Ide Penelitian

Kegagalan suatu perusahaan, meskipun jarang, itu akan sangat mahal untuk

mendukung modal karena reorganisasi atau likuidasi biaya dapat mengkonsumsi

sebagian besar dari nilai perusahaan. Bukti empiris telah menunjukkan bahwa sinyal

dari rasio keuangan meningkat dalam probabilitas kegagalan sebanyak lima tahun

sebelum kegagalan suatu perusahaan. Bagian pertama dari makalah ini akan

menyajikan suatu penelitian terhadap sejauh mana perubahan harga saham di pasar

juga dapat digunakan untuk memprediksi kegagalan. Bagian kedua adalah perusahaan

dengan kepercayaan investor tempatkan pada rasio keuangan dalam menilai posisi

solvabilitas perusahaan. Perubahan rasio keuangan dan harga pasar tidak akan

dipandang sebagai prediktor eksklusif atau predictor kegagalan. Sebaliknya, upaya

akan dilakukan untuk mengeksplorasi tingkat asosiasi antara kedua prediktor.

Tujuan Yang Ingin Dicapai

Teori Yang Digunakan

Sampel, Data dan Alat Statistik

Sampel

Sampel yang sama dari perusahaan digunakan sebagai ratio-ratio studi sebelumnya .

Ini terdiri dari 79 gagal dan 79 perusahaan tidak gagal yang mana muncul di Moody's

Industrial Manual selama periode 1954-1964, inklusif. Untuk setiap perusahaan gagal

dalam sampel, ada sebuah perusahaan tidak gagal dari industry yang sama dan dari

kira-kira ukuran kelas aset yang sama.

Data

Alat Statistik

Tampaknya masuk akal untuk mengasumsikan bahwa perusahaan gagal akan

memiliki lebih tinggi probabilitas kegagalan atas waktu yang akan datang daripada

perusahaan yang tidak gagal. Dalam hal ini, perusahaan-perusahaan ini akan lebih

berisiko daripada perusahaan tidak gagal, dan investor menghindari risiko akan

membutuhkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi pada investasi mereka. Setiap

periode, investor akan menilai kembali solvabilitas posisi perusahaan dan

menyesuaikan harga pasar saham biasa sehingga tingkat pengembalian di masa

mendatang akan terus menjadi sepadan dengan risiko yang lebih tinggi. Jika, setiap

saat, perusahaan berada dalam negara solvabilitas buruk dari yang diharapkan, akan

ada penyesuaian ke harga pasar, dan pengembalian akan kurang dari tingkat

pengembalian yang diharapkan. Efek sebaliknya akan terjadi jikap osisi solvabilitas

perusahaan adalah lebih baik dari yang diharapkan.

Sayangnya, tidak ada pernyataan tegas dapat dibuat tentang perbedaan tersebut antara

tingkat pengembalian bagi perusahaan yang gagal dan tidak gagal. Arah dan

besarnya perbedaan akan tergantung pada ukuran penurunan tak terduga dalam posisi

solvabilitas. Jika besar, penurunan penyesuaian lingkungan harga mungkin cukup

untuk menghasilkan kembali perusahaan gagal yang kurang dari orang-orang untuk

tidak gagal. Jika ada sedikit atau tidak ada kerusakan tak terduga dalam posisi

solvabilitas, tingkat pengembalian akan  lebih tinggi bagi perusahaan-perusahaan

yang gagal. Hal ini tidak mungkin untuk menyatakan apriori apakah kerusakan tak

terduga akan besar, kecil, atau di suatu tempat diantaranya.

Simpulan dan Temuan Penelitian

Interpretasi Temuan

Bahwa investor memperkirakan kegagalan lebih cepat dari rasio konsisten dengan

anggapan bahwa investor menggunakan rasio dalam menilai solvabilitas posisi dari

perusahaan yang gagal. Hal ini lebih didukung oleh asosiasi antara rasio dan kembali

perkiraan yang diamati dalam analisis tabel kontingensi. Kurangnya hubungan yang

sempurna antara perkiraan menunjukkan bahwa investor baik menanggapi nonratio

sumber informasi, mereka tidak menggunakan rasio seperti yang digunakan di sini,

atau keduanya. Temuan ini seharusnya tidak mengejutkan. Bahkan pendukung terkuat

rasio keuangan tidak akan berpendapat bahwa rasio adalah satu-satunya sumber data

yang relevan tentang perusahaan. Juga tidak mungkin bahwa investor, bila

menggunakan rasio, hanya melihat pada satu rasio atau hanya pada nilai yang paling

baru-baru ini. Bahkan, penelitian berlangsung sementara menunjukkan bahwa model

multiratio, yang terdiri dari nilai terbaru dari rasio arus kas dan perbedaan pertama

dari nilai sebelumnya, proses daya prediksi yang lebih besar daripada rasio tunggal.