perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id faktor-faktor .../faktor...yang berjudul “faktor-faktor...

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL

PERUSAHAAN DALAM AUTOMOTIVE AND ALLIED PRODUCT

DI BURSA EFEK INDONESIA

SKRIPSI

Diajukan Untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Syarat-syarat

Untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi

Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta

Oleh :

KARLINA FATMA

NIM. F1309100

FAKULTAS EKONOMI JURUSAN AKUNTANSI

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2012


commit to user ii

SKRIPSI

Disusun dan diajukan guna melengkapi tugas-tugas dan syarat-syarat untuk

mencapai derajat Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi

Oleh :

NAMA : KARLINA FATMA

NIM : F1309100

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2012





commit to user v


commit to user vi


commit to user vii

MOTO

“Sesungguhnya beserta kesusahan ada kemudahan maka apabila kamu telah

selesai dari suatu urusan kepada Tuhanmulah kamu kembali”

(QS. Al-Insyiroh : 6-8)

Apa yang sudah berlalu ituah yang terbaik, keadaan yang lalu baik atau jelek itulah

yang terbaik karena akan menjadi landasan bagi hari esok

(Imam Ghozali)

Jika kita jatuh tujuh kali, maka bangkitlah untuk ke delapan kalinya

(Penulis)


commit to user viii

PERSEMBAHAN

Karya ini saya persembahkan untuk: ü Ibu, Bapak, dan kakak-kakakku atas dorongan

semangat, doa, kasih sayang yang tulus yang selama ini diberikan kepada penulis

ü Teman-teman S1 Nonreg Akuntansi Fakultas Ekonomi UNS angkatan 2009 dan keluarga besar Fakultas Ekonomi UNS

ü Almamaterku ü Seseorang di masa depan ü Untuk sebuah cita-cita, mimpi, harapan, dan

masa depan….


commit to user ix

KATA PENGANTAR

Segala puji dan rasa syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT, karena atas

limpahan dan hidayah-Nya, sehingga akhirnya penulis dapat menyelesaikan skripsi

yang berjudul “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan dalam

Automotive And Allied Product di Bursa Efek Indonesia”.

Penulis menyadari keberhasilan penyusunan skripsi ini tidak lepas dari

bantuan berbagai pihak baik berupa moral maupun material. Oleh karena itu dengan

segala kerendahan hati penulis menyampaikan ungkapan terima kasih yang tulus

kepada :

1. Drs. Wisnu Untoro, M.S. selaku Dekan Fakultas Ekonomi UNS yang

memberikan ijin penelitian dan pemberian ilmunya baik akademis maupun non

akademis.

2. Prof. Dr. Bambang Sutopo, MCom, Ak. selaku pembimbing skripsi yang

bersedia meluangkan waktu untuk memberikan bimbingan dan arahan di sela-

sela kesibukannya dari awal penulisan hingga akhir penulisan skripsi ini.

3. Halim Dedy Perdana S.E., Ak selaku pembimbing akademik yang telah

memberikan bimbingan selama masa perkuliahan.


commit to user x

4. Kedua orang tua, terutama ibunda, terimakasih atas doa dan nasihatnya selama

ini semoga menjadi semangat dalam tiap langkah ananda.

5. Keluarga besar trah Admosudarso, terima kasih atas dukungannya selama ini.

6. Keluarga Besar MEPA UNS, terima kasih atas semua hal yang diajarkan,

kebersamaan, kekeluargaan dan semangatnya dalam mendaki panjangnya

gunung, dalamnya air, luasnya goa dan curamnya tebing. Untuk angkatan Diksar

‘06 B, thx for all, terutama Akbar dan Kasmy yang selalu menemani masa

perkuliahanku, dan “ndut”.

7. Bapak dan Ibu staf pengajar Fakultas Ekonomi UNS serta keluarga besar

Fakultas Ekonomi UNS.

8. Teman-Teman S1 Nonreguler Akuntansi Fakultas Ekonomi UNS tahun angkatan

2009 terimakasih atas supportnya selama ini dan sukses selalu untuk kerja

kerasnya selama ini. Mbak Indy, Dewi dan Ira yang selalu memberi semangat.

9. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah membantu dan

berpartisipasi dalam penyelesaian skripsi ini.

Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini masih jauh dari sempurna, oleh

karenanya penulis mengharapkan saran dan kritik demi perbaikan ke depan,

semogapenulisan hasil penelitian ini berguna bagi kita semua, Amin.

Surakarta, Januari 2012

Penulis


commit to user xi

DAFTAR ISI

halaman HALAMAN JUDUL........................................................................................ i ABSTRAK ....................................................................................................... iii HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ............................................. v HALAMAN PENGESAHAN.......................................................................... vi MOTTO ........................................................................................................... vii PERSEMBAHAN ........................................................................................... viii KATA PENGANTAR ..................................................................................... ix DAFTAR ISI .................................................................................................... xi DAFTAR TABEL ........................................................................................... xiii DAFTAR GAMBAR ....................................................................................... xiv BAB I PENDAHULUAN......................................................................... 1

A. Latar Belakang ....................................................................... 1 B. Rumusan Masalah ................................................................. 7 C. Tujuan Penelitian ................................................................... 8 D. Manfaat Penelitian ................................................................. 8 E. Sistematika Penelitian ............................................................ 8

BAB II TELAAH PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS ........... 10 A. TELAAH PUSTAKA ............................................................ 10

1. Teori Struktur Modal ...................................................... 10 2. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal ....... 11 3. Penelitian Terdahulu ....................................................... 13 4. Rerangka Pemikiran ........................................................ 16

B. PERUMUSAN HIPOTESIS .................................................. 17 1. Struktur Aktiva terhadap Struktur Modal ....................... 17 2. Profitabilitas terhadap Struktur Modal ............................ 17 3. Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal ................. 18 4. Umur Perusahaan terhadap Struktur Modal .................... 19

BAB III METODE PENELITIAN .............................................................. 21 A. Desain Penelitian ................................................................... 21 B. Populasi dan Sampling ........................................................... 21 C. Sumber Data dan Jenis Data .................................................. 22 D. Variabel Penelitian ................................................................ 22 E. Definisi dan Pengukuran Variabel ......................................... 23 F. Teknik Analisis Data .................................................................. 24

1. Regresi Linier Berganda ................................................. 25 a) Uji Asumsi Klasik .................................................... 25

1) Uji Normalitas................................................... 25 2) Uji Multikolinearitas ......................................... 26 3) Uji Autokorelasi ................................................ 27 4) Uji Heteroskedastisitas ..................................... 28


commit to user xii

G. Pengujian Hipotesis .................................................................... 29 1) Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) ....... 29 2) Uji Signifikansi Individual (Uji Statistik t)....... 30

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN .................................. 31 A. Analisis Data .......................................................................... 31

1. Pengujian Asumsi Klasik ................................................ 31 a) Uji Normalitas ......................................................... 31 b) Uji Multikolinearitas ................................................ 33 c) Uji Autokorelasi ....................................................... 34 d) Uji Heteroskedastisitas ............................................ 35

2. Hasil Pengujian Hipotesis ............................................... 36 B. PEMBAHASAN .................................................................... 38

BAB V PENUTUP ..................................................................................... 43 A. Kesimpulan ............................................................................ 43 B. Keterbatasan ........................................................................... 45 C. Saran....................................................................................... 45

DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN


commit to user xiii

DAFTAR TABEL

Tabel IV.1 Hasil Pemilihan Sampel .............................................................. 31 Tabel IV.2 Uji Normalitas ............................................................................ 33 Tabel IV.3 Uji Multikolinieritas ................................................................... 34 Tabel IV.4 Uji Autokorelasi .......................................................................... 35 Tabel IV.5 Uji Statistik F .............................................................................. 37 Tabel IV.6 Uji Statistik T .............................................................................. 38


commit to user xiv

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1.1 Rerangka Pemikiran............................................................. 16 Gambar IV.1 Uji Heteroskedastisitas ........................................................ 36


commit to user iii

ABSTRAK




Karlina Fatma

1309100

Struktur modal merupakan perbandingan antara total hutang dengan total aktiva. Struktur modal yang efektif mampu menciptakan perusahaan dengan keuangan yang kuat dan stabil. Hipotesis yang diajukan adalah : (1) Struktur aktiva berpengaruh positif terhadap Struktur Modal Perusahaaan, (2) Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap Struktur Modal Perusahaaan, (3) Ukuran Perusahaan berpengaruh positif terhadap Struktur Modal Perusahaaan, (4) Umur Perusahaan berpengaruh positif terhadap Struktur Modal Perusahaaan. Populasi penelitian ini adalah industri manufaktur dalam bidang Automotive and Allied Product yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2003-2010. Sampel sebanyak 122 perusahaan. Analisis data yang digunakan adalah (1) uji regresi linear berganda, (2) uji t, (3) uji F.

