pengaruh stock split terhadap harga saham pada …
TRANSCRIPT
PENGARUH STOCK SPLIT TERHADAP HARGA SAHAM
PADA PERUSAHAAN GO-PUBLIK YANG TERDAFTAR
PADA BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagain Syarat
Memperoleh Gelar Sarjana Akuntasi (S.AK)
Program Study Akutansi
OLEH :
RANTI PUTRI SANDI
NPM.1405170106
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SUMATERA UTARA
MEDAN
2019
ABSTRAK
Ranti Putri Sandi. NPM. 1405170106. Pengaruh Stock Split terhadap
Harga Saham pada Perusahaan Go Public yang Terdaftar diBursa
Efek Indonesia Tahun 2014-2017.Skripsi
Pemecahan saham merupakan kosmetika saham atau tindakan
yang tidak memiliki nilai ekonomis yang seharusnya tidak merubah
harga saham. Namun sebagian peneliti menyimpulkan bahwa pemecahan
saham ternyata mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap perubahan
harga saham. Jenis penelitian ini adalah event study. Penelitian ini
bertujuan untuk mengetahui pengaruh pemecahan saham terhadap harga
saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia . Teknik
pemilihan sampel dengan purposive sampling dan diperoleh 20
perusahaan yang melakukan pengumuman pemecahan saham (stock split)
selama periode tahun 2014-2017 . Alat uji analisis parametrik yang
digunakan untuk menguji hipotesis dalam penelitian ini adalah uji paired
sample t-test dan regresi linear sederhana. Data harga saham masing-
masing perusahaan selama lima hari sebelum dan lima hari sesudah
pemecahan saham.
Hasil penelitian ini menunjukkan harga saham sebelum dan
sesudah pemecahan saham menunjukan perbedaan. Dengan demikian
pemecahan saham berpengaruh terhadap harga saham.
Kata kunci : Pemecahan saham, harga saham
i
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh
Alhamdulillah, segala puji dan syukur kehadirat Allah SWT yang telah
memberikan kesehatan dan rahmat yang berlimpah sehingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi ini dalam rangka memenuhi salah satu syarat untuk
memperoleh gelar Sarjana Akuntansi Program Studi Akuntansi pada Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muahammadiyah Sumatera Utara. Tidak lupa
pula solawat dan salam bagi junjungan Nabi Muhammad SAW yang telah
menjadi suri tauladan bagi kita semua.
Penulis juga mengucapkan terima kasih dan penghargaan yang sebesar-
besarnya kepada ayahanda tersayang Sudirman Pili dan ibunda tercinta Elmi
Yamita yang selalu memberikan kasih sayang, doa dan dukungan moril maupun
materil sehingga penulis dapat dapat menyelesaikan skripsi ini. Terselesaikannya
skripsi ini tak lepas dari dukungan berbagai pihak, baik langsung maupun tidak
langsung. Meski begitu dalam penulisan prposal ini masih banyak terdapat
kesalahan dan kekurangan. Oleh karena itu penulis senantiasa menerima kritik,
saran dan masukan dari berbagai pihak. Dalam kesempatan ini penulis
mengucapkan banyak terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak
yang telah membantu dan mendukung penulis dalam menyelesaikan skrpsi ini
antara lain:
1. Bapak Dr. H Agussani, MAP selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Sumatra Utara.
ii
2. Bapak Januri, S.E, M.M. M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara.
3. Ibu Fitriani Saragih, SE, M.Si. selaku Ketua Prodi Akuntansi dan Ibu Zulia
Hanum, SE, M.Si. selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara.
4. Bapak Edisah Putra Nainggolan SE, M. Ak selaku Dosen Pembimbing yang
telah banyak membantu dalam penulisan skripsi ini.
5. Seluruh staff pengajar dan pegawai Universitas Muhammadiyan Sumatera
Utara yang telah banyak berjasa memberikan ilmu dan mendidik penulis
selama masa perkuliahan.
Akhir kata, semoga Allah SWT senantiasa melimpahkan karunia-nya dan
membalas segala amal budi serta kebaikan pihak-pihak yang telah membantu
penulis dalam penyusunan skripsi ini dan semoga skripsi ini dapat memberikan
manfaat yang berarti bagi pembaca dan khususnya bagi penulis.
Wassalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh
Medan, Maret 2019
Penulis
Ranti Putri Sandi
1405170106
iii
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR .................................................................................... i
DAFTAR ISI ................................................................................................... iii
DAFTAR TABEL........................................................................................... vi
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... vii
BAB I PENDAHULUAN .......................................................................... 1
A. Latar Belakang Masalah ............................................................ 1
B. Identifikasi Masalah .................................................................. 8
C. Rumusan Masalah...................................................................... 8
D. Tujuan p Penelitian ................................................................... 8
E. Mamfaat Penelitian ................................................................... 9
BAB II LANDASAN TEORI ..................................................................... 10
A. UraianTeori ................................................................................ 10
1. Pasar Modal ......................................................................... 10
a. Pengertian pasar modal .................................................. 10
b. Peranan pasar modal ...................................................... 10
c. Manfaat pasar modal ..................................................... 11
d. Faktor –faktor yang mempengaruhi keberhasilan pasar
modal ............................................................................. 11
2. Harga Saham........................................................................ 12
a. Faktor Yang Mempengaruhi Saham.. ........................... 12
3. Stock Split............................................................................ 14
a. Deinisi Stock Split ........................................................ 14
iv
b. Tujuan dilakukannya stock split ................................... 18
c. Stock Splits dan Penambahan Modal ............................ 18
d. Stock Splits Dan Kondisi Jangka Panjang .................... 20
e. Teori Pemecahan Saham............................................... 20
f. Jenis Stock Split ........................................................... 21
g. Manfaat Stock Split ....................................................... 23
h. Kerugian Stock Split ..................................................... 23
4. Prosedur Penerbitan Saham (Go Public) ............................. 24
a. Proses Go Public .......................................................... 24
b. Persyaratan Umum di BEI ............................................ 27
B. Penelitian Terdahulu .............................................................. 29
C. Kerangka Koseptual ............................................................... 30
BAB III METODOLOGI PENELITIAN .................................................. 33
A. Jenis Penelitian .......................................................................... 33
B. Defenisi Operasional Variabel................................................... 33
C. Waktu dan Tempat Penelitian.................................................... 34
D. Populasi dan Sampel Penelitian ................................................. 35
E. Jenis dan Sumber Data .............................................................. 36
F. Teknik Pengumpulan Data ........................................................ 36
G. Metode Analisis Data ................................................................ 37
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .............................. 39
A. Hasil Penelitian .......................................................................... 39
a. Deskripsi Data...................................................................... 39
b. Analisa Data ......................................................................... 41
v
B. Pembahasan .............................................................................. 47
a. Pengaruh stock split terhadap harga saham pada perusahaan
manufaktur ........................................................................... 47
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ......................................................... 49
A. Kesimpulan ............................................................................... 49
B. Saran ......................................................................................... 49
DAFTAR PUSTAKA
vi
DAFTAR TABEL
Tabel I.I rata rata pasar saham relatifsebelum dan sesudah pemecaan ............ 6
Tabel I.II. Penelitian Terdahulu ...................................................................... 29
Tabel III.I. Waktu penelitian ........................................................................... 35
Tabel IV.1 Data Rata Rata Harga Saham Sebelum Dan Sesudah Stock Split . 39
Tabel IV.2 Analisis descriptive ........................................................................ 42
Tabel IV.3 Data One- Sampel Kolmogoroc- Sminov Tets .............................. 43
Tabel IV.4 Kolmogorov-Smirnov Test setelah data ditranformasikan dalam
bentuk ln ........................................................................................ 44
Tabel IV.5 Hasi Uji t ........................................................................................ 45
Tabel IV.6 Uji wilcoxon Rata rata harga saham relaatif Sebelum dan sesudah
stock split....................................................................................... 46
vii
DAFTAR GAMBAR
Gambar III.I. kerangka berpikir ...................................................................... 32
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar belakang
Pada zaman sekarang banyak cara berinteraksi yang dapat dilakukan oleh
masyarakat indonesia, salah satu diantaranya adalah dengan berinvestasi atau
menanamkan modal pada saham pasar modal. Untuk mengatasi permasalahan
dimana terjadi krisis keuangan atau masa surut keuangan, maka setiap individu
atau pun badan usaha memerlukan cara atau strategi investasi yang baik agar
dapat selalu bertahan walaupun sedang dalam keadaan krisis keuangan.
Pada dasarnya pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk
berbagai instrument keuangan jangka panjang yang biasa diperjual belikan, baik
surat utang (obligasi),ekuiti (saham), reksadana, instrumen derivatif maupun
instrumen lainnya. Pasar Modal bertindak sebagai penghubung antara pasar
investor dengan perusahaan ataupun institusi pemerintah melalui perdagangan
instrument keuangan jangka panjang seperti Obligasi, Saham dan lainnya. Dengan
membeli saham, para pemodal berharap untuk menerima deviden (pembagian
laba) setiap tahun dan keuntungan (capital gains) pada saat sahamnya dijual
kembali.
Pasar modal di Indonesia mulai aktif sejak 1977, pada awalnya di
indonesia terdapat dua bursa saham yaitu Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan Bursa
Efek Surabaya (BES). Kemudian pada akhir 2007 demi efisiensi pemerintah
menggabungkan kedua bursa ini menjadi Bursa Efek Indonesia (BEI), yang terus
berkembang seiring dengan bertambahnya usia, dan keadaanpun semakin
2
menunjukkan bursa efek semakin banyak diminati investor. Semakin banyaknya
tanggapan publik dan selalu bertambahnya perusahaan yang Go public adalah
wujud dari kemajuan Bursa Efek. Dibandingkan dengan situasi bursa efek pada
sekitar 10 tahun yang lalu,keadaan saat ini memang telah jauh berbeda.
Dalam Bursa efek hanya perusahaan (perseroan) yang sehat dan
berprestasi sajalah yang diijinkan menjual sahamnya di pasar modal ( go publik )
untuk melindungi para pemodalnya. Tandelilin (2001:45),pasar modal secara
umum di artikan sebagai pasar yang memperjualbelikan produk berupa dana yang
bersifat abstrak. Bentuk konkritnya yaitu produk yang diperjual belikan dipasar
modal berupa lembar surat- berharga di bursa efek.
