adaro energy - megaonlinetrading.id update/adro update … · produksi batubara adro ... dengan...

Your Trusted Professional

1

Company Update

2010 Operation Results - In Line With Our Estimate

Kami masih merekomendasikan BUY terhadap Adaro Energy (ADRO) dalam company update kami terkait kinerja operasional 2010, dimana katalis positif yang kami pertimbangkan adalah : 1) produksi 2010 masih in-line dengan target kami, 2) mulai membaiknya cuaca di 2011, dan 3) target produksi 80 juta ton/tahun masih on-track. Kami masih mempertahankan target price untuk ADRO dalam 12mo ke depan di level IDR 2,900 dimana target price ini memberikan indikasi PE’11f 41.44x dan PE’12f 32.79x serta PBV’11f 4.81x dan PBV’12f 4.19x. Produksi 2010 masih in-line dengan target kami. Produksi batubara ADRO selama 2010 mencapai 42.2 juta ton, atau naik sebesar +4% dibanding produksi tahun 2009 sebesar 40.59 juta ton. Hal ini masih in-line dengan target kami sebesar 43 juta ton. Mulai membaiknya cuaca di 2011. Penurunan produksi pada 4Q10 sebesar –15% disebabkan oleh curah hujan berada di atas rata rata normal 5 tahun terakhir sebagai dampak dari La Nina. Namun kami memproyeksikan memasuki 2Q11 curah hujan sudah kembali normal. Target produksi 80 juta ton/tahun masih on-track. Kami optimis target kenaikan produksi batubara ADRO menjadi 80 juta ton per tahun pada tahun 2014 masih on-track. Untuk tahun 2011 kami proyeksikan produksi batubara ADRO mencapai 48 juta ton, atau naik +13. Valuasi dan Rekomendasi. Dengan menggunakan metode discounted cash flow kami masih mempertahankan 12mo target price untuk ADRO di level IDR 2,900 dimana target price ini memberikan indikasi PE’11f 41.44x dan PE’12f 32.79x serta PBV’11f 4.81x dan PBV’12f 4.19x. Kami tetap merekomendasikan BUY untuk ADRO dimana dengan membandingkan harga penutupan 1 February 2011 pada IDR 2,400, masih memberikan potensi keuntungan sebesar 21%.

Company Description: Adaro Energy merupakan produsen ba-tubara termal terbesar kedua di Indonesia, berdasarkan PKP2B generasi pertama yang berlaku hingga 2022. ADRO memiliki 3.5 miliar ton cadangan & sumberdaya ba-tubara dengan kapasitas produksi 45 juta ton per tahun, yang akan ditingkatkan hingga 80 juta ton per tahun pada 2014. ADRO memiliki tambang terintegrasi yang berlokasi di Kecamatan Tabalong & Balan-gan, Kalimantan Selatan, dengan dua min-ing pit Tutupan & Wara. Saat ini ADRO merupakan satu satunya perusahaan tam-bang batubara terintegrasi mulai dari min-ing pit hingga ke coal port.

Stock Data 52-week Range (IDR) 2,900|1,700 Mkt Cap (IDR bn) 76,766 Shares O/S (mn) 31,985 Shares float 39.66% Beta 1.06 Share Holders: Adaro Strategic Investment 43.91% Garibaldi Thohir 7.13% Public (<5%) 48.96%

Adaro Energy 2 February 2011 BUY Price : IDR 2,400 Target Price : IDR 2,900 Reuters/Bloomberg : ADRO.JK/ADRO.IJ Sector : Pertambangan Danny Eugene [email protected]

Units 4Q09 4Q10 % FY09 FY10 %

Coal Production Mt 12.13 10.36 -15% 40.59 42.20 4%

Coal Sales Mt 12.45 11.48 -8% 41.40 43.84 6%

Overburden Removal Mbcm 54.81 60.35 10% 208.50 225.87 8%

1,500

1,700

1,900

2,100

2,300

2,500

2,700

2,900


2

Company Update 2 February 2011

Produksi 2010 Masih In-line Dengan Target Kami Produksi Batubara 2010. Selama tahun 2010 lalu ADRO berhasil memproduksi batubara se-banyak 42.2 juta ton, atau naik sebesar +4% dibanding produksi tahun 2009 sebesar 40.59 juta ton. Pencapain produksi sebesar 42.2 juta ton ini memang masih dibawah target awal ADRO di-mana manajemen ADRO menargetkan produksi batubara sebesar 45 juta ton. Tingginya curah hujan pada 4Q10 menyebabkan produksi batubara ADRO meleset –6.22% dari target awal manajemen. Namun demikian, produksi actual batubara ini masih in-line dengan target kami dimana untuk tahun 2010 lalu kami menargetkan total produksi batubara ADRO mencapai 43 juta ton.

Exhibit 1 - Produksi Batubara ADRO 2010

Source : ADRO, MCI

42.20

45.00

43.00

Actual ADRO MCI

mln

to

n

Coal Production 2010

Untuk produksi batubara 4Q10 ADRO mencatatkan kenaikan produksi +1.37% qoq dimana pro-duksi batubara ADRO pada 4Q10 mencapai 10.36 juta ton dibanding produksi 3Q10 sebesar 10.22 juta ton. Namun jika kita bandingkan dengan produksi batubara 4Q09 yang mencapai 12.13 juta ton maka produksi batubara 4Q10 mengalami penurunan –15% yoy.


3


Exhibit 2 - Coal Production (Yearly)

Source : ADRO, MCI

26.6

34.3 36.1 38.5 40.6 42.248.0

54.0

64.0

80.0 80.0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011f 2012f 2013f 2014f 2015f

mln

to

n

Coal Production

Exhibit 3 - Coal Production (Quarterly)

9.03 8.95

10.48

12.1311.36

10.26 10.22 10.36

1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10

mln

to

n

Quarterly Coal Production

Source : ADRO, MCI


4


Penjualan Batubara 2010. Selama tahun 2010 lalu ADRO berhasil menjual batubara sebanyak 43.84 juta ton, atau naik sebesar +6% dibanding penjualan tahun 2009 sebesar 41.40 juta ton. Sementara itu untuk penjualan batubara 4Q10 ADRO mencatatkan kenaikan penjualan +8.20% qoq dimana penjualan batubara ADRO pada 4Q10 mencapai 11.48 juta ton dibanding pen-jualan 3Q10 sebesar 10.61 juta ton. Namun jika kita bandingkan dengan volume penjualan batubara 4Q09 yang mencapai 12.45 juta ton maka penjualan batubara 4Q10 mengalami penurunan –8% yoy.

Exhibit 4 - Coal Sales Volume (Yearly)

Source : ADRO, MCI

26.3

34.7 37.641.1 41.4 43.8

49.255.4

65.7

82.1 82.1

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011f 2012f 2013f 2014f 2015f

mln

to

n

Coal Sales

8.73 9.10

11.15

12.4511.46

10.29 10.6111.48

1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10

mln

to

n

Quarterly Coal Sales

Exhibit 5 - Coal Sales Volume (Quarterly)

Source : ADRO, MCI


5


Overburden Removal. Overburden removal ADRO pada 4Q10 tercatat sebanyak 60.35 mbcm, atau naik sebesar +2.53% qoq jika dibandingkan overburden removal 3Q10 yang mencapai 58.86 mbcm. Sedangkan jika dibandingkan dengan overburden removal 4Q09 yang mencapai 54.81 mbcm maka overburden removal 4Q10 mengalami kenaikan +10.11% yoy.

Exhibit 5 - Quarterly Overburden Removal

Source : ADRO

Exhibit 6 - 2010 Operational Results

Source : ADRO

41.50

53.9058.20

54.81

48.86

57.80 58.86 60.35

1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10

Mb

cm

Quarterly Overburden Removal

Berikut summary kinerja operasional ADRO selama 4Q10 dan FY10 :

Units 4Q09 4Q10 %

Coal Production Mt 12.13 10.36 -15%

Coal Sales Mt 12.45 11.48 -8%

Overburden Removal Mbcm 54.81 60.35 10%

Units FY09 FY10 %

Coal Production Mt 40.59 42.20 4%

Coal Sales Mt 41.40 43.84 6%

Overburden Removal Mbcm 208.50 225.87 8%


6


Mulai membaiknya cuaca di 2011 Penurunan produksi pada 4Q10 sebesar –15% sehingga target produksi FY10 sebesar 45 juta ton tidak tercapai sebagian besar disebabkan oleh kondisi cuaca yang kurang menguntungkan bagi ADRO. Selama tahun 2010 curah hujan berada di atas rata rata normal 5 tahun terakhir sebagai dam-pak dari La Nina. Curah hujan abnormal ini terutama terjadi pada 1Q10 dan 4Q10. Namun demikian, kami memproyeksikan memasuki 2Q11 curah hujan sudah kembali normal sehingga produksi batubara ADRO pada 2011 ini tidak banyak terganggu.

Exhibit 7 - Produksi Batubara ADRO 2010

Source : ADRO


7


Target produksi 80 juta ton/tahun masih on-track. Kami optimis target kenaikan produksi batubara ADRO menjadi 80 juta ton per tahun pada ta-hun 2014 masih on-track. Salah satu langkah yang dilakukan manajemen ADRO untuk menca-pai target ini adalah dengan ekspansi terminal bongkar muat di Kelanis Selatan dimana perlua-san ini dilakukan dengan membangun satu set barge loaders dengan kapasitas 30 juta ton per tahun. Pembangunan ini direncanakan dimulai pada tahun 2011 ini dan diproyeksikan selesai pada 2Q12. Untuk tahun 2011 kami proyeksikan produksi batubara ADRO mencapai 48 juta ton, atau naik +13.74% dibanding produksi 2010. Sementara itu, volume penjualan batubara ADRO di 2011 ini kami proyeksikan naik +12% dibanding volume penjualan 2010 ke level 49 juta ton.

Exhibit 8 - Coal Production & Sales 2011

Source : ADRO

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011f 2012f 2013f 2014f 2015f

mto

n

Coal Production & Sales 2011

Production Sales

Valuasi & Rekomendasi Discounted Cashflow Model. Dengan menggunakan model discounted cash flow (DCF) kami memperoleh equity value untuk ADRO sebesar IDR 92.7 triliun. Dengan memperhitungkan jum-lah saham yang beredar kami memutuskan untuk mempertahankan 12mo target price untuk ADRO di level IDR 2,900/saham. Target price tersebut (IDR 2,900) mengimplikasikan PE’11f 41344x dan PE’12f 32.79x serta PBV’11f 4.81x dan PBV’12f 4.19x. Adapun asumsi weighted average cost of capital (wacc) yang kami gunakan untuk ADRO adalah sebesar 12.37%. Dengan membandingkan harga penutupan ADRO pada 1 February 2011 pada level IDR 2,400 maka masih terdapat potensi keuntungan sebesar 21%. Oleh karenanya kami masih mereko-mendasikan BUY untuk saham ADRO.


8


APPENDIX 1. Lokasi Tambang ADRO

Source : ADRO


9


APPENDIX 2. Balanced Sheet

(IDR mn)

BALANCE SHEET 2005 2006 2007 2008 2009 2010f 2011f 2012f

CURRENT ASSETS

Cash & cash equivalents 1,969,106 1,512,621 896,435 2,415,853 11,274,623 5,549,703 6,979,197 8,032,183

Available-for-sale investments 491,500 - 1,734,330 1,096,081 - - - -

Trade receivables 1,098,374 1,305,409 1,550,143 2,331,886 2,882,459 3,440,928 4,327,243 4,980,116

Advances & prepayments 356,953 182,923 83,638 567,508 375,346 634,260 797,633 917,976

Inventories 144,537 204,353 238,148 304,670 250,450 2,617,329 3,291,501 3,788,106

Deferred financing costs 156,341 57,313 16,269 36,243 51,195 26,845 14,459 7,788

Prepaid taxes 77,249 135,131 153,997 286,826 304,782 422,971 640,174 809,112

Recoverable taxes 162,495 188,323 210,171 709,722 653,329 748,321 1,132,597 1,431,483

Other receivables 82,492 57,580 60,727 18,043 21,160 2,557,702 3,216,515 3,701,807

Other current assets 3,841 13,088 53,814 89,967 23,515 64,801 81,492 93,788

TOTAL CURRENT ASSETS 4,542,888 3,656,741 4,997,672 7,856,799 15,836,859 16,062,859 20,480,811 23,762,358

NON-CURRENT ASSETS

Restricted cash & cash equivalents 5,120 10,092 11,236 11,036 9,484 19,286 24,253 27,913

Deferred exploration & development exp. 196,122 193,391 86,828 97,651 81,010 76,540 72,317 68,327

Deferred financing costs 353,014 127,543 59,728 144,292 140,710 76,517 41,213 22,197

Fixed assets 1,856,686 2,327,320 3,558,698 5,924,184 7,415,677 7,418,990 9,227,884 10,698,336

Investments in associates 76,322 667,674 4,868 5,593 4,776 4,776 4,776 4,776

Mining properties 140,742 121,247 118,362 10,470,181 9,791,657 9,241,757 8,722,740 8,232,871

Goodwill 19,383 15,508 1,225,532 9,128,419 9,091,776 7,506,309 6,197,323 5,116,604

Deferred tax assets 30,285 33,699 36,823 43,824 37,587 107,435 162,605 205,515

Other receivables 2,701 16,468 26,128 2,243 - 23,287 29,285 33,703

Deferred expenses 27,416 11,918 12,590 5,370 4,265 34,508 43,397 49,944

Other non-current assets 6,602,565 6,161,792 4,550,218 30,578 51,607 47,241 59,409 68,372

TOTAL NON-CURRENT ASSETS 9,310,356 9,686,652 9,691,011 25,863,371 26,628,549 24,556,645 24,585,201 24,528,559

TOTAL ASSETS 13,853,244 13,343,393 14,688,683 33,720,170 42,465,408 40,619,504 45,066,011 48,290,917

CURRENT LIABILITIES

Trade payables 1,273,968 1,389,589 1,688,173 2,601,515 2,168,104 3,615,962 4,547,363 5,233,446

Accrued expenses 285,482 85,652 306,127 265,093 302,161 528,511 664,645 764,924

Short-term bank loan 170,724 345,015 638,722 876,000 188,000 - 340,958 426,353

Taxes payable 236,039 86,209 1,020,045 1,151,214 2,252,058 1,042,050 1,577,161 1,993,365

Royalties payable 550,720 614,554 583,452 576,500 738,044 1,306,929 1,643,568 1,891,542

Current maturity of long-term borrowings 924,653 1,043,264 880,214 1,153,348 2,191,842 1,240,080 2,040,261 2,675,434

Derivative liabilities - - - 51,112 127,163 - - -

Advances from customers - - - 39,794 - - - -

Other current liabilities 102,730 5,896 1,237 7,051 28,654 86,380 108,630 125,019

TOTAL CURRENT LIABILITIES 3,544,316 3,570,179 5,117,970 6,721,627 7,996,026 7,819,913 10,922,586 13,110,082

NON-CURRENT LIABILITIES

Long-term borrowings 9,043,591 8,242,353 5,907,352 9,009,593 6,096,100 5,515,471 3,475,210 799,776

Senior notes - - - - 7,379,848 7,379,848 7,379,848 7,379,848

Derivative liabilities - - - 157,633 40,505 - - -

Accrued stripping costs 11,661 4,273 421,522 596,391 365,980 237,887 154,627 100,507

Deferred tax liabilities 479,361 521,593 473,922 3,144,306 2,933,399 2,412,284 3,651,033 4,614,520

Amounts due to related parties 544 17 8,765 6,339 4,700 7,119 8,953 10,304

Provision for employee benefits 29,580 33,921 50,195 56,657 90,419 96,532 121,396 139,712

Provision for mine reclamation - - - - 27,784 27,725 26,168 24,699

Provision for mine closure - - - - 18,713 18,484 17,445 16,466

TOTAL NON-CURRENT LIABILITIES 9,564,737 8,802,157 6,861,756 12,970,919 16,957,448 15,695,349 14,834,680 13,085,832

TOTAL LIABILITIES 13,109,053 12,372,336 11,979,726 19,692,546 24,953,474 23,515,262 25,757,266 26,195,914

MINORITY INTEREST 438,354 584,036 558,403 18,379 67,043 44,519 10,429 (32,658)

EQUITY

Share capital 143,628 143,628 2,062,478 3,198,596 3,198,596 3,198,596 3,198,596 3,198,596

Additional paid-in-capital - - - 10,732,663 10,732,663 10,732,663 10,732,663 10,732,663

Exchange difference due to fin stm 10,898 (22,596) 18,696 39,926 (214,163) - - -

Difference in value for restructuring 246,770 310,314 325,119 (191,843) (191,843) (191,843) (191,843) (191,843)

Difference from equity changes - - - 4,188 4,188 4,188 4,188 4,188

Fair value reserve - - 2,946 (196,426) (112,677) - - -

Retained earnings (95,459) (44,325) (258,685) 422,141 4,028,127 3,316,120 5,554,712 8,384,056

TOTAL EQUITY 305,837 387,021 2,150,554 14,009,245 17,444,891 17,059,724 19,298,316 22,127,660

TOTAL LIABILITIES & EQUITY 13,853,244 13,343,393 14,688,683 33,720,170 42,465,408 40,619,505 45,066,011 48,290,916

Shares outstanding 143,628 143,628 20,624,780,000 31,985,960,000 31,985,960,000 31,985,962,000 31,985,962,000 31,985,962,000

Book value per share 2,129,368.93 2,694,606.90 104.27 437.98 545.39 533.35 603.34 691.79


10


APPENDIX 3. Profit & Loss Statement

(IDR mn)

PROFIT & LOSS 2005 2006 2007 2008 2009 2010f

REVENUE 7,174,651 9,748,068 11,592,640 18,092,502 26,938,020 26,202,074

Cost of revenue (5,836,588) (7,787,558) (9,089,223) (13,149,270) (15,900,123) (19,460,087)

GROSS PROFIT 1,338,063 1,960,510 2,503,417 4,943,232 11,037,897 6,741,987

Operating expenses

- Selling & marketing (111,593) (130,217) (173,173) (528,316) (637,457) (506,826)

- General & administration (51,969) (89,079) (77,725) (203,058) (471,993) (271,616)

Total operating expenses (163,562) (219,296) (250,898) (731,374) (1,109,450) (778,442)

OPERATING INCOME 1,174,501 1,741,214 2,252,519 4,211,858 9,928,447 5,963,545

Other income/(expenses)

- Interest expenses (703,287) (1,620,887) (1,725,928) (616,310) (915,813) (799,809)

- Interest income 150,935 512,282 610,722 47,933 68,185 189,689

- Loss on disposal of fixed assets (9,280) 78,598 (1,489) (3,059) (6,650) (4,529)

- Forex gain/(loss) (27,615) 181,090 (167,799) (455,357) 100,215 (111,069)

- Share in net loss of associates 26,527 - (20,541) - (19) -

- Gain on sales of subsidiaries - - - 95,203 - -

- Gain on sales of available invst. - (47,599) - 48,798 37,409 -

- Amortisation of goodwill - - (32,027) (360,233) (507,117) (1,585,467)

- Other expenses (10,086) 6,581 31,568 (44,129) (126,276) (26,906)

Total other income/(expenses) (572,806) (889,935) (1,305,494) (1,287,154) (1,350,066) (2,338,091)

PROFIT BEFORE INCOME TAX 601,695 851,279 947,025 2,924,704 8,578,381 3,625,454

Income tax expense (353,378) (527,972) (656,927) (1,601,976) (4,119,101) (2,123,864)

PROFIT FROM ORDINARY ACTIVITY 248,317 323,307 290,098 1,322,728 4,459,280 1,501,590

Extraordinary item - - - (372,741) - -

PROFIT BEFORE PRE-ACQUISITION 248,317 323,307 290,098 949,987 4,459,280 1,501,590

Pre-acquisition income 3,546 (17) (38,048) (126,390) (43,469) -

PROFIT BEFORE MINORITY INTEREST 251,863 323,290 252,050 823,597 4,415,811 1,501,590

Minority interest (185,971) (182,157) (163,516) 63,601 (48,559) (22,524)

NET INCOME 65,892 141,133 88,534 887,198 4,367,252 1,479,066

Shares outstanding 143,628 143,628 20,624,780,000 31,985,960,000 31,985,960,000 31,985,962,000

Earnings per share 458,768.49 982,628.74 4.29 27.74 136.54 46.24


11


APPENDIX 4. Ratio Analysis

2005 2006 2007 2008 2009 2010f 2011f 2012f

LIQUIDITY

Current ratio (X) 0.49 0.38 0.52 0.30 0.59 0.65 0.83 0.97

GROWTH

Revenue growth (%) 35.87% 18.92% 56.07% 48.89% -2.73% 25.76% 15.09%

Operating income growth (%) 48.25% 29.36% 86.98% 135.73% -39.93% 25.76% 15.09%

Profit before income tax growth (%) 41.48% 11.25% 208.83% 193.31% -57.74% 51.35% 26.39%

Net income growth (%) 114.19% -37.27% 902.10% 392.25% -66.13% 51.35% 26.39%

EPS growth (%) 114.19% -100.00% 546.16% 392.25% -66.13% 51.35% 26.39%

PROFITABILITY

Gross profit margin (%) 18.65% 20.11% 21.59% 27.32% 40.98% 25.73% 25.73% 25.73%

Operating income margin (%) 16.37% 17.86% 19.43% 23.28% 36.86% 22.76% 22.76% 22.76%

Net income margin (%) 0.92% 1.45% 0.76% 4.90% 16.21% 5.64% 6.79% 7.46%

Return on equity (%) 21.54% 36.47% 4.12% 6.33% 25.03% 8.67% 11.60% 12.79%

Return on assets (%) 0.48% 1.06% 0.60% 2.63% 10.28% 3.64% 4.97% 5.86%

LEVERAGE

Debt-to-equity (X) 31.27 22.74 3.19 0.93 0.97 0.92 0.77 0.59

Debt-to-asset (X) 0.69 0.66 0.47 0.38 0.40 0.39 0.33 0.27

VALUATION

Price to earnings ratio (X) 0.01 0.00 675.59 104.55 21.24 62.72 41.44 32.79

Price to book ratio (X) 0.00 0.00 27.81 6.62 5.32 5.44 4.81 4.19


12


APPENDIX 5. Recommendation History

Date Recommendation 12mo Target Price Stock Price

7-Jan-10 Buy IDR 2,200 IDR 1,790

23-Dec-10 Buy IDR 2,900 IDR 2,475

2-Feb-11 Buy IDR 2,900 IDR 2,400

1,500

1,700

1,900

2,100

2,300

2,500

2,700

2,900

Price 12mo Target


13

Danny Eugene [email protected]

Head of Research Mining, Infrastructure

Ratna Lim [email protected]

Research Analyst Economics, Telecommunication, Consumer

Mino [email protected]

Research Analyst Heavy Equipment, Cement

Fajar Setiawan [email protected]

Research Analyst Infrastructure, Construction/Property

Equity Sales & Trading Tel. (6221) 7917 5571-76, 79175580

Fax.(6221) 7917 5032

Fixed Income Sales & Trading Tel. (6221) 79175559-62 Fax. (6221) 7919 3900

Fund Management Tel. (6221) 7917 5578-58

Fax.(6221) 7917 5031

Investment Banking Tel. (6221) 7917 5599

Fax. (6221) 7919 3900

Research Department Tel. (6221) 7917 5599 Fax.(6221) 7917 5032

Marketing Department Tel. 021-79175579

Fax. (6221) 7917 5037

DISCLAIMER

This Document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circumstances is

it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors and strictly a personal view and should not be used as a sole judgment for investment. Moreover, although the information contained herein has been obtained from

sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Mega Capital Indonesia.

MCI Research also available on Bloomberg, Factset & Securities.com

Head Office (021) 79175599 (021) 79193900 Cirebon (0231) 235522 (0231) 235521

Menara Bank Mega Lt. 2 Jl. Cirebon Grand Center Blok D No. 12A. Lt. 2 (0231) 235523

Jl. Kapten P. Tendean. Kav 12-14A. Jakarta 12790 Cirebon, Jawa Barat

Jakarta - Roxy (021) 63852841 (021) 63852830 Semarang (024) 3562451 (024) 3566638

Komp. Niaga Roxy Mas Blok D3/12 Ruko Suari, Jl. Suari No. 7C Semarang 50137

`

Surabaya (031) 5461607 (031) 5472492

Jakarta - Tj. Karang (021) 2305373 (021) 2305375 Wisma Dharmala 2nd Floor

Jl. Tanjung Karang No. 3-4 A Jakarta 10230 Jl. Panglima Sudirman Kav.101-103 Surabaya 6027

Jakarta - Sudirman (021) 57936852 (021) 57936844 Surabaya - Mayjend Sungkono (031) 5680774 (031) 5669574

Sudirman Plaza Indofood Tower Mezzanine Floor, Jl. Mayjend Sungkono No. 52 A Surabaya (031) 5680747

Jl. Jend Sudirman Kav 76-78 Jakarta 12910

Malang (0341) 557222 (0341) 557234

Jakarta - Pondok Indah (021) 7257823 (021) 7247640 Ruko Raya Dieng I, Jl. Raya Dieng I Kav. 5 Malang 65116 (0341) 557123

Plaza 5 Pondok Indah Blok D No. 11

Jl. Margaguna Raya Pondok Indah Jakarta Selatan Yogyakarta (0274) 623407 (0274) 623579

Jl. Raya Magelang Km. 5,6 No. 57 B Yogyakarta

Jakarta - Kelapa Gading (021) 4533515

Jl. Boulevard Barat Blok LC 6 / No 27 Jakarta Solo (0271) 731681 (0271) 731685

Ruko Manahan Solo, Jl. Adi Sucipto, Solo, Jawa Tengah (0271) 731683

Medan (061) 4534399 (061) 4559475

Uniplaza Building 3rd Floor East Plaza Pontianak (0561) 746636 (0561) 747009

Jl. Letjen MT. Haryono No. A1 Medan Jl. Teuku Umar, Komp Pontianak Mall Blok B NO. 28 Pontianak (0561) 7506660

Bandar Lampung (0721) 258778 (0721) 266438 Samarinda (0541) 733866 (0541) 733955

Gedung Megalife 3rd Floor Ruko Permata No. 8 Jl. Pahlawan, Samarinda (0541) 204424

Jl. Jendral Sudirman No. 3 C Enggal Bandar Lampung

Banjarmasin ( 0511 ) 3362337 (0511) 3352413

Palembang (0711) 354867 (0711) 354865 Jl. Haryono MT No. 29B Kertak Baru Ulu, Banjarmasin (0511) 3362338

Gedung Megalife 3rd Floor, Jl. R Soekamto NO.28G Palembang

Palangkaraya (0536) 3237401 (0536) 3237403

Batam (0778) 7493791 (0778) 7493792 Jl. Tjilik Riwut MM 2,5 No. 101 Palangkaraya, Kalimantan Tengah

Komp Super Blok Nagoya Hill Blok B No. 3A , Nagoya - Batam

Makassar (0411) 319417 (0411) 319647

Pekanbaru (0761) 29558 (0761) 29591 Jl. Veteran Utara Ruko Metro Square Blok C No. 4 (0411) 319587

Jl. Sudirman No. 255 A Pekanbaru - Riau 28111 Makassar 90141 Sulawesi Selatan (0411) 319303

Bandung (022) 87340972 (022) 87340986 Manado (0431) 879691 (0431) 879691

Menara Bank Mega Lt. 3, Jl. Gatot Subroto No. 283 Bandung Kompleks Ruko Mega Mas Blok 1 C No. 48

Jl. Piere Tendean (Boulevard) Manado 95111

Bandung 2 (022) 4266060 (022) 4219997

Ruko Grand Eastern 16M, Jl. Pasir Kaliki No. 16-18. Bandung (022) 4266069


adaro energy - megaonlinetrading.id update/adro update … · produksi batubara adro ... dengan...

Documents