Probabilitas kurang dari 0,05 (p<0,05) maka model regresi dapat dikatakan bahwa struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan dan umur perusahaan pada Automotive and Allied Product secara bersama-sama berpengaruh terhadap struktur modal. Dari hasil regresi yang diperoleh menunjukkan variabel independen pada kedua industri (otomotif dan logam) yang terdiri atas struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan dan umur perusahaan secara parsial/ individual signifikan pada variabel dependen yaitu struktur modal

. Kata kunci: struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan, umur perusahaan dan struktur modal.


commit to user iv

ABSTRACT

DETERMINANTS OF CAPITAL STRUCTURE ON AUTOMOTIVE COMPANIES AND ALLIED PRODUCT

IN STOCK EXCHANGE INDONESIA

KARLINA FATMA

F1309100

Capital structure is the ratio between total debt to total assets. Effective capital structure capable of creating a company with strong financial and steady. The hypothesis is proposed: (1) The structure of the asset has a positive effect on firms capital structure, (2) negatively affect the profitability of firms capital structure, (3) The size of a positive effect on the Company's Capital Structure firms, (4) Age has a positive effect on the Company's Capital Structure firms. The population of this study is the manufacturing industry in the field of Automotive and Allied Products listed in Indonesia Stock Exchange (IDX) on the years 2003-2010. A sample of 122 companies. Analysis of the data used are (1) multiple linear regression test, (2) t test, (3) F test. The probability of less than 0.05 (p <0.05) then the regression model can be said that the structure of assets, profitability, firm size and firm age on the Automotive and Allied Product jointly affect the capital structure.

From the regression results obtained showed the independent variables in automotive are consisting of asset structure, profitability, firm size and age of the company as partial / individual significant on the dependent variable is capital structure. Key words: asset structure, growth, profitability, firm size, firm age and capital structure.


commit to user 1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Perekonomian yang semakin maju saat ini menimbulkan persaingan yang

ketat dalam melakukan investasi di dunia bisnis sehingga mendorong manajer

meningkatkan produktivitas perusahaan. Peningkatan produktivitas perusahaan

dapat memacu perusahaan memaksimalkan keuntungan dan kesejahteraan

shareholder. Untuk memenuhi hal tersebut, diperlukan perencanaan strategis

sehingga diperoleh pengambilan keputusan yang tepat dari manajer terutama

dalam keputusan pendanaannya. Keputusan pendanaan yang baik dari suatu

perusahaan dapat dilihat dari struktur modal, yaitu keputusan keuangan yang

berkaitan dengan komposisi hutang, baik hutang jangka panjang dan hutang

jangka pendek, saham preferen dan saham biasa yang akan digunakan oleh

perusahaan. (Margaretha dan Ramadhan, 2011). Keputusan pendanaan keuangan

perusahaan akan sangat menentukan kemampuan perusahaan dalam melakukan

aktivitas operasinya selain berpengaruh terhadap risiko perusahaan itu sendiri.

(Joni dan Lina, 2010)

Menurut Ali Kesuma (2009), struktur modal adalah susunan atau

perbandingan antara modal sendiri dan pinjaman jangka panjang. Besar kecilnya

angka rasio struktur modal menunjukkan banyak sedikitnya jumlah pinjaman


commit to user

2

jangka panjang daripada modal sendiri yang diinvestasikan pada aktiva tetap

yang digunakan untuk memperoleh laba operasi. Semakin besar angka rasio

struktur modal berarti semakin banyak jumlah pinjaman jangka panjang,

sehingga semakin banyak bagian dari laba operasi yang digunakan untuk

membayar beban bunga tetap, dan semakin banyak aliran kas yang digunakan

untuk membayar angsuran pinjaman, akibatnya semakin sedikit jumlah laba

bersih sebelum pajak yang akan diterima oleh perusahaan. Utami (2009)

menyatakan ketika perusahaan menggunakan hutang, biaya modal akan sebesar

biaya bunga yang dibebankan oleh kreditur, sedangkan pada kreditur akan timbul

opportunity cost dari dana yang digunakan. Keputusan struktur modal yang tidak

cermat akan menimbulkan biaya modal tinggi sehingga berakibat pada rendahnya

profitabilitas perusahaan. Menurut Mas’ud (2008), besar kecilnya perusahaan

sangat berpengaruh terhadap keputusan penggunaan hutang dalam struktur

modal, terutama berkaitan dengan kemampuan memperoleh pinjaman.

Perusahaan besar dapat mengakses pasar modal dan memiliki kemampuan lebih

mendapatkan dana. Margaretha dan Ramadhan (2010) menyatakan perusahaan

yang relative muda akan menggunakan debt yang lebih kecil disbanding ekuitas.

Penelitian ini bertujuan untuk menguji beberapa faktor yang berpengaruh

terhadap struktur modal. Faktor-faktor mempengaruhi struktur modal tersebut

meliputi: umur perusahaan, ukuran perusahaan, struktur aset, profitabilitas,

pertumbuhan perusahaan dan resiko perusahaan (Odit dan Gobardhun, 2011).


commit to user

3

Dengan mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal perusahaan

diharapkan agar manajer mampu menghimpun dana baik yang bersumber dari

dalam perusahaan maupun luar perusahaan secara efisien sehingga mengurangi

resiko yang ditanggung pemegang saham dan diharapkan ada tingkat

pengembalian yang cukup signifikan bagi perusahaan.

Penelitian mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal

ini, yaitu struktur aset, profitabilitas, ukuran perusahaan dan umur perusahaan,

dikarenakan beberapa alasan sebagai berikut. Pertama, penelitian tentang

hubungan struktur aktiva dengan struktur modal menunjukkan hasil yang

berbeda-beda. Hasil studi tentang hubungan struktur aktiva dengan struktur

modal menunjukkan struktur aktiva mempunyai hubungan yang positif dengan

struktur modal (Odit dan Gobardhun [2011], Joni dan Lina [2010], dan Abor dan

Biekpe [2005]) dan mempunyai hubungan negatif dengan struktur modal

(Nanok, 2008).

Kedua, hasil penelitian tentang hubungan profitabilitas dengan struktur

modal menunjukkan hasil yang konsiten. Pengaruh profitabilitas terhadap utang

angka panjang adalah negatif (Odit dan Gobardhun [2011], dan Abor dan Biekpe

[2005]). Joni dan Lina (2010) menyebutkan profitabilitas mempengaruhi struktur

modal.


commit to user

4

Ketiga, hasil penelitian tentang hubungan ukuran perusahaan dengan

struktur modal menunjukkan hasil yang tidak konsiten. Hasil penelitian Odit dan

Gobardhun (2011), dan Abor dan Biekpe (2005) menunjukkan bahwa ukuran

perusahaan berpengaruh positif terhadap utang jangka panjang, sedangkan Joni

dan Lina (2010) menyatakan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap

struktur modal.

Keempat, penulis dalam melakukan penelitian ini didorong oleh

hubungan umur perusahaan dengan struktur modal menunjukkan hasil yang tidak

konsiten dan belum banyak diteliti. Hasil penelitian oleh Odit dan Gobardhun

(2011) menunjukkan bahwa umur perusahaan berhubungan negatif dengan

struktur modal, sedangkan Abor dan Biekpe (2005) menunjukkan bahwa umur

perusahaan berhubungan positif dengan struktur modal.

