1

PENDAHULUAN

Audit atas laporan keuangan oleh auditor independen pada umumnya

adalah untuk menyatakan pendapat tentang kewajaran dalam semua hal yang

material, posisi keuangan, hasil usaha, perubahan ekuitas, dan arus kas sesuai

dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum di Indonesia. Laporan audit

merupakan media formal yang digunakan oleh auditor dalam mengkomunikasikan

pekerjaan audit dan temuan audit secara komprehensif yang diberikan oleh tim

audit kepada pihak yang berkepentingan tentang kesimpulan atas laporan

keuangan yang telah diaudit. Al-Thuneibat, et al. (2008) mengemukakan bahwa

laporan audit harus dapat dimengerti, objektif, dan dapat diterima oleh pengguna

sebagai sumber informasi yang relevan. Laporan audit dikatakan relevan apabila

dapat memberikan pengaruh terhadap pengambilan keputusan. Saat laporan

keuangan telah diaudit, maka para pengguna laporan keuangan tersebut

memperoleh keyakinan bahwa laporan keuangan tersebut bebas dari salah saji

yang material. Laporan audit dibutuhkan untuk meyakinkan publik bahwa

informasi yang disampaikan oleh perusahaan adalah informasi yang andal.

Semakin baik pendapat auditor terhadap laporan keuangan suatu entitas,

maka tanggapan publik tentang entitas tersebut semakin baik. Laporan audit yang

paling baik adalah wajar tanpa pengecualian. Pada tahun 2012 dari 446

perusahaan yang terdaftar di BEI, 117 perusahaan menerima laporan audit

independen berupa laporan audit wajar tanpa pengecualian dengan paragraf

penjelasan dan 11 perusahaan mendapatkan pendapat wajar dengan pengecualian.

Beberapa hal yang terdapat pada paragraf penjelasan dan pengecualian tersebut

dapat mempengaruhi keputusan investor untuk berinvestasi. Para investor akan

mempertimbangkan penjelasan dan pengecualian dalam laporan audit yang

dikeluarkan tersebut, apakah penjelasan dan pengecualian yang terdapat dalam

laporan audit tersebut mengandung informasi yang material. Semakin baik

laporan auditor, investor akan semakin tertarik membeli saham dari perusahaan

tersebut. Semakin banyak investor yang tertarik, maka volume perdagangan

2

saham dan harga saham akan semakin meningkat karena banyaknya investor-

investor yang menanamkan modalnya.

Jika pengumuman laporan auditor tersebut mengandung informasi maka

diharapkan pasar akan bereaksi saat pengumuman tersebut tersebar di pasar.

Reaksi pasar tersebut dapat dilihat dari perubahan volume perdagangan saham

dan perubahan harga sekuritas tersebut (Mulatsih et al, 2009). Pendapat auditor

wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelasan diberikan saat terdapat hal-

hal yang memerlukan bahasa penjelasan, namun laporan keuangan tetap

menyajikan secara wajar posisi keuangan dan hasil perusahaan klien. Sedangkan

pendapat auditor wajar dengan pengecualian diberikan saat laporan keuangan

yang disajikan oleh klien adalah wajar, tetapi ada beberapa unsur yang

dikecualikan yang pengecualiannya tidak mempengaruhi kewajaran laporan

keuangan secara keseluruhan (Wicaksono, 2011).

Penelitian yang menghubungkan jenis pendapat auditor dengan reaksi

pasar pernah dilakukan di dalam penelitian-penelitian sebelumnya dengan hasil

yang berbeda-beda. Meiden (2008) menyimpulkan bahwa pengumuman laporan

audit yang berisi opini wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelasan tidak

memiliki pengaruh terhadap harga saham dan volume perdagangan saham.

Mylonakis et al. (2010) menemukan adanya reaksi investor dilihat melalui kinerja

saham, bagi perusahaan yang memperoleh opini wajar dengan pengecualian,

menolak memberikan pendapat, dan wajar tanpa pengecualian. Tetapi efek dari

laporan audit tersebut tidak memiliki efek yang jelas dan signifikan terhadap

harga saham selama tanggal pengumuman dan di sekitar tanggal pengumuman.

Lin dan Wu (2009) menyatakan bahwa pendapat wajar tanpa pengecualian

dengan paragraf penjelasan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga

saham. Laksitafresti (2012) menyatakan bahwa terdapat perbedaan yang

signifikan pada volume perdagangan saham yang diukur dengan average trading

volume activity sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit yang berisi opini

3

wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelas dan laporan audit yang berisi

opini wajar dengan pengecualian.

