BAB I

PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang Masalah

Pada awal bulan Juli tahun 1997 merupakan suatu peristiwa yang membawa

perubahan besar bagi perekonomian Indonesia, di mana pada saat tersebut Indonesia

mengalami krisis moneter yang hingga saat ini masih terus berlangsung. Salah satu

dampak dari krisis moneter ini ialah naiknya harga-harga barang yang ditandai

dengan tingkat inflasi yang semakin naik. Selain itu di pasar uang terjadi fluktuasi

nilai tukar rupiah terhadap Dollar Amerika.

Masalah utama yang seringkali ditemui oleh setiap perusahaan dalam

memperluas atau mengembangkan usahanya adalah masalah permodalan.

Permodalan dapat bersumber dari internal dan eksternal. Modal internal adalah modal

atau dana yang berasal dari perusahaan itu sendiri. Sedangkan modal eksternal adalah

dana yang diperoleh melalui penerbitan saham dan melalui hutang. Banyak

perusahaan-perusahaan di negara yang berkembang yang menggunakan hutang

sebagai penggerak kinerja perusahaannya. Namun penggunaan hutang ini dapat

menjadi ancaman bagi perusahaan, karena selain dapat memacu kinerja perusahaan,

tetapi dapat pula menjerumuskan perusahaan dalam belenggu lilitan hutang atau

perusahaan tersebut mengalami kondisi kesulitan keuangan (financial distress) dan

bahkan mengalami kebangkrutan.

1

2

Krisis moneter yang melanda Indonesia sampai saat ini nampaknya membawa

dampak pada segala sektor industri. Akibatnya adalah sangat langkanya likuiditas,

karena tingginya tingkat suku bunga dan kurs mata uang asing. Kondisi ini mencakup

pula penurunan drastis harga saham, pengetatan penyediaan kredit, dan penundaan

pelaksanaan proyek. Sangat labilnya kurs valuta asing dan tingkat suku bunga

berdampak buruk terhadap biaya dana dan kemampuan perusahaan untuk melunasi

hutangnya dalam bentuk valuta asing (US Dollar). Meningkatnya tingkat bunga dan

hutang mengakibatkan perusahaan tidak dapat melunasi hutang dan bunganya pada

saat jatuh tempo, kejadian ini melanda seluruh kegiatan perekonomian tidak

terkecuali garmen dan produk tekstil yang lain (Apparel and Other Textile Products).

Suatu perusahaan yang tidak memiliki kemampuan untuk membayar hutangnya

yang telah jatuh tempo dapat dikategorikan mengalami kondisi kesulitan keuangan

(financial distress). Financial distress adalah kesulitan keuangan atau likuiditas yang

dapat dijadikan indikasi kebangkrutan. Financial distress dapat diketahui dari laporan

arus kas yang terus turun selama beberapa tahun, hutang yang besar dan proses

restrukturisasi terhadap suatu perusahaan. Jika keadaan ini terus berlangsung maka

perusahaan akan mengalami kebangkrutan. Kebangkrutan adalah kesulitan likuiditas

yang sangat parah sehingga perusahaan tidak mampu menjalankan operasinya dengan

baik.

Di sisi lain, terbukanya pintu gerbang globalisasi mengharuskan perusahaan

masuk ke arena yang penuh dengan persaingan. Garmen dan produk tekstil yang lain

(Apparel and Other Textile Products) yang merupakan salah satu sektor industri yang

3

memberikan nilai devisa yang cukup signifikasi bagi Indonesia perlu dipertahankan.

Pada saat terjadinya krisis, banyak perusahaan-perusahaan garmen dan produk tekstil

yang lain (Apparel and Other Textile Products) yang mengalami kesulitan keuangan,

karena fluktuasi nilai tukar rupiah terhadap US Dollar yang sangat tinggi dan

meningkatnya suku bunga pinjaman, hal ini mengakibatkan banyak perusahaan yang

gulung tikar.

Berlanjutnya krisis ekonomi akan menyebabkan penurunan lebih lanjut daya

beli masyarakat. Dalam masa krisis, telah terjadi pergeseran konsumsi masyarakat

dari produk-produk sekunder dan tertier ke produk primer seperti bahan pokok.