Dalam penelitian ini keempat faktor yang terdiri atas struktur aktiva,

profitabilitas, ukuran perusahaan dan umur perusahaan sangat mempengaruhi

struktur modal perusahaan. Struktur aktiva mempengaruhi struktur modal dengan

dua cara, yaitu (1) penggunaan aktiva tetap akan menimbulkan biaya tetap yang

berupa depresiasi, jika pendanaan dilakukan dengan hutang, maka besarnya biaya

tetap yang ditanggung oleh perusahaan juga akan besar karena hutang akan

menimbulkan biaya tetap berupa bunga dan (2) pada perusahaan yang sebagian

besar aktivanya berupa aktiva tetap, komposisi hutang akan lebih didominasi

oleh hutang jangka panjang. Perusahaan yang memiliki struktur aktiva dengan


commit to user

5

porsi aktiva tetap yang tinggi mudah melakukan pinjaman terhadap pihak

eksternal karena memiliki jaminan yang baik. Kreditur akan merasa lebih aman

memberikan pinjaman kepada perusahaan yang memiliki aktiva tetap dengan

porsi yang tinggi. Dengan demikian struktur aktiva yang tinggi akan

memingkatkan struktur modalnya pula sehingga struktur aktiva berpengaruh

positif terhadap struktur modal perusahaan.(Joni dan Lina, 2010)

Profitabilitas mempengaruhi struktur modal dikarenakan perusahaan yang

memiliki kesulitan keuangan akan meminjam uang atau mengeluarkan saham

dengan kondisi tertentu agar mendapat sumber dana untuk kegiatan

opersionalnya sedangkan perusahaan dengan kondisi keuangan yang baik akan

meminjam uang lebih sedikit walaupun kesempatan meminjam lebih banyak.

Sesuai dengan pecking order theory bahwa perusahaan cenderung menggunakan

pendanaan internal sebelum menggunakan hutang, perusahaan akan

menggunakan pendapatannya untuk membayar hutang sehingga tingkat struktur

modal rendah. Dengan demikian profitabilitas yang tinggi akan menurunkan

struktur modalnya . Oleh karena itu, profitabilitas berpengaruh negatif terhadap

struktur modal perusahaan. (Seftianne dan Handayani, 2011)

Ukuran perusahaan merupakan faktor lain yang mempengaruhi struktur

modal dan sebagai suatu indikator yang menunjukkan kekuatan finansial

perusahaan. Perusahaan yang besar dapat mengakses pasar modal dan memiliki

kemampuan lebih untuk mendapatkan dana. Perusahaan besar memberikan


commit to user

6

jaminan pelunasan hutang yang lebih besar daripada perusahaan kecil.

Perusahaan besar memiliki kecenderungan sumber pendanaan eksternal daripada

perusahaan yang lebih kecil karena memiliki akses ke pasar modal. Dengan

demikian ukuran perusahaan yang tinggi akan meningkatkan struktur modalnya

sehingga dalam hal ini ukuran perusahaan akan berpengaruh positif terhadap

struktur modal perusahaan. (Joni dan Lina, 2010)

Faktor terakhir yang mempengaruhi struktur modal adalah umur

perusahaan. Umur perusahaan dilihat sebagai standar reputasi, yang mana

reputasi adalah nama baik yang di bangun bertahun-tahun, yang dipahami oleh

pasar dan telah diamati kemampuannya untuk memenuhi kewajibannya secara

tepat waktu. Perusahaan yang umurnya lebih tua akan menggunakan hutang yang

yang lebih kecil, karena perusahaan besar yang umurnya relatif tua dapat

mengelola cash flow lebih baik daripada perusahaan yang lebih muda. Dengan

demikian umur perusahaan yang tinggi akan meningkatkan struktur modalnya

sehingga dalam hal ini umur perusahaan akan berpengaruh positif terhadap

struktur modal perusahaan. (Odit dan Gobardhun, 2011)

Motivasi dalam penelitian ini adalah beberapa penelitian yang dilakukan

peneliti sebelumnya mengenai struktur modal di Indonesia telah dilakukan oleh

Kesuma (2009) pada sektor Real Estate, Yuhasril (2006) pada sektor Farmasi

dan Hadianto (2008) pada sektor Telekomunikasi. Penelitian ini dilakukan untuk

membedakan antara pengujian yang dilakukan penulis dengan penelitian lain


commit to user

7

dalam penentuan struktur modal di Indonesia dan variabel-variabel yang

mempengaruhinya. Selain itu, penulis melihat minat investor dalam menanamkan

modalnya pada sektor otomotif di Indonesia cukup tinggi, terbukti dari adanya

peningkatan penjualan dan produksi kendaraan bermotor pada tahun ini.

(Republika.co.id). Oleh sebab itu, penulis memilih Automotive and Allied

Product yang terdaftar di BEI dan telah menerbitkan laporan keuangan lengkap

untuk penelitian.

Perbedaan lain penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah

penelitian ini menggunakan sampel dengan periode yang lebih panjang yaitu

tahun 2003-2010 dibandingkan dengan penelitian yang dilakukan oleh Joni dan

Lina (2010) yang menggunakan periode sampel 2005-2007, Nanok (2008) yang

menggunakan periode sampel 2001-2002, dan Abor dan Biekpe (2005) yang

menggunakan periode sampel 1998-2003, serta penelitian oleh Odit dan

Gobardhun (2011) yang menggunakan periode sampel 2002-2008. Hasil

penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi terhadap penelitian

empiris mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal di Indonesia.

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan pada latar belakang yang sudah dijelaskan sebelumnya,

maka rumusan masalah dalam penelitian ini yaitu apakah struktur aktiva,

profitabilitas, ukuran perusahaan dan umur perusahaan mempengaruhi struktur

modal pada Automotive and Allied Product di Bursa Efek Indonesia?


commit to user

8

C. Tujuan Penelitian

Penelitian ini bertujuan menguji pengaruh struktur aktiva, profitabilitas,

ukuran perusahaan dan umur perusahaan terhadap struktur modal pada

Automotive and Allied Product di Bursa Efek Indonesia.

D. Manfaat Penelitian

Hasil penelitian ini diharapkan mampu memberikan manfaat bagi :

1. Dunia bisnis. Penelitian ini diharapkan mampu memberikan gambaran

terhadap manajemen perusahaan atas faktor-faktor yang penting untuk

dipertimbangkan dalam pengambilan keputusan atas struktur modal suatu

perusahaan.

2. Dunia penelitian. Penelitian ini diharapkan bisa menjadi bahan perbandingan

maupun literatur dan referensi bagi penelitian selanjutnya.

3. Dunia Pendidikan dan Akademis. Penelitian ini diharapkan bisa digunakan

sebagai contoh studi kasus nyata dalam perkuliahan di samping digunakan

sebagai koleksi hasil penelitian di perpustakaan.

E. Sistematika Penelitian

Sistematika penelitian ini terdiri dari lima bab. Bab I adalah pendahuluan,

dalam bab ini diuraikan latar belakang masalah, rumusan masalah, tujuan

penelitian, manfaat penelitian, dan sistematika penelitian. Bab II adalah kajian

pustaka dan perumusan hipotesis, dalam bab ini diuraikan landasan teori yang

digunakan sebagai acuan perbandingan untuk membahas masalah yang diangkat.

Bab III adalah metodologi penelitian, dalam bab ini dijelaskan tentang populasi


commit to user

9

dan pemilihan sampel, data dan sumber data, identifikasi variabel dan

pengukuran, kerangka hubungan variabel dependen dan independen dan metode

analisis data. Bab IV adalah pembahasan, dalam bab ini berisi tentang analisis

data deskriptif, analisis data terhadap pengujian hipotestis maupun pengujian

asumsi klasik, dan pembahasan secara teoritik baik secara kuantitatif dan

statistik. Bab terakhir, Bab V, adalah kesimpulan, keterbatasan, saran dan

implikasi, dalam bab ini difokuskan pada kesimpulan hasil penelitian,

keterbatasan dalam data dan hasil penelitian, mencoba untuk memberikan saran

dan implikasi atas kekurangan bagi penelitian selanjutnya.


commit to user 10

BAB II

TELAAH PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS

A. TELAAH PUSTAKA

1. Teori Struktur Modal

Joni dan Lina (2010) mencoba menjelaskan tentang perilaku organisasi

dalam keputusan yang berkaitan dengan struktur modal guna merumuskan

struktur modal yang optimal. Struktur modal merupakan bauran antara

proporsi sumber dana eksternal yang berupa hutang jangka panjang dan modal

sendiri. Teori struktur modal modern dimulai oleh Franco Modigliani dan

Merton H. Miller pada tahun 1958. Teori Modigliani-Miller (1958)

menyatakan bahwa rasio hutang tidak relevan dan tidak ada struktur modal

yang optimal. Inti dari teori ini adalah tidak ada rasio hutang yang optimal dan

rasio hutang tidak menjelaskan nilai perusahaan. Teori ini dianggap kurang

relevan karena adanya pengurangan pajak penghasilan atas penggunaan

hutang, kondisi pasar dengan asimetri informasi, serta biaya transaksi dalam

pasar modal yang tidak dimasukkan ke dalam teori ini.

Marsh (1982) mengembangkan teori Trade-off Hypothesis. Teori ini

menyatakan bahwa setiap perusahaan dapat menentukan target rasio utang

(leverage) yang optimal. Rasio hutang yang optimal ditentukan berdasarkan

perimbangan antara manfaat dan biaya kebangkrutan karena perusahaan

memiliki hutang. Perusahaan membutuhkan pendanaan ekuitas baru apabila


commit to user

11

rasio hutang perusahaan tersebut di atas target dan menambah hutang apabila

rasio hutang perusahaan tersebut di bawah target. Perusahaaan tidak akan

mencapai nilai optimal apabila semua pendanaan adalah hutang dan jika tidak

ada hutang sama sekali. Kelemahan teori ini, yaitu mengabaikan adanya

asimetri informasi dan besarnya biaya untuk melakukan substitusi hutang ke

ekuitas atau ekuitas ke hutang.

Myers dan Maljuf (1984) mengembangkan pecking order theory.

Pecking order theory menyatakan bahwa keputusan pendanaan perusahaan

memiliki suatu hierarki. Perusahaan akan cenderung menggunakan sumber

pendanaan internal yaitu laba ditahan dan depresiasi terlebih dahulu daripada

dana eksternal dalam aktivitas pendanaan. Jika perusahaan tidak memiliki

dana internal yang memadai, maka dana eksternal akan dipilih sebagai

alternatifnya.

2. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal

Menurut Odit dan Gobardhun (2011) faktor penentu struktur modal pada

Usaha Kecil dan Menegah (UKM), antara lain:

a. Umur Perusahaan (Age)

Umur perusahaan biasanya dilihat sebagai ukuran standar

reputasi pada struktur modal. Reputasi adalah nama baik perusahaan

yang telah dibangun selama bertahun-tahun, dipahami oleh pasar dan

telah diamati kemampuannya untuk memenuhi kewajibannya secara

tepat waktu.


commit to user

12

b. Ukuran Perusahaan (Size)

Ukuran telah dianggap sebagai penentu penting dari struktur

modal perusahaan. Perusahaan kecil lebih menggunakan ekuitas dan

perusahaan besar lebih menyukai menggunakan utang. Hal ini terjadi

dikarenakan perusahaan kecil memiliki kecenderungan menggunakan

keuangan untuk jangka pendek dibandingkan peusahaan besar.

c. Struktur Aset

Struktur aset juga merupakan faktor penentu dari struktur modal

Usaha Kecil dan Menegah (UKM). Perusahaan dengan tangible asset

yang lebih biasanya akan menunjukkan nilai likuidasi yang besar.

Perusahaan tersebut memiliki financial leverage yang lebih tinggi. Hal

ini karena perusahaan meminjam pada suku bunga yang lebih rendah

dan utang dijamin dengan aset.

d. Profitabilitas

Sesuai dengan pecking order theory, dimana perusahaan lebih

memilih sumber-sumber internal perusahaan dan sumber eksternal

perusahaan. Perusahaan memiliki akses ke laba ditahan dan

mengandalkan itu sebagai lawan sumber-sumber luar seperti utang.

e. Pertumbuhan Perusahaan

Pertumbuhan diharapkan menempatkan permintaan yang lebih

tinggi pada dana internal yang dihasilkan. Hal ini mendorong

perusahaan meminjam dana. Perusahaan dengan prospek pertumbuhan


commit to user

13

akan memiliki proporsi utang yang lebih kecil dalam struktur modal

mereka karena aset memberikan perusahaan pilihan untuk menjadi

peluang pertumbuhan di masa depan.

f. Risiko Perusahaan

Perusahaan dengan tingkat risiko bisnis yang tinggi biasanya

kurang memiliki kapasitas untuk mempertahankan risiko finansial. Oleh

karena itu mereka jarang menggunakan utang. Tingkat risiko biasanya

dianggap sebagai salah satu penentu utama dari struktur modal

perusahaan.

3. Penelitian Terdahulu.

Penelitian terdahulu yang digunakan penulis sebagai dasar melakukan

penelitian adalah sebagai berikut:

a. Abor dan Biekpe (2005) melakukan penelitian dengan menggunakan

Variabel Independen yaitu Age of the firm, Firm Size, Asset Structure,

Profitability, Firm growth, dan Firm risk dan variabel dependennya

Long Term Debt Ratio dan Short Term Debt Ratio. Penelitian dilakukan

pada Usaha Kecil dan Menengah sebanyak 160 perusahaan di Ghana

selama periode enam tahun, 1998-2003. Hasilnya adalah Age of the

Firm berpengaruh positif terhadap Long Term Debt tetapi berpengaruh

negatif terhadap Short Term Debt, Size berpengaruh positif terhadap

Short Term Debt, Profitability berpengaruh negatif terhadap Long Term

Debt dan Short Term Debt, Assets Structure berhubungan negatif


commit to user

14

dengan Short Term Debt. Firm growth berpengaruh positif terhadap

Long Term Debt dan berhubungan negatif dengan Short Term, Firm risk

berpengaruh positif terhadap Long Term Debt dan Short Term Debt.

b. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Farah Margaretha dan

Aditya Rizky Ramadhan (2010) pada perusahaan-perusahaan

manufaktur yang telah go public. Sampel yang diteliti sebanyak 160

perusahaan dengan periode penelitian 2005-2008. Hasi penelitian

menunjukkan bahwa size berpengaruh terhadap capital stucture tetapi

tidak berpengaruh terhadap kedua model capital structure yaitu total

leverage dan short-term leverage. Tangibility berpengaruh terhadap

short-term leverage dan long-term leverage dan tidak berpengaruh pada

capital structure pada model total leverage. Profitability berpengaruh

terhadap total leverage dan short-term leverage tetapi tidak berpengaruh

pada long-term leverage. Liquidity berpengaruh terhadap total leverage

dan short-term leverage dan tidak berpengaruh terhadap long-term

leverage. Growth berpengaruh terhadap total leverage dan short-term

leverage tetapi tidak berpengaruh pada long-term leverage. Non-debt tax

shield tidak berpengaruh terhadap total leverage, short-term leverage

dan long-term leverage. Age berpengaruh terhadap short-term leverage

tetapi tidak berpengaruh terhadap total leverage dan long-term leverage.

Investment tidak berpengaruh terhadap total leverage, short-term

leverage dan long-term leverage.


commit to user

15

c. Penelitian yang dilakukan Odit dan Gobardhun (2011) mengenai faktor-

faktor yang mempengaruhi struktur modal pada Usaha Kecil dan

Menengah (UKM) di Mauritius dengan sampel sebanyak 25 perusahaan

UKM untuk periode 2002 sampai 2008. Hubungan variabel independen

dengan variabel dependen pada penelitian ini adalah umur perusahaan

berhubungan negatif dengan Long Term Debt dan berhubungan positif

dengan Short Term Debt, ukuran perusahaan berhubungan positif

dengan Long Term Debt dan tidak berpengaruh dengan Short Term

Debt, profitabilitas berhubungan negatif dengan Long Term Debt dan

berhubungan negatif dengan Short Term Debt, pertumbuhan perusahaan

berhubungan positif dengan Long Term Debt dan berhubungan negatif

dengan Short Term Debt, risiko perusahaan berhubungan negatif dengan

Long Term Debt dan tidak berpengaruh dengan Short Term Debt.

d. Nanok (2008) menggunakan proksi penelitian struktur aset,

pertumbuhan, besaran perusahaan, keuntungan, kepemilikan dan

industri. Dari penelitian pada Capital Market Directory tahun 2001

sampai tahun 2002 variabel-variabel yang secara signifikan

mempengaruhi struktur modal adalah struktur asset, besaran perusahaan

dan kepemilikan sedangkan variabel yang tidak mempengaruhi struktur

modal adalah pertumbuhan penjualan.

e. Joni dan Lina (2010) meneliti tentang pertumbuhan aktiva, ukuran

perusahaan, risiko bisnis, dividen, struktur aktiva dan struktur modal


commit to user

16

pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Sampel yang diteliti sebanyak 118 perusahaan dari periode 2005 sampai

2007. Pada penelitian tersebut diambil kesimpulan bahwa pertumbuhan

aktiva memiliki pengaruh positif terhadap struktur modal (leverage).

Ukuran perusahaan (size) tidak memiliki pengaruh terhadap struktur

modal (leverage). Profitabilitas (ROA) memiliki pengaruh negatif

terhadap struktur modal (leverage). Risiko bisnis (bsn_risk) tidak

memiliki pengaruh terhadap struktur modal (leverage). Dividen (DPR)

tidak memiliki pengaruh terhadap struktur modal (leverage). Struktur

aktiva memiliki pengaruh positif terhadap struktur modal (leverage).

4. Rerangka Pemikiran

Rerangka hubungan antara Profitabilitas, struktur aset, ukuran

perusahaan dan umur perusahaan terhadap struktur modal.

Gambar 1.1 Rerangka Hubungan Variabel Dependen dan Independen

Variabel Independen Variabel Dependen

Struktur Aktiva

Profitabilitas

Ukuran Perusahaan

Umur Perusahaan

Struktur Modal


commit to user

17

B. PERUMUSAN HIPOTESIS

1. Pengaruh Struktur Aktiva terhadap Struktur Modal

Nanok (2008) menyatakan struktur aset adalah komposisi aset

yang dimiliki perusahaan. Menurut Odit dan Gobardhun (2011) aset

berwujud biasanya akan menunjukkan nilai likuidasi yang lebih besar dan

hutang bisa lebih mudah digunakan jika ada aset yang tahan lama untuk

memberikan jaminan. Dalam penelitian yang dilakukan oleh Joni dan

Lina (2010) menyatakan struktur aktiva memiliki pengaruh positif dan

berpengaruh terhadap struktur modal. Odit dan Gobardhun (2011)

menyatakan struktur aktiva memiliki pengaruh positif dan signifikan

terhadap utang jangka panjang. Dari hasil penemuan-penemuan tersebut

maka hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut:

H1: Struktur aktiva berpengaruh positif terhadap struktur modal

perusahaan.

2. Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal

Joni dan Lina (2010) menyatakan perusahaan dengan rate of return

yang tinggi cenderung menggunakan proporsi hutang yang relatif kecil.

Hal ini disebabkan return yang tinggi akan menyediakan sejumlah dana

internal yang relatif besar diakumulasikan sebagi laba ditahan. Hal ini

sesuai dengan pecking order theory yang menyatakan bahwa pendanaan

internal lebih disukai oleh perusahaan. Semakin tinggi porsi dana yang


commit to user

18

tesedia untuk membiayai operasional perusahaan dan kesempatan

investasi yang berasal dari laba ditahan, maka tingkat leverage semakin

kecil.

Hasil penelitian yang dilakukan menunjukkan profitabilitas

berpengaruh negatif terhadap utang jangka panjang. (Odit dan Gobardhun

[2011] , Abor dan Biekpe [2005]). Hasil tersebut sama dengan penelitian

Joni dan Lina (2010) yang menunjukkan profitabilitas berpengaruh

negatif dan signifikan terhadap struktur modal. Oleh karena itu, hipotesis

yang diajukan adalah sebagai berikut:

H3 : Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur modal

perusahaan.

3. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal

Joni dan Lina (2010) menjelaskan bahwa ukuran perusahaan

merupakan gambaran kemampuan finansial perusahaan dalam suatu

periode tertentu. Perusahaan besar dalam mengakses pasar modal dan

memiliki fleksibilitas serta kemampuan lebih untuk mendapatkan dana.

Perusahaan besar dapat memberikan jaminan dalam hal pelunasan hutang

yang lebih besar daripada perusahaan yang kecil. Perusahaan yang besar

juga memiliki kecenderungan untuk menggunakan sumber pendanaan

eksternal daripada perusahaan yang berukuran kecil karena accessibility

perusahaan ke pasar modal. Oleh karena itu, semakin besar ukuran

perusahaan, maka semakin tinggi pula nilai leverage perusahaan. Abor


commit to user

19

dan Biekpe (2005) menyatakan perusahaan yang lebih besar dianggap

mampu menarik lebih banyak hutang terutama utang jangka panjang

daripada perusahaan perusahaan kecil.

Penelitian yang dilakukan oleh Odit dan Gobardhun (2011) dan

Abor dan Biekpe (2005) menunjukkan bahwa ukuran perusahaan

berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal. Dari hasil

penelitian yang dilakukan sebelumnya, maka hipotesis yang diajukan

adalah sebagai berikut:

H4: Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur

modal perusahaan.

4. Pengaruh Umur Perusahaan terhadap Struktur Modal

Margaretha dan Ramadhan (2010) menjelaskan bahwa age

merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi capital structure,

perusahaan kecil yang berumur relatif muda akan menggunakan debt

yang lebih kecil dibandingkan dengan menggunakan equity sebagai

struktur modal. Abor dan Biekpe (2005) menyatakan bahwa perusahaan

yang lebih tua yang diyakini memiliki track record yang baik dan dapat

mengakseshutang lebih mudah daripada perusahaan baru yang tidak

memiliki track record atau riwayat kredit.

Hasil penelitian Margaretha dan Ramadhan (2010) menyatakan

bahwa age berpengaruh terhadap capital structure. Abor dan Biekpe

(2005) menunjukkan bahwa umur perusahaan berhubungan positif


commit to user

20

dengan struktur modal. Oleh karena itu, hipotesis yang diajukan adalah

sebagai berikut:

H5: Umur Perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal

perusahaan.


commit to user 21

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Desain Penelitian

Penelitian ini menganalisa hubungan antara variabel-variabel penelitian

dan menguji hipotesis yang telah dirumuskan sebelumnya dalam ruang lingkup

obyek yang diteliti (Perusahaan-perusahaan manufaktur yang bergerak di bidang

Automotive and Allied Product yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada

periode 2003-2010).

B. Populasi dan Sampling

Dalam penelitian ini, populasi yang dijadikan obyek adalah jenis industri

manufaktur yang bergerak pada Automotive and Allied Product terdaftar di Bursa

Efek Indonesia (BEI).

Sampel dalam penelitian ini diperoleh dengan metode purposive sampling.

Sampel yang memenuhi kriteria yang telah ditentukan tersebut terdiri atas 122

perusahaan. Dengan memperhatikan permasalah dalam penelitian dan tujuan

penelitian serta untuk mempermudah dan mempertajam analisis maka ditentukan

kriteria-kriteria populasi sebagai berikut:

1. Perusahaan yang digunakan adalah perusahaan-perusahaan manufaktur

yang bergerak pada Automotive and Allied Product dan terdaftar di Bursa

Efek Indonesia.

2. Perusahaan mengeluarkan laporan secara lengkap dari tahun 2003 – 2010.


commit to user

22

3. Semua data perusahaan tersebut tersedia dalam Indonesian Capital Market

Directory (ICMD).

C. Sumber Data dan Jenis Data

Data pada penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh peneliti

melalui media perantara atau merupakan data yang diperoleh dan dicatat oleh

pihak lain. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data akuntansi yang

berupa laporan keuangan perusahaan sampel yaitu neraca, laporan rugi laba dan

rasio-rasio keuangan pada tahun 2003-2010 yang bersumber dari database ICMD

(Indonesia Capital Market Directory) serta sumber lain yang relevan. Rincian

data sekunder yang dikumpulkan yaitu:

1. Data dalam penelitian ini diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI) di

Universitas Sebelas Maret Surakarta yang diperoleh dari publikasi

Indonesian Capital Market Directory (ICMD).

2. Data laporan keuangan yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah data

struktur modal, profitabilitas, struktur aktiva, ukuran perusahaan, dan umur

perusahaan.

D. Variabel Penelitian

Untuk menguji hipotesis yang diajukan maka akan dilakukan penelitian

terhadap variabel-variabel dalam penelitian ini yaitu :

1. Variabel Dependen, merupakan variabel tak bebas yang diperkirakan atau

diduga nilainya. Dalam hal ini berupa struktur modal yang diukur dengan

ukuran leverage perusahaan.


commit to user

23

2. Variabel Independen, yang merupakan variabel bebas. Dalam hal ini berupa

struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan dan umur perusahaan.

E. Definisi dan pengukuran variabel

1. Variabel Independen

Variabel independen merupakan variabel bebas. Variabel bebas dalam

penelitian ini adalah sebagai berikut :

a) Struktur Aktiva, menggambarkan besarnya aktiva yang dapat

dijaminkan perusahaan sebagai kolateral ketika perusahaan melakukan

pinjaman kepada pihak kreditur. Struktur aktiva merupakan proporsi

aktiva tetap yang dimiliki oleh perusahaan. Struktur aktiva merupakan

variabel yang berskala rasio.

b) Profitabilitas (PM) adalah suatu ukuran kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan laba dalam periode tertentu. Profitabilitas didefinisikan

sebagai laba sebelum pajak dengan total penjualan. Diukur dengan

rumus sebagai berikut:


commit to user

24

c) Ukuran perusahaan (SIZE) merupakan ukuran atau besarnya asset

yang dimiliki perusahaan. Diproksikan dengan menggunakan natural

logaritma (ln) dari total aktiva Diukur dengan rumus sebagai berikut:

d) Umur Perusahaan berarti seberapa lama perusahaan tersebut ada.

Pengukuran firm age menggunakan rumus sebagai berikut :

2. Variabel Dependen

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Struktur Modal.

Penelitian ini menggunakan leverage sebagai proksi dalam mengukur struktur

modal perusahaan. Leverage merupakan rasio yang menggambarkan berapa

proporsi hutang yang digunakan perusahaan untuk membiayai aktivanya.

Dihitung dengan membandingkan hutang jangka panjang dengan aktiva

perusahaan. Berikut perhitungannya:

F. Teknik Analisis Data

Data yang telah diperoleh perlu kemudian diolah dengan tujuan untuk

menyederhanakan seluruh data yang terkumpul untuk kemudian dianalisis.

Dalam menguji hipotesis penelitian, digunakan pengujian secara statistik.


commit to user

25

Langkah-langkah yang digunakan dalam menganalisa data adalah sebagai

berikut:

1. Regresi Linier Berganda

Regresi linier berganda adalah regresi yang terdapat satu variabel

dependen (Y) dan lebih dari satu variabel independen (X). Variabel dependen

(variabel terikat) adalah variabel yang dipengaruhi oleh variabel independen

(variabel bebas). Variabel dependen dalam penelitian ini adalah struktur

modal, sedangkan variabel independennya adalah profitabilitas, struktur

aktiva, ukuran perusahaan, dan umur perusahaan. Dalam penelitian ini

menggunakan model regresi linier berganda dengan menggunakan program

SPSS 17.0 for windows yang dapat dirumuskan sebagai berikut:

a) Uji Asumsi Klasik

Untuk memperoleh hasil analisis data yang memenuhi syarat

pengujian, maka pengujian ini menggunakan pengujian asumsi klasik. Uji

asumsi klasik tersebut terdiri dari:

1) Uji normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi

normal. Seperti diketahui bahwa uji t dan F mengasumsikan bahwa

nilai residual mengikuti distribusi normal. Kalau asumsi ini dilanggar

maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil. Ada

dua cara untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau


commit to user

26

tidak yaitu dengan analisis grafik dan uji Kolmogorov Smirnov

(Ghozali, 2009).

Selain untuk pengujian regresi, uji normalitas Kolmogorov-

Smirnov Test juga dapat digunakan untuk uji beda (T-test) karena

standar error perbedaan dalam nilai rata-rata harus berdistribusi

normal (Ghozali, 2009). Adapun kriteria pengujian sebagai berikut:

1. Jika Asym.Sig > 0,05 berarti seluruh data berdistribusi normal

2. Jika Asym.Sig < 0,05 berarti seluruh data berdistribusi tidak

normal

Uji K-S dilakukan dengan menggunakan hipotesis:

H0 : Data residual berdistribusi normal

HA: Data residual tidak berdistribusi normal.

Data yang tidak terdistribusi secara normal dapat

dtransformasi agar menjadi normal. Untuk menormalkan data

terlebih dahulu harus diketahui bagaimana bentuk grafik histogram

dari data yang ada, apakah moderate positive skewness, subtansial

positive skewness, severe positive skewness atau bentuk lainnya.

2) Uji Multikolinearitas

Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model

regresi ditemukan adanya korelasi antara variabel bebas

(independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi

korelasi diantara variabel independen. Adanya multikolinieritas dapat


commit to user

27

dilihat dari tolerance value atau variance inflation factor (VIF).

Tolerance value adalah suatu jumlah yang menunjukkan bahwa

variabel bebas tidak dapat dijelaskan oleh variabel bebas lainnya

dalam suatu persamaan regresi. Atau dapat dikatakan tolerance value

merupakan suatu nilai yang menunjukkan tidak adanya

multikolinieritas dalam persamaan regresi. Batas dari tolerance value

adalah 0,1 sehingga apabila tolerance value dibawah 0,1 maka terjadi

multikolinieritas. Sedangkan variance tolerance factor (VIF)

merupakan kebalikan dari tolerance value, karena VIF = 1/tolerance.

VIF merupakan suatu jumlah yang menunjukkan bahwa suatu

variabel bebas dapat dijelaskan oleh variabel bebas lain dalam

persamaan regresi. Atau dapat dikatakan VIF menunjukkan adanya

multikolinieritas dalam persamaan regresi. Batas VIF adalah 10 jika

nilai VIF diatas 10 maka terjadi multikolinieritas.

3) Uji Autokorelasi

Salah satu masalah penyimpangan asumsi penting dalam

multiple regression adalah adanya autocorrelation (otokorelasi) yaitu

korelasi (hubungan) yang terjadi diantara anggota-anggota dari

serangkaian pengamatan yang tersusun dalam rangkaian waktu

(seperti pada data runtun waktu atau time series). Uji autokorelasi

bertujuan untuk menguji apakah dalam satuan model regresi linear

terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan


commit to user

28

kesalahan pengganggu periode sebelumnya (t-1) (Ghozali, 2009).

Cara untuk melakukan uji autokorelasi yaitu dengan Run Test. Run

test sebagai bagian dari statistik non-parametrik dapat pula digunakan

untuk menguji apakah antar residual terdapat korelasi yang tinggi.

Jika antar residual tidak terdapat hubungan korelasi maka dikatakan

bahwa residual adalah acak atau random. Run test digunakan untuk

melihat apakah data residual terjadi secara random atau tidak

(sistematis). Adapun ketentuannya sebagai berikut:

1. Jika Asym.Sig > 0,05 berarti tidak terjadi auto korelasi

2. Jika Asym.Sig < 0,05 berarti terjadi auto korelasi.

Run test dilakukan dengan menggunakan hipotesis:

H0 : residual (res_1) random (acak)

HA : residual (res_2) tidak random

4) Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam

model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu

pengamatan ke pengamatan yang lain (Ghozali, 2009). Uji ini

dilakukan karena data yang digunakan untuk observasi penelitian

merupakan data crosssectional. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya

heteroskedastisitas dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi

variabel terikat (dependen) dengan residualnya.


commit to user

29

Untuk mendeteksi heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan

metode Scatter Plot. Metode ini dapat dilakukan dengan melihat

grafik jika terdapat pola tertentu seperti titik-titik membentuk satu

pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian

menyempit) maka disinyalir telah terjadi Heteroskedastisitas, dan

sebaliknya jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar

maka tidak terjadi Heteroskedastisitas.

G. Pengujian Hipotesis

Penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda. Persamaan yang

digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

Y = a + bSA X1 + bPM X2 + bSIZE X3 +bAGE X4 +e atau Y = a + bStruktur Aktiva X1 + bProfitabilitas X2 + bUkuran Perusahaan X3 +bUmur Perusahaan

X4 + e a) Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)

Uji F dilakukan untuk menguji apakah model regresi yang digunakan

fit. Dasar pengambilan keputusannya adalah :

a. F-hitung < F-tabel, model regresi tidak fit (hipotesis ditolak).

b. F-hitung > F-tabel, model regresi fit (hipotesis diterima).

Uji F dapat juga dilakukan dengan melihat nilai signifikansi F pada

output hasil regresi SPSS dengan significance level 0,05 (α = 5%). Jika nilai

signifikansi lebih besar dari α maka hipotesis ditolak (model regresi tidak


commit to user

30

fit). Jika nilai signifikan lebih kecil dari α maka hipotesis diterima (regresi

fit).

b) Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)

Uji statistik t dilakukan untuk menunjukkan seberapa jauh pengaruh

satu variabel independen terhadap variabel dependen. Dasar pengambilan

keputusannya adalah :

a. Jika t-hitung < t-tabel, maka variabel independen secara individual

tidak berpengaruh terhadap variabel dependen (hipotesis ditolak).

b. Jika t-hitung > t-tabel, maka variabel independen secara individual

berpengaruh terhadap variabel dependen (hipotesis diterima).

Uji t dapat juga dilakukan dengan melihat nilai signifikansi t masing

masing variabel pada output hasil regresi SPSS dengan significance level

0,05 (α = 5%). Jika nilai signifikansi lebih besar dari α maka hipotesis

ditolak, artinya secara individual variabel independen tidak berpengaruh

signifikan terhadap variabel dependen. Jika nilai signifikansi lebih kecil dari

α maka hipotesis diterima, berarti secara individual variabel independen

berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.


commit to user 31

BAB IV

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Analisis Data

Perusahaan yang bergerak dalam bidang Automotive and Allied Product

menjadi sampel dalam penelitian ini. Sampel pada Automotive and Allied

Product berjumlah 122 perusahaan yang terdaftar di BEI selama periode 2003-

2010.

Laporan keuangan dari perusahaan manufaktur bersumber dari

mendownload laporan keuangan (www.idx.co.id) dan Indonesian Capital Market

Directory (ICMD) yang diterbitkan oleh BEI. Data perusahaan selengkapnya

dapat dilihat pada lampiran. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini dipilih

secara purposive sampling sehingga sampel tersebut merupakan representasi dari

populasi sampel yang ada serta sesuai dengan tujuan dari penelitian.

Tabel IV.1. Hasil Pemilihan Sampel

No Keterangan Jumlah Sampel per tahun

Total Sampel

1 2 3

Perusahaan Automotive and Allied Product yang terdaftar di BEI secara konsisten dari tahun 2003-2010 Total data yang dikeluarkan karena uji outlier Total data yang digunakan dalam penelitian

16 128

(6) 122

Selanjutnya deskripsi data dari variabel-variabel dalam penelitian ini

disajikan dalam tabel berikut:


commit to user

32

1. Uji Asumsi Klasik

Dalam hal ini uji asumsi klasik terdapat 4 macam pengujian sesuai dengan

Ghozali (2009) yaitu:

a) Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal.

Normal mengandung arti mempunyai distribusi data yang normal.

Kriteria pengujian terdiri atas:

1) Apabila angka signifikansi (Sig) > 0,05 maka data

berdistribusi normal

2) Apabila angka signifikansi (Sig) < 0,05 maka data tidak

berdistribusi normal.

Berikut adalah hasil pengujian normalitas dengan menggunakan

uji statistik non-parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S)


commit to user

33

Tabel IV.2 Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov

Automotive and Allied Product Unstandardized

Residual

N 122 Normal Parametersa,,b Mean .0000000

Std. Deviation .12341401 Most Extreme Differences

Absolute .088 Positive .088 Negative -.034

Kolmogorov-Smirnov Z .972 Asymp. Sig. (2-tailed) .301

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Dari tabel diatas menunjukkan nilai signifikansi diatas 0,05

(karena p=0,301 lebih besar dari 0,05). Jadi disimpulkan bahwa H0

diterima atau residual berdistribusi normal.

b) Uji Multikolinearitas

Berdasarkan perhitungan yang dilakukan diperoleh hasil uji yang

dapat dilihat pada tabel IV.3:


commit to user

34

Tabel IV.3 Uji Multikolinieritas

Automotive and Allied Product

Model

Collinearity Statistics

Tolerance VIF

1 (Constant)

Struktur Aktiva .955 1.048

Profitabilitas .806 1.240

Ukuran Perusahaan .579 1.727

Umur Perusahaan .674 1.483

a. Dependent Variable: Struktur Modal

Dari tabel diatas dapat diketahui bahwa nilai tolerance pada

masing-masing tabel yaitu tabel IV.3 menunjukkan variabel independen

untuk kedua perusahaan tidak ada yang memiliki nilai tolerance kurang

dari 0,10. Hasil perhitungan nilai Variance Inflation Factor (VIF) juga

menunjukkan hal yang sama tidak ada satu variabel independen yang

memiliki nilai VIF lebih dari 10 sehingga dapat disimpulkan tidak ada

multikolinieritas antar variabel independen pada perusahaan tersebut.

c) Uji Autokorelasi

Berdasarkan perhitungan yang dilakukan didapatkan hasil uji

autokorelasi yang dapat dilihat pada table IV.4 di bawah ini:


commit to user

35

Tabel IV.4 Uji Autokorelasi


Unstandardized Residual

Test Valuea -.00597

Cases < Test Value 61

Cases >= Test Value 61

Total Cases 122

Number of Runs 59

Z -.545

Asymp. Sig. (2-tailed)

.585

a. Median

Dari Tabel diatas dapat diketahui bahwa pada Automotive and

Allied Product dengan probabilitas 0,585 diatas 0,05 (p=0,585 lebih

besar dari 0,05). Ini berarti H0 diterima, sehingga dapat disimpulkan

bahwa Automotive and Allied Product memiliki residual random atau

tidak terjadi autokorelasi.

d) Uji Heteroskedastisitas

Berdasarkan pengujian yang dilakukan didapatkan hasil uji

heteroskedastisitas yang terdapat pada gambar IV.1 di bawah ini:


commit to user

36

Gambar IV.1 Uji Heteroskedastisitas


Dari grafik scatterplots tersebut baik pada heteroskedastisitas

industri otomotif dan industri logam, terlihat bahwa titik-titik menyebar

secara acak serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada

sumbu Y. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi

heteroskedastisitas pada model regresi.

2. Hasil Pengujian Hipotesis

Persamaan regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah:

Y = a + bSA X1 + bPM X2 + bSIZE X3 +bAGE X4 +e atau


commit to user

37

Y = a + bStruktur Aktiva X1 + bProfitabilitas X2 + bUkuran Perusahaan X3 +bUmur Perusahaan X4 + e

Berdasarkan pengujian yang dilakukan, diperoleh hasil uji statistik

F sebagai berikut:

Tabel IV.5 Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)


Model Sum of Squares df

Mean Square F Sig.

1 Regression 1.818 4 .454 28.852 .000a

Residual 1.843 117 .016

Total 3.661 121

a. Predictors: (Constant), Umur Perusahaan, Profitabilitas, Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan

b. Dependent Variable: Struktur Modal

Dari tabel diatas dapat dilihat bahwa pada uji anova atau F test

didapat nilai probabilitas 0,000 dengan probabilitas kurang dari 0,05

maka model regresi dapat dikatakan bahwa struktur aktiva, profitabilitas,

ukuran perusahaan dan umur perusahaan secara bersama-sama

berpengaruh terhadap leverage/struktur modal.

Berdasarkan pengujian yang dilakukan diperoleh hasil dalam uji

statistik T seperti dalam tabel IV.6 berikut:


commit to user

38

Tabel IV.6 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)


Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig. B Std.

Error Beta

1 (Constant) -.429 .124 -3.463 .001

Struktur Aktiva .243 .070 .235 3.496 .001

Profitabilitas -1.257 .162 -.567 -7.763 .000

Ukuran Perusahaan .043 .010 .380 4.407 .000

Umur Perusahaan .002 .001 .203 2.539 .012

a. Dependent Variable: Struktur Modal

Dari tabel tersebut diketahui bahwa variabel struktur aktiva,

profitabilitas, ukuran perusahaan dan umur perusahaan memiliki

probabilitas sebesar 0,001; 0,000; 0,000; dan 0,012 signifikan pada α 5%.

B. Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis

Berdasarkan persamaan regresi berganda di atas, pengaruh variabel

independen terhadap variabel dependen dapat dijelaskan sebagai berikut:

a) Variabel Struktur Aktiva

Pengujian dilakukan terhadap struktur aktiva yang dilihat dari

table IV.6. Tabel IV.6 membuktikan bahwa variabel struktur aktiva

berpengaruh positif dengan nilai koefisien regresi sebesar 0,243 dan

signifikan terhadap struktur modal karena mempunyai probabilitas

sebesar 0,001 kurang dari 0,05. Hasil ini menunjukkan semakin tinggi


commit to user

39

struktur aset semakin tinggi pula struktur modalnya. Hal tersebut terjadi

dikarenakan perusahaan cenderung menggunakan aset berwujud berupa

aset tetap sebagai jaminan untuk mengembalikan hutang jangka panjang

sehingga dalam penambahan modal yang berupa hutang, dibutuhkan

struktur aset yang memadai untuk menjamin hutang tersebut dan

meyakinkan kreditor bahwa perusahaan mampu membayar hutangnya.

Hasil yang diperoleh dari pengujian regresi tersebut sesuai dengan

hipotesis yang telah ditetapkan pada bab dua bahwa struktur aset

mempunyai pengaruh yang positif terhadap struktur modal.

Temuan ini sesuai dengan hasil penelitian Odit dan Gobardhun

(2011) dan Abor dan Biekpe (2005) yang menyebutkan struktur aset

berpengaruh positif terhadap struktur modal.

b) Variabel profitabilitas

Berdasarkan pada Tabel IV.6, hasil pengujian regresi profitabilitas

membuktikan bahwa profitabilitas berpengaruh negatif dengan nilai

koefisien regresi sebesar -1,257 dan signifikan terhadap struktur modal

karena mempunyai probabilitas sebesar 0,000 kurang dari 0,05. Hasil

tersebut sesuai dengan hipotesis yang telah ditetapkan pada bab dua

bahwa profitabilitas mempunyai pengaruh yang negatif terhadap struktur

modal. Hasil penelitian ini menunjukkan semakin tinggi profitabilitas

maka struktur modal akan semakin rendah, begitupula sebaliknya. Hal

tersebut sesuai dengan pecking order theory yang menyatakan bahwa


commit to user

40

perusahaan cenderung mendahulukan dana internal berupa laba ditahan

sebelum menggunakan dana eksternal berupa hutang. Perusahaan yang

mengalami kesulitan keuangan akan meminjam uang atau mengeluarkan

saham agar mendapatkan sumber dana untuk kegiatan operasionalnya,

sedangkan perusahaan dengan kondisi keuangan yang baik akan

meminjam uang lebih sedikit meskipun kesempatan untuk meminjam

lebih banyak. Perusahaan menggunakan pendapatannya untuk membayar

hutang sehingga memiliki tingkat leverage rendah.

Temuan ini sesuai dengan hasil penelitian Odit dan Gobardhun

(2011), Abor dan Biekpe (2005), serta Joni dan Lina (2010) yang

menyebutkan profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur modal.

c) Variabel ukuran perusahaan

Tabel IV.6 membuktikan bahwa variabel ukuran perusahaan



sebesar 0,000 kurang dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa semakin

besar ukuran perusahaan maka semakin besar pula struktur modal

perusahaan tersebut begitu pula sebaliknya semakin kecil ukuran

perusahaan maka semakin kecil struktur modalnya. Perusahaan yang

lebih besar lebih beragam dan dianggap memiliki resiko yang lebih

rendah sehingga mampu menarik lebih banyak hutang terutama utang

jangka panjang, sedangkan perusahaan kecil di sisi lain kesulitan menarik


commit to user

41

hutang jangka panjang karena kurangnya informasi atau adanya masalah

asimetri informasi antara pemilik-manajer dari perusahaan kecil dan calon

pemberi pinjaman.

Hasil ini sesuai dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan

oleh Abor dan Biekpe (2005) dan Odit dan Gobardhun (2011) yang

menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap

struktur modal.

d) Variabel umur perusahaan

Berdasarkan tabel IV.6 terbukti bahwa variabel umur perusahaan



sebesar 0,012 kurang dari 0,05. Hal ini berarti bahwa semakin panjang

umur perusahaan perusahaan maka akan meningkatkan struktur modalnya

atau semakin pendek umur perusahaan maka semakin rendah struktur

modalnya. Perusahaan yang lebih tua yang diyakini memiliki track record

yang baik dan dapat mengakses utang lebih mudah daripada perusahaan

baru yang tidak memiliki track record dikarenakan perusahaan yang lebih

tua memiliki reputasi yang baik untuk hutang jangka panjang dan jangka

pendek sehingga memiliki akses lebih mudah untuk pinjaman bank

dengan syarat kredit yang menguntungkan dan juga melakukan

perdagangan di waktu yang cukup lama dibandingkan dengan perusahaan

baru.


commit to user

42

Hasil ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan Abor dan

Biekpe (2005) yang menyatakan bahwa umur perusahaan berpengaruh

positif terhadap struktur modal.


commit to user 43

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan pembahasan dalam penelitian diatas mengenai pengaruh

struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan dan umur perusahaan pada

struktur modal perusahaan (studi kasus pada perusahaan-perusahaan manufaktur

yang bergerak pada industri Automotive and Allied Product terdaftar di BEI

tahun 2003-2010 dapat ditarik beberapa kesimpulan sebagai berikut:

1. Struktur aset terbukti berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal.

Perusahaan dengan struktur aset yang tinggi cenderung menggunakan struktur

modal yang tinggi pula. Perusahaan cenderung menggunakan aset berwujud

berupa aset tetap sebagai jaminan untuk mengembalikan hutang jangka

panjang sehingga dalam penambahan modal yang berupa hutang, dibutuhkan

struktur aset yang memadai untuk menjamin hutang tersebut dan meyakinkan

kreditor bahwa perusahaan mampu membayar hutangnya.Temuan ini sesuai

dengan hasil penelitian Odit dan Gobardhun (2011) dan Abor dan Biekpe

(2005).

2. Profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal. Hasil

ini menunjukkan semakin tinggi struktur aset maka akan semakin rendah

struktur modalnya, begitupula sebaliknya . Hal tersebut sesuai dengan pecking

order theory yang menyatakan bahwa perusahaan cenderung mendahulukan


commit to user

44

dana internal berupa laba ditahan. Temuan ini sesuai dengan hasil penelitian

Odit dan Gobardhun (2011), Abor dan Biekpe (2005), serta Joni dan Lina

(2010).

3. Ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal.

Hal ini menunjukkan bahwa semakin besar ukuran perusahaan maka semakin

besar pula struktur modal perusahaan tersebut begitu pula sebaliknya semakin

kecil ukuran perusahaan maka semakin kecil struktur modalnya. Perusahaan

yang lebih besar lebih beragam dan dianggap memiliki resiko yang lebih

rendah sehingga mampu menarik lebih banyak hutang daripada perusahaan

kecil di sisi lain kesulitan menarik hutang jangka panjang karena kurangnya

informasi atau adanya masalah asimetri informasi. Temuan ini sesuai dengan

penelitian Abor dan Biekpe (2005) dan Odit dan Gobardhun (2011).

4. Umur perusahaan terbukti berpengaruh positif signifikan terhadap struktur

modal. Hal ini berarti bahwa semakin panjang umur perusahaan perusahaan

maka akan meningkatkan struktur modalnya atau semakin pendek umur

perusahaan maka semakin rendah struktur modalnya. Perusahaan yang lebih

tua yang diyakini memiliki track record yang baik dikarenakan perusahaan

yang lebih tua memiliki reputasi yang baik untuk hutang jangka panjang dan

jangka pendek sehingga memiliki akses lebih mudah untuk pinjaman bank

dengan syarat kredit yang menguntungkan dan juga melakukan perdagangan

di waktu yang cukup lama dibandingkan dengan perusahaan baru. Temuan ini

sesuai dengan penelitian yang dilakukan Abor dan Biekpe (2005).


commit to user

45

B. Keterbatasan

Penelitian ini tidak terlepas dari keterbatasan-keterbatasan yang disebabkan

oleh:

1. Dalam rangka mengurangi perbedaan hasil pengujian dari faktor industri

yang lain, maka penulis hanya menggunakan sampel sebanyak 122

perusahaan dari sektor Automotive and Allied Product yang terdaftar di

BEI dari tahun 2003 sampai tahun 2010.

2. Penulis hanya menggunakan beberapa jenis dan proxy dalam mengukur

variabel independen yang disebutkan dan tidak menggunakan keseluruhan

jenis dan proxy pada penelitian sebelumnya, sehingga masih ada

kemungkinan penelitian empiris dengan hasil yang berbeda pula.

3. Jenis perusahaan yang digunakan hanya terbatas pada bidang otomotif

sehingga perlu variasi perusahaan yang diteliti atau ditambah dikemudian

hari.

C. Saran dan Implikasi

Beberapa saran dan implikasi dari hasil penelitian yang dilakukan,

antara lain:

1. Penelitian-penelitian sebelumnya menunjukkan bahwa struktur aset,

profitabilitas, ukuran perusahaan, dan umur perusahaan mempunyai

pengaruh terhadap struktur modal. Hasil empiris dalam penelitian ini sesuai

dengan hasil penelitian sebelumnya.


commit to user

46

2. Penelitian yang membahas tentang pengaruh umur perusahaan terhadap

struktur modal masih jarang diteliti di Indonesia. Hasil penelitian ini

memberikan gambaran bahwa umur perusahaan berpengaruh positif terhadap

struktur modal perusahaan.

3. Penelitian berikutnya diharapkan menggunakan dan menambah jenis dan

proxy lain dalam mengukur variabel independen sehingga menambah

referensi variabel dalam penelitian. Beberapa variabel yang digunakan

sebagai proxy pengukuran sebaiknya ditambahkan seperti pajak, dividen dan

variabel lain sehingga memperluas hasil penelitian.

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id faktor-faktor .../faktor...yang berjudul “faktor-faktor...

Documents