Penelitian ini merupakan penelitian replikasi dari penelitian Wicaksono

dan Raharja (2012). Wicaksono dan Raharja (2012) meneliti kandungan informasi

laporan audit WTP dengan paragraf penjelas dan laporan audit WDP dengan

menggunakan abnormal return. Populasi penelitiannya adalah perusahaan yang

terdaftar di BEI dari tahun 2004 sampai dengan tahun 2009. Selama periode tahun

2004 hingga tahun 2009 ditemukan 162 perusahaan yang memiliki laporan audit

wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelasan dan 29 perusahaan yang

memiliki laporan audit wajar dengan pengecualian. Berdasarkan hasil penelitian

menunjukan bahwa pengumuman laporan audit wajar tanpa pengecualian dengan

paragraf penjelas dan laporan audit wajar dengan pengecualian tidak secara

signifikan mempengaruhi abnormal return.

Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah dalam

penelitian ini meneliti reaksi pasar dengan menggunakan volume perdagangan

saham dan harga saham. Beaver (1968) dalam Bandi dan Hartono (1999)

perbedaan penting antara pengujian harga dan volume adalah bahwa harga

merefleksikan perubahan dalam pengharapan pasar sebagai suatu keseluruhan

sedangkan volume merefleksikan perubahan dalam pengharapan investor

individual. Suatu informasi, misalnya opini audit mungkin tidak mengubah

pengharapan pasar sebagai suatu keseluruhan tetapi mungkin mengubah

pengharapan individual. Dalam situasi seperti itu, maka tidak akan ada reaksi

harga, tetapi mungkin ada pergerakan reaksi volume. Berdasarkan hasil

penelitian-penelitian sebelumnya menunjukan hasil yang tidak konsisten, oleh

karena itu perlu adanya penelitian lebih lanjut dengan tahun yang terbaru.

Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui reaksi pasar sebelum dan

sesudah laporan opini audit wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelasan

dan laporan opini audit wajar dengan pengecualian. Reaksi pasar tersebut dilihat

dari perbedaan volume perdagangan saham dan harga saham. Hasil penelitian-

4

penelitian terdahulu menunjukan bahwa reaksi harga dan reaksi volume berbeda-

beda. Oleh karena itu perlu dilakuka penelitian lebih lanjut mengenai reaksi pasar

terhadap laporan audit. Penelitian ini menggunakan semua perusahaan yang

terdaftar di BEI pada tahun 2010 dengan tujuan agar penelitian ini mendapatkan

jumlah sampel yang memadai. Disamping itu, karakteristik antar industri berbeda-

beda dapat mengakibatkan reaksi antar industri berbeda-beda. Oleh dari itu perlu

menggunakan sampel dari industri-industri yang berbeda tersebut.

Manfaat penelitian ini adalah (1) memberikan informasi yang berguna untuk

para investor mengenai kandungan informasi yang ada di dalam opini audit; (2)

memberikan informasi yang berguna bagi para auditor tentang nilai dari suatu

laporan audit; (3) landasan untuk penelitian selanjutnya dibidang audit dan pasar

modal.

KERANGKA TEORITIS

Efisiensi Pasar

Pasar modal dikatakan efisien bila informasi dapat diperoleh dengan

mudah dan murah oleh pemakai modal, sehingga informasi yang relevan dan

terpecaya dan telah tercermin dalam harga-harga saham (Anoraga dan Pakarti,

2006). Harga saham secara cepat bereaksi terhadap informasi-informasi baru.

Fama (1970) membagi efisiensi pasar menjadi tiga bentuk berdasarkan

ketersediaan informasi sebagai berikut:

1. Bentuk Lemah (weak form), yang menyatakan bahwa pasar dikatakan efisien

jika harga-harga dari sekuritas mencerminkan secara penuh informasi masa lalu.

Jika pasar efisien secara bentuk lemah, harga-harga sekuritas di masa lalu tidak

dapat digunakan untuk memperoleh abnormal return.

2. Bentuk Setengah Kuat (semi-strong form), yang menyatakan bahwa harga

saham menggambarkan secara lengkap semua informasi yang tersedia di pasar,

sebagai tambahan terhadap informasi harga di masa lalu. Pernyataan ini berarti

bahwa strategi perdagangan yang melakukan analisis terhadap informasi yang

5

tersedia di pasar tidak akan menghasilkan abnormal return dalam jangka waktu

yang lama.

3. Bentuk Kuat (strong form), yang menyatakan bahwa harga saham

menggambarkan semua informasi yang relevan bagi perusahaan, baik informasi

yang dipublikasikan maupun informasi yang tidak dipublikasikan (misalanya

informasi yang hanya dimiliki oleh manajer, direktur, atau analisis keuangan).

Pernyataan ini menunjukan bahwa tidak ada individual investor atau grup dari

investor yang dapat memperoleh abnormal return karena memiliki informasi

privat.

Studi Peristiwa (Event Studies)

Event studies ditujukan untuk melihat seberapa cepatkah suatu informasi

yang masuk ke pasar dapat tercermin pada harga pasar sekuritas (Deden, 2009).

Studi peristiwa ini mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang

informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Event study dapat

digunakan untuk menguji kandungan informasi (information content) dari suatu

pengumuman dan dapat juga untuk menguji efisiensi pasar bentuk setengah kuat.

Pengujian kandungan informasi dimaksudkan untuk melihat reaksi dari suatu

pengumuman. Jika pengumuman mengandung informasi, maka diharapkan pasar

akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar (Jogiyanto

2009:536-537).

Teori Sinyal (Signalling Theory)

(Wicaksono, 2011) Teori sinyal ini dapat dijadikan dasar bahwa

pengumuman laporan audit memiliki kandungan informasi yang dapat

mempengaruhi investor. Teori sinyal ini menyatakan bahwa terdapat kandungan

informasi pada suatu peristiwa pengumuman informasi yang dapat menjadi sinyal

para investor atau pihak potensial lain dalam pengambilan keputusan.

Mulatsih et al (2009) menyatakan teori sinyal mempunyai asumsi utama bahwa

manajemen mempunyai informasi yang akurat tentang nilai perusahaan yang tidak

6

diketahui oleh investor luar dan manajemen adalah orang yang selalu berusaha

memaksimalkan insentif yang diharapkan, artinya manajemen umumnya

mempunyai informasi yang lebih lengkap dan akurat dibanding investor tentang

faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. Jika manajemen tidak

sepenuhnya menyampaikan seluruh informasi yang diperolehnya tentang semua

hal yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan ke pasar modal, sehingga jika

manajemen menyampaikan suatu informasi ke pasar, maka umumnya pasar akan

bereaksi terhadap informasi tersebut sebagai suatu sinyal.

Reaksi Pasar

Menurut Jogiyanto (2008), reaksi pasar adalah suatu bentuk tanggapan

pasar atas informasi yang terdapat pada sebuah pengumuman yang dikeluarkan

atau diterbitkan. Apabila suatu informasi mengandung suatu informasi, maka

pasar akan menanggapi atau bereaksi secara cepat saat informasi tersebut

diumumkan. Investor dalam mengambil keputusannya akan menanggapi

informasi tersebut sebagai sinyal dalam menentukan keputusannya tersebut.

Reaksi investor dalam menanggapi pengumuman menyebabkan adanya aktivitas

jual beli saham, jual beli saham tersebut dapat mengakibatkan perubahan harga

dan volume perdagangan saham. Perubahan harga saham tersebut akan

memunculkan adanya abnormal return.

Volume perdagangan saham merupakan rasio antara jumlah lembar saham

yang diperdagangkan pada waktu tertentu terhadap jumlah saham yang beredar

pada waktu tertentu (Suad, 2005). Volume perdagangan merupakan ukuran

besarnya volume saham tertentu yang diperdagangkan, mengindikasikan

kemudahan dalam memperdagangkan saham tersebut. (Widayanto dan

Sunarjanto, 2005), menyatakan Trading Volume Activity (TVA) merupakan suatu

indikator yang dapat digunakan untuk melihat reaksi pasar modal terhadap

informasi melalui parameter pergerakan aktivitas volume perdagangan saham di

pasar modal. Perubahan Volume perdagangan saham di pasar modal menunjukan

7

aktivitas perdagangan saham di bursa dan mencerminkan keputusan investasi

investor.

Menurut Jogiyanto 2008 (dalam Laksitafresti 2012), return merupakan

pengambilan yang diperoleh dari investasi. Return digunakan pada suatu investasi

untuk mengukur hasil kinerja keuangan suatu perusahaan. Return terdiri dari yield

dan capital gain (loss). Yield adalah arus kas yang dibayarkan secara periodik

kepada pemegang saham (dalam bentuk deviden), sedangkan capital gain (loss)

yaitu selisih positif (negatif) antara harga saham pada periode sekarang (Pt)

dengan harga saham pada periode sebelumnya (Pt-1). Return dapat berupa return

yang sudah terjadi (actual return) atau return yang belum terjadi dan diharapkan

akan terjadi di masa mendatang (expected return).

Laporan audit

Menurut Mulyadi 2002 (dalam Laksitafresti), laporan audit merupakan

media yang digunakan oleh auditor untuk berkomunikasi dengan pihak-pihak

yang menggunakan laporan audit yang dibuatnya. Berkomunikasi disini berarti

bahwa auditor menyampaikan pendapatnya tentang kewajaran laporan keuangan

perusahaan untuk menginformasikan kepada para pengguna laporan keuangan

yang berguna bagi proses pengambilan keputusan.

Opini Auditor Wajar Tanpa Pengecualian (Unqualified Opinion)

Pendapat ini diberikan auditor bila tidak adanya pembatasan terhadap

auditor dalam lingkup audit dan tidak ada pengecualian yang signifikan mengenai

kewajaran dan penerapan standart akuntansi keuangan dalam laporan keuangan

disertai dengan pengungkapan yang memadai dalam laporan keuangan.

Opini Auditor Wajar Tanpa Pengecualian dengan Paragraf Penjelasan

(Unqualified Opinion Explanatory Language)

Laporan auditor dengan opini wajar tanpa pengecualian dengan paragraf

penjelasan diberikan jika terdapat keadaan tertentu yang mengharuskan auditor

8

menambahkan paragraf penjelasan dalam laporan audit meskipun tidak

mempengaruhi pandapat wajar tanpa pengecualian atas laporan keuangan auditan.

