INVESTASI PENGHASILAN TETAP

INVESTASI PENDAPATAN TETAP

Investasi Pendapatan Tetap meliputi penanaman dana pada : 1. OBLIGASI ( B o n d s)

2. SAHAM PREFERENSI (Preferred Stock)

3. SEKURITAS KONVERTIBEL (Convertible Securities)

1. OBLIGASI (Bonds) Adalah sekuritas berpendapatan tetap (fixed income

securities) yang diterbitkan berkaitan dengan perjanjian hutang

Sebagai sekuritas pendapatan tetap, obligasi memberikan penghasilan secara rutin

Penghasilan ydm. sebesar persentase tertentu (coupin rate) didasarkan atas nilai nominal, yang disebut Kupon (coupon)

Pembayaran kupon biasanya dilakukan setiap tahun (annual) atau setiap semester (semi-annual) atau setiap triwulan tergantung perjanjian.

Penentuan coupon rate obligasi selalu didasarkan pada tingkat bunga komersial yang sedang berlaku.

Setelah obligasi memasuki masa jatuh tempo (maturity date) pemilik obligasi akan menerima pokok pinjaman dan satu kali pembayaran kupon

Sebagai surat hutang, penerbiatan obligasi melibat- kan perjanjian kontrak antara pihak penerbit/issuer dengan investor/bondholder

Perkanjian kontrak minimal berisi : a. Tingkat Kupon dan periode pembayarannya b. Jangka waktu (maturity date) c. Nominal Obligasi d. Jenis Obligasi

Karakteristik Obligasi :

Karakteristik sekuritas pendapatan tetap

umumnya adalah :

1. Surat berharga yang mempunyai kekuatan hukum

2. Memiliki jangka waktu tertentu atau masa jatuh tempo

3. Memberikan pendapatan tetap secara periodik

4. Ada nilai nominalnya

JENIS OBLIGASI1. Berdasarkan Penerbitnya (issuer) a. Obligasi Pemerintah Pusat (government bonds) b. Obligasi Pemerintah Daerah (municipal bonds) c. Obligasi BUMN (state own company bonds) d. Obligasi Perusahaan Swasta (corporate bonds)2. Berdasarkan Jaminan a. Obligasi Tanpa Jaminan (unsecured bonds/deben - tures) terdiri atas debenture senior dan yunior (sub- ordinated debenture). Artinya jika terjadi default klaim yunior dipertimbangkan setelah klaim senior dipenuhi

3. Berdasarkan Jaminan a. Obligasi Tanpa Jaminan (unsecured bonds/deben - tures) : terdiri atas debenture senior dan yunior (sub ordinated debenture). Artinya jika terjadi default klaim yunior dipertimbangkan setelah klaim senior dipenuhi b. Obligasi Dengan Jaminan (Indenture) : terdiri dari jenis indenture sbb. :

Mortgage bonds, yaitu obligasi yang dijamin engan properti

Collateral Trust Bonds, yaitu obligasi dijamin sekuritas lain

Equipment Trust Certificates, obligasi yang dijamin asset tertentu

Collateralized Mortgage Bonds, obligasi yang dijamin pool of mortgage atau portfolio mortgage Backed Securities. Penghasilan kupon obligasi ini terutama disediakan oleh mortgages yang dijaminkan

4. Berdasarkan Jenis Kupon a. Fixed Rate Bonds : obligasi yang memberikan tingkat kupon tetap sejak terbit hingga jatuh tempo

b. Floating Rate Bonds : obligasi yang tingkat kuponnya mengikuti tingkat bunga dipasaran c. Mixed Rate Bonds : obligasi yang memberikan tingkat kupon tetap untuk periode tertentu, kemudian tingkat bunga mengambang pada periode selanjutnya 5. Berdasarkan Peringkatnya a. Investment-grade Bonds : minimal BB+

b. Non-Investment-grade Bonds : CC atau speculative bond atau D atau junk bond6. Berdasarkan Konversi a. Convertible Bond : dapat ditukar dengan saham

b. Non-Convertible Bond : tidak dapat ditukar dengan saham

7. Berdasarkan Kupon a. Coupon Bonds : penerbit berkewajiban memberikan kupon sebesar tertentu sesuai kontrak secara periodik kepada investor (lender)

b. Zero Coupon Bonds : issuer tidak membayar kupon kepada lender . Lender hanya menerima sekali pembayar- an dari issuer pada saat jatuh tempo sebesar nilai nominal. Obligasi ini selalu dijual dibawah nilai nominal, keuntung - an bagi investor adalah sebesar selisih antara harga beli dengan nilai nominal obligasi 8. Berdasarkan Call Feature : a. Freely Callable Bond : dapat ditarik kembali

b. Non-Callable Bond : tidak dapat ditarik kembali, kecuali melalui mekanisme pasar c. Defferred-Callable Bond : adalah kombinasi antara a dan b. Namun obigasi tidak boleh ditarik, misalnya sampai 3 tahun pertama

8. Jenis Obligasi Lainnya : a. Income Bond: kupon dibayar apabila emiten mendapatkan laba.

b. Guaranteed Bond : obligasi diterbitkan oleh cabang dan tidak didukung oleh induk perusahaan. c. Participating Bond = Profit Sharing Bond : obligasi yang mendapat bagian laba selain bunga tetap

d. Voting Bond : obligasi yang mempunyai hak suara e. Serial Bond : obligasi yang pelunasannya berdasarkan nomor seri f. Inflation Index Bond = Treasury Inflation Protection Secuities (TIPS) : obligasi yang nominalnya selalu disesuaikan dengan tingkat inflasi. Nilai kupon yang diterima investor merupakan hasil perkalian antara tingkat kupon dengan nilai nominal yang telah disesuaikan dengan inflasi terkait.

PERINGKAT OBLIGASI (Bond Rating) Setiap keluaran obligasi (bond issue) diberi nilai

hurup (letter grade) atas dasar analisa finansial yang ektensif dan profesional, yang menunjukkan suatu mutu investasi

Penilaian atas bond issue untuk mengetahui keadaaan saat ini dan prospeknya.

Bond Rating pada hakekatnya menunjukkan kemampuan issuer untuk melunasi utangnya (bunga dan prinsipal) secara tepat waktu

Dimaksudkan untuk membantu investor menilai mutu investasi dari suatu issue yang cukup kompleks dan memerlukan keakhlian tertentu.

Interprestasi Bond Rating (Highest Grade) Dinilai memiliki kualitas investasi tertinggi Beban risiko sangat kecil, beban bunganya dilindungi margin

yang sangat stabil Memiliki kemampuan yang kuat untuk membayar hutang pokok dan bunga Issuer memiliki fundamental sangat kuat , sehingga tidak

terpengaruh oleh perubahan berbagai lemen yang terkait

(High Grade) Dinilai memiliki kualitas investasi yang juga tinggi, walau tidak

sehandal AAA-Aaa Perlindungan margin atas pembayaran bunga tidal sekuat

AAA-Aaa, namun issuer memiliki fundamental yang bagus Termasuk kategori obligasi yang baik untuk investasi,

walaupun kemungkinan lebih fluktuatif dibanding AAA-Aaa

(Upper Medium) Obligasi ini masih menarik untuk diinvestasi dan dianggap

sebagai obligasi dengan peringkat menengah keatas Elemen-2 yang menjamin atas pembayaran bunga dan pokok

dianggap cukup. Ada elemen yang dianggap akan melemah dimasa mendatang

(Lower Medium) Merupakan obligasi dengan peringkat menegah Pembayaran bunga dan pokok tidak dilindungi secara baik,

sehingga walau dianggap cukup saat ini, namun dalam jangka panjang tidak dapat diandalkan

Obligasi dengan peringkat ini lebih memiliki karakter spekulasi dari pada investasi

Untuk menarik investor, obligasi ini akan menyediakan yield lebih tinggi

(Marginally Speculative) Obligasi ini dinilai spekulatif (speculative grade bond) Perlindungan pembayaran bunga dan pokok sangat moderat,

sehingga pembayarannya tidak dijamin secara baik, meski perusahaan dalam kondisi baik atau buruk

(Highly Speculative) Kurang memiliki karakter yang diperlukan untuk investasi

(non investment grade) Karena ada elemen-2 yang membahayakan pembayaran bunga

dan pokok , sehingga ada kemungkinan default

(Default) Peringkat ini mempresentasikan obligasi yang sangat spekulatif Merupakan obligasi peringkat terendah dan kemungkinan

default sangat besar Obligasi kategori ini lah yang disebut junk bond

Dalam menggunakan Bond Rating perlu diketahui :a. Makin tinggi rating, makin rendah hasilnya (hal

hal lain dianggap tetap)b. Secara historis, rating terbukti benar dan diperca-

ya oleh sebagian besar masyarakat investor obligasi

c. Bond rating dimaksudkan untuk mengukur risiko gagal (default risk) dan tidak ada hubungannya dengan risiko pasar (market risk) jadi jika suku bunga pasar naik, harga obligasi pasti turun, mes- kipun termasuk obligasi dengan nilai tinggi

SUKU BUNGA PASAR (Market Interest Rate)

Investor sangat berkepentingan dengan suku bunga

pasar, dengan alasan :

a. Suku bunga pasar ikut menentukan harga pasar obligasi (Harga pasar obligasi bergerak terbalik dengan dengan suku bunga pasar)

b. Harga pasar obligasi ikut menentukan tingkat hasil (yield) obligasi (tingkat hasil obligasi bergerak terbalik dengan harga pasar obligasi)

c.Terdapat hubungan langsung antara tingkat hasil obligasi dengan jenis obligasi, dalam arti :

1) Obligasi diskon memberi hasil lebih rendah dibanding dengan obligasi premium

2) Obligasi dengan rating tinggi memberi hasil lebih rendah daripada rating rendah

3) Obligasi yang tidak dapat ditarik memberi hasil terendah, obligasi yg ditarik dengan penangguhan memberik hasil lebih tinggi, dan obligasi yang bebas ditarik memberi hasil tertinggi

4) Obligasi dengan jatuh waktu panjang memberi hasil lebih tinggi dari pada jatuh waktu pendek

5) Obligasi senior dan mendapat fasilitas pajak memberi hasil lebih rendah dari pada obligasi yunior

Oleh karena itu, investor obligasi perlu mengetahui situasi suku bunga saat ini dan arahnya masa depan

Keuntungan Pemilikan Obligasi : Rate of Return cukup tinggi dan kompetitif Peluang untuk memperoleh capital gain Adanya fasilitas perpajakan untuk jenis obligasi

tertentu

Kelemahan Pemilikan Obligasi : Dinominasi obligasi yang relatif besar bagi investor

individual Kupon bersifat tetap selama jangka wakti obligasi,

sehingga terkikis inflasi Ketiadaan atau kelemahan pasar sekunder yang

membatasi perdagangan dan spkeluasi

Risiko Investasi Obligasi : Interest Rate Risk Default Risk Call Risk Exchange Rate Risk Reinvestment Risk

2. Saham Preferensi (Preferred Stock)

Memegang posisi senior atas saham biasa Merupakan equity ownership dan dikeluarkan tanpa tanggal

jatuh tempo Meski berupa equity ownership tetapi sebagai sekuri- tas

konvertibel dianggap sebagai fixed income Mempunyai hak preferensi atas pembayaran dividen Dianggap sebagai sekuritas hibrida karena memiliki sifat-2

seperti saham biasa maupun obligasi Diperdagangakan atas dasar hasil (yield) bagi investor,

sehingga dianggap surat hutang yang bersaing dengan obligasi Tersedia dalam berbagai peringkat kualitas (quality rating)

dari high grade sampai Highly speculative

Keuntungan Pemilikan Saham Preferensi Tingginya hasil berjalan yang dapat diperkirakan Keamanan dalam pembayaran dividen terutama

yang berperingkat tinggi Rendahnya harga per-unit yang memungkinkan

investor individual untuk memilikinya

Kerugian Pemilikan Saham Preferensi Peka terhadap inflasi dan suku bunga tinggi Kecilnya potensi memperoleh capital gain bila suku

bunga menurun.

Risiko Saham Preferensi : Risiko Usaha (business risk) Risiko Suku Bunga (interest rate risk)

Sifat Utama (feature) Saham Preferensi : Konvertibel dan Non-konvertibel Hak istimewa dalam pembagian dividen Kumulatif dan Non-Kumulatif Partisipasi dan Non-Partisipasi Penarikan (call) Ketentuan sinking fund

3. Sekuritas Konvertibel (Convertible Security) Pada awalnya dikeluarkan sebagai obligasi atau saham

preferensi, kemudian dikonversi menjadi saham biasa Dipandang sebagai bentuk penyertaan yang ditang -

guhkan (diferred equity) karena dimaksudkan pada suatu saat diubah menjadi saham biasa

Mengandung sifat sebagai penyertaan (equity) maupun penghasilan tetap (fixed inconme)

Menunjukkan jenis sekuritas hibrida yaitu mengan - dung baik penyertaan (equity) maupun hutang (debt)

Nilai investasinya lebih banyak tergantung dari fluktuasi harga saham biasa yg akan dikonversikan

Dapat dibedakan antara obligasi konvertibel (conver tibel bond) yg memberikan bunga dan Preferensi konvertibel (convertibel preferred ) yang membayar dividen

Obligasi konvertibel dikelurakan sebagai hutang (debenture) dimana suatu saat akan dikonversikan menjadi saham biasa

Inisiatif untuk menarik (call) obligasi tersebut, yaitu melalui praktek konversi wajib (foced conversion) ada pada emiten

Pilihan yang diberikan pada saat call adalah, menukarnya menjadi saham biasa atau dengan uang tunai pada harga penarikan (call price)

Umumnya konversi dilaksanakan pada saat harga pasar obligasi lebih tinggi dari harga penarikan

Hak KonversiHak Konversi menentukan kondisi dan sifat penukaranobligasi menjadi saham biasa. Dalam konversi ini ter - dapat beberapa ketentuan :a. Periode konversi, yaitu jangka waktu kapan obligasi

dapat dikonversi (misal : 1-2 tahun setelah emisi, obligasi baru dapat dikonversi)

b. Rasio Konversi, yaitu jumlah saham biasa yang da- pat diperoleh dengan menukar obligasi konvertibel (Contoh : Obligasi Konvertibel Rp. 100 juta, dengan rasio konversi 20, artinya obligasi dapat ditukar dengan 20 saham biasa)

c. Harga Konversi atau call price, dimana saham biasa dapat ditukar dengan obligasi konvertibel dengan harga tertentu

Sumber Nilai : Obligasi konvertibel diperdagangkan seperti

saham biasa apabila harganya sama atau lebih tinggi dari pada harga konversi, misal :

Rasio konversi 20 dan harga saham biasa > harga konversi. Untuk setiap kenaikan/penurunan harga saham biasa, harga konvertibel akan berubah secara pararel dengan kelipatan 20

Jika harga saham biasa turun, sehingga harga pasarnya < harga konversi, obligasi konvertibel akan terputus hubungannya dengan saham biasa ybs. Obligasi konvertibel tsb. dperdagangkan sesuai hasil obligasi (bond yields)yang berlaku sehingga investor akan mendasarkan pada suku bunga pasar