Oleh:Marciano H. Herman

Head of Investment BankingPT Danareksa Sekuritas

Desember 2008

PENJAMINAN EMISI

Pendidikan Profesi Lanjutan

2

PENDAHULUAN

3

Definisi

Referensi:BEI: www.jsx.co.id

Penawaran Umum adalah suatu penawaran untuk menjual atau membeli suatuefek dan ditawarkan kepada lebih dari 100 orang calon investor ataupenawaran tersebut di-subscribe oleh lebih dari 50 orang investor.

4

Manfaat & Konsekuensi IPO

1. Keterbukaan informasi kepada publik (transparansi)

2. Kepatuhan dan pemenuhan kepada peraturan-peraturan pasar modal

3. Kewajiban untuk memenuhi hak-hak pemegang saham (pemegang saham publik)

KonsekuensiKonsekuensiKonsekuensi

Keuntungan Bagi Perusahaan:1. Memperbaiki struktur modal dan pendanaan perusahaan2. Akses ke pasar modal3. Lebih efektif untuk menarik basis jaringan investor yang

lebih luas4. Meningkatkan keberlangsungan usaha perusahaan

melalui peningkatan akses terhadap sumber modal5. Lebih transparan dan dapat dipertanggungjawabkan6. Perbaikan pada sumber profesional yang lebih stabil7. Meningkatkan citra perusahaan8. Penawaran umum dengan saham beredar lebih dari

40% dapat memperoleh potongan pajak perusahaan sebesar 5%

Keuntungan Bagi Pemegang Saham:1. Pemegang saham pendiri hanay terkena pajak sebesar

0,5%2. Monetisasi aset dengan menciptakan nilai pasar atas

saham3. Likuiditas saham

ManfaatManfaatManfaat

5

Keterangan Struktur Penawaran

II. Pencatatan diBEI danpenawaranInternasional

III.Pencatatan diBEI

I. Pencatatan diBEI dan Bursa Internasional(dual listing)

Ketentuan penawaran umumIndonesia dan Pasar modal bersangkutan

Ketentuan penawaran umumIndonesia dan internasional(seperti Rule 144A/Reg S)

Ketentuan penawaran umumIndonesia

Standar keterbukaan (disclosure) yang lebihbanyak (misalnya, sesuai US GAAP)Mencapai maksimum demand dan size IPOTuntutan keterbukaan yang semakin tinggi dimasa mendatangBiaya

Membuka kesempatan yang lebih luas bagicalon potensial investor (domestik daninternasional)Tuntutan keterbukaan sampai dengan tingkattertentu termasuk laporan International Accounting Standard (IAS). Biaya

Pertimbangan

Jadwal pelaksanaan IPO lebih leluasaJumlah relatif lebih terbatasCalon investor lebih terbatas

Pencatatan & Penawaran

6

Persyaratan Pencatatan di Bursa Efek Indonesia

No Persyaratan Papan Utama Papan Pengembangan

Umum1. Pendaftaran Ke Bapepam dan LK Efektif

2. Komisaris Independen Minimal 30%

3. Direktur tidak Terafiliasi Minimal 1 orang

4. Sekretaris Perusahaan Wajib

5. Komite Audit Mesti diadakan paling lambat 6 bulan setelah pencatatan

Khusus1. Operasional Bisnis Inti Minimal 36 bulan secara terus-menerus Minimal 6 bulan secara terus-menerus

2. Laporan Keuangan Auditan Auditan 3 tahun terakhir Minimal 12 diaudit

3. Opini Laporan Keuangan Auditan Opini wajar tanpa pengecualian untuk 2 laporan keuangan terakhirOpini wajar tanpa pengecualian untuk laporan auditan terakhir

4. Laba Usaha dan Laba Bersih *) - Proyeksi positif 2 tahun

5. Nilai Aset Bersih Minimal Rp 100 miliar Minimal Rp 5 miliar

6. Pemegang Saham Minoritas Minimal 100 juta saham atau 35% dari saham ditempatkanMinimal 50 juta lembar saham atau 35% dari saham ditempatkan

7. Jumlah Pemegang Saham Minimal 1.000 pihak Minimal 500 pihak

8. Nilai Nominal Saham Minimal Rp100 Minimal Rp100

9. Perjanjian Penjaminan Emisi - Full commitment

*) Perusahaan dengan titik impas yang panjang (seperti infrastructure, pekerjaan umum) mesti memiliki laba operasi dan laba bersih yang positif 6 bulan setelah pencatatan

7

IPO dan Penjaminan Emisi

8

Proses Penawaran Umum Perdana Saham

Pern

yata

an P

enda

ftara

n ke

BA

PEPA

M-L

K

Maks 45 hari Maks 10 hari kerja setelah efektif / 3 hari setelah penjatahan 3 bulan

Pern

yata

an E

fekt

if da

riB

APE

PAM

-LK

Penawaran Umum

Pengumu-man Prospektus Ringkas

Cetak Prospektus, Formulir Pemesanan

Distribusi Prospektus, Formulir Pemesanan

Penyerahan Formulir Pemesanan beserta pembayaran ke Penjamin Pelaksana

Penjatahan saham

Konfirmasi ke pemesan

Laporan ke KSEIdan Bursa

Prospektus Penawaran

Persiapan Registrasi Pasca Registrasi

Settlement dan Pencatatan

Refund

Pembayaran ke Emiten

Distribusi efek secara elektronik

Pencatatan di Bursa

Laporan penjatahan ke Bapepam

Persiapan Pernyataan Pendaftaran

Penunjukan: Penjamin Pelaksana Emisi Akuntan Publik Konsultan Hukum Notaris Biro Adminstrasi Efek Printers Lembaga/Profesi Penunjang

Lain yang dibutuhkan

Persiapan pernyataan pendaftaran

Penandatanganan Perjanjian Pendahuluan Pencatatan Efek dengan BEI dan Persetujuan

dengan KSEI

Penandatanganan Perjanjian Emisi

Due Diligence

Restrukturisasi:Keuangan, Bisnis dan Legal

Review oleh BEI dan Otoritas Pasar ModalAtas Pernyataan Pendaftaran &

Aplikasi Pencatatan

Struktur Penawaran

Distribusi Research Report

Penentuan rentang harga

Public Expose, Roadshow

Proses Bookbuilding

Pembentukan sindikasi penjamin

Penandatangan adendum Perjanjian Emisi

Tanggapan atas respon Bapepam

Dokumentasi Final

Perjanjian EmisiProspektus

Laporan KeuanganPendapat dan Pemeriksaan Hukum

Laporan Penilaian Aktiva

Pene

tapa

n H

arga

Fin

al

Pemasaran Harga Sindikasi

Review Bapepam dan LK atas Pernyataan Pendaftaran

9

Profesi Penunjang Pasar Modal

*) tidak perlu terdaftar di BAPEPAM

Menyiapkan dan menerbitkanLaporan Keuangan yang telahdiaudit untuk 3 tahun ke belakang

Menyiapkan dan menerbitkancomfort letter

Akuntan PublikAkuntan Publik

Mencetak prospektus Mencetak FPPS, DPPS, FKP Menerbitkan prospektus ringkas

Percetakan & Biro Iklan *)Percetakan & Biro Iklan *)

Event organizer untuk Due Diligence Meeting, Public Expose & Investor Gathering

Menangani komunikasi denganmedia masa

Membangun dan meningkatkancorporate image

Public Relation *)Public Relation *) Mengeluarkan Daftar Pemegang

Saham Mengeluarkan laporan penjatahan Mengeluarkan laporan refund

(apabila ada)

Biro Administrasi EfekBiro Administrasi Efek

Melakukan legal audit Menyiapkan dan mengeluarkan

laporan legal audit Menyiapkan dan mengeluarkan

legal opinion

Konsultan HukumKonsultan Hukum

Melakukan penilaian terhadapaktiva tetap Perusahaan

Menyiapkan dan menerbitkanlaporan penilai (long & short form)

Lembaga PenilaiLembaga Penilai

Menotarialkan dokumen-dokumenhukum, seperti Anggaran Dasar, dll.

Mengeluarkan PerjanjianPenjaminan Emisi

NotarisNotaris

Melakukan koordinasi seluruhproses

Melakukan penjaminan terhadapsaham yang ditawarkan

Melakukan koordinasi penawaransaham

Penjamin PelaksanaPenjamin Pelaksana

IPO

10

Hal-Hal Penting Dalam Perjanjian Penjaminan Emisi

2. Struktur Emisi

3. Penjaminan Emisi Efek

4. Imbal Jasa

5. Pernyataan dan Jaminan

6. Persyaratan Pendahuluan

7. Masa Berlaku dan Pengakhiran Perjanjian

1. Para Pihak

11

1. Para Pihak

Izin Wakil Penjamin Emisi Efek dari Masing-masing Direksi Penjamin Emisi6.

Pendaftaran efek yang ditawarkan4.

Izin Penjamin Emisi dari masing-masing Penjamin Emisi5.

3.

2.

1.

Penjamin Emisi (setelah terbentuknya sindikasi)

Penjamin Pelaksana Emisi

Emiten

Hal-hal yang diatur mengenai Para Pihak dalam Perjanjian Penjaminan Emisi antara lain adalah:

12

2. Struktur Emisi

Scriptless : Bukti kepemilikan efek6.

Penerbitan surat efek atas efek yang ditawarkan

Sertifikat jumbo dan pendistribusian secara elektronik

7.

Pendaftaran efek yang ditawarkan4.

Dalam hal Obligasi, tingkat kupon, pembayaran kupon, peringkat efek5.

8.

3.

2.

1.

Penarikan dari penitipan kolektif

Harga penawaran dari setiap efek yang ditawarkan

Nilai nominal dari efek

Jumlah efek yang ditawarkan

Hal-hal yang diatur mengenai Struktur Emisi dalam Perjanjian Penjaminan Emisi antara lain adalah:

13

3. Penjaminan Emisi Efek

Hal-hal yang diatur mengenai Penjaminan Emisi Efek dalam Perjanjian Penjaminan Emisi antaralain adalah:

Pemberian kuasa kepada Penjamin Emisi Efek dari Emiten dan Pemegang Saham Penjual (dalam hal divestasi)

3.

Kewajiban Penjamin Emisi Efek terkait kelalaian pembayaran5.

Penyerahan hasil penjualan efek yang ditawarkan4.

2.

1.

Jumlah efek yang dijamin oleh masing-masing penjamin emisi

Jenis penjaminan (e.g. full commitment, best effort)

14

3. Penjaminan Emisi Efek - Struktur Penjaminan

InvestorAgenPenjual Investor Investor

Sindikasi Penjamin Emisi

dan /atau

SahamBaru

Sahamlama

Dana investor

Emiten:Pihak yang melakukan penawaran saham

InvestorAgenPenjual Investor Investor

Penjamin Emisi: Pihak yang melakukan perjanjian dengan Emiten untuk

penawaran/penjualan saham Memberikan komitmen penjaminan Hubungan dengan Emiten melalui Penjamin Pelaksana Emisi Penjamin Pelaksana Emisi akan bertindak sebagai Penjamin

Emisi, tidak sebaliknya

Penjamin Pelaksana Emisi: Memiliki hubungan langsung dengan Emiten. Memproses pernyataan pendaftaran ke Bapepam dan

proses penawaran umum Koordinator pelaksanaan penawaran umum, termasuk

pembayaran dan pendistribusian saham Bertindak sebagai wakil sindikasi Penjamin Emisi

Agen Penjual Pihak yang melakukan perjanjian dengan Penjamin

Emisi untuk penjualan saham Tanpa komitmen penjaminan

PT Emiten PemegangSaham PT Emiten

Penjamin Pelaksana EmisiA Sekuritas

Penjamin EmisiB Sekuritas

Penjamin EmisiC Sekuritas

Penjamin EmisiA Sekuritas

15

Penjamin Emisi memberikan komitmen penuh untuk melakukan penawaran danmenjual seluruh saham Emiten kepada publik.

Dalam hal seluruh atau sebagaian tidak terpenuhi, maka Penjamin Emisimenyanggupi untuk membeli sendiri seluruh efek yang tidak terjual dalam Penawaran Umum.

Derajat tertinggi dalam penjaminan dan paling umum.

Dalam rights issue, digunakan term Stand-by Commitment dimana pihak yang memberikan memberikan komitment sebagai Stand-by Buyer

Stand-by Buyer menjamin secara penuh (full commitment) untuk membeli sisa right/saham yang tidak dibeli atau dilaksanakan oleh pemegang sahamutama/publik dalam periode pelaksanaan dalam Rights Issue

Penjamin emisi akan melakukan penawaran/penjualan saham secara usahaterbaiknya dan No commitement.

Emisi efek yang tidak terjual kemudian akan dikembalikan kepada emiten. Biasanya dilakukan dalam kondisi pasar yang tidak menentu atau kualitas Emiten

tidak menarik. Seperti Agen Penjual

3. Penjaminan Emisi Efek - Jenis Umum Komitmen Penjaminan

Full Commitment

Best Effort Commitment

16

4. Imbal Jasa

Hal-hal yang diatur mengenai Imbal Jasa di Perjanjian Penjaminan Emisi antara lain adalah:

Mekanisme pembayaran dan pemotongan imbal jasa2.

Mekanisme bila ada Penjamin Emisi Efek yang lalai melakukan pembayaran atas bagianpenjaminannya

5.

4.

3.

1.

Pendistibusian imbal jasa oleh Penjamin Pelaksana Emisi kepada para Penjamin Emisi Efek dan Agen Penjual

Tanggung jawab terhadap Pajak Pertambahan Nilai (PPN) dan Pajak Penghasilan (PPh 23)

Besar imbal jasa dan perinciannya: Praecipium/management fee, imbal jasa penjaminan danpenjualan

17

4. Imbal Jasa - Imbal Jasa Penjaminan

Imbal jasa diberikan atas koordinasi dan pelaksanaan seluruh proses penawaran umum

Besarannya sesuai dengan jumlah emisi

Diberikan hanya kepada Penjamin Pelaksana Emisi

Imbal jasa diberikan atas penjaminan atas efek

Besarannya sesuai dengan porsi penjaminan emisi

Diberikan kepada Penjamin Pelaksana Emisi dan Penjamin Emisi

Imbal jasa diberikan atas usaha melakukan penjualan atas efek

Besarannya sesuai dengan jumlah efek yang berhasil dijual, bukan dari porsi penjaminan

Diberikan kepada hanya pihak-pihak yang berhasil membukukan penjualan atas efek (Penjamin Pelaksana Emisi atau Penjamin Emisi atau Agen Penjual).

Management / Praecipium Fee

Imbal JasaPenjaminan

Imbal JasaPenjualan

18

5. Pernyataan dan Jaminan

Hal-hal yang diatur mengenai Pernyataan dan Jaminan dalam Perjanjian Penjaminan Emisi antaralain adalah:

Telah menyampaikan seluruh keterbukaan yang penting yang dapat mempengaruhi kinerja danoperasional Emiten

b.

Kesanggupan dari Penjamin Pelaksana Emisi Efek (full commitment / best effort)b.

Aspek akutansi terpenuhi sesuai dengan ketentuan yang berlakud.

Tanggung jawab atas Penawaran Umumc.

Perijinan yang dimiliki untuk bertindak selaku penjamin emisi efek

Aspek legalitas dari Penjamin Pelaksana Emisi Efek dan Penjamin Emisi Efek

Aspek legalitas terpenuhi sesuai dengan peraturan yang berlaku

Kebenaran mengenai isi Prospektus, Prospektus Ringkas dan perubahan-perubahannya

a.

d.

Pernyataan dan Jaminan Penjamin Emisi Efek2.

1.

c.

a.

Pernyataan dan Jaminan Emiten

19

6. Persyaratan Pendahuluan

Hal-hal yang diatur mengenai Persyaratan Pendahuluan dalam Perjanjian Penjaminan Emisiadalah kondisi dan persyaratan yang harus dipenuhi dan dijamin kebenarannya, sebelumPenjamin Pelaksana Emisi Efek dan atau Penjamin Emisi Efek terikat untuk melaksanakankewajibannya, antara lain:

Penjamin Pelaksana Emisi Efek telah menerima pendapat dari segi hukum4.

Tidak terjadi suatu peristiwa atau perubahan yang dapat merugikan atau memberikan dampak material negatif terhadap keuangan dan operasi Emiten, kecuali yang telah diungkapkan dalam Prospektus dan sejak dikeluarkannya comfort letter

5.

3.

2.

1.

Penjamin Pelaksana Emisi Efek telah menerima comfort letter dari kantor akuntan publik

Terpenuhinya syarat pencatatan saham di Bursa Efek: Persetujuan Pencatatan Efek

Terpenuhinya syarat penawaran umum: Pernyataan efektif dari Bapepam

20

7. Masa Berlaku dan Pengakhiran Perjanjian

Hal-hal yang diatur mengenai Masa Berlaku dan Pengakhiran Perjanjian dalam PerjanjianPenjaminan Emisi antara lain adalah:

Keadaan Force Majeure4.

Ketentuan-ketentuan mengenai hak dan kewajiban tiap-tiap pihak jika terjadi pengakhiran perjanjian5.

Pemberitahuan kepada Bapepam-LK6.

3.

2.

1.

Pengakhiran Perjanjian Penjaminan Emisi Efek oleh Emiten

Pengakhiran Perjanjian Penjaminan Emisi Efek setiap waktu oleh Penjamin Pelaksana Emisi besertakondisi-kondisinya

Tanggal mulai berlakunya Perjanjian Emisi Efek dan pengakhiran secara otomatis beserta kondisi-kondisinya

21

Faktor Kunci Kesuksesan IPO

Pemasaran yang Efektif

Cakupan dan kelompok investor

Investor targeting yang intensif dan fokus & pra-pemasaran

Roadshow & riset yang kredibel

Price tension di antara tipe investor

Struktur Penawaran

Pertumbuhan dan imbal hasil investasi

Rekam jejak yang baik Tim manajemen yang

kuat dan kredibel Model bisnis yang

menarik Posisi keuangan yang

sehat Ekspansi dan

penggunaan dana

Besaran penawaran Struktur penawaran Struktur sindikasi dan

distribusi Imbal hasil dividen yang

menarik

IPO yang Sukses

Waktu

Kondisi ekonomi umum

Kondisi pasar modal Indonesia

Kinerja sektor dan siklus industri

Transaksi lain

Investment Story

22

Program Pemasaran

Pra-Pemasaran

Riset Perusahaan

Book building

Pembuatan equity story dan penentuan target investor

Gathering

Publikasi laporan sektor dan pemain domestik

Pemasaran pemanasan

Dukungan Pasca

Pencatatan

Tahapan Pemasaran

Pemasaran kepada ritel (jika diperlukan)

Finalisasi jaringan pemasaran

Struktur

Rentang Harga

Penentuan Harga

Road show

Kajian pemasaran ritel

Persetujuan insentif ritel

Price Tension

Petrochemical Industries

Indo Straits Group Company Tbk

Program pemasaran yang sukses tergantung kepada keberhasilan dalam penciptaan price tension dari tipe-tipe investor yang berbeda, baik di domestik maupun internasional, yang dimulai dari identifikasi target investor, pra-pemasaran melalui laporan analis, hingga roadshow untuk mengadakan proses bookbuilding....

23

Kerangka Waktu: Dari Valuasi hingga Penentuan Harga

Proses dari valuasi awal hingga rentang harga akan memerlukan masukan pra-pemasaran yang ekstensif dari klien-klien kunci

Batas Atas

PenentuanHarga Final

Batas Bawahsebagai Hook

PenentuanRentangValuasi

Awal

MasukanAnalisRiset

MasukanDari Klien

Utama

RentangHarga

Pemasaran

KeterlibatanAwal

Tim Sales Rentang Harga

Uji tuntas valuasiNilai fundamentalNilai rahasia

IndependenNilai yang ditentukanNilai yang dipublikasikan

AnalisPra-Pemasaran

Estimasi diskon berdasarkan masukan dari pra-pemasaranRentang harga untuk mengantisipasi valuasi pasar atas IPO

Roadshow Manajemen

Bookbuilding menentukan hargaTermasuk seluruh diskon pasar

Valuasi Awal Valuasi Riset Rentang Harga Penentuan Harga

The Pricing Cone Penentuan Harga yang Optimal

Persiapan

24

Europe

Asia

North America

QIB Investors

Reg S / 144A Reg S

Definisi

Dokumenyang

dibutuhkan

Penawaran kepada qualified institusionalbuyer (QIB) di Amerika Serikat atau QIB Amerika Serikat yang berdomisili di AmerikaSerikat .

Information Memorandum/ Offering Circular

Pendapat dari segi hukum (legal opinion)

Standar akuntansi menggunakan US GAAP atau International Accounting Standard (IAS)

Karateristik UtamaKarateristik Utama

Penawaran kepada investor Amerika Serikat yang berdomisili di luar Amerika Serikat .

Information Memorandum/ Offering Circular

Tidak diperlukan suatu dokumentasi lainnya yang komprehensif

Rule 144A Regulation S

Rule 144A / Regulation S

25

Reg S dapat Memperluas Basis Investor

Basis Investor

Profil

BEI saja

Investor domestik yang familiar dengan perusahaan

Basis investor terbatasValuasi yang lebih rendah

TantanganTantanganTantangan

KeuntunganKeuntunganKeuntungan

Penawaran Investor

Cakupan Riset

Likuiditas Perdagangan

ValuasiPersyaratan Keterbukaan

Biaya Pencatatan

IPO

CountryFunds

Investor Ritel Indonesia

Dana Regional/Global

DanaSektoral

InvestorInstitusional Indonesia

BEI + Reg S

Akses kepada basis investor yang lebih luasPricing tension antara basis investor yang berbedaLikuiditas pasca pencatatan yang lebih tinggi dan cakupan riset yang lebih luas

Persyaratan pencatatan yang lebih ketatBiaya yang lebih tinggi

Maksimum Minimum

26

Target dan Jadwal Roadshow Internasional

Maximize high quality demand in all marketing area....

HONG KONG

INDONESIA

SINGAPORE

LONDON

FRANKFURT

Faktor Sukses Kunci : Demand tension di seluruh area pemasaran dan seluruh tipe investor

NEW YORK

BOSTON

DOHA/DUBAI

JADWAL INDIKATIF ROADSHOW INTERNASIONAL

2 hari Singapore2 hari Hongkong1 hari Doha / Dubai

Reg S (jika diperlukan):2 hari London1 hari Frankfurt

Rule 144A (jika diperlukan):1 hari Boston1 hari New York

27

Kegiatan Pemasaran Domestik

Tempat Penyelenggaraan: Jakarta, Surabaya dan/atau Medan

Tempat Penyelenggaraan: Jakarta

Tempat Penyelenggaraan: Jakarta

UndanganSemua sekuritas anggota BEI (baikdomestik maupun asing)

Business luncheon/ Investor Gathering Public expose DDM dengan Sindikasi

UndanganInvestor inti (dana pensiun, manajerinvestasi, asuransi, PEMDA setempat)

Sekitar 50 undangan keseluruhan, diluarkehadiran dari pihak perusahaan danPenjamin Pelaksana Emisi

UndanganMengundang partisipasi investor publik

Dana pensiun, Perusahaan, Asuransi, Manajer Investasi, Ritel, anggota BEI

+ +

Sosialisasi kepada Manajemen dan Karyawan

Jakarta, Surabaya & Medan sebagai kota-kota pusat bisnis di Indonesia yang memilikitotal populasi tinggi dan memiliki basis investor high net-worth.

Pertimbangan Utama :

28

Dukungan Pasca PencatatanTujuan Utama

Stabilisasi volatilitas harga yang tidak wajar dan bersifat sementara di pasar

Meningkatkan likuiditas perdagangan emisi saham

Meningkatkan transparansi pasar

Opsi penjatahan lebih

Penjamin pelaksana akan menjaga pasar bagi emisi saham

Alokasi sumber daya penjualan, perdagangan dan riset

Memastikan penjamin emisi lainnya untuk melakukan perdagangan agar meningkatkan likuiditas pasca pencatatan

Agen stabilisasi

Peran Penjamin Pelaksana Emisi

Meyakinkan investor untuk memiliki saham perusahaan dalam keputusan investasinya

Menjaga citra dan profil perusahaan untuk pendanaan di masa depan

Analis riset akan menyediakan laporan riset secara aktif dan berkelanjutan mengenai perusahaan

Memastikan investor mengetahui perkembangan perusahaan

Memastikan ada pihak yang selalu dapat melayani investor

Membantu perusahaan dalam mengembangkan program hubungan investor

Mengkoordinasikan roadshow ke investor jika diperlukan

Mengatur investor gathering domestik setelah pengumuman hasil keuangan periodik

Komitmen dukungan riset dan perdagangan akan memastikan emisi saham akan memiliki kinerja yang baik pasca pencatatan

Riset

Perdagangan

HubunganInvestor

29

TERIMAKASIH