Opini Auditor Wajar dengan Pengecualian (Qualified Opinion Report)

Dalam hal ini auditor menyatakan bahwa laporan keuangan yang disajikan

oleh klien adalah wajar, dalam semua hal yang meterial, posisi keuangan, hasil

usaha, arus kas entitas tertentu sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku

umum di Indonesia, tetapi ada beberapa unsur yang dikecualiakan yang

pengecualiannya tidak mempengaruhi kewajaran laporan keuangan secara

keseluruhan. Pendapat wajar dengan pengecualian diberikan auditor jika dalam

auditnya ditemukan beberapa keadaan sebagai berikut:

1. Lingkup audit dibatasi oleh klien

2. Prosedur audit yang penting tidak dapat dilakukan oleh auditor atau auditor

tidak dapat memperoleh informasi penting karena kondisi-kondisi yang berada di

luar kekuasaan klien maupun auditor.

3. Laporan keuangan tidak disusun sesuai dengan prinsip akuntansi berterima

umum.

4. Prinsip akuntansi berterima umum dalam penyusunan laporan keuangan tidak

diterapkan secara konsisten.

Opini Auditor Tidak Wajar (Adverse Opinion)

Auditor memberikan pendapat tidak wajar jika laporan keuangan klien

tidak menyajikan secara jelas atas laporan keuangan, hal ini disebabkan karena

laporan keuangan tidak disusun berdasar standar akuntansi yang berlaku umum di

Indonesia. Selain itu, pendapat ini diberikan karena ruang lingkup auditor dibatasi

sehingga bukti kompeten yang cukup untuk mendukung pendapatnya tidak dapat

dikumpulkan.

9

Opini Auditor Menolak Memberikan Pendapat (Disclaimer Opinion)

Jika auditor tidak memberikan pendapat atas objek audit, hal ini

disebabkan beberapa kondisi, yaitu adanya pembatasan yang sifatnya luar biasa

terhadap lingkungan auditnya, auditor tidak independen dalam hubungan dengan

kliennya. Auditor juga tidak cukup memperoleh bukti mengenai kewajaran

laporan keuangan auditan.

Hipotesis Reaksi Pasar Di Sekitar Tanggal Pengumuman Opini Audit Wajar

Tanpa Pengecualian Dengan Paragraf Penjelasan Dan Opini Audit Wajar

Dengan Pengecualian

Pengumuman laporan audit di dalam laporan keuangan merupakan suatu

sinyal bagi para pelaku pasar untuk mengambil keputusan. Adanya paragraf

penjelasan dan pengecualian yang terdapat dalam laporan audit merupakan

informasi tambahan yang dapat digunakan oleh para investor dalam

mempertimbangkan keputusan investasinya. Informasi penjelasan dan

pengecualian tersebut dapat membuat jumlah lembar saham yang diperdagangkan

semakin besar atau semakin kecil saat informasi tersebut diumumkan. Jika

informasi tersebut good news, maka setelah diumumkannya informasi tersebut

volume perdagangan saham dan harga saham akan meningkat. Jika informasi

yang dikeluarkan perusahaan bad news, maka volume perdagangan saham dan

abnormal return saham akan menurun.

Mulyadi (2001) dalam Wicaksono (2011) menyebutkan bahwa laporan

audit wajar tanpa pengecualian adalah laporan yang paling dibutuhkan oleh semua

pihak. Laporan audit wajar tanpa pengecualian ini disebut juga dengan laporan

audit baku. Dengan demikian, maka laporan audit wajar tanpa pengecualian akan

memberikan sinyal positif sedangkan tipe laporan audit selain wajar tanpa

pengecualian antara lain wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelasan dan

wajar dengan pengecualian belum tentu memberikan sinyal yang positif.

Sebelum adanya laporan audit WTP-PP, para investor belum tahu

kepastian laporan keuangan perusahaan tersebut dapat diandalkan atau tidak.

10

Tetapi sesudah adanya laporan audit, para investor akan memperoleh informasi

dari opini audit tersebut. Dalam opini audit WTP-PP, adanya paragraf penjelasan

diharapkan pasar akan bereaksi atas informasi pada penjelasan tersebut. Para

investor akan mempertimbangkan informasi penjelasannya tersebut untuk

mengambil keputusan. Penjelasan dalam opini audit WTP-PP tidak

mempengaruhi pendapat wajar tanpa pengecualian atas laporan keuangan auditan,

hal tersebut menunjukan bahwa laporan keuangan perusahaan dapat dipercaya dan

diandalkan. Dengan demikian, maka laporan audit wajar tanpa pegecualian

dengan paragraf penjelasan akan memberikan sinyal yang positif. Dengan adanya

sinyal yang positif tersebut diharapkan volume perdagangan saham dan abnormal

return saham akan meningkat dibandingkan dengan sebelum adanya opini audit

tersebut.

Penelitian terdahulu yang dilakukan Keller dan Davidson (1983) meneliti

dampak penerbitan laporan wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelas

terhadap volume perdagangan saham, menyimpulkan bahwa laporan audit yang

berisi opini wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelas berpengaruh

terhadap volume perdagangan saham. Lin dan Wu (2009) meneliti hubungan

diterbitkannya laporan audit wajar tanpa pengecualian dengan paragraf

penjelasan, menyimpulkan bahwa penerbitan opini tersebut berpengaruh terhadap

harga saham. Berdasarkan latar belakang dan perumusan masalah di atas, maka

hipotesis pertama dan kedua yang diajukan adalah sebagai berikut:

H1 : Terdapat perbedaan volume perdagangan saham sebelum dan sesudah

pengumuman opini audit wajar tanpa pengecualian dengan paragraf

penjelasan

H2 : Terdapat perbedaan abnormal return saham sebelum dan sesudah

pengumuman opini audit wajar tanpa pengecualian dengan paragraf

penjelasan

Sama halnya dengan sebelum adanya laporan audit WTP-PP, sebelum

adanya laporan audit WDP para investorpun belum tahu apakah laporan keuangan

11

tersebut dapat diandalkan atau tidak. Tetapi sesudah adanya laporan audit WDP,

reaksi investor akan berubah karna adanya tambahan informasi pada pengecualian

tersebut. Hal tersebut dikarenakan adanya pengecualian pada pos tertentu.

Pengecualian tersebut dapat mengakibatkan laporan keuangan kurang dapat

diandalkan dalam pengambilan keputusan oleh investor, dengan kata lain

informasi pengecualian tersebut memberikan sinyal yang negatif. Dengan adanya

sinyal yang negatif tersebut maka volume perdagangan saham dan harga saham

suatu perusahaan sesudah adanya pengumuman opini audit tersebut akan

mengalami penurunan.

Firth (dalam Al-Thuneibat et al, 2008) meneliti pengaruh pengumuman

laporan audit wajar dengan pengecualian terhadap harga saham dan keputusan

investasi pada tanggal penerbitan laporan, hasil penelitian menunjukan bahwa

harga saham bereaksi terhadap beberapa jenis pengecualian. Laksitafresti (2012)

meneliti pengaruh opini wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelasan dan

opini wajar dengan pengecualian terhadap harga saham dan volume perdagangan

saham, hasil penelitian menunjukan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan

pada volume perdagangan saham, yang diukur dengan average trading volume

activity sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit yang berisi opini wajar

dengan pengecualian. Berdasarkan latar belakang dan perumusan masalah di atas,

maka hipotesis ketiga dan keempat yang diajukan adalah sebagai berikut:

H3 : Terdapat perbedaan volume perdagangan saham sebelum dan sesudah

pengumuman opini audit wajar dengan pengecualian

H4 : Terdapat perbedaan abnormal return saham sebelum dan sesudah

pengumuman opini audit wajar dengan pengecualian

METODE PENELITIAN

Jenis dan Sumber Data

Sumber data penelitian berasal dari sumber data sekunder. Data tersebut

berupa data laporan audit wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelasan

12

dan laporan audit wajar dengan pengecualian; tanggal pengumuman penerbitan

laporan audit wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelasan dan tanggal

pengumuman laporan audit wajar dengan pengecualian; harga saham harian

perusahaan, dan volume perdagangan saham. Data mengenai laporan keuangan

auditan dapat diperoleh dari situs www.idx.co.id, untuk data volume perdagangan

saham dan harga saham harian dapat diperoleh dari situs www.yahoofinance.com.

Populasi dan Penarikan Sampel

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2012. Pertimbangan pemilihan tahun 2012

adalah karena menggambarkan kondisi yang relatif baru. Oleh karena itu,

diharapkan hasil penelitian yang lebih relevan.

Cara pemilihan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling,

yaitu cara pemilihan yang memenuhi kriteria tertentu yang dikehendaki peneliti.

Kriteria yang dikehendaki peneliti adalah sebagai berikut:

- perusahaan-perusahaan yang memiliki opini audit wajar tanpa

pengecualian dengan paragraf penjelasan dan perusahaan-perusahaan yang

memiliki opini audit wajar dengan pengecualian

- Tanggal publikasi laporan audit diketahui secara jelas.

- Memiliki data historis volume perdagangan saham dan harga saham yang

lengkap selama window period dan estimation period

Teknik Analisis

Pengujian ini dilakukan untuk melihat perbedaan volume perdagangan

saham dan harga saham sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit yang

berisi opini wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelasan dan opini wajar

dengan pengecualian. Analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini

menggunakan teknik analsis event study yang bertujuan untuk menganalisis

perbedaan volume perdagangan saham dan return pada periode sebelum dan

sesudah pengumuman laporan audit. Jika suatu pengumuman mengandung

13

informasi, maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman

tersebut diterima oleh pasar.

