pengaruh kebijakan hutang, keputusan investasi, …eprints.ums.ac.id/72108/12/naspub.pdf · (studi...
TRANSCRIPT
PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG KEPUTUSAN INVESTASI
DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN PROPERTI DAN REAL
ESTATE YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TAHUN 2015-2017)
Disusun sebagai salah satu syarat menyelesaikan Program Studi Strata I pada
Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Oleh
PUTRI RAHAYU SARI
B200150069
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2019
i
HALAMAN PERSETUJUAN
PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG KEPUTUSAN INVESTASI DAN
PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2017)
PUBLIKASI ILMIAH
Oleh
PUTRI RAHAYU SARI
B 200 150 069
Telah diperiksa dan disetujui oleh
Dosen
Pembimbing
Drs Agus Endro Suwarno MSi
NIKNIDN 0611105901
ii
HALAMAN PENGESAHAN
PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG KEPUTUSAN INVESTASI DAN
PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2017)
Oleh
PUTRI RAHAYU SARI
B 200 150 069
Telah dipertahankan di depan Dewan Penguji Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Pada hari Sabtu 30 Maret 2019
Dan dinyatakan telah memenuhi syarat
Dewan penguji
1 Drs Agus Endro Suwarno MSi ()
(Penguji I)
2 Dra Nurisam Ak MH ()
(Penguji II)
3 Dra Mujiyati MSi ()
(Penguji III)
Mengetahui
Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
(Dr Syamsudin MM)
NIDN 0017025701
iii
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa dalam publikasi ilmiah ini tidak terdapat karya
yang pernah diajukan untuk memperoleh kesarjanaan di suatu perguruan tinggi dan
sepanjang pengetahuan saya juga tidak terdapat karya ataupun pendapat yang pernah
ditulis atau diterbitkan orang lain kecuali secara tertulis diacu dalam naskah dan
disebutkan dalam daftar pustaka
Apabila kelak terbukti ada ketidakbenaran dalam pernyataan saya di atas maka
akan saya pertanggungjawabkan sepenuhnya
Surakarta 29 Maret 2019
Penulis
PUTRI RAHAYU SARI
B 200 150 069
1
PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG KEPUTUSAN INVESTASI DAN
PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2017)
Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas baik secara simultan maupun parisal terhadap nilai
perusahaan Populasi penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk tahun 2015-2017 Sampel dipilih menggunakan
teknik purposive sampling dan diperoleh sampel sebanyak 88 perusahaan Penelitian ini
menggunakan teknik analisis regresi linier berganda Hasil penelitian menunjukkan
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas secara simultan berpengaruh
terhadap nilai perusahaan Secara parsial kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap
nilai perusahaan Keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan
Kata Kunci nilai perusahaan kebijakan hutang keputusan investasi profitabilitas
Abstract
This study aims to analyze the effect of debt policy investment decisions and
profitability simultaneously or partially on firm value The research population is
property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the years
2015-2017 The sample was selected using a purposive sampling technique and
obtained a sample of 88 companies This study uses a Multiple Linear test The results
of this study are that simultaneusly debt policy investment decisions and profitability
has affected on firm value Partially debt policy has no affected on firm value
Investment desicion and profitability has affected on firm value
Keywords firm value debt policy investment decisions profitability
1 PENDAHULUAN
Persaingan usaha di indonesia saat ini telah mengalami perkembangan Hal tersebut
dapat di buktikan bahwa berdasarkan data Bursa Efek Indonesia (BEI) sampai
dengan akhir tahun 2017 terdapat total 555 perusahaan yang telah mencatatkan
sahamnya di pasar modal atau go public termasuk di dalamnya terdapat 48
perusahaan properti dan real estate dengan banyaknya perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di BEI menunjukkan bahwa salah satu bisnis investasi yang
sedang booming di masyarakat Indonesia saat ini adalah menginvestasikan uang
dalam bentuk tanah atau properti yang mengakibatkan industri sektor properti dan
2
real estate terus berkembang pesat dan semakin banyak perusahaan yang ikut andil
dalam pemanfaatan peluang ini
Menurut Endarmawan (2014) didirikannya sebuah perusahaan tentunya
memiliki tujuan yang jelas Ada beberapa hal yang mengemukakan tentang tujuan
pendirian suatu perusahaan Tujuan perusahaan yang pertama adalah untuk mencapai
keuntungan maksimal atau laba yang sebesar-besarnya Tujuan perusahaan yang
kedua adalah ingin memakmurkan pemilik perusahaan atau para pemilik saham
Sedangkan tujuan perusahaan yang ketiga adalah memaksimalkan nilai perusahaan
yang tercermin pada harga sahamnya Ketiga tujuan perusahaan tersebut sebenarnya
secara substansial tidak banyak berbeda Hanya saja penekanan yang ingin dicapai
oleh masing-masing perusahaan berbeda antara yang satu dengan yang lainnya
Mempertahankan kontinuitas perusahaan adalah elemen penting yang harus
dipertahankan oleh perusahaan dalam mengembangkan usaha suatu perusahaan
dibutuhkan modal yang besar secara umum terdiri dari sumber pembiayaan internal
dan sumber pembiayaan eksternal perusahaan Salah satu cara bagi perusahaan untuk
mendapatkan dana usaha dari pihak eksternal adalah dengan adanya pasar modal Di
dalam pasar modal perusahaan sebagai pihak yang membutuhkan dana dapat
dipertemukan dengan investor sebagai pihak yang menyediakan dana Semakin
banyaknya perusahaan yang ada maka investor harus lebih berhati-hati dalam
menentukan keputusan investasinya karena tujuan investor melakukan investasi
adalah untuk memperoleh capital gain yang merupakan keuntungan yang diperoleh
dari selisih pergerakan harga saham pada saat membeli dan menjual serta
memperoleh keuntungan dari pembagian deviden Apabila keputusan investasi
tersebut kurang tepat dimungkinkan investor tidak akan memperoleh keuntungan
dan bahkan modal awal yang di investasikan akan hilang
Setiap investor akan mengharapkan tingkat pengembalian yang tinggi dan tidak
menginginkan risiko dari investasi yang dilakukannya Oleh karena itu investor
hanya akan menginvestasikan dananya pada sektor yang memiliki tingkat risiko yang
rendah Sehingga sebelum memutuskan untuk berinvestasi investor harus memiliki
pengetahuan dan pemahaman mengenai kinerja perusahaan yang dapat dijadikan
dasar untuk pengambilan keputusan investasi Apabila kinerja perusahaan
memberikan sinyal positif maka saham tersebut akan diminati investor sehingga
3
harga saham akan meningkat dan nilai perusahaan juga akan semakin meningkat
Sebaliknya jika kinerja perusahaan memberikan sinyal yang negatif maka
menunjukkan prospek perusahaan tersebut tidak baik di masa mendatang Sehingga
akan terjadi penurunan harga saham di pasar modal yang akan diikuti dengan
penurunan nilai perusahaan (Rachman 2016)
Nilai perusahaan adalah kinerja perusahaan yang dicerminkan oleh harga saham
yang dibentuk oleh permintaan dan penawaran pasar modal yang merefleksikan
penilaian masyarakat terhadap kinerja perusahaan (Harmono 2009233) Semakin
baik nilai perusahaan yang ditunjukkan maka semakin baik pula kinerja perusahaan
di mata investor dan semakin menarik bagi investor untuk melakukan investasi Ada
berbagai faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan diantaranya adalah
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas perusahaan
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan hutang sebagai sumber pendanaannya Penggunaan
kebijakan hutang dapat digunakan untuk menciptakan nilai perusahaan yang
diinginkan Penggunaan hutang tetaplah harus dikelola dengan baik karena itu
merupakan hal yang sensitif bagi perusahaan terhadap tinggi dan rendahnya nilai
perusahaan Semakin tinggi proporsi hutang yang ditetapkan perusahaan pada tingkat
tertentu maka semakin tinggi nilai perusahaan namun apabila tingkat hutang
melampaui proporsi hutang yang ditetapkan oleh perusahaan maka yang terjadi
adalah penurunan nilai perusahaan (Pertiwi et al 2016)
Keputusan investasi merupakan faktor yang sangat penting dalam fungsi
keuangan perusahaan dimana jika semakin tinggi keputusan investasi yang
ditetapkan oleh perusahaan maka semakin tinggi kesempatan perusahaan dalam
memperoleh return atau tingkat pengembalian yang besar Karena dengan
perusahaan yang memiliki keputusan investasi yang tinggi maka mampu untuk
mempengaruhi pemahaman investor terhadap perusahaan sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham perusahaan tersebut Dengan demikian
semakin tinggi minat investor dalam berinvestasi pada perusahaan maka keputusan
investasi tersebut berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan (Pertiwi et al
2016)
4
Nilai perusahaan juga dipengaruhi oleh profitabilitas yang dihasilkan oleh
perusahaan karena besar kecilnya profitabilitas yang dihasilkan suatu perusahaan
dapat memengaruhi nilai perusahaan Profitabilitas adalah rasio untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam mencari laba selama periode tertentu Prospek
perusahaan yang baik menunjukan profitabilitas yang tinggi perusahaan yang
memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi akan diminati sahamnya oleh investor
sehingga investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat
(Lumoly et al 2018)
Hasil penelitian sebelumnya menurut Samosir (2017) dan Rahman (2015) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun
penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi et al
(2016) Sofyaningsih dan Hardiningsih (2011) dan Normayanti (2017) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi et al (2016) Wahyudi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) Sasurya dan Asandimitra (2013) Ansori
dan Denica (2010) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang menyatakan bahwa
keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun penelitian ini
tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Endarmawan (2014) dan
Maimunah dan Hilal (2014) yang menyatakan bahwa keputusan investasi tidak
berpengaruh terhadap nila perusahaan Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi
et al (2016) Lumoly et al (2018) Normayanti (2017) Indriyani (2017) Samosir
(2017) Novari dan Lestari (2016) Wahyudi et al (2016) Rahman (2015) dan
Rahmawati el al (2015) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap
nilai perusahaan
Hasil penelitian yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti telah menunjukkan
ketidakkonsistenan Hal ini kemungkinan diakibatkan adanya faktor lain yang
mampu mempengaruhi hubungan kebijakan hutang keputusan investasi dan
profitabilitas pada nilai perusahaan Peneliti menggunakan waktu tahun serta
populasi sampel dan perusahaan sampel yang berbeda pada masing-masing
penelitiannya
Penelitian ini merupakan reflikasi dari penelitian sebelumnya yaitu penelitian
yang dilakukan oleh Pertiwi et al (2016) Hal yang membedakan dengan penelitian
5
sebelumnya yaitu peneliti mengubah objek yang diteliti menjadi perusahaan properti
dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2015-
2017 Dengan banyaknya pilihan perusahaan properti dan real estate yang ada
investor harus berhati-hati dalam melakukan investasi dan memperhatikan faktor-
faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan
2 METODE
21 Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu dari laporan tahunan (Annual
Report) dan laporan keuangan yang telah diaudit perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017 melalui
akses langsung ke website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu
wwwidxcoid dan melalui website resmi masing-masing perusahaan sampel
22 Populasi Sampel dan Metode Pengambilan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017 Metode pengambilan
sampel menggunakan teknik purposive sampling dengan kriteria (1) perusahaan
yang menerbitkan Annual Report tahun 2015-2017 secara berturut-turut (2)
perusahaan yang menyajikan laporan yang menggunakan satuan rupiah (3)
Perusahaan properti dan real estate yang memperoleh laba pada tahun 2015-
2017 secara berturut-turut
23 Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya
231 Variabel Dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan Nilai perusahaan
adalah nilai suatu perusahaan yang dapat memberikan kemakmuran kepada para
pemegang saham secara maksimum apabila harga saham meningkatVariabel ini
diukur dengan Price to Book Value (PBV) Rasio Price to Book Value merupakan
perbandingan antara harga saham dengan nilai buku ekuitas Formulasinya
dirumuskan sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(ii)
6
232 Variabel Independen
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan pendanaan hutang Pada penelitian ini kebijakan hutang
diukur dengan Debt to Assets Ratio (DAR) yaitu rasio yang digunakan untuk
mengukur seberapa besar investasi aktiva dibiayai dengan total hutang Adapun
rumus yang digunakan untuk perhitungan DAR adalah sebagai berikut (Pertiwi et
al 2016)
(iii)
Keputusan investasi didefinisikan sebagai kombinasi antara aktiva yang dimiliki
dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net preset value positif
Dalam penelitian ini keputusan investasi diukur dengan menggunakan Price Earning
Ratio (PER) rasio ini membandingkan antara harga saham dengan laba per saham
yang diperoleh dari pemilik perusahaan Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan PER adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(iv)
Profitabilitas mencerminkan tingkat keuntungan yang mampu diperoleh
perusahaan Profitabilitas dapat diukur menggunakan Return on Equity (ROE) yang
merupakan rasio dari efektivitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang
dihasilkan dari penjualan dan investasi Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan ROE adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(v)
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis statistik
deskriptif uji asumsi klasik analisis regresi linier berganda serta uji kelayakan
model Model analisis ini dipilih karena penelitian ini dirancang untuk meneliti
faktor-faktor yang berpengaruh pada variabel independen terhadap variabel
dependen dimana variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini lebih
dari satu Model persamaan regresi linear berganda sebagai berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vi)
Keterangan
NP = Nilai Perusahaan
7
α = Konstan
KH = Kebijakan hutang
KI = Keputusan investasi
PR = Profitabilitas
e = Error
3 HASIL DAN PEMBAHASAN
31 Statistik Deskriptif
Tabel 1Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Nilai Perusahaan 88 015 753 14950 148930
Kebijakan Hutang 88 005 072 03751 017188
Keputusan Investasi 88 308 1950000 3654630 223350798
Profitabilitas 88 012 4116 97101 745719
Valid N (listwise) 88
SumberHasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 41 hasil statistik menunjukkan bahwa
1 Nilai perusahaan memiliki nilai mean sebesar 14950 dengan standar deviasi sebesar
148930 dan nilai terendah sebesar 015 dan nilai tertinggi 753 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai nilai perusahaan yang rendah Perusahaan yang
mempunyai nilai perusahaan paling rendah adalah Suryamas Dutamakmur Tbk pada
tahun 2016 sedangkan yang mempunyai nilai perusahaan paling tinggi adalah Sitara
Propertindo Tbk pada tahun 2017
2 Kebijakan hutang memiliki nilai mean adalah sebesar 03751 dengan standar deviasi
sebesar 017188 dan nilai terendah sebesar 005 dan nilai tertinggi 072 Hal ini
berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai kebijakan hutang yang rendah
Perusahaan yang mempunyai kebijakan hutang paling rendah adalah Puradelta
Lestari Tbk pada tahun 2016 sedangakan yang mempunyai kebijakan hutang paling
tinggi adalah Kawasan Industri Jababeka Tbk pada tahun 2015
3 Keputusan investasi memiliki nilai mean sebesar 3654630 dengan standar deviasi
sebesar 223350798 dan nilai terendah sebesar 308 dan nilai tertinggi 1950000 Hal
ini berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai keputusan investasi yang tinggi
Perusahaan yang mempunyai keputusan investasi paling rendah adalah PT Agung
8
podomoro Land Tbk pada tahun 2017 sedangakan yang mempunyai keputusan
investasi paling tinggi adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun 2017
4 Profitabilitas memiliki nilai mean sebesar 97101 dengan standar deviasi sebesar
745719 dan nilai terendah sebesar 012 dan nilai tertinggi 4116 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai profitabilitas yang rendah Perusahaan yang
mempunyai profitabilitas paling rendah adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun
2017 sedangakan yang mempunyai profitabilitas paling tinggi adalah Fortune Mate
Indonesia Tbk pada tahun 2016
32 Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas yang digunakan adalah model Central Limit Theorem (CLT) Central
Limit Theorem adalah sebuah teorema yang menyatakan apabila sampel yang diuji
(untuk ukuran sampel 30 atau lebih) maka distribusi sampel tersebut dianggap
mengikuti distribusi normal Sehingga berdasarkan sampel penelitian sebesar 88 maka
sampel tersebut dianggap memiliki distribusi normal karena jumlahnya melebihi 30
sampel (Lind 2005)
321 Uji Multikolinearitas
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
Kebijakan Hutang 0961211 1040354 Tidak Multikolinieritas
Keputusan Investasi 0928653 1076829 Tidak Multikolinieritas
Profitabilitas 0963019 1038401 Tidak Multikolinieritas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 42 hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa seluruh
variabel independen memiliki nilai tolerance gt 010 dan VIF lt 10 sehingga dapat
disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi
multikolinearitas
322 Uji Heterokedastisitas
Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel α Sig Kesimpulan
Kebijakan Hutang 005 0402 Tidak Heterokedastisitas
Keputusan Investasi 005 0610 Tidak Heterokedastisitas
Profitabilitas 005 0059 Tidak Heterokedastisitas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 43 hasil uji heterokedastisitas menunjukkan bahwa semua
variabel independen memilki nilai signifikansi lebih dari 005 Sehingga dapat
9
disimpulkan bahwa semua variabel pada model regresi tersebut bebas dari masalah
heteroskedastisitas
323 Uji Autokorelasi
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model D-W dL dU 4-dU Kesimpulan
Nilai 2057 15836 17243 22757 Tidak Autokorelasi
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 44 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa D-W berada
diantara dU sampai 4-dU (17243lt2057lt22757) yang artinya pengujian autokorelasi
dalam penelitian ini adalah tidak tejadi autokorelasi
324 Pengujian Hipotesis
a Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi
Konstanta 0640530
Kebijakan Hutang -0121197
Keputusan Investasi 0000355
Profitabilitas 0079318
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 45 dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai
berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vii)
NP = 0640530 - 0121197KH + 0000355KI + 0079318PR + e
325 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel thitung ttabel Sig Kesimpulan
KH -0157429 1987 0875284 H1 Ditolak
KI 5889581 1987 0000000 H2 Diterima
PR 4474434 1987 0000024 H3 Diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan hasil pengujian uji t di atas ttabel pada daerah signifikan 5 atau 005
dengan df = n-k = 88-4 = 84 sebesar 1987 dapat dijelaskan bahwa
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diintreprestasikan sebagai berikut
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
i
HALAMAN PERSETUJUAN
PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG KEPUTUSAN INVESTASI DAN
PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2017)
PUBLIKASI ILMIAH
Oleh
PUTRI RAHAYU SARI
B 200 150 069
Telah diperiksa dan disetujui oleh
Dosen
Pembimbing
Drs Agus Endro Suwarno MSi
NIKNIDN 0611105901
ii
HALAMAN PENGESAHAN
PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG KEPUTUSAN INVESTASI DAN
PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2017)
Oleh
PUTRI RAHAYU SARI
B 200 150 069
Telah dipertahankan di depan Dewan Penguji Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Pada hari Sabtu 30 Maret 2019
Dan dinyatakan telah memenuhi syarat
Dewan penguji
1 Drs Agus Endro Suwarno MSi ()
(Penguji I)
2 Dra Nurisam Ak MH ()
(Penguji II)
3 Dra Mujiyati MSi ()
(Penguji III)
Mengetahui
Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
(Dr Syamsudin MM)
NIDN 0017025701
iii
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa dalam publikasi ilmiah ini tidak terdapat karya
yang pernah diajukan untuk memperoleh kesarjanaan di suatu perguruan tinggi dan
sepanjang pengetahuan saya juga tidak terdapat karya ataupun pendapat yang pernah
ditulis atau diterbitkan orang lain kecuali secara tertulis diacu dalam naskah dan
disebutkan dalam daftar pustaka
Apabila kelak terbukti ada ketidakbenaran dalam pernyataan saya di atas maka
akan saya pertanggungjawabkan sepenuhnya
Surakarta 29 Maret 2019
Penulis
PUTRI RAHAYU SARI
B 200 150 069
1
PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG KEPUTUSAN INVESTASI DAN
PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2017)
Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas baik secara simultan maupun parisal terhadap nilai
perusahaan Populasi penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk tahun 2015-2017 Sampel dipilih menggunakan
teknik purposive sampling dan diperoleh sampel sebanyak 88 perusahaan Penelitian ini
menggunakan teknik analisis regresi linier berganda Hasil penelitian menunjukkan
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas secara simultan berpengaruh
terhadap nilai perusahaan Secara parsial kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap
nilai perusahaan Keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan
Kata Kunci nilai perusahaan kebijakan hutang keputusan investasi profitabilitas
Abstract
This study aims to analyze the effect of debt policy investment decisions and
profitability simultaneously or partially on firm value The research population is
property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the years
2015-2017 The sample was selected using a purposive sampling technique and
obtained a sample of 88 companies This study uses a Multiple Linear test The results
of this study are that simultaneusly debt policy investment decisions and profitability
has affected on firm value Partially debt policy has no affected on firm value
Investment desicion and profitability has affected on firm value
Keywords firm value debt policy investment decisions profitability
1 PENDAHULUAN
Persaingan usaha di indonesia saat ini telah mengalami perkembangan Hal tersebut
dapat di buktikan bahwa berdasarkan data Bursa Efek Indonesia (BEI) sampai
dengan akhir tahun 2017 terdapat total 555 perusahaan yang telah mencatatkan
sahamnya di pasar modal atau go public termasuk di dalamnya terdapat 48
perusahaan properti dan real estate dengan banyaknya perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di BEI menunjukkan bahwa salah satu bisnis investasi yang
sedang booming di masyarakat Indonesia saat ini adalah menginvestasikan uang
dalam bentuk tanah atau properti yang mengakibatkan industri sektor properti dan
2
real estate terus berkembang pesat dan semakin banyak perusahaan yang ikut andil
dalam pemanfaatan peluang ini
Menurut Endarmawan (2014) didirikannya sebuah perusahaan tentunya
memiliki tujuan yang jelas Ada beberapa hal yang mengemukakan tentang tujuan
pendirian suatu perusahaan Tujuan perusahaan yang pertama adalah untuk mencapai
keuntungan maksimal atau laba yang sebesar-besarnya Tujuan perusahaan yang
kedua adalah ingin memakmurkan pemilik perusahaan atau para pemilik saham
Sedangkan tujuan perusahaan yang ketiga adalah memaksimalkan nilai perusahaan
yang tercermin pada harga sahamnya Ketiga tujuan perusahaan tersebut sebenarnya
secara substansial tidak banyak berbeda Hanya saja penekanan yang ingin dicapai
oleh masing-masing perusahaan berbeda antara yang satu dengan yang lainnya
Mempertahankan kontinuitas perusahaan adalah elemen penting yang harus
dipertahankan oleh perusahaan dalam mengembangkan usaha suatu perusahaan
dibutuhkan modal yang besar secara umum terdiri dari sumber pembiayaan internal
dan sumber pembiayaan eksternal perusahaan Salah satu cara bagi perusahaan untuk
mendapatkan dana usaha dari pihak eksternal adalah dengan adanya pasar modal Di
dalam pasar modal perusahaan sebagai pihak yang membutuhkan dana dapat
dipertemukan dengan investor sebagai pihak yang menyediakan dana Semakin
banyaknya perusahaan yang ada maka investor harus lebih berhati-hati dalam
menentukan keputusan investasinya karena tujuan investor melakukan investasi
adalah untuk memperoleh capital gain yang merupakan keuntungan yang diperoleh
dari selisih pergerakan harga saham pada saat membeli dan menjual serta
memperoleh keuntungan dari pembagian deviden Apabila keputusan investasi
tersebut kurang tepat dimungkinkan investor tidak akan memperoleh keuntungan
dan bahkan modal awal yang di investasikan akan hilang
Setiap investor akan mengharapkan tingkat pengembalian yang tinggi dan tidak
menginginkan risiko dari investasi yang dilakukannya Oleh karena itu investor
hanya akan menginvestasikan dananya pada sektor yang memiliki tingkat risiko yang
rendah Sehingga sebelum memutuskan untuk berinvestasi investor harus memiliki
pengetahuan dan pemahaman mengenai kinerja perusahaan yang dapat dijadikan
dasar untuk pengambilan keputusan investasi Apabila kinerja perusahaan
memberikan sinyal positif maka saham tersebut akan diminati investor sehingga
3
harga saham akan meningkat dan nilai perusahaan juga akan semakin meningkat
Sebaliknya jika kinerja perusahaan memberikan sinyal yang negatif maka
menunjukkan prospek perusahaan tersebut tidak baik di masa mendatang Sehingga
akan terjadi penurunan harga saham di pasar modal yang akan diikuti dengan
penurunan nilai perusahaan (Rachman 2016)
Nilai perusahaan adalah kinerja perusahaan yang dicerminkan oleh harga saham
yang dibentuk oleh permintaan dan penawaran pasar modal yang merefleksikan
penilaian masyarakat terhadap kinerja perusahaan (Harmono 2009233) Semakin
baik nilai perusahaan yang ditunjukkan maka semakin baik pula kinerja perusahaan
di mata investor dan semakin menarik bagi investor untuk melakukan investasi Ada
berbagai faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan diantaranya adalah
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas perusahaan
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan hutang sebagai sumber pendanaannya Penggunaan
kebijakan hutang dapat digunakan untuk menciptakan nilai perusahaan yang
diinginkan Penggunaan hutang tetaplah harus dikelola dengan baik karena itu
merupakan hal yang sensitif bagi perusahaan terhadap tinggi dan rendahnya nilai
perusahaan Semakin tinggi proporsi hutang yang ditetapkan perusahaan pada tingkat
tertentu maka semakin tinggi nilai perusahaan namun apabila tingkat hutang
melampaui proporsi hutang yang ditetapkan oleh perusahaan maka yang terjadi
adalah penurunan nilai perusahaan (Pertiwi et al 2016)
Keputusan investasi merupakan faktor yang sangat penting dalam fungsi
keuangan perusahaan dimana jika semakin tinggi keputusan investasi yang
ditetapkan oleh perusahaan maka semakin tinggi kesempatan perusahaan dalam
memperoleh return atau tingkat pengembalian yang besar Karena dengan
perusahaan yang memiliki keputusan investasi yang tinggi maka mampu untuk
mempengaruhi pemahaman investor terhadap perusahaan sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham perusahaan tersebut Dengan demikian
semakin tinggi minat investor dalam berinvestasi pada perusahaan maka keputusan
investasi tersebut berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan (Pertiwi et al
2016)
4
Nilai perusahaan juga dipengaruhi oleh profitabilitas yang dihasilkan oleh
perusahaan karena besar kecilnya profitabilitas yang dihasilkan suatu perusahaan
dapat memengaruhi nilai perusahaan Profitabilitas adalah rasio untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam mencari laba selama periode tertentu Prospek
perusahaan yang baik menunjukan profitabilitas yang tinggi perusahaan yang
memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi akan diminati sahamnya oleh investor
sehingga investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat
(Lumoly et al 2018)
Hasil penelitian sebelumnya menurut Samosir (2017) dan Rahman (2015) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun
penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi et al
(2016) Sofyaningsih dan Hardiningsih (2011) dan Normayanti (2017) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi et al (2016) Wahyudi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) Sasurya dan Asandimitra (2013) Ansori
dan Denica (2010) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang menyatakan bahwa
keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun penelitian ini
tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Endarmawan (2014) dan
Maimunah dan Hilal (2014) yang menyatakan bahwa keputusan investasi tidak
berpengaruh terhadap nila perusahaan Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi
et al (2016) Lumoly et al (2018) Normayanti (2017) Indriyani (2017) Samosir
(2017) Novari dan Lestari (2016) Wahyudi et al (2016) Rahman (2015) dan
Rahmawati el al (2015) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap
nilai perusahaan
Hasil penelitian yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti telah menunjukkan
ketidakkonsistenan Hal ini kemungkinan diakibatkan adanya faktor lain yang
mampu mempengaruhi hubungan kebijakan hutang keputusan investasi dan
profitabilitas pada nilai perusahaan Peneliti menggunakan waktu tahun serta
populasi sampel dan perusahaan sampel yang berbeda pada masing-masing
penelitiannya
Penelitian ini merupakan reflikasi dari penelitian sebelumnya yaitu penelitian
yang dilakukan oleh Pertiwi et al (2016) Hal yang membedakan dengan penelitian
5
sebelumnya yaitu peneliti mengubah objek yang diteliti menjadi perusahaan properti
dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2015-
2017 Dengan banyaknya pilihan perusahaan properti dan real estate yang ada
investor harus berhati-hati dalam melakukan investasi dan memperhatikan faktor-
faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan
2 METODE
21 Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu dari laporan tahunan (Annual
Report) dan laporan keuangan yang telah diaudit perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017 melalui
akses langsung ke website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu
wwwidxcoid dan melalui website resmi masing-masing perusahaan sampel
22 Populasi Sampel dan Metode Pengambilan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017 Metode pengambilan
sampel menggunakan teknik purposive sampling dengan kriteria (1) perusahaan
yang menerbitkan Annual Report tahun 2015-2017 secara berturut-turut (2)
perusahaan yang menyajikan laporan yang menggunakan satuan rupiah (3)
Perusahaan properti dan real estate yang memperoleh laba pada tahun 2015-
2017 secara berturut-turut
23 Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya
231 Variabel Dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan Nilai perusahaan
adalah nilai suatu perusahaan yang dapat memberikan kemakmuran kepada para
pemegang saham secara maksimum apabila harga saham meningkatVariabel ini
diukur dengan Price to Book Value (PBV) Rasio Price to Book Value merupakan
perbandingan antara harga saham dengan nilai buku ekuitas Formulasinya
dirumuskan sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(ii)
6
232 Variabel Independen
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan pendanaan hutang Pada penelitian ini kebijakan hutang
diukur dengan Debt to Assets Ratio (DAR) yaitu rasio yang digunakan untuk
mengukur seberapa besar investasi aktiva dibiayai dengan total hutang Adapun
rumus yang digunakan untuk perhitungan DAR adalah sebagai berikut (Pertiwi et
al 2016)
(iii)
Keputusan investasi didefinisikan sebagai kombinasi antara aktiva yang dimiliki
dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net preset value positif
Dalam penelitian ini keputusan investasi diukur dengan menggunakan Price Earning
Ratio (PER) rasio ini membandingkan antara harga saham dengan laba per saham
yang diperoleh dari pemilik perusahaan Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan PER adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(iv)
Profitabilitas mencerminkan tingkat keuntungan yang mampu diperoleh
perusahaan Profitabilitas dapat diukur menggunakan Return on Equity (ROE) yang
merupakan rasio dari efektivitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang
dihasilkan dari penjualan dan investasi Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan ROE adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(v)
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis statistik
deskriptif uji asumsi klasik analisis regresi linier berganda serta uji kelayakan
model Model analisis ini dipilih karena penelitian ini dirancang untuk meneliti
faktor-faktor yang berpengaruh pada variabel independen terhadap variabel
dependen dimana variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini lebih
dari satu Model persamaan regresi linear berganda sebagai berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vi)
Keterangan
NP = Nilai Perusahaan
7
α = Konstan
KH = Kebijakan hutang
KI = Keputusan investasi
PR = Profitabilitas
e = Error
3 HASIL DAN PEMBAHASAN
31 Statistik Deskriptif
Tabel 1Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Nilai Perusahaan 88 015 753 14950 148930
Kebijakan Hutang 88 005 072 03751 017188
Keputusan Investasi 88 308 1950000 3654630 223350798
Profitabilitas 88 012 4116 97101 745719
Valid N (listwise) 88
SumberHasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 41 hasil statistik menunjukkan bahwa
1 Nilai perusahaan memiliki nilai mean sebesar 14950 dengan standar deviasi sebesar
148930 dan nilai terendah sebesar 015 dan nilai tertinggi 753 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai nilai perusahaan yang rendah Perusahaan yang
mempunyai nilai perusahaan paling rendah adalah Suryamas Dutamakmur Tbk pada
tahun 2016 sedangkan yang mempunyai nilai perusahaan paling tinggi adalah Sitara
Propertindo Tbk pada tahun 2017
2 Kebijakan hutang memiliki nilai mean adalah sebesar 03751 dengan standar deviasi
sebesar 017188 dan nilai terendah sebesar 005 dan nilai tertinggi 072 Hal ini
berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai kebijakan hutang yang rendah
Perusahaan yang mempunyai kebijakan hutang paling rendah adalah Puradelta
Lestari Tbk pada tahun 2016 sedangakan yang mempunyai kebijakan hutang paling
tinggi adalah Kawasan Industri Jababeka Tbk pada tahun 2015
3 Keputusan investasi memiliki nilai mean sebesar 3654630 dengan standar deviasi
sebesar 223350798 dan nilai terendah sebesar 308 dan nilai tertinggi 1950000 Hal
ini berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai keputusan investasi yang tinggi
Perusahaan yang mempunyai keputusan investasi paling rendah adalah PT Agung
8
podomoro Land Tbk pada tahun 2017 sedangakan yang mempunyai keputusan
investasi paling tinggi adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun 2017
4 Profitabilitas memiliki nilai mean sebesar 97101 dengan standar deviasi sebesar
745719 dan nilai terendah sebesar 012 dan nilai tertinggi 4116 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai profitabilitas yang rendah Perusahaan yang
mempunyai profitabilitas paling rendah adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun
2017 sedangakan yang mempunyai profitabilitas paling tinggi adalah Fortune Mate
Indonesia Tbk pada tahun 2016
32 Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas yang digunakan adalah model Central Limit Theorem (CLT) Central
Limit Theorem adalah sebuah teorema yang menyatakan apabila sampel yang diuji
(untuk ukuran sampel 30 atau lebih) maka distribusi sampel tersebut dianggap
mengikuti distribusi normal Sehingga berdasarkan sampel penelitian sebesar 88 maka
sampel tersebut dianggap memiliki distribusi normal karena jumlahnya melebihi 30
sampel (Lind 2005)
321 Uji Multikolinearitas
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
Kebijakan Hutang 0961211 1040354 Tidak Multikolinieritas
Keputusan Investasi 0928653 1076829 Tidak Multikolinieritas
Profitabilitas 0963019 1038401 Tidak Multikolinieritas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 42 hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa seluruh
variabel independen memiliki nilai tolerance gt 010 dan VIF lt 10 sehingga dapat
disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi
multikolinearitas
322 Uji Heterokedastisitas
Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel α Sig Kesimpulan
Kebijakan Hutang 005 0402 Tidak Heterokedastisitas
Keputusan Investasi 005 0610 Tidak Heterokedastisitas
Profitabilitas 005 0059 Tidak Heterokedastisitas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 43 hasil uji heterokedastisitas menunjukkan bahwa semua
variabel independen memilki nilai signifikansi lebih dari 005 Sehingga dapat
9
disimpulkan bahwa semua variabel pada model regresi tersebut bebas dari masalah
heteroskedastisitas
323 Uji Autokorelasi
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model D-W dL dU 4-dU Kesimpulan
Nilai 2057 15836 17243 22757 Tidak Autokorelasi
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 44 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa D-W berada
diantara dU sampai 4-dU (17243lt2057lt22757) yang artinya pengujian autokorelasi
dalam penelitian ini adalah tidak tejadi autokorelasi
324 Pengujian Hipotesis
a Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi
Konstanta 0640530
Kebijakan Hutang -0121197
Keputusan Investasi 0000355
Profitabilitas 0079318
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 45 dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai
berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vii)
NP = 0640530 - 0121197KH + 0000355KI + 0079318PR + e
325 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel thitung ttabel Sig Kesimpulan
KH -0157429 1987 0875284 H1 Ditolak
KI 5889581 1987 0000000 H2 Diterima
PR 4474434 1987 0000024 H3 Diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan hasil pengujian uji t di atas ttabel pada daerah signifikan 5 atau 005
dengan df = n-k = 88-4 = 84 sebesar 1987 dapat dijelaskan bahwa
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diintreprestasikan sebagai berikut
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
ii
HALAMAN PENGESAHAN
PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG KEPUTUSAN INVESTASI DAN
PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2017)
Oleh
PUTRI RAHAYU SARI
B 200 150 069
Telah dipertahankan di depan Dewan Penguji Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Pada hari Sabtu 30 Maret 2019
Dan dinyatakan telah memenuhi syarat
Dewan penguji
1 Drs Agus Endro Suwarno MSi ()
(Penguji I)
2 Dra Nurisam Ak MH ()
(Penguji II)
3 Dra Mujiyati MSi ()
(Penguji III)
Mengetahui
Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
(Dr Syamsudin MM)
NIDN 0017025701
iii
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa dalam publikasi ilmiah ini tidak terdapat karya
yang pernah diajukan untuk memperoleh kesarjanaan di suatu perguruan tinggi dan
sepanjang pengetahuan saya juga tidak terdapat karya ataupun pendapat yang pernah
ditulis atau diterbitkan orang lain kecuali secara tertulis diacu dalam naskah dan
disebutkan dalam daftar pustaka
Apabila kelak terbukti ada ketidakbenaran dalam pernyataan saya di atas maka
akan saya pertanggungjawabkan sepenuhnya
Surakarta 29 Maret 2019
Penulis
PUTRI RAHAYU SARI
B 200 150 069
1
PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG KEPUTUSAN INVESTASI DAN
PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2017)
Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas baik secara simultan maupun parisal terhadap nilai
perusahaan Populasi penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk tahun 2015-2017 Sampel dipilih menggunakan
teknik purposive sampling dan diperoleh sampel sebanyak 88 perusahaan Penelitian ini
menggunakan teknik analisis regresi linier berganda Hasil penelitian menunjukkan
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas secara simultan berpengaruh
terhadap nilai perusahaan Secara parsial kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap
nilai perusahaan Keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan
Kata Kunci nilai perusahaan kebijakan hutang keputusan investasi profitabilitas
Abstract
This study aims to analyze the effect of debt policy investment decisions and
profitability simultaneously or partially on firm value The research population is
property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the years
2015-2017 The sample was selected using a purposive sampling technique and
obtained a sample of 88 companies This study uses a Multiple Linear test The results
of this study are that simultaneusly debt policy investment decisions and profitability
has affected on firm value Partially debt policy has no affected on firm value
Investment desicion and profitability has affected on firm value
Keywords firm value debt policy investment decisions profitability
1 PENDAHULUAN
Persaingan usaha di indonesia saat ini telah mengalami perkembangan Hal tersebut
dapat di buktikan bahwa berdasarkan data Bursa Efek Indonesia (BEI) sampai
dengan akhir tahun 2017 terdapat total 555 perusahaan yang telah mencatatkan
sahamnya di pasar modal atau go public termasuk di dalamnya terdapat 48
perusahaan properti dan real estate dengan banyaknya perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di BEI menunjukkan bahwa salah satu bisnis investasi yang
sedang booming di masyarakat Indonesia saat ini adalah menginvestasikan uang
dalam bentuk tanah atau properti yang mengakibatkan industri sektor properti dan
2
real estate terus berkembang pesat dan semakin banyak perusahaan yang ikut andil
dalam pemanfaatan peluang ini
Menurut Endarmawan (2014) didirikannya sebuah perusahaan tentunya
memiliki tujuan yang jelas Ada beberapa hal yang mengemukakan tentang tujuan
pendirian suatu perusahaan Tujuan perusahaan yang pertama adalah untuk mencapai
keuntungan maksimal atau laba yang sebesar-besarnya Tujuan perusahaan yang
kedua adalah ingin memakmurkan pemilik perusahaan atau para pemilik saham
Sedangkan tujuan perusahaan yang ketiga adalah memaksimalkan nilai perusahaan
yang tercermin pada harga sahamnya Ketiga tujuan perusahaan tersebut sebenarnya
secara substansial tidak banyak berbeda Hanya saja penekanan yang ingin dicapai
oleh masing-masing perusahaan berbeda antara yang satu dengan yang lainnya
Mempertahankan kontinuitas perusahaan adalah elemen penting yang harus
dipertahankan oleh perusahaan dalam mengembangkan usaha suatu perusahaan
dibutuhkan modal yang besar secara umum terdiri dari sumber pembiayaan internal
dan sumber pembiayaan eksternal perusahaan Salah satu cara bagi perusahaan untuk
mendapatkan dana usaha dari pihak eksternal adalah dengan adanya pasar modal Di
dalam pasar modal perusahaan sebagai pihak yang membutuhkan dana dapat
dipertemukan dengan investor sebagai pihak yang menyediakan dana Semakin
banyaknya perusahaan yang ada maka investor harus lebih berhati-hati dalam
menentukan keputusan investasinya karena tujuan investor melakukan investasi
adalah untuk memperoleh capital gain yang merupakan keuntungan yang diperoleh
dari selisih pergerakan harga saham pada saat membeli dan menjual serta
memperoleh keuntungan dari pembagian deviden Apabila keputusan investasi
tersebut kurang tepat dimungkinkan investor tidak akan memperoleh keuntungan
dan bahkan modal awal yang di investasikan akan hilang
Setiap investor akan mengharapkan tingkat pengembalian yang tinggi dan tidak
menginginkan risiko dari investasi yang dilakukannya Oleh karena itu investor
hanya akan menginvestasikan dananya pada sektor yang memiliki tingkat risiko yang
rendah Sehingga sebelum memutuskan untuk berinvestasi investor harus memiliki
pengetahuan dan pemahaman mengenai kinerja perusahaan yang dapat dijadikan
dasar untuk pengambilan keputusan investasi Apabila kinerja perusahaan
memberikan sinyal positif maka saham tersebut akan diminati investor sehingga
3
harga saham akan meningkat dan nilai perusahaan juga akan semakin meningkat
Sebaliknya jika kinerja perusahaan memberikan sinyal yang negatif maka
menunjukkan prospek perusahaan tersebut tidak baik di masa mendatang Sehingga
akan terjadi penurunan harga saham di pasar modal yang akan diikuti dengan
penurunan nilai perusahaan (Rachman 2016)
Nilai perusahaan adalah kinerja perusahaan yang dicerminkan oleh harga saham
yang dibentuk oleh permintaan dan penawaran pasar modal yang merefleksikan
penilaian masyarakat terhadap kinerja perusahaan (Harmono 2009233) Semakin
baik nilai perusahaan yang ditunjukkan maka semakin baik pula kinerja perusahaan
di mata investor dan semakin menarik bagi investor untuk melakukan investasi Ada
berbagai faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan diantaranya adalah
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas perusahaan
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan hutang sebagai sumber pendanaannya Penggunaan
kebijakan hutang dapat digunakan untuk menciptakan nilai perusahaan yang
diinginkan Penggunaan hutang tetaplah harus dikelola dengan baik karena itu
merupakan hal yang sensitif bagi perusahaan terhadap tinggi dan rendahnya nilai
perusahaan Semakin tinggi proporsi hutang yang ditetapkan perusahaan pada tingkat
tertentu maka semakin tinggi nilai perusahaan namun apabila tingkat hutang
melampaui proporsi hutang yang ditetapkan oleh perusahaan maka yang terjadi
adalah penurunan nilai perusahaan (Pertiwi et al 2016)
Keputusan investasi merupakan faktor yang sangat penting dalam fungsi
keuangan perusahaan dimana jika semakin tinggi keputusan investasi yang
ditetapkan oleh perusahaan maka semakin tinggi kesempatan perusahaan dalam
memperoleh return atau tingkat pengembalian yang besar Karena dengan
perusahaan yang memiliki keputusan investasi yang tinggi maka mampu untuk
mempengaruhi pemahaman investor terhadap perusahaan sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham perusahaan tersebut Dengan demikian
semakin tinggi minat investor dalam berinvestasi pada perusahaan maka keputusan
investasi tersebut berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan (Pertiwi et al
2016)
4
Nilai perusahaan juga dipengaruhi oleh profitabilitas yang dihasilkan oleh
perusahaan karena besar kecilnya profitabilitas yang dihasilkan suatu perusahaan
dapat memengaruhi nilai perusahaan Profitabilitas adalah rasio untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam mencari laba selama periode tertentu Prospek
perusahaan yang baik menunjukan profitabilitas yang tinggi perusahaan yang
memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi akan diminati sahamnya oleh investor
sehingga investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat
(Lumoly et al 2018)
Hasil penelitian sebelumnya menurut Samosir (2017) dan Rahman (2015) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun
penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi et al
(2016) Sofyaningsih dan Hardiningsih (2011) dan Normayanti (2017) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi et al (2016) Wahyudi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) Sasurya dan Asandimitra (2013) Ansori
dan Denica (2010) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang menyatakan bahwa
keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun penelitian ini
tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Endarmawan (2014) dan
Maimunah dan Hilal (2014) yang menyatakan bahwa keputusan investasi tidak
berpengaruh terhadap nila perusahaan Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi
et al (2016) Lumoly et al (2018) Normayanti (2017) Indriyani (2017) Samosir
(2017) Novari dan Lestari (2016) Wahyudi et al (2016) Rahman (2015) dan
Rahmawati el al (2015) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap
nilai perusahaan
Hasil penelitian yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti telah menunjukkan
ketidakkonsistenan Hal ini kemungkinan diakibatkan adanya faktor lain yang
mampu mempengaruhi hubungan kebijakan hutang keputusan investasi dan
profitabilitas pada nilai perusahaan Peneliti menggunakan waktu tahun serta
populasi sampel dan perusahaan sampel yang berbeda pada masing-masing
penelitiannya
Penelitian ini merupakan reflikasi dari penelitian sebelumnya yaitu penelitian
yang dilakukan oleh Pertiwi et al (2016) Hal yang membedakan dengan penelitian
5
sebelumnya yaitu peneliti mengubah objek yang diteliti menjadi perusahaan properti
dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2015-
2017 Dengan banyaknya pilihan perusahaan properti dan real estate yang ada
investor harus berhati-hati dalam melakukan investasi dan memperhatikan faktor-
faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan
2 METODE
21 Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu dari laporan tahunan (Annual
Report) dan laporan keuangan yang telah diaudit perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017 melalui
akses langsung ke website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu
wwwidxcoid dan melalui website resmi masing-masing perusahaan sampel
22 Populasi Sampel dan Metode Pengambilan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017 Metode pengambilan
sampel menggunakan teknik purposive sampling dengan kriteria (1) perusahaan
yang menerbitkan Annual Report tahun 2015-2017 secara berturut-turut (2)
perusahaan yang menyajikan laporan yang menggunakan satuan rupiah (3)
Perusahaan properti dan real estate yang memperoleh laba pada tahun 2015-
2017 secara berturut-turut
23 Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya
231 Variabel Dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan Nilai perusahaan
adalah nilai suatu perusahaan yang dapat memberikan kemakmuran kepada para
pemegang saham secara maksimum apabila harga saham meningkatVariabel ini
diukur dengan Price to Book Value (PBV) Rasio Price to Book Value merupakan
perbandingan antara harga saham dengan nilai buku ekuitas Formulasinya
dirumuskan sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(ii)
6
232 Variabel Independen
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan pendanaan hutang Pada penelitian ini kebijakan hutang
diukur dengan Debt to Assets Ratio (DAR) yaitu rasio yang digunakan untuk
mengukur seberapa besar investasi aktiva dibiayai dengan total hutang Adapun
rumus yang digunakan untuk perhitungan DAR adalah sebagai berikut (Pertiwi et
al 2016)
(iii)
Keputusan investasi didefinisikan sebagai kombinasi antara aktiva yang dimiliki
dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net preset value positif
Dalam penelitian ini keputusan investasi diukur dengan menggunakan Price Earning
Ratio (PER) rasio ini membandingkan antara harga saham dengan laba per saham
yang diperoleh dari pemilik perusahaan Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan PER adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(iv)
Profitabilitas mencerminkan tingkat keuntungan yang mampu diperoleh
perusahaan Profitabilitas dapat diukur menggunakan Return on Equity (ROE) yang
merupakan rasio dari efektivitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang
dihasilkan dari penjualan dan investasi Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan ROE adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(v)
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis statistik
deskriptif uji asumsi klasik analisis regresi linier berganda serta uji kelayakan
model Model analisis ini dipilih karena penelitian ini dirancang untuk meneliti
faktor-faktor yang berpengaruh pada variabel independen terhadap variabel
dependen dimana variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini lebih
dari satu Model persamaan regresi linear berganda sebagai berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vi)
Keterangan
NP = Nilai Perusahaan
7
α = Konstan
KH = Kebijakan hutang
KI = Keputusan investasi
PR = Profitabilitas
e = Error
3 HASIL DAN PEMBAHASAN
31 Statistik Deskriptif
Tabel 1Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Nilai Perusahaan 88 015 753 14950 148930
Kebijakan Hutang 88 005 072 03751 017188
Keputusan Investasi 88 308 1950000 3654630 223350798
Profitabilitas 88 012 4116 97101 745719
Valid N (listwise) 88
SumberHasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 41 hasil statistik menunjukkan bahwa
1 Nilai perusahaan memiliki nilai mean sebesar 14950 dengan standar deviasi sebesar
148930 dan nilai terendah sebesar 015 dan nilai tertinggi 753 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai nilai perusahaan yang rendah Perusahaan yang
mempunyai nilai perusahaan paling rendah adalah Suryamas Dutamakmur Tbk pada
tahun 2016 sedangkan yang mempunyai nilai perusahaan paling tinggi adalah Sitara
Propertindo Tbk pada tahun 2017
2 Kebijakan hutang memiliki nilai mean adalah sebesar 03751 dengan standar deviasi
sebesar 017188 dan nilai terendah sebesar 005 dan nilai tertinggi 072 Hal ini
berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai kebijakan hutang yang rendah
Perusahaan yang mempunyai kebijakan hutang paling rendah adalah Puradelta
Lestari Tbk pada tahun 2016 sedangakan yang mempunyai kebijakan hutang paling
tinggi adalah Kawasan Industri Jababeka Tbk pada tahun 2015
3 Keputusan investasi memiliki nilai mean sebesar 3654630 dengan standar deviasi
sebesar 223350798 dan nilai terendah sebesar 308 dan nilai tertinggi 1950000 Hal
ini berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai keputusan investasi yang tinggi
Perusahaan yang mempunyai keputusan investasi paling rendah adalah PT Agung
8
podomoro Land Tbk pada tahun 2017 sedangakan yang mempunyai keputusan
investasi paling tinggi adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun 2017
4 Profitabilitas memiliki nilai mean sebesar 97101 dengan standar deviasi sebesar
745719 dan nilai terendah sebesar 012 dan nilai tertinggi 4116 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai profitabilitas yang rendah Perusahaan yang
mempunyai profitabilitas paling rendah adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun
2017 sedangakan yang mempunyai profitabilitas paling tinggi adalah Fortune Mate
Indonesia Tbk pada tahun 2016
32 Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas yang digunakan adalah model Central Limit Theorem (CLT) Central
Limit Theorem adalah sebuah teorema yang menyatakan apabila sampel yang diuji
(untuk ukuran sampel 30 atau lebih) maka distribusi sampel tersebut dianggap
mengikuti distribusi normal Sehingga berdasarkan sampel penelitian sebesar 88 maka
sampel tersebut dianggap memiliki distribusi normal karena jumlahnya melebihi 30
sampel (Lind 2005)
321 Uji Multikolinearitas
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
Kebijakan Hutang 0961211 1040354 Tidak Multikolinieritas
Keputusan Investasi 0928653 1076829 Tidak Multikolinieritas
Profitabilitas 0963019 1038401 Tidak Multikolinieritas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 42 hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa seluruh
variabel independen memiliki nilai tolerance gt 010 dan VIF lt 10 sehingga dapat
disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi
multikolinearitas
322 Uji Heterokedastisitas
Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel α Sig Kesimpulan
Kebijakan Hutang 005 0402 Tidak Heterokedastisitas
Keputusan Investasi 005 0610 Tidak Heterokedastisitas
Profitabilitas 005 0059 Tidak Heterokedastisitas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 43 hasil uji heterokedastisitas menunjukkan bahwa semua
variabel independen memilki nilai signifikansi lebih dari 005 Sehingga dapat
9
disimpulkan bahwa semua variabel pada model regresi tersebut bebas dari masalah
heteroskedastisitas
323 Uji Autokorelasi
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model D-W dL dU 4-dU Kesimpulan
Nilai 2057 15836 17243 22757 Tidak Autokorelasi
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 44 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa D-W berada
diantara dU sampai 4-dU (17243lt2057lt22757) yang artinya pengujian autokorelasi
dalam penelitian ini adalah tidak tejadi autokorelasi
324 Pengujian Hipotesis
a Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi
Konstanta 0640530
Kebijakan Hutang -0121197
Keputusan Investasi 0000355
Profitabilitas 0079318
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 45 dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai
berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vii)
NP = 0640530 - 0121197KH + 0000355KI + 0079318PR + e
325 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel thitung ttabel Sig Kesimpulan
KH -0157429 1987 0875284 H1 Ditolak
KI 5889581 1987 0000000 H2 Diterima
PR 4474434 1987 0000024 H3 Diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan hasil pengujian uji t di atas ttabel pada daerah signifikan 5 atau 005
dengan df = n-k = 88-4 = 84 sebesar 1987 dapat dijelaskan bahwa
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diintreprestasikan sebagai berikut
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
iii
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa dalam publikasi ilmiah ini tidak terdapat karya
yang pernah diajukan untuk memperoleh kesarjanaan di suatu perguruan tinggi dan
sepanjang pengetahuan saya juga tidak terdapat karya ataupun pendapat yang pernah
ditulis atau diterbitkan orang lain kecuali secara tertulis diacu dalam naskah dan
disebutkan dalam daftar pustaka
Apabila kelak terbukti ada ketidakbenaran dalam pernyataan saya di atas maka
akan saya pertanggungjawabkan sepenuhnya
Surakarta 29 Maret 2019
Penulis
PUTRI RAHAYU SARI
B 200 150 069
1
PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG KEPUTUSAN INVESTASI DAN
PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2017)
Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas baik secara simultan maupun parisal terhadap nilai
perusahaan Populasi penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk tahun 2015-2017 Sampel dipilih menggunakan
teknik purposive sampling dan diperoleh sampel sebanyak 88 perusahaan Penelitian ini
menggunakan teknik analisis regresi linier berganda Hasil penelitian menunjukkan
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas secara simultan berpengaruh
terhadap nilai perusahaan Secara parsial kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap
nilai perusahaan Keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan
Kata Kunci nilai perusahaan kebijakan hutang keputusan investasi profitabilitas
Abstract
This study aims to analyze the effect of debt policy investment decisions and
profitability simultaneously or partially on firm value The research population is
property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the years
2015-2017 The sample was selected using a purposive sampling technique and
obtained a sample of 88 companies This study uses a Multiple Linear test The results
of this study are that simultaneusly debt policy investment decisions and profitability
has affected on firm value Partially debt policy has no affected on firm value
Investment desicion and profitability has affected on firm value
Keywords firm value debt policy investment decisions profitability
1 PENDAHULUAN
Persaingan usaha di indonesia saat ini telah mengalami perkembangan Hal tersebut
dapat di buktikan bahwa berdasarkan data Bursa Efek Indonesia (BEI) sampai
dengan akhir tahun 2017 terdapat total 555 perusahaan yang telah mencatatkan
sahamnya di pasar modal atau go public termasuk di dalamnya terdapat 48
perusahaan properti dan real estate dengan banyaknya perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di BEI menunjukkan bahwa salah satu bisnis investasi yang
sedang booming di masyarakat Indonesia saat ini adalah menginvestasikan uang
dalam bentuk tanah atau properti yang mengakibatkan industri sektor properti dan
2
real estate terus berkembang pesat dan semakin banyak perusahaan yang ikut andil
dalam pemanfaatan peluang ini
Menurut Endarmawan (2014) didirikannya sebuah perusahaan tentunya
memiliki tujuan yang jelas Ada beberapa hal yang mengemukakan tentang tujuan
pendirian suatu perusahaan Tujuan perusahaan yang pertama adalah untuk mencapai
keuntungan maksimal atau laba yang sebesar-besarnya Tujuan perusahaan yang
kedua adalah ingin memakmurkan pemilik perusahaan atau para pemilik saham
Sedangkan tujuan perusahaan yang ketiga adalah memaksimalkan nilai perusahaan
yang tercermin pada harga sahamnya Ketiga tujuan perusahaan tersebut sebenarnya
secara substansial tidak banyak berbeda Hanya saja penekanan yang ingin dicapai
oleh masing-masing perusahaan berbeda antara yang satu dengan yang lainnya
Mempertahankan kontinuitas perusahaan adalah elemen penting yang harus
dipertahankan oleh perusahaan dalam mengembangkan usaha suatu perusahaan
dibutuhkan modal yang besar secara umum terdiri dari sumber pembiayaan internal
dan sumber pembiayaan eksternal perusahaan Salah satu cara bagi perusahaan untuk
mendapatkan dana usaha dari pihak eksternal adalah dengan adanya pasar modal Di
dalam pasar modal perusahaan sebagai pihak yang membutuhkan dana dapat
dipertemukan dengan investor sebagai pihak yang menyediakan dana Semakin
banyaknya perusahaan yang ada maka investor harus lebih berhati-hati dalam
menentukan keputusan investasinya karena tujuan investor melakukan investasi
adalah untuk memperoleh capital gain yang merupakan keuntungan yang diperoleh
dari selisih pergerakan harga saham pada saat membeli dan menjual serta
memperoleh keuntungan dari pembagian deviden Apabila keputusan investasi
tersebut kurang tepat dimungkinkan investor tidak akan memperoleh keuntungan
dan bahkan modal awal yang di investasikan akan hilang
Setiap investor akan mengharapkan tingkat pengembalian yang tinggi dan tidak
menginginkan risiko dari investasi yang dilakukannya Oleh karena itu investor
hanya akan menginvestasikan dananya pada sektor yang memiliki tingkat risiko yang
rendah Sehingga sebelum memutuskan untuk berinvestasi investor harus memiliki
pengetahuan dan pemahaman mengenai kinerja perusahaan yang dapat dijadikan
dasar untuk pengambilan keputusan investasi Apabila kinerja perusahaan
memberikan sinyal positif maka saham tersebut akan diminati investor sehingga
3
harga saham akan meningkat dan nilai perusahaan juga akan semakin meningkat
Sebaliknya jika kinerja perusahaan memberikan sinyal yang negatif maka
menunjukkan prospek perusahaan tersebut tidak baik di masa mendatang Sehingga
akan terjadi penurunan harga saham di pasar modal yang akan diikuti dengan
penurunan nilai perusahaan (Rachman 2016)
Nilai perusahaan adalah kinerja perusahaan yang dicerminkan oleh harga saham
yang dibentuk oleh permintaan dan penawaran pasar modal yang merefleksikan
penilaian masyarakat terhadap kinerja perusahaan (Harmono 2009233) Semakin
baik nilai perusahaan yang ditunjukkan maka semakin baik pula kinerja perusahaan
di mata investor dan semakin menarik bagi investor untuk melakukan investasi Ada
berbagai faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan diantaranya adalah
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas perusahaan
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan hutang sebagai sumber pendanaannya Penggunaan
kebijakan hutang dapat digunakan untuk menciptakan nilai perusahaan yang
diinginkan Penggunaan hutang tetaplah harus dikelola dengan baik karena itu
merupakan hal yang sensitif bagi perusahaan terhadap tinggi dan rendahnya nilai
perusahaan Semakin tinggi proporsi hutang yang ditetapkan perusahaan pada tingkat
tertentu maka semakin tinggi nilai perusahaan namun apabila tingkat hutang
melampaui proporsi hutang yang ditetapkan oleh perusahaan maka yang terjadi
adalah penurunan nilai perusahaan (Pertiwi et al 2016)
Keputusan investasi merupakan faktor yang sangat penting dalam fungsi
keuangan perusahaan dimana jika semakin tinggi keputusan investasi yang
ditetapkan oleh perusahaan maka semakin tinggi kesempatan perusahaan dalam
memperoleh return atau tingkat pengembalian yang besar Karena dengan
perusahaan yang memiliki keputusan investasi yang tinggi maka mampu untuk
mempengaruhi pemahaman investor terhadap perusahaan sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham perusahaan tersebut Dengan demikian
semakin tinggi minat investor dalam berinvestasi pada perusahaan maka keputusan
investasi tersebut berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan (Pertiwi et al
2016)
4
Nilai perusahaan juga dipengaruhi oleh profitabilitas yang dihasilkan oleh
perusahaan karena besar kecilnya profitabilitas yang dihasilkan suatu perusahaan
dapat memengaruhi nilai perusahaan Profitabilitas adalah rasio untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam mencari laba selama periode tertentu Prospek
perusahaan yang baik menunjukan profitabilitas yang tinggi perusahaan yang
memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi akan diminati sahamnya oleh investor
sehingga investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat
(Lumoly et al 2018)
Hasil penelitian sebelumnya menurut Samosir (2017) dan Rahman (2015) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun
penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi et al
(2016) Sofyaningsih dan Hardiningsih (2011) dan Normayanti (2017) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi et al (2016) Wahyudi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) Sasurya dan Asandimitra (2013) Ansori
dan Denica (2010) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang menyatakan bahwa
keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun penelitian ini
tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Endarmawan (2014) dan
Maimunah dan Hilal (2014) yang menyatakan bahwa keputusan investasi tidak
berpengaruh terhadap nila perusahaan Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi
et al (2016) Lumoly et al (2018) Normayanti (2017) Indriyani (2017) Samosir
(2017) Novari dan Lestari (2016) Wahyudi et al (2016) Rahman (2015) dan
Rahmawati el al (2015) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap
nilai perusahaan
Hasil penelitian yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti telah menunjukkan
ketidakkonsistenan Hal ini kemungkinan diakibatkan adanya faktor lain yang
mampu mempengaruhi hubungan kebijakan hutang keputusan investasi dan
profitabilitas pada nilai perusahaan Peneliti menggunakan waktu tahun serta
populasi sampel dan perusahaan sampel yang berbeda pada masing-masing
penelitiannya
Penelitian ini merupakan reflikasi dari penelitian sebelumnya yaitu penelitian
yang dilakukan oleh Pertiwi et al (2016) Hal yang membedakan dengan penelitian
5
sebelumnya yaitu peneliti mengubah objek yang diteliti menjadi perusahaan properti
dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2015-
2017 Dengan banyaknya pilihan perusahaan properti dan real estate yang ada
investor harus berhati-hati dalam melakukan investasi dan memperhatikan faktor-
faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan
2 METODE
21 Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu dari laporan tahunan (Annual
Report) dan laporan keuangan yang telah diaudit perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017 melalui
akses langsung ke website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu
wwwidxcoid dan melalui website resmi masing-masing perusahaan sampel
22 Populasi Sampel dan Metode Pengambilan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017 Metode pengambilan
sampel menggunakan teknik purposive sampling dengan kriteria (1) perusahaan
yang menerbitkan Annual Report tahun 2015-2017 secara berturut-turut (2)
perusahaan yang menyajikan laporan yang menggunakan satuan rupiah (3)
Perusahaan properti dan real estate yang memperoleh laba pada tahun 2015-
2017 secara berturut-turut
23 Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya
231 Variabel Dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan Nilai perusahaan
adalah nilai suatu perusahaan yang dapat memberikan kemakmuran kepada para
pemegang saham secara maksimum apabila harga saham meningkatVariabel ini
diukur dengan Price to Book Value (PBV) Rasio Price to Book Value merupakan
perbandingan antara harga saham dengan nilai buku ekuitas Formulasinya
dirumuskan sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(ii)
6
232 Variabel Independen
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan pendanaan hutang Pada penelitian ini kebijakan hutang
diukur dengan Debt to Assets Ratio (DAR) yaitu rasio yang digunakan untuk
mengukur seberapa besar investasi aktiva dibiayai dengan total hutang Adapun
rumus yang digunakan untuk perhitungan DAR adalah sebagai berikut (Pertiwi et
al 2016)
(iii)
Keputusan investasi didefinisikan sebagai kombinasi antara aktiva yang dimiliki
dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net preset value positif
Dalam penelitian ini keputusan investasi diukur dengan menggunakan Price Earning
Ratio (PER) rasio ini membandingkan antara harga saham dengan laba per saham
yang diperoleh dari pemilik perusahaan Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan PER adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(iv)
Profitabilitas mencerminkan tingkat keuntungan yang mampu diperoleh
perusahaan Profitabilitas dapat diukur menggunakan Return on Equity (ROE) yang
merupakan rasio dari efektivitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang
dihasilkan dari penjualan dan investasi Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan ROE adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(v)
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis statistik
deskriptif uji asumsi klasik analisis regresi linier berganda serta uji kelayakan
model Model analisis ini dipilih karena penelitian ini dirancang untuk meneliti
faktor-faktor yang berpengaruh pada variabel independen terhadap variabel
dependen dimana variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini lebih
dari satu Model persamaan regresi linear berganda sebagai berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vi)
Keterangan
NP = Nilai Perusahaan
7
α = Konstan
KH = Kebijakan hutang
KI = Keputusan investasi
PR = Profitabilitas
e = Error
3 HASIL DAN PEMBAHASAN
31 Statistik Deskriptif
Tabel 1Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Nilai Perusahaan 88 015 753 14950 148930
Kebijakan Hutang 88 005 072 03751 017188
Keputusan Investasi 88 308 1950000 3654630 223350798
Profitabilitas 88 012 4116 97101 745719
Valid N (listwise) 88
SumberHasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 41 hasil statistik menunjukkan bahwa
1 Nilai perusahaan memiliki nilai mean sebesar 14950 dengan standar deviasi sebesar
148930 dan nilai terendah sebesar 015 dan nilai tertinggi 753 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai nilai perusahaan yang rendah Perusahaan yang
mempunyai nilai perusahaan paling rendah adalah Suryamas Dutamakmur Tbk pada
tahun 2016 sedangkan yang mempunyai nilai perusahaan paling tinggi adalah Sitara
Propertindo Tbk pada tahun 2017
2 Kebijakan hutang memiliki nilai mean adalah sebesar 03751 dengan standar deviasi
sebesar 017188 dan nilai terendah sebesar 005 dan nilai tertinggi 072 Hal ini
berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai kebijakan hutang yang rendah
Perusahaan yang mempunyai kebijakan hutang paling rendah adalah Puradelta
Lestari Tbk pada tahun 2016 sedangakan yang mempunyai kebijakan hutang paling
tinggi adalah Kawasan Industri Jababeka Tbk pada tahun 2015
3 Keputusan investasi memiliki nilai mean sebesar 3654630 dengan standar deviasi
sebesar 223350798 dan nilai terendah sebesar 308 dan nilai tertinggi 1950000 Hal
ini berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai keputusan investasi yang tinggi
Perusahaan yang mempunyai keputusan investasi paling rendah adalah PT Agung
8
podomoro Land Tbk pada tahun 2017 sedangakan yang mempunyai keputusan
investasi paling tinggi adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun 2017
4 Profitabilitas memiliki nilai mean sebesar 97101 dengan standar deviasi sebesar
745719 dan nilai terendah sebesar 012 dan nilai tertinggi 4116 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai profitabilitas yang rendah Perusahaan yang
mempunyai profitabilitas paling rendah adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun
2017 sedangakan yang mempunyai profitabilitas paling tinggi adalah Fortune Mate
Indonesia Tbk pada tahun 2016
32 Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas yang digunakan adalah model Central Limit Theorem (CLT) Central
Limit Theorem adalah sebuah teorema yang menyatakan apabila sampel yang diuji
(untuk ukuran sampel 30 atau lebih) maka distribusi sampel tersebut dianggap
mengikuti distribusi normal Sehingga berdasarkan sampel penelitian sebesar 88 maka
sampel tersebut dianggap memiliki distribusi normal karena jumlahnya melebihi 30
sampel (Lind 2005)
321 Uji Multikolinearitas
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
Kebijakan Hutang 0961211 1040354 Tidak Multikolinieritas
Keputusan Investasi 0928653 1076829 Tidak Multikolinieritas
Profitabilitas 0963019 1038401 Tidak Multikolinieritas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 42 hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa seluruh
variabel independen memiliki nilai tolerance gt 010 dan VIF lt 10 sehingga dapat
disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi
multikolinearitas
322 Uji Heterokedastisitas
Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel α Sig Kesimpulan
Kebijakan Hutang 005 0402 Tidak Heterokedastisitas
Keputusan Investasi 005 0610 Tidak Heterokedastisitas
Profitabilitas 005 0059 Tidak Heterokedastisitas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 43 hasil uji heterokedastisitas menunjukkan bahwa semua
variabel independen memilki nilai signifikansi lebih dari 005 Sehingga dapat
9
disimpulkan bahwa semua variabel pada model regresi tersebut bebas dari masalah
heteroskedastisitas
323 Uji Autokorelasi
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model D-W dL dU 4-dU Kesimpulan
Nilai 2057 15836 17243 22757 Tidak Autokorelasi
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 44 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa D-W berada
diantara dU sampai 4-dU (17243lt2057lt22757) yang artinya pengujian autokorelasi
dalam penelitian ini adalah tidak tejadi autokorelasi
324 Pengujian Hipotesis
a Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi
Konstanta 0640530
Kebijakan Hutang -0121197
Keputusan Investasi 0000355
Profitabilitas 0079318
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 45 dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai
berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vii)
NP = 0640530 - 0121197KH + 0000355KI + 0079318PR + e
325 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel thitung ttabel Sig Kesimpulan
KH -0157429 1987 0875284 H1 Ditolak
KI 5889581 1987 0000000 H2 Diterima
PR 4474434 1987 0000024 H3 Diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan hasil pengujian uji t di atas ttabel pada daerah signifikan 5 atau 005
dengan df = n-k = 88-4 = 84 sebesar 1987 dapat dijelaskan bahwa
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diintreprestasikan sebagai berikut
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
1
PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG KEPUTUSAN INVESTASI DAN
PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2017)
Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas baik secara simultan maupun parisal terhadap nilai
perusahaan Populasi penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk tahun 2015-2017 Sampel dipilih menggunakan
teknik purposive sampling dan diperoleh sampel sebanyak 88 perusahaan Penelitian ini
menggunakan teknik analisis regresi linier berganda Hasil penelitian menunjukkan
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas secara simultan berpengaruh
terhadap nilai perusahaan Secara parsial kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap
nilai perusahaan Keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan
Kata Kunci nilai perusahaan kebijakan hutang keputusan investasi profitabilitas
Abstract
This study aims to analyze the effect of debt policy investment decisions and
profitability simultaneously or partially on firm value The research population is
property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the years
2015-2017 The sample was selected using a purposive sampling technique and
obtained a sample of 88 companies This study uses a Multiple Linear test The results
of this study are that simultaneusly debt policy investment decisions and profitability
has affected on firm value Partially debt policy has no affected on firm value
Investment desicion and profitability has affected on firm value
Keywords firm value debt policy investment decisions profitability
1 PENDAHULUAN
Persaingan usaha di indonesia saat ini telah mengalami perkembangan Hal tersebut
dapat di buktikan bahwa berdasarkan data Bursa Efek Indonesia (BEI) sampai
dengan akhir tahun 2017 terdapat total 555 perusahaan yang telah mencatatkan
sahamnya di pasar modal atau go public termasuk di dalamnya terdapat 48
perusahaan properti dan real estate dengan banyaknya perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di BEI menunjukkan bahwa salah satu bisnis investasi yang
sedang booming di masyarakat Indonesia saat ini adalah menginvestasikan uang
dalam bentuk tanah atau properti yang mengakibatkan industri sektor properti dan
2
real estate terus berkembang pesat dan semakin banyak perusahaan yang ikut andil
dalam pemanfaatan peluang ini
Menurut Endarmawan (2014) didirikannya sebuah perusahaan tentunya
memiliki tujuan yang jelas Ada beberapa hal yang mengemukakan tentang tujuan
pendirian suatu perusahaan Tujuan perusahaan yang pertama adalah untuk mencapai
keuntungan maksimal atau laba yang sebesar-besarnya Tujuan perusahaan yang
kedua adalah ingin memakmurkan pemilik perusahaan atau para pemilik saham
Sedangkan tujuan perusahaan yang ketiga adalah memaksimalkan nilai perusahaan
yang tercermin pada harga sahamnya Ketiga tujuan perusahaan tersebut sebenarnya
secara substansial tidak banyak berbeda Hanya saja penekanan yang ingin dicapai
oleh masing-masing perusahaan berbeda antara yang satu dengan yang lainnya
Mempertahankan kontinuitas perusahaan adalah elemen penting yang harus
dipertahankan oleh perusahaan dalam mengembangkan usaha suatu perusahaan
dibutuhkan modal yang besar secara umum terdiri dari sumber pembiayaan internal
dan sumber pembiayaan eksternal perusahaan Salah satu cara bagi perusahaan untuk
mendapatkan dana usaha dari pihak eksternal adalah dengan adanya pasar modal Di
dalam pasar modal perusahaan sebagai pihak yang membutuhkan dana dapat
dipertemukan dengan investor sebagai pihak yang menyediakan dana Semakin
banyaknya perusahaan yang ada maka investor harus lebih berhati-hati dalam
menentukan keputusan investasinya karena tujuan investor melakukan investasi
adalah untuk memperoleh capital gain yang merupakan keuntungan yang diperoleh
dari selisih pergerakan harga saham pada saat membeli dan menjual serta
memperoleh keuntungan dari pembagian deviden Apabila keputusan investasi
tersebut kurang tepat dimungkinkan investor tidak akan memperoleh keuntungan
dan bahkan modal awal yang di investasikan akan hilang
Setiap investor akan mengharapkan tingkat pengembalian yang tinggi dan tidak
menginginkan risiko dari investasi yang dilakukannya Oleh karena itu investor
hanya akan menginvestasikan dananya pada sektor yang memiliki tingkat risiko yang
rendah Sehingga sebelum memutuskan untuk berinvestasi investor harus memiliki
pengetahuan dan pemahaman mengenai kinerja perusahaan yang dapat dijadikan
dasar untuk pengambilan keputusan investasi Apabila kinerja perusahaan
memberikan sinyal positif maka saham tersebut akan diminati investor sehingga
3
harga saham akan meningkat dan nilai perusahaan juga akan semakin meningkat
Sebaliknya jika kinerja perusahaan memberikan sinyal yang negatif maka
menunjukkan prospek perusahaan tersebut tidak baik di masa mendatang Sehingga
akan terjadi penurunan harga saham di pasar modal yang akan diikuti dengan
penurunan nilai perusahaan (Rachman 2016)
Nilai perusahaan adalah kinerja perusahaan yang dicerminkan oleh harga saham
yang dibentuk oleh permintaan dan penawaran pasar modal yang merefleksikan
penilaian masyarakat terhadap kinerja perusahaan (Harmono 2009233) Semakin
baik nilai perusahaan yang ditunjukkan maka semakin baik pula kinerja perusahaan
di mata investor dan semakin menarik bagi investor untuk melakukan investasi Ada
berbagai faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan diantaranya adalah
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas perusahaan
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan hutang sebagai sumber pendanaannya Penggunaan
kebijakan hutang dapat digunakan untuk menciptakan nilai perusahaan yang
diinginkan Penggunaan hutang tetaplah harus dikelola dengan baik karena itu
merupakan hal yang sensitif bagi perusahaan terhadap tinggi dan rendahnya nilai
perusahaan Semakin tinggi proporsi hutang yang ditetapkan perusahaan pada tingkat
tertentu maka semakin tinggi nilai perusahaan namun apabila tingkat hutang
melampaui proporsi hutang yang ditetapkan oleh perusahaan maka yang terjadi
adalah penurunan nilai perusahaan (Pertiwi et al 2016)
Keputusan investasi merupakan faktor yang sangat penting dalam fungsi
keuangan perusahaan dimana jika semakin tinggi keputusan investasi yang
ditetapkan oleh perusahaan maka semakin tinggi kesempatan perusahaan dalam
memperoleh return atau tingkat pengembalian yang besar Karena dengan
perusahaan yang memiliki keputusan investasi yang tinggi maka mampu untuk
mempengaruhi pemahaman investor terhadap perusahaan sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham perusahaan tersebut Dengan demikian
semakin tinggi minat investor dalam berinvestasi pada perusahaan maka keputusan
investasi tersebut berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan (Pertiwi et al
2016)
4
Nilai perusahaan juga dipengaruhi oleh profitabilitas yang dihasilkan oleh
perusahaan karena besar kecilnya profitabilitas yang dihasilkan suatu perusahaan
dapat memengaruhi nilai perusahaan Profitabilitas adalah rasio untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam mencari laba selama periode tertentu Prospek
perusahaan yang baik menunjukan profitabilitas yang tinggi perusahaan yang
memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi akan diminati sahamnya oleh investor
sehingga investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat
(Lumoly et al 2018)
Hasil penelitian sebelumnya menurut Samosir (2017) dan Rahman (2015) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun
penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi et al
(2016) Sofyaningsih dan Hardiningsih (2011) dan Normayanti (2017) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi et al (2016) Wahyudi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) Sasurya dan Asandimitra (2013) Ansori
dan Denica (2010) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang menyatakan bahwa
keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun penelitian ini
tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Endarmawan (2014) dan
Maimunah dan Hilal (2014) yang menyatakan bahwa keputusan investasi tidak
berpengaruh terhadap nila perusahaan Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi
et al (2016) Lumoly et al (2018) Normayanti (2017) Indriyani (2017) Samosir
(2017) Novari dan Lestari (2016) Wahyudi et al (2016) Rahman (2015) dan
Rahmawati el al (2015) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap
nilai perusahaan
Hasil penelitian yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti telah menunjukkan
ketidakkonsistenan Hal ini kemungkinan diakibatkan adanya faktor lain yang
mampu mempengaruhi hubungan kebijakan hutang keputusan investasi dan
profitabilitas pada nilai perusahaan Peneliti menggunakan waktu tahun serta
populasi sampel dan perusahaan sampel yang berbeda pada masing-masing
penelitiannya
Penelitian ini merupakan reflikasi dari penelitian sebelumnya yaitu penelitian
yang dilakukan oleh Pertiwi et al (2016) Hal yang membedakan dengan penelitian
5
sebelumnya yaitu peneliti mengubah objek yang diteliti menjadi perusahaan properti
dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2015-
2017 Dengan banyaknya pilihan perusahaan properti dan real estate yang ada
investor harus berhati-hati dalam melakukan investasi dan memperhatikan faktor-
faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan
2 METODE
21 Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu dari laporan tahunan (Annual
Report) dan laporan keuangan yang telah diaudit perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017 melalui
akses langsung ke website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu
wwwidxcoid dan melalui website resmi masing-masing perusahaan sampel
22 Populasi Sampel dan Metode Pengambilan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017 Metode pengambilan
sampel menggunakan teknik purposive sampling dengan kriteria (1) perusahaan
yang menerbitkan Annual Report tahun 2015-2017 secara berturut-turut (2)
perusahaan yang menyajikan laporan yang menggunakan satuan rupiah (3)
Perusahaan properti dan real estate yang memperoleh laba pada tahun 2015-
2017 secara berturut-turut
23 Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya
231 Variabel Dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan Nilai perusahaan
adalah nilai suatu perusahaan yang dapat memberikan kemakmuran kepada para
pemegang saham secara maksimum apabila harga saham meningkatVariabel ini
diukur dengan Price to Book Value (PBV) Rasio Price to Book Value merupakan
perbandingan antara harga saham dengan nilai buku ekuitas Formulasinya
dirumuskan sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(ii)
6
232 Variabel Independen
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan pendanaan hutang Pada penelitian ini kebijakan hutang
diukur dengan Debt to Assets Ratio (DAR) yaitu rasio yang digunakan untuk
mengukur seberapa besar investasi aktiva dibiayai dengan total hutang Adapun
rumus yang digunakan untuk perhitungan DAR adalah sebagai berikut (Pertiwi et
al 2016)
(iii)
Keputusan investasi didefinisikan sebagai kombinasi antara aktiva yang dimiliki
dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net preset value positif
Dalam penelitian ini keputusan investasi diukur dengan menggunakan Price Earning
Ratio (PER) rasio ini membandingkan antara harga saham dengan laba per saham
yang diperoleh dari pemilik perusahaan Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan PER adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(iv)
Profitabilitas mencerminkan tingkat keuntungan yang mampu diperoleh
perusahaan Profitabilitas dapat diukur menggunakan Return on Equity (ROE) yang
merupakan rasio dari efektivitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang
dihasilkan dari penjualan dan investasi Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan ROE adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(v)
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis statistik
deskriptif uji asumsi klasik analisis regresi linier berganda serta uji kelayakan
model Model analisis ini dipilih karena penelitian ini dirancang untuk meneliti
faktor-faktor yang berpengaruh pada variabel independen terhadap variabel
dependen dimana variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini lebih
dari satu Model persamaan regresi linear berganda sebagai berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vi)
Keterangan
NP = Nilai Perusahaan
7
α = Konstan
KH = Kebijakan hutang
KI = Keputusan investasi
PR = Profitabilitas
e = Error
3 HASIL DAN PEMBAHASAN
31 Statistik Deskriptif
Tabel 1Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Nilai Perusahaan 88 015 753 14950 148930
Kebijakan Hutang 88 005 072 03751 017188
Keputusan Investasi 88 308 1950000 3654630 223350798
Profitabilitas 88 012 4116 97101 745719
Valid N (listwise) 88
SumberHasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 41 hasil statistik menunjukkan bahwa
1 Nilai perusahaan memiliki nilai mean sebesar 14950 dengan standar deviasi sebesar
148930 dan nilai terendah sebesar 015 dan nilai tertinggi 753 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai nilai perusahaan yang rendah Perusahaan yang
mempunyai nilai perusahaan paling rendah adalah Suryamas Dutamakmur Tbk pada
tahun 2016 sedangkan yang mempunyai nilai perusahaan paling tinggi adalah Sitara
Propertindo Tbk pada tahun 2017
2 Kebijakan hutang memiliki nilai mean adalah sebesar 03751 dengan standar deviasi
sebesar 017188 dan nilai terendah sebesar 005 dan nilai tertinggi 072 Hal ini
berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai kebijakan hutang yang rendah
Perusahaan yang mempunyai kebijakan hutang paling rendah adalah Puradelta
Lestari Tbk pada tahun 2016 sedangakan yang mempunyai kebijakan hutang paling
tinggi adalah Kawasan Industri Jababeka Tbk pada tahun 2015
3 Keputusan investasi memiliki nilai mean sebesar 3654630 dengan standar deviasi
sebesar 223350798 dan nilai terendah sebesar 308 dan nilai tertinggi 1950000 Hal
ini berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai keputusan investasi yang tinggi
Perusahaan yang mempunyai keputusan investasi paling rendah adalah PT Agung
8
podomoro Land Tbk pada tahun 2017 sedangakan yang mempunyai keputusan
investasi paling tinggi adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun 2017
4 Profitabilitas memiliki nilai mean sebesar 97101 dengan standar deviasi sebesar
745719 dan nilai terendah sebesar 012 dan nilai tertinggi 4116 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai profitabilitas yang rendah Perusahaan yang
mempunyai profitabilitas paling rendah adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun
2017 sedangakan yang mempunyai profitabilitas paling tinggi adalah Fortune Mate
Indonesia Tbk pada tahun 2016
32 Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas yang digunakan adalah model Central Limit Theorem (CLT) Central
Limit Theorem adalah sebuah teorema yang menyatakan apabila sampel yang diuji
(untuk ukuran sampel 30 atau lebih) maka distribusi sampel tersebut dianggap
mengikuti distribusi normal Sehingga berdasarkan sampel penelitian sebesar 88 maka
sampel tersebut dianggap memiliki distribusi normal karena jumlahnya melebihi 30
sampel (Lind 2005)
321 Uji Multikolinearitas
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
Kebijakan Hutang 0961211 1040354 Tidak Multikolinieritas
Keputusan Investasi 0928653 1076829 Tidak Multikolinieritas
Profitabilitas 0963019 1038401 Tidak Multikolinieritas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 42 hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa seluruh
variabel independen memiliki nilai tolerance gt 010 dan VIF lt 10 sehingga dapat
disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi
multikolinearitas
322 Uji Heterokedastisitas
Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel α Sig Kesimpulan
Kebijakan Hutang 005 0402 Tidak Heterokedastisitas
Keputusan Investasi 005 0610 Tidak Heterokedastisitas
Profitabilitas 005 0059 Tidak Heterokedastisitas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 43 hasil uji heterokedastisitas menunjukkan bahwa semua
variabel independen memilki nilai signifikansi lebih dari 005 Sehingga dapat
9
disimpulkan bahwa semua variabel pada model regresi tersebut bebas dari masalah
heteroskedastisitas
323 Uji Autokorelasi
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model D-W dL dU 4-dU Kesimpulan
Nilai 2057 15836 17243 22757 Tidak Autokorelasi
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 44 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa D-W berada
diantara dU sampai 4-dU (17243lt2057lt22757) yang artinya pengujian autokorelasi
dalam penelitian ini adalah tidak tejadi autokorelasi
324 Pengujian Hipotesis
a Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi
Konstanta 0640530
Kebijakan Hutang -0121197
Keputusan Investasi 0000355
Profitabilitas 0079318
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 45 dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai
berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vii)
NP = 0640530 - 0121197KH + 0000355KI + 0079318PR + e
325 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel thitung ttabel Sig Kesimpulan
KH -0157429 1987 0875284 H1 Ditolak
KI 5889581 1987 0000000 H2 Diterima
PR 4474434 1987 0000024 H3 Diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan hasil pengujian uji t di atas ttabel pada daerah signifikan 5 atau 005
dengan df = n-k = 88-4 = 84 sebesar 1987 dapat dijelaskan bahwa
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diintreprestasikan sebagai berikut
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
2
real estate terus berkembang pesat dan semakin banyak perusahaan yang ikut andil
dalam pemanfaatan peluang ini
Menurut Endarmawan (2014) didirikannya sebuah perusahaan tentunya
memiliki tujuan yang jelas Ada beberapa hal yang mengemukakan tentang tujuan
pendirian suatu perusahaan Tujuan perusahaan yang pertama adalah untuk mencapai
keuntungan maksimal atau laba yang sebesar-besarnya Tujuan perusahaan yang
kedua adalah ingin memakmurkan pemilik perusahaan atau para pemilik saham
Sedangkan tujuan perusahaan yang ketiga adalah memaksimalkan nilai perusahaan
yang tercermin pada harga sahamnya Ketiga tujuan perusahaan tersebut sebenarnya
secara substansial tidak banyak berbeda Hanya saja penekanan yang ingin dicapai
oleh masing-masing perusahaan berbeda antara yang satu dengan yang lainnya
Mempertahankan kontinuitas perusahaan adalah elemen penting yang harus
dipertahankan oleh perusahaan dalam mengembangkan usaha suatu perusahaan
dibutuhkan modal yang besar secara umum terdiri dari sumber pembiayaan internal
dan sumber pembiayaan eksternal perusahaan Salah satu cara bagi perusahaan untuk
mendapatkan dana usaha dari pihak eksternal adalah dengan adanya pasar modal Di
dalam pasar modal perusahaan sebagai pihak yang membutuhkan dana dapat
dipertemukan dengan investor sebagai pihak yang menyediakan dana Semakin
banyaknya perusahaan yang ada maka investor harus lebih berhati-hati dalam
menentukan keputusan investasinya karena tujuan investor melakukan investasi
adalah untuk memperoleh capital gain yang merupakan keuntungan yang diperoleh
dari selisih pergerakan harga saham pada saat membeli dan menjual serta
memperoleh keuntungan dari pembagian deviden Apabila keputusan investasi
tersebut kurang tepat dimungkinkan investor tidak akan memperoleh keuntungan
dan bahkan modal awal yang di investasikan akan hilang
Setiap investor akan mengharapkan tingkat pengembalian yang tinggi dan tidak
menginginkan risiko dari investasi yang dilakukannya Oleh karena itu investor
hanya akan menginvestasikan dananya pada sektor yang memiliki tingkat risiko yang
rendah Sehingga sebelum memutuskan untuk berinvestasi investor harus memiliki
pengetahuan dan pemahaman mengenai kinerja perusahaan yang dapat dijadikan
dasar untuk pengambilan keputusan investasi Apabila kinerja perusahaan
memberikan sinyal positif maka saham tersebut akan diminati investor sehingga
3
harga saham akan meningkat dan nilai perusahaan juga akan semakin meningkat
Sebaliknya jika kinerja perusahaan memberikan sinyal yang negatif maka
menunjukkan prospek perusahaan tersebut tidak baik di masa mendatang Sehingga
akan terjadi penurunan harga saham di pasar modal yang akan diikuti dengan
penurunan nilai perusahaan (Rachman 2016)
Nilai perusahaan adalah kinerja perusahaan yang dicerminkan oleh harga saham
yang dibentuk oleh permintaan dan penawaran pasar modal yang merefleksikan
penilaian masyarakat terhadap kinerja perusahaan (Harmono 2009233) Semakin
baik nilai perusahaan yang ditunjukkan maka semakin baik pula kinerja perusahaan
di mata investor dan semakin menarik bagi investor untuk melakukan investasi Ada
berbagai faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan diantaranya adalah
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas perusahaan
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan hutang sebagai sumber pendanaannya Penggunaan
kebijakan hutang dapat digunakan untuk menciptakan nilai perusahaan yang
diinginkan Penggunaan hutang tetaplah harus dikelola dengan baik karena itu
merupakan hal yang sensitif bagi perusahaan terhadap tinggi dan rendahnya nilai
perusahaan Semakin tinggi proporsi hutang yang ditetapkan perusahaan pada tingkat
tertentu maka semakin tinggi nilai perusahaan namun apabila tingkat hutang
melampaui proporsi hutang yang ditetapkan oleh perusahaan maka yang terjadi
adalah penurunan nilai perusahaan (Pertiwi et al 2016)
Keputusan investasi merupakan faktor yang sangat penting dalam fungsi
keuangan perusahaan dimana jika semakin tinggi keputusan investasi yang
ditetapkan oleh perusahaan maka semakin tinggi kesempatan perusahaan dalam
memperoleh return atau tingkat pengembalian yang besar Karena dengan
perusahaan yang memiliki keputusan investasi yang tinggi maka mampu untuk
mempengaruhi pemahaman investor terhadap perusahaan sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham perusahaan tersebut Dengan demikian
semakin tinggi minat investor dalam berinvestasi pada perusahaan maka keputusan
investasi tersebut berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan (Pertiwi et al
2016)
4
Nilai perusahaan juga dipengaruhi oleh profitabilitas yang dihasilkan oleh
perusahaan karena besar kecilnya profitabilitas yang dihasilkan suatu perusahaan
dapat memengaruhi nilai perusahaan Profitabilitas adalah rasio untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam mencari laba selama periode tertentu Prospek
perusahaan yang baik menunjukan profitabilitas yang tinggi perusahaan yang
memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi akan diminati sahamnya oleh investor
sehingga investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat
(Lumoly et al 2018)
Hasil penelitian sebelumnya menurut Samosir (2017) dan Rahman (2015) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun
penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi et al
(2016) Sofyaningsih dan Hardiningsih (2011) dan Normayanti (2017) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi et al (2016) Wahyudi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) Sasurya dan Asandimitra (2013) Ansori
dan Denica (2010) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang menyatakan bahwa
keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun penelitian ini
tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Endarmawan (2014) dan
Maimunah dan Hilal (2014) yang menyatakan bahwa keputusan investasi tidak
berpengaruh terhadap nila perusahaan Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi
et al (2016) Lumoly et al (2018) Normayanti (2017) Indriyani (2017) Samosir
(2017) Novari dan Lestari (2016) Wahyudi et al (2016) Rahman (2015) dan
Rahmawati el al (2015) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap
nilai perusahaan
Hasil penelitian yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti telah menunjukkan
ketidakkonsistenan Hal ini kemungkinan diakibatkan adanya faktor lain yang
mampu mempengaruhi hubungan kebijakan hutang keputusan investasi dan
profitabilitas pada nilai perusahaan Peneliti menggunakan waktu tahun serta
populasi sampel dan perusahaan sampel yang berbeda pada masing-masing
penelitiannya
Penelitian ini merupakan reflikasi dari penelitian sebelumnya yaitu penelitian
yang dilakukan oleh Pertiwi et al (2016) Hal yang membedakan dengan penelitian
5
sebelumnya yaitu peneliti mengubah objek yang diteliti menjadi perusahaan properti
dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2015-
2017 Dengan banyaknya pilihan perusahaan properti dan real estate yang ada
investor harus berhati-hati dalam melakukan investasi dan memperhatikan faktor-
faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan
2 METODE
21 Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu dari laporan tahunan (Annual
Report) dan laporan keuangan yang telah diaudit perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017 melalui
akses langsung ke website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu
wwwidxcoid dan melalui website resmi masing-masing perusahaan sampel
22 Populasi Sampel dan Metode Pengambilan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017 Metode pengambilan
sampel menggunakan teknik purposive sampling dengan kriteria (1) perusahaan
yang menerbitkan Annual Report tahun 2015-2017 secara berturut-turut (2)
perusahaan yang menyajikan laporan yang menggunakan satuan rupiah (3)
Perusahaan properti dan real estate yang memperoleh laba pada tahun 2015-
2017 secara berturut-turut
23 Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya
231 Variabel Dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan Nilai perusahaan
adalah nilai suatu perusahaan yang dapat memberikan kemakmuran kepada para
pemegang saham secara maksimum apabila harga saham meningkatVariabel ini
diukur dengan Price to Book Value (PBV) Rasio Price to Book Value merupakan
perbandingan antara harga saham dengan nilai buku ekuitas Formulasinya
dirumuskan sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(ii)
6
232 Variabel Independen
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan pendanaan hutang Pada penelitian ini kebijakan hutang
diukur dengan Debt to Assets Ratio (DAR) yaitu rasio yang digunakan untuk
mengukur seberapa besar investasi aktiva dibiayai dengan total hutang Adapun
rumus yang digunakan untuk perhitungan DAR adalah sebagai berikut (Pertiwi et
al 2016)
(iii)
Keputusan investasi didefinisikan sebagai kombinasi antara aktiva yang dimiliki
dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net preset value positif
Dalam penelitian ini keputusan investasi diukur dengan menggunakan Price Earning
Ratio (PER) rasio ini membandingkan antara harga saham dengan laba per saham
yang diperoleh dari pemilik perusahaan Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan PER adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(iv)
Profitabilitas mencerminkan tingkat keuntungan yang mampu diperoleh
perusahaan Profitabilitas dapat diukur menggunakan Return on Equity (ROE) yang
merupakan rasio dari efektivitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang
dihasilkan dari penjualan dan investasi Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan ROE adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(v)
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis statistik
deskriptif uji asumsi klasik analisis regresi linier berganda serta uji kelayakan
model Model analisis ini dipilih karena penelitian ini dirancang untuk meneliti
faktor-faktor yang berpengaruh pada variabel independen terhadap variabel
dependen dimana variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini lebih
dari satu Model persamaan regresi linear berganda sebagai berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vi)
Keterangan
NP = Nilai Perusahaan
7
α = Konstan
KH = Kebijakan hutang
KI = Keputusan investasi
PR = Profitabilitas
e = Error
3 HASIL DAN PEMBAHASAN
31 Statistik Deskriptif
Tabel 1Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Nilai Perusahaan 88 015 753 14950 148930
Kebijakan Hutang 88 005 072 03751 017188
Keputusan Investasi 88 308 1950000 3654630 223350798
Profitabilitas 88 012 4116 97101 745719
Valid N (listwise) 88
SumberHasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 41 hasil statistik menunjukkan bahwa
1 Nilai perusahaan memiliki nilai mean sebesar 14950 dengan standar deviasi sebesar
148930 dan nilai terendah sebesar 015 dan nilai tertinggi 753 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai nilai perusahaan yang rendah Perusahaan yang
mempunyai nilai perusahaan paling rendah adalah Suryamas Dutamakmur Tbk pada
tahun 2016 sedangkan yang mempunyai nilai perusahaan paling tinggi adalah Sitara
Propertindo Tbk pada tahun 2017
2 Kebijakan hutang memiliki nilai mean adalah sebesar 03751 dengan standar deviasi
sebesar 017188 dan nilai terendah sebesar 005 dan nilai tertinggi 072 Hal ini
berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai kebijakan hutang yang rendah
Perusahaan yang mempunyai kebijakan hutang paling rendah adalah Puradelta
Lestari Tbk pada tahun 2016 sedangakan yang mempunyai kebijakan hutang paling
tinggi adalah Kawasan Industri Jababeka Tbk pada tahun 2015
3 Keputusan investasi memiliki nilai mean sebesar 3654630 dengan standar deviasi
sebesar 223350798 dan nilai terendah sebesar 308 dan nilai tertinggi 1950000 Hal
ini berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai keputusan investasi yang tinggi
Perusahaan yang mempunyai keputusan investasi paling rendah adalah PT Agung
8
podomoro Land Tbk pada tahun 2017 sedangakan yang mempunyai keputusan
investasi paling tinggi adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun 2017
4 Profitabilitas memiliki nilai mean sebesar 97101 dengan standar deviasi sebesar
745719 dan nilai terendah sebesar 012 dan nilai tertinggi 4116 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai profitabilitas yang rendah Perusahaan yang
mempunyai profitabilitas paling rendah adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun
2017 sedangakan yang mempunyai profitabilitas paling tinggi adalah Fortune Mate
Indonesia Tbk pada tahun 2016
32 Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas yang digunakan adalah model Central Limit Theorem (CLT) Central
Limit Theorem adalah sebuah teorema yang menyatakan apabila sampel yang diuji
(untuk ukuran sampel 30 atau lebih) maka distribusi sampel tersebut dianggap
mengikuti distribusi normal Sehingga berdasarkan sampel penelitian sebesar 88 maka
sampel tersebut dianggap memiliki distribusi normal karena jumlahnya melebihi 30
sampel (Lind 2005)
321 Uji Multikolinearitas
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
Kebijakan Hutang 0961211 1040354 Tidak Multikolinieritas
Keputusan Investasi 0928653 1076829 Tidak Multikolinieritas
Profitabilitas 0963019 1038401 Tidak Multikolinieritas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 42 hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa seluruh
variabel independen memiliki nilai tolerance gt 010 dan VIF lt 10 sehingga dapat
disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi
multikolinearitas
322 Uji Heterokedastisitas
Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel α Sig Kesimpulan
Kebijakan Hutang 005 0402 Tidak Heterokedastisitas
Keputusan Investasi 005 0610 Tidak Heterokedastisitas
Profitabilitas 005 0059 Tidak Heterokedastisitas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 43 hasil uji heterokedastisitas menunjukkan bahwa semua
variabel independen memilki nilai signifikansi lebih dari 005 Sehingga dapat
9
disimpulkan bahwa semua variabel pada model regresi tersebut bebas dari masalah
heteroskedastisitas
323 Uji Autokorelasi
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model D-W dL dU 4-dU Kesimpulan
Nilai 2057 15836 17243 22757 Tidak Autokorelasi
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 44 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa D-W berada
diantara dU sampai 4-dU (17243lt2057lt22757) yang artinya pengujian autokorelasi
dalam penelitian ini adalah tidak tejadi autokorelasi
324 Pengujian Hipotesis
a Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi
Konstanta 0640530
Kebijakan Hutang -0121197
Keputusan Investasi 0000355
Profitabilitas 0079318
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 45 dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai
berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vii)
NP = 0640530 - 0121197KH + 0000355KI + 0079318PR + e
325 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel thitung ttabel Sig Kesimpulan
KH -0157429 1987 0875284 H1 Ditolak
KI 5889581 1987 0000000 H2 Diterima
PR 4474434 1987 0000024 H3 Diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan hasil pengujian uji t di atas ttabel pada daerah signifikan 5 atau 005
dengan df = n-k = 88-4 = 84 sebesar 1987 dapat dijelaskan bahwa
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diintreprestasikan sebagai berikut
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
3
harga saham akan meningkat dan nilai perusahaan juga akan semakin meningkat
Sebaliknya jika kinerja perusahaan memberikan sinyal yang negatif maka
menunjukkan prospek perusahaan tersebut tidak baik di masa mendatang Sehingga
akan terjadi penurunan harga saham di pasar modal yang akan diikuti dengan
penurunan nilai perusahaan (Rachman 2016)
Nilai perusahaan adalah kinerja perusahaan yang dicerminkan oleh harga saham
yang dibentuk oleh permintaan dan penawaran pasar modal yang merefleksikan
penilaian masyarakat terhadap kinerja perusahaan (Harmono 2009233) Semakin
baik nilai perusahaan yang ditunjukkan maka semakin baik pula kinerja perusahaan
di mata investor dan semakin menarik bagi investor untuk melakukan investasi Ada
berbagai faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan diantaranya adalah
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas perusahaan
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan hutang sebagai sumber pendanaannya Penggunaan
kebijakan hutang dapat digunakan untuk menciptakan nilai perusahaan yang
diinginkan Penggunaan hutang tetaplah harus dikelola dengan baik karena itu
merupakan hal yang sensitif bagi perusahaan terhadap tinggi dan rendahnya nilai
perusahaan Semakin tinggi proporsi hutang yang ditetapkan perusahaan pada tingkat
tertentu maka semakin tinggi nilai perusahaan namun apabila tingkat hutang
melampaui proporsi hutang yang ditetapkan oleh perusahaan maka yang terjadi
adalah penurunan nilai perusahaan (Pertiwi et al 2016)
Keputusan investasi merupakan faktor yang sangat penting dalam fungsi
keuangan perusahaan dimana jika semakin tinggi keputusan investasi yang
ditetapkan oleh perusahaan maka semakin tinggi kesempatan perusahaan dalam
memperoleh return atau tingkat pengembalian yang besar Karena dengan
perusahaan yang memiliki keputusan investasi yang tinggi maka mampu untuk
mempengaruhi pemahaman investor terhadap perusahaan sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham perusahaan tersebut Dengan demikian
semakin tinggi minat investor dalam berinvestasi pada perusahaan maka keputusan
investasi tersebut berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan (Pertiwi et al
2016)
4
Nilai perusahaan juga dipengaruhi oleh profitabilitas yang dihasilkan oleh
perusahaan karena besar kecilnya profitabilitas yang dihasilkan suatu perusahaan
dapat memengaruhi nilai perusahaan Profitabilitas adalah rasio untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam mencari laba selama periode tertentu Prospek
perusahaan yang baik menunjukan profitabilitas yang tinggi perusahaan yang
memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi akan diminati sahamnya oleh investor
sehingga investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat
(Lumoly et al 2018)
Hasil penelitian sebelumnya menurut Samosir (2017) dan Rahman (2015) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun
penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi et al
(2016) Sofyaningsih dan Hardiningsih (2011) dan Normayanti (2017) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi et al (2016) Wahyudi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) Sasurya dan Asandimitra (2013) Ansori
dan Denica (2010) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang menyatakan bahwa
keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun penelitian ini
tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Endarmawan (2014) dan
Maimunah dan Hilal (2014) yang menyatakan bahwa keputusan investasi tidak
berpengaruh terhadap nila perusahaan Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi
et al (2016) Lumoly et al (2018) Normayanti (2017) Indriyani (2017) Samosir
(2017) Novari dan Lestari (2016) Wahyudi et al (2016) Rahman (2015) dan
Rahmawati el al (2015) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap
nilai perusahaan
Hasil penelitian yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti telah menunjukkan
ketidakkonsistenan Hal ini kemungkinan diakibatkan adanya faktor lain yang
mampu mempengaruhi hubungan kebijakan hutang keputusan investasi dan
profitabilitas pada nilai perusahaan Peneliti menggunakan waktu tahun serta
populasi sampel dan perusahaan sampel yang berbeda pada masing-masing
penelitiannya
Penelitian ini merupakan reflikasi dari penelitian sebelumnya yaitu penelitian
yang dilakukan oleh Pertiwi et al (2016) Hal yang membedakan dengan penelitian
5
sebelumnya yaitu peneliti mengubah objek yang diteliti menjadi perusahaan properti
dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2015-
2017 Dengan banyaknya pilihan perusahaan properti dan real estate yang ada
investor harus berhati-hati dalam melakukan investasi dan memperhatikan faktor-
faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan
2 METODE
21 Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu dari laporan tahunan (Annual
Report) dan laporan keuangan yang telah diaudit perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017 melalui
akses langsung ke website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu
wwwidxcoid dan melalui website resmi masing-masing perusahaan sampel
22 Populasi Sampel dan Metode Pengambilan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017 Metode pengambilan
sampel menggunakan teknik purposive sampling dengan kriteria (1) perusahaan
yang menerbitkan Annual Report tahun 2015-2017 secara berturut-turut (2)
perusahaan yang menyajikan laporan yang menggunakan satuan rupiah (3)
Perusahaan properti dan real estate yang memperoleh laba pada tahun 2015-
2017 secara berturut-turut
23 Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya
231 Variabel Dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan Nilai perusahaan
adalah nilai suatu perusahaan yang dapat memberikan kemakmuran kepada para
pemegang saham secara maksimum apabila harga saham meningkatVariabel ini
diukur dengan Price to Book Value (PBV) Rasio Price to Book Value merupakan
perbandingan antara harga saham dengan nilai buku ekuitas Formulasinya
dirumuskan sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(ii)
6
232 Variabel Independen
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan pendanaan hutang Pada penelitian ini kebijakan hutang
diukur dengan Debt to Assets Ratio (DAR) yaitu rasio yang digunakan untuk
mengukur seberapa besar investasi aktiva dibiayai dengan total hutang Adapun
rumus yang digunakan untuk perhitungan DAR adalah sebagai berikut (Pertiwi et
al 2016)
(iii)
Keputusan investasi didefinisikan sebagai kombinasi antara aktiva yang dimiliki
dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net preset value positif
Dalam penelitian ini keputusan investasi diukur dengan menggunakan Price Earning
Ratio (PER) rasio ini membandingkan antara harga saham dengan laba per saham
yang diperoleh dari pemilik perusahaan Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan PER adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(iv)
Profitabilitas mencerminkan tingkat keuntungan yang mampu diperoleh
perusahaan Profitabilitas dapat diukur menggunakan Return on Equity (ROE) yang
merupakan rasio dari efektivitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang
dihasilkan dari penjualan dan investasi Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan ROE adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(v)
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis statistik
deskriptif uji asumsi klasik analisis regresi linier berganda serta uji kelayakan
model Model analisis ini dipilih karena penelitian ini dirancang untuk meneliti
faktor-faktor yang berpengaruh pada variabel independen terhadap variabel
dependen dimana variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini lebih
dari satu Model persamaan regresi linear berganda sebagai berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vi)
Keterangan
NP = Nilai Perusahaan
7
α = Konstan
KH = Kebijakan hutang
KI = Keputusan investasi
PR = Profitabilitas
e = Error
3 HASIL DAN PEMBAHASAN
31 Statistik Deskriptif
Tabel 1Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Nilai Perusahaan 88 015 753 14950 148930
Kebijakan Hutang 88 005 072 03751 017188
Keputusan Investasi 88 308 1950000 3654630 223350798
Profitabilitas 88 012 4116 97101 745719
Valid N (listwise) 88
SumberHasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 41 hasil statistik menunjukkan bahwa
1 Nilai perusahaan memiliki nilai mean sebesar 14950 dengan standar deviasi sebesar
148930 dan nilai terendah sebesar 015 dan nilai tertinggi 753 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai nilai perusahaan yang rendah Perusahaan yang
mempunyai nilai perusahaan paling rendah adalah Suryamas Dutamakmur Tbk pada
tahun 2016 sedangkan yang mempunyai nilai perusahaan paling tinggi adalah Sitara
Propertindo Tbk pada tahun 2017
2 Kebijakan hutang memiliki nilai mean adalah sebesar 03751 dengan standar deviasi
sebesar 017188 dan nilai terendah sebesar 005 dan nilai tertinggi 072 Hal ini
berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai kebijakan hutang yang rendah
Perusahaan yang mempunyai kebijakan hutang paling rendah adalah Puradelta
Lestari Tbk pada tahun 2016 sedangakan yang mempunyai kebijakan hutang paling
tinggi adalah Kawasan Industri Jababeka Tbk pada tahun 2015
3 Keputusan investasi memiliki nilai mean sebesar 3654630 dengan standar deviasi
sebesar 223350798 dan nilai terendah sebesar 308 dan nilai tertinggi 1950000 Hal
ini berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai keputusan investasi yang tinggi
Perusahaan yang mempunyai keputusan investasi paling rendah adalah PT Agung
8
podomoro Land Tbk pada tahun 2017 sedangakan yang mempunyai keputusan
investasi paling tinggi adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun 2017
4 Profitabilitas memiliki nilai mean sebesar 97101 dengan standar deviasi sebesar
745719 dan nilai terendah sebesar 012 dan nilai tertinggi 4116 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai profitabilitas yang rendah Perusahaan yang
mempunyai profitabilitas paling rendah adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun
2017 sedangakan yang mempunyai profitabilitas paling tinggi adalah Fortune Mate
Indonesia Tbk pada tahun 2016
32 Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas yang digunakan adalah model Central Limit Theorem (CLT) Central
Limit Theorem adalah sebuah teorema yang menyatakan apabila sampel yang diuji
(untuk ukuran sampel 30 atau lebih) maka distribusi sampel tersebut dianggap
mengikuti distribusi normal Sehingga berdasarkan sampel penelitian sebesar 88 maka
sampel tersebut dianggap memiliki distribusi normal karena jumlahnya melebihi 30
sampel (Lind 2005)
321 Uji Multikolinearitas
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
Kebijakan Hutang 0961211 1040354 Tidak Multikolinieritas
Keputusan Investasi 0928653 1076829 Tidak Multikolinieritas
Profitabilitas 0963019 1038401 Tidak Multikolinieritas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 42 hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa seluruh
variabel independen memiliki nilai tolerance gt 010 dan VIF lt 10 sehingga dapat
disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi
multikolinearitas
322 Uji Heterokedastisitas
Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel α Sig Kesimpulan
Kebijakan Hutang 005 0402 Tidak Heterokedastisitas
Keputusan Investasi 005 0610 Tidak Heterokedastisitas
Profitabilitas 005 0059 Tidak Heterokedastisitas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 43 hasil uji heterokedastisitas menunjukkan bahwa semua
variabel independen memilki nilai signifikansi lebih dari 005 Sehingga dapat
9
disimpulkan bahwa semua variabel pada model regresi tersebut bebas dari masalah
heteroskedastisitas
323 Uji Autokorelasi
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model D-W dL dU 4-dU Kesimpulan
Nilai 2057 15836 17243 22757 Tidak Autokorelasi
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 44 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa D-W berada
diantara dU sampai 4-dU (17243lt2057lt22757) yang artinya pengujian autokorelasi
dalam penelitian ini adalah tidak tejadi autokorelasi
324 Pengujian Hipotesis
a Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi
Konstanta 0640530
Kebijakan Hutang -0121197
Keputusan Investasi 0000355
Profitabilitas 0079318
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 45 dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai
berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vii)
NP = 0640530 - 0121197KH + 0000355KI + 0079318PR + e
325 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel thitung ttabel Sig Kesimpulan
KH -0157429 1987 0875284 H1 Ditolak
KI 5889581 1987 0000000 H2 Diterima
PR 4474434 1987 0000024 H3 Diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan hasil pengujian uji t di atas ttabel pada daerah signifikan 5 atau 005
dengan df = n-k = 88-4 = 84 sebesar 1987 dapat dijelaskan bahwa
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diintreprestasikan sebagai berikut
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
4
Nilai perusahaan juga dipengaruhi oleh profitabilitas yang dihasilkan oleh
perusahaan karena besar kecilnya profitabilitas yang dihasilkan suatu perusahaan
dapat memengaruhi nilai perusahaan Profitabilitas adalah rasio untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam mencari laba selama periode tertentu Prospek
perusahaan yang baik menunjukan profitabilitas yang tinggi perusahaan yang
memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi akan diminati sahamnya oleh investor
sehingga investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat
(Lumoly et al 2018)
Hasil penelitian sebelumnya menurut Samosir (2017) dan Rahman (2015) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun
penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi et al
(2016) Sofyaningsih dan Hardiningsih (2011) dan Normayanti (2017) yang
menyatakan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi et al (2016) Wahyudi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) Sasurya dan Asandimitra (2013) Ansori
dan Denica (2010) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang menyatakan bahwa
keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan Namun penelitian ini
tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Endarmawan (2014) dan
Maimunah dan Hilal (2014) yang menyatakan bahwa keputusan investasi tidak
berpengaruh terhadap nila perusahaan Hasil penelitian sebelumnya menurut Pertiwi
et al (2016) Lumoly et al (2018) Normayanti (2017) Indriyani (2017) Samosir
(2017) Novari dan Lestari (2016) Wahyudi et al (2016) Rahman (2015) dan
Rahmawati el al (2015) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap
nilai perusahaan
Hasil penelitian yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti telah menunjukkan
ketidakkonsistenan Hal ini kemungkinan diakibatkan adanya faktor lain yang
mampu mempengaruhi hubungan kebijakan hutang keputusan investasi dan
profitabilitas pada nilai perusahaan Peneliti menggunakan waktu tahun serta
populasi sampel dan perusahaan sampel yang berbeda pada masing-masing
penelitiannya
Penelitian ini merupakan reflikasi dari penelitian sebelumnya yaitu penelitian
yang dilakukan oleh Pertiwi et al (2016) Hal yang membedakan dengan penelitian
5
sebelumnya yaitu peneliti mengubah objek yang diteliti menjadi perusahaan properti
dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2015-
2017 Dengan banyaknya pilihan perusahaan properti dan real estate yang ada
investor harus berhati-hati dalam melakukan investasi dan memperhatikan faktor-
faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan
2 METODE
21 Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu dari laporan tahunan (Annual
Report) dan laporan keuangan yang telah diaudit perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017 melalui
akses langsung ke website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu
wwwidxcoid dan melalui website resmi masing-masing perusahaan sampel
22 Populasi Sampel dan Metode Pengambilan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017 Metode pengambilan
sampel menggunakan teknik purposive sampling dengan kriteria (1) perusahaan
yang menerbitkan Annual Report tahun 2015-2017 secara berturut-turut (2)
perusahaan yang menyajikan laporan yang menggunakan satuan rupiah (3)
Perusahaan properti dan real estate yang memperoleh laba pada tahun 2015-
2017 secara berturut-turut
23 Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya
231 Variabel Dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan Nilai perusahaan
adalah nilai suatu perusahaan yang dapat memberikan kemakmuran kepada para
pemegang saham secara maksimum apabila harga saham meningkatVariabel ini
diukur dengan Price to Book Value (PBV) Rasio Price to Book Value merupakan
perbandingan antara harga saham dengan nilai buku ekuitas Formulasinya
dirumuskan sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(ii)
6
232 Variabel Independen
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan pendanaan hutang Pada penelitian ini kebijakan hutang
diukur dengan Debt to Assets Ratio (DAR) yaitu rasio yang digunakan untuk
mengukur seberapa besar investasi aktiva dibiayai dengan total hutang Adapun
rumus yang digunakan untuk perhitungan DAR adalah sebagai berikut (Pertiwi et
al 2016)
(iii)
Keputusan investasi didefinisikan sebagai kombinasi antara aktiva yang dimiliki
dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net preset value positif
Dalam penelitian ini keputusan investasi diukur dengan menggunakan Price Earning
Ratio (PER) rasio ini membandingkan antara harga saham dengan laba per saham
yang diperoleh dari pemilik perusahaan Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan PER adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(iv)
Profitabilitas mencerminkan tingkat keuntungan yang mampu diperoleh
perusahaan Profitabilitas dapat diukur menggunakan Return on Equity (ROE) yang
merupakan rasio dari efektivitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang
dihasilkan dari penjualan dan investasi Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan ROE adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(v)
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis statistik
deskriptif uji asumsi klasik analisis regresi linier berganda serta uji kelayakan
model Model analisis ini dipilih karena penelitian ini dirancang untuk meneliti
faktor-faktor yang berpengaruh pada variabel independen terhadap variabel
dependen dimana variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini lebih
dari satu Model persamaan regresi linear berganda sebagai berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vi)
Keterangan
NP = Nilai Perusahaan
7
α = Konstan
KH = Kebijakan hutang
KI = Keputusan investasi
PR = Profitabilitas
e = Error
3 HASIL DAN PEMBAHASAN
31 Statistik Deskriptif
Tabel 1Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Nilai Perusahaan 88 015 753 14950 148930
Kebijakan Hutang 88 005 072 03751 017188
Keputusan Investasi 88 308 1950000 3654630 223350798
Profitabilitas 88 012 4116 97101 745719
Valid N (listwise) 88
SumberHasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 41 hasil statistik menunjukkan bahwa
1 Nilai perusahaan memiliki nilai mean sebesar 14950 dengan standar deviasi sebesar
148930 dan nilai terendah sebesar 015 dan nilai tertinggi 753 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai nilai perusahaan yang rendah Perusahaan yang
mempunyai nilai perusahaan paling rendah adalah Suryamas Dutamakmur Tbk pada
tahun 2016 sedangkan yang mempunyai nilai perusahaan paling tinggi adalah Sitara
Propertindo Tbk pada tahun 2017
2 Kebijakan hutang memiliki nilai mean adalah sebesar 03751 dengan standar deviasi
sebesar 017188 dan nilai terendah sebesar 005 dan nilai tertinggi 072 Hal ini
berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai kebijakan hutang yang rendah
Perusahaan yang mempunyai kebijakan hutang paling rendah adalah Puradelta
Lestari Tbk pada tahun 2016 sedangakan yang mempunyai kebijakan hutang paling
tinggi adalah Kawasan Industri Jababeka Tbk pada tahun 2015
3 Keputusan investasi memiliki nilai mean sebesar 3654630 dengan standar deviasi
sebesar 223350798 dan nilai terendah sebesar 308 dan nilai tertinggi 1950000 Hal
ini berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai keputusan investasi yang tinggi
Perusahaan yang mempunyai keputusan investasi paling rendah adalah PT Agung
8
podomoro Land Tbk pada tahun 2017 sedangakan yang mempunyai keputusan
investasi paling tinggi adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun 2017
4 Profitabilitas memiliki nilai mean sebesar 97101 dengan standar deviasi sebesar
745719 dan nilai terendah sebesar 012 dan nilai tertinggi 4116 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai profitabilitas yang rendah Perusahaan yang
mempunyai profitabilitas paling rendah adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun
2017 sedangakan yang mempunyai profitabilitas paling tinggi adalah Fortune Mate
Indonesia Tbk pada tahun 2016
32 Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas yang digunakan adalah model Central Limit Theorem (CLT) Central
Limit Theorem adalah sebuah teorema yang menyatakan apabila sampel yang diuji
(untuk ukuran sampel 30 atau lebih) maka distribusi sampel tersebut dianggap
mengikuti distribusi normal Sehingga berdasarkan sampel penelitian sebesar 88 maka
sampel tersebut dianggap memiliki distribusi normal karena jumlahnya melebihi 30
sampel (Lind 2005)
321 Uji Multikolinearitas
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
Kebijakan Hutang 0961211 1040354 Tidak Multikolinieritas
Keputusan Investasi 0928653 1076829 Tidak Multikolinieritas
Profitabilitas 0963019 1038401 Tidak Multikolinieritas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 42 hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa seluruh
variabel independen memiliki nilai tolerance gt 010 dan VIF lt 10 sehingga dapat
disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi
multikolinearitas
322 Uji Heterokedastisitas
Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel α Sig Kesimpulan
Kebijakan Hutang 005 0402 Tidak Heterokedastisitas
Keputusan Investasi 005 0610 Tidak Heterokedastisitas
Profitabilitas 005 0059 Tidak Heterokedastisitas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 43 hasil uji heterokedastisitas menunjukkan bahwa semua
variabel independen memilki nilai signifikansi lebih dari 005 Sehingga dapat
9
disimpulkan bahwa semua variabel pada model regresi tersebut bebas dari masalah
heteroskedastisitas
323 Uji Autokorelasi
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model D-W dL dU 4-dU Kesimpulan
Nilai 2057 15836 17243 22757 Tidak Autokorelasi
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 44 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa D-W berada
diantara dU sampai 4-dU (17243lt2057lt22757) yang artinya pengujian autokorelasi
dalam penelitian ini adalah tidak tejadi autokorelasi
324 Pengujian Hipotesis
a Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi
Konstanta 0640530
Kebijakan Hutang -0121197
Keputusan Investasi 0000355
Profitabilitas 0079318
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 45 dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai
berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vii)
NP = 0640530 - 0121197KH + 0000355KI + 0079318PR + e
325 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel thitung ttabel Sig Kesimpulan
KH -0157429 1987 0875284 H1 Ditolak
KI 5889581 1987 0000000 H2 Diterima
PR 4474434 1987 0000024 H3 Diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan hasil pengujian uji t di atas ttabel pada daerah signifikan 5 atau 005
dengan df = n-k = 88-4 = 84 sebesar 1987 dapat dijelaskan bahwa
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diintreprestasikan sebagai berikut
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
5
sebelumnya yaitu peneliti mengubah objek yang diteliti menjadi perusahaan properti
dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2015-
2017 Dengan banyaknya pilihan perusahaan properti dan real estate yang ada
investor harus berhati-hati dalam melakukan investasi dan memperhatikan faktor-
faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan
2 METODE
21 Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu dari laporan tahunan (Annual
Report) dan laporan keuangan yang telah diaudit perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2017 melalui
akses langsung ke website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu
wwwidxcoid dan melalui website resmi masing-masing perusahaan sampel
22 Populasi Sampel dan Metode Pengambilan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017 Metode pengambilan
sampel menggunakan teknik purposive sampling dengan kriteria (1) perusahaan
yang menerbitkan Annual Report tahun 2015-2017 secara berturut-turut (2)
perusahaan yang menyajikan laporan yang menggunakan satuan rupiah (3)
Perusahaan properti dan real estate yang memperoleh laba pada tahun 2015-
2017 secara berturut-turut
23 Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya
231 Variabel Dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan Nilai perusahaan
adalah nilai suatu perusahaan yang dapat memberikan kemakmuran kepada para
pemegang saham secara maksimum apabila harga saham meningkatVariabel ini
diukur dengan Price to Book Value (PBV) Rasio Price to Book Value merupakan
perbandingan antara harga saham dengan nilai buku ekuitas Formulasinya
dirumuskan sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(ii)
6
232 Variabel Independen
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan pendanaan hutang Pada penelitian ini kebijakan hutang
diukur dengan Debt to Assets Ratio (DAR) yaitu rasio yang digunakan untuk
mengukur seberapa besar investasi aktiva dibiayai dengan total hutang Adapun
rumus yang digunakan untuk perhitungan DAR adalah sebagai berikut (Pertiwi et
al 2016)
(iii)
Keputusan investasi didefinisikan sebagai kombinasi antara aktiva yang dimiliki
dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net preset value positif
Dalam penelitian ini keputusan investasi diukur dengan menggunakan Price Earning
Ratio (PER) rasio ini membandingkan antara harga saham dengan laba per saham
yang diperoleh dari pemilik perusahaan Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan PER adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(iv)
Profitabilitas mencerminkan tingkat keuntungan yang mampu diperoleh
perusahaan Profitabilitas dapat diukur menggunakan Return on Equity (ROE) yang
merupakan rasio dari efektivitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang
dihasilkan dari penjualan dan investasi Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan ROE adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(v)
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis statistik
deskriptif uji asumsi klasik analisis regresi linier berganda serta uji kelayakan
model Model analisis ini dipilih karena penelitian ini dirancang untuk meneliti
faktor-faktor yang berpengaruh pada variabel independen terhadap variabel
dependen dimana variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini lebih
dari satu Model persamaan regresi linear berganda sebagai berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vi)
Keterangan
NP = Nilai Perusahaan
7
α = Konstan
KH = Kebijakan hutang
KI = Keputusan investasi
PR = Profitabilitas
e = Error
3 HASIL DAN PEMBAHASAN
31 Statistik Deskriptif
Tabel 1Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Nilai Perusahaan 88 015 753 14950 148930
Kebijakan Hutang 88 005 072 03751 017188
Keputusan Investasi 88 308 1950000 3654630 223350798
Profitabilitas 88 012 4116 97101 745719
Valid N (listwise) 88
SumberHasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 41 hasil statistik menunjukkan bahwa
1 Nilai perusahaan memiliki nilai mean sebesar 14950 dengan standar deviasi sebesar
148930 dan nilai terendah sebesar 015 dan nilai tertinggi 753 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai nilai perusahaan yang rendah Perusahaan yang
mempunyai nilai perusahaan paling rendah adalah Suryamas Dutamakmur Tbk pada
tahun 2016 sedangkan yang mempunyai nilai perusahaan paling tinggi adalah Sitara
Propertindo Tbk pada tahun 2017
2 Kebijakan hutang memiliki nilai mean adalah sebesar 03751 dengan standar deviasi
sebesar 017188 dan nilai terendah sebesar 005 dan nilai tertinggi 072 Hal ini
berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai kebijakan hutang yang rendah
Perusahaan yang mempunyai kebijakan hutang paling rendah adalah Puradelta
Lestari Tbk pada tahun 2016 sedangakan yang mempunyai kebijakan hutang paling
tinggi adalah Kawasan Industri Jababeka Tbk pada tahun 2015
3 Keputusan investasi memiliki nilai mean sebesar 3654630 dengan standar deviasi
sebesar 223350798 dan nilai terendah sebesar 308 dan nilai tertinggi 1950000 Hal
ini berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai keputusan investasi yang tinggi
Perusahaan yang mempunyai keputusan investasi paling rendah adalah PT Agung
8
podomoro Land Tbk pada tahun 2017 sedangakan yang mempunyai keputusan
investasi paling tinggi adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun 2017
4 Profitabilitas memiliki nilai mean sebesar 97101 dengan standar deviasi sebesar
745719 dan nilai terendah sebesar 012 dan nilai tertinggi 4116 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai profitabilitas yang rendah Perusahaan yang
mempunyai profitabilitas paling rendah adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun
2017 sedangakan yang mempunyai profitabilitas paling tinggi adalah Fortune Mate
Indonesia Tbk pada tahun 2016
32 Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas yang digunakan adalah model Central Limit Theorem (CLT) Central
Limit Theorem adalah sebuah teorema yang menyatakan apabila sampel yang diuji
(untuk ukuran sampel 30 atau lebih) maka distribusi sampel tersebut dianggap
mengikuti distribusi normal Sehingga berdasarkan sampel penelitian sebesar 88 maka
sampel tersebut dianggap memiliki distribusi normal karena jumlahnya melebihi 30
sampel (Lind 2005)
321 Uji Multikolinearitas
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
Kebijakan Hutang 0961211 1040354 Tidak Multikolinieritas
Keputusan Investasi 0928653 1076829 Tidak Multikolinieritas
Profitabilitas 0963019 1038401 Tidak Multikolinieritas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 42 hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa seluruh
variabel independen memiliki nilai tolerance gt 010 dan VIF lt 10 sehingga dapat
disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi
multikolinearitas
322 Uji Heterokedastisitas
Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel α Sig Kesimpulan
Kebijakan Hutang 005 0402 Tidak Heterokedastisitas
Keputusan Investasi 005 0610 Tidak Heterokedastisitas
Profitabilitas 005 0059 Tidak Heterokedastisitas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 43 hasil uji heterokedastisitas menunjukkan bahwa semua
variabel independen memilki nilai signifikansi lebih dari 005 Sehingga dapat
9
disimpulkan bahwa semua variabel pada model regresi tersebut bebas dari masalah
heteroskedastisitas
323 Uji Autokorelasi
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model D-W dL dU 4-dU Kesimpulan
Nilai 2057 15836 17243 22757 Tidak Autokorelasi
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 44 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa D-W berada
diantara dU sampai 4-dU (17243lt2057lt22757) yang artinya pengujian autokorelasi
dalam penelitian ini adalah tidak tejadi autokorelasi
324 Pengujian Hipotesis
a Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi
Konstanta 0640530
Kebijakan Hutang -0121197
Keputusan Investasi 0000355
Profitabilitas 0079318
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 45 dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai
berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vii)
NP = 0640530 - 0121197KH + 0000355KI + 0079318PR + e
325 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel thitung ttabel Sig Kesimpulan
KH -0157429 1987 0875284 H1 Ditolak
KI 5889581 1987 0000000 H2 Diterima
PR 4474434 1987 0000024 H3 Diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan hasil pengujian uji t di atas ttabel pada daerah signifikan 5 atau 005
dengan df = n-k = 88-4 = 84 sebesar 1987 dapat dijelaskan bahwa
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diintreprestasikan sebagai berikut
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
6
232 Variabel Independen
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh
perusahaan menggunakan pendanaan hutang Pada penelitian ini kebijakan hutang
diukur dengan Debt to Assets Ratio (DAR) yaitu rasio yang digunakan untuk
mengukur seberapa besar investasi aktiva dibiayai dengan total hutang Adapun
rumus yang digunakan untuk perhitungan DAR adalah sebagai berikut (Pertiwi et
al 2016)
(iii)
Keputusan investasi didefinisikan sebagai kombinasi antara aktiva yang dimiliki
dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net preset value positif
Dalam penelitian ini keputusan investasi diukur dengan menggunakan Price Earning
Ratio (PER) rasio ini membandingkan antara harga saham dengan laba per saham
yang diperoleh dari pemilik perusahaan Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan PER adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(iv)
Profitabilitas mencerminkan tingkat keuntungan yang mampu diperoleh
perusahaan Profitabilitas dapat diukur menggunakan Return on Equity (ROE) yang
merupakan rasio dari efektivitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang
dihasilkan dari penjualan dan investasi Adapun rumus yang digunakan untuk
perhitungan ROE adalah sebagai berikut (Pertiwi et al 2016)
(v)
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis statistik
deskriptif uji asumsi klasik analisis regresi linier berganda serta uji kelayakan
model Model analisis ini dipilih karena penelitian ini dirancang untuk meneliti
faktor-faktor yang berpengaruh pada variabel independen terhadap variabel
dependen dimana variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini lebih
dari satu Model persamaan regresi linear berganda sebagai berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vi)
Keterangan
NP = Nilai Perusahaan
7
α = Konstan
KH = Kebijakan hutang
KI = Keputusan investasi
PR = Profitabilitas
e = Error
3 HASIL DAN PEMBAHASAN
31 Statistik Deskriptif
Tabel 1Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Nilai Perusahaan 88 015 753 14950 148930
Kebijakan Hutang 88 005 072 03751 017188
Keputusan Investasi 88 308 1950000 3654630 223350798
Profitabilitas 88 012 4116 97101 745719
Valid N (listwise) 88
SumberHasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 41 hasil statistik menunjukkan bahwa
1 Nilai perusahaan memiliki nilai mean sebesar 14950 dengan standar deviasi sebesar
148930 dan nilai terendah sebesar 015 dan nilai tertinggi 753 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai nilai perusahaan yang rendah Perusahaan yang
mempunyai nilai perusahaan paling rendah adalah Suryamas Dutamakmur Tbk pada
tahun 2016 sedangkan yang mempunyai nilai perusahaan paling tinggi adalah Sitara
Propertindo Tbk pada tahun 2017
2 Kebijakan hutang memiliki nilai mean adalah sebesar 03751 dengan standar deviasi
sebesar 017188 dan nilai terendah sebesar 005 dan nilai tertinggi 072 Hal ini
berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai kebijakan hutang yang rendah
Perusahaan yang mempunyai kebijakan hutang paling rendah adalah Puradelta
Lestari Tbk pada tahun 2016 sedangakan yang mempunyai kebijakan hutang paling
tinggi adalah Kawasan Industri Jababeka Tbk pada tahun 2015
3 Keputusan investasi memiliki nilai mean sebesar 3654630 dengan standar deviasi
sebesar 223350798 dan nilai terendah sebesar 308 dan nilai tertinggi 1950000 Hal
ini berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai keputusan investasi yang tinggi
Perusahaan yang mempunyai keputusan investasi paling rendah adalah PT Agung
8
podomoro Land Tbk pada tahun 2017 sedangakan yang mempunyai keputusan
investasi paling tinggi adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun 2017
4 Profitabilitas memiliki nilai mean sebesar 97101 dengan standar deviasi sebesar
745719 dan nilai terendah sebesar 012 dan nilai tertinggi 4116 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai profitabilitas yang rendah Perusahaan yang
mempunyai profitabilitas paling rendah adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun
2017 sedangakan yang mempunyai profitabilitas paling tinggi adalah Fortune Mate
Indonesia Tbk pada tahun 2016
32 Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas yang digunakan adalah model Central Limit Theorem (CLT) Central
Limit Theorem adalah sebuah teorema yang menyatakan apabila sampel yang diuji
(untuk ukuran sampel 30 atau lebih) maka distribusi sampel tersebut dianggap
mengikuti distribusi normal Sehingga berdasarkan sampel penelitian sebesar 88 maka
sampel tersebut dianggap memiliki distribusi normal karena jumlahnya melebihi 30
sampel (Lind 2005)
321 Uji Multikolinearitas
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
Kebijakan Hutang 0961211 1040354 Tidak Multikolinieritas
Keputusan Investasi 0928653 1076829 Tidak Multikolinieritas
Profitabilitas 0963019 1038401 Tidak Multikolinieritas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 42 hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa seluruh
variabel independen memiliki nilai tolerance gt 010 dan VIF lt 10 sehingga dapat
disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi
multikolinearitas
322 Uji Heterokedastisitas
Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel α Sig Kesimpulan
Kebijakan Hutang 005 0402 Tidak Heterokedastisitas
Keputusan Investasi 005 0610 Tidak Heterokedastisitas
Profitabilitas 005 0059 Tidak Heterokedastisitas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 43 hasil uji heterokedastisitas menunjukkan bahwa semua
variabel independen memilki nilai signifikansi lebih dari 005 Sehingga dapat
9
disimpulkan bahwa semua variabel pada model regresi tersebut bebas dari masalah
heteroskedastisitas
323 Uji Autokorelasi
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model D-W dL dU 4-dU Kesimpulan
Nilai 2057 15836 17243 22757 Tidak Autokorelasi
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 44 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa D-W berada
diantara dU sampai 4-dU (17243lt2057lt22757) yang artinya pengujian autokorelasi
dalam penelitian ini adalah tidak tejadi autokorelasi
324 Pengujian Hipotesis
a Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi
Konstanta 0640530
Kebijakan Hutang -0121197
Keputusan Investasi 0000355
Profitabilitas 0079318
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 45 dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai
berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vii)
NP = 0640530 - 0121197KH + 0000355KI + 0079318PR + e
325 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel thitung ttabel Sig Kesimpulan
KH -0157429 1987 0875284 H1 Ditolak
KI 5889581 1987 0000000 H2 Diterima
PR 4474434 1987 0000024 H3 Diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan hasil pengujian uji t di atas ttabel pada daerah signifikan 5 atau 005
dengan df = n-k = 88-4 = 84 sebesar 1987 dapat dijelaskan bahwa
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diintreprestasikan sebagai berikut
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
7
α = Konstan
KH = Kebijakan hutang
KI = Keputusan investasi
PR = Profitabilitas
e = Error
3 HASIL DAN PEMBAHASAN
31 Statistik Deskriptif
Tabel 1Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Nilai Perusahaan 88 015 753 14950 148930
Kebijakan Hutang 88 005 072 03751 017188
Keputusan Investasi 88 308 1950000 3654630 223350798
Profitabilitas 88 012 4116 97101 745719
Valid N (listwise) 88
SumberHasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 41 hasil statistik menunjukkan bahwa
1 Nilai perusahaan memiliki nilai mean sebesar 14950 dengan standar deviasi sebesar
148930 dan nilai terendah sebesar 015 dan nilai tertinggi 753 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai nilai perusahaan yang rendah Perusahaan yang
mempunyai nilai perusahaan paling rendah adalah Suryamas Dutamakmur Tbk pada
tahun 2016 sedangkan yang mempunyai nilai perusahaan paling tinggi adalah Sitara
Propertindo Tbk pada tahun 2017
2 Kebijakan hutang memiliki nilai mean adalah sebesar 03751 dengan standar deviasi
sebesar 017188 dan nilai terendah sebesar 005 dan nilai tertinggi 072 Hal ini
berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai kebijakan hutang yang rendah
Perusahaan yang mempunyai kebijakan hutang paling rendah adalah Puradelta
Lestari Tbk pada tahun 2016 sedangakan yang mempunyai kebijakan hutang paling
tinggi adalah Kawasan Industri Jababeka Tbk pada tahun 2015
3 Keputusan investasi memiliki nilai mean sebesar 3654630 dengan standar deviasi
sebesar 223350798 dan nilai terendah sebesar 308 dan nilai tertinggi 1950000 Hal
ini berarti rata-rata perusahaan sampel mempunyai keputusan investasi yang tinggi
Perusahaan yang mempunyai keputusan investasi paling rendah adalah PT Agung
8
podomoro Land Tbk pada tahun 2017 sedangakan yang mempunyai keputusan
investasi paling tinggi adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun 2017
4 Profitabilitas memiliki nilai mean sebesar 97101 dengan standar deviasi sebesar
745719 dan nilai terendah sebesar 012 dan nilai tertinggi 4116 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai profitabilitas yang rendah Perusahaan yang
mempunyai profitabilitas paling rendah adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun
2017 sedangakan yang mempunyai profitabilitas paling tinggi adalah Fortune Mate
Indonesia Tbk pada tahun 2016
32 Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas yang digunakan adalah model Central Limit Theorem (CLT) Central
Limit Theorem adalah sebuah teorema yang menyatakan apabila sampel yang diuji
(untuk ukuran sampel 30 atau lebih) maka distribusi sampel tersebut dianggap
mengikuti distribusi normal Sehingga berdasarkan sampel penelitian sebesar 88 maka
sampel tersebut dianggap memiliki distribusi normal karena jumlahnya melebihi 30
sampel (Lind 2005)
321 Uji Multikolinearitas
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
Kebijakan Hutang 0961211 1040354 Tidak Multikolinieritas
Keputusan Investasi 0928653 1076829 Tidak Multikolinieritas
Profitabilitas 0963019 1038401 Tidak Multikolinieritas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 42 hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa seluruh
variabel independen memiliki nilai tolerance gt 010 dan VIF lt 10 sehingga dapat
disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi
multikolinearitas
322 Uji Heterokedastisitas
Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel α Sig Kesimpulan
Kebijakan Hutang 005 0402 Tidak Heterokedastisitas
Keputusan Investasi 005 0610 Tidak Heterokedastisitas
Profitabilitas 005 0059 Tidak Heterokedastisitas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 43 hasil uji heterokedastisitas menunjukkan bahwa semua
variabel independen memilki nilai signifikansi lebih dari 005 Sehingga dapat
9
disimpulkan bahwa semua variabel pada model regresi tersebut bebas dari masalah
heteroskedastisitas
323 Uji Autokorelasi
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model D-W dL dU 4-dU Kesimpulan
Nilai 2057 15836 17243 22757 Tidak Autokorelasi
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 44 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa D-W berada
diantara dU sampai 4-dU (17243lt2057lt22757) yang artinya pengujian autokorelasi
dalam penelitian ini adalah tidak tejadi autokorelasi
324 Pengujian Hipotesis
a Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi
Konstanta 0640530
Kebijakan Hutang -0121197
Keputusan Investasi 0000355
Profitabilitas 0079318
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 45 dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai
berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vii)
NP = 0640530 - 0121197KH + 0000355KI + 0079318PR + e
325 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel thitung ttabel Sig Kesimpulan
KH -0157429 1987 0875284 H1 Ditolak
KI 5889581 1987 0000000 H2 Diterima
PR 4474434 1987 0000024 H3 Diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan hasil pengujian uji t di atas ttabel pada daerah signifikan 5 atau 005
dengan df = n-k = 88-4 = 84 sebesar 1987 dapat dijelaskan bahwa
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diintreprestasikan sebagai berikut
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
8
podomoro Land Tbk pada tahun 2017 sedangakan yang mempunyai keputusan
investasi paling tinggi adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun 2017
4 Profitabilitas memiliki nilai mean sebesar 97101 dengan standar deviasi sebesar
745719 dan nilai terendah sebesar 012 dan nilai tertinggi 4116 Hal ini berarti rata-
rata perusahaan sampel mempunyai profitabilitas yang rendah Perusahaan yang
mempunyai profitabilitas paling rendah adalah Sitara Propertindo Tbk pada tahun
2017 sedangakan yang mempunyai profitabilitas paling tinggi adalah Fortune Mate
Indonesia Tbk pada tahun 2016
32 Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas yang digunakan adalah model Central Limit Theorem (CLT) Central
Limit Theorem adalah sebuah teorema yang menyatakan apabila sampel yang diuji
(untuk ukuran sampel 30 atau lebih) maka distribusi sampel tersebut dianggap
mengikuti distribusi normal Sehingga berdasarkan sampel penelitian sebesar 88 maka
sampel tersebut dianggap memiliki distribusi normal karena jumlahnya melebihi 30
sampel (Lind 2005)
321 Uji Multikolinearitas
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
Kebijakan Hutang 0961211 1040354 Tidak Multikolinieritas
Keputusan Investasi 0928653 1076829 Tidak Multikolinieritas
Profitabilitas 0963019 1038401 Tidak Multikolinieritas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 42 hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa seluruh
variabel independen memiliki nilai tolerance gt 010 dan VIF lt 10 sehingga dapat
disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi
multikolinearitas
322 Uji Heterokedastisitas
Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel α Sig Kesimpulan
Kebijakan Hutang 005 0402 Tidak Heterokedastisitas
Keputusan Investasi 005 0610 Tidak Heterokedastisitas
Profitabilitas 005 0059 Tidak Heterokedastisitas
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 43 hasil uji heterokedastisitas menunjukkan bahwa semua
variabel independen memilki nilai signifikansi lebih dari 005 Sehingga dapat
9
disimpulkan bahwa semua variabel pada model regresi tersebut bebas dari masalah
heteroskedastisitas
323 Uji Autokorelasi
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model D-W dL dU 4-dU Kesimpulan
Nilai 2057 15836 17243 22757 Tidak Autokorelasi
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 44 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa D-W berada
diantara dU sampai 4-dU (17243lt2057lt22757) yang artinya pengujian autokorelasi
dalam penelitian ini adalah tidak tejadi autokorelasi
324 Pengujian Hipotesis
a Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi
Konstanta 0640530
Kebijakan Hutang -0121197
Keputusan Investasi 0000355
Profitabilitas 0079318
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 45 dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai
berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vii)
NP = 0640530 - 0121197KH + 0000355KI + 0079318PR + e
325 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel thitung ttabel Sig Kesimpulan
KH -0157429 1987 0875284 H1 Ditolak
KI 5889581 1987 0000000 H2 Diterima
PR 4474434 1987 0000024 H3 Diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan hasil pengujian uji t di atas ttabel pada daerah signifikan 5 atau 005
dengan df = n-k = 88-4 = 84 sebesar 1987 dapat dijelaskan bahwa
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diintreprestasikan sebagai berikut
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
9
disimpulkan bahwa semua variabel pada model regresi tersebut bebas dari masalah
heteroskedastisitas
323 Uji Autokorelasi
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
Model D-W dL dU 4-dU Kesimpulan
Nilai 2057 15836 17243 22757 Tidak Autokorelasi
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 44 hasil uji autokorelasi menunjukkan bahwa D-W berada
diantara dU sampai 4-dU (17243lt2057lt22757) yang artinya pengujian autokorelasi
dalam penelitian ini adalah tidak tejadi autokorelasi
324 Pengujian Hipotesis
a Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi
Konstanta 0640530
Kebijakan Hutang -0121197
Keputusan Investasi 0000355
Profitabilitas 0079318
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 45 dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai
berikut
NP = α + β1KH + β2KI + β3PR + e (vii)
NP = 0640530 - 0121197KH + 0000355KI + 0079318PR + e
325 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 6 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel thitung ttabel Sig Kesimpulan
KH -0157429 1987 0875284 H1 Ditolak
KI 5889581 1987 0000000 H2 Diterima
PR 4474434 1987 0000024 H3 Diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan hasil pengujian uji t di atas ttabel pada daerah signifikan 5 atau 005
dengan df = n-k = 88-4 = 84 sebesar 1987 dapat dijelaskan bahwa
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diintreprestasikan sebagai berikut
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
10
1 Konstanta bernilai positif sebesar 0640530 hal ini menunjukkan apabila variabel
kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas konstan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0640530
2 Koefisien regresi variabel kebijakan hutang bernilai negatif sebesar -0121197 Hal
ini berarti apabila kebijakan hutang mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0121197
3 Koefisien regresi variabel keputusan investasi bernilai positif sebesar 0000355 Hal
ini berarti apabila keputusan investasi mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai
perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0000355
4 Koefisien regresi variabel profitabilitas bernilai positif sebesar 0079318 Hal ini
berarti apabila profitabilitas mengalami peningkatan 1 satuan maka nilai perusahaan
akan mengalami peningkatan sebesar 0079318
326 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F
Fhitung Ftabel Sig Kesimpulan
15932 271 0000 H4 diterima
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 7 hasil uji F menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 15932 lebih
besar dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai probabilitas sebesar 0000 karena nilai
probabilitas F(0000) lebih kecil dari 005 maka H4 diterima hal ini berarti bahwa
variabel kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap nilai perusahaan
327 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model R R Square Adjusted R
Square
1 0602 0363 0340
Sumber Hasil Analisis Data 2019
Berdasarkan tabel 48 nilai Adjusted R2 sebesar 0340 maka dapat disimpulkan
bahwa 34 nilai perusahaan dijelaskan oleh tiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas sedangkan sisanya yaitu 66 dijelaskan oleh
faktor-faktor lain diluar model yang diteliti
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
11
33 Pembahasan
331 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai
thitung sebesar -0157429 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (-0157429 lt
1987) dan nilai signifikansi 0875284 lebih besar dari 005 Hal ini menunjukkan
bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh secara parsial terhadap nila perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) dan Normayanti (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Semakin rendah tigkat hutang suatu perusahaan maka nilai perusahaan akan
meningkat hal ini dikarenakan kewajiban perusahaan dalam membayar hutang terhadap
kreditur berkurang sehingga profit yang dihasilkan perusahaan meningkat dan
menyebabkan harga saham perusahaan pun meningkat sehingga nilai perusahaan
tersebut akan meningkat pula baik dimata calon kreditur maupun bagi pasar (Pertiwi et
al 2016)
332 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel keputusan investasi thitung sebesar
5889581 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (5889581 gt 1987) dan nilai
signifikansi 0000000 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa keputusan
investasi berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
kedua diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Rahman (2015) Rahmawati et al (2015) dan Wijaya dan Wibawa (2010) yang
menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Menurut Pertiwi et al (2016) semakin tinggi tingkat keputusan investasi yang
ditetapkan perusahaan maka akan menghasilkan kesempatan yang tinggi pula untuk
mendapatkan keuntungan yang besar Dengan perusahaan yang memiliki keputusan
investasi yang tinggi maka mampu untuk memengaruhi pemahaman investor untuk
tertarik dalam melakukan investasi kepada perusahaan tersebut sehingga mampu
meningkatkan permintaan terhadap saham pada perusahaan
333 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis variabel profitabilitas memiliki nilai thitung
sebesar 4474434 sedangkan ttabel sebesar 1987 berarti thitung gt ttabel (4474434 gt 1987)
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
12
dan nilai signifikansi 0000024 lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Pertiwi et al (2016)
Normayanti (2017) Indriyani (2017) Novari dan Lestari (2016) dan Rahman (2015)
yang menyatakan bahwa perusahaan yang memilki profitabilitas yang cukup tinggi akan
meningkatan nilai perusahaan
Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar
pula return dari pada modal investor yang mana hal tersebut tentu akan lebih membuat
investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut Dengan semakin
banyaknya permintaan investasi maka akan semakin tinggi pula harga saham
perusahaan tersebut Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan
bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik (Pertiwi et al 2016)
334 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis diperoleh nilai Fhitung sebesar 15932 lebih besar
dari Ftabel sebesar 271 dengan nilai signifikansi sebesar 0000 karena nilai signifikansi
F(0000) lebih kecil dari 005 Hal ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan
investasi dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis keempat diterima Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian
Pertiwi et al (2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi
dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan
Setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dalam hal proses produksniya dan
untuk memenuhi dana tersebut perusahaan bisa memilih apakah akan menggunakan
dana dari dalam perusahaan atau dengan melakukan pinjaman dari pihak luar atau
hutang Manajer keuangan dalam mengambil keputusan harus menganalisa mana yang
lebih menguntungkan bagi perusahaan dan keputusan tersebut akan mempengaruhi
keberlangsungan hidup perusahaan Jika keputusan yang diambil yaitu dengan
menggunakan pinjaman dari luar atau hutang maka dana tersebut dapat digunakan
untuk memenuhi peluang yang bisa memberikan keuntungan kepada perusahaan seperti
investasi sehingga perusahaan bisa mendapatkan profit yang tinggi dan meningkatkan
nilai perusahaan
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
13
4 PENUTUP
41 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang dilakukan maka hasil penelitian ini
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut Kebijakan hutang diperoleh thitung gt ttabel (-
0157429 lt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0875284 gt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis pertama ditolak Keputusan investasi diperoleh thitung gt ttabel
(5889581 gt 1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Sehingga hipotesis kedua diterima Profitabilitas diperoleh thitung gt ttabel (4474434 gt
1987) dengan nilai signifikansi sebesar 0000024 lt α = 005 Hal ini menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
ketiga diterima Berdasarkan hasil uji simultan (uji F) diperoleh Fhitung gt Ftabel
(15932 gt 271) dengan nilai signifikansi sebesar 0000 lt α = 005 Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan hutang keputusan investasi dan profitabilitas
berpengaruh secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan Sehingga hipotesis
keempat diterima
42 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas maka untuk penelitian selanjutnya
peneliti dapat memberikan saran sebagai berikut Diharapkan hasil penelitian ini
dapat memberikan informasi bagi investor mengenai faktor-faktor yang
memengaruhi nilai perusahaan yaitu keputusan investasi dan profitabilitas Manajer
keuangan hendaknya mempertimbangkan ketiga variabel yaitu kebijakan hutang
keputusan investasi dan profitabilitas yang secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan Penelitian yang akan dilakukan selanjutnya
disarankan untuk menambahkan jumlah sampel dan variabel lain yang diduga dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
REFERENSI
Ansori M dan Denica H N 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Yang Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index Studi Pada Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Analisis Manajemen ISSN 1411 -1799 4 (2)
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
14
Brigham E F amp Houston J F (2011) Manajemen Keuangan Edisi 8 Jakarta
Airlangga
Darmawan W A 2013 Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011) Universitas Semarang
Darminto 2010 Pengaruh Faktor Eksternal dan Berbagai Keputusan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Aplikasi Manajemen ISSN 1693-5241 8 (1)
Endarmawan Yogy 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Artikel Ilmiah Mahasiswa
Ghozali Imam dan Chariri Anis 2007 Teori Akuntansi Edisi 3 Semarang
Universitas Diponegoro
Harahap Sofyan Syafri 2008 Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan Raja Grafindo
Persada Jakarta
Harmono 2009 Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan
Teori Kasus Dan Riset Bisnis) Jakarta Bumi Aksara
Hasnawati Sri 2005 Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik
di Bursa Efek Jakarta JAAI Vol 9 (2) 117 ndash 126
Husnan A dan Pamudji S 2013 Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr
Disclosure) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Diponegoro Journal Of
Accounting ISSN (Online) 2337-3806 2 (2) 1 ndash 8
httpwwwidxcoid
Indriyani Eka 2017 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ilmu Akuntansi ISSN 2461 -1190 10 (2)
333 ndash 348
Jogiyanto 2003 Teori portofolio dan Analisis Investasi Edisi ke-2 Yogyakarta BPFE
Jusriani Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo 2013 Analisis Pengaruh
Profitabilitas Kebijakan Deviden Kebijakan Hutang dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2011 Diponegoro Journal Of Accounting ISSN
2337-3806 2 (2)
Lumoly et al 2018 Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) Jurnal Emba ISSN 2303-1174 6
(3) 1108 - 1117
Maimunah S dan Suhaila Hilal 2014 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan Kebijakan Dividen Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi
(JIMAFE) Vol 2
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
15
Mardiyati Umi et al 2015 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor
Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2013 Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 6 (1)
Mulyadi 2006 Sistem Informasi Akuntansi JakartaSalembaEmpat
Normayanti 2017 Pengaruh Kebijakan Hutang Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverage
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) E-Journal Administrasi Bisnis ISSN
2355-5408 5 (2) 376-389
Novari M Dan Putu Vivi Lestari 2016 Pengaruh Ukuran Perusahaan Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate
E-Jurnal Manajemen Unud ISSN 2302-8912 5 (9) 5671-5694
Pertiwi et al 2016 Pengaruh Kebijakan Hutang Keputusan Investasi dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Jurnal Emba ISSN 2303-1174 4 (1) 1369-1380
Rachman N A 2016 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada
Sektor Industri Food And Beverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada Tahun 2011-2015 Skripsi Yogyakarta Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Yogyakarta
Rahman Adhitya 2015 Pengaruh Kebijakan Dividen Kebijakan Utang
Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Jom FEKON Vol 2 (2)
Rahmawati Apriliana Nuzul 2012 Analisis Faktor Kebijakan Hutang Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bei Periode 2006-2010) Skripsi Semarang Fakultas Ekonomi Dan
Bisnis Universitas Diponegoro
Rahmawati et al 2015 Pengaruh Ukuran Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Sektor Properti Real Estate Dan Building Construction Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013) Jurnal Administrasi Bisnis
(Jab) Vol 23 (2)
Rodoni A amp Ali H (2014) Manajemen keuangan modern Jakarta Mitra Wacana
Media
Samosir Hendrik 2017 Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Utang
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii)
Journal Of Business Studies ISSN 2443-3837 2 (1)
Septia A W 2015 Pengaruh Profitabilitas Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Skripsi Universitas Negeri
Yogyakarta
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto
16
Sofyaningsih S dan Pancawati Hardiningsih 2011 Struktur Kepemilikan Kebijakan
Dividen Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan Dinamika keuangan dan
perbankan ISSN 1979-4878 3 (1) 68-87
Sasurya A dan Nadia A 2013 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Keputusan
Investasi Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Devidenterhadap Nilai
Perusahaan Jurnal Bisnis Dan Manajemen Vol 6 (1)
Wijaya L R P dan Wibawa B A 2010 Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan
Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwokerto Universitas Jendral Sudirman Purwokerto