Karena itulah permintaan terhadap produk garmen dan produk tekstil yang lain

(Apparel and Other Textile Products) mengalami penurunan. Garmen dan produk

tekstil yang lain (Apparel and Other Textile Products) Indonesia sendiri dihadapkan

oleh berbagai persoalan keuangan, seperti krisis likuiditas sebagai dampak dari

kebijakan uang ketat dan kurang dipercayanya Perbankan Indonesia oleh kalangan di

luar negeri. Krisis ekonomi yang terjadi telah menurunkan likuiditas rata-rata

perusahaan. Usaha penyelamatan yang mereka gunakan selama ini dan menjadi

cadangan bagi kegiatan usaha mulai menipis hinggga terhentinya industri ini tinggal

menunggu hari. Kondisi ini diperparah dengan iklim politik dan keamanan yang tidak

mendukung ditambah tidak adanya kebijakan pemerintah yang menstimulus kegiatan

usaha, akibatnya banyak investor asing yang selama ini menjalin kerja sama dengan

Indonesia terpaksa menghentikan kerja sama tersebut.

4

Kesulitan lain yang dihadapi disebabkan karena mayoritas bahan baku industri

garmen dan produk tekstil yang lain (Apparel and Other Textile Products) masih

diimpor. Industri ini memiliki tingkat ketergantungan yang tinggi terhadap impor.

Selain masih tergantung pada suplai impor bahan baku, hal lain adalah banyaknya

perusahaan yang menggunakan mesin-mesin lama. Peremajaan mesin industri garmen

dan produk tekstil yang lain (Apparel and Other Textile Products) ini sangat

bermanfaat atas kualitas produk yang dihasilkan, yang akan mempengaruhi daya

saing, dan pada akhirnya akan mempengaruhi keuntungan yang akan diterima oleh

perusahaan sehingga tercermin dalam kinerja keuangan.

Menyadari kondisi yang melanda industri garmen dan produk tekstil yang lain

(Apparel and Other Textile Products) di masa krisis, maka dalam penelitian ini

penulis bermaksud untuk melakukan penelitian pada perusahaan-perusahaan yang

bergerak dalam industri garmen dan produk tekstil yang lain (Apparel and Other

Textile Products) pada perusahaan yang telah terdaftar di Bursa Efek Jakarta.

Penelitian ini menganalisa kemungkinan perusahaan-perusahaan garmen dan produk

tekstil yang lain (Apparel and Other Textile Products) mengalami kondisi kesulitan

keuangan dan bahkan akan terancam kebangkrutan. Alasan penulis melakukan

penelitian pada industri garmen dan produk tekstil yang lain (Apparel and Other

Textile Products) karena adanya penurunan volume penjualan pada setiap perusahaan

dari tahun 2000 hingga tahun 2003. Hal ini bisa dilihat pada data laporan keuangan

tahunan perusahaan yang terdapat dalam Indonesian Capital Market Directory

(ICMD). Selain hal tersebut, sejak krisis ekonomi banyak pelaku industri garmen dan

5

produk tekstil yang lain terjerat hutang, industri tersebut memerlukan pendanaan

modal kerja baru dari sumber dalam negeri.

Mengacu pada uraian di atas, maka diambil topik yang membahas tentang

EVALUASI KEBANGKRUTAN USAHA PADA PERUSAHAAN APPAREL

AND OTHER TEXTILE PRODUCTS YANG TERDAFTAR DI BEJ

1.2. Perumusan Masalah

Dari uraian latar belakang di atas peneliti melakukan perumusan masalah

sebagai berikut: Apakah terdapat kemungkinan terjadinya kebangkrutan pada

perusahaan industri garmen dan produk tekstil yang lain (Apparel and Other Textile

Products) yang terdaftar di BEJ dilihat dari analisa Z-score Altman ?

1.3. Batasan Masalah

Agar permasalahan yang ada tidak terlampau luas, maka peneliti memberikan

batasan-batasan sebagai berikut:

1. Penelitian di lakukan terhadap perusahaan industri garmen daan produk

tekstil yang lain (Apparel and Other Textile Products) yang terdaftar di BEJ

karena adanya penurunan volume penjualan pada setiap perusahaan dari

tahun 2000 hingga tahun 2003 yang bisa dilihat dalam data keuangan setiap

perusahaan yang terdapat dalam Indonesia Capital Market Directory. (lihat

lampiran)

6

2. Analisis yang di lakukan berdasarkan laporan keuangan yang di

publikasikan dari periode 2000 sampai dengan 2003 dan digunakan sebagai

laporan keuangan tahunan perusahaan.

