Download - Empresa Familiar & Protocolo Familiar
�
��
�
���������������������������� ������������
���������������������
���� ������������������������������ ���������������������������������������� �����������������
�����
������������������������������������
��������������������������������������������������
�������������
�����
� ��
��� ������������������������������ ������������
���������������������������� ����������������
�
�
������
�
����� !"#$%%&'�� � � � � � � � � ����
����("!)*�#(�+*��,(�%&*� � � � � � � � ����
��������� �������������� � � � � � � ����
������ ����������������������������� � � � � � ����
������������������������������������� � � � � � ����
-���*��./!(0*��*.&+&*!� � � � � � � � ����
1���*��("!)*�#(�+*�*,(�%&*�2�+*��./!(0*��*.&+&*!� � � � ���
����� ��������������� � � � � � � � ���
�����!"�#��$��������������� � � � � � � ���
�����%�&�����'�������&������(�)������'�� � � � � ���
3���"4&(!�"��"!/"!* &5"� � � � � � � � ���
����*�������������+�����,� ������ � � � � � ���
����$��������+�����,� ������� � � � � � �-�
���� ������ �������"��'�����+�����$�&����#��������� &������� �
,� ���������� � � � � � � � � ���
��� !" "%"+"�6*.&+&*!�� � � � � � � � ���
����,��������������������� ������ � � � � � �.�
���� ����&�&"����&�����������"��������,� ������ � � �-�
�
� ��
����� ������ ��#��������������� ������� � � � � ���
����/����������������������(��"�����&����#��� � � � � �-�
� ������/�� �� ����������� ������ � � � � � ���
������/�����"���'�������� �� ���������,� �����0"�����)������#���� ���
������/�����"���'�������� �� ���������,� �����0"��������������#�� ���
������/�����"���'��������)������#���� �� ���������,� ����� � .��
����������(��#�"��'����������&������ � � � � � -��
����������(��#�"��'��������,� ������ � � � � � -��
��.�������(��#�"��'��������� &����� � � � � � -.�
��-��������������������'������������,� ������� � � � ���
�������$�����������������,� ������ � � � � � ���
�����$�"����������12�������������,� ������ � � � � �.�
�������&�����&����#��(�������#������&���������������,� ������� ����
7���"�%+$0&"�(0� � � � � � � � � ����
8���$ $!*0��)�(*0�#(�&�5(0 &,*%&'��� � � � � � ����
9���&4+&",!*6)*� � � � � � � � � ��.�
������(:"0� � � � � � � � � � ����
��������&�������� ���������
�
�
�
�
�
*+*4!*0��+*5(��
�������������������3�� &�����,� �����3�+�����$�&����#3�������,� ��������
� ��
����� !"#$%%&'��
�
/���� &������,� �����������"������������' ���� &���������������� ��� "�����3�
�������������(���������4+��#��(�%����3�����5�%�����3�����5�%6�� �3�����7�����"����
���� ��� � &�������� ��� ���� � &������ �� �������� � � ����� ��� � &����������� ��� ���
"��3����8�����0"�������������9�(�-�9��������� &����������� ��������4)��"23�����3�
+�����:3� ���.75� ��� ������� ;����� ��� � 1����� ��&��������� ������ ��� -�9� (� ��93�
&��"�������������(������9������<*�4=�������>����3�����5�+' �?@ �A��3�����7�(�����
� &������ -�9����&����'������#�� 4+' �?@ �A��3� ����7�� %�� ���������0"�� ������ ���
.�9�(������9�������������� &������������;�����"�&�������� ��������4)��:����(�
,�B6���6�3� ����75�(�&��"�����&�2� ��� ����� �����9������<*�(� � &�������"�&��
4+��#�� (� %����3� ����7�� /��� ��� ���� ���C������ �� �1�� ��� �&(��� ��� ��� � &������
�� �������� 4,"@/�(� D"3� ����5� ��:� (� !�:� "��3� ����7�� )�� ���� ��� � &������ C��
������������ "����������3�� 1�����(��"�&�3����-�9����� &�������� ��������4E���3�
����7�� ��� ��&�8����� ����"��� 0"�� ���� � &�������� �������� ��&��������� ��� .�9� ��� ����
� &������4+����(�+�����3���-�7��"&����"���&����'��&��� �������4+����(�+�����3�
��-�5�+��#1�(�%����3�����3� �����(�%����3�����7��
�
���������F����&���" �3�0"�������"���0"����������������� "��3����� &������� ���������
� &������3������ �������2���������"������������������ &���������������� &������
�� ����������������� ���&��"����� "�6������������� ���������������G�*�"��$6�&�H�
(�����0"�&�����������������C���A������������������� ������&�&������������������� ���
4$�#����63�����73�(����"�����"���������"&�����' �������������F�4>��0"�?3�����7�
"���������� &����������������� ������������&���������� ���'��(��������'����������
��"&��� &������������
� ��
�
�� &����� 0"�� ��� &��� ���� � &������ �� �������� 6��� A"���� "�� ��� � &������� ��� ����
��� ����������&�����3��"����"�������������� &�� &���������(�����1 �����������?��
������ 6���� ����� �1������ 4$������ (� +�����3� ����7�� ���� ��� ������� &�� ��� �����
�����������������"���(�&"����������0"���2����������� &�������� �������3������ �
������ ����������"������0"��&�����������#�����������3����"&���(���������������
� &�������� ��������4%6�� �3�����5�%�����3�����7��
�
���&��� ���������� &�������� �������3������������"����� ������ ��"����������(�
�����"����5������&�������������&��� C��������C���������������� �����������������
4+���3����-73�&"������F�����"����������������� &�������� ��������0"������������������
���"������������'�3��'��������#�#���(3�����������'����������F����"��������������
����������������'��4)(�����-�7���
�
)�#����� ����A�� ������ ���� ���� ��� ��� ������ ��� ��� �������� 6��� �����?��� ���
&��� ����������&�����'�� ���������&�&������(�����������'�3���0"�� �� �� �����6��
��������0"��������"������������������������������� &�����5������ �����"���������
F��� ���8����#������"����� � � )���(�(� )�������3� ����5� + �?@ �A��3� ����� (�
%�6"�?�3������6��������?������"����������������0"�������������������������������
�����?��������������"��"�������&�&������ "(������������3�� ��������� &������
�� ��������4�)�����,"����3�����7��I�(����"����"�����4%�6"��?��(���������5�+' �?@
�A���(����3�����3�+�����:�������3����.7��0"����8�����0"���������� &�������� ��������
�� �1�����&����������"�#�����������������3�� ��������"�� 3�0"��������������
�����?��3�&�����2&����������"����� ������������� &�������/���� &�������� �����������
���������?��3�&�0"��������������&�&������(�����������'����������?����&��"��� �� ��
� ��
&�����5������������&���&����#�3�&�� �������������������������������������� �"��
���� ����&�"��� �&�&���� &���� ���"����� ��� ���C ���� �������� (� ��� ������ �� ���
������� &�������������� &�������� ���������
�
���&������������A������?��"����C��������'�������������������������������0"�����
&��������� ��� ��� &�&�������@�������#�3� ��� �� ����� (� ��� � &����� ��� ���� � &������
�� ���������/������"�������������� ������������������������ &��������� &�������(3�
����������� 0"�� ���� � &������ �� �������� ��� "�� ��&� ��� �����?���'�� ���
���������������� F������ (� ��&��������3� �������� �� �1�3� ��0"����C�� ��� ������ �� ���
��������&����#�F�����(���&�������3��������������"��������&"�����������������
&����� �� ������� ��� &����� �� ������ ��� "�� �����" ���� 0"�� &"���� �����"��� ��
���"����(����������������������0"�����&������������������&�&�������@�������#�3����
�� �����(����� &������
��
����("!)*�#(�+*��,(�%&*�
�
/����������������������������������'��0"�����������������&�����3�0"�����&�������������
�������� 4�2&������� � � &������73� &�� ��� 0"�� ��� � &� ����� �� �&����� ��� ���
�����?���'�����"��� ����#����� 4J������ (� ��:����3���.�7��/��������'����� �������� �����
�"���� "��� &������ 4��� &�����&��7� �������� �� ���� &������ 4��� ������7� �����?��� "���
����#���������"���&���������'�5� ���"���� &���������������������������'�����&����(�
�"��������������������&����0"��&"����� ������������������&���������'������&�����&����
�������������C��"���?���&�����&�����&������"������3� �������3����������������������
������������"�� ���4%"���?����.7�
�
� ��
/����������������������������������� ��&������������ "�6��������������������������
��� ���� ����#���������� ���� � &�����3�� � ����0"�� ���&��"���� ������ ��� ����������� (�
��������4J������(� ��:����3���.�73�������� &��������(�� &������4���3���.�7��������
����������&�#�������(����� &�����4%��?�(� ��?����3����-7�����&��� ��&�����&���
4���3� ��.�73� ��� ������������ ��� �2����� ���F�� ����� �� ��� ��� &������ &���� ��� �������
4�������7�0"��&��"?���"�����"��'������������������&�����"��0"����&�������"����������
"������������ ������� (� &�����&��3� ����������� 0"�� � �� �"A���� 4&�����&��� (� ������7�
��������"��&�&������������3�(�� ��"����� �2� �?����"�"����������
�
%�� ������ �� ��� � &����� � � "��� ���� ��� �������� 0"�� &�� ���� ��� �&�����'�� ���
��������� &�&�������� ��� ��� ���"���� ��� ��� �����?���'�� ��� "��� ����#����� ������#��
4���6����(�)� ���?3���.�7��$����� &��������������?��C�"���� �����'��6�����1����(�
"�"� �������&��������������"����4��A���(�K�������3����-73��"(��&�&���������������
A���#�� ����&����������� /��� ��� ������� ���� ���#��� &"����� ���� �"���� �� 0"�� ���
�������� 0"�� "����� ��� �2� �?���'�� ��� "�������� &�������� A���#�� ��������� �� ���
�������3� &�� �� ����3� ����� ������'�� ��� �&�����'�� ���C� ������� &�� "��
� &��� �����&��"���������������������
�
����� !"4+(.*0�#(��,(�%&*�
�
$����������0"�� � �� �������� ��� �2� �?��������� �"�����&����#����"����������
"�������3����&"������?����0"������� &����������������"��C������"����������������
����&�����&���4J������(� ��:����3���.�73�(������&�����3�����0"���������"���������������
������� ���� �����?��� "�� �(�� ���"��?� � ���������3� �0"�� ��� ����� �&������ ���
��� �����&��� ���������������
� .�
�
%��&"�������"����������� &�������C������������������������������L������#���������
����������������������&�����&���(����������3�(������"���� ����3����&����������������
A���#�� ������ ��� ����������3� ���� � � ��� ��������" ��� � ���� ���'�� ��� 1������
�������������&�������
�
�����������������A���#�3����&�����&���&"������ ������������#������������"������������
�����#1���������������"������� ������������#������"����&����0"��������������#�����"�
���� ���'�� (� � �� ��� ������'�� C����#��������&���� ��� ���������� ���� &�����&���� ���
���"��������"���������3����C����������&����������������#���������"����0"�������������
0"����� ��C�����������0"��&��A"��0"������&�����&��������"����0"�����&�����&������C�
� &�������������0"��� ������������������4J������(� ��:����3���.�7��$��������'��
�� ��� ��������" ��3� 1���� ��� ������� &�� ��� �2��������� ��� ��� ��&�� ��� ��� �������
���� ���#���0"��&�������������&�����'������ &��� ������&��"������������������L�
����������'����#�����(���������� ������
�
/���������'����#�����4����� ���'���"���7����&���������"����"����������&������������
�(�� ���� ���'�� ����#����� &���� ��� ��������� ���� ������� 0"�� ��� ���3� ������ ��� ���
�� ���?���'�� ���� �� 3� (� 0"�� ��� ���� &����� �� &"���� ������� ��� ������ ���� 4�
����'�� �"���7� ��� �������� �� ����&������ ��������0"��"���&�����&"������������������
&���������������������?���'�������������(�0"�3���������������� ��������#�����&��
�������&����3�&"������������������������������1����4*����(�(�M"�6�3���-�7��
�
/����������������&�� ���������'����� �������� �������������� ��� ����� ��&�� 4J������ (�
��:������.�7L�
� -�
�� $�������$�����@�$�������0"�����"�������&�����&���&�������"����(������������
���"��������������3�����������������0"��������#�������������������������&�����
&�����&���(��������?���&��������������������� ��� ���&�������
� $�������,���?��@�$�������"������&������������&�����������?������&�����&���
0"���"����"���'�������#�������#�����������������
�� �1������ �����"���@� ��� ��� &1������ 0"�� &����� �"����� ��� &�����&��� � �
�����"������ ��� ��� ���"���'�� ���� ������3� ��� ���������� 0"�� ��� &�����&��� ��
� �����������"#���������"��"����
�
/���������� �������3� ���C��� &"������"��� ����� �����&�� �����������������
&�� &����� ���� &�����&��3� ��� ����� ��� ��������� ��� ���������� ���� ������� (� ��� &1������
�����"��3�0"������������0"�#������� ���������������� ��"��'�������������������&�����&���
���������&�������#����������������������������������������(��0"������0"��"��������
�2� �?��������0"�?������&�����&���4J������(� ��:����3���.�7��/��&1�����������"���&��
������#����������������&�����&���(��������&������������ ��"���3�&���� ������&�������
�" ���������������&��#�������������'������������3����������3���&���������������� ������
��� ��� ���� ���'�� &��#��� 0"�� ��� &�����&��� 6�(�� ������ ������� ���� ������3� ��� ���
�����"����������0"���"&������������6������ ���'��������������������������
&�����&��3���� �����������" ��� �������������������������� ���'�3���� �������������
0"�� ���&1������������������(�"�������������� ��� ��� ����&����3� ��� &���(��"���3����
��������������������������"���������������������"&������&����� �(������&��#���
�
�
�
�
� ��
�����*.*0�#(�+*��("!)*�#(�+*��,(�%&*�
�
)�������� ��� � ��������� ��� �������3� ��� &"����� ��������������� ������� ��� ��#��������'��
�������������� 4J�����3� ��-�7L� ���������������&��� @�������� (� ��������������#����� ���
�������5� 0"�� ��������3� �������� ����3� ��� �"� ����� ��� C���� (� ��� ���� #��������
��&����������0"�����A���������"���4�����6����3���-�7��
�
/�� ������ ������&��� ������� ���������� �"��� ����� ����� "�� ���� ��� ���C�����
��� C����(���� &�����4���3���.�3�I������(���#�#3���.�3�I� ����3���-�3�%6�#���3�
��.�3�������3���-�7�����A���#�&�����&��������������0"�� ���� �������� �����'������
�������'&�� �������"��&�����&���(�"�����������&��������������#��������������" ��3�
��� ��� �#����'�� ��� ������ ��� ���� &������ 0"����������3� (� ��� ��� ���� ���'�� ���&�����
4�����6����3���-�7�����3����&��������&������������'�������������"��'���������������������
&�����3� �� ��� �� �� ��� ���� ������� '&�� 3� (� �� ��� � &�����'�� ���� ��������� ��� ����
��"�������������"���������0"���������&������������������������� ���'��������������
�"������������� �� ���
�
/�� ������ �����#�� ��� ��� �������3� ������ "�� ���0"�� "�6� C�� � &����� (� ����
��� C���3� �����?�� ���&��� ��������������(�&�&��� ����� ���(� ������ ��&����
��� �?�����4�����6����3���-�5�J������(� ��:����3���.�5�,� �3���-�5�,� ��(�J�����3�
��-�5�)� ���?3���-�5�*����(� (�M"�6�3���-�7�������?���' � ����������� �������� ���
� &��� ����� ���� &�����&��� (� ������� (� &�� 0"1� ��� &��������� �������� �� ��� ���
�����?���#��� (� �� ������� ���������� �� �"���&�������&�������"���� ���������������
��������������#��������������������������������4)�����,"����3�+������@�����3�+"������
(�I������+' �?3����.7��/����������������������������#���������������3�����������
� ���
�2��������������� ������ ��&������� ��"���(� �� ��������� &��� �����&��"������
�����������4�����6����3���-�7L��
�
��@�;����?���'�������������������&�����&�� ����������� &���������"�����3� C��0"��
������ ��� ��� � &��� ����3� ��� ��&�����3� �"���� ��� ����� ��� �������� ���
� &��� ��������������������������
�
�@� < &�������'�� ��� ����� ��� ��� ���� ���'�� ����"���3� ����� ��� &�����&��� &"����
�����������������������������(��� ����3����������� �3����� &��� �����&��"������
�����������0"������0"�����&�����&��������C�#��������(���&��C��"������"�������������
����8�����
�
��-��6(% "0�#(�+*��("!)*�#(�+*��,(�%&*�
�
��� &�����&��� (� ��� ������3� �� &��������� ��#��������������" ��� �2�������3������ ������ ���
��&������� &���� &��#��� ��� �(�� ��������� &����� ��� ������������� 0"�� ��� &"�����
&���������(��� ���?���"����������������������A�����6���������������3�����������3�
�������� ������ �� 0"�� &"����� ����#��� ��� ��������� �� ������ 0"�� ��� #�(���
&����������4������3�����7��������"�������3����&�������������&��������������������
�������� 0"�� ��� ���#������� "��� ���"���'�� ��������� ��� ��� ���������� ���� &�����&��3� ���
�"���������&��������#������&��� ������������5�&�����������������������������������
&��?3� ��� &1��������� �����&"����'�3� @�����A���� ��� ��� #������'����� ����������#�� ��� ���
��������� ����A@3�&"��������"�� ������ ��"���������&��������#������&��� �����
�������#��4,� �3��-��(�)� ���?3���-�7���
�
� ���
/��� ��"������ ��8������� ������� ����3� �� ��� ��������� ����� �&�������� �� ����� ����
��������������������3��&"������������"���������3�&����0"�����������������"����?���'��
��� ������ ������������3�� ��������#��(��� "������'������"���'����������"������
������3�&����0"����������������������&��"���#��� ����������"���������"�8�����
��� � &����3� �&����0"����#����� ������� ���'��0"�� ��������#�����&�������&�&��������
&�����&���� ����� ������ �� &������ ���� �������#�� �������3� (� &���"������� ��� �������
������� �����&���0"��������� ���'��&��#����0"��������������1��������������'��4������3�
�����(� (����3���.�7��
�
-���*��./!(0*��*.&+&*!�
�
��#����������������"������&"����������������0"��"��������&��� ��3����0"�����2�����
"������������������������'��������� &������� ������0"���������&�����&�������������
��#������������ 4E �� ��3� ����7� (� ��� "�6��� �������� ��� ���"���� �� ��� � &�����
�� ������ ��� ��� &�0"�8�� (� ������� � &����3� ��� ��� � &����� ����#��"��3� ��� ����
� &��������� ��&����"� � &��������(� ����0"�� �������������&�� �"��"�8� 4!�"�"��� (�
/��:3�����7��)����������������� ������(����� ������������&��������� &������� ������
���C��������� �������4$������(�+�����3�����7��
�
�� ������ ��� ��� �1����� ��� ��.�� (� &�����&��� ��� ��� ��� ��-�3� ��� ����'� "�� ����
����&�"��� 0"�� ��������� ��� ����"��"��� �����?������� ��� ���� � &������ �� �������3� (�
�������� ���&������"����� ��L������ �����&��"�����3�(����������&����5������
����"����� �����������������������3�&����������������3��� ��3�(�#���������������
0"�� ��� �����������'�� &����� �������� &��� ��� ��� �"����� ����� ��� ��� � &�����
4*��:6����(�)(��3���-�5�/������3���-�5�I��������(��� ��3���--5�E6��������(�*�N��
� ���
����7����&�����&��������-��4���I��#���7��������'���� ����0"���� �1�����������
�������"��"��������?����������������������� &�������� ����������&����������������� ���
��������������0"�������&�&������(��������'��������� &�����4����"���(�)�#��3���-�7��
�
����������� ����1����������.�� ��������"('� ��� ��� ��������� �� ���� � ������ �� ���
��������������3�"�� �������&������0"�������������������"����� �����������L��� ����3�
&�&������ (� �������'�������� � &������ /��� ���������� ����������&������������ ��������
�"����� ��� 4���"��� �7&�� ������ �2&������ ��� ����������� ������ ��� ���&� ����� ���
����������(����&��� ��������������0"�����������������������#���������� �� ���
��� ��� �� ����3� &�&�������� ��� "��� � &����� (� �������� ��� ��� �� ��� ����� ����
��������������#�"��'��(��� �������� ��C������(�� &�����'�������������"��"����(�
���������������������������� &�����4+�����:3�)�#��3�I� &���(�/����������.7��
,��"���!����
�
�
�
�
�
�
�
"#(+"�#(� !(0�%)!%$+"0�#(�+*�(./!(0*�6*.&+&*!��
�*,&$!&�2��*5&0;��98��
�
/������"��������������������#�"��#���6�������0"����� ����������������"�����������"�����
���"�������� ���������� ������������� 3� ����� ��� ���&����� ���� ������ ���J6��E ����
EMPRESAFAMILIA
PROPIEDAD
� ���
4��-.�(� �����7� ������#��� �� ��� �2��������� ��� ��#�������� ��� ��� &�&�������� ������ ���
�"���'��������#�"��'��������&�&������������� &����L���&���������������3���������
���6�� ����(�����������&�� ���
�
/�����������"����������������������������� ���� &������� ������4�� ����3�&�&������(�
� &����7� (� ���� ����� ���&��� �#�"��#��� ��� �"� ����� #����3� ��� &�� ����� �����?��� �"�
�#�"��'��4�����0"�3��2&����'��(� ��"��?75������ �����#�"��#�4���"����7����"�����
��� �������'����� C��"����?����&���������?���������� &�������� ��������4,�������?3�
����7��
,��"���!����
�
��
�
�
�
�
�
�
"#(+"��5"+$ &5"��!&#&.(�0&"�*+�
�(!0&%<;��*5&0;�=*./ "��2��*�04(!,;��997��
�
��� �������?��������� ��������������� &������� �����L�
�
��@� ���������� ������L� O�� 0"1� ��� ��������� � &����P�� O/�� � &����� �� ������ ���C�
������������� ��� "��� �� �� A"������� 4%���� � %������� /� �����7� O������ "�� �� �8�
Eje de la propiedad
Eje de la familia
Eje de la empresa
� ���
��� ��� ��#��� ��� ����"����'�3� ����A������ (� ���� #������P�� � � ��� ����� �����3� #������
��#������������ 4+����(�+�����3���-�5�+���3�����5� �����(�%����3�����5� �6���"��3�
����7��������������� ������������� &�����������&����������3�����#��"�����������3������
��� � &����� ���&�&������&F����3� ��� ����� ���� &�������������&�8��+����(�+������
4��-�7����� ���0"��������� ���������� &�������� ��������������A������(� �6���"���
4����7�������������� �� &������� ������������� &��������� C������������A�������
�
�@��������������������)��������������&������� ����3��� �1������ &��A�� "���:3�
4���-7� ���� �� 0"�� �&������ ��� ����� ���� ���������� (� �"��"���� �������5� +������ (�
"���"3�4����7���������0"���������������"������&�������������6 ����?����������3�
���"�� ���������������������� ���������� ��� &���3� ���������� ������������#1����� �"�
����&���������������"��"�������������#���������"&���'��6" ����0"��6����&����������
��� F��� �� �1����3� ������ � � �� ������ �&���������3� �� ������ �������"����� (�
� "����� ����� � &��A����� ��� �&����� ��� &�&�� ����&�� ��� � &����� �� ������ �����
������������"����������������������������������L�
�
*�:3�4��-�7L�������� &���������"��������&������� ������
)����"����3�4���-73�$����"�3�4����7L�����0"��������������&��"����"&��� �������
*������(�I���6�3�4��.�75�)��:����(�,�B6���63�4����75���(���(�%��������3�4����7L����
�0"������ &������"(��&�&�����3��������'��(Q���������������� �������G"���F����H�
�� ������
%����3�4��-�75������� �����������&��G"��H��G��H��� ������
E ����63�4����75���������������������&��G"����#�����H��� ������
%6�� ��������3�4���.7L�� &����������������(Q�����������&��G"����&���H��� ������
�
� ���
��@�)� ����'��&�&�����L�%������������ &������� �����������0"������� &�������������
0"�������� �(������� ��������&�&������(Q�����������'����� ������������ �����4/��?3�
����5�%6�� ��������3����.7����������������'�����&�&�������������"��������&�����&�����
&��� ��� ��� ��� ��������'�� ��� ��� � &����� �� ������� ���3� +���� (� +������ 4��-�7�
����������� ��� �������0"������ &������"(��&�&��������� �������������� ���������
�"&����������9�(�����" �������������"�������&�&����������� ������"��������������
&�� ����&�&���������%���� ���3������"�����6������������� C�����������#� �����
� � �� ������ �� �0"����� �����?���'�� �"(�� &�&������ ��� ���� ��� ��� �� ����� ����
�"&����������9�4/���63�����5�)����"����3����-7��
�
�� �1�����&"������������������������ �������L�
�
��� ���������� �������� ���������� ���"��� �"����� ���������� 0"������� ����� �A�����
������������#��������� &����3�(��������?�������#1�������� �� ����������� �����0"��
����A���������� &����3����� &�8��������������"�������4/��?3�����5�!���3�����7�����
&��� �� ��� ���� ����� 0"�� ��������� � &������A�� ��� &"����� ��� ��� � &����� ���
����������&�������������������� &���������"��������&������� ��������"��6��6��������
0"�� ��� �"����� �� ��� &���� �����"����� ���3� )�#��� 4��-�7� ������� 0"�� ���C��� ������
�0"������ &������"A������"����"����� ����"������&��"���� C��"���������������� �������
���#1��������&������&���'����� �� ����������� ������������������'���)(���4��-�7��������
0"�� ��� "��� �����?���'�� �������"������� ���������� ������������������ �������'�� ���C��
����"���������&��"���������'�����"����� �����4��� �����7��I�������4��-�7���8����0"��
���C� "��� �����?���'�� ����� ���� ���������� ������������ ��� ��� �������'�� #������
����� ������� &�� "��� �� ����� 0"�� �A����� ����"������ �������� �"� &������&���'�� ��� ���
� &�����(Q���� �"�A"�����������#���D���� ���"����"�����������'�� ���������#������ &�����
� ���
�� �����3��������� �������0"������ &������"(��&"����� C������#������������� &�8����
&�� C��������9��������� �����4%������������������7��
�
��@��������������������������������������������L�M�����"����� 4)�����(3�����5�
$6"��6����(�I�����3���-.7�����������0"������ &���������� �������"����&���� ����
6�(� ��� ������������ 0"�� ���C�� ��� ��� �������'�� ��� ��� �����?���'�3� � &�� �� ���3�
�2���������������'�������"��������������?���"��&���������"����'�3�(�����������������
C��A'#����������������������'����������"���������� &������
�
)����"���������C������������&�����&������A���"����?������������������'��������� &�����
�� �����3����&"������������������������&������ &������� ������4%�����������3�����7L�
�
���������� �� ����������������� ��������� ������ � &������� ������ 0"�� �2����� ���
�(�����������(�&������������� C����&������ &�����������0"���2�����"����2��"��"����
������� &�����(��� ���������0"�����&�&������(��������'����������� ������������ ������
��� �����3��0"������ &�����#���"�������"����� ������� ����&��"����"&����&�������
������������&��&������������"���#���'��(�#�������� ���������� ������3�������0"��"���
&������������������������&�&��������������� ������������ �����(3�"���&������������������
������&"�����(�'����������������'�����C������ &�8����&������� ������
�
������������������������������0"������ &�����������0"������� ����'��0"����������
�������������'�5���������3��0"������ &�����#���"�������"����� ������� ����&��"����"&�
���&�������������������&��&������������"���#���'��(�#�������� ���������� ������3�
��� ��� 0"�� "��� &����� ������������� ��� ��� &"����� ��� ��� '������ ��� �������'�� ���C��
� �.�
���� &�8����&������� �����(3�"���&�����&�� �����������#��������&�&������ ���������
������������ �������
�
�������������������������������0"������ &�����������0"������� ����'��0"����������
��� ��� &�&������� ����� � &����� &����� ��� ������� �� �1�� � � � &����� �� ������
&���������?����� ��� �����3� �0"����� � &����� #���"������� "��� �� ������� ���� &�� "��
��"&� ��� &������� ������������ &�� &��������� ��� "��� #���'�� (� #������ �� ��������
�� ������3�������0"��"���&����������������#��������&�&��������������� ������������ �����
(3� "��� &����� &�� �����������#�� ��� ��� &"����� ��� ��� '������ ��� �������'�� ���C��
���� &�8����&������� ������
�
����������������"�������C�����������������������&����� &�������� ��������������
��������������������������
�
$���������� ��� � ��R����� &���� �������� ��� � &����� �� ������ %6��:��� (� ������6���
4����7�&�&����������"�����������������'�L�
�
��@�)�������'��� &�������*�����0"����������������������������������1������������������
�� ��� ��� "����� �����(� �2������������� �2&��������� 0"�� ���� ������&���"��� ��� ���
��� &��
�
�@�)�������'������� �������0"�������������0"������"��������"������������������������
���� &�����(���������������������1������(3���� C����������������&������&���'�������������
��� �A��"��'�� ��� ���6�� ������������ ��������� ��� &���� &������ ��� �� ����� &������&��
������� ����������������'�3��"�0"������� &������ �������2��"��#���
� �-�
�
��@� )�������'�� ���������#��� >������ ������������ ��� "��� ����� ������ ��������� �� ������
������� "�� ������ (� "��� &��������� ����#�� ��� ��� �����'�� (3� �����"���� ����� ���
&������&���'�� ��� ��� �� ����� ��� ��� ��#����� ��#����� ��� �������'�� (� �A��"��'�� ��� "(�
���������/���� ����� �&��?�����&�&������(���������'��������� &������
�
��� �"����� ���"��� ���������� �� �� ���� � &������ �� �������� ����"����� ��� ����
����������������� �����(����������#���
�
+����4����7����"�����������'������ &������� ������� �����������������������������
��� ����� ���������� �� ���������� �� ������ ����� ������� �� ��������� ����� ����
�����������������������������������������������������������������������������
���������������������������������������� ��������������������������� ����������
�������������������������������������4+���3�����7���
�
����� �������?��� �� ���� � &������ �� �������� 4+���3� ���.7� ��� &"����� �&������� �����
����"�������� ��������#����L��
��@���&������L������ ��������������� �(���������������6��&����������������������
� &������
�@�����L�"���#����� �� ����������� ������������������&����������������#������"�
#����������������A���������� &������
��@� $����"����L� ��� ���� ��� ���"���� ��������'�� ��� ��� ��������� �� ������ ��� 6��
����&���������� &������
�
� ���
/�� ��&����������� ��� ���� � &������ �� �������� ��� ���� ��� 0"�� ��� ���� ����������
�������"����� 0"�� ��� &��"���� ��� ��� � &����� ��� C�� ��� �2������ ��?�� ���' ���3�
�� �1�� �2�����C����?�� �� ��������� /�� �������'�� &�� �������� ��� ���C������� ������ ���
������ ��� ��� ���C� �"���� �� 0"�� ����� ��?�� �� �������� &���"���� �� ���#1�� ��� ����������
������������4/��?3�����7��
�
$������(�+������ 4����7�����"�����������'�� 0"�� ������"��� ������ ����������������
����&���&��#������� &������� �����L�
�
!"��������������������������������������������#���������������������$�����
���� �������� ���� ������� ��� ���������� �� ���� ���� ���������� ��������� ������� ��
������� �� ������� �������� ���%�� $������ ��� �� ��� ���������� �� ��� ���� ��� &��
�������� ��� ���#� ��������� �� ��� ���%� ���� ��� ��� �� ������ ��� ��� ������ ����
���������������������������������$����������������������������������������'��
�
�������� �������������&����#��� � &������������������?���'�������C� ����"�������
&����������&�������������������� &������� �������/�������������������"�����������
���&������&������������� &������� ��������C���#�"���������������� &3��������0"��
��� �����?���'�� ��� #�#��C� C�� � &��A�� (� �� �1�� ��� �� �� &�������� ��� ��C��
&��"������ �� ��� ������ � &����'�� �������� ����� 4���� &����C� ��� ��� ������� ���
�"�#�� �� ��7�� /�� ���&����'�� ��� ��� &�&������ ��� ���C� � � �����"������ ���
&������ �"������3� ���������?�� ����#���"���� ������ ��� ��� � &����� #����� ��� �����
&������"������(���������������� ��C��"������?����C ���4+���3�����7�
�
� ���
)"������ ��� &�� ���� ��������'�3� ��� &�&������ ��� ���� � &������ �� �������� ���C�
�� �� ����� ����������� ��� ��� �"�����3� ����� �������� &�&������� (� �������#�
��� ��"(���� ��� ����� ��� �������� ����� �� ��� ��� �����'�� ��� ��� ��������� ���
����������4,� ��(�J�����3���-�7�������������&������"������������"���������'����������
��� ���� ��� ������� (� ���"���� ��� ��� �����?���'�3� �� �"��� ����C������ � &����� ���
�������� &�����"���������� ��������#���� ��� ���"��� ����� ���� ���������� ���C�� ���������
����������2�������������&����#���� � �(��� &� ��3������ ���������������?��
(������������������������������4I��#�(�(��#���3�����5�/( ��3�����5�+�����:�(����3�
���.7�� /�� ������������ �����C�� C�� ���&"����� �� �����?��� ��#�������� (� �����������
��&�������� ��� ���� ���������� &�0"�� ������� ��� ��� � &��� ����� ������ � ����
�"�������
��
$�������� &����� &�����#���������������� �8�(�� &��A�����(3����&�&���������#��
���� �������&������&�����'����������"�#���������������(����&���������"����'�5�����
��� ������� ��� ��� ���� ���'�� ���C�� �(���� (� ��� &��� ��� ��� �������� �" �����C��
������ ��� �������'�� (� ��� &�&������� /�� �"�#�� &�&�������@�������#�� �����C�� "��
���� &�8�&�������������������������"������(������C����������������������������#��
0"�� ����2������������� �����������������3����&��� ���������������� ��C�&���������
�����#�?� C�������0"�����&����������������� &���������� ��������(����C�� C������������
�����"������4%�6"�?��(����3�����73�&�0"�����������������������"�������� �?����C��
������������������� ���������
�
/�� �������� ��������� &�� ��� �"������ ��� ��������� � � �����"������ ��� ���
�"����'�� �� �����3� ��������� ��� � �����'�� ��� ���"���� (� ��� ������"��'�� ���� #����
���������������&������&�����3� ����������� ������������'�����������&�&������(����
� ���
�������'�3������� �1�����������������������&������&������������� &������� �������
��� 6��6� ��� &���������� ��� ������ �� ������ �� ����"��� 0"�� ���� �"�#��� ������������
�������������&���������(�6�����������"����������(���0"�������&����"��"������� &�8�
�������"���'������������'�3�����"��#��������"�������3��������"�������������� �����������
�������'��&"�������#��������&1������ ���#����A��� ������������ �������"���'�� �������#��
4,� �� (� J������ ��-��3� ��-�7� ����� ��� ������� ��� �� �������� �� ����������� &����
���6��&"������/��&������&������&"�����������&�������� ���0"�����&"�����&��"����
��������������(����������"��'������#���������3�� ������"�������������"����'�3�(�
&"����� "����� ���������� ��� ���#���'�� ��� �"�� �������� �� ���6��� &��������� ���
��"��������&��������"����'��4%�6"�?��(����3�����7��
�
1���*��("!)*�#(�+*��,(�%&*�2�+*��./!(0*��*.&+&*!�
�
;��� ���"���'�� ��� ������'�� ��� �������� ��� ��� � ������ � &��������3� ��� ��� ������
&�&��������(��������#�3���������� �3�0"������"��0"���������?���'���2�����C��"���������
��������&����� �2��������� ��� "�� &�����&��� 4&�&������7� 0"����� ��&��������� &�� "��
������� 4�������#73� &���� 0"�� ��� ���"��� ��� � &� ���� �� �����?��� ����#������� ���
������������&�� ����
�
�����?��� ����������������������������������� �&������������� &������,� �������3�
��������&�&������(�����������'�����C�� �(������� �������� �������"����� ����� �
�2���������������������"�����6����������"�"���������������3����"������������#1��������
�"��"����� �������������"�� �� ���"������������"������������������4����"���(�������3�
����7��
�
� ���
1����"#(+"��!*#&%&"�*+�
�
)����"������� �������J������(� ��:�����4��.�73������������������ &������� �����3�
���&�&�������(�����������#������� �� ��&������(������"���� ��������&��"���"���
��� �����'��������������������0"�����2������������������������������������������3�
(�&��������3������������"������������#����A���0"����&"�����������������&������
� &������0"��������� ���������
�
)�#������"�������8�����0"������� &�������� ���������������"��� �(��������������������
�����0"���������4J������(�� ��:����3���.�5�,� ��(�J�����3���-�5�)���(�(�)�������3�
����5�I��#�(3�����5� �$��"�6(3� ���6�N�3�(�,���:3�����7�������?������������ ���'��
����"���'���������"�����L�
��@� /�� "��'�� ������ &�&������ (� �����3� 0"�� ������� ��� ��� �����'�� ��� ��� ����� ���
����������������������
�@�/����������'���������������������������"�������&�����&���(��������������������"���
�� ��&�����3�(������������������� &�������� �������3����&�&�������(��������#�������
�� �� &������3� �����"���� ���������������� �������� ��� ��� �?��� ��� �� �2������
��#�����������������������
��@�����������&����� &�����3��������"����������������&�������3���������� ���0"����
���������F�������#������������������&�&��3���������#������0"�����0"������������
�
�����?�����������������������������&������������������ &������� �����3�(�"����?�������
�������J������(� ��:�����4��.�73�&�� ����8�����0"������������������������
��� �����"���� &������� �����3��������0"����������� ����&��������(�&��"��� �
���&����������"�������&�&������(���� �������'�����C����&������ 4)���(�(�)�������3�
� ���
����3�����7��!��2�������#������������������A���#��(���������������&�&������(����
�������'������"����������&��"��������(�������3�(������"���� �������� ��"(������
����������������(�������� �� ��"������������&�������&����0"�����������"������A�
����� �����4,� ��(�J�����3���-�7��������� &������� �����3�����6��������������3�(��
0"��� ���"����������"&����&����� �� ��&�����3�&��������������� ������ ��
��� ������ �������� 0"�� �������0"��� "�� ������ �26�"���#�� ��� �� 3� ���"���
�� ���������� &������� �������������"��� �(��#���'������"�"��0"������ �� ���
���� �������3�0"���"��������� ��������������������3�&"�������"���������� &�����
�� �������� �(����#����A������������������������(�����������&�������������������������
��������4,� ��(�J�����3���-�7��
�
/���� &�������� ��������&��������� �A�������������������� ����3������ ��0"�����
�������#����"����� �2� �?����"�&�&��� ���������� 4)���(�(�)�������3� ����7�� �/��
�������#�� &����������� 4�������#�� 0"�� �� ��� �� �������73� �� �� ����� �����?���
��������0"��"����������"����"�&�&����������4� � �(������������(��������7�
(������������������� 4)���(�(�)�������3� ����3� ����73� ��������0"�����&�&��������
"����3���� �(�� �����3� �2� �?������#���������������?���'��4)� ���?3���-�7��/��
�"��"��� &��������� ��� ��� �������#�� ��� ���� &�����&�� ����� ��� ��� ���� (� ����
��#������� ����#��"����3� ��� ���� �� �3� 0"�� �����?��� �������3� 0"�� C�� 0"�� "�����
�" ������ ��� ����� ����� � &��������3� �� 6����� &�� ��#�� ��� ���"������ (� ������
#����A���&���������4)(��3���-�7���
�
�
�
�
� ���
1����$(5"0��"0 "0�#(��,(�%&*�
�
/����������������"���� &�������&"�������� ��������� �����&�����#�����������3�0"��
������������������ &�������� �������3����������������������� ������0"������������
� &������ �� �� ��������� �� &����� ��� ��� ������ ����� ��� �������� ��� "��� � &�����
�� �����3�@&��������� &�8�����������&�&�������(��������#�&����� �� ��&�����@3����
&"����� &��������� ��� ��&�� ��� ����� � � �����"������ ��� &������ ��������������
�������#���4����"���(�������3�����7���
�
%�6"��?�� (� ���� 4����7� (� +' �?@ �A��� (� ���� 4����7� ����&���� ��� ������ ��� ���
������������� &�������� &������� �����3������"�������������&���������"�� 3�0"��
������������� �"��&��� ������������3�&"������F���������&��������������������"���
&���������&�&������(�����������'�3�4������������� �������J������(� ��:����3���.�73�
��� ����"�� � &����� 6����� 0"�� "��� &������ 4&�����&��� (� �� ��� #�?� ������7� �"#����� "��
� &��� ����� � � ������� �������� �� �"�� ���������� � � &�����&���� �����
�����������������������2������������3�������� �����3�0"�������"&��� ������� �������
������������������&��#�������&��A"���������������������������4 ��:�(���������7��
)����"�����������������������������������������&������������&��� ������������3�
�"�������������&�&������(��������'����� �������"���� �����3���������������'�����
#���������#1��������#����A��� &�����#�����������F����A���#�������� &������� ������
4%6�� ��(����3�����7���
�
;����?�����������&���������"�� ����&"�����&���������&��� �����������������������
���&�&������(������'�3�����&�������� �����0"���������������� &�8����&����� �� ��
&�������/������������������������0"��&"������2�������������� &�������� ��������&"�����
� ���
���������?�����&���������"�� �����0"���2�������������������&��������6�A�3���������
����"�� �6���L�0"�����&�������"�����������6�A�3������� ����0"����� �� ���������
�� ������������������������"��������� ����(�� ����������������(�� &� ���
6����� ��� �� ����� (� 6����� ��� � &����� 4%�6"�?�3� �����7�� ���' ��� ����� ��� &�����
�����������������"�� �� �"����"���'�����"�����������"������������' ���0"�����C�
������� ����������������������"����������������������3�4*������ 3���-�73������ ��
���3�0"�����&�����������������������"��6�A����� �����&���"��������������#��3�
����&�0"���"�&�&����"���'�����"������������������� ����4*��:��3���-�7��
�
$���������� ����� &"��� ��� #����� ��� &������ ����� ���� ��� &�� ���� ����������� ���
���������� ��� &����� ��� ����� ���'�� ��� ���� ����� �� �"�� 6�A�3� ��� ��&������ ���
���� ������ �C����� ������ ��� ��� �2&���������� ��� ����"�� � ��� ��� 0"�� &�&����� "��
��� �������������(�� &� ������������� &�����(������ ����3�"���������������������
���� &�����(������ �������������"�� ��" ���������&�����'��(�� "������'�����������
���� &������� �����3����"�����������C���������������������4%������C��(����3�����7��
�
���&������ �����������������������������������������3������������&������ ��������
J������(� ��:������4��.�73���8����0"��������������������������&�&������(���������'�����
"�������������"����"�������� ������ �����������(�������0"�������������#��������
� &��� ����� &��"�������������������#�� 4%�6"�?�� ��� ���3� ����7��%���� ���3� ���
������������ ������ &�&������ (� �������'�� ��� ��� � &����� �� �����3� &"���� ��������� ���
�"����� ����� ��� ��� ������ �� ��� �����3� &"������ ����"��#�� �"������ 0"�� ���
&�&�������@�������#��� �������������0"��&"������������������������� �� ��(������
0"�����������4J�����3����-7��
�
� ���
��� ����"����� ����������� ������ �������������������������'��������� &����3�
&"����� &�&������ "��� �����'�� ����������� ��� ��� � &����3� ��� ��� ��������'�� ��� ����
���"������� ��� �� 3� ��� ������������ ��� &�&������ (� �������'�� &"���� �������� ���
������6��� �������� �"� &"�������"�� �������#� �� �����3� ���������� ��� �"����'�� ��� ���
�������'��������� &�����4+���3����-73����"�����' ����� ����������� �����G���������
���� &� ���H�4%��N3���-�7�
�
�������"�� ���� ����� &�������� �������� &"����������������� ������#�3������ �������
&�� ������2������������"�� �������A����� ����������'�3�(��0"���� �1�� &"������������
���������������� �4%�6"�?��������3� ����5�%�6"�?��������3� ����7��%��&"����&������������
���� �������� ������3���������&���������F������"�� ��0"���������������������"��
�������� &"�����#������������#���������"������"�� ��0"�� &"������8��� �"� &�&���
��0"�?��4*"�6����3���.�7��
�
������� &������� �������������"�� �����2&������&�0"�����&�&������@�����������'��
&�����"����������������' ��������� �1����������"������������ &����������#�����
�"���������������3� ���"��� &"����&�#���� ������ ������ ������ ��� &��������3�(��0"��
������� ���������������"������������&��#�������0"���������������������� ���4+�����:3�
)�#��3� I� &��� (� /������3� ���.73� �&�#��6C����� ��� ����� ���"���'��� ���
� &��� �����������1���� ���"��� &�� ��� �������#3�A"��� ��� "��� �����������'�����
�������������&����������������� ����3�&"��������������������"����������������#����
���� &�����4%�6"�?��������3�����73��������������"��#���"��"&��#�#�������
�
����������� ����"���������������"��6�A��"���2��������������(�&�������3���� ���
�������������� &������"��� ������������'���� �����3�&��#������������"���� �������3�
� �.�
0"������������������0"������������������?���������"�������'�����&���������������
�� ������������������������������&�0"�����2�����"������� ������������������
&�&������@�������#3� ���� 0"�� ��������� ��� &�&������ (� ��� ������ ��� "��� �� ��
&������4=�������>����3�����7��
�
��� "�6�� ����3� �� ��� &����� ��� �����"���'�� ��� ������ �� ��� �������#�� ���
&�&���'�� �� ��� ���"������ � &����������� ������3� � � &����� ��"��'�3� (�� 0"��
�������������������&��������������������������������� �������3�(�0"��A"�������� �(��
�����"����������6������#��������"�����"�����4(��0"�����������0"�����"���������������"��
�� �����7�������#����0"�����6�&��� ����������"�� ��������#��4%�6"�?��������3�����7��
�
/� �������� ��� ���#�� �� ��� ������������� 0"�� ���"��� ��#����������� 4)�����(3� ����5�
/�#����3���.�7���������� ����� &�������� �������� �"�������2������ ������ �����
�����3����������������2�����3����� ����0"������������������"��0"���������?���'�����
�2��������� ��� &������� ���� �2������ 0"�� �&����� ������� A���#��� �� ��� � &������ ���
�����"�����3������������������"�����0"�������&���������?���'��������������� "(�
� &������� ���� ��� �"���� ��� � &����� �����?�� "�� �� �8� ������������ ��� ������
� &�8���3� ��� #������'�� ��� &������� �A����� �� ��� �� ����� &"���� ��&����� #����A���
4)�����(3�����73�(��0"�����&���������?��������&����'��������"��&���������#�&����
&���� ���A��� ��� &���������� ��������������� ���#������(� �������� ����� �����(� ���
� &�����4/���63�����7��
�
��� ����"�� � �� �1�� &"���� �������� ������#� ����� ��� ��"����'�� ��� ��� 6�A�3�
���������0"������"�������&������"���������������"�����&�������� &�8������ �
�������#�� ��� ���� � &������ �� �������3� ��������� ��� ���������� ��� &���������?��� ���
� �-�
�����'�� ��� ���� &������ )�� ������� �3� ��� ��&���������� ����������(� ����������'�� ����
�"�����3� �� ���C� &�������� ��� ���� ���"������� ������������ 0"�� �������� ��� � &����3�
&��� �������������#����A�����������#����A���������� &������� �������
�
$"����"���� ��������A������ &������� �����3��������������������������3�����������
���� ��������&�����������������3�������������������������������������#�����
�8�5� (� �� ���� ��������� �������3� � � ��� &1��������������"�� &�� �������������
&"�������"��&�������������������������������� ���������������3�&"������������"��
������6��� ������������������#�@&�&��������0"�����C������������������� &������� ������
4E��� ���(�+ �?� �A��3����-7�
�
)��������� �����&"�����������������' ������ &�������� �����������"�����������������
���������������������������������� ������2&"�����4%�6"�?��������3�����5�+ �?� �A���
��� ���3� ����75� ��� &��������� 6��6�� �� ���������� � L� ��� ��#����� ������������
4�&&������3�����73� ��#��������������� &�� ��4,�60"��3���-�73� ����"���������� ����� ���
���������������� ������� 1����4=�����3���--7�����"���������������� &����4)(��3�
����7�
�
/�����"���'��������������#����������#���'����C������������������������������3�&"��������
� &�������������������������&����������������������0"���&������3�����#�������
��� ��������� ��� ���������� ��8������ ������� ����5� ��� ���������� ����� ��� ��� ������
�2������ �� �������� 0"�� &�� ����� #������� ��� ���"���'�3� &���� 0"�� ���1�� ��������� ���
������������������������������&�����&����
�
�
� ���
1�-���(/*!*%&'��#(� !"/&(#*#�2��&!(%%&'��
�
/�� ��&�����'�� ������&�&������(���� �������'�� ������ � &�����6�� ���� �&��������&�� ���
�����3�(��������6������"�������"��� �A��#������'��������� &�����4I������(�I�����3�
���-5�)�#����3�!� ���(�E�����3����-3�����7��$"�������&�&������(�����������'�����
���� &�8��"��� �� ��&�����3���� �����������������"������������&����������'�����
�"����'�� ������ ����� �������#�� 4I������(�I�����3� ���-5�)�#����3� !� ���(�E�����3�
����5�%�6"�?�3�/"��:��3�)���(�*"�66��?3�����73������C����������� ������"���������
���&���"���������������������"�"��������� &����3���" �����0"�����2�����"��&�������
�"����'�� 0"�� ��8���� ���� ���������������� (� 6���������� �������#��� 0"�� ��0"����� ���
�����?���'�3�(�&��������3� ��� �"�����&"������ �������&������ C�� ���������&�������
���������������� &������
�
��� �"�����3� 0"���� ���� &�8�� ��� ��� ��� &�&�������(� �������#� ��� ��� � &����3� ��� ���
������0"�����"&��#����(����������&����������������������������3������ ���3����
���&����������8�3�������������������&�������"���������������������������������������
"�6������3����#�������?���3����������&�0"�������6������"��"�������&��� �����
&��&����������"���������&����������?���'�3�(�&����'���� �������� C���' ��������
���� &��?� 0"�� � ��� �������� &���� ��"������ ��� ��������'�� 4+���3� ���-7�� %�� �����
&��� ����������"����������F�� ���3�(�� ��"�������#����3�����"����������&���
�"������3�&"��������#������"��������� ����������������?���'��(���� ��#���'��������
�������#������� ������0"������ &�����&"����&��������������"��2����������
�
;������������ ���&����������&������"�����������&��� ����������?���"��&��������
&����������'������&���������"����'��4/��>��3�����7��%������ &������� ����������������"�
� ���
&�����������������&��������"���������������� �����3���������&������� �����������C�
��������� &���������� ��� &����� ��� �"����'�3� � ������� ���� ��� ��&�����'�� ������ ���
&�&������(��������������������� &�������� ��������4I������(�I�����3����-7��
�
$�� ���&���������� &�(� �"����'�� ��� ��#�����������������3� ��������� ������ � &������
�� �������� �������#�� �� �� �������3� (� � ���� � &������ ��� ���������?��� &�� "���� ����
������ �� ���#����������(� �������� �����0"������� � &������ 4)���(�(�)�������3�
����75�����������������?���&�����&�� ����������#1���������"��"��������?�������������
�"��"��� �����?������� ���C� "(� ������� ��� �"������ (� �� �"� �� ����3� &"��� �����A�� �"��
���������� (� #������ ��� ��� 0"�� ���� ��� �� ��� ��� ��� � &����� ��� ��������
��������������
�
������� &������� ���������������������������"��������C���������&�����&�� �����&�����
��?�����&��������3�������������'�����������'�����#�������3������ �����0"��1����
#���� ��� ������"��� ������ ���� ��� &������&�����3� ��&�������� ��� �"� &���� ���
��������'��������&����&"����&�#����������������6�������"���������������������
���"������������2��������������� ����������� ���#���4S"�#��3�����7�(��������� �����
��� ����� ��&� ��� �����?������� &�#����� ��� &���������� �� ��� �� ����� 0"�� ������� ���
� &������������"��������������C�0"����� �� ���������� �����0"�����"�#�?�����������#3�
������"���&����'��&��#�����������������������'������#�����
�
�������������������&��������#����&"�������#������������������������ &������� ��������
�?�����A���#���� ��������(�� &����������3���"��?�������&��� �������"�������
������������� �����1�� ����������������������� ���������������������������6" ������
�����?��� �������� 0"�� �� ��� ������������ ��� ��� &�&�� �����1�� 4J�����3� ����7�� �����
� ���
�"������� ��� A���#�� ��� ��� ��������� &"���� &�#���� � &��� ������ ����"������ (�
����0"������� ��� ��� ��&���� ��� #���� 0"�� � &��0"��� "�� ����#���� ��� #���� ��� "���
&������&������6��������3�����"���������0"��������C���������"������&�����'��&��&�����
��� ��� &������&������ 0"�� #���� ������������� �"�� �2��������� ������ ��� 4)�� ��� ,"����3�
����7��
�
�������������� ������ ���������������������������������?���'�3�������� &�����
�� ���������������������������� ������ ��� &�� ��������0"���("�����������������
������������������ �����4���������� ������#��7�������� &����� 4���������� ���' ����7�
�#����������2&�&����'������#����������&��&�����������"���&������&�������� ���������
���"��� ��� ��� �����" ����� 0"�� &"����� �����"��� �� ������ ����� A���#�� ��� ���
��� ������������A������ �����(����&������� �����3�0"��"���������"����(��� ���
0"�� ��� �������� ��&����� &����#�� ��� ���� �����?������� �� �������� ����"(��� ��� ���
���6�� ��� ��� � &����3� �#������ 0"�� ��� ��&����� ������#�� &����� ��� ������ ���
�"&��#�#������������� &������� ������4$������(�%������3�����7��
�
3���"4&(!�"��"!/"!* &5"�
�
��� ������ ��&����#� ��� ����� F��� �� �8�� 6�� �"������� ��� �����1�� ��� ���
��#�������������/���&�2� ���'�� C��"�"���������"��������������������� &���������
��� 0"�� � �� � � &"��� ��� &������� ��� ��������� ��� �����1�� 0"�� �"����� ������ ���
&�����&��3�0"�����������&�&�������� ���������� &�����(�����������#��0"�������������
"�����������"����&��"���#�����&������4%����3�����7���
�
� ���
%6������(�>��6�(�4���.73�������"���&���&����#������������3�����������"��������������'��
�����������&����#L�G ����������#1���������"�����0"������&�&����������"����
����������������� &������������"����"��������"��'������"��������"����#�������H5����
������ ��&�������"�������&��� ���������������
�
M������������'������������������ &���������������� ���������"��"����(�&������&����
��������4����������������1�����73���������4����������'��(��" &�� ��������A���#�73�(�
���&����� ��� ���� 4������� �"�����73� �������� � � ���������� �������?��� ��� #���������
���' ���� 4��������� ��������� �� ����� &��?73� (� ��� ������ ����� ��� ��� � &�����
4���&����7����������������4!�"�"���(�/��:3�����7��
�
;�����������'�� C�����������������0"����������&����#�������&�����0"��6����0"��
����� &������������������������������6��(������������������������4���:�6�����7����
�����3�����������������������&�������0"�����A"����������������"�"��������� &�����
4����������3� � &�����3� ��������3� &�#������� (� �������� ��� �������7� � 4)� � (�
!�"�"��3�����5������3�����7�
�
��������F��� ����������'�3�������#��0"�����1�������������&������'�����������������#����
0"��"��� �������������������&�����&����� ���������� ��&����#� ��� �#����� �(�������� ���
����#��������������� ���������� 4&��� ������������7�����������&������ � 4+��#�3�����7��
����� ��� ���� ��� �"����� ��C������ ��� #�� �� ���������� &�����&�� ����� ����� ��&����
4&���&����#������������7��
�
/��������6��������'��������&�&��������(��������#��������� &������� ��������#����������
������#������ "�6��� ��� ���� ��� ���������� 0"�� ������� ��� �'����� ��� "�����
� ���
&�C������3�&�����"��������������� ������ �������������&����#�&�&���&��������
� &������ �� ��������� /�� � &����� �� ������ ��� ��������� �� �"�� &�&��� &��� ��� ���
����������#�����������������2�'������������ ����3�� &�����(�&�&�������)����"����
������#�"��'��������� &�����1����#�� ��"�����(��"������?���'�����6���� C��� &��A��
4�"�����3� �������� ��� 6�� ���� (� �"��� ������� ��� &�� �73� ��� ���&� �����
������"������������� �����(�� &������ &��?��������������������������������?���'��(�
�������� �������������� �� ���#���� /� 0"�� ��� ��&���� ��� ����� �� �����@�������#� ���
�1� �������&�����&����� ���������� ��"����6���C�����C���������������0"�������&����
�����������F�����&�����&���� &������������4+��#�3�����7���
�
������ �������������� ������ ���� �� ��� (� &�����&��� �� �������� (� � &�����������
����&����� ��� �������'�� ���������� &�� &����� ��� ��� &�����&����@�������3� (� ��� ���"���
����3����&�������������'��0"����������� &�����&"��������"����?���&������#��������
����� ������ &��������� �� ����� ��� ��� ���������� ��� ��� � &����� � ����"��#�� ��� ����
�� ��� ��� ��� �� ����� 0"�� &"����� � �� &������&��� ��� ��� �������'�� ��� ��� � &�����
4/������3���-�7���
�
/�� � &����� �� �� ������ ��� ��� ��&�����'�� ��� &�&������ (� �����3� 6��C�������� �� �"��
&��� ��� ��� �������� �����"������ ������ �� �������� ��� �����3� � � ���
��������'����� ����� ��������"������� ����&��������� ����� ���������� ���������#��
4&�&"����� ��� ���������#��� (� ��� �A��"��'�� ��� ���� ���������#��� ��������7� (� ����� �� ���
�� ��������� �����"����� 4������'�� ������ ���������#��� &�&"������ &�� ��� �������#�� (�
������� ��� �����73�(� �" ���������� �������#��0"�����"��� ����� �������� �� ���"������
��"�������������1���������"�8��������� &�������
�
� ���
%��F�� �� �2&"���� ������� ����� ��� ����� ��� �������� ��� ��� � &����� �� ������ ���
��� �?��� ��������� ����� ���� �"������� ���� &����� ��� � �� ��� ���������� �� ���
�� �� �������3� ������ ����3� �� �"�#�?3� �� ��������������"����� 4J������(� ��:����3�
��.�73�(��������������"����������� �������������� ���'��(����&��� ������������ ����
��� �����"�������&�&��������&������&���������� ������������������'���������� &�����
4,� ��(�J��������-���@75�&����� �1����� �����'�0"��&"������&����������������
� ��������"�� �4%�6"��?��(����3������(�+' �?@ �A���(����3�����7�(�����&�����'��
����2�������������4 ��:�(���������7��
�
)"������ ��� #���� ��� ��� � &����� �� ������ ��� &��"��� "�� &����� ��� ���&����'�� ��� ���
&�&�����3�� ������"���������&����������"����'���&���"�����������������������
������3� &�� �A� &�3� ��� &������ ��� ����� ����� (� ��#����������'�3� ����� ����
��&��������� ����������� �������"���6" ��� �� ���C�� ���������� �������� ������(� ����
��0"����������������&������������2�������$ �������&����������C�������������&�����
� &������� ������"����?��������������������'�� ����� �����(����������#�3���#����� �����
���������(�������������� ������ �����"��"������������4+��#�3�����7������"����
���������������������'��������&�&������������������L��
��@���&�����L������������(����&������
�@�)������'�L����&�&��������(�&�&����������A"��� ��������&������������
�
������"��������&"�������#���������������(������������� &������ �����"��"������
�����L�
� ���
,��"���!����
�0 !$% $!*����������������������������������������������������������������������������)������'���
�(� !"/&(#*#�
������������������������������������ !"/&( *!&"0������������������������������������������������������������������������ !"/&( *!&"0�>� !"6(0&"�*+(0�����������������������������������4�
��(���
�+�������'�7����������������������������������������������������������4�
��(���
��+�������'�7�
�
���������������������������*�������������#��������#���"��,� ������������������*�������������#��������#���"��,� ������
���������������������������<������#������������������������������������������������������������������<������#��
���������������������������%"&��#���'����������������������������������������������������������������%"&��#���'���
�������������������������������"�� ����������������������������������������������������������������������"�� ��
���������������������������/����������������������������������������������������������������������������/��������
��������������������������"0 (0�#(��/"! $�&#*#���������������������������������������������(�(6&%&"0�#(�+*� !"6(0&"�*+&?*%&'��������������������������������#����������������������,� ����������������������������$��� �����3��2&��������3�A���#�����
������������������������������ &�����
��������������������������,������������ ������������������������������������������������������"0 (0�#(��/"! $�&#*#�
�"�%(� !*#*���M������/� ����������������(�I������������������������������#�������$��������������,� ����������
����������������������������������������������������������� ����������������������� &�����
���������������������������2��������������������������������������������������������������������������,�������$���� ������
���������������������������������������������������������$���A����������������������������������������������������
������������������������������� ���������'����������������������������������������������������������� ��������2��������
��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������$���A����
��������������������������"0 (0�#(��+ !$&0."������������������������������������������������������� ���������'���
��������������������������
��������������������������"0 (0�#(��$ "%"� !"+�4����+�������'�7���������������������"0 (0�#(��+ !$&0."�
���������������������������������������������������������������������������������������������������������������"0 (0�#(��$ "%"� !"+�4����+�������'�7�
���������������������������������������������������������������������������������������������������������������"0 (0�#(��$/(!5&0&'��*+��&!(% &5"�
�
����
��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������4���3��
��(�%"����#���+����������7�
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������
��������������������������������������������������������������������������������������������������������������&0.&�$%&'��������*�������������#�����
�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������#���"��,� �������
�������������������������������������������������������������������������������������������������������������*�������������������������?���'���
��������������������������������������������������������������������������������������������������������������"0 (0�#(��/"! $�&#*#��
���������������������������������������������������������������������������������������������������������������@����#����������������������,� ����������
�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� &������
���������������������������������������������������������������������������������������������������������������@��������������������������������
������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��������2�������
���������������������������������������������������������������������������������������������������������������@��������������������������������A����
��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������'���
�&0/(!0*�������������������������������������������������������������������������������������������������"0 (0�#(��$/(!5&0&'��
���������������������������������������������������������������������������������������������������������������@$��������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������#����������#���� ���������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������"0 (0�#(��+ !$&0."�
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������"0 (0�#(��$ "%"� !"+��
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������"0 (0�#(��$/(!5&0&'��*+��&!(% &5"�
���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
��(�(6&%&"0�2��"0 "0�#(�+*��*.&+&*�%"."��0 !$% $!*�#(��"4&(!�"�
�*+5(;������
� ���
3����(�(6&%&"0�#(+��"4&(!�"��*.&+&*!�
)��������������������������������������������#�3�����"&��#���'�3��������"�� �(����
�������� 4+��#�3����75� ���� � ���� ���"��� �"����� � � %�6"��?�� (� ���� 4����7� (�
+' �?@ �A���(�����4����7�����������0"���������"�� �������"��������&"������������
������#� ������������ &�8�������� &�����(�&��"�����2�������������������#���4 ��:�
(���������7��
�
��@�<������#�L�����������#�@ �� ����������� ����� ���#��� �������#�������������3�
��� ������� ��� �"�� ���������� 4�� ���� (� �����&��?7� ���� ��� ��0"�?�� ��� ��� �� ����3�
�"��� ����� �����&���"�������6�������������������������������� ����5��"�0"��
���������������������������#�������C�����"���'�������� �8��������� ����3���������������
���������"��'��(���������2&������#�������"����'������#���"���� �������
�
�@�%"&��#���'�L��������������������"&��#���'�����#���" �������� ������"������������
�"&��&����'�� ����������������� ���' ����� 4� &����7�(�&��������� 4�� �������73�&"���
��������� ��� ���#���'�� "�"�� ���� &����� ��� �������'�� (� �" &�� ����� ��� ���
� &� ���� ��� ��� ���������� ������#�3� &"������ ����"������ ���"����� �"����� ��
�����0"�����&����0"���������� ���&����������������� �������
�
��@�����"�� L������������� �������������������������� C������"���'��������"��������
������ �������� ���' ���3� 0"��&������� ������ ������� �2������ ��� �"�� ���������� ���
�������� ������6������������������ �3����������(��������83�0"�������� �����
������������������������������ �������3� ���� "������� ����� ����������"�����3� ����� ��
0"�� ��� �A��� ��� ����������� ��� ���� ����#������� ��� � F�3� ���� ���������� ��� "����?���
����� �������������"&��#���'����������"�� �6����0"�����&�������"���������"��6�A�3�
� �.�
� ������������� ������������������'��������"������������3�(�6������� �� ��
�� ������ ���&������ (� #������ ��� �"���'�� �� �' � &� ����� (� �������� ��� &����
�� ������� 4*��:��3���-���%��F��E ����4��-.7�(�=����4����7��������"�� ����������������
�������������������� ������(����� &� �������������&�����&��&�������������� &��������
��������&��?��
�
��@�/������L� ���"����� ��������"����&� #����&�� "�6����"��"������������(3�����
� &�������� ���������� �� ������������"����"��"����"����3������ ������&�������"���3�
�� ��� (� #������ � �������� 0"�� �����A��� ��� ��&����"� ��� ��� �� ������ ����� #������
� "���3������"(���������� ���'�����"���0"�&��������A��������3�&��"��� �����
"����(�����������4/���63������(�=�������>����3�����7��
�
��� ��� ����0"�����&�&�������� ���1�� ������ �������'�� �� &�8����&��&�����������
�2�����3� ��� &"����� ������������ ��� ���"������� ��������� ��� ������ ��� �������#��
�2������4/������3�����7L�
�
��@� )��� "�� ����� ��� � &����������� � &������3� �&����� �"������3� ���� ������ (�
��&���������0"��&"������("���������&�&�������@�������#����� ��� �A��������������
(�0"�����1�� ��������"���������&�����#���"���� �����3�&�����������������1���������
���������������
�
�@�)���&�������������� �(���&���"��3�&"���������������"�#������ �����3�����
�� �1���2&���������3��#������0"������� &���������������������"���2&����������&��������
�
� �-�
��@�)���"�� �(����������A���#�����(��� ���� ����&���������������'�3�&�0"����
���C������"��������&�����#���"����� ���������
�
3����"0 "0�#(+��"4&(!�"��*.&+&*!�
�
)����������� �����0"�������������� ����� � � ����"��"��� ��������� ������������
� &�����������������L�
�
��@���������&��"�������
@�����#������������������������ ����������� &����L��"�����"�����&��� ������������
�� ��� ��� ��� �� ����3� ��� �������� �#����� 0"�� ����� &"����� �������� ���� ���������� 0"��
�������� ���6�� �� ��� ������ ��� ��� � &����3� ��#����1����� ��� #���"��� ���
&������������"����C�"��&����"����������'�������������
�
@�,������������ ����L��2��&�3��"����������"������������ �������� "(��������3����
����� ������������ &����� ���#��C��� �����&��������"���� ���&�������������� �����
&����������#����������������������������� &������� ������5���� �� �����"�#�������(�
��� �"�#�� �������&"����� �� ������ �"�#��� ��&���������������������0"�� ��� ���C��
���&������ ��� ��� �� ��� ���� ������ �� ������� ��� ���"��� ����� �������� ���
�������� ���������C���� &����������������� ������������ &������
�
@� ������������� �� ��� ��������� ��� ��� ������� �2�����L� ��� &�&������ ����������� 4���
�� �����73�� &����������"���'������������������ �������(������������2�����0"�������
��������" �����������
�
� ���
/��� &������� ����������"���C���� �������������A�&�������������������"���6" ���
��������3�����0"��"����C�����������"�� �� ���&�����"�������&"���������������'��
��0"������ 4/�� ����� ��� ��3� ����7�� ���� �� ����C� ��� ������ � &������� �� ��� � &����3�
&�0"�� &"����� ������ ��� ��� &"����� �������#�� �� �������� 0"�� �������� ���� ������3� ���
6��������(�����������" ����������&���� �2� �?������������'�����#����������� &����3�
�������� ����3���� ��#��C���������� C��&�������&����0"��� &�����&�����&� ��'��
(�����A��C�����"&��#���'�� "�"���
�
/������������������� ������������&�������(������������������������C���� ������&��
���������'��������������������������� &�����4���"����"�&�&������(������7�����������
����&����������������"��������0"���("���������� &��������#���������������'����#�����(���
��� �������� �"�"��� ���� &��� �� ��� �������'�3� � � ���"����� ���� &��"��� � ����
&�&�������4��A���(�K�������3����-7�������������"&��#���'�������������'��������� &�����
�������� ������ ������"�����3�0"�����&���������������'�������C������ �����&�����
�����3�&��������� �� ��� � &�������� ���&����'�������&�������� ���� ��������� ������
���������4%�"�?3���--7��
�
@���������������� ���������������� ����A������ ���������'�L� ������C ������ ������(� ���
&��� �������"���������������� ��������������� �������A������� ���������'�3�&"���
���&�&�������@����������&"������"����"������0"���������A�����2������0"�������1��
��� ��"���� ��� ��� �� �� ��� ��������� ��� � &����3� � &� ������� ���� �"������� ���
�"&��#���'�� (� ������ ���� ����A� ��� �� ���������'��� ��� �� 3� "�6�� ����A����
�2���������������&���������3��������&���������� "�6��������?���������� �����(�
&���� �����#���"����� �������� ����' ��� �����4��������(������7��������#� �����
4� �����������7�4I���������(�%6��6��3���--3�����7�
� ���
�
�@� ��� ����"�� � &"���� ���� ���������� � � �"����� ��� #����A�� ��� ���� � &������
�� �������3�&��� �� �1��&"���� ����"����"����� ��� ���#����A��4���� ��� �������73�&"���
&"���� ���"���� �� &��� ��� ��� ������ ����� /�� &������ �� ��� A���#�� ��� �"��
&����&������ ��� ���&���� �� ��� #������'�� ���� ���� &�8� ��� �"�� 6�A�3� &"����� ����
�� ���������������������5������������0"����� �� ����� �������� � �����������
0"��&��������8���������������� ������������� �� ����������� ������%��&������
�������� &��� ��� ��� � &��� ����� &��"������ &�� &����� ���� &�&������@��������
�����������0"������ &������� ��������������������"��� ������������&�����(�������
���������� &���������4%�6"�?��������3�����7��
�
��@��/�����������"�������4+��#�3�����7�������������"�������#���������"&"�����
���0"�������&�����'��������&�&������(��������������"�����&�����&�����������������
��������4J������(� ��:���:3���.�7�(�0"��1����&"������������ �������"�������� &�����
������������&�����&�&��������/���"&"�����#�������"������������C ����������� &�����
�� ��������L�
�
@� /�� �����6�� ��� #�� �����A��� ��� ������"��'�� &�&������� ���� ������ ���' ��� (�
��� &���������������&�&����������
�
@� /�� ��0"���?� ��� ��� ������� �� ���� �� �� ����� ��� �������� ���&�&��������6�������
&����� ��� ����"��'�� ��� ��������� �� ���#1�� ��� ��� #����� ��� ���� �������� �� � &����� ��
�"��0"����&�&���������������������"���&���'����������������&�&�������
�
� ���
@� /�� &�&�������� ��� ���������� (� &�����&�� ����� ���C�� ��#���� &�� �������#��
���' ���3�������� �1���������#���������������&��������������������������
�
/���������� ��� ��� ������ ��� ������ ���������&�� ����� �� ���&�&�������� ��������
� ��� #����A��� ��� �"���'�� �� �"�� ���������� &��������� �� �2&������ ��� ��� &�&��������
�2������� ��� ��� � &����� �� ������ ��� �����6�� ��� &�&������ (� �"������� �� ��� ���
� ����� ��� ��� �����"����� ����� �����(���� �"� ������������ �� �����"���� �� ��� ��� ���
� &����3� �� 0"�� ����� ����� ��� ������ ��� ������6��� ����� ��� ��� �A��"��#�� (� ����
����A�� /�� �"������� ��� "�� ������ ��0"��� &���� ��� #����� ��� ���� �������3� �� ���� ���
&�������������A��������������6����&�&�����3�� ������"������0"�����&�&��������
&"����� "����?��� �"�� �����6�� ��� #�� � �"� ������ ���� "�� ���"��� ��&������� ��� ���
� &����� &���� �&�&������ ��� ��� ���������� ��� &�&������ ��� ���� &�&�������3�
����� ��������������� ���?������������'��4+��#�3�����7��
�
��� �"&"���� ���� � &��� ����� �������� �� ��� �" &��� �"���� ��� ������� 0"�� ����
&��������"����� �2� �?����"��"���'�����"��������0"�����C�� &"�����&��&������������
���' �����(������' �����4*��:��3�����3���-�73�&��������3����&�&��������&"�����
��������� ��� �"�� &������������ ���' ����3� &��� �� ��� &��� ��� �"�� &������������ ��
���' ������$ �������� &������� ���������&�&������(����&���������C��������"����
�� 1����� ����3� �������3� ��� �2� �?���'�� ��� �"��"���'�� ���"�������� ���� &�&������3�
&"���� �������� � "�� � &��� ����� &��"������ (� �2&������ ��� ��� �����������
���������� 4+��#�3� ����7� � ���� �������� � ���������� 0"�� #�(��� ��� ������ ����
�����1��� F���
�
� ���
��@� /�� ����� ��� �"&��#���'�� ��� �������#� ��� ���������� ��� ��� ����� ��� �������3�
����#������������&�����'��������&�&������(��������'�3�&������C������������� &������
�� �������3���������&�&�������� &���������������'�����&������������2�������
�
���������� ���������������"�������� ������ ���2������������������������3�������
���� &�������������� �������4�������A3����&��"���3������&�������(���������73����
&�����&��� ������ ��2�����0"�������������� �2� �?���'�����#����&������������������
4,� �3� ��-�5� ,� �� (� J������ ��-�7�� $ � ��� "�6��� �������3� ��� ������� ���
� &�������� (� &��������� ������3� 0"�� � &����� �"� "��� �"����� ����3� �������� ���
������ �� �������� 4��� ����"��"��� ��� &�&�����3� &�&��� ��� ��� �������� ����������3�
���������3� �� "���������� �� ��� �������#�3� ����A� ��� �� ���������'��(�&�����73�
A"�����"��&�&���� &�������
�
%��F�����2&"�������&"��������"���0"���������� &�������� �������3� � ����������'��&��
&����� ���� &�&������� �� ��� "�� "��� �"����"�� ��� ��� ������ ������ �� ��� ������
�2�����"����?����&������� &�������� ��������&������ �������������������������������
����0"������������'������� &�����������������#���2������4��&�&�������7��������
��� &��"������ ����#��� ��� ��� �� �����'�� ��� ��� ������ ��� ����A� 4������� (�
6���������7� �0"������� ��"�������� �� � &���������� �1����� ���"���C�� ��������
��� ����#���� ��� ��������� ��� ��� �� ����� �� ��� � &����3� ��� ����"�� � (� ��� �� �����'�� ���
����� ����3�&�� ���������������������"�������(�����"&��#���'��������������#���
/��&�&�������� ��� ��� � &������� �����3� �����C�� �������#�� ���' ����&���� ��&����
&�C������� ��� ������ ��� �" &�� ����� �������� &���� &��#����� ��� &��� ��� ���
�"������3�����"�� �(������ C�����������&�� �������"��"������������� &"�����
&������� �����4+��#�3�����7��
� ���
3�-�(%*�&0."0�#(�0"+$%&'��*+�,"4&(!�"�%"!/"!* &5"�(��+*0�(./!(0*0�6*.&+&*!(0�
�
/��#������(��������"��"������&������������ ���������"(������ ������� &�������������
� &����3� ���� � ���3� ��� ��0"��� ������ ��� � �� ����� ��� ��� ����������� 4/���63�
����5�/������3���-�7��)����"�������' ��#�"��������� &����3����&����������"�#���
�� ��������?��������� C��� &��A���(3�������&� ���������������� �����(����� &�����
������� ��������� 0"�� ��� �������������� ���������� �� ��� (� &�����&��� 0"��#�#�����
�� �����(����0"������������ &������/��&�&�������@�������#��������0"���"����������
��������3� &"��� ����� �" &���� ��� ���� �� ��� 0"�� ������ ��� � �� ����� ��3�
���"������������?������������������� �������������?���������"������������ &�����
4+��������7�� �� �1�� �����������������0"��� ����"������������� ���������
�� �����(�����������"��"����'��������&�&������������� &������� �����3������"��������
�� ����������� ����3������C�"���������'������������������� &�����4+���3�����7��)��
��"���� �� �� �������� �&����� �� 0"�� ��� �� �� ��� ��� ��� ��� ��� ����� �� �� ����@
&�&�����@� &������
�
%��F�� #�(��� �&��������� �"�#��� ������������ ��� &�&����� ��� ��� &�&�������� ������
�������#��(����������#�� �����C���������������(������������������������&�&��������
�� �������������C�����������4$�����3�����7��/���2������������ ������ ��0"�����"����
����������3�(�0"��&�� �������������&�������������"����#��������������"���2���������
������ ���������&����������&��������#���������3���������������������������?���'�3�
(��������� &�������� ���������� �1�����"����0"������)������������ &������� �����3�����
��� ����������� ���#������ �(�����"�������6�������&����������"����'�3�&����
0"�������#�?����C�� ���� &����������� ������ �����������0"����� ��"(������
� &��� ������ &��"������� &�� &����� ��� ��� �������� C�� ���� ���� (� �("���� ��
� ���
����������������"�������������������������������������&������&������������� &�����
4%������C�3�����7��
�
/����"��'������������������&��������������� &������� ��������0"��������� &�������'��
(����&����'������������ ������ �3������" �����(�'����������������2��"��#�����
����� &�������� ��������4��� ����(�$���A����,� �����(����������,� �����37�(����
����'��������������3�0"�����������2��"��#��������� &������� ������4J"�������
���������� (� $���A� ��� �� ���������'�73� ������� "�� ���C�������&��������� ��� � &�����
�� �����3� ������ ��������� �"� ���&����'�� ��� ����� ���� ����@&�&�����@� &����� 4+��#��
����7������� ������ ��"����C������������������������ ��������(��������#�������
���������'������������� �����(�����������'��4$������(�%������3�����7���/�������"��������
��� � &����� �� ������ ���C� ����"�������� &�� ��� �� ����3� &�� �� ����3� ��� � &�������
&���������� (� �����?��� ���� ���������� �� ����@� &����� �� ������������ ��� '������ ���
������ 0"�� 6��� ��� �� ��� (� �������� ���6��� ����������� ��� ����� ������ �� ���
�����A��C�����������'�����0"����������?���'�������F���A�&������ �������������������
��� &3�(�&��������3�������������?������� �������C������"��"�������&�&������ "(�
������������0"��&�� ������A���������&������ ��������
�
)�����������'������4���"����7�(� ������ ������������2��"��#��������� &�����
�� ��������� �L�
�
��@�/����� ����,� ���������������"��'������������ �� ����������� ����3��������"�
A���#� &�����&��3� ��� �6���'�� ��� ��� �� ����� ��������� ���� &�(���� � &���������
������������&��������������� ���'��(�� "������'����������������� ����� 4��&���3�
� ���
����73� &��"���?��� ���� ���������������� ����&������� �����3� ��������� �A��������
�����������"��#��&����� ���������������A"����4+���3�����7�
�
�@����$���A����,� ���������C��� ���&�� �� �����&���������#��(����&���������
����� ����3� ����&��������'����� �"������� ���� �&������&���'��������&�&�������%"�
&�&'���� ��� ��#�������� ��� "�� ��� ����� ��� �� �������� &"����� �2&������ �"��
�����������3�#������(���2&������#������������'�������� &����3�����������&��������&����
&�����#��� ��� � &������� ����������������� &��?� 4��&���3� ����73� ��� ���&������������
���"��'�3����� �����(�#�����&������&������'������&������� �����4+���3�����7��%��
��F���&���'���� �����&��������"�������������'���������� ������������ &������
,��"���!����
�
�
�
�
�
�
�
�
�0 !$% $!*0�4@0&%*0�#(��"4&(!�"�(��+*0�(./!(0*0�6*.&+&*!(0��
�*5&0;�������
�
��@����������,� ����������&������� ������&"�������������?������������&"�������
#���������&�� ���� ������"���������������������������� �����������"����������������
�����6�� 0"�� "����� ��������� ��� �� �� "�������� (� &�����#��� ����� �����6�� ��� ���
,� ����
��� �������
�� �����
$���A����
�� ����
)������#�
$���A����
�� ���������'�
��� ����������������������
%���
��&�������
� &����
� ���
��� &3� ���"����� ��� �����?���'�� ��&����#�� (� ���� ���������� &����������� (�
���' ������������� �����(����� &����� 4$6����3�����7��������&"������#�������� C��
� &��3���������������&����������C�����3������2�'�3��������(����������'��������������3�
��������3�#������������������3������?���&����� �� ����������� �����&�������������
��������&��������(�&����� �����3�4&��� ������"����" ���7�0"���� ������������'��
�������� �������� ��� &�(������������&��?3� ��� ������ &����� �� ������ 4$6����3�
����7������� ���"������0"��������0"�� ���"����?��C�&���������������&����������C�������
;��������&������&��������"��"��������"��� ��������&���������"����� ��������
"���� &������� �����3������������������������������������������� &�����(������ �����
4+���3����-73���� �������������&����#3��������"������&������� ���������"��
������ �&������� ��"�����������������������
�
��� !" "%"+"�6*.&+&*!�
�
/���� ����3����� &�����(����&�&�������� ����(3��������&�� ������� �1����#�A������
��� ��� ����� �"����� ��� ��� &��"���� �� ��� 0"�� �������� ���� ���������� ��� �"��
�� ��5������������ ���������������� ������&�� ���� ������(� ���� ���3�������
� &�����&���"�#����������������(�������&�&������&��#�������"����'�5�(�������������
��������������� �����&�� "������(���#����3�������� &�����&�����&����(����"�����3�(�
��� ��� &�&������ &�� � &���� � �"����'��� 4+�����:� ��� ���3� ���.75� &�� �� ����3� &����
�����?���"��&���������������&����������"��������,� �������������������?�������
����"������������&������������������"���'�����"���(����������������� ����3����&�&������(�
��� � &����3� (� ��� ���C ���� 0"�� ��� &��������C� ��� ��������"��� ��A"��� ����� ��� �����
�"����� ����
�
� �.�
�� �1�� ��� &"���� ��� ����� ��� G������ �� �����H� � � ��� G)��������'�� ���
&�����&��H������G ����������������� ����H��(�����������������A"������ �����&�������
�� ����� (� ��� � &����3� ��� ���� ������� ��� ���"���'�� �� ���"��� ��� ���� ���������������� ����
&������� ��� ��� ����� �"����� ��� 0"�� � &������ ��� � &����� �� ������� /�� �������� (�
�"��� ���� ���� &����� �������������� ��"����#���?����� ���6��� �����(� ������3�
"�������� &� ������� &�8���������"��" &�� ������4+���3�����7��
�
�����&�*+&#*#�#(+� !" "%"+"�6*.&+&*!�
�
���&������� ������"����0"������ &����������������"��������12��3�(�&������������
����������'������ &�����0"������������������ &���&�&����������� &������� �����3�&����
������ �������� �� �� ����� ���� ��� &� ���� ������?��� C������ ��� ��� G"�����H� (�
G� &� ��H3��#������0"������������ ���������"��'��(�������'���������"��?5�"����
0"����� �� ��������� ������"����� ���4��&����� ����� ����� ����7����1������ ����
�������� &�����(���?���������&�(���#������������������ �����������������������
4+���3�����5�+����(�� ������3�����7��
�
��� &����� �� ������ �("�����0"�� ���� &������� ��������� ������� ������� ��� &���
&�&����������� &������� ������4+����(�$�&&"(��3�����7L�
��@�$��"��������6��6�������3���������������&�&������3���������&��������������A������
���� &������� �������
�@� �)��#���"��� ������������������"��������"���� &��������������3�&��"����2����#��
����"������������������������� �3�&�&������������ ������
��@�!����"�������&�C���������� �������������� &������� ��������
�
� �-�
/����������'��������������(��������'�3������� ��� &�C������������������ &���������� ����
� &������ �� �������3� &�0"�� ��� &�&�������� �� �� ����� ���� &�8��� ������
�������#��������� &����5���������� �3�0"�����"�� ������������������ �"����������
G��� &��H� &��"������� ��� ��� � &����� �� �����3� ��� ���"��'�� ������ ��� ������ (� ���
�������'��4+���3�����7��
�
%���� ���3��"�0"�������������'�������������(��������'����6"���������A������
"���&�����"����&��"���?���'��������� &������� �����3����&������� �����������"(�����
�����������������#���������������6������&���)���������&���&����#����������� �����(����
���� &����3����&������� ��������������("�����L� ����� �������&� #��� ���"������(�
�� ��������"�� �� ��3���&���������?������ �&�&�����������"���� &�����(���
�����#����������� ��������#������0"��6������"����������� &������� �����5����� &�������
&���������?������&����������������'��������1�����(3���������"������?���������� &�����
���#������C������������� �����4E����(�+���3�����7���
�
����"#(+"�/!"/$(0 "�/*!*�(+*4"!*!�$�� !" "%"+"��*.&+&*!�
�
���������"��������C����4���"����73�����&���������� ����&��������������'������&�����
�� ��������
�
�
�
�
�
�
� ���
�
,��"���!�����
�
�
�
�
�
�
�
�
�
"#(+"�/*!*�+*�(+*4"!*%&'��#(+� !" "%"+"��*.&+&*!�
�+*4"!*%&'�� !"/&*�
�
/��� ������ #�������� 0"�� ��������� ��� ���3� ��� ���� 0"�� ��� ����� ���������� ���
�����������������&�����&�0"���������0"������"(������ �������"��� ������
������������������������&������� �������)�&���������' ����� &�������"������
����#��������0"�������?��� ����� ������"��������&������3���� �����C�"�� &�����
�������������� &����� &"���������������"���� ��� �����2&������#������ ��� �� ���
�� �������3�&�����������6�����������������"��� ��������������#�������3�&"����0"��
���������0"������ ������������������ &������� ��������
�
���������(�����#�"��'��������&�&�����3��������� �����(�������� &������������������
��&����&�����0"����0"����� ���� &������� �����5���� �� 3�����&������������������(�
�"�� &���&����#��� �����C�� ���� &�������3�������������(� ��"����� �����������������
ContenidoDel
P. F.
Estado y Evolución de la Propiedad
Partes Interesadas y Perspectivas
Estado y Evolución de la Empresa
Estado y Evolución de la Familia
Ambiente Motivacional de la
Familia
Proceso del Protocolo Familiar
� ���
&������ ��� � ������ �� ������ ��� "��'�� (� � &� ��� ��� �"��� ������ &���� ���#���
��������� ��� &����� ��� � &�������'�� ���� &����3� ���� � � &���� ����� ����� ���
������#� �������� �����"��������� ��� A���#���� �������� � ��� ����������"�� ���
��" ���� �� ��3� ���� �(�� �������������� ��� ��� #���� ��� ��� � &����� �� �������
,���� �������� &����3� �� �1������ &������3� &�0"�����6������ &������&���#���� ����
������ 0"�� ���� ��� �� ��� �������� 0"�� 6��� &���� �2&�������� (� 0"�� ���
��&���������3������������C�"�������" ����#����� &���� ���"���� ���� ������������� ���
�� ������������ &������
�
��-��.4&(� (�." &5*%&"�*+�#(�+*�6*.&+&*�
�
;�� ��� ��� ��&����� 0"�� ������ ����"������ ��� ��� ���#��� ������� ��� ��������� ��� ����
� &�������� �������3����������"��'�3������������������������3�������#������3�������3�
��� �������'�� �� &������&��3� ���� ���#������������ (� ���� "��������3� 0"�� �����&����� ��
��&��������� ���������������� ���� ������������ ��������4+���3����-73�0"�����������
������"�����(� �"��� �� ����� &���� ������ ��� "������� &�8� ��� ���� &����� (� �"�
�"&��#�#�������������"�"���
�
)����������&������ &�������3�0"������"������������#����A���4����#����A��7��������
� &������ �� �������3� ��� ��� G"�����H� (� G� &� ��H� 4+���3� ����73� 0"�� ���C��
�����?�����������&������������A���� &������������� ������������� ������(��"�������'��
������� &������� �������
�
�/�� "������ ��� ��� #���"�� ������ ��� �� ��� ��� ��� �� ����3� 0"�� 6���� 0"�� �"����� ���
������(����1�����&"����3���������#�������������3������� �1����6����������������
� ���
��� �������������������������;���������� ���������C� C���2���3�������&�� ��� �"���3�
�2�����"��������������� �� ����������� �����0"�����1����#�"������������� ��������
���� &�����(3��"������������������ C�� �� ����� �������5�����"��#�����������0"��
��&������&��������������'��������� &������/��"�����������0"�������"���� &������� ������
�"� ��?'��������3� &��� ��0"�����#�"�����(���������&���� ��#�������������� � &� ���
40"������������������#��'��(� ���������� ����"&��#�#������(������������� ���� &�����
�� �����7����"�������� �A������������"������������� &����3������#1�����!$������������
����$���'3�0"����������������������?������������ �����������"����&�����&���
&�����#������������4+���3�����7��
,��"���!����
�
�
�
�
�
�
�
�
�
"#(+"��"�%(/ $*+�#(�+*���&#*#�2�(+��"./!".&0"��*.&+&*!�
�*++";�������
�
)����"������� ����4���"����7�"����?���&��+����4����7�����"���#��������'��������
� &�����������?��������&������4<�����3���&�8�3�(��������;����7����������&�����0"��
���"��?������"������(����� &� ���(����� �A����&�C�������&���� ��������(������������
$��������������
������� &����
;�����
$ &� ��
*"��������
����������$����
$�����?�
S"����
� �
� ���
����� ��� &"���5���� �&������ 0"�� ��� ���� ����3� ��� ������?�3� ��� 0"����� (� ��� � ��
������������������������4"���73�0"������"(����������"������(�� &� ���0"������
����������������������&���������������� &������� �����3��������"�1�������"�����������/��
����� ��� �������3� ��� "������ (� � &� ��� ��������3� ��� �������&���������� (� ���
���"��?��� "�"� �����(3���������F��� ������������ �� ��������'�����������'��������
����������������������� &������
�
%��F�� +���� 4����73� ������ ��� '&����� ��� ��� �����'�� ��� ��� � &����� �� �����3� &"�����
�������"����������&�����������������������L����"����(� ����40"��&���������������
&����������C������������ ����C�����������������7��%�����������������������"����
4 ��������7��������������0"�����C�����������������"����&�����&���&�����#������
�������� �����3�(�&�0"�������&���������&��������������&���6����������"�����
0"��#��� C�����C��������� �������������?'��4���������&���&����#�������������'��������1�����
������������ �����7��
�
�����0"��������������������������� �����(����� &������� ����������������������� ������
�� ����3� ��� ����� ���������� ���� ���"������� �� �������� ��� &�&�����3� ����A3�
'��������������������� ���'��4+���3�����7��
�
)����� ��� &�&������ ��� ���������� ��� ��&����� ����������� ��� ��� &�&������ ��� ���
� &����� �� �����3� � � ��� ��� ������"��'�� ��� ��#������� (� ��� �������������� ��� ���
&�&������4&�������� ����5�&��#������ �"����'�7�������� &������� �������%��&���������
�����������"�����"�����2������&�������������#�������0"�����C���������������#�����
���"��� ����������� � ��� ���������� ��� ������"��'�� ��� ��#������� 4��� ����������� ���
&��#��������"�������6�75����#����������F�� �������"������(����� &� ����
� ���
�
������ �� ����'����� ����A3� ��� ������������� ��&����� ��� ������� ��� ���������(� ���
���������&��������� ������ �� ��� ��� ��� �� ����� ������ � &������ ���"��� &������
&�������� (� ������ �� �"�� 6�A�� &���� 0"�� ��������� ��� ������ �� �����3� �������� ���
"�6��������������������#��&�������� ��(�� &� ����/���&��������0"���� ���
��������������&�������������������� &�����&��"���������"�������&����#���&�������
����������(����� &����3�������&��������� ������"���������"��&������0"�����#�
(�������"���&��&������������� �����4+���3�����7���������������&����������������
�����A���0"�����3�A���#��������(�&��"���������� �������&������� �� ���������
�� ����� � � &���� ��� �2������� %�� ����"��� �� ��� � &����� ��� ������ ��� ��� ���"���
6" ��� C����'�������"���'�����"��������������4�� ��������2����73�(�&������������
"������A"�������&�����������&�������0"�������� �� ����������� ������/���&��������
��������������"�����(�������������&����������� ����0"�����#� ����3��������������
"������(����� &� ����� ������4+���3�����7���
�
��������������������'�����������������������������������A������ �����(������
� ��1�� ��&��������� $�� "�6�� ����"�����3� �� ��� ��������� "(� ���� �"� �"���'�3�
�������C������ ��"������&�����A���������&����(3���#������������A�������#�����
� ���&������������������ ������������������ ������� �� ����������� ����������������
������"���3������A���"������������������?�3�0"������������������� ��������"������
�� ��������
�
/������ ���'������&�������������� &�����(���� �� ����������� ��������������A������
��?�� ��� "�����3�� &� ���(�� �5������������� ���� ���'��� �"���� ��� ����������3�
���"���������������"��������&"�������������������� "�6����������������� &������� ������(�
� ���
��������� ��� � �� &�� ��� � &����� (� ���� ���������� ��� ������?�� ������ ��� �� ���
4+���3�����7��
�
/�� ����� ��� �������� �"&���� �����?��� "�� ���"��?5� ��� ���"��?� ��� G������'3�
� &�������(��������������"��&�������������0"����0"��"���&�����"������ �����(3����
���"��?����G����'����������(�6�������0"����� �A�������������������������������
���"�� ����������&���(��� ���������������������������� C�3��#�������������&"����
������ �� ����������� �����(�� &������
�
�����������0"�������������������� C�� �� ���������� &������� �����3������&������
�������0"��������������������������������� C�3����������L������������������������� ����
���� �� ���� ���� ���'�3� ���� ������ (� ���������5� ������������ ��� ��0"�����
���� ������ ���� ��&����� (� C����� ��&�������� ��� ��� � &����3� ���� �"���� ���� ���
���� &�8��������� C�5������� �����������&�������&����� ������������������������3�
���� �� �� �� A"����� ����0"�������� (� ������������ ��� �����?��� (� ��"������ ���
&��� ��3����#�?����"�������� ��#������������"������������������������&"����(�
��&��6���4+���3�����7��
�
+����4����7� ���������'�0"����� �����&���� �A������� ������?�� �������6����������
����������� &���� �����?��� ��������� ����� ��� ������ ��������� 4�� �"��� ���������� ������
&�� �������(� ����"��7�(���� ���"����&�������4���"����� ����������7������� ������
�"������� ��� ��������� (� ��� ���&����'�� �� �����"��� A���#�� � "����� ��� �� 3�
����� ��'� 0"�� ���� �����"���� 0"�� � ������ ��� ������?�� ��� "��� ���"���� (� &��"���
�����&������3� "�� ����� ���"��� ��� ������ ���� &������� ��� ���� ����� &������� (�
�������3�"�����"��?�&�����#���������&��"�����2��� ���(��� &������� �A��������?����
� ���
��� ���&������ ���� �� ��� ��� ���"��� (� &������� ��� ��� �� C�� (3� ��� ����������� ��� ���
���"�����������&����������������#������(�&�����&�����
�
/�� ������?�� ������ ���� &������� ��� ��� � &����� �� ������ �� ��� ���&���� �� ��������
A���#��4���"������(����"���73������� �1����&����&������0"���������"��������3�
�����A"����"��&�&����"��� ������������� ���'��(����&��������� "������'����
�
+����4����7�������'�����"����"���0"������� &�������� �����������2�����3��������"��
� ������������������?����������&��"�������&�������&�� �������&�����" &�������
������"������&� �����3�������������&����'��&������������"������(������("����&�����
�� C�3�� ���������������"������������(��������"����3���#�����������A"�������������������
���"���� ������������ (� ��� ����3� ���"���� &�������� � � ��A"���� �� ����"�������� &��
���������� �� ���������� � A"���������� &F���� ����� (� &������ ������"���� ���
� "������'���
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
� ���
,��"���!��.�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
"#(+"�#(�+*��"�6&*�?*�
�*++";�������
�
������ ����4���"���.7�&�&"����&��+����4����73��������� �����(����&���������
� "������'���������������#��������������?���������������������� &�������� �������3�
������������������������ &�8���������������(�����������#�����������?���)��������
��� ��&����� �������3� ���� "����� ����������� 4�� ���#1�� ��� ��� ����������7� �������� ����
���"�����0"������"(����������&���������� "������'��(����������?�������?�������
���� &������� �����5� ���"�#�?3������ &���������(�6���������� �&�&��������������"��
����� �����0"���� �1������"(��������������?��(�������&���������� "������'���
�
+���� 4����7� ��8���� 0"�� ��������� ��� ���� ����� (� �� ��� ������?�3� ��� � &�������
0"����3�(�&����0"������� �A��&�������� &����3�������������� ��������� &������� �������
$ &��������
�&�&�����
����� ����
4������������'���2�����7
*"���������������
Q�����������
�������� "������'�
$��"����
����� ����
4������������'���2�����7
���������
� "������'�
,"���'����������Q
)������#�����������?�
%��:����������?�
���"���&�����
6��������
� �.�
����� � �� �������� ����� �� �2&������ "�� ����� ����� ������#3� ���� �2&������ "���
#����'�����"��������"�1������������������������ &���������� �3�������#���"��0"��
"�����"���&������������� &����3����#C������&������������������������ &�����&��
���� ������������������&��������3� ��� �?����"��������&��� ���������������
�
���� �����"���&������6��������� &���������"��� �����������������������4���"���-7L�
#����'�� &������3� ��� � &� ��� ��� ��� ��������'�� &���������3� ��� ������ ��� ����
��������������������� �����(����� &�����(3�����������������������&����������������� &������
,��"���!��-�
�
�
�
�
�
�
�
�
"#(+"�#(+��."!�/"!�+*��./!(0*��
�*++";�������
�
����&������������"���#����'��&��������3���������������������?����������� &�8����3�
&��������3������"�� �� ���������� ������������������������������(����� &����3�
�������3��� C��&��������0"����� ������ &�����(�&��������������� &� ����
�������������/���&�� �����������������������&��������������� ���������� ��������
>����'�
&������
���������
� &����@�� �����
$��������������
)������ &����
$ &� ��
+��������������������
� ��&�����
� &����
� �-�
�"�#��������������3������#1�������������������3�����"�6�������(��������� �����������
� &������
�
/������"������0"��������"�� �� ���������� �����������G"�����H�(����G� &� ��H3�
��&�����C���������������������0"������ &�8���������������� �����(���������"�������
��� � &����� ���� � � ��� ���� ���������������� ����#��"����� ��� ��� �� ��� 4�����
������"�������3�����3���#�����"����#3����� ���'��(����� �������������� &����7�
4+����(�$�&&"(��3������7��
�
��1��*0� *! (0�&� (!(0*#*0�2�0$� (!0/(% &5*��
�����"��������&�� ��������(����12���������� &������� ���������������������� &3����
�������������������(������������������������������&�&������������ &�������� ��������(�
�������������������������#�"�������4&�����&�����(��������73������ ������ ���
0"�����&��"����� ������"������������ ���C ����0"�����&������������������� ���
4�� ����3�&�&������(�� &����7�(�������&������&������4�"�����3��"������3��������#��
�� ��������(����� �������7�4��&���3�����7��$����� &������������� ����������#������
�����(��2&������#���4/������3���-�7��
�
���������������� ������,� ������0"����� ����"�� �������0"��� ������������� &�����
�� �����3���� �����������������������������0"������������ �� ��������� �� ����� ���
������'�������&�&������(������� &�����(3����&�&���0"��A"���������������#��4�� ���������
�7������ ����&����� �����������"����L�
�
�
�
� ���
,��"���!����
�
�
�
�
�
�
�+�."#(+"�#(�+"0� !(0�%)!%$+"0�2�!"+�#(�+"0�.&(.4!"0�#(�+*�6*.&+&*�
�*,&$!&�2��*5&0;��98���
�
����������&������������������ ���� ����@&�&�����@� &����L�
�� �� ���������� �����0"�����&�&�������(���������#��
�� �� ���������� �����0"�������&�&������3�&�������������#�������� &������
�� �� ���������� �����0"�����&�&�������(�������������#�������� &������
�� �� ���������� �����0"�������&�&������3�����������#�������� &������
�� )������#�������� &�����4������� �����3����&�&������7�
�� ��&����������� �����3�0"������������#�������� &������
.� ��&����������� �������
/��� �������������� ������ ��� ����������� ����"��� "������� ���� ���"������� �"���� ����
&����������� &�8��� C�����"������������������ &������� �����3�������"��3���� C��
��������0"�����&"����� �?�����(����"����������"�������0"���������� &�8��������
�� ����������� �3������������������������&������������#������������������������
4��&���3� ����7�� )�&�������� ��� ��� &����'�� ��� ����� "��� ��� ���� &������3� �����C�
���������� ������������ ��� ���� �������3� ��� &�� ���� ��#����� ���� ������������� ����
� &��A���������� &������� ������(� ��� C�3�&�� ���������������0"�����C��"�������
EMPRESAFAMILIA
PROPIEDAD
1
24 5
36
7
� ���
��������������� ��(3��� C��� &����������&��0"1�������"���������$����&���������
&"�������� &�8���"�����4�����#�?7���������������� ������� ����@&�&�����@� &����3�
&"��������������� &��� �����������
�
��� #� ��������"���&���������"������������3�&"����&�#����"���������'��������
����� �������3�&���A� &�3����&�� ����#�?�0"��������������������&�&������������������
�� "��� �"�#�� &�����3� ����� � �� �� ��� ��� ��� �� ����5� ��� A"�����'�� ��� "�� ����
�A��"��#�����#�������� ��������&��&��������"����� ���������� ����5�������� ��3�
������"(��� ��� �������� ��� ��� ���C ���� ��� ��� � &����� �� ������� $���� �"����� �� ����
���� �#�"��#� ����� �������� ��� ��� � &����� �� �����3� �� ��� ��� ������
�������&��������3�&����� �1����&"����6���������� ������&����������4+�����:�������3�
���.7���
�
��1����"0�&(.4!"0�#(�+*��*.&+&*��
�
%���������������������"&�������&�������0"��������������&���������3�3�3�(����
�
����� �� ����������� ������������������0"��1��������"���"����������� �����&������3�
����� �"�� �� ��� ��� &"����� ������� �����?����� $��������� 0"�� ���� ���� ��� �A��
���"���� ��� #�����3� ��� ��� �"��3� ��� ��8�� &"����� �&������5� ������ ��� ��� �"��� �����
����?�������� ���������������� ��������� C��������"�����#������6" ���3������������
����� ����� ���#������� &����������� 0"�� �����A��� ���#���'����� ����� ����� ��� ��� � &�����
4+�����:�������3����.7���
�
� ���
/�� �� ����������� ������"��������������������� &������ �"���&������ &�������
����"�����������(�6���������� �����3�(������#�?3�� �"����"�����������"���������' ����
0"�� ���� &�� ����C� �������� �"� ������ ��� #���3� (� ���������� 0"�� ��� � &����� ������ ���
�"���'�����&�#������������� ���3������ � ��������������2�'����������� �� ���
�������� �����4/������3���--7�
�
/���� �����&�������#��"�����������?���� ��������(���������������� &��������3���������
���������� 0"�� ��� ���"���� &��"�������� ��� �������� �A������ �"������� ���� ���"���
&��������3�(����&"��������"�������������0"��������� &�8����������� �����������0"��
��������������������� &������/���&���������������A3���#����3����������������������
�� �������3� �� ����"��#�� &"����� ������� �� �����"������� $��� �������3� ��� �� ����� &"����
&�#���� "�6�� �����'�3� ��A3� ���"��'�� (� �����&�����'�� ��&����� ��� �����"��� "���
"���� � &����� � ������ (� ���"����� ��� ������ "(� �C&���� ��� ���"�� �� ������� %�� ���
�� ������"���������3��&����"�������� &� ���&������3�"�����#����'���������&��?3�
"��� ����'�� �C&���� (� "�� � �� &�� ��� � &����3� 0"�� ����� � &������ ���������� �������
4+�����:�������3����.7��
�
��� �� ���������� �����0"�����&�&�������(���������#��
��� ������ ���� &�(���3� ����� ��� �����C� ��&��������� &�� ��� �"�����5� 0"�� ���
���� &�8���� �A"������ �������������������"����� ���������� &������� �������
����"��� ������������0"������������"������������� ���&���������������'������
&������� �������;����������&�����������������������&������� ������������
����������������"����'�3����������"������&"��������������� ������� �#�������3�
&"����������"�����0"���2������ "�6���"�������?����&����&�����������"���"����'�3�
&��� �� �1�� �2&��� ����� �"������ ������ &����'����� 4����������� �� ���A��� �"�
� ���
&�&��� ��������3�������������&���3���A�������"&���"���"�������������������� ����3�
���� ��&������&���������"����������3������ �����������#�������(������6��������
�"������� &���������7� � &���� ���A��� �"� ������� ��� ��� � &������ ������ ��� "����
���&����'�������"�����3�������������3�&������"��������5��������������0"�����&���
��� ���������� ��� &���������� 4/������3� ��--7� (� ���#��� ��������� ��� &����� ���
�������'������&������� �������
�
��� �� ���������� �����0"�������&�&������3�&�������������#�������� &������
/��&������0"��������� &�8�����������"�������3�"����C��"�&��������#�������������
���������� ��� "����� ��� ����� ����� ��� ��� � &����� 4+�����:� ��� ���3� ���.73� �� �"��� ���
����������C� �A���� (� �(���� &����������� ��� &������ ���' ��� 4�� "������'�73�
&���������4�"�#���&���������������7�(�&�������4����������'��(�&�������7��
�
��� �� ���������� �����0"�����&�&�������(�������������#�������� &������
�����������3���� �� ��0"�������������������������"����C��" �����������#������3�
&�������0"����������� �&��&����������������� �����(�"������� �������?�����&������
&�&�������4+�����:�������3����.7��
�
��� �� ���������� �����0"�������&�&������3�����������#�������� &������
$����&���� �� ��� �� ��� 0"�� ��� �� �������� &������� 4�'�("���7� ��� ���
�� ���&�&����������������� ��������
�
+����4����7����"��'����� &��� ��������������&�����������"��������(�������
�A��"��#��&�����&������������� &�������� �����������&�� ����(����"������������'��(�
����������"�����������������#����������'�����G���"��?H3�G�������H���G��"��'�H5�
� ���
�������0"��������������'�0"��"�������������#��F ��������&���3�0"�����������
�������������� ����3�����������&���"��"����������"������6������ ���'�������#1��
��������?�������A��&�����#���������� &�����3������#��������������������#����
�� ���������&���"�������&����������&"������������������� ���'���������"���������
0"�� ��� "������ ��� ���������� &�0"�� "����?���� ���� ������ �� &���� �����"���
���� ���'�3��'�������������������&�����&�� �����������&"����������#��(������
��� &����#�3� @���� ������� �� ������ ���� ����� ����� ���� ���� ��"���� ��� ���6���
���"������@3������C�����"�����&�����������������?��&�0"������������4�������"�
��?�� ����7�0"������������������0"�����������"�������������������������&������
�
��� )������#�������� &�����4������� �����3����&�&������7�
/���������#������������������ &������ ����#�6��"��&��������������������"��
���������&�����������(� �����������' ����� )������"�&���&����#�����A���#�
&�����&��� ��� ��� � &����3� �� ��� ����������� ���� ������������ ��� ��� �� ����� ���3� ���
��������'�� ��� "���������� (� ������ ��� ����� ����� �����"��� ��� �"�� ��������5�
�����"���� ����3� ��&����� 0"�� ��� ���"���� ��� �������� �� ���� &������� 0"��
�����"(���������� ��������"������ �����4/�����3���--7���
�
��� ��&����������� �����3�0"������������#�������� &������
%"����"���'�����������'�������&�&�����������#�������������"�������&������(3�������
����������������������'��������&"�����������
�
.�� ��&����������� �������
)�� ��"���� �� ��� ��������'�� "����?���� &���� ����� ��C�����3� �������� �� � &�����
�� ������ 4+���3� ���.7� �"���� ��� �� ����� ������� ��� �(���� ��� ��� �����6��
� ���
&����������������������� &����3� �"���#����� �� ����������� �������������
�����&����������������#������"�#����������������A���������� &�����(��"�����2�����
�����"����� �����������5������"���� ����� ��� &�&�������� �� �� �������� �������
&�������"������������� &������� �������
�
��������������&�&��������#��� �� ��� � &�����&�����&�� ������ �"�����#����'�3� ����
�"��� ���� ���� �������� "��� ������������ A"���5� �"�� �2&������#��� ������ ���� �����6� ���
&�&�����3�0"�����"���� &������� �����3����� &����������A������������������������
&��������0"��&������?���������#�?��� ������"���"����� �3��&"���������������� ������
���������� (� #������� ��������#��� ������� ��� �"�� ����� ��� ������'�� �� ��� � &�����
4/�����3���--7���
�
�2��������������������������0"�������� ��������� �����3�� �&���A� &�L�O%������
����������F��&"����������� ����P3�OS"1��� ����������#������ &������������ &����P3�
O$"C������������"��� "������'�P3� O$' ��������&� #��CP�/��� ���&"���������C��
����������3���&�������������"���������������"���������"�����������"����������&������L�
/���� ��������������������&�����C����������������������&��"�����������5� ��������
0"������������#��������������&�����C��0"��������������������������&���������������
�A����0"����������������������3�(��"�&������&�����������&�����C��2��"��#� �����
�������� &�8�4+�����:�������3����.7��
�
��1����*�*% $*%&'��#(�+"0�&(.4!"0�#(�+*��*.&+&*�A$(�0"���&!(% &5"0���
�
�"������ ����6����(�E�N����4��--7�6����"�����������6��6����0"�����"��'�����
&�&������ (� ������ ��� ���� ��� &��� ��� ��� �������3� (� 0"�� 1���� 0"�����
� ���
��������� ����� ���"����� &�� ��� ���"��'�� ��� ��� ����� ��� &�����&��� (� �������� /��
������ �� ��� ������ ��� ���� ���������� �� ���"����� ������������ ��� ���� � &������
�� �������3�&"����0"�����"������������#������������������� ���������� �������
�������&���������?�������4%�6"�?�3�/"��:���(�)��3�����7��
�
�� �1�� 6�� ���� ���������� ��� &�� ���� ��� 0"�� ���� ���������� �� �������� ��"����
��������� ������������������������������(����&��� ��������� ���������� ���#�����
&����� ��� 0"�� ��� �������� &������� &"���� #����� ��� ��"��� &�� ��� ��������� ��� ����
������������ �������3�6�(��#��������� &������0"��������������������������� ��"(�����
��������� ������ ��� ��&����� C�� ����������� ��� ���� ������� 4*��6�3� )��2���� (�
,�"�:���3����.5�)�#���(�I��#����3�����5�>�������3�����5�%�6"�?�3�/"��:���(�)��3�
����7��;����?���������&�����������������&�&"�����&��)��)��"�(�E��������4����73�
&�� ������ ���0"��������C������� ������������� &���������"(��&����#� ������������
��������G��������#��������������H3�&��������������� �����G�����������������H���
�
��� �� 3���#������"������4+�����������3��--5�+����3���-��(�E���6����(�$N����3�
���.73��� �1��6�����������������"���'��� &���������� "�6������A���������������0"��
��� �2� �?���'��������������������&�����&���A���#��������� &�������� ���������$ �
����2&"��������� ����3���C�����������&���"&"����������������������������������
&"������������0"������������������������ &���������� ��������&"����#�������� ��"����
&�0"������������#��4�� ������������� �������7�(� ���&������������������'��������
�����?���'��"�0"��� �2� �?����"����������"������������������������� �2� �?���'��
&�&���������&�&��������4����������7��%���� ���3�������" �������A"�����&�����&���
������������&"�����&��������������� ������������ &�������� ��������&�������" ������
0"��������������������&�����&���(���������"&������������� ����������&��'��������6�
� ���
A���#�� �&�����&��� �������� &��� ������ &���������4E���6����(�$N����3�
���.7��
�
/���������#������ &�������� ��������&����?���&������ ����������� ����3���� �A���
�������� &�83��������������������������������� &������'��������� &������������� ��
�������������(����&�&������4A���#��&�� ��������� &���������� �������73�A���#��
C������ �����"&��#�#������������������������&��������������������4)��:����(�
,�B6���63�����7�������� &��� ��������C�����"�������&������� ��������&�&��������
��&����������������� ������������� &�����4)���(�(�)�������3�����7�(���"���&�����������
&����������������4*������I� �(�3�����7��/��� &��������������������������A"������
A���#���������������6����0"������� &�������� �����������1�����&"����������������������
��������������"�������#�������������"����3���������"�� ���������������� ���'������
������������������������&���������4I�(�(� ����3���-�7��
�
��1�-��*�*% $*%&'��#(�+"0�&(.4!"0�#(�+*��*.&+&*�A$(��"�0"���&!(% &5"0��
�
��������������������� ������2&"���3��������� ������0"������#��������������"��?3�
�������� �� ��"��'�� ���C�� ������������ ��� ��� ��#����� ��� "������ (� � &� ��� ��� ���
� &������� �����3�0"���������"�������������#����A���������� &������� ������(�0"���#�����
0"������ &��������������������� &���0"�����&���������������������������������� ��������
�"�� &����3��0"���("����������������������"�������6�������4+���3����.5�+����������3�
����5�+���3�����7��)����"��������#�����������������?������������� &������� ������
���������'���� �� ����������� �����0"��������A���������� &�����4+����(�$�&&"(��3�
����73� ��� ���#�� 0"�� ��� "��� � &����� "��������������3� �2������ �� ��� ��� ���
�� ����3������������"������ ��"���'�("���3�0"��������A���������� &�����3�������
� �.�
���"����������������������4%������73� �������������&�������������� �����������
�"�"��(�����0"���"����������C���������4%������7��
�
/�� "������ (� ��� � &� ��� ���C�� ������� ����� ����������� ��� ��� ��#����� ���
G���"��?H�0"����� �� ����������� ��������C�����&"������������?��������#��������
� &������� �����3�������G�������H�0"�����C�������������#�#���(���������6�������� �� ��(3�
������G��"��'�H�0"���������&�����&�(��������"�"��0"������ &�����&"�����������������
&���������"����������(������ �����4+���3�����5�/������3�����7��
�
)�������������� ��� ����G� &�����1����������������� �����(�������#�"�����&����
�����"���"�����5�C�� �(�#���H5���������� ����G�����������������" &�� �����������
� &� ���5�����������(��2�����"�5�(������������ ����G������"��� ������������
��&����?��(�������������?�H�
�
������"���#��������'��+����(�$�&&"(���4����73������"�������"�������"���������������#���
6��������� &������� �����3�������������������&����������������"��������"������"&�L�
��@�/���������������&����G���"��?H���G��"��'�H�&��3�� ������&������3���&���������
�'��������� &������������� &������
�@�/���0"��&�������0"������ &���������������� &������(�����3� ����� ���3������
���������������� &������
��@�/���0"�� �������������F������ &����������&�����("�����3�&������ &���0"�������
�("����������������0"����0"������ &� �����
��@�/���0"�������� �� �����������0"���"�� &��������"���� &������� �������
�
� �-�
�����?�����������"&�����F���"����#�����������"��?3�������������"��'�3������"����������
���"������� �������L��
�
���������"���!����3�������������������&�������� L�!��������������� �'����0"������
&�������0"���&��������������"����#������� &� ���������� &����3� �� ��� �����
����?����3� ���� 0"�� 0"������ 6�����5� !����������'� �� �0"������ 0"�� �� �������
����?�����&������ &����3����� ���3�����(�� ����6(����� &����5�!����������'���
�0"������0"��0"����������?����3�&����������� �&�����#�?����"�� &� ���������
� &����5�(3��!�������'����0"������0"����0"����������?����3������ &���������������"��
� &� ��� ��� ��� � &����3� ��� � &����� � � "�� ������� ������� �� ��� �������� ���
����� �������"�� &� ����
,��"���!�����
�
�
�
�
�
�
�
�06$(!?"�
�*++"�2��*//$2�0;����1��
��� ��� ���"��� !�� ��������� ����L� !�������� �� ������'� �� ���� 0"�� ��� C�� ��� ������
�������������� ��� ��� � &����� �� �����3� �2&������ ���6�� ������������'�� �� ���#1�� ��� "��
� &��� ����� ����#5� !��� ����'� � �� ���� 0"�� �� ��� ��� ��� �� �2&������ �"�
������������'��������� &����5�!��������'����0"������0"�����&������0"�� ����� �����
�*4(!�(06"!?*!0(�������������������������B
�
)�����������
�
��������������"��?
�
����#��
�
)�� ��#����
C$(!(!
(06"!?*!0(
T
@
@
� ���
������ "��� � &����� �� �����3� � ��� ��� ��&� ��� � &����� 0"�� ���"�� ����� �����5� (3�
!�������'�������0"����������������������������������� &����3�&����� &���2&�������"�
���������������������'���
,��"���!�����
�
�
�
�
�
�
�
�
�(*+ *#�
�*++"�2��*//$2�0;����1��
�
�
���������"���!����3�������������L�!�������� �� �������'� &"��� � ��� (� ������� ��� ���
� &����� (� ��� C�� ���C�� ��"��������� ����5�!�� ����%�� ���������'� &�0"�� ��������
������� "�� �������� ���' ��� ��� ��� � &����3� �� ���� ��������� ��� ��&� ��� &�(����
� &���������0"��������#������5�!����������'��&�0"����������������&����� &�����
0"�� ��� ��� � ��������� ���3��� ���C����� ��"���� ��� ��� � &����'��(� ���"���'����� ���
���"�����'���������������������� &����3���������������2�������������"������������(�
������������� ���� ��&��������� ��������������� ����������#�5� (3�!�������'� &�0"�� ��
� ������&�(����������� &������� ������(�������������1���
�
�0 @��&#(� &6&%*#*0
$
$��������
�
������������������
)
����#��
*
����?���
T
@
�"��*% &5*0�
T@
� .��
,��"���!�����
�
�
�
�
�
�
�
�
�+$0&'��
�*++"�2��*//$2�0;����1��
%�������������������������������������������"����0"�������������� �����������������'�������
� &������� �����3���� ���������������� ��������� ��� ��#������(� ���� &������0"��
�("����������� ������ �����#��������� &� �������0"����� �� ���0"���� �����
������������ ���������������"��?3� �����������"��'�������������������������0"��
&���������� ��� �#�"��'�� �������� 6����� ��� �"�������� ��� ������� 4���"��� ��73� ����F��
� &� ��� ��� ��� � &����� �� �����3� ���C� ��� ����� &��"��� ��� "�� � ��
������������3�(�0"�������������"�����������0"������ &��������������������&����������
6�����������������������3����"�� ������� &�����#3����"���������"�����&�C�������
����������'��(����"��"������� &�8�� &����������
�
�
�
�
�
> �"�6)*��(��+*�(./!(0*�6*.&+&*!��������B
$
)����������
�
�������������"��'�
)
����#��
*
<����1����� ��
�.*��(+�
/!"2(% "
#(�(./!(0*
�*.&+&*!�
B
@
� .��
,��"���!�����
�
�
�
�
�
�
�
�
�5"+$%&'���(0(*4+(�
�*++"�2��*//$2�0;����1��
�
+����(�$�&&"(��� 4����73� ����������0"�� �����6�(�"���� �����������������"���3�
��������������"���'�� C��&��������C�6�����"����#�"��'������� ������ �����&������
���������"���!�����3���������&"�����&������������"�������� &��������&�������� &�����
�� �����3������� ������0"����� �� ����������� ��������"�����������"���������*�(�$�
��� ��#������� ��� G����������� ����#�H3� ��&������ ��� &��"������ &���� �2&�������� (�
���������&����&������ �������&�(�������� &������&����#������#����A�� ������"��
���������
�
�
�
�
�
�
�7 %��������?����
�7 ���C���������������
�7 $������������� &������� �����
@ )����������
@ $��������
@ )����������
����������L
@ ���"���
@ /������
@ <�"��'�
@ ����#��
@ ����#��
@ ����#��
@ )�� ��#����
@ ����?���
@ %�������1�����' ��
�7 S"���������?����
�7 %������#��
�7 � ������&�(����
���� &����
T
@
T@
� .��
,��"���!�����
�
�
�
�
�
�
�
�06$(!?"0�&�0$6&%&(� (0�D��& $*%&'���� (!.(#&*�
�*++"�2��*//$2�0;����1��
�
/��� &������� 0"�� �A������ ��� &���� ��� ��� � &����� �� �����3� � ��� ���������� ��� ���
������� ���������(� ���������"��� ���"���'��� � ������ ������"���!�� �������� ���
� &����������#������������"&�L�"��&�0"�8�0"���������(������������ &������ ����
��� �"���� �"(�� 3� &��� ��� ���"��?3� �������� �� ��"��'�5� (� ��� ��"&� �(������� ���
�����������(��� C�� �� ����������� �����0"���������"�������"��&���#�3��������0"��
���������&��"�������3�������� ��������� ���������"��������������&������ �����"�
�����"�3��&�0"�� ���6��� &��������"����"��"��� � &���������������� ����������(�
����������������#������������&�������0"��������A���������� &��������������"���'�����
"��� �������� &�&������������"����������������&��?�������� &������� �����3�0"��
���&��������C�������&�� ���&��"�����3��"�������&��"?���"����"����'�����������������
� &�������������������������"�#����������������
�
�
�
> E�5"+$%&'��&� (!.(#&*F B
$
)
����#�� *
�����������L
U ���"��?
U /������
U <�"��'�����������������
$
)
����#�� *
�����������L
U ���"��?
U /������
U <�"��'������������������5"+$%&'��
#(0(*4+(
B
@
� .��
�
�
,��"���!�����
�
�
�
�
�
�
�".4*�#(� &(./"�
�*++"�2��*//$2�0;����1��
�
/���� ��������� �������������� 0"���"������ ��� ����� � � ��� &����� ��� "(� ����3�
�������3� ������� ���������&"�����������?���"�������������'����� ���&�&��������� ����
&���������������������� ���������4������"��?3�������������"��'�73�������"��#�������?���
��&���������&���� ���������������������&������������ ���� &����3�&���������#��������
&������#�(������"�������� �����������"������������� &������� �������
�
���������"������+����(�$�&&"(��3�4����73�����"#�����������"������ �������������
��C����!����3����������&���������&������A������������������"��'��4..973���� ��������
4��97� (� ��� ���"��?� 4�-973� 0"�� ���������� 0"�� "��� ���� ��� ������ "��� ��"��'�� (� ����
����������������������#�"�����(���&�������&��������?������M�����&��������������3�������
���#���&������A��4��97����&�������G&���?���H3�&"���"����������������������������
��� ����#����A���(�#��������� ��� � &�����(����3� ��� ��������#��(�&������&��3�6������
����� (� �&������ ��"������� ��� &������A�� ��� &������� G&���#��� ��� ���"��?H� ���
*0&5*0
�,(� (0
� .��
���#��� 4��973� ���"��3� ����������0"��6�(�"���� &���������"&������ ��������0"����
���C�����&"�����������?�����&������ &������� ��������
�
/�� ����"������� ���"��� ��� 0"�� ��� 6��6�0"�� �2�����"��"��� &������A������������� ���
�������� ����"��'�3��� ����������0"�� ��� � &�����#�(���� ���������� �� ������������ &�
���6�� � &����'�3� &"��� &"����� &����� �� ��� ���� �"��������5� ��� �� 3� ���
�����&��������#����"���������?����&�������"������2�����������&������A������&�������
0"�� ��� "����� � � G&���?���H� � G&���#��H�� ��� "�� ��" ���� &������� 4+���� (�
$�&&"(��3� �����73� �����?��� ���� �������� ����������� ��� ���"��� (� ����"(��3� 0"�� ���
"������&������������������3������������������������� ����&��"���F ��� �(�����
&��������"(�������"��6��������� &������� ��������� C��&����#�������6���"��3����"���
���������3�0"����� �(����?'��������&�������������� &���������������?������ �&��
��������"���������� �� ����������� ������
�
�
�
�
� .��
,��"���!�����
�
�(0$+ *#"0��4 (�&#"0��
�*++"�2��*//$2�0;����1�G�H��
�
/�� ������ �' � ��� �� "��� (� � "��0"�� ��� &�(���� � &��������3� �����C� "�6��
����"������������ ������ �������� ���&����'����� ���G�������H���������� ����� ����
�����"���� ������#��� ��� ���� &������� G&���#��H5� ���� ��� ��� ���������� ��� "����� "��
� &� ��� � &������ ���� �"�"�� ��� ��� � &����� (� ��� ��� �� ����� 4%�����3� ����5�
$����:�(�E���3�����7��
�
�
�
�
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV��
4�7�+����(�$�&&"(��3�4�����73��� ���������� �����'�����&�������G&���#��H���G����������H3����
G������������H���G�������������������,H�(����G�����������H���G��#�"��������H��
�
�06$(!?" �(*+ *# �+$0&'�
%���L
@ ��#��������������� &����
@$ ��� �������������������������������������������
S"�����L
@� ��
������
@�&����
���"���
@)������
��� &
<������������L
@$������#����A������� &����
@$���"��#��������������������������
@�#�������#����� ��
����#�L
@)�������0"��
����������
@�&����
��"������
@���������
��� ���
����
$�����L
@�����0"��&��������/��� &�����
(��' �&���
� ������
��(���L
@%�����C
����� �����
������
�"�"�
������� ����
$���9
)�����������
���-9
�����������
���"��?
)���9
����#��
*���9
)�� ��#����
$��9
���������
)���9
����#��
����9
����������
/������
*����9
����?���
$��9
)����������
)���9
����#��
��..9
�����������
��"��'�
*�.9
<����1�
���' ��
� .��
I�(��#��������4+����(�$�&&"(��3������7����� &������0"���������&�������� �������3�
��� �� ��0"��������������&���"�� �� ��3�(�0"��������������������������� ���
�������&������������&����������� ����G�������H�0"�����&����������������������
�2&����������� ���������"������(����� &� ������������ �� ����������� ������
�
����� ��� &����� ��� �������'�� ���� &����� �� ������ ��� � &������� ������ ���
� &��� �������� ��� �� �������� 0"�� ������A��� ��� ��� � &����� +����(� $�&&"(��3�
4����73� &"��� � � ��� 6�� �����?��� &"����� ����"��� ��� ������ � &������� ��� ���
�����"������������ &������� ��������
�
��1�1��*�*% $*%&'��#(�+"0��&!(% &5"0��"� &(.4!"0�#(�+*��*.&+&*�
�
���� � &����3� �� ������ � �3� ����������'����� �����"�����(� ��������� ��0"����� ���
�������#����������"���������0"���"��"��"��3������������(������?���'���2������)��&����
���������&����������������"����3�����������&"���3����������������"��������'�3�������
���������(������"���0"��&�� ���?�����
�
/�0"�����������?��������������#��� �"��������#��������A�����3����0"�������������
� &������������ �������������� ������3�&��������������'��&�&�������0"1��(�0"�����
���"������"���'����&������&��������������"�����������3����������?C�����&��&������&������
���������������"��� ��������&������������'��������� &�����4��� ��(3����-7�
/�� �������#�� �� �� �������� ��������� �� ������ ��� "��� � &����� �� �����3� &�0"��
������� ����� ��� �"��������0"��������&�������0"�� ���&(��3���" ����� ��� &�&������
6 ��� ��� ������?�3� (� �"��3� &�� ��� ����� ����� (� � &��A����� ��� ��� � &����3� ���
� ..�
��������������������&�����������(���&������������������������������"�������4*������
������3�����7��
�
+���� 4����73� ����������� ��� ����� ��� ��� �������#�� �� �� ��� ��� ��� �� ����� C��
����"���� �����������L��
U��&(�����"�����L�$ &�� ���C������������?��������"������� ���������������&��
1���
U��("�������������&����'�����������"������������'�L����"����� � �����������
A'#����3�������������"��� ���'��(�������������"����������'��������� &������
U�����A����������"������������'�L�$����������������� �����"������4*��:6���3�
)�#���(�I�������3���--73�(��"������� �G������H�0"��"��������������'��&����������
�������"��������
U� ���������������������L������"�����������"���������������3�(����������"������
�����"���3��("�������������"��'��������&��� ������������ �� ����������� ����3�
�������������� ����������������������������� �����(�������� &������� ������4�(���3�
����7��
U�I1����"��L����������"�#��������������������"��'�����"������������������������������
������ ����� �������4$� ���3���-.7��
�
)����"������������������ &�8����&������������#���� �� ����������� ����3����
��0"�����0"����������������"��������"���������4+���3�����7L�
U�/������L���������������"��&�&������#��������(�������&����������������"������0"��
6�����&������������?��1���
� .-�
U����&����'������� �L��������2����(����&������������� ���&�&����������� &������
�� �������3� ��� ���� �� ������ (� �����"���� ����� ��� ���� ���������� G&�&�����@&���H�
���������� &�����(������ ������
U� ���������L���&������� &������" ���(� ���&���� ��� ��������?���������&������������
&��������������������������"(���&�&������
�
/����"������������������3� 0"��������������������� ������ �������#������ ��������0"��
���������� &�������� �������3�A"�������"�� &��������&���������(��"������������(�
��#�������&��������3������ ����C�������#����������"������0"�������C�����������#���
�� ��4���"��3������A�����������7��
�
/�������0"������ &�8�������������#���� �� ����������� �����&"���������������
��������������������������'��4*��������(�����N��63���-�7��
U� <���� �����L� ������� 6C��3� &�������3� 0"�� �#��?�� ����� ����� ����3� ���"����
��������� ������������&(�������������� C������"(�������
U��������L�*��������6��6��(������&������3���������?�������&����(�������� ���'�3�
0"���#��?��� �������&�����������3������'����������������(��2����������"�������
U� <�����"�����L� �2&���� &� ��� ��� ��� #������ ��� ��� � &����� 0"�3� ��� &��"����
��������'�� �� ���� ���������� ��"������� (� ��������� ������'�� �� ��� ��������3� ����� ���
�����?���'��&����0"�������A��"���#�������������#��&����&�������� &���������
�
����������&������������"������������ &������� ���������������"���&������0"�����������
&��������&������0"�������������� C����#��������������������������������&���������������
�� ����@� &������
�
� .��
)����"�����������#��������'�����+����4����7����6���&�������������������� ��#�������
&�����&������������������#���� �� ����������� ����3���������C����������������"&��
� &�������� ��� ��#������L�&��"������&���������������"�����������&��������3����
G����"��'�H���������"&����������������'��(3��� "������'��(����"�������
�
��>��*�"/"! $�&#*#�/*!*�#(0*!!"++*!�$�*�%*!!(!*�/!"6(0&"�*+�� "��� ��#���'��
� &�������&����"���������#�4������1&��������3�����������"�A"�����'��������73� ����
G6����� �������H3� ��� �"�� ��� �� �������� &�����&����� 4%�6���3� ��.-73� ��� ��� G�����
A��C�0"��H��&� ������(��������3�(�������G���������'�H���������������&������������
�"������������������
�
;������������?���� C����������������������#��&�����&�� �������������� &������� �����3�
��� ��� &��������� ��� �����?��� � ��� �� �������� ��� "��� �(�� ��&���?3� �"&����
&����&"�����������&����������� &������3��&�#��6����U��#����U��������"���������
���������2������������ �� ����������� �����&��&������&�������� &�8����������&"����
����������L�
U�;���&������'�������������#���"����0"��������&�&�����������&����������������
���� �� ����������� ����3������������#���� �� ����������� �����0"���������
"��� �(��G����"�����H�������&�&���������
U�/��&��"�����������" ���"������&��������3�(���������?���"����"�� ���(�"��
������ ����3������������������� &������� ������� ��"�����������3��"&���������
���0"����?���� ���������� �� ��&������6"�����&������&������������A�������
����� &��������� �������
�
� -��
��>��*��&�%+$0&'���(��(+�,!$/"�#(�*+ *�#&!(%%&'�L� ���� ��#���'�� � &�������&����
�"��0"���� �������#� ��� ��� ����"��'�� U�������� �� ����'�� ��� "��� �������� &���������
4%�6���3���.-7U3�(����&����'����������"&����&�������0"���� �������F����������������
��������?���'����
�
���������������#���� �� ����������� ����3������� ��#���'�������#����������������3�
����0"���������������������������"������ ����� C����������������� ����3�����"�����
�"��G�������H3�(���������������'��0"��� ��C���������"�"������������������������ �����
������� &�����4E ���3���-.7��
�
����������#��� �� �������������"����������������&����������� &��������� �����3�
���C������������ ���� �� ���������� ����5������ ���3������������"�����������
�������'���� �������������� �� ����������� �����0"�������������&����������� &����3�
��� ���������������?��(� &�����'�� &�������� ���C� "(����������"� ����"��'�� 4=����3�
����7��
�
-�>��(.$�(!*%&'��2�0(,$!&#*#L� ��� �"��0"����� &���������������#�� ���������� �����
�� "������'��(�������"��������������"������ ���������� &��������&�������������"�
���������
�
������ ��� ��#������3� ��� ����"��������� &�� ��&����� ����"������ ��� ���� � &������
�� �������5� ��� ����� �� ��� �� "������'�� ���� 6����� &����� 0"�� ��� �������#� &"����
�������������&�&�����������������4&�&�������� �� ������������������0"�������
�� ����������� ����7�(3��������&�������������2����������������#���� &�����#��
������ �� ����������� �����0"������A���������� &������
� -��
�
"�6���������#��#�������������������������������������������"���� &�����������6���
&�� ��������"������ �8�3� �����"(���� ���"&����� ������3��������� ��&"�������� �����
���&����������(����������G����"���H���� "����"&� �"(�� ���� �� ������0"�����
&�&��������&�������6�&�&����
�
/��&����&��'����� ����#��� � &�����#�3� �� �1����� � &������3�&�0"��&"������� "��
��������������0"������������#������ ����������0"������0"������ &������� ���������
0"������A������������������ &��������"����������?����������3�&�&����������� ����3�
��������?���������"����3�&�&���������� &�����4+���3���-�7��
�
)����"����������������"&����� ��#������������?���3����&"�������� ���0"�����������3�
��������(����������������������#���������������� C����������&����"���� &������� ������
0"��&���� "���� &����� ���� �����3�����0"�������0"�������� "��� �&���"��������� �����
����� ��� 0"�� �� �� ����� ��� �������� ��� "��� � &����� �� �����L� �7� ��� �� ����3�
&�� ������� ��� ����"��'�� ��� �(�� ��#��� ��� &������� ����������5� 7� ��� &�&�����3�
&�� ������� 0"�� ���� �����?���� &�� 0"���� �� ������ ��� �� �� ������3� (� �7� ��� &���3�
&�� �������0"��������������&�������������� ��������4+���3�����7��
�
����� ������ ������3� �������� (� ����������� �� �������#�� ����������3� ���� � &������
�� �������������4+���3�����7L�
U�)���8���(�&�������&�����'��"��������?���'��������0"������1���������'������&���3�(�
0"��1����&"���������������������&�� �� ����������� ������ �&���������#����
�� ����������� �����4+���3���-�7��
� -��
U��)����������&�������� ��������"�1�����3����������������&���������&�����������(�������
������������������� &�����&����������&���������������5��#������������������������'�����
���C�����&"�� ������� &���3�G ����������6�(��"�� �� ���������� �����&��&����H3��
�"�������3� G �������� "�� ����� ����� �� �� ��� ��� �� ����� �� ��� A"���H� 4E���3�
��-.7��
U�$�����&��"��������(����������������������&������������������������#�������#1�����
��������������������������(������ ������������ &�������
U��#���������� ���'�������������2&������#��3�������������������#���� ��������� ����
����������#������ �������3�&�������"��3���������������A"��������������G������� ���H�
(�������������&�����������#�"�������
U�$ &�������0"��"����"�1������G����"��'�H����"����"&����������������'�3��� ����
�� ��� ��� ��� �� ����� (� �������#�� �A���� �� ����3� ���������� ������ ������ ��� �������
���� ���������������������3������������������ ����3�(�����"��&��� ����
U�I�����&������&��� ������������#�� �� �� ����������� �����&�����"&��������� �������
4���' ���������&���7�������� &��������������������������"�������&���G���A"��H����
�"��"��� ��� ��� � &����3� ��� �������� (� �� "������� ���������� �� ��� �� �3�(� ��� ����� ���
���&��������������?���'��(��������� ������
�
��� �������#� �� �� ������ &"���� �����?��� G&�#������ ����H� ��� C2� � &"���� ���
���&���������3� �"������������"��������������� �� ����������� ����� "���"�����
0"����F��������0"�������2�����3�&������C������������� ���3� "��&��� �� ��&������
�����������������������#������C�"���#���'���������&��?3������������������#���'��
��������&��?��������� �����4*��������� ���3����7� ���F�� ��� ���������#��������3� ���
�����������������#������ �������������#�������3�&�0"�� ��� �?�����"���&��� ���
�������� &�������� �������3�� ��������������������"��'����������"A��� &�����������
� -��
��� ��� ���������� �� ��������� !� �� ����� ����� ���"���'�� ��� &�������� ��� &������ ���
�"����'�3�&"����0"�����&�&������ ��� 6�����3� ��� ���������� ��&���������&������������
4/�#����3���.�5��)W��0"��3�����5�����?3�����73�&��������3������������0"����6�(��
"�� �"������������������ �A�����������"���������#����� ������0"�� ��������"������
��0"��� ������>��������"������ "�������0"������"�������������� �A�� �����&����
����"����3�(�������������"������3����� &����������&������&���'�������������#����� ������
�������� ���'�������"�����4E���3���-.5�)�#��3�����5����6��(�)���3����.7�
�
/���������#���� �� ����������� �����&���������"�����������'���������������"�#��
0"����&��������������"�&�&������"�����3����#�?�������"�������� �� C������������(�
����?����������F�0"��������������������������� &������� ������(��������� �����4)�#��3�
����5�*������(�I���6��3���.�5�*����6�(�+�����:(3���-�7��
�
%����6�(�"����������2&��������'�������������������������� &�����(��� ����3������������
������ ��� "��� ���"��'�� ������ � �� ����� ��� (� �����"���� ����� �� ���"���
����"��� ��������&�������������"������������ &������� �����5�&����������������6�����
"�����&�����'���2����#������������� �����(����� &����3����&"������������"�����&�����'��
������� �����"�3�0"�����6����&������������C��������� &������� �����3����#���"����������
�� �������������4+���3�����7��
�
��3��0 *#"�2��5"+$%&'��#(�+*� !"/&(#*#�
�
/�����"���'��������0"��������"����������� �����(����� &����3�� �&���A� &�3���������
�������������'��������&�&�����3����&����������"����'�3��������� ���������������
���� &�����(������ ����3�(������&���������?���'������������������� &�����������"(���
� -��
C ����0"���� ������ ������0"������� �����(�����������#�"������������������&�3�
������������0"��&"������&�������(���� �������������������&"��������� "(�����������
4��&���3�����7��
�
��� ���� �#�"��#� ����� �������� 4+�����:� ��� ���3� ���.73� ��� �("��� �� ��������� ���
�#�"��'��0"�� �����A"���&"���� �"����� ��� � &������� �����3� ����� ������ ��� &"��� ���
#���������� ����3�&�&�������� &����3�&"��������� ������������������&���������
&����3� ��� � &����� �� ������ ������ ��� ����������� ���&��� ��� �#�"��'�5� ����� ��� &"����
�&������3����&��0"1������� &��������C�F����������"�������"����������#�"��'���
�,��"���!���.�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
"#(+"��5"+$ &5"��!&#&.(�0&"�*+��
�(!0&%<�������;��997��
�
E����4��-.3�����7�&�&"��"�����������'���� �������������������������������������
&�&�������������� &�����3�����&�&��������������3�����������������6�� ���3����
����������&�� ��(��"������������������� �������/� C��� F�����0"�����&�&���������
Propietario Controlador
Eje de la propiedad
Eje de la familia
Eje de la empresa
Sociedad de hermanos
Consorcio de primos
Arranque
Expansión/ Formalización
Madurez
Familia joven de negocios
Ingreso en el
negocio
Trabajo conjunto
Cesión de la batuta
� -��
���"(�����"������"�8�4�"�����7���&0"��� ���#������"�8��(��"���������"(�����
������ C��� &���5���������� �����&�&��������"����'�3������&����"����"�#��
���C ������������������������������ &�����(� �� �����(���������������"����������
�"����� ��3����������#������&����� ����������������������������4+�����:� ��� ���3�
���.7��
,��"���!���-�
�
���&��
�
$���������������
�
�����
�
� &����������������
�
$������������&�&�����������"��
����#��"�� ���� ���
M����&�&�������3������2������3����
�"�������� &�������
�
$�&�����?���'��
�0"�������������"�������������
&"�������������#������������������
�����������
�������"�������"��"������&�&������
&����������"��������������'��
�
%����������6�� ����
�
)��� C��6�� �������������������
���&�&������
�
$�����������#���� �������"���
��������'�����6�� �����
�
������&����� &�����������������
������6�� ����
)�����������"���'��������
&�&����������� &������
�������������&�����
$�������������������'������ ���
�� ��������
�
$���������&�� ��
�
"�6��&�� �������������
�?�������&�&��������� &������(�
��� &������������� &�����
�
+����'��������� &��A������� ������
(�������"&���������������
$�����'�����"�� ���������
��&�������&��������,�
� �
�5"+$%&'��#(+�(I(�#(�+*�� !"/&(#*#�
�(!0&%<�������;��997��
/���#�"��'�������A��������&�&��������� "���������������'��������������������������&���
������&�&�����3��������������������������&��������������������&�3������ ���������0"��
������������������ &������� ������4+�����:�������3����.7�
��
�����0 *#"�2��5"+$%&'��#(�+*��*.&+&*��
�
/���#�"��'���� ���������C�������������������������#������ �����3��"�0"��������"���
�����6�(�#�����������(��"&��&����'��������&��3�&���������#��0"�������������6�(�
� -��
����������"�������/�� �������� (���������������3�������&������������3�0"���� �� �����
�����������"����� �����A#��3����"��&��������������������#����3����������"���������
��&�?�������� &�8������������&�&������@���������/�����&�����������������������������
���������?��&�0"��6���������"��������������?���0"������8��������������&���������3�(�
������ ������������"�������������&���������&(��������������'���������"�#����������'��
��������8�?������#����&��"���#�������"���3�������1�����������������&���������������
A'#�����(����&���������������������������������A���������� &������� �������/�����&��
���� ��$�(�� ���(����� ��� �������� �� �"���� ��� &������ ������� �&�2� ��� ����� "���
����"������8��(����6�A��������#������(����������8�3����&�������������������� &��A���
������ &�����3� 6�� ���3� &��������� &������3� &�� �� �� 6�A�� ��� ��#������ ������5�
��� �� 3��������������������' ������������� ������������(�&������&�"����������� ��
��� ��� � &����3� 0"�� ���������� ���6�� ��0"��� ������ �� ���#1�� ��� ��� ������������ (� ����
�� �8��,���� ����� ��� ������� �� ���$������ ��� �������� �� � &������ (� ������ ��� ������
��������#�����������?���������"�#��������������3������������ &������������ �����(�������
� &����3������������������"�������� ���������2�����(����������� ���?�������"�#�
4+�����:�������3����.7��
�
�
�
�
�
�
�
�
�
� -.�
,��"���!�����
�
�
���&��
�
$���������������
�
�
������&�����������
�
J#����� ���������������
�
+�������'����"���� �����������8��
I�A�3�������6�(3� ����������-��8��
�
$�����"���� &�������("����
�"��������
)�������������������'��������
����A�(��� ������
������������������ ������2������
$����?��������6�A��
�
<������������������
�
+�������'�� �(�����������(�����8��
+�������'��A#���������������������
(�����8��
�
��������'������������ ��"���
%�&�����������#��"���?��������
6�A��
)���������������#����������������
������6�A��
�
����A���A"���
�
+�������'�� �(�����������(�.���8��
+�������'��A#������������(�����8��
�
�
�
$&�����'��(�� "������'��
������������������
���A������"���#�������������
)������������ �������������������
��������'���
�
$���'����������"���
�
+�������'�� �(���������8��� C��
)��#���"����'��������&�� ����
��������'��
����� ���'������������?��6�����
������"��������������'��
� �
�5"+$%&'��#(+�(I(�#(�+*��*.&+&*�
�(!0&%<�������;��997��
�
�������A������#�"��'���������� ��������&"�������#����������C�����������������������&��(��
�0"����������4+�����:���� ���3����.73�0"�������������������&����0"����������'��������
� &������� ���������������?��
�
��7��0 *#"�2��5"+$%&'��#(�+*��./!(0*��*.&+&*!��
�
��� �"���� �� ��� �#�"��'�� ��� ��� � &������� ������ � � �����3�4$"����!����73����
������� ��� ��� ������3� 0"�� � &������ ������ ��� �"�����'�� 6����� ��� &�� ���� �8��
����� ��� �"&��#�#������ ��� ��� � &����� ��� �"��� ������� /�� ���&�� ��� ������������
� --�
������ �����3� �����&���� ������ 0"�� ��� � &����� ��� ��������� ��� ��� ������(� ������
&��������� �������?����3� 6����� ��� &����� ��� 0"�� ��� ����� ����� (� ��� �� ��
�����?������� ��� ��"(��� ��� �� �� � &���������3� &������ &�� ��� �2&����'�� (� "���
����������� &��A����������?������5���������&��&"�����"����&���� "�6���8��4"���
�#�����������������7����� ����2&����'��(��� ���?���'�3� ���� &����� �� ������&����&��
�����"�������&����#���(�������#������������ ����5��"�������� &���������������3�����
�����"������� ��� �������� ��� ��� �� ����3� �������� ��� ��"&� ��� &�&�������� ���������
��#�������"�� &� ������ ���� &������/��F��� �����&����� ��"��?3������&�������
&"��������6����A�������������&�0"���"� ���������C�����������(����� &��������
������� �"� �����������3� ��� "��� ���&�� ���C����� (� ���� �2&������#��� ��� ����� ����� ���
�������������F��� �����&������������� ����������������3�&������&"������������������&��
���#���'��(��������A���&������&�����'��������� &�����4+�����:�������3����.7��/�����&��
�#�"��#��������� &��������C� "(����������������� �����������������(��������������
� &��������������������������������� �����(����&�&������4#���������������������������
�"����'�������������7��
� -��
�
,��"���!�����
�
�
�
���&��
�
�
$���������������
�
�
������&����������
�
�����0"��
�
�
����"��"������� ��L����
� &�������
���C��������������������
�
�
%"&��#�#������4�������������
�����3�&����������'�3�
����������'�7�
�����������������������"�8�����
�"�������
�
�2&����'�@,� ���?���'���
�
�
����"��"��������#�?� C���� ���
F���&����&��"����(�����������
�������
�
����������?���'������������
�����������'��������1�����
%���� ���(�&�����������
�����?���������
+����'�������������
�
��"��?�
�
�
����"��"��������?�������
��������������������������
����������������������������������
����"��"�����#��������?�������
���������&������������
������ �����������?����������
�
�����0"��������1����
$ &� �������������#�����
&�&��������
����#����'���
� �
�5"+$%&'��#(+�(I(�#(�+*�(./!(0*��
�(!0&%<�������;��997��
�
%�� ���� ���������� 0"�� ������ ��� ����� �� ����'�� &"����� ����������� &"����
����� �����(���#������"&��&������������"�������6������3�(����� �����'�����������
����������� ���&��� ��� ����� �� ����'�� ��� ������'�� ��� ���� ���&��� ��� ���� ����� ���
�� ��������&"����������� "�6���� ���������4+�����:�������3����.7��
�
���������"���!����3�&�� ���&�����������#�"��'��������&�&�������� ������(�������
� &����3� ����� ��� "������ ���� ���������� ������ �� ������� �������� (� ��� ����� ��� ���
������(������?���'��������� &����3�0"������������ ��������"�������� �������
�����������&���������&������� �������
� ���
�
�
,��"���!�����
�5"+$%&'��#(�+*�6*.&+&*�(./!(0*!&*�
�*/&(0;����3��
�
�
��� ��� ��C���� !�� ��3� &�� �� ���#��� 0"�� ���� �����������3� ��� ����"��"���
�����?�������(�����&���"&�������� ������3��� ������ ������0"���#�"��������
� &����� ��� �"�� ����������� ���&��3� (� ��� &����� ������ 0"�� ���&����� �� ���6���
��&�������������������� &������� �������
�
�
�
�
�
Estadio de la familia
Propiedad
Relaciones intra e interfamiliares
Sistemas de gobierno
Tipo de organización
Unipersonal. Hermanos accionistas. Primos accionistas.
Fundador/ay su cónyuge.
Hermanos con valoreslegados por los padres.
.
Primos. Distintas familiascon distintos valores
Lidera y “manda”el fundador.
Consejode administración.
Consejode administración.
� ���
,��"���!�����
�
�*!*% (!)0 &%*0�#(+�%!(%&.&(� "�#(�+*0�(./!(0*0�
�*!�(0�2�=(!0J"�;��97���
�
��8��+� !"%(0"�#(�(+*4"!*%&'��#(+� !" "%"+"��*.&+&*!��
�
$"������� � &����� �� ������ �����������?���"�� &����3� ��������������0"���� C��
� &������� ��� ���G&����H� 0"�� ���G&��"���� %�� ��������� G&����G� �����A"��� ���
��"������ (� ��� &�&"������ ��� ����A� ��� ���� 0"�� ��� #��� &�&�����3� ����"�����3�
����������(���������&������������� �����(��������0"���� ��C�������������������
���������"����� ��5�(�������������&��"��������" �������������������� ���?�������
�����(������������������&��#�� �����������&������%����6��6����"��"���&����3�
�������������" ����������4&����73����C��� &�� �����"����" ������������"���
;��'������"������������&�������������"���"��'���������&����������������� &�����
�*!*% (!)0 &%*0�#(�+*
"!,*�&?*%&'�� !&.(!*�� */* �(,$�#*�� */* �(!%(!*�� */*
!F������������ � %"&��#�#����� �� ���������'����������� ����
$������������#�(���������'��������"���
,"���'���������,"��'�������������(�&�&'�������#�����6�����"���� &�8���"��������
/����������'���������"��������(����"���������&������?����
%���� ����������� ��������4������7
%"&��#�#��������� ������4�2����7
$�������������(��� "����'�����&��������4������7
����������������� �����4�2����7
$�����������������(����������������� &�8�4������7
��������������&���������2&����'���2�����'��4�2����7
������ ������(� ��#���'�
��&��������(� �� ����������� ����
%�����3�&��"��������(��&��� ����������� ����
%�����3����&������� &�83�&�����������������(�&�������
����������������� <���#��"������5
+���������������
<��������'�������&�����������5�� ���������'���������#�
<��������'�����������������5����������������#�
M�����?���'�����
����"��"�� <��� �� ��&������������"�������� M�����?���'����#������
,"�������&�� ����������$�M
%"&��#���'����������������� &�����
�� ���������'����������������&����������
�� ���������'��������������������������
!�#���������� ���������'� )� ����� �������� ����� �����"���
� ���
�� 6�(� ��#���� ����� ��� �� ������ ��� �"� � &�������'�� 4+���3� ����73� ��� ��� �"�
�" &�� ������
�
+���3� 4����7� (� +���� (� � ������� 4����7� ��8����� ���"��� &"���� �� ���������� ���
��������������������?������&����L�
��@�!����������������1&���������6�(��"�6�������������������� ������ ���������&��
��� &���3� &"��� ��� &�� &����� 0"�� ��� ��� &����� ����&���?���� ���� ��"���� ����
�������5����&����������&������3�����&�����("������0"�������&��"?������
�@�%�����������?������&������"�������2������&��� ������#���(��"����6�(����"����
����#�������"�������0"���("�����������?�����"������
��@� ��� ��� �� ����� �2����� ����� "������ �"���� ��� 6��� �"&����� ���#��� &��� ��� ���
���������������������?������5���������&�#��6�������� �����&���������������
&������
��@�/�� 1������"����?���������&��������������&������&���#��(�&�� �������&����
�"����#�� ��� &��&�����'�3� ����"��'�� (� �������5� ����� ��� ��� ��� &��"������ ���
�2&��������(� ������������ ����� &�&�����������&������&���'�� �����������#��(� ����"����
������ ��&����0"��1��������� ��������"������
��@�$"�������F�� �� ��&�������"��&��� ��0"�������#����������������������3����
�A��"�����"�����"��'����������#��4� &�����"�&������&���'�3���&�������������������
&�&�����7��
��@�%�����������?���"�������'�����&��#���������� �����(�������� &������
��������� ��� �������� ��� &����� ��� ����� ���� ��������� �����&�������'�� ������� � &�����
�� ������(� ��#���'��&������������������������0"�����������������"���������&�(����
���� &�������
6��$������������("���������������2�������
� ���
�
��� &����� �� ������ ���� ������ �"A��� ����#������� &���'�����3� ��������� �0"�����
��"����� � &"���� 0"�� �� ���"������ ��������3� � &���� &����������� �0"����� 0"�� ���
�"�������3� � ����"��� �0"����� 0"�� ��� �"�������3� &��� � � �����"������ ����
�� ���������� ����3����� &�����������������������&������������������ �������
�����?��� ��"�� ����� ��� �" &�� ����� ���� &����� (� �����?��� �� ��� �����5� ����
��#������� &��"����� ��� ����� 6����� �"���� ���� ����"���������� �� ��0"������ 4+���3�
����73�������������6����� ������������� &�������������#���&������������ &3�&����
�#��������&1���������� &� ��������(���� �������&������������ �������"�����
���&����� �����������&����0"�����&"����� &������������&�����0"�������������
�����������"�3�����"��#�����"�� �����6�(�"������������0"��"����0"�����&�����0"����
�� ���?��������#1�����"���������0"�����"��������&����������� �����4$6����3�����7���
�
/�� &����������������� ���������&�������� ��������������������"����������3�����
�����"��� "�� &����������"��� 0"�� ���� ��� �� ��� ��� ��� �� ����� ������� #�#��3�
&�0"���("�����#�#�������� ���3�� &�����������&�&���������"���� &��������12���
0"��A"����������� ����������"(��������� ���'�����#��������������"�"����������������
4+���3�����7��
�
��9��+��"� (�&#"�#(+� !" "%"+"��*.&+&*!��
�
/���&�����"������������������ �����(�������� &���������"(���������������������&�����
�� �����3� &"������ ������ ����������� �� ���� ��� &���������'�� 4>��� ���2� ����� ���
&�������������������� ����75������ ���3�6�(���&�����0"�������������������������
����������������������&����L�
� ���
@�/��#������������� ������
@���&����� &������� ������0"��0"����������
@�S"1����&"������&������������ &������� �������
@�$"C�����A����������� &������� �������
@��������A��
@�/��&�&�������
@�X����������������
�
��������&��"�����#���������������8�����������?����&��"�����&������"��������������
�����?��� ���� &� ��� ��� ������(��" &����"�� &����� �� ������� ��������?���3� ���
�����"������������#������� &�������&����� �� ����������� ����������#1�����"���
�"��"��� � F��� ��� ����� ��C&���� ��� ���������� ���� ��?���� &�� ���� �"����� ��� ������
�����������&�(�����������"���� &������� �����3��������������0"������������ &�����&����
����� ����3�����#���"������#�#���(������ ��������������"������������������3�������"��?��(�
�����������0"������� ��������C����&"�����&����&�����#������"������(�A"���������"������
����� F����������"���������� &������� �������
�
�����&����� &������� ������0"��0"��������3������������2&�����������&�����C������������
��������������������� �����(����� &����5���������������� &�������#�����C������������C����
������� ��� � ��� �� �������� �� ����A��3� ���� ���"����� ��� ��� �����6�� ��� &�&������
4�����7�����������������'���$��������������������8���������������'��0"������������
&�&�������������"�������6���������"�"��(��"������ ���'�3������"(�����������������
��� � &����� ���C� &�&������ ��� "��� �������� ��� 6�� ���� (� �����"��C� ��� "��� ���
����������&�� �3��������F�� ������A��C��������"���� &������� �������
�
� ���
������ &���������������� ��0"1� ���&"���� ��&����������� � &����� �� �����3� ��� �������� ��
�����������&�&��������(� �� ����������� ����������&����� C��� &��������������
�������'��������1����3�� ����������������������������(��#�"��'��� &���������0"�����
������� &��#������ ��� ��� ��� ���� �2&������ ��� ����������� �������� ��� ��� � &����� ���
�1� ���� ��� &��"���3� ��������3� &����'�� ��� ��� �����3� �������������?���'�3�
��#����������'�3� ����� ����3� ����������'�� (� ����� /"��� ��� ���� �2&������ ���
�����?���'��������� &����3�����"�������"�����"��"��������?������3������&������������
������0"����&���C�3������"���������&������?����3������"�����������0"�������(����������
����"���������#��&�����&�����(���&������� ������������������C&�������� &���������������
��� &������� ��� �������� ����3� ��� ��#������3� ��� ���� ���'�� �� ��� &�&�������� (� ���
�2������&(������ �� ����������� ���������"������������� ���������3�� ������
����("������' ���3������3�������3���������&���������(������
�
�������&����������"C�����A����������"���� &������� �����3��������������� ��#��&��
����"��������&"������������������"���'������ &������� �����3���������������&"�����
�����L���� &1������ ���� &�����#��3� �����"������� � &�������� &���������� �������� ����3�
������ ��� �� ��� ��� ��� �� ����3� ��� &1������ ��� �����1�� &�� &����� ��� ��� �(���� ���
�����"���������&�(����� &��������3�����������3���&�����������&��#������(��� ��������
"�6���� &������(��� �����������������������"���������&�����3��������"������0"��#��
�������������"���&����"����G&��#��H�����2�����'��������� &������� �����5������� ���3����
"�6��� �������� ��� ����� � ��� ������ ����������(���� �A��6�������� �� ��� &�(����
������ �������� &���� �� ��"���� ��8�� ����������� �� ��� ������������ ����� �&������
�� �1�� ���� &��� �"���� ��� ������ &����� ��� "���� ���������� �� ����� �����
&�����?������������0"�������&�������"���� &��������� �������
�
� ���
��������&��"���������A������������3�������������������������L���������3�����A���(�������
��� ��� � &����� �� ������� ������ ������� ���� ��� ��&����� &�����#�� ��� &��� ��� ��� ���
��������� ��� ��&� ��� � &����� �� ������ 0"�� ��� ������ ���3� �#������ ���� ���"������ ���
&�&������(���&������3����������� ��� ��������������������������"�����(�������������
�"����'���%��&"�������8�����������"���������&����L�
@ /��&����� ������&�����#��"��������"���������(����� &�8��������&����������
����� �����0"������A���������������A����
@ /����#����������������'��(��2��"��#�������&������������������
@ $' � ��� �����?��C�� ���� ����������� (� &� �����3� ���� � � ���� ���������
&����������������� �� ����������� �����
@ /������� �������� "������'��&��������������#���� ��������(����� �������3��(�
�"�������'�������� �������
@ $���������&���������������&���������"����'��4����5�����&������������3���������
������(� ���73� ����� ���A"�����'��� � �������#��(�� � �� ��� ������
����A��������� &������� �������
�
����"���������&�&�����3�&��"��������������������������� ����������������������
���������'�3�(�&��������3������������0"������ &� ������������� ������L�
@ �����?���������"��?�����������������3���������������#�������"�&�&�������
@ /��&����������������������������� �������"���� ��������&����0"��&"�����
��������������A"�������������������
@ /��&���������0"�����&�&��������&"�����������"����0"�����#� ����������� �"��
6�A���"���������3�����&��������������������"���'��������������3�� �����A�
������� &������� ������"�����
� �.�
@ 1����&��������� �����&���'���� ��������#����������� &������� ���� ������
��� �� ����������� ������
@ ������ ��(���"�����&�������������0"���?�����������������0"������0"�����3�
������� ��� ���"��� ����� "�� G���� ��� ��0"���?H� 0"�� &�� ���� ��� � &���
�� &���� � &�� ������� ��� �������� &���� �"� &������� #����� �� �� �������� �
� ���?���'���
�
����"���������'���������������0"�������&���������������� &�������� �������3����
������������������G��� �������"��'���� �����H3����G����A������ ����H�(��0"�����
����A����&��������0"�������������#���������������������"���'�������A���#��������
�� ��������������'�������� &�����4� ��1������0"���?3�� ��1������ ���'�3��"���������
(����7��
�
���� &�������&������� �� ����������� �����������������������������������������
����������������0"��#����������������"�"����������"������������#�����������������'��
�� ����@� &����3� ������� �� ���"������� � ��"��� (� �"A���#��� ����#���� ��� �����
&"��"�����(���������#�� ����������������� �� �������3� (�0"�� ��� "�6������� &"�����
����#��� ��������� ������ �� ��� ������ �� ����� � ����"��#�� � ���?��� ��� �"�"�� ������
� &������� ������4$6����3�����7���
�
������*$0*0�#(+��"�K:& "�#(+� !" "%"+"��*.&+&*!��
�
��� ������ ,� ������ ��� "�� �����" ���� ��� ������ 0"�� �"������ � � &������3�
�����?����(�����������������������������,� ����@� &������%���� ���3����������
,� ����������� &������"��������� ������ ������"����&����&��#��3���������(3�����"�
� �-�
���3� ��"������������������ �"������ ��� ��� ������������ &������ �� ���������$6�����
4����73�� ����"���������"���#��������'�����������'����"������"�������������������12���
�������������,� �������L�
�
���$��"�������������" ���������������
���!������?���"�������'�����&�������(��� �������
����������������������������"�������������������&������&�������������"������
���!�������"����#������������(�&��#������������(�����"��������
���$��� &�����'����&�����&���� �������(����������"����������&����������
���!�������������0"1� �������� &�����,� ���������������(��"C�����0"������
.�� � &�?��� ��� "�� ����� ��� � &� ��� ��� ��� � &����� ,� ������ (� ��� �6���'���
�� ���������"�����������
-������������������� ���" ���������6���'�����#�?������"�������#�"��������
���<����������������"���������������������#�?����������������������
�����2�������������?�3�&������0"����6�(����6��C�&��� ����%���������� "����
�
�������"���'���������������������"����������12��L�
�
���$��"�������������" �������������L��"������������#������������������&�����&�� �����
��� ������ "�� ��" ���� ������� (� �� ��3� �"���� �� � &������� ��� ��� &����� &����
�����������������(���"�������#�"������3������ ������������(������2����� ���������
���"�������(�����"����������&����������������� �� ���������� ������������"� ��������
&����������0"��������"�� 1���&����?��3����"������3�&���������(�����"��3�(�"��
��� &���� ��"����'��(�����������%�����3���� � &������� ���������������,� ������
�������(���� ��3���� &����������������������'�����������������(�#�������� �������3�
� ���
&����0"���������������?����(�����&��0"��3�����"��#������������������� �� ��������
������,� �������
�
���!������?���"�������'�����&�������(��� �����L�%������&���������"����C��������������(�
�����'����� ��� ��� �� ����� ��� �"� ��A"��� (� ��� ��� �� ��� ����#��"�� ������ OS"1�
&������P�OS"1� �������P�O$' � ���F��P�OS"1���&����P��$���� &������(������ �� �����
������ �"�� ����"���������� (� ���C ���� ��&���������� ��� ������ ,� �����3� �� ��� "��
��" ���� ���C����3� ��� 6��6� �� ��� ������ (� ����"��������� ��� ����� ����� �� ,� ����@
� &����3���������3�������� �����&�������?����������� &������� ������(���������� �������
�
����������������������������"�������������������&������&�������������"����L����
&�������� �#����� ���������� ��� &��� C����� ���"��� 0"�� ��� #�#�3� �������� ��� ��������
���"������� &��������� ��� �0"�����5� ���� � ������� &��� ��� ��� &��������C�� ������
&��?��
�
���!�������"����#������������(�&��#������������(�����"������L�%�������������������
��� ������� (� ����"������� ��&�������� ��� ����� �� ����3� &���� � &�� ������ ���
������ ������"����&������������(���"���������������"�"����
�
���$��� &���� �'�� ��&����� &���� �������(��� �������"����������&��������L� ��#�����
�'�������������������� &�����(���������� ����3�"������&������������� &�����������
����"������������#���������� ����3��#��C�����0"�����������,� �����3��� �1������
���� &�����������"�������&���������(��� ������������&������������� "��������&������
����&����������&�����A"������3�������' ��@&���� ������3����&����'�����4���
��������������"����������&��������73�(����� &������������
� ����
�
���!�������������0"1� �������� &�����,� ���������������(��"C�����0"����L����� &�����
(������ ����������������#��"�� �����"������C ����&�&���0"������6�����������(�����#"��#��
C�� � &��A��3� ������� �� �1�� �#�"������ ��� ���� �� ����@� &������ %�� ����
�������������&����������'��0"����������� ������������������� �����(����� &����5�(�&��#���
�' �&��������"������&�������"�����3��������������6�� ����(�������������&�� ���
�
.�� � &�?��� ��� "�� ����� ��� � &� ��� ��� ��� � &����� ,� ������ (� ��� �6���'��
�� ������ ���"���������L� ��� ���� � &������� ��� &����� ��� �������'�� ���� ������
,� �������"����&��#�� ��������6�(����������������6���'��(�� &� ������0"�����
�����������?������6�&����������������������#���&�����2&��������������?����&����
�����"���A"����(����"���������"���� &������� �������
�
-������������������� ���" ���������6���'�����#�?������"�������#�"������L����
&����� ��� ���#�� �� ��� � � "�� ��� ��6���'�� (� �� ��� ��"����� (� ��������� /�
� &������� ��� ��� &����� ���#�#������ &������������"���'�� ���#�"�������0"��0"������
������ "������ ��� ���� �� #������ (� ��������� � "���� "������ ��� �����"����� ��� ���
� &������� �������
�
��� <�������� ����� ���"������� ��� �������� ��� #�?� ��� ����������������L� �"���� ��� ������ ���
�2&������#�� 0"�� ��� ������ ,� ������ #�� �� ��"������ � ���� ��� &��� ��3� (� ���
����&���� ���"������� "(���&���������(� ��� �������5� ���#�?���� ��������� ��� ��������(�
������"��� ��������� ��� ���"���'��� ��� ������ ,� ������ �� ���� ���� "��� �� &���
� &�����'�� ��� �����"�� �����3� �#��C����� 0"�� �� 0"�� ��� "����� ��� �������� ���
���"���'���������� ��������������'�������� &������
� ����
�
���� �2���� ��� ������?�3� &������ 0"�� �� 6�(� ��� 6��C� &��� ��L� %�������� �� "��L�
�"���� ��� ���C� ��� "��� ������'�� �������� ��� ����������� (� ������3� &������ 0"�� ����
���"���'�� �"���� #�� �� �� ���5� ��������� ��� &����� ��� �������'�� ���� ������
,� ������ &�0"�� ���C� ��� ���(� ���� ��������#������� ��� �"� ����������(�"��������� ���
�����3�&�������?���&���������,� ������ &�������3�������������"���������������(����
��� ��� &�������������� ��� ��������� &�������(� &��������� &���������"�� ������
�� ���������,� �����&�&�������3������������3�������"����(��2&�������������'����
���&�����(�����������'�������0"�������������
�
������0/(% "0�/"0& &5"0�2��(,* &5"0�#(+�/!"%(0"�#(+� !" "%"+"��*.&+&*!��
�
)����"������"��� ��#��������'�����+����(�� �������4����73���� ����������������"���
��&�����&����#��(�������#��������&���������� &�������'��������&�������������
� &�������� ���������
�
)�������������&�����&����#���������� �����L�
@ �&�����?�A���������������������������������� &�������� �������3��"��&��� ���(�
��"�������
@ <���� ���� ���� �����1�� ��� ���� ��� �� �������� 46�A�� &��������� &������3� ����7�
�������� &������
@ M&��"������ ��� ������� �� ��� ��� ��� 0"�� ������ �� ��� &���� 6����5� "������
��"�����3����������0"�������#�������������#����
@ M&��"������ &���� &������ ��� �� �������#������ ���� ��� �"�"�� ������1���� ������
� &������� �������
� ����
@ %�� 6��� &������ ���� ���� #����A��� (� ���#����A��� ��� ���� ����������� (� �"�"����
�� �����������?����������"��"���������&�&������������� &������
@ I�� ����������0"�� ��� �"����������" �� �"���� ��� �����������(������3�"������
��������(���"������&�����������������������
@ I������"���&��"������&����� �����������������������&��������8���(�����������
�������"��"������������ C������"�����
@ ����"��"���� ��� ���� ���'�� �� ��������� �� ��� �� �������� &�&�������� 0"�� ��
����A���������� &������
@ %"��� ����������"&�����&����'����&��������&������������������� ����������
&��� C��������&�����������������������
@ < &"���&����"�������"������� �������#�����&��� �������������4���������
(������6��&���� �������������6��������������������7�
@ /�����"�����������'��6������� �������"�������?�����������"��������������'����
@ /�� 0"�� �� &������&��� ��� ��� � &����� 4&�� ������ ��� &��&�����'�� � ��&������7�
��������6��� C��������?���������0"�������������� &������� �������
@ )�" ����#�#�0"�����#��&��"���?����(�&��������������������� &��
@ �2��������� ��� "�� ��� &���� �������� �A�� (� ��������� ��"������ �� ���
&��� ����
@ /�� �������#�� �� �� �������� ����� �6��3� 0"�� ��� �� ����� ���C� &������� ��� ���
�"�"��������� &������
@ �������� ��������"�����������0"���?�&�����("����������� ���������
@ M��������'����&�����"���A���#��� "���3��#������0"������������������#������
�����������������
�
�
� ����
�� �1���������������������"�����&�����������#�L�
@ ������0"�����&����������#���������"��G������������H3��������������0"�����
���� &�����#�����3��������������5�(����#�� ��������#��&����������
@ %�� 6�� &������ "������ � � �����"������ ��� �� �����?��� ������� ���� ����
&�����&�������#�����������
@ %��6����������"����������������6���������2��"����������&�&�������
@ !����6�������������"���"��������"����� �������
@ !�6�(�&������� �"����'��&�0"���� ���6��������#���������������������������
�(�����������������
@ ���"��� �� ��������C�����&"������������������ &�&�������� &�8���"�����
C������#��
@ !����6�������"���&���������?������� &������
@ �������������'�� �(������������������ ���������&��������������0"��������������
� &������
@ !� ��� ��������� ���� �"������� ��������A� ��� �� ���������'��(� ��� $���A� ���
,� ������
@ M&�����#�?���������������0"���?����� &�������
�
)��� ��C������ ��� ��� ��&����� ������#�3� ��� &"����� �&������� 0"�� ����� ��� ��������� ���
��������� �� &��� ��� �2��������� ��� ���� � &������ �� �������� �����?����� &��#��� �� ���
�2������������"��&������� �����3�0"���������"�����&�����&��������� &�������'��
���� &����5� ����0"�� ��� ������3� &��� ��� �#�������� �"� �2��������� ������ � &�����
�� �����3����"������"����������&�0"��&�� ����C�"�������"�������
�
�
� ����
7��"�%+$0&"�(0�
�
/���&�����&���������"����������&������������A�����������"������L�
�
/�� ������ ��� ��� �������� ��� "�� ���� ����"��� &���� �����?��� ���� ���������� ��� ���
&������&������������� &������� �����3�&"�����&����3����0"�����A"��������"�������&������
&�����&��� (� ������3� ��� �?���� ��� ����� ��� �������� ������������5� �&������� ����
� � �����"������ ��� ���� ���������� &��"������� ������ ��� �� ��� ��� ��� �� ����3�
&��"��1������ &��� ������� ��������"�� 3����������&��������������#��0"��
���&�&��������������?�������"����'���
�
��&����������������R������������2���������������� &������� �����3��F����6�(��������
������0"��������������� �� &������� �����3��2������������������������"���'�������
&�&�����3�&����(�������������'����������"������
�
/��� � &������ �� �������3� &�� �"������������������ &��"������� ��� &�&������ (� �������'�3�
�������'�����������������&�������������������������������� &���������� ��������
�
/�� G������?�H� 0"�� "��� �� ��� ��� ��� �� ����� 6��� ��� ������ ��� ��� ��&�������'�� (�
���"���'������0"�����0"��������� �(�� ����"�������������������'��������� &����3�(����
G� �H�0"�� ����6������������&������ &������������� ����3� �������"��� ����&����
������ ��� G"�����H� (� G� &� ��H3� 0"�� ��� ��� &�����&��� �"����� ��� #����A�� ��� ����
� &�������� ���������
�
� ����
��� &����� �� ������ ��� "�� ������ � �2��"��#� ��� ���� � &������ �� �������3� 0"��
�2&����� ��� #�"����� ������"���� ��� ��� �� ��� ��� ��� �� ����� &���� ���"���� ����
������������ ����@� &������
�
��� &����� �� ������ ���#��� �"�� ������ ����"�����(� ��������3�0"�� &�� ����
��� ��"����������"�������&��"������3�&"������"��� �� ����������� �����(��������#��
4�� ����������73�&"������������������������"����������� ������������ C��&�&��������
4�� �������7���
�
;��&������� ������0"�����&�������������(��#�"��'����������� ���� ����@� &�����
�����"��C���� �����������������#��������"&��#�#������������� &������� �������
�
���&������� �����������������A�������A���#������&�����&���(�����������0"�����"����
���"�������&�����3�&��������3��("�������� ��������&��� ��������������
�
��� &����� �� ������ ��� ��� ���"����� ��� ���������� ���C ����� 0"�� ��������F��� ��� ���
����� ��������� &������� �������
�
���&����� �� ������ ������ C����������� ���6�� ���� ����������������"��&��������
&������&���'��������������#�"�������
�
���&�������� &��������&�����'�����&��� ��3�&������"������"������&������A������
&������������������������
�
� ����
/�� &������3����F��� �����������3������������"��&������� ��3��������&�����
���� �� ��
�
8���)�(*0�6$ $!*0�#(���5(0 &,*%&'���
�
)�� ��"���� �� ��� �������"��� �����?���3� 6�(� ��&����� ����������� ��� ���� � &������
�� �������� 0"�� ����� ��� &��"���?���� (� ������������ � � �"�"���� ������� ���
��#��������'��3�6��1��������������������������"������L�
�
���#�����������#�����������������A"�������"����������������� &�������� �������3�0"��
���� 6����� "�� ��� �� '���� (� �������?��� ��� ��� F�0"���� ��� A���#�� ��"&����� (�
� "���3�(�0"�����"�� ��������������C���� ������� �4,� �������7�(��������������
����������&������������������ �����4�����������7������� �� ����� ��������0"�����
���#������ &������#�������
�
)���C�&��"���?�����&�������"�����(������� �A���������"������0"�����G"�����H�(����G�
� &� ��H5�����G� �H3����G������?�H�(����G���"��'�H��������������������������&�����
�� ����������� ����3�����"���'�����������������������0"����������������������� �����
(�������� &������� �������
�
)��� ���"������� ��� �(�� &��"������3� ��� � &��� ����� ��� ��� �� �������� 0"��
���� &�8����"�������������������'���������������������� &������� �������
�
� ��.�
9���&4+&",!*6)*�
���6���3������(�E �N���3�%��4��--7L��6����� ��������L�������#�����6����� 3�����#��N�
�� M��#������E ����� ��Y���6�� ��� ��� <�����"����� �� $�&������ ��J"����� ��
��� ���/������"��3�#�����3�&&����@.���
��� ��(3� ��� 4���-7L� ���� ��� ��&�������� ��� ��� $������� ��� ����� )������'�� ��� ���
� &�����,� ������������)������'�3���5�!#@)��5�&&���@�-��
�&&������3�J��4����7L�=��&�("����� �����6���� ��(3� ��(3���3�&&�--@����
�(���3� +����3� 4����73� �"�6� ,� ��(� J"�����L� �0"��(� ��� ,� ��(� *"�������� %"��������
��������3�,� ��(�*"���������#��N3�&�� �#�����
*�������3�J��&6�(����6��������N��6�4��-�7L�/������6�&����� �6��S"���� ��� <�������(3�
I��#����*"�������%�6���������
*� ���3+�5� %&�� ���3� =�� 4��-.7L� �����(� �6��(3� <��� ����3� ���� <������#��3�
��3%&������@>������*�����3���� ������
*����63�J�����(�(�J��&6�+�����:(�4��-�73�Z%"������"��%"�����������,� ��(�*"������[3�
�"�����;��#�����(��
*�����3�%�3�+"���1�3����(� ������?3� ��4����7L�O)������#����,� ��������������� &�����
,� ������+������P��;��#��������������$�"8���
*�����3�/�*�5�I���6�3�%����4��.�7L���������������N�������6��,� ��(�*"��������I��#����
*"���������#��N3���L���@�����
*����(3J�*5M"�6�3E �+�� 4��-�7L� M�����?������� ��� ���3� J���(@*����"���6���3�
/�������
*��:��3+�%��4����7L����6��(�������������� ������ ���A"������%�&���&&�����@��.��
*��:��3+�%��4��-�7���������������6���� ��(3�I��#����;��#�����(������3�$� �����3� ���
*��:6���3� ��� (� )(��3� E �� +�� J��� 4��-�7L� �������� �����"��(� ��� �6�� �� ��(@N����
"��������M�����?���������)(�� ���3����4�7L��@����
� ��-�
*��:6���3� ���6���3� ������ )�#��� (� *������ I�������� 4��--73� !�@�� ��(� � ���3�
E6�����%�6���
*��6�3� ����3� )��2���3� J���3� ,�"�:���3� %�� 4���.7L� E �:���� ��� � ���� �� ��(� "��������L�
� &������� � &������� �� ��� �� ��(� "���������� J"����� �� M�����?�������
*�6�#��3�#����-3��F ���5�&&����.@�����
*������ 3� ��$�� 4��-�7� �� ����6� �:� ��� �6�� ������ :��� �6��� � ���� �6��� 6"��6����
(�������3�J"������������������� (3��.3�&&�����-@������
*������I� �(�3�*��4����7L��6��S"�������+�N�6L����"�#�(���;=����#����$ &�������
*������I� �(�3�/�����
*�:3�)��4��-�7L�,� ��(�*"������3����:(�"��������!"�#��D�:L�� �����
*"�6����3� J� �� 4��.�7L� �6�� %� ������Y�� ���� ��� ��� �6��&�3� ��%�� 4���7L� ����"�� 3�
�����(�������� ����6��(3��"������%����,"������3�!�N�D�:��
$�����3� =�� (� %������3� )�� 4����7L� G��� ������ ��� ��� � &����� �� �����H�� *������ ���
���"�������' ���3�#����.3��F ���..3�&C������.@�-���
$�����3� ��=�5�+�����3�J� �� 4����7��/��� &����� �� �����L��� ������������&�"�����(�
&���&����#�����'���������#������"�&������)������'��(���� ���������� &����3�-�
4�7L.@����
$� �1�3�%��&6��� 4��-.7L� $ ���� ���� �����1������� �����"���� ��������� �� �������� ���
�"�&�3�<�����"������I�"���)��������/������
$����:3� ��� (� E ���3� J�� 4����7L� %��������� ��������� ��� �6�� ,� ��(� *"�������� ���������
�����������"���(��6��,� ��(�����*"����������������#�3�!NN�D�:��
$�#����63�J��4����7L��6�����"W���&�����3�/� ������"���&�������
$6����3����4����7L����������,� �����L�C ���(����������!����1�������<�%���
$6����3����4����7L����������,� �����L�;���)�" ������������"����������� �A���
M�����������������������$C������� &�����,� �������<�%���
� ����
$6"��6���3�!��$�5�I�����3�=�J��4��-.7L�!�@ ��:��@*����������������E ����6������N��L�
�� �������6� ,�� �N�:� ��� ,� ��(� *"���������� � ������� J"����� �� % ����
*"������3���L��@����
$�����3� +�� 4����7L� ��������� �� ��#��& ���� �� �� ��(� "��������� ��� <���(�� ,� ��(��
*"���������#��N3�#���-3��F ���3�&C�������@�����
)W��0"��3�J��4����7L��( ��(�� &�����,� ������������)������'�3�!����3�&&���.@����
)���(3�$�� 5�)�������3� ��J�4����7L����������#�� ��6������� ��� �������(���� �� ��(@
#���"�� ���� ��(@ ������� "������3� J"����� �� % ���� *"�������
����� ���3#����3�&���3�F ��3&&�.�@����
)���(3$�� �5�)�������3� �J�� 4����7L���� � &������2� ������� �� N����6�&� ��"��"��� ���
�� ��(����� &����������(� ������� ��� �3� ,� ��(�*"������� ����� ���3�#��>�
3�" ����" ��3&&���.@�����
)�#����3�E 3�!5�!� ��3�$�5�E ������3)�/��4���-7L�$�M��"����(3�"�������@&������������
�����(� �6��(L� ������6� ������3� %��������� ����� ���� J"����� 3#�� ���3&&����@
��-��
)�#����3E 3�!5�!� ���3$�5�E �����3)�/��4����7L�%"��������&�������#��������(��6��(�L�
�� �����I����������I�����Y�������&����������&�"���(����"��� ���� ��:������"���3�
%��������� ����� ����J"�����3#������3�F ���&&��.�@�-���
)�#���3����4��-�7L�%"����'��(������������'��������%"����'���/��� &�����,� �������5�<�%���
)�#��3� J�� 4����7L� �������#�� +#�������� ��� �6�� ,� ��(� *"������� %(��� �� I��#����
*"�������%�6���
)�#��3�J6��4����73�Z�6�������� �6��!�@�� ��(� ���������� �6��%"��������������[3�
M� �*�<�3�%�����*C������
)�#��3� ����� 4��-�7L� �����?���� �6�� ��������� �� �6�� ,� ��(� *"�������� M�����?�������
)(�� ���3���L�.@����
� ����
)�#��3� ��%�� (�I��#����3� ��)�� 4����7L� �6�� &6�� ���� �� �"������#���������� ��� �6��
�� ��(���� L����������������������"�(3�J"�������% ����*"������� ����� ���3�
#�����3��F ���3�&&����@����
)�� ��"����3� ��� 4���-7L� *��������� �������� ��� ��� � &����� ,� �����L� &���� ��� (�
�"���������%��#�����������"����������$��2�3���3�*���������
)�� )��"3� $�=�E �� (� E �������3� /���� 4����7L� ���:� #���"�� ��������6�&� �������3� ��� �
&���� ����3�������� � � ��������������L��� ���@����(���3�J"��������&&�����
��(�6��(3�#���--3��F ���3�&��.����
)�����,"����3�J�3�*����3�>�3�$�������3�/��(�S"�#��3����4����7�;����&�2� ���'��������
$��������������� )�������#��� ��� ��� � &����� ,� ������� ;��#�������� ��� *"�����
��&�8���
)�� /�� ,"����3J� 5� +�����@�����5+"�����3/��5� (� I�����+' �?3� J�4���.7� L� )���8�
M�����?���#�������� &�����$�#������ �������
)� 3� ���!�"�"��3� ,�� 4����7L��6����&��������L����������� �6�� &����2����M2���
;��#�����(��������!�N�D�:��
)� ���?3I�� 4��-�7� L��6�� ���"��"��� �� N����6�&� ���� �6�� ����(��� �6�� ��� 3�J"����� ��
/�N�������� ���3#����3<����3&��.�@�����
)��:���3� ��5� ,�B6���63� ��� 4����7�� ���� ("�� ,� ��(� *"��������� �����(� )��������P�
�"�&�����2&����������� �%����M%��,� ��(�*"���������#��N3��4�7L����@�����
)�����(3���+��4����7L��6��,� ��(�*"��������I��#����*"���������#��N3��\���3&���@�����
)��"23�)����� 4����7L�,���������,� ��(�*"������L����������#��� ��%�������M"����+����
�"�����,� ��(�*"���������#��N3��4�7L���@�����
)(��3� E �� +�� 4��-�7L� $"��"���� $6����� ��� ,� ��(� ,�� �L� ������&������ ���� ��������
*"�����������,� ��(�������������%���,�������L�J���(@*�����
� ����
)(��3�E ��+�� 4����7L���������������"������������?��������6�#�"���� �6����"�(���
�� ��(�N����"������3�,� ��(�*"���������#��N3��3��3�&&�����@�����
)(��3E �+��4��-�7L�$"��"���$6��������,� ��(�,�� �L�������&�������� ��������*"�������
����,� ��(������������J���(@*����<��3�"���6�����
�����6����3� =� �� 4��-�7L� �����(� �6��(L� ��� ������ ���� ���� ��#��N�� ����� (� ��
����� ������#��N3#�3��3�\���3&���.@.���
,�60"��3�=����4��-�7�� &�(������&��������2��������2��"��#���"�������L������"�����
���� �6�� � �������� �� �������6�&3� ;�&"���6� ������� �����������3� *����
;��#�����(��
,� �3����,��(�J�����3� �$�� 4��-��7L������(�&��� �����������"������� ���J"�������
/�N�������� ���3�#�����3���F ���3�&&����.@�����
,� �3����,��(�J�����3� �$�� 4��-�7L�G%�&���������N����6�&����������H��J"�������
/�N�������� ���3�#�����3��F ���3�&C�������@�����
,� �3����,�4��-�7L�G�����(����� �������6���6��(����6����� H���J"�����������������
��� (3#��--3�\��3&��--@��.��
,� �3� ��,�� (� J����3� �$�� 4��-�7L� M�����?������� ,� �� ���� <�#��� ���� )���������
J"�������,������������ ���3�����&&����@�����
,�������?3� ��� 4����7�� G������������ ��� � &����� �� ������ ��� ��� ��� ��� (� ��� 6�������
���' ����� ;��� �&�2� ���'�� �� ������� ��'����� ���������H�� ;��#�������� ���
*���������
,"@/�(3�D�� 4����7L��6���6������ �� ��(�"������� ��� �� ���������� �(��� L� ��� �#�"�����(�
&���&����#���<������������J"������������&����"�����*�6�#�"�������������6��
+����3 ����4��-�7�L�/���� &������,� �������3�*�����������)������'��(��� ���������'��
������� &���������������M�����
� ����
+���3� ���� 4����7L� ��� &�&��� ��� ��� ��&��� ��� ��� � &����� �� ������� )�" ���� ���
��#��������'���<�%���
+���3� ���� 4����7L�� &�����,� �����L�)������#��0"���� ��� �� ��� ������ �� ������
)�" ���������#��������'���<�%���
+���3� ����4����7L�!����1������)+!@��.��*�������L�<�%��&"����������+���3� ���3�
������/��� &������� ���������*�������L�<�%���
+���3� ���� 4����7L�$"��"��� ������ � &����� �� ����������+���3� ���� 4��7L�/�� � &������
�� ������4�7���"����������������$C���������� &�����,� �������<�%���;��#��������
����!�#����3�&C�������@�����
+���3� ����4����7L�������,� ������4<<7��!����1������!�������<�%���
+���3� ����4����7L�� &�����,� ���������2���(�������*�������L����2����
+���3� ����4���-7��/��%"����'��������� &�����,� �������/��$��2���$�����'�����"������
<��� ����!" �����
+���3� ���� 4����7L� $���A���� ����&���������5� $' � �A���� �"� �&�����'�� ��� ���
� &������� �������)�" ���������#��������'�3�!���-���<�%��
+���3� ����(�$�&&"(��3�=��4���.7��$���A������� ���������'������ &�������� �������L�
$��������������� ���� &����'��(� �"����� ������ !�#����� ��� "��������� )�<�� !��
�����<�%���
+���3� ���� (� $�&&"(��3� =�� 4����7L� �� ��� ��� ��� ,� ����� 0"�� �� ����A��� ��� ���
� &�����,� �����L��' � <���� ������ �"�;������(�$ &� ����)�" ���� ���
<�#��������'��!���.����<�%���
+���3� ���� (� $�&&"(��3� =�� 4�����7L� ���"��?3� /������� �� <�"��'��� )�" ���� ���
<�#��������'�3�!���.���<�%���
+���3� ����(�� ������3�%��4����7�����"������������&�������� ���������!����1������
!�������<�%���
� ����
+���3� ���3� $�����3� +�3� )(��3� +�3� � ������3� %�3� ��� ���3� )�� (� $�&&"(��3� =��
4����7��%"�����������,"���������/#�3���"�������,���� ����,� ��(�*"����������
<�%���$C������� &�����,� ������� ���C����!�����
+���3� ���5�+�����3�$��4��-�7��/��� &������� ��������������� �����&�8������&��������
��� �����&�8��3���L��.@-���
+���3� ���5�+�����3�$��4����7L�;������(�$�����?��������� &�����,� �������<�%���
+��#�3�$�� 4����7L���&������(������L���� � &����� �� ��������:� ��?��!����������
$"���� �������
+��#�3�$�5�%����3�>��4����7������"��"������&�&������������� &�������&�8������#��������
��� ��3���]�.����
+��#�3�$�5�%����3�>��4����7L�/��� &������� �����������&�8���,"��� ��������' ����(�
���"�������*���L�,"�����'��**>���
+���3�$�3�%��"���3�J��(�S"������3�J�� 4����7L�*"���+������������ &�����,� ��������
<�%��(�,"�����'��������"����,�����������
+����3���3�$�N3�+�3���������3���3�I"���3�J�3� ������3����(�E �����3�)� ��4��--7L��6��
��� �������� ��(�"������L�����#��N3�J"������������"��"������� ���3�#�����3�
&&���@����
+�����:3=3�5� )�#��3J��5� I� &��3 5� /� ����3<�4���.7� L� &������ ,� ��������
+�������'����+�������'��� �+��N@I����<����� ����������������3%����
+� ��3���� 4����7�� ���)��� &�8� ������� &�����,� �����L�;�����"���$�"���� ������
,�������(�>��������<���������������)��������%�)���
+����3� ��� 4��-�7L� ;������������� �� ��(� "��������L� ���"��� ��� �"��6��� �������63�
<������������J"������������&����"�����*�6�#�"�������������63�#����3�&&����@
�-��
� ����
+' �?@ �A��3� /�5� !"8�?@!��:��3� �5� +"������?3� <�� 4����7� �6�� ���� �� �� ��(� ����� ���
�����(���������3������ (��� ����� ������#��N3���3�&&����@����
+�����3���5� "���"3�+��4����7L������������������������� ������*�������L��������
I������3� E �$�� 4��-�7L� �������� �6�� ,� ��(� ,�� � %"�������� ������L� �6�� !�2�@�
+���������,� ��(� � ��Y���2&���������; <�)�����������%��#�����
I������ 3)5�I�����3$���� 4���-7L� $�M� �"����(3�"�������3��&��������� ���� �����(� �6��(� L�
� �����(������������6���������%��������� ����� ����J"�����3#����3<�����3&��
���@�����
I�����3 5��#�#3��4��.�7L� M&�� ��� <������#�� $�������� N��6� < &������ <��� ������
J"���������� ����6��(3#����3�\���3&����@�����
I��#�(3� �� (� �#���3� ��� 4����7L� ,������� �"����� �� ��&����� ��� �6�� �� ��(@N����
"��������,� ��(�*"���������#��N3�#���-3��F ���3�&C�������@�.���
I��#�(3%�J� 4����7L� MN���� ��� ������3�2������� 6��?��� ���� �6�� �� ��(� ��� ��
<������������J"��������6����� ������*"�������#���3�\���3&���@����
I�(3�)����(� ����3�)�J�� 4��-�7L� ;�0"���� $ &�����L� �6���������"���� �� �6��;=�
��� (3� � �����������3�/�����
I��������3�$��(�%6��6��3�)��4��--7L��6�������� �A���(��6���6���������&"����(�6����
��&��������J"�������������������� ���3������3�&&���.@�����
I��������3� $�� (� %6��6��3� )�� 4����7L� ������� ���� N���L� �6�� ����� �� �"�����
������������J"�������������������� ���3������3�&&����@����
I�������3�*�%��(��� ��3�!�%�� 4��--7L� ,� ��(@N����"��������L� ��� � ������� ������ ��
��0"��(��,� ��(�*"���������#��N3�#����3��F ���3�&&�����@�����
I� ����3*�� 4��-�7L� ����I�?���� ����� H���6��*����J"���������� ���3#����3�\�
�3&����@�����
� ����
J�����3� �$�� 4��-�7L� M�����?����� �6��(� ���� ��6���(�� �6�� ���"������
��#��N3#���-3�\��3&����@�����
J�����3� �$�� 4����7L� %���@��������3� ����"�� 3� �������#��� ���� �����(� �6��(�� J"����� ��
�&&�����$�&�����,������3�#���.3��F ���3�&C������@����
J�����3� �$�� 4���-7� %���� ��������3� ����"�� 3� �������#��� ���� �����(3� ,"�������� ����
M�����?�������%������(3�I��#����;��#�����(������3�$� �����3� ���
J�����3� �$5� ��:����3E �I� 4��.�7L�����(��� �6��,�� L ����������*�6�#�"�3�����(�
$��������MN����6�&�%��"��"����J"�������,������������ ���3��\��3&3���@�����
=���3�)�/��4����7L�,� ��(�N�N��6�&�����&���� ��������&"������&������L����"��(�
�� �6��;�%��,��"������3���-�@������I��#����*"�������%�6�3�E �:���� &�&��3�
!����@�����
=�����3����4��--7L�E �:������� ��(�����6��"������������L��������������#��N���������������
�������6�����&���(3�,� ��(�*"���������#��N3��3�&&��..@�����
=�������>����3� ��4��-�7��6���(�� �������� ��(������������� ����6����������6�����
��N�3�M�����?�������)(�� ���3�&&��#�����3��]��3�&&�����@��.��
=���� ���>����3� �� 4����7L�/�"���(��� ���������� � &������ ��� ���"�������� �� �������
I��#����)�"���*"���������#��N��!���3�&&����@����
=����3�J6��4����73��E6���/������������(�)3�I��#����*"���������#��N3� �(@A"����
/������3��35�/&�?����%������3�,��(�%�6�����3����4����7L�$�&�����N����6�&���"����6��
N�����6��J"�������,������3�#���/<>3�!���3�&&��.�@��.��
/������3� <�� 4��-�7L� �������� 6" ��� ���"����� ��� �� ��(� ��� �L� �6�� &��� � ��
������"������#����&��M�����?�������)(�� ���3����4�7L���@�����
/������3�<��4��--7L�/��$��&�����'��������%"����'���,� ��(�*"���������#��N��>���3�4�7��
/������3� <�� 4����7L� %�"��������� +���������L� �����?���� �6�� )��� � �� ,� ������ ���
*"��������I��#����*"�������%�6���������
� ����
/������3� <�� 4����7L� /�� �"������� ��� ��� � &����� �� �����L� � � &���������� &���� ���
�����"�������+�C������
/��>��3+�4����7�L�+"���&��������"&��#�#������������� &������� ���������������)�"��3�
%��3*�����
/���63��4����7�L�/��� &�����,� ����������������+������3*���������
/�#����3�I��4��.�7L�$���������6���&���"���� ��(�"����������I��#����*"���������#��NH��
���6@�&���3�#�����3��]����&&����@�-��
/��?3� ����� 4����7L� �6�� �� ��(� "������L� �N���� ������������ ������(�� ,� ��(� *"�������
��#��N3�#���-3�&&��.�@-���
/( ��3����4����7L�$"�� ������#���L������� ��(�N����6�&� �:��������������P��,� ��(�
*"���������#��N3�#����3��F ���3�&&�����@�����
�6���"��3�/��4����7L��6��<���"�������+�����"������<�#��� ��������(L����� &�������
%�"�(���,����6�,� ��(@MN����*"����������,� ��(�*"���������#��N3���4�7L�.�@
.���
�$��"�6(3�)�5� ���6�N�3�$��(�,���:3����4����7L�G,"�������� ��(������������� �L�
&���� ����3� ���:� ����#��"�H��J"����� ��% ����*"������� ����� ���3�#��� ��3�
�F ���3�&C������@����
����3�,�5�%����3�>��4����7L�������������(����"������������� &������� �������)�" ����
�������A����.3�,"�����'��� &������F������
��������� ��� ��� ��3� ��&�8�� 4����7L� +"��� &���� ��� &�0"�8�� (� ������� � &�����
�� ��������
��:3���5�!�:� "��3� 4����7L��6��6����(�����&����� N����6�&� ���J�&���� �"�&����
$�&�����+#��������<�����"����E �:����&�&��3���]���Q������
"���:3�+�� 4���-L7��6��"��#�������(��� �6�� �"������ �� ��(3� ���!��*����(����>�������
����������"��������6���� ��(��!�N�D�:L,�����������
� ��.�
(����3��� 4��.�7L� <������#�� $ &�������(� ���� �6�� *���������� ���� � ��
��� ������3#����.3�\��3&���@.���
!�"�"��3�,�5�/��:3���+��4����7��/��� &������� �������$' �����������&����0"��&���"����
*���L�)�"����
!���3� �J�� 4����7�� /��� &( �� �� �������� ��� ��&�8��� OS"1� ��� ������ ��� ����P��
<�#�������������"�&�������)������'��(���� ���������� &�������4�7L���@��-��
����?33� /�� 4����7L� /�� %"����'�� ��� ��� � &����� ,� ������ $�������3� ������ )�������
;��#���������"�'� �����*���������
����"��3����(�������3�/�� 4����7L�/�� ����������� ������ � &����� �� �������A� ���&"��� ���
#��������������������������������;��#���������������������
���6�3� ��� (� )���3� %�� 4���.7L� /�� � &����� ,� ������(� �"��#����A��� $ &�����#���� ���
�������
S"�#��3����4����7L���&"����'��(�������'�����#���L�"���������'������"������&������'�����
���������������&�8��4����7��������)�������;��#�����������*"�����
��A��3� ��+�� (� K�������3� /�� 4���-7L� �6�� �#�������� �� �6�� ��N� �����&������ $������ ���
�������6�������"���(�&�������E �:����&�&����
��(��3�/�5�%������C�3� �� 4����7�� ��C������ ������� ������������ ���� &��� ����� �������
� &������ �� �������� ���?������ ��#����� �"�&��� ��� �������'�� (� ��� ��� ��� ���
� &����3���4�7L�.@�.���
������� 3� J� ���4����7� L� ;��� <����"���'�� ����� ����� ��� �������3� ��� ��� �3� ��D�
$���� �����3� �̂4����7L� <�#�����'�� �� ��� ������ ���' ���� �������� *�������3�
&&����@�����
������3� E �� ��� 4��-�7L� �6�� ,����� @M����� �&&���6� �� ������&��@������ ���� ���
��� ������3�#�����3��]��3�&�����.@���.��
� ��-�
����%����4��.�7L��6����� ����6��(��������(�L��6��������&��Y������ ��� �������
��� �����������3#������\���3&����@�����
%�����3���3�%���6�?3�+��(�$������3����4����7�/���)� �������������������"��'��������
� &�����,� �����L� ������'����(��#��������� &�������;��#����������� "������
��&�8���
%�����3� ��5� �"�?3�J�5� $������3� ��J�� 4����7L� M�����?��������"��"����6��������?����� ���
�� ��(� "���������� �6���� ������������� ���������� ���� ������� ����� (� ��
����� �����%����"���
%������C�3� �� 4����7L�G��C������ ������ ������������� �������������� ������� ������������
� &������� �����L�"����&������'�������&( �H����&����������� �����&�8��3�#���
-�Q��3�&&�����@�����
%������C�3� �3�,�������3�,��(� ���������4����7��OS"1����,� �������P�I�����"���������
������� &�����,� �������;��#����������(�J"���$������
%��?3/5� ��?����3� ���4���-7L� /�� ����"��"��� M�����?���#��;�� ���0"��
���' ���;��#�����������*"�����
%����3�>��4����7L������������������ &�������:� ��?��!����������$"���� �������
%�6���3� ������� 4��.-73� $������ )(�� ���L� ���6���� <���#��"��� ���� M�����?�������
!����3�������@E ����(��
%�6"�?�3� E �5� /"��:��3� �5� )��3� ��� 4����7� �2&������ �6�� �����(� ����0"������ ��
N����6�&� ���&����'�� � ��� ��������� �� &��#���� �� ��(� ��� �3� ����� (� ��
����� ����J"����3����6� �����
%�6"�?�3�E �5�/"��:��3� �5�)��3����4�����7L�����"�� 3������(������6��� &�����#������
���� ��(���� �3� ������������������������� ���3���3�&&���.@�����
� ����
%�6"�?�3�E �5� /"��:��3� �5�)��3����(�*"�66��?3���� 4����7L� �����(���������6�&�� ���
�� ��(���� �L��6��(������#��������M�����?�����%������3�#�����3��F ���3�&&����@
�����
%�6"�?�3�E �%�5�/"��:��3� ��I��(�)��3� ��!�� 4����7L��N���� �� �6��(��� �����(� ����
����"�� ������ ��(���� ���J"�������*"�������>���"����3�#����-3��F ���3�&&���.�@
�����
%�6"�?�3� E �%�5� /"��:��3� �� I�� (� )��3� ��!�� 4����7L� �2&������ �6�� �����(�
����0"������ �� N����6�&� ���&������ � ��� �6�� ��������� �� &��#���� �� ��(�
��� �������� (��� ����� ����J"����3�#�����3��F ���3�&���.���
%6��:��3� �$�� ���� ������6��3� J�I�3� 4����7� (�6�� ���� ���������L� ,� ��(� *"��������W�
$����"�������6��;%���� (�@@���,�� �N�:��������������,� ��(�*"�������
%���������3�,� ��(�*"���������#��N3�#����3�����3�&&����.�@���
%6�� �3����4����7L����M#��#��N���,�������,� ��(�*"�������%�"����L�$"������%���"������
)�������������6��,"�"����,� ��(�*"���������#��N3��.4�7L�@�.��
%6�� �3���5�$6��� ���J�5�$6"���J��4����7L�%"��������&�����������&��������6�#��L�� ��
� &����������"�����,� ��(�*"���������#��N3�#�����3���]��L��@����
%6�� �3� ��5� $6���� ��3� J�J�5� $6"�3� J�I�� 4���.7L� %��������� ����� ���� �� �6�� ,� ��(�
*"������L�������������6�����,"�"���$6����������,� ��(�*"���������#��N3���L�@
����
%6�#���3%��4��.�7L����:�%6����������<������#�������6��������&����������������������6�&��
�6��*����J"���������� ���3#����3�&���@.���
%6������3����(�>��6�(3����4���.7L�����"�#�(�����&������#���������J"����������������
��3�3�&C����.�[email protected]���
%�����3� ����� 4����7L� �6�� $����"���� �� /������6�&�%�(��� �������������� �� ,� ��(�
*"�������%"�������,� ��(�*"���������#��N3����4�73�&&���-�@�����
� ����
%��N3�*�� ��4��-�7L��6������0"���������"��#����J"�������M��"&���������(�6��(3�
���@�.��
%����3� �I�� 4��-�7L� <������ �6�� ,� ��(@I���� *"�������� !�N� D�:L� I���"��� *�����
J#��#��6��
%�"�?3����4��--7L� ������������������#��������6��L�,���������&������������6�� ��:���
�����&������������J"�������������������� ���3�!����3�&&���@����
%"C��?3�����1���4���.7��)����������������� ������������������������� &��������� ���
(�,����?����
����"��3����(�)�#��3�J���� 4��-�7L�*�#�����������"������ �6���� ��(���� ��E �:����&�&����
I��#���� *"������� %�6��� $� �����3� ����� ��� &���� ��� ����� ��� ,� ��(�
*"���������#��N�< �̂�4�7L����@��-��
��&���3�J��4����7L�)��� &�����,� ��������,� ������ &���������I��#����)�"��3�,����?���
_�$���������������@,�����
�����3�J��4����7L�$�&�����+#������������ 1�����3����4�73�&&��@����
>��0"�?3���� 4����73��������������������3�+�"&�����' �������������F��;��#��������
�������������
>�������3���4����7L��6���6���6�������������6���� ��(�"������L�$�����������������������
A����#�����N������� &�(����6���6�����������&� ����� ������� ���,� ��(�
*"���������#��N3�#�����3��F ���5�&�����@�����
E ���3�J��4����7��>����A���$ &�����#����������� &������,� ���������<�,�)�" ���������
E ���3�J��(�+���3� ���� 4����7L�������,� �������!��� �1������ ��� <�#��������'�3�!��
��-��<�%���
E ���3� J�/�4��-.7� =��&���� �6�� ,� ��(� *"������� I����6(L� IN� �� &���� ��� �����""��
+�N�63�����������(�����,� ��(�/������6�&3�J���(@*���3�%���,�������3�$���
E ���3�J6���4����7L�$���������������#����������&��#���������&�������J���(@*������
� ����
E ����63� J�I� �� 4����7L� �6�� < &���� �� ,� ��(� MN����6�&� ���� <�#�#� ���� �� �6��
��������� ����� ����%"��������,� ��(�*"���������#��N���L���@����
E ���6���3� ��� (� $N����3� �� 4���.7L� ���� ����� ��������� ��N���� �� ��(� ���� ��@
�� ��(�"�0"���� � &������ ��� �6�� ;=�� <������������ J"����� �� ����&����"�����
*�6�#���_�������63�#����3��F ���3�&&����@����
E6�������3� �,��(�*�N�3�,�I�� 4����7L�)��N��:�� �� �"��� �(��� � �&&���6� �� �� ��(�
��� �L�$���N���2&����"���6��:���P�,� ��(�*"���������#��N�<>�4�7��&&���-�@�����
E ��� ��3���5�+' �?@ �A��3�/��4���-7L����6�#�"���������(� ������ �������������:�
��:���3������ (��� ����� ������#��N3����4�73�&&�����@�����
E �� ��3� �%�� 4����7L� �6��������� ,"�������� ��� ,� ��(@MN���� *"������L� ��
$���&�"��������������6@*������������ 3�,� ��(�*"���������#��N3�.4�7L&&�@�.��
� ����
�������(:"0��
!" "%"+"�6*.&+&*!�G�H�
�
�� �� !"#$%%&'��
��"�����������&�&'����(�� &� ���
,"��� �����&����&���
@�>������0"������� �����0"������ ������
@�$� �����������������0"��&"�������������������� �����(������#�������
@���0"���������&(������������&�������12����"�"���
@�$ ������������ &������� �������������������������������������&����?���(����������
�����������#�������
�
������������������"�0 & $%&'��������������������
������������������)��������������&������&���'��������� &�����(��������� �����
������������������@��������&�����'���
@ �%��������
@ �����������&��������
@ ��������
�
�����������������)��� ����������������������������$�����
����������������*�������������������������������
@ ,� ���'������ &������
@ ���������&�������� ����������&�&�������� ������(����&���������
����������6���������
� ����
@ $������'�������A���#��&��������3�����������������(�����
�2&������#�����������"���
�
*��������������������
@ %����������"���������#1��������6�������(������ �����
@ �������&�������������"������?����"�������"��"���(�������������
@ $ ���������������"��4��������&��3�G�������������&"��H3���#�������3�
��C���������������3��������'���������� ����3�����7�
�
�����������������*��������������������$����������
@ �&(����"�#���� &�������
@ /�0"���?�(���������&��������
@ ,� ���'��(��������������&��������
@ � �" ������������� ������
@ >���"������������������
@ ,������&����
@ ���"����� &��������
@ ��������������������&�������G����������H��
�
�����������������*�������������������������������������
@ M�������(����"�����
@ ���"����(�������
�
�����������������+����������������������������������(�����������������
�
� ����
@ $'������ �������
@ �����&��������� ����(����G��#����'�H��������� ������
�
�������������,(�#*��*.&+&*!�
���������������"����
������������������ ��(��"����
�������������)�����"��'������������(�&��&�����'��������� �� ����
�
�
4�7�E���3�J��(�+���3� ����4����7L�������,� �������!����1���������<�#��������'�3�!��
��-��<�%���
��
�
� ����
�+�/!" "%"+"�6*.&+&*!�G�H�
�
����/�� ���'��(����#�������������� ������
����/��A���#��(����#������������� &������
����/��A���#�������������
����/��X���������+������������ &�����4���������7�(��������� �����(��"���� ������
�"����� ������
��� � /�� ��������� &���� ��� ����&����'�� ��� ����������� �� ��� '������ ��� ������
��&����#��
������������������������'����������������
.���/���&��������(��� ����������������"���&����� �� ����� ��������4����&����'�3�
�����"����3�&�� �������3�(�������7��
-���)����6��������� ���'��������������� �� ����� ���������
��������������������"��'�������� �� ����� ��������������$���A����,� �����(�������
$���A������ ���������'���
������&������������������������� �����(����� &������
����/��&������������#��������
����/����� ���&�������#������'��(������ ���'�������������(�&������������ &���(����
��0"���?��
�������������������"�� ������
����� &��������������&������
����/��&����������"����'��(�����������������/��&�����&������������������������&������
��� �"����'����� 0"�� �� ��� ����� �"����(�0"����&�������������#�"��'��������
�� �����(����� &����������������?'�3������&������������������A��������#���'��
&���'������
� ����
����/�����&��"�������� ���� ������3��"��������6�(�3�(����&������������ ���������
�.��/������� ���&�����������"��'��������������0"�������������������������� �����
�������� ������������A���
�-����� ������ ���������� ���(���� ������ ����������������'������� �������
����/��#��������(������� ���&����������"���?���'������&������
����M������� �����&����#�L�
�̀/��������'��(������� �������"����� �����������M�������,� �������
�̀ /����������'�����������"����� &���������(� �����L����&���������������� &�����3�
&�#������3���������3��������#��(��A��"��#������ ���������
�̀/��&�����������("������� ��������(���� &���������� ���������
�̀M����&�����&������������
�
4�7�+���3�$�3�%��"���3�J��(�S"������3�J��4����7L�*"���+������������ &�����,� ��������
<�%��(�,"�����'��������"����,�����������
� ��.�
!" "%"+"��*.&+&*!�G-H�
�
�*��*.&+&*�2�+*��./!(0*�
�7�/��6�������(����#������,� ������������������"��������6�����������"��������
���������������I���������
���������������>������,� ���������
7�/��%��������
���>��������&����#��
�������&����#�������"�"�������������8����&����#�������� &������� �������
���%"&"��������0"�����������������C�&������������C���������� &������� �������
�*�&� (!*%%&'��(� !(�+*��*.&+&*�2�+*��./!(0*��
�7�/��&����'�������� ,� ����������� ���&������ �"�&������&���'�������������'��������
� &������
���/��&��#���'�����������"���'���"�"����
���/�������������&�������A"�����'���(��������������� &��������������������
7�/��&����'���������� ��������������������&������&���������� &����������
�7�/��&�&������������� &������
���������������$�����������������(�&������&�������&��#�����������
�����������������1�� ���������"���������
���������������$�C"�"�������������#����
�7� /��'���������������
���X������������C������� �����������"�������������(��
���$���A������ ���������'���
���J"����+��������
���������A������������
� ��-�
�*0� (:%(/%&"�(0� *+� !" "%"+"� �*.&+&*!� 2� +*� &� (!/!( *%&'�� #(+� .&0."�����������������
�(6(!(�%&*�*�+*0�%+@$0$+*0�/(�*+(0��
�*�#(�".&�*#*�%+@$0$+*��%"��,!* & $#��
�"%$.(� "0�%"./+(.(� *!&"0�2�#(�(I(%$%&'���
�
�
4�7� ��������������� ��3���&�8�� 4����7L�+"���&�������&�0"�8��(� �������� &�����
�� ��������
�
�
�
�
�
