keputusan pembiayaan 1 (fianncing decission)

Manajemen Keuangan IManajemen Keuangan I

Kuliah VIIIKeputusan Pembiayaan(Financing Decision)

MAK-1, Hj. Salmah Said@2013_UIN Alauddin Mks

Keputusaan Keuangan Perusahaan Keputusaan Keuangan Perusahaan Tiga keputusan keuangan perusahaan:

keputusan pembiayaan (financing decision)Keputusan investasi (investment decision)Keputusan/kebijakan dividen (dividend

policy)Keputusan pembiayaan/pendanaan dapat

berupa jangka pendek, menengah dan jangka panjang.

Pendanaan jangka pendek umumnya berupa kewajiban usaha dan merupakan sumber dana jangka pendek yang paling besar


Financing Decision = short term Financing Decision = short term

Sumber pendanaan jangka pendek:Pendanaan spontan → hutang dagang, biaya-biaya akrual

Pendanaan yang memerlukan negosiasi → kredit pasar uang


Financing Decision = short term Financing Decision = short term Sumber pendanaan jangka pendek:

Contoh pendanaan spontan yang paling banyak digunakan oleh perusahaan adalah kredit atau hutang dagang

Jika suatu perusahaan membeli suatu barang & tidak harus membayarnya secara tunai, maka perusahaan menikmati hutang dagang

Misal perusahaan membeli bahan baku terutama dalam jumlah besar, perusahaan akan membayarnya setelah jangka waktu tertentu.


Financing Decision = short term Financing Decision = short term Jangka waktu ini adalah periode

pemberian kredit oleh penjual bahan baku kepada pembeli (perusahaan).

Jika perusahaan membeli barang dagangan secara kredit dengan waktu 3 bulan, pembelian dalam 1 tahun senilai Rp. 3.000 juta, maka rata-rata hutang dagang yang dimiliki perusahaan akan sebesar:Rata-rata hutang dagang =

pembelian/perputaran hutangPerputaran hutang = 12 bulan /3 bulan = 4Rata-rata hutang dagang = Rp. 3.000 juta/4 =

Rp. 750 juta MAK-1, Hj. Salmah Said@2013_UIN Alauddin Mks

Financing Decision = short termFinancing Decision = short termJika pembelian meningkat, misal menjadi

Rp. 3.300 juta, maka rata-rata hutang dagang menjadi:

Rata-rata hutang dagang = Rp. 3.300 juta/4 = Rp. 825 juta

Daya tarik pendanaan spontan adalah perusahaan tidak perlu melakukan negosiasi/ perundingan formal untuk menambah/mengurangi dana yang diperlukan, pengunduran sedikit dari waktu yang dijanjikan tidak segera mendapat teguran dari supplier.


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termTiga tipe hutang dagang:

Open account (Paling populer)Notes payableTrade acceptance

Open account Menunjukkan bahwa penjual mengirimkan

barang ke pembeli dilengkapi dengan faktur yang menyebutkan barang yang dikirim, harga/satuan, total harga, dan syarat-syarat pembayaran

Pembeli menandatangani tanda pengiriman barang, berarti pembeli menyatakan berhutang kepada penjual

Penjual memberi kredit ini berdasar penelitiannya terhadap pembeli


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termNotes payable

Berarti pembeli membuat surat pernyataan berhutang secara resmi kepada penjual, disertai kapan akan dilunasi hutang tersebut.

Cara ini sering dilakukan setelah pembeli tidak melunasi open account

Trade acceptanceBerarti penjual menarik draft kepada pembeli

yang menyatakan kapan draft tersebut akan dibayar.

Draft ini kemudian ‘dijamin’ oleh bank yang akan membayar draft tersebut.

Setelah itu barulah penjual mengirim barangnya kepada pembeli


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termKarena bentuk yang paling umum adalah

open account maka yang dibicarakan hanya tipe ini

Dalam open account, persyaratan penjualan adalah hal yang sangat penting yang tercantum dalam faktur yang dikirimkan kepada pembeli, dan persyaratannya dapat bermacam-macam.

Syarat-syarat penjualan:COD dan CBD tidak memberikan kreditNet period tanpa memberikan diskonNet period dengan potongan tunai


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termCOD dan CBD tidak memberikan kredit

COD = Cash On Delivery (pembayaran pada waktu pengiriman barang)

Risiko yang ditanggung penjual hanya apabila pembeli menolak barangyang dikirim dengan alasan tidak sesuai dengan yang diinginkan

Penjual terpaksa menanggung kerugian berupa biaya angkut

Untuk menghindari hal tersebut, penjual mungkin mensyaratkan CBD (Cash Before Delivery) yaitu pembayaran sebelum barang dikirim


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termNet period tanpa memberikan diskon

Jika kredit diberikan, supplier akan mencantumkan dalam faktur penjualan, kapan pembelian harus dibayar

Misal net 60, berarti pembeli boleh membayar barang tersebut pada hari ke-60

Net period dengan potongan tunaiSelain memberikan kredit, supplier dapat

menawarkan diskon jika pembeli membayar awal periode

Misal 2/10 net 30, berarti tingkat bunga efektif yang ditawarkan penjual = 2/98 x 360/20 = 36,7%

Pemanfaatan diskon berarti mempercepat pembayaran & memperkecil saldo hutang dagang


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termBiaya diskon akan berkurang jika periode nettonya

makin lama jika dibandingkan periode diskonnya.Misal 2/10 net 60, berarti tingkat bunga efektif

yang ditawarkan penjual = 2/98 x 360/50 = 14,7%

Umumnya, dianggap bahwa perusahaan membayar pada akhir periode kredit, meski sebenarnya perusahaan mungkin menunda pembayaran setelah periode ini

Dua jenis biaya yang harus ditanggung pembeli jika menggunakan cara ini:Hilangnya diskonBerkurangnya kepercayaan supplier, dapat

berakibat tidak diberikannya kredit atau persyaratan yang rumit


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termSelain hutang dagang, pendanaan spontan juga

dapat berasal dari rekening-rekening akrualMisal pembayaran upah dan pembayaran pajakUpah sering dibayarkan mingguan setelah karyawan

melakukan pekerjaan mereka (memberikan kredit kepada perusahaan karena bekerja dulu baru dibayar)

Pembayaran pajak, perusahaan mungkin mengangsur pembayaran PPh, pada akhir tahun fiskal mereka mungkin masih harus menambah pembayaran PPh (pemerintah memberikan ‘kredit’ kepada perusahaan).

Perbedaannya dengan hutang dagang:Perusahaan tidak mungkin menunda pembayaran

pajak (kena denda) & upah (karyawan demo)MAK-1, Hj. Salmah Said@2013_UIN Alauddin Mks

Financing Decision = short termFinancing Decision = short termManfaat hutang dagang

Hutang dagang adalah suatu kredit yang terus menerus

Tidak ada keharusan untuk berunding secara formal karena memang sudah ada

Saat tagihan lama dibayar, perusahaan melakukan pembelian kredit baru, pada saat itu pula perusahaan memperoleh kredit lagi.

Jika kegiatan perusahaan meningkat, perusahaan akan melakukan pembelian lebih besar lagi dan itu berarti perusahaan memperoleh jumlah kredit yang lebih besar lagi, demikian sebaliknya jika kegiatan perusahaan menurun, sehingga hutang dagang adalah pendanaan yang fleksibel sesuai dengan kegiatan perusahaan


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termPendanaan yang memerlukan negosiasi:

Kredit pasar uang:Surat berharga dan instrumen pasar uang

lainnya sebagai sumber dana jangka pendekAkseptasi bank (bank acceptances) dengan

menggunakan L/C (letter of credit)Pinjaman

Tanpa jaminan = tidak dijamin dengan aktiva tertentu, dapat diperoleh dari bank komersial dengan biaya yang lebih rendah. Pinjaman bank tanpa jaminan dianggap sebagai likuidasi sendiri dimana aktiva yang dibeli dengan arus kas yang mencukupi untuk membayar pinjaman


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termDengan jaminan = dimana aktiva tertentu

diberikan sebagai jaminan pembayaranBatas kredit (line of credit)

Adalah perjanjian informal antara bank dan pelanggannya yang mencantumkan jumlah maksimum kredit tanpa jaminan yang dapat diberikan oleh bank

Perjanjian kredit beruntun (revolving credit agreement) → komitmen formal dan resmi dari bank untuk memperluas kredit sampai jumlah maksimum.


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termKomitmen harus dijalankan oleh bank sesuai

dengan permintaan peminjam sepanjang jumlah pinjaman tidak melebihi jumlah maksimum yang diberikan

Contoh: jika perjanjian kredit Rp. 1 juta, sedangkan peminjam telah meminjam Rp. 700 ribu maka peminjam hanya dapat menambah pinjaman sebesar Rp. 300 ribu.

Namun peminjam diwajibkan membayar biaya komitmen untuk jumlah pinjaman yang tidak digunakan sebagai ganti bunga yang timbul jika pinjaman tersebut dilakukan.


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termContoh: jika perjanjian kredit Rp. 1

juta, dan pinjaman yang dilakukan sebesar Rp. 400 ribu, peminjam harus membayar biaya komitmen untuk Rp. 600 ribu yang tersedia tapi tidak digunakan.

Misal biaya komitmen sebesar 0,5%, maka biaya hak istimewa ini menjadi Rp. 3000/ tahun


Financing Decision = shor termFinancing Decision = shor termPinjaman transaksi → yaitu peminjaman dengan

batas kredit atau perjanjian kredit dianggap tidak sesuai jika perusahaan membutuhkan dana jangka pendek untuk satu kepentingan khusus saja. Misal: Kontraktor mungkin melakukan peminjaman dari bank untuk menyelesaikan pekerjaannya. Pada saat kontraktor menerima pembayaran, maka pinjaman dari bankpun segera dilunasi. Untuk jenis pinjaman ini, bank menilai setiap permintaan sebagai transaksi terpisah. Pada penilaian ini, kemampuan arus kas peminjam untuk membayar pinjaman adalah pertimbangan yang amat penting


Financing Decision = short termFinancing Decision = short term

Faktor-faktor yang mempengaruhi biaya peminjaman jangka pendek:Tingkat bungaSaldo kompensasi Biaya komitmen


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termTingkat bunga

Tingkat bunga nominal yang ditetapkan ditentukan oleh negosiasi antara peminjam dan pemberi pinjaman. Bank mencoba menetapkan tingkat bunga yang berbeda berdasarkan kredibilitas peminjam – makin rendah kredibilitasnya makin tinggi tingkat bunganya. Perbedaan tingkat bunga juga disebabkan oleh kondisi pasar uang, seperti ‘prime rate’ (tingkat bunga utama) → tingkat bunga yang dikenakan pada pinjaman bisnis jangka pendek untuk perusahaan dengan kondisi keuangan yang baik, bersifat relatif seragam di seluruh negara


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termMetode perhitungan tingkat bunga:

Dasar penagihan → bunga dibayarkan pada saat maturitas (jatuh tempo) dari surat pinjaman

Dasar diskonto → bunga dikurangkan dari pinjaman awal

Contoh: pinjaman sebesar Rp. 10.000 dengan tingkat bunga 12%/tahun, maka tingkat bunga efektif:Dasar penagihan: Rp. 1.200/ Rp. 10.000 dana yang digunakan = 12%

Dasar diskonto: Rp. 1.200/Rp. 8.800 dana yang digunakan = 13,64% (dana yang digunakan hanya Rp. 8.800 tetapi harus membayar kembali sebesar Rp. 10.000 pad akhir periode)

Umumnya pinjaman dari bank → berdasar penagihan


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termSaldo kompensasi:

Sebagai tambahan pengenaan biaya terhadap pinjaman, bank komersial mungkin meminta peminjam untuk mempertahankan saldo deposito permintaan tanpa bunga pada bank dengan proporsi yang sesuai dengan jumlah dana yang dipinjam atau jumlah komitmen.

Saldo minimum ini adalah saldo kompensasi, berbeda-beda tergantung pada kondisi persaingan pasar uang

Secara umum, bank ingin memperoleh saldo yang sama dengan sedikitnya 10% dari batas kredit. Jika batas kredit Rp. 2 juta, peminjam akan diminta untuk saldo rata-rata sedikitnya Rp. 200ribu/tahun


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termPersyaratan saldo kompensasi ini untuk

meningkatkan biaya peminjaman efektif jika peminjam diminta untuk saldo kas diatas jumlah yang ingin disimpan perusahaan.

Jika peminjaman Rp. 1 juta dengan bunga 12% dan diminta untuk mempertahankan saldo kas Rp. 100 ribu diatas jumlah yang ingin disimpan perusahaan, maka dana yang dapat digunakan hanya Rp. 900 ribu, maka biaya bunga tahunan efektif tidak sama dengan yang ditetapkan 12%:Rp. 120 ribu bunga/ Rp. 900 ribu dana yang

digunakan = 13,33%


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termBiaya komitmen → sebagai syarat perjanjian

kredit.Misal perusahaan melakukan perjanjian kredit

dengan bank, perusahaan dapat meminjam hingga Rp. 1 juta dengan bunga 12%, tapi diminta untuk mempertahankan saldo kompensasi 10% untuk setiap dana yang dipinjam. Perusahaan harus juga membayar biaya komitmen 0,5% dari dana yang tidak digunakan.

Jika peminjaman hanya Rp. 400 ribu selama setahun, tidak ada deposito kas pada bank tersebut, dan pembayaran dilakukan pada setiap tanggal maturitas, maka biaya peminjaman efektif adalah:Rp. 48.000 bunga + Rp. 3.000 biaya komitmen/ Rp. 360.000

dana yang digunakan = 14,17%


Financing Decision = short termFinancing Decision = short termMenjaminkan piutang → sebagai

agunan (collateral) untuk memperoleh dana jangka pendek dengan cara menjaminkan (pledging) piutang tersebut kepada kreditur atau menjualnya (factoring) ke perusahaan anjak piutang/bank


Financing Decision = middle term Financing Decision = middle term Pembiayaan jangka menengah umumnya

berjangka waktu antara 1-10 tahunManfaat hutang jangka menengah adalah

dapat disesuaikan dengan kesediaan arus kas untuk melunasi hutang tersebut

Sumber pembiayaan jangka menengah yang utama adalah:

Term loan Equipment loan Leasing


Financing Decision = middle termFinancing Decision = middle termTerm loan adalah salah satu jenis

pembiayaan jangka menengah yang disediakan oleh commercial bank, insurance, pension funds, lembaga pembiayaan pemerintah dan supplier perlengkapanMemiliki biaya lebih rendah dari modal saham atau

obligasiTerm loan memiliki karakteristik:

Jangka waktu 1-5 tahun (a juga sampai 10 tahun)Dilunasi secara berkala (triwulan, semester,

tahunan)Umumnya dijamin dengan chattel mortgage

agreement atas barang-barang modal/propertyMAK-1, Hj. Salmah Said@2013_UIN Alauddin Mks

Financing Decision = middle termFinancing Decision = middle termSelain tiga karakteristik di atas, term loan

juga seringkali minta persyaratan tambahan, sepertiJumlah modal kerja yang harus dipertahankan

minimal dalam jumlah tertentu, umumnya disesuaikan dengan kebiasaan yang berlaku di industri tersebut

Tambahan pinjaman, harus ada izin lebih dulu dari kreditur sebelum debitur (perusahaan) menambah hutang

Laporan keuangan periodik (telah diaudit) , umumnya tahunan atau triwulan

Manajemen, kreditur mungkin mensyaratkan pergantian personil inti harus seizinnya


Financing Decision = middle term Financing Decision = middle term Dalam term loan umumnya dipersyaratkan

bahwa pokok pinjaman dan bunganya dibayar dengan jumlah yang sama secara periodik.

Contoh: perusahaan meminjam Rp. 100.000 selama 8 tahun, dengan bunga 9%/tahun. Pembayaran dilakukan setiap akhir tahun, maka besarnya pembayaran per tahun adalah:


067.18

5350,5000.100

000.100

09,01000.100

1

8%;9

8

1

1

RpX

X

NSFBAX

X

r

XP

t

t

t

tt

t

n

tt

to

Financing Decision = middle termFinancing Decision = middle termBesarnya tingkat bunga term loan ini

ditentukan oleh beberapa faktor seperti:Tingkat bunga umumBesar kecilnya pinjamanJatuh tempoJumlah utang yang telah dimiliki sebelumnya

Umumnya tingkat bunga term loan cenderung akan lebih besar dari tingkat bunga jangka pendek karena pemberian term loan dianggap lebih beresiko daripada utang jangka pendek.


Financing Decision = middle termFinancing Decision = middle termEquipment loan → pembiayaan yang

digunakan untuk pengadaan perlengkapan baru (yang dengan mudah dapat diperjualbelikan), bukan perlengkapan yang terspesialisasi (karena sukar diperjualbelikan)Peminjam biasanya menanggung beban yang lebih

tinggi dari harga perlengkapan tsb Selisih antara harga perlengkapan dengan beban

total merupakan margin of safety bagi kreditur (berkisar 20-30% dari harga perlengkapan).

Umumnya diberikan oleh commercial bank, penjual perlengkapan, perusahaan asuransi, pension of funds, dll


Financing Decision = middle termFinancing Decision = middle termDua instrumen yang dapat digunakan untuk

membayar equipment ini:Kontrak penjualan kondisional Hipotek barang bergerakKontrak penjualan kondisional:Penjual akan menahan sebagian sampai pembeli

melunasi keseluruhan pembayaran sesuai kontrakJadi, saat perlengkapan dikirim penjual biasanya

menerima DP dan pembeli bersedia melunasi secara periodik.

Jika lunas, penjual menyerahkan perlengkapan yang ditahan atau surat-surat perlengkapan tersebut


Financing Decision = middle termFinancing Decision = middle termHipotek barang bergerak → lebih umum

digunakan oleh commercial bankSeperti pemberian gadai, pemberi pinjaman

memiliki/ menguasai hak gadai atas suatu perlengkapandan peminjam akan melunasinya untuk jangka waktu tertentu.

Jika peminjam gagal membayar kembali pinjamannya, maka pemberi pinjaman akan menjual perlengkapan yang ditahan tsb.


keputusan pembiayaan 1 (fianncing decission)

Documents