VIIIPENDANAAN

TEGUH WIYONO BUDI PRASETYO

STMIK AKAKOM YOGYAKARTA

MENERBITKAN SAHAM : (lanjutan) MASUK BURSA :

Jika “masuk bursa” (going public) perusahaan harus melakukan penawaran saham perdana (initial public offering-IPO) yaitu penerbitan saham kepada publik untuk pertama kalinya --- tujuan menjadi perusahaan terbuka dan punya modal kuat untuk ekspansi usaha tanpa harus melakukan hutang.

Beberapa kelemahan IPO : Menginformasikan kondisi keuangan kepada masyarakat investasi,

laporan berkala kepada Securities Exchange Commision (SEC) --- biaya mahal.

Bisnis kecil kesulitan meyakinkan investor, harga cenderung rendah --- menyerahkan sebagian perusahaan scr cuma-Cuma

Terdilusinya struktur kepemilikan, kendali pemilik awal terhadap perusahaan lebih kecil, deviden dialokasikan kepada lebih banyak pemilik

Biaya tinggi : jasa pelayanan bank investasi (penasehat & penempatan saham bagi para investor) : biaya hukum : akuntansi : percetakan --- bisa mencapai 10 % dari harga IPO.

Jeff Madura, Introduction To Business, 2007

MENERBITKAN SAHAM : (lanjutan) MASUK BURSA :

Setelah menerbitkan saham ke publik, perusahaan wajib mendaftarkan sahamnya pada bursa saham shg memungkinkan investor menjual saham yang dibeli kepada investor lain dari waktu ke waktu.

Bursa saham akan bertindak sebagai pasar sekunder dimana sekuritas yang ada bisa diperdagangkan di kalangan para investor. Investor memiliki fleksibilitas menjual saham yang tidak ingin dimiliki lagi.

NYSE, AMEX, NIKKEI, Hangseng, dll Perusahaan yang umumnya membeli sejumlah besar

saham : Perusahaan asuransi dan dana pensiun --- premi nasabah

diinvestasikan pada sekuritas untuk membiayai operasi perusahaan dan klaim.

Reksa dana saham (stock mutual funds) --- menginvestasikan kumpulan dana dari investor perorangan kedalam saham.

Perbandingan metode pendanaan melalui hutang danpendanaan melalui ekuitas perusahaan

Kreditor(bank komersial,

Lembaga simpan pinjam,Perusahaan pendanaan)

Kreditor(bank komersial,

Lembaga simpan pinjam,Perusahaan pendanaan)

Kreditor(dana pensiun, asuransiReksa dana obligasi),

Kreditor(dana pensiun, asuransiReksa dana obligasi),

Investor(dana pensiun, asuransi,

Reksa dana saham,Investor perorangan)

Investor(dana pensiun, asuransi,

Reksa dana saham,Investor perorangan)

OperasiPerusahaan

OperasiPerusahaan

LabaPerusahaan

LabaPerusahaan

Pinjaman

Pembayaran bunga & pinjaman pokok

Pembayaran Obligasi Korporat

Pembayaran Kupon & Pinjaman pokok

Pembelian saham perusahaan

Pembayaran dividen

Saldo Laba

Jeff Madura, Introduction To Business, 2007

Bagaimana perusahaan menerbitkan sekuritas ? Penawaran publik (public offering) : Menunjukkan penjualan

sekuritas kepada publik (IPO untuk go publik dan penawaran sekuritas tambahan untuk

perusahaan yang telah go publik)

Persiapan : Bank Investasi memberikan saran kepada perusahaan mengenai jumlah

saham atau obligasi yang dapat diterbitkan. Jumlah saham berlebihan --- harga pasar turun Obligasi --- tanggal jatuh tempo, tarif kupon, jaminan, etc

Penjaminan Penawaran sekuritas dijamin (underwritten) : bank investasi menjamin

harga diterima emiten --- menanggung resiko apabila terjual harga rendah.

Basis usaha terbaik (best-efforts basis) : bank investasi tidak menjamin harga diterima emiten

Sindikat penjaminan (underwriting syndicate) : Sekelompok bank investasi berbagi tanggungjawab menjaminkan sekuritas (setiap bank diberi alokasi penjaminan tertentu) --- penerbitan sekuritas jumlah banyak.

Bagaimana perusahaan menerbitkan sekuritas ? Distribusi :

Mendaftarkan perusahaan emiten kepada Securities and Exchange Commision (SEC) dengan memberikan prospektus (prospectus) : dokumen yang mengungkapkan informasi keuangan yang relevan mengenai sekuritas dan perusahaan yang menerbitkannya.

Setelah SEC menyetujui pendaftaran kemudian propektus didistribusikan kepada investor. (mis. perusahaan asuransi, dana pensiun, dll)

Alternaif penempatan langsung (private placement) : sekuritas hanya dijual kepada satu atau sekelompok investort Bank investasi sebagai penasehat (mengenali calon invsetor, dll) --- biaya lebih murah, resiko lebih tinggi (saham mungkin tidak habis terjual)

Biaya emisi (floating costs) : biaya menerbitkan sekuritas; termasuk biaya jasa konsultasi dan penjualan untuk bank investasi, beban percetakan dan biaya pendaftaran.

Jeff Madura, Introduction To Business, 2007

Pendanaan dari suplier

Kemudahan pembayaran dalam jangka waktu tertentu yang diberikan pemasok untuk melunasi tagihannya. Beberapa hal perlu diperhatikan : Perusahaan harus bisa mengatur penjadwalan dengan baik sehingga

pada saat jatuh tempo pembayaran sudah ada dana masuk dari pendapatan.

Menghemat beban bunga Likuiditas dana difokuskan pada beban SDM

Perusahaan menerima persediaan dari

pemasok

Persediaan digunakan perusahaan memproduksi produk

Perusahaan menjual dan menbayar pemasok untuk

persediaan

Pendanaan oleh pemasok

1 Maret 1 April 1 Mei 1 Juni 1 Juli 1 Agst

Perusahaan meminjam dana untuk membayar

pemasok

Perusahaan melunasi hutangnya kepada pemberi

penjamanTidak ada pendanaan oleh pemasok

Sewa Guna Usaha

Beberapa perusahaan memilih untuk mendanai penggunaan aktiva dengan melakukan sewa guna usaha (leasing) yaitu menyewa aktiva selama jangka waktu tertentu.

Memiliki kendali penuh atas aktiva yang disewa tersebut. Mengembalikan aktiva pada waktu yang telah ditentukan

dalam kontrak sewa.

MENENTUKAN STRUKTUR MODAL

Perusahaan harus menentukan struktur modal (capital structure)-nya yaitu jumlah pendanaan melalui hutang dibandingkan melalui ekuitas. Pertimbangan didasarkan pada kondisi masing-masing perusahaan : Hutang kadang lebih disukai karena bunga dihitung sebagai

beban sehingga mengurangi laba dan tidak dihitung pajak Terlalu banyak hutang akan menimbulkan gagal bayar karena

beban bunga tinggi Jika pendanaan melalui ekuitas perusahaan bisa menahan

sebagian labanya atau menerbitkan saham baru untuk mendapatkan tambahan modal

MENGUBAH STRUKTUR MODAL

Beberapa alasan : Respons atas perubahan kondisi perekonomian misal

pertumbuhan ekonomi dan suku bunga. Pertumbuhan ekonomi lambat, laba menurun, perusahaan

cenderung mengurangi hutang Suku bunga menurun bila perlu layak menambah hutang

Mengubah jumlah saham yang beredar Menerbitkan lembar saham tambahan --- menambah jumlah

Menambah modal ekspansi perusahaan, dll Membeli kembali saham yang beredar --- mengurangi jumlah

Meningkatkan nilai perusahaan (membeli saat harga rendah untuk menaikkan harga jual)

Keputusan struktur modal akan secara signifikan mempengaruhi pengembalian atas ekuitas

PENYELESAIAN MASALAH HUTANG

Bahaya utama meminjam terlalu banyak adalah tidak mampu melunasi. Konsekuensi ekstrem adalah kegagalan bisnis yang memaksa menjual aktiva untuk melunasi hutang.

Antisipasi kondisi tsb dengan terlebih dahulu mempertimbangkan penyelesaian informal dengan kreditor sebelum terjadi konsekuensi hukum. Penyelesain yang umum dilakukan : Perpanjangan waktu (ekstension) Komposisi Likuidasi langsung (private liquidation) Penyelesaian formal

Jeff Madura, Introduction To Business, 2007

Penyelesaian hutang (lanjutan)

Perpanjangan waktu (extension) : Pemberian tambahan waktu bagi sebuah perusahaan untuk memperoleh kas yang dibutuhkan guna melunasi hutangnya pada para kreditor. Masalah keuangan sementara Kreditor kadang memberikan beberapa persyaratan

Komposisi (composition) : Kesepakatan yang menyatakan bahwa perusahaan akan membayar sebagian hutangnya kepada kreditor. Membayar sebagian dari hutang, mengangsur secara parsial.

Penyelesaian hutang (lanjutan)

Likuidasi langsung (private liquidation) : Kreditor secara informal meminta perusahaan yang gagal melakukan pembayaran dengan melikuidasi (menjual) aktivanya untuk melunasi hutangnya. Jika perpanjangan atau komposisi sudah tidak mungkin dilakukan. Waktu dan biaya yang digunakan lebih cepat karena tanpa melalui

proses peradilan formal (cukup melalui notaris)

Penyelesaian formal : Penyelesaian masalah keuangan perusahaan secara formal dalam sistem peradilan. Dapat dilakukan reorganisasi atau likudasi atas kepailitan

tergantung estimasi nilai dari masing-masing pilihan oleh tim apraisal.

Nilai likuidasi : jumlah dana yang akan diterima sebagai hasil dari likuidasi sebuah perusahaan.

Penyelesaian hutang (lanjutan) Penyelesaian formal ….. Lanjutan

Reorganisasi : Penghentian sebagian bisnis perusahan, penempatan fokus pada

bisnis perusahaan yang lain, perubahan struktur organisasi dan perampingan.

Pengadilan akan menunjuk komite kreditor yang akan bekerjasama dengan perusahaan merestrukturisasi perusahaan.

Restrukturisasi dibawa ke pengadilan untuk diawasi pelaksanaannya dengan persetujuan para kreditor

Likuidasi atas kepailitan Perusahaan dinyatakan pailit oleh putusan pengadilan Perusahaan diminta menyerahkan daftar kreditor dan laporan

keuangan terakhirnya Likuidasi dilkukan secara terbuka hasilnya diprioritaskan untuk

melunasi semua hutangnya.