Perbandingan data perusahaan dengan relative valuation

Penilaian dengan Pendekatan Perbandingan data perusahaan relative valuationStock Sales and data comparisonIan.nofiansyah@gmail.com

Nilai vs HargaHarga dapat diartikan sebagai sejumlah uang yang dibayar dalam suatu transaksi untuk mendapatkan hak milik atas suatu benda. Nilai adalah apa yang sepatutnya dibayar oleh seorang pembeli atau yang sepatutnya diterima oleh penjual dalam sebuah transaksi, dan harga adalah apa yang akhirnya disetujui. Nilai dan harga adalah berbeda, tetapi keduanya dapat pula sama (Hidayati dan Harjanto, 2003:6-7). approachesBerdasarkan SPI (2002:196)terdapat tiga pendekatan utama dalam melakukan suatu penilaian usaha yaitu:pendekatan pendapatan (income approach),pendekatan data pasar (market approach) danpendekatan aset (asset/balance sheet approach) American Society of Appraisers, pendapatan (income approach), pendekatan pasar (market approach/sales comparison approach) dan pendekatan aset (asset based approach) (Prawoto 2004:61).

relative valuationmengestimasi nilai aset dengan melihat harga aset yang sejenis dan sebanding dibandingkan dengan variabel seperti earning, cash flow, book value atau sales, ketiga contingent claim valuation yang menggunakan model option pricing untuk menaksir nilai dari suatu aset (damodaran Aswath 2002:11)Damodaran (2002:18) berpendapat:Ruky (1999:108)pendekatan berdasarkan data pasar adalah suatu cara umum untuk menentukan indikasi nilai dengan berpedoman pada data transaksi yang pernah terjadi sebelumnya atas suatu business interest dari perusahaan yang sepadan dan sebanding.dengan cara mencari dan membandingkan perusahaan yang dinilai dengan perusahaan yang diperkirakan sepadan dan sebanding dari bidang yang sama yang sudah ada harga pasarnya.Data transaksi yang terjadi pada perusahaan yang sepadan dan sebanding ini kemudian dijadikan sebagai pedoman dalam menentukan nilai.Prinsip sebanding ini memiliki asumsi bahwa dua perusahaan yang sebanding akan memiliki nilai yang lebih kurang sama di mata pasar.Clarke: 1976kesebandingan yang relevan dapat memenuhi faktor product, markets, management, earnings, dividen paying capacity, book value and position of company in industry (lihat Pratt dkk 2000 : 231).SPIindikasi nilai dari suatu business, kepemilikan atas bisnis dan sekuritas dengan menggunakan satu atau lebih metode yang membandingkan objek yang dinilai dengan bisnis, kepemilikan atas suatu bisnis atau sekuritas yang pernah dijual.Menurut Ruky (1999:109), ada beberapa hal yang harus diperhatikan saat mencari perusahaan pembanding antara lain:

kesebandingan dalam hal karakteristik bisnis (investasi) dan posisi keuangan, baik kualitatif maupun kuantitatif;kelengkapan dan keandalan data pasar;apakah transaksi yang terjadi benar-benar mencerminkan arms-length transaction atau transaksi yang wajar tidak termasuk sebagai extra ordinary items.No.BankAktiva1Bank Mandiri 306,563 2Bank Central Asia 218,615 3Bank Rakyat Indonesia 204,009 4Bank Negara Indonesia 184,463 5Bank Danamon 86,684 6Bank Niaga 54,733 7Bank Panin 51,384 8Bank Ekspor Indonesia 50,491 Faktor pengali (multiple) s.prattMultiples Ratio

Perusahaan sebandingVariabel PT Bank BNIPT Bank BCAPT Bank BRISubject FIRM PT Bank MandiriHarga Saham 1,870 6,050 5,150 Jumlah Saham 13,281,687,399 12,319,101,500 12,035,700,499 20,717,958,049 24,836,755,436,130 74,530,564,075,000 61,983,857,569,850 Pendapatan Operasional17,799,672,000,00019,376,468,000,00021,070,537,000,000 28,747,205,000,000 Net Income before Tax2,839,639,000,0006,066,603,000,0005,906,721,000,000 2,831,196,000,000 Book Value equity14,794,269,000,00018,067,360,000,00016,878,808,000,00026,340,670,000,000Tahap selanjutnyaratioRasioBNIBCABRIMeanMedianPrice/Sales1.403.852.942.732.94Price/Book Value1.684.133.673.163.67Price/Earnings (NI)8.7512.2910.4910.5110.49Indikasi nilaiBasis PenilaianFirm SubjectRata-rataIndikasi BobotBobot Fundamental Variabel (Mean)Tertimbang Price/Sales28,747,205,000,0002.7378,417,849,237,45433.3%26,139,283,079,151Price/Book Value26,340,670,000,0003.1683,203,571,184,59233.3%27,734,523,728,198Price/Earnings (NI)2,831,196,000,00010.5129,751,735,941,06933.3%9,917,245,313,690Indikasi Nilai Pasar Ekuitas 63,791,052,121,038Control premium diberikan ....%, nilai pasar wajar ekuitas seluruhnya menjadi (rupiah).........Discount and premium; Kep.Ketua Bapepam dan LK

NOMOR: KEP- 196/BL/2012Lanjutan...

(Ruky 1999:209)Di Amerika Serikat ada data tentang diskon dan premium yang diberitakan, namun dalam transaksi jual beli suatu business interest, besarnya diskon atau premium pada akhirnya ditetapkan sesuai hasil negosiasi oleh ke dua pihak. (bid ask saat saham yang di lepas ke pasar direspon pembeli)Bagaimana dengan di Indonesia ???Penelitian DR.HakimanKhusus di BEI, sebuah penelitian pernah dilakukan oleh seorang akademisi, Hakiman, Universitas Padjajaran Bandung . penelitian dituangkan di disertasi untuk promosi gelar doktornya menyuguhkan data bahwa sejak 1996 hingga Juni 2004 tercatat ada 147 perusahaan yang IPO dan listing di BEI.Dari jumlah tersebut, 72,72 persen ternyata harga IPO-nyaundervalue, 11,88 persenovervalue, dan 15,3 persen stagnan. Pada penutupan perdagangan hari ke 30 menjadi 73,42 persenundervalue, 21,69 persenovervalue, dan 4,89 persen tetap.Matur suwun sanget