Stock split (pemecahan saham) merupakan aktivitas yang dilakukan oleh
perusahaan go publik untuk menaikkan jumlah saham yang beredar, dimana
aktivitas tersebut biasanya dilakukan pada saat harga saham dinilai terlalu tinggi
sehingga akan mengurangi kemampuan para investor untuk membelinya.
Pengumuman Stock split di anggap sebagai informasi yang cukup berarti bagi para
investor dalam rangka pengambilan keputusan,karena dengan stock split maka
harga saham akan menjadi rendah dan mudah terjangkau oleh investor kecil. Hal
ini akan menimbulkan permintaan saham yang meningkat dan saham akan
menjadi likuid.
Menurut Susiyanto (2004) pemecahan saham (stock split) dapat di
definisikan sebagai aksi emiten yang dilakukan dengan pemecahan nilai nominal
saham menjadi nominal yang lebih kecil sesuai dengan ratio stock split yang
ditentukan. Dimana perubahan nilai nominal tersebut hanya mengakibatkan
penambahan jumlah lembar saham, tetapi tidak mengubah jumlah modal lebih
3
rendah dari sebelumnya, membentuk harga saham menjadi lebih wajar dan
meningkatkan saham di pasar modal.
Semakin banyak perusahaan yang go public dan mendaftarkan sahamnya
di pasar modal. Pasar modal bukan hanya menguntungkan bagi perusahaan yang
membutuhkan dana. Pasar modal juga memberikan wahana investasi bagi
investor, pihak yang kelebihan dana, untuk dapat menginvestasikan uangnya
dengan harapan memperoleh return. Investor memilih pada perusahaan mana
mereka menanamkan uangnya agar memperoleh keuntungan maksimal.Maka
perusahaan yang berprospek baik sahamnya akan sangat diminati.
Pasar modal bukan hanya menguntungkan bagi perusahaan yang
membutuhkan dana. Pasar modal juga memberikan wahana investasi bagi
investor, pihak yang kelebihan dana, untuk dapat menginvestasikan uangnya
dengan harapan memperoleh return. Investor memilih pada perusahaan mana
mereka menanamkan uangnya agar memperoleh keuntungan maksimal.
Maka perusahaan yang berprospek baik sahamnya akan sangat
diminati.Salah satu faktor lain yang mempengaruhi besarnya permintaan saham
dan penawaran saham adalah tingkat harga saham tersebut. Apabila harga saham
dinilai terlalu tinggi oleh pasar, maka jumlah permintaan akan berkurang.
Sebaliknya, bila pasar menilai terlalu rendah, jumlah permintaan akan meningkat.
Tingginya harga saham akan mengurangi kemampuan investor untuk
membeli saham tersebut, sehingga harga saham yang tinggi tersebut akan
menurun sampai tercipta posisi keseimbangan yang baru. Nilai suatu perusahaan
tercermin dari harga saham perusahaan tersebut maka perusahaan atau emiten
berusaha meningkatkan harga sahamnya menjadi lebih tinggi usaha yang
4
dilakukan oleh emiten atau perusahaan yang telah go public dikenal dengan
corporate action atau aksi Korporasi. Aksi korporasi (corporate action)
merupakan istilah dipasar modal yang menunujuk aktivitas strategis emiten atau
perusahaan tercatatat (listed company) yang berpengaruh terhadap kepentingan
pemegang saham (basir dan fakrudin 2005).
Salah satu aksi korporasi yang cukup sering dilakukan oleh emiten adalah
stock split atau pemecahan saham. Stock split adalah pemecahan nilai nominal
saham berdasarkan rasio tertentu (sulistyastuti, 2002). Tujuan dari pemechan
saham ini lebih mudah diperjualbelikan dipasar, karena jika harga saham tinggi
maka saham tersebut akan sulit diperjual belikan dipasar. Pemecahan saham
merupakan fenomena yang membingungkan. Secara sederhana pemecahan saham
(stock split) berarti memecah selembar saham menjadi n lembar saham. Harga per
lembar saham baru adalah 1/n dari harga saham sebelum pemecahan. Alasan
utama perusahaan yang melakukan stock split adalah supaya harga sahamnya
tidak terlalu tinggi. Dengan harga saham yang tidak terlalu tinggi akan
meningkatkan likuiditas perdagangannya (Jogiyanto, 416).
Menurut Marwata Pemecahan saham (stock split) berarti memecah
selembar saham menjadi n lembar saham. Pemecahan saham menyebabkan
bertambahnya jumlah lembar saham yang beredar tanpa transaksi jual beli yang
mengubah modal. Harga per lembar saham baru setelah pemecahan saham adalah
sebesar 1/n dari harga sebelum split. Pemecahan saham merupakan kosmetika
saham, dalam arti bahwa tindakan tersebut merupakan upaya pemolesan saham
agar kelihatan lebih menarik di mata investor sekalipun tidak meningkatkan
kemakmuran bagi investor. Tindakan pemecahan saham akan menimbulkan efek
5
fatamorgana bagi investor, yaitu investor akan merasa seolah-olah menjadi lebih
makmur karena memegang saham lebih banyak. Jadi, pemecahan saham
merupakan tindakan yang tidak memiliki nilai ekonomis. Namun, banyak
peristiwa pemecahan saham di pasar modal memberikan indikasi bahwa
pemecahan saham merupakan alat yang penting dalam praktik pasar modal.
Menurut Baker dan Gallangher (dikutip dari Marwata, 2001) salah
satutujuan stock split adalah untuk mengembalikan harga per lembar saham
padatingkat perdagangan yang optimal sehingga meningkatkan likuiditas.
Dampaksplit terhadap keuntungan investor dijelaskan pula oleh Grinblatt, Masulis
danTitman menyatakan bahwa disekitar pengumuman split menunjukkanadanya
perilaku harga saham yang abnormal. Hal ini bertentangan dengan teoriyang
mengatakan bahwa stock split hanya merupakan kosmetika serta tidakmemiliki
nilai ekonomis.
6
Tabel 1.1.
Rata-rata Harga Pasar Saham RelatifSebelum dan Sesudah Pemecahan
Saham
Tahun Kode Saham
Nilai Nominal
Ket Sebelum (- 5 hari)
Sesudah (+ 5 hari)
2014
INAI 145 145 Tidak ada beda
ALMI 285 300 Naik
TOTO 343 358 Naik
CMPP 234 182 Turun
MLBI 1000 10 Turun
total 2007 995 Turun
2015
LTLS 900 835 Turun
LEAD 298 305 Naik
GDYR 1730 1640 Turun
DSNG 600 700 Naik
DLTA 5000 5525 Naik
total 8528 9005 Naik
2016
KONI 130 241 Naik
ALKA 137 160 Naik
RAJA 213 218 Naik
HMSP 3971 3790 Turun
PSAB 299 340 Naik
Total 4750 4749 Turun
2017
UNSP 100 1000 Naik
PALM 100 15 Turun
PLAS 1000 1000 Tidak ada beda
PPRO 100 25 turun
ENRG 100 800 Naik
Total 1325 2850 Naik
Total keseluruhan 25678 29728 Naik
Rata-rata 1834,14 2123,43 Naik
Standar Deviasi 2659,06 2723,37 Naik
Total saham yang mengalami kenaikan 9947
Rata-rata 904,27
Standar Deviasi 1556,24
Total saham yang mengalami penurunan 4332
Rata-rata 722
Standar Deviasi 772,34
Sumber : Data SekunderDiolah
7
Berdasarkan tabel1.1 dapat dilihat bahwa total rata-rata harga saham
relative sebelum dan sesudah pemecahan saham adalahRp. 25678danRp. 29728.
Sedangkan nilai rata-rata harga saham relative sebelum dan sesudah pemecahan
saham adalah Rp1834,14 dan Rp. 2123,43 dan nilai standar deviasi harga saham
relative sebelum dan sesudah pemecahan saham adalah 2659,06 dan
2723,37.dapat dilihat pula bahwa total rata-rata harga saham relative sebelum dan
sesudah pemecahan saham pada saham yang mengalami kenaikan saja adalah Rp.
9947. Sedangkan nilai rata-rata harga saham relative sebelum dan sesudah
pemecahan saham pada saham yang mengalami kenaikan adalah Rp. 904,27dan
nilai standar deviasi harga saham relative sebelum dan sesudah pemecahan saham
adalah 1556,24.
Berdasarkan tabel 1.1dapat dilihat pula bahwa total rata-rata harga saham
relative sebelum dan sesudah pemecahan saham pada saham yang mengalami
penurunan saja adalah Rp.4332. Sedangkan nilai rata-rata harga saham relative
sebelum dan sesudah pemecahan saham pada saham yang mengalami kenaikan
adalah Rp. 722 dan nilai standar deviasi harga saham relative sebelum dan
sesudah pemecahan saham adalah 772,34.
Pada table1.1. diatas juga telah dicantumkan rasio kenaikan dan penurunan
harga saham sebelum dan sesudah pemecahan saham. Apabila dia mati masing-
masing perusahaan, nilai rata-rata saham relative sesudah dan rata-rata saham
relative sebelum pemecahan saham yang mengalami kenaikan ada 11 perusahaan
dan yang mengalami penurunan ada 6 perusahaan. Serta ada 3 perusahaan yang
tidak mengalami perubahan harga pasar saham relatifnya.
8
Pemecahan saham merupakan salah satu kebijakan manajemen atau
strategi perusahaan, sehingga yang terpenting untuk diketahui adalah apakah
pemecahan saham tersebut direspon positif oleh pasar yang ditunjukkan dengan
harga saham sesudah pemecahan saham yang stabil bahkan diharapkan harga
saham tersebut akan meningkat.
Berdasarkan uraian diatas maka penulis ingin melakukan penelitian
dengan judul “pengaruh stock split terhapap harga saham pada perusahaan go
public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
B. Idenfikasi Masalah
Dari latar belakang masalah diatas maka dapat diidentifikasi masalah
penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Terjadinya peningkatan harga saham diberapa perusahaan dengan rata-rata
relatif saham 1834,14menjadi 2123,43
2. Adanya kesulitan investor dalam memperdiksi tingkat keuntungan perusahaan
karena adanya anggapan bahwa pengumumnan pemecahan saham tidak ada
pengaruh pada tingkat keuntungan yang diperoleh perusahaan
C. Rumusan Masalah
Adapun rumusan masalah dalam penelitian ini adalah apakah stock split
berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan go public yang terdaftar pada
Bursa Efek Indonesia (BEI) Pada tahun 2014-2017?
D. Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah diatas maka tujuan dari penelitian ini adalah
untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh stock split terhapap harga saham
pada perusahaan go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
9
1. ManfaatPenelitian
Penelitian yang dibuat oleh peneliti memiliki manfaat untuk memberikan
keuntungan bagi beberapa pihak yaitu:
1. Bagi Perusahaan
Manfaat penelitian inibagi perusahaan sebagai pertimbangan dalam
menentukan kebijakan yang akan diambil oleh perusahaan ,khususnya
mengenai stock split.
2. Bagi Investor
Manfaat penelitian ini bagi investor sebagai bahan pertimbangan bagi
investor untuk menentukan keputusan investasi yang akan dipilihnya.
3. Bagi Penelitian berikutnya.
Manfaat penelitian ini bagi penelitian selanjutnya yaitu sebagai
referensi atau tambahan literatur serta pembanding dengan penelitian
lainnya mengenai penelitian mengenai stock split.
10
BAB II
LANDASAN TEORI
A. Uraian Teoritis
1. Pasar Modal
a. Pengertian Pasar modal
Pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai insrumen
keuangan jangka panjang yang bisa diperjual belikan baik surat utang ( obligasi),
ekuiti (saham), reksadana, instrumen derivatif maupun instrumen lainnya. Pasar
modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun institusi lainnya
(misalnya pemerintah), dan sebagai sarana bagi kegiatan berinvestasi.
b. Peranan pasar modal
1) Fungsi saving
Pasar modal dapat menjadikan alternatif bagi masyarakat yang ingin
menghindari penurunan mata uang karena inflasi
2) Funsi kekayaan
Masyarakat dapat mengembangkannilai kekayaan dengan berivestasi
dalam berbagai instrumen pasar modal yang tidak akan mengalami
penyusutan nilai sebagai mana yang terjadi pada investasi nyata,
misalnya rumah atau perhiasan.
3) Fungsi likuiditas
Instrumen pasar modal pada umumnya mudah untuk dicairkan sehingga
memudahkan masyarakat memperoleh kembali dananya dibandingkan
rumah dan tanah.
11
4) Fungsi pinjaman
Pasar modal merupakan sumber pinjaman bagi pemerintah maupun
perusahaan membiayai kegiatannya.
c. Manfaat pasar modal
1) Pasar modal merupakan wahana pengelokasian dana secara efesien
2) Pasar modal sebagai alternatif investasi
3) Memungkinkan peran investor untuk memiliki perusahaan yang sehat
dan berprospek baik.
4) Pelaksanaan manajemen perusahaan secara profesional dan transparan.
5) Peningkatan aktivitas ekonomi nasional.
d. Faktor –faktor yang mempengaruhi keberhasilan pasar modal
1) Supply sekuritas,
2) Demand seuritas
3) Kondisi politik dan ekonomi
4) Masalah hukum dan peraturan
5) Keberadaan lembaga yang mengatur dan mengawas, dan berbagai
lembaga yang memungkinkan transaksi secara efisien
e. Prodak yang diperdagangkan dipasar modal
1. Surat pengakuan hutang
2. Surat berhaga kormesial ( Commercial paper)
3. Obligasi
4. Tanda bukti hutang
5. Unit pernyertaan kontrak investasi kolektif
12
2. Harga Saham
Harga saham pada dasarnya merupakan cerminan besarnya pengorbanan
yang harus diberikan oleh investor untuk penyertaan dalam perusahaan. Harga
saham akan mengalami pergerakan sesuai dengan keluaran permintaan dan
penawaran, dimana hal ini dilakukan oleh pertimbangan dari para pelaku pasar
(penjual/pembeli). Menurut Martono (2002) harga saham merupakan refleksi dari
keputusan-keputusan investasi pendanaan (termasuk kebijakan dividen) dan
pengelolaan aset. Sedangkan Rusdin (2008) menyatakan bahwa harga saham
ditentukan menurut hukum permintaan dan penawaran atau kekuatan tawar-
menawar. Makin banyak orang yang ingin membeli, maka harga saham tersebut
cenderung bergerak naik. Sebaliknya, makin banyak orang yang ingin menjual
saham, maka harga saham tersebut akan bergerak turun.
Harga saham merupakan harga yang terbentuk di bursa saham. Secara
umumnya harga saham diperoleh untuk menghitung nilai sahamnya. Semakin
jauh perbedaan tersebut, maka hal ini mencerminkan terlalu sedikitnya informasi
yang mengalir ke bursa efek. Harga saham adalah harga suatu saham yang terjadi
di pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan
oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar modal
(Jogiyanto, 2008).
a. Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham
Menurut Arifin (2004) faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham
adalah sebagai berikut :
1) Kondisi fundamental emiten. Faktor fundamental adalah faktor yang
berkaitan langsung dengan kinerja emiten itu sendiri. Semakin baik
13
kinerja emiten, maka semakin besar. pengaruhnya terhadap kenaikan
harga saham begitu juga sebaliknya. Untuk memastikan apakah kondisi
emiten dalam posisi yang baik atau buruk kita bisa melakukan
pendekatan analisis rasio.
2) Hukum permintaan dan penawaran. Faktor hukum permintaan dan
penawaran berada diurutan kedua setelah faktor fundamental karena
begitu investor tahu kondisi fundamental perusahaan tentunya mereka
akan melakukan transaksi baik jual maupun beli. Transaksi- transaksi
inilah yang akan mempengaruhi fluktuasi harga saham.
3) Tingkat suku bunga. Dengan adanya perubahan suku bunga, tingkat
pengembalian hasil berbagai sarana investasi akan mengalami
perubahan. Bunga yang tinggi akan berdampakpada alokasi dana
investasi pada investor. Investor produk bank seperti deposito atau
tabungan jelas lebih kecilresikonya jika dibandingkan dengan investasi
dalam bentuk saham, karena investor akan menjual saham dan dananya
akan ditempatkan dibank. Penjualan saham secara serentak akan
berdampak pada penurunan harga saham secara signifikan.
4) Valuta asing. Mata uang amerika (Dolar) merupakan mata uang terkuat
diantara mata uang yang lain. Apabila dolar naik maka investor asing
akan menjual sahamnya danditempatkan di bank dalam bentuk dolar,
sehingga menyebabkan harga saham akan turun.
5) Dana asing dibursa. Mengamati jumlah dana investasi asing merupakan
hal yang penting, karena demikian besarnya dana yang ditanamkan, hal
ini menandakan bahwa kondisi investasi di Indonesia telah kondusif
yang berarti pertumbuhan ekonomi tidak lagi negatif, yang tentu saja
14
akan merangsang kemampuan emiten untuk mencetak laba. Sebaliknya
jika investasi asing berkurang, ada pertimbangan bahwa mereka sedang
ragu atas negeri ini, baik atas keadaan sosial politik maupun
keamanannya. Jadi besar kecilnya investasi dana asing di bursa akan
berpengaruh pada kenaikan atau penurunan harga saham.
6) Indeks harga saham. Kenaikan indeks harga saham gabungan sepanjang
waktu tertentu, tentunya mendatangkan kondisi investasi dan
perekonomian negara dalam keadaan baik. Sebaliknya jika turun berarti
iklim investasi sedang buruk. Kondisi demikian akan mempengaruhi
naik atau turunnya harga saham di pasar bursa.
7) News dan rumors. Maksud dari news dan rumors adalah semua berita
yang beredar di masyarakat yang menyangkut beberapa hal baik itu
masalah ekonomi, sosial, politik keamanan, hingga berita seputar
reshuffle kabinet. Denganadanya berita tersebut, para investor bisa
memprediksi seberapa kondusif keamanan negeri ini sehingga kegiatan
investasi dapat dilaksanakan. Ini akan berdampak pada pergerakan
harga saham di bursa
3. Stock split
a. Defenisi stock split
Pemecahan saham (stock split) adalah pemecahan jumlah lembar saham
menjadi jumlah lembar yang lebih banyak dengan menggunakan nilai nominal
yang lebih rendah per lembarnya secara proporsional. Tujuan dilakukannya
pemecahan saham adalah untuk menjaga harga pasar saham agar tidak terlalu
tinggi, sehingga sahamnya lebih memasyarakat dan lebih banyak diperdagangkan.
15
Adanya tindakan pemecahan saham, menyebabkan pemegang saham harus
menukarkan sahamnya dengan saham baru yang memiliki nilai nominal lebih
rendah. Apabila batas waktu penukaran yang ditetapkan terlampaui, maka saham
dengan nilai nominal lama tidak bisa diperdagangkan di bursa.
Pemecahan saham juga diartikan sebagai tindakan memecah nilai nominal
saham menjadi pecahan yang lebih kecil dan jumlah lembar saham yang beredar
menjadi banyak sesuai dengan faktor pemecahan (split factor). Jika sebelum
pemecahan saham harga saham di pasar Rp1.000 per lembar, maka setelah adanya
pemecahan saham harga saham baru yang berlaku di pasar menjadi Rp 500 per
lembar (Novita, 2005). Stock split biasanya dilakukan pada saat hargasaham
dinilai terlalu tinggi sehingga akan mengurangi kemampuan investor untuk
membelinya
Ada pendapat lain yang mengatakan bahwa, stock split adalah pemecahan
nilai nominal saham menjadi nilai nominal yang lebih kecil (Ang, 1997). Stock
split pada prinsipnya tidak mempengaruhi modal disetor penuh, melainkan yang
mengalami perubahan hanyalah nilai nominal saham, yaitu nilai nominal setelah
stock split menjadi lebih kecil sehingga jumlah saham yang beredar menjadi lebih
banyak (Hadi, 2013). Oleh karena itu, sebenarnya stock split tidak menambah
nilai dari perusahaan atau dengan kata lain stock split tidak mempunyai nilai
ekonomis.
Secara teoritis stock split tidak memiliki nilai ekonomis karena stock split
hanyalah mengganti saham yang beredar dengan cara menurunkan nilai pari
saham sedangkan saldo modal saham dan laba yang ditahan tetap sama.
Banyaknya peristiwa stock split di pasar modal memberikan indikasi bahwa stock
16
split merupakan alat yang penting dalam praktik pasar modal karena stock split
menjadi salah satu alat manajemen untuk membentuk harga pasar perusahaan, dan
dalam praktik di pasar modal apabila perusahaan tersebut mempunyai kinerja
yang bagus maka harga akan meningkat lebih cepat.
Secara umum, stock split akan cenderung meningkatkan kinerja pasar.
Pada hari pencatatatan terakhir, kecenderungan harga saham akan naik
dibandingkan dengan harga sekarang.
Besar kenaikannya tergantung target harga stock split-nya, namun pada
waktu pencapaian target tersebut akan terjadi fluktuasi kenaikan dan penurunan
harga saham yang dipengaruhi oleh faktor lain, baik peristiwa dalam negeri
maupun global. Menuju hari pencatatan terakhir, harga saham yang terbentuk
merupakan harga penyesuaian.
Pemilihan waktu dan harga yang tepat dalam kurun waktu tersebut,
maka investor akan mendapat dividen tanpa atau dengan penurunan nilai pada
harga sahamnya. Oleh sebab itu dipastikan hal tersebut akan terwujud dengan
prasyarat tidak terjadi peristiwa politik yang dapat mengejutkan pasar. Adanya
pemecahan saham (stock split), mengakibatkan saham emiten di pasar akan
lebihmurah dan jumlahnya pun akan lebih banyak.
Dalam kondisi seperti ini, maka perdagangan saham pelaku stock split
diharapkan bisa lebih likuid dan kemampuannya menggalang dana untuk
perusahaan akan semakin baik. Selain itu, dengan murahnya harga saham
tersebut, kesempatan masyarakat luas untuk ikut memiliki saham ini akan
semakin tinggi. Hadi (2013) menjelaskan secara lebih rinci bahwa tujuan
perusahaan melakukan stock split, antara lain :
17
1. Meningkatkan likuiditas saham di pasar (bursa)
2. Memberi kesempatan investor kecil untuk bisa membeli saham, karena
harganya akan turun saat stock split.
Stock split menurut para ahli
1. Brigham, Houston (2011) memaparkan bahwa pemecah saham (Stock
Split) adalah suatu tindakan yang diambil oleh suatuperusahaan untuk
meningkatkan jumlah lembar saham beredar, seperti melipatgandakan
jumlah lembar saham beredar dengan memberikan dua saham baru kepada
setiap pemegang saham untuk setiap satu lembar saham yang sebelumnya
ia miliki.
2. Halim (2005) mengatakan, pemecahan saham (stock split) adalah
pemecahan jumlah lembar saham menjadi jumlah lembar yang lebih
banyak dengan menggunakan nilai nominal yang lebih rendah per
lembarnya secara proporsional
3. Menurut Van Home dan Wachowiz , Stock split adalah peningkatan
jumlah saham beredar dengan mengurangi nilai nominal saham; misalkan
nilai nominal satu saham dibagi menjadi dua, sehingga terdapat dua saham
yang masing masing memiliki nilai nominal setengah dari nilai nominal
awal.
4. Menurut Hendy M. Fakhruddin) stock split adalah pemecahan nilai
nominal saham menjadi nominal yang lebih kecil, misalanya dari nilai
nominal Rp 1000 per saham menjadi Rp 500 per saham atau dari Rp 500
per saham menjadi 100 per saham
18
5. Menurut Khomisiyah dan Sulistyo mengatakan stock split merupakan
perubahan nilai nominal per lembar saham dan menambah jumlah yang
beredar sesuai dengan faktor pemecahan (spilits faktors )
b. Tujuaan Dilakukannya Stock Split
Kebijakan melaksanakan penerbitan stock splits dilandasi berbagai bentuk
tujuan. Secara umum ada beberapa tujuan suatu perusahaan melakukan stock
splits, yaitu:
1. Untuk menghindari harga saham yang terlalu tinggi sehingga
memberatkan publik untuk membeli/ memiliki saham tersebut.
2. Mempertahankan tingkat likuiditas saham.
3. Menarik investor yang berpotensi lebih banyak guna memiliki saham
tersebut;
4. Menarik minat investor kecil untuk memiliki saham tersebut jika terlalu
mahal maka pemilikan dana dari investor kecil tidak terjangkau
5. Menambah jumlah saham beredar
6. Memperkecil resiko yang akan terjadi, terutama bagi investor yang ingi
memiliki saham tersebut dangan kondisi harga saham yang rendah maka
karna suda dipecah tersebut artinya telah terjadi diverfikasi investasi.
7. Menerapkan diverifikasi investasi.
c. Stock Splits dan Penambahan Modal
Ada pertanyaan yang sering diajukan oleh para mahasiswa bahwa apakah
keputusan suatu perusahaan melakukan stock splits ada mempengaruhi pada
bertambahnya jumlah saham suatu perusahaan. Maka jawabannya adalah jelas
tidak. Karena keputusan stock splits adalah bersifat pemecahan saham dari 1
19
(satu) menjadi 2 (dua), atau dari satu lembarnya adalah Rp 10.000,- dibagi dua
perlembarnya adalah Rp 5.000,-.
Dengan tujuan ketika angka saham menjadi terlalu tinggi maka
diperkirakan minat investor pada saham tersebut akan terjadi penurunan
sementara kinerja perusahaan terus menunjukkan kemajuan. Ini sebagaimana
ditegaskan oleh Angel (1997:656) bahwa pemecahan saham merupakan upaya
manajemen untuk menata kembali harga saham pada rentang rentang harga
tertentu.12)
maka untuk membuat saham tetap diminati maka saham dilakukan
pemecahan. Dan angka dalam bentuk rupiah yang tercatat secara keseluruhan
tetap tidak mengalami perubahan. Ini senada dengan yang dikemukakan oleh
Khomsiyah dan Sulistyo13)
bahwa,” dengan demikian peristiwa pengumuman
pemecahan saham tidak memiliki nilai ekonomis.”
Untuk memahami lebih dalam dapat dilihat contoh di bawah ini14)
Sebelum ada stock splits :
Saham biasa (nominal Rp 2.500,- dan 5.000 lembar) = Rp12.500.000,-
Agio saham (capital surplus) = Rp 5.200.000,-
Laba ditahan (retained earnings) = Rp 18.400.000,-
Jumlah modal sendiri = Rp 36.100.000,-
Dan selanjutnya perusahaan memutuskan untuk malaukan stock splits
(pemecahan saham), maka terliahat komposisinya nilai nominal jumlah tidak
mangalami perubahan ini sebagaimana terlihat dibawah ini.
20
Sudah ada stock splits ( two to one stock splits) :
Saham biasa (nominal Rp 1.250,- dan 10.000 lembar) = Rp12.500.000,-
Agio saham (capital surplus) = Rp 5.200.000,-
Laba ditahan (retained earnings) = Rp 18.400.000,-
Jumlah modal sendiri = Rp 36.100.000,-
d. Stock Splits Dan Kondisi Jangka Panjang
Suatu perusahaan yang melakukan stock splitsapakah sudah menjadi
jaminan jika di masa yang akan datang tumbuh turun berkembang atau memiliki
kodisi yang bersifat profitable. Profitable artinya suatu usaha atau investasi yang
dilakukan memiki nilai keuntungan yang terus mengalami peningkatan setiap
waktunya, atau sebagian publik menyebutnya dangan istilah “investasi yang
memiliki prospek keuntungan”
Perusahaan yang melakukan stock splits tidak bisa menjamin secara
jangka panjang akan selalu kinerja keungannya bagus seperti itu. Karena kondisi
jangka panjang merupakan kondisi yang akan berubah- ubah dengan estimasi
yang sangat jauh kedepan. Namun secara jangka pendek adalah benar selama ini
banyak peneliti yang telah membuktikan bahwa analisa secara jangka pendek
perusahaan yang melakukan stock splits mengambarkan kondisi kinerja keungan
yang baik dan sehat.
e. Teori Pemecahan Saham
Trading Range Theory dan Signaling Theory
1. Trading Range Theory dan Signaling Theory
21
Secara teoritis motivasi yang melatar belakangi perusahaan
melakukan stock split tertuang dalam beberapa teori, antara lain
Trading Range Theory dan Signaling Theory (Mason, Helen B, and
Roger M. Shelor,1998 dalam Rohana, Jeannet, dan Mukhlasin 2003)
2 Trading Range Theory
Menyatakan bahwa manajemen melakukan stock split didorong
olehperilaku praktisi pasar yang konsisten dengan anggapan bahwa
dengan melakukan stock split dapat menjaga harga saham tidak terlalu
mahal, dimana saham dipecahkarena ada batas harga yang optimal
untuk saham dan untuk meningkatkan daya beli investor sehingga tetap
banyak orang yang mau memperjual-belikannya yang pada akhirnya
akan meningkatkan likuiditas perdagangan saham.
Menurut teori ini, stock split akan meningkatkan likuiditas saham.
Harga saham yang terlalu tinggi (overprice) menyebabkan kurang
aktifnya saham tersebut diperdagangan. Dengan adanya pemecahan
saham, harga saham menjadi tidak terlalu tinggi sehingga makin banyak
investor bertransaksi (Marwata,2001). Dengan kata lain, harga saham
yang terlalu tinggi mendorong perusahaan.
f. Jenis Stock Split
Split (pemecahan) saham dilakukan dengan beberapa alasan,tergantung
pada tujuan split apakah untuk memperbanyak jumlah saham (split-up) atau
memperkecil jumlah saham beredar yang biasa disebut dengan split-down
(Samsul, 2006).
22
1. Split-Up (Pemecahan Naik)
Tindakan split-up akan meningkatan jumlah saham yang beredar
dengan menurunkan nominal per lembar saham di pasar sehingga
terjangkau oleh investor. Split 1:2 berarti satu saham lama ditarik dari
peredaran dan diganti dengan dua saham baru tetapi nilai nominal
saham baru itu lebih kecil, yaitu setengah dari nominal sebelum
pemecahan saham.
2. Split-Down (Pemecahan Turun)
Split-down atau reverse split adalah tindakan menurunkan
jumlah saham beredar. Tujuan split-down adalah untuk meningkatkan
harga saham di pasar agar image perusahaan meningkat. Split-down
dilakukan dengan menarik kembali sejumlah saham beredar dan diganti
dengan satu saham baru yang nominalnya lebih tinggi akan tetapi tidak
mengubah total modal disetor dan total ekuitas. Split-down 5:1 berarti
lima saham lama diganti dengan satu saham baru.
Bagi perusahaan yang melakukan stock split tindakan split-up hanya
akan menaikkan jumlah saham perusahaan yang beredar dan menurunkan nilai
nominal saham, akan tetapi tidak terdapat perubahan dalam jumlah modal
maupun ekuitas, begitu pula sebaliknya terhadap tindakan split-down. Para
emiten sampai sampai saat ini hanya melakukan stock split naik (stock split-
up). Dan jarang terjadi kasus reverse stock (stock split-down).
Pasar modal Amerika Serikat yang diwakili oleh New YorkStock
Exchange (NYSE) juga mengatur kebijakan mengenai pemecahan saham (Mc.
23
Gouh dalam Fatmawati dan Asri, 1999). NYSE membagi pemecahan saham
menjadi dua jenis, yaitu :
1. Partial Stock Split (Pemecahan Saham Sebagian)
Partial stock split adalah tambahan distribusi saham yangberedar
sebesar 25% atau lebih kurang dari 100% dari jumlah saham beredar.
2. Full Stock Split (Pemecahan Saham Penuh)
Full stock split adalah tambahan distribusi saham yangberedar sebesar
100% atau lebih dari jumlah saham beredar lama.
g. Manfaat Stock Split
Beberapa pelaku pasar khususnya emiten berpendapat bahwa aktivitas
split dapat memberikan manfaat besar bagi perusahaan. Harga saham setelah
stock split akan menjadi lebih rendah sehingga menambah daya tarik bagi
investor. Mc Gough dalam Indriantoro (1999) mengemukakan bahwa manfaat
yang pada umumnya diperoleh dari stock split yaitu
1) Menurunnya harga saham yang kemudian akan membantu
meningkatkan daya tarik investor.
2) Membuat saham lebih likuid untuk diperdagangkan.
3) Mengubah para investor odd lot (investor yang membeli saham dibawah
1 lot/500 lembar) menjadi investor round lot (investor yang membeli
saham minimal 1 lot/500 lembar).
h. Kerugian Stock Split
Penerapan stock split oleh perusahaan juga menyebabkan perusahaan
mengalami kerugian, kerugian yang terdapat pada stock split antara lain:
24
1) Manfaat yang illusionistis dari stock split yang dilakukan bagi para pemodal
adalah biaya surat saham akan naik karena kepemilikan yang tadinya cukup
diwakili selembar saham kemudian menjadi dua lembar saham, biaya back
office di perusahaan efek, biaya kliring dan biaya kustodian dipengaruhi
oleh jumlah fisik surat saham yang dikelola.
2) Adanya biaya pemecahan, yang termasuk di dalamnya biaya transfer agen
untuk proses sertifikat dan biaya lainnya dapat menimbulkan kerugian bagi
perusahaan, sedangkan bagi pemegang saham tidak terdapat kerugian akibat
dilakukan stock split.
3. Prosedur Penerbitan Saham ( Go Public)
a. Proses Go Public
Perusaan memiliki bebagai alternatif sumber pendanaan, baik yang berasal
dari dalam maupun dari luar perusahaan. Alternatif perdanaan dari dalam
perusahaan umumnya menggunakan laba yang ditahan perusahaan dapat berasal
dari kreditur berupa hutang, pembiayaan bentuk lain atau dengan penerbitan surat-
surat hutang, maupun perdanaan yang bersifat penyertaan dalam bentuk saham.
Pendanaan melalui mekanisme penyertaan umumnya dilakukan dengan menjual
saham perusahaan kepada masyarakat atau sering dikenal dengan go public.
Untuk go public, perusahan perlu melakukan persiapan internal dan penyiapan
dokumentasi sesuai persyaratan untuk go public atau penawaran umum, serta
memenuhi semua persyaratan yang ditetapkan Bapepam LK.
Penawaran umum atau sering pula disebut Go public adalah kegiatan
penawaran saham atau efek lainnya yang dilakukan oleh emiten ( perusahaan yang
25
go public ) untuk menjual saham atau efek kepada masyarakat berdasarkan tata
cara yang diatur oleh UU Pasar Modal dan Peraturan Pelaksanaannya.
Penawaran umum mencakup kegiatan-kegiatan berikut:
1. Periode Pasar Perdana, yaitu ketika efek ditawarkan kepada pemodal oleh
penjamin emisi melalui para agen penjual yang ditunjuk;
2. Penjatahan Saham, yaitu pengalokasian efek pesanan para pemodal sesuai
jumlah efek yang tersedia;
3. Pencatatan Efek di Bursa, yaitu saat efek tersebut mulai diperdagangkan di
bursa.
Proses Penawaran Umum saham dapat dikelompokkan menjadi 4tahapan
berikut;
1. Tahap Persiapan
Tahapan ini merupakan tahapan awal dalam rangka mempersiapkan segala
sesuatu yang berkaitan dengan proses Penawaran Umum. Pada tahap yang
paling awal, perusahaan yang akan menerbitkan saham terlebih dahulu
melakukan Rapat Umum Pemegang Saham ( RUPS ) untuk meminta
persetujuan para pemegang saham dalam rangka Penawaran Umum
saham. Setelah mendapat persetujuan, selanjutnya emiten melakukan
penunjukan penjamin emisi serta lembaga dan profesi penunjang pasar,
yaitu :
a) Penjamin Emisi (underwriter), merupakan pihak yang paling banyak
keterlibatannya dalam membantu emiten dalam rangka penerbitan
saham. Kegiatan yang dilakukan penjamin emisi, antara lain
26
menyiapkan berbagai dokumen, membantu menyiapkan prospektus,
dan memberikan penjamin atas penerbitan.
b) Akuntan Publik (Auditor Independen), bertugas melakukan audit atau
pemeriksaan atas laporan keuangan calon emiten.
c) Penilai untuk melakukan penilaian terhadap aktiva tetap perusahaan
dan menentukan nilai wajar dari aktiva tetap tersebut;
d) Konsultan Hukum untuk memberikan pendapat dari segi hukum (legal
opinion).
e) Notaris untuk membuat akta-akta perubahan anggaran dasar, akta
perjanjian-perjanjian dalam rangka penawaran umu dan juga notulen-
notulen rapat.
2. Tahap Pengajuan Pernyataan Pendaftaran
Pada tahap ini, dilengkapi dengan dokumen-dokumen pendukung calon
emiten menyampaikan pendaftaran kepada Badan Pengawas Pasar Modal
hingga Bapepam menyatakan pernyataan pendaftaran menjadi efektif.
3. Tahap Penawaran Saham
Tahapan ini merupakan tahapan utama karena pada waktu inilah emiten
menawarkan saham kepada masyarakat investor. Investor dapat membeli
saham tersebut melalui agen-agrn penjual yang telah ditunjuk. Masa
penawaran sekurang kurangnya 3 hari kerja. Perlu diingat juga bahwa seluruh
keinginan investor terpenuhi dalam tahapan ini, misalnya saham yang dilepas
ke pasar perdana sebanyak 100 juta sahm, sementara yang ingin dibeli
seluruh investor berjumlah 150 juta saham. Jika investor tidak mendapatkan
27
saham pada pasar perdana, investor tersebut dapat membeli di pasar sekunder,
yaitu setelah saham dicatatkan di Bursa Efek.
4. Tahap Pencatatan Saham di Bursa Efek
Setelah selesai penjualan saham di pasar perdana, selanjutnya saham
tersebut dicatatkan di Bursa Efek. Di Indonesia, saham dapat di catatkan di
Bursa Efek Indonesia (BEI). Saham yang dicatatkan di BEI dibagi atas 2
papn pencatatan, yaitu Papan Utama dan Papan Pengembangan di mana
penempatan dari emiten dan calon emiten yang disetujui pencatatanya
didasarkan pada pemenuhan persyaratan pencatatan awal dan masing-masing
papan pencatatan.
Papan Utama ditunjukan untuk calon emiten atau emiten yang mempunyai
ukuran (size) besar dan mempunyai track record yang baik. Sementara Papan
Pengembanan dimaksudkan untuk perussahaan-perusahan yang belum dapat
memenuhi persayaratan pencatatan di Papan Utama, termasuk perusahaan yang
prospektif namun belum menghasilkan keuntungan, dan merupakan sarana bagi
perusahaan yang sedang dalam penyehatan sehingga diharapkan pemulihan
ekonomi nasional dapat terlaksana lebih cepat.
b. Persyaratan Umum di BEI
Calon emiten bisa mencatatkan sahamnya apabila memenuhi syarat berikut:
1. Pernyataan pendaftaran emisi telah dinyatakan efektif oleh Bapepam
2. Calon emiten tidak dalam sengketa hukum yang diperkirakan dapat
memengaruhi perusahaan.
3. Bidang usaha baik langsung atau tidak langsung tidak dilarang oleh undang-
undang yang berlaku di Indonesia.
28
4. Khusus calon emiten pabrikan, tidak dalam maslah pencemaran lingkungan
(hal tersebut dibuktikan dengan sertifikat AMDAL) dan calon emiten
industri kehutanan harus memiliki sertifikat ecolabelling (ramah
lingkungan).
5. Khusus calon emiten bidang pertambangan harus memilik izin pengelolaan
yang masih berlaku minimal 15 tahun; memiliki minimal 1 kontrak Karya
atau Kuasa Penambangan atau Surat Izin Penambangan Daerah; minimal
salah satu anggota memiliki kemampuan teknis dan pengalaman dibidang
pertambangan; calon emiten sudah memilik cadangan terbukti (proven
deposit) atau yang setara.
6. Khusus calon emiten yang bidang usahanya memerlukan izin pengelolaan
(seperti jalan tol, penguasaan hutan) harus memiliki izin tersebut minimal
15 tahun.
7. Calon emiten yang merupakan anak perusahaan dan/atau induk perusahaan
dari emiten yang sudah tercatat (listing) di BEI dimana calon emiten
memberikan kontribusi pendapatan kepada eminten yang listing tersebut
lebih dari 50% dari pendapatan konsolidasi, tidak diperkenankan tercatat di
bursa.
8. Persyaratan pencatatan awal yang berkaitan dengan hal finansial didasrkan
pada laporan keuangan auditan terakhir sebelum mengajukan permohonan
pencatatan.
29
B. Penelitian Terdahulu
Tabel 2.1
Penelitian Terdahulu
NO Penelitian Judul Peneltian Variable
penelitian Hasil Penelitian
1. E
K
Salamet Riyadi
(2013)
Analisis dampak
stock split
terhadap harga,
volume dan
keputusan
investasi pada
saham
Stock split,
volume
perdaganga
n harga
saham
Terdapatnya
perbedaan tingkat
harga saham saat
sebelum dan sesudah
stock split
2. Togi lumban
tobing
(2013)
Analisis dampak
stock split
terhadap harga,
dan volume
perdagangan
pada perusahaan
yang terdaftar di
Bursa Efek
Indonesia
Stock split
,stock price
change,trad
e volume
Terdapat perbedaan
secara signifikan
pada harga saham
penutupan sebelum
dan sesudah
dilakukan
pemecahan saham
(stock split)
3. Eka Deni
Arifandi
(2014)
Analsis
perbedaan harga
saham sebelum
dan sesudah
stock split pada
perusahaan
Manufaktur
yang terdaftar
diBursa Efek
Indonesia
Stoc perice,
stock split
Secara individu
terdapat kenaikan
harga saham
perlembar saham
setelah stock split
4. Noor Oetari
(2016)
Pengaruh stock
split terhadapa
return saham,
aktifitas volume
perdagangan
dan abnormal
return saham
pada perusahaan
yang masuk
daftar efek
Stock split,
return
saham,
aktivita
volume
perdaganga
n, abnormal
ruturn
Menunjukan bahwa
ruturn saham
sebelum stock split
berbeda dan ruturn
saham setelah stock
split terading volume
acivity sebelum
stock split tidak
berbeda dengan
terading volume
30
syariah aktivity setelah stock
splict. Abnormal
ruturn sebelum stock
split berbeda dengan
abnormal ruturn
setelah stock split
5. Subbekti (2014)
Pengaruh stock split terhadap
abnormal dan
return dan
volume
perdagangan
saham
Stock split abnurmal
retrun dan
volume
Tidak adanya investor yang
menikmati retunr
yang tidak normal
dalam jangka waktu
yang panjang, maka
investor tidak
mendaptkan
keuntungan
abnormal dari
peristiwa stock split
6. Lalibah
(2014)
Anaklisi harga
saham, liquiditas
saham, erning
per share dan
price earnings
ratio antara
sebelum dan
setelah stock
split
Erning per
share dan
price
earning
ratio
Harga saham
berpengaruh positif
terhadap keputusan
stock split
sedangakan
liquiditas saham
berpengaruh negatif
terhadap keputusan
perusahaan untuk
melakukan stock
split
B. Kerangka Konseptual
Pemecahan saham tidak memiliki nilai ekonomis, namun kenyataannya
peristiwa pemecahan saham seringkali membawa dampak yang signifikan. Salah
satunya terhadap perubahan harga saham. Para pelaku pasar modal sangat
dipengaruhi oleh perubahan harga saham tersebut. Pertanyaan tentang mengapa
manajemen memutuskan memecah sahamnya merupakan sinyal yang kemudian
ditafsirkan investor mengenai informasi-informasi yang terkandung dalam
31
pengumuman pemecahan saham tersebut. Hal tersebut akan mempengaruhi
investor dalam melakukan transaksi, baik dalam penjualanmaupun pembelian
saham sehingga akan menyebabkan perubahan harga saham.
Harga saham yang rendah setelah pemecahan akan memicu daya beli dan
meningkatkan likuiditas saham yang kemudian menyebabkan permintaan pasar
akan saham tersebut naik sehingga meningatkan harga saham. Ini adalah harapan
perusahaan. Satu hal lagi, pemecahan saham membawa asumsi investor bahwa
perusahaan yang melakukan pemecahan saham pastilah berprospek baik. Hal ini
karena ketika perusahaan tersebut berani memecah sahamnya, konsekuensi yang
harus ditanggung adalah besarnya servicing cost yang tidak sedikit. Namun,
apabila perusahaan yang berprospek kurang baik memecah sahamnya untuk
mengelabui investor maka harapan mereka akan kenaikan harga saham tidak akan
berhasil jika pasar cukup canggih untuk mengetahuinya.Pada dasarnya,
pemecahan saham berarti menurunkan nilai nominal saham yang otomatis akan
menurunkan harga saham tersebut.
32
Gambar2.1. kerangka berpikir
Gambar diatas merupakan paparan dari kerangka konseptual pada
penelitian ini. Penelitian ini terdiri dari atas 2 variabel indenpenden yaitu harga
saham sebelum dan sesudah stock split. Dari kerangka pemikiran diatas hal yang
akan diuji adalah harga saham yang dapat dilihat dari harga saham penutupan
(closing price). Untuk mengetahui perbedaan stock split sebelum dan sesudah
dilakukan stock split dan apakah dampak terhadap harga saham. Harga saham
yang terlalu tinggi menyebabkan kurang aktifnya saham tersebut diperdagangkan,
jika pemecahan harga saham todak terlalu tunggi bnyak nya investor yang mampu
bertransaksi kata lain saham akan semakin likuid. Maka hal yang dilakukan
adalah dengan uji rata antara sebelum terjadinya stock split dan sesudah terjadinya
stock split dari harga saham.
TVA
(Trading Volume Activity)
Harga Saham
Sebelum
Sesudah
Sebelum
Sesudah
Aktivitas Pemecahan
Saham (Stock Split)
33
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
A. Jenis penelitian
Pendekatan penelitian ini adalah asosiatif. Menurut sugiono( 214, hal 55)
menyatakan bahwa penelitian asosiatif adalah suatu penelitian yang bersifat
meannya hubungan antara dua variable atau lebih. Dalam penelitian ini bentuk
hubungan asosiatif yang digunakan adalah hubungan kausal. Menurut sugiono
(2014, hal 56) mennyatakan bahwa hubungan kausal adalah hubungan yang
bersifat sebab akibat. Jadi disini variable indenpenden (variable yang
mempengaruhi) yaitu pengaru stock split terhadap harga saham
B. Definisi Operasional Variabel
1. Harga Pasar Saham Relatif Sebelum Pengumuman Pemecahan Saham
Harga pasar saham relatif sebelum pemecahan saham adalah perbandingan
antara harga saham sebelum stock split dengan hasil perbandingan antara nilai
nominal saham sebelum stock split dengan nilai nominal saham tersebut setelah
stock split. Harga saham yang digunakan adalah closing price harian emiten yang
melakukan pemecahan saham selama 5 hari sebelum pemecahan saham.
Formulasinya adalah sebagai berikut:
HR = P
(
)
34
Keterangan :
HR = Harga Pasar saham relatif sebelum pemecahan saham
P = Harga sebelum pemecahan saham
Nt = Nilai nominal saham sebelum pemecahan saham
Nt+1 = Nilai nominal saham setelah pemecahan saham
2. Harga Pasar Saham Relatif Setelah Pengumuman Pemecahan Saham
Harga pasar saham relatif setelah pemecahan saham adalah harga yang dibentuk
dari interaksi para penjual dan pembeli saham yang terjadi setelah stock split.
Harga saham yang digunakan adalah closing price harian dari emiten yang
melakukan pemecahan saham 5 hari sesudah pemecahan saham.
Formulasinya adalah sebagai berikut :
HRs = Ps
Keterangan :
HRs = Harga pasar saham relatif setelah pemecahan saham
Ps = Harga saham setelah pemecahan saham
C. Waktu dan Tempat Peneltian
1. Tempat Penelitian
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia tahun 2014-2017.
2. Waktu Penelitian
Penelitian ini dilakukan dimulai pada bulan Desember 2018 sampai
dengan Maret 2019.
35
Tabel III.1
Waktu Penelitian
NO. Kegiatan
Tahun
2018 Tahun 2019
Desember Januari Februari Maret
1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4
1 Riset Pendahuluan
2 PengajuanJudul
3 Pengumpulan Data
4 Penyusunan proposal
5 Seminar Proposal
6 Penyusunan Skripsi
7 Sidang Meja Hijau
D. Populasi dan Sampel Penelitian
1. Populasi penelitian
Menurut Sugiyono (2014, hal 115) menyatakan bahwa populasi adalah
wilayah generalisasi yang terdiri atas objek/subyek yang mempunyai kualitas dan
karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian
ditarik kesimpulannya. Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2017.
2. Sampel Penelitian
Menurut Sugiyono (2014, hal 116) menyatakan bahwa sampel adalah
bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. Sampel
penelitian ini diambil dengan menggunakan teknik purposive sampling. Sampel
pada penelitian ini adalah 20 perusahaan yang melakukan stock split yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017.
36
E. Jenis dan Sumber Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang
berasal dari data historik dari Bursa Efek Indonesia. Data-data tersebut meliputi :
1. Nama emiten yang melakukan pemecahan saham selama periode penelitian
yaitu tahun 2014-2017.
2. Tanggal pengumuman dari emiten yang melakukan aktifitas pemecahan
saham
3. Closing Price (harga saham penutupan) harian tiap emiten yang melakukan
pemecahan saham selama 5 hari sebelum pengumuman pemecahan saham
4. Closing Price (harga saham penutupan) harian tiap emiten yang melakukan
pemecahan saham selama 5 hari sesudah pengumuman pemecahan saham
5. Nilai nominal saham sebelum pengumuman pemecahan saham
6. Nilai nominal saham setelah pengumuman pemecahan saham
F. Teknik Pengumpulan Data
Untuk memperoleh data yang relevan sehingga dapat dijadikan landasan
dalam proses analisis, maka penulis menggunakan pengumpulan data dengan
metode pendokumentasian. Metode ini merupakan metode pengumpulan data
dengan cara mencatat dokumen-dokumen yang berhubungan dengan pemecahan
saham seperti nama emiten yang melakukan pemecahan saham, tanggal
pengumuman pemecahan saham, kode saham emiten, harga saham emiten selama
event window, dan nilai nominal saham emiten sebelum maupun sesudah
pemecahan saham, serta data-data yang berhubungan dengan karakteristik
masing-masing perusahaan yang menjadi sampel penelitian maupun data-data
pendukung lain.
37
G. Metode Analisis Data
Analisis data sangat diperlukan oleh suatu penelitian yang bertujuan untuk
menjawab pertanyaan-pertanyaan peneliti dalam rangka menyelesaikan masalah
tertentu. Metode yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah Uji Peringkat
Bertanda Wilcoxon (Wilcoxson Signed Rank Test) dengan pertimbangan bahwa
metode statistik ini tidak memerlukan uji normalitas data. Beberapa tahapan yang
dilakukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Dicatat tanggal pengumuman pemecahan saham
2. Dihitung besarnya harga pasar saham relatif selama 5 hari sebelum
pemecahan saham untuk masing-masing sampel penelitian
3. Dihitung harga perbandingan harga pasar saham relatif selama 5 hari setelah
pemecahan saham untuk masing-masing sampel penelitian
4. Untuk setiap pasangan nilai pengamatan dihitung selisih harga pasar saham
relatif sebelum pengumuman pemecahan dan sesudah pemecahan saham.
Formulasinya adalah : D = x2-x1 Keterangan : D = Selisih harga pasar saham
relatif setelah pengumuman pemecahan saham dengan sebelum pengumuman
pemecahan saham. X1 = Harga pasar saham relatif setelah pengumuman
pemecahan saham X2 = Harga pasar saham relatif sebelum pengumuman
pemecahan saham
5. Dilakukan penjenjangan terhadap nilai D dalam harga mutlaknya
(mengabaikan tanda positif dan negatif)
6. Diberikan tanda positif atau negatif pada nilai jenjang sesuai dengan tanda
positif atau negatif nilai D pada mulanya.
7. Menjumlahkan nilai-nilai jenjang positif dan negatif secara terpisah
38
8. Menentukan nilai T yaitu jumlah nilai jenjang yang lebih kecil dengan
mengabaikan tanda positif atau negatif.
9. Tingkat signifikansi (α) pada penelitian ini ditentukan sebesar 5 % secara 2
arah
10. Menentukan kriteria pengujian hipotesis : ¾ Apabila nilai probabilitas < 0,05
maka Ha diterima atau Ho ditolak.
39
BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Hasil Penelitian
1. Deskripsi Data
Dari pengumpulan data yang dilakukan, maka data-data tentang pengaruh
stock split terhadap harga saham yang terdapat dibursa efek indonesia
pada tahun 2014-2017
Tabel IV. 1 Data rata rata harga saham sebelum dan sesudah stock split
Tahun Kode Saham
Nilai Nominal
Ket Sebelum (- 5
hari)
Sesudah (+ 5
hari)
2014
INAI 145 145
Tidak ada
beda
ALMI 285 300 Naik
TOTO 343 358 Naik
CMPP 234 182 Turun
MLBI 1000 10 Turun
Total 2007 995 Turun
2015
LTLS 900 835 Turun
LEAD 298 305 Naik
GDYR 1730 1640 Turun
DSNG 600 700 Naik
DLTA 5000 5525 Naik
Total 8528 9005 Naik
2016
KONI 130 241 Naik
ALKA 137 160 Naik
RAJA 213 218 Naik
HMSP 3971 3790 Turun
PSAB 299 340 Naik
Total 4750 4749 Turun
2017
UNSP 100 1000 Naik
PALM 100 15 Turun
PLAS 1000 1000 Tidak ada
40
beda
PPRO 100 25 Turun
ENRG 100 800 Naik
Total 1325 2850 Naik
Total keseluruhan 25678 29728 Naik
Rata-rata 1834,14 2123,43 Naik
Standar Deviasi 2659,06 2723,37 Naik
Total saham yang mengalami kenaikan 9947
Rata-rata 904,27
Standar Deviasi 1556,24
Total saham yang mengalami penurunan 4332
Rata-rata 722
Standar Deviasi 772,34
Sumber data: diolah www.idx.co.id
Berdasarkan data diatas menunjukkan rata-rata harga pasar saham
Berdasarkan tabel 4.1 dapat dilihat bahwa total rata-rata harga saham relatif
sebelum dan sesudah pemecahan saham adalah Rp. 25.678 dan Rp. 29. 728
Sedangkan nilai rata-rata harga saham relatif sebelum dan sesudah pemecahan
saham adalah Rp. 1834, 14 dan Rp. 2123,43 dan nilai standar deviasi harga saham
relatif sebelum dan sesudah pemecahan saham adalah 2659,06 dan 2723,37.
Berdasarkan tabel 4.1 dapat dilihat pula bahwa total rata-rata harga saham
relatif sebelum dan sesudah pemecahan saham pada saham yang mengalami
kenaikan saja adalah Rp. 9947 dan nilai standar deviasi harga saham relatif
sebelum dan sesudah pemecahan saham adalah 1556,24
Berdasarkan tabel 4.1 dapat dilihat pula bahwa total rata-rata harga saham
relatif sebelum dan sesudah pemecahan saham pada saham yang mengalami
penurunan saja adalah Rp. 4332 Sedangkan nilai rata-rata harga saham relatif
sebelum dan sesudah pemecahan saham pada saham yang mengalami kenaikan
adalah 722 dan nilai standar deviasi harga saham relatif sebelum dan sesudah
41
pemecahan saham adalah 772,34
Untuk kajian lebih lanjut pada tabel 4.1 diatas juga telah dicantumkan rasio
kenaikan dan penurunan harga saham sebelum dan sesudah pemecahan saham.
apabila diamati masing masing perusahaan, nilai rata-rata saham relatif sesudah
dan rata-rata saham relatif sebelum pemecahan saham yang mengalami kenaikan
ada 11 perusahaan dan yang mengalami penurunan ada 7 perusahaan. Serta ada 2
perusahaan yang tidak mengalami perubahan harga pasar saham
relatifnya.Perusahaan yang mengalami kenaikan terbesar adalah PT UNSP,
sedangkan yang mengalami penurunan terbesar adalah PT.PALM dan perusahaan
yang relatif stabil hanya PT.PLAS dan PT INAI Pemecahan saham merupakan
salah satu kebijakan manajemen atau strategi perusahaan, sehingga yang
terpenting untuk diketahui adalah apakah pemecahan saham tersebut direspon
positif oleh pasar yang ditunjukkan dengan harga saham sesudah pemecahan
saham yang stabil bahkan diharapkan harga saham tersebut akan meningkat.
2. Analisis Data
a. Statistik Deskriptif
Analisis stastistik deskriptif adalah suatu analisi yang berfungsi untuk
mengambarkan data secara umum. Analisis statistik deskriptif juga berguna
dalam penarikan suatu kesimpulan secara genalisai atau umum adapun hasil
analisis deskrifrif penelitian ini adalah sebagai berukut:
42
Tabel IV.2
Analisis Descriptive Statistics
Sumber : Hasil SPSS 2019
Dari hasil pengujian statistik deskriptif pada tabel IV.2 mengungkapkan dari
20 perusahaan dengan rata-rata harga saham sebelum dan setelah stoksplit
berdasarkan data yng disajikan dalam tabel tersebut tampak bahwa, rata-rata
harga saham sebelum stock split adalah sebesar 830,50 sedangkan rata harga
saham sesudah stock split adalah 879,95 untuk periode sebelum stock split,
harga saham terendah sebesar 5000 sedangkan harga saham tertinggi sebesar
5525. Jika kedua nilai rata harga saham sebelum dan sesudah stock split
tersebut dibandingkan tampak dengan ada nya stock split pada tahun 2014-
2017 tersebut mengakibat terjadinya peningkatan. Hal ini dapat diartikan
bahwa terjadi kenaikan rata- rata harga saham setelah stock split yang
disebabkan oleh meningkat nys persentase portofolio saham UNVR ditangan
investor. Semakin meningkat deman atasa saham UNVR dapat membawa
harga saham UNVR ketingkat yang lebih tingggi.
Analisis Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Sebelum 20 25 5000 830,50 1331,830
Sesudah 20 10 5525 879,95 1386,662
Valid N
(listwise)
20
43
b. Uji asumsi klasik
Sebelum melakukan analisis regresi, perlu dilakukan pengujian
asumsi klasik sebelumnya. Hal ini dilakukan agar data sampel yang
diolah dapat benar-benar mewakili populasi secara keseluruhan
1. Uji normalitas
Uji normalitas berfungsi untuk mengetahui apakah data atau
variable mendekati atau memiliki data distribusi yang normal.
Adapun jenis uji normalitas yang digunakan pada penelitian ini
adalah kolmogrov-smirnov dengan SPSS.
Tabel IV.3
data one-sampel kolmogorov-sminov test
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Sebelum Sesudah
N 20 20
Normal Parametersa,b
Mean 830,50 879,95
Std.
Deviation
1331,830 1386,662
Most Extreme
Differences
Absolute ,299 ,316
Positive ,299 ,316
Negative -,273 -,265
Test Statistic ,299 ,316
Asymp. Sig. (2-tailed) ,000c ,000
c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Berdasarkan hasil pengujian normalitas dapat diketahui bahwa data penelitian
tidak berberdisribusi normal. Hal ini dapat dilihat dari nilai asymp. Sig (2-
44
tailed) sebesar 0.000 < 0.05 sehingga data tidak berdistribusi normal untuk
mengatasi ketidak normalan data diatas ditranformasikan dalam bentuk
logaridma natural (Ln).
Tabel IV.4
Kolmogorov-Smirnov Test setelah data ditranformasikan dalam bentuk ln
One – Sampel Kolmogorov-Smirnov
Sebelum Sesudah
N 20 20
Normal Parametersa,b
Mean 5,8389 5,8019
Std.
Deviation
1,33211 1,59816
Most Extreme
Differences
Absolute ,150 ,153
Positive ,150 ,097
Negative -,127 -,153
Test Statistic ,150 ,153
Asymp. Sig. (2-tailed) ,200c,d
,200c,d
Dari seluruh sampel yang berjumlah 20 peristiwa pemecahan saham selama 5 hari
menunujukan, rata-rata harga saham relatif sebelum da sesudah stock split
memiliki nilai signifikansi 0.000 yang dapat dilihat dalam kolom kolmogorov-
smirnov suatu data dikatakan berdistribusi normal apa bila uji normalitas yang
dilakukan memperoleh nilai signifikan dari hasil uji normalitas diatas, nilai
Asymp. Sig (2-tailed) sebesar 0,200 > 0,05 berarti data penelitan ini berdistribusi
normal.
45
c. Pengujian hipotesis
a. Uji t
Uji t digunakan untuk melihat bagaimana pengaruh masing-
masing variable indenpenden secara persial terhadap variable
dependen adapun tingkat signifikan yang digunakan didalam uji t
ialah 5%atau 0,05
TABEL IV.6
Hasil Uji t
Coefficientsa
Model
Unstandardized
Coefficients
Standardi
zed
Coefficie
nts
t Sig. B
Std.
Error Beta
1 (Consta
nt)
15,792 97,114
,163 ,873
sesudah ,926 ,060 ,964 15,376 ,000
a. Dependent Variable: sebelum
Berdasarkan Tabel 6 persamaan regresi linier sederhana yang digunakan dalam
penelitian ini adalah sebagai berikut
Rata-rata stock split harga saham = 15,792+0,926 pemecahan saham.
Persamaan regresi linier sederhana diatas dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Variabel independen sesudah stock split diasumsikan bernilai 0, maka nilai
dari stock split terhadap harga saham sesudah adalah 15,792
2. Hasil koefisien regresi stock split terhadap harga saham adalah 0,926
menunjukan bahwa apabila variabel stock split terhadap harga saham,
46
meningkat 1 satuan maka akan meningkat sebesar 15,792 satuan dengan
asumsi variabel independen dengan bernilai 0
Adapun hasil ujin t dari data diatas menunjukan nilai t signifikansi
0,000<0,005 hal ini menunjukan bahwa variabel harga rata rata saham sebelum
dan sesudah. hal ini berarti hipotesis diterima yang menyatakan bahwa pengaruh
stok split terhadap harga saham yang terdaftar dibursa efek indonesia pada tahun
2014-2017.
Artinya transaksi perdagangan jual atau beli saham pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar dibursa efek indonesia, hal ini dipengaruhui oleh
kenaikan harga. Semakin turun harga saham maka akan mempengaruhui
keputusan investasi yang dilakukan oleh investor, reaksi yang ditangkap dengan
cepat oleh investor, akan mempengaruhi pergerakan harga saham perusahaan
manufaktur dan akan meningkatkan frekuensi perdagangan manufaktur.
Tabel IV.5 Uji wilcoxon
Rata rata harga saham relaatif
Sebelum dan sesudah stock split
Test Statisticsa
sesudah - sebelum
Z -,592b
Asymp. Sig. (2-tailed) ,554
a. Wilcoxon Signed Ranks Test
b. Based on negative ranks.
Dalam Uji Wilxocon diperoleh nilai Sig (probabilitas) (2-tailed) = 5,54 dengan
tingkat signifikansi yang digunakan adalah 5% atau α = 0,05. Dengan demikian
47
dapat disimpulkan nilai signifikansi hasil Uji Wilcoxon dengan menggunakan
SPSS dengan nilai sig (2-tailed) bernilai 0,554 lebih kecil dari tingkat signifikansi
atau α (0,05), maka dapat disimpulkan bahwa H0 ditolak dan HA diterima yang
berarti ada perbedaan harga saham yang signifikan sebelum dan sesudah
stocksplit.
B. Pembahasan
1. Pengaruh stock split terhadap harga saham pada perusahaan
manufaktur
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diatas ternyata diperoleh nilai terhitung
sebesar - 592 dikesimpulan bahwa stock split terhadap saham hal ini dapat dilihat
dari 0,000>0,005 maka Ha ditolak Ho diterima yang berati dapat disimpulkan
bahwa ada nya stock split yang dilakukan oleh perusaha perusahaan manufaktur
di BEI pada tahun 2014-2017 mengakibatkan adanya perbedaan bedaan signifikan
sehingga hipotesis yang menyatakan bahwa terdapat perbedaan harga saham
sebelum pengumuman stock split sesudah pengumuman stock split terbukti
kebenaran nya Ha ditolak slah satu penyebab bahwa mengapa perbedaan harga
saham signifikan adalah bahwa pemecahan saham yang menjadikanharga saham
menjadi tinggi tidak akan mampu menjaga tingkat perdagangaan saham dalam
rentang kurang optimal. Harga saham yang tinggi kesulitan akan menyebabkan
investor memilih harga saham tersebutl, hasil penelitian ini menunjukan secara
empiris ada nya peningkatan harga saham sesudah stock split dimana selama
priode 2014-2017 rata-rata harga saham sebelum stock split adalah sebesar 25678
sedangkan harga saham sesudah stock split adalah sebesar 29728. Jika kedua rata-
rata harga saham sebelum dan sudah stock split tersebut dibandingkan tampa
48
dengan adanya stock split yang terjadi pada tahun 2014-2017 mengakibatkan
terjadinya kenaikan harga saham. Hal ini sebagaimna dijelaskan oleh trading
range thoery, bahwa adanya stock split lebih tingggi harga saham maka investor
akan kesulitan umntuk melakuakan pembeliaan saham dan pembeliaan saham
akan menurun.
Secara empiris penelitian menunjukan bahwa terdapat perbedaan signifikan
antara kenaikan rata-rata harga saham relatif perusahan sampel sebelum dan
sseudah stock split. Serta pemecahan saham memberikan pengaruh kenaikan dan
penuruan harga saham.
49
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan
1. Berdasarkan hasil uji dengan menggunakan Uji Wilcoxon untuk rata-
rata harga saham relatif sebelum dan sesudah stock split dengan hasil
sig (2 tailed) 0,554 > 0,05, maka H0 dititerima yang berarti ada
perbedaan yang signifikan antara harga saham sebelum dan setelah
stock split. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa stock split
berpengaruh terhadap harga saham perusahaan.
2. Berdasarkan hasil uji menggunakan Uji Wilcoxon untuk rata rata
Trading Volume Activity sebelum dan sesudah stock split diperoleh
sig 2 tailed 0,000 < 0,05, maka H0 ditierima yang berarti ada
perbedaan yang signifikan harga saham sebelum dan sesudah stock
split. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa stock split
berpengaruh terhadap volume perdagangansaham.
B. Saran
Berdasarkan hasil analisis, kesimpulan dan keterbatasan maka saran yang
dapat diberikan peneliti adalah sebagai berikut :
1. Bagi investor
Investor sebaiknya selalu menganalisis dan mempertimbangkan
informasi-informasi yang masuk ke pasar modal pada saat akan
membuat keputusan investasi sehingga bisa membuat keputusan
investasi yang tepat.
50
2. Bagi penelitian selanjutnya yang akan melakukan penelitian dengan topik
yang sama Untuk penelitian selanjutnya sebaiknya periode pengamatan
yang diambil lebih lama, variabel yang digunakan tidak hanya abnormal
return saja tetapi juga variabel lainnya seperti Trading Volume Activity
(TVA).Selain itu perlu dilakukan analisis lebih rinci misalnya sampel
digolongkan berdasarkan jenis industri atau ukuran perusahaan.
DAFTAR PUSTAKA
Fahmi Irham (2013). Pengantar Pasar Modal. Bandung: Alfabeta
Martalena dkk (2011). Pengantar Pasar Modal.yogyakarta: Andi
Darmadji, M Dan M. Fakhurudin (2001). Pasar Modal Di Indonesia. Jakarta:
Salemba Empat
Tandelilin Eduardus (2001). Analisisis Investasi dan Menejemen Porofolio, Edisi
pertama, BPFE, Yoyakarta
Sulistyastuti Ratih Dyah (2002). Saham dan Obligasi . Yogyakarta : Universitas
Atma Jaya.
Wahyu dan Togi (2013). “Analisisi Dampak Stock Split Terhadap Harga Saham
Dan Volume Perdagangan Pada Perusahaan Yang Terdaftar di BEI”.
Jurnal Ekonomi Dan Keuangan. Vol 2. No 7
Selvi dan Selamet (2013). “ Analisis Dampak Stock Split Terhadap Harga,
Volume Dan Keputusan Investasi Pada Saham”. Jurnal Menejemen dan
bisnis, Institut Keuangan Perbankan dan Informasi Asia Perbanas. Vol 1.
No. 1, Oktober 2013
Arifandi Deni Eka (2014). “ analisis perbedaan harga saham sebelum dan sesudah
Stock split pada perusahaan manafaktur yang terdaftar dibursa efek
indonesia”. Jurnal Manejemen Keungan , fakultas ekonomi universitas
jember.
Wafyah Ana (2005). “ reaksi pasar pada pengumuman stock split dan revese split
(study pada perusahaan yang terdaftar di BEJ)”. Skripsi Program
Magister Manejemen, universitas dipenegoro semerang.
Jogiyanto (2007). “teori portofolio dan analisis investasi. Yogyakarta: BPFE-
Yogyakarta
Fortuna rizka (2010). “Analisis Pengaruh Stock Split Terhadap Harga Saham
Pada Perusahaan Go Public Di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi Fakultas
Ekonomi ,universitas dipenegoro semarang.
Nur Izza Fatima (2016). “ Analisis Pengaruh Stock Split Terhadap Likuiditas Saham
Dan Future Profitability Perusahaan”. Skripsi Fakultas Ekonomi, Universitas
Negeri Jogjakarta