pengaruh solvabilitas dan profitabilitas ...pengaruh solvabilitas dan profitabilitas terhadap harga...
TRANSCRIPT
PENGARUH SOLVABILITAS DAN PROFITABILITAS TERHADAP
HARGA SAHAM
Studi pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi Bangunan yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2017
Skripsi
Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat
Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Manajemen
Oleh:
Ellena Ratna Pujiarti
NIM: 152214190
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SANATA DHARMA
YOGYAKARTA
2019
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
i
PENGARUH SOLVABILITAS DAN PROFITABILITAS TERHADAP
HARGA SAHAM
Studi pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi Bangunan yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2017
Skripsi
Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat
Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Manajemen
Oleh:
Ellena Ratna Pujiarti
NIM: 152214190
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SANATA DHARMA
YOGYAKARTA
2019
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
iv
MOTO DAN PERSEMBAHAN
Setiap permasalahan yang datang pada kita pasti akan ada jalan
untuk menyelesaikannya.
(Penulis)
Apa saja yang kamu minta dalam doa dengan penuh kepercayaan,
kamu akan menerimanya
(Mat 21:22)
Skripsi ini kupersembahkan kepada:
Tuhanku Yesus Kristus,
Mamak, Bapak, Mas Andre dan Miranda.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
vii
KATA PENGANTAR
Puji syukur dan terima kasih kepada Allah atas karunia dan rahmat Nya,
sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul Pengaruh Solvabilitas
dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham. Skripsi ini ditulis sebagai salah satu
syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Studi Manajemen,
Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.
Penulisan skripsi ini dapat selesai dengan baik berkat bantuan berbagai
pihak. Untuk itu penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Albertus Yudi Yuniarto, S.E., M.B.A., selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Sanata Dharma.
2. Bapak Dr. Lukas Purwoto, M.Si., selaku Ketua Program Studi Manajemen,
Fakultas Ekonomi, Universitas Sanata Dharma.
3. Ibu Maria Theresia Ernawati, S.E., M.A., selaku dosen pembimbing I, yang
telah mengarahkan dan membimbing penulis dengan kesungguhan hati.
4. Ima Kristina Yulita, M.Sc, selaku dosen pembimbing II, yang juga telah
mengarahkan dan membimbing penulis sehingga skripsi ini menjadi lebih
sempurna.
5. Fransisca Desiana P., S.E., M.M Selaku anggota tim penguji yang telah
memberi masukan yang sangat berguna.
6. Segenap dosen dan karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma.
7. Bapak, Mamak, Mas Andre, Miranda dan keluarga besar tercinta yang selalu
memberikan kasih sayang, doa, dukungan, nasehat, kebahagiaan, dan
memberikan penghidupan yang layak bagiku. Terima kasih telah menjadikanku
orang yang kuat dan tegar dalam menghadapi hidup sehingga membuatku
dewasa dalam menyikapi hidup.
8. Sahabat BLACKPINK (Loy Kim, Septi Choi, dan Phoe Kim) yang saya
rindukan yang masi bertahan untuk mendukung dan menyemangati penulis
untuk sampai ketahap ini.
9. Sahabat-sahabatku Kevin, Ade, Imel dan Liza . Terima kasih telah menemani,
mendukung, mengarahkan dan mengajari aku selama proses perkuliahan.
10. Sahabat BabarMriPain (Agata, Dini, Litak, Inke, Gisel, Bellia, Yoga dan
Oswin) yang telah bersedia menemani, mendukung, mengarahkan dan
mengajari aku dan ada disaat suka maupun duka selama peneliti di Yogyakarta.
11. Semua pihak yang telah membantu dalam penyusunan skripsi ini yang tidak
dapat disebut satu-persatu.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
ix
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL .................................................................................... i
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ........................................ ii
HALAMAN PENGESAHAN ..................................................................... iii
HALAMAN PERSEMBAHAN ................................................................. iv
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS ................... v
HALAMAN PERNYATAAN PUBLIKASI .............................................. vi
HALAMAN KATA PENGANTAR .......................................................... vii
HALAMAN DAFTAR ISI .......................................................................... ix
HALAMAN DAFTAR TABEL ................................................................. xi
HALAMAN DAFTAR GAMBAR ............................................................ xii
HALAMAN DAFTAR GRAFIK ............................................................. xiii
HALAMAN DAFTAR LAMPIRAN ....................................................... xiv
HALAMAN ABSTRAK ............................................................................ xv
HALAMAN ABSTRACT ......................................................................... xvi
BAB I PENDAHULUAN ............................................................................. 1
A. Latar Belakang Masalah ............................................................... 1
B. Rumusan Masalah ........................................................................ 7
C. Pembatasan Masalah .................................................................... 7
D. Tujuan Penelitian ......................................................................... 8
E. Manfaat Penelitian ....................................................................... 8
BAB II KAJIAN PUSTAKA ..................................................................... 10
A. Konsep dan Teori ....................................................................... 10
1. Manajemen Keuangan .......................................................... 10
2. Investasi................................................................................ 12
3. Pasar Modal .......................................................................... 13
4. Saham ................................................................................... 14
5. Faktor Harga Saham ............................................................. 18
6. Laporan Keuangan ............................................................... 20
7. Manfaat Analisis Laporan Keuangan ................................... 22
8. Solvabilitas ........................................................................... 23
9. Profitabilitas ......................................................................... 27
10. Investor tentang Rasio Keuangan......................................... 32
B. Penelitian-Penelitian Sebelumnya .............................................. 33
C. Kerangka Konseptual Penelitian ................................................ 38
D. Rumusan Hipotesis .................................................................... 38
BAB III METODE PENELITIAN ........................................................... 41
A. Jenis Penelitian ........................................................................... 41
B. Waktu Penelitian ........................................................................ 41
C. Variabel Penelitian ..................................................................... 41
D. Populasi dan Sampel .................................................................. 42
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
x
E. Unit Sampel ................................................................................ 42
F. Teknik Pengambilan Sampel...................................................... 43
G. Sumber Data .............................................................................. 43
H. Teknik Pengumpulan Data ......................................................... 44
I. Teknik Analisis Data .................................................................. 44
BAB IV GAMBARAN UMUM SUBJEK PENELITIAN ...................... 55
A. PT. Adhi Karya Tbk. .................................................................. 55
B. PT. Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk .......................................... 57
C. PT. Pembangunan Perusahaan Tbk. ........................................... 59
D. PT. Surya Semesta Internusa Tbk .............................................. 62
E. PT. Total Bangun Persada Tbk .................................................. 63 F. PT. Wijaya Karya Tbk ............................................................... 66
BAB V ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN .................................. 69
A. Deskripsi Data dan Pembahasan ................................................ 69
1. Debt to Asset Ratio ............................................................... 69
2. Net Profit Margin ................................................................. 71
3. Harga Saham ........................................................................ 72
B. Uji Asumsi Klasik ...................................................................... 74
1. Uji Normalitas ...................................................................... 74
2. Uji Multikolinieritas ............................................................. 75
3. Uji Heteroskedastisitas ......................................................... 76
4. Uji Autokorelasi ................................................................... 77
5. Uji Linearitas ........................................................................ 78
C. Analisis Data .............................................................................. 80
D. Hipotesis ..................................................................................... 82
1. Uji F ..................................................................................... 82
2. Uji t ...................................................................................... 83
3. Koefisien Determinasi .......................................................... 86
E. Pembahasan ................................................................................ 87
1. Pengaruh Solvabilitas dan Profitabilitas terhadap
Harga Saham ........................................................................ 87
2. Pengaruh Solvabilitas terhadap Harga Saham ..................... 87
3. Pengaruh Profitabilitas terhadap Harga Saham ................... 92
BAB VI. KESIMPULAN, SARAN DAN KETERBATASAN .............. 95
A. Kesimpulan ................................................................................ 95
B. Saran ........................................................................................... 95
C. Keterbatasan Penelitian .............................................................. 96
DAFTAR REFERENSI ............................................................................. 98
LAMPIRAN .............................................................................................. 102
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
xi
DAFTAR TABEL
Tabel Judul Halaman
V.1 Daftar Perusahaan 69
V.2 Rekapitulasi Debt to Asset Ratio 70
V.3 Rekapitulasi Net Profit Margin 71
V.4 Rekapitulasi Harga Saham 73
V.5 Uji Normalitas 74
V.6 Uji Multikolinieritas 75
V.7 Uji Autokorelasi 77
V.8 Test for Linearity 78
V.9 Uji Linearitas 79
V.10 Regresi Data Panel 80
V.11 Uji F 82
V.12 Uji t 83
V.13 Koefisien Determinasi 86
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
xii
DAFTAR GAMBAR
Gambar Judul Halaman
II. 1 Kerangka Konseptual 38
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
xiii
DAFTAR GRAFIK
Grafik Judul Halaman
III.1 Grafik scatterplot 47
V.1 Uji Heteroskedastisitas 76
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
xiv
DAFTAR LAMPIRAN
No Judul Halaman
1 Tabel Analisis Regresi Data Panel 103
2 Uji Asumsi Klasik 103
3 Tabel Uji Hipotesis 106
4 Tabel Hasil Data Debt to Asset Ratio 108
5 Tabel Hasil Data Net Profit Margin 109
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
xv
ABSTRAK
PENGARUH SOLVABILITAS DAN PROFITABILITAS
TERHADAP HARGA SAHAM
Studi pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi Bangunan yang Terdaftar
di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2017
Ellena Ratna Pujiarti
Universitas Sanata Dharma
Yogyakarta
152214190
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh solvabilitas dan profitabilitas
terhadap harga saham perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan. Sampel
dalam penelitian ini sebanyak enam perusahaan yang terdaftar di BEI dalam kurun
waktu 2012-2017. Metode pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian
ini adalah purposive sampling. Data yang digunakan adalah data sekunder yang
dikumpulkan menggunakan metode dokumentasi data. Berdasarkan hasil uji
hipotesis menggunakan regresi data panel dengan program SPSS 24, diketahui
bahwa solvabilitas dan profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh terhadap
harga saham. Sedangkan secara parsial, solvabilitas dan profitabilitas masing-
masing berpengaruh terhadap harga saham.
Kata kunci: Solvabilitas, Profitabilitas dan Harga Saham
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
xvi
ABSTRACT
THE INFLUENCE OF SOLVABILITY AND PROFITABILITY
ON STOCK PRICE
A Study on Service Companies in the Sector Building Construction Sub
Ellena Ratna Pujiarti
Sanata Dharma University
Yogyakarta
2019
The purpose of this research is to find out the influence of solvability and
profitability on the stock price of building construction. The sample of this research
includes six companies listed in BEI in the period from 2012 to 2017. This sampling
method used in this research is purposive sampling. The data consists of secondary
data collected using the documentation method. The result shows that solvability
and profitability had significant influence on the stock prices. Partially, solvability
and profitability had significant influence on the stock price.
Keywords: Solvability, Profitability and Stock Price
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Saat ini ada banyak cara yang dapat dilakukan untuk menyimpan
uang, salah satunya dengan berinvestasi. Investasi adalah penanaman modal
yang dilakukan investor, baik investor asing maupun domestik dalam
berbagai bidang usaha yang terbuka untuk investasi, yang bertujuan untuk
memperoleh keuntungan. Banyak keuntungan yang bisa diperoleh dengan
melakukan investasi, seperti kebebasan finansial, menghindari inflasi dan
untuk masa depan. Investasi sendiri memiliki beberapa jenis, seperti saham
dan obligasi. Menurut Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995,
pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana
untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek (saham dan obligasi)
pihak–pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek (saham dan
obligasi) diantara mereka disebut Bursa Efek.
Pasar modal atau bursa efek pertama di Indonesia telah hadir sejak
jaman kolonial Belanda tepatnya pada tahun 1912 di Batavia (Jakarta). BEI
atau Bursa Efek Indonesia mengklasifikasikan perusahaan-perusahaan
publik yang mencatatkan sahamnya ke dalam sembilan sektor. Salah satu
sektor diantaranya adalah sektor jasa, seperti properti, real estate, dan
konstruksi bangunan. Kemudian, masih dibagi lagi menjadi dua sub sektor
salah satunya yaitu sub sektor konstruksi bangunan.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
2
Sektor konstruksi, pada tahun 2016 berada di posisi ketiga sumber
pertumbuhan ekonomi di Indonesia dengan kontribusi 0,51%. Berdasarkan
data Badan Pusat Statistik (BPS), ekonomi Indonesia pada tahun 2016
tumbuh sebesar 5,02%, lebih tinggi dibandingkan tahun 2015 sebesar
4,88%. Kontribusi sektor konstruksi bagi pembentukan Produk Domestik
Bruto (PDB) pun cukup signifikan, yakni 10,38%. Menurut Menteri
Pekerjaan Umum dan Perumahan Rakyat (PUPR) Basuki Hadimuljono,
pembangunan infrastruktur yang berasal dari sektor konstruksi selain
menggerakkan ekonomi riil, turut menyumbang pada pertumbuhan
ekonomi negara Indonesia, menyerap tenaga kerja dalam jumlah yang
cukup besar dan pembangunan infrastruktur pada tahun 2017 masih menjadi
salah satu tumpuan untuk mencapai target pertumbuhan ekonomi sebesar
5,2% hingga 5,4% dan pemerataan kesejahteraan secara nasional
(https://properti.kompas.com/read/2017/02/10/220000321/sektor.konstruk
si.penyumbang.ketiga.pertumbuhan.ekonomi.nasional, diakses tanggal 8
September 2018, pukul 21:03 WIB). Keadaan ini mendorong sektor
konstruksi bangunan terus diminati dan maju, sehingga para investor
tertarik untuk menanamkan modal mereka supaya memperoleh keuntungan.
Dalam menanamkan modalnya, investor harus mengetahui informasi
mengenai harga saham perusahaan yang akan dipilih. Informasi harga
saham ini penting untuk melihat apakah investor akan membuat keputusan
untuk menanamkan modalnya dengan melihat dana yang dimiliki atau
dengan melihat target keuntungan yang akan dicapai.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
3
Menurut Sartono 2008 (dalam Puspitasari, 2017:2) harga saham
terbentuk melalui mekanisme permintaan dan penawaran di pasar modal.
Apabila suatu saham mengalami kelebihan permintaan, maka harga saham
cenderung naik. Sebaliknya, apabila mengalami kelebihan penawaran maka
harga saham cenderung turun. Permintaan dan penawaran didasarkan pada
seberapa jauh manajemen telah berhasil mengelola perusahaan atas nama
pemegang saham. Dengan demikian pengambilan keputusan selalu
didasarkan pada pertimbangan terhadap maksimalisasi kekayaan para
pemegang saham. Fahmi (dalam Kasih, 2017:13) menyatakan bahwa,
terdapat tujuh faktor yang mempengaruhi harga saham yaitu, kondisi mikro
dan makro ekonomi, kebijakan perusahaan, adanya direksi atau pihak
komisaris perusahaan yang terlibat pidana dan kasusnya telah masuk
pengadilan, kinerja perusahaan dan manajemen, risiko sistematik, dan efek
psikologi pasar yang mampu menekan kondisi teknikal dalam jual beli
saham. Dalam penelitian ini, peneliti hanya akan menggunakan kinerja
perusahaan dan manajemen.
Kinerja perusahaan dan kekuatan manajemen mencerminkan harga
saham suatu perusahaan. Kinerja perusahaan dijadikan acuan bagi para
investor maupun analis fundamental dalam melakukan pengkajian terhadap
saham perusahaan. Analisis fundamental adalah analisis sekuritas yang
menggunakan data fundamental yang berhubungan dengan perusahaan/
badan usaha. Data fundamental yang dimaksud seperti data dari laporan
keuangan. Laporan keuangan yang dianalisa adalah laporan keuangan yang
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
4
berasal dari neraca dan laporan laba-rugi. Investor dapat menggunakan data
dari laporan laba-rugi dan neraca untuk mengetahui kinerja perusahaan dan
kekuatan manajemen yang dihitung menggunakan rasio keuangan. Menurut
Samsul (2015: 174) apabila ingin mengetahui kekuatan manajemen, maka
rasio likuiditas, rasio aktivitas, dan rasio solvabilitas harus dianalisis, dan
jika ingin menilai kinerja perusahaan, maka rasio profitabilitas dan tren
harus diperhatikan. Namun, rasio yang digunakan dalam penelitian ini
adalah rasio solvabilitas dan rasio profitabilitas. Sebab, elemen kunci
solvabilitas adalah laba atau kemampuan menghasilkan laba, yang
menunjukkan kemampuan berulang untuk menghasilkan kas dari operasi.
Ukuran berbasis laba merupakan indikator penting dan dapat diandalkan
terkait kekuatan keuangan. Laba merupakan sumber kas yang paling
diinginkan dan diandalkan untuk pembayaran jangka panjang atas bunga
dan pokok hutang.
Apabila ingin mengetahui kekuatan manajemen dapat dilakukan
dengan menganalisis rasio solvabilitas. Rasio solvabilitas atau leverage
ratio merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva
perusahaan dibiayai dengan utang (Kasmir, 2012: 151). Artinya berapa
besar beban utang yang ditanggung perusahaan dibandingkan dengan
aktivanya. Rasio yang digunakan dalam menganalisis solvabilitas antara
lain: Debt to Equity Ratio (DER) dan Debt to Total Assets Ratio (DAR).
Rasio solvabilitas mempermudah manajemen dan investor untuk
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
5
memahami tingkat risiko struktur modal pada perusahaan melalui catatan
atas laporan keuangan.
Analisis solvabilitas melibatkan beberapa elemen utama. Analisis
struktur modal adalah salah satunya. Struktur modal merujuk pada sumber
pendanaan perusahaan. Pendanaan dapat berasal dari modal ekuitas yang
relatif permanen hingga sumber pendanaan jangka pendek yang lebih
temporer dan berisiko. Menurut Subramanyam (2017:161) setelah
perusahaan memperoleh pendanaan, maka perusahaan akan
menginvestasikannya pada berbagai aset. Sehingga dalam peneltian ini,
rasio yang digunakan adalah Debt to Assets Ratio (DAR). DAR adalah rasio
yang dihitung dengan membagi total hutang (jangka panjang dan jangka
pendek) dengan total aset. Rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa
banyak aset yang dibiayai oleh hutang. Wira (2011:75) menyatakan bahwa,
semakin rendah nilai rasio ini, biasanya akan semakin baik. Sedangkan,
umumnya bila nilai rasio DAR lebih besar dari 1 sebaiknya dihindari,
karena apabila kreditor menagih dan semua aset dijual pun perusahaan yang
ditagih tidak akan mampu melunasi utang. Maka dari itu, sebaiknya investor
memperhatikan Debt to Assets Ratio (DAR). Semakin kecil rasio ini maka
semakin baik dan sebaliknya semakin besar rasio ini akan berdampak pada
harga saham perusahaan dimana akan mempengaruhi permintaan saham
perusahaaan tersebut. Hal ini tentu akan merugikan perusahaan sebab
investor akan menilai manajemen lemah dalam mengelola perusahaan
sehingga akan menyebabkan harga saham perusahaan turun.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
6
Apabila ingin menilai kinerja perusahaan dapat dilakukan dengan
menggunakan rasio profitabilitas. Rasio profitabilitas digunakan untuk
mengevaluasi kemampuan/kinerja perusahaan dalam menghasilkan laba.
Rasio profitabilitas yang sering digunakan antara lain: Net Profit Margin
(NPM), Return of Sales, Return On Equity (ROE) dan Return On Assets
(ROA). Rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah Net
Profit Margin (NPM). NPM adalah rasio yang didapat dari membagi
keuntungan bersih dengan total penjualan. Rasio ini menunjukkan tingkat
keuntungan bersih yang dapat diperoleh dari setiap rupiah penjualan. Wira
(2011:71) menyebutkan bahwa, semakin besar nilai rasio ini semakin baik
karena menunjukkan perusahaan sangat menguntungkan. Pada prinsipnya
semakin menguntungkan perusahaan tersebut maka akan meningkatkan
permintaan saham perusahaaan tersebut, sehingga pada gilirannya akan
meningkatkan pula harga saham perusahaan.
Berdasarkan uraian latar belakang di atas, peneliti tertarik untuk
melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Solvabilitas dan
Profitabilitas Terhadap Harga Saham Studi pada Perusahaan Jasa Sub
Sektor Konstruksi Bangunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Periode 2012-2017”.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
7
B. Rumusan Masalah
Sesuai dengan latar belakang yang telah terurai sebelumnya, maka rumusan
masalah dari penelitian ini sebagai berikut:
1. Apakah solvabilitas dan profitabilitas bersama-sama berpengaruh
terhadap harga saham pada perusahaan jasa sub sektor konstruksi
bangunan di Bursa Efek Indonesia atau BEI periode 2012-2017?
2. Apakah solvabilitas dan profitabilitas secara parsial berpengaruh
terhadap harga saham pada perusahaan jasa sub sektor konstruksi
bangunan di Bursa Efek Indonesia atau BEI periode 2012-2017?
C. Tujuan Penelitian
Sesuai dengan rumusan masalah yang telah terurai sebelumnya, maka
tujuan dari penelitian ini sebagai berikut:
1. Untuk mengetahui pengaruh solvabilitas dan profitabilitas secara
bersama-sama terhadap harga saham pada perusahaan jasa sub sektor
konstruksi bangunan di Bursa Efek Indonesia atau BEI periode 2012-
2017.
2. Untuk mengetahui pengaruh solvabilitas dan profitabilitas secara parsial
terhadap harga saham pada perusahaan jasa sub sektor konstruksi
bangunan di Bursa Efek Indonesia atau BEI periode 2012-2017.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
8
D. Pembatasan Masalah
Pembatasan masalah dari penelitan ini sebagai berikut:
1. Terdapat enam faktor yang mempengaruhi harga saham. Namun, dalam
penelitian ini, peneliti hanya menggunakan kinerja perusahaan dan
manajemen sebagai faktor yang mempengaruhi harga saham,
sedangkan untuk mengetahui kinerja perusahaan, penelitian ini
menggunakan profitabilitas, kemudian untuk mengetahui kekuatan
manajemen, penelitian ini menggunakan solvabilitas.
2. Rasio solvabilitas terdiri dari dua rasio, namun dalam penelitian ini
hanya menggunakan Debt to Assets Ratio (DAR). Rasio profitabilitas
terdiri dari tiga rasio, namun dalam penelitian ini hanya menggunakan
Net Profit Margin (NPM).
E. Manfaat Penelitian
Pihak-pihak yang memperoleh manfaat dari penelitian ini sebagai berikut:
1. Bagi Peneliti
Penelitian ini dapat menambah wawasan dan pengetahuan bagi peneliti
sehubungan dengan pengaruh solvabilitas dan profitabilitas terhadap
harga saham perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan yang
terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2012-2017.
2. Bagi Perusahaan
Penelitian ini dapat memberikan informasi bagi manajer keuangan
saham perusahaan jasa sub sektor konstrusi bangunan dalam
mengambil keputusan terkait dengan solvabilitas dan profitabilitas.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
9
3. Bagi Investor
Penelitian ini dapat memberikan bantuan pemikiran sebagai acuan dan
referensi bagi investor yang akan melakukan investasi di perusahaan
jasa sub sektor konstruksi bangunan yang terdaftar pada Bursa Efek
Indonesia periode 2012-2017.
4. Bagi Universitas Sanata Dharma
Penelitian ini dapat menambah referensi perpustakaan dan yang
membutuhkan, terutama dibidang keuangan yang berkaitan dengan
analisis harga saham menggunakan solvabilitas dan profitabilitas.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
10
BAB II
KAJIAN PUSTAKA
A. Konsep dan/teori
1. Manajemen Keuangan
Kata Manajemen berasal dari bahasa latin, yaitu kata manus dan
agree yang berarti melakukan. Kata-kata itu digabung menjadi kata
kerja managere yang artinya menangani. Managere diterjemahkan
dalam bahasa Inggris dalam bentuk kata kerja to manage, dengan kata
benda dengan management. Management atau yang sering disebut
manajemen dalam bahasa merupakan proses untuk mencapai suatu
tujuan yang telah ditetapkan oleh suatu perusahaan. Dalam mencapai
suatu tujuan dilakukan dengan penggunaan sumberdaya secara efektif
untuk mencapai sasaran.
Menurut Hasibuan (2009:6) manajemen pada umumnya
dikaitkan dengan aktifitas-aktifitas perencanaan, pengorganisasian,
pengendalian, penempatan, pengarahan, pemotivasian, komunikasi dan
pengambilan keputusan yang dilakukan oleh setiap organisasi dengan
tujuan untuk mengkoordinasikan sumberdaya yang dimiliki oleh
perusahaan untuk menghasilkan suatu produk atau jasa secara efisien.
Dalam pendidikan, manajamen terbagi menjadi berbagai bidang salah
satunya yaitu manajemen keuangan.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
11
Menurut Fahmi (2013:2) manajemen keuangan digunakan
untuk membahas, mengkaji dan menganalisis tentang bagaimana
seorang manajer keuangan dengan mempergunakan seluruh
sumberdaya yang dimiliki perusahaan untuk mencari dana, mengelola
dana dan membagi dana dengan tujuan memberikan profit atau
keuntungan bagi para pemegang saham dan keberlanjutan usaha bagi
perusahaan. Manajemen keuangan memiliki peranan penting didalam
suatu perusahaan, dimana salah satu tugasnya yaitu untuk mengelola
dan mengatur, supaya dapat memaksimalkan nilai yang dimiliki
perusahaan atau memberikan nilai tambah terhadap aset yang dimiliki
oleh pemegang saham. Menurut Fahmi (2013: 4) adapun ruang lingkup
manajemen keuangan yaitu:
a. Keputusan pendanaan yang meliputi kebijakan manajemen dalam
pencarian dana perusahaan, misalnya kebijakan menerbitkan
sejumlah obligasi dan kebijakan hutang jangka pendek dan panjang
perusahaan yang bersumber dari internal maupun eksternal
perusahaan.
b. Keputusan investasi merupakan suatu kebijakan dalam melakukan
penanaman modal perusahaan kepada aktiva tetap atau fixed assets
seperti gedung, tanah, dan peralatan atau mesin, maupun aktiva
finansial berupa surat-surat berharga misalnya saham dan obligasi
atau aktivitas untuk menginvestasikan dana pada berbagai aktiva.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
12
c. Keputusan pengelolaan aset merupakan suatu kebijakan dalam
penggerakkan, pengorganisasian dan pengarahan usaha manusia
untuk memanfaatkan secara efektif terhadap aset perusahaan untuk
mencapai suatu.
2. Investasi
Martalena & Malinda (2011: 1) mengemukakan bahwa,
investasi merupakan bentuk penundaan konsumsi masa sekarang untuk
memperoleh konsumsi dimasa yang akan datang, dimana didalamnya
mengandung risiko ketidakpastian sehingga dibutuhkan kompensasi
atas penundaan tersebut.
Investasi berhubungan dengan keputusan pendanaan
perusahaan, tetapi dilihat dari sudut pandang pihak pemberi modal
(investor) bukan dari pihak perusahaan. Ada dua alternatif investasi
bagi seorang investor melalui pasar modal, yaitu dengan membeli
saham dan obligasi perusahaan atau mendepositokan uang di bank.
Menurut Martalena & Malinda (2011: 3) dalam melakukan investasi,
ada hal-hal yang perlu diperhatikan, yaitu:
a. Menentukan tujuan investasi, dengan pertimbangan:
1) Tingkat pengembalian yang diharapkan
2) Tingkat risiko
3) Ketersediaan jumlah dana yang diinvestasikan
b. Melakukan analisis
1) Pendekatan fundamental
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
13
2) Pendekatan Teknikal
Tujuan investor melakukan kegiatan investasi ialah untuk
mencari atau memperoleh pendapatan atau tingkat pengembalian
investasi yang akan diterima di masa depan. Beberapa alasan investor
melakukan investasi, yaitu:
a. Memperoleh imbalan yang lebih baik atas kekayaan yang dimiliki.
b. Untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak di masa depan.
c. Mengurangi tekanan inflasi.
d. Dorongan untuk menghemat pajak.
Investasi dalam sudut pandang perusahaan juga sangat penting
dan memiliki manfaat yang dapat diperoleh oleh perusahaan seperti,
meningkatkan produktivitas perusahaan karena adanya tambahan
modal yang diperoleh dari pasar modal, misalnya perusahaan dapat
membeli teknologi baru yang lebih baik dalam membantu kegiatan
produksi perusahaan.
3. Pasar Modal
Menurut Samsul (2006:43) pasar modal adalah tempat atau
sarana bertemunya antara permintaan dan penawaran atas instrumen
keuangan jangka panjang, umumnya lebih dari 1 (satu) tahun. Pasar
modal dibangun dengan tujuan menggerakkan perekonomian suatu
negara melalui kekuatan swasta dan mengurangi beban negara.
Negara memiliki kekuatan dan kekuasaan untuk mengatur
bidang perekonomian tetapi tidak harus memiliki perusahaan sendiri.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
14
Dalam sudut pandang emiten, pasar modal merupakan sarana untuk
mencari tambahan modal. Sedangkan, dari sudut pandang masyarakat
untuk menginvestasikan uangnya terdapat cara yang baru. Misalnya,
investasi yang semula dilakukan dalam bentuk deposito, emas, tanah,
atau rumah sekarang dapat dilakukan dalam bentuk saham dan obligasi.
Jika investasi dalam bentuk rumah atau tanah butuh uang ratusan juta
rupiah, maka investasi dalam bentuk efek dapat dilakukan dengan dana
yang lebih kecil. Jadi, pasar modal merupakan sarana yang baik untuk
melakukan investasi dalam jumlah yang tidak terlalu besar bagi
kebanyakan masyarakat. Jika pasar modal itu berjalan dengan baik,
jujur, pertumbuhannya stabil dan harganya tidak terlalu bergejolak,
maka sarana itu akan mendatangkan kemakmuran bagi masyarakat
4. Saham
Saham adalah surat berharga yang menunjukkan bagian
kepemilikan atas suatu perusahaan. Saham adalah tanda bukti
kepemilikan perusahaan. Pemilik saham disebut juga pemegang saham.
Bukti bahwa seseorang atau suatu pihak dapat dianggap sebagai
pemegang saham adalah apabila seseorang atau suatu pihak sudah
tercatat sebagai pemegang saham dalam buku yang disebut Daftar
Pemegang Saham (DPS). Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2012:6)
dua kategori saham, yaitu:
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
15
a. Saham Preferen
Saham preferen adalah surat berharga yang membuktikan
pemiliknya memiliki hak lebih dari pemegang saham biasa.
Pemegang saham ini berhak didahului saat pembagian keuntungan
perusahaan (deviden). Saham preferen dapat diartikan juga sebagai
jenis saham dimana pemegang saham memiliki hak terlebih dahulu
untuk menerima laba dan memiliki hak laba kumulatif. Hak
kumulatif dimaksudkan bahwa hak laba yang tidak didapat pada
suatu tahun yang mengalami kerugian, tetapi akan dibayar pada
tahun yang mengalami keuntungan, sehingga saham preferen akan
menerima laba dua kali. Hak istimewa ini diberikan kepada
pemegang saham preferen karena merekalah yang memasok dana
ke perusahaan ketika perusahaan mengalami kesulitan.
b. Saham Biasa
Saham biasa adalah jenis saham dimana pemegang saham akan
menerima laba setelah bagian saham preferen dibayarkan. Apabila
perusahaan mengalami kebangkrutan, maka pemegang saham biasa
yang akan menderita terlebih dahulu. Namun, pemilik saham ini
berhak menerima sebagian pendapatan (deviden) dari perusahaan
serta bersedia menanggung risiko kerugian yang diderita
perusahaan.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
16
Beberapa pengertian harga saham menurut para ahli yaitu:
Menurut Hartono (2008:167) pengertian dari harga saham adalah
“Harga suatu saham yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu
yang ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan
dan penawaran saham yang bersangutan di pasar modal”.
Sedangkan, menurut Brigham dan Houston (2010:7) harga
saham adalah:
“Harga saham menentukan kekayaan pemegang saham.
Maksimalisasi kekayaan pemegang saham
diterjemahkan menjadi maksimalkan harga saham
perusahaan. Harga saham pada satu waktu tertentu akan
bergantung pada arus kas yang diharapkan diterima di
masa depan oleh investor “rata-rata” jika investor
membeli saham”.
Adapun jenis-jenis harga saham menurut Widoatmojo
(2005: 54) adalah sebagai berikut:
a. Harga Nominal
Harga yang tercantum dalam sertifikat saham yang ditetapkan
oleh emiten untuk menilai setiap lembar saham yang
dikeluarkan.
b. Harga Perdana
Harga perdana merupakan harga jual dari perjanjian emisi
kepada investor. Harga saham pada pasar perdana biasanya
ditetapkan oleh penjamin emisi (underwrite) dan emiten.
Dengan demikian akan diketahui berapa harga saham emiten itu
akan dijual kepada investor.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
17
c. Harga Pasar
Harga pasar adalah harga jual dari investor yang satu dengan
investor yang lain. Harga ini terjadi setelah saham tersebut
dicatat dibursa. Harga yang setiap hari diumumkan di surat
kabar atau media lain adalah harga pasar.
d. Harga Pembukaan
Harga pembukuan adalah harga yang diminta oleh penjual atau
pembeli pada saat jam bursa dibuka. Bisa saja terjadi pada saat
dimulainya hari bursa itu sudah terjadi transaksi atas suatu
saham.
e. Harga Penutupan
Harga penutupan adalah harga yang diminta oleh penjual atau
pembeli pada saat akhir hari bursa. Pada keadaan demikian, bisa
saja terjadi pada saat akhir hari bursa tiba-tiba terjadi transaksi
atas suatu saham, karena ada kesepakatan antar penjual dan
pembeli. Kalau ini yang terjadi maka harga penutupan itu telah
menjadi harga pasar. Namun demikian, harga ini tetap menjadi
harga penutupan pada hari bursa tersebut.
f. Harga Tertinggi
Harga tertinggi adalah harga yang paling tinggi yang terjadi
pada hari bursa. Harga ini dapat terjadi transaksi atas suatu
saham lebih dari satu kali tidak pada harga yang sama.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
18
g. Harga Terendah
Harga terendah suatu saham adalah harga yang paling rendah
yang terjadi pada hari bursa. Harga ini dapat terjadi apabila
terjadi transaksi atas suatu saham lebih dari satu kali tidak pada
harga yang sama.
e. Harga Rata-Rata
Harga rata-rata merupakan perataan dari harga tertinggi dan
terendah.
5. Faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham
Fahmi (dalam Kasih, 2017:13) menyatakan bahwa, faktor-
faktor yang mempengaruhi harga saham, yaitu:
a. Kondisi mikro dan makro ekonomi.
b. Kebijakan perusahaan dalam memutuskan untuk melakukan
ekspansi (perluasan usaha) seperti membuka kantor cabang dan
kantor cabang pembantu, baik yang akan dibuka di area domestik
atau luar negeri.
c. Adanya direksi atau pihak komisaris perusahaan yang terlibat tidak
pidana dan kasusnya telah masuk pengadilan. Oleh karena itu, para
analis sering kali menjadikan faktor ini menjadi pertimbangan
tertentu sebelum memutuskan untuk mengambil saham tersebut.
d. Kinerja perusahaan dan manajemen yang mengalami penurunan
dalam setiap waktunya.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
19
Kinerja perusahaan dan manajemen juga menjadi salah satu faktor
yang turut mempengaruhi fluktuasi harga saham. Sebab, kinerja
perusahaan dan manajemen dijadikan sebagai pertimbangan bagi
para investor maupun analis fundamental dalam melakukan
pengkajian terhadap saham perusahaan. Di antara beberapa faktor,
tingkat rasio utang dan tingkat laba suatu perusahaan menjadi hal
yang diperhatikan oleh investor. Tingkat rasio utang memberikan
efek signifikan terhadap harga saham. Misalnya, pada perusahaan
yang baru go public. Apabila perusahaan memiliki tingkat rasio
utang yang tinggi biasanya adalah perusahaan yang sedang
bertumbuh, karena perusahaan membutuhkan dana yang digunakan
untuk kepentingan perusahaan. Sehingga, perusahaan akan gencar
dalam mencari pendanaan dari para investor. Meskipun demikian,
perusahaan seperti ini biasanya juga diminati banyak investor.
Berbeda halnya pada perusahaan yang sudah lama go public.
Apabila perusahaan memiliki tingkat risiko utang yang tinggi,
dianggap bahwa kinerja perusahaan dan manajemen yang buruk
oleh investor. Sehingga, perusahaan jenis ini tidak akan diminati
oleh investor, karena investor tidak akan mau menanamkan
modalnya pada perusahaan yang memiliki kinerja yang buruk.
e. Risiko sistematik, yaitu suatu bentuk risiko yang terjadi secara
menyeluruh dan telah menyebabkan perusahaan ikut terlibat.
Contoh risiko sistematik adalah peningkatan suku bunga (interest
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
20
rate risk), kenaikan inflasi (purchasing power / inflationary risk)
dan volatilitas pasar yang tinggi (market risk).
f. Psikologi Pasar
Psikologi pasar adalah sebuah proses atau perubahan kondisi pasar
yang disebabkan oleh perilaku para trader. Trader adalah seseorang
yang berdagang di pasar valuta asing atau pasar saham. Psikologi
pasar lah yang menentukan arah pergerakan harga saham. Naik,
turun, atau mendatar. Faktor fundamental seperti berita-berita
ekonomi dan politik juga menjadi penyebab munculnya reaksi
pasar, yang tentunya hal tersebut bersumber dari psikologi para
pelaku pasar itu sendiri. Ketakutan akan membuat harga bergerak
turun, keserakahan akan membuat harga naik, dan keragu-raguan
akan membuat harga bergerak mendatar. Misalnya, para pelaku
pasar memperkirakan bahwa European Central Bank (ECB) akan
menaikan suku bunga, maka perkiraan itu akan menimbulkan reaksi
pasar.
6. Laporan Keuangan
Menurut Zaki (dalam Wardiyah, 2017: 1) laporan keuangan
berisi ringkasan catatan dan proses manajemen yang terjadi selama
periode akuntansi, yang merupakan hasil pencatatan yang baik dan
sistematis terhadap harta, pendapatan, kewajiban, biaya, dan modal
serta perubahan yang terjadi dalam perusahaan selama periode
akuntansi. Laporan keuangan yang benar ditandai oleh adanya
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
21
kesesuaian antara angka-angka yang terdapat dalam laporan keuangan
dengan bukti transaksi yang konkret dan dipercaya.
Sundjaja dan Barlian (dalam Wardiyah, 2017: 50)
mendefinisikan laporan keuangan sebagai hasil proses akuntansi yang
digunakan sebagai alat komunikasi untuk pihak-pihak yang
berkepentingan, dengan data keuangan atau aktivitas perusahaan.
Tujuan dari laporan keuangan adalah menyediakan informasi mengenai
posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi keuangan perusahaan
yang bermanfaat bagi manajemen dalam pengambilan keputusan.
Adapun tujuan khusus laporan keuangan adalah sebagai berikut:
a. Laporan keuangan dibuat dengan tujuan memberi berbagai
informasi yang diperlukan sesuai jenis laporan keuangan yang
dihasilkan, yaitu informasi mengenai pendapatan, biaya, perubahan
modal, keadaan posisi keuangan (harta, kewajiban, modal), dan arus
kas masuk serta kas keluar.
b. Laporan keuangan dibuat dengan tujuan memudahkan pengguna
laporan keuangan dalam mengambil keputusan. Hal ini dikarenakan
tanpa adanya laporan keuangan, pimpinan perusahaan, para
manajer, kantor pajak, calon kreditur sebagai pemakai laporan
keuangan akan kesulitan dan membutuhkan waktu lama dalam
mengambil keputusan.
c. Laporan keuangan dibuat dengan tujuan memberikan informasi lain
yang berhubungan dengan laporan keuangan yang sesuai dengan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
22
kebutuhan pemakai laporan, seperti informasi tentang aktivitas
investasi, pembiayaan dan informasi tentang kebijakan akuntansi
yang dipakai perusahaan.
d. Laporan keuangan dibuat dengan tujuan memudahkan pemimpin
dan manajer dalam mengelola dan mengontrol perusahaan dengan
baik.
7. Manfaat Analisis Laporan Keuangan
Menurut Fahmi (2013: 109), manfaat yang dapat diambil dengan
dipergunakannya rasio keuangan, yaitu:
a. Analisis rasio keuangan sangat bermanfaat untuk dijadikan sebagai
alat menilai kinerja dan prestasi perusahaan.
b. Analisis rasio keuangan sangat bermanfaat bagi pihak manajemen
sebagai rujukan untuk membuat perencanaan.
c. Analisis rasio keuangan dapat dijadikan sebagai alat untuk
mengevaluasi kondisi suatu perusahaan dari perspektif keuangan.
d. Analisis rasio keuangan juga bermanfaat bagi para kreditor untuk
memperkirakan potensi risiko yang akan dihadapi dikaitkan
dengan adanya jaminan kelangsungan pembayaran bunga dan
pengembalian pokok pinjaman.
e. Analisis rasio keuangan dapat dijadikan sebagai penilaian bagi
pihak stakeholder organisasi.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
23
8. Solvabilitas
Solvabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan dalam
membayar kewajiban jangka panjangnya (Wardiyah, 2017:165).
Menurut Fahmi (2013:174) solvabilitas adalah gambaran kemampuan
suatu perusahaan dalam memenuhi dan menjaga kemampuannya untuk
selalu mampu memenuhi kewajibannya dalam membayar utang secara
tepat waktu. Analisis solvabilitas melibatkan beberapa elemen utama.
Analisis struktur modal adalah salah satunya. Struktur modal merujuk
pada sumber pendanaan perusahaan. Pendanaan dapat berasal dari
modal ekuitas yang relatif permanen hingga sumber pendanaan jangka
pendek yang lebih temporer dan berisiko. Setelah perusahaan
memperoleh pendanaan, maka perusahaan akan menginvestasikannya
pada berbagai aset.
Elemen kunci solvabilitas jangka panjang lainnya adalah laba
atau kemampuan menghasilkan laba yang menunjukkan kemampuan
berulang untuk menghasilkan kas dari operasi. Ukuran berbasis laba
merupakan indikator penting dan dapat diandalkan terkait kekuatan
keuangan. Laba merupakan sumber kas yang paling diinginkan dan
diandalkan untuk pembayaran jangka panjang atas bunga dan pokok
utang. Sebagai ukuran arus kas masuk dari operasi, laba sangat krusial
untuk menutupi bunga jangka panjang dan beban tetap lainnya. Arus
laba yang stabil merupakan ukuran penting atas kemampuan
perusahaan untuk meminjam pada saat kekurangan kas.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
24
a. Rasio solvabilitas
Rasio solvabilitas atau leverage ratio merupakan rasio yang
digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan
dibiayai dengan utang (Kasmir, 2012: 151). Artinya berapa besar
beban utang yang ditanggung perusahaan dibandingkan dengan
aktivanya. Dalam arti luas dikatakan bahwa rasio solvabilitas
digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk
membayar seluruh kewajibannya, baik jangka pendek maupun
jangka panjang apabila perusahaan dibubarkan (dilikuidasi).
Macam-macam rasio solvabilitas atau rasio leverage sebagai
berikut:
1) Debt to Asset Ratio (DAR)
Debt to Asset Ratio merupakan rasio utang yang
digunakan untuk mengukur perbandingan antara total utang
dengan total aktiva (Kasmir, 2012: 156). Dengan kata lain,
seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang atau
seberapa besar utang perusahaan berpengaruh terhadap
pengelolaan aktiva.
Apabila angka DAR diatas 100% maka rasionya
tinggi, artinya pendanaan dengan utang semakin banyak,
maka semakin sulit bagi perusahaan untuk memperoleh
tambahan pinjaman karena dikhawatirkan perusahaan tidak
mampu menutupi utang-utangnya dengan aktiva yang
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
25
dimilikinya. Sehingga, angka rasio yang > 100% harus
dihindari oleh investor. Investor harus memilih perusahaan
yang memiliki angka rasio sebesar < 100%, sebab semakin
sedikit aset perusahaan yang dibiayai dengan utang.
Rumusan untuk mencari Debt to Asset Ratio (DAR)
yang dapat digunakan sebagai berikut:
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
2) Debt to Equity Ratio (DER)
Siegel dan Shim (dalam Fahmi, 2011: 128)
mendefinisikan DER sebagai “Ukuran yang dipakai dalam
menganalisis laporan keuangan untuk memperlihatkan
besarnya jaminan yang tersedia untuk kreditor”. DER
digunakan untuk menunjukkan sejauh mana modal
perusahaan dibiayai oleh hutang. Semakin tinggi angka DER
mengindikasikan bahwa semakin rendah pendanaan
perusahaan yang biayai oleh perusahaan, dan sebaliknya.
Bagi perusahaan sebaiknya, besarnya hutang tidak boleh
melebihi modal sendiri agar beban tetapnya tidak terlalu
tinggi. Semakin kecil angka rasio DER semakin baik.
Graham (dalam Sitorus, 2017: 18) berpendapat
bahwa, debt equity ratio untuk perusahaan industri diluar
dari perusahaan utiliti dan telekomunikasi tidak lebih 100%,
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
26
jumlah hutang jangka panjang dan hutang jangka pendek
tidak boleh melebihi ekuitas. Apabila angka DER > 100%
harus dihindari oleh investor dan angka DER yang < 100%
harus dipilih oleh investor apabila ingin berinvestasi dalam
suatu perusahaan.
Adapun rumus debt to equity ratio, sebagai berikut:
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒ℎ𝑜𝑙𝑑𝑒𝑟𝑠′𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
b. Tujuan rasio solvabilitas
Perusahaan dalam memilih menggunakan modal sendiri
atau modal pinjaman haruslah menggunakan beberapa
perhitungan. Seperti diketahui bahwa penggunaan modal sendiri
atau modal pinjaman akan memberikan dampak tertentu bagi
perusahaan. Pihak manajemen harus mampu mengatur angka rasio,
sebab semakin kecil rasio solvabilitas akan memberikan banyak
manfaat bagi perusahaan guna menghadapi segala kemungkinan
yang akan terjadi.
Berikut adalah beberapa tujuan perusahaan menggunakan
rasio solvabilitas (Kasmir, 2012:153-154):
1) Untuk mengetahui posisi perusahaan terhadap kewajiban
kepada pihak lainnya (kreditor).
2) Untuk menilai kemampuan perusahaan dalam memenuhi
kewajiban yang bersifat tetap (seperti angsuran pinjaman
termasuk bunga).
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
27
3) Untuk menilai keseimbangan antara nilai aktiva khususnya
aktiva tetap dengan modal.
4) Untuk menilai seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh
utang.
5) Untuk menilai seberapa besar pengaruh utang perusahaan
terhadap pengelolaan aktiva.
9. Profitabilitas
Profitabilitas atau disebut juga dengan rentabilitas adalah kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba (Prihadi, 2010:138). Rentabilitas
perusahaan menunjukkan perbandingan antara laba dengan aktiva atau
modal. Semakin tinggi profitabilitas suatu perusahaan maka semakin tinggi
pula kemampuan perusahaan tersebut dalam menghasilkan laba.
Profitabilitas juga merupakan suatu indikator kinerja yang dilakukan
manajemen dalam mengelola kekayaan perusahaan yang ditunjukkan
dengan laba yang dihasilkan.
a. Rasio Profitabilitas
Rasio ini mengukur efektivitas manajemen secara keseluruhan
yang ditunjukkan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan yang
diperoleh dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi
(Fahmi, 2013: 135). Semakin besar rasio profitabilitas maka,
menggambarkan semakin tinggi kemampuan perusahaan dalam
perolehan keuntungan perusahaan. Menurut Kasmir (2012: 196) rasio
profitabilitas digunakan untuk menilai kemampuan perusahaan dalam
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
28
mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat
efektivitas manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba
yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan investasi. Penggunaan
hasil perhitungan rasio profitabilitas menunjukkan efisiensi
perusahaan.
Dalam menemukan hasil perhitungan rasio profitabilitas dapat
dilakukan dengan menggunakan perbandingan antara berbagai
komponen yang ada di laporan keuangan, terutama laporan keuangan
neraca dan laba rugi. Pengukuran dapat dilakukan untuk beberapa
periode, agar terlihat perkembangan perusahaan dalam rentang waktu
tertentu, baik penurunan atau kenaikan, sekaligus mencari penyebab
terjadinya perubahan atau perbedaan dari hasil perhitungan rasio
profitabilitas perusahaan pada setiap periode waktu yang sudah
ditentukan.
Hasil pengukuran tersebut dapat dijadikan alat evaluasi kinerja
manajemen selama ini, apakah mereka telah bekerja mencapai target
yang sudah ditetapkan oleh perusahaan atau belum. Jika berhasil,
mereka dikatakan sudah mencapai target untuk periode atau beberapa
periode. Namun, sebaliknya jika gagal atau tidak berhasil mencapai
target yang telah ditentukan, ini akan menjadi pelajaran bagi
manajemen untuk periode ke depan. Oleh karena itu, rasio ini sering
disebut sebagai salah satu alat ukur kinerja manajemen.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
29
Rasio profitabilitas atau rasio rentabilitas sebagai berikut:
1) Net Profit Margin (NPM)
Net profit margin mengukur laba setelah
mempertimbangkan seluruh pendapatan dan beban, termasuk
beban bunga, beban non operasi dan pajak penghasilan (Fraser &
Ormiston, 2001: 188). Menurut Prihadi (2010: 147) net profit
margin ratio (laba bersih) mengukur kemampuan perusahaan
dalam rangka memberikan return kepada pemegang saham.
Sedangkan, menurut Wardiyah (2017: 142) net profit margin
merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur laba bersih
setelah pajak lalu dibandingkan dengan volume penjualan.
Rasio net profit margin disebut juga dengan rasio
pendapatan terhadap penjualan. Mengenai net profit margin ini
Siegel dan Shim (dalam Fahmi, 2013: 136) mengatakan,
“(1) Margin laba bersih sama dengan laba bersih dibagi
dengan penjualan bersih. Ini menunjukkan kestabilan
kesatuan untuk menghasilkan perolehan pada tingkat
penjualan khusus. Dengan memeriksa margin laba dan
norma industri sebuah perusahaan pada tahun-tahun
sebelumnya, kita dapat menilai efisiensi operasi dan
strategi penetapan harga serta status persaingan
perusahaan dengan perusahaan lain dalam industri
tersebut. (2) Margin laba yang tinggi lebih disukai
karena menunjukkan bahwa perusahaan mendapatkan
hasil yang baik yang melebihi harga pokok penjualan”.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
30
Rumusan untuk mencari Net Margin Ratio (NPM) yang dapat
digunakan sebagai berikut:
𝑁𝑒𝑡 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
2) Return on Total Asset (ROA)
Return on Total Asset (ROA) atau Return on
Investment (ROI) atau pengembalian investasi. ROA
digunakan untuk melihat sejauh mana investasi yang telah
ditanamkan mampu memberikan pengembalian keuntungan
sesuai dengan yang diharapkan. Semakin tinggi angka ROE
mengindikasikan bahwa investasi yang telah ditanamkan
oleh investor memberikan pengembalian keuntungan yang
tinggi, dan sebaliknya. Adapun rumus Return on Total Asset
(ROA) sebagai berikut:
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 =𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 (𝐸𝐴𝑇)
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
3) Return on Equity (ROE)
Return on Equity disebut juga dengan laba atas equity. Pada
beberapa referensi disebut juga dengan rasio total asset
turnover atau perputaran total aset. Rasio ini mengkaji
sejauh mana suatu perusahaan mempergunakan sumber daya
yang dimiliki untuk mampu memberikan laba atas ekuitas.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
31
ROE digunakan untuk mengetahui besarnya pengembalian
terhadap investasi para pemegang saham. Angka dari ROE
akan menunjukkan seberapa jauh kinerja perusahaan dalam
memanfaatkan investasi para pemegang saham. Semakin
tinggi angka ROE mengindikasikan semakin tinggi tingkat
pengembalian yang akan diterima investor. Adapun rumus
return on equity sebagai berikut:
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 =𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 (𝐸𝐴𝑇)
𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒ℎ𝑜𝑙𝑑𝑒𝑟𝑠′𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
b. Tujuan dan manfaat rasio profitabilitas
Rasio profitabilitas memiliki tujuan dan manfaat, tidak hanya
bagi pihak pemilik usaha atau manajemen saja, tetapi juga bagi pihak
di luar perusahaan, terutama pihak-pihak yang memiliki hubungan atau
kepentingan dengan perusahaan.
Menurut Kasmir (2012: 197) tujuan penggunaan rasio
profitabilitas bagi perusahaan maupun pihak luar perusahaan yaitu:
1) Untuk mengukur atau menghitung laba yang diperoleh perusahaan
dalam satu periode tertentu.
2) Untuk membandingkan laba perusahaan tahun sebelumnya dengan
tahun sekarang.
3) Untuk menilai besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal
sendiri
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
32
10. Pandangan Investor tentang Rasio Keuangan
Para investor adalah mereka yang menerapkan konsep “think
fast and decision fast” atau berfikir cepat dan mengambil keputusan
secara cepat, karena faktor ini maka investor menginginkan
penggunaan rasio keuangan yang dianggap lebih fleksibel dan
sederhana namun mampu memberi jawaban yang mereka inginkan
Chen dan Shimerda 1981 (dalam Fahmi, 2013: 115)
menyatakan bahwa, rasio keuangan merupakan bagian penting dalam
mengevaluasi kinerja dan kondisi keuangan dari suatu entitas. Sehingga
rasio keuangan yang dianalisis adalah yang dianggap secara teoritis dan
disesuaikan dengan bukti empiris yang diperoleh serta dihubungkan
dengan untuk apa rasio keuangan tersebut dipergunakan dan ditujukan.
Rasio keuangan dipergunakan oleh pihak manajemen
perusahaan untuk membandingkan rasio pada saat sekarang dengan
rasio pada saat yang akan datang. Adapun bagi investor adalah
membandingkan rasio keuangan satu perusahaan/industri dengan
perusahaan/industri lain yang sejenis dengan maksud nantinya akan
bisa memberikan suatu analisis perbandingan yang memperlihatkan
perbedaan dalam kinerja keuangan. Investor mempergunakan rasio
keuangan sebagai bagian untuk menganalisis perusahaan dengan cara
membandingkan rasio keuangan satu perusahaan dengan perusahaan
lain yang sejenis dengan harapan cara ini akan memberi kemudahan dan
kecepatan dalam proses pengambilan keputusan.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
33
B. Penelitian-Penelitian sebelumnya
1. Pengaruh Earning Per Share Return On Assets, Net Profit Margin, Debt
to Assets Ratio dan Long Term Debt to Equity Ratio terhadap Harga
Saham pada perusahaan Perdagangan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. (Studi Pada Perusahaan Subsektor Perdagangan yang Terdaftar
Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012)
Penelitian ini dilakukan oleh Vasta Biqul Khoir, Siti Ragil
Handayani, Zahroh Z.A pada tahun 2013. Tujuan dari penelitian ini yaitu
untuk mengetahui pengaruh Earning Per Share Return On Assets, Net
Profit Margin, Debt to Assets Ratio dan Long Term Debt to Equity Ratio
secara simultan dan parsial terhadap Harga Saham Populasi dalam
penelitian ini adalah semua perusahaan subsektor perdagangan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2012. Sampel
penelitian sejumlah 19 perusahaan subsektor perdagangan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012. Teknik pengambilan sampel dalam
penelitian ini yaitu dengan metode purvosive. Pengumpulan data
dilakukan dengan menggunakan metode dokumentasi, yaitu dengan
cara mengumpulkan, mencatat, dan mengkaji data sekunder yang
berupa laporan keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
Teknik analisis data yang digunakan yaitu analisis deskriptif, uji asumsi
klasik, dan analisis regresi linear berganda.
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pertama dapat diketahui
bahwa Earning Per Share, Return On Assets, Net Profit Margin, Debt to
Assets Ratio dan Long Term Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh yang
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
34
signifikan terhadap harga saham perusahaan Perdagangan yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012 dengan tingkat pengaruh
(Adjusted R Square) secara bersama-sama sebesar 69,6 %. Berdasarkan uji
t didapatkan hasil bahwa Earning Per Share dan Long Term Debt to Equity
Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham pada
perusahaan Perdagangan. Variabel lainnya seperti Return On Assets, Net
Profit Margin dan Debt to Assets Ratio berpengaruh tidak signifikan
terhadap harga saham pada perusahaan Perdagangan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012. Bagi peneliti yang akan
melakukan penelitian dengan topik yang sama, maka hendaknya
menggunakan variabel-variabel yang berbeda, memperluas bidang kajian
dan periode penelitian yang terbaru dan aktual, sehingga hasil
penelitiannya akan lebih sesuai dengan situasi dan kondisi pada saat
penelitian.
2. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur
Sektor Makanan dan Minuman di BEI Tahun 2014-2015.
Penelitian ini dilakukan oleh Anita Suwandi, Suhendro, dan
Anita Wijayanti pada tahun 2017. Tujuan pada penelitian ini yaitu, 1)
untuk mengetahui profitabilitas dari rasio ROA berpengaruh dan
signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar
di BEI tahun 2015, 2) untuk mengetahui profitabilitas dari rasio ROE
berpengaruh dan signifikan terhadap harga saham perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2015, 3) untuk mengetahui
profitabilitas dari rasio EPS berpengaruh dan signifikan terhadap harga
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
35
saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2015, 4)
untuk mengetahui profitabilitas dari rasio NPM berpengaruh dan
signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar
di BEI tahun 2015, 5) untuk mengetahui profitabilitas dari rasio ROA,
ROE, EPS dan NPM berpengaruh secara bersama-sama dan signifikan
terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
tahun 2015.
Populasi yang digunakan sebagai sample frame penelitian ini
adalah seluruh perusahaan manufaktur yang telah go public di
Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama 2015 sebanyak
126 perusahaan manufaktur. Sampel dalam penelitian ini adalah
perusahaan manufaktur yang bergerak dalam bidang makanan dan
minuman ada sebanyak 29 perusahaan. Teknik pengambilan sampelnya
adalah purposive sampling dimana sampel yang dipilih sesuai dengan
kriteria-kriteria yang sudah ditentukan. Teknik pengumpulan datanya
menggunakan dokumentasi. Dalam penelitian ini menggunakan.
Teknik analisis data yang digunakan uji validitas, uji reliabilitas, uji
asumsi klasik, analisis regresi linier berganda, uji t, uji F, koefisien
determinasi (R²). Analisa regresi linier berganda digunakan untuk
mengetahui pengaruh antara variabel bebas yaitu profitabiltas dari rasio
ROA (X1), ROE (X2), EPS (X3) dan NPM (X4) terhadap variabel
terikat harga saham (Y).
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
36
Hasil analisis regresi diketahui variabel profitabilitas dari rasio
ROA, ROE dan EPS pengaruhnya negatif terhadap harga saham dan
pengaruh variabel NPM berpengaruh positif terhadap harga saham.
Pengaruh signifikan variabel NPM terhadap harga saham. Variabel
ROA, ROE, dan EPS berpengaruh tidak signifikan terhadap harga
saham dan secara bersama-sama semua variabel profitabilitas dari rasio
ROA, ROE, EPS dan NPM berpengaruh tidak signifikan juga terhadap
harga saham.
3. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas terhadap Harga
Saham pada Perusahaan Industri Makanan dan Minuman di Bursa Efek
Indonesia.
Penelitian ini dilakukan oleh Linda Kania Dewi pada tahun
2015. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh
profitabilitas, leverage dan solvabilitas secara simultan terhadap harga
saham, untuk mengetahui pengaruh profitabilitas secara parsial
terhadap harga saham, untuk mengetahui pengaruh leverage secara
parsial terhadap harga saham, dan untuk mengetahui pengaruh
likuiditas secara parsial terhadap harga saham. Populasi yang
digunakan dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang bergerak
dibidang makanan dan minuman pada Bursa Efek Indonesia pada tahun
2009 – 2012. Sampel dalam penelitian ini adalah 12 perusahaan
dibidang makanan dan minuman. Teknik pengambilan sampel dalam
penelitian ini dilakukan melalui metode purposive sampling.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
37
Teknik pengumpulan datanya menggunakan dokumentasi.
Teknik analisis yang dipakai dalam penelitian ini adalah dengan
memakai teknik analisis regresi linier berganda, uji normalitas, uji
multikolineritas, uji autokorelasi, uji Heteroskedastisitas, uji statistik F
dan uji statistik t. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dan
pembahasan, maka dapat disimpulkan 1) Profitabilitas, leverage, dan
likuiditas secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham
pada perusahaan makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia. 2)
Profitabilitas secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap
harga saham pada perusahaan makanan dan minuman di Bursa Efek
Indonesia. 3) Leverage secara parsial berpengaruh positif dan tidak
signifikan terhadap harga saham pada perusahaan makanan dan
minuman di Bursa Efek Indonesia. 4) Likuiditas secara parsial
berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap harga saham pada
perusahaan makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia.
Rekomendasi bagi penelitian selanjutnya adalah sebagai
berikut: a) Peneliti berikutnya sebaiknya perlu melakukan analisis
terhadap semua emiten yang listed di BEI agar dapat memberikan
pandangan yang lebih luas lagi bagi para investor yang ingin
berinvestasi, b) Perlunya dianalisis pengaruh faktor - faktor
fundamental lainnya yang berasal dari lingkungan internal selain ROA,
DER dan CR dan faktor kondisi ekonomi yang berasal dari lingkungan
eksternal seperti perubahan suku bunga Sertifikat Bank Indonesia dan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
38
berbagai regulasi serta deregulasi ekonomi yang dikeluarkan pemerinta,
c) Periode pengamatan pada penelitian selanjutnya sebaiknya
diperpanjang agar diperoleh hasil penelitian yang lebih baik lagi.
C. Kerangka Konseptual Penelitian
Keterangan:
a,b : Berpengaruh secara parsial
c : Berpengaruh secara bersama-sama
Gambar II. 1
Kerangka Konseptual
D. Hipotesis
Menurut Djarwanto dan Subagyo 2005 (dalam Suliyanto, 2018:100)
hipotesis adalah pernyataan suatu hal yang harus diuji kebenarannya.
Hipotesis merupakan pernyataan atau dugaan sementara yang dirangkai
secara deklaratif. Pernyataan atau dugaan di formasikan dalam bentuk
variabel agar bisa diuji secara empiris (Sumarni & Wahyuni, 2006: 32)
Rasio solvabilitas atau leverage ratio merupakan rasio yang
digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai dengan
a
c
b
SOLVABILITAS (X1)
PROFITABILITAS (X2)
HARGA SAHAM
(Y)
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
39
utang. Rasio solvabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah Debt
to Total Assets Ratio (DAR). DAR adalah rasio yang dihitung dengan
membagi total hutang (jangka panjang dan jangka pendek) dengan total aset.
Rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa banyak aset yang dibiayai
oleh hutang. Dengan adanya analisis rasio ini, akan terlihat kemampuan
manajemen dalam menjalankan tugas operasinya. Tinggi atau rendahnya
angka rasio DAR akan mempengaruhi harga saham suatu perusahaan di
bursa efek. Semakin tinggi angka atau hasil rasio DAR menandakan
semakin banyak aset perusahaan dibiayai oleh utang. Sehingga semakin
tinggi angka DAR berarti semakin buruk kemampuan manajemen dalam
menjalankan operasi perusahaan. Angka DAR yang semakin tinggi
memberikan indikasi bagi para pemegang saham bahwa tingkat
pengembalian investasi semakin kecil. Sehingga, apabila rasio solvabilitas
dihitung menggunakan DAR memiliki angka yang kecil menandakan
bahwa, investor semakin tertarik untuk menanamkan modalnya di
perusahaan tersebut sehingga membuat harga saham meningkat.
Rasio profitabilitas digunakan untuk mengevaluasi
kemampuan/kinerja perusahaan dalam menghasilkan laba. Rasio
profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah Net Profit Margin
(NPM). NPM adalah rasio yang didapat dari membagi keuntungan bersih
dengan total penjualan. Rasio ini menunjukkan tingkat keuntungan bersih
yang dapat diperoleh dari setiap rupiah penjualan. Dengan adanya analisis
rasio ini, akan terlihat kinerja perusahaan dalam menjalankan operasinya.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
40
Semakin tinggi angka rasio NPM menandakan bahwa semakin tinggi pula
kemampan perusahaan dalam menghasilkan laba dan semakin tinggi angka
rasio NPM maka semakin baik kinerja perusahaan. Sehingga, apabila rasio
profitabilitas dihitung menggunakan NPM memiliki angka yang tinggi
memberikan indikasi bagi para pemegang saham bahwa tingkat
pengembalian investasi semakin besar dan semakin banyak investor akan
tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut.
Berdasarkan uraian tersebut, maka peneliti merumuskan
hipotesisnya sebagai berikut:
H1: Solvabilitas dan Profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh
terhadap harga saham
H2: Solvabilitas dan Profitabilitas secara parsial berpengaruh terhadap harga
saham.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
41
BAB III
METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian
Kausalitas yang bertujuan untuk meneliti kemungkinan adanya hubungan
sebab-akibat antar variabel (Sanusi, 2011:14), namun tidak melalui
eksperimen melainkan dengan pengamatan terhadap data dari faktor yang
diduga menjadi penyebab.
B. Waktu Penelitian
Penelitian ini dilakukan pada bulan Februari 2019
C. Variabel Penelitian
Hatch dan Farhady (1981) yang dikutip oleh Sugiyono (2008) dalam
(Wiyono, 2011: 30) mengemukakan bahwa, variabel didefinisikan sebagai
atribut seseorang atau obyek yang mempunyai “variasi” antara satu orang
dengan yang lain atau satu obyek yang satu dengan lainnya. Dalam
penelitian ini ada dua variabel yang digunakan yaitu:
1. Variabel Bebas (Independent)
Menurut Suliyanto (2018:127) variabel bebas adalah variabel yang
mempengaruhi atau menjadi penyebab besar kecilnya nilai variabel
yang lain. Variabel bebas dalam penelitian ini yaitu solvabilitas yang
diproksi dengan rasio Debt to Asset Ratio (DAR) dan profitabilitas yang
diproksi dengan rasio Net Profit Margin (NPM).
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
42
2. Variabel Tergantung (Dependent)
Variabel tergantung adalah variabel yang nilainya dipengaruhi oleh
variasi variabel bebas (Suliyanto, 2018:127). Variabel tergantung
dalam penelitian ini yaitu, harga saham.
D. Populasi dan Sampel
1. Populasi adalah seluruh kumpulan elemen yang menunjukkan ciri-ciri
tertentu yang dapat digunakan untuk membuat kesimpulan. Kumpulan
elemen itu menunjukkan jumlah sedangkan ciri-ciri tertentu
menunjukkan karakteristik dari kumpulan itu (Sanusi, 2011:14).
Populasi dari penelitian ini adalah 16 perusahaan jasa sub sektor
konstruksi bangunan yang tergabung dalam Bursa Efek Indonesia.
2. Sampel adalah bagian populasi yang terwakili dan akan diteliti atau
sebagian jumlah dari karakteristik yang dimiliki oleh populasi yang
terwakili (Wiyono, 2011:76). Sampel yang diambil dalam penelitian ini
adalah enam perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan yang
melakukan go public selambat-lambatnya tahun 2010 dan
mempublikasikan laporan keuangan perusahaan selama periode tahun
2012-2017.
E. Unit Analisis
Unit analisis merupakan obyek penelitian yang fokusnya dapat bertingkat
mulai dari individu, pasangan, kelompok organisasi, dan kultur (Wiyono,
2011:52). Unit analisis dalam penelitian ini adalah kelompok organisasi
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
43
atau perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia.
F. Teknik Pengambilan Sampel
Teknik pengambilan sampel adalah cara peneliti mengambil sampel atau
contoh yang representatif dari populasi yang tersedia (Sanusi, 2011: 88).
Teknik pengambilan sampel pada penelitian ini dilakukan dengan cara
pengambilan sampel tidak acak (non-random sampling). Pengambilan
sampel tidak acak merupakan tipe sampling yang tidak mempertimbangkan
peluang. Metode pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini
adalah purposive sampling. Purposive sampling yaitu cara pengambilan
sampel yang didasarkan pada pertimbangan-pertimbangan tertentu.
Pertimbangan yang digunakan peneliti dalam mengambil sampel yaitu
perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia, melakukan go public selambat-lambatnya tahun 2010 dan
mempublikasikan laporan keuangan perusahaan selama periode tahun
2012-2017.
G. Sumber Data
Sumber data dalam penelitian ini menggunakan data sekunder. Data
sekunder adalah data yang sudah tersedia dan dikumpulkan oleh pihak-
pihak lain (Sanusi, 2011: 104). Dalam penelitian ini data yang akan
digunakan berupa harga saham, data DAR dan NPM yang diperoleh dari
situs resmi Bursa Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id dan
www.idnfinancials.com.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
44
H. Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan cara
dokumentasi. Cara dokumentasi biasanya dilakukan untuk mengumpulkan
data sekunder dari berbagai sumber, baik secara pribadi maupun
kelembagaan. Data dalam penelitian ini yaitu laporan keuangan pada enam
perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan selama tahun 2012-2017.
I. Teknik Analisis Data
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah
Regresi Data Panel. Pada penelitian ini, peneliti akan melakukan penelitian
terhadap enam perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan dan
melakukan penelitian tersebut dalam berbagai kurun waktu yang berbeda.,
misalnya tahunan. Sehingga peneliti akan mempunyai data cross section
dan data time series (Widarjono, 2007:249). Gabungan data cross section
dan time series ini disebut data panel.
Ada beberapa metode yang biasa digunakan untuk mengestimasi
model regresi dengan data panel, yaitu (Widarjono, 2007: 251-254):
a. Koefisien Tetap Antar Waktu dan Individu (Common Effect)
Teknik yang paling sederhana untuk mengestimasi data panel adalah
hanya dengan menggabungkan data tersebut tanpa melihat perbedaan
antar waktu dan individu maka kita bisa menggunakan metode
Ordinary Least Square (OLS) untuk mengestimasi model data panel.
Dalam model Common Effect tidak memperhatikan dimensi individu
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
45
maupun waktu. Diasumsikan bahwa perilaku data antar perusahaan
sama dalam berbagai kurun waktu.
b. Slope Konstan Tetapi Intersep Berbeda Antar Individu (Fixed Effect)
Pendekatan model Fixed Effect mengasumsikan bahwa intersep dari
setiap individu adalah berbeda sedangkan slope antar individu adalah
tetap (sama). Teknik model Fixed Effect adalah teknik mengestimasi
data panel dengan menggunakan variabel dummy untuk menangkap
adanya perbedaan intersep
c. Estimasi dengan Pendekatan Random Effect
Pendekatan yang dipakai dalam Random Effect mengasumsikan setiap
perusahaan mempunyai perbedaan intersep, yang mana intersep
tersebut adalah variabel random atau stokastik.
Berdasarkan penjelasan mengenai tiga metode yang bisa digunakan
untuk mengestimasi model regresi data panel, maka dalam penelitian ini
akan menggunakan metode koefisien tetap antar waktu dan individu
(common effect). Sebab, penelitian ini menggabungkan data time series dan
cross section tanpa melihat perbedaan antar waktu dan individu, sehingga
peneliti menggunakan metode Ordinary Least Square (OLS) untuk
mengestimasi model data panel. Tahapan dalam melakukan analisis data
dengan Regresi Data Panel, yaitu:
1. Uji Asumsi Klasik
Menurut Ghozali (2011: 105) tujuan pengujian asumsi klasik adalah
untuk memberikan kepastian bahwa persamaan regresi yang didapatkan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
46
memiliki ketepatan dalam estimasi, tidak bias dan konsisten. Pengujian
asumsi klasik yang digunakan, yaitu;
a. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah nilai residual dalam
model regresi panel variabel-variabelnya berdistribusi normal atau
tidak. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data
normal atau mendekati normal. Pengujian normalitas data
menggunakan uji Kolmogorov-Smirnove (Uji K-S) dengan kriteria
jika angka sig. uji K-S > 0,05 maka data residual dikatakan
terdistribusi normal, jika angka sig. uji K-S ≤ 0,05 maka data tidak
berdistribusi normal (Ghozali, 2011: 160-165).
b. Uji Multikolinieritas
Menurut Ghozali (2011: 105-106) adanya korelasi antara variabel
independen dalam satu regresi disebut dengan multikolinieritas.
Model yang baik adalah model yang tidak terjadi korelasi antar
variabel independennya. Dalam penelitian ini untuk mendeteksi
multikolinieritas dilakukan dengan melihat nilai tolerance value atau
Variance Inflation Factor (VIF) dengan kriteria jika tolerance value
> 0,1 dan VIF < 10, maka disimpulkan tidak terjadi gejala
multikolinearitas dan jika tolerance value ≤ 0,1 dan VIF > 10, maka
disimpulkan terjadi gejala multikolinearitas antar variabel pada
model regresi.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
47
c. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas digunakan untuk melihat apakah
terdapat ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke
pengamatan lain. Model regresi yang memenuhi persyaratan apabila
terdapat kesamaan varians dari residual satu pengamatan ke
pengamatan yang lain tetap atau disebut homoskedastisitas.
Pengujian heteroskedastisitas dalam penelitian ini dilakukan
dengan melihat uji scatterplot. Menurut Ghozali (2011: 139-143)
sebuah model persamaan dapat dikatakan tidak mengalami
gangguan heteroskedastisitas apabila titik-titik pada grafik
scatterplot menyebar secara merata dan tidak membentuk pola
tertentu atau mengumpul di satu titik tertentu. Berikut ini beberapa
ilustrasi pola yang dapat terjadi.
Grafik III.1
Scatterplot
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
48
Penjelasan grafik, sebagai berikut:
1) Pada grafik (a) dapat dilihat bahwa titik-titik pada grafik
scatterplot menyebar secara merata tanpa membentuk pola
tertentu, artinya tidak ada masalah heteroskedastisitas.
2) Pada grafik (b-d) dapat dilihat bahwa titik-titik pada scatterplot
membentuk pola tertentu, artinya grafik tersebut mengalami
masalah heteroskedastisitas.
3) Pada grafik (e-f) dapat dilihat bahwa titik-titik pada scatterplot
membentuk pola dan beberapa diantaranya mengumpul pada
titik-titik tertentu. Bentuk seperti ini mengindikasikan dua hal
yaitu model yang digunakan tidaklah linear dan terdapat masalah
heteroskedastisitas.
d. Uji Autokorelasi
Autokorelasi terjadi apabila munculnya suatu data dipengaruhi oleh
data sebelumnya. Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah
dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan
pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada
periode sebelumnya . Dengan kata lain, pengujian ini dimaksudkan
untuk melihat adanya hubungan data satu dengan data yang lainnya
dalam satu variabel. Metode pengujian yang sering digunakan
adalah dengan uji Durbin-Watson (uji DW). Pengambilan keputusan
ada tidaknya autokorelasi adalah bila nilai DW terletak antara batas
atas atau upper bound (du) dan (4-du) maka koefisien
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
49
autokorelasinya sama dengan nol, berarti tidak ada autokorelasi
(Ghozali, 2011: 110). Berikut pengambilan keputusan uji
autokorelasi (Ghozali, 2011: 110):
1) Bila d lebih kecil dari dL atau lebih besar dari (4-dL) maka
hipotesis nol ditolak, yang berarti terdapat autokorelasi.
2) Bila d terletak antara dU dan (4-dU), maka hipotesis nol diterima,
yang berarti tidak ada autokorelasi.
3) Bila (4-du) ≤ d ≥ (4-dl) artinya nilai DW terletak antara batas atas
(du) dan dibawah batas bawah (dl) atau DW terletak antara (4-du)
dan (4-dl) maka hasilnya tidak dapat disimpulkan.
e. Uji Linearitas
Uji linearitas digunakan untuk mengetahui apakah dua variabel
mempunyai hubungan yang linear atau tidak secara signifikan
(https://penalaran-unm.org/uji-linearitas/, diakses pada tanggal 15
April 2019, pukul 22:10 WIB). Linearitas biasanya digunakan
sebagai prasyarat dalam analisis korelasi atau regresi linear.
Pengujian pada SPSS dengan menggunakan Test for Linearity
dengan pada taraf signifikansi 0,05. Dua variabel dikatakan
mempunyai hubungan yang linear bila signifikansi (linearity)
kurang dari 0,05 .
2. Membuat Persamaan Regresi
Menurut (https://dosen.perbanas.id/regresi-data-panel-2-tahap-
analisis/, diakses pada tanggal 18 Oktober 2018, pukul 20:35 WIB)
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
50
menyatakan bahwa, model persamaan data panel yang merupakan
gabungan dari data cross section dan data time series adalah sebagai
berikut:
Yit = α + b1X1it + b2X2it + e
dimana:
Y = Harga Saham
α = Konstanta
X1 = Solvabilitas
X2 = Profitabilitas
b(1&2) = Koefisien regresi masing-masing variabel independen
e = Error term
t = Waktu
i = Perusahaan
3. Uji Hipotesis
a. Uji F
Uji-F digunakan untuk melakukan uji hipotesis koefisien (slope)
regresi secara bersamaan.
Menurut Lind, Marchal dan Wathen (2014: 361-364) terdapat lima
tahap dalam pengujian hipotesis, yaitu:
1) Menetapkan Hipotesis Nol (Ho ) dan Hipotesis Alternatif (H1 /
Ha).
Rumusan hipotesis ada dua jenis, yaitu hipotesis nul (Ho) dan
hipotesis alternatif (H1 / Ha). Ho yaitu hipotesis yang
menyatakan tidak adanya hubungan atau pengaruh antara dua
variabel atau lebih. Sedangkan H1 / Ha yaitu hipotesis yang
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
51
menyatakan adanya hubungan atau pengaruh antara dua
variabel atau lebih. Adapun hipotesis penelitian ini sebagai
berikut:
Ho : β1 = β2 = 0 artinya, solvabilitas dan profitabilitas secara
bersama-sama tidak berpengaruh terhadap harga saham
Ha : tidak semua β𝑖 ≠ 0 artinya, solvabilitas dan profitabilitas
secara bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham
2) Memilih Tingkat Signifikansi (α)
Tingkat signifikansi atau tingkat risiko merupakan pedoman
tentang besar kecilnya kesediaan peneliti untuk membuat
keputusan/mendapat resiko dalam membuat kekeliruan. Selain
itu, tingkat signifikansi (α) menunjukkan probabilitas atau
peluang kesalahan yang ditetapkan peneliti dalam mengambil
keputusan untuk menolak atau mendukung hipotesis. Tingkat
signifikansi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu α= 0,05.
3) Menghitung F statistik (𝐹ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔)
𝐹ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 diperoleh dengan menggunakan rumus:
𝐹ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 =𝑅2/(𝑘−)
(1−𝑅2)/(𝑛−3)
dimana:
F : nilai 𝐹ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔
R2 : nilai koefisien korelasi
k : jumlah variabel bebas
n : jumlah sampel
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
52
4) Merumuskan Kaidah Keputusan
Ho diterima dan Ha ditolak terjadi, jika Fhitung ≤ Ftabel
Ho ditolak dan Ha diterima terjadi, jika Fhitung > Ftabel
5) Mengambil Kesimpulan
a) Jika Ho diterima maka Ha ditolak, artinya solvabilitas dan
profitabilitas secara bersama-sama tidak berpengaruh
terhadap harga saham.
b) Jika Ho ditolak maka Ha diterima, artinya solvabilitas dan
profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh terhadap
harga saham.
b. Uji t
Uji-t digunakan untuk menguji koefisien regresi secara individu
atau parsial disetiap variabel bebas terhadap variabel terikat.
Menurut Lind, Marchal dan Wathen (2014: 361-364) terdapat lima
tahap dalam pengujian hipotesis, yaitu:
1) Menetapkan Hipotesis Nol (Ho ) dan Hipotesis Alternatif (H1 /
Ha )
Adapun hipotesis penelitian ini sebagai berikut:
Ho1 : β1 = 0 artinya, solvabilitas secara parsial tidak
berpengaruh terhadap harga saham.
Ha1 : β1 ≠ 0 artinya, solvabilitas secara parsial berpengaruh
terhadap harga saham.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
53
Ho2 : β2 = 0 artinya, probabilitas secara parsial tidak
berpengaruh terhadap harga saham.
Ha2 : β2 ≠ 0 artinya, probabilitas secara parsial berpengaruh
terhadap harga saham.
2) Memilih Tingkat Signifikansi (α)
Tingkat signifikansi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu
α= 0,05.
3) Menghitung t statistik
𝑡ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 diperoleh dengan menggunakan rumus:
𝑡 =𝑏1 − 0
𝑆𝑏𝑖
dimana:
𝑆𝑏𝑖 : standar deviasi distribusi koefisien regresi
𝑏1 : salah satu koefisien regresi
4) Merumuskan Kaidah Keputusan
Ho ditolak dan Ha diterima jika –t tabel > t hitung > t tabel atau
sig. < 0,05.
Ho diterima dan Ha ditolak jika –t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel atau
sig. ≥ 0,05.
5) Mengambil Kesimpulan
a) Variabel solvabilitas:
Jika Ho1 diterima maka Ha1 ditolak, artinya solvabilitas
tidak berpengaruh terhadap harga saham.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
54
Jika Ho1 ditolak maka Ha1 diterima, artinya solvabilitas
berpengaruh terhadap harga saham.
b) Variabel profitabilitas:
Jika Ho2 diterima maka Ha2 ditolak, artinya profitabilitas
tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Jika Ho2 ditolak maka Ha2 diterima, artinya profitabilitas
berpengaruh terhadap harga saham.
c. Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien determinasi bertujuan untuk menunjukkan besarnya
pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.
Menurut Ghozali (2012: 97) koefisien determinasi (R2) digunakan
untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam
menerangkan variasi variabel dependen. Suatu model dikatakan
baik jika memiliki R2 yang besar (mendekati 1). Nilai R2 yang kecil
berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam
menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Sebaliknya,
jika nilai yang mendekati 1 berarti variabel-variabel independen
memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk
memprediksi variabel-variabel dependen. Koefisien determinasi
yang digunakan dalam penelitian ini adalah adjusted R2, dimana
nilai adjusted R2 dapat naik atau turun bila suatu variabel
independen ditambahkan ke dalam model.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
55
BAB IV
GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN
A. PT Adhi Karya (Persero) Tbk
Architecten-Ingenicure-en Annemersbedrijf Associatie Selle en de
Bruyn, Reyerse en de Vries N.V. (Assosiate N.V.) merupakan Perusahaan
milik Belanda yang menjadi cikal bakal pendirian ADHI hingga akhirnya
dinasionalisasikan dan kemudian ditetapkan sebagai PN Adhi Karya pada
tanggal 11 Maret 1960. Nasionalisasi ini menjadi pemacu pembangunan
infrastruktur di Indonesia. Berdasarkan pengesahan Menteri Kehakiman
Republik Indonesia, pada tanggal 1 Juni 1974, ADHI berubah status menjadi
Perseroan Terbatas. Hingga pada tahun 2004 ADHI telah menjadi perusahaan
konstruksi pertama yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Status Perseroan ADHI sebagai Perseroan Terbatas mendorong ADHI
untuk terus memberikan yang terbaik bagi setiap pemangku kepentingan pada
masa perkembangan ADHI maupun industri konstruksi di Indonesia yang
semakin melaju. Adanya intensitas persaingan dan perang harga antarindustri
konstruksi menjadikan Perseroan melakukan redefinisi visi dan misi: Menjadi
Perusahaan Konstruksi terkemuka di Asia Tenggara. Visi tersebut
menggambarkan motivasi Perseroan untuk bergerak ke bisnis lain yang terkait
dengan inti bisnis Perseroan melalui sebuah tagline yang menjadi penguat yaitu
“Beyond Construction”. Pertumbuhan yang bernilai dan berkesinambungan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
56
dalam Perseroan menjadi salah satu aspek penting yang senantiasa dikelola
ADHI untuk memberikan yang terbaik kepada masyarakat luas.
ADHI telah mampu menunjukkan kemampuannya sebagai perusahaan
konstruksi terkemuka di Asia Tenggara melalui daya saing dan pengalaman
yang dibuktikan pada keberhasilan proyek konstruksi yang sudah dijalankan.
Keberhasilan usaha yang sudah diraih ADHI bukan berarti tanpa dukungan dan
peran serta masyarakat, untuk itu ADHI berperan aktif dalam mengembangkan
program CSR serta Program Kemitraan & Bina Lingkungan Perseroan.
Visi: Menjadi Korporasi Inovatif dan Berbudaya Unggul untuk Pertumbuhan
Berkelanjutan.
Misi:
1. Membangun insan yang unggul, profesional, amanah dan berjiwa
wirausaha.
2. Mengembangkan bisnis konstruksi, rekayasa, properti, industri, dan
investasi, yang bereputasi.
3. Mengembangkan inovasi produk dan proses untuk memberi solusi
serta impact bagi stakeholder.
4. Menjalankan organisasi dengan tata kelola perusahan yang baik.
5. Menjalankan sistem manajemen yang menjamin pencapaian sasaran,
kualitas, keselamatan, kesehatan dan lingkungan kerja.
6. Mengembangkan teknologi informasi dan komunikasi sebagai sarana
untuk pembuatan keputusan dan pengelolaan risiko korporasi.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
57
Nilai Perusahaan:
1. Integrity: Satunya kata dan perbuatan dalam membangun budaya yang
unggul.
2. Inspire: Membangkitkan semangat kebersamaan dalam pencapaian
tujuan.
3. Innovation: Peningkatan berkelanjutan untuk memberikan solusi bagi
stakeholders.
B. PT. Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk.
PT Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk adalah perusahaan konsruksi swasta
di Indonesia yang berdiri tanggal 11 Januari 1982. PT Nusa Konstruksi
Enjiniring yang awalnya bernama PT Duta Graha Indah Tbk (DGIK) ini
menjalankan usahanya dibidang jasa konstruksi infrastruktur pembangunan,
meliputi konstruksi gedung, pekerjaan sipil seperti jalan, irigasi, waduk,
pembangkit tenaga listrik, rel kereta api serta beberapa pelabuhan yang
terbentang luas mulai dari kepulauan Aceh hingga pulau Papua.
Nusa Konstruksi Enjiniring tercatat sebagai perusahaan yang memiliki
perkembangan sangat pesat di Indonesia, saat ini perseroan setidaknya telah
memiliki lebih dari 11 kantor yang ada di Indonesia diantaranya yang terletak
di kota Surabaya, Padang, Pekanbaru, Makasar, Samarinda, Mataram, Kupang,
Semarang, Medan, Aceh dan Tobelo. Seperti pada PT Rekayasa Industri, PT
Nusa Konstruksi dan anak perusahaannya yang bernama PT Inti Duta Energi
telah berhasil menyelesaikan beberapa proyek besar di Indonesia diantaranya
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
58
proyek Botanical Residence Jakarta, proyek PT Budimulia Prima Realty,
proyek Hotel Kempinski Bali, proyek Martabe GOLD Mining Sumatra.
Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan DGIK
adalah bergerak dalam jasa konstruksi, industri, perdagangan,
agen/perwakilan, real estate, pertambangan, investasi dan jasa lain. Saat ini,
kegiatan utama DGIK adalah menjalankan usaha-usaha di bidang jasa
konstruksi gedung dan konstruksi pekerjaan sipil termasuk jalan, irigasi,
waduk, pembangkit tenaga listrik, rel kereta api dan pelabuhan. Pada tanggal
13 Desember 2007, DGIK memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK
untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham DGIK (IPO) kepada
masyarakat sebanyak 1.662.345.000 dengan nilai nominal Rp100,- per saham
dengan harga penawaran Rp225,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan
pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 19 Desember 2007.
Pada tahun 2009 DGIK melakukan ekspansi atau
memperbesar/memperluas usaha ke pasar internasional. Tiga tahun kemudian
yaitu pada tahun 2012 perusahaan dengan nama PT Duta Graha Indah Tbk
(DGIK) memutuskan untuk mengganti nama mereka menjadi Nusa Konstruksi
Enjiniring dan nama tersebut masih digunakan sampai dengan sekarang.
Visi: Menjadi perusahaan kontruksi terkemuka di Indonesia
Misi:
1. Mempromosikan tata kelola perusahaan yang baik dan menciptkan nilai
pemegang saham yang maksimum.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
59
2. Menembus pasar internasional baru sambil mengamankan posisi terdepan
di Indonesia.
3. Mengembangkan organisasi pembelajaran yang beradaptasi dengan baik
terhadap perubahan.
4. Memelihara dan menarik talenta terbaik dalam bisnis konstruksi.
C. PT. Pembangunan Perusahaan (Persero) Tbk.
PT PP (Persero) didirikan dengan nama NV Pembangunan Perumahan
berdasarkan Akta Notaris No. 48 tanggal 26 Agustus 1953. Pada saat didirikan
PT PP (Persero) dipercaya untuk membangun rumah bagi petugas PT Semen
Gresik Tbk, anak perusahaan BAPINDO di Gresik. Seiring dengan
meningkatnya kepercayaan, PT PP (Persero) menerima tugas untuk
membangun proyek-proyek besar yang berkaitan dengan kompensasi perang
yang dibayarkan oleh Pemerintah Jepang kepada Republik Indonesia, yaitu: -
Hotel Indonesia, Hotel Bali Beach, - Hotel Ambarukmo Palace dan - Hotel
Samudera Beach. Seiring berjalannya waktu, pada tahun 1961 dan mengacu
pada Peraturan Pemerintah No.63 tahun 1961, NV Pembangunan Perumahan
berubah menjadi PN (Perusahaan Negara) Pembangunan Perumahan.
Tahun 2004, PT PP (Persero) mengimplementasikan program EMBO
(Employee Management Buy Out) yang merupakan pembelian kembali Saham
Republik Indonesia oleh karyawan dan manajemen. Mengenai program ini,
diwakili oleh Koperasi Pemegang Saham Pegawai PT PP (KSPSPP).
Implementasi program EMBO diotorisasi oleh Pemerintah Republik Indonesia
dengan mengacu pada peraturan No. 64 tahun 2003 tentang Penawaran Saham
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
60
Pemerintah Republik Indonesia kepada Perusahaan Corporation (Persero) PT
Pembangunan Perumahan pada tanggal 31 Desember 2003. Perjanjian
perdagangan saham dilakukan antara Pemerintah Republik Indonesia dan
KKPSPP di bawah Notaris pada tanggal 9 Februari 2004. Dengan menerapkan
program EMBO, kepemilikan saham Perusahaan berubah menjadi RI 51% dan
KKPSPP 49%. Tah un 2009 perusahaan melakukan Penawaran Umum Perdana
(IPO) dan di tahun 2010 Dengan Peraturan baru dari Pemerintah tentang
Perubahan Struktur Kepemilikan Saham Negara, maka pada tanggal 9 Februari
2010 Perusahaan telah memenuhi persyaratan pencatatan di PT Bursa Efek
Indonesia (BEI). Sejak tanggal tersebut di atas, saham PT PP (Persero) Tbk
telah terdaftar secara resmi dan dapat diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia
(BEI).
Pada tahun 2011 hingga 2012 PT PP, perusahaan berhasil
menyelesaikan proyek investasi pertama, yaitu Pembangkit Listrik Tenaga Gas
(PLTG) dengan daya 65 megawatt di Talang Duku, Sumatera Selatan. Oleh
karena itu Perusahaan kembali melakukan diversifikasi kegiatan usaha, yaitu
Teknik, Pengadaan & Konstruksi (EPC) dan Investasi. Proyek lainnya yaitu,
Tanjung Priok Baru dengan nilai kontrak Rp 8,2 Miliar dan menangani tujuh
konstruksi arport sepanjang 2012. Terakhir di tahun 2016, PT PP melakukan
aksi korporasi, Investasi Pemerintah (PMN) Rp2,25 triliun, dan spin off dari 2
(dua) Divisi Bisnis menjadi anak perusahaan, Divisi Bisnis Energi menjadi PT
PP Energi dan Divisi Bisnis Infrastruktur menjadi PT PP Infrastruktur
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
61
Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, maksud dan tujuan PTPP
adalah turut serta melakukan usaha di bidang industri konstruksi, industri
pabrikasi, jasa penyewaan, jasa keagenan, investasi, agro industri, Engineering
Procurement dan Construction (EPC) perdagangan, pengelolaan kawasan,
layanan jasa peningkatan kemampuan di bidang konstruksi, teknologi
informasi, kepariwisataan, perhotelan, jasa engineering dan perencanaan,
pengembang untuk menghasilkan barang dan/atau jasa yang bermutu tinggi
dan berdaya saing kuat.
Visi: Menjadi Perusahaan Konstruksi dan Investasi Terkemuka dan
Berkelanjutan di Kawasan Asia Tenggara.
Misi:
1) Menyediakan layanan konstruksi, EPC, dan investasi berdasarkan tata
kelola perusahaan yang baik, manajemen QSHE, manajemen risiko dan
memproitaskan konsep hijau terhadap kepuasan dan keberlanjutan
pelanggan.
2) Menjadi sangat kompetitif dan memberikan nilai tambah yang optimal
kepada stakeholder kami dengan Strategic Synergy of Business.
3) Mengembangkan sumber daya manusia yang unggul melalui pemenuhan,
pengembangan dan penilaian berdasarkan budaya perusahaan kami.
4) Mengoptimalkan manajemen pengetahuan untuk mencapai kinerja unggul
yang berkelanjutan.
5) Meningkatkan ekuitas melalui strategi keuangan perusahaan yang kuat.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
62
Nilai Perusahaan:
1. Kesadaran pribadi: Berorientasi pada kepuasan konsumen, dengan
memiliki sikap yang proaktif dan responsif.
2. Profesional: Berkompeten dan bertanggungjawab, seperti bekerja keras,
cerdas, inovatif, terus belajar dan terus berkembang.
3. Selalu bersyukur: Sopan, toleransi, saling menghormati, memiliki iman dan
setia, selalu berfikir positif.
4. Integritas: Memprioritaskan kepentingan perusahaan, jujur dan transparan
5. Disiplin: Mematuhi hukum, memiliki etika, menepati janji dan tepat waktu.
D. PT. Surya Semesta Internusa Tbk.
Berawal dari PT Multi Investments Limited yang didirikan pada tanggal
15 Juni 1971, Surya Semesta Internusa (SSIA) bertransformasi menjadi PT
Surya Semesta Internusa pada tahun 1995. Kegiatan utama Surya Semesta
Internusa (SSIA) adalah bergerak dalam bidang jasa konstruksi, pengembang
kawasan industri, properti komersial, dan perhotelan melalui penyertaan pada
entitas anak. Diversifikasi portofolio Perseroan meliputi Suryacipta City of
Industry, hotel Gran Melia Jakarta, Melia Bali Villas & Spa Resort, Banyan Tree
Ungasan Resort - Bali dan BATIQA Hotels.
Selama lebih dari 40 tahun mengembangkan bisnis properti, Surya
Semesta Internusa (SSIA) telah memiliki brand recognition dan menempatkan
SSIA sebagai salah satu dari jajaran perusahaan pengembang terkemuka di
Indonesia. Menyempurnakan langkahnya sebagai perusahaan terkemuka, Surya
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
63
Semesta Internusa (SSIA) mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Indonesia dan
menjadi perusahaan publik pada 27 Maret 1997.
Visi: Membangun Indonesia yang lebih baik melalui unit usaha konstruksi,
properti dan perhotelan yang terpadu dan handal, terpercaya dan berkualitas
tinggi di Indonesia
Misi: Menyediakan produk-produk berkualitas dan jasa pelayanan prima
melalui kesungguhan dan kehandalan manajemen untuk menciptakan nilai yang
optimal bagi para pelanggan, pemegang saham, karyawan dan masyarakat
Indonesia.
Bidang Usaha:
1. Properti: Pengembang dan pengelola kawasan industri, real estate, gedung
dan pusat perdagangan.
2. Konstruksi: Jasa kontraktor umum di bidang pembangunan bagunan
komersial, pertambangan dan infrastruktur.
3. Perhotelan: Pengembang dan pengelola hotel dan resort.
E. PT. Total Bangun Persada Tbk.
Berdiri dengan nama PT Tjahja Rimba Kentjana pada tanggal 4
September 1970, TOTAL yang bergerak di bidang bangunan dan konstruksi
melakukan restrukturisasi dan mengubah namanya menjadi PT Total Bangun
Persada pada awal tahun 1981. Melalui proses pematangan profesional,
Perusahaan berjuang keras untuk memposisikan diri dalam kompetisi jasa
konstruksi dengan merintis kiprahnya sebagai pelaksana konstruksi bangunan
gedung.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
64
Tahun 2006, PT Total Bangun Persada menjadi perusahaan publik
dengan nama PT Total Bangun Persada Tbk dan mencatat 2.750 juta lembar
saham di Bursa Efek Jakarta (sekarang Bursa Efek Indonesia) dengan kode
TOTL. Saat ini, TOTAL beroperasi didukung dengan modal yang kuat dan tim
manajemen yang handal. Perusahaan memiliki visi baru untuk ‘menjadi
kontraktor bangunan terkemuka’ yang didukung oleh kebanggaan dan
keunggulan di bidang konstruksi; dan visi tersebut sekarang menjadi kenyataan.
Perusahaan juga berkomitmen untuk menerapkan standar internasional di bidang
konstruksi bangunan dan manajemen proyek di industri konstruksi Indonesia,
seiring dengan keahlian di bidang konstruksi gedung-gedung tinggi yang selalu
dibutuhkan.
TOTAL memiliki pengalaman dan kompetensi yang terpercaya dalam
bidang jasa konstruksi selama lebih dari 40 tahun. Kami secara
berkesinambungan melahirkan konsep diferensiasi serta transformasi yang
berkualitas dan menjunjung inovasi sebagai landasan kerja. Tekad perusahaan
untuk menjadi perusahaan jasa konstruksi kelas dunia diwujudkan dengan
melakukan improvement dan inovasi, baik di pusat maupun di proyek, dari segi
waktu, kualitas, proses kerja, dan waste management sehingga mampu
menjawab tantangan serta dinamika bisnis di masa mendatang.
Visi: Bangga & Prima dalam Konstruksi
Misi:
1. Total Bangun Persada – perusahaan konstruksi bangunan gedung terbesar,
terdepan dan kekuatan utama dalam industri konstruksi Indonesia.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
65
Perusahaan konstruksi bangunan gedung utama dan terpandang di Asia
Tenggara.
2. Ingin dikenal sebagai organisasi konstruksi yang berintegritas, terpandang,
adil dalam berbisnis (fair dealing), berkualitas, keselamatan, bangga dan
prima.
3. Perusahaan yang berkomitmen untuk kepuasan pelanggan dengan
menghasilkan kualitas kerja dalam lingkungan yang risikonya
terkendali, serta memberikan pelayanan prima.
4. Perusahaan yang segenap karyawannya bangga bekerja di dalam industri
konstruksi, dimana mereka dapat tumbuh dan berkinerja yang terbaik, dan
secara terus-menerus berupaya untuk mencapai keprimaan.
Nilai Perusahaan:
1. Kinerja
a. Komitmen terhadap mutu & excellence
b. Komitmen terhadap customer
c. Mengerjakan hal-hal biasa secara luar biasa
d. Mengadakan perbaikan terus menerus (continous improvement)
2. Karakter
a. Memiliki integritas yang tinggi
b. Dapat dipercaya dan dapat diandalkan
c. Bersikap fair dan adil terhadap siapapun
d. Selalu menepati janji
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
66
3. Semangat
a. Bekerja erat dan menghargai setiap karya dan upaya rekan kerja & mitra
usaha
b. Mampu menyesuaikan dengan keadaan yang berubah
c. Berorientasi ke depan
d. Bangga terhadap profesi dan hasil karya.
F. PT. Wijaya Karya Tbk.
WIKA dibentuk dari proses nasionalisasi perusahaan Belanda bernama
Naamloze Vennotschap Technische Handel Maatschappij en Bouwbedijf Vis en
Co. atau NV Vis en Co. Berdasarkan Peraturan Pemerintah No. 2 tahun 1960
dan Surat Keputusan Menteri Pekerjaan Umum dan Tenaga Listrik (PUTL) No.
5 tanggal 11 Maret 1960, dengan nama Perusahaan Negara Bangunan Widjaja
Karja. Kegiatan usaha WIKA pada saat itu adalah pekerjaan instalasi listrik dan
pipa air. Pada awal dasawarsa 1960-an, WIKA turut berperan serta dalam proyek
pembangunan Gelanggang Olah Raga Bung Karno dalam rangka
penyelenggaraan Games of the New Emerging Forces (GANEFO) dan Asian
Games ke-4 di Jakarta.
Seiring berjalannya waktu, berbagai tahap pengembangan kerap kali
dilakukan untuk terus tumbuh serta menjadi bagian dari pengabdian WIKA bagi
perkembangan bangsa melalui jasa-jasa konstruksi yang tersebar di berbagai
penjuru negeri. Perkembangan signifikan pertama adalah di tahun 1972, dimana
pada saat itu nama Perusahaan Negara Bangunan Widjaja Karja berubah menjadi
PT Wijaya Karya. WIKA kemudian berkembang menjadi sebuah kontraktor
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
67
konstruksi dengan menangani berbagai proyek penting seperti pemasangan
jaringan listrik di Asahan dan proyek irigasi Jatiluhur.
Pada tahun 1997, WIKA mendirikan anak perusahaannya yang pertama,
yaitu PT Wijaya Karya Beton, mencerminkan pesatnya perkembangan Divisi
Produk Beton WIKA saat itu. Kegiatan PT Wijaya Karya Beton saat itu
diantaranya adalah pengadaan bantalan jalan rel kereta api untuk pembangunan
jalur double-track Manggarai, Jakarta, dan pembangunan PLTGU Grati serta
Jembatan Cable Stayed Barelang di Batam. Langkah PT Wijaya Karya Beton
kemudian diikuti dengan pendirian PT Wijaya Karya Realty pada tahun 2000
sebagai pengembangan Divisi Realty.
Pada tahun 2008 WIKA mendirikan anak perusahaan PT Wijaya Karya
Gedung yang memiliki spesialisasi dalam bidang usaha pembangunan high rise
building. WIKA juga mengakuisisi 70,08 persen saham PT Catur Insan Pertiwi
yang bergerak di bidang mechanical-electrical. Kemudian nama PT Catur Insan
Pertiwi dirubah menjadi PT Wijaya Karya Insan Pertiwi. Pada tahun 2009,
bersama dengan PT Jasa Sarana dan RMI, mendirikan PT Wijaya Karya Jabar
Power yang bergerak dalam pembangunan Pembangkit Listrik Tenaga Panas
bumi (PLTP). Sepanjang tahun 2012, WIKA berhasil menuntaskan proyek
power plant yang terdiri dari: Pembangkit Listrik Tenaga Gas Borang, 60MW,
Pembangkit Listrik Tenaga Mesin Gas Rengat, 21MW, Pembangkit Listrik
Tenaga Diesel Ambon, 34MW.
Visi: Menjadi salah satu perusahaan terbaik di bidang Engineering Procurement
and Construction (EPC) dan investasi terintegrasi di Asia Tenggara
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
68
MISI
1. Menyediakan produk dan jasa yang unggul dan terpadu di bidang EPC dan
investasi untuk infrastruktur, gedung bertingkat, energi, industrial plant,
industri, realty dan property
2. Memenuhi harapan pemangku kepentingan utama
3. Menjalankan praktik etika bisnis untuk menjadi warga usaha yang baik dan
memelihara keberlanjutan perusahaan
4. Ekspansi strategis ke luar negeri
5. Mengimplementasikan "praktek-praktek" Sistem Manajemen Terintegrasi
Nilai Perusahaan
WIKA memegang teguh motto “Spirit of Innovation” dan mengoptimalkan nilai-
nilai perusahaan yang baru berdasarkan pada prinsip-prinsip:
1. Agility: Cepat, fokus, dan perubahan
2. Caring: Bertanggugjawab dan safety
3. Excellence: Memberikan hasil lebih baik
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
69
BAB V
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi Data dan Pembahasan
Populasi dalam penelitian ini berjumlah 16 perusahaan jasa sub sektor
kontruksi bangunan yang tercatat dalam Bursa Efek Indonesia. Dari populasi
tersebut, peneliti menggunakan enam perusahaan sebagai sampel. Penentuan
sampel tersebut didasarkan pada indikator yang sudah ditetapkan, yaitu
perusahaan melakukan go public selambat-lambatnya tahun 2010 dan
mempublikasikan laporan keuangan perusahaan selama periode tahun 2012-
2017. Data yang digunakan peneliti dalam penelitian ini merupakan data
sekunder yang diperoleh dari www.idx.co.id dan www.idnfinancials.com. Data
yang diteliti merupakan data dari tahun 2012 hingga tahun 2017. Berikut ini
merupakan daftar perusahaan yang digunakan dalam penelitian.
Tabel V.1
Daftar Nama Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian
No Kode Nama Emiten
1 ADHI PT Adhi Karya Tbk
2 DGIK PT Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk
3 PTPP PT Pembangunan Perusahaan Tbk
4 SSIA PT Surya Semesta Internusa Tbk
5 TOTL PT Total Bangun Persada Tbk
6 WIKA PT Wijaya Karya Tbk
Sumber: www.idx.co.id
1. Debt to Asset Ratio (DAR)
Debt to Asset Ratio merupakan rasio utang yang digunakan untuk mengukur
perbandingan antara total utang dengan total aktiva (Kasmir, 2012: 156).
Apabila angka DAR di atas 100% maka rasionya tinggi, artinya pendanaan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
70
dengan utang semakin banyak sehingga semakin sulit bagi perusahaan
untuk memperoleh tambahan pinjaman karena dikhawatirkan perusahaan
tidak mampu menutupi utang-utangnya dengan aktiva yang dimilikinya.
Sehingga, angka rasio DAR > 100% harus dihindari oleh investor. Investor
harus memilih perusahaan yang memiliki angka rasio DAR < 100%, sebab
semakin sedikit aset perusahaan yang dibiayai dengan utang. Berikut
merupakan data Debt to Asset Ratio selama masa penelitian:
Tabel V.2
Rekapitulasi Data Debt to Asset Ratio tahun 2012-2017
No Kode Debt to Asset Ratio (%) Rata-
rata 2012 2013 2014 2015 2016 2017
1 ADHI 85 84,07 83,25 69,2 72,9 79,2 78,94
2 DGIK 42,7 49,53 45,98 48,24 51,21 56,81 49,08
3 PTPP 80,63 84 83,64 73,24 65,43 65,91 75,47
4 SSIA 65,61 55,08 49,29 48,36 53,4 49,42 53,53
5 TOTL 65,8 63,21 67,82 69,56 68,05 68,85 67,21
6 WIKA 74,29 74,38 68,72 72,26 59,81 67,97 69,57
Sumber: Data sekunder diolah (2019)
Berdasarkan tabel di atas, diketahui bahwa DAR yang paling tinggi
pada tahun 2012 dimiliki oleh perusahaan ADHI sebesar 85%. Pada tahun
2012, 2013, 2016, dan 2017 DAR tertinggi dipegang oleh perusahaan ADHI
dengan DAR masing-masing tahun secara berurutan sebesar 85%, 84,07%,
72,9% dan 79,2%. Pada tahun 2014 dan 2015 DAR tertinggi dipegang oleh
perusahaan PTPP masing-masing tahun secara berurutan sebesar 83,64%
dan 73,24%. Sedangkan, DAR terendah pada tahun 2012 dimiliki oleh
perusahaan DGIK dengan presentase sebesar 42,7%. Pada tahun 2013
hingga tahun 2016 DAR terendah dimiliki oleh perusahaan DGIK dengan
DAR masing-masing tahun secara berurutan sebesar 49,53%, 45,98%,
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
71
48,24%, dan 51,21%. Pada tahun 2017 DAR terendah dimiliki oleh
perusahaan SSIA dengan persentase sebesar 49,42%. Kemudian, rata-rata
DAR tertinggi dan terendah untuk periode enam tahun masing-masing
secara berurutan dimiliki oleh perusahaan ADHI dan DGIK dengan DAR
sebesar 78,94% dan 49,08%.
2. Net Profit Margin (NPM)
Menurut Prihadi (2010: 147) net profit margin ratio (laba bersih) mengukur
kemampuan perusahaan dalam rangka memberikan return kepada
pemegang saham. Net profit margin digunakan untuk mengukur laba bersih
setelah pajak lalu dibandingkan dengan volume penjualan. Semakin besar
angka rasio NPM menunjukkan semakin besar pula kemampuan perusahaan
untuk menghasilkan laba. Margin laba yang tinggi lebih disukai karena
menunjukkan bahwa perusahaan mendapatkan hasil yang baik yang
melebihi harga pokok penjualan. Berikut merupakan data Net Profit Margin
selama masa penelitian:
Tabel V.3
Rekapitulasi Data Net Profit Margin tahun 2012-2017
No Kode Net Profir Margin (%)
Rata-rata 2012 2013 2014 2015 2016 2017
1 ADHI 2,78 4,17 3,77 4,95 2,85 3,41 3,65
2 DGIK 3,9 4,55 3,02 0,3 -34,9 1,28 -3,64
3 PTPP 3,87 3,61 4,28 5,95 7 8,02 5,45
4 SSIA 20,72 16,29 11,5 7,87 2,65 3,79 10,47
5 TOTL 9,9 9,32 7,77 8,44 9,3 7,88 8,77
6 WIKA 5,15 5,25 6,02 5,2 7,32 5,2 5,69
Sumber: Data sekunder diolah (2019)
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
72
Berdasarkan tabel tersebut dapat diketahui bahwa NPM yang paling
tinggi, pada tahun 2012 dimiliki oleh SSIA dengan presentase sebesar
20,72%. Pada tahun 2013 dan 2014 NPM tertinggi dimiliki oleh SSIA
dengan masing-masing persentase sebesar 16,29% dan 11,5%. Pada tahun
2015 dan 2016 menunjukkan perubahan dimana NPM tertinggi dimiliki
oleh perusahaan TOTL dengan masing-masing presentase sebesar 8,44%
dan 9,3%. Kemudian, pada tahun 2017 NPM tertinggi dimiliki oleh PTPP
dengan presentase sebesar 8,02%. Sedangkan, NPM yang paling rendah,
pada tahun 2016 dimiliki oleh DGIK dengan presentase sebesar -34,9%.
Pada tahun 2012 dan 2013 NPM terendah dimiliki oleh perusahaan ADHI
dan PTPP dengan masing-masing presentase sebesar 2,78% dan 3,61%.
Kemudian, pada tahun 2015 hingga tahun 2017 NPM terendah dimiliki oleh
perusahaan DGIK dengan masing-masing presentase sebesar 0,3%, -34,9%
dan 1,28%. Lalu, rata-rata NPM tertinggi dan terendah untuk periode enam
tahun masing-masing secara berurutan dimiliki oleh perusahaan SSIA dan
DGIK dengan NPM sebesar 10,47% dan -3,64%.
3. Harga Saham
Harga saham adalah harga suatu saham yang terjadi di pasar bursa pada saat
tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan
dan penawaran saham yang bersangutan di pasar modal. Semakin tinggi
harga saham menandakan kondisi keuangan perusahaan yang baik. Harga
saham yang digunakan dalam penelitian ini adalah merupakan harga saham
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
73
pada saat penutupan. Berikut ini merupakan data harga saham perusahaan-
perusahaan selama masa penelitian:
Tabel V.4
Rekapitulasi Data Harga Saham tahun 2012-2017
No Kode Harga Saham (Rp)
2012 2013 2014 2015 2016 2017
1 ADHI 1.493 1.281 2.953 2.140 2.080 1.885
2 DGIK 144 150 179 85 55 58
3 PTPP 830 1.160 3.575 3.875 3.810 2.640
4 SSIA 1.080 560 1.070 715 434 515
5 TOTL 900 500 1.120 615 765 660
6 WIKA 1.480 1.580 3.680 2.640 2.360 1.550
Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah diolah
Berdasarkan tabel tersebut, dapat diketahui bahwa harga saham
yang paling tinggi terjadi pada tahun 2015, dimiliki oleh perusahaan PTPP
dengan harga sebesar Rp 3.875 dan harga yang paling rendah terjadi pada
tahun 2016 pada perusahaan DGIK dengan harga sebesar Rp 55 . Pada tahun
2012 harga tertinggi dimiliki oleh perusahaan ADHI dengan harga sebesar
Rp 1.493 dan harga terendah dumiliki oleh perusahaan DGIK dengan harga
sebesar Rp 144. Pada tahun 2013 dan 2014 harga tertinggi dimiliki oleh
perusahaan WIKA dengan masing-masing harga sebesar Rp 1.580 dan Rp
3.680, lalu harga terendah pada tahun 2013 dan 2014 dimiliki oleh
perusahaan DGIK dengan masing-masing harga sebesar Rp 150 dan Rp 179.
Kemudian pada tahun 2017 harga tertinggi dimiliki oleh perusahaan PTPP
dengan harga sebesar Rp 2.640, sedangkan harga terendah pada tahun 2017
dimiliki oleh perusahaan DGIK dengan masing-masing harga sebesar Rp
58.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
74
B. Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah nilai residual dalam model
regresi panel variabel-variabelnya berdistribusi normal atau tidak
Pengujian normalitas data menggunakan uji Kolmogorov-Smirnove (Uji K-
S) dengan kriteria jika angka sig. uji K-S > 0,05 maka data residual
dikatakan terdistribusi normal, jika angka sig. uji K-S ≤ 0,05 maka data
tidak berdistribusi normal.
Tabel V.5
Hasil Uji Normalitas
Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah diolah
Pada penelitian ini, ketika dilakukan uji normalitas menggunakan
data berdasarkan tabel V.2, V.3, dan V.4, ternyata hasil menunjukkan
bahwa data residual tidak berdistribusi normal artinya sig. uji K-S < 0,05,
sehingga peneliti melakukan transformasi data dengan Ln pada setiap
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardize
d Residual
N 35
Normal Parametersa,b Mean ,0000000
Std. Deviation ,73067654
Most Extreme
Differences
Absolute ,088
Positive ,088
Negative -,082
Test Statistic ,088
Asymp. Sig. (2-tailed) ,200c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
75
variabel DAR, NPM dan Harga Saham dengan menggunakan SPSS 24
supaya data berdistribusi normal. Ln atau logaritma natural yaitu logaritma
dengan bilang dasar e, dimana e= 2,718 (Gujarati, 2003: 49). Sehingga,
semua uji dalam penelitian ini akan diolah menggunakan transformasi data
dengan Ln.
Berdasarkan tabel V.5, nilai sig. uji K-S sebesar 0,200 > 0,05.
Sehingga, dapat disumpulkan bahwa data residual dikatakan terdistribusi
normal.
2. Uji Multikolinieritas
Adanya korelasi antara variabel independen dalam satu regresi disebut
dengan multikolinieritas, untuk mendeteksi multikolinieritas, yaitu dengan
melihat nilai tolerance value atau Variance Inflation Factor (VIF) dengan
kriteria jika tolerance value > 0,1 dan VIF < 10, maka disimpulkan tidak
terjadi gejala multikolinearitas dan jika tolerance value ≤ 0,1 dan VIF > 10,
maka disimpulkan terjadi gejala multikolinearitas antar variabel pada
model regresi.
Tabel V.6
Hasil Uji Multikolinieritas
Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah diolah
Coefficientsa
Model
Unstandardized
Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) 9,459 ,517 18,290 ,000
Ln_DAR 3,491 ,675 ,629 5,174 ,000 ,958 1,043
Ln_NPM ,374 ,161 ,282 2,318 ,027 ,958 1,043
a. Dependent Variable: Ln_Harga
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
76
Berdasarkan tabel tersebut, dapat diketahui bahwa nilai VIF pada variabel
DAR dan NPM = 1,043 < 10, lalu nilai tolerance value variabel DAR dan
NPM= 0,958 > 0,1. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi
gejala multikolinearitas pada variabel-variabel tersebut.
3. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas digunakan untuk melihat apakah terdapat
ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain.
Sebuah model persamaan dapat dikatakan tidak mengalami gangguan
heteroskedastisitas apabila titik-titik pada grafik scatterplot menyebar
secara merata dan tidak membentuk pola tertentu atau mengumpul di satu
titik tertentu.
Grafik V.1
Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah diolah
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
77
Berdasarkan gambar tersebut dapat disimpulkan bahwa tidak mengalami
gangguan heteroskedastisitas, karena titik-titik pada grafik scatterplot
menyebar secara merata dan tidak membentuk pola tertentu.
4. Uji Autokorelasi
Pengujian ini dimaksudkan untuk melihat adanya hubungan data satu
dengan data yang lainnya dalam satu variabel. Pengambilan keputusan ada
tidaknya autokorelasi adalah bila nilai DW terletak antara batas atas atau
upper bound (du) dan (4-du) maka koefisien autokorelasinya sama dengan
nol, berarti tidak ada autokorelasi.
Tabel V.7
Hasil Uji Autokorelasi
Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah diolah
Berdasarkan tabel tersebut, nilai Durbin Watson (DW) sebesar 1,834 dan
nilai DU yang dicari pada tabel durbin watson pada signifikansi 0,05
dengan nilai n= 36, di dapat nilai DU sebesar 1,587. Nilai DW 1,834 lebih
besar dari batas atas (du) yakni 1,587 (1,834 > 1,587) dan kurang dari (4-
du) 4-1,587= 2,413. Sehingga, dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat
autokorelasi.
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R
Square
Std. Error of the
Estimate Durbin-Watson
1 ,740a ,547 ,519 ,75316 1,834
a. Predictors: (Constant), Ln_NPM, Ln_DAR
b. Dependent Variable: Ln_Harga
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
78
5. Uji Linearitas
Uji linearitas digunakan untuk mengetahui apakah dua variabel
mempunyai hubungan yang linear atau tidak secara signifikan. Linearitas
biasanya digunakan sebagai prasyarat dalam analisis korelasi atau regresi
linear. Pengujian pada SPSS dengan menggunakan Test for Linearity pada
taraf signifikansi 0,05. Dua variabel dikatakan mempunyai hubungan yang
linear bila signifikansi (linearity) kurang dari 0,05. Berikut hasil uji
linearitas yang diperoleh:
Tabel V.8
Hasil Uji Linearitas Menggunakan Test for Linearity
Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah diolah
Pada saat uji linearitas yang dilakukan pada SPSS peneliti menggunakan
Test for Linearity dengan taraf signifikansi 0,05. Namun, ketika peneliti
mencoba mengolah data menggunakan Test for Linearity hasil uji
linearitas dari variabel DAR tidak muncul, seperti pada tabel V.8.
ANOVA Tablea
a. Too few cases - statistics for Ln_Harga *
Ln_DAR cannot be computed.
ANOVA Table
Sum of
Squares df
Mean
Square F Sig.
Ln_Harga *
Ln_NPM
Between
Groups
(Combined) 39,934 33 1,210 8,535 ,266
Linearity 6,737 1 6,737 47,516 ,092
Deviation
from Linearity
33,197 32 1,037 7,316 ,286
Within Groups ,142 1 ,142
Total 40,076 34
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
79
Berdasarkan tabel V.8 diatas, penyebab hasil uji linearitas variabel DAR
tidak muncul karena kasus atau jumlah sampel yang digunakan dalam
penelitian terlalu sedikit, pada kenyataannya jumlah kasus/sampel variabel
NPM dan DAR sama yaitu sebanyak 36. Berbeda dengan variabel NPM
yang hasil uji linearitasnya muncul. Dari hasil penelitian, dapat diketahui
bahwa linearity variabel NPM tidak linear karena nilai sig sebesar 0,092
lebih besar dari 0,05 (0,092 > 0,05). Sehingga, peneliti menggunakan
korelasi untuk memberikan informasi mengenai hubungan antar variabel,
diperoleh hasil sebagai berikut:
Tabel V.9
Hasil Uji Linearitas
Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah diolah
Berdasarkan tabel V.9 diatas, dapat disimpulkan bahwa, hubungan antara
variabel DAR dan variabel harga signifikan jika dilihat angka signifikansi
(sig) sebesar 0,000 yang lebih kecil dari 0,05 (0,000 < 0,05). Kemudian,
hubungan antara variabel NPM dan variabel harga juga signifikan jika
Correlations
Ln_Harga Ln_DAR Ln_NPM
Pearson Correlation Ln_Harga 1,000 ,686 ,410
Ln_DAR ,686 1,000 ,204
Ln_NPM ,410 ,204 1,000
Sig. (1-tailed) Ln_Harga . ,000 ,007
Ln_DAR ,000 . ,120
Ln_NPM ,007 ,120 .
N Ln_Harga 35 35 35
Ln_DAR 35 35 35
Ln_NPM 35 35 35
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
80
dilihat angka signifikansi (sig) sebesar 0,007 yang lebih kecil dari 0,05
(0,007 < 0,05).
C. Analisis Data
Uji Regresi Data Panel
Berdasarkan perhitungan regresi data panel antara debt to asset ratio, net
profit margin dan harga saham menggunakan SPSS 24 diperoleh data
sebagai berikut:
Tabel V.10
Hasil Analisis Regresi Data Panel
Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah diolah
Semua variabel dalam penelitian ini diolah dengan transformasi Ln supaya
mendapatkan data residual berdistribusi normal, sehingga memberikan
pengaruh pada persamaan regresi data panel. Sebelum setiap variabel
dilakukan tranformasi data dengan Ln, peneliti menggunakan persamaan
regresi data panel sebagai berikut:
Yit = α + b1X1it + b2X2it + e
Dimana:
Y = Harga saham
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) 9,459 ,517 18,290 ,000
Ln_DAR 3,491 ,675 ,629 5,174 ,000
Ln_NPM ,374 ,161 ,282 2,318 ,027
a. Dependent Variable: Ln_Harga
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
81
X1 = Debt to Asset Ratio
X2 = Net profit margin
Setelah setiap variabel dilakukan transformasi data dengan Ln, maka
persamaan yang digunakan dalam penelitian ini yaitu Model Elastisitas-
Konstan. Berikut persamaan Model Elastisitas-Konstan (Gujarati, 2003:
49):
Yi = β0X1β1eui, yang secara alternatif bisa dinyatakan sebagai berikut:
LnY = α + β1 LnX1 + β2 LnX2
Model persamaan tersebut disebut model log-ganda. Model log-ganda
adalah koefisien kemiringan β1 mengukur elastisitas, yaitu persentase
perubahan dalam (%) Y akibat perubahan dalam (%) X atau X (variabel
bebas) mempengaruhi Y (variabel terikat) (Gujarati, 2003: 49).
Dari hasil analisis regresi data panel yang disajikan pada tabel V.10, maka
diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
LnY = 9,459 + 3,491LnX1 + 0,374LnX2
Koefisien regresi DAR dan NPM dimaknai sebagai elastisitas, maka
persamaannya sebagai berikut:
Y = 12.823,05X13,491. X2
0,374
D. Uji Hipotesis
1. Uji F
Uji F digunakan untuk melakukan uji hipotesis koefisien (slope) regresi
secara bersamaan. Berikut hasil uji F yang diperoleh:
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
82
Tabel V.11
Hasil Uji F
Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah diolah
a. Menetapkan hipotesis nol (H0) dan hipotesis alternatif (H1/Ha)
Ho : β1 = β2 = 0 artinya, solvabilitas dan profitabilitas secara
bersama-sama tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Ha : tidak semua β𝑖 ≠ 0 artinya, solvabilitas dan profitabilitas secara
bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham.
b. Memilih tingkat signifikansi (α)
Tingkat signifikansi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu
α=0,05.
c. Menghitung F statistik (Fhitung)
Nilai Fhitung diperoleh dari output SPSS sebesar 19,324 dan Ftabel
dicari pada tabel statistik pada signifikansi 0,05 dengan n-k= 34,
didapat nilai Ftabel sebesar 3,28.
d. Merumuskan kaidah keputusan
Ho diterima dan Ha ditolak terjadi, jika Fhitung ≤ Ftabel
Ho ditolak dan Ha diterima terjadi, jika Fhitung > Ftabel
ANOVAa
Model
Sum of
Squares df
Mean
Square F Sig.
1 Regression 21,924 2 10,962 19,324 ,000b
Residual 18,152 32 ,567
Total 40,076 34
a. Dependent Variable: Ln_Harga
b. Predictors: (Constant), Ln_NPM, Ln_DAR
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
83
e. Mengambil Kesimpulan
Berdasarkan perhitungan statistik, dapat dilihat bahwa nilai Fhitung
yang diperoleh sebesar 19,324 lebih besar dari nilai Ftabel sebesar
3,28 (19,324 > 3,28). Sehingga, Ho ditolak dan Ha diterima yang
artinya solvabilitas dan profitabilitas secara bersama-sama
berpengaruh terhadap harga saham.
2. Uji t
Uji t digunakan untuk menguji koefisien regresi secara individu atau
parsial disetiap variabel bebas terhadap variabel terikat. Berikut hasil uji
t yang diperoleh:
Tabel V.12
Hasil Uji t
Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah
diolah
a. Variabel Debt to Asset Ratio (DAR)
1) Menetapkan Hipotesis Nol (Ho ) dan Hipotesis Alternatif (H1 /
Ha )
Adapun hipotesis penelitian ini sebagai berikut:
Coefficientsa
Model
Unstandardized
Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) 9,459 ,517 18,290 ,000
Ln_DAR 3,491 ,675 ,629 5,174 ,000
Ln_NPM ,374 ,161 ,282 2,318 ,027
a. Dependent Variable: Ln_Harga
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
84
Ho1 : β1 = 0 artinya, solvabilitas secara parsial tidak berpengaruh
terhadap harga saham.
Ha1 : β1 ≠ 0 artinya, solvabilitas secara parsial berpengaruh
terhadap harga saham.
2) Memilih Tingkat Signifikansi (α)
Tingkat signifikansi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu
α= 0,05.
3) Menghitung t statistik
Nilai t hitung diperoleh dari output SPSS adalah 5,174 dan t
tabel dicari pada tabel statistik pada signifikansi 0,05 dengan n-
k-1= 33 di dapat nilai t tabel sebesar 2,03452.
4) Merumuskan kaidah keputusan
Ho ditolak dan Ha diterima jika –t tabel > t hitung > t tabel atau
sig. < 0,05.
Ho diterima dan Ha ditolak jika –t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel atau
sig. ≥ 0,05.
5) Mengambil kesimpulan
Berdasarkan tabel V.12, dapat dilihat bahwa nilai t hitung
variabel DAR sebesar 5,174 lebih besar dari nilai t tabel yaitu
sebesar 2,03452 (5,174 > 2,03452). Uji t pada variabel DAR
dengan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 yaitu 0,000 (0,000
< 0,05). Maka, Ho ditolak dan Ha diterima yang berarti
solvabilitas berpengaruh secara parsial terhadap harga saham.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
85
b. Variabel Net Profit Margin (NPM)
1) Menetapkan Hipotesis Nol (Ho ) dan Hipotesis Alternatif
(H1 / Ha )
Ho2 : β2 = 0 artinya, profitabilitas secara parsial tidak
berpengaruh terhadap harga saham.
Ha2 : β2 ≠ 0 artinya, profitabilitas secara parsial
berpengaruh terhadap harga saham.
2) Memilih Tingkat Signifikansi (α)
Tingkat signifikansi yang digunakan dalam penelitian ini
yaitu α= 0,05.
3) Menghitung t statistik
Nilai t hitung diperoleh dari output SPSS adalah 2,318 dan
t tabel dicari pada tabel statistik pada signifikansi 0,05
dengan n-k-1= 33 di dapat nilai t tabel sebesar 2,03452.
4) Merumuskan kaidah keputusan
Ho ditolak dan Ha diterima jika –t tabel > t hitung > t tabel
atau sig. < 0,05.
Ho diterima dan Ha ditolak jika –t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel
atau sig. ≥ 0,05.
5) Mengambil kesimpulan
Berdasarkan tabel V.12, dapat dilihat bahwa nilai t hitung
variabel NPM sebesar 2,318 lebih besar dari t tabel yaitu
sebesar 2,03452 (2,318 > 2,03452). Uji t pada variabel
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
86
NPM dengan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 yaitu
0,027 (0,027 < 0,05). maka, Ho ditolak dan Ha diterima.
Artinya, profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap
harga saham.
3. Koefisien Determinasi (𝑅2)
Menurut Ghozali (2012: 97) koefisien determinasi (R2) digunakan untuk
mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi
variabel dependen. Suatu model dikatakan baik jika memiliki R2 yang
besar (mendekati 1). Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-
variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat
terbatas.
Tabel V.13
Hasil Perhitungan Koefisien Determinasi
Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah
diolah
Dari hasil koefisien determinasi yang disajikan pada tabel V.13 dapat
dilihat bahwa besarnya Adjusted R2 adalah 0,519 = 51,9%. Artinya,
variasi dalam harga saham dapat dijelaskan oleh variasi dalam variabel
solvabilitas yaitu Debt to Asset Ratio (DAR) dan profitabilitas yaitu Net
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R
Square
Std. Error of the
Estimate
1 ,740a ,547 ,519 ,75316
a. Predictors: (Constant), Ln_NPM, Ln_DAR
b. Dependent Variable: Ln_Harga
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
87
Profit Margin (NPM) sebesar 51,9%. Sedangkan, nilai eror terms (е/Є)
yang merupakan elemen variasi variabel dependen yang tidak dapat
dijelaskan oleh semua variabel independen 𝜀 = √1 − 𝑅2 =
√1 − 0,519 = 0,6935.
E. Pembahasan Hasil Penelitian
Berdasarkan pengolahan data yang dilakukan terhadap enam
perusahaan dari tahun 2012-2017 yang meliputi variabel Solvabilitas,
Profitabilitas dan Harga Saham di dapat hasil sebagai berikut:
1. Berdasarkan hasil pengujian diketahui bahwa solvabilitas dan
profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham.
Hal tersebut dapat dibuktikan dengan melihat tabel V.11, dapat dilihat
bahwa nilai Fhitung yang diperoleh sebesar 19,324 lebih besar dari nilai Ftabel
sebesar 3,28 (19,324 > 3,28). Artinya, naik turunnya harga saham
dipengaruhi secara bersama-sama oleh solvabilitas dan profitabilitas.
2. Pengaruh Solvabilitas terhadap Harga Saham
Solvabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk selalu
mampu memenuhi kewajibannya dalam membayar utang secara tepat
waktu. Dalam penelitian ini peneliti menggunakan Debt to Asset Rasio
(DAR) sebagai rasio utang yang digunakan untuk mengukur perbandingan
antara total utang dengan total aktiva (Kasmir, 2012: 156). Dengan kata
lain, seberapa besar utang perusahaan berpengaruh terhadap pengelolaan
aktiva. Angka rasio DAR yang tinggi menunjukkan proporsi modal sendiri
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
88
yang rendah untuk membiayai aktiva. Hal ini akan direspon negatif oleh
para investor dipasar modal.
Teori DAR menyatakan bahwa DAR berpengaruh terhadap harga
saham. Artinya, semakin tinggi angka DAR maka semakin rendah harga
saham, dan sebaliknya. Namun, berdasarkan hasil pengujian pada
penelitian ini ditemukan bahwa, semakin tinggi angka DAR maka semakin
tinggi harga saham, karena berdasarkan tabel V.12, menunjukkan
koefisien regresi yang positif (+) yaitu sebesar 3,491. Koefisien regresi
DAR yang dimaknai sebagai elastisitas bernilai 3,491 artinya, jika variabel
DAR mengalami kenaikan 1% maka harga saham akan mengalami
peningkatan sebesar 3,491% dengan asumsi angka NPM tetap. Koefisien
bernilai positif artinya ada hubungan searah antara DAR dengan harga
saham, karena berdasarkan tabel V.2 tentang rekapitulasi data Debt to
Asset Ratio tahun 2012-2017 dapat diketahui bahwa range DAR mulai dari
49%-79%, sehingga masih dibawah 100% (<100%) batas aman angka
DAR, yang berarti masih memungkinkan bagi perusahaan apabila ingin
melakukan pinjaman.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa solvabilitas dapat menjadi
salah satu pertimbangan investor dalam pengambilan keputusan untuk
melakukan investasi. Penelitian dilakukan pada perusahaan jasa sub sektor
konstruksi bangunan yang cenderung membutuhkan aktiva yang besar
untuk mendorong kegiatan operasional jangka panjang perusahaan, agar
perusahaan dapat mempertahankan kelangsungan bisnisnya. Aktiva
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
89
tersebut didapat perusahaan dengan cara melakukan pinjaman atau utang.
Maka dari itu, ketika angka DAR tinggi maka akan semakin tinggi harga
saham perusahaan. Berdasarkan tabel V.2 tentang rekapitulasi data Debt
to Asset Ratio tahun 2012-2017 dapat diketahui dari hasil perhitungan rata-
rata periode enam tahun setiap perusahaan bahwa, range angka DAR
mulai dari 49% - 79%, sehingga masih berada di bawah 100% (< 100%)
batas aman angka DAR yang menandakan bahwa, apabila perusahaan
ingin melakukan pinjaman masih dimungkinkan, untuk mendapatkan
aktiva yang akan digunakan untuk mengembangkan usaha. Maka dari itu,
solvabilitas dan harga saham memiliki hubungan yang positif, karena
perusahaan menggunakan utang untuk memperoleh aktiva yang digunakan
untuk kegiatan operasional jangka panjang perusahaan. Sehingga, ketika
angka DAR tinggi harga saham juga akan semakin tinggi.
DAR berpengaruh positif (+) terhadap harga saham terjadi karena
strategi perusahaan dalam pendanaan terkait dengan struktur modal yaitu
teori trade-off. Menurut Brigham dan Houston (2010: 183) Teori trade-
off adalah teori struktur modal dimana penggunaan utang dalam jumlah
besar, dapat mengurangi pajak dan menyebabkan semakin banyak laba
operasi perusahaan yang mengalir kepada investor. Menurut Syahyunan
(2013: 228) perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi akan
berusaha mengurangi pajaknya dengan cara meningkatkan rasio
hutangnya. Sehingga, teori trade-off menyeimbangkan manfaat dan
pengorbanan yang timbul sebagai akibat penggunaan hutang. Sejauh
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
90
manfaat lebih besar, tambahan utang masih diperkenankan, dalam hal ini
karena range angka DAR kurang dari 100% (<100%). Apabila
pengorbanan karena penggunaan hutang sudah lebih besar, maka
tambahan hutang sudah tidak diperbolehkan. Berdasarkan teori trade-off,
nilai perusahaan akan semakin meningkat dengan meningkatnya pula
tingkat hutang.
Hasil penelitian ini bertentangan dengan hasil penelitian yang
dilakukan oleh Khoir et al. (2013) yang menyatakan adanya pengaruh
negatif dan tidak signifikan dari DAR terhadap harga saham. Salah satu
alasannya adalah adanya perbedaan jenis sektor perusahaan yang diteliti
saat ini dengan penelitian terdahulu. Sebab, setiap jenis sektor atau
subsektor perusahaan di BEI memiliki komposisi yang berbeda, baik
ukuran perusahaan ataupun jenis perusahaannya.
Solvabilitas menjadi pertimbangan investor dalam memilih harga
saham perusahaan sebab solvabilitas yang diproksi dengan rasio DAR
berpengaruh positif terhadap harga saham yang artinya, semakin tinggi
angka DAR maka semakin tinggi harga saham perusahaan jasa sub sektor
konstruksi bangunan yang tidak sesuai dengan teori DAR dimana ketika
angka DAR naik harga saham akan turun. Hal ini dapat terjadi dikarenakan
beberapa faktor tertentu, yaitu:
a. Berdasarkan sampel penelitian yang digunakan oleh peneliti yaitu
enam perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan yang
melakukan go public selambat-lambatnya tahun 2010. Hal tersebut
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
91
menunjukkan bahwa enam perusahaan tesebut sudah lebih dari
delapan tahun berdiri dan menjalankan kegiatan bisnisnya. Dengan
fakta tersebut, enam perusahaan yang diteliti sudah dipercaya
investor dan tentunya sudah memiliki pengalaman dalam
menjalankan bisnis di sektor konstruksi bangunan. Ketika
perusahaan memiliki utang yang tinggi, investor yakin bahwa utang
tersebut digunakan untuk mengembangkan usaha yang bersifat
jangka panjang, yang kemudian akan menghasilkan keuntungan.
Jadi, meskipun angka DAR tinggi, tetapi laba yang mengalir kepada
investor tetap tinggi yang menyebabkan harga saham juga akan
semakin tinggi. Sehingga, dari penjelasan tersebut investor tertarik
untuk memperhatikan solvabilitas yang diproksi dengan rasio DAR.
b. Kurang lebih dalam lima tahun terakhir, pemerintah Indonesia
gencar-gencarnya melakukan pembangunan di berbagai daerah di
Indonesia. Mulai dari jalan tol hingga fasilitas publik lainnya. Ketika
aktivitas keterlibatan perusahaan jasa sub sektor konstruksi
bangunan dalam melakukan pembangunan semakin tinggi, hal ini
menunjukkan bahwa bisnis tersebut sudah mampu menembus pasar
yang ditargetkan untuk memenuhi permintaan. Alhasil wujud
pembangunan dari sektor tersebut akan tampak di kalangan para
investor. Imbasnya, tingkat kepercayaan investor akan turut
meningkat dalam perkembangan sektor ini. Jadi, meskipun angka
DAR tinggi tetapi investor lebih mempertimbangkan perkembangan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
92
industri sehingga permintaan saham akan menaik dan berpengaruh
terhadap harga saham yang tinggi pula. Maka, investor
mempertimbangkan solvabilitas dalam memilih obyek investasi.
3. Pengaruh Profitabilitas terhadap Harga Saham
Nilai t hitung variabel NPM sebesar 2,318 lebih besar dari t tabel
yaitu sebesar 2,03452 (2,318 > 2,03452). Uji t pada variabel NPM dengan
nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 yaitu 0,027 (0,027 < 0,05). Hal ini
memiliki arti bahwa NPM berpengaruh terhadap harga saham.
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba.
Dalam penelitian ini peneliti menggunakan Net Profit Margin (NPM)
sebagai rasio profitabilitas yang digunakan untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam rangka memberikan return kepada pemegang saham
(Prihadi, 2010: 147). Cara menghitung NPM adalah dengan membagi laba
bersih dengan total penjualan bersih.
Menurut teori, NPM memiliki pengaruh positif (+) terhadap harga
saham. Artinya, semakin tinggi angka NPM, maka semakin tinggi pula
harga sahamnya. Pada penelitian yang dilakukan oleh Khoir et al. (2013)
didapatkan hasil NPM berpengaruh tidak signifikan terhadap harga saham
berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Suwandi et al.
(2017), diperoleh hasil yang sama dengan teori. Hasil yang sama juga
muncul dalam penelitian ini, yaitu NPM berpengaruh terhadap harga
saham. Hal tersebut berarti peningkatan atau penurunan angka net profit
margin akan memberikan dampak terhadap harga saham. NPM
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
93
berpengaruh terhadap harga saham menunjukkan bahwa investor
cenderung dapat memperhatikan NPM sebagai rasio yang dapat
dipertimbangkan dalam keputusan investasi mereka. Hal ini juga
menunjukkan bahwa investor mempertimbangkan kemampuan
perusahaan dalam mengelola efisiensi kinerja operasionalnya.
Hasil uji menunjukkan bahwa nilai koefisien regresi sebesar 0,374,
artinya jika variabel NPM mengalami kenaikan 1% maka harga saham
akan mengalami peningkatan sebesar 0,374% dengan asumsi angka DAR
tetap. Koefisien regresi NPM yang dimaknai sebagai elastisitas bernilai
positif artinya ada hubungan searah antara NPM dengan harga saham.
Koefisien NPM yang positif ini berarti ketika angka NPM naik maka harga
saham akan naik. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas
yang diproksi dengan rasio NPM dapat menjadi salah satu pertimbangan
investor dalam pengambilan keputusan untuk melakukan investasi.
Berdasarkan tabel V.3 tentang rekapitulasi data net profit margin, NPM
perusahaan jasa sub sektor kontruksi bangunan mengalami fluktuasi
namun, rata-rata memiliki angka NPM yang positif. Walaupun begitu,
terdapat perusahaan yang memiliki NPM negatif. Seperti yang terjadi pada
perusahaan PT Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk (DGIK) yang memiliki
angka NPM negatif pada tahun 2016 yaitu -34,9%. Namun, perusahaan
kembali bisa memperoleh angka NPM positif di tahun berikutnya yang
menunjukkan ada upaya perusahaan dalam meningkatkan kembali laba
perusahaan. Pada tahun 2017, perusahaan menerima kontrak proyek baru
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
94
seperti proyek gedung perkantoran World Capital Tower dan Holland
Village di Jakarta, serta pengembangan jalan di Sumatera dan Sulawesi.
Hal tersebut dapat menjadi pertimbangan investor untuk menggunakan
NPM dalam memilih obyek investasinya, sebab dari hasil penelitian enam
perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik berdasarkan rasio net
profit margin.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
95
BAB VI
KESIMPULAN, SARAN DAN KETERBATASAN PENELITIAN
A. Kesimpulan
Berdasarkan penelitian yang telah dijelaskan pada Bab V, dapat diambil
kesimpulan sebagai berikut:
1. Solvabilitas dan profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh terhadap
harga saham.
2. Terdapat dua variabel independen yang diteliti, yaitu solvabilitas yang
diproksi dengan rasio Debt to Asset Ratio (DAR) dan profitabilitas yang
diproksi dengan rasio Net Profit Margin (NPM) masing-masing
berpengaruh secara parsial terhadap harga saham.
B. Saran
Berdasarkan kesimpulan tersebut, peneliti memiliki beberapa saran, yaitu:
1. Bagi Investor maupun Calon Investor
Sebagai investor maupun calon investor sebelum menentukan pembelian
saham pada perusahaan konstruksi bangunan, sebaiknya menggunakan
Debt to Assets Ratio (DAR) yang merupakan salah satu rasio dari
solvabilitas dan Net Profit Margin (NPM) yang merupakan salah satu rasio
dari profitabilitas. Sebab, DAR dan NPM berpengaruh terhadap harga
saham. Semakin tinggi angka DAR, maka semakin tinggi harga saham,
namun investor juga harus tetap memperhatikan batas aman angka DAR
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
96
yaitu <100%. Kemudian, semakin tinggi angka NPM maka semakin tinggi
harga saham.
2. Bagi peneliti selanjutnya
Sebaiknya penelitian selanjutnya dapat menggunakan rasio selain DAR dan
NPM yang berasal dari solvabilitas dan profitabilitas, sehingga penelitian
selanjutnya yang dilakukan di perusahaan jasa sub sektor konstruksi
bangunan kemungkinan dapat memberikan hasil yang berbeda dari
penelitian yang sudah peneliti buat ini. Selain faktor internal yang
mempengaruhi harga saham, sebaiknya penelitian selanjutnya dapat
menggunakan faktor eksternal seperti kebijakan pemerintah, inflasi, tingkat
bunga dan lain-lain, sehingga informasi yang dikumpulkan oleh investor
dan calon investor lebih lengkap.
C. Keterbatasan Penelitian
Dalam melakukan penelitian, peneliti mempunyai beberapa keterbatasan, yaitu:
1. Peneliti hanya menggunakan dua variabel independen dalam penelitian,
yaitu solvabilitas dan profitabilitas masing-masing diproksi atau didekati
dengan dua rasio yaitu Debt to Asset Ratio (DAR) dan Net Profit Margin
(NPM). Sehingga, hasil dalam penelitian ini tidak mencerminkan kondisi
perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan secara menyeluruh.
2. Penelitian ini hanya terbatas pada enam perusahaan jasa sub sektor
konstruksi bangunan dalam rentang waktu enam tahun, yaitu dimulai pada
tahun 2012 dan diakhiri pada tahun 2017. Hal tersebut menyebabkan
informasi yang dikumpulkan kurang lengkap, sehingga hasil dari penelitian
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
97
ini kurang mencerminkan kondisi perusahaan jasa sub sektor kontruksi
bangunan secara menyeluruh.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
98
DAFTAR REFERENSI
www.idx.co.id
www.idnfinancials.com
http://www.adhi.co.id/about-adhi/company-profile, diakses tanggal 20 Februari
2019
http://nusakonstruksi.com/public/about_us/history, diakses tanggal 20 Februari
2019
http://www.pt-pp.com/about/milestone, diakses tanggal 20 Februari 2019
https://www.suryainternusa.com/id/profile/company-introduction, diakses tanggal
20 Februari 2019
http://www.totalbp.com/information/6/total-bangun-persada-in-brief/id, diakses
tanggal 20 Februari 2019
http://www.wika.co.id/id/pages/who-we-are, diakses tanggal 20 Februari 2019
https://penalaran-unm.org/uji-linearitas/, diakses tanggal 15 April 2019
Afriyadi, Achmad Dwi. 2017. “Menteri PUPR: Infrastruktur Gerakan
Perekonomian”. https://www.liputan6.com/bisnis/read/2852936/menteri-
pupr-infrastruktur-gerakan-perekonomian. diakses tanggal 8 September
2018
Brigham dan Houston. 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Buku 1. Edisi 11.
Jakarta : Salemba Empat.
Darmadji, Tjiptono, dan Fakhruddin. 2012. Pasar Modal Di Indonesia. Edisi
Ketiga. Jakarta : Salemba Empat.
Dewi, Linda Kania. 2015. “Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas
terhadap Harga Saham pada Perusahaan Industri Makanan dan Minuman di
Bursa Efek Indonesia”.
http://jurnal.untad.ac.id/jurnal/index.php/Katalogis/article/view/6403,
diakses tanggal 12 Oktober 2018
Fahmi, Irham. 2011. Analisa Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta
Fahmi, Irham. 2013. Pengantar Manajemen Keuangan. Bandung: Alfabeta
Fraser, Lyn M & Aileen Ormiston. 2001. Memahami Laporan Keuangan. 6𝑒𝑑. Jakarta: PT Intan Sejati Klaten
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
99
Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS.
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. 2012. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS.
Yogyakarta: Universitas Diponegoro
Graham, Benjamin. 2003. The Intelligent Investor. Happer Collins Publishers: New
York
Gujarati, Damodar. 2003. Ekonometrika Dasar. Terjemahan: Sumarno Zain.
Jakarta: Erlangga
Hartono, Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Kelima.
Yogyakarta: BPFE
Hasibuan, Malayu S.P. 2009. Manajemen. Jakarta: Bumi Aksara
Iqbal, Muhammad. 2015. “Regresi Data Panel (2) “Tahap Analisis”
“.https://dosen.perbanas.id/regresi-data-panel-2-tahap-analisis/.diakses
tanggal 18 Oktober 2018
Kadir. 2015. Statistika Terapan; Konsep, Contoh dan Analisis Data dengan
Program SPSS/Lisrel dalam Penelitian edisi kedua. Jakarta: PT
Rajagrafindo Persada.
Kasih, Theresia Dian Segara. 2017. “Pengaruh Return On Asset (ROA), Return On
Equity (ROE), dan Net Profit Margin (NPM) Terhadap Harga Saham”,
Skripsi, Fakultas Ekonomi, Jurusan Manajemen, Universitas Sanata
Dharma. Yogyakarta
Kasmir. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT RajaGrafindo Persada
Khoir, Vasta Biqul, Siti Ragil Handayani, & Zahroh Z. A. 2013. “Pengaruh Earning
Per Share Return On Assets, Net Profit Margin, Debt to Assets Ratio dan
Long Term Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham pada perusahaan
Perdagangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
https://media.neliti.com/ media/publications/ 76094-ID-pengaruh-earning-
per-share-return-on-ass.pdf, diakses tanggal 12 Oktober 2018
Lind, Douglas A, William G. Marchal, dan Samuel A.Wathen. 2014. Teknik-Teknik
Statistika dalam Bisnis dan Ekonomi, Edisi 15. Jakarta: Penerbit Salemba
Empat.
Martalena & Maya Malinda. 2011. Pengantar Pasar Modal. Yogyakarta: Andi
Prihadi, Toto. 2010. Analisis Laporan Keuangan: Teori dan Aplikasi.
Jakarta: PPM
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
100
Purnomo, Kristianto. 2017. “Sektor Konstruksi Penyumbang Ketiga Pertumbuhan
Ekonomi Nasional”.
https://properti.kompas.com/read/2017/02/10/220000321/sektor.konstruksi
.penyumbang.ketiga.pertumbuhan.ekonomi.nasional. diakses tanggal 8
September 2018
Puspitasari, Bella Febriana. 2017. “Pengaruh Earning Per Share (EPS), Dividen
Per Share (DPS) dan Price Earning Ratio (PER) Terhadap Harga Saham”,
24 (10), 2
Prihadi, Toto. 2010. Analisis Laporan keuangan (Teori dan Aplikasi). PPM (Pusat
Pengembangan Manajemen): Jakarta
Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga
Sanusi, Anwar. 2011. Metodologi Penelitian Bisnis. Jakarta: Salemba Empat
Sarjono, Haryadi dan Winda, Julianita. 2011. SPSS vs LISREL: Sebuah Pengantar,
Aplikasi untu Riset. Jakarta: Salemba Empat
Sitorus, Frangky Yosua. 2017. “Pengaruh EPS dan Return Saham Terhadap IHSG
BEI Menggunakan Value Investing dari Benjamin Graham”, Fundamental
Managment Journal, 1 (4), 18
Subramanyam, K.R. 2017. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Salemba Empat
Suliyanto. 2018. Metode Penelitian Bisnis: Untuk Skripsi, Tesis, & Disertasi.
Yogyakarta: Andi Offset
Sumarni, Murti & Salamah Wahyuni. 2005. Metodologi Penelitian Bisnis.
Yogyakarta: Andi Offset
Suwandani, Anita, Suhendro, & Anita Wijayanti. 2017. “Pengaruh Profitabilitas
Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan dan
Minuman di BEI Tahun 2014-2015”. http://www.jurnal.stie-
aas.ac.id/index.php/jap/article/view/89, diakses tanggal 12 Oktober 2018
Syahyunan. 2013. Manajemen Keuangan: Perencanaan, Analisis, dan
Pengendalian Keuangan. Medan: USU Press.
Wardiyah, Mia Lasmi. 2017. Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Pustaka Setia
Widarjono, Agus. 2007. Ekonometrika: Teori dan Aplikasi Untuk Ekonomi dan
Bisnis, edisi kedua. Yogyakarta: Ekonisia FE Universitas Islam Indonesia
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
101
Widoatmodjo, Sawidji. 2005. Cara Sehat Investasi di Pasar Modal. Jakarta: PT.
Elex Media Computindo
Wira, Desmond. 2011. Analisis Fundamental Saham. Indonesia: Exceed
Wiyono, Gendro. 2011. Merancang Penelitian Bisnis Dengan Alat Analisis SPSS
& SmartPLS. Yogyakarta: Unit Penerbit
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
102
LAMPIRAN
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
103
Lampiran I: Tabel Analisis Regresi Data Panel
Lampiran II: Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) 9,459 ,517 18,290 ,000
Ln_DAR 3,491 ,675 ,629 5,174 ,000
Ln_NPM ,374 ,161 ,282 2,318 ,027
a. Dependent Variable: Ln_Harga
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardize
d Residual
N 35
Normal Parametersa,b Mean ,0000000
Std. Deviation ,73067654
Most Extreme
Differences
Absolute ,088
Positive ,088
Negative -,082
Test Statistic ,088
Asymp. Sig. (2-tailed) ,200c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
104
Uji Multikolinieritas
Uji Heteroskedastisitas
Coefficientsa
Model
Unstandardized
Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) 9,459 ,517 18,290 ,000
Ln_DAR 3,491 ,675 ,629 5,174 ,000 ,958 1,043
Ln_NPM ,374 ,161 ,282 2,318 ,027 ,958 1,043
a. Dependent Variable: Ln_Harga
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
105
Uji Autokorelasi
Uji Linearitas
Test for Linearity
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R
Square
Std. Error of the
Estimate Durbin-Watson
1 ,740a ,547 ,519 ,75316 1,834
a. Predictors: (Constant), Ln_NPM, Ln_DAR
b. Dependent Variable: Ln_Harga
ANOVA Tablea
a. Too few cases - statistics for Ln_Harga *
Ln_DAR cannot be computed.
ANOVA Table
Sum of
Squares df
Mean
Square F Sig.
Ln_Harga *
Ln_NPM
Between
Groups
(Combined) 39,934 33 1,210 8,535 ,266
Linearity 6,737 1 6,737 47,516 ,092
Deviation
from Linearity
33,197 32 1,037 7,316 ,286
Within Groups ,142 1 ,142
Total 40,076 34
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
106
Correlations
Lampiran III: Tabel Uji Hipotesis
Tabel Uji F
Tabel Uji t
Correlations
Ln_Harga Ln_DAR Ln_NPM
Pearson Correlation Ln_Harga 1,000 ,686 ,410
Ln_DAR ,686 1,000 ,204
Ln_NPM ,410 ,204 1,000
Sig. (1-tailed) Ln_Harga . ,000 ,007
Ln_DAR ,000 . ,120
Ln_NPM ,007 ,120 .
N Ln_Harga 35 35 35
Ln_DAR 35 35 35
Ln_NPM 35 35 35
ANOVAa
Model
Sum of
Squares df
Mean
Square F Sig.
1 Regression 21,924 2 10,962 19,324 ,000b
Residual 18,152 32 ,567
Total 40,076 34
a. Dependent Variable: Ln_Harga
b. Predictors: (Constant), Ln_NPM, Ln_DAR
Coefficientsa
Model
Unstandardized
Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) 9,459 ,517 18,290 ,000
Ln_DAR 3,491 ,675 ,629 5,174 ,000
Ln_NPM ,374 ,161 ,282 2,318 ,027
a. Dependent Variable: Ln_Harga
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
107
Tabel Hasil Koefisen Determinasi
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R
Square
Std. Error of the
Estimate
1 ,740a ,547 ,519 ,75316
a. Predictors: (Constant), Ln_NPM, Ln_DAR
b. Dependent Variable: Ln_Harga
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
108
Lampiran IV: Tabel Hasil Data Debt to Asset Ratio
Kode
Perusahaan ADHI
Rata-
Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Total Utang 6.691.154.665.776 8.172.498.971.851 8.707.338.334.630 11.598.931.718.043 14.652.655.996.381 22.463.031
Total Asset 7.872.073.635.468 9.720.961.764.422 10.458.881.684.274 16.761.063.514.879 20.095.435.959.279 28.332.948
Nilai DAR 0,849986 0,84070889 0,832530532 0,692016453 0,729153427 0,792823641 0,7895365
Kode
Perusahaan DGIK
Rata-
Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Total Utang 750.625.656.566 1.040.515.028.969 940.355.179.179 1.010.467.912.312 796.318.130.465 1.034.401.126.690
Total Asset 1.757.959.418.449 9.720.961.764.422 2.045.294.737.932 2.094.465.627.081 1.555.022.620.037 1.820.798.804.324
Nilai DAR 0,426987 0,495294034 0,459765119 0,482446644 0,512094242 0,568102925 0,4907817
Kode
Perusahaan PTPP
Rata-
Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Total Utang 6.895.001.492.877 10.430.922.094.750 12.221.594.675.479 14.009.739.548.256 20.436.609.059.979 27.539.670.430.574
Total Asset 8.550.850.524.674 12.415.669.401.062 14.611.864.850.970 19.128.811.782.419 31.232.766.567.390 41.782.780.915.111
Nilai DAR 0,80635271 0,84014174 0,836415803 0,732389429 0,654332334 0,659115306 0,75479
Kode
Perusahaan SSIA
Rata-
Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Total Utang 3.185.004.282.210 3.202.660.941.471 2.954.204.851.899 3.125.923.913.442 3.842.621.248.275 3.842.621.248.275
Total Asset 4.854.633.414.808 5.814.435.113.331 5.993.078.090.189 6.463.923.464.990 7.195.448.327.618 7.195.448.327.618
Nilai DAR 0,656075 0,550812053 0,492936152 0,48359544 0,534035 0,494225126 0,5352798
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
109
Kode
Perusahaan TOTL
Rata-
Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Total Utang 1.358.232 1.407.428 1.684.512 1.979.840 2.007.950 2.232.994
Total Aset 2.064.069 2.226.418 2.483.747 2.846.153 2.950.560 3.243.093
Nilai DAR 0,658036 0,632149039 0,678214005 0,695619666 0,680531831 0,68853838 0,6721815
Kode
Perusahaan WIKA
Rata-
Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Total Utang 8.131.203.824 9.368.003.825 10.936.403.458 14.164.304.669 18.597.824.186 31.051.949.689
Total Aset 10.945.209.418 12.594.962.700 15.915.161.682 19.602.406.034 31.096.539.490 45.683.774.302
Nilai DAR 0,742900708 0,743789724 0,687169 0,722579904 0,598067325 0,679715067 0,6957036
Sumber: Laporan Keuangan Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi Bangunan Periode 2012-2017
NB: Rumus DAR= 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑼𝒕𝒂𝒏𝒈
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒔𝒆𝒕
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
110
Lampiran V: Tabel Hasil Data Net Profit Margin
Kode
Perusahaan ADHI
Rata-
Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Laba Bersih 213.317.532.467 408.437.913.454 326.656.560.598 465.025.548.006 315.107.783.135 517.060
Penjuaan 7.627.702.794.424 9.799.598.396.362 8.653.578.309.020 9.389.570.098.578 11.063.942.850.707 15.156.178
Nilai NPM 0,027966 0,041679046 0,037748149 0,049525755 0,028480605 0,034115461 0,0365858
Kode
Perusahaan DGIK
Rata-
Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Laba Bersih 47468.237.297 66.105.835.017 61.067.901.755 4.680.484.034 (386.844.114.943) 15.467.633.459
Penjuaan 1.216.450.967.377 1.452.910.435.804 2.031.947.370.598 1.547.792.419.732 1.108.563.728.519 1.206.234.001.209
Nilai NPM 0,039022 0,045498906 0,03005388 0,003023974 -0,34895977 0,012823079 -0,036423
Kode
Perusahaan PTPP
Rata-
Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Laba Bersih 309682829604 420.719.976.436 532.065.270.922 845.563.301.618 1.151.431.890.873 1.723.852.894.286
Penjuaan 8.003.872.577.187 11.655.844.311.524 12.427.371.312.550 14.217.372.867.769 16.458.884.219.698 21.502.259.604.154
Nilai NPM 0,038692 0,036095195 0,042813984 0,059473948 0,069958077 0,080170779 0,0545339
Kode
Perusahaan SSIA
Rata-
Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Laba Bersih 738617877486 746615828230 513630886653 383182228263 100854847637 1241357001429
Penjuaan 3564593950738 4582741464896 4464399987604 4867889109212 3798963231798 3274150704829
Nilai NPM 0,20721 0,162919037 0,115050374 0,078716302 0,026547993 0,037913863 0,1047262
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
111
Kode
Perusahaan TOTL
Rata-
Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Laba Bersih 181718 213169 163751 191293 221287 231269
Penjualan 1833934 2287323 2106349 2266168 2379016 2939372
Nilai NPM 0,099086 0,093195845 0,077741628 0,084412541 0,093016188 0,078679732 0,0876887
Kode
Perusahaan WIKA
Rata-
Rata Tahun 2012 2014 2015 2016 2017
Laba Bersih 505124962 624371679 750795820 703005054 1147144922 1356115489
Penjualan 9816085895 11884667552 12463216288 13620101419 15668832513 26176403026
Nilai NPM 0,051458898 0,052535898 0,060240936 0,051615258 0,073211895 0,051806793 0,0568116
Sumber: Laporan Keuangan Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi Bangunan Periode 2012-2017
NB: Rumus NPM= 𝑳𝒂𝒃𝒂 𝒃𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉𝑷𝒆𝒏𝒋𝒖𝒂𝒍𝒂𝒏
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI