FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS TRISAKTIPROGRAM MAGISTER ILMU EKONOMI

ISLAMIC ECONOMIC & FINANCEUJIAN TENGAH SEMESTER GANJIL 2012/2013

MATA UJIAN : MANAJEMEN KEUANGAN SYARIAHDOSEN : DR. DESSY ISFIANADEWI, MMHARI / TANGGAL : SELASA / 27 NOVEMBER 2012WAKTU / RUANG : 18.30 – 21.00 / ------SIFAT UJIAN : TAKE HOME EXAM ( KERJAKAN SEMUA SOAL )

I. Manajer keuangan KUNING Company sedang mempertimbangkan untuk membuat keputusan struktur modal perusahaan. Perusahaan menetapkan untuk mempertahankan struktur modalnya saat ini dengan proporsi; Debt 40%; Preferred stock 10%; sisanya Common stock equity. Saat ini perusahaan sedang dihadapkan pada beberapa kesempatan investasi, sebagai berikut :

Investment Opportinities A B C DInternal Rate of Return ( IRR ) 15% 20% 18% 13%Initial Investment ( Jutaan Rp. ) 300 500 400 250

Berikut data keuangan yang dimiliki perusahaan :

Long Term debt.Perusahaan menerbitkan obligasi dengan par value Rp. 10.000.000,-, dengan coupon interest rate 12% yang akan jatuh tempo 15 tahun. Obligasi dijual dengan harga Rp. 9.700.000,- dan perusahaan harus mengeluarkan flotation cost Rp. 200.000,- per lembar.

Preferred Stock.Perusahaan menjual preferred stock sebesar par valuenya Rp. 150.000,- per lembar dengan dividen 8% dan Flotation cost Rp. 10.000,- per lembar.

Common stock.Perusahaan mengharapkan akan membayar deviden kepada pemegang sahamnya sebesar Rp. 250,- per lembar pada tahun yang akan datang. Pertumbuhan dividen diharapkan 6% per tahun. Pada saat ini saham biasa dijual dengan harga Rp. 5.000,- per lembar. Bila retained earning telah habis digunakan, perusahaan akan menambah dana dengan menerbitkan saham biasa baru dengan underpriced Rp. 400,- per lembar dan flotation cost sebesar Rp. 100,-.

Perusahaan mengharapkan memperoleh laba bersih sebesar Rp. 1.500.000.000,- dengan dividend payout ratio 40%.Dari data tersebut, hitunglah :a. Biaya modal dari masing-masing komponen modal, jika tarif pajak 35%.b. Break point yang berasal dari laba ditahan.c. Hitung WACC sebelum dan sesudah break point.d. Bagaimana kelayakan IOS dari usulan kesempatan investasi tersebut?

II. a. PT. STOCK merupakan perusahaan yang memiliki tingkat pertumbuhan yang cepat. Dividen diperkirakan akan mengalami tingkat pertumbuhan sebesar 14% selama 3 tahun yang akan datang. Pada tahun ke-4 diperkirakan tumbuh sebesar 11% dan selanjutnya akan mengalami pertumbuhan konstant 10% sampai waktu yang tidak terhingga. Dividen terakhir yang telah dibayarkan perusahaan sebesar Rp. 200,- per lembar saham. Apabila required return sebesar 10%. Berapakah nilai wajar saham biasa PT STOCK tersebut?. Apakah anda akan membeli saham biasa tersebut jika harga dipasar saham Rp. 10.000,- ?. jelaskan.

b. PT. BOND dihadapkan pada 2 pilihan investasi dalam obligasi yaitu obligasi seri A dan B yang mempunyai nilai nominal obligasi masing-masing sebesar Rp. 150.000.000,-.Seri A mempunyai umur obligasi 5 tahun, coupon interest rate 12% per tahun dan pembayaran bunga secara semi annually. Seri B mempunyai umur obligasi 6 tahun dengan coupon interest rate 15% per tahun dibayarkan secara quarterly. Jika diketahui required return 13%. Berapakah nilai wajar kedua obligasi tersebut? Apakah PT BOND akan menginvestasikan dananya pada obligasi tersebut ? jelaskan mengapa.

III. PT. MEGA KUNINGAN merencanakan untuk mengganti mesin lama dengan mesin yang baru yang kemampuannya lebih cepat. Berikut informasi yang dapat digunakan untuk keperluan analisis :

Mesin BaruHarga mesin baru $ 475.000 belum termasuk biaya pengiriman dan instalasi $ 25.000. mesin dapat digunakan selama 5 tahun. Pada akhir umur ekonomisnya mesin diperkirakan akan laku terjual seharga $ 50.000. Penggantian mesin baru membutuhkan penambahan modal kerja, dimana current asset meningkat sebesar $ 60.000 dan current liabilities meningkat sebesar $ 30.000.

Mesin LamaMesin lama dibeli 3 tahun yang lalu dengan harga $ 400.000 sudah termasuk biaya instalasi sebesar $ 50.000 dan masih dapat digunakan 5 tahun lagi. Apabila perusahaan mengganti mesin lamanya dengan mesin baru, mesin lama saat ini laku terjual dengan harga $ 200.000. Pada akhirnya ekonomisnya mesin tidak memiliki nilai ( $ 0 ).

Kedua mesin tersebut di depresiasi dengan metode MARCRS t tahunan, (20%,30%,19%,12%,12%,5%).

Perkiraan besarnya Profit Before Depreciation, Interest and Taxes (PBDI&T), sebagai berikut:

Tahun 1 2 3 4 5Mesin Baru 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000Mesin Lama 100.000 85.000 75.000 75.000 75.000

Dari data tersebut, ditanyakan :a. Hitung relevant cash flow dari penggantian mesin tersebut jika tarif pajak sebesar 30%.b. Apabila besarnya cost of capital 12%. Apakah penggantian mesin tersebut layak dilakukan ?.

gunakan metode NPV.

IV. PT. CS saat ini memiliki Total Asset Rp. 1.000.000.000,- dimana seluruhnya dibiayai dari sumber dana jangka panjang. Dengan dana sebesar itu, penjualan perusahaan diperkirakan mencapai Rp. 2.000.000.000,-. Biaya variable mencapai 40% dari penjualan, sedangkan biaya tetap mencapai Rp. 400.000.000,-.Dalam rangka penentuan struktur modal yang optimal, manajer keuangan perusahaan membuat beberapa alternative pembiayaan dengan rata-rata sebagai berikut :

Alternatif Debt ratio

Cost of Debt

Preferred Stock (Rp)

Annual Dividend P/S

Required Return (KS)

Price of C/S/Lembar (Rp)

30%40%60%

10%12%14%

100.000.000100.000.000100.000.000

5%5%5%

14%16%18%

2.0002.0002.000

Dari data tersebut, hitunglah :Earning per Share (EPS) dan Price Per share (Po), dari setiap alternative dengan tarif pajak 35%. Serta tentukan modal yang optimal.