1

BAB I

PENDAHULUAN

Latar Belakang Masalah

Perkembangan perekonomian di dunia seiring berjalannya era globalisasi

sangat berkembang pesat khususnya pada negara-negara maju dan sedang

berkembang guna mencari keuntungan yang besar dengan cara melakukan investasi.

Salah satu investasi yang dilakukan adalah dengan berinvestasi di pasar modal. Bursa

Efek Indonesia (BEI) mencatatkan penambahan jumlah investor baru selama 2018

tercatat sebanyak 200.935 single investor identification (SID). Berdasarkan data PT

Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI), per tanggal 19 November 2018, total

jumlah investor saham di BEI telah mencapai 829.426 SID. Jumlah tersebut

meningkat 31,97% dibanding jumlah investor yang tercatat akhir 2017 sebanyak

628.491 SID. Agar investor tertarik untuk berinvestasi pada suatu perusahaan, maka

perusahaan tersebut harus memaksimumkan kemakmuran pemegang saham atau

nilai perusahaan. Nilai perusahaan menjadi suatu hal yang sangat penting karena

apabila perusahaan memiliki nilai perusahaan yang tinggi, maka akan diikuti juga

tingkatnya kemakmuran pemegang saham.

Menurut Brigham dan Houston (2011), menyatakan bahwa beberapa faktor

penting dalam menentukan struktur modal diantaranya adalah ukuran perusahaan,

struktur aktiva, leverage, tingkat pertumbuhan, profitabilitas, pajak, pengendalian,

sikap pemberi pinjaman dan lembaga penilai peringkat, kondisi pasar, kondisi

internal perusahaan dan fleksibilitas keuangan. Dalam teori struktur modal, pecking

order theory yang mana perusahaan dengan tingkat profitabilitas tinggi akan

menurunkan rasio keuangannya. Hal ini dikarenakan perusahaan yang memiliki

2

profitabilitas tinggi memiliki sumber dana internal yang melimpah. Komponen

modal terdiri dari setor, aigo saham, laba yang ditahan, cadangan laba dan lainnya

(Kasmir, 2010).

Perusahaan consumer goods merupakan salah satu bagian dari perusahaan

industri manufaktur yang berada di Indonesia. Sedangkan industri consumer goods

disebut sebagai industri barang konsumsi terdiri dari lima sub sektor diantaranya

adalah sub sektor makanan & minuman, sub sektor rokok, sub sektor farmasi, sub

sektor kosmetik & barang keperluan rumah tangga dan sub sektor peralatan rumah

tangga. Perusahaan consumer goods merupakan salah satu consu di Indonesia yang

cukup menarik, hal ini disebabkan oleh besarnya jumlah penduduk di Indonesia

mengakibatkan meningkatnya tingkat konsumsi masyarakat. Oleh karena itu barang

konsumsi selalu dibutuhkan dalam kehidupan manusia. Investor merespon positif

hasil laporan survei penjualan eceran oleh Bank Indonesia (BI) yang menunjukkan

bahwa penjualan eceran pada 2018 lebih baik dibandingkan 2017. Sehingga, saham-

saham di sektor barang konsumsi dan manufaktur laris manis hari ini.

(https://katadata.co.id/berita/2019/01/10/sektor-barang-konsumi-melesat-nyaris-2-

ihsg-tembus-632871)

Table 1.1

Rata-rata Ukuran Perusahaan dihitung menggunakan Ln(Total Asset)

Perusahaan Consumer Goods Ln(Total Asset)

2018 2017 2016

Sub Sektor Makanan dan Minuman 28.39 28.36 28.24

Sub Sektor Rokok 30.38 30.33 30.33

Sub Sektor Farmasi 28.51 28.37 28.30

Sub Sektor Kosmetik & Keperluan RT 28.42 28.42 28.36

Sub Sektor Peralatan Rumah Tangga 26.69 26.69 26.66

https://katadata.co.id/berita/2019/01/10/sektor-barang-konsumi-melesat-nyaris-2-ihsg-tembus-632871https://katadata.co.id/berita/2019/01/10/sektor-barang-konsumi-melesat-nyaris-2-ihsg-tembus-632871

3

Sumber: Data yang diolah

Tabel 1.1 menggambarkan ukuran perusahaan berdasarkan rata-rata dari

perusahaan-perusahaan yang ada dengan sub sektornya masing-masing. Ukuran

perusahaan diukur dengan menggunakan Ln(Total Asset). Kelima sektor

menunjukkan bahwa sub sektor makanan dan minuman, rokok, farmasi, dan

peralatan rumah tangga memiliki penurunan pada ukuran perusahaan selama tiga

tahun terakhir. Sedangkan sub sektor kosmetik dan keperluan rumah tangga memiliki

fluktuasi selama tahun 2016 sampai dengan 2018.

Tabel 1.2

Rata-rata Struktur Modal dihitung menggunakan DER

Perusahaan Consumer Goods DER

2018 2017 2016

Sub Sektor Makanan dan Minuman 0.73 0.75 0.83

Sub Sektor Rokok 0.47 0.28 0.41

Sub Sektor Farmasi 0.53 0.32 0.36

Sub Sektor Kosmetik & Keperluan RT 0.94 1.12 1.01

Sub Sektor Peralatan Rumah Tangga 0.76 0.69 0.59

Sumber: Data yang diolah

Tabel 1.2 menggambarkan struktur modal berdasarkan rata-rata dari

perusahaan-perusahaan yang ada dengan sub sektornya masing-masing. Struktur

modal diukur dengan menggunakan DER. Kelima sektor menunjukkan bahwa sub

sektor makanan dan minuman memiliki kenaikan pada struktur modalnya sedangkan

sub sektor peralatan rumah tangga memiliki penurunan dari tahun 2016 hingga 2018.

Dan sub sektor kosmetik dan keperluan rumah tangga, rokok, farmasi memiliki

fluktuasi selama tahun 2016 sampai dengan 2018.

4

Tabel 1.3

Rata-rata Nilai Perusahaan dihitung menggunakan PBV

Perusahaan Consumer Goods PBV

2018 2017 2016

Sub Sektor Makanan dan Minuman 5.99 5.67 6.84

Sub Sektor Rokok 4.35 5.53 4.74

Sub Sektor Farmasi 2.49 3.039 3.19

Sub Sektor Kosmetik & Keperluan RT 11.99 21.09 16.46

Sub Sektor Peralatan Rumah Tangga 0.66 0.61 0.56

Sumber: Data yang diolah

Tabel 1.3 menggambarkan nilai perusahaan berdasarkan rata-rata dari

perusahaan-perusahaan yang ada dengan sub sektornya masing-masing. Ukuran

perusahaan diukur dengan menggunakan PBV. Kelima sektor menunjukkan bahwa

sub sektor farmasi memiliki peningkatan pada nilai perusahaan tiap tahun selama

tiga tahun terakhir, sedangkan sub sektor peralatan rumah tangga memiliki

penurunan nilai perusahaan dari tahun 2016 hingga 2018. Dan sub sektor kosmetik

dan keperluan rumah tangga, makanan dan minuman, rokok, memiliki fluktuasi

selama tahun 2016 sampai dengan 2018.

Menurut Utomo dan Christy (2017), ukuran perusahaan menggambarkan

besar kecilnya suatu perusahaan yang dapat dilihat dari total asset, jumlah penjualan,

rata-rata tingkat penjualan dan rata-rata total aktiva perubahan tersebut. Perusahaan

yang lebih besar dapat melakukan akses ke pasar modal dalam memperoleh

pendanaan lebih mudah. Karena aksebilitas yang mudah terhadap pasar modal berarti

memiliki fleksibilitas yang besar dan kemampuan untuk mengumpulkan dana dalam

waktu singkat, dengan demilian perusahaan besar biasanya mampu membayarkan

5

rasio dividen yang lebih tinggi dibandingan dengan perusahaan kecil dan menaikkan

nilai perusahaan sehingga banyak investor yang tertarik untuk berinvestasi.

Sedangkan perusahaann yang masih baru dan perusahaan kecil akan mengalami

banyak kesulitan dalam akses ke pasar modal. Karena kemudahan tersebut, maka

dapat diartikan bahwa perusahaan besar memiliki tingkat fleksibilitas dan

kemampuan untuk mendapatka dana dengan lebih mudah.

Ukuran perusahaan dianggap mempengaruhi nilai perusahaan karena

semakin besar ukuran perusahaan maka semakin mudah perusahaan memperoleh

sumber pendanaan yang dapat dimanfaatkan untuk mencapai tujuan perusahaan.

Namun, di sisi lain akan menimbulkan hutang yang banyak karena resiko perusahaan

dalam memenuhi tanggung jawabnya sangat kecil. Jadi, ukuran perusahaan

merupakan ukuran atau besarnya asset yang dimiliki oleh suatu perusahaan. Ukuran

perusahaan dapat dilihat dari besar kecilnya tingkat penjualan perusahaan. Makin

besarnya ukuran perusahaan maka akan mempengaruhi besarnya dana yang

dibutuhkan untuk mendanai operasional dan investasi perusahaan. Perusahaan besar

akan mendapat kemudahan untuk mengakses pasar modal, kemudahan tersebut akan

meningkatkan kemampuan dan fleksibilitas perusahaan untuk memperoleh dana

(Widyawati, Desiyanti, dan Yuhelmi, 2014).

Ukuran perusahaan dapat menunjukkan kekuatan perusahaan dalam

mempertahankan eksistensinya, maka ukuran perusahaan dapat menggambarkan

kemampuan perusahaan dalam menyediakan kapasitas produksi, dan profitabilitas

perusahaan. Menurut Dewi (2013) menyatakan bahwa ukuran perusahaan

mempunyai pengaruh yang berbeda terhadap nilai perusahaan suatu perusahaan.

Dalam hal ukuran perusahaan dilihat toal asset yang dimiliki oleh perusahaan, yang

dapat dipergunakan untuk kegiatan operasional perusaahaan. Menurut penelitian

6

Indriyani (2017), bahwa ukuran perusahaan (size) berpengaruh negarif terhadap nilai

perusahaan (PBV). Sedangkan menurut Pratama dan Wiksuana (2018), bahwa

ukuran perusahaan (size) dan struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai

perusahaan (PBV). Dan menurut Rachmawati dan Pinem (2015), bahwa ukuran

perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

Salah satu upaya perusahaan untuk meningkatkan kinerja perusahaan adalah

mengukur kemampuan struktur modal dalam mempengaruhi nilai perusahaan yang

dapat meningkatkan kemakmuran dari pemilik perusahaan. Struktur modal adalah

keputusan penting yang harus diambil oleh setiap bisnis, sisi positif dan negatif dari

keputusan ini memainkan peran penting dalam menentukan masa depan setiap bisnis

(Fumani dan Moghadam, 2015), Struktur modal merupakan perimbangan jumlah

hutang jangka pendek yang bersifat permanen, hutang jangka pendek, saham

preferen dan saham biasa. Menurut Yasa (2013), struktur modal merupakan

perbandingan antara utang dengan ekuitas.

Struktur modal yang optimal adalah perbandingan antara nilai hutang dengan

ekuitas yang memaksimalkan harga saham perusahaan. Pendanaan dari utang akan

memiliki konsekuensi yang berbeda jika dibandingkan dengan pendanaan dari modal

sendiri. Struktur modal tidak mempengaruhi resiko usaha, melainkan memengaruhi

laba bagi pemegang saham (Asnawi dan Wijaya, 2015). Berdasarkan teori struktur

modal ada dua pandangan yang terus diperdebatkan oleh ahli-ahli keuangan dunia.

Pandangan pertama dikenal sebagai pandangan tradisional yang menyatakan bahwa

struktur modal mempengaruhi nilai perusahan. Pandangan tradisional diwakili oleh

dua teori menurut Sujoko dan Kusnaeni (2007:4) yaitu Trade off Theory dan Pecking

Order Theory. Pandangan kedua dikemukakan oleh Modigliani dan Miller yang

menyatakan bahwa struktur modal tidak mempengaruhinilai perusahaan. Jika ada

7

dua perusahaan yang mempunyai struktur modal yang sama, tetapi mempunyai nilai

yang berbeda, maka ada proses abritrase yang akan menyamakan nilai kedua

perusahaan tersebut. MM mengasumsikan kondisi pasar modal yang sempurna dan

tidak ada pajak jika ada pajak, maka biaya modal utang akan lebih murah

dibandingkan dengan biaya modal saham. Dalam teori MM menyatakan bahwa

peningkatan utang dapat meningkatkan nilai perusahaan apabila belum mencapai

titik optimalnya, hal ini diperkuat oleh teori trade-off yang menjelaskan bahwa

penggunaan utang dapat mengurangi beban pajak dan biaya agensi perusahaan

(Brigham dan Houston, 2011). Trade-off theory berasumsi bahwa perusahaan akan

menggunakan hutang sampai tingkat tertentu untuk memaksimalkan nilai perusahaan

dengan memanfaatkan pajak akibat penggunaan hutang (Mahardika dan Aisjah,

2014).

Perusahaan dengan struktur modal yang tidak baik dan hutang yang sangat

besar akan memberikan beban berat kepada perusahaan sehingga perlu diusahakan

suatu keseimbangan yang optimal dalam memaksimalkan nilai perusahaan. Semakin

tinggi suatu modal dalam suatu perusahaan maka investor maupun pemilik

mengindikasikan rendahnya hutang yang dimiliki. Menurut penelitian Dewi,

Handayani dan Nuzula (2014), bahwa Debt to Asset Ratio (DAR) dan Debt to Equity

Ratio (DER) berpengaruh signifikan terhadap Tobin’s Q. Sedangkan menurut

Pasaribu, Topowijono dan Sulasmiyati (2016), bahwa Debt to Equity Ratio (DER)

berpengaruh negative dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

Nilai perusahaan yang dibentuk melalui indikator harga pasar saham sangat

dipengaruhi oleh peluang-peluang investasi. Adanya peluang investasi dapat

memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan dimasa yang akan

datang, sehingga akan meningkatkan harga saham (Meidiawati dan Mildawati,

8

2015). Harga saham tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi dan meningkatkan

kepercayaan pasar tidak hanya terhadap kinerja perusahaan saat ini namun juga pada

prospek perusahaan di masa mendatang. Sehingga nilai perusahaan sangat penting

dalam mengukur kinerja perusahaan yang dapat mempengaruhi persepsi para calon

investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan yang sering dikaitkan dengan

harga saham. Salah satu pendekatan yang menentukann nilai intrinsic saham adalah

price book value. Price book value merupakan salah satu rasio penilaian yang

memberikan ukuran kemampuan manajemen menciptakan nilai pasar usahanya

diatas biaya investasi dengan cara membandingkan nilai pasar saham terhadap nilai

buku (Kasmir, 2010:116). Semakin tinggi rasio price book value berarti semakin

berhasil perusahaan menciptakan nilai bagi pemegang saham, yang akan berdampak

pula pada nilai perusahan.

Berdasarkan penelitian yang telah dijabarkan mewakili informasi yang ada,

serta dengan adanya ketidakseragaman hasil dari penelitian sebelumnya, maka

penulis ingin meneliti kembali mengenai pengaruh ukuran perusahaan, likuiditas dan

profitabilitas terhadap nilai perusahaan yang menggunakan perusahaan sektor

industry consumer goods sebagai objek penelitian, maka penulis tertarik untuk

melakukan penelitian dengan judul “PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN

DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA

PERUSAHAAN CONSUMER GOODS YANG TERDAFTAR DI BEI

PERIODE 2016-2018“

9

Identifikasi Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah, maka permasalahan yang dapat

diidentifikasikan antara lain:

1. Apa saja faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan?

2. Bagaimana pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan consumer goods yang terdaftar di BEI ?

3. Bagaimana pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan pada perusahaan

consumer goods yang terdaftar di BEI ?

Batasan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah, maka permasalahan yang dapat

diidentifikasikan antara lain:

1. Bagaimana pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan consumer goods yang terdaftar di BEI ?

2. Bagaimana pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan pada perusahaan

consumer goods yang terdaftar di BEI ?

Batasan Penelitian

Pada penelitian ini penulis akan membatasi ruang lingkup penelitian sebagai

berikut:

1. Penelitian hanya terbatas pada perusahaan consumer goods yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI).

10

2. Periode data yang akan digunakan adalah dari tahun 2016-2018.

3. Pengambilan data bersumber pada www.idx.co.id, idnfinancials.com, laporan

keuangan perusahaan dan perpustakaan Kampus Kwik Kian Gie School of

Business.

Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan diatas, maka penulis

tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul: “Bagaimana Pengaruh Ukuran

Perusahaan dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan

Consumer Goods yang Terdaftar di BEI Periode 2016-2018”

Tujuan Penelitian

Berdasarkan perumusan masalah yang disebutkan di atas maka tujuan penelitian

adalah:

1. Untuk mengetahui pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan consumer goods.

2. Untuk mengetahui pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan consumer goods.

Manfaat Penelitian

1. Bagi Penulis

http://www.idx.co.id/

11

Untuk mengetahui dan memahami bagaimana pengaruh ukuran perusahaan dan

struktur modal terhadap nilai perusahaan pada perusahaan consumer goods yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2016-2018.

2. Bagi Investor

Penelitian ini dapat digunakan untuk membantu memberikan panduan investasi,

memberikan masukan-masukan baru berupa informasi dalam merancang strategi

investasi serta untuk return portofolio mereka serta meminimalkan risiko

kerugian investasi.

3. Bagi Akademis

Hasil penelitian ini diharapkan sebagai sumbangsih ilmu dalam bidang keuangan,

dan juga menjadi masukan kepada mahasiswa kepada mahasiswa untuk

mendalami dan melanjutkan penelitian ini.