kerjasama internasional

Perkembangan EkonomiGlobal

Perkembangan Pasar KeuanganDan Pasar Komoditas

PERKEMBANGAN EKONOMI KEUANGANDAN KERJA SAMA INTERNASIONAL

Triwulan II-2013

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I KEU

AN

GA

N D

AN

KER

JA SA

MA

INTER

NA

SION

AL

Triwulan II - 2013

Prospek Ekonomi GlobalMenurun, Risiko Negara

Emerging Meningkat

Perkembangan EkonomiIndividu Negara

iBab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia

iBab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia

peRkembangan ekonomi keuangandan keRja sama inteRnasional

tRiwulan ii - 2013

departemen internasional

perkembanganekonomi global

perkembangan ekonomiindividu negara

perkembangan pasar keuangandan pasar komoditas

perkembangan kerja sama internasional dan

lembaga internasional

artikel

ii

Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan II 2007

Tulisan dalam buku Perkembangan Ekonomi, Keuangan, dan Kerja Sama

Internasional ini bersumber dari berbagai publikasi dan pendapat pribadi para penulis

dan bukan merupakan pendapat dan kebijakan Bank Indonesia.

Pengutipan diizinkan dengan menyebut sumbernya.

Redaksi sangat mengharapkan komentar, saran, dan kritik

demi perbaikan terbitan ini.

Redaksi juga mengundang sumbangan artikel, karangan,

laporan untuk dapat dimuat dalam terbitan ini.

Alamat Redaksi:

Grup Studi Internasional

Departemen Internasional

Bank Indonesia Menara Sjafruddin Prawiranegara, Lantai 6

Jl. M.H. Thamrin No. 2, Jakarta 10110

Telepon: (021) 381-8196, 381-8048, Faksimili: (021) 3857358

iii

Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia

Kata Pengantar

Perbaikan ekonomi dunia selama triwulan kedua 2013 masih belum signifikan. Potensi

realisasi PDB dunia yang lebih rendah dari prediksi masih besar di tengah menurunnya resilensi

negara emerging khususnya China. Tantangan yang dihadapi negara dunia semakin kompleks,

sementara risiko dan keketatan pasar keuangan global terus meningkat. Selain itu, terdapat adanya

potensi risiko baru terkait dengan rencana exit (tapering) Quantitative Easing (QE) di AS.

Sebagai respon atas perkembangan tersebut, sebagian besar negara dunia masih

melanjutkan kebijakan moneter akomodatif selama TW2-13. Kecuali Euro, negara maju terus

mempertahankan kebijakan suku bunga rendah dan memperpanjang kebijakan quantitative

easing. Mayoritas negara emerging juga cenderung untuk mempertahankan suku bunga kebijakan,

kecuali India, Korea, Thailand, Vietnam, Indonesia, dan Brazil. Di luar suku bunga kebijakan,

sejumlah bank sentral negara emerging melakukan beberapa respon kebijakan sesuai tantangan

yang dihadapi masing-masing seiring dengan terus meningkatnya ketidakpastian ekonomi dan

pasar keuangan global.

Menghadapi permasalahan dan tantangan ekonomi global tersebut di atas, negara-negara

dunia maupun lembaga internasional dalam kerangka agenda fora kerja sama internasional

masih fokus pada upaya pemulihan ekonomi dan memitigasi risiko di pasar keuangan global.

Di tataran regional, kerja sama keuangan negara kawasan masih tetap fokus kepada upaya

penyempurnaan jaring pengaman keuangan, pengembangan kapasitas surveillance, serta kerangka

kerja manajemen krisis. Lebih lanjut, integrasi dalam kerangka mewujudkan Masyarakat Ekonomi

ASEAN 2015 termasuk upaya liberalisasi maupun integrasi perbankan dan jasa keuangan lainnya

terus dilanjutkan dengan tetap memperhatikan kepentingan domestik.

Berbagai perkembangan di atas kami ulas dalam buku PEKKI kali ini dengan judul Prospek

Ekonomi Global Menurun, Risiko Negara Emerging Meningkat. Selamat membaca!

Jakarta, Agustus 2013

Departemen Internasional

iv


Daftar Isi

Halaman

KATA PENGANTAR ..................................................................................................... iiiDAFTAR ISI .................................................................................................................. ivDAFTAR SINGKATAN ................................................................................................. viRINGKASAN EKSEKUTIF ............................................................................................. 1

BAB I PERKEMBANGAN EKONOMI GLOBAL ............................................................. 5 A. Perkembangan Ekonomi Global dan Regional .......................................................... 8B. Respon Kebijakan, Risiko dan Prospek ...................................................................... 19

BAB II PERKEMBANGAN EKONOMI INDIVIDU NEGARA .......................................... 33 A. Negara Maju ............................................................................................................ 33

A.1. Amerika Serikat ................................................................................................ 33A.2 Kawasan Euro dan Inggris ................................................................................ 49 A.2.1 Kawasan Euro ......................................................................................... 49 A.2.2 Inggris ..................................................................................................... 57 A.3. Jepang ............................................................................................................. 63

B. Negara Berkembang ................................................................................................ 72 B.1. China ............................................................................................................... 72 B.2 India ................................................................................................................. 79 B.3 Korea ............................................................................................................... 83 B.4 Malaysia ........................................................................................................... 89 B.5 Filipina .............................................................................................................. 94 B.6 Singapura ......................................................................................................... 100 B.7 Thailand ........................................................................................................... 105 B.8 Vietnam ........................................................................................................... 110 B.9 Brazil ............................................................................................................... 115

BAB III PASAR KEUANGAN DAN PASAR KOMODITAS ........................................... 123A. Pasar Keuangan ....................................................................................................... 124

A.1. Pasar Saham ..................................................................................................... 125A.2. Pasar Obligasi ................................................................................................... 128

B. Pasar Valuta Asing ................................................................................................... 129C. Pasar Komoditas ...................................................................................................... 130

vBab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia

BAB IV PERKEMBANGAN KERJA SAMA INTERNASIONAL DANLEMBAGA INTERNASIONAL ...................................................................................... 133 A. Kerja Sama Regional ................................................................................................ 134

A.1 Kerja Sama ASEAN ............................................................................................ 134A.2 Kerja Sama ASEAN dan Mitra Dagang ............................................................... 135A.3 Executives Meeting of East Asia Pacific Central Banks (EMEAP) ......................... 136

B. Kerja Sama Multilateral ............................................................................................ 138B.1 Respon Forum Multilateral Atas Perkembangan Ekonomi Global ........................ 138B.2 Reformasi Tatakelola IMF ................................................................................... 140B.3 Reformasi Regulasi Keuangan ........................................................................... 141B.4 Isu Penghindaran Pajak ..................................................................................... 142

BAB V ARTIKEL .......................................................................................................... 145Artikel 1 Potensi Dampak Quantitative Easing Exit AS dan Respon Negara Emerging ..... 145Artikel 2 Permasalahan Pasar Tenaga Kerja AS .............................................................. 155

LAMPIRAN .................................................................................................................. 161Tabel 1 Produk Domestik Bruto .................................................................................... 162 Tabel 2 Angka Pengangguran ...................................................................................... 163 Tabel 3 Inflasi IHK ........................................................................................................ 164 Tabel 4 Suku Bunga Kebijakan Bank Sentral ................................................................. 165 Tabel 5 Uang Beredar .................................................................................................. 166 Tabel 6 Surplus Defisit Keuangan Pemerintah ............................................................... 167 Tabel 7 Neraca Berjalan ................................................................................................ 168 Tabel 8 Cadangan Devisa ............................................................................................. 169 Tabel 9 Nilai Tukar Dunia terhadap USD ....................................................................... 170 Tabel 10 Nilai Tukar Rupiah terhadap Mata Uang Dunia ................................................ 171 Tabel 11 Indeks Saham ................................................................................................. 172 Tabel 12 Harga Komoditi Dunia .................................................................................... 173

vi


Daftar Singkatan

ADB Asian Development Bank

AMRO ASEAN+3 Macroeconomic Research Office

ASEAN Association of South East Asian Nations

ASEAN+3 Kelompok Kerjasama ASEAN dengan China, Jepang, dan Korea Selatan

ASEAN5 Negara ASEAN yang terdiri dari Indonesia, Malaysia, Singapura, Thailand,

Filipina

ASEAN6 Negara ASEAN yang terdiri dari Indonesia, Malaysia, Singapura, Thailand,

Filipina dan Vietnam

Aspac Asia Pasifik

BANXICO Bank Sentral Mexico

BBM Bahan Bakar Minyak

BCB Banco Central do Brazil

BCBS Basel Committee on Banking Supervision

BCMLV Terdiri dari Brunei, Cambodia, Myanmar, Lao, Vietnam

BIS Bank for International Settlements

BNM Bank Negara Malaysia

BoE Bank of England

BoK Bank of Korea

BOJ Bank of Japan

BOT Bank of Thailand

BSP Bangko Sentral ng Pilipinas

BUMN Badan Usaha Milik Negara

CAP Cannes Action Plan

CDS Credit Default Swap

CF Consensus Forecast

CFT Combating the Financing of Terrorism

CGIF Credit Guarantee and Investment Facility

CMIM Chiang Mai Initiative Multilateralization

CoE Certificate of Entitlement

CPI Consumer Price Index

CRA Credit Rating Agencies

CRR Cash Reserve Ratio

DIFX Dubai International Financial Exchange

vii


DJIM Dow Jones Islamic Market

EB Executive Board

EBA European Bank Authority

ECB European Central Bank

EFSF European Financial Stability Facility

EMDCs Emerging Market and Developing Countries

EMEAP Executives Meeting of East Asia-Pacific Central Banks

ESM European Stability Mechanism

ETP Economic Transformation Program

FDI Foreign Direct Investment

Fedres Federal Reserve

FOMC Federal Open Market Committee

FSB Financial Stability Board

FSSB Growth Framework for Strong, Sustainable, and Balanced Growth

FTA Free Trade Area

G-3 Group-3 yang terdiri dari Amerika Serikat, Jerman, dan Jepang

G-20 Group-20 yang terdiri dari Argentina, Australia, Brazil, Kanada, China,

Perancis, Jerman, India, Indonesia, Italia, Jepang, Meksiko, Rusia, Arab

Saudi, Afrika Selatan, Korea, Turki, Inggris, Amerika Serikat dan Uni Eropa.

G-SIBs Globally Systemic Important Banks

G-SIFIs Global Systematically Important Financial Institutions

GDP Gross Domestic Product

GWM Giro Wajib Minimum

ICDPS Islamic Cooperation for the Development of the Private Sector

IILM International Islamic Liquidity Management

IFA International Financial Architecture

IFC International Finance Corporation

IFI International Financial Institutions

IHK Indeks Harga Konsumen

IMF International Monetary Fund

ISM Institute for Supply Management

JII Jakarta Islamic Index

viii


KPR Kredit Perumahan Rakyat

KRW Korean Won

LCBMs Local Currency Bond Markets

LTROs Longer-term Refinancing Operations

MAS Monetary Authority of Singapore

MEA Masyarakat Ekonomi ASEAN

MPI Manufacturing Production Index

NPA Note Purchase Agreement

NPL Non Performing Loan

OECD Organisation for Economic Co-operation and Development

OIS Overnight Indexed Swap

OMTs Outright Monetary Transactions

OPR Overnight Policy Rate

OTC Over The Counter

PBoC Peoples Bank of China

PDB Produk Domestik Bruto

PIIGS Portugal, Irlandia, Italy, Yunani (Greece) dan Spanyol

PLN Pinjaman Luar Negeri

PMI Purchasing Manager Index

PPI Producer Price Index

PRGT Poverty Reduction and Growth Trust

QE Quantitative Easing

QEP Quantitative Easing Policy

QOQ Quarter on Quarter

QTQ Quarter to Quarter

RBI Reserve Bank of India

REER Real Effective Exchange Rate

RFA Regional Financial Arrangement

SBV State Bank of Vietnam

SEACEN South East Asian Central Banks

SELIC The Central Depository of Securities yang dikeluarkan oleh The National

Treasury and The Banco Central do Brasil

SSBG Strong, Sustainable and Balanced Growth

ix


SSE Shanghai Stock Exchange

S&P Standard & Poors

TW Triwulan

TWI Trade Weighted Index

ULN Utang Luar Negeri

USD US Dollar

WEO World Economic Outlook

WPI Wholesale Price Index

WTI Western Texas Intermediate

YOY Year on Year

xPerkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan II 2007

Halaman ini sengaja dikosongkan

1Ringkasan Eksekutif

Ekonomi dunia diperkirakan belum menunjukkan perbaikan signifikanEkonomi dunia diperkirakan belum menunjukkan perbaikan signifikanEkonomi dunia diperkirakan belum menunjukkan perbaikan signifikanEkonomi dunia diperkirakan belum menunjukkan perbaikan signifikanEkonomi dunia diperkirakan belum menunjukkan perbaikan signifikan

selama triwulan kedua 2013, setelah pada TW1-13 tumbuh lebih rendah dariselama triwulan kedua 2013, setelah pada TW1-13 tumbuh lebih rendah dariselama triwulan kedua 2013, setelah pada TW1-13 tumbuh lebih rendah dariselama triwulan kedua 2013, setelah pada TW1-13 tumbuh lebih rendah dariselama triwulan kedua 2013, setelah pada TW1-13 tumbuh lebih rendah dari

perkiraan awal.perkiraan awal.perkiraan awal.perkiraan awal.perkiraan awal. Walaupun ekonomi di TW2-13 diperkirakan sedikit meningkat, ekonomi

dunia secara keseluruhan tahun diprediksi belum akan meningkat signifikan dibandingkan

2012. Perkembangan terkini mengindikasikan bahwa potensi PDB dunia di TW2-13 lebih

rendah dari prediksi tersebut masih besar di tengah menurunnya resilensi negara emerging.

Ekonomi China yang selama ini menjadi penopang utama pertumbuhan negara emerging

kinerjanya mulai menurun dan risiko ekonomi domestiknya meningkat.

Berdasarkan asesmen IMF terkini melalui World Economic Outlook (WEO)Berdasarkan asesmen IMF terkini melalui World Economic Outlook (WEO)Berdasarkan asesmen IMF terkini melalui World Economic Outlook (WEO)Berdasarkan asesmen IMF terkini melalui World Economic Outlook (WEO)Berdasarkan asesmen IMF terkini melalui World Economic Outlook (WEO)

Juli 2013 Juli 2013 Juli 2013 Juli 2013 Juli 2013 updateupdateupdateupdateupdate, PDB dunia di 2013 dan 2014 diprediksi tumbuh lebih rendah, PDB dunia di 2013 dan 2014 diprediksi tumbuh lebih rendah, PDB dunia di 2013 dan 2014 diprediksi tumbuh lebih rendah, PDB dunia di 2013 dan 2014 diprediksi tumbuh lebih rendah, PDB dunia di 2013 dan 2014 diprediksi tumbuh lebih rendah

dari proyeksi April 2013. dari proyeksi April 2013. dari proyeksi April 2013. dari proyeksi April 2013. dari proyeksi April 2013. Sebagian besar proyeksi PDB ekonomi negara maju dan negara

emerging menurun, kecuali Jepang dan Inggris. Penurunan proyeksi tersebut diperkirakan

sebagai dampak dari permintaan domestik yang lebih rendah dari perkiraan awal, menurunnya

ekonomi negara emerging serta resesi ekonomi di Kawasan Euro yang berlangsung lebih lama

dari perkiraan semula. Lebih lanjut, IMF menggarisbawahi adanya potensi risiko baru terkait

dengan exit Quantitative Easing (QE) sehingga menyebabkan: i) yield meningkat dengan volatiltas

yang tinggi, ii) proses adjustment yang menyebabkan keketatan likuiditas, iii) aliran modal

keluar dari negara emerging, dan iv) meningkatnya potensi risiko defaults.

Sebagai respon atas perkembangan tersebut, mendorong sebagian besarSebagai respon atas perkembangan tersebut, mendorong sebagian besarSebagai respon atas perkembangan tersebut, mendorong sebagian besarSebagai respon atas perkembangan tersebut, mendorong sebagian besarSebagai respon atas perkembangan tersebut, mendorong sebagian besar

negara dunia melanjutkan kebijakan moneter akomodatif selama TW2-13.negara dunia melanjutkan kebijakan moneter akomodatif selama TW2-13.negara dunia melanjutkan kebijakan moneter akomodatif selama TW2-13.negara dunia melanjutkan kebijakan moneter akomodatif selama TW2-13.negara dunia melanjutkan kebijakan moneter akomodatif selama TW2-13. Negara

maju terus mempertahankan kebijakan suku bunga rendah kecuali Euro dan memperpanjang

kebijakan quantitative easing. Negara emerging cenderung untuk mempertahankan suku bunga

kebijakan, kecuali India, Korea, Thailand, Vietnam, Indonesia, dan Brazil. Di luar suku bunga

kebijakan, sejumlah bank sentral negara emerging melakukan beberapa respon kebijakan

sesuai tantangan yang dihadapi masing-masing seiring dengan terus meningkatnya

ketidakpastian ekonomi dan pasar keuangan global.

Dengan perkembangan tersebut, risiko ekonomi global masih tinggi danDengan perkembangan tersebut, risiko ekonomi global masih tinggi danDengan perkembangan tersebut, risiko ekonomi global masih tinggi danDengan perkembangan tersebut, risiko ekonomi global masih tinggi danDengan perkembangan tersebut, risiko ekonomi global masih tinggi dan

semakin komplekssemakin komplekssemakin komplekssemakin komplekssemakin kompleks. Bahkan risiko global saat ini meningkat termasuk kemungkinan

penurunan aktivitas ekonomi negara emerging yang berlangsung lebih lama dari perkiraan.

Kondisi tersebut semakin menekan negara emerging terutama di tengah pertumbuhan ekonomi

Ringkasan EksekutifProspek Ekonomi Global Menurun, Risiko Negara Emerging Meningkat


2

potensial yang lebih rendah, penurunan kredit serta adanya potensi kondisi pasar keuangan

yang lebih ketat jika tapering QE exit di AS mendorong terjadinya pembalikan aliran modal

keluar. Beberapa potensi downside risks ekonomi global meliputi sebagai berikut: (i)

ketidakpastian isu tapering QE AS serta mulai mengemukanya isu debt ceiling di tengah

berlangsungnya konsolidasi fiskal AS, (ii) dukungan terhadap fiscal austerity program di Kawasan

Euro yang masih belum solid, (iii) meningkatnya downside risk domestik di China dan (iv)

menurunnya resilensi negara emerging. Potensi risiko external shocks mulai menghantui

ekonomi negara emerging Asia sebagai dampak dari financial imbalances dan tingginya harga

aset. Hal ini menambah kompleksitas respon kebijakan di negara emerging.

Di pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terusDi pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terusDi pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terusDi pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terusDi pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terus

meningkat terutama di negara meningkat terutama di negara meningkat terutama di negara meningkat terutama di negara meningkat terutama di negara emergingemergingemergingemergingemerging. Tingginya ketidakpastian pasar keuangan

dunia di tengah isu pengurangan stimulus moneter di AS melalui Quantitative Easing (QE)

diperkirakan memicu gejolak di pasar keuangan dunia selama TW2-13. Harga saham dan

obligasi yang sempat meningkat di periode awal triwulan laporan kembali terkoreksi cukup

signifikan disertai dengan volatilitas yang juga meningkat seiring dengan isu meningkatnya

spekulasi kemungkinan pengurangan stimulus moneter di AS. Pasar bereaksi negatif sehingga

terjadi penarikan modal secara besar-besaran dari negara emerging yang pada akhirnya

berdampak pada depresiasi nilai tukar. Perkembangan pasar keuangan global yang kurang

menggembirakan tersebut diperparah dengan kinerja ekonomi China yang diperkirakan lebih

rendah dari prediksi. Hal ini diperkirakan menambah kekhawatiran pelaku pasar akan resilensi

negara emerging. Dengan demikian, risiko di pasar keuangan negara emerging apabila tapering

stimulus moneter di AS direalisasikan semakin meningkat mengingat dana investor asing di

negara-negara emerging perkiraan masih sangat besar. Di pasar komoditas global, tren

penurunan harga masih terus berlanjut sejalan dengan terus melemahnya permintaan global.

Harga emas dan komoditas metal lainnya mengalami penurunan yang cukup tajam. Harga

minyak juga cenderung menurun, sementara harga komoditas pertanian sedikit bervariasi.

Di tataran kerja sama internasional, agenda utama fora kerja samaDi tataran kerja sama internasional, agenda utama fora kerja samaDi tataran kerja sama internasional, agenda utama fora kerja samaDi tataran kerja sama internasional, agenda utama fora kerja samaDi tataran kerja sama internasional, agenda utama fora kerja sama

internasional masih difokuskan pada upaya pemulihan ekonomi dan memitigasiinternasional masih difokuskan pada upaya pemulihan ekonomi dan memitigasiinternasional masih difokuskan pada upaya pemulihan ekonomi dan memitigasiinternasional masih difokuskan pada upaya pemulihan ekonomi dan memitigasiinternasional masih difokuskan pada upaya pemulihan ekonomi dan memitigasi

risiko di pasar keuangan global. risiko di pasar keuangan global. risiko di pasar keuangan global. risiko di pasar keuangan global. risiko di pasar keuangan global. Selain itu, upaya mendukung proses integrasi Masyarakat

Ekonomi ASEAN 2015 masih terus dilanjutkan. Di regional, sebagai upaya menjaga resiliensi

kawasan dari krisis, kerja sama keuangan negara kawasan masih tetap fokus kepada upaya

penyempurnaan jaring pengaman keuangan, pengembangan kapasitas surveillance, serta

kerangka kerja manajemen krisis. Lebih lanjut, integrasi dalam kerangka mewujudkan Masyarakat

Ekonomi ASEAN 2015 termasuk upaya liberalisasi maupun integrasi perbankan dan jasa

keuangan lainnya terus dilanjutkan dengan tetap memperhatikan kepentingan domestik. Di

3Ringkasan Eksekutif

sisi lain, proses pendalaman pasar keuangan senantiasa dilakukan melalui pengembangan

pasar obligasi. Upaya kerja sama pengawasan perbankan, pasar keuangan, sistem pembayaran

dan setelmen, dan teknologi informasi, serta kemajuan aktivitas surveillance dan riset juga

menjadi fokus pembahasan negara di kawasan.

Di fora multilateral, fokus pembahasan masih terpusat pada upaya globalDi fora multilateral, fokus pembahasan masih terpusat pada upaya globalDi fora multilateral, fokus pembahasan masih terpusat pada upaya globalDi fora multilateral, fokus pembahasan masih terpusat pada upaya globalDi fora multilateral, fokus pembahasan masih terpusat pada upaya global

dalam rangka pemulihan krisis, reformasi tata kelola IMF, serta reformasi sektordalam rangka pemulihan krisis, reformasi tata kelola IMF, serta reformasi sektordalam rangka pemulihan krisis, reformasi tata kelola IMF, serta reformasi sektordalam rangka pemulihan krisis, reformasi tata kelola IMF, serta reformasi sektordalam rangka pemulihan krisis, reformasi tata kelola IMF, serta reformasi sektor

keuangan dalam rangka Basel I I I dan peran keuangan dalam rangka Basel I I I dan peran keuangan dalam rangka Basel I I I dan peran keuangan dalam rangka Basel I I I dan peran keuangan dalam rangka Basel I I I dan peran credit rating agenciescredit rating agenciescredit rating agenciescredit rating agenciescredit rating agencies..... Untuk itu,

komitmen negara anggota untuk melakukan reformasi struktural guna mendorong

pertumbuhan sangat krusial. Selain itu, disepakati bahwa kebijakan domestik yang mengarah

kepada perang nilai tukar antarnegara harus dihindari. Pembahasan penguatan arsitektur

keuangan internasional juga diarahkan pada reformasi hak suara IMF dan peran negara

berkembang dalam ekonomi global dalam proses review quota ke-15 dirasakan semakin penting.

Selain itu, isu penghindaran pajak yang dikenal dengan Base Erosion and Profit Shifting (BEPS)

merupakan salah satu agenda penting yang menajdi fokus pembahasan.


4

Halaman ini sengaja dikosongkan

5Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Global

Sampai dengan triwulan kedua 2013 ekonomi dunia belum menunjukkan perbaikan

yang berarti. Setelah pada TW1 2013 hanya tumbuh 2,8% yoy lebih rendah dari perkiraan

awal PDB dunia diperkirakan tumbuh sedikit lebih tinggi, sebesar 2,9% yoy pada TW2 2013.

Pertumbuhan PDB di negara maju pada TW2 2013 diperkirakan sedikit meningkat, sementara

pertumbuhan PDB negara emerging relatif tetap dibanding periode sebelumnya. Walaupun

diperkirakan sedikit meningkat, ekonomi dunia secara keseluruhan tahun diprediksi belum

akan meningkat signifikan dibandingkan tahun 2012, Pertumbuhan ekonomi dunia diperkirakan

masih ditopang oleh ekonomi negara emerging, terutama China.

Berdasarkan asesmen IMF terkini (Juli 2013) PDB dunia di 2013 dan 2014 diprediksi

tumbuh lebih rendah dari proyeksi April 2013. PDB global pada 2013 dan 2014 diperkirakan

masing-masing tumbuh 3,1% yoy dan 3,8% yoy atau masing-masing lebih rendah 0,2% dari

proyeksi April 2013. Sebagian besar proyeksi PDB negara maju dan negara emerging diturunkan,

kecuali Jepang dan Inggris. Penurunan proyeksi tersebut diperkirakan sebagai dampak dari

permintaan domestik yang masih lemah, menurunnya kinerja ekonomi negara emerging, serta

resesi ekonomi di Kawasan Euro yang berlangsung cukup lama . Lebih lanjut, IMF

menggarisbawahi adanya potensi risiko baru terkait dengan tapering QE di AS yang

menyebabkan: (i) yield meningkat dengan volatiltas yang tinggi, (ii) proses adjustment yang

menyebabkan keketatan likuiditas, (iii) aliran modal keluar dari negara emerging, dan (iv)

meningkatnya potensi risiko defaults.

Downside risks prospek pertumbuhan ekonomi global masih tinggi dan semakin

kompleks. Bahkan risiko global saat ini meningkat termasuk kemungkinan penurunan aktivitas

ekonomi negara emerging yang berlangsung lebih lama dari perkiraan. Kondisi tersebut semakin

menekan negara emerging terutama di tengah pertumbuhan ekonomi potensial yang lebih

rendah, penurunan kredit serta adanya potensi kondisi pasar keuangan yang lebih ketat dan

terjadinya pembalikan aliran modal keluar jika terjadi tapering QE di AS. Beberapa potensi

Perkembangan Ekonomi Global

1B A B

6Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan II 2013

GLOBAL DAN REGIONAL SURVEILLANCE

Perkembangan ekonomi globalPerkembangan ekonomi globalPerkembangan ekonomi globalPerkembangan ekonomi globalPerkembangan ekonomi global

selama triwulan kedua 2013 belumselama triwulan kedua 2013 belumselama triwulan kedua 2013 belumselama triwulan kedua 2013 belumselama triwulan kedua 2013 belum

menunjukkan perbaikan yangmenunjukkan perbaikan yangmenunjukkan perbaikan yangmenunjukkan perbaikan yangmenunjukkan perbaikan yang

signifikan. signifikan. signifikan. signifikan. signifikan. PDB dunia diperkirakan tumbuh

2,9% yoy pada TW2 2013, sedikit lebih tinggi

dari triwulan sebelumnya yang tumbuh 2,8%

yoy. Pertumbuhan ekonomi dunia tersebut

didorong oleh ekonomi negara emerging,

terutama China (7,5% yoy) dan India (5,3%

yoy). Pertumbuhan negara emerging ditopang

oleh kebijakan makro yang masih cukup

kondusif ditengah peran ekspor yang

menurun sebagai dampak lemahnya

permintaan negara maju. Namun

downside risks ekonomi global meliputi: (i) pemburukan ekonomi dan keuangan di Kawasan

Euro di tengah kondisi politik di sejumlah negara Kawasan Euro yang tidak stabil; (ii) berlarut-

larutnya persoalan debt ceiling dan fiscal cliff di AS serta isu tapering QE AS; dan (iii) pertumbuhan

ekonomi China yang lebih lambat dari prediksi. Selain itu, potensi risiko terjadinya external

shocks pada ekonomi negara Asia dampak dari financial imbalances dan tingginya harga aset

masih menghantui negara emerging. Hal ini menambah kompleksitas respon kebijakan di

negara emerging. Dengan demikian, ruang bagi otoritas kebijakan moneter di negara emerging

semakin terbatas dan tantangan yang dihadapi untuk mempertahankan pertumbuhan semakin

besar.

Berbagai perkembangan dan risiko tersebut membuat sebagian besar negara dunia

melanjutkan kebijakan moneter akomodatif dengan tren bias longgar. Negara maju terus

mempertahankan kebijakan suku bunga rendah dan memperpanjang kebijakan quantitative

easing. Negara emerging cenderung untuk mempertahankan suku bunga kebijakan, kecuali

India, Korea, Thailand, Vietnam (menurunkan), Indonesia, dan Brazil (menaikkan). Di luar suku

bunga kebijakan, sejumlah bank sentral negara emerging melakukan beberapa respon kebijakan

sesuai tantangan yang dihadapi masing-masing seiring dengan terus meningkatnya

ketidakpastian ekonomi dan pasar keuangan global.

pertumbuhan dan proses pemulihan ekonomi

global sedikit tertahan oleh berlarut-larutnya

permasalahan fundamental di negara maju.

Dengan pertumbuhan PDB tersebut,

pertumbuhan ekonomi dunia secara

keseluruhan tahun diperkirakan tidak akan

meningkat signifikan dibandingkan tahun

2012. Bahkan perkembangan berbagai

indikator makro ekonomi mengindikasikan

bahwa PDB dunia di TW2 2013 berpotensi

tumbuh lebih rendah dari perkiraan tersebut.

Sejalan dengan masih lemahnya

ekonomi global IMF pada 9 Juli 2013 merevisi

ke bawah proyeksi PDB dunia di 2013 dan

2014. PDB dunia pada 2013 diperkirakan


Di negara berkembang, risikoDi negara berkembang, risikoDi negara berkembang, risikoDi negara berkembang, risikoDi negara berkembang, risiko

yang dihadapi cenderung bervariasi.yang dihadapi cenderung bervariasi.yang dihadapi cenderung bervariasi.yang dihadapi cenderung bervariasi.yang dihadapi cenderung bervariasi.

China diperkirakan akan menghadapi risiko

pengetatan likuiditas termasuk perlambatan

kredit , menurunnya dukungan ekspansif

dari pemerintah daerah yang terkendala

kondisi utang yang tinggi, serta adanya upaya

rebalancing perekonomian. Di India,

pertumbuhan ekonomi berpotensi terkendala

oleh ancaman inflasi, defisit fiskal, defisit

current account dan tekanan depresiasi nilai

tukar. Sementara itu, perekonomian ASEAN

menghadapi tantangan pelemahan kinerja

ekspor khususnya Singapura, Malaysia, dan

Thailand yang bergantung pada penerimaan

ekspor sejalan dengan masih lemahnya

ekonomi global. Selain itu, negara ASEAN juga

dihadapkan oleh risiko meningkatnya tekanan

inflasi yang bersumber dari masih tingginya

permintaan domestik, peningkatan upah

minimum (seperti yang terjadi di Malaysia,

Indonesia dan Thailand), dan pengurangan

subsidi BBM (Indonesia dan Malaysia). Pasar

keuangan ASEAN diperkirakan masih akan

menghadapi aliran modal asing yang

volatileyang disebabkan terutama oleh isu

tapering stimulus moneter di AS.

Berbagai perkembangan danBerbagai perkembangan danBerbagai perkembangan danBerbagai perkembangan danBerbagai perkembangan dan

risiko tersebut mendorong sebagianrisiko tersebut mendorong sebagianrisiko tersebut mendorong sebagianrisiko tersebut mendorong sebagianrisiko tersebut mendorong sebagian

besar negara mempertahankanbesar negara mempertahankanbesar negara mempertahankanbesar negara mempertahankanbesar negara mempertahankan

kebijakan moneter akomodatif dengankebijakan moneter akomodatif dengankebijakan moneter akomodatif dengankebijakan moneter akomodatif dengankebijakan moneter akomodatif dengan

tren bias longgar.tren bias longgar.tren bias longgar.tren bias longgar.tren bias longgar. Negara maju

mempertahankan kebijakan suku bunga

rendah dan memperpanjang kebijakan

quantitative easing. Negara emerging pada

umumnya juga mempertahankan suku bunga

tumbuh 3,1% yoy (proyeksi April 2013 3,3%

yoy) dan pada 2014 diperkirakan tumbuh

3,8% yoy (proyeksi April 2013 4,0% yoy). IMF

secara umum menurunkan proyeksi PDB

negara emerging (termasuk China dan India)

dan beberapa negara maju (termasuk US dan

Kawasan Euro).Di sisi lain, IMF menaikkan

proyeksi PDB Jepang dan UK. Penurunan

proyeksi PDB dunia tersebut disebabkan oleh

masih lemahnya permintaan domestik di

berbagai negara yang tercermin pada

perlambatan pertumbuhan negara emerging

dan resesi di Kawasan Euro yang berlangsung

cukup panjang. Lebih lanjut, IMF menekankan

adanya potensi risiko baru terkait dengan

pengurangan dan penghentian stimulus

moneter di AS (tapering dan exit Quantitative

Easing) yang menyebabkan: (i) jatuhnya harga

aset keuangan disertai dengan volatiltas yang

tinggi, (ii) proses adjustment yang

menyebabkan keketatan likuiditas, (iii) capital

outflows dari negara emerging, dan (iv)

meningkatnya potensi risiko defaults.

Walaupun telah dikoreksi ke bawah,

proyeksi IMF tersebut masih berpotensi tidak

tercapai mengingat permasalahan

fundamental ekonomi di negara maju masih

belum dapat diselesaikan sementara

sementara risiko dari pengurangan/

penghentian stimulus moneter di AS

meningkat. Selain itu, ekonomi global ke depan

diperkirakan juga masih akan menghadapi

tantangan yang cukup berat, yaitu pecahnya

Kawasan Euro dan kontraksi fiskal yang tajam

di AS, yang diperkirakan dapat mengganggu

proses pemulihan ekonomi global

8Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan II 2013

kebijakan. Di luar kebijakan suku bunga,

sejumlah bank sentral negara emerging juga

mengeluarkan kebijakan makroprudensial

untuk merespon berbagai tantangan yang

dihadapi. Bank sentral Brazil menaikkan

remunerasi atas reserve requirement

perbankan lebih cepat dari yang telah

direncanakan untuk mengurangi tekanan

depresiasi mata uang domestik, dan

pemerintah Brazil menghapus pajak atas

pendapatan dari fixed income investment (IOF

tax) untuk menahan massive capital outflow.

Bank sentral India (RBI) mewajibkan seluruh

bank untuk mengevaluasi risiko eksposur valas

bank yang tidak dilengkapi dengan fasilitas

lindung nilai. Sementara bank sentral Malaysia

mengimplementasikan sejumlah langkah

kebijakan untuk mencegah peningkatan

utang swasta dan memperkuat sektor rumah

tangga. Di sisi lain, pemerintah di beberapa

negara ASEAN menerapkan kebijakan untuk

memperkuat daya beli masyarakat (penguatan

permintaan domestik) dalam upaya

menyeimbangkan kinerja sektor eksternal

yang melemah, sehingga pada gilirannya

dapat mendorong pertumbuhan ekonomi.

Kebijakan yang ditempuh utamanya

menyasar penduduk berpendapatan rendah

meliputi penundaan implementasi Goods

and Services Tax (GST) di Malaysia, penundaan

pemberlakuan pembatasan kredit kendaraan

bermotor, khususnya kendaraan bermotor

bekas di Singapura, serta peningkatan upah

pekerja berpendapatan rendah di Malaysia,

Thailand, Vietnam, dan Singapura.

Ke depan, kebijakan moneterKe depan, kebijakan moneterKe depan, kebijakan moneterKe depan, kebijakan moneterKe depan, kebijakan moneter

akomodatif diperkirakan masih akanakomodatif diperkirakan masih akanakomodatif diperkirakan masih akanakomodatif diperkirakan masih akanakomodatif diperkirakan masih akan

ditempuh negara maju dan sebagianditempuh negara maju dan sebagianditempuh negara maju dan sebagianditempuh negara maju dan sebagianditempuh negara maju dan sebagian

besar negara besar negara besar negara besar negara besar negara emergingemergingemergingemergingemerging dalam upayanya dalam upayanya dalam upayanya dalam upayanya dalam upayanya

mendorong pertumbuhan ekonomimendorong pertumbuhan ekonomimendorong pertumbuhan ekonomimendorong pertumbuhan ekonomimendorong pertumbuhan ekonomi.

Namun ditengah imbalances sektor finansial

dan peningkatan tekanan depresiasi nilai

tukar di sejumlah negara, otoritas kebijakan

moneter diperkirakan akan meningkatkan

kewaspadaannya untuk segera merespon

potensi risiko ke depan. Dalam rangka

merespon potensi risiko tersebut, masing-

masing negara memiliki tujuan dan arah

kebijakan moneter yang berbeda-beda. Salah

satu diantaranya adalah kebijakan akomodatif

yang terindikasi masih akan dilanjutkan oleh

negara maju dan isu tapering QE AS

diperkirakan akan meningkatkan risiko di

negara emerging. Selain itu, pemulihan

ekonomi di negara maju yang masih tertahan

juga kemudian berimbas pada kinerja sektor

eksternal negara emerging yang menghadapi

tantangan cukup berat.

A. PERKEMBANGAN EKONOMI GLOBAL

DAN REGIONAL

Memasuki triwulan kedua 2013Memasuki triwulan kedua 2013Memasuki triwulan kedua 2013Memasuki triwulan kedua 2013Memasuki triwulan kedua 2013

ekonomi dunia diperkirakan belumekonomi dunia diperkirakan belumekonomi dunia diperkirakan belumekonomi dunia diperkirakan belumekonomi dunia diperkirakan belum

menunjukkan perbaikan signifikan,menunjukkan perbaikan signifikan,menunjukkan perbaikan signifikan,menunjukkan perbaikan signifikan,menunjukkan perbaikan signifikan,

setelah pada TW1 2013 PDB duniasetelah pada TW1 2013 PDB duniasetelah pada TW1 2013 PDB duniasetelah pada TW1 2013 PDB duniasetelah pada TW1 2013 PDB dunia

tumbuh lebih rendah dari perkiraantumbuh lebih rendah dari perkiraantumbuh lebih rendah dari perkiraantumbuh lebih rendah dari perkiraantumbuh lebih rendah dari perkiraan

awalawalawalawalawal. PDB dunia di TW2 2013 diperkirakan

tumbuh 2,9% yoy, dari 2,8% yoy pada TW1

2013 (Grafik 1.1 dan Tabel 1.8). PDB di negara


maju pada TW2 2013 diperkirakan tumbuh

sedikit lebih tinggi dibandingkan TW1 2013.

Sementara itu, PDB di negara emerging pada

periode yang sama diperkirakan sama dengan

triwulan sebelumnya. Penopang utama

ekonomi dunia tersebut diperkirakan masih

didorong oleh ekonomi negara emerging.

Ekonomi negara maju secaraEkonomi negara maju secaraEkonomi negara maju secaraEkonomi negara maju secaraEkonomi negara maju secara

umum menunjukkan sedikitumum menunjukkan sedikitumum menunjukkan sedikitumum menunjukkan sedikitumum menunjukkan sedikit

peningkatan selama TW2 2013peningkatan selama TW2 2013peningkatan selama TW2 2013peningkatan selama TW2 2013peningkatan selama TW2 2013

namun pertumbuhannya tidaknamun pertumbuhannya tidaknamun pertumbuhannya tidaknamun pertumbuhannya tidaknamun pertumbuhannya tidak

setinggi prediksi awalsetinggi prediksi awalsetinggi prediksi awalsetinggi prediksi awalsetinggi prediksi awal. Setelah berhasil

menghindari triple-dip-recession, perkonomian

Inggris kembali mencatat pertumbuhan yang

cukup tinggi. PDB TW2 2013 tumbuh mencapai

1,6% yoy, jauh lebih tinggi dibandingkan TW1

2013 yang hanya tumbuh 0,2% yoy. PDB Jepang

juga tumbuh cukup tinggi, yaitu sebesar 0,9%

yoy dari 0,3% yoy pada triwulan sebelumnya.

Namun, laju pertumbuhan tersebut lebih rendah

dibanding ekspektasi dimana kebijakan

Abenomics diharapkan dapat menumbuhkan

ekspektasi positif masyarakat dan selanjutnya

mendorong aktivitas perekonomian, sehingga

perekonomian dapat tumbuh lebih tinggi.

Perekonomian AS pada TW2 2013 juga

mengalami pertumbuhan, yaitu sebesar1,4% yoy,

meskipun hanya sedikit lebih tinggi dibanding

TW1 2013 yang tumbuh 1,3% yoy. Berbeda

dengan Inggris, Jepang dan AS, PDB Kawasan

Euro masih terkontraksi meskipun tidak sedalam

periode sebelumnya. PDB Kawasan Euro

terkontraksi sebesar 0,7% yoy, dibanding 1,1%

yoy pada TW1 2013. Seluruh negara di Kawasan

Euro mengalami pertumbuhan negatif, kecuali

Jerman dan Perancis (pada TW1 2013 Jerman

sempat terkontraksi untuk pertama kalinya sejak

TW4 2009).

Pertumbuhan ekonomi ASPertumbuhan ekonomi ASPertumbuhan ekonomi ASPertumbuhan ekonomi ASPertumbuhan ekonomi AS

diperkirakan masih lemah padadiperkirakan masih lemah padadiperkirakan masih lemah padadiperkirakan masih lemah padadiperkirakan masih lemah pada

triwulan kedua 2013triwulan kedua 2013triwulan kedua 2013triwulan kedua 2013triwulan kedua 2013. PDB AS di TW2 2013

hanya tumbuh sebesar 1,4% yoy. Walaupun

lebih tinggi dari periode sebelumnya (1,3%

yoy di TW1 2013), realisasi pertumbuhan

tersebut lebih rendah dari prediksi awal

sebesar 1,7% yoy. Permintaan domestik masih

menjadi penopang utama pertumbuhan

ekonomi ditengah melemahnya permintaan

Grafik 1.1 PDB DuniaGrafik 1.1 PDB DuniaGrafik 1.1 PDB DuniaGrafik 1.1 PDB DuniaGrafik 1.1 PDB Dunia Grafik 1.2 PDB KawasanGrafik 1.2 PDB KawasanGrafik 1.2 PDB KawasanGrafik 1.2 PDB KawasanGrafik 1.2 PDB Kawasan

! "# ! #$

10


dunia serta masih rentannya kepercayaan

masyarakat dan investor. Proses pemulihan

ekonomi AS masih diliputi ketidakpastian yang

tinggi sehingga kondisinya relatif masih

rentan dan belum stabil. Ketidakpastian

tersebut bersumber pada permasalahan fiskal

yang bersifat struktural dan adanya

pemotongan belanja pemerintah AS secara

otomatis (dikenal sebagai budget

sequestration). Selain itu, sektor perumahan

menunjukkan perkembangan yang belum

stabil. Walaupun indikator sektor tenaga kerja

sedikit membaik, sejumlah indikator

penuntun konsumsi dan investasi masih

lemah. Hal ini mengindikasikan bahwa

aktivitas ekonomi ke depan relatif masih

rentan dengan ketidakpastian yang masih

tinggi. Lemahnya daya beli masyarakat

menyebabkan konsumen lebih berhati-hati

dalam membelanjakan uangnya. Selain itu,

imbas dari kenaikan PPh dan pemotongan

anggaran (budget sequestration) juga

diperkirakan berdampak pada aktivitas

konsumsi domestik.

Ekonomi Kawasan Euro padaEkonomi Kawasan Euro padaEkonomi Kawasan Euro padaEkonomi Kawasan Euro padaEkonomi Kawasan Euro pada

triwulan kedua 2013 masihtriwulan kedua 2013 masihtriwulan kedua 2013 masihtriwulan kedua 2013 masihtriwulan kedua 2013 masih

terkontraksi cukup dalam. terkontraksi cukup dalam. terkontraksi cukup dalam. terkontraksi cukup dalam. terkontraksi cukup dalam. PDB di TW2

2013 tumbuh sebesar minus 0,7% yoy, dari

minus 1,1% yoy triwulan sebelumnya. Namun

realisasi PDB TW2 2013 tersebut tidak

serendah prediksi sebelumnya (minus 0,9%

yoy). Seluruh negara di Kawasan Euro

mengalami kontraksi ekonomi kecuali Jerman

dan Perancis yang menjadi penopang

ekonomi kawasan. Kondisi ekonomi kawasan

masih diwarnai oleh tingginya angka

pengangguran, permasalahan fiskal yang

kronis, serta rentannya sektor keuangan,

ditengah terbatasnya pengeluaran

masyarakat. Beberapa negara kawasan juga

menghadapi ketidakpastian politik yang dapat

berdampak negatif pada perekonomian.

Kondisi sektor tenaga kerja belum

menunjukkan perbaikan yang signifikan

sehingga daya beli masyarakat masih terbatas.

Sejalan dengan itu, aktivitas investasi dan

perdagangan intra kawasan juga masih lemah.

Di sisi lain, austerity measures yang diterapkan

oleh sejumlah negara kawasan guna

mengatasi permasalahan utang menjadikan

ruang stimulus fiskal sangat terbatas dalam

mendorong domestic demand dan aktivitas

perekonomian.

PDB Jepang pada TW2 2013PDB Jepang pada TW2 2013PDB Jepang pada TW2 2013PDB Jepang pada TW2 2013PDB Jepang pada TW2 2013

menunjukkan peningkatanmenunjukkan peningkatanmenunjukkan peningkatanmenunjukkan peningkatanmenunjukkan peningkatan

pertumbuhanpertumbuhanpertumbuhanpertumbuhanpertumbuhan. PDB Jepang tercatat tumbuh

sebesar 0,9% yoy pada TW2 2013, dari 0,3%

yoy triwulan sebelumnya. Hal ini diperkirakan

sejalan dengan komitmen pemerintah dan

bank sentral untuk melakukan kebijakan fiskal

dan moneter yang agresif (Abenomics).

Walaupun rilis PDB di TW2 2013 tersebut

mengindikasikan bahwa terdapat sinyal dan

respon positif terhadap langkah kebijakan

yang telah ditempuh oleh otoritas terkait,

tantangan ekonomi kedepan masih tinggi.

Sejumlah indikator penuntun investasi,

konsumsi dan sektor tenaga kerja yang masih

belum stabil mengindikasikan ketidakpastian

perbaikan ekonomi Jepang juga relatif masih

tinggi. Selain itu, belum stabilnya ekspektasi

konsumen dikhawatirkan dapat berimbas

11

Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Global

lebih lanjut pada tertahannya pertumbuhan

ekonomi Jepang serta tidak tercapainya target

inflasi.

Ekonomi negara Ekonomi negara Ekonomi negara Ekonomi negara Ekonomi negara emergingemergingemergingemergingemerging pada pada pada pada pada

TW2 2013 masih tumbuh tinggi,TW2 2013 masih tumbuh tinggi,TW2 2013 masih tumbuh tinggi,TW2 2013 masih tumbuh tinggi,TW2 2013 masih tumbuh tinggi,

meskipun cenderung melambat.meskipun cenderung melambat.meskipun cenderung melambat.meskipun cenderung melambat.meskipun cenderung melambat. PDB

negara emerging diprediksi tumbuh 5,0% yoy

pada TW2 2013 sama dengan triwulan

sebelumnya (Grafik 1.1 dan Tabel 1.8). Adapun

penopang utama pertumbuhan ekonomi

negara emerging adalah China (7,5% yoy) dan

India (5,3% yoy). Sementara negara ASEAN6

masih mampu mencatat rata-rata

pertumbuhan PDB di atas 4% yoy (kecuali

Singapura dan Thailand). PDB Indonesia

tumbuh 5,8% yoy), Filipina 5,9% yoy, Vietnam

4,9% yoy, dan Malaysia 4,3%. Permintaan dari

negara maju yang lemah diperkirakan masih

menekan kinerja ekspor di tengah juga

melemahnya ekonomi China.

Sejumlah indikator penuntunSejumlah indikator penuntunSejumlah indikator penuntunSejumlah indikator penuntunSejumlah indikator penuntun

investasi dan konsumsiinvestasi dan konsumsiinvestasi dan konsumsiinvestasi dan konsumsiinvestasi dan konsumsi

mengindikasikan bahwa aktivitasmengindikasikan bahwa aktivitasmengindikasikan bahwa aktivitasmengindikasikan bahwa aktivitasmengindikasikan bahwa aktivitas

ekonomi relatif lemah selama TW2ekonomi relatif lemah selama TW2ekonomi relatif lemah selama TW2ekonomi relatif lemah selama TW2ekonomi relatif lemah selama TW2

2013.2013.2013.2013.2013. Pertumbuhan indikator penjualan ritel

selama triwulan laporan cenderung menurun

dan semakin menjauhi rata-rata pertumbuhan

selama periode 2010-2012 (Tabel 1.2 dan 1.3).

Konsumsi masyarakat diperkirakan masih

relatif terbatas. Indikator penuntun konsumsi

di negara maju dan berkembang

menunjukkan perkembangan yang mixed dan

belum stabil. Di negara maju, indikator

penjualan ritel masih tumbuh relatif rendah

meski tidak seburuk periode sebelumnya.

Indikator penjualan ritel AS terus

menunjukkan perbaikan dalam 4 bulan

terakhir. Pada Juni 2013 angka penjualan ritel

AS tumbuh mencapai 5,7% yoy, setelah pada

Maret 2013 sempat menyentuh level terendah

sejak Agustus 2010. Namun pencapaian

tersebut masih di bawah rata-rata 2010-12

yang mencapai 6,1% yoy dan dikhawatirkan

hanya bersifat sementara, yaitu sepanjang

terjadi penurunan harga energi dan

peningkatan profit di pasar keuangan yang

mendorong konsumen meningkatkan

Tabel 1.1 PDB Kawasan EuroTabel 1.1 PDB Kawasan EuroTabel 1.1 PDB Kawasan EuroTabel 1.1 PDB Kawasan EuroTabel 1.1 PDB Kawasan Euro

2013 2014 TW1 TW2 TW3 TW4 TW1 TW2 TW3 TW4Kawasan Euro 1,4 -0,6 -0,6 0,9 -1,1 -0,9 -0,7 0,1 0,5 0,8 1,0 1,1Jerman 3,1 0,9 0,3 1,3 -0,3 0,2 0,4 1,5 1,8 1,6 1,6 1,6Perancis 1,7 0,0 -0,2 0,8 -0,4 -0,4 -0,3 0 0,3 0,5 0,7 0,8Italia 0,4 -2,4 -1,8 0,7 -2,4 -1,9 -1,7 -0,8 -0,2 0,2 0,4 0,6Spanyol 0,4 -1,4 -1,6 0,0 -2,0 -1,9 -1,6 -0,9 -0,3 0,1 0,5 0,8

Yunani -7,1 -6,4 -4,2 0,6 -5,3 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/aPortugal -1,6 -3,2 -2,3 0,6 -2,3 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/aIrlandia 1,4 0,9 1,1 2,2 -3,9 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/aSumber: Eurostat

*) Proyeks i Consensus Forecast Juni 2013

**) Yunani , Portugal , dan Irlandia menggunakan data WEO Apri l 2013

2014*2013*

% yoy

20122011Negara WEO Juli 2013 UpdateProyeksi IMF**

12


konsumsinya. Hal ini justru mengindikasikan

peningkatan konsumsi masyarakat masih

sangat terbatas di tengah sektor tenaga kerja

yang masih rentan, peningkatan pajak

pendapatan dan pemotongan anggaran

pemerintah AS.

Di Kawasan Euro, setelah padaDi Kawasan Euro, setelah padaDi Kawasan Euro, setelah padaDi Kawasan Euro, setelah padaDi Kawasan Euro, setelah pada

Maret 2013 sempat tumbuh positifMaret 2013 sempat tumbuh positifMaret 2013 sempat tumbuh positifMaret 2013 sempat tumbuh positifMaret 2013 sempat tumbuh positif

untuk pertama kalinya dalam satuuntuk pertama kalinya dalam satuuntuk pertama kalinya dalam satuuntuk pertama kalinya dalam satuuntuk pertama kalinya dalam satu

tahun terakhir, indikator penjualantahun terakhir, indikator penjualantahun terakhir, indikator penjualantahun terakhir, indikator penjualantahun terakhir, indikator penjualan

ritel kembali terkontraksi sebesar 0,9%ritel kembali terkontraksi sebesar 0,9%ritel kembali terkontraksi sebesar 0,9%ritel kembali terkontraksi sebesar 0,9%ritel kembali terkontraksi sebesar 0,9%

yoy pada akhir TW2 2013 dan masih diyoy pada akhir TW2 2013 dan masih diyoy pada akhir TW2 2013 dan masih diyoy pada akhir TW2 2013 dan masih diyoy pada akhir TW2 2013 dan masih di

bawah rata-rata pertumbuhan 2010-12bawah rata-rata pertumbuhan 2010-12bawah rata-rata pertumbuhan 2010-12bawah rata-rata pertumbuhan 2010-12bawah rata-rata pertumbuhan 2010-12

(minus 0,4% yoy).(minus 0,4% yoy).(minus 0,4% yoy).(minus 0,4% yoy).(minus 0,4% yoy). Kontraksi penjualan ritel

terjadi hampir di seluruh negara kawasan,

kecuali Perancis. Kontraksi terdalam terjadi di

Portugal, Spanyol dan Irlandia. Terus

meningkatnya angka pengangguran dan

adanya kebijakan fiskal yang lebih ketat

mempengaruhi aktivitas konsumsi

masyarakat.

Indikator penjualan ritel diIndikator penjualan ritel diIndikator penjualan ritel diIndikator penjualan ritel diIndikator penjualan ritel di

Jepang pada periode yang sama masihJepang pada periode yang sama masihJepang pada periode yang sama masihJepang pada periode yang sama masihJepang pada periode yang sama masih

tumbuh positif, yaitu sebesar 1,6% yoy,tumbuh positif, yaitu sebesar 1,6% yoy,tumbuh positif, yaitu sebesar 1,6% yoy,tumbuh positif, yaitu sebesar 1,6% yoy,tumbuh positif, yaitu sebesar 1,6% yoy,

yang berarti sudah melampaui rata-ratayang berarti sudah melampaui rata-ratayang berarti sudah melampaui rata-ratayang berarti sudah melampaui rata-ratayang berarti sudah melampaui rata-rata

pertumbuhan 2010-12 (1,2% yoy).pertumbuhan 2010-12 (1,2% yoy).pertumbuhan 2010-12 (1,2% yoy).pertumbuhan 2010-12 (1,2% yoy).pertumbuhan 2010-12 (1,2% yoy).

Kebijakan Abenomics diperkirakan menjadi

faktor pendorong yang mampu mendongkrak

konsumsi domestik, meskipun

peningkatannya belum signifikan.

Di negara Di negara Di negara Di negara Di negara emergingemergingemergingemergingemerging, indikator, indikator, indikator, indikator, indikator

penjualan ritel selama TW2 2013penjualan ritel selama TW2 2013penjualan ritel selama TW2 2013penjualan ritel selama TW2 2013penjualan ritel selama TW2 2013

cenderung menurun.cenderung menurun.cenderung menurun.cenderung menurun.cenderung menurun. Indikator penjualan

ritel India dan Malaysia di akhir TW2 2013

masih terkontraksi, yaitu masing-masing

minus 5,1% yoy dan 5,3% yoy. Sebaliknya,

setelah terkontraksi sejak Oktober 2012,

indikator penjualan ritel Singapura untuk

pertama kalinya tumbuh positif (3,2% yoy) di

akhir TW2 2013. Peningkatan tersebut

ditopang oleh membaiknya penjualan

kendaraan bermotor, setelah ketentuan

pembatasan kredit kendaraan bermotor,

khususnya kendaraan bekas, ditunda untuk

sementara waktu. Sementara indikator

penjualan ritel di China, Korea dan Vietnam

meningkat tipis, namun masih di bawah rata-

rata periode 2010-2012.

Penurunan kinerja ekonomiPenurunan kinerja ekonomiPenurunan kinerja ekonomiPenurunan kinerja ekonomiPenurunan kinerja ekonomi

global juga tercermin padaglobal juga tercermin padaglobal juga tercermin padaglobal juga tercermin padaglobal juga tercermin pada

menurunnya aktivitas investasi. menurunnya aktivitas investasi. menurunnya aktivitas investasi. menurunnya aktivitas investasi. menurunnya aktivitas investasi. Hal ini

tercermin pada pergerakan indikator

penuntun dan indikator leading investasi di

sejumlah negara. Pertumbuhan indikator

Tabel 1.2 Penjualan Ritel Negara MajuTabel 1.2 Penjualan Ritel Negara MajuTabel 1.2 Penjualan Ritel Negara MajuTabel 1.2 Penjualan Ritel Negara MajuTabel 1.2 Penjualan Ritel Negara Maju

Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Agust Sep Okt Nop Des Jan Feb Mar Apr Mei JuniAmerika 6,3 6,9 6,4 5,6 5,4 3,7 4,1 5,3 5,7 4,4 4,5 5,2 4,5 4,3 3,2 3,7 4,4 5,9 6,1Kawasan Euro -1,1 -2,1 0,0 -3,5 -0,7 -1,0 -1,5 -0,8 -1,9 -3,2 -1,9 -2,8 -1,8 -1,8 -2,0 -1,0 0,3 -0,9 -0,4Inggris 2,5 2,6 4,8 0,5 3,5 3,5 2,9 3,1 3,1 1,8 2,4 1,7 1,3 3,3 1,7 1,9 3,9 3,7 2,9Jepang 1,8 3,4 10,3 5,7 3,6 0,2 -0,7 1,7 0,4 -1,2 1,2 0,2 4,8 -2,2 -0,3 -0,2 0,8 1,6 1,2Sumber: Bloomberg

*) Data Vehicle Sa les

Penjua lan Ri tel na ik/tetap dari periode sebelumnya atau di atas/sama dengan rata-rata 2010-12

Penjua lan Ri tel turun/tetap dari periode sebelumnya dan mas ih di bawah rata-rata 2010-12

% yoy

Negara2012 Rata-rata

2010-20122013

13


produksi industri baik di negara maju maupun

negara berkembang sepanjang TW2 2013

masih berada di bawah rata-rata 2010-2012.

Sementara indikator Purchasing Manager

Index (indikator ISM/PMI) di AS, Kawasan Euro,

Inggris, China, Korea, India, Thailand,

Vietnam, dan Brazil masih belum stabil dan

mengindikasikan bahwa aktivitas investasi ke

depan relatif masih lemah.

Sama halnya dengan indikatorSama halnya dengan indikatorSama halnya dengan indikatorSama halnya dengan indikatorSama halnya dengan indikator

penuntun konsumsi, indikator produksipenuntun konsumsi, indikator produksipenuntun konsumsi, indikator produksipenuntun konsumsi, indikator produksipenuntun konsumsi, indikator produksi

industri negara industri negara industri negara industri negara industri negara emergingemergingemergingemergingemerging juga juga juga juga juga

cenderung menurun dan masih beradacenderung menurun dan masih beradacenderung menurun dan masih beradacenderung menurun dan masih beradacenderung menurun dan masih berada

di bawah rata-rata periode 2010-2012.di bawah rata-rata periode 2010-2012.di bawah rata-rata periode 2010-2012.di bawah rata-rata periode 2010-2012.di bawah rata-rata periode 2010-2012.

Indikator produksi industri di hampir seluruh

negara emerging terkontraksi di akhir TW2

2013, kecuali Malaysia, Brazil, Vietnam, dan

China (Tabel 1.4). Investasi di Korea yang

terkontraksi semakin dalam sepanjang

periode laporan juga diperkirakan akan

menjadi salah satu kendala dalam proses

pemulihan yang masih terus berjalan. Sejalan

dengan hal ini, indikator PMI di sebagian besar

negara emerging juga menurun yang

menunjukkan aktivitas investasi ke depan

belum akan meningkat signifikan. Namun

Tabel 1.3 Penjualan Ritel-Tabel 1.3 Penjualan Ritel-Tabel 1.3 Penjualan Ritel-Tabel 1.3 Penjualan Ritel-Tabel 1.3 Penjualan Ritel-EmergingEmergingEmergingEmergingEmerging Asia Asia Asia Asia Asia

Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Agust Sep Okt Nop Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun

China - 16,4 15,2 14,1 13,8 13,7 13,1 13,2 14,2 14,5 14,9 15,2 - - 12,6 12,8 12,9 13,3 16,7India* 12,3 12,2 10,3 10,0 10,5 9,0 7,5 -3,9 -9,4 14,8 1,8 2,8 5,3 -5,4 -7,8 -0,3 -0,9 -5,1 17,4Korea 5,1 8,3 3,6 2,9 5,3 3,1 3,9 1,4 5,0 3,3 5,3 2,7 -2,0 2,5 2,2 1,7 -0,2 - 11,9Singapura 2,3 19,9 9 2,4 0,7 -0,8 -2,9 3,7 2,7 -1,2 -1,4 -1,7 -2,1 -2,7 -7,4 -0,3 3,2 - 2,1Thailand 3,3 13,5 7,7 12,1 24,6 14,1 17,7 12,5 13,5 39,4 53,1 22,9 18,2 4,7 7,8 8,6 - - 14,2Filipina* -24,9 -6,9 -1,0 4,1 30,7 24,8 25,6 -1,8 2,4 11,8 20,9 48,1 48,3 35,2 12,2 22,7 11,2 4,0 8,1Malaysia* -25,3 9,0 -15,3 -6,2 26,6 35,4 -7,2 -11,2 3,3 3,3 10,5 26,1 34,5 2,2 7,5 9,9 -14,9 5,5Indonesia 15,1 11,6 12,5 11,7 8,0 14,3 20,0 10,6 19,2 19,3 17,2 15,1 8,0 13,3 9,3 9,7 - - 16,9Vietnam 27,6 25,0 26,1 25,8 24,8 24,8 24,6 24,0 23,0 22,8 16,8 16,0 9,7 11,0 11,7 11,5 11,9 12,1 27,0Sumber: Bloomberg

*) Data Vehicle Sa les

Penjua lan Ri tel na ik/tetap dari periode sebelumnya atau di atas/sama dengan rata-rata 2010-12

Penjua lan Ri tel turun/tetap dari periode sebelumnya dan mas ih di bawah rata-rata 2010-12

2012 Rata-rata 2010-2012

Negara

% yoy2013

Tabel 1.4 Produksi Industri-Tabel 1.4 Produksi Industri-Tabel 1.4 Produksi Industri-Tabel 1.4 Produksi Industri-Tabel 1.4 Produksi Industri-EmergingEmergingEmergingEmergingEmerging Asia Asia Asia Asia Asia

Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Agust Sep Okt Nop Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun

China - - 11,9 9,3 9,6 9,5 9,2 8,9 9,2 9,6 10,1 10,3 - - 8,9 9,3 9,2 8,9 12,8India 1,0 4,3 -2,8 -1,3 2,5 -2,0 -0,1 2,0 -0,7 8,4 -1,0 -0,6 2,5 0,6 3,4 1,9 -1,6 - 5,1Korea -3,2 15,3 0,5 -0,4 3,1 0,6 -0,3 -2,1 -0,8 -1,9 2,1 -0,4 7,7 -9,5 -2,9 1,6 -1,4 - 8,0Singapura -10 12,2 -3,4 -1,9 6,4 7,7 2,2 -2,8 -3,6 -5 2,8 1,6 0,3 -16,5 -4,4 5 2,1 - 13,4Thailand -14,6 -3,3 -2,6 0,0 6,0 -9,6 -5,5 -11,2 -15,9 36,0 82,3 23,0 10,3 -1,2 1,2 -3,8 - 4,5Filipina 4,3 10,2 13,5 6,1 -1,9 8,9 2,5 2,4 7,6 15,9 6,4 5,3 -0,3 -4,5 -10,6 -1,6 9,7 - 9,1Malaysia 0,6 9,2 2,9 3,5 7,9 4,3 2,3 0,1 5,0 6,7 7,2 3,5 5,0 -5,2 -0,1 4,6 3,4 - 4,3Indonesia 2,3 11,4 -1,8 2,7 3,1 0,9 -0,6 -4,6 3,9 9,4 12,7 11,0 11,1 5,5 10,4 - - - 4,2Vietnam -11,4 16,5 6,1 3,8 2,9 5,2 6,0 3,0 2,8 4,9 4,1 4,4 21,1 -10,1 5,6 5,8 6,7 6,5 7,3Sumber: Bloomberg

Produks i Industri na ik/tetap dari periode sebelumnya atau di atas/sama dengan rata-rata 2010-12

Produks i Industri turun/tetap dari periode sebelumnya dan mas ih di bawah rata-rata 2010-12


2010-2012

% yoy2013

14


demikian, adanya penyelenggaraan piala

dunia 2014 dan Olimpiade 2016 di Brazil

diperkirakan mampu mendorong aktivitas

investasi di Brazil selama beberapa tahun ke

depan.

Aktivitas perdagangan dunia cenderung

menurun

Sejalan dengan masihSejalan dengan masihSejalan dengan masihSejalan dengan masihSejalan dengan masih

lemahnya kinerja perekonomian,lemahnya kinerja perekonomian,lemahnya kinerja perekonomian,lemahnya kinerja perekonomian,lemahnya kinerja perekonomian,

aktivitas perdagangan dunia terusaktivitas perdagangan dunia terusaktivitas perdagangan dunia terusaktivitas perdagangan dunia terusaktivitas perdagangan dunia terus

menurun selama TW2 2013.menurun selama TW2 2013.menurun selama TW2 2013.menurun selama TW2 2013.menurun selama TW2 2013. Hal ini tercermin pada Baltic Rry Index indikator

leading aktivitas perdagangan dunia yang masih

berada di level rendah. Selain itu, pertumbuhan

ekspor baik di negara maju dan negara

berkembang terus menurun dan jauh di bawah

rata-rata pertumbuhan selama periode 2010-

2012. Aktivitas ekspor di AS, Kawasan Euro, dan

Inggris relatif masih lemah. Sebaliknya, ekspor di

Jepang mulai menunjukkan perbaikan meski

masih belum meningkat secara signifikan. Hal ini

sejalan dengan depresiasi nilai tukar Yen terutama

pasca diumumkannya kebijakan Abenomics

(Grafik 1.4 dan Tabel 1.5).

Tabel 1.5 Ekspor Negara MajuTabel 1.5 Ekspor Negara MajuTabel 1.5 Ekspor Negara MajuTabel 1.5 Ekspor Negara MajuTabel 1.5 Ekspor Negara Maju

Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Agust Sep Okt Nop Des Jan Feb Mar Apr Mei

Amerika 6,3 8,2 6,0 3,9 4,2 7,5 2,4 1,5 3,3 0,9 3,3 5,0 4,0 2,8 -0,7 1,8 1,5 11,8Kawasan Euro 11,1 10,9 4,5 6,0 6,2 12,2 11,2 10,4 1,1 14,5 5,3 -3,2 5,4 -1,1 0,1 8,9 -0,1 13,8 Jerman 15,5 13,1 5,9 9,8 3,0 19,5 15,6 12,5 1,9 14,9 5,9 -7,2 4,9 -1,5 -2,1 14,2 -1,0 16,4 Perancis 16,2 13,8 3,2 7,2 3,6 15,8 18 7,8 6,2 15,1 2 -1,9 -4,7 -4,4 5,2 11,0 -4,2 12,1 Italia 4,7 11,6 12,1 2,2 14,1 12,2 9,6 14,2 0,4 17,2 10,9 1,5 17,6 2,1 -1,3 6,1 0,7 13,8 Spanyol 9,3 10,4 3,5 5,8 15,1 17,6 18,6 22,9 10,0 34,1 9,6 5,2 16,7 8,0 7,3 28,0 8,0 19,8Inggris 2,2 -0,8 4,2 -2,4 1,3 -1,5 1,1 -0,8 -0,4 -6,2 -4,0 -2,1 -2,6 -0,4 -1,7 4,6 -0,3 6,8Jepang -6,0 -8,5 2,4 11,3 5,1 -4,3 -5,3 -7,2 -8,2 -6,8 -3,9 -1,4 2,3 1,5 2,3 3,4 7,5 7,0Australia 5,3 5,4 -2,3 1,2 -0,4 0,8 -3,6 -13,8 -12,8 -10,3 -9,2 -8,0 -1,2 3,7 3,2 -1,3 1,5 7,3Sumber: Bloomberg, CEIC

Ekspor na ik/tetap dari periode sebelumnya atau di atas/sama dengan rata-rata 2010-12

Ekspor turun/tetap dari periode sebelumnya dan mas ih di bawah rata-rata 2010-12


2010-2012

% yoy2013

Grafik 1.4 Ekspor Negara MajuGrafik 1.4 Ekspor Negara MajuGrafik 1.4 Ekspor Negara MajuGrafik 1.4 Ekspor Negara MajuGrafik 1.4 Ekspor Negara Maju

! "%#&

'

(

' ) ' ) ' ) ' (

Grafik 1.3 Baltic Dry IndexGrafik 1.3 Baltic Dry IndexGrafik 1.3 Baltic Dry IndexGrafik 1.3 Baltic Dry IndexGrafik 1.3 Baltic Dry Index

*$+&,-

' ) ' ) ' ) ' ) ' ) ' ) '

15


Di negara Di negara Di negara Di negara Di negara emergingemergingemergingemergingemerging, pelemahan, pelemahan, pelemahan, pelemahan, pelemahan

aktivitas ekonomi domestik di negaraaktivitas ekonomi domestik di negaraaktivitas ekonomi domestik di negaraaktivitas ekonomi domestik di negaraaktivitas ekonomi domestik di negara

maju semakin terasa selama TW2 2013maju semakin terasa selama TW2 2013maju semakin terasa selama TW2 2013maju semakin terasa selama TW2 2013maju semakin terasa selama TW2 2013

dimana kinerja ekspor negara dimana kinerja ekspor negara dimana kinerja ekspor negara dimana kinerja ekspor negara dimana kinerja ekspor negara emergingemergingemergingemergingemerging

terus menurun.terus menurun.terus menurun.terus menurun.terus menurun. Selain itu, rata-rata

pertumbuhan ekspor TW2 2013 juga semakin

menjauhi rata-rata pertumbuhan ekspor

selama periode 2010-2012. Selain diakibatkan

masih lemahnya permintaan dari negara maju,

penurunan aktivitas ekspor di negara

emerging tersebut juga disebabkan oleh

menurunnya aktivitas di China (Grafik 1.5 dan

Tabel 1.6).

Tekanan inflasi di negara maju cenderung

menurun

Inflasi dunia selama TW2 2013Inflasi dunia selama TW2 2013Inflasi dunia selama TW2 2013Inflasi dunia selama TW2 2013Inflasi dunia selama TW2 2013

cenderung menurun, baik di negaracenderung menurun, baik di negaracenderung menurun, baik di negaracenderung menurun, baik di negaracenderung menurun, baik di negara

maju maupun di negara berkembang.maju maupun di negara berkembang.maju maupun di negara berkembang.maju maupun di negara berkembang.maju maupun di negara berkembang.

Inflasi pada umumnya masih berada di bawah

ataupun dalam kisaran target inflasi, kecuali

Meksiko, Argentina, Inggris, dan Brazil yang

masih di atas target. Menurunnya harga

komoditas dunia, terutama harga energi, dan

melemahnya perekonomian domestik

diperkirakan yang melatarbelakangi

penurunan inflasi di berbagai negara.

Grafik 1.5 Ekspor Negara Grafik 1.5 Ekspor Negara Grafik 1.5 Ekspor Negara Grafik 1.5 Ekspor Negara Grafik 1.5 Ekspor Negara EmergingEmergingEmergingEmergingEmerging

'

'

(

.

' ) ' ) ' ) '

/&,01

!"!#$

'

'

(

.

' ) ' ) ' ) '

&, + 2#3*41,#

%&

Tabel 1.6 Ekspor Negara Tabel 1.6 Ekspor Negara Tabel 1.6 Ekspor Negara Tabel 1.6 Ekspor Negara Tabel 1.6 Ekspor Negara EmergingEmergingEmergingEmergingEmerging

Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Agust Sep Okt Nop Des Jan Feb Mar Apr Mei JunChina -0,6 18,3 8,8 4,9 15,3 11,3 1,0 2,7 9,8 11,6 2,9 14,1 25,0 21,8 10,0 14,6 1,0 -3,1 20,4India 11,8 8,4 -5,2 0,5 -6,7 -6,5 -13,6 -11,0 -7,2 0,7 -2,5 -3,5 -1,3 4,2 7,0 1,7 -1,1 -4,6 23,3Korea -7,3 20,4 -1,5 -5,0 -1,0 0,9 -8,7 -6,0 -2,4 1,0 3,9 -6,0 10,9 -8,6 0,1 0,4 3,1 -1,0 16,0Singapura -4,6 24,8 -2,3 1,5 3,2 -0,5 0,2 -6 -6,5 1,6 -2,8 -13,8 2,2 -19,6 -7,6 1,3 1,3 -2,9 10,1Thailand -2,7 4,0 -5,0 -1,8 9,1 -2,4 -3,9 -5,1 -0,1 14,4 27,1 13,7 15,6 -4,6 4,2 3,7 -5,1 - 15,6Filipina 3,0 12,8 -0,8 7,6 19,7 4,3 6,0 -9,0 22,8 6,1 5,5 16,5 -2,7 -15,6 0,1 -11,1 -0,8 - 12,5Malaysia 0,7 13,6 -1,1 -1,0 6,2 3,3 -2,6 -4,5 2,6 -3,3 2,3 -5,8 3,5 -7,7 -2,9 -3,3 -5,8 - 9,0Indonesia 6,6 8,9 5,4 -2,3 -8,0 -16,0 -7,6 -24,7 -9,4 -9,6 -5,3 -9,9 -1,3 -4,3 -12,9 -8,7 -4,5 - 20,5Vietnam -21,9 15,6 23,0 15,6 25,8 15,2 3,0 18,1 16,9 17,9 15,2 14,4 42,4 -9,6 16,0 8,2 11,4 15,3 24,6Brazil 6,1 7,7 8,4 -3,0 0,0 -18,3 -5,6 -14,4 -14,1 -1,7 -6,0 -10,7 -1,1 -13,7 -7,6 5,4 -6,0 9,7 18,3Sumber: Bloomberg, CEIC

Ekspor na ik/tetap dari periode sebelumnya atau di atas/sama dengan rata-rata 2010-12

Ekspor turun/tetap dari periode sebelumnya dan mas ih di bawah rata-rata 2010-12


2010-2012

% yoy2013

16


Inflasi negara maju diperkirakanInflasi negara maju diperkirakanInflasi negara maju diperkirakanInflasi negara maju diperkirakanInflasi negara maju diperkirakan

menurun menjadi 1,6% yoy pada TW2menurun menjadi 1,6% yoy pada TW2menurun menjadi 1,6% yoy pada TW2menurun menjadi 1,6% yoy pada TW2menurun menjadi 1,6% yoy pada TW2

2013 dari 1,9% yoy pada triwulan2013 dari 1,9% yoy pada triwulan2013 dari 1,9% yoy pada triwulan2013 dari 1,9% yoy pada triwulan2013 dari 1,9% yoy pada triwulan

sebelumnya (Tabel 1.7).sebelumnya (Tabel 1.7).sebelumnya (Tabel 1.7).sebelumnya (Tabel 1.7).sebelumnya (Tabel 1.7). Rata-rata inflasi

AS dan Kawasan Euro pada TW2 2013 masing-

masing menurun ke level 1,4% yoy.

Sebaliknya, Inggris dan Jepang mengalami

peningkatan tekanan inflasi. Inflasi Inggris

pada akhir TW2 2013 cenderung meningkat

ke level 2,9% yoy, dari 2,8% yoy di akhir TW1

2013. Sementara di Jepang, setelah

mengalami periode deflasi yang cukup

panjang, Jepang mulai mengalami inflasi pada

periode akhir TW2 2013. Ke depan, tekanan

inflasi pada negara maju diperkirakan masih

relatif terkendali sejalan dengan masih

rendahnya harga komoditas dan relatif

lemahnya ekonomi dunia.

Inflasi di negara emerging bervariasi

Berbeda dengan negara maju,Berbeda dengan negara maju,Berbeda dengan negara maju,Berbeda dengan negara maju,Berbeda dengan negara maju,

inflasi negara inflasi negara inflasi negara inflasi negara inflasi negara emergingemergingemergingemergingemerging sangat sangat sangat sangat sangat

bervariasi pada TW2 2013bervariasi pada TW2 2013bervariasi pada TW2 2013bervariasi pada TW2 2013bervariasi pada TW2 2013. Di negara

emerging, inflasi di akhir TW2 2013

cenderung meningkat, kecuali Korea,

Thailand, dan Malaysia. Sementara itu, inflasi

di Meksiko dan Russia menurun. Inflasi pada

umumnya masih berada di bawah ataupun di

dalam target, kecuali Meksiko, Argentina,

Brazil, dan Rusia yang telah melampaui target.

Faktor yang mendorong turunnya laju inflasi

di Meksiko dan Russia adalah turunnya harga

makanan, khususnya produk agrikultur.

Sementara itu, kenaikan tekanan inflasi di

berbagai negara emerging lainnya merupakan

dampak dari kenaikan harga makanan (China,

India), harga perumahan (China), energi dan

transportasi (Singapura, FIlipina), biaya

kesehatan (Singapura, Filipina), harga produk

garmen dan alas kaki (Vietnam), dan biaya

rekreasi (Singapura, Filipina, Vietnam).

Inflasi China kedepanInflasi China kedepanInflasi China kedepanInflasi China kedepanInflasi China kedepan

diperkirakan masih rendah seiringdiperkirakan masih rendah seiringdiperkirakan masih rendah seiringdiperkirakan masih rendah seiringdiperkirakan masih rendah seiring

pertumbuhan yang masih lemah.pertumbuhan yang masih lemah.pertumbuhan yang masih lemah.pertumbuhan yang masih lemah.pertumbuhan yang masih lemah.

Sedangkan di Russia, tekanan Inflasi pada

paruh kedua 2013 diperkirakan menurun

karena berlangsungnya panen produk

pertanian. Di Filipina dan Vietnam, tekanan

inflasi ke depan diprediksi masih relatif

terkendali dan berada dalam kisaran target

bank sentral seiring dengan masih rendahnya

Tabel 1.7 Inflasi Negara MajuTabel 1.7 Inflasi Negara MajuTabel 1.7 Inflasi Negara MajuTabel 1.7 Inflasi Negara MajuTabel 1.7 Inflasi Negara Maju

Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Agust Sep Okt Nop Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun 2013 2012Amerika 2,9 2,9 2,7 2,3 1,7 1,7 1,4 1,7 2,0 2,2 1,8 1,7 1,6 2,0 1,5 1,1 1,4 1,8 1,7 1,4 2,0 2,0Kawasan Euro 2,7 2,7 2,7 2,6 2,4 2,4 2,4 2,6 2,6 2,5 2,2 2,2 2,0 1,8 1,7 1,2 1,4 1,6 1,8 1,4 2,0 2,0 Jerman 2,3 2,5 2,3 2,2 2,2 2,0 1,9 2,2 2,1 2,1 1,9 2,0 1,9 1,8 1,8 1,1 1,6 1,9 1,8 1,5 2,0 2,0 Perancis 2,6 2,5 2,6 2,4 2,3 2,3 2,2 2,4 2,2 2,1 1,6 1,5 1,4 1,2 1,1 0,8 0,9 1 1,2 0,9 2,0 2,0 Italia 3,4 3,4 3,8 3,7 3,5 3,6 3,6 3,3 3,4 2,8 2,6 2,6 2,4 2,0 1,8 1,3 1,3 1,4 2,1 1,3 2,0 2,0 Spanyol 2,0 2,0 1,9 2,1 1,9 1,9 2,2 2,7 3,4 3,5 2,9 2,9 2,8 2,9 2,6 1,5 1,8 2,2 2,6 1,8 2,0 2,0Inggris 3,6 3,4 3,5 3,0 2,8 2,4 2,6 2,5 2,2 2,7 2,7 2,7 2,0 1,8 2,8 2,4 2,7 2,9 2,8 2,7 2,0 2,0Jepang 0,1 0,3 0,5 0,4 0,2 -0,2 -0,4 -0,4 -0,3 -0,4 -0,2 -0,1 -0,3 -0,7 -0,9 -0,7 -0,3 - -0,6 -0,5 2,0 2,0Australia* 1,6 1,6 1,6 1,2 1,2 1,2 2,0 2,0 2,0 2,2 2,2 2,2 2,5 2,5 2,5 - - - 2,5 - 2-3 2-3Sumber: Bloomberg

*) Data TriwulanInas i na ik/tetap dari periode sebelumnya atau di atas/sama dengan rata-rata jangka panjang

Inas i turun/tetap dari periode sebelumnya dan mas ih di bawah rata-rata jangka panjang

% yoy

Negara2012 Target InasiRata-rata

TW1-132013 Rata-rata

TW2-13

17


harga komoditas dan upaya bank sentral untuk

terus memantau perkembangan inflasi.

Sejalan dengan berbagai

perkembangan di atas, beberapa negara

menurunkan target inflasi di 2013 (Korea,

Singapura, Thailand, India). Sementara itu,

bank sentral Brazil memproyeksikan inflasi di

akhir 2013 lebih tinggi dari proyeksi

sebelumnya karena tekanan depresiasi lira.

Risiko dan ketidakpastian di pasar

keuangan global masih tinggi

Kinerja pasar keuangan globalKinerja pasar keuangan globalKinerja pasar keuangan globalKinerja pasar keuangan globalKinerja pasar keuangan global

cenderung mixed selama TW2 2013cenderung mixed selama TW2 2013cenderung mixed selama TW2 2013cenderung mixed selama TW2 2013cenderung mixed selama TW2 2013.

Masih tingginya ketidakpastian ekonomi

global dan isu tapering QE AS serta

pertumbuhan ekonomi China yang berpotensi

lebih rendah dari prediksi diperkirakan

melatarbelakangi tekanan yang memicu

volatilitas di pasar keuangan global dan

sentimen negatif baik di pasar saham maupun

pasar uang. Ketidakpastian realisasi rencana

pengurangan pembelian aset oleh The Fed

(tapering stimulus) dari laju saat ini di USD85

miliar per bulan seiring dengan adanya tanda-

tanda perbaikan ekonomi AS diperkirakan

berkontribusi signifikan pada peningkatan

aliran modal keluar dari negara emerging.

Selain itu, memburuknya sejumlah indikator

ekonomi di negara emerging diperkirakan juga

mendorong aliran modal keluar dari negara

emerging.

Di pasar saham, kinerja pasarDi pasar saham, kinerja pasarDi pasar saham, kinerja pasarDi pasar saham, kinerja pasarDi pasar saham, kinerja pasar

saham di negara maju cenderungsaham di negara maju cenderungsaham di negara maju cenderungsaham di negara maju cenderungsaham di negara maju cenderung

meningkat selama TW2 2013 kecualimeningkat selama TW2 2013 kecualimeningkat selama TW2 2013 kecualimeningkat selama TW2 2013 kecualimeningkat selama TW2 2013 kecuali

negara di Eropa.negara di Eropa.negara di Eropa.negara di Eropa.negara di Eropa. Sementara itu, sinyal

mengenai tapering The Fed menyebabkan

kekhawatiran investor dan mendorong capital

outflow di pasar saham terutama di negara

emerging. Di kawasan emerging Asia, China

mengalami kinerja yang paling buruk dan

bahkan melemah dibandingkan tahun lalu

serta awal 2013.1 Pengetatan likuiditas di

China dikhawatirkan memberikan sentimen

Tabel 1.8 Inflasi Negara Tabel 1.8 Inflasi Negara Tabel 1.8 Inflasi Negara Tabel 1.8 Inflasi Negara Tabel 1.8 Inflasi Negara EmergingEmergingEmergingEmergingEmerging

Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Agust Sep Okt Nop Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun 2013 2012China 4,5 3,2 3,6 3,4 3,0 2,2 1,8 2,0 1,9 1,7 2,0 2,5 2,0 3,2 2,1 2,4 2,1 2,7 2,4 2,4 3,5 4,0India* 7,2 7,6 7,7 7,5 7,6 7,6 7,5 8,0 8,1 7,3 7,2 7,3 7,3 7,3 5,7 4,8 4,7 4,9 6,7 4,8 5-5,5 5-5,5Korea 3,4 3,1 2,6 2,5 2,5 2,2 1,5 1,2 2,0 2,1 1,6 1,4 1,5 1,4 1,3 1,2 1,0 1,0 1,4 1,1 2,5-3,5 2-4Singapura 4,8 4,6 5,2 5,4 5 5,3 4 3,9 4,7 4 3,6 4,3 3,6 4,9 3,5 1,5 1,6 - 4,0 1,6 2,5-3,5 2,5-3,5Thailand 3,4 3,3 3,5 2,5 2,5 2,6 2,7 2,7 3,4 3,3 2,7 3,6 3,4 3,2 2,7 2,4 2,3 2,3 3,1 2,3 3-5 3-5Filipina 3,0 2,7 2,6 3,0 2,9 2,8 3,2 3,8 3,6 3,1 2,8 2,9 3,0 3,4 3,2 2,6 2,6 2,8 3,2 2,7 3-5 3-5Malaysia 2,7 2,2 2,1 1,9 1,7 1,6 1,4 1,4 1,3 1,3 1,3 1,2 1,3 1,5 1,6 1,7 1,8 1,8 1,5 1,8 2-3 2,5-3Indonesia 3,7 3,6 4,0 4,5 4,5 4,5 4,6 4,6 4,3 4,6 4,3 4,3 4,6 5,3 5,9 5,6 5,5 5,9 5,3 5,6 3,5-5,5 3,5-5,5Vietnam 17,3 16,4 14,2 10,5 8,3 6,9 5,4 5,0 6,5 7,0 7,1 6,8 7,1 7,0 6,6 6,6 6,4 6,7 6,9 6,6 8,0

18


negatif bagi bursa saham kawasan regional

ASEAN yang merupakan mitra dagang China.

Pada pasar valas, di akhir TW2Pada pasar valas, di akhir TW2Pada pasar valas, di akhir TW2Pada pasar valas, di akhir TW2Pada pasar valas, di akhir TW2

2013 mata uang USD terapresiasi2013 mata uang USD terapresiasi2013 mata uang USD terapresiasi2013 mata uang USD terapresiasi2013 mata uang USD terapresiasi

terhadap mayoritas mata uang globalterhadap mayoritas mata uang globalterhadap mayoritas mata uang globalterhadap mayoritas mata uang globalterhadap mayoritas mata uang global

pasca sinyal pasca sinyal pasca sinyal pasca sinyal pasca sinyal taperingtaperingtaperingtaperingtapering kebijakan kebijakan kebijakan kebijakan kebijakan

stimulus The Fed.stimulus The Fed.stimulus The Fed.stimulus The Fed.stimulus The Fed. Aksi investor yang

memburu safe haven assets juga menyebabkan

apresiasi mata uang negara maju. Berlanjutnya

aliran modal keluar dari negara emerging

berdampak pada terjadinya tekanan nilai tukar

di negara emerging. Depresiasi terbesar

terutama terjadi pada mata uang Brazil. Di

emerging Asia, Rupee India mengalami

tekanan yang paling besar, disusul oleh

Indonesia (rupiah), Malaysia (ringgit) dan

Filipina (peso).

Grafik 1.6 Pasar Keuangan DuniaGrafik 1.6 Pasar Keuangan DuniaGrafik 1.6 Pasar Keuangan DuniaGrafik 1.6 Pasar Keuangan DuniaGrafik 1.6 Pasar Keuangan Dunia

(

'

)

.

56"57%89"5765

& % # % # % # % # % # % # % # %

.

)

'

:;2 ? 2 > 5" >2 ? % 2 > 5" >

$

'

'

(

(

)

)

)

'

$

) ) ) ) ' ) ' )

.!.

@4, @4,2@4,4 $ @4,

41

Bab 2 - Perkembangan Ekonomi Individu Negara

jauh dari kisaran target jangka panjangnya (2,0%

yoy). Berdasarkan komponennya, penurunan

inflasi terutama berasal dari kelompok energi dan

transportasi yang selama periode laporan tercatat

deflasi. Di sisi permintaan, tekanan harga inflasi

dari sisi permintaan juga menurun. Inflasi inti di

periode yang sama rata-rata berada di level 1,7%

yoy, dari 1,9% yoy rata-rata triwulan sebelumnya.

Sementara PCE core pada periode yang sama

cenderung menurun ke level 1,1% yoy dari 1,3%

yoy rata-rata TW1-13. Lebih lanjut, tingkat harga

produsen (PPI) pada akhir selama TW2-13 tercatat

1,2% yoy, dari 1,5% yoy rata-rata TW1-13. Ke

depan, seiring dengan melemahnya aktivitas

ekonomi, the Fed memperkirakan ekspektasi

inflasi dalam jangka panjang tetap terjaga di

kisaran 2,0% yoy.

Sektor Eksternal

Kinerja sektor eksternal AS terusKinerja sektor eksternal AS terusKinerja sektor eksternal AS terusKinerja sektor eksternal AS terusKinerja sektor eksternal AS terus

melemah dan defisit neracamelemah dan defisit neracamelemah dan defisit neracamelemah dan defisit neracamelemah dan defisit neraca

perdagangan melebar pada TW2-13.perdagangan melebar pada TW2-13.perdagangan melebar pada TW2-13.perdagangan melebar pada TW2-13.perdagangan melebar pada TW2-13.

Ekspor selama TW2-13 masih relatif lemah,

rata-rata hanya tumbuh 2,2% yoy dari rata-

rata 2,0% yoy di TW1-13 dan masih jauh di

bawah rata-rata pertumbuhan ekspor di 2012.

Di antara mitra dagang utamanya, ekspor ke

negara maju masih mengalami kontraksi

seperti ke Jerman dan Inggris. Sementara

ekspor ke China pertumbuhannya terus

menurun, rata-rata hanya 4,3% yoy.

Sebaliknya, ekspor ke Meksiko dan Canada di

periode yang sama mengalami peningkatan

masing-masing tumbuh sebesar 2,9% yoy dan

7,2% yoy. Berdasarkan produknya, ekspor

pada pasokan barang industri (memiliki

pangsa 22% dari total ekspor) terkontraksi

kian dalam dari rata-rata minus 0,5% yoy

selama TW1-13 menjadi minus 1,7% yoy di

TW2-13. Di sisi lain, pada periode yang sama

ekspor capital goods (pangsa 24%)

penurunannya tertahan meski masih relatif

rendah, tumbuh 2,5% yoy setelah pada TW1-

13 mengalami kontraksi. Sementara ekspor

consumer goods (memiliki pangsa 8%) rata-

rata tumbuh 7,2% yoy pada TW2-13 dari rata-

rata 2,8% yoy pada TW1-13. Ke depan,

Grafik 2.8 InflasiGrafik 2.8 InflasiGrafik 2.8 InflasiGrafik 2.8 InflasiGrafik 2.8 Inflasi Grafik 2.9 Inflasi KomponenGrafik 2.9 Inflasi KomponenGrafik 2.9 Inflasi KomponenGrafik 2.9 Inflasi KomponenGrafik 2.9 Inflasi Komponen

)

)

) ) ) ) ( '

A6=8A6=--8$.!.6=--8$$6=--8

.!.

) ) ) ( ( '

AB#4+

A!-

42


aktivitas ekspor diperkirakan masih relatif

rendah sejalan dengan masih lemahnya

permintaan dunia.

Sejalan dengan masih lemahnyaSejalan dengan masih lemahnyaSejalan dengan masih lemahnyaSejalan dengan masih lemahnyaSejalan dengan masih lemahnya

aktivitas ekonomi domestik,aktivitas ekonomi domestik,aktivitas ekonomi domestik,aktivitas ekonomi domestik,aktivitas ekonomi domestik,

pertumbuhan impor di periode yangpertumbuhan impor di periode yangpertumbuhan impor di periode yangpertumbuhan impor di periode yangpertumbuhan impor di periode yang

sama masih terkontraksi. sama masih terkontraksi. sama masih terkontraksi. sama masih terkontraksi. sama masih terkontraksi. Impor selama

TW2-13 masih terkontraksi sebesar minus

0,7% yoy dari rata-rata minus 1,2% yoy di

TW1-13 dan masih jauh di bawah rata-rata

pertumbuhan impor di 2012. Impor pasokan

barang industri, crude oil, dan impor barang

modal masih terkontraksi sementara impor

consumer goods pertumbuhannya masih

sangat rendah meski mengalami peningkatan.

Penurunan nilai impor di tengah tertahannya

penurunan kinerja ekspor menyebabkan

defisit neraca perdagangan AS selama TW2-

13 menyempit. Defisit neraca perdagangan

menyempit menjadi USD39,5 miliar dari

USD41,2 miliar di TW1-13. Ke depan, defisit

neraca perdagangan AS diprediksi masih tetap

lebar sejalan dengan masih lemahnya

permintaan dunia.

Informasi Rating

Lembaga rating S&P pada 10 JuniLembaga rating S&P pada 10 JuniLembaga rating S&P pada 10 JuniLembaga rating S&P pada 10 JuniLembaga rating S&P pada 10 Juni

2013 mengumumkan revisi 2013 mengumumkan revisi 2013 mengumumkan revisi 2013 mengumumkan revisi 2013 mengumumkan revisi outlookoutlookoutlookoutlookoutlook

rating Amerika dari negatif menjadirating Amerika dari negatif menjadirating Amerika dari negatif menjadirating Amerika dari negatif menjadirating Amerika dari negatif menjadi

stabil.stabil.stabil.stabil.stabil. S&P berpendapat bahwa peringkat

saat ini yaitu AA+ telah mencerminkan

kesulitan para pengambil kebijakan di Amerika

untuk menyepakati upaya perbaikan situasi

fiskal. Pada kesempatan yang terpisah

Presiden Fed St Louis, James Bullard yang

merupakan salah satu pendukung kebijakan

untuk mempertahankan stimulus menyatakan

bahwa inflasi yang rendah memungkinkan

FOMC untuk mempertahankan kebijakan

stimulus secara agresif dalam jangka waktu

yang lebih lama, namun di sisi lain membaiknya

sektor tenaga kerja juga dapat menjadi latar

belakang untuk mengurangi Quantitative

Grafik 2.10 Neraca PerdaganganGrafik 2.10 Neraca PerdaganganGrafik 2.10 Neraca PerdaganganGrafik 2.10 Neraca PerdaganganGrafik 2.10 Neraca Perdagangan Grafik 2.11 Ekspor Mitra DagangGrafik 2.11 Ekspor Mitra DagangGrafik 2.11 Ekspor Mitra DagangGrafik 2.11 Ekspor Mitra DagangGrafik 2.11 Ekspor Mitra DagangU t a m aU t a m aU t a m aU t a m aU t a m a

$%&

'

) ) ) ) ) (

,$+!"##

(

) ) ) ) ) ) ) ( #

.+ 23, . >#

43

Bab 2 - Perkembangan Ekonomi Individu Negara

Easing (QE). Pernyataan Bullard dan revisi

outlook tersebut semakin menguatkan

spekulasi bahwa Fed akan mengurangi

stimulus dalam waktu dekat apabila data

sektor tenaga kerja terus menunjukkan

perbaikan.

Respon Kebijakan

Suku bunga kebijakan tetapSuku bunga kebijakan tetapSuku bunga kebijakan tetapSuku bunga kebijakan tetapSuku bunga kebijakan tetap

dipertahankan di level rendah dandipertahankan di level rendah dandipertahankan di level rendah dandipertahankan di level rendah dandipertahankan di level rendah dan

kebijakan kebijakan kebijakan kebijakan kebijakan highly accomodativehighly accomodativehighly accomodativehighly accomodativehighly accomodative terus terus terus terus terus

dilanjutkan. dilanjutkan. dilanjutkan. dilanjutkan. dilanjutkan. Melalui FOMC Juni 2013,

Fedres menegaskan bahwa terdapat dua

alternatif metode dalam menjalankan

kebijakan akomodatif tersebut melalui: i)

mengkomunikasikan kepada publik mengenai

rencana target fed fund rate dalam jangka

menengah dan ii) melakukan pembelian dan

holding Treasury securities dan agency

mortgage-backed securities. Adapun rincian

kebijakan akomodatif tersebut meliputi

sebagai berikut:

- Suku bunga kebijakan akan terus

dipertahankan di level 0-0,25%

setidaknya selama angka pengangguran

masih di atas 6,5% dan inflasi antara satu

hingga dua tahun ke depan diprediksi

tidak lebih dari 2,5% atau 0,5% di atas

proyeksi jangka panjang Fedres di kisaran

2% yoy dan ekspektasi inflasi dalam

jangka yang lebih panjang well anchored.

Dalam menentukan periode penerapan

kebijakan moneter yang highly

accomodative the Fed juga akan

mempertimbangkan beberapa informasi

lainnya seperti additional measures

terhadap kondisi pasar tenaga kerja,

indikator tekanan inflasi dan ekspektasi

inflasi, serta perkembangan sektor

keuangan.

- Melanjutkan pembelian mortgage-

backed securities USD40 miliar per bulan.

- Melakukan pembelian Treasury securities

yang berjangka waktu lebih panjang

(menggantikan kebijakan quantitative

easing berupa operation twist/maturity

extension program yang berakhir

Desember 2012) sebanyak USD45 miliar/

bulan. Sebagai informasi

kerjasama internasional

Documents