Periode pengamatan dilakukan selama sepuluh hari, yaitu lima (5) hari

sebelum pengumuman (T-5 samapai dengan T-1) dan lima (5) hari sesudah

pengumuman (T+1 sampai dengan T+5). Pemilihan periode pengamatan selama

10 hari dimaksudkan untuk menghindari unsur-unsur lain yang dapat

mempengaruhi penelitian ini apabila periode pengamatan lebih dari 10 hari.

Alat-Alat Pengujian Hipotesis

Model yang digunakan dalam penelitian ini adalah market model untuk

menentukan return ekspetasi, karena model ini memperlihatkan fluktuasi harga

sekuritas sejalan dengan fluktuasi harga pasar (Mardiyanti et all, 2005). Untuk

mengukur dampak pengumuman laporan audit yang berisi opini wajar tanpa

pengecualian dengan paragraf penjelas (WTP-PP) dan opini wajar dengan

pengecualian (WDP) pada harga saham, dalam penelitian ini digunakan cara

pengukuran sebagaimana dilakukan oleh Tahinakis (2010), dengan tahap-tahap

sebagai berikut :

1. Menghitung Actual Return

Untuk menghitung actual return, dilakukan dengan persamaan :

Keterangan :

R(it) = actual return saham pada hari t

P(it) = harga penutupan saham pada hari t

Pi(t-1) = harga penutupan saham pada hari t-1

2. Menghitung Market Return

Menurut Jogiyanto (2008), untuk mencari return indeks pasar digunakan indeks

harga saham gabungan (IHSG) karena indeks harga saham gabungan (IHSG)

merupakan data yang lazim digunakan sebagai indikator naik turunnya harga

14

saham secara keseluruhan di pasar modal Indonesia. Jika digunakan indeks harga

saham gabungan (IHSG), maka return pasar untuk hari t dapat dihitung

menggunakan persamaan sebagai berikut :

Keterangan :

Rm(t) = market return pada hari t

IHSG(t) = Indeks Harga Saham Gabungan pada hari t

IHSG(t-1) = Indeks Harga Saham Gabungan pada hari t-1

3. Menghitung Expected Return

Untik mengestimasi return yang diharapkan, dalam penelitian ini menggunakan

market model. Jogiyanto 1998 (dalam Bandi dan Hartono, 1999) dalam model

pasar, return yang diharapkan dihitung melalui dua tahap yaitu: membentuk model

ekspektasi dengan data realisasi selama periode estimasi, dan menggunakan

model ekspektasi ini untuk mengestimasi return ekspektasi selama periode

windows. Model ekspektasi dihitung dengan menjumlahkan nilai ekspektasi return

yang tidak dipengaruhi oleh perubahan pasar, tingkat keuntungan indeks pasar,

dan bagian return yang tidak dipengaruhi oleh perubahan pasar. Periode estimasi

dalam penelitian ini adalah selama 30 hari.

Untuk menghitung expected return, dilakukan dengan persamaan :

ER(it) = α(i) + β(i) . Rm(t) + e(i)

Keterangan :

ER(it) = expected return saham pada hari t

α(i) = konstan

β(i) = risiko sistematik saham

Rm(t) = market return pada hari t

Untuk mendapatkan nilai alpha (αi) dan beta (βi) dalam model ini menggunakan

teknik regresi Ordinary Least Square (OLS) dengan menganggap actual return

15

saham sebagai variabel dependen dan market return sebagai variabel independen

selama estimation period.

4. Menghitung Abnormal Return

Untuk menghitung abnormal return, dilakukan dengan persamaan :

AR(it) = R(it) – ER(it)

Keterangan :

AR(it) = Abnormal Return saham pada hari t

R(it) = Actual Return saham pada hari t

ER(it) = Expected Return saham pada hari t

5. Menghitung Average Abnormal Return

Untuk menghitung average abnormal return, dilakukan dengan persamaan:

Keterangan :

AAR (it) = Average Abnormal Return saham pada hari t

ΣAR(it) = Jumlah abnormal return saham pada hari t

N = Jumlah sampel perusahaan

6. Volume Perdagangan Saham

Menurut Carmel Meiden (2008), volume perdagangan saham diukur dengan

trading volume activity (TVA) dengan formula sebagai berikut :

Untuk mengetahui adanya reaksi pasar pada perusahaan sampel yang

mendapatkan opini audit wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelas

(WTP-PP) dan opini wajar dengan pengecualian (WDP) terhadap volume

perdagangan saham perusahaan selama periode pengamatan adalah dengan

menggunakan average trading volume activity (XTVA). Persamaan yang

digunakan adalah sebagai berikut :

16

Keterangan :

XTVA(it) = Average Trading Volume Activity saham pada hari t

Σ TVA(it) = Jumlah trading volume activity saham pada hari t

N = Jumlah sampel perusahaan

Uji Normalitas

Uji normalitas digunakan untuk mengetahui suatu sata terdistribusi secara

normal atau tidak. Data yang baik adalah data yang mempunyai distribusi normal

atau mendekati normal. Dalam penelitian ini digunakan uji statistik Kolmogorov-

Smirnov. Data yang diuji adalah data average abnormal return (AAR) dan trading

volume activity (TVA) sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit yang

berisi opini wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelasan dan wajar

dengan pengecualian. Apabila data berdistribusi normal, probabilitas signifikansi

di atas nilai 5% (0,05) teknik uji statistik dilakukan dengan menggunakan uji

Paired-Samples T-test. Akan tetapi bila distribusi datanya tidak normal,

probabilitas signifikansi di bawah nilai 5% (0,05) maka digunakan uji Wilcoxon

Matched-Paires Signed Rank.

