1

PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR

ASET, PAJAK DAN PERTUMBUHAN PENJUALAN

TERHADAP KEPUTUSAN PENDANAAN PADA

PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI

PERIODE TAHUN 2013-2016

Oleh:

Suria Afriana1,Inge Lengga Sari Munthe

2,Asri Eka Ratih

3

Email: Suriaafriana@gmail.com

ABSTRAK

Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Pengaruh

Pertumbuhaan Perusahaan, Struktur Aset, Pajak dan Pertumbuhan Penjualaan

Terhadap Keputusan Pendanaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di

BEI Tahun 2013-2016.Variabel independen yaitu Pertumbuhaan Perusahaan,

Struktur Aset, Pajak dan Pertumbuhan Penjualaan dan variabel dependen adalah

keputusan pendanaan. Metode pengambilan sampel penelitian ini adalah

purposive sampling dan didapatkan 21 sampel yang memenuhi kriteria dari 138

perusahaan yang menjadi data observasi. Analisis data menggunakan uji asumsi

klasik yaitu uji normalitas, multikoloneritas, heteroskedastisitas, autoklerasi.

pengujian hipotesis menggunakan analisis regrasi liner berganda, uji f dan uji

t.Dan hasil dalam penelitian ini mendapatkan bahwa Struktur aset dan Pajak

berpengaruh terhadap keputusan pendanaan. Dan pertumbuhan perusahan dan

pertumbuhhan penjualaan tidak berpengaruh terhadap keputusan pendanaan.

Kata Kunci : Keputusan Pendanaan Pertumbuhaan Perusahaan, Struktur Aset,

Pajak dan Pertumbuhan Penjualaan

ABSTRAK

The purpose of this study is to determine the effect of the growth of the company,

the structure of assets, taxes and sales growth on the funding decisions in

manufacturing companies listed on the Stock Exchange in 2013-2016. The

independent variables used in this study are company growth, asset structure, tax

and sales growth while the dependent variable is funding decisions.The sampling

method of this study was purposive sampling and obtained 21 samples that met

the criteria of 138 companies that became observational data. And the results in

this study found that the asset structure and tax affected the funding decision. And

the growth of the company and sales growth do not affect the funding decision.

2

Keywords: Funding Decisions, Company Growth, Structure of Assets, Taxes and

Growth Sales

PENDAHULUAN

Dalam dunia bisnis semakin pesatnya pelaksanaan pembangunan

diberbagai sektor industri yang didukung oleh kemajuan teknologi yang pada saat

ini sedang memasuki era- globalisasi yang mengakibatan persaingan semakin

tajam, sehingga setia perusahaan dituntut untuk senantiasa memproduksi secara

efektif dan efisien bila ingin tetap bertahan dan memiliki keunggulan daya saing

yang tinggi. Perusahaan merupakan suatu entitas yang beroprasi dengan

menerapkan prinsip-prinsip ekonomi, yang tidak berfokus dan berorentasi pada

pencapaian laba yang maksimal, tetapi juga berusaha untuk meningkatkan

pertumbuhaan perusahaan agar tetap bertahan dalam waktu jangka panjang dan

kemamuran kepada pemiliknya, dalam hal ini perusahaan harus menyusun

rencana-rencana strategis dalam rangka untuk mencapai tujuan utama perusahaan

(Silfia,2015).

Perusahaan dalam menjalankan oprasionalnya secara terus-menerus

membutuhkan dana baik berasal dari hutang ataupun modal, didalam mengelola

fungsi manajemen dibidang keuangan keputusan pendanaan menjadi elemen

penting dalam perhatian manajer, dimana manajer harus mempertimbangkan

secara teliti sifat dan biaya dari sumber dana yang akan di pilih, karna masing-

masing sumber dana tersebut memiliki konsekuensi finasial yang berbeda

(Agustin,2015).

Bagi perusahaan yang mencari keuntungan biasanya mengutamakan kuntungaan

bagi pemiliknya atau pemegang saham.Pemegang saham dengan pembeli saham

berarti mengharapkan retun tertentu dengan resiko minimal. Dengan tingginya

tinggkat retun yang di peroleh pemegang saham maka para pemegang saham akan

tertarik dan maka harga saham akan semakin tinggi, sehingga kesejateraan

pemegang saham akan meningkat (Dewi,2014). Penelitian lainnya yang dilakukan

oleh kennedy & Suzana (2013) yang hasil penelitian menyatakan bahawa ukuran

perusahaan,struktur aktiva, pertumbuhan penjualan, struktur kepemilikan, dan

tingkat pajak secara signifikan berpengaruh terhadap struktur modal. Penelitian ini

adalah raplikasi dari penelitian sebelumnya yang dilakukan Silfia (2015) dengan

hasil dari penelitan ini profitabilitas, struktur aktiva, pertumbuhan perusahaan,

pajak, dan pertumbuhaan penjualan secara simutan berpengaruh terhadap

keputusaan pendanaan, secara parsial hanya pertumbuhan perusahaan saja yang

berpengaruh terhadap keputusan pendanaan sedangkan profitabilitas,struktur

aktiva, pajak, dan pertumbuhaan penjualan tidak berpengaruh terhadap keputusan

pendanaan Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah dalam

penelitian ini tidak meneliti variabel profitabilitas dan penelitian ini yang menjadi

objek penelitiannya adalah perusahaan manufaktur. Berdasarkan uraian diatas,

maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul Pengaruh

Pertumbuhan Perusahaan, Struktur aktiva, Pajak, dan Pertumbuhaan

Pejualan Terhadap Keputusan Pendanaan Pada Perusahaan Manufaktur

yang Terdaftar Di Brusa Efek Indonesia Periode Tahun 2013 hingga periode

2016.

3

KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS

Keputusan Pendanaan

Menurut Moeljadi (2006) pendanaan yang bersumber pada penerbitan

saham dan obligasi baru sering disebut sebagai pendanaan ekstern, sedangkan

yang bersumber pada laba ditahan disebut sebagai pendanaan intern.Keputusan

pendanaan akan menyangkut penentuan kombinasi yang optimal dari penggunaan

berbagai sumber dana yang pada dasarnya dapat dibagi menjadi dua, antara lain :

1. Yang berhubungan dengan pendanaan ekstern karna akan mengarah

pada pengambilan keputusan mengenai struktur modal, yakni akan

menentukan proporsi antara utang jangka panjang dan modal sendiri.

Hal ini akan nampak pada debt to equity ratio perusahan tersebut.

2. Yang berhubungan dengan pendanaan intern, aplikasinya adalah

penentuan kebijakan dividen yang digambarkan melalui dividend

payout ratio.

Pertumbuhan Perusahaan

Menurut Brigham & Houston (2011) menyatakan bahwa perusahaan yang

tumbuh dengan pesat harus lebih banyak menghandalkan modal eksternal, biaya

pengembangan untuk penjualan saham biasa lebih besar dari pada biaya untuk

penerbitan surat hutang. Sehingga hal ini yang mendorong perusahaan untuk lebih

banyak mengandalkan utang. Namun pada saat yang sama perusahaan yang

tumbuh dengan pesat sering mengahadapi ketidak pastian yang lebih besar, yang

cendrung mengurangi keinginannya untuk menggunakan utang.

Struktur Aset

Menurut Brigham & Houston (2011) menjelaskan bahwa perusahaan yang

asetnya sesuai atau untuk dijadikan jaminan kredit cenderung lebih banyak

menggunakan banyak utang. Aset multiguna yang dapat digunakan oleh banyak

perusahaan merupakan jaminan yang baik, sedangkan aset yang hanya digunakan

untuk tujuan tidak bergitu baik untuk dijadikan jaminan, karna itu perusahaan

manufaktur biasanya mempunyai leverage yang tinggi.

Pajak

Menurut Brigham & Houston (2011) menyatakan bahwa pajak merupakan

biaya yang dapat mengurangi pajak perusahaan maka semakain besar daya tarik

pengguna hutang posisi pajak perusahaan menjadi alasan utama dalam

menggunakan hutang karna biaya bunga dapat dikurangkan dalam perhitungan

penyusutan, bunga pada hutang yang beredar saat ini atau kerugiaan pajak

dikompensasi ke muka, maka tambahan hutang tidak banyak memberi manfaat

sebagaimana yang dirasakan perusahaan dengan tarif pajak yang lebih tinggi.

4

Pertumbuhan Penjualan

Sedangkan menurut Brigham & Houston (2011) perusahaan dengan

tingkat penjualan yang relatif stabil dapat lebih aman memperoleh lebih banyak

pinjaman dan menanggung beban tetap yang lebih tinggi dibandingkan dengan

perusahaan yang penjualanya tidak stabil, Hal ini disebabkan karna kebutuhan

dana yang digunakan untuk pembiayaan pertumbuhan penjualannya yang tinggi

selalu diikuti dengan peningkatan dana yang digunakan untuk pembiayaan

ekspansi,

Review Penelitian Terdahulu

Berikut adalah hasil-hasil penelitian terdahulu yang telah dilakukan oleh

para peneliti :

Tabel 2.1

Penelitian Terdahulu

Peneliti Judul Variabel

Penelitian

Alat

Analisis

Hasil Peneliti

Agustin

&

Susanti

(2015)

Faktor-faktor

yang

mempengaruhi

struktur modal

perusahaan food

and beverages

Independen: pertumbuhan

asset,

profitabilitas,

pertumbuhan

penjualan,

ukuran

perusahaan

Dependen :

Struktur modal

Regresi

linear

berganda

pertumbuhan asset,

profitabilitas dan ukuran

perusahaan berpengaruh positif

dan signifikan terhadap

struktur modal dan

pertumbuhan penjualan

berpengaruh negatif dan

signifikan terhadap struktur

modal.

Iriansyah

&Dana

(2013)

Pengaruh

profitabilitas,

pajak, dan

pertumbuhan

perusahaan

terhadap

keputusan

pendanaan pada

perusahaan

industri rokok

yang terdaftar di

bursa efek

indonesia periode

2007 – 2010

Independen:pr

ofitabilitas,

pertumbuhan

perusahaan,

pajak

Dependen : keputusan

pendanaan

Regresi

linier

berganda

Profitabilitas, pajak dan

pertumbuhan perusahaan

secara simultan berpengaruh

signifikan terhadap keputusan

pendanaan. Secara parsial

profitabilitas berpengaruh

negatif signifikan terhadap

keputusan pendanaan,

sedangkan pajak dan

pertumbuhan perusahaan

berpengaruh positif dan

signifikan terhadap keputusan

pendanaan.

5

Lusangaj

i (2013)

Pengaruh Ukuran

Perusahaan,

Struktur Aktiva,

Pertumbuhan

penjualan , dan

profitabilitas

terhadap struktur

modal

Independen:

Ukuran

perusahaan,

Struktur Aktiva,

pertumbuhan

penjualan,

profitabilitas

Dependen : struktur modal

Regresi

linear

berganda

Ukuran perusahaan, struktur

aktiva, pertumbuhan penjualan,

dan profitabilitas berpengaruh

signifikan terhadap struktur

modal

Kennedy

, Azlina

&Suzana

(2013)

faktor - faktor

yang

mempengaruhi

struktur modal

pada perusahaan

Real estate and

property yang go

public di bursa

efek Indonesia

Independen: profitabilitas,

ukuran

perusahaan,

struktur aktiva,

pertumbuhan

penjualan,

struktuk

kepemilikan,

tingkat pajak

Dependen :

keputusan

pendanaan

Regresi

linear

berganda

Profitabilitas, ukuran

perusahaan, struktur aktuva,

pertumbuhan penjualan,

struktur kepemilikan dan

tingkat pajak secara simultan

berpengaruh terhadap strktur

modal .secara parsial

profitabilitas tidak signifikan

berpengaruh terhadap struktur

modal.

Silfia

(2015)

pengaruh

profitabilitas,

struktur aktiva,

pertumbuhan

perusahaan, pajak

dan pertumbuhan

penjualan

terhadap

keputusan

pendanaan pada

perusahaan real

estate and

propertys

Independen:pr

ofitabilitas,

struktur aktiva,

pertumbuhan

perusahaan,

pajak dan

pertumbuhan

penjualan

Dependen : Keputusan

Pendanaan

Regresi

linear

berganda

profitabilitas, struktur aktiva,

pertumbuhan perusahaan,

pajak dan pertumbuhan

penjualan secara simutan

berpengaruh signifikan

terhadap keputusan pendanaan.

secara parsial hanya

pertumbuhan perusahaan saja

yang berpengaruh terhadap

keputusan pendanaan

Maryanti

(2016)

Analisis

profitabilitas,pert

umbuhan

perusahaan,

pertumbuhan

penjualan dan

struktur aktiva

Independen:pr

ofitabilitas,

pertumbuhan

perusahaan,

pertumbuhan

penjualandan

Regresi

linear

berganda

profitabilitas, pertumbuhan

perusahaan, pertumbuhan

penjualandan struktur aktiva

secara berpengaruh signifikan

terhadap struktur modal secara

parsial hanya pertumbuhan

perusahan saja yang pengaruh

6

H1

H2

H4

H3

terhadap struktur

modal pada

perusahaan sektor

industeri dan

barang konsumsi

struktur aktiva

Dependen : struktur modal

terhadap struktur modal

Kerangka Pemikiran Berdasarkan landasan teori, tujuan penelitian, dan hasil penelitian

terdahulu maka dapat disajikan kerangka pemikiran yang megambarkan dalam model

penelitian gambar 2.1, kerangka pemikiran tersebut menjelaskan tentang pengaruh

perusahaan, struktur aktiva, pajak dan pertumbuhan penjualan terhadap keputusan

pendanaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.

Pertumbuhan Perusahaan (X1

h

H5

Gambar 2.1

Kerangka Pemikiran

Hipotesis

Berdasarkan penjelasan pada bagian sebelumnya,maka dapat di simpulkan

hipotesis sebagai berikut:

H1: Diduga Pertumbuhan perusahaan berpengaruh terhadap keputusan pendanaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Perumbuhan Perusahaan (X1)

Struktur Aset (X2)

Pajak (X3)

Pertumbuhan Penjualan(X4)

Keputusan Pendanaan (Y)

7

H2 : Diduga Struktur aktiva berpengaruh terhadap keputusan pendanaan pada

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

H3 : Diduga pajak berpengaruh terhadap keputusaan pendanaan perusahaan pada

manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

H4 : Diduga pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap keputusan pendanaan

pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

H5 : Diduga Pertumbuhan perusahaan, struktur aktiva, pajak, dan pertumbuhan

penjualan secara simultan berpengaruh terhadap keputusaan pendanaan pada

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

METODOLOGI PENELITIAN

Objek Dan Ruang Lingkup Penelitian

Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis pengaruh variabel

independen yakni Pertumbuhan Perusahaan, Stuktur Aset, Pajak dan Pertumbuhan

Penjualaan terhadap variabel dependen yakni Keputusan pendanaan. Populasi

pada penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia pada periode tahun 2013 hingga 2016.

Oprasionalisasi Variabel Penelitian

Variabel Dependen

Vabriabel Dependen sering di sebut sebagai variabel output, kriteria,

konsekuen. Dalam bahasa indonesia sering disebut variabel terikat, variabel

terikat merupakan variabel yang mempengaruhi atau menjadi akibat, karna adanya

Variabel bebas ( Sugiyono,2006).

1. Keputusan Pendanaan(Y)

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah keputusaan pendanaan

yang diukur dengan debt to equity ratio(DER), Joel G Siegel dan Jae K. Shim

dalam Fahmi (2012) mendefenisikan bahwa DER adalah ukuran yang dipakai

dalam menganalisis laporan keuangan untuk memperlihatkan jaminan yang

tersedia untuk kreditor, atau DER adalah perbandingan antara total hutang (total

liabilities) dengan modal sendiri (total shareholders’equity). Adapun rumus Dept

to equtiy ratio adalah :

DER =Total Utang

Total Modal

Variabel Independen

Variabel independen sering disebut sebagai variabel stimulasi, preditor,

antecedent. Dalam bahasa indonesia sering disebut sebagai variabel bebas.

rperubahannya atau timbulnya variabel dependen (terikat) (Sugiyono 2006).

Dalam penelitian ini yang menjadi variabel independen antara lain sebagai berikut

Sumber : Fahmi (2012)

8

1. Pertumbuhan perusahaan (X1)

Pertumbuhan perusahaan (X1) merupakan tingkat pertumbuhan yang

diukur dengan total aktiva perusahaan, yaitu dengan menghitung total aktiva tahun

sekarang (t) dikurangi dengan total aktiva tahun sebelumnya (t-1) dibagi dengan

total aktiva tahun sebelumnya (t-1) (Iriansyah & Dana, 2013) pertumbuhan

perusahaan dihitung dengan rumus :

Sumber : Iriansyah & Dana (2013)

2. Struktur Aset(X2)

Menurut Setiawati (2013) dalam Silfia (2015) struktur aktiva (X2) adalah

penentuan berupa besar alokasi untuk masing-masing komponen aktiva secara

garis besar dalam komposisinya yaitu aktiva lancar dan aktiva tetap.Dalam

penelitian ini, struktur aktiva dipandang dari aktiva yang harus disediakan untuk

oprasional perusahaan secara permanen,yaitu aktiva tetap.Karana pada perusahaan

industri,aktiva perusahaan lebih banyak di alokasikan dan bentuk aktiva tetap.

Struktur aktiva dihitung dengan rumus:

3. Pajak(X3)

3. Pajak(X3)

Pajak(X3) adalah perubahan jumlah pajak yang dibebankan kepada

masing-masing perusahaan berdasarkan pada tarif pajak yang tentukan pemerintah

atas pengahasilan yang kena pajak yang di peroleh, Dalam pemerintahan ini

digunakan perubahan pajak yang merupakan nilai dari pajak tahun sekarang (t)

dikurang pajak tahun sebelumya(t-1)dibagi dengan pajak tahun sebelumya(t-

1)(Iriansyah & Dana,2013).Pajak dihitung dengan rumus :

Sumber :Iriansyah& Dana (2013

4. Pertumbuhaan Penjualan (X4)

Pertumbuhan pennjualan (X4) adalah kenaikan jumlah dari tahun ketahun

atau dari waktu ke waktu (Kennedy, Azlina, & Suzana, 2013). Dalam penelitian

ini digunakan selisih antara jumlah penjualan periode tahun ini (t) dikurangi

dengan periode tahun sebelumnya (t-1). Pertumbuhan penjualan di hitung dengan:

Growth = Total aset(t) – Total aset(t-1)

Total aset(t-1)

Growth of sales = sales(t) – sales(t-1)

sales(t-1)

Struktur Aset= Aset Tetap

Total Aset

Sumber: Setiawati (2013) dalam silfia (2015)

Pajak = pajak(t) – pajak(t-1)

Pajak(t-1)

9

Teknik Penentuan Populasi dan Sampel

Jumlah Populasi perusahaan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur

yang terdaftar pada Brusa Efek indonesia (BEI).selama periode pengamatan mulai

tahun 2013 sampai tahun 2016, yaitu sebanyak 138 perusahaan manufaktur.

Kriteria perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini yaitu:

1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

periode tahun 2012 – 2016.

2. Perusahaan manufaktur yang mempublikasikan laporan keuangannya

secara berturut-turut di BEI selama 4 tahun, yaitu pada periode tahun

2012– 2016.

3. Perusahaan manufaktur yang menggunakan satuan rupiah dalam

melaporkan keuangan selama periode tahun 2012-2016.

4. Perusahaan manufaktur yang selama periode tahun 2012-2016

peningkatan penjualan setiap tahunnya.

5. Perusahaan manufaktur yang selama periode tahun 2012-2016

mengalami peningkatan total aset setiap tahunnya.

Tabel 3.1

Prosedur Sampel Penelitian

No Kriteria Jumlah sampel

1 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa efek indonesia

(BEI) periode tahun 2012 sampai dengan 2016.

138

2 Perusahaan perusahaan manufaktur yang tidak mempublikasi

laporan keuangaanya secara berturut - turut di (BEI) pada

periode tahun 2012 sampai dengan 2016.

(9)

3 Perusahaan manufaktur yang menggunakan mata uang asing

dalam melaporkan laporan keuangannya pada periode tahun

2012 sampai 2016

(27)

4 Perusahaan manufaktur yang selama periode tahun 2012-2016

mengalami penurunan penjualaan.

(61)

5 Perusahaan manufaktur yang selama periode tahun 2012-2016

mengalami penurunan total aset.

(18)

Jumlah sampel yang dijadikan dalam penelitian per tahun 21

Total sampel yang dijadikan peneliti selama 4 tahun 84

10

Berdasarkan tabel 3.1 diatas yang memenuhi kriteria pengambilan sampel adalah

21 perusahaan manufaktur, seperti di tampilkan pada tabel 3.2

Metode Analisis Data

Uji Statistik Deskriptif

Menurut Sugiyono (2006) statistik deskriptif adalah statistik yang

digunakan untuk menganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau

menggambarkan data yang telah terkumpul.Analisis deskriptif dilakukan agar

dapat memberikan gambaran tentang suatu data yang dilihat dari nilai minimum,

maksimum, rata – rata (mean), standar deviasi, Dan memberikan gambaran

terhadap variabel – variabel yang digunakan dengan tujuan untuk mengetahui

pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen (Ghozali 2013).

Uji Asumsi Klasik

Pengujian asumsi klasik meliputi uji normalitas, uji multikolinieritas, uji

heteroskedastisitas, dan uji autokolerasi.

Persamaan Regresi Linear Berganda

Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis

regresi linear berganda. Menurut Sugiyono (2006) analisis regresi linear berganda

dapat digunakan peneliti, bila peneliti bermaksud meramalkan keadaan (naik

turunnya) variabel dependen, bila dua atau lebih variabel independen sebagai

faktor prediktor atau teknik statistik yang digunakan untuk meramalkan

bagaimana keadaan atau pengaruh variabel independen terhadap variabel

dependen, baik secara parsial maupun secara simultan. Bentuk rumusan

persamaan matematis dari analisi regresi linear berganda dalam penelitian ini

adalah sebagai berikut :

Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + b5X5 + e

Keterangan :

Y = keputusan pendanaan

a = konstanta atau intercept

X1 = pertumbuhan perusahaan

X2 = struktur aset

X3 = pajak

X4 = pertumbuhan penjualan

b1–b5 = koefisien regeresi masing – masing variabel bebas

e = faktor gangguan pada observasi

sumber :(Sugiyono 2006)

Pengujian Hipotesis

Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan pengujian secara

parsial (uji t) dan penyajian secara simultan (uji F).

11

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

Hasil Uji Statistik Deskriptif

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

GROWTH 84 .0037 .5887 .158807 .1204315 STUKTUR_ASET 84 .0394 .8822 .559836 .1648125 PAJAK 84 -.9926 4.2599 .291455 .7569412 SALES 84 .0019 .4115 .136006 .0906043 DER 84 .0797 2.9807 .855317 .6140574

Valid N (listwise) 84

Sumber: Data Olahaan Penulis, 2018

Berdasarkan hasil uji statistik deskriptif pada tabel 4.2 dapat diketahui bahwa

jumlah data yang dimasukan dalam pengujian ini sebanyak 84 perusahaan dengan

(21 perusahaan selama 4 tahun ) dan dapat diketahui bahwa :

1. Variabel growht memiliki rata-rata sebesar 0,158807 hal ini

menunjukan sebagian besar perusahaan-perusahaa yang menjadi

menjadi nilai growht yang positif dengan standar 0,1204315 dari 84

data variabel growht memiliki nilai maksimum 0,5887 dari PT

Intanwijaya Internasional Tbk dan nilai minimum 0,0037 dari PT

Indofood.

2. Variabel struktur aset memiliki rata-rata sebesar 0,559836 hal ini

menunjukan sebagian besar perusahaan-perusahaa yang menjadi

menjadi nilai struktur aset yang positif dengan standar 0,1648126 dari

84 data variabel sruktur aset memiliki nilai maksimum 0,8822 dari

PT HM Sampoerna Tbk dan nilai minimum 0,0063 dari PT Kalbe

Farma Tbk

3. Variabel pajak memiliki rata-rata sebesar 0,291455 hal ini menunjukan

sebagian besar perusahaan-perusahaa yang menjadi menjadi nilai pajak

yang positif dengan standar 0,597 dari 84 data variabel pajak memiliki

nilai maksimum 4.2599 dari PT Berlina Tbk dan nilai minimum -9925

dari PT Mayora Indah Tbk

4. Variabel sales memiliki rata-rata sebesar 0,136006 hal ini menunjukan

sebagian besar perusahaan-perusahaa yang menjadi menjadi nilai sales

yang positif dengan standar 0,0906043 dari 84 data variabel sales

memiliki nilai maksimum 0,4115 dari PT Sekar Laut Tbk yaitu dan

nilai minimum 0,0019 dari PT HM Sampoerna Tbk

5. Variabel DER memiliki rata-rata sebesar 0,855317 hal ini menunjukan

sebagian besar perusahaan-perusahaa yang menjadi menjadi nilai DER

yang positif dengan standar 0,6140574 dari 84 data variabel DER

memiliki nilai maksimum 2,9807dari PT Intanwijaya Internasional

Tbk yaitu dan nilai minimum 0,797 dari PT Unilever Indonesia Tbk

12

Hasil Uji Asumsi Klasik

1. Hasil Uji Normalitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 84

Normal Parametersa,b

Mean .0000000 Std. Deviation .55421251

Most Extreme Differences Absolute .106 Positive .106 Negative -.054

Kolmogorov-Smirnov Z .975 Asymp. Sig. (2-tailed) .298

a. Test distribution is Normal.

Sumber: Data Olahaan Penulis,2018

Berdasarkan tabel 4.3 diatas dapat di ketahui bahwa kolmogorov-smirnov

adalah 0,975 dan signifikan 0,298 karna p-velue = 0,298 > 0,05, maka Ho

diterima yang berarti data rasidual terdisribusi secara normal. Pada grafik

histogram, dapat dilihat bahwa distribusi data tidak menceng (skewenes) ke kiri ke

kanan dan pada grafik normal plot data menyebar di sekitar diagonal dan

mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukan pola

distribusi normal , maka model regresi memennuhi asumsi normalitas.

2. Hasil Uji Heteroskedastisita

Uji Spearman’s Rho

Correlations

GROWTH STUKTU

R_ASET

PAJAK SALES Unstandardi

zed Residual

Spear

man's

rho

GROWTH

Correlation Coefficient 1.000 -.191 -.089 .315**

-.051

Sig. (2-tailed) . .082 .420 .003 .645

N 84 84 84 84 84

STUKTUR_ASET

Correlation Coefficient -.191 1.000 .014 -.125 -.050

Sig. (2-tailed) .082 . .902 .258 .649

N 84 84 84 84 84

PAJAK

Correlation Coefficient -.089 .014 1.000 .186 .046

Sig. (2-tailed) .420 .902 . .091 .680

N 84 84 84 84 84

SALES

Correlation Coefficient .315**

-.125 .186 1.000 .044

Sig. (2-tailed) .003 .258 .091 . .688

N 84 84 84 84 84

Unstandardized Residual

Correlation Coefficient -.051 -.050 .046 .044 1.000

Sig. (2-tailed) .645 .649 .680 .688 .

N 84 84 84 84 84

**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).

Sumber: Data Olahan Penuis, 2018

13

Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat nilai sig untuk growht sebesar 0, 645

nilai sig struktur aset sebesar 0,649 , nilai sig pajak sebesar 0,680 dan nilai sig

sales 0,688 karna signifikan korelasi > 0.05, maka dapat disimpulkan bahwa

model regresi tidak ditemukan adanya masalah heterokedastisitas.

3. Hasil uji Autokolerasi

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .431a .185 .144 .5680700 1.749

a. Predictors: (Constant), SALES, STUKTUR_ASET, PAJAK, GROWTH b. Dependent Variable: DER

Sumber :Data Olahan Penulis, 2018

Berdasarakan hasil pengujian pada tabel 4.8 dapat diketahui bahwa nilai

Durbin Watson adalah 1,749 sedangkan du = 1,7462 sehingga disimpulkan

1,7462< 1.749< 4-1,7462 (2,2538) yang berarti bahwa model regrasi tidak terjadi

autokolerasi.

4.Hasil Uji Multikolonieritas

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error

Beta Tolerance VIF

1

(Constant) 1.670 .271 6.168 .000 GROWTH -.666 .570 -.131 -1.170 .246 .826 1.210

STUKTUR_ASET -1.244 .390 -.334 -3.190 .002 .942 1.062

PAJAK -.244 .087 -.301 -2.805 .006 .894 1.119

SALES .431 .757 .064 .569 .571 .826 1.211

a. Dependent Variable: DER

Sumber :Data Olahan Penulis, 2018

Berdasarkan hasil uji multikolonieritas pada tabel 4.9 dapat

dinterpestasikan sebagai berikut :

1. Variabel growht menunjukan tolerance sebesar 0,826 > 0.10 dan nilai VIF

sebesar 1,210 < 10, maka dapat disimpulkan bahwa variabel growht yang

digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi multikolonieritas.

2. Variabel struktur aset menunjukan tolerance sebesar 0,942> 0.10 dan nilai

VIF sebesar 1,078 < 10, maka dapat disimpulkan bahwa variabel struktur

aset yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi multikolonieritas.

3. Variabel pajak menunjukan tolerance sebesar 0,894 > 0.10 dan nilai VIF

sebesar 1,119 < 10, maka dapat disimpulkan bahwa variabel pajak yang

digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi multikolonieritas.

14

4. Variabel sales menunjukan tolerance sebesar 0,826 > 0.10 dan nilai VIF

sebesar 1,211< 10, maka dapat disimpulkan bahwa variabel sales yang

digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi multikolonieritas.

Hasil Regresi Linear berganda

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 1.670 .271 6.168 .000

GROWTH -.666 .570 -.131 -1.170 .246

STUKTUR_ASET -1.244 .390 -.334 -3.190 .002

PAJAK -.244 .087 -.301 -2.805 .006

SALES .431 .757 .064 .569 .571

Berdasarkan tabel 4.9 diperoleh hasil persamaan model regrasi berganda diatas

sebagai berikut:

Dari persamaan model regresi linier tersebut dapat dinterpestasikan

sebagai berikut:

1. Konstanta (a)

Nilai Konstanta (a) sebesar 1,670 menujukan bahwa apabila variabel

pertumbuhan perusahaan, sruktur aset, pajak dan pertumbuhan penjualan

diangap konstan, maka keputusan pendanaan sebesar 167%.

2. Koefesien β1 untuk variabel petumbuhan perusahaan

Koefisien regresi variabel pertumbuhan perusahaaan (Growth) adalah

sebesar -0,666 menyatakan bahwa setiap kenaikan 1% pertumbuhan

perusahaan dengan asumsi dengan nilai variabelnya tetap atau kostanta

maka akan mengakibatkan penurunan keputusan pendanaan (DER)

sebesar 0,666 namun sebaliknya jika perumbuhaan perusahaan turun 1%

dengan ansumsi nilai varibel lainnya tetap maka akan mengakibatkan

peningkatan keputusan pendanaan (DER) sebesar 66.6%.

3. Koefesien β2 untuk variabel struktur aset

Koefisien regresi varibelel struktur aset adalah sebesar -1,244

menyatakan bahwa setiap kenaikan 1% struktur aset dengan asumsi

dengan nilai variabelnya tetap atau kostanta maka akan mengakibatkan

penurunan keputusan pendanaan (DER) sebesar 1,244 namun sebaliknya

Y=1,670 -0,666 X1 - 1.244 X2 - 0,244 X3 + 0,431X4+ e

Sumber: Data Olahaan Penulis, 2018

15

jika struktur aset turun 1% dengan ansumsi nilai varibel lainnya tetap

maka akan mengakibatkan peningkatan keputusan pendanaan (DER)

sebesar 124,4%.

4. Koefesien β3 untuk variabel pajak

Koefisien regresi varibelel struktur aset adalah sebesar -0,244

menyatakan bahwa setiap kenaikan 1% pajak dengan asumsi dengan nilai

variabelnya tetap atau kostanta maka akan mengakibatkan peningatan

keputusan pendanaan (DER) sebesar 0,244 namun sebaliknya jika pajak

turun 1% dengan ansumsi nilai varibel lainnya tetap maka akan

mengakibatkan peningkatan keputusan pendanaan (DER) sebesar 24,4%.

5. Koefesien β1 untuk variabel petumbuhan penjualan

Koefisien regresi varibelel pertumbuhan penjualan (sales) adalah sebesar

0,431 menyatakan bahwa setiap kenaikan 1% pertumbuhan penjualan

dengan asumsi dengan nilai variabelnya tetap atau kostanta maka akan

mengakibatkan peningkataan keputusan pendanaan (DER) sebesar

0,431 namun sebaliknya jika perumbuhaan penjualan turun 1% dengan

ansumsi nilai varibel lainnya tetap maka akan mengakibatkan penurunan

keputusan pendanaan (DER) sebesar 431%.

Hasil Uji Hipotesis

1.Uji Singnifikan Parameter Induvidual (U ji Statistik T)

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 1.670 .271 6.168 .000

GROWTH -.666 .570 -.131 -1.170 .246

STUKTUR_ASET -1.244 .390 -.334 -3.190 .002

PAJAK -.244 .087 -.301 -2.805 .006

SALES .431 .757 .064 .569 .571

a. Dependent Variable: DER

Sumber: Data Olahan Penulis ,2018

Berdasarkan hasil Uji signifikan parameter individual (uji-t) pada tabel

4.11 dapat dijelaskan bahwa :

a. Variabel Pertumbuhan perusahaan memiliki nilai signifikan 0,246 > 0,05

Variabel Pertumbuhan Perusahaan ini juga memiliki nilai thitung sebesar -

1,170 < 1,66437 (ttabel ɑ = 0.05, df = (84-5-1=80). Hal ini dapat di

simpulkan H0 diterima H1 ditolak berarti variabel pertumbuhan

perusahaan secara persial tidak berpengaruh terhadap keputusan

pendanaan

b. Variabel struktur aset memiliki nilai signifikan 0,003 < 0,05 .Variabel

struktur aset ini juga memiliki nilai thitung sebesar -3,190< 1,66437 (ttabel ɑ

= 0.05, df = (84-5-1=80 ). Hal ini dapat di simpulkan H1 diterima H0

16

ditolak berarti variabel struktur aset secara persial berpengaruh terhadap

keputusan pendanaan .

c. Variabel pajak memiliki nilai signifikan 0,006 < 0,05 .Variabel pajak ini

juga memiliki nilai thitung sebesar -2,805 < 1,66437(ttabel ɑ = 0.05, df =

(77-5-1=71 ). Hal ini dapat di simpulkan H0 diterima H1 ditolak berarti

variabel pajak secara persial berpengaruh terhadap keputusan pendanaan

d. .Variabel pertumbuhan penjualan memiliki nilai signifikan 0,571> 0,05

Variabel pertumbuhan penjualan ini juga memiliki nilai thitung sebesar

0,569 < 1,66437 (ttabel ɑ = 0.05, df = (84-5-1=80 ). Hal ini dapat di

simpulkan H1 diterima H0 ditolak berarti variabel pertumbuhan penjualan

secara persial tidak berpengaruh terhadap keputusan pendanaan

2. Uji Singnifikan Silmultan (Uji -f)

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression 5.803 4 1.451 4.496 .003b

Residual 25.494 79 .323

Total 31.297 83 a. Dependent Variable: DER b. Predictors: (Constant), SALES, STUKTUR_ASET, PAJAK, GROWTH

Berdasarkan hasil uji signifikan simultan (uji f) pada tabel 4.12. data data

diketahui data signifikan yaitu 0,003< 0,05 maka dapat dikatakan bahwa Ha

diterima Ho di tolak .sementara itu dapat juga dilihat nilai Fhitung dibanding dengan

nilai Ftabel.Memiliki sebesar 4.496. Nilai Ftabel pada tingkat kesalahaan ɑ = 5%

dengan derajat kebebebasan (df) = pembilang pembilang (k-1) ; df penyebut (n-k).

Jumlah Variabel penelitian (k) berjumlah 5, dan jumlah data (n) sebanyak 79 jadi

df pembilang (5-1)=4 dan df penyebut (84-5)=79, sehingga F tabel pada tingkat

kepercayan 95% (ɑ = 5% ) adalah 2.49 jadi nilai Fhitung > F tabel (4.960 > 2,49)

dengan tingkat signifikan 0,000<0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa Ha

diterima sedangkan Ho ditolak artinya pertumbuhan penjualan, struktur aset, pajak

dan pertumbuhan penjualan secara simultan berpengaruh secara signifikan

terhadap keputusan pendanaanpada perusahaan manufaktur yang terdaftar di

Bursa Efek Indobnesia periode 2013-2016.

Tabel 4.13. Uji Koefisien Determinasi (R2)

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .431a .185 .144 .5680700 1.749

a. Predictors: (Constant), SALES, STUKTUR_ASET, PAJAK, GROWTH a. Dependent Variable: DER

Sumber: Data Olahaan Penulis,2018

Berdasarkan hasil uji ke Koefesien deteriminasi pada 4.12 diatas dapat di

lihat nilai adjusted R square sebesar 0,144 atau 1,44 % maka hal ini dapat di

Sumber : Data Olahan Penulis, 2018

17

simpulkan bahwa variabel dependen yaitu keputusan pendanaan dapat dijelaskan

oleh variabel independen yaitu pertumbuhan perusahaan, struktur aset, pajak dan

pertumbuhan penjualan sebesar 14.4% dan sisanya 85,6 % dijelaskan variabel-

variabel lain

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1. Kesimpulan

Berdasarkan penelitan yang telah dilakukan ini maka dapat ditarik

kesimpulan hasil penelitian sebagai berikut:

1. Pertumbuhan perusahaan tidak berpegaruh terhadap keputusan

pendanaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia selama periode 2013 - 2016

2. Struktur aset berpengaruh terhadap keputusan pendanaan pada

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama

periode 2013 - 2016

3. Pajak berpegaruh terhadap keputusan pendanaan pada perusahaan

manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Selama periode 2013

- 2016

4. Pertumbuhan penjualan tidak berpegaruh terhadap keputusan pendanaan

pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Selama periode 2013 - 2016

5. Pertumbuhan perusahaan, strutur aset, pajak dan pertumbuhan pejualan

berpegaruh secara simultan terhadap keputusan pendanaan pada

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Selama

periode 2013 – 2016

5.2. Saran

Berdasarkan hasil dan kesimpulan diatas, maka dapat ditarik saran sebagai

berikut:

1. Bagi manajer perusahaan

Sebaiknya para manajer lebih memperhatikan dan menganalisis faktor-

faktor apa saja yang dapat mempengaruhi tingkat resiko terjadinya

keputusan pendanaan.

2. Bagi investor

sebaiknya investor mencari informasi yang cukup dan menganalisis

terlebih dahulu keuangan perusahaan sebelum melakukan invastasi pada

perusahaan manufaktur baik dalam bentuk saham ataupun obligasi.

3. Untuk peneltian selanjutnya

Adapun saran peneliti untuk penelitian selanjutnya adalah, apabila peneliti

selanjutnya menabah tahun amatan dan dapat menambah variabel-

variabel independen lain baik dari internal perusahaan maupun dari

18

eksternal perusahaan hingga mempengaruhi keputusaan pendanaan

dikarnakan tingkat Adjusted R2 dihasilkan rendah

DAFTAR PUSTAKA

Agues,Trisnawati.E(2009).Akuntansi Perpajakan. Jakarta: Salemba Empat.

Agustin, Yayuk. S. (2015). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal

Perusahaan Food And Beverages. Jurnal akuntansi, 1-15.

Brigham, Eugene. F., & Houston, Joel. F. (2001). Manajemen Keuangan. Jakarta:

Erlangga.

Darmayanti, Ni. P. (2013). Pengaruh profitabilitas, pertumbuhan aktiva, dan

struktur aktiva terhadap keputusan pendanaan pada perusahaan others di

bei. jurnal akuntansi, 714-728.

Dewi, D. A. (2014). analisis faktor - faktor yang mempengaruhi struktur modal.

skripsi, 1-84.

Erlina. (2015). Metodologi penelitian .Medan: art design.

Fahmi, I. (2012). Analisis Laporan Keuangan. Bandung: ALFABETA.

Ghozali, I. (2013). analisis muktivariate dengan program spss. Semarang:

UNDIP.

Handayani, Seftianne. & Ratih. (2011). faktor - faktor yang mempengaruhi

struktur modal pada perusahaan publik sektor manufaktur. jurnal

akuntansi, 1-18.

Islahuzzaman.2012. Istilah- Istilah Akuntansi-Akuntasi auditing. Jakarta :Bumi

Aksara.

Iriansyah, Salman. H., & Dana, I. M. (2013). Pengaruh profitabilitas, pajak, dan

pertumbuhan perusahaan terhadap keputusan pendanaan pada perusahaan

industri rokok yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2007 - 2010.

jurnal akuntansi, 198-216.

Juan Eng N, & Wahyuni Tri E,.(2016) Standar Akuntansi Keuangan Edisi 2.

Jakarta : Salemba Empat.

19

Kennedy, & Suzana, N. A. (2013). Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur

modal pada perusahaan real estate and property yang go public di bursa

efek Indonesia. jurnal akuntansi, 1-10.

Kusuma, Ali. (2009). Analisis Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Serta

Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate yang Go

Public di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan,

1-8.

Lusangaji, Dumas. (2013). Pengaruh ukuran perusahaan, struktur aktiva,

pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas terhadap struktur modal. jurnal

akuntansi, 1-18.

Maryanti (2016). Analisis profitabilitas,pertumbuhan perusahaan, pertumbuhan

penjualan dan struktur aktiva terhadap struktur modal pada perusahaan

sektor industeri dan barang konsumsi . jurnal akuntansi,1-9

Moeljadi. Manajemen Keuangan. Malang: Bayumedia, 2006.

Purwitasari, Elisa. “analisis pengaruh struktur modal terhadap profitabilitas .”

skripsi, 2013: 1-68.

Silfia, Siska. “pengaruh profitabilitas, struktur aktiva, pertumbuhan perusahaan,

pajak dan pertumbuhan penjualan terhadap keputusan pendanaan pada

perusahaan real estate and property.” jurnal akuntansi, 2015: 1-28.

Sugiyono. metode penelitian bisnis . Bandung: ALFABETA, 2006.

Vitriasari, Ririn, dan Iin Indarwati. “Pengaruh Stabilitas Penjualan, Struktur

Aktiva, DanTingkat Pertumbuhan Terhadap Struktur Modal.” jurnal

akuntansi, 2012: 1-19.

Wild, John J., K. R . Subramanyam, dan Robert F. Halsey. Analisis laporan

keuangan edisi *. Jakarta: Salemba Empat, 2008.

www.idx.co.id