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8/17/2019 Doc Une Epm Emisor Rp13

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Contactos: Alba Luz Buitrago Junco

[email protected] María Carolina Barón Buitrago

[email protected]

Comité Técnico: 02 de abril de 2013 Acta No: 530

CAL-C-PI-FOR-05 R22 de 14

UNE EPM TELECOMUNICACIONES S. A.

BRC INVESTOR SERVICES S.A. SCV REVISIÓN PERIÓDICACapacidad de Pago AAA (Triple A)CreditWatch en Desarrollo

Cifras en miles de millones al 31/12/2012 Activos: $ 4.548 Pasivos: $ 1.679

Patrimonio: $ 2.869Ingresos operacionales: $ 1.864. Pérdida operacional: $ 180.

Pérdida neta: $ 203

Historia de la calificación:Revisión Periódica Jun./12: AAA PNRevisión Extraordinaria Abr./12: AAA PNCalificación Inicial Jun./2009: AAA (Triple A)

La información contenida en este documento se basa en los estados financieros auditados de UNE EPM Telecomunicaciones S.A. ESP para 2010, 2011y 2012.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV enRevisión Periódica mantuvo la calificación de AAAenCapacidad de Pago y modificó la PerspectivaNegativa a un CreditWatch en Desarrollo a UNEEPM Telecomunicaciones S. A.

Una calificación aparece en la listaCreditWatch cuando unevento o desviación de una tendencia esperada haocurrido o se espera que ocurra; por lo tanto, se requiereinformación adicional para tomar una acción en relacióncon la calificación. ElCreditWatch en Desarrollo indica quela calificación puede mantenerse o bajar en un periodomáximo de 180 días.

En febrero de 2013 Empresas Públicas de Medellín

(EPM) anunció la firma de un memorando deentendimiento no vinculante con Millicom, cuyoobjetivo es analizar la posibilidad de integrar lacompañía holding de esta última organización, queposee el 50% de Colombia Móvil-TIGO, con UNEpara crear un operador integrado detelecomunicaciones a nivel nacional. Este memorandoestará vigente hasta el 30 de junio de 2013 y su plazopuede ser extendido previo acuerdo entre las partes.

El CreditWatch en Desarrollo se asigna dado que ala fecha de esta revisión las condiciones en las quese desarrollaría esta integración estaban siendoevaluadas por las partes involucradas, sin existircerteza sobre el cierre de la operación. Teniendo encuenta la baja rentabilidad que ha registrado elCalificado desde 2011 y las altas inversiones quedemanda la industria de las telecomunicaciones, esprobable que se requiera una capitalización (seapor medio de la asociación con un tercero o poraportes del Grupo EPM, su principal accionista). Laoportunidad y los términos en los que dichacapitalización se efectúe serán factores

determinantes para fortalecer la capacidad de pagode UNE y por lo tanto para mantener su

calificación.Millicom1 es un grupo sueco líder en la prestación desoluciones de voz, datos, televisión y servicios de valoragregado en los mercados emergentes de América Latina y

África bajo la marca Tigo. Su Estrategia Corporativa estábasada en 4 pilares: 1) Generar valor agregado a susconsumidores en el servicio de voz; 2) Incrementar suparticipación en televisión e internet en los mercados deLatinoamérica; 3) Potencializar el segmento de serviciosfinancieros móviles; y 4) Optimizar sus costos y su CAPEXLos ingresos de este grupo ascendieron a US$4.814millones en 2012 (un crecimiento del 6,27% respecto a2011) con un margen EBITDA del 42,9%, un Flujo de CajaLibre (FCL) de US$1.127 millones y una relación deuda

EBITDA de 1,55 veces.La incursión de Millicom en el país se dio en el 2006 con lcompra del 50% de Colombia Móvil, formando así unaalianza estratégica con los otros dos accionistas de laentidad: Empresa de Teléfonos de Bogotá (ETB) y UNEcada una con el 25% de participación. De acuerdo con lainformación publicada por el MINTIC2, a cierre de 2012Colombia Móvil – TIGO se mantenía como el terceoperador más grande del mercado con una participacióndel 13,48% del total de líneas móviles activas en el país,precedido por Movistar con el 23,85% y Claro con el61,90%.