HASIL DAN PEMBAHASAN

GAMBARAN UMUM OBJEK PENELITIAN

Dari 446 perusahaan yang terdaftar di BEI pada tahun 2012, yang memiliki opini

WTP-PP dan WDP serta memiliki data-data yang lengkap adalah sebanyak 103

perusahaan yang menerima opini WTP-PP dan 6 perusahaan yang menerima opini

WDP. Sedangkan yang menerima opini selain WTP-PP dan WDP adalah opini

wajar tanpa pengecualian sebanyak 314 perusahaan dan opini auditor menolak

memberikan pendapat sebanyak 4 perusahaan. Total keseluruhan sampel data

yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 109 perusahaan.

17

Tabel Sampel Data Opini Wajar Tanpa Pengecualian Dengan Paragraf

Penjelasan

Populasi 446 Perusahaan

Opini Selain WTP-PP (329 Perusahaan)

Data Tidak Lengkap (14 Perusahaan)

Jumlah Sampel Data WTP-PP 103 Perusahaan

Sumber: Data diolah

Tabel Sampel Data Opini Wajar Dengan Pengecualian

Populasi 446 Perusahaan

Opini Selain WDP (435 Perusahaan)

Data Tidak Lengkap (5 Perusahaan)

Jumlah Sampel Data WDP 6 Perusahaan

Sumber: Data diolah

Analisis Deskriptif

Trading Volume Activity Opini WTP-PP

Dari data-data yang telah diolah, dapat terlihat bahwa rata-rata trading

volume activity opini WTP-PP selama periode pengamatan tidak berbeda secara

signifikan. Kenaikan atau penurunnan volume perdagangan saham tidak jauh

berbeda. Sebelum adanya opini nilai tertinggi pada H-5 yaitu sebesar 0,0051 dan

18

terendah pada H-2 dengan nilai 0,0032, sedangkan sesudah adanya opini nilai

tertinggi pada H+1 sebesar 0,0047 dan nilai terendah pada H+2 sebesar 0,0034.

Dengan nilai rata-rata sebelum opini 0,004080 dan rata-rata sesudah opini

0,003980. Hal ini dikarenakan karena opini WTP-PP tidak mengandung informasi

yang dapat mempengaruhi investor dalam pengambilan keputusan berinvestasi

mereka.

Average Abnormal Return Opini WTP-PP

Rata-rata abnormal return opini WTP-PP selama periode pengamatan,

dapat terlihat bahwa pada H-5 merupan nilai rata-rata abnormal return tertinggi

sebelum adanya pengumuman yaitu sebesar 0,0074. Pada H-4 sampai H-1 rata-

rata abnormal return mengalami penurunan, nilai rata-rata abnormal return

menjadi negatif. Nilai terendah pada H-3 sebesar -0,0221. Sedangkan pada hari

saat pengumuman opini audit tersebut, rata-rata abnormal return mengalami

peningkatan kembali sebesar 0,0062. Sesudah hari pengumuman opini audit

tersebut, nilai rata-rata abnormal return kembali mengalami penurunan.

Penurunan nilai rata-rata abnormal return terendah pada H+2 yaitu sebesar

0,0044. Penurunan nilai rata-rata abnormal return tersebut dikarenakan pasar

bereaksi atas pengumuman tersebut walaupun reaksi tersebut tidak berbeda secara

signifikan. Hasil uji menunjukan hasil rata-rata sebelum pengumuman opini

sebesar -0,005122 dan sesudah pengumuman opini sebesar -0,001094, rata-rata

abnormal return sebelum dan sesudah opini tidak berbeda secara signifikan. Hal

19

ini mungkin dikarenakan adanya anticipated event dan informasi yang tersebar

luas.

Rata-rata trading volume activity opini WDP selama periode pengamatan,

terlihat pada H-1 volume perdagangan berada pada puncak nilai tertinggi yaitu

sebesar 0,0080. Pada saat hari pengumuman H0 samapai H+2 volume

perdagangan saham terus mengalami penurunan, pada H+2 volume perdagangan

berada dititik terendah yaitu sebesar 0,0027. Penurunan tersebut terlihat adanya

perbedaan yang signifikan antara volume perdagangan saham sebelum dan

sesudah adanya opini tersebut. Rata-rata volume perdagangan sebelum opini

sebesar 0,006780 dan rata-rata sesudah opini sebesar 0,004060.

Rata-rata abnormal return opini WDP selama periode pengamatan, terlihat

bahwa hampir keseluruhan rata-rata abnormal return pada hari-hari pengamatan

20

memiliki nilai yang negatif. Hanya ada 3 hari yang memiliki nilai positif, yaitu

pada H-5 0,1195, H+2 0,0013, dan H+3 0,0254. Hal ini mengindikasi bahwa opini

WDP tersebut memberikan sinyal yang negatif. Namun demikian, hal tersebut

tidak dapat membuktikan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan terhadap AAR

selama periode jendela. Hal tersebut dikarenakan hasil pengujian selama periode

pengamatan menunjukan tidak ada perbedaan yang signifikan. Rata-rata abnormal

return sebelum opini sebesar 0,011523 dan rata-rata sesudah -0,000755.

Pengujian Normalitas

Data dalam penelitian ini adalah Average Trading Volume Activity saham

(XTVA) dan Average Abnormal Return saham (AAR) sebelum dan sesudah

pengumuman laporan audit yang berisi opini WTPP-PP dan opini WDP. Populasi

dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar pada BEI selama

tahun 2012 yang memiliki opini WTP-PP dan WDP. Dari 446 perusahaan yang

terdaftar di BEI pada tahun 2012, yang memiliki opini WTP-PP dan WDP serta

memiliki data-data yang lengkap adalah sebanyak 103 perusahaan yang menerima

opini WTP-PP dan 6 perusahaan yang menerima opini WDP. Sebelum pengujian

hipotesis, dilakukan terlebih dahulu uji normalitas dengan hasil uji sebaga berikut:

Hasil uji statistik menunjukan bahwa data XTVA dan AAR sebelum dan

sesudah pengumuman laporan audit yang berisi opini WTP-PP. XTVA memiliki

nilai signifikansi sebesar 0,200 dan 0,174 dan AAR memiliki nilai signifikan

sebesar 0,172 dan 0,200 yang berarti lebih besar dari nilai signifikansi 0,05. Hasil

ini menunjukan bahwa data berdistribusi normal.

Hasil uji statistik menunjukan bahwa data XTVA dan AAR sebelum dan

sesudah pengumuman laporan audit yang berisi opini WDP. XTVA memiliki nilai

signifikansi sebesar 0,177 dan 0,200 yang berarti lebih besar dari nilai signifikansi

0,05. Hasil ini menunjukan bahwa data XTVA berdistribusi normal. Sedangkan

AAR memiliki nilai signifikansi sebesar 0,017 dan 0,200 yang berarti lebih kecil

dari nilai signifikansi 0,05. Hasil ini menunjukan bahwa data AAR berdistribusi

tidak normal.

21

Pengujian Hipotesis

Reaksi Pasar Sebelum dan Sesudah Opini WTP-PP

Volume perdagangan saham sebelum dan sesudah pengumuman opini audit

Wajar Tanpa Pengecualian dengan Paragraf Penjelasan (WTP-PP)

Pengujian terhadap H1 dengan menggunakan uji Paired Samples T-Test

dengan tingkat signifikansi 5%.

Tabel 4.3

Hasil Uji Paired Samples T-Test XTVA Pengumuman Opini WTP-PP

Paired Samples Test

Mean t Sig. (2-tailed)

Pair AAR

WTP-PP

sebelum-sesudah

0,0001 0,370 0,730

Sumber: Data diolah

Tabel 4.3 di atas menunjukan bahwa perbedaan rata-rata (mean) trading

volume activity (XTVA) sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit yang

berisi opini wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelas (WTP-PP) dengan

nilai sebesar 0,0001. Secara statistik diperoleh nilai t=0,370 dengan signifikansi

sebesar 0,730 atau berada diatas nilai 0,05 yang berarti H0 diterima. Hal ini

menunjukan tidak ada perbedaan yang signifikan secara statistik antara average-

trading volume activity (XTVA) sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit

yang berisi opini WTP-PP. Dengan rata-rata sebelum sebesar 0,004080 dan

sesudah sebesar 0,003980 tidak jauh berbeda.

Hal ini mungkin disebabkan karena opini WTP-PP tidak mengandung

informasi yang dapat memberikan sinyal kepada para investor dalam pengambilan

keputusan berinvestasi mereka. Tidak adanya sinyal tersebut, menyebabkan

pengharapan investor secara individu tidak berubah berubah. Tidak adanya

22

informasi dan sinyal tersebut dikarenakan opini WTP-PP tidak mengandung

penyimpangan yang material yang dapat mempengaruhi pendapat wajar tanpa

pengecualian atas laporan keuangan tersebut. Hal ini sejalan dengan penelitian

Meiden (2008) yang menyimpulkan bahwa pengumuman laporan audit yang

berisi opini wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelasan tidak memiliki

pengaruh yang signifikan terhadap volume perdagangan saham.

Abnormal Return Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman Opini Audit

Wajar Tanpa Pengecualian dