Nama : Ilham Illahi

Nim : 371641

Prodi: MSc Akuntansi

PENYELESAIAN LATIHAN 8-1, 8-3, DAN 8-6

LATIHAN 8-1:

a. Alternatif Pertama:

{ }

{ }

Alternatif Kedua:

{ }

{ }

b. Alternatif Pertama:

Alternatif Kedua:

c. Alternatif Pertama:

Alternatif Kedua:

d. Menghitung RNOA terlebih dahulu sebagai berikut:

Alternatif Pertama:

Alternatif Kedua:

Tingkat suku bunga adalah sebesar 12% dari utang (obligasi). Suku bunga setelah pajak

adalah sebesar 7.2% (12% x (1-0.40) artinya lebih kecil dari RNOA. Sehingga perusahaan

memperoleh pendapatan lebih dibandingkan dengan membayar utang dengan basis setelah

pajak. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan mampu dalam memperoleh tambahan laba

dengan modal menggunakan ekuitas dananya. Alternatif yang disukai adalah alternatif kedua.

Pemegang saham cenderung berani mengambil risiko tambahan pada alternatif kedua dan

pengembalian yang diharapkan membuktikan lebih besar pada perhitungan poin b.

LATIHAN 8-3:

a. RNOA dihitung sebagai berikut:

b. ROCE dihitung sebagai berikut:

c. ROE = RNOA + Keuntungan Leverage

LATIHAN 8-6:

a. ROCE dengan Leverage (Utang):

Karena tidak adanya utang maka kewajiban lancar digantikan dengan modal sehingga tidak

ada beban bunga untuk semua pembiayaan modal.

Perhitungan Net Income adalah sebagai berikut:

Net Income (dengan Utang) $157,500

Bunga yang tersimpan (0.08 x $675,000) $54,000

Pajak atas Biaya Bunga (0.05 x $54,000) $27,000 - $ 27,000

Net Income (Tanpa Utang) $184,500

ROCE Tanpa Leverage (Utang):

Hasil dengan utang adalah sebesar 14% dan tanpa utang adalah sebesar 10.25%. Hasil ini

menunjukkan bahwa utang itu bermanfaat bagi pemegang saham dimana ROCE dengan

utang adalah sebsar 14% sedangkan tanpa utang hanya sebesar 10.25%

b. Perhitungan NOPAT adalah sebagai berikut:

{ }

{ }

Perhitungan RNOA adalah sebagai berikut:

c. Hasil menunjukkan bahwa dana pinjaman dimanfaatkan oleh perusahaan dalam struktur

modal. Hasil ROCE dengan utang lebih besar dari pada hasil RNOA yang menunjukkan

bahwa penggunaan utang ternyata bermanfaat bagi pemegang saham. Biaya utang adalah 4%

(50% dari income tax yakni 50% x 8%). Financial Leverage sebesar 60% (Noncurrent

Liabilities/Common Stocholders’ Equity atau $675,000 : $1,125,000).

ROCE = RNOA + LEV x Spread (10.25% + {0.6 x (10.25% - 4%)}) = 14% konsisten dengan

perhitungan sebelumnya. Keuntungan dari adanya leverage adalah sebesar 3.75% {0.60 x

(10.25% - 4%)}

Catatan:

4% adalah nilai yang diperoleh dari perkalian antara tax 8% dengan tax rate sebesar 50%.