Con el fin de obtener las autorizaciones respectivas,

el 1 de marzo de 2013 la Alcaldía de Medellín y elGrupo EPM presentaron ante el Concejo de dicha

1 Esta compañía cuenta con una calificación vigente de CorporateFamily Rating (CFR) and Probability of Default Rating (PDR) de Ba1 cperspectiva positiva asignada por Moody’s Investor Services enseptiembre de 2012.2 Ministerio de Tecnologías de la Información y las Comunicaciones.


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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. – Sociedad Calificadora de Valores – es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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ciudad el Proyecto de Acuerdo No. 106 de 2013 quebusca obtener la aprobación de este Órgano para:1) Efectuar la transformación y modificación de lacomposición accionaria de UNE EPMTelecomunicaciones y 2) Ceder a terceros laadministración, gestión y operación de su negocio.De no obtenerse el visto bueno por parte delConcejo, la fusión no podría realizarse. De acuerdocon el cronograma planteado por este Organismo, ladecisión final sería comunicada el 29 de abril de 2013.

Los fundamentos expuestos al Concejo para sustentar lafusión son3: 1) La dinámica actual del sector de lastecnologías de la información y las comunicaciones gira entorno a la integración de los servicios fijos y móviles, loque implica la desaparición gradual de la Telefonía PúblicaBásica Conmutada (TPBC), línea que representó el 34,04%de los ingresos de UNE en 2012; 2) Para incrementar suportafolio de servicios e incursionar en nuevos mercadosen una industria intensiva en capital y de competidorescon robustez financiera, es indispensable estar aliado conun operador móvil con experiencia, como es el caso deMillicom; 3) Desaparición a partir de 2015 del régimenespecial de los servicios de TPBC, factor que disminuye losmárgenes generados por el segmento Fijo; y 4) Reducciónde las transferencias realizadas por el Grupo EPM alMunicipio4 por las pérdidas generadas por UNE mientrasque se logra la consolidación del negocio de Movilidad.

Simultáneamente, Millicom y el Calificado estánefectuando las respectivas consultas técnicas,legales, laborales, contables, tributarias y lavaloración tanto de Colombia Móvil S.A. y UNE,como de sus subsidiarias. Los resultados de estosestudios serán la base para determinar lascondiciones de intercambio de la operación que seconocerían al finalizar el primer semestre de 2013.

La Calificadora pondera positivamente la intenciónde UNE por vincular un aliado estratégico a suoperación que cuenta con las siguientescaracterísticas: 1) Capacidad financiera paraapalancar los altos requerimientos de CAPEXexigidos por la industria, y 2) Experiencia yconocimiento del mercado móvil en el país, lo cualcontribuye a fortalecer el portafolio de servicios delCalificado y a acelerar la recuperación de lasinversiones realizadas en la tecnología 4GLTE. Laposibilidad de una asociación de este tipo lepermitiría a la Compañía adaptarse y anticiparsemás rápidamente a los desafíos del sector yresponder oportuna y adecuadamente a lanecesidad de comunicación del usuario sin importarel medio que este escoja.

3 Al respecto verExposición de motivos del Proyecto de Acuerdo No.106 de 2013.4 De acuerdo con los argumentos presentados al Concejo, las menorestransferencias al Municipio de Medellín por las pérdidas contablesgeneradas por UNE ascenderían a $111.650 millones para 2012.

El 11 de marzo de 2013 el MINTIC, a través de laResolución No. 449, definió los requisitos yprocedimientos de la subasta del espectro paraimplementar redes de cuarta generación enColombia, fijando como fecha de inicio de esteproceso el 26 de junio de dicho año. Así, el tiempode ventaja frente a otros operadores con el quecontaba el Calificado para ofrecer de formaexclusiva la tecnología 4GLTE se delimita, pues losadjudicatarios iniciarían operaciones en el primersemestre de 2014. La asignación se realizará porsegmentos abiertos (cualquier proveedor puede participar)o reservados (con condiciones de exigibilidad) y el términode la duración del permiso será de 10 años. Según loindicado por el Ministerio, UNE y Colombia Móvil-TIpodrán pujar de forma individual en la subasta y laposibilidad de fusión no limitará su participación.

Dentro de las condiciones establecidas para la asignacióndel espectro se destacan: 1) La inclusión de medidas deregulación asimétrica tendientes a reducir el riesgo detraslado de la posición dominante de Comunicación CelulaCOMCEL S.A. en el mercado de voz saliente al mercado ddatos móviles; 2) El reconocimiento en el precio deldiferencial existente en términos de costos y potencial demercado de la banda AWS ( Advanced Wireless Services ) yla banda de 2.500 MHz, siendo la primera más costosa quela segunda; 3) La promoción de la entrada de al menos unnuevo proveedor de redes y servicios detelecomunicaciones en el país; 4) La exclusión de COMCEpara participar en la subasta de la banda AWS; 5) Elfomento de los esquemas de compartición deinfraestructura entre operadores; y 6) La limpieza delespectro y la migración de las redes utilizadas por laFuerza Pública estará a cargo de los adjudicatarios y noserá responsabilidad del MINTIC.

Los ingresos operacionales del Calificadoaumentaron un 8,07% en 2012, crecimiento queestuvo jalonado por la dinámica positivaevidenciada en el segmento Fijo (6,82%, con unaparticipación del 98,83%) y la incursión en la líneade Movilidad, cuyas ventas alcanzaron los $21.799millones (1,17%). Según las proyecciones de laCompañía, para 2016 los ingresos por 4G pasarían arepresentar un 10% de las ventas de la Entidad,expectativa que, en las condiciones actuales, seconsidera optimista teniendo en cuenta: 1) Laentrada en 2014 de los operadores que obtengan elpermiso para implementar la tecnología 4GLTEpodría reducir las ventas de este segmento en unmonto superior al contemplado por la Entidad; 2) Elmayor tiempo, en comparación con lo previstoinicialmente, que el mercado colombiano estárequiriendo para comprender los atributos del4GLTE; 3) La reducida participación que UNE tieneen el mercado de voz, hecho que limita la expansióndel portafolio de servicios a partir de esta


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La deuda adicional fue adquirida por medio de un créditosindicado modalidadclub deal 9 por $400.000 millones10,del cual a diciembre de 2012 se había realizado un primerdesembolso por $200.000 millones y el saldo debe sersolicitado antes del 31 de julio de 2013. Las demásobligaciones financieras que la Entidad tiene son: 1) Dosemisiones de bonos ordinarios por valor de $600.000millones11, 2) Un crédito sindicado adquirido con el JPMorgan Chase Bank, cuyo saldo a diciembre de 2012 erade $113.727 millones y debe ser pagado en septiembre de2013. Este empréstito obliga a la Empresa a mantenerciertoscovenants 12, los cuales se han cumplido a la fecha;y 3) Un préstamo interno realizado por EPM por $41.242millones que fue prepagado en febrero de 2013.

Acorde con las proyecciones de UNE, el saldomáximo de deuda que tendría la Compañía entre2013 y 2016 sería de $1,26 billones. Asumiendo quelas proyecciones de ventas del Calificado secumplen (10,27% promedio anual para esteperiodo), esto implicaría un deterioro de losindicadores de endeudamiento para este periodo: larelación deuda sobre EBITDA pasaría de 1,92 vecesa cierre de 2012 a 2,39 veces en 2013,manteniéndose en niveles similares entre 2014 y2016.

El carácter estratégico del CAPEX que UNE planeaejecutar durante los próximos 4 años ($1,8billones) y la exigencia de la industria de actualizarsu infraestructura de forma constante ypermanente son factores que limitan la flexibilidadde la Compañía para ajustar estas necesidades a sucapacidad de generar recursos. En este sentido,como se mencionó previamente, la capitalización dela Compañía, el aumento de la velocidad derecuperación de las inversiones del 4GLTE a travésde ventas y el logro de mayores ahorrosoperacionales serán factores determinantes paraque su nivel de deuda no continúe incrementándose y sus indicadores de endeudamiento retornen avalores más acordes con la calificación asignada.

En un escenario base, en el cual se asume que lasexpectativas de ingresos y egresos operacionales de laCompañía entre 2013 y 2016 se cumplen, las coberturasdel servicio de la deuda con el EBITDA alcanzan un mínimode 2,03 veces durante dicho periodo y se mantienen loscovenants del crédito sindicado. Sin embargo, en un

9 Es una modalidad de empréstito en la que participan varias entidadesbancarias y cada una presta un porcentaje del total de la deudasolicitada.10 Ver comunicado de información relevante publicado por UNE en lapágina web de la Superintendencia Financiera de Colombia en julio de2012. 11 Estas emisiones fueron realizadas en marzo de 2010 y octubre de2011 por $300.000 millones cada una y sus vencimientos son en 2020y 2023, respectivamente.12 Los cuales son: i) Relación Deuda /EBITDA < 3 veces; y ii) RatioEBITDA / gastos financieros >2,5 veces.

ejercicio de tensión en el cual se supone que las ventas delsegmento Fijo crecen a la inflación y las de Movilidad podebajo de lo estimado, no se logran mayores eficienciasoperacionales de las ya observadas y hay un incrementode las tasas de interés, se obtienen coberturas por debajode 1 a partir de 2014 y loscovenants se sobrepasan en2013.

El 22 de Marzo de 2013 la Asamblea de Accionistasde UNE aprobó distribuir utilidades por valor de$340.000 millones, recursos que provendrán deutilidades retenidas no gravadas de períodosanteriores para los accionistas. El saldo restante deutilidades retenidas de períodos anteriores, luegodel reparto de dividendos, se adicionará a lasreservas ocasionales del patrimonio. De acuerdo conlo informado por el Calificado, esta decisión no tendráefectos sustanciales en la caja de la Compañía y fuetomada con el fin de realizar una recomposición previa deactivos no operativos de UNE.

En esta reunión, la Asamblea de accionistas tambiénautorizó la modificación de los estatutos sociales de laCompañía. El cambio efectuado estuvo enfocado enbrindar un mayor margen de maniobra a la presidencia dela Entidad para que pueda mejorar la oportunidad en latoma de decisiones.

La Compañía está implementando medidas pararentabilizar la operación de las filiales en las cualestiene calidad de controlante (Cuadro No. 2). Suresultado será objeto de seguimiento por parte dela Calificadora. UNE cuenta con 10 filiales a la fecha: 7en calidad de controlante y 3 como no controlante (CuadroNo. 2). Estas empresas tienen un bajo nivel deendeudamiento a septiembre de 2012 y, en conjunto,muestran un margen operacional del 20,97%, valorlevemente superior a su promedio entre 2009 y 2011.

El 21 de noviembre de 2012 la Subsección A -Sección Tercera de la Sala de lo Contencioso Administrativo del Consejo de Estado declaró lanulidad del laudo Arbitral de fecha 28 de mayo de2010; proferido por el Tribunal de Arbitramentoconstituido para dirimir las controversias surgidasentre Comcel S.A. ESP (hoy Claro) y EPMTelecomunicaciones S.A. E.S.P. (hoy UNE). Dicholaudo fue fallado en contra del Calificado y obligabaa pagar al demandante la suma de $17.325millones. Teniendo en cuenta que la principal razónque motivó la anulación del referido laudo arbitralfue la falta de visto bueno por parte del Tribunal deJusticia de la Comunidad Andina, existe laposibilidad de convocar a un nuevo Tribunal de Arbitramento, con sujeción a las normas queregulan la materia. Por lo tanto, la Compañía está ala espera de que se conforme el nuevo tribunal y serevise otra vez el caso incluyendo lo establecido enel Derecho Comunitario Andino. Para atender esta


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contingencia, la Entidad tiene constituido un patrimonioautónomo cuyos aportes para el cierre de 2012 ascendíana $18.362 millones.

Además de este caso, UNE tiene 8 procesos en contraabiertos a diciembre de 2012 cuyo valor de pretensiónequivale al 10% de su patrimonio y que, de acuerdo con laevaluación del área jurídica de la Entidad, tienen una altaprobabilidad de ser fallados a favor de la Compañía..

2. ANÁLISIS DOFA

Fortalezas

Apoyo de su principal accionista, Grupo EPM.Reconocimiento en el sector como la Compañía conmejores índices de satisfacción de los clientes.Conocimiento y experiencia de la industria por partede sus directivos.Buen aliado dentro del Sector Gobierno.Certificación del Sistema de Gestión de la Calidad enlas normasISO9001:2008 yNTCGP1000:2004.Certificación del Sistema de Gestión de Seguridad dela Información, basado en la normaISO/IEC 27001:2005.Único operador de servicios móviles de 4GLTE en elpaís.Conocimiento de los hábitos del cliente.Capacidad tecnológica para soportar los serviciosofrecidos. Amplio reconocimiento y posicionamientode marca.

Oportunidades

Capacidad de adaptarse y anticiparse másrápidamente a los desafíos de su industria y a lanecesidad de comunicación del clienteindependientemente del medio que escoja.

Aprovechamiento de las ventajas de la tecnología4GLTE para potencializar el negocio Fijo.Mercado de banda ancha móvil potencial pordesarrollar.Expansión e incursión en capitales y ciudadesintermedias del país a través de la participación de laEntidad en el Plan Vive Digital.Beneficios otorgados por parte del Gobierno Nacionalpara impulsar la masificación del uso de Internet.Desarrollo de servicios de valor agregado para elcanal corporativo.Sistema de atención y servicio al cliente conposibilidad de mejora.Rentabilización de las filiales.Fortalecimiento del área de recursos humanos.Políticas del Gobierno enfocadas en programas parapromover la competencia en el sector y regular laposición dominante de algunos operadores.

Debilidades

Desempeño de la línea de Movilidad.

Deterioro de los márgenes de rentabilidad yendeudamiento.Baja participación en el espectro de banda baja, loque limita la flexibilidad de su estructura de costos.Oferta comercial incompleta en algunos mercados porcobertura limitada.Dificultad para encontrar sitios de ubicación de lasradio bases en las principales ciudades del país.Elevados requerimientos de CAPEX con flexibilidalimitada para ajustarlos a la capacidad de generaciónde recursos.Indicadores de endeudamiento superiores a losevidenciados en compañías con calificación similar.

Amenazas

Variedad de productos sustitutos.Dinámica decreciente del tráfico de larga distancia(nacional e internacional, entrante y saliente).Estrategias de comunicación y de precios agresivaspor parte de la competencia.Entrada de nuevas firmas con experiencia, músculofinanciero y esquemas de servicios a precios bajos.

Entrada de otros operadores, ante la adjudicación delicencias 4G por parte del Ministerio de las TIC en2013.Cambios en la regulación de las actividades realizadaspor la Empresa.

3. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD

Como resultado de la reconfiguración que EmpresasPúblicas de Medellín (EPM) realizó de sus líneas denegocio, el primero de julio de 2006 dicha entidad escindiósu Unidad de Negocio de Telecomunicaciones dandoorigen a EPM Telecomunicaciones S.A. con su marca UNEDe esta forma, esta nueva Compañía quedó constituida

como una empresa 100% pública, cuyo accionista principales EPM (Cuadro No.1). Su objetivo es prestar servicios detecnologías de información y comunicaciones bajo lapremisa de conocer en detalle a sus clientes, identificar susprácticas de consumo y diseñar soluciones a la medida desus necesidades

Cuadro No.1: Composición accionaria de la Entidad

Fuente: UNE.

Dentro del proceso de consolidación que ha venidodesarrollando la Compañía se destacan las siguientes


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operaciones: 1) La integración operativa, comercial yorganizativa con Orbitel S.A. ESP y Emtelco durante 2007;2) La compra de Emtelsa y las compañías de televisión porcable Costavisión, de Cartagena, y TV Cable Promisión, deBucaramanga; 3) La compra en 2009 de los clientes y lainfraestructura de Visión Satélite de Cali; y 4) La firma delcontrato de uso con Globalnet para la construcción de uncable submarino en la costa atlántica.

El portafolio de servicios de UNE se encuentra catalogadoen 9 categorías:

El portafolio de servicios de UNE se encuentra catalogadoen 9 categorías:

a) Voz

- Telefonía Loca Fija.- Telefonía IP.- Larga Distancia Nacional e Internacional.- Red Inteligente.- Telefonía Pública.- Telefonía Móvil.

- Tarjetas prepago empresarial.b) Servicios para Gobierno

- Educación (aulas digitales, libros electrónicos, gestióndel aprendizaje).

- Seguridad y Defensa.- Salud (Teleimagenología y historia clínica en la nube)- Justicia (Audiencias virtuales, Firmas digitales,

gestión documental).- Gobierno electrónico.

c) Internet

- Banda Ancha: XDSL, WiMAX.- Internet Dedicado, empresarial y conmutado.

- Internet Móvil 3G y 4G.- Móvil 4G.

d) Soluciones para grandes empresas

- Comunicaciones unificadas.- Continuidad de negocio.- Mesa de ayuda.- Modernización tecnológica.- InternetData Center .- Gestión documental.- Telepresencia.- Renting de Infraestructura.- Seguridad gestionada.

e) Servicios de contenido

- Televisión por Suscripción, incluido el servicio Paguepor Ver (PPV).

- Televisión Digital Interactiva.- Televisión Digital HD.- Videoconferencia.- Empresa Segura.

- Aplicaciones SAAS.

f) Datos

- Lan to Lan .- IPVPN.- Portador.- Conectividad Nacional.

g) Cloud - School Cloud .- SAAS.

h) Data Center

- Alojamiento de Equipos.- Hosting Dedicado.- Web Hosting .- Hosting de Base de Datos.- MailHosting .- Disco Duro Virtual.

i) Servicios Profesionales

- Mesa de Ayuda.- Soluciones Integradas.- Asistencia UNE

En junio de 2010 UNE ganó la subasta realizada por elMINTIC con la cual se le adjudicó un espacio del espectroradioeléctrico para poder operar los servicios de internet ymovilidad con la tecnología 4G oLong Term Evolution (LTE). Uno de los compromisos que el Calificado adquiricon el Ministerio (cuyo plan es masificar el acceso aInternet en el país) por esta adjudicación es el logro de losrequerimientos de expansión detallados en el Cuadro No.2.El incumplimiento de estas condiciones podría generarpara la Compañía desde sanciones económicas hasta lasuspensión de la licencia.

Cuadro No.2: Requerimientos de Expansión

(*) Los plazos comenzaron a correr a partir del 30 de septiembre de2011, fecha en la cual UNE recibió el espectro limpio para entrar enoperación.Fuente: UNE.

UNE se ubica como la tercera empresa más grande detelecomunicaciones del país y cuenta con sólidasparticipaciones de mercado en los segmentos de internetdedicado (27,6%), televisión (24,3%) y Larga DistanciaInternacional Entrante (56,5%). Con las inversiones que laCompañía está realizando espera un incremento en todaslas participaciones, dada la estrategia de convergencia (o


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empaquetamiento) aplicada para la promoción de susservicios.

Gráfico No.1: Participaciones de mercado a nivelnacional

Datos a diciembre de 2012. Fuente: UNE.

A diciembre de 2012 la Compañía cuenta conparticipaciones accionarias en 10 empresas, 7 de ellas en

calidad de controlante, como se observa en el CuadroNo.3.

Dichas entidades son13:

- Edatel: Empresa dedicada a la organización,administración y prestación de servicios detelecomunicaciones, con presencia en losdepartamentos de Antioquia, Córdoba, Sucre, Cesar ySantander, atendiendo el sector masivo (residencias) yel sector comercial (pymes y grandes clientes).

- EPM Bogotá: El proceso de absorción de estaempresa culminó con la autorización por parte de laSuperintendencia Financiera de esta operación el 29 de

mayo de 2012. Presta servicios de telefonía residencialy empresarial, Internet, transmisión de datos yproductos de valor agregado.

- Telefónica de Pereira: Presta sus servicios de voz,datos y televisión en los municipios de Pereira,Dosquebradas, Santa Rosa de Cabal, Cartago, La

Virginia, entre otros.

- Emtelco: Es una sociedad de economía mixta queofrece soluciones integrales para la administración desu información, a través de centros de contactodenominados Contact Center y brinda soporte deOutsourcing en tecnología informática.

- Orbitel Servicios Internacionales S. A.: Filial deUNE en la Zona Franca de Rionegro; entró enoperaciones en agosto de 2008 con el propósito delograr crecimiento del negocio internacionalaprovechando el nuevo régimen de Zonas Francas. Su

13 Fuente: Página web de UNE.

objetivo principal es atender operadoresinternacionales y desplegar desde allí elposicionamiento como un operador mayorista de LargaDistancia Internacional, ya no solo con llamadasentrantes y salientes de Colombia, sino como unoperador del orden latinoamericano, intercambiandotráfico a nivel mayorista desde y hacia cualquier país.

- Cinco Telecom Corp: Es la filial del Calificado enEstados Unidos, con una presencia importante en elmercado norteamericano, especialmente en la Florida yNueva York, y con productos y servicios dirigidos a lacomunidad hispanoamericana residente en este país.

- Orbitel Comunicaciones LatinoamericanasS.A.U.: Empresa española creada en Madrid en 2003,especializada en la prestación de productos detelecomunicaciones tales como Locutorios, TarjetasPrepago y Carriers para la poblaciónhispanoamericana.

- Colombia Móvil – TIGO: Operador de PCS (Serviciode Comunicación Personal) en Colombia. La empresapresta servicios de voz y datos en banda 1.900 MHZ ysuministra cobertura a lo largo y ancho del país contecnología GSM/GPRS.

- Compañía de Televisión Cartagena de Indias S. A. – Canal Cartagena: Empresa especializada en larealización de producciones para televisión,comerciales, publicidad y multimedia como uninstrumento para la promoción de la imagen yproductos de las empresas.

Cuadro No.3: Compañías Filiales de UNE

Fuente: UNE.

“La visita técnica para el proceso de calificación se realizócon la oportunidad suficiente por la disponibilidad delcliente y la entrega de la información se cumplió en lostiempos previstos, la cual fue completa de acuerdo con losrequerimientos de la Calificadora.

Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realizafunciones de Auditoría, por tanto, la Administración de laEntidad asume entera responsabilidad sobre la integridad yveracidad de toda la información entregada y que haservido de base para la elaboración del presente informe. ”


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3. ANEXOS

Anexo No. 1. Estados Financieros


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Anexo No. 2. Indicadores financieros


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CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZOEsta calificación se asigna respecto de los instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) añocalificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como deintereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el públiconsiderando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad demárgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerenciacalificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamsuperior o inferior respectivamente.

Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:

Grados de inversión: AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alcategoría en grados de inversión. AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagoportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisio

calificadas con la categoría más alta. A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar cap

e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tainternos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos co

externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo

BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación más baja. Sin embaexisten considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda

B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto maprobabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adpodría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.

CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidadafrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.

CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCCpor lo tanto contarían con menos protección.D Incumplimiento.

E Sin suficiente información para calificar.


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HOJA DE VIDA MIEMBROS DEL COMITÉ TECNICO

Roy Weinberger , Es MBA de Columbia University y BA en Ciencia Política de la University of Rhode Island. Cuentaaños de experiencia en cargos directivos en calificadoras internacionales como Standard & Poor’s y Thomson FinBankWatch. Entre la experiencia con la primera de las citadas, vale resaltar su calidad de ejecutivo senior y Vicepresifundador a cargo de las emisiones corporativas, relacionadas éstas últimas con empresas del sector público a nivel glResulta destacable también su experiencia como Vicepresidente, en la evaluación y calificación de municipalidades yterritoriales de varios países.

Mahesh Kotecha, quien tiene grado de Finanzas de la Escuela del Negocios del MIT y doctorado en Negocios Internaciony Finanzas del NY Graduate School of Business. Fue ejecutivo de alto nivel de Standard & Poor’s y como su Vicepresidepionero en la realización de las calificaciones de titularizaciones de cartera y especialmente, de emisiones estructuradas dede 20 entidades subnacionales (públicas y gubernamentales), especializándose así en proyectos de mercados emergentesseñor Kotecha posee actualmente en los Estados Unidos una reputada firma de finanzas estructuradas (SCIC). Colateralmes uno de los principales ejecutivos de desarrollo del programa de garantías que administra el Banco Interamerican

Desarrollo y del programa United Nations Development Program.

Andrés Carvajal (suplente), Economista con maestría en finanzas del Centro Internacional de Formación Financiera (Cadscrito a la Universidad de Alcalá de Henares, y Maestría en Análisis de Problemas Políticos, Económicos e InternacContemporáneos de la Universidad Externado de Colombia. Durante los últimos 13 años ha realizado labores de anfinanciero, económico y de riesgo en la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (ANIF), BRC Investor Ser

Asociación de Comisionistas de Bolsa de Colombia y la Asociación Bancaria. Actualmente se desempeña como cofinanciero y económico asesorando a gremios del sector privado y compañías del sector real, al mismo tiempo qucatedrático del área de economía y finanzas en importantes universidades de Colombia.

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