3. Menggunakan data dalam bentuk rasio keuangan yang diambil dari laporan

keuangan tahunan. Adapun laporan keuangan yang digunakan adalah

laporan keuangan tahunan perusahaan empat tahun terakhir setelah masa

krisis moneter, yaitu tahun 2000, 2001, 2002, dan 2003.

4. Sampel yang digunakan sebanyak 16 perusahaan.

5. Alat analisis data yang digunakan ialah Z-score Altman.

1.4. Tujuan Penelitian

Ada pun tujuan yang ingin dicapai pada penelitian ini adalah untuk

mengetahui perusahaan-perusahaan yang diindikasikan mengalami

kebangkrutan dan perusahaan-perusahaan yang diindikasikan tidak mengalami

kebangkrutan pada perusahaan industri garmen dan produk tekstil yang lain

(Apparel and Other Textile Products) yang terdaftar di BEJ selama kurun waktu

2000-2003 dilihat dari analisa Z-score Altman.

1.5. Manfaat Penelitian

1. Penelitian ini dapat memberikan informasi bagi perusahaan tentang

bagaimana memprediksikan kebangkrutan sehingga dapat mencegah

terjadinya kebangkrutan.

7

2. Bagi investor, dapat mengetahui keadaan perusahaan-perusahaan tersebut

sehingga dapat mengambil keputusan untuk investasi atau divestasi.

3. Bagi kreditur, dapat menarik piutangnya lebih cepat atau menambah modal

untuk mengatasi kesulitan keuangan jika melihat hasil penelitian ini.

4. Bagi pemerintah, prediksi kebangkrutan ini digunakan untuk menetapkan

kebijakan di bidang perpajakan dan kebijakan-kebijakan lain yang

menyangkut hubungan pemerintah dengan perusahaan.

5. Bagi Bank dan Lembaga Perkreditan, informasi kemungkinan kebangkrutan

yang dihadapi perusahaan nasabahnya dan calon nasabahnya sangat

diperlukan untuk menentukan status apakah pinjaman harus di berikan,

negosiasi pembayaran kembali perlu dibuat ulang dan kebijakan lain

sehubungan dengan pemberian pinjaman.

6. Penelitian ini dapat digunakan sebagai sumber informasi ilmiah dan

diharapkan dapat memberikan sumbangan pemikiraan kepada semua pihak,

baik rekan mahasiswa maupun perusahaan tentang bagaimana metode Z-

Score Altman dapat digunakan untuk memprediksi kebangkrutan

perusahaan.

8

1.6. Kerangka Pemikiran

Prediksi perusahaan yang tidak mengalami kebangkrutan

Analisis Z-Score: 1.Working Capital. 2.Earning Before Interest and Tax. 3.Total Assets. 4.Market Value Equity. 5.Retained Earning. 6.Sales. 7.Book Value Of Debt.

Prediksi perusahaan yang mengalami kebangkrutan

Laporan Keuangan Perusahaan Industri Garmen dan Produk Tekstil yang Lain (Apparel and Other Textile Products) per 31 Desember

Untuk mengatasi konflik yang terjadi antar variabel maka penelitian

tentang kebangkrutan banyak yang menggunakan Multiple Discriminant

Analysis (MDA) yaitu dengan mengamati seluruh aspek keuangan perusahaan

selama jangka waktu tertentu. MDA mengukur keterkaitan statistik rasio-rasio

keuangan seperti likuiditas, leverage, dan profitabilitas untuk memprediksi

kemungkinan kebangkrutan. Menurut Foster (1996) beberapa penelitian tentang

kebangkrutan menggunakan MDA di antaranya adalah :

a. Beaver (1966), meneliti 79 pasangan perusahaan manufaktur berskala besar,

masing-masing pasang terdiri dari yang telah bangkrut dan yang tidak

bangkrut. Beaver menggunakan 30 rasio keuangan yang dibandingkan

9

selama 5 tahun sebelum kebangkrutan terjadi. Hasilnya menunjukkan bahwa

perusahaan yang akan bangkrut memiliki rasio yang rendah dan cenderung

mengecil sampai bangkrut.

b. Altman (1968), meneliti 33 pasang perusahaan manufaktur yang bangkrut

dan tidak. Dari 22 rasio yang digunakan, ternyata hanya 5 yang berpengaruh

kuat dalam memprediksi kebangkrutan. Rasio-rasio ini cenderung mengecil

sampai mengalami bangkrut.

c. Blum (1974), menggunakan 5 rasio keuangan, 6 trend dan ukuran variabel

keuangan yang berbeda dengan satu variabel return saham.

d. Altman, Haldeman, dan Narayanan (1977), meneliti 53 perusahaan bangkrut

dan 58 perusahaan tidak bangkrut di sektor retail. Dari 27 rasio yang

digunakan maka hanya 7 di antaranya yang memberikan pengaruh paling

dominan yaitu ROA, stability of earning, interest coverage ratio, retained

earnings to total capital ratio. Keakuratannya berkisar 96% untuk satu tahun

menjelang bangkrut, dan 70% untuk lima tahun sebelum bangkrut.

e. Damboleana & Khoury (1980), menggunakan 19 rasio keuangan dengan

variabel yang berbeda-beda.

f. Ohlson (1980), menggunakan 6 rasio keuangan, 2 laporan keuangan yang

berdasar variabel dummy, dan 1 variabel ukuran perusahaan.

g. Edmister (1983), menganalisa laporan keuangan dengan sampel perusahaan

kecil. Hasilnya adalah ketepatan prediksi kebangkrutan dapat dicapai

dengan data 3 tahun.

10

h. Zmijewski (1983), menggunakan 5 rasio keuangan dan 1 variabel berbeda.

Selain penelitian di atas, penelitian tentang financial distress atau prediksi

kebangkrutan untuk perusahaan industri selain tekstil dan garmen (Apparel and

Other Textile Products) ini sepengetahuan penulis belum pernah ditulis oleh

peneliti lain. Penelitian yang berkaitan tentang financial distress yang berkaitan

dengan industri perbankan pernah diteliti oleh Payamta dan Masud

Machfoedsz yang meneliti tentang kinerja perbankan pada jurnal kelola Gajah

Mada University Business Review No.20/VIII/1999 tentang topik Evaluasi

Tingkat Kemungkinan Kebangkrutan Perusahaan Industri Makanan dan

Minuman Sebelum dan Sesudah Menjadi Perusahaan Publik di BEJ.

Financial distress tentang industri makanan dan minuman pernah ditulis

juga oleh Kurniawan Suharto tahun 2000 dalam tesis pada Program Studi

Magister Manajemen dengan topik Evaluasi Tingkat Kemungkinan

Kebangkrutan Perusahaan Industri Makanan dan Minuman Sebelum dan Pada

Masa Krisis Moneter. Penelitian yang dilakukan oleh Kurniawan hanya

menggunakan analisis diskriminan.

Tahun 1995 Muji Hartoto dan Anies S. Basalamah menulis tentang

Meramalkan Kebangkrutan Perusahaan Publik pada Majalah Keuangan

edisi November-Desember. Mengambil sampel 25 buah perusahaan yang telah

go publik dengan menganalisa laporan keuangan 31 Desember 1992.

Kemudian penelitian yang dilakukan oleh Altman (1968) yang menemukan ada

lima rasio keuangan untuk mendeteksi kebangkrutan perusahaan dan di antara

11

lima rasio keuangan tersebut, likuiditas dan leverage sangat bermanfaat sekali

untuk mendeteksi dan memprediksi kebangkrutan perusahaan. Selain lima rasio

keuangan tersebut, Altman juga mengenalkan metode Z-Score yaitu skor yang

ditentukan dari hitungan standar kali nisbah-nisbah keuangan yang

menunjukkan tingkat kemungkinan kebangkrutan perusahaan.

Dengan adanya metode-metode di atas seperti rasio keuangan dan Z-

Score, potensi kebangkrutan di masa yang akan datang dapat diprediksi. Selain

itu pula, analisis terhadap laporan keuangan suatu perusahaan dapat

mengantisipasi adanya potensi kebangkrutan. Analisa laporan keuangan

merupakan suatu proses yang berguna untuk memeriksa data keuangan masa

lalu dan saat sekarang dengan tujuan mengevaluasi performa dan mengestimasi

resiko serta potensi di masa depan. Diharapkan dengan melakukan penelitian

ini perusahaan-perusahaan dapat mengetahui langkah apa yang harus dilakukan

guna melangsungkan hidup perusahaannya dan terhindar dari kebangkrutan.

1.7. Hipotesis

Berdasarkan kerangka pemikiran di atas, maka dirumuskan hipotesis

penelitian sebagai berikut: Terdapat kecenderungan sebagian besar perusahaan

industri garmen dan produk tekstil yang lain (Apparel and Other Textile

Products) yang terdaftar di BEJ selama kurun waktu 2000 hingga 2003

mengalami kebangkrutan.

12

1.8. Metode Penelitian

1.8.1. Jenis Data

Data yang dibutuhkan merupakan data sekunder, data yang diperoleh

dan dikumpulkan dari pihak lain, dalam hal ini diperoleh dari laporan

keuangan dan berbagai dokumen yang berkaitan dengan penelitian yang

terdiri dari: gambaran umum perusahaan atau profil perusahaan, laporan

keuangan perusahaan selama lima tahun. Alasan untuk penggunaan data

sekunder adalah diharapkan proses pengumpulan data dapat lebih hemat

waktu dan biaya penelitian.

Data tersebut diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory

tahun 2000, 2001,2002 dan 2003.

1.8.2. Teknik Pengumpulan Data

Pengambilan sampel ditentukan secara purposive sampling, yaitu

dengan mengambil sampel laporan keuangan perusahaan industri garmen dan

produk tekstil yang lain (Apparel and Other Textile Products) dari masing-

masing kategori yang tercatat dan terdaftar di BEJ.

1.8.3. Alat Analisis

Alat analisis data digunakan untuk memecahkan permasalahan atau

sebagai bukti benar salahnya suatu hipotesis yang telah ditemukan di atas.

Alat analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah Z-Score

Altman.

13

Analisis dengan metode Z-Score (Discriminant Score) menggunakan

MDA untuk mengetahui apakah ada kemungkinan perusahaan pailit/bangkrut.

Ada pun rumus Z-Score sebagai hasil MDA (Foster, 1986;551) tersebut ialah:

Z-SCORE = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107 X3+ 0,420 X4 + 0,998 X5

Di mana :

Z = Nilai yang menyatakan resiko kebangkrutan/ overall index

X1= WC (CA-CL)/TA =Working Capital/Total Asset

X2= RE/TA =Retained Earning/Total Asset

X3= EBIT/TA =Earning Before Interest and Tax/Total Asset

X4= MVE/BVD =Market Value Equity/Book Value of Debt

` X5= S/TA = Sales / Total Asset

Dengan menggunakan model analisis ini, kebangkrutan perusahaan

dapat diprediksi dengan kriteria sebagai berikut :

1. Jika perusahaan yang dianalisa memperoleh nilai Z < 1,81 maka

perusahaan diprediksi akan bangkrut.

2. Jika perusahaan memperoleh nilai indeks Z > 2,99 maka perusahaan

diprediksi tidak bangkrut.

3. Dan bila nilai Z di antara 1,81 < Z < 2,99 adalah grey area, yaitu daerah

kritis bagi perusahaan.

Untuk perusahaan yang bangkrut menghasilkan nilai Z = -0,2599 dan

untuk perusahaan tidak bangkrut menghasilkan nilai Z = 4,8863, sebagai

pedoman untuk mengklasifikasikan perusahaan dipilih batas nilai Z = 2,675

14

yang merupakan titik tengah dari selang nilai Z yang menghasilkan kesalahan

klasifikasi maksimum. Dan Altman menyatakan Semakin kecil nilai Z dari

suatu perusahaan, semakin besar kemungkinannya untuk bangkrut. (George

Foster, Financial Statement Analysis, 1986:551)