skripsi -...

PENGARUH HARI PERDAGANGAN

TERHADAP RETURN DAN VOLATILITAS RETURN SAHAM

( STUDY KASUS PADA JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE

JANUARI – DESEMBER 2013)

SKRIPSI

DIAJUKAN KEPADA FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA

UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN SYARAT-SYARAT

MEMPEROLEH GELAR SARJANA STRATA SATU

DALAM ILMU KEUANGAN ISLAM

Oleh :

DWIKY CHANDRA JANNATA

09390019

Pembimbing :

SUNARSIH, SE. M.Si.

PROGRAM STUDI KEUANGAN ISLAM

FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA

Y O G Y A K A R T A

2014

ii

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pola hari perdagangan dan

pengaruhnya terhadap return, dan volatilitas return saham pada Jakarta Islamic

index untuk kurun waktu Januari sampai dengan Desember 2013 . penelitian ini

dilakukan dengan menganalisis return dan volatilitas return saham sebagai

variable dependen dan juga variable dummy hari perdagangan ( senin , selasa ,

rabu , kamis dan jumat) sebagai variable independent.

Dalam penelitian ini pengujian return menggunakan regresi dan

pengujiian volatilitas return saham menggunakan model GARCH (1.1). Hasil

pengujian terhadap return memperoleh hasil bahwa hari perdagangan tidak

berpengaruh secara signifikan. Hasil ini berbeda dengan pengujian volatilitas

return saham dengan menggunakan GARCH dimana memperoleh hasil yang

signifikan.

Kata Kunci : Return , volatilitas return , Jakarta islamic Ind

vi

MOTTO

As long as you are still alive

You are capable of changing and growing

You can do anything You want to do

Be anything You want to Be

vii

HALAMAN PERSEMBAHAN

Persembahan karya ini kepada:

Ayah dan Ibu tercinta

viii

KATA PENGANTAR

Syukur Alhamdulillah, penyusun panjatkan kehadirat Allah SWT berkat

Taufiq, Hidayah dan Keajaiban-Nya, sehingga penelitianskripsi ini dapat

terselesaikan. Shalawat serta Salam senantiasa tetap tercurah limpahkan kepada

Nabi Muhammad SAW, Nabi dari semua Nabi, dan pembawa kesempurnaan

agama yakni dengan Islam.

Penelitian ini merupakan tugas akhir pada Program Studi Keuangan Islam,

Fakulas Syariah dan Hukum, UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta. Proses

penelitianskripsi ini bukan tidak ada hambatan, melainkan penuh dengan liku-liku

yang membuat penyusun harus bekerja keras dalam mengumpulkan data-data

yang sesuai dengan maksud dan tujuan melakukan penelitian. Untuk itu,

penyusun dengan ikhlas ingin mengucapkan terima kasih kepada :

1. Ayah dan Ibu yang selalu mendoakan dan mendukung penyusun untuk

menjadi orang yang berguna bagi diri penyusun dan orang lain. Semoga

penyusun bisa membahagiakan beliau.

2. Prof. Dr. H. Musa Asy’ari selaku Rektor Universitas Islam Negeri Sunan

Kalijaga Yogyakarta.

3. Noorhaidi, MA., M.Phil., Ph.D selaku Dekan Fakultas Syariah dan Hukum

UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.

4. Bapak M. Yazid Affandi, S.Ag. M.Ag. selaku Kaprodi Keuangan Islam

Fakultas Syariah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.

ix

5. Ibu widyarini, SE., M.Si. selaku dosen pembimbing akademik yang telah

membimbing dariawal proses kuliah hinggaakhir semester serta mengarahkan,

memberi masukan dan menyempurnakan penelitian ini.

6. Ibu Sunarsih, SE., M.Si.selaku dosen pembimbing yang telah mengarahkan,

memberi masukan dan menyempurnakan penelitian ini.

7. Seluruh Dosen Program Studi Keuangan Islam Fakultas Syariah dan Hukum,

UIN Sunan Kalijaga yang telah memberikan pengetahuan dan wawasan untuk

penyusun selama menempuh pendidikan.

8. Sahabat petualang KUI ari nugroho , rudi doang , tyo, ulil , pangon , dll. Yang

senantiasa mengajak touring bareng disaat senggan

9. Sahabat-sahabatku yang telah bersama-sama menuntut ilmu di jurusan KUI

dan kampus UIN Jogja, khususnya keluarga besar KUI angkatan 2009 yang

selama ini telah berjuang bersama. Kebersamaan ini semoga akan menjadi kita

lebih baik di masa depan.

10. Mas ulum yang telah berbaik mengarahkan dan membatu pencarian refrensi

dalam penelitian ini

11. Seluruh pegawai dan staff TU Prodi, Jurusan dan Fakultas di Fakultas Syariah

dan Hukum UIN Sunan Kalijaga

12. Semua pihak yang secara langsung ataupun tidak langsung turut membantu

dalam penyusunan skripsi ini Semoga amal baik mereka semua mendapatkan

balasan yang terbaik dari Allah S.W.T., Amin.

Penyusun menyadari skripsi ini tidaklah luput dari kekurangan, hal itu

sejujurnya merupakan keterbatasan kemampuan dan kesempatan yang penyusun

x

miliki. Namun demikian, besar harapan agar skripsi ini dapat bermanfaat, untuk

siapa saja yang membutuhkan.

Akhirnya, penyusun harapkan doa dari siapa saja, untuk langkah “belajar”

penyusun selanjutnya, semoga banyak yang bisa penyusun sumbangkan untuk

agama, bangsa dan negeri ini Indonesia tercinta.

Yogyakarta, 14 Dzulkaidah 1435 H

08 September 2014 M

xi

SISTEM TRANSLITERASI ARAB-LATIN

Transliterasi kata-kata Arab yang dipakai dalam penyusunan skripsi ini

berpedoman pada Surat Keputusan Bersama Menteri Agama dan Menteri

Pendidikan dan Kebudayaan Republik Indonesia Nomor: 158/1987 dan

0543b/U/1987.

A. Konsonan Tunggal

Huruf

Arab

Nama

Huruf Latin

Keterangan

ا

ب

ت

ث

ج

ح

خ

د

ذ

ر

ز

س

ش

ص

ض

ط

ظ

ع

غ

ف

ق

ك

ل

م

ن

و

هـ

Alif

Ba’

Ta’

sa’

Jim

ha’

Kha’

Dal

zal

Ra’

Zai

Sin

Syin

sad

dad

ta’

za’

‘ain

gain

fa

qaf

kaf

lam

mim

nun

wawu

ha’

Tidak dilambangkan

b

t

ṡ j

ḥ kh

d

ẑ r

z

s

sy

ṣ

ḍ

ṭ ẓ ‘

g

f

q

k

l

m

n

w

Tidak dilambangkan

be

te

es (dengan titik di atas)

je

ha (dengan titik di bawah)

ka dan ha

de

zet (dengan titik di atas)

er

zet

es

es dan ye

es (dengan titik di bawah)

de (dengan titik di bawah)

te (dengan titik di bawah)

zet (dengan titik di bawah)

koma terbalik di atas

ge

ef

qi

ka

el

em

en

w

ha

xii

ء

ي

hamzah

ya

h

Y

apostrof

Ye

B. Konsonan Rangkap karena Syaddah Ditulis Rangkap

مـتعّددة

عّدة

ditulis

ditulis

Muta‘addidah

‘iddah

C. Ta’ marbutah

Semua ta’ marbutah ditulis dengan h, baik berada pada akhir kata

tunggal ataupun berada di tengah penggabungan kata (kata yang diikuti oleh

kata sandang “al”). Ketentuan ini tidak diperlukan bagi kata-kata Arab yang

sudah terserap dalam bahasa indonesia, seperti shalat, zakat, dan sebagainya

kecuali dikehendaki kata aslinya.

حكمة

علّـة

كرامةاألولياء

ditulis

ditulis

ditulis

hikmah

‘illah

karamah al-auliya’

D. Vokal Pendek dan Penerapannya

---- َ ---

---- َ ---

---- َ ---

Fathah

Kasrah

Dammah

ditulis

ditulis

ditulis

a

i

u

فع ل

ذ كر

ي ذهب

Fathah

Kasrah

Dammah

ditulis

ditulis

ditulis

fa‘ala

zukira

yazhabu

xiii

E. Vokal Panjang

1. fathah + alif

جاهلـيّة

2. fathah + ya’ mati

نسى تـ

3. Kasrah + ya’ mati

كريـم

4. D{ammah + wawu mati

فروض

ditulis

ditulis

ditulis

ditulis

ditulis

ditulis

ditulis

ditulis

a

jahiliyyah

a

tansa

i

karim

u

furud

F. Vokal Rangkap

1. fathah + ya’ mati

بـينكم

2. fathah + wawu mati

قول

ditulis

ditulis

ditulis

ditulis

ai

bainakum

au

qaul

G. Vokal Pendek yang Berurutan dalam Satu Kata Dipisahkan dengan

Apostrof

أأنـتم

اُعّدت

لئنشكرتـم

ditulis

ditulis

ditulis

a’antum

u‘iddat

la’in syakartum

H. Kata Sandang Alif + Lam

1. Bila diikuti huruf Qamariyyah maka ditulis dengan menggunakan huruf

awal “al”

xiv

القرأن

القياس

ditulis

ditulis

al-Qur’an

al-Qiyas

2. Bila diikuti huruf Syamsiyyah ditulis sesuai dengan huruf pertama

Syamsiyyah tersebut

الّسماء

الّشمس

ditulis

ditulis

as-Sama’

asy-Syams

I. Penyusunan Kata-kata dalam Rangkaian Kalimat

Ditulis menurut penyusunannya

ذوىالفروض

أهاللّسـنّة

ditulis

ditulis

zawi al-furud

ahl as-sunnah

xv

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ........................................................................................... i

ABSTRAK ......................................................................................................... ii

HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI ........................................................... iii

HALAMAN PENGESAHAN ............................................................................ iv

SURAT PERNYATAAN ................................................................................... v

HALAMAN MOTTO ........................................................................................ v

HALAMAN PERSEMBAHAN ........................................................................ vi

KATA PENGANTAR ....................................................................................... vii

SISTEM TRANSLITERASI ARAB-LATIN .................................................... xi

DAFTAR ISI ...................................................................................................... xv

DAFTAR TABEL .............................................................................................. xix

DAFTAR GAMBAR ......................................................................................... xx

DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................... xxi

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah .................................................................. 1

B. Rumusan Masalah ............................................................................ 7

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian ........................................................ 7

D. Sistematika Pembahasan ................................................................. 9

BAB II LANDASAN TEORI

A. Telaah Pustaka.................................................................................. 11

B. Investasi ............................................................................................ 13

xvi

1. Investasi Langsung ...................................................................... 14

2. Investasi Tidak Langsung ............................................................ 14

C. Pasar Modal ...................................................................................... 15

1. Pengertian Pasar Modal ............................................................... 15

2. Pasar Modal Syariah .................................................................... 15

D. Jakarta Islamic Index ........................................................................ 20

E. Saham ............................................................................................... 23

1. Pengertian Saham ........................................................................ 23

2. Jenis – Jenis Saham .................................................................... 23

F. Return Saham ................................................................................... 24

1. Pengertian Return Saham ............................................................ 24

2. Sumber – Sumber Return Investasi ............................................. 25

G. Volatilitas ........................................................................................ 26

1. Pengertian Volatilitas .................................................................. 26

2. Analisis Volatilitas ...................................................................... 27

H. Efisiensi Pasar .................................................................................. 27

1. Pengertian Efisiensi pasar ............................................................ 27

2. Bentuk Efisiensi Pasar ................................................................. 28

3. Karakteristik Efisiensi Pasar........................................................ 30

4. Syarat Pasar Modal Effisien ........................................................ 30

5. Dampak Pasar Modal Efisien ...................................................... 31

I. Anomali Pasar .................................................................................. 33

1. Pengertian Anomali Pasar ........................................................... 33

xvii

2. Jenis – Jenis Anomali Pasar ........................................................ 34

J. Hari Perdagangan ............................................................................. 36

1. Pengertian hari Perdagangan ....................................................... 37

2. Pengaruh hari Perdagangan ......................................................... 37

K. Kerangka Teoritik ............................................................................ 38

L. Hipotesis ........................................................................................... 40

BAB III METODOLOGI PENELITIAN

A. Jenis data dan Sumber Data ............................................................. 42

B. Populasi dan Sampel ........................................................................ 42

C. Metode pengumpulan data ............................................................... 44

D. Definisi Operasional Variabel

1. Variabel Dependen ...................................................................... 45

2. Variabel Independen .................................................................... 45

E. Teknik Analisis Data

1. Uji Normalitas ............................................................................. 46

2. Uji Asumsi Klasik ....................................................................... 47

3. Analisis Regresi Linear Berganda ............................................... 48

4. Analisis Model GARCH (1,1) ..................................................... 51

BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Obyek Penelitian .............................................................. 53

B. Pengujian Normalitas ....................................................................... 56

C. Pengujian Asumsi Klasik ................................................................. 58

1. Uji Multikolinearitas ................................................................... 58

xviii

2. Uji Heteroskedastisitas ................................................................ 59

3. Uji Autokorelasi .......................................................................... 60

D. Pengujian Hipotesis I ....................................................................... 61

E. Pengujian Hipotesis II ...................................................................... 67

F. Pembahasan Hipotesis ...................................................................... 70

BAB V PENUTUP

A. Kesimpulan ...................................................................................... 73

B. Saran ................................................................................................. 74

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

xix

DAFTAR TABEL

Tabel 3.1 Sampel Penelitian ................................................................................ 43

Tabel 4.1 Return Saham Berdasarkan Hari Perdagangan ................................... 55

Tabel 4.2 Hasil Uji Multikolinearitas dengan metode VIF ................................ 58

Tabel 4.3 Hasil Uji Autokorelasi ........................................................................ 61

Tabel 4.4 Hasil Uji Regresi Linier berganda ...................................................... 62

Tabel 4.5 Estimasi Volatilitas Return saham dengan GARCH (1,1) ................. 68

Tabel 4.6 Estimasi Volatilitas Return Saham terhadap hari perdagangan .......... 69

xx

DAFTAR GAMBAR

Halaman

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Teoritis Pengaruh hari perdagangan

Terhadap return saham .................................................................. 39

Gambar 2.2 Kerangka Pemikiran Teoritis Pengaruh hari perdagangan

Terhadap Volatilitas return saham ................................................. 40

Gambar 4.1 Return Perusahaan di Jakarta Islamic Index .................................. 54

Gambar 4.2 Hasil Uji Normalitas QQ- Plot ....................................................... 57

Gambar 4.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas ......................................................... 59

xxi

DAFTAR LAMPIRAN

Halaman

Lampiran 1 Lampiran Olah Data ....................................................................... I

Lampiran 2 Terjemahan .................................................................................... VIII

Lampiran 3 Biografi Tokoh ............................................................................... IX

Lampiran 5 Curiculum Vitae ............................................................................. X

1

Bab I

Pendahuluan

A. Latar Belakang Masalah

Pasar modal di Indonesia merupakan salah satu instrumen perekonomian

yang mempertemukan pihak yang membutuhkan dana dengan pihak yang

menyediakan dana sesuai dengan aturan yang telah ditetapkan. Di pasar modal

terdapat berbagai macam informasi, seperti laporan keuangan, kebijakan

manajemen, saran dari pialang atau broker, dan berbagai informasi lainnya. Oleh

karena itu pemerintah telah berkomitmen terhadap peran Pasar Modal yang

tercermin di dalam Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995

Tentang Pasar Modal. Di dalam Undang- Undang dinyatakan bahwa Pasar Modal

mempunyai peran yang strategis dalam pembangunan nasional, sebagai salah satu

sumber pembiayaan bagi dunia usaha dan wahana investasi bagi masyarakat.

Pasar modal merupakan kumpulan beberapa instrumen keuangan

(sekuritas) jangka panjang yang dapat diperjual belikan dalam bentuk hutang

maupun modal sendiri, baik yang berasal dari pemerintah, public authorities,

maupun pihak swasta1. Keberadaan pasar modal mempunyai peranan yang sangat

penting bagi perekonomian suatu negara. Secara umum pasar modal berfungsi

sebagai lembaga perantara yang menghubungkan pihak yang mempunyai

kelebihan dana (investor) dengan pihak yang kekurangan dana.

1 Suad Husan, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis . Cet. Keempat (Yogyakarta:

AMP YKPN, 2005), hlm. 3.

2

Dengan adanya pasar modal memungkinkan para investor melakukan

diversi-fikasi investasi , membentuk portofolio (gabungan dari berbagai investasi )

sesuai dengan risiko yang berani mereka tanggung dan tingkat keuntungan yang

mereka harapkan. Investasi di dalam pasar modal mempunyai daya tarik tersendiri

yaitu likuiditasnya. Investor bisa melakukan investasi pada industri garmen di hari

ini dan menggantinya pada minggu depan pada industri otomotif. Maka dari itu

pasar modal memungkinkan alokasi dana yang efisien.

Hampir semua investasi mengandung unsur ketidakpastian atau risiko.

Investor tidak tahu pasti hasil yang akan diperoleh dari investasi yang

dilakukannya. Dalam keadaan semacam ini bisa dikatakan investor menghadapi

resiko pada investasi yang dilakukannya. Sebelum mengambil keputusan untuk

membeli atau menjual saham, investor sangat membutuhkan informasi untuk

mengambil keputusan terhadap pemilihan portofolio yang menguntungkan. Jika

pasar bereaksi secara cepat dan akurat terhadap informasi yang dipublikasikan

untuk mencapai harga keseimbangan baru, maka kondisi pasar semacam itu

disebut sebagai pasar modal yang efisien.

Kebutuhan akan likuiditas atas suatu saham dari hari ke hari dalam satu

minggu perdagangan bisa saja berubah-ubah. Hal ini akan mengakibatkan

keputusan jual atau beli atas suatu investasinya sebagai akibat dari demand for

money. Seiring dengan keinginan dan kebutuhan investor atas likuiditasnya maka

pasar juga akan berpengaruh, baik dari segi harga frekuensi maupun volume

perdagangan. Sebagaimana hukum permintaan, dimana semakin tinggi permintaan

suatu barang atau komoditi maka semakin tinggi pula harga barang atau komoditi

3

tersebut. Dengan demikian harga akan mengalami kenaikan atau penurunan dalam

hari yang berbeda dalam satu minggu perdagangan. Fenomena ini biasa disebut

dengan Day of the week2

The day of the week effect merupakan salah satu bentuk anomali pasar

modal. Dari asal katanya anomali didefinisikan sebagai keadaan yang berbeda dari

biasanya atau berbeda dari kondisi normal pasar modal. Secara informasional,

pasar modal yang efisien dapat didefinisikan sebagai pasar modal yang harga

harga sekuritasnya telah sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang

relevan.3

Sehingga bisa dikatakan pasar modal yang efisien adalah pasar yang

bisa dengan cepat dan akurat dalam mencapai harga keseimbangan yang baru

yang sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia.

Sebagaimana kita ketahui bahwa dalam seminggu secara umum diterapkan

lima hari kerja karena adanya libur akhir pekan. Demikian juga hari perdagangan

yang berlaku pada Bursa Efek Indonesia, dimana untuk hari Sabtu dan Minggu

tidak ada perdagangan (non trading day). Dengan adanya hari libur akhir pekan

ini akan berpengaruh terhadap kinerja baik dari kinerja intern perusahaan yang

diakibatkan faktor psikologis karyawan maupun pola perdagangan pada bursa

sebagai akibat faktor psikologis investor. Bursa Efek Indonesia melakukan

perdagangan lima hari kerja dalam satu minggu. Hari perdagangan dimulai hari

senin sampai dengan jumat, sedangkan untuk hari Sabtu dan Minggu tidak ada

2 Hari prasetyo , “analisis pengaruh hari perdagangan terhadap return, abnormal return,

dan volatilitas return saham studi pada lq 45 periode januari – desember 2005,” (thesis Universitas

Diponegoro Semarang 2006) , hlm. 11.

3 Suad Husan, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis . Cet. Keempat (Yogyakarta:

AMP YKPN, 2005), hlm. 264.

4

perdagangan (non trading day). Perdagangan dalam setiap harinya ada dua sesi

perdagangan yaitu sesi pertama dibuka pada jam 09.00 WIB dan ditutup pada

12.00 WIB sedangkan untuk sesi kedua dibuka jam 13.30 WIB kemudian ditutup

pada pukul 16.00 WIB. Dengan adanya hari perdagangan dan hari tidak ada

perdagangan ini, investor maupun calon investor yang akan melakukan investasi

harus mempunyai strategi untuk pengambilan keputusan4

Setiap investor mengharapkan dana yang diinvestasikan mempunyai

prospek yang baik dan menjanjikan berupa return yang signifikan, yaitu nilai aset

yang diterima dimasa mendatang melebihi nilai aset yang diinvestasikan. Prospek

return suatu aset dimasa mendatang erat kaitannya dengan faktor ketidakpastian.

Namun begitu, realitasnya banyak yang meyakini bahwa ketidakpastian dapat

dikurangi dengan berbagai analisis yang dilakukan baik oleh para analis, praktisi

maupun para peneliti akademisi5.

Berbagai cara dilakukan oleh investor untuk memperoleh return

(keuntungan) yang maksimum khususnya investor jangka pendek salah satunya

adalah meramalkan harga sekuritas khususnya saham biasa (common stock)

dengan mempertimbangkan hari menjual dan membeli saham. Hari perdagangan

saham tiap minggu dimulai pada hari Senin dan ditutup pada hari Jum’at

Penelitian tentang hari perdagangan telah banyak dilakukan oleh peneliti-

peneliti terdahulu, dari hasil yang didapatkan menunjukkan bahwa tingkat

4 Eduardus Tandelilin, Portofolio dan Investasi: Teori dan aplikasi,( Edisi Pertama,

Yogyakarta: Kanisius, 2010) hlm. 10.

5 Najmudin dan Jaryono ,” Efek Hari Perdagangan Terhadap Return dan Volatilitasnya

Pada Saham Indeks Lq45 Di Bursa Efek Indonesia,”( jurnal performance: vol. 12 no.1 september

2010) hlm. 8.

5

pengembalian negatif terjadi pada hari senin, sedangkan hari jum’at mengalami

peningkatan dibandingkan hari sebelumnya, hal ini karena hari jum’at merupakan

hari penutupan bursa. Pada prinsipnya, penelitian-penelitian tersebut dimaksudkan

untuk menguji hipotesis pasar efisien dengan mencoba membuktikan apakah

seseorang mampu memperoleh abnormal return dengan menggunakan strategi

perdagangan tertentu, yang dalam hal ini adalah hari perdagangan.

Kecenderungan adanya return negatif pada hari Senin lebih banyak

ditentukan oleh faktor psikologis, dimana faktor tersebut menyebabkan adanya

perilaku kurang rasional dan keputusan ekonom akan lebih banyak dipengaruhi

oleh faktor emosi, perilaku psikologis, dan hasrat (mood) investor.

Kecenderungan adanya perilaku kurang rasional pada hari Senin, membuat return

hari Senin secara rata-rata adalah negatif.

Selain mengamati perubahan return saham harian para investor juga sering

mengamati perubahan volatilitas harga saham untuk memperkirakan resiko atau

keuntungan yang diperoleh. Volatilitas adalah Standar deviasi dari perubahan nilai

suatu instrumen keuangan dengan jangka waktu spesifik dan digunakan untuk

menghitung risiko dari instrumen keuangan pada suatu periode waktu yang

umumnya secara tahunan6.

Volatilitas yang biasa diproksi oleh standart deviasi dari return

merupakan suatu konsep penting dalam perhitungan resiko. Risk dan return

merupakan suatu konsep penting dalam kepustakaan keuangan untuk mengatur

suatu kebijakan atau keputusan investasi. Para ahli teori keuangan selalu

6 http://www.bi.go.id/id/Kamus.aspx diakses pada tgl 20 desember 2013

http://www.bi.go.id/id/Kamus.aspx

6

berpedoman pada return yang effisien, yakni return tertinggi untuk suatu tingkat

resiko tertentu atau resiko terendah untuk tingkat retrun tertentu. Dengan

demikian pendefinisian dan pengukuran risiko menjadi kebutuhan yang sangat

penting dalam mengimplementasikan manajemen keuangan secara optimal7

Penelitian tentang apakah volatilitas saham juga bersifat musiman, yaitu

dimana pada hari perdagangan tertentu akan lebih tinggi atau rendah belum

banyak dilakukan. Penelitian yang dilakukan oleh Harry Prasetyo tentang

volatilitas return saham menunjukan terjadi volatilitas yang signifikan pada hari

Jumat. Dalam penelitian tersebut membuktikan bahwa tidak ada innovation effect

dimana volatilitas tidak dipengaruhi oleh situasi return yang meningkat pada

IHSG8. Pola return saham setiap hari perdagangan (the day of the week effect)

yang dilakukan di pasar modal merupakan fenomena yang menarik untuk diteliti.

Hal inilah yang mendorong penulis untuk melakukan penelitian dengan judul

PENGARUH HARI PERDAGANGAN TERHADAP RETURN DAN

VOLATILITAS RETURN SAHAM ( Study Kasus Pada Jakarta Islamic

Index Periode Januari – Desember 2013 )

7 Ariefianto. Doddy Moch, ekonometrika esensi dan aplikasi dengan menggunakan

Eviews. (Jakarta. Erlangga 2011) hlm. 68.

8 Prasetyo, hari , “analisis pengaruh hari perdagangan terhadap return, abnormal return,

dan volatilitas return saham (studi pada lq 45 periode januari – desember 2005),” thesis

Universitas Diponegoro Semarang 2006.

7

B. Rumusan masalah

Berdasarkan identifikasi masalah yang dikemukakan di atas, maka penulis

mencoba merumuskan masalah yang akan dijawab dalam penelitian ini sebagai

berikut :

1. Apakah hari perdagangan saham berpengaruh terhadap return saham pada

perusahaan yang termasuk di Jakarta Islamic Index?

2. Apakah hari perdagangan saham berpengaruh terhadap volatilitas retrun saham

pada perusahaan yang termasuk di Jakarta Islamic Index?

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian

1. Tujuan Penelitian

a. Untuk menganalisis ada tidaknya pengaruh hari perdagangan terhadap

return saham perusahaan-perusahaan yang terdaftar pada jakarta islamic

index.

b. Untuk menganalisis ada tidaknya pengaruh hari perdagangan terhadap

volatilitas return saham perusahaan-perusahaan yang terdaftar pada jakarta

islamic index.

2. Manfaat Penelitian

Secara praktis, dari hasil penilitian ini baik secara langsung maupun tidak

langsung diharapkan dapat berguna bagi :

8

a. Investor

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi kepada investor

mengenai tingkat harga dan return saham perusahaan sehingga dapat

digunakan sebagai masukan dalam melakukan investasi di pasar modal

b. Perusahaan (Emiten)

Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bukti empiris untuk mengkaji

dampak rumor, juga dapat memberi gambaran atas reaksi pasar akan

penerbitan efek yang dikeluarkan oleh para emiten, sehingga menjadikan

suatu pertimbangan dalam memenuhi kebijakan finansial suatu

perusahaannya.

c. Masyarakat

Diharapkan dapat bermanfaat bagi masyarakat dalam menganalisis dan

mengambil keputusan investasi di pasar modal, khususnya terhadap

instrumen-instrumen investasi berbasis syariah yang secara umum masih

belum begitu dikenal luas seperti halnya instrumen-instrumen investasi

konvensional.

Sedangkan secara akademis, dari hasil penelitian ini baik secara langsung

maupun tidak langsung diharapkan dapat berguna bagi :

a. Peneliti

Penelitian ini merupakan sarana untuk belajar dan memperdalam

ilmu pengetahuan mengetahui pasar modal khususnya dalam menganalisa

pengaruh informasi yang berhubungan dengan keuangan perusahaan

(emiten) terhadap pergerakan harga-harga dan return saham perusahaan.

9

b. Lembaga Pendidikan

Penelitian ini dapat menambah referensi di Perpustakaan sehingga

dapat dimanfaatkan oleh mahasiswa sebagai data dan informasi untuk

kegiatan belajar. Selain itu, sebagai karya akademis, penelitian ini juga

menjadi tolok ukur keberhasilan lembaga pendidikan dalam memberikan

pendidikan kepada mahasiswa

.

D. Sistematika Pembahasan

Agar penulisan ini dapat mencapai tujuan yang diinginkan, maka disusun

sistematika pembahasan sebagai berikut :

Bab pertama berisi pendahuluan untuk menjelaskan pembahasan skripsi

secara keseluruhan yang terdiri dari latar belakang masalah, perumusan masalah,

tujuan dan kegunaan penelitian dan sistematika pembahasan.

Bab kedua berisi landasan teori yang terdiri dari informasi mengenai

variabel yang diteliti yaitu berisi tentang telaah pustaka, pasar modal di Indonesia,

teori return dan volatilitas, penelitian yang relevan dan hipotesis.

Bab ketiga berisi tentang metodologi penelitian yang meliputi penjelasan

mengenai model penelitian, populasi dan sampel penelitian, teknik pengukuran

data, periode pengamatan, definisi operasional, variable instrumen penelitian,

pengujian instrumen penelitian dan teknik analisis data.

10

Bab Keempat berisi tentang hasil analisis dari pengolahan data, baik

analisis data secara deskriptif maupun analisis hasil pengujian hipotesis yang telah

dilakukan.

Bab kelima merupakan bab terakhir yang berisi tentang kesimpulan dan

saran-saran yang diusulkan.

73

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Penelitian Pengaruh Hari Perdagangan Tehadap return dan volatilitas

return saham pada perusahaan yang listing di Jakarta Islamic Index periode 2013,

menunjukkan adanya beberapa temuan sebagai berikut

1. Hasil pengujian regresi diperoleh hasil bahwa tidak terdapat pengaruh hari

perdagangan yang signifikan terhadap retrun saham. Hal itu dibuktikan

dengan setiap hari perdagangan memeiliki P- Value lebih besar dari nilai taraf

nyata 0.005 sehingga bisa di simpulkan tidak terdapat pengaruh hari

perdagangan terhadap return saham di jakarta islamic index periode 2013.

2. Hasil pengujian terhadap mean eqution menunjukkan bahwa terdapat

pengaruh volatilitas return saham terhadap hari perdagangan. Hal itu

dibuktikan dengan nilai probabilitas pada hari senin dan jumat lebih kecil dari

nilai taraf nyata 0.005 dan bisa di simpulkan hari perdagangan senin dan jumat

berpengaruh terhadap volatilitas return saham di Jakarta Islamic Index

periode 2013

B. Saran

1. Bagi Para Pelaku Pasar Modal

Para pelaku pasar modal hendaknya untuk lebih memiliki kepekaan

terhadap berbagai kegiatan atau peristiwa yang secara langsung maupun tidak

langsung dapat berpengaruh terhadap harga saham. Tentu saja, para pelaku

juga dituntut untuk berhati-hati dalam menimbang relevansi antara peristiwa

dan pergerakan harga saham di bursa. Bagi investor yang berorientasi capital

gain, adanya fenomena weekend effect dapat digunakan sebagai pertimbangan

dalam melakukan keputusan beli (buy), jual (sell), maupun tahan (hold).

2. Bagi Peneliti Berikutnya

Karena keterbatasan waktu dan kemampuan peneliti, maka dalam

melakukan penelitian ini hanya memakai periode pengamatan selama satu

tahun yaitu mulai Januari sampai Desember 2013, sehingga tidak dapat

diamati pengaruh variasi antar waktunya. Disarankan bagi kalangan akademisi

dan peneliti apabila akan melakukan penelitian yang sama di masa yang akan

datang hendaknya memakai jumlah sampel yang lebih banyak dengan periode

pengamatan lebih lama dan menggunakan variabel-variabel yang berbeda dari

penelitian ini, sehingga diharapkan dapat diperoleh kesimpulan yang lebih

umum atau dapat dilakukan generalisasi. Selain itu dalam penelitian mengenai

pengaruh volatilitas return saham pada penelitian selanjutnya bisa

menggunakan metode box jenkins (Arima) , OLS , Garch-M sehingga bisa

dibandingkan metode mana yang terbaik.

75

DAFTAR PUSTAKA

Al-Qur’an dan Undang-undang

Departemen Agama, Al-Qur'an dan Terjemahnya, Jakarta: Intermasa, 1993

Undang-undang Pasar Modal no. 8 tahun 1995

Buku Portofolio dan Keuangan

Anoraga, Pandji dan Piji Pakarti, Pengantar Pasar Modal, edisi revisi, Jakarta:

PT. Rineka Cipta, 2006.

Brigham, Eugene F. & Houston, Joel F. Dasar-dasar Manajemen Keuangan,

AAAAAJakarta: Salemba Empat, 2006.

Halim, Abdul, Analisis Investasi, Edisi II, Jakarta: Salemba Empat, 2005.

Hartono, Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, edisi ketujuh,

Yogyakarta: BPFE, 2010.

Huda, Nurul dan Mustafa Edwin Nasution, Investasi Pada Pasar Modal Syariah,

Edisi I, cet. Ke-1, Jakarta: Kencana, 2007.

Husan, Suad, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Cet. Keempat,

Yogyakarta: AMP YKPN, 2005.

Iqbal, Zamir & Abbas Mirakhor, Pengantar Keuangan Islam : Teori dan Praktek,

Cet. 1, Jakarta: kencana, 2008.

Ridwan, dkk., Managemen Keuangan, edisi 2, Jakarta; prehalindo, 2002.

Samsul, Mohamad, Pasar Modal dan Managemen Portofolio, Jakarta : Erlangga,

2006.

Sunariyah, Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, edisi ke-5, Yogyakarta: UPP

STIM YKPN, 2006.

Tandelilin, Eduardus, Portofolio dan Investasi: Teori dan aplikasi, Edisi Pertama,

Yogyakarta: Kanisius, 2010.

Yuliana, Indah, Investasi Produk Keuangan Syariah, Malang: UIN Malang Press,

2010.

Jurnal dan Karya Ilmiah

Aditya, Indra, “Analisis Return Saham, Trading Volume Activity, dan Abnormal

Return Saham Sebelum dan Sesudah Aktivitas Stock Split,” skirpsi UIN

Sunan Kalijaga, 2011

Ary Gumanti, Tatang, dan Farid Ma’ruf, , “Efek Akhir pekan terhadap Return

Saham ,” Manajemen Usahawan Indonesia, No. 11, November 2004.

Azika, “Pengaruh Hari Perdagangan dan Exchange Rate Terhadap Return Saham

LQ45 di Bursa Efek Jakarta (Periode Juli sampai dengan Desember

2004),” Skripsi Universitas Ahmad Dahlan, Yogyakarta 2005

Dubois, M., and P. Louvet, “The Day Of The Week Effect: the International

Evidence,” Journal of Banking and Finance, (1996).

Liummah, Khoiru., Ayu Nastiti, Agus Suharsono.”Analisis Volatilitas Saham

Perusahaan Go Public dengan Metode ARCH-GARCH” ,JURNAL

SAINS DAN SENI ITS Vol. 1, No. 1, 2012

Mifroah , Eni, “ efek akhir pekan terhadap return saham (studi kasus perusahaan

yang listing di jakarta islamic index),” skirpsi UIN Sunan Kalijaga, 2008

Najmudin dan Jaryono ,” Efek Hari Perdagangan Terhadap Return dan

Volatilitasnya Pada Saham Indeks Lq45 Di Bursa Efek Indonesia,” jurnal

performance: vol. 12 no.1 september 2010

Nurlaily Fitria, Dian , “pengaruh day of the week effect Terhadap return saham

pada perusahaan yang terdaftar di jakarta islamic index,“ skirpsi UIN

Sunan Kalijaga, 2009

Prayogo, Yun , “ pengaruh hari perdagangan terhadap return Saham perusahaan

yang termasuk di jakarta islamic index,“ skirpsi UIN Sunan Kalijaga,

2009

Prasetyo, hari , “analisis pengaruh hari perdagangan terhadap return, abnormal

return, dan volatilitas return saham (studi pada lq 45 periode januari –

desember 2005),” thesis Universitas Diponegoro Semarang 2006

Metodologi/Statistik/EViews/SPSS

Ariefianto, Doddy Moch, ekonometrika esensi dan aplikasi dengan menggunakan

Eviews. Jakarta. Erlangga , 2011

Ghozali, Imam, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS 19. Edisi 5.

Semarang: Penerbit UNDIP, 2011

Hadi, Samsul, Metodologi penelitian kuantitatif untuk akuntansi dan keuangan.

Edisi pertama. Yogyakarta: Ekonsia, 2006.

Rosadi, Dedi , Ekometrika & Analisis Runtun Waktu Terapan dengan EViews .

Edisi Pertama. Yogyakarta : Andy Offset, 2011

Santoso, Singgih , SPSS Statistik Parametrik,Edisi ke tiga. Jakarta ; Gramedia

2011

Sunyoto , Danang , Analisis Validitas & Asumsi Klasik. Edisi pertama.

Yogyakarta : Gava Media, 2012

Supardi, Metodologi Penelitian Ekonomi dan Bisnis, Yogyakarta: UII Pers, 2005

Referensi Internet

http://www.bapepam.go.id/syariah/index.html, diakses 11 mei 2014.

http://www.bi.go.id/id/Kamus.aspx diakses pada tgl 20 desember 2013

http://www.ksei.co.id/ peraturan.asp?no=4&page.htm. akses 11 mei 2014

www. books.google.com/books?isbn=9797095398 diakses tanggal 11 mei 2014

http://www.bi.go.id/id/Kamus.aspx

LAMPIRAN

Lampiran Olah Data

Statistik deskriptif variable dummy

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Dsenin 48 -.0639 .0440 -.003198 .0182933

DSelasa 45 -.0401 .0403 -.000042 .0171546

DRabu 49 -.0349 .0431 .002876 .0149038

DKamis 46 -.03740544 .08719575 .0008328219 .02045421687

DJumat 49 -.0402 .0408 -.000091 .0163137

Valid N (listwise) 45


N Skewness Kurtosis

Statistic Statistic Std. Error Statistic Std. Error

Dsenin 48 -.453 .343 2.289 .674

DSelasa 45 -.597 .354 .487 .695

DRabu 49 -.084 .340 .618 .668

DKamis 46 1.918 .350 6.604 .688

DJumat 49 .211 .340 1.139 .668


Statistik deskriptif return saham 2013


N Minimum Mean Std. Deviation Variance

return 237 -.06389879 .0000818548 .01745056316 .000



N Skewness Kurtosis

Statistic Statistic Std. Error Statistic Std. Error

return 237 .361 .158 3.130 .315


-.08

-.06

-.04

-.02

.00

.02

.04

.06

.08

.10

M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12

2013

RETURN

Uji Normalitas dan Asumsi klasik

Uji Normalitas

uji multikolinearitas

Coefficientsa

Model

Collinearity Statistics

Tolerance VIF

1 Dsenin ,915 1,093

DSelasa ,974 1,027

DRabu ,884 1,132

DKamis ,864 1,157

DJumat ,933 1,072

a. Dependent Variable: return

Uji Heteroskedastisitas

Uji Autokorelasi

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .429a .184 .080 .01214608641 2.063

a. Predictors: (Constant), DJumat, DKamis, DSelasa, Dsenin, DRabu

b. Dependent Variable: return

Output Eviews ,

Pengujian Return saham dengan Regresi Linier

Dependent Variable: RETURN

Method: Least Squares

Date: 06/05/14 Time: 02:01

Sample (adjusted): 1 45

Included observations: 45 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

DSENIN -0.191413 0.101383 -1.888021 0.0663

DSELASA 0.040301 0.107878 0.373577 0.7107

DRABU -0.221777 0.123958 -1.789128 0.0812

DKAMIS -0.055996 0.095556 -0.586000 0.5612

DJUMAT -0.230347 0.102925 -1.936824 0.0780

R-squared 0.167680 Mean dependent var -0.001459

Adjusted R-squared 0.084448 S.D. dependent var 0.012660

S.E. of regression 0.012114 Akaike info criterion -5.884553

Sum squared resid 0.005869 Schwarz criterion -5.683813

Log likelihood 137.4024 Hannan-Quinn criter. -5.809719

Durbin-Watson stat 2.038658

Output EViews

Estimasi Volatilitas Return Saham dengan GARCH(1,1) standar


Method: ML – ARCH

Date: 06/04/14 Time: 23:21

Sample: 1 237

Included observations: 237

Convergence achieved after 9 iterations

Presample variance: backcast (parameter = 0.7)

GARCH = C(2) + C(3)*RESID(-1)^2 + C(4)*GARCH(-1)

Variable Coefficient Std. Error z-Statistic Prob.

C 0.001069 0.000683 1.565188 0.1175

Variance Equation

C 8.04E-06 5.44E-06 1.478493 0.1393

RESID(-1)^2 0.217886 0.054689 3.984111 0.0001

GARCH(-1) 0.773206 0.056161 13.76764 0.0000

R-squared -0.003213 Mean dependent var 8.19E-05

Adjusted R-squared -0.003213 S.D. dependent var 0.017451





Output Eviews

Estimasi Pengaruh Hari Perdagangan Saham

Terhadap Volatilitas Return Saham Model GARCH (1,1)


Method: ML – ARCH

Date: 06/05/14 Time: 02:06

Sample (adjusted): 1 45

Included observations: 45 after adjustments

Failure to improve Likelihood after 13 iterations

Presample variance: backcast (parameter = 0.7)

GARCH = C(6) + C(7)*RESID(-1)^2 + C(8)*GARCH(-1)

Variable Coefficient Std. Error z-Statistic Prob.

DSENIN -0.201997 0.079300 -2.547248 0.0109

DSELASA 0.089234 0.128062 0.696800 0.4859

DRABU -0.151761 0.147941 -1.025824 0.3050

DKAMIS -0.054794 0.069536 -0.787994 0.4307

DJUMAT -0.313643 0.075289 -4.165870 0.0000

Variance Equation

C 0.000103 0.000117 0.883227 0.3771

RESID(-1)^2 0.580911 0.517680 1.122142 0.2618

GARCH(-1) -0.263106 0.770287 -0.341568 0.0327

R-squared 0.143754 Mean dependent var -0.001459

Adjusted R-squared 0.058130 S.D. dependent var 0.012660





Daftar Terjemahan

No Halaman Footnote Terjemahan

1 16 22 Hai orang-orang yang beriman, bertakwalah

kepada Allah dan tinggalkan sisa riba (yang belum

dipungut) jika kamu orang-orang yang

beriman.

2 16 22 Maka jika kamu tidak mengerjakan (meninggalkan

sisa riba), maka ketahuilah, bahwa Allah dan

Rasul-Nya akan memerangimu. Dan jika kamu

bertaubat (dari pengambilan riba), maka bagimu

pokok hartamu; kamu tidak menganiaya dan tidak

(pula) dianiaya.

3 19 26 Mereka berserikat pada sepertiga

Biografi Tokoh

Heri Sudarsono

Beliau menyelesaikan S1 di FE UII pada akhir tahun 1998. Mulai diberi tugas

mengajar Ekonomi Islam pada awal tahun 1999, bidang konsentrasi yang ditekuni

sampai sekarang adalah Ekonomi Islam dan Bank Lembaga Keuangan Syariah. Selain

sebagai staf Pembantu Dekan III FE-UII, penulis adalah sekretaris Pusat Pengkajian

dan Pengembangan Ekonomi Islam (P3EI) FE-UII.

Imam Ghozali

Prof. Dr. Imam Ghozali, M.Com, Akt adalah dosen tetap dan peneliti pada Fakultas

Ekonomi Universitas Diponegoro. Ia menyelesaikan pendidikan Sarjana Ekonomi

Jurusan Akuntansi di Universitas Gadjah Mada (1985). Pendidikan S2 diselesaikannya

di University of New South Wales, Sydney Australia (1990) dan pendidikan S3 (PhD)

di bidang Advanced Management Accounting diselesaikan di University of

Wollongong, Australia (1992-1995). Buku-buku yang telah ditulis antara lain Pokok

pokok Akuntansi Pemerintahan, BPFE Yogyakarta, Teori Akuntansi, BP Undip

Semarang, Statistik Non-Parametrik, BP Undip, Aplikasi Analisis Multivariate dengan

Program SPSS, BP Undip, Hitam Putih Pasar Model Indonesia, LKIS, Yogyakarta,

Structural Equation Modelling, Teori, Konsep & Aplikasi dengan Program LISREL

8.54, BP Undip.

CURRICULUM VITAE

Nama : Dwiky Chandra Jannata

Tempat / Tanggal Lahir : Sleman 4 juni 1990

Alamat : Klidon Sukoharjo Ngaglik Sleman Yogyakarta,

Jenis Kelamin : Laki-Laki

Agama : Islam

Status : Belum Kawin

Nama Ayah : Panca Harial , SE

Nama Ibu : Dra. Nining Umul Hidayati

E-mail : [email protected]

Riwayat pendidikan

1. TK ABA Condong Catur 1994 – 1996

2. SD Muhammadiyah Condong Catur 1996 – 2002

3. SMPN 4 Pakem 2002 – 2005

4. SMAN 6 Yogyakarta 2005 – 2008

5. UIN Sunan Kalijaga – Jurusan Keuangan Islam 2009

mailto:[email protected]

skripsi -...

Documents