pengaruh stock split terhadap abnormal return dan …

PENGARUH STOCK SPLIT TERHADAP ABNORMAL

RETURN DAN TRADING VOLUME ACTIVITY PADA

PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BEI

TAHUN 2016-2018

SKRIPSI

Diajukan untuk memenuhi salah satu syarat menjadi sarjana (S1)

Disusun oleh :

EDI MEILANTO

NIM : 111511205

FAKULTAS EKONOMI BISNIS DAN ILMU SOSIAL

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

UNIVERSITAS PELITA BANGSA

BEKASI-2019

iv

ABSTRAK

PENGARUH STOCK SPLIT TERHADAP ABNORMAL RETURN DAN

TRADING VOLUME ACTIVITY PADA PERUSAHAAN YANG

TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2016-2018

Oleh

EDI MEILANTO

NIM : 111511205

Stock split merupakan salah satu tindakan corporate action perusahaan go public

yang menaikkan jumlah saham beredar, dimana hal tersebut dilakukan saat harga

saham dinilai terlalu tinggi, sehingga dapat meningkatkan kemampuan daya beli

investor setelah dilakukannya stock split. Hal tersebut menimbulkan permintaan

saham yang meningkat dan saham akan menjadi lebih likuid. Penelitian ini

termasuk pada jenis penelitian studi peristiwa (event study). Populasi dalam

penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

yang melakukan stock split pada periode 2016-2018 yang berjumlah 60

perusahaan. Pengambilan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling,

dengan jumlah sampel yang didapat sebanyak 16 perusahaan yang melakukan

stock split. Data yang digunakan dalam penelitian ini berjenis data sekunder yang

bersumber dari situs www.ksei.co.id., www.finance.yahoo.com dan

www.idx.co.id. Data-data tersebut akan diolah menjadi data abnormal return dan

trading volume activity, kemudian dilakukan uji beda dengan menggunakan

paired sample T-test untuk mengetahui ada tidaknya perbedaan abnormal return

dan trading volume activity lima belas hari sebelum dan lima belas hari sesudah

stock split. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan abnormal

return dan trading volume activity sebelum dan sesudah stock split, dengan

menggunakan metode uji paired sample T-test karena kedua data berdistribusi

normal. Dengan nilai signifikansi abnormal return sebesar 0,001 dan nilai

signifikansi trading volume activity sebesar 0,000, nilai keduanya berada

dibawah 0,05. Sehingga dapat disimpulkan bahwa peristiwa stock split

berpengaruh signifikan terhadap abnormal return dan trading volume activity.

Kata kunci : Stock Split, Abnormal return , Trading Volume Activity

http://www.ksei.co.id/

http://www.finance.yahoo.com/

http://www.idx.co.id/

v

ABSTRACT

The Effect of Stock Split on Abnormal Return and Trading Volume Activity on

The Registered Company at BEI in 2016-2018

By

EDI MEILANTO

NIM:111511205

Stock split is one of the corporate actions of a publicly traded company that

increases the number of stock outstanding, wich is done when the stock price is

overvalued, so that it can increase the purchasing power of investor after the

stock split. This result in increased demand for stock and stock will become more

liquid. This research belongs to the type of event study research. The population

in this study are companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) that

carried out a stock split in the 2016-2018 period, amounting to 60 companies.

Sampling was done by purposive sampling method, with the number of samples

obtained as many as 16 companies that did a stock split. The data used in this

study is secondary data type sourced from the sites www.ksei.co.id,

www.finance.yahoo.com dan www.idx.co.id. The data will be processed into

abnormal return data and trading volume activity, then different test are

performed using paired sample T-test to determine whether there are differences

in abnormal return and trading volume activity fifteen days before and fiften

days after the stock split. The result showed that there were differences in

abnormal return and trading volume activity before and after the stock split,

using the paired sample T-test because the data were normally distributed. With

a significance value of abnormal return of 0,001 and a significance value of

trading volume activity of 0,000, both values are below 0,05. So it can be

concluded that the stock split event has a significant effect on abnormal return

and trading volume activity.

Key word : stock split, abnormal return, trading volume activity


http://www.finance.yahoo.com/


vii

DAFTAR ISI

SURAT PERNYATAAN....................................... Error! Bookmark not defined.

LEMBAR PERSETUJUAN DOSEN PEMBIMBING SKRIPSI .................. Error!

Bookmark not defined.

PENGARUH STOCK SPLIT TERHADAP ABNORMAL RETURN DAN

TRADING VOLUME ACTIVITY PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR

DI BEI TAHUN 2016-2018 ................................... Error! Bookmark not defined.

ABSTRAK ............................................................................................................. iii

ABSTRACT .............................................................................................................. v

KATA PENGANTAR ........................................... Error! Bookmark not defined.

DAFTAR ISI ......................................................................................................... vii

DAFTAR TABEL ................................................................................................... x

DAFTAR GAMBAR ............................................................................................. xi

DAFTAR LAMPIRAN ......................................................................................... xii

BAB 1 ..................................................................................................................... 1

PENDAHULUAN .................................................................................................. 1

1.1 Latar Belakang ......................................................................................... 1

1.2 Rumusan Masalah .................................................................................... 7

1.3 Tujuan Penelitian ...................................................................................... 7

1.4 Manfaat Penelitian .................................................................................... 8

1.5 Sistematika Penulisan ............................................................................... 8

BAB II ................................................................................................................... 10

KAJIAN PUSTAKA ............................................................................................. 10

2.1 Landasan teori ........................................................................................ 10

2.1.1 Pasar Modal ..................................................................................... 10

2.1.2 Stock Split ........................................................................................ 11

2.1.2.1 Jenis Stock Split .......................................................................... 13

2.1.2.2 Manfaat Stock Split ..................................................................... 14

2.1.2.3 Kerugian Stock Split ................................................................... 14

2.1.3 Abnormal Return ............................................................................. 15

2.1.3.1 Return .......................................................................................... 16

2.1.3.2 Expected Return .......................................................................... 17

2.1.4 Trading Voleme Activity .................................................................. 20

viii

2.1.4.1 Likuiditas Saham ........................................................................ 20

2.1.5 Event Study ...................................................................................... 21

2.2 Penelitian Terdahulu ............................................................................... 22

2.3 Hipotesis ................................................................................................. 25

BAB III ................................................................................................................. 27

METODOLOGI PENELITIAN ............................................................................ 27

3.1 Jenis Penelitian ....................................................................................... 27

3.2 Tempat dan waktu Penelitian ................................................................. 27

3.2.1 Kerangka Konsep ................................................................................ 29

3.3.1 Desain Penelitian ............................................................................. 29

3.3.2 Diskripsi Oprasional Variabel Penelitian ........................................ 30

3.3 Populasi dan Sampel .............................................................................. 31

3.3.1 Populasi Penelitian .......................................................................... 31

3.4.2 Sampel Penelitian ............................................................................ 32

3.4 Metode Pengumpulan Data .................................................................... 33

3.5 Metode Analisa Data .............................................................................. 34

3.5.1 Uji Deskriptif .................................................................................. 34

3.6.2 Uji Normalitas ................................................................................. 37

3.6.3 Uji Hipotesis ................................................................................... 38

3.6.3.1 Uji Paired Sample t-test ............................................................... 38

3.6.3.2 Uji Wilcoxon Signed Rank Test .................................................. 39

BAB IV ................................................................................................................. 40

GAMBARAN UMUM OBYEK PENELITIAN .................................................. 40

4.1 Sejarah Obyek Penelitian ....................................................................... 40

4.2 Struktur Organisasi Obyek Penelitian .................................................... 41

4.3 Kegiatan Oprasional Obyek penelitian ................................................... 55

BAB V ................................................................................................................... 57

HASIL PENELITIAN ........................................................................................... 57

5.1 Analisis Data Penelitian ......................................................................... 57

5.1.1 Abnormal Returm ............................................................................ 57

5.1.2 Trading Volume Activity ................................................................. 59

ix

5.1.3 Uji Deskriptif .................................................................................. 61

5.1.4 Uji Normalitas Data ........................................................................ 64

5.1.5 Pengujian Hipotesis ......................................................................... 66

5.2 Interprestasi Data atau Pembahasan ....................................................... 70

5.2.1 Pembahasan Hipotesis Pertama....................................................... 70

5.2.2 Pembahsan Hipotesis Kedua ........................................................... 72

BAB VI ................................................................................................................. 73

PENUTUP ............................................................................................................. 73

6.1 Kesimpulan ............................................................................................. 73

6.2 Saran ....................................................................................................... 74

DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 76

DAFTAR LAMPIRAN ......................................................................................... 78

DAFTAR RIWAYAT HIDUP .............................................................................. 97

x

DAFTAR TABEL

Tabel 3. 1 Rencana Waktu Penelitian ................................................................... 28

Tabel 3. 2 Data sampel .......................................................................................... 33

Tabel 4. 1 Nama Perusahaan, kode saham, tanggal pengumuman pemecahan

saham, dan rasio pemecahan saham. ............................................................. 41

Tabel 4. 2 Tabel Sektor Perusahaan ...................................................................... 55

Tabel 5. 1 Statistik Diskriptif Abnormal Return Saham Sebelum dan Sesudah

Stock Split Periode 2016-2018 ...................................................................... 61

Tabel 5. 2 Statistik Diskriptif Trading Volume Activity Saham Sebelum dan

Sesudah Stock Split Periode 2016-2018........................................................ 63

Tabel 5. 3 Uji Normalitas Data One-Sample Kolmogorov Smirnov Test Rata-rata

Abnormal Return Saham Sebelum dan Sesudah Peristiwa Stock Split .......... 65

Tabel 5. 4 Uji Normalitas Data One-Sample Kolmogorov Smirnov Test Rata-rata

Trading Volume Activity (TVA) Sebelum dan Sesudah Peristiwa Stock Split

....................................................................................................................... 66

Tabel 5. 5 Hasil Uji Paired sample T-test pada Abnormal Return Saham ............ 67

Tabel 5. 6 Hasil Uji Paired Sample T-test Pada Trading Volume Activity (TVA) 69

xi

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1.1 Diagram AR dan TVA PT. IKAI ........................................................ 6

Gambar 3. 1 Kerangka Konseptual ....................................................................... 29

Gambar 3. 2 Event Window ................................................................................... 34

Gambar 5. 1 Diagram batang abnormal return PT. Indal Aluminium Industry

Tbk. (INAI) .................................................................................................... 58

Gambar 5. 2 Grafik Rata – Rata Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Stock

Split ................................................................................................................ 59

Gambar 5. 3 Diagram batang Trading Volume Activty PT. Intikeramik Alamasri

Tbk. (IKAI) .................................................................................................... 59

Gambar 5. 4 Grafik Rata – Rata Trading Volume Activity Sebelum dan Sesudah

Stock Split ...................................................................................................... 60

xii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Data Penelitian............................................................................ 77

1

BAB 1

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Pasar modal di Indonesia saat ini mengalami perkembangan yang

cukup pesat. Hal ini ditunjukkan dengan banyaknya perusahaan yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) serta banyak masyarakat yang

terjun ke pasar modal.

Pasar modal berfungsi sebagai lembaga perantara, dimana dalam

fungsi ini pasar modal menjadi peran penting dalam menunjang

perekonomian, dikarenakan pasar modal dapat menjadi penghubung antara

pihak yang membutuhkan dana dengan pihak yang memiliki kelebihan

dana. Pihak yang kelebihan dana disini yang dimaksud adalah investor,

sedangkan pihak yang membutuhkan dana adalah perusahaan-perusahaan

yang membutuhkan dana untuk kegiatan oprasionalnya (Artiza, 2011).

Pasar modal membuat alokasi dana menjadi lebih efisien. Pihak

yang kekurangan dana atau Investor dapat memilih alternatif investasi

yang memberikan return yang optimal dengan memilih perusahaan-

perusahaan yang paling produktif di pasar modal, sedangkan pihak yang

membutuhkan dana atau perusahaan-perusaan yang terpilih oleh investor

untuk menerima tambahan modal tersebut dapat memanfaatkan tambahan

2

modal untuk membiayai kegiatan oprasional perusahaan sehingga laba

bersih juga bisa lebih meningkat. Peningkatan laba tersebut akan

meningkatkan return yang akan diberikan perusahaan kepada investor,

sehingga kesejahteraan perusahaan dan investor bisa tercapai (Artiza,

2011).

Salah satu cara perusahaan berkembang untuk mendapatkan modal

adalah dengan menawarkan saham kepada publik (go publik) (Artiza,

2011). Karena dengan menawarkan saham kepada publik, perusahaan

yang sedang berkembang dapat mempublikasikan laporan keuangannya di

Bursa Efek Indonesia (BEI). Jika kinerja perusahaan itu baik maka akan

tercermin dalam laporan keuangan yang dipublikasikan di BEI, sehingga

investor dapat melihat dan tertarik untuk membeli saham perusahaan

tersebut. Jika banyak investor yang tertaik untuk membeli saham maka

likuiditas perdagangan akan meningkat.

Stock Split merupakan salah satu cara dalam mempertahankan dan

meningkatkan likuiditas perdagangan saham. Pemecahan saham (stock

split ) sebagai aktivitas perusahaan memecah selembar sahamnya menjadi

n lembar saham dengan tujuan agar saham tersebut tidak dinilai terlalu

tinggi oleh pasar sehingga diharapkan dapat menjangkau investor yang

lebih luas. Harga perlembar saham baru setelah dilakukannya pemecahan

saham akan menjadi 1/n dari harga mula-mula sebelum stock split,

(Jogiyanto, 2013). Aksi stock split sebenarnya hanyalah sebuah kosmetik

untuk menarik investor karena tidak mengubah nilai ekonomis suatu

3

perusahaan. Aksi tersebut dilakukan oleh manajer perusahaan untuk

menata kembali harga pasar saham.

Manajer perusahaan melakukan aktivitas stock split di saat harga

saham dinilai terlalu tinggi. Jika harga saham sudah terlalu tinggi, maka

harga saham tidak dapat meningkat lagi sesuai kinerja perusahaannya dan

pada investor menjadi enggan untuk membelinya. Hal ini sesuai pendapat

(Susiyanto, 2010) yang menyatakan tujuan perusahaan melakukan

pemecahan saham atau stock split adalah untuk membuat harga saham

menjadi lebih rendah dari sebelumnya (bukan menurunkan harga saham),

mensejajarkan harga sahamnya dengan saham-saham perusahaan

sejenisnya atau yang dianggap memiliki karaeristtik yang sama,

membentuk harga saham menjadi lebih wajar dan meningkatkan likuiditas

saham. Harga saham yang cenderung rendah setelah terjadinya stock split

akan menarik para investor untuk membeli saham tersebut. Sebagai

konsekuensinya harga saham yang tinggi tersebut akan menurun sampai

tercipta posisi keseimbangan yang baru.

Publikasi stock split merupakan suatu informasi yang sangat

penting bagi investor maupun calon investor (Artiza, 2011). Informasi

yang diperoleh dari perusahaan yang melakukan stock split, dapat

digunakan oleh investor untuk bahan pertimbangan dalam penyusunan

portofolionya dan calon investor dapat menggunakan untuk

mempertimbangkan keputusannya apakah akan membeli atau tidak

4

membeli saham untuk memperoleh keuntungan yang optimal dengan

resiko serendah-rendahnya.

Penurunan harga saham setelah stock split diharapkan akan diikuti

dengan peningkatan return saham, return yang meningkat akan menarik

minat investor untuk melakukan investasi (Artiza, 2011). Banyaknya

investor yang ikut berpartisipasi dalam aksi jual atau beli saham setelah

stock split akan menjadikan likuiditas suatu saham meningkat sehingga

berakibat pada adanya perubahan aktivitas perdagangan pada level

tertentu. Berdasarkan hal tersebut maka dapat diambil suatu kesimpulan

sementara bahwa peristiwa stock split mengandung suatu informasi

sehingga pasar modal bereaksi yang ditunjukkan dengan adanya

perubahan abnormal return dan trading volume activity saham setelah

terjadinya stock split. Kenaikan aktivitas perdagangan suatu saham

otomatis akan berakibat pada kenaikan harga saham perusahaan tersebut,

yang selanjutnya berpengaruh pada return pemegang saham dan akhirnya

tujuan perusahaan untuk mencapai seluas-luasnya kesejahteraan para

pemegang saham tercapai.

Banyak penelitian yang telah dilakukan untuk menguji apakah ada

perbedaan abnormal return dan trading volume activity sebelum dan

sesudah stock split. Penelitian yang mendukung adanya perbedaan trading

volume activity sebelum dan sesudah stock split diantaranya adalah

penelitian, (Ansari dan Husen, 2017). Penelitian-penelitian yang

menyatakan tidak ada perbedaan trading volume activity sebelum dan

5

sesudah stock split diantaranya penelitian (Hernoyo, 2013), (Mila, 2010).

Beberapa penelitian tentang pengaruh abnormal return terhadap stock split

banyak yang menyatakan tidak ada perbedaan abnormal return sebelum

dan sesudah stock split padahal secara teori dimungkinkan terdapat

abnormal return sebagai akibat dari adanya perubahan harga saham dan

peningkatan trading volume activity.

Penelitian-penelitian lain mengenai stock split dan pengaruhnya

terhadap abnormal return dan trading volume activity telah banyak

dikemukakan. Setiap penelitian mendapatkan hasil yang berbeda-beda

karena pemilihan sampel yang berbeda, rentang waktu yang berbeda dan

metode analisa data yang digunakan juga berbeda. Penelitian yang

dilakukan, Penelitian (Fatimah, 2010) mengambil sampel sebanyak 30

perusahaan dengan rentang waktu lima hari sebelum stock split dan lima

hari sesudah stock split. Analisis data penelitian tersebut menggunakan

paired two sampel for means. Penelitian ini tidak berhasil menunjukkan

adanya perubahan harga saham dan trading volume activity sebelum dan

sesudah stock split. Begitu juga dengan penelitian yang menggunkan

sampel sebanyak 14 dan rentang waktunya sepuluh hari sebelum stock

split dan sepuluh hari setelah stock split. Penelitian (Fatimah, 2010)

menguji abnormal return dan trading volume activity satu per satu dari

setiap perusahaan pada saat sepuluh hari sebelum stock split dan sepuluh

hari sesudah stock split dengan menggunakan uji statistic t-tes. Hasilnya

ada satu perusahaan yang perubahan abnormal returnnya signifikan

6

anatara sepuluh hari sebelum dan sepuluh hari setelah stock split. Namun

secara keseluruhan tidak terdapat perbedaan abnormal return yang

signifikan. Hasil pengujian untuk trading volume activity, terdapat

sembilan perusahaan yang tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan

atas sepuluh hari sebelum dan sepuluh hari setelah stock split, akan tetapi

secara keseluruhan terdapat perbedaan yang signifikan.

Berikut ini peneliti mencoba mengambil salah satu contoh

perusahaan yang melakukan stock split pada tahun 2018 kemudian diolah

datanya, dan hasilnya sebagai berikut :

Gambar 1.1 Diagram AR dan TVA PT. IKAI

Sumber : Data yang diolah, 2019

Penelitian-penelitian terdahulu masih menghasilkan kesimpulan

yang berbeda serta diagram diatas juga menunjukkan perbedaan sebelum

dan setelah peristiwa stock split, sehingga peneliti tertarik untuk mengkaji

ulang tentang peristiwa stock split. Peneliti ingin mendapatkan hasil yang

akurat, untuk itu penelitian ini mengambil sampel dari perusahaan yang go

-0.0600

-0.0400

-0.0200

0.0000

0.0200

0.0400

0.0600

H-1

5

H-1

3

H-1

1

H-9

H-7

H-5

H-3

H-1

H+1

H+3

H+5

H+7

H+9

H+1

1

H+1

3

H+1

5

AR

dan

TV

A

Hari

Diagram Abnormal Return dan Trading

Volume Activity PT. IKAI

TVA

AR

7

public di BEI dari tahun 2016-2018 yang melakukan stock split dan tidak

melakukan kebijakan lain seperti deviden saham, saham bonus, right issue,

warrant, dan pengumuman lainnya. Penjelasan di atas merupakan alasan

peneliti untuk mengankat judul “PENGARUH STOCK SPLIT

TERHADAP ABNORMAL RETURN DAN TRADING VOLUME

ACTIVITY PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA

EFEK INDONESIA TAHUN 2016-2018”.

1.2 Rumusan Masalah

Latar belakang telah dikemukakan di atas, maka dapat dirumuskan

masalah sebagai berikut:

1. Apakah ada perbedaan abnormal return sebelum dan setelah stock split ?

2. Apakah ada perbedaan trading volume activity sebelum dan setelah stock

split ?

1.3 Tujuan Penelitian

Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah:

1. Menganalisis perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah stock split.

2. Menganalisis perbedaan trading volume activity sebelum dan sesudah

stock split.

8

1.4 Manfaat Penelitian

1. Bagi investor dan calon investor, penelitian ini diharapkan dapat

memberikan informasi dalam membuat keputusan bisnis yang berkaitan

dengan perubahan harga saham dan trading volume activity akibat dari

event yang terjadi.

2. Bagi Emiten, penelitian ini diharapkan mampu memberikan masukan dan

sebagai acuan dalam membuat keputusan berkaitan dengan stock split.

3. Bagi akademisi, penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan referensi

dalam melakukan penelitian selanjutnya mengenai reaksi harga saham dan

analisis faktor-faktor yang mempengaruhi stock split.

1.5 Sistematika Penulisan

Sistematika penulisan dalam penelitian ini disusun secara berurutan yang

terdiri dari beberapa bab yaitu :

BAB I : PENDAHULUAN

Bab ini berisi latar belakang permasalahan, perumusan masalah,

tujuan penelitian, manfaat penelitian, dan sistematika penulisan.

BAB II : KAJIAN PUSTAKA

Bab ini berisi mengenai landasan teori, penelitian terdahulu yang

sejenis, konsep yang mendasari penelitian ini, serta hipotesis yang

diajukan dalam penelitian.

9

BAB III : METODOLOGI PENELITIAN

Bab ini akan diuraikan mengenai metode penelitian yang berisi

variabel penelitian, jenis dan sumber data, metode pengumpulan

data, serta metode analisis yang digunakan untuk memberikan

jawaban atas permasalahan yang digunakan.

BAB IV : GAMBARAN UMUM OBJEK PENELITIAN

Bab ini akan menjelaskan mengenai deskrispi sejarah, struktur

organisasi serta kegiatan oprasional objek penelitian.

BAB V : HASIL DAN PEMBAHASAN

Bab ini akan menjelaskan mengenai deskripsi objek penelitian,

analisis data, dan interprestasi hasil.

BAB VI : PENUTUP

Bab ini merupakan bagian penting yang menjelaskan kesimpulan

dari analisis data dan pembahasan. Selain itu juga berisi saran-saran

yang direkomdasikan kepada pihak tertentu serta mengungkapkan

keterbatasan penelitian ini.

10

BAB II

KAJIAN PUSTAKA

2.1 Landasan teori

2.1.1 Pasar Modal

Pasar modal mempunyai peranan penting dalam perekonomian terutama

dalam pengalokasian dana masyarakat. Menurut (Jogiyanto, 2010), pasar modal

merupakan sarana perusahaan untuk meningkatkan kebutuhan dana jangka

panjang dengan menjual saham atau mengeluarkan obligasi. Pasar modal

berfungsi sebagai sarana alokasi dana yang produktif untuk memindahkan dana

dari pemberi pinjaman ke peminjam. Alokasi dana yang produktif terjadi jika

individu yang mempunyai kelebihan dana dapat meminjamkannya ke individu

lain yang lebih produktif yang membutuhkan dana.

Pasar modal di Indonesia didirikan pada tahun 1912 oleh pemerintah

kolonial Belanda, namun kegiatan pasar modal terhenti pada tahun 1942 ketika

invasi Jepang ke Indonesia. Pasar modal Indonesia baru mulai dibentuk kembali

pada 10 Agustus 1977 dengan dibentuknya BAPEPAM (Badan Pelaksana Pasar

Modal) dengan hanya sebelas perusahaan yang listing di pasar sampai pada tahun

1987.

Tahun 1988 hanya sedikit sekali perusahaan yang tercatat di BEJ, yaitu

hanya 24 perusahaan selama empat tahun (mulai tahun 1985-1988 tidak ada

11

perusahaan yang go publik), sehingga periode ini disebut juga dengan periode

tidur yang panjang. Kurang menariknya pasar modal pada periode ini dari segi

investor mungkin disebabkan oleh tidak dikenakannya pajak atas bunga deposito,

sedang penerimaan deviden dikenakan pajak penghasilan sebesar 15%. Setelah

tahun 1988 sampai tahun 1990, jumlah perusahaan yang terdaftar di BEJ

meningkat sebanyak 128 perusahaan. Pada tahun 1991, BEJ diswastakan dan

sebagai konsekuensinya BAPEPAM bukan lagi pelaksana pasar modal tetapi

lebih ke pengawas pelaksanaan pasar modal, sehingga BAPEPAM dari Badan

Pelaksanaan Pasar Modal menjadi Badan Pengawas Pasar Modal. Periode

Kesepuluh bulan Oktober 2007, Bursa Efek Jakarta (BEJ) melakukan merger

dengan Bursa Efek Surabaya (BES) menjadi Bursa Efek Indonesia (BEI).

Efektifnya Bursa Efek Indonesia (BEI) dimulai pada bulan November 2007,

setelah diadakannya Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa (RUPSLB) yang

diadakan pada 30 Oktober 2007.

2.1.2 Stock Split

Stock split merupakan tindakan perusahaan go public menaikkan jumlah

saham beredar, dimana hal tersebut dilakukan saat harga saham dinilai terlalu

tinggi sehingga mengurangi kemampuan para investor untuk membelinya.

Pengumuman stock split menjadi informasi yang cukup berarti bagi para investor

dalam pengambilan keputusan, karena stock split maka harga saham akan

menjadi rendah sehingga terjangkau oleh investor kecil. Hal tersebut

menimbulkan permintaan saham yang meningkat dan saham yang akan menjadi

lebih likuid (Selvi, 2013).

12

Stock split merupakan aksi dari perusahaan yang nantinya diharapkan

berdampak positif bagi perusahaaan di masa mendatang. Menurut, (Fahmi,

2013), mengemukakan kebijakan stock split mempunyai tujuan-tujuan sebagai

berikut :

1. Menghindari harga saham yang dinilai terlalu tinggi.

2. Mempertahankan likuiditas saham perusahaan.

3. Menarik minat investor untuk menanam modalnya untuk membeli saham.

4. Menambah jumlah lembar saham beredar di pasar modal.

5. Menatapkan diversifikasi investasi.

Hal-hal yang perlu diperhatikan investor dalam membeli saham yang

telah dipecah (stock split), yaitu:

1. Rasio stock split, yaitu perbandingan saham baru dengam saham lama.

2. Tanggal terakhir perdagangan saham dengan nominal lama di bursa.

3. Tanggal dimulainya perdagangan saham dengan nilai nominal saham baru

(stock split) di bursa.

4. Tanggal terakhir dilakukannya penyelesaian transaksi dengan nilai nominal

saham baru (stock split).

5. Tanggal dimulainya transaksi dengan nilai nominal saham baru dan distribusi

saham dengan nilai nominal baru ke dalam rekening efek bank kustodian di

KSEI.

13

2.1.2.1 Jenis Stock Split

Terdapat dua jenis stock split yang dapat dilakukan oleh perusahaan yang

go public di BEI yaitu :

a. Split Up ( Pemecahan Saham Naik )

Split Up adalah penurunan naik nominal per lembar saham yang

mengakibatkan bertambahnya jumlah lembar yang beredar. Misalnya pemecahan

saham dengan faktor pemecahan 3:1. Pada awalnya nilai nominal per lembar

saham sebelum melakukan stock split sebesar seribu lima ratus rupiah, maka

setelah dilakukan split up dengan perbandingan 3:1, nilai nominal per lembar

saham yang baru adalah lima ratus rupiah, sehingga awalnya satu lembar menjadi

tiga lembar.

b. Split Down ( Pemecahan saham Turun )

Split Down adalah peningkatan nilai nominal per lembar saham yang

mengakibatkan berkurangnya jumlah lembar saham yang beredar. Misalnya split

down dengan faktor pemecahan 1:3 yang merupakan kebalikan dari split up.

Awalnya nilai nominal per lembar saham seribu rupiah, kemudian dilakukan split

down dengan perbandingan 1:3, maka nominal per lembar saham baru adalah

tiga ribu rupiah dan jumlah lembar saham yang pada awalnya tiga lembar saham

menjadi satu lembar saham.

Menurut Mc Gough (dalam Artiza, 2011) pasar modal Amerika yang

diwakili oleh New York Stock Exchange (NYSE) mengatur kebijakan pemecahan

saham. NYSE membedakan pemecahan saham menjadi dua yaitu pemecahan

saham sebagian (patrial stock split) dan pemecahan saham penuh ( full stock

14

split). Pemecahan saham sebagian adalah tambahan distribusi saham yang

beredar 25% atau lebih tetapi kurang dari 70% dari jumlah saham yang beredar

lama. Pemecahan saham penuh adalah tambahan distribusi saham yang berdar

sebesar 70% atau lebih dari jumlah saham yang beredar lama.

2.1.2.2 Manfaat Stock Split

Menurut Keown, Scoot Martin dan Petty (dalam Artiza, 2011)

menyebutkan beberapa alasan manajer perusahaan melakukan stock split antara

lain yaitu:

1. Stock split membuat harga saham tidak terlalu mahal sehingga dapat

meningkatkan jumlah pemegang saham dan meningkatkan likuiditas

perdagangan saham.

2. Adanya publikasi stock split akan mengembalikan harga dan ukuran

perdagangan rata-rata saham kepada kisaran yang telah ditargetkan.

3. Stock split mampu membawa informasi mengenai kesempatan investasi yang

berupa peningkatan laba dan deviden kas.

2.1.2.3 Kerugian Stock Split

Selain keuntungan yang diperoleh dari stock split, stock split yang

dilakukan juga mempunyai beberapa kerugian yaitu :

1. Manfaat yang ilusionitis dari stock split harus dibeli dengan beberapa

konsekuensi oleh pemodal, yaitu biaya surat saham akan naik karena

kepemilikan yang tadinya cukup diawali oleh selembar surat saham kemudian

menjadi 2 lembar. Biaya back office diperusahaan efek, biaya kliring dan

15

biaya kustodian dipengaruhi oleh jumlah fisik surat saham adalah biaya broker

setelah pemecahan saham akan menjadi lebih tinggi.

2. Kerugian dilakukannya pemecahan saham bagi perusahaan adalah biaya

pemecahan yang termasuk didalamnya biaya transfer agen untuk proses

sertifikat dan biaya lainnya, sedangkan bagi pemegang saham tidak ada

kerugiannya. Biaya broker setelah stock split menimbulkan bertambahnya

biaya yang dikeluarkan perusahaan akibat stock split. Tingginya biaya broker

ini merupakan daya tarik bagi broker untuk benar-benar melakukan analisis

setepat mungkin agar harga saham berada pada tingkat perdagangan yang

optimal serta mampu memberikan informasi yag menguntungkan bagi

perusahaan dan investor.

2.1.3 Abnormal Return

Perbedaan harga saham sebelum dan sesudah ex-deviden, pengumuman

pembagian deviden serta stock split diharapkan akan diikuti dengan

meningkatnya return saham. Khusus dalam penelitian even study yang

berhubungan dengan pengumuman suatu peristiwa, tolak ukur yang digunakan

dalam mengukur tingkat return yang diperoleh investor adalah abnormal return.

Abnormal return adalah selisih antara return aktual dengan return yang

diharapkan (expected return), (Jogiyanto, 2015).

Jadi dapat disimpulkan bahwa abnormal return terjadi karena dipicu oleh

adanya suatu kejadian atau peristiwa tertentu, misalnya suasana politik, stock

split dan lain-lain.

16

2.1.3.1 Return

Seorang investor selalu mengharapkan adanya return atau keuntungan

dalam investasinya. Return saham adalah tingkat keuntungan yang dinikmati

oleh pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya (Artiza, 2011). Komponen

suatu return terdiri dari dua jenis yaitu current income (pendapatan lancar) dan

capital gain (keuntungan selisih harga). Current income adalah keuntungan yang

diperoleh melalui pembayaran bersifat periodik seperti pembayaran bunga

deposito, bunga obligasi, devidend dan sebagainya. Disebut pendapatan lancar

maksudnya adalah keuntungan yang diterima biasanya dalam bentuk kas atau

setara kas, sehingga dapat digunakan dengan cepat. Misalnya kupon bunga

obligasi yang membayar bunga dalam bentuk giro/cek, yang tinggal diuangkan,

demikian juga devidend saham, yaitu dibayarkan dalam bentuk saham,yang

dikonversi menjadi uang kas dengan cara menjual saham yang diterimanya

(Artiza, 2011).

Komponen yang kedua dari return adalah capital gain, yaitu keuntugan

yang diterima karena adanya selisih harga jual dan harga beli suatu instrument

investasi. Capital gain sangat tergantung dari harga pasar instrument investasi

yang bersangkutan, yang berarti bahwa instrument investasi tersebut habis

diperdagangkan di pasar. Karena dengan adanya perubahan perdagangan maka

akan timbul perubahan.

Return dapat berupa return realisasi yang sudah terjadi atau return

ekspektasi yang belum terjadi yang diharapkan akan terjadi atau return

ekspektasi yang belum terjadi yang diharapkan akan terjadi di masa mendatang.

17

Return realisasi (realized return) merupakan return yang telah terjadi dan

dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi ini perlu dihitung karena

dapat dijadikan alat ukur untuk menentukan return ekspektasi di masa

mendatang (Jogiyanto, 2013).

Return sesungguhnya merupakan return yang terjadi pada waktu ke-t

yang merupakan selisih harga sekarang relatif terhadap harga sebelumnya.

Return saham (Ri,t) sesungguhnya diperoleh dari harga saham harian sekuritas i

pada periode t ( ) dikurangi harga saham harian sekuritas i pada periode t-1

( ),dibagi harga saham harian sekuritas 1 pada periode t-1 ( ), lebih

jelasnya dapat diformulasikan, sebagai berikut (Jogiyanto, 2013):

( )

Keterangan :

Ri,t : Return saham harian sekuritas i pada peride t

: Harga saham harian sekuritas i pada periode t

: Harga saham harian sekuritas i pada periode t-1

2.1.3.2 Expected Return

Expected return saham merupakan return yang diharapkan oleh para

investor atas investasinya. Expected return perlu diestimasi agar dapat

memperoleh yang lebih tinggi di masa yang akan datang. Menurut (Jogiyanto,

2013) terdapat tiga model dalam mengestimasi Expected return, yaitu sebagai

berikut :

18

2.1.3.2.1 Mean-adjusted model

Model disesuaikan rata-rata (Mean-adjusted Model) menganggap bahwa

return ekspektasi yang bernilai konstan sama dengan rata-rata return realisasi

sebelumnya selama periode estimasi (estimation period) (Jogiyanto, 2013):

( ) ∑

Keterangan :

E[Ri,t] : Expected return sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t

Ri,j : Return sekuritas ke-i pada periode estimasi ke-j

T : Lamanya periode estimasi, yaitu dari t1 sampai dengan t2

Periode estimasi (estimation period) umumnya merupakan periode

sebelum periode peristiwa. Periode peristiwa (event period) disebut juga periode

pengematan atau jendela peristiwa (event period).

2.1.3.2.2 Market model

Perhitungan expected return dengan model pasar (Market model)

dilakukan dengan dua tahap, yaitu pertama membentuk model ekspektasi dengan

menggunakan data realisasi selama periode estimasi, dan kedua menggunakan

model ekspektasi tersebut untuk mengestimasi Expected Return di periode

jendala. Model ekspektasi dapat dibentuk dengan menggunakan teknik regresi

OLS (Ordinary Least Square) dengan persamaan.

19

Keterangan :

Ri,j : Return realisasi sekuritas ke-i pada periode estimasi ke-j.

: Intercept untuk sekuritas ke-.

i : Koefisien slope yang merupakan Beta ddari sekuritas ke-i.

RMj : Return indeks pasar pada periode estimasi ke-j.

ei,j : Kesalahan residu sekuritas ke-i pada periode estimasi ke-j.

2.1.3.2.3 Market-adjusted model

Model disesuaikan pasar (Market-adjusted Model) menganggap bahwa

penduga yang terbaik untuk mengestimasi return suatu sekuritas adalah return

indeks pasar pada saat tersebut (Jogiyanto, 2013). Dengan menggunakan model

ini, maka tidak perlu menggunakan periode estimasi untuk membentuk model

estimasi karena return sekuritas yang diestimasi adalah sama dengan return

indeks pasar.

[ ]

Keterangan:

[ ] : Expected return sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t.

RM,i,t : Return pasar dari sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t

Dalam penelitian ini, expected return dihitung dengan menggunakan

Market-adjusted Model karena model ini mengestimasi return sekuritas sebesar

return indeks pasarnya sehingga tidak perlu menggunakan periode estimasi. Hal

20

ini dilakukan untuk menyakinkan peneliti bahwa reaksi yang terjadi adalah

akibat dari peristiwa yang diamati dan bukan karena peristiwa lain yang bisa

mempengaruhi peristiwa yang akan diamati tersebut.

2.1.4 Trading Voleme Activity

Trading volume Activity ialah rasio antara jumlah lembar saham yang

diperdagangkan pada waktu tertentu terhadap jumlah saham yang beredar pada

waktu tertentu, (Enggar, 2015). Dalam kondisi yang normal, apabila return

saham mengalami peningkatan, maka volume perdagangan saham juga akan

meningkat karena meningkatnya return akan mempengaruhi daya tarik investor

untuk melakukan investasi.

Volume perdagangan saham merupakan suatu instrumen yang

kegunaanya untuk melihat reaksi pasar yang ditimbulkan terhadap informasi

melalui parameter volume saham yang diperdagangkan di pasar modal.

Pengukuran volume perdagangan saham dengan dengan trading volume activity

(TVA) yaitu membandingkan jumlah saham yang beredar suatu perusahaan pada

periode tertentu dengan jumlah saham yang beredar pada waktu tertentu,

(Bambang, 2014).

2.1.4.1 Likuiditas Saham

Likuiditas saham diidentifikasikan dengan jumlah saham yang

diperdagangkan di bursa efek. Likuiditas saham bisa dicerminkan oleh volume

perdagangan volume perdagangan yang meningkat, berarti bahwa jumlah saham

yang diperjual belikan meningkat. Saham yang cepat diperjual belikan dapat

membuat saham tersebut menjadi likuid.

21

Trading volume activity saham adalah berapa kali terjadinya transaksi jual

beli saham yang bersangkutan pada waktu tertentu (Enggar, 2015). Berdasarkan

perhitungan trading volume activity kita dapat melihat saham tersebut diminati

atau tidak oleh investor. Trading volume activity bisa diukur menggunakan

rumus :

∑

∑

Keterangan :

TVAi,t : Total Volume Aktivitas perusahaan i pada waktu t.

i : Nama perusahaan sampel.

T : Pada waktu tertentu.

2.1.5 Event Study

Event study merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar modal

terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu

pengumuman. Event study dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi

(information content) dari suatu pengumuman dan dapat juga digunakan untuk

menguji efisiensi pasar bentuk setengah kuat, (Jogiyanto, 2010).

Pasar akan beraksi pada saat pengumuman informasi itu diterima oleh

pasar dan investor. Reaksi tersebut ditunjukkan dengan adanya perubahan harga

dari sekuritas yang bersangkutan dengan menggunakan pengukuran abnormal

return, sehingga dapat dikatakan bahwa pengumuman yang memiliki kandungan

informasi akan memberikan abnormal return kepada pasar dan sebaliknya

(Jogiyanto, 2010).

22

Beberapa pengertian diatas, dapat memberikan kesimpulan bahwa

studi peristiwa dikembangkan untuk menganalisis reaksi pasar terhadap suatu

peristiwa yang informasinya dipublikasikan (Jogiyanto, 2010). Peristiwa tersebut

meliputi peristiwa ekonomi maupun non ekonomi untuk mengetahui ada

tidaknya abnormal return yang diperoleh pemegang saham. Selain itu, juga dapat

digunakan untuk menguji kandungan informasi dari suatu peristiwa atau

pengumuman.

2.2 Penelitian Terdahulu

Penelitian yang dilakukan, (Hernoyo, 2013) dengan judul “Influence of

stock split announcement againts trade volume and stock return in the companies

which practice stock split policy on indonesia exchange 2005-2011”. Sampel

dalam penelitian ini adalah perusahaan yang melakukan kebijakan stock split di

Bursa Efek Indonesia, yang berjumlah 30 perusahaan selama tujuh

tahun.Pengamatan (event window) adalah 10 hari yaitu t = -5 (5 hari sebelum

pengumuman stock split) dan t = 5 (5 hari setelah pengumuman stock slit). Dari

hasil penelitian dapat diketahui bahwa terdapat pengaruh signifikan stock split

announcement terhadap return saham dan tidak ada pengaruh signifikan rata-rata

volume perdagangan sebelum dan sesudah stock split announcement.

Penelitian yang dilakukan oleh (Mila, 2010) dengan judul “Analisis

Pengaruh Pemecahan Saham pada Perusahaan Yang Terdaftar di BEI tahun

2007-2009”. Sampel dari penelitian ini adalah 27 perusahaan yang melakukan

pemecahan saham pada tahun 2007-2009. Hasil dari penelitian ini bahwa pada

hipotesis pertama tidak ada pengaruh signifikan rata-rata volume perdagangan

23

sebelum dan sesudah pemecahan saham. Sedangkan hipotesis kedua

menunjukkan bahwa tidak terdapat pengaruh yang signifikan rata-rata abnormal

return sbelum dan sesudah pemecahan saham.

Penelitian yang dilakukan oleh (Ansary dan Hussien, 2017) dengan judul

”The Impact of stock devidends and stock split on shares’ Prices:Evidence from

Egypt” dalam Accounting and finance research Cairo University. Vol. 6, No. 4;

2017 ISSN 1927-5986, E-ISSN 1927-5994. Penelitian ini menyediakan investor

dengan alat ilmiah untuk memprediksi dan menjelaskan perubahan harga saham

sebagai tanggapan atas tindakan korporasi yang diumumkan dan untuk

meningkatkan investasi atas keputusan yang mereka buat. Tujuannya adalah

untuk menyelidiki apakah kedua tindakan tersebut secara kolektif atau

independen memiliki dampak positif pada harga saham terkait yag terdaftar di

Bursa Efek Mesir (Egiptian Stock Exchange), dan nilai persamaan dan

perbedaannya antara dampak individu mereka. Penelitian ini menerapkan

pendekatan “Studi Acara” untuk mengukur dampak pemecahan stock dan

pengumuman deviden saham melalui pengukuran akumulasi abnormal. Rentang

waktu yang digunakan adalah 30 hari sebelum dan 30 hari setalah pengumuman.

kesimpulannya, pengumuman stock split dan deviden saham memiliki dampak

positif pada harga saham.

Penelitian yang dilakukan oleh (Patel, Dave dan Shah, 2016) dengan

judul “Stock Price And Liquidity Efect Of Stock Split :Evidence From Indian

Stock Market” dalam International Journal of Management Research & Review

C U Shah University Gujarat India. Vol 6, No. 5;2016 ISSN: 2249-7196.

24

Penelitian ini mencoba untuk menguji pasar saham dan reaksi volume

perdagangan untuk 34 perusahan yang mengumumkan pemecahan saham yang

dipilih, dengan rentang waktu dari tanggal 1 januari samai 31 Juli 2016.

Penelitian ini juga untuk memastikan apakah ada perbedaan abnormal return

selama periode penyesuaian harga. Penelitian ini juga menyertakan analisis rasio

volume untuk memeriksa apakah pengumuman stock split berpengaruh terhadap

volume perdagangan. Penelitian ini menunjukkan bahwa pasar saham India

setelah pengumuman stock split tidak ada yang bisa mendapatkan pengembalian

abnormal dari pasar saham india. Selain itu dalam penelitian ini menyatakan

bahwa pengumuman stock split juga berdampak negatif pada pengembalian

saham. Penelitian ini juga mengungkapkan hal yang sama dengn stok harga

karena di sini, rasio volume menurun setelah pengumuman stock split.

Penelitian yang dilakukan oleh (Fatimah, 2010) menyatakan bahwa

pengumuman pemecahan saham (stock split) tidak berpengaruh secara signifikan

terhadap perubahan harga saham. Hal ini dapat dilihat pada periode pengamatan

dalam penelitian ini ternyata tidak terdapat perbedaan rata-rata return saham

sebelum dan sesudah pemecahan saham (stock split) pada perusahaan go public

yang melakukan pengumuman pemecahan saham (stock split) selama periode

tahun 2003-2008. Hal ini berarti bahwa harga saham juga tidak mengalami suatu

peningkatan dan cenderung tetap. Pengumuman pemecahan saham (stock split)

tidak berpengaruh secara signifikan terhadap perubahan volume perdagangan

saham. Hal ini dapat dilihat pada periode pengamatan dalam penelitian ini

ternyata tidak terdapat perbedaan rata-rata trading volume activity (TVA) saat

25

sebelum dan sesudah pemecahan saham (stock split). Hal ini berarti bahwa

volume perdagangan saham juga tidak mengalami suatu peningkatan.

Penelitian yang dilakukan oleh (Alexander dan Kadafi, 2018) dengan

judul “Analisis Abnormal Return dan Trading Volume Activity Sebelum dan

Sesudah Stock Split Pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”,

dalam jurnal Manajemen 10, Universitas Mulawarman Samarinda. Menyatakan

bahwa investor menilai pengumuman stock split tidak memberikan signal positif

sehingga tidak berpengaruh signifikan terhadap abnormal return. Penelitian ini

menggunakan data sekunder yang diambil dari Yahoo Finance dengan periode

penelitian tahun 2011-2015. Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan yang

malakukan Stock Split di tahun penelitian yang ditentukan, yaitu 58 perusahaan.

Pemilihan sampel menggunakan metode purpose sampling, sehingga sampel dari

penelitian ini menjadi 33 perusahaan.

2.3 Hipotesis

Hipotesis adalah jawaban yang bersifat sementara terhadap permasalahan

penelitian sampai terbukti melalui data yang terkumpul. Berdasarkan landasan

teori dan kerangka berfikir diatas dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut.

H1 : Terdapat perbedaan antara abnormal return sebelum dan sesudah

publikasi stock split. Penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan

Muhammad Ade Hernoyo pada tahun 2013 dalam Manajemen Analisis Journal

dengan judul “Influence of stock split announcement againts trade volume and

stock return in the companies which practice stock split policy on indonesia

exchange 2005-2011”.

26

H2 : Terdapat perbedaan antara trading volume activity sebelum dan sesudah

publikasi stock split.

Hipotesis ini didukung oleh penelitian I Gusti Mila W mahasiswi Fakultas

Ekonomi Universitas Diponegoro, dengan judul “Analisis Pengaruh Stock Split

Terhadap volume Perdagangan Saham dan Abnormal Return Pada Perusahaan

yang Terdaftar di BEI Tahun 2007-2009”.

27

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Menurut (Hartono, 2013), studi peristiwa (event study) merupakan studi

yang mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang

informasinya dipublikasikansebagai suatu pengumuman. Tema dari penelitian ini

adalah untuk mengetahui reaksi pasar dari peristiwa stock split. Tujuan dari

penelitian ini untuk mengetahui pengaruh peristiwa stock split terhadap abnormal

return serta trading volume activity sebelum dan sesudah event.

3.2 Tempat dan waktu Penelitian

Tempat penelitian di lakukan di kampus Universitas Pelita Bangsa dan

dilingkungan tempat tinggal sementara, dengan memanfaatkan fasilitas ang ada

untuk menggali informasi dan data yang mendukung dalam penelitian ini

sebanyak mungkin.

28

Tabel 3. 1 Rencana Waktu Penelitian

Mei Juni Juli Agustus September Oktober

1 Bimbingan I

2 Observasi

3 Penmpulan Data

4 Bimbingan II

5 Analisis Data

6 Pengolahan Data

7 Pengesahan Penelitian

8 Sidang Skripsi

Periode Pengamatan 2019No. Uraian Kegiatan

29

3.2.1 Kerangka Konsep

3.3.1 Desain Penelitian

Gambar 3. 1 Kerangka Konseptual

Perusahaan Go Public di BEI

Tahun 2016-2018

Stock Split

(X)

Abnormal Return

(y1)

Trading Volume Activity

(y2)

Sebelum

stock split

Sesudah

Stock split

Sebelum

stock split

Sesudah

Stock split

Uji Normalitas

Normal

Uji paired Sampel t.

Test

Hasil

Tidak

Normal

Uji Wilcoxon

singnal rank test

Ada

Perbedaan

Tidak ada

Perbedaan

30

3.3.2 Diskripsi Oprasional Variabel Penelitian

Variabel penelitian yang digunakan adalah variabel bebas (X) dan variabel

terikat (Y).

1. Stock Split (X)

Stock split berarti memecah selembar saham menjadi n lembar saham.

Stock split mengakibatkan bertambahnya jumlah lembar saham tanpa transaksi

jual beli yang mengubah besarnya modal. Harga per lembar saham baru setelah

stock split adalah sebesar faktor pemecahannya (split factor). Informasi stock

split berkaitan dengan pembentukan harga saham dalam mengambil keputusan

untuk menjual atau membeli saham. Stock split adalah pemecahan nilai nominal

saham menjadi pecahan yang lebih kecil, misalnya dari Rp. 500 per saham

menjadi 50 per saham (Fakhrudin, 2010).

2. Abnormal Return (Y1)

Abnormal return adalah selisih antara return sesungguhnya (actual

return) yang terjadi dengan return ekspektasi (expected return). Formulasinya

adalah, sebagai berikut, (Jogiyanto, 2015):

[ ]

Keterangan :

: Abnormal return sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t.

: Return sesungguhnya yang terjadi untuk sekuritas ke-i pada

periode peristiwa ke-t.

[ ] : Return ekspektasi sekuritas ke-i untuk periode peristiwa ke-t.

31

3. Trading volume activity (Y2)

Trading volume activity adalah suatu model yang digunakan untuk

menentukan perubahan volume perdagangan saham harian. Satuan yang

digunakan dalam penelitian ini adalah jumlah lembar saham dan menurut

(Wijanarko dan Prasetiono, 2012) rumus untuk mencari TVA yang digunakan

adalah :

∑ ∑

Keterangan :

: Total Volume Aktivitas perusahaan i pada waktu t

: Nama perusahaan sampel

: Pada waktu tertentu

3.3 Populasi dan Sampel

3.3.1 Populasi Penelitian

Populasi menurut (Sugiyono, 2013) adalah wilayah generalisasi yang

terdiri dari objek atau subjek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu

yang ditetapkn oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik

kesimpulannya. Dalam penelitian ini saya menggunakan data saham yang

tercatat di Bursa Efek Indonesia tahun 2018 dengan jumlah populasi sebanyak

693 perusahaan tercatat per 30 September 2018. Data tersebut diperoleh dari

website resmi IDX, yaitu www.idx.co.id.


32

3.4.2 Sampel Penelitian

Menurut (Sugiyono, 2013) sampel yaitu bagian dari jumlah dan

karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut.

Metode yang digunakan dalam pengambilan sampel menggunakan cara

purposive sampling untuk sampel bersyarat yang ditentukan berdasarkan kriteria-

kriteria tertentu atau judgement sampling. Kriteria perusahaan yang menjadi

sampel adalah :

1. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2016-2018

2. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia minimal lima belas hari

sebelum dan sesudah stock split. Digunakan lima belas hari sebelum dan lima

belas hari setelah stock split karena efek stock split cenderung tidak akan

lama, oleh karena itu digunakan rentang waktu lima belas hari agar penelitian

ini tidak bias.

3. Perusahaan yang hanya melakukan kebijakan stock split dan tidak melakukan

kebijakan lainnya seperti warrant, right issue, deviden saham, dan

pengumuman lainnya. Tanggal stock split tidak besamaan dengan kejadian

lain yang secara langsung dapat mempengaruhi harga dan volume

perdagangan saham.

4. Perusahaan yang mempunyai abnormal return dan trading volume activity

selama lima belas hari sebelum dan lima belas hari sesudah stock split.

5. Perusahaan yang aktif diperdagangkan selama lima belas hari sebelum dan

lima belas hari sesudah stock split.

6. Perusahaan yang datanya tersedia secara lengkap untuk kebutuhan analisis.

33

Berikut ini data sampel hasil dari penyaringan data populasi sebanyak 60

perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2018 dan

melakukan stock split.

Tabel 3. 2 Data sampel

NOKODE

SAHAMNAMA SAHAM

DISTRIBUTION

DATE

1 RAJA Rukun Raharja Tbk. 10/6/2016

2 HMSP HM Sampoerna Tbk. 17/06/2016

3 PSAB J Resources Asia Pasifik Tbk. 22/06/2016

4 IMPC Impack Pratama Industri Tbk. 27/06/2016

5 KREN Kresna Graha Investama Tbk. 28/06/2016

6 ASBI Asuransi Bintang Tbk. 29/07/2016

7 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 1/8/2016

8 ASMI Asuransi Kresna Mitra Tbk. 10/8/2016

9 MYRX Hanson International Tbk. 19/08/2016

10 TOTO Surya Toto Indoesia Tbk. 25/10/2016

11 SMSM Selamat Sempurna Tbk. 7/11/2016

12 INAI Indal Aluminium Industry Tbk. 26/10/2017

13 TOPS Totalindo Eka Persada Tbk. 12/7/2018

14 GEMA Gema Grahasarana Tbk. 18/07/2018

15 IKAI Intikeramik Alamasri Industri Tbk. 18/07/2018

16 KPIG MNC Land Tbk. 5/10/2018 Sumber : Data yang diolah, 2019

3.4 Metode Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data merupakan langkah yang paling strategis

dalam penelitian, karena tujuan penelitian adalah mendapatkan data (Sugiyono,

2013). Menurutnya ada 4 teknik pengumpulan data yaitu ; wawancara,

pengamatan/observasi, dokumentasi dan triangulasi. Dalam penelitian ini saya

menggunakan teknik dokumentasi data sekunder. Data sekunder yang digunakan

dalam penelitian adalah harga penutupan saham harian dan volume trading

34

activity selama periode penelitian, jumlah saham beredar dan jumlah saham yang

diperdagangkan selama periode penelitian.

Data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari Bursa

Efek Indonesia yang didokumentasikan dalam www.idx.co.id , www.ksei.co.id,

Yahoo Finance dan www.edusaham.com. Periode pengamatan dilakukan selama

30 hari yaitu 15 hari sebelum dan 15 hari setelah event, yaitu tanggal ex-deviden

date untuk abnormal return dan distribution date stock split.

Gambar 3. 2 Event Window

-15 -13 -11 -9 -7 -5 -3 -1 0 1 3 5 7 9 11 13 15 Sumber : Data yang diolah, 2019

3.5 Metode Analisa Data

3.5.1 Uji Deskriptif

Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang

dilihat dan nilai rata-rata (mean), standart deviasi, varian, maksimum, minimum,

sum, range, kurtosis dan skewness (kemencengan distribusi) (Ghozali, 2013).

Dengan analisis deskriptif ini bisa diketahui deskripsi dari masing-masing

variabel secara individu.

a. Perubahan abnormal return dapat diukur dengan mengurangkan return

realisasi dengan return yang diharapkan (expected return). Rumus yang

digunakan adalah

Pre-event Event Past-event



http://www.edusaham.com/

35

[ ]

Keterangan :

: Abnormal return sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t.

: Return sesungguhnya yang terjadi untuk sekuritas ke-i pada peristiwa

ke-t.

[ ]: Return ekspektasi sekuritas ke-i untuk periode peristiwa ke-t.

Dimana rumus actual return adalah:

Keterangan :

: Return saham harian sekuritas i pada peiode t.

: Harga saham harian sekuritas i pada periode t.

−1 : harga saham harian sekuritas i pada periode t-1.

Dan rumus expected return adalah :

Penelitian ini menggunakan market-adjusted model untuk menentukan

expected return dengan rumus :

[ ]

Keterangan:

[ ] : Expected return sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t

: Return pasar dari sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t

Rumus return pasar adalah :

36

Keterangan :

: Return market

: IHSG periode t

: IHSG periode t-1

Hasil perhitungan abnormal return yang sudah diketahui, dihitung rata-ratanya

menggunkan rumus :

∑

Keterangan :

: Rata-rata abnormal return sekuritas I pada periode estimasi ke t

∑ : Jumlah abnomal return sekuritas I pada periode peristiwa ke t

: Jumlah perusahaan

b. Perhitungan untuk mengetahui perubahan volume perdagangan saham harian

dapat diketahui dengan menggunakan model yang dikemukakan oleh Beaver,

yaitu dengan menggunakan indikator trading volume activity (TVA) yang

dinyatakan dengan rumus :

∑ ∑

Keterangan :

37

: Total trading volume activity i pada waktu t

: Nama perusahaan sampel

: Pada waktu tertentu

Jika sudah ditentukan trading volume activity setiap perusahaan 15 hari

sebelum dan 15 hari sesudah stock split dengan menggunkan rumus di atas maka

langkah selanjutnya yaitu mengukur rata-rata TVA sebelum stock split dan TVA

sesudah stock split dengan rumus :

∑

Keterangan :

: Rata-rata trading volume activity perusahaan i pada waktu ke t

∑ : jumlah total trading volume activity

: Jumlah perusahaan

3.6.2 Uji Normalitas

Penelitian ini mempunyai tujuan inferensi yaitu untuk menguji perbedaan

abnormal return dan trading volume activity sebelum dan sesudah stock split,

maka dari itu perlu diadakan uji normalitas terlebih dahulu. Dalam hal ini peneliti

menggunakan uji statistik one sample kolmogorov-smirnov test dengan bantuan

SPSS (Meirinanda, 2018) untuk mendeteksi normalitas data.

38

Uji statistik one sample kolmogorov-smirnov test dapat digunakan untuk

mengetahui apakah data terdistribusi normal atau tidak. Hal itu dapat diketahui

dengan melihat signifikansi data tersebut. Apabila signifikansi lebih dari 5% atau

0,05 maka data terdistribusi normal.

3.6.3 Uji Hipotesis

Uji hipotesis merupakan suatu pengujian untuk membuktikan adanya

hubungan antar variabel dalam penelitian. Dalam penelitian ini menggunakan

analisis statistik parametik uji beda dua rata-rata dengan sampel berpasangan.

3.6.3.1 Uji Paired Sample t-test

Uji ini digunakan untuk megetahui perbedaan sampel sebelum dan

sesudah diberi perlakuan. Peneliti menggunakan uji ini untuk mengetahui

perbedaan abnormal return dan trading volume activity sebelum dan sesudah

stock split. Abnormal return dalam penelitian ini tidak menggunakan nilai mutlak

atau memperhatikan nilai positif dan nilai negatif. Hal itu dikarenakan, abnormal

return yang positif maupun abnormal return yang negatif memiliki makna

sendiri-sendiri. Tingkat signifikansi dalam penelitian ini atau 5%.

Dasar pengambilan keputusan dalam uji paired sampel t-test adalah :

Jika nilai probabilitas atau sig. (2-tailed) < 0,05 maka terdapat perbedaan

yang signifikan anatara sebelum dan sesudah peristiwa, maka H0 ditolak

dan H1 diterima.

39

Jika nilai probabilitas atau sig. (2-tailed) > 0,05 maka tidak terdapat

perbedaan yang signifikan antara sebelum dan sesudah peristiwa, maka

H0 diterima H1 ditolak.

3.6.3.2 Uji Wilcoxon Signed Rank Test

Uji ini dilakukan jika data yang di jadikan sampel penilitian bersifat tidak

normal. Uji wilcoxon merupakan penyempurnaan dari uji tanda, uji ini disebut

juga uji peringkat / rangking bertanda. Hal ini karena disamping memberikan

tanda positif dan negatif untuk menunjukan perbedaan dalam pengujian,

dilakukan juga pemberian peringkat pada perbedaan tersebut. Adapun langkah –

langkah uji hipotesis (wilcoxon test) dengan bantuan software SPSS adalah

sebagai berikut :

1. Menentukan hipotesis nol dan hipotesis alternatif

2. Menentukan taraf signifikansi (0,05)

3. Analisa data menggunakan SPSS

4. Kriteria pengambilan keputusan pada output :

Jika signifikan output > 0,05 maka H0 diterima

Jika signifikansi output < 0,05 maka H0 ditolak

40

BAB IV

GAMBARAN UMUM OBYEK PENELITIAN

4.1 Sejarah Obyek Penelitian

Sampel awal dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang

melakukan stock split pada tahun 2016-2018 dan terdaftar di Bursa Efek

Indonesia. Terdapat 60 perusahaan yang melakukan stock split selama periode

2016-2018. Sampel awal yang berjumlah 60 perusahaan tersebut disaring lagi

menggunakan metode purpose sampling, sehingga mendapatkan 16 sampel

perusahaan yang melakukan stock split selama periode 2016-2018 sesuai dengan

kriteria yang diinginkan.

Investor hendaknya mengetahui kode saham yang akan diperjual belikan.

Selain itu, jika saham yang akan diperjual belikan mengalami stock split, maka

investor juga perlu mengetahui tanggal pengumuman pemecahan saham dan

tanggal lainnya supaya investor dapat mengambil keputusan yang terbaik untuk

investasinya. Berikut ini adalah nama-nama perusahaan yang menjadi sampel

beserta kode saham, tanggal pengumuman pemecahan saham, dan rasio

pemecahan saham.

41

Tabel 4. 1 Nama Perusahaan, kode saham, tanggal pengumuman pemecahan

saham, dan rasio pemecahan saham.

NOKODE

SAHAMNAMA SAHAM

DISTRIBUT

ION DATERATIO

1 RAJA Rukun Raharja Tbk. 10/6/2016 1:04

2 HMSP HM Sampoerna Tbk. 17/06/2016 1:25

3 PSAB J Resources Asia Pasifik Tbk. 22/06/2016 1:05

4 IMPC Impack Pratama Industri Tbk. 27/06/2016 1:10

5 KREN Kresna Graha Investama Tbk. 28/06/2016 1:05

6 ASBI Asuransi Bintang Tbk. 29/07/2016 1:02

7 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 1/8/2016 1:02

8 ASMI Asuransi Kresna Mitra Tbk. 10/8/2016 1:05

9 MYRX Hanson International Tbk. 19/08/2016 1:05

10 TOTO Surya Toto Indoesia Tbk. 25/10/2016 1:10

11 SMSM Selamat Sempurna Tbk. 7/11/2016 1:04

12 INAI Indal Aluminium Industry Tbk. 26/10/2017 1:02

13 TOPS Totalindo Eka Persada Tbk. 12/7/2018 1:05

14 GEMA Gema Grahasarana Tbk. 18/07/2018 1:05

15 IKAI Intikeramik Alamasri Industri Tbk. 18/07/2018 1:02

16 KPIG MNC Land Tbk. 5/10/2018 1:05 Sumber : Data yang diolah, 2019

4.2 Struktur Organisasi Obyek Penelitian

1. PT. Asuransi Bintang Tbk. (ASBI)

Perusahaan ini berdiri pada tanggal 17 Maret 1955. Kantor pusat

ASBI beralamat di Jl. R.S. Fatmawati No. 32, Jakarta. Berdasarkan Anggaran

Dasar Perusahan, ruang lingkup kegiatan Asuransi Bintang adalah

menjalankan usaha dibidang asuransi kerugian dan reasuransi baik

konvensional maupun dengan prinsip syariah. Saat ini ASBI menyediakan

berbagai jenis asuransi, anatara lain: asuransi kebakaran, asuransi kendaraan

bermotor, asuransi pengangkutan, asuransi rekayasa, asuransi perjalanan,

42

asuransi terorisme dan sabotase, asuransi rumah, asuransi kecelakaan diri dan

asuransi syariah. Saham-saham perusahaan ini telah dicatatkan pada BEI

tanggal 17 November 1989.

Berikut ini susunan organisasi perusahaan:

1. Presiden Direktur : Hastanto Sri Margi Widodo

2. Direktur : - Reniwati Darmakusumah

- Jenry Cardo Manurung

3. Presiden Komisaris : Shanti L.Poeposoetjipto

4. Komisaris : - Zafar Dinesh Idham

- Ronald Waas

2. PT. Asuransi Kresna Mitra Tbk. (ASMI)

Asuransi Kresna Mitra Tbk. (dahulu Asuransi Mitra Maparya Tbk.)

didirikan tanggal 24 April 1956 . Kantor pusar ASMI beralamat di Graha

Kirana, Lantai 6 Jl. Yos Sudarso No. 88 Sunter Jakarta. Saham-sahamnya

dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 16 Januari 2014.

Berdasarkan Anggaran Darar Perusahana, ruang lingkup kegiatan

ASMI adalah menjalakan kegiatan usaha di bidang asuransi kerugian dengan

mengeluarkan produk-produk asuransi kerugian serta usaha-usaha lain yang

berkaitan dengan bidang usaha asuransi kerugian. Ada beberapa produk

asuransi yang mereka miliki, misalnya : Asuransi harta benda, asuransi

tanggung gugat dan masih banyak lagi.

43


1. Direktur Utama : Pepe Arinata

2. Direktur : - .Jemmy Atmadja

- Abitani Berkah Taim

3. Komisaris Utama : Magit Les Denny Tewu

4. Komisaris : -.Hendra Sudjaka

- Muhmmad Idrus

3. PT. Gema Grahasarana Tbk. (GEMA)

PT. Gema Grahasarana Tbk. Didirikan tanggal 07 Desember 1984.

Kantor Pusatnya berlokasi di Graha Vivere Jl. Letjen S. Parman No. 6

Jakarta. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan

GEMA meliputi perdagangan umum, industri, jasa perancanagn dan

pemborongan di bidang interior, furniture dan furnishing perkantoran dan

rsidensial.

Pada tanggal 24 Juli 2002, GEMA memperoleh pernyataan efektif

dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham

GEMA (IPO) kepada masyarakat sebanyak 80.000.000 dengan nilai nominal

Rp. 100,- per saham dengan harga penawaran RP.225,- yang dicatatkan di

BEI pada tanggal 12 Agustus 2002.

Berikut ini susunan organisasi perusahaan.:

1. Direktur Utama : Dedy Rochimat

44

2. Wakil Direktur Utama : Chriestina Imayati Hamidjaja P.

3. Direktur : - .Ilda Imelda Tatang

- Novita

- Tommy Diary Tan

- Hermanto wangso

- Binsar holomoan Nainggolan

4. Komisaris Utama : Pulung Peranginan

5. Komisaris : -.bambang Permantoro

- Agustinus Purna Irawan

4. PT. HM Sampoerna Tbk. (HMSP)

PT. HM Sampoerna Tbk. Didirikan tahun 1913 secara komersial

dan tahun 1963 (perusahaan). Saham-sahamnya dicatatkan pada Bursa Efek

Indonesia pada tanggal 15 Agustus 1990. Kantor pusat HMSP beralamat di

One Pasific, Sudirman Central Business Distric (SCBD) Lantai 18, Jl. Jend.

Sudirman Kav. 52-53 jakarta.

Ruang lingkup kegiatan HMSP yaituterutama untuk memproduksi

dan menjual rokok dengan merek "Dji Sam Soe","Sampoerna", "Mild""U

Mild", "Marlboro", dan masih banyak lagi dengan jenis yang berbeda-beda.

Berikut susunan Organisasi perusahaan:

1. Presiden Direktur : - Mindaugas Trumpaitis

2. Direktur : - Troy J Modlin

- Fransisca Rahardja

- Elvira Lianita

45

- The Ivan Cahyadi

- Guillaume Popiol

- Sharmen Khartigasu

- Johannes B. Wardhana

3. Presiden Komisaris : - John Gledhill

- Wayan Mertasana

4. Komisaris : - Niken Kristiawan Rachmad

- Paul Norman Janelle

- R.B. Permana Agung D.

- Luthfi Mardiansyah

5. PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. (ICBP)

PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. Didirikan tanggal 02

Desember 2009. Kantor pusatnya di Sudirman Plaza, Indofood Tower Lt.

23, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta. Berdasarkan Anggaran Dasar

Perusahaan, ruang lingkup kegiatan ICBP terdiri dari, produksi mi, bumbu

penyedap, produk makanan kuliner, biskuit, makanan ringan dan

sebagainya. Saham-saham mereka dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia

tanggal 07 Oktober 2010.

Berikut ini susunan Organisasi perusahaan:

1. Direktur Utama : - Anthoni Salim

2. Direktur : - Tjie Tje Fie ( Thomas Tjhie)

- Taufik Wiraatmaja

- Axton Salim

46

- Joedianto Soejonopoetro

- Hendra Widjaja

- Suami Suriady

- T.Eddy Hariyanto

3. Komisaris Utama : - Franciscus Welirang

4. Komisaris : - Moelonoto

- Alamsyah

- FG. Winarno

- Hans Kartikahadi

- A.Prijohandojo Kristanto

6. PT. Intikeramik Alamasri Industri Tbk.(IKAI)

PT. Intikeramik Alamasri Industri Tbk. (IKAI) didirikan tanggal 26

Juni 1991. Kantor pusatnya beralamat di Menara Bidakar 2 lantai 1, Jl. Gatot

Subroto Kav. 71-73 Jakarta Selatan. Ruang lingkup kegiatan IKAI terutama

bergerak dalam bidang produksi dan pemasaran keramik. PT IKAI yang

awlanya sebagai industri manufaktur dan bergerak dalam bidang industri

produksi pemasaran keramik dengan merek dagang "Essenza". Di pasar

Expor, merk ini telah digunakan di lebih dari 40 negara. Produk dari IKAI

juga terlibat di beberapa proyek prestisius di level global. Pengelolaan

produksi manufaktur PT. IKAI Tbk. dilakukan oleh anak perusahaan yakni

PT. Internusa Keramik Alamasri. Saham- saham PT IKAI dicatatkan pada

BEI pada tanggal 04 Juni 1997.

47


1. Direktur Utama : - Zaenal Asikin

2. Direktur : - Teuku Johas Raffli

- Hasanuddin Tisi

3. Komisaris Utama : - Raja Sapta Oktohari

4. Komisaris : - Engkos sadrah

- Erwan Dwiyansyah

7. PT. Impack Pratama Indistri Tbk. (IMPC)

PT. Impack Pratama Industri Tbk. (IMPC) didirikan tanggal 26

Januari 1981 dan memulai kegiatan oprasionalnya pada tahun 1982.

Perusahaan yang berkantor pusat di Altira Office Tower Lantai 38, Altira

Business Parkm Jl. Yos Sudarso No. 58 Jakarta Utara ini bergerak dalam

bidang produksi dan distribusi bahan bangunan dan plastik. IMPC Tbk.

Perusahaaan yang bergerak dalam bidang produksi plastik polikarbonat yang

digunakan untuk atap rumah, mall, dan industri. Saham-saham PT. IMPC

Tbk. dicatatkan pada BEI tanggal 17 Desember 2014.

Berikut ini Susunan Organisasi perusahaan:

1. Direktur Utama : - Haryanto Tjiptodiharjo

2. Direktur : - Lindawati

- Janto Salim

- Nga seg Min

- David Herman L.

- Allend Wibowo

48

3. Komisaris Utama : - Handojo Tjiptodiharjo

4. Komisaris : - Cornelius Wielim P.

- Christian Minaloka M.

8. PT. Indal Aluminium Industri Tbk. (INAI)

Perusahaan yang didirikan pada tanggal 16 Juli 1971, dengan

alamat kantor pusat di Desa Sawotratap Gedangan (Kawasan Maspion Unit

1) Sidoarjo, Surabaya ini bergerak dalam bidang manufaktur aluminium

sheets, rolling mill, dan Extrusion plant. Kegiatan produksinya adalah

mengolah bahan baku aluminnium ingot menjadi aluminium ekstrusion

profil yang banyak digunakan dalam industri konstruksi, peralatan rumah

tangga, komponen elektronik/otomotif dan sebagainya. Saham-saham PT

INAI dicatatkan pada BEI pada tanggal 5 Desember 1994.


1. Presiden Direktur : - Alim Markus

2. Direktur : - Alim Mulia Sastra

- Alim Prakasa

- Wibowo Suryadinata

- Cahyadi Salim

3. Presiden Komisaris : - Welly Muliawan, Lie

4. Komisaris : - Gunardi Go

- Supranoto Dipokusumo

-

9. PT. MNC Land Tbk. (KPIG)

49

Perusahaan yang didirikan tanggal 11 Juni 1990 yang berkantor

pusat di MNC Tower Lt. 17 Jl. Kebon Sirih No. 17-19 Menteng, Jakarta

Pusat ini bergerak dalam bidang pembangunan dan akuisi propertidan

kawasan wisata terpadu serta dalam jasa properti. Kegiatan usaha yang

dijalankan MNC Land meliputi persewaan ruang perkantoran, penyedia jasa

manajemen proyek, melakukan investasi pada anak usaha dan asosiasi.

Saham MNC Land dicatatkan pada BEI pada tanggal 30 Maret 2000.

Berikut ini susunan oraganisasi perusahaan:

1. Direktur Utama : - Hary Tanoesoedibjo

2. Wakil Direktur Utama : - Andrian Budi Utama

3. Direktur : - Michael Stefan D.

- Erwin Richard A.

- Soesilowati

- Vincent Henry R.H.

4. Komisaris Utama : - M. Budi Rustanto

5. Komisaris : - Liliana Tanoesoedibjo

- Christ Soepontjo

- Susaningtyas Nefo H.K

- Stien Maria Schouten

10. PT. Kresna Graha Investama Tbk. (KREN)

Perusahaan yang didirikan pada tanggal 10 September 1999 dan

berkantor pusat di Kresna Tower, lantai 6 SCBD Jl. Jend. Sudirman Kav 52-

53 Jakarta ini bergerak secara terintegrasi di dua sektor utama, yakni

50

teknologi dan digital serta keuangan dan investasi. Pada tanggal 10 Juni

2002, KREN memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk

melakukan Penawaran Umum Perdana Saham KREN (IPO) kepada

masyarakat sebanyak 100.000.000 dengan nilai nominal Rp.100,- per saham

dengan harga penawaran Rp.215,- per saham dan disertai sebanyak

20.000.000 waran seri I. Saham dan waran Seri I tersebut dicatatkan pada

BEI pada tanggal 28 Juni 2002.

Berikut ini susunan organisasi perusahaan.

1. Direktur Utama : - Michael Steven

2. Direktur : - Suryandy Jahja

- Dewi Kartini L.

- Sanverandy H.K

3. Komisaris Utama : - Ingrid K.

4. Komisaris : - Robinson P.S.

11. PT. Hanson International Tbk.(MYRX)

Perusahaan yang didirikan tanggal 7 Juli 1971 dengan alamat

kantor pusat yang beralamat di Mayapada Tower lantai 21 Jl. Jend. Sudirman

Kav. 28 Jakarta ini bergerak dalam bidang industri, perdagangan umum, dan

pembangunan, properti dan real estate. Kini kegiatan usaha MYRX hanya

melakukan penyertaan saham pada anak usaha. Penyertaan saham terbesar

MYRX adalah pada PT Mandiri Mega Jaya (aset sebelum eliminasi mencapai

Rp. 4,99 triliun per 30 September 2015). PT Mandiri Mega Jaya merupakan

perusahaan yang bergerak dalam bidang properti mulai dari perencanaan,

51

pengembangan, pelaksanaan proyek, jasa pemborongan dan konstruksi umum

pada sektor perumahan (real estate), kawasan industri, gedung-gedung

apartemen, konominium, perkantoran, pertokoan beserta fasilitas-fasilitasnya.


1. Direktur Utama : - Benny Tjokrosaputo

2. Direktur : - Rony Agung Suseno

- R. Agus Santosa

- George Ignasius R.

- Adnan Tabrani

3. Komisaris Utama : - I Nyoman Tjager

4. Komisaris : - Monang Situmeang

- Tata Venkatama R.

12. PT. J Resources Asia Pasifik Tbk. (PSAB)

Perusahaan yang kantor pusatnya beralamat di Equity Tower, Lt.

48 SCBD Lot 9, Jl. Jend. Sudirman Kav. 52-53 Jakarta Selatan ini didirikan

pada tanggal 14 Januari 2002. Perusahaan ini bergerak dalam bidang

pertambangan mineral emas. Pada tanggal 22 April 2003 saham-saham PT

PSAB ini dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia.

Berikui ini susunan organisasi perusahaan:

1. Direktur Utama : - Jimmy Budiarto

2. Direktur : - Wiliam Surnata

- Edi Permadi

- Budikwanto Keusar

52

- Colin james D.

3. Komisaris Utama : - Christian Wijayanto Aj

4. Komisaris : - Daud Silalahi

13. PT. Rukun Raharja Tbk. (RAJA)

Perusahaan yang didirikan tanggal 24 Desember 1993 yang

berkantor pusat di Mayapada Tower lt. 21, Jl. Jend. Sudirman Kav. 28 Jakarta

ini bergerak dalam bidang jasa atau jasa distribusi gas bumi. Saham dan

Waran perusahaan ini telah dicatatkan pada Bursa Efek Surabaya pada

tanggal 19 April 2006.


1. Direktur Utama : - Budiman Parhusip

2. Direktur : - Priyo Saryanto B.

- Djauhar Maulidi

3. Komisaris Utama : - Boyke W. Mukiyat

4. Komisaris : - Muhamad Senang S.

- M. Arsjad Rasjid P. M.

- Rachmad Gobel

14. PT. Selamat Sempurna Tbk. (SMSM)

Perusahaan yang didirikan pada tahun 19 Jnuari 1976 dan kantor

pusatnya beralamat di Wisma ADR Jl. Pluit raya I No. 1 jakarta ini bergerak

dalam bidang industri alat-alat perlengkapan (suku cadang) dari berbagai

macam alat-alat mesin pabrik dan kendaraan, dan yang sejenisnya. Merek

produk dari Selamat Sempurna Tbk., antara lain: merek “Sakura” untuk

53

produk S/F dan filration, dan merek “ADR’ untuk produk radiator,dump

hoist, coolant dan brake parts. Saham- saham perusahaan ini telah dicatatkan

pada BEI 09 September 1996.


1. Direktur Utama : - Eddy Hartono

2. Direktur : - Ang Andri Pribadi

- Djojo Hartono

- Aris Setyapranarka

3. Komisaris Utama : - Surja Hartono

4. Komisaris : - Handi Hidajat S.

15. PT. Totalindo Eka Persada Tbk. (TOPS)

Perusahaan yang mulai beroperasi tanggal 31 Oktober 1996.

Kantor pusat TOPS di Jl. Tebet Raya 14A, Jakarta Selatan. Perusahaan ini

bergerak dalam bidang konstruksi. Ruang lingkup kegiatan usahanya adalah

jasa konstruksi terintegrasi. Saham-saham perusahaan ini telah dicatatkan

pada BEI tanggal 16 Juni 2017.

Berikut ini susunan organisasi perusahaan :

1. Direktur Utama : - Donald Sihombing

2. Wakil Direktur Utama : - Joni

3. Direktur : - Andre Chandra B.

- Sung Hyun Jim Baik

- Salomo Sihombing

- Eko Wardoyo

54

4. Komisaris Utama : - Erry Firmansyah

5. Komisaris : - Saut Irianto R.

- Achat

16. PT. Surya Toto Indonesia Tbk.(TOTO)

Perusahaan yang didirikan tanggal 11 Juli 1977 ini beralamat di

Gedung TOTO di Wisma 81 Jl.Letjen S. Parman Kav. 81 Kota Bambu

Selatan – Palmerah Jakarta. Perusahaan yang bergerak dalam bidang Bidang

manufaktur dan penjualan produk sanitasi, perlengkapan dan produk sistem

dapur ,dan lainnya. Ruang lingkup kegiatan TOTO meliputi kegiatan untuk

memproduksi dan menjual produk sanitary (kloset, wastafel, urinal, bidet,

dan lain-lainnya), fittings (kran, shower, dan lainnya) dan perlatan sistem

dapur (sistem dapur, lemari pakaian, vanity, dan sebagainya) serta kegiatan-

kegiatan lain yang berkaitan dengan produk tersebut. Saham-sahamnya

dicatatkan pada BEI tanggal 30 Oktober 1990.


1. Presiden Direktur : - Hanafi Atmadireja

2. Wakil Presiden Direktur : - Minoru Noda

3. Direktur : - Benny Suryanto

- Juliawan Sari

- Jun Hanaoka

- Ferry Prajogo

- Setia Budi Purwadi

55

- Seiji Iso

- Hidemi Ishikawa

- Anton Budiman

- Fauzie Munir

4. Presiden Komisaris : - Mardjoeki Atmadiredja

5. Wakil Presiden Komisaris: - Daijiro Nogata

6. Komisaris : - Umarsono Andy

- Segara Utama

- Achmad Kurniadi

4.3 Kegiatan Oprasional Obyek penelitian

Perusahaan yang tersebut di atas dapat diklarifikasikan berdasarkan sektor

kegiatan oprasional sebagai berikut :

Tabel 4. 2 Tabel Sektor Perusahaan

NO KODE

SAHAM

NAMA SAHAM SEKTOR SUB SEKTOR

1 ASBI Asuransi Bintang

Tbk.

Finance Insurance

2 ASMI Asuransi Kresna

Mitra Tbk.

Finance Insurance

3 GEMA Gema Grahasarana

Tbk.

Trade, Service

& Investment

Wholesale

(Durable & Non

Durable Goods)

4 HMSP HM Sampoerna Tbk. Consumer Good

Industry

Tobacco

Manufacturers

5 ICBP Indofood CBP Sukses

Makmur Tbk.

Consumer

Goods Industry

Food and

Beverages

6 IKAI Intikeramik Alamasri

Industri Tbk.

Trade, Service

& Investment

Tourism,

Restaurant And

Hotel

7 IMPC Impack Pratama

Industri Tbk.

Basic Industry

And Chemicals

Plastics &

Packaging

56

8 INAI Indal Aluminium

Industry Tbk.

Basic Industry

And Chemicals

Metal And Allied

Products

9 KPIG MNC Land Tbk. Trade, Service

& Investment

Tourism,

Restaurant And

Hotel

10 KREN Kresna Graha

Investama Tbk.

Trade, Service

& Investment

Investment

Company

11 MYRX Hanson International

Tbk.

Property, Real

Estate And

Building

Construction

Property And Real

Estate

12 PSAB J Resources Asia

Pasifik Tbk.

Mining Metal And Mineral

Mining

13 RAJA Rukun Raharja Tbk. Infrastructure,

Utilities And

Transportation

Energy

14 SMSM Selamat Sempurna

Tbk.

Trade, Service

& Investment

Others

15 TOPS Totalindo Eka

Persada Tbk.

Property, Real

Estate And

Building

Construction

Building

Construction

16 TOTO Surya Toto Indoesia

Tbk.

Basic Industry

And Chemicals

Ceramics, Glass,

Porcelain


57

BAB V

HASIL PENELITIAN

5.1 Analisis Data Penelitian

Bab ini menjelaskan tentang data yang digunakan sebagai analisa, yaitu

berupa abnormal return dan trading volume activity. Objek penelitian ini adalah

perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan melakukan

kebijakan stock split pada tahun 2016-2018.

5.1.1 Abnormal Returm

Peristiwa stock split yang terjadi dapat mempengaruhi reaksi pasar yang

dapat ditunjukkan dengan adanya abnormal return yang berarti bahwa sebuah

peristiwa mengandung informasi. Abnormal Return yang positif bermakna suatu

peristiwa membawa berita baik (good news). Sedangkan abnormal return yang

negatif bermakna suatu peristiwa membawa berita buruk (bad news).

Berikut ini gambaran umum Abnormal return salah satu perusahaan yang

dijadikan sampel penelititan :

58

Gambar 5. 1 Diagram batang abnormal return PT. Indal Aluminium

Industry Tbk. (INAI)


Tabel 5.1 pada periode sebelum stock split, yaitu H-15 sampai dengan H-

1 menunjukkan nilai yang positif, kecuali H-13,H-7 dan H-1 yang berarti bahwa

return yang sesungguhnya lebih besar dari return yang diharapkan, sehingga

diindikasikan terdapat berita baik (good news). Periode setelah stock split yaitu

H+1 sampai dengan H+15 menunjukkan nilai negatif, kecuali H+3, H+6, H+9

dan H+11 yang bernilai positif yang menunjukkan nilai return sesungguhnya dari

H+1 sampai dengan H+15 rata –rata nilainya lebih kecil dari return yang

diharapkan. Kejadian ini menunjukkan setelah dilakukannya stock split calon

investor belum begitu tertarik untuk membeli saham tersebut, tetapi bagi investor

yang sudah membeli saham tersebut sebelum stock split maka jumlah saham

yang dimiliki akan bertambah sesuai dengan rasio stock split yang dilakukan oleh

perusahaan tersebut.

-0.100

-0.050

0.000

0.050

0.100

Nil

ai

Abn

orm

al R

etu

rn

Hari

Diagram Abnormal Return PT. INAI

AR

59

Gambar 5. 2 Grafik Rata – Rata Abnormal Return Sebelum dan Sesudah

Stock Split


5.1.2 Trading Volume Activity

Berikut ini gambaran umum Trading Volume Activity salah satu

perusahaan yang dijadikan sampel penelititan :

Gambar 5. 3 Diagram batang Trading Volume Activty PT. Intikeramik

Alamasri Tbk. (IKAI)


-0.03

-0.02

-0.01

0

0.01

0.02

0.03

RA

TA

-RA

TA

AB

NO

RM

AL

R

ET

UR

N

Hari

Grafik Rata-rata AR Sebelum dan Sesudah Stock Split

XAR

0.0000

0.0100

0.0200

0.0300

0.0400

0.0500

TV

A

Hari

Diagram Abnormal Return dan Trading

Volume Activity PT. IKAI

TVA

60

Tabel 5.1 menunjukkan bahwa trading volume activity rata – rata

mengalami kenaikkan dari H-15 sampai dengan H-3 yang mempunyai

nilai 0,0127 dan merupakan nilai tertinggi. Hal itu menunjukkan bahwa

stock split mempunyai daya tarik tersendiri bagi investor sehingga banyak

investor yang tertarik untuk membeli saham – saham yang akan

melakukan stock split. Kemudian H-2 mengalami penurunan menjadi

0,0085 dan diikuti H-1 menjadi 0,0078 kemudian berlanjut mengalami

penurunan hingga H+15. Hal ini menunjukkan setelah stock split investor

enggan untuk membeli membeli saham.

Gambar 5. 4 Grafik Rata – Rata Trading Volume Activity Sebelum dan

Sesudah Stock Split


0.000000000

0.005000000

0.010000000

0.015000000

H-1

5

H-1

3

H-1

1

H-9

H-7

H-5

H-3

H-1

H+1

H+3

H+5

H+7

H+9

H+1

1

H+1

3

H+1

5

RA

TA-R

ATA

TR

AD

ING

VO

LUM

E

AC

TIV

ITY

Hari

Grafik Rata-rata TVA Sebelum dan Sesudah Stock Split

XTVA

61

5.1.3 Uji Deskriptif

Statistik deskriptif digunakan untuk mendeskripsikan variabel abnormal

return dan trading volume activity sebelum dan sesudah stock split pada

perusahaan yang go public pada periode 2016-2018.

1. Statistik Deskriptif Rata-rata Abnormal return saham

Tabel 5.1 mengenai deskriptif abnormal return 16 perusahaan

sebelum dan sesudah stock split periode 2016-2018. Data yang

dideskriptifkan ini adalah data abnormal return 16 perusahaan sebelum dan

sesudah stock split

Tabel 5. 1 Statistik Diskriptif Abnormal Return Saham Sebelum dan

Sesudah Stock Split Periode 2016-2018

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Sebelum 15 -.00919 .01946 .0060501 .00822437

Sesudah 15 -.01962 .00904 -.0047035 .00727051

Valid N (listwise) 15

Sumber : Output SPSS 24 (data diolah, 2019)

Tabel 5.1 menunjukkan bahwa pada saat sebelum stock split rata-rata

abnormal return saham sebesar 0,0060501 atau actual return lebih besar

0,6% dari expected return, dengan standar deviasi sebesar 0,0822437. Rata-

rata abnormal return saham lebih kecil dari standar deviasi, hal ini

menunjukkan bahwa semakin besar penyimpangan nilai abnormal return

saham sebelum stock split terhadap nilai rata-ratanya. Nilai rata-rata

Abnormal return saham yang terendah sebesar -0,00586 yang merupakan

62

abnormal return dari PT. Kresna Graha Investama Tbk. yang bergerak di

bidang Trade, Service, And Investment. Sedangkan nilai rata-rata abnormal

return tertinggi sebesar 0,027176 terjadi pada PT. J Resources Asia Pasifik

Tbk. Yang bergerak di bidang Metal And Mineral Mining. Hal ini

menunjukkan bahwa PT. J Resouces Asia Pasifik Tbk. Adalah perusahaan

yang paling unggul diantara perusahaan-perusahaan lain yang melakukan

stock split.

Rata-rata abnormal return saham setelah stock split bernilai -

0,0047035 dengan standar deviasi 0,00727051. Rata-rata abnormal return

saham lebih kecil dari standar deviasi ini berarti semakin besar

penyimpangan abnormal return sesudah stock split terhadap nilai rata-

ratanya. Nilai rata-rata abnormal return saham terendah yaitu -0.01316

terjadi pada PT. Gema Grahasarana Tbk. yang bergerak dibdang Trade,

Service And Investment, sedangkan abnormal return tertinggi yaitu 0.00518

yang terjadi pada PT. Asuransi Kresna Mitra Tbk. yang bergerak dalam

bidang Finance And Insurance.

2. Statistik Deskriptif Rata-rata Trading volume activity saham

Tabel 5.2 menunjukkn deskriptif trading volume activity 16

perusahaan sebelum dan sesudah stock split periode 2016-2018. Kemudian

dihitung rata-ratanya secara keseluruhan.

63

Tabel 5. 2 Statistik Diskriptif Trading Volume Activity Saham Sebelum dan

Sesudah Stock Split Periode 2016-2018

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Sebelum 15 .00517 .01273 .0079337 .00184831

Sesudah 15 .00115 .00264 .0016687 .00046178

Valid N (listwise) 15


Tabel 5.2 Menunjukkan rata-rata trading volume actiivity saham sebelum

stock split sebesar 0,0079337, dengan standar deviasi sebesar 0,00184831. Rata-

rata trading volume activvity saham lebih besar dari standar deviasi, hal ini

menunjukkan bahwa semakin kecil penyimpangan nilai trading voume activity

sebelum stock split terhadap nilai rata-ratanya. Rata-rata trading volume activity

saham yang terendah sebesar 0.000311225 terjadi pada PT. Asuransi Bintang

Tbk. yang bergerak dalam bidang Finance and Insurance. Sedangkan rata-rata

trading volume activity saham yang tertinggi sebesar 0.044493857 terjadi pada

PT. Hanson International Tbk. yang bergerak dalam bidang Property, Real Estate

and Building Construction.

Rata-rata trading volume activity saham sesudah stock split sebesar

0,0016687, dengan standar deviasi sebesar 0,00046178. Rata-rata Trading

volume activity saham lebih besar dari standar deviasi, hal ini menunjukkan

bahwa semakin kecil penyimpangan nilai trading volume activity sesudah stock

split terhadap nilai rata-ratanya. Rata-rata nilai trading volume activity saham

64

terendah sebesar 0.000056910 terjadi pada PT. Asuransi Bintang Tbk. yang

bergerak dalam bidang Finance and insurance. Sedangkan nilai rata-rata tradng

volume activity tertinggi sebesar 0.009171950 terjadi pada PT. Hanson

International Tbk. yang bergerak dalam bidang Property, Real Estate and

Building Construction. Hal ini menunjukkan bahwa PT. Hanson International

Tbk. merupakan suatu perusahaan yang memiliki kinerja yang baik.

5.1.4 Uji Normalitas Data

Sebelum melakukan uji statistik langkah awal yang harus dilakukan adalah

screening terhadap data yang akan diolah. Pengujian hipotesis dalam penelitian

ini dilakukan dengan menggunakan uji beda (T-test) untuk sampel yang

berhubugan (Paired Sample T-test). Asumsi yang digunakan untuk penggunaan

alat statistik tersebut adalah data harus terdistribusi secara normal. Aalat uji yang

digunakan untuk mendeteksi normalitas data rata-rata abnormal return (AR) dan

rata-rata trading volume activity (TVA) sebelum dan setelah peristiwa stock split

adalah uji One-Sample Kolmogorov Smirnov Test.

Hasil pengolahan data One-Sample Kolmogorov Smirnov Test yang

menghasilkan probabilitas signifikansi dibawah 5% (0,05) berarti data variabel

tersebut tidak terdistribusi secara normal. Berikut ini hasil pengujian normalitas

data rata-rata abnormal return dan trading volume activity sebelum dan sesudah

peristiwa stock split.

65

Tabel 5. 3 Uji Normalitas Data One-Sample Kolmogorov Smirnov Test Rata-

rata Abnormal Return Saham Sebelum dan Sesudah Peristiwa Stock Split

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Sebelum Sesudah

N 15 15

Normal Parametersa,b

Mean .0060501 -.0047035

Std. Deviation .00822437 .00727051

Most Extreme Differences Absolute .121 .138

Positive .121 .138

Negative -.103 -.099

Test Statistic .121 .138

Asymp. Sig. (2-tailed) .200c,d

.200c,d

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

d. This is a lower bound of the true significance.


Tabel 5.4 menunjukkan rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah

stock split terdistribusi secara normal denagn probabilitas signifikansi sebesar 0,2

dan 0,2 diatas 0,05.

Berikut ini tabel 5.5 uji normalitas One-Sample Kolmogorov Smirnov Test

rata-rata trading volume activity seblum dan sesudah peristiwa stock split yang

menunjukkan bahwa data terdistribusi normal dengan probabilitas signifikansi

sebesar 0,2 dan 0,2 berada diatas 0,05.

66

Tabel 5. 4 Uji Normalitas Data One-Sample Kolmogorov Smirnov Test Rata-

rata Trading Volume Activity (TVA) Sebelum dan Sesudah Peristiwa Stock

Split

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Sebelum Sesudah

N 15 15

Normal Parametersa,b

Mean .0079337 .0016687

Std. Deviation .00184831 .00046178

Most Extreme Differences Absolute .127 .148

Positive .127 .148

Negative -.121 -.131

Test Statistic .127 .148

Asymp. Sig. (2-tailed) .200c,d

.200c,d

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

c. This is a lower bound of the true significance.


Hasil pengujian normalitas dengan menggunakan One-Sample

Kolmogorov Smirnov Test menunjukkan bahwa data rata-rata abnormal return

(AR) dan rata-rata trading volume activity (TVA) sebelum dan sesudah peristiwa

stock split terdistribusi secara normal dan layak digunakan untuk pengujian

hipotesis dengan menggunakan uji beda untuk sampel yang berhubungan (Paired

Samples T-test).

5.1.5 Pengujian Hipotesis

Hasil pengujian hipotesis-hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini

akan diuraikan pada bagian ini, sebagai berikut:

67

1. Pengujian hipotesis pertama

Hipotesis pertama dalam penelitian ini adalah terdapat perbedaan rata-

rata abnormal return sebelum dan sesudah Stock split. Pengujian terhadap

hipotesis pertama dilakukan denagn menggunakan uji beda sampel yang

berhubungan (Paired Sample T-test) dengan tingkat signifikansi sbesar 5% atau

0,05. Apabila T-hitung kurang dari 0,05 maka H1 diterima, yang artinya terdapat

perbedaan yang signifikan rata-rata abnormal return saham sebelum dan setelah

peristiwa stock split. Berikut ini hasil pengolahan data rata-rata abnormal return

saham sebelum dan sesudah peristiwa stock split dengan menggunakan paired

sample T-test.

Tabel 5. 5 Hasil Uji Paired sample T-test pada Abnormal Return Saham

Paired Samples Statistics

Mean N Std. Deviation Std. Error Mean

Pair 1 Sebelum .0060501 15 .00822437 .00212352

Sesudah -.0047035 15 .00727051 .00187724


Paired Samples Correlations

N Correlation Sig.

Pair 1 Sebelum & Sesudah 15 .215 .442


68

Paired Samples Test

Paired Differences

t df

Sig. (2-

tailed) Mean

Std.

Deviati

on

Std.

Error

Mean

95% Confidence

Interval of the

Difference

Lower Upper

Pai

r 1

Sebelum –

Sesudah

.0107

5359

.00973

739

.002514

18

.005361

20

.016145

97

4.27

7

14 .001


Tabel 5.6 menunjukkan bahwa nilai signifikansinya adalah sebesar 0.001

atau (0,001 < 0,05). Dengan demikian dapat dikatakan bahwa H1 diterima.

Artinya terdapat pengaruh yang signifikan terhadap perubahan abnormal return

sebelum dan sesudah stock split pada perussahaan yang melakukan pengumuman

pemecahan saham (stock split). Terdapatnya perbedaan yang signifikan ini

berarti bahwa pasar bereaksi dengan adanya pengumuman kebijakan pemecahan

saham atau stock split.

2. Pengujian Hipotesis Kedua

Hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah terdapat perbedaan rata-rata

trading volume activity (TVA) sebelum dan sesudah stock split. Pengujian

terhadap hipotesis kedua dilakukan dengan menggunakan uji beda untuk sampel

yang berhubungan (Paired Sample T-test) dengan tingkat signifikansi sebesar 5%

atau 0,05. Apabila T-hitung kurang dari 0,05 maka H2 diterima yang artinya

terdapat perbedaan yang signifikan rata-rata trading volume activity (TVA)

sebelum dan sesudah peristiwa stock split. Berikut ini hasil pengolahan data rata-

69

rata trading volume activity (TVA) saham sbelum dan sesudah peristiwa stock

split dengan menggunakan paired sample T-test.

Tabel 5. 6 Hasil Uji Paired Sample T-test Pada Trading Volume Activity

(TVA)

Paired Samples Statistics

Mean N Std. Deviation Std. Error Mean

Pair 1 Sebelum .0079337 15 .00184831 .00047723

Sesudah .0016687 15 .00046178 .00011923


Paired Samples Correlations

N Correlation Sig.

Pair 1 Sebelum & Sesudah 15 .362 .185


Paired Samples Test

Paired Differences

T df

Sig. (2-

tailed) Mean

Std.

Deviati

on

Std.

Error

Mean

95% Confidence

Interval of the

Difference

Lower Upper

Pai

r 1

Sebelum –

Sesudah

.0062

6501

.00173

558

.00044

812

.00530

388

.00722

614

13.9

81

14 .000


Berdasarkan tabel 5.7 dapat dilihat bahwa nilai signifikansi adalah

sebesar 0,000, yang berarti dibawah batas nilai probabilitas sebesar 0,05 (0,000 <

0,05). Dilihat dari hasil olah data tersebut dapat disimpulkan bahwa H2 diterima.

Hal itu berarti ada peningkatan yang signifikan antara trading volume activity

(TVA) sebelum dengan sesudah pemecahan saham (stock split). Artinya terdapat

70

pengaruh yang signifikan terhadap perubahan volume perdagangan saham pada

perusahaan yang melakukan pengumuman pemecahan saham (stock split).

5.2 Interprestasi Data atau Pembahasan

Berdasarkan hasil pengujian dari penelitian ini menunjukkan bahwa

hipotesis pertama dan kedua diterima.

5.2.1 Pembahasan Hipotesis Pertama

Hipotesis pertama (H1) didukung oleh data karena nilai

signifikansi untuk abnormal return sebesar 0,001 dan lebih kecil dari

0,05. Hal ini menunjukkan bahwa adanya peristiwa stock split membuat

abnormal return berbeda antara lima belas hari sebelum dengan lima

belas hari setelah stock split. Abnormal return pada hari pertama setelah

stock split (H+1) hingga hari ke lima belas setelah stock split (H+15),

Dalam penelitian ini menunjukkan nilai yang lebih dominan negatif yaitu

H+1, H+2, H+4, H+5, H+7, H+8, H+10, H+12, H+13, H+14, H+15 dan

sisanya bernilai positif (H+3, H+6, H+9, H+11). Nilai negatif setelah

stock split pada abnormal return ini menunjukkan adanya reaksi investor,

karena pada awalnya (H-15) hingga (H-1) abnormal return dominan

bernilai positif, adapun yang bernilai positif adalah H-15, H-14, H-12, -

H-11, H-10, H-9, H-8, H-6, H-5, H-4, H-3, H-2 dan sisanya bernilai

negatif (H-13, H-7, H-1). Perubahan tersebut bisa terjadi dikarenakan

informasi tentang adanya peristiwa stock split belum bisa diterima secara

merata oleh investor.

71

Hari pertama setelah stock split (H+1) dan hari kedua (H+2)

abnormal return cenderung turun drastis. Hal itu menunjukkan pada

investor masih sangat berhati-hati denagn nilai abnormal return yang

negatif. Namum hari ketiga (H+3) mengalami kenaikan dengan nilai

positif, kemudian H+4 dan H+5 mengalami penurunan lagi dengan nilai

negatif, kemudian setelah itu nilai abnormal return berangsur naik. Hal

ini menunjukkan abnormal return mulai menujukkan transaksi yang lebih

beraturan dan investor mulai tertarik lagi untuk membeli saham tersebut.

Peristiwa stock split mengandung signalling theory yang

dikemukkan oleh (Jogiyanto, 2012) yang menyatakan bahwa stock split

memberikan sinyal yang positif yang artinya harga saham setelah stock

split lebih murah dan dampaknya transaksi saham yang lebih banyak dari

sebelum stock split, karena manajer perusahaan akan menginformasikan

prospek masa depan yang baik dari perusahaan kepada publik yang belum

mengetahuinya. Sehingga penelitian ini sesuai dengan signalling theory

karena investor dapat memprediksi informasi yang dibawa oleh adanya

peristiwa stock split.

Hasil penelitian ini berlawanan dengan hasil penelitian

(Alexander dan Kadafi, 2018) yang menyatakan tidak ada pengaruh

signifikan terhadap perbedan abnormal return sebelum dan sesudah stock

split.

72

5.2.2 Pembahsan Hipotesis Kedua

Hipotesis kedua (H2) didukung dengan data yang ditunjukkan

dengan nilai signifikansi 0,000 lebih kecil dari 0,05. Hal ini menunjukkan

bahwa peristiwa stock split menyebabkan adanya perbedaan trading

volume activity (TVA) lima belas hari sebelum dan lima belas hari

sesudah stock split. Peristiwa stock split mampu menurunkan harga

saham yang terlalu tinggi dan dapat menarik para investor untuk membeli

saham tersebut, yang ternyata sejalan dengan hasil penelitian ini.

Hasil penelitian ini sejalan dengan trading range theory yang

dikemukakan oleh Ilham (Fahmi, 2012) yang menyatakan bahwa

manajemen melakukan stock split didorong oleh praktisi pasar yang

konsisten dengan anggapan bahwa dengan melakukan stock split dapat

menjaga harga saham tidak terlalu mahal, dimana saham dipecah karena

ada batas harga yang optimal untuk saham dan untuk meningkatkan daya

beli investor sehingga tetap banyak orang yang mau

memperjualbelikannya, yang pada akhirnya akan meningkatkan likuiditas

saham.

Penelitian ini berlawanan denagn hasil penelitian (Hernoyo,

2013), (Mila, 2010) dan (Fatimah, 2010) yang menyatakan tidak terdapat

perbedaan yang signifikan untuk nilai trading volume activity sebelum

dan sesudah stock split.

73

BAB VI

PENUTUP

6.1 Kesimpulan

Berdasarkan pembahasan yang telah dilakukan pada bab-bab

sebelumnya maka penelitian yang bertujuan untuk menganalisis perbedaan

abnormal return dan trading volume activity sebelum dan sesudah

peristiwa stock split terhadap 16 perusahaan yang dijadikan sampel yang

telah melakukan stock split pada periode 2016-2018 menghasilkan

kesimpulan sebagai berikut:

1. Terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah stock split.

Hal ini terlihat dari hasil analisis selama periode pengamatan yang

menunjukkan nilai signifikansi 0,001 dan lebih kecil dari 0,05 yang

berarti terdapat perbedaan abnormal return antara lima belas hari

sebelum dan lima belas hari sesduah stock split. Alasan yang

mendasari hal tersebut adalah tanggapan pasar yang baik yang dapat

dilihat dari nilai abnormal return setelah stock split lebih stabil.

2. Terdapat perbedaan trading volume activity sebelum dan sesudah stock

split. Hal ini terlihat dari hasil analisis selama periode pengamatan

yang menunjukkan nilai signifikansi 0,000 dan lebih kecil daro 0,05

yang berarti terdapat perbedaan trading volume activity anatara lima

belas hari sebelum dan lima belas hari sesudah stock split. Hal ini

74

disebabkan karena pasar merespon positif sehingga lebih banyak

investor yang membeli saham tersebut karena harga yang lebih murah

setelah dilakukannya stock split.

6.2 Saran

Berdasarkan hasil penelitian maka terdapat beberapa saran bagi

pihak-pihak yang berkepentingan antara lain:

1. Khusunya bagi investor, informasi yang terjadi di pasar modal tidak

semua merupakan informasi yang berharga, karena itu pelaku pasar

modal harus secara tepat memilah dan menganalisis informasi-

informasi yang relevan untuk dijadikan pertimbangan dalam

pengambilan keputusan, sehingga diharapkan investor tidak terburu-

buru untuk melakukan aksi jual beli dan lebih bersikap rasional dalam

pengambilan keputusan investasi.

2. Hasil penelitian ini memberikan manfaat bagi emiten, karena investor

menanggapi secara positif atas stock split yang dilakukan. Tetapi

disisi lain emiten tidak boleh lengah untuk tetap menjaga dan

meningkatkan kinerja perusahaan, agar lebih banyak investor yang

membeli sahamnya. Sehingga emiten akan mendapatkan lebih banyak

supplay modal dari investor sehingga dapat digunakan untuk

meningkatkan dan memperluas kegiatan usahanya.

3. Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menguji kembali dengan

variabel yang lebih banyak yang dipengaruhi pemecahan saham

(stock split), serta pemilihan sampel perusahaan yang lebih rinci.

75

Metode perhitungan abnormal return diharapkan dalam penelitian

selanjutnya sebaiknya menggunakan mean adjusted model atau

market model, sehingga data dapat dilihat konsitensi hasil

penelitiannya.

76

DAFTAR PUSTAKA

Alexander dan Kadafi (2018) ,“Analisis Abnormal Return dan Trading Volume

Activity Sebelum dan Sesudah Stock Split Pada Perusahaan Yang Terdaftar

di Bursa Efek Indonesia”, jurnal Manajemen 10, Universitas Mulawarman

Samarinda.

Ansary dan Hussien (2017) ,”The Impact of stock devidends and stock split on

shares’ Prices:Evidence from Egypt” .Accounting and finance

research.Cairo University, Vol. 6, No. 4; 2017 ISSN 1927-5986, E-ISSN

1927-5994.

Fahmi, I. (2013). Manajemen Strategis. Alfabeta.

Fatimah, Dhani, (2010), “Analisa Pengaruh Stock Split (Pemecahan Saham)

terhadap Harga Saham dan Volume Perdaganagn Saham”. Skripsi,

Semarang : Fakultas Ekonomi UNNES.

Hartono, J. (2010).Metodologi penelitian bisnis.Yogyakarta:BPFE Yogyakarta.

Hartono, J. (2013).Sistem teknologi informasi bisnis.Yogyakarta:SALEMBA

EMPAT.

Hernoyo,M.A. (2013). Pengaruh Stock Split Announcement Terhadap Volume

Perdagangan dan Return.Management Analysis Journal, ISSN 2252-6552,

1.

77

Meirinanda, N.A. (2018). Analisa Perbedaan Abnormal Return dan Trading

Volume Activity Sebelum dan Sesudah Peristiwa Januari Effect di

BEI.Journal Nadhila Ajrina, 1.

Mila, I.G. (2010). Analisis Pengaruh Pemecahan Saham (Stock Split) terhadap

Volume Perdagangan Saham dan Abnormal Return Saham pada

perusahaan yang Terdaftar di BEI Tahun 2007-2009. Jurnal Universitas

Diponegoro Tahun 2010,5.

Patel, Dave dan Shah (2016) , “Stock Price And Liquidity Efect Of Stock Split

:Evidence From Indian Stock Market”. International Journal of

Management Research & Review, C U Shah University Gujarat India, Vol

6, No. 5;2016 ISSN: 2249-7196.

Sugiyono. (2013).Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan

R&D.Bandung:Alfabeta.

Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi.Yogyakarta, Konisius.

78

DAFTAR LAMPIRAN

79

Periode

Pengam

atan

Harga IHSG

Saham yang

diperdagangkan

(Volume)

Jumlah saham

beredar

Periode

PengamatanReturn Saham Return Pasar (AR) Abnormal Return

Rata-rata

Abnormal

Return (AR) TVA

Rata-rata Trading

Volume Activity

(TVA)

265 5017 55800 174193236 6/30/2016

-15 253 4972 42200 174193236 7/1/2016 -0.047169811 -0.008983275 -0.038186537 0.000242259694

-14 300 5069 200 174193236 7/11/2016 0.188118812 0.019598994 0.168519818 0.000001148150

-13 290 5100 14400 174193236 7/12/2016 -0.033333333 0.006019737 -0.03935307 0.000082666815

-12 298 5134 400 174193236 7/13/2016 0.025862069 0.006745696 0.019116373 0.000002296300

-11 295 5084 2000 174193236 7/14/2016 -0.008403361 -0.009815874 0.001412513 0.000011481502

-10 295 5110 2200 174193236 7/15/2016 0 0.005240278 -0.005240278 0.000012629652

-9 288 5128 9600 174193236 7/18/2016 -0.025423729 0.003389853 -0.028813582 0.000055111210

-8 293 5173 2400 174193236 7/19/2016 0.017391304 0.008840389 0.008550916 0.000013777802

-7 285 5243 4000 174193236 7/20/2016 -0.025641026 0.013530923 -0.039171948 0.000022963004

-6 348 5217 256600 174193236 7/21/2016 0.219298246 -0.004930568 0.224228814 0.001473076716

-5 345 5197 26600 174193236 7/22/2016 -0.007194245 -0.003780385 -0.003413859 0.000152703978

-4 355 5221 76800 174193236 7/25/2016 0.028985507 0.004531392 0.024454115 0.000440889680

-3 378 5224 353100 174193236 7/26/2016 0.064788732 0.000688259 0.064100474 0.002027059191

-2 386 5274 200 174193236 7/27/2016 0.021164021 0.009563944 0.011600077 0.000001148150

-1 400 5299 22500 174193236 7/28/2016 0.03626943 0.00471186 0.03155757 0.000129166898

0 398 5216 13100 348386472 7/29/2016 -0.005 -0.015703983 0.010703983 0.000037601919

1 438 5362 90000 348386472 8/1/2016 0.100502513 0.027910697 0.072591816 0.000258333797

2 420 5373 33700 348386472 8/2/2016 -0.04109589 0.002190973 -0.043286864 0.000096731655

3 438 5352 1000 348386472 8/3/2016 0.042857143 -0.003991071 0.046848213 0.000002870376

4 438 5374 1000 348386472 8/4/2016 0 0.004107878 -0.004107878 0.000002870376

5 412 5420 400 348386472 8/5/2016 -0.059360731 0.008631277 -0.067992008 0.000001148150

6 436 5459 100 348386472 8/8/2016 0.058252427 0.007145969 0.051106458 0.000000287038

7 394 5440 5500 348386472 8/9/2016 -0.096330275 -0.003422991 -0.092907284 0.000015787065

8 394 5424 25200 348386472 8/10/2016 0 -0.003004204 0.003004204 0.000072333463

9 390 5419 4500 348386472 8/11/2016 -0.010152284 -0.000896271 -0.009256013 0.000012916690

10 380 5377 5300 348386472 8/12/2016 -0.025641026 -0.007730469 -0.017910557 0.000015212990

11 386 5321 200 348386472 8/15/2016 0.015789474 -0.010532398 0.026321872 0.000000574075

12 380 5372 700 348386472 8/16/2016 -0.015544041 0.00963905 -0.025183092 0.000002009263

13 348 5461 107200 348386472 8/18/2016 -0.084210526 0.0166803 -0.100890826 0.000307704256

14 346 5416 7800 348386472 8/19/2016 -0.005747126 -0.008315564 0.002568438 0.000022388929

15 346 5427 14800 348386472 8/22/2016 0 0.00205679 -0.00205679 0.000042481558

PT. Asuransi Bintang Tbk. (ASBI)

0.026624093 0.000311225249

-0.010743354 0.000056909979

= -

80

Periode

Pengam

atan

Harga IHSG VolumeJumlah saham

beredar

Periode


Rata-rata

Abnormal Return

(AR) TVA

Rata-rata Trading

Volume Activity

(TVA)

387 5173 3355500 1444069900 7/19/2016

-15 387 5243 2746000 1444069900 7/20/2016 0 0.013530923 -0.013530923 0.00190157

-14 393 5217 3240000 1444069900 7/21/2016 0.015503876 -0.004930568 0.020434444 0.002243659

-13 396 5197 2680500 1444069900 7/22/2016 0.007633588 -0.003780385 0.011413973 0.001856212

-12 397 5221 2781500 1444069900 7/25/2016 0.002525253 0.004531392 -0.002006139 0.001926153

-11 400 5224 2669500 1444069900 7/26/2016 0.007556675 0.000688259 0.006868416 0.001848595

-10 414 5274 3139000 1444069900 7/27/2016 0.035 0.009563944 0.025436056 0.002173717

-9 420 5299 2640000 1444069900 7/28/2016 0.014492754 0.00471186 0.009780893 0.001828166

-8 440 5216 3030000 1444069900 7/29/2016 0.047619048 -0.015703983 0.063323031 0.002098236

-7 434 5362 2328000 1444069900 8/1/2016 -0.013636364 0.027910697 -0.04154706 0.00161211

-6 418 5373 2574000 1444069900 8/2/2016 -0.036866359 0.002190973 -0.039057333 0.001782462

-5 408 5352 2649500 1444069900 8/3/2016 -0.023923445 -0.003991071 -0.019932374 0.001834745

-4 408 5374 2692000 1444069900 8/4/2016 0 0.004107878 -0.004107878 0.001864176

-3 414 5420 2611300 1444069900 8/5/2016 0.014705882 0.008631277 0.006074605 0.001808292

-2 416 5459 2495800 1444069900 8/8/2016 0.004830918 0.007145969 -0.002315051 0.00172831

-1 422 5440 2837700 1444069900 8/9/2016 0.014423077 -0.003422991 0.017846068 0.001965071

0 428 5424 2134600 7221925500 8/10/2016 0.014218009 -0.003004204 0.017222213 0.000295572

1 454 5419 2477700 7221925500 8/11/2016 0.060747664 -0.000896271 0.061643934 0.00034308

2 462 5377 2326800 7221925500 8/12/2016 0.017621145 -0.007730469 0.025351614 0.000322186

3 460 5321 2207800 7221925500 8/15/2016 -0.004329004 -0.010532398 0.006203394 0.000305708

4 466 5372 2641400 7221925500 8/16/2016 0.013043478 0.00963905 0.003404428 0.000365747

5 464 5461 2323900 7221925500 8/18/2016 -0.004291845 0.0166803 -0.020972145 0.000321784

6 456 5416 2271600 7221925500 8/19/2016 -0.017241379 -0.008315564 -0.008925815 0.000314542

7 456 5427 2340900 7221925500 8/22/2016 0 0.00205679 -0.00205679 0.000324138

8 452 5417 6741600 7221925500 8/23/2016 -0.00877193 -0.001848967 -0.006922963 0.000933491

9 450 5404 2408200 7221925500 8/24/2016 -0.004424779 -0.002427102 -0.001997677 0.000333457

10 442 5454 2155900 7221925500 8/25/2016 -0.017777778 0.009275369 -0.027053147 0.000298521

11 446 5439 2663900 7221925500 8/26/2016 0.009049774 -0.002802499 0.011852273 0.000368863

12 452 5371 2387000 7221925500 8/29/2016 0.013452915 -0.012514986 0.025967901 0.000330521

13 448 5362 2344800 7221925500 8/30/2016 -0.008849558 -0.001573006 -0.007276552 0.000324678

14 448 5386 8821600 7221925500 8/31/2016 0 0.004432061 -0.004432061 0.001221502

15 454 5335 2600500 7221925500 9/1/2016 0.013392857 -0.009568209 0.022961066 0.000360084

PT. Asuransi Kresna Mitra Tbk. (ASMI)

0.002578715 0.001898098

0.005183164 0.00043122

= - =

81

Periode

Pengam

atan Harga IHSG Volume

Jumlah saham

beredar

Periode

Pengamatan Return Saham Return Pasar (AR) Abnormal Return

Rata-rata

Abnormal Return

(AR) TVA

Rata-rata Trading

Volume Activity

(TVA)

260 5826 171000 320000000 6/26/2018

-15 262 5788 60000 320000000 6/27/2018 0.007692308 -0.006539558 0.014231866 0.0001875000

-14 270 5667 100000 320000000 6/28/2018 0.030534351 -0.020774399 0.05130875 0.0003125000

-13 240 5799 55000 320000000 6/29/2018 -0.111111111 0.023276962 -0.134388074 0.0001718750

-12 257 5747 109000 320000000 7/2/2018 0.070833333 -0.00904719 0.079880523 0.0003406250

-11 258 5634 27500 320000000 7/3/2018 0.003891051 -0.019634161 0.023525212 0.0000859375

-10 259 5734 153000 320000000 7/4/2018 0.003875969 0.01769671 -0.013820741 0.0004781250

-9 258 5739 251000 320000000 7/5/2018 -0.003861004 0.00099289 -0.004853894 0.0007843750

-8 260 5695 540500 320000000 7/6/2018 0.007751938 -0.007739563 0.015491501 0.0016890625

-7 278 5807 1288000 320000000 7/9/2018 0.069230769 0.019747959 0.04948281 0.0040250000

-6 279 5882 166000 320000000 7/10/2018 0.003597122 0.012808673 -0.00921155 0.0005187500

-5 280 5893 111000 320000000 7/11/2018 0.003584229 0.001972049 0.00161218 0.0003468750

-4 282 5908 151500 320000000 7/12/2018 0.007142857 0.002462633 0.004680224 0.0004734375

-3 276 5944 78100 320000000 7/13/2018 -0.021276596 0.006127781 -0.027404377 0.0002440625

-2 310 5905 156100 320000000 7/16/2018 0.123188406 -0.006547027 0.129735433 0.0004878125

-1 310 5862 69100 320000000 7/17/2018 0 -0.007391909 0.007391909 0.0002159375

0 310 5891 151600 1600000000 7/18/2018 0 0.004985602 -0.004985602 0.0000947500

1 306 5871 135700 1600000000 7/19/2018 -0.012903226 -0.003336396 -0.00956683 0.0000848125

2 302 5873 85300 1600000000 7/20/2018 -0.013071895 0.000290753 -0.013362648 0.0000533125

3 300 5916 26400 1600000000 7/23/2018 -0.006622517 0.007323906 -0.013946422 0.0000165000

4 296 5932 96700 1600000000 7/24/2018 -0.013333333 0.002712382 -0.016045715 0.0000604375

5 296 5934 11400 1600000000 7/25/2018 0 0.000345148 -0.000345148 0.0000071250

6 290 5946 48900 1600000000 7/26/2018 -0.02027027 0.00206392 -0.02233419 0.0000305625

7 290 5989 122400 1600000000 7/27/2018 0 0.007231587 -0.007231587 0.0000765000

8 290 6028 115500 1600000000 7/30/2018 0 0.006478364 -0.006478364 0.0000721875

9 296 5936 77800 1600000000 7/31/2018 0.020689655 -0.015178191 0.035867846 0.0000486250

10 302 6033 123000 1600000000 8/1/2018 0.02027027 0.016335721 0.003934549 0.0000768750

11 300 6012 883800 1600000000 8/2/2018 -0.006622517 -0.003595938 -0.003026579 0.0005523750

12 260 6008 1541800 1600000000 8/3/2018 -0.133333333 -0.00069615 -0.132637184 0.0009636250

13 264 6101 425400 1600000000 8/6/2018 0.015384615 0.015579223 -0.000194607 0.0002658750

14 250 6091 112800 1600000000 8/7/2018 -0.053030303 -0.001619513 -0.05141079 0.0000705000

15 260 6095 46200 1600000000 8/8/2018 0.04 0.000587581 0.039412419 0.0000288750

PT. Gema Grahasarana Tbk. (GEMA)

0.012510785 0.0006907917

-0.013157683 0.0001605458

=

-

82

Period

e

Penga

matan


beredar

Periode

Pengamatan

Return Saham Return Pasar (AR) Abnormal Return

Rata-rata

Abnormal Return

(AR)TVA

Rata-rata Trading

Volume Activity

(TVA)

3860 4785 9817500 4652723076 5/26/2016

-15 3816 4815 21142500 4652723076 5/27/2016 -0.011398964 0.006304861 -0.017703825 0.004544113

-14 3840 4836 7892500 4652723076 5/30/2016 0.006289308 0.00442439 0.001864918 0.001696318

-13 3800 4797 68630000 4652723076 5/31/2016 -0.010416667 -0.008098386 -0.002318281 0.014750502

-12 3920 4840 15542500 4652723076 6/1/2016 0.031578947 0.008922242 0.022656705 0.003340517

-11 3939 4833 11987500 4652723076 6/2/2016 0.004846939 -0.001331263 0.006178202 0.002576448

-10 3944 4854 10332500 4652723076 6/3/2016 0.001269358 0.004282188 -0.00301283 0.002220743

-9 3960 4896 10240000 4652723076 6/6/2016 0.004056795 0.008674022 -0.004617227 0.002200862

-8 3992 4934 12875000 4652723076 6/7/2016 0.008080808 0.007754019 0.00032679 0.002767197

-7 3971 4916 14872500 4652723076 6/8/2016 -0.005260521 -0.003633518 -0.001627003 0.003196515

-6 3914 4877 11947500 4652723076 6/9/2016 -0.014354067 -0.007987511 -0.006366556 0.002567851

-5 3825 4848 21075000 4652723076 6/10/2016 -0.022738886 -0.005892763 -0.016846123 0.004529605

-4 3806 4807 16370000 4652723076 6/13/2016 -0.00496732 -0.008421948 0.003454628 0.003518370

-3 3880 4822 16756200 4652723076 6/14/2016 0.019442985 0.002987954 0.016455031 0.003601375

-2 3660 4815 37650900 4652723076 6/15/2016 -0.056701031 -0.001403194 -0.055297837 0.008092229

-1 3740 4814 19029800 4652723076 6/16/2016 0.021857923 -8.99526E-05 0.021947876 0.004090035

0 3750 4835 12440000 116318076900 6/17/2016 0.002673797 0.0043104 -0.001636604 0.000106948

1 3800 4864 14056600 116318076900 6/20/2016 0.013333333 0.005871118 0.007462215 0.000120846

2 3790 4879 9896300 116318076900 6/21/2016 -0.002631579 0.003121828 -0.005753407 0.000085080

3 3730 4897 16663600 116318076900 6/22/2016 -0.015831135 0.003717821 -0.019548955 0.000143259

4 3650 4874 17556800 116318076900 6/23/2016 -0.021447721 -0.004603563 -0.016844158 0.000150938

5 3670 4835 17534300 116318076900 6/24/2016 0.005479452 -0.008152998 0.01363245 0.000150744

6 3630 4836 5396000 116318076900 6/27/2016 -0.010899183 0.000306731 -0.011205913 0.000046390

7 3660 4882 22860000 116318076900 6/28/2016 0.008264463 0.009536527 -0.001272065 0.000196530

8 3800 4980 33995600 116318076900 6/29/2016 0.038251366 0.020059536 0.01819183 0.000292264

9 3800 5017 26305400 116318076900 6/30/2016 0 0.007337595 -0.007337595 0.000226151

10 3690 4972 25907700 116318076900 7/1/2016 -0.028947368 -0.008983275 -0.019964094 0.000222732

11 3770 5069 47121500 116318076900 7/11/2016 0.021680217 0.019598994 0.002081223 0.000405109

12 3720 5100 21499500 116318076900 7/12/2016 -0.013262599 0.006019737 -0.019282336 0.000184834

13 3740 5134 19245200 116318076900 7/13/2016 0.005376344 0.006745696 -0.001369352 0.000165453

14 3690 5084 17983200 116318076900 7/14/2016 -0.013368984 -0.009815874 -0.00355311 0.000154604

15 3690 5110 16850500 116318076900 7/15/2016 0 0.005240278 -0.005240278 0.000144866

PT. HM. SAMPOERNA Tbk. (HMSP)

-0.002327035 0.004246179

-0.004666903 0.000179320

=

=

83

Periode

Pengam

atan

Harga IHSG Volume Jumlah saham beredarPeriode


Rata-rata Abnormal

Return (AR)TVA

Rata-rata Trading

Volume Activity (TVA)

8475 4972 5966200 5830954000 7/1/2016

-15 8713 5069 7198800 5830954000 7/11/2016 0.028023599 0.019598994 0.008424605 0.001234584

-14 8700 5100 5436400 5830954000 7/12/2016 -0.00143472 0.006019737 -0.007454457 0.000932335

-13 8675 5134 7299200 5830954000 7/13/2016 -0.002873563 0.006745696 -0.009619259 0.001251802

-12 8500 5084 4925400 5830954000 7/14/2016 -0.020172911 -0.009815874 -0.010357036 0.000844699

-11 8500 5110 5359200 5830954000 7/15/2016 0 0.005240278 -0.005240278 0.000919095

-10 8463 5128 2570400 5830954000 7/18/2016 -0.004411765 0.003389853 -0.007801618 0.00044082

-9 8563 5173 5331000 5830954000 7/19/2016 0.011816839 0.008840389 0.00297645 0.000914259

-8 8725 5243 5846000 5830954000 7/20/2016 0.018978102 0.013530923 0.005447179 0.00100258

-7 8600 5217 4144400 5830954000 7/21/2016 -0.014326648 -0.004930568 -0.009396079 0.000710758

-6 8688 5197 2197800 5830954000 7/22/2016 0.010174419 -0.003780385 0.013954804 0.000376919

-5 8775 5221 4023800 5830954000 7/25/2016 0.010071942 0.004531392 0.005540551 0.000690076

-4 8950 5224 4689200 5830954000 7/26/2016 0.01994302 0.000688259 0.019254761 0.000804191

-3 9000 5274 4065900 5830954000 7/27/2016 0.005586592 0.009563944 -0.003977352 0.000697296

-2 8850 5299 5184700 5830954000 7/28/2016 -0.016666667 0.00471186 -0.021378527 0.000889168

-1 8600 5216 4375700 5830954000 7/29/2016 -0.028248588 -0.015703983 -0.012544604 0.000750426

0 8925 5362 6696600 11661908000 8/1/2016 0.037790698 0.027910697 0.009880001 0.000574229

1 8800 5373 4632500 11661908000 8/2/2016 -0.014005602 0.002190973 -0.016196575 0.000397233

2 8800 5352 3499700 11661908000 8/3/2016 0 -0.003991071 0.003991071 0.000300097

3 8850 5374 3189300 11661908000 8/4/2016 0.005681818 0.004107878 0.00157394 0.00027348

4 8925 5420 2868200 11661908000 8/5/2016 0.008474576 0.008631277 -0.000156701 0.000245946

5 8825 5459 5042800 11661908000 8/8/2016 -0.011204482 0.007145969 -0.018350451 0.000432416

6 8750 5440 4529600 11661908000 8/9/2016 -0.008498584 -0.003422991 -0.005075593 0.00038841

7 8750 5424 3952600 11661908000 8/10/2016 0 -0.003004204 0.003004204 0.000338933

8 8725 5419 3904100 11661908000 8/11/2016 -0.002857143 -0.000896271 -0.001960872 0.000334774

9 8600 5377 2723200 11661908000 8/12/2016 -0.014326648 -0.007730469 -0.006596179 0.000233512

10 8650 5321 4945700 11661908000 8/15/2016 0.005813953 -0.010532398 0.016346351 0.00042409

11 8725 5372 3881000 11661908000 8/16/2016 0.00867052 0.00963905 -0.00096853 0.000332793

12 9200 5461 17698500 11661908000 8/18/2016 0.054441261 0.0166803 0.037760961 0.001517633

13 9025 5416 3987900 11661908000 8/19/2016 -0.019021739 -0.008315564 -0.010706175 0.000341959

14 9250 5427 4045300 11661908000 8/22/2016 0.024930748 0.00205679 0.022873958 0.000346881

15 9350 5417 5418700 11661908000 8/23/2016 0.010810811 -0.001848967 0.012659778 0.00046465

PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. (ICBP)

-0.002144724 0.000830601

0.002546612 0.000424854

84

Periode

Pengam

atan


beredar

Periode


Rata-rata AR

TVA

Rata-rata TVA

221 5826 116119049 4115195687 6/26/2018

-15 217 5788 80487784 4115195687 6/27/2018 -0.016947641 -0.006539558 -0.010408083 0.019558677

-14 208 5667 77800841 4115195687 6/28/2018 -0.043104313 -0.020774399 -0.022329914 0.018905745

-13 203 5799 81515685 4115195687 6/29/2018 -0.022520538 0.023276962 -0.045797501 0.019808459

-12 200 5747 79605811 4115195687 7/2/2018 -0.013823654 -0.00904719 -0.004776465 0.019344356

-11 186 5634 36182284 4115195687 7/3/2018 -0.070097176 -0.019634161 -0.050463015 0.00879236

-10 187 5734 51070930 4115195687 7/4/2018 0.005024716 0.01769671 -0.012671994 0.012410328

-9 229 5739 189780725 4115195687 7/5/2018 0.225002096 0.00099289 0.224009206 0.04611706

-8 215 5695 126528816 4115195687 7/6/2018 -0.061223512 -0.007739563 -0.053483949 0.030746731

-7 219 5807 116811295 4115195687 7/9/2018 0.017389784 0.019747959 -0.002358175 0.028385356

-6 230 5882 159711364 4115195687 7/10/2018 0.051282178 0.012808673 0.038473505 0.038810151

-5 231 5893 193477835 4115195687 7/11/2018 0.004064709 0.001972049 0.00209266 0.047015464

-4 230 5908 105664627 4115195687 7/12/2018 -0.004048254 0.002462633 -0.006510888 0.025676696

-3 221 5944 59996533 4115195687 7/13/2018 -0.040651253 0.006127781 -0.046779035 0.014579266

-2 212 5905 70181854 4115195687 7/16/2018 -0.042369238 -0.006547027 -0.035822211 0.017054318

-1 204 5862 33026686 4115195687 7/17/2018 -0.035399774 -0.007391909 -0.028007866 0.008025544

0 206 5891 110822613 8230391374 7/18/2018 0.009173552 0.004985602 0.00418795 0.013465048

1 208 5871 158671819 8230391374 7/19/2018 0.009090085 -0.003336396 0.012426481 0.01927877

2 204 5873 62416726 8230391374 7/20/2018 -0.018016477 0.000290753 -0.01830723 0.007583689

3 206 5916 145659076 8230391374 7/23/2018 0.009173552 0.007323906 0.001849646 0.01769771

4 204 5932 30425953 8230391374 7/24/2018 -0.009090163 0.002712382 -0.011802545 0.003696781

5 197 5934 83990361 8230391374 7/25/2018 -0.036698902 0.000345148 -0.03704405 0.010204905

6 195 5946 68627824 8230391374 7/26/2018 -0.009522956 0.00206392 -0.011586875 0.008338343

7 193 5989 64249898 8230391374 7/27/2018 -0.009614591 0.007231587 -0.016846178 0.007806421

8 191 6028 75798240 8230391374 7/30/2018 -0.009707851 0.006478364 -0.016186215 0.009209555

9 189 5936 44918694 8230391374 7/31/2018 -0.009803017 -0.015178191 0.005375173 0.005457662

10 189 6033 57304249 8230391374 8/1/2018 0 0.016335721 -0.016335721 0.006962518

11 187 6012 54632369 8230391374 8/2/2018 -0.009905399 -0.003595938 -0.006309461 0.006637882

12 189 6008 71809275 8230391374 8/3/2018 0.010004497 -0.00069615 0.010700647 0.008724892

13 189 6101 40441738 8230391374 8/6/2018 0 0.015579223 -0.015579223 0.004913708

14 186 6091 13401277 8230391374 8/7/2018 -0.01485547 -0.001619513 -0.013235957 0.001628267

15 183 6095 35018070 8230391374 8/8/2018 -0.015074077 0.000587581 -0.015661658 0.004254727

PT. Intikeramik Alamasri Tbk. (IKAI)

-0.003655582 0.023682034

-0.009902878 0.008159722

85

Periode

Pengam

atan


beredar

Periode

Pengamatan


Rata-rata Abnormal

Return (AR) TVA

Rata-rata Trading


965 4854 1898000 483350000 6/3/2016

-15 953 4896 1755000 483350000 6/6/2016 -0.012953368 0.008674022 -0.02162739 0.003630909

-14 958 4934 1946000 483350000 6/7/2016 0.005249344 0.007754019 -0.002504675 0.004026068

-13 963 4916 2030000 483350000 6/8/2016 0.005221932 -0.003633518 0.00885545 0.004199855

-12 968 4877 1959000 483350000 6/9/2016 0.005194805 -0.007987511 0.013182316 0.004052964

-11 968 4848 1913000 483350000 6/10/2016 0 -0.005892763 0.005892763 0.003957795

-10 970 4807 1925000 483350000 6/13/2016 0.002583979 -0.008421948 0.011005928 0.003982621

-9 978 4822 2230000 483350000 6/14/2016 0.007731959 0.002987954 0.004744005 0.004613634

-8 988 4815 2007000 483350000 6/15/2016 0.010230179 -0.001403194 0.011633373 0.004152271

-7 978 4814 1660000 483350000 6/16/2016 -0.010126582 -8.99526E-05 -0.01003663 0.003434364

-6 978 4835 1666000 483350000 6/17/2016 0 0.0043104 -0.0043104 0.003446778

-5 980 4864 1928000 483350000 6/20/2016 0.002557545 0.005871118 -0.003313573 0.003988828

-4 985 4879 2029000 483350000 6/21/2016 0.005102041 0.003121828 0.001980213 0.004197786

-3 995 4897 1410800 483350000 6/22/2016 0.010152284 0.003717821 0.006434463 0.002918796

-2 995 4874 1084800 483350000 6/23/2016 0 -0.004603563 0.004603563 0.002244336

-1 975 4835 1303100 483350000 6/24/2016 -0.020100503 -0.008152998 -0.011947504 0.002695976

0 980 4836 1113400 4833500000 6/27/2016 0.005128205 0.000306731 0.004821475 0.000230351

1 990 4882 1826100 4833500000 6/28/2016 0.010204082 0.009536527 0.000667554 0.000377801

2 990 4980 1243600 4833500000 6/29/2016 0 0.020059536 -0.020059536 0.000257288

3 995 5017 1733100 4833500000 6/30/2016 0.005050505 0.007337595 -0.00228709 0.00035856

4 1000 4972 1179500 4833500000 7/1/2016 0.005025126 -0.008983275 0.0140084 0.000244026

5 985 5069 1245700 4833500000 7/11/2016 -0.015 0.019598994 -0.034598994 0.000257722

6 975 5100 1044100 4833500000 7/12/2016 -0.010152284 0.006019737 -0.016172021 0.000216013

7 975 5134 1534400 4833500000 7/13/2016 0 0.006745696 -0.006745696 0.000317451

8 980 5084 1366400 4833500000 7/14/2016 0.005128205 -0.009815874 0.014944079 0.000282694

9 1005 5110 1878900 4833500000 7/15/2016 0.025510204 0.005240278 0.020269926 0.000388725

10 1035 5128 1699700 4833500000 7/18/2016 0.029850746 0.003389853 0.026460893 0.00035165

11 1050 5173 1471800 4833500000 7/19/2016 0.014492754 0.008840389 0.005652365 0.0003045

12 1075 5243 1459800 4833500000 7/20/2016 0.023809524 0.013530923 0.010278601 0.000302017

13 1055 5217 1439100 4833500000 7/21/2016 -0.018604651 -0.004930568 -0.013674083 0.000297735

14 1050 5197 1269100 4833500000 7/22/2016 -0.004739336 -0.003780385 -0.000958951 0.000262563

15 1040 5221 1961600 4833500000 7/25/2016 -0.00952381 0.004531392 -0.014055201 0.000405834

PT. Impack Pratama Industri Tbk. (IMPC)

0.000972793 0.003702865

-0.00108465 0.000308305

=

86

Periode

Pengam

atan


beredar

Periode

Pengamatan


Rata-rata

Abnormal

Return (AR) TVA

Rata-rata Trading

Volume Activity

(TVA)

353 5951 149800 316800000 10/4/2017

-15 355 5902 54400 316800000 10/5/2017 0.007092199 -0.008328916 0.015421115 0.000171717

-14 360 5905 623600 316800000 10/6/2017 0.014084507 0.000588313 0.013496194 0.001968434

-13 365 5915 138400 316800000 10/9/2017 0.013888889 0.001618046 0.012270843 0.000436869

-12 370 5906 120400 316800000 10/10/2017 0.01369863 -0.001550465 0.015249095 0.000380051

-11 370 5883 731600 316800000 10/11/2017 0 -0.003890285 0.003890285 0.002309343

-10 390 5926 474200 316800000 10/12/2017 0.054054054 0.007380344 0.04667371 0.001496843

-9 390 5924 8400 316800000 10/13/2017 0 -0.000350997 0.000350997 0.000026515

-8 390 5950 120600 316800000 10/16/2017 0 0.004317457 -0.004317457 0.000380682

-7 390 5947 91000 316800000 10/17/2017 0 -0.000398523 0.000398523 0.000287247

-6 390 5929 227200 316800000 10/18/2017 0 -0.003048243 0.003048243 0.000717172

-5 393 5911 202800 316800000 10/19/2017 0.006410256 -0.003149056 0.009559312 0.000640152

-4 393 5930 115200 316800000 10/20/2017 0 0.003217824 -0.003217824 0.000363636

-3 394 5950 89000 316800000 10/23/2017 0.003821656 0.003453391 0.000368265 0.000280934

-2 398 5952 161500 316800000 10/24/2017 0.010152284 0.000344586 0.009807699 0.000509785

-1 396 6025 35600 316800000 10/25/2017 -0.005025126 0.01232476 -0.017349886 0.000112374

0 412 5996 62900 633600000 10/26/2017 0.04040404 -0.004910337 0.045314378 0.000099274

1 410 5975 23500 633600000 10/27/2017 -0.004854369 -0.003430108 -0.00142426 0.000037090

2 394 5974 16100 633600000 10/30/2017 -0.03902439 -0.000201432 -0.038822958 0.000025410

3 394 6006 255500 633600000 10/31/2017 0 0.005307436 -0.005307436 0.000403251

4 370 6038 112900 633600000 11/1/2017 -0.060913706 0.005388441 -0.066302147 0.000178188

5 370 6031 42900 633600000 11/2/2017 0 -0.001165765 0.001165765 0.000067708

6 362 6040 43300 633600000 11/3/2017 -0.021621622 0.00139843 -0.023020052 0.000068340

7 362 6051 33000 633600000 11/6/2017 0 0.00186806 -0.00186806 0.000052083

8 366 6060 36700 633600000 11/7/2017 0.011049724 0.0015915 0.009458224 0.000057923

9 378 6049 15700 633600000 11/8/2017 0.032786885 -0.001826487 0.034613372 0.000024779

10 360 6042 19700 633600000 11/9/2017 -0.047619048 -0.001144551 -0.046474497 0.000031092

11 362 6022 56500 633600000 11/10/2017 0.005555556 -0.003414476 0.008970032 0.000089173

12 366 6021 7300 633600000 11/13/2017 0.011049724 -6.17869E-05 0.011111511 0.000011521

13 388 5988 26100 633600000 11/14/2017 0.06010929 -0.005507648 0.065616938 0.000041193

14 386 5972 29500 633600000 11/15/2017 -0.005154639 -0.0026687 -0.002485939 0.000046559

15 386 6038 100 633600000 11/16/2017 0 0.010983385 -0.010983385 0.000000158

PT. Indal Aluminium Industry (INAI)

0.007043274 0.000672117

-0.004383526 0.000075631

87

Periode

Pengam

atan


beredar

Periode


Rata-rata Abnormal

Return (AR) TVA

Rata-rata Trading

Volume Activity

(TVA)

140 5858 17000 14815824558 9/13/2018

-15 148 5931 33055000 14815824558 9/14/2018 0.057142857 0.012462175 0.044680682 0.002231060

-14 148 5824 36945500 14815824558 9/17/2018 0 -0.018043982 0.018043982 0.002493651

-13 143 5812 30421500 14815824558 9/18/2018 -0.033783784 -0.002140496 -0.031643288 0.002053311

-12 142 5874 36172500 14815824558 9/19/2018 -0.006993007 0.010634784 -0.017627791 0.002441477

-11 138 5931 35375500 14815824558 9/20/2018 -0.028169014 0.009818335 -0.037987349 0.002387684

-10 136 5958 35394000 14815824558 9/21/2018 -0.014492754 0.004464144 -0.018956898 0.002388932

-9 138 5882 40590500 14815824558 9/24/2018 0.014705882 -0.012676598 0.02738248 0.002739672

-8 136 5874 20313500 14815824558 9/25/2018 -0.014492754 -0.001346666 -0.013146087 0.001371068

-7 136 5873 27802000 14815824558 9/26/2018 0 -0.000174971 0.000174971 0.001876507

-6 137 5929 25716000 14815824558 9/27/2018 0.007352941 0.009525327 -0.002172385 0.001735712

-5 136 5977 26483500 14815824558 9/28/2018 -0.00729927 0.007983754 -0.015283024 0.001787514

-4 136 5945 23760000 14815824558 10/1/2018 0 -0.00534625 0.00534625 0.001603691

-3 143 5876 32985000 14815824558 10/2/2018 0.051470588 -0.011604132 0.06307472 0.002226336

-2 143 5868 12903100 14815824558 10/3/2018 0 -0.001341531 0.001341531 0.000870900

-1 137 5757 4853600 14815824558 10/4/2018 -0.041958042 -0.018937058 -0.023020984 0.000327596

0 133 5732 8944600 74079122790 10/5/2018 -0.02919708 -0.004287948 -0.024909133 0.000120744

1 129 5761 4464900 74079122790 10/8/2018 -0.030075188 0.005083481 -0.035158669 0.000060272

2 128 5797 7103100 74079122790 10/9/2018 -0.007751938 0.006199678 -0.013951616 0.000095885

3 129 5821 3731700 74079122790 10/10/2018 0.0078125 0.004119164 0.003693336 0.000050375

4 131 5703 25961600 74079122790 10/11/2018 0.015503876 -0.020246163 0.035750039 0.000350458

5 131 5756 12220300 74079122790 10/12/2018 0 0.00941086 -0.00941086 0.000164963

6 133 5727 15079300 74079122790 10/15/2018 0.015267176 -0.005078507 0.020345682 0.000203557

7 135 5801 12603200 74079122790 10/16/2018 0.015037594 0.012844028 0.002193566 0.000170132

8 135 5869 14192300 74079122790 10/17/2018 0 0.011688564 -0.011688564 0.000191583

9 136 5845 14591100 74079122790 10/18/2018 0.007407407 -0.003983548 0.011390955 0.000196966

10 135 5837 28655500 74079122790 10/19/2018 -0.007352941 -0.001360281 -0.00599266 0.000386823

11 138 5840 20316200 74079122790 10/22/2018 0.022222222 0.000538613 0.021683609 0.000274250

12 139 5798 19489300 74079122790 10/23/2018 0.007246377 -0.00728438 0.014530756 0.000263088

13 139 5709 19079500 74079122790 10/24/2018 0 -0.015259707 0.015259707 0.000257556

14 140 5755 17036300 74079122790 10/25/2018 0.007194245 0.007977671 -0.000783427 0.000229974

15 139 5785 17137600 74079122790 10/26/2018 -0.007142857 0.005205254 -0.012348111 0.000231342

PT. MNC Land Tbk. (KPIG)

0.000013787337 0.001902341

0.002367583 0.000208482

88

Periode

Pengam

atan


beredar

Periode

Pengamatan


Rata-rata

Abnormal Return

(AR) TVA

Rata-rata Trading

Volume Activity

(TVA)

454 4896 35496000 3641694020 6/6/2016

-15 454 4934 43725000 3641694020 6/7/2016 0 0.007754019 -0.007754019 0.012006775

-14 454 4916 28513000 3641694020 6/8/2016 0 -0.003633518 0.003633518 0.007829598

-13 454 4877 31682000 3641694020 6/9/2016 0 -0.007987511 0.007987511 0.008699797

-12 452 4848 27162500 3641694020 6/10/2016 -0.004405286 -0.005892763 0.001487477 0.007458754

-11 452 4807 13971500 3641694020 6/13/2016 0 -0.008421948 0.008421948 0.003836539

-10 446 4822 13019500 3641694020 6/14/2016 -0.013274336 0.002987954 -0.01626229 0.003575122

-9 446 4815 16374500 3641694020 6/15/2016 0 -0.001403194 0.001403194 0.004496396

-8 456 4814 59057000 3641694020 6/16/2016 0.022421525 -8.99526E-05 0.022511477 0.016216903

-7 452 4835 56049500 3641694020 6/17/2016 -0.00877193 0.0043104 -0.01308233 0.015391051

-6 442 4864 13447500 3641694020 6/20/2016 -0.022123894 0.005871118 -0.027995012 0.00369265

-5 424 4879 17955000 3641694020 6/21/2016 -0.040723982 0.003121828 -0.04384581 0.004930398

-4 412 4897 32826500 3641694020 6/22/2016 -0.028301887 0.003717821 -0.032019708 0.009014074

-3 412 4874 57534100 3641694020 6/23/2016 0 -0.004603563 0.004603563 0.015798719

-2 410 4835 22792000 3641694020 6/24/2016 -0.004854369 -0.008152998 0.003298629 0.006258626

-1 410 4836 21154000 3641694020 6/27/2016 0 0.000306731 -0.000306731 0.005808835

0 412 4882 13288500 18208470100 6/28/2016 0.004878049 0.009536527 -0.004658479 0.000729798

1 414 4980 19029000 18208470100 6/9/2016 0.004854369 0.020059536 -0.015205167 0.001045063

2 420 5017 28587400 18208470100 6/30/2016 0.014492754 0.007337595 0.007155159 0.001570006

3 422 4972 13926100 18208470100 7/1/2016 0.004761905 -0.008983275 0.013745179 0.000764814

4 430 5069 19102100 18208470100 7/11/2016 0.018957346 0.019598994 -0.000641648 0.001049078

5 428 5100 12564400 18208470100 7/12/2016 -0.004651163 0.006019737 -0.010670899 0.000690031

6 424 5134 8575700 18208470100 7/13/2016 -0.009345794 0.006745696 -0.016091491 0.000470973

7 410 5084 8853600 18208470100 7/14/2016 -0.033018868 -0.009815874 -0.023202994 0.000486235

8 406 5110 11834100 18208470100 7/15/2016 -0.009756098 0.005240278 -0.014996376 0.000649923

9 410 5128 15209100 18208470100 7/18/2016 0.009852217 0.003389853 0.006462364 0.000835276

10 408 5173 12647200 18208470100 7/19/2016 -0.004878049 0.008840389 -0.013718437 0.000694578

11 410 5243 12229200 18208470100 7/20/2016 0.004901961 0.013530923 -0.008628962 0.000671621

12 410 5217 10432800 18208470100 7/21/2016 0 -0.004930568 0.004930568 0.000572964

13 408 5197 13592500 18208470100 7/22/2016 -0.004878049 -0.003780385 -0.001097664 0.000746493

14 410 5221 15922800 18208470100 7/25/2016 0.004901961 0.004531392 0.000370569 0.000874472

15 416 5224 20223500 18208470100 7/26/2016 0.014634146 0.000688259 0.013945888 0.001110664

PT. Kresna Graha Investama Tbk. (KREN)

-0.005861239 0.008334282

-0.003842927 0.000815479

89

Periode

Pengam

atan


beredar

Periode


Rata-rata

Abnormal

Return (AR) TVA

Rata-rata Trading

Volume Activity

(TVA)

152 5274 489232389 15743840235 7/27/2016

-15 152 5299 665507318 15743840235 7/28/2016 0 0.00471186 -0.00471186 0.042270965

-14 152 5216 959391991 15743840235 7/29/2016 0 -0.015703983 0.015703983 0.06093761

-13 151 5362 743085722 15743840235 8/1/2016 -0.006453161 0.027910697 -0.034363857 0.047198505

-12 150 5373 700567559 15743840235 8/2/2016 -0.006488401 0.002190973 -0.008679374 0.044497883

-11 153 5352 628732097 15743840235 8/3/2016 0.019605759 -0.003991071 0.02359683 0.039935117

-10 151 5374 532019729 15743840235 8/4/2016 -0.012823569 0.004107878 -0.016931447 0.033792246

-9 151 5420 810530242 15743840235 8/5/2016 0 0.008631277 -0.008631277 0.051482372

-8 150 5459 755755881 15743840235 8/8/2016 -0.006488401 0.007145969 -0.013634369 0.048003274

-7 146 5440 727779367 15743840235 8/9/2016 -0.026143251 -0.003422991 -0.022720261 0.046226293

-6 148 5424 385597902 15743840235 8/10/2016 0.013419086 -0.003004204 0.01642329 0.024491985

-5 151 5419 798696672 15743840235 8/11/2016 0.0198655 -0.000896271 0.020761771 0.05073074

-4 153 5377 878595704 15743840235 8/12/2016 0.012990149 -0.007730469 0.020720618 0.05580568

-3 166 5321 1264260493 15743840235 8/15/2016 0.083333333 -0.010532398 0.093865731 0.080301913

-2 166 5372 369685900 15743840235 8/16/2016 0 0.00963905 -0.00963905 0.023481304

-1 166 5461 287356123 15743840235 8/18/2016 0 0.0166803 -0.0166803 0.018251971

0 164 5416 559797827 78719201175 8/19/2016 -0.01183714 -0.008315564 -0.003521576 0.007111325

1 163 5427 524424465 78719201175 8/22/2016 -0.005983314 0.00205679 -0.008040104 0.006661964

2 158 5417 942237902 78719201175 8/23/2016 -0.030121321 -0.001848967 -0.028272354 0.011969607

3 162 5404 753725536 78719201175 8/24/2016 0.024844138 -0.002427102 0.02727124 0.009574863

4 162 5454 657045999 78719201175 8/25/2016 0 0.009275369 -0.009275369 0.008346706

5 158 5439 753574430 78719201175 8/26/2016 -0.02424187 -0.002802499 -0.021439371 0.009572943

6 157 5371 750904178 78719201175 8/29/2016 -0.006212654 -0.012514986 0.006302332 0.009539022

7 156 5362 676109712 78719201175 8/30/2016 -0.006251493 -0.001573006 -0.004678487 0.008588879

8 154 5386 849395150 78719201175 8/31/2016 -0.012575175 0.004432061 -0.017007237 0.01079019

9 152 5335 716343342 78719201175 9/1/2016 -0.012741871 -0.009568209 -0.003173662 0.009099982

10 151 5353 518150307 78719201175 9/2/2016 -0.006453161 0.00354558 -0.009998741 0.006582261

11 152 5357 762403929 78719201175 9/5/2016 0.006495074 0.000652506 0.005842569 0.009685108

12 151 5372 816843043 78719201175 9/6/2016 -0.006453161 0.002826623 -0.009279783 0.010376668

13 148 5381 681723062 78719201175 9/7/2016 -0.019478549 0.001723315 -0.021201864 0.008660188

14 147 5371 849381997 78719201175 9/8/2016 -0.006624001 -0.001909534 -0.004714467 0.010790023

15 144 5282 577865689 78719201175 9/9/2016 -0.019997967 -0.01660023 -0.003397737 0.007340848

PT. Hanson International Tbk. (MYRX)

0.003672028 0.044493857

-0.006737536 0.00917195

90

Periode

Pengam

atan


beredar

Periode


Rata-rata

Abnormal Return

(AR) TVA

Rata-rata

Trading Volume

Activity (TVA)

236 4797 205086000 5292000000 5/31/2016

-15 241 4840 20 5292000000 6/1/2016 0.021186441 0.008922242 0.012264199 0.000000004

-14 250 4833 28183500 5292000000 6/2/2016 0.037344398 -0.001331263 0.038675661 0.005325680

-13 283 4854 54157500 5292000000 6/3/2016 0.132 0.004282188 0.127717812 0.010233844

-12 295 4896 36827500 5292000000 6/6/2016 0.042402827 0.008674022 0.033728804 0.006959089

-11 296 4934 20898500 5292000000 6/7/2016 0.003389831 0.007754019 -0.004364188 0.003949074

-10 299 4916 21688000 5292000000 6/8/2016 0.010135135 -0.003633518 0.013768653 0.004098262

-9 299 4877 3948000 5292000000 6/9/2016 0 -0.007987511 0.007987511 0.000746032

-8 299 4848 4085000 5292000000 6/10/2016 0 -0.005892763 0.005892763 0.000771920

-7 299 4807 6138500 5292000000 6/13/2016 0 -0.008421948 0.008421948 0.001159958

-6 314 4822 18448500 5292000000 6/14/2016 0.050167224 0.002987954 0.04717927 0.003486111

-5 315 4815 6501500 5292000000 6/15/2016 0.003184713 -0.001403194 0.004587907 0.001228553

-4 322 4814 35154500 5292000000 6/16/2016 0.022222222 -8.99526E-05 0.022312175 0.006642952

-3 324 4835 17748900 5292000000 6/17/2016 0.00621118 0.0043104 0.00190078 0.003353912

-2 336 4864 23355600 5292000000 6/20/2016 0.037037037 0.005871118 0.031165919 0.004413379

-1 356 4879 38646000 5292000000 6/21/2016 0.05952381 0.003121828 0.056401982 0.007302721

0 358 4897 26340200 26460000000 6/22/2016 0.005617978 0.003717821 0.001900157 0.000995472

1 342 4874 46722100 26460000000 6/23/2016 -0.044692737 -0.004603563 -0.040089174 0.001765763

2 340 4835 47907300 26460000000 6/24/2016 -0.005847953 -0.008152998 0.002305045 0.001810556

3 370 4836 88448300 26460000000 6/27/2016 0.088235294 0.000306731 0.087928564 0.003342717

4 358 4882 33819000 26460000000 6/28/2016 -0.032432432 0.009536527 -0.04196896 0.001278118

5 350 4980 32170600 26460000000 6/29/2016 -0.022346369 0.020059536 -0.042405905 0.001215820

6 354 5017 39747000 26460000000 6/30/2016 0.011428571 0.007337595 0.004090977 0.001502154

7 356 4972 16549700 26460000000 7/1/2016 0.005649718 -0.008983275 0.014632992 0.000625461

8 382 5069 77175900 26460000000 7/11/2016 0.073033708 0.019598994 0.053434714 0.002916701

9 394 5100 61459700 26460000000 7/12/2016 0.031413613 0.006019737 0.025393876 0.002322740

10 400 5134 38644100 26460000000 7/13/2016 0.015228426 0.006745696 0.00848273 0.001460472

11 398 5084 39585000 26460000000 7/14/2016 -0.005 -0.009815874 0.004815874 0.001496032

12 398 5110 99057900 26460000000 7/15/2016 0 0.005240278 -0.005240278 0.003743685

13 396 5128 27593300 26460000000 7/18/2016 -0.005025126 0.003389853 -0.008414979 0.001042831

14 394 5173 15125900 26460000000 7/19/2016 -0.005050505 0.008840389 -0.013890894 0.000571652

15 396 5243 45127900 26460000000 7/20/2016 0.005076142 0.013530923 -0.008454781 0.001705514

PT. J Resources Asia Pasifik Tbk. (PSAB)

0.02717608 0.003978099

0.002707987 0.001786681

91

Periode

Pengam

atan


beredar

Periode

Pengamatan


Rata-rata

Abnormal

Return (AR) TVA

Rata-rata

Trading Volume

Activity (TVA)

216 4704 26062800 1019270625 5/19/2016

-15 216 4712 6926400 1019270625 5/20/2016 0 0.001628567 -0.001628567 0.006795447

-14 214 4744 2768800 1019270625 5/23/2016 -0.011560694 0.006745544 -0.018306237 0.002716452

-13 211 4711 16 1019270625 5/24/2016 -0.011695906 -0.006930711 -0.004765195 0.000000016

-12 213 4773 2497200 1019270625 5/25/2016 0.00591716 0.013202023 -0.007284863 0.002449987

-11 216 4785 8820400 1019270625 5/26/2016 0.017647059 0.002427812 0.015219247 0.008653639

-10 216 4815 3947600 1019270625 5/27/2016 0 0.006304861 -0.006304861 0.003872966

-9 214 4836 1820800 1019270625 5/30/2016 -0.011560694 0.00442439 -0.015985083 0.001786375

-8 213 4797 2645200 1019270625 5/31/2016 -0.005847953 -0.008098386 0.002250432 0.002595189

-7 211 4840 16 1019270625 6/1/2016 -0.005882353 0.008922242 -0.014804595 0.000000016

-6 208 4833 1567600 1019270625 6/2/2016 -0.017751479 -0.001331263 -0.016420216 0.001537963

-5 224 4854 16461600 1019270625 6/3/2016 0.078313253 0.004282188 0.074031065 0.016150372

-4 223 4896 8877200 1019270625 6/6/2016 -0.005586592 0.008674022 -0.014260615 0.008709365

-3 248 4934 56107600 1019270625 6/7/2016 0.114606742 0.007754019 0.106852723 0.055046813

-2 246 4916 51834600 1019270625 6/8/2016 -0.008064516 -0.003633518 -0.004430999 0.050854600

-1 242 4877 52091500 1019270625 6/9/2016 -0.016260163 -0.007987511 -0.008272652 0.051106643

0 236 4848 70004400 4077082500 6/10/2016 -0.024793388 -0.005892763 -0.018900625 0.017170219

1 228 4807 38227500 4077082500 6/13/2016 -0.033898305 -0.008421948 -0.025476357 0.009376190

2 218 4822 42283100 4077082500 6/14/2016 -0.043859649 0.002987954 -0.046847603 0.010370921

3 222 4815 5926300 4077082500 6/15/2016 0.018348624 -0.001403194 0.019751818 0.001453564

4 216 4814 4144200 4077082500 6/16/2016 -0.027027027 -8.99526E-05 -0.026937074 0.001016462

5 214 4835 3578900 4077082500 6/17/2016 -0.009259259 0.0043104 -0.01356966 0.000877809

6 224 4864 5173400 4077082500 6/20/2016 0.046728972 0.005871118 0.040857854 0.001268898

7 224 4879 9625100 4077082500 6/21/2016 0 0.003121828 -0.003121828 0.002360781

8 216 4897 6239500 4077082500 6/22/2016 -0.035714286 0.003717821 -0.039432107 0.001530384

9 214 4874 5916500 4077082500 6/23/2016 -0.009259259 -0.004603563 -0.004655696 0.001451160

10 208 4835 8608800 4077082500 6/24/2016 -0.028037383 -0.008152998 -0.019884385 0.002111510

11 214 4836 13567700 4077082500 6/27/2016 0.028846154 0.000306731 0.028539423 0.003327796

12 212 4882 2277200 4077082500 6/28/2016 -0.009345794 0.009536527 -0.018882322 0.000558537

13 210 4980 2654100 4077082500 6/29/2016 -0.009433962 0.020059536 -0.029493498 0.000650980

14 208 5017 2326600 4077082500 6/30/2016 -0.00952381 0.007337595 -0.016861404 0.000570653

15 208 4972 2074500 4077082500 7/1/2016 0 -0.008983275 0.008983275 0.000508820

PT. Rukun Raharja Tbk. (RAJA)

0.005725972 0.014151723

-0.009801971 0.002495631

92

Periode

Pengam

atan


beredar

Periode


Rata-rata Abnormal

Return (AR) TVA

Rata-rata Trading

Volume Activity

(TVA)

1125 5400 97600 1439668860 10/14/2016

-15 1100 5410 44000 1439668860 10/17/2016 -0.022222222 0.001929385 -0.024151607 0.000030563

-14 1125 5430 12334400 1439668860 10/18/2016 0.022727273 0.00364945 0.019077823 0.008567526

-13 1125 5409 7195600 1439668860 10/19/2016 0 -0.003823128 0.003823128 0.004998094

-12 1125 5404 84800 1439668860 10/20/2016 0 -0.001034913 0.001034913 0.000058902

-11 1128 5409 11600 1439668860 10/21/2016 0.002222222 0.001027672 0.00119455 0.000008057

-10 1125 5421 1358800 1439668860 10/24/2016 -0.002217295 0.00217311 -0.004390405 0.000943828

-9 1125 5398 13600 1439668860 10/25/2016 0 -0.004275457 0.004275457 0.000009447

-8 1105 5400 861600 1439668860 10/26/2016 -0.017777778 0.000344287 -0.018122064 0.000598471

-7 1113 5417 1774800 1439668860 10/27/2016 0.00678733 0.003177363 0.003609968 0.001232783

-6 1125 5410 166000 1439668860 10/28/2016 0.011235955 -0.001212312 0.012448267 0.000115304

-5 1138 5423 170000 1439668860 10/31/2016 0.011111111 0.002268454 0.008842657 0.000118083

-4 1150 5416 358000 1439668860 11/1/2016 0.010989011 -0.001205183 0.012194194 0.000248668

-3 1100 5405 232700 1439668860 11/2/2016 -0.043478261 -0.001948254 -0.041530007 0.000161634

-2 1070 5330 258200 1439668860 11/3/2016 -0.027272727 -0.014051199 -0.013221528 0.000179347

-1 1060 5363 188300 1439668860 11/4/2016 -0.009345794 0.006221633 -0.015567427 0.000130794

0 1100 5386 105100 5758675440 11/7/2016 0.037735849 0.004391077 0.033344772 0.000018251

1 1100 5471 232800 5758675440 11/8/2016 0 0.015683231 -0.015683231 0.000040426

2 1085 5414 252500 5758675440 11/9/2016 -0.013636364 -0.010302255 -0.003334109 0.000043847

3 1085 5450 126000 5758675440 11/10/2016 0 0.006646328 -0.006646328 0.000021880

4 1065 5232 117200 5758675440 11/11/2016 -0.01843318 -0.04005921 0.021626031 0.000020352

5 1040 5116 435000 5758675440 11/14/2016 -0.023474178 -0.022215799 -0.001258379 0.000075538

6 1040 5079 4100 5758675440 11/15/2016 0 -0.007279065 0.007279065 0.000000712

7 1035 5185 6000 5758675440 11/16/2016 -0.004807692 0.021062094 -0.025869787 0.000001042

8 1000 5193 216300 5758675440 11/17/2016 -0.033816425 0.001456049 -0.035272475 0.000037561

9 1000 5170 111500 5758675440 11/18/2016 0 -0.004410973 0.004410973 0.000019362

10 1000 5148 61600 5758675440 11/21/2016 0 -0.004214619 0.004214619 0.000010697

11 1020 5205 10900 5758675440 11/22/2016 0.02 0.010946288 0.009053712 0.000001893

12 1000 5212 25500 5758675440 11/23/2016 -0.019607843 0.001406864 -0.021014707 0.000004428

13 1020 5108 12400 5758675440 11/24/2016 0.02 -0.020025542 0.040025542 0.000002153

14 1030 5122 2986000 5758675440 11/25/2016 0.009803922 0.002835166 0.006968756 0.000518522

15 1010 5115 434300 5758675440 11/28/2016 -0.019417476 -0.001470534 -0.017946942 0.000075417

PT. Selamat Sempurna Tbk. (SMSM)

-0.003365472 0.001160100

-0.002229817 0.000058255

93

Periode

Pengam

atan


beredar

Periode


Rata-rata

Abnormal Return

(AR) TVA

Rata-rata Trading

Volume Activity

(TVA)

766 5884 11715500 6666000000 6/20/2018

-15 810 5822 45244000 6666000000 6/21/2018 0.057441253 -0.010487023 0.067928277 0.006787279

-14 798 5822 30366000 6666000000 6/22/2018 -0.014814815 -8.94823E-05 -0.014725332 0.004555356

-13 788 5859 37357500 6666000000 6/25/2018 -0.012531328 0.006401958 -0.018933286 0.005604185

-12 798 5826 19277000 6666000000 6/26/2018 0.012690355 -0.005706368 0.018396723 0.002891839

-11 800 5788 78412000 6666000000 6/27/2018 0.002506266 -0.006539558 0.009045823 0.011762976

-10 796 5667 55891500 6666000000 6/28/2018 -0.005 -0.020774399 0.015774399 0.008384563

-9 800 5799 142980000 6666000000 6/29/2018 0.005025126 0.023276962 -0.018251837 0.021449145

-8 802 5747 116331000 6666000000 7/2/2018 0.0025 -0.00904719 0.01154719 0.017451395

-7 822 5634 251911500 6666000000 7/3/2018 0.024937656 -0.019634161 0.044571817 0.037790504

-6 856 5734 90044000 6666000000 7/4/2018 0.04136253 0.01769671 0.023665821 0.013507951

-5 924 5739 68505000 6666000000 7/5/2018 0.079439252 0.00099289 0.078446363 0.010276778

-4 948 5695 54483500 6666000000 7/6/2018 0.025974026 -0.007739563 0.033713589 0.008173342

-3 940 5807 37534600 6666000000 7/9/2018 -0.008438819 0.019747959 -0.028186778 0.005630753

-2 990 5882 52730300 6666000000 7/10/2018 0.053191489 0.012808673 0.040382817 0.007910336

-1 985 5893 46487200 6666000000 7/11/2018 -0.005050505 0.001972049 -0.007022554 0.006973777

0 985 5908 64941200 33330000000 7/12/2018 0 0.002462633 -0.002462633 0.001948431

1 955 5944 33028800 33330000000 7/13/2018 -0.030456853 0.006127781 -0.036584634 0.000990963

2 865 5905 45632100 33330000000 7/16/2018 -0.094240838 -0.006547027 -0.08769381 0.0013691

3 830 5862 37685600 33330000000 7/17/2018 -0.040462428 -0.007391909 -0.033070519 0.001130681

4 830 5891 41778700 33330000000 7/18/2018 0 0.004985602 -0.004985602 0.001253486

5 855 5871 66248100 33330000000 7/19/2018 0.030120482 -0.003336396 0.033456878 0.001987642

6 850 5873 38761000 33330000000 7/20/2018 -0.005847953 0.000290753 -0.006138706 0.001162946

7 850 5916 52286200 33330000000 7/23/2018 0 0.007323906 -0.007323906 0.001568743

8 850 5932 51176200 33330000000 7/24/2018 0 0.002712382 -0.002712382 0.00153544

9 830 5934 52046400 33330000000 7/25/2018 -0.023529412 0.000345148 -0.02387456 0.001561548

10 840 5946 50637600 33330000000 7/26/2018 0.012048193 0.00206392 0.009984273 0.00151928

11 840 5989 48773100 33330000000 7/27/2018 0 0.007231587 -0.007231587 0.001463339

12 845 6028 54011900 33330000000 7/30/2018 0.005952381 0.006478364 -0.000525983 0.001620519

13 850 5936 53108700 33330000000 7/31/2018 0.00591716 -0.015178191 0.021095351 0.00159342

14 860 6033 50290500 33330000000 8/1/2018 0.011764706 0.016335721 -0.004571015 0.001508866

15 870 6012 50692800 33330000000 8/2/2018 0.011627907 -0.003595938 0.015223845 0.001520936

PT. Totalindo Eka Persada Tbk. (TOPS)

0.017090202 0.011276679

-0.008996824 0.001452461

94

Periode

Pengamat

an


beredar

Periode


Rata-rata Abnormal

Return (AR) TVA

Rata-rata Trading


603 5464 1728000 1032000000 10/3/2016

-15 605 5472 2628000 1032000000 10/4/2016 0.004149378 0.001537699 0.002611679 0.002546512

-14 615 5421 2647000 1032000000 10/5/2016 0.016528926 -0.009441878 0.025970803 0.002564922

-13 615 5409 2253000 1032000000 10/6/2016 0 -0.002085306 0.002085306 0.00218314

-12 615 5377 2989000 1032000000 10/7/2016 0 -0.005951796 0.005951796 0.002896318

-11 618 5361 2707000 1032000000 10/10/2016 0.004065041 -0.003035215 0.007100255 0.002623062

-10 618 5382 2601000 1032000000 10/11/2016 0 0.00394882 -0.00394882 0.002520349

-9 615 5365 1891000 1032000000 10/12/2016 -0.004048583 -0.003230442 -0.000818141 0.001832364

-8 613 5340 1652000 1032000000 10/13/2016 -0.004065041 -0.004513084 0.000448043 0.001600775

-7 615 5400 2767000 1032000000 10/14/2016 0.004081633 0.011138653 -0.007057021 0.002681202

-6 613 5410 4940000 1032000000 10/17/2016 -0.004065041 0.001929385 -0.005994426 0.004786822

-5 615 5430 8380000 1032000000 10/18/2016 0.004081633 0.00364945 0.000432183 0.008120155

-4 623 5409 6149000 1032000000 10/19/2016 0.012195122 -0.003823128 0.01601825 0.005958333

-3 665 5404 15525600 1032000000 10/20/2016 0.068273092 -0.001034913 0.069308006 0.015044186

-2 695 5409 11690400 1032000000 10/21/2016 0.045112782 0.001027672 0.04408511 0.011327907

-1 700 5421 17986900 1032000000 10/24/2016 0.007194245 0.00217311 0.005021134 0.017429167

0 690 5398 17847000 10320000000 10/25/2016 -0.014285714 -0.004275457 -0.010010257 0.00172936

1 670 5400 14759700 10320000000 10/26/2016 -0.028985507 0.000344287 -0.029329794 0.001430203

2 650 5417 12344400 10320000000 10/27/2016 -0.029850746 0.003177363 -0.033028109 0.001196163

3 660 5410 14586000 10320000000 10/28/2016 0.015384615 -0.001212312 0.016596927 0.001413372

4 650 5423 7015700 10320000000 10/31/2016 -0.015151515 0.002268454 -0.01741997 0.000679816

5 655 5416 10514100 10320000000 11/1/2016 0.007692308 -0.001205183 0.008897491 0.001018808

6 650 5405 12330400 10320000000 11/2/2016 -0.007633588 -0.001948254 -0.005685334 0.001194806

7 640 5330 4799300 10320000000 11/3/2016 -0.015384615 -0.014051199 -0.001333416 0.000465048

8 635 5363 12500600 10320000000 11/4/2016 -0.0078125 0.006221633 -0.014034133 0.001211298

9 600 5386 13958100 10320000000 11/7/2016 -0.05511811 0.004391077 -0.059509187 0.001352529

10 615 5471 8123300 10320000000 11/8/2016 0.025 0.015683231 0.009316769 0.000787141

11 605 5414 9361600 10320000000 11/9/2016 -0.016260163 -0.010302255 -0.005957908 0.000907132

12 610 5450 13677500 10320000000 11/10/2016 0.008264463 0.006646328 0.001618135 0.001325339

13 595 5232 2436200 10320000000 11/11/2016 -0.024590164 -0.04005921 0.015469046 0.000236066

14 580 5116 2784200 10320000000 11/14/2016 -0.025210084 -0.022215799 -0.002994285 0.000269787

15 535 5079 2159300 10320000000 11/15/2016 -0.077586207 -0.007279065 -0.070307142 0.000209234

PT. Surya Toto Indonesia Tbk. (TOTO)

0.01074761 0.005607681

-0.012513394 0.000913116

95

T-15 T-14 T-13 T-12 T-11 T-10 T-9 T-8 T-7 T-6 T-5 T-4 T-3 T-2 T-1 T Rata-Rata T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13 T+14 T+15 Rata-Rata

1 ASBI 0.0002 0.0000 0.0001 0.0000 0.0000 0.0000 0.0001 0.0000 0.0000 0.0015 0.0002 0.0004 0.0020 0.0000 0.0001 0.0000 0.0003 0.0003 0.0001 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0001 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0003 0.0000 0.0000 0.0001

2 ASMI 0.0019 0.0022 0.0019 0.0019 0.0018 0.0022 0.0018 0.0021 0.0016 0.0018 0.0018 0.0019 0.0018 0.0017 0.0020 0.0003 0.0019 0.0003 0.0003 0.0003 0.0004 0.0003 0.0003 0.0003 0.0009 0.0003 0.0003 0.0004 0.0003 0.0003 0.0012 0.0004 0.0004

3 GEMA 0.0002 0.0003 0.0002 0.0003 0.0001 0.0005 0.0008 0.0017 0.0040 0.0005 0.0003 0.0005 0.0002 0.0005 0.0002 0.0001 0.0007 0.0001 0.0001 0.0000 0.0001 0.0000 0.0000 0.0001 0.0001 0.0000 0.0001 0.0006 0.0010 0.0003 0.0001 0.0000 0.0002

4 HMSP 0.0045 0.0017 0.0148 0.0033 0.0026 0.0022 0.0022 0.0028 0.0032 0.0026 0.0045 0.0035 0.0036 0.0081 0.0041 0.0001 0.0042 0.0001 0.0001 0.0001 0.0002 0.0002 0.0000 0.0002 0.0003 0.0002 0.0002 0.0004 0.0002 0.0002 0.0002 0.0001 0.0002

5 ICBP 0.0012 0.0009 0.0013 0.0008 0.0009 0.0004 0.0009 0.0010 0.0007 0.0004 0.0007 0.0008 0.0007 0.0009 0.0008 0.0006 0.0008 0.0004 0.0003 0.0003 0.0002 0.0004 0.0004 0.0003 0.0003 0.0002 0.0004 0.0003 0.0015 0.0003 0.0003 0.0005 0.0004

6 IKAI 0.0196 0.0189 0.0198 0.0193 0.0088 0.0124 0.0461 0.0307 0.0284 0.0388 0.0470 0.0257 0.0146 0.0171 0.0080 0.0135 0.0237 0.0193 0.0076 0.0177 0.0037 0.0102 0.0083 0.0078 0.0092 0.0055 0.0070 0.0066 0.0087 0.0049 0.0016 0.0043 0.0082

7 IMPC 0.0036 0.0040 0.0042 0.0041 0.0040 0.0040 0.0046 0.0042 0.0034 0.0034 0.0040 0.0042 0.0029 0.0022 0.0027 0.0002 0.0037 0.0004 0.0003 0.0004 0.0002 0.0003 0.0002 0.0003 0.0003 0.0004 0.0004 0.0003 0.0003 0.0003 0.0003 0.0004 0.0003

8 INAI 0.0002 0.0020 0.0004 0.0004 0.0023 0.0015 0.0000 0.0004 0.0003 0.0007 0.0006 0.0004 0.0003 0.0005 0.0001 0.0001 0.0007 0.0000 0.0000 0.0004 0.0002 0.0001 0.0001 0.0001 0.0001 0.0000 0.0000 0.0001 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0001

9 KPIG 0.0022 0.0025 0.0021 0.0024 0.0024 0.0024 0.0027 0.0014 0.0019 0.0017 0.0018 0.0016 0.0022 0.0009 0.0003 0.0001 0.0019 0.0001 0.0001 0.0001 0.0004 0.0002 0.0002 0.0002 0.0002 0.0002 0.0004 0.0003 0.0003 0.0003 0.0002 0.0002 0.0002

10 KREN 0.0120 0.0078 0.0087 0.0075 0.0038 0.0036 0.0045 0.0162 0.0154 0.0037 0.0049 0.0090 0.0158 0.0063 0.0058 0.0007 0.0083 0.0010 0.0016 0.0008 0.0010 0.0007 0.0005 0.0005 0.0006 0.0008 0.0007 0.0007 0.0006 0.0007 0.0009 0.0011 0.0008

11 MYRX 0.0423 0.0609 0.0472 0.0445 0.0399 0.0338 0.0515 0.0480 0.0462 0.0245 0.0507 0.0558 0.0803 0.0235 0.0183 0.0071 0.0445 0.0067 0.0120 0.0096 0.0083 0.0096 0.0095 0.0086 0.0108 0.0091 0.0066 0.0097 0.0104 0.0087 0.0108 0.0073 0.0092

12 PSAB 0.0000 0.0053 0.0102 0.0070 0.0039 0.0041 0.0007 0.0008 0.0012 0.0035 0.0012 0.0066 0.0034 0.0044 0.0073 0.0010 0.0040 0.0018 0.0018 0.0033 0.0013 0.0012 0.0015 0.0006 0.0029 0.0023 0.0015 0.0015 0.0037 0.0010 0.0006 0.0017 0.0018

13 RAJA 0.0068 0.0027 0.0000 0.0024 0.0087 0.0039 0.0018 0.0026 0.0000 0.0015 0.0162 0.0087 0.0550 0.0509 0.0511 0.0172 0.0142 0.0094 0.0104 0.0015 0.0010 0.0009 0.0013 0.0024 0.0015 0.0015 0.0021 0.0033 0.0006 0.0007 0.0006 0.0005 0.0025

14 SMSM 0.0000 0.0086 0.0050 0.0001 0.0000 0.0009 0.0000 0.0006 0.0012 0.0001 0.0001 0.0002 0.0002 0.0002 0.0001 0.0333 0.0012 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0001 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0005 0.0001 0.0001

15 TOPS 0.0068 0.0046 0.0056 0.0029 0.0118 0.0084 0.0214 0.0175 0.0378 0.0135 0.0103 0.0082 0.0056 0.0079 0.0070 0.0019 0.0113 0.0010 0.0014 0.0011 0.0013 0.0020 0.0012 0.0016 0.0015 0.0016 0.0015 0.0015 0.0016 0.0016 0.0015 0.0015 0.0015

16 TOTO 0.0025 0.0026 0.0022 0.0029 0.0026 0.0025 0.0018 0.0016 0.0027 0.0048 0.0081 0.0060 0.0150 0.0113 0.0174 0.0017 0.0056 0.0014 0.0012 0.0014 0.0007 0.0010 0.0012 0.0005 0.0012 0.0014 0.0008 0.0009 0.0013 0.0002 0.0003 0.0002 0.0009

0.00651 0.00782 0.00772 0.00624 0.00585 0.00517 0.00882 0.00822 0.00925 0.00644 0.00953 0.00834 0.01273 0.00852 0.00783 0.00488 0.00264 0.00232 0.00231 0.00118 0.00169 0.00155 0.00146 0.00188 0.00147 0.00137 0.00166 0.00191 0.00124 0.00119 0.00115

TABEL PERHITUNGAN TRADING VOLUME ACTIVITY (TVA) SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT

NOKODE

SAHAM

Sebelum Stock Split Sesudah Stock Split

96

T-15 T-14 T-13 T-12 T-11 T-10 T-9 T-8 T-7 T-6 T-5 T-4 T-3 T-2 T-1 T Rata-Rata T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 T+13 T+14 T+15 Rata-Rata

1 ASBI -0.038 0.169 -0.039 0.019 0.001 -0.005 -0.029 0.009 -0.039 0.224 -0.003 0.024 0.064 0.012 0.032 0.011 0.027 0.073 -0.043 0.047 -0.004 -0.068 0.051 -0.093 0.003 -0.009 -0.018 0.026 -0.025 -0.101 0.003 -0.002 -0.011

2 ASMI -0.014 0.020 0.011 -0.002 0.007 0.025 0.010 0.063 -0.042 -0.039 -0.020 -0.004 0.006 -0.002 0.018 0.017 0.003 0.062 0.025 0.006 0.003 -0.021 -0.009 -0.002 -0.007 -0.002 -0.027 0.012 0.026 -0.007 -0.004 0.023 0.005

3 GEMA 0.014 0.051 -0.134 0.080 0.024 -0.014 -0.005 0.015 0.049 -0.009 0.002 0.005 -0.027 0.130 0.007 -0.005 0.013 -0.010 -0.013 -0.014 -0.016 0.000 -0.022 -0.007 -0.006 0.036 0.004 -0.003 -0.133 0.000 -0.051 0.039 -0.013

4 HMSP -0.018 0.002 -0.002 0.023 0.006 -0.003 -0.005 0.000 -0.002 -0.006 -0.017 0.003 0.016 -0.055 0.022 -0.002 -0.002 0.007 -0.006 -0.020 -0.017 0.014 -0.011 -0.001 0.018 -0.007 -0.020 0.002 -0.019 -0.001 -0.004 -0.005 -0.005

5 ICBP 0.008 -0.007 -0.010 -0.010 -0.005 -0.008 0.003 0.005 -0.009 0.014 0.006 0.019 -0.004 -0.021 -0.013 0.010 -0.002 -0.016 0.004 0.002 0.000 -0.018 -0.005 0.003 -0.002 -0.007 0.016 -0.001 0.038 -0.011 0.023 0.013 0.003

6 IKAI -0.010 -0.022 -0.046 -0.005 -0.050 -0.013 0.224 -0.053 -0.002 0.038 0.002 -0.007 -0.047 -0.036 -0.028 0.004 -0.004 0.012 -0.018 0.002 -0.012 -0.037 -0.012 -0.017 -0.016 0.005 -0.016 -0.006 0.011 -0.016 -0.013 -0.016 -0.010

7 IMPC -0.022 -0.003 0.009 0.013 0.006 0.011 0.005 0.012 -0.010 -0.004 -0.003 0.002 0.006 0.005 -0.012 0.005 0.001 0.001 -0.020 -0.002 0.014 -0.035 -0.016 -0.007 0.015 0.020 0.026 0.006 0.010 -0.014 -0.001 -0.014 -0.001

8 INAI 0.015 0.013 0.012 0.015 0.004 0.047 0.000 -0.004 0.000 0.003 0.010 -0.003 0.000 0.010 -0.017 0.045 0.007 -0.001 -0.039 -0.005 -0.066 0.001 -0.023 -0.002 0.009 0.035 -0.046 0.009 0.011 0.066 -0.002 -0.011 -0.004

9 KPIG 0.045 0.018 -0.032 -0.018 -0.038 -0.019 0.027 -0.013 0.000 -0.002 -0.015 0.005 0.063 0.001 -0.023 -0.025 0.000 -0.035 -0.014 0.004 0.036 -0.009 0.020 0.002 -0.012 0.011 -0.006 0.022 0.015 0.015 -0.001 -0.012 0.002

10 KREN -0.008 0.004 0.008 0.001 0.008 -0.016 0.001 0.023 -0.013 -0.028 -0.044 -0.032 0.005 0.003 0.000 -0.005 -0.006 -0.015 0.007 0.014 -0.001 -0.011 -0.016 -0.023 -0.015 0.006 -0.014 -0.009 0.005 -0.001 0.000 0.014 -0.004

11 MYRX -0.005 0.016 -0.034 -0.009 0.024 -0.017 -0.009 -0.014 -0.023 0.016 0.021 0.021 0.094 -0.010 -0.017 -0.004 0.004 -0.008 -0.028 0.027 -0.009 -0.021 0.006 -0.005 -0.017 -0.003 -0.010 0.006 -0.009 -0.021 -0.005 -0.003 -0.007

12 PSAB 0.012 0.039 0.128 0.034 -0.004 0.014 0.008 0.006 0.008 0.047 0.005 0.022 0.002 0.031 0.056 0.002 0.027 -0.040 0.002 0.088 -0.042 -0.042 0.004 0.015 0.053 0.025 0.008 0.005 -0.005 -0.008 -0.014 -0.008 0.003

13 RAJA -0.002 -0.018 -0.005 -0.007 0.015 -0.006 -0.016 0.002 -0.015 -0.016 0.074 -0.014 0.107 -0.004 -0.008 -0.019 0.006 -0.025 -0.047 0.020 -0.027 -0.014 0.041 -0.003 -0.039 -0.005 -0.020 0.029 -0.019 -0.029 -0.017 0.009 -0.010

14 SMSM -0.024 0.019 0.004 0.001 0.001 -0.004 0.004 -0.018 0.004 0.012 0.009 0.012 -0.042 -0.013 -0.016 0.033 -0.003 -0.016 -0.003 -0.007 0.022 -0.001 0.007 -0.026 -0.035 0.004 0.004 0.009 -0.021 0.040 0.007 -0.018 -0.002

15 TOPS 0.068 -0.015 -0.019 0.018 0.009 0.016 -0.018 0.012 0.045 0.024 0.078 0.034 -0.028 0.040 -0.007 -0.002 0.017 -0.037 -0.088 -0.033 -0.005 0.033 -0.006 -0.007 -0.003 -0.024 0.010 -0.007 -0.001 0.021 -0.005 0.015 -0.009

16 TOTO 0.003 0.026 0.002 0.006 0.007 -0.004 -0.001 0.000 -0.007 -0.006 0.000 0.016 0.069 0.044 0.005 -0.010 0.011 -0.029 -0.033 0.017 -0.017 0.009 -0.006 -0.001 -0.014 -0.060 0.009 -0.006 0.002 0.015 -0.003 -0.070 -0.013

0.002 0.019 -0.009 0.010 0.001 0.000 0.013 0.003 -0.003 0.017 0.006 0.007 0.018 0.008 0.000 0.004 -0.005 -0.020 0.009 -0.009 -0.014 0.000 -0.011 -0.004 0.002 -0.006 0.006 -0.007 -0.003 -0.005 -0.003

TABEL PERHITUNGAN ABNORMAL RETURN (AR) SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT

NOKODE

SAHAM

Sebelum Stock Split Sesudah Stock Split

97

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

( CURRICCULUM VITAE )

DATA DIRI ( Personal Information )

Nama ( Full Name ) : EDI MEILANTO

Alamat ( Address ) : Rt. 003 Rw. 001,Desa Seso,

Kec. Jepon,Kab.Blora,

Jawa Tengah

Tempat / Tgl. Lahir (Place / Date of Birth ) : Blora, 22 Mei 1995

Agama ( Religion ) : Islam

Jenis Kelamin ( Sex ) : Laki-Laki

Status Perkawinan (Marital Status ) : Menikah

Nomor Hp ( Mobile Phone Number ) : 085290738936

Kewarganegaraan ( Nationality ) : Indonesia

Email : [email protected]

mailto:[email protected]

pengaruh stock split terhadap abnormal return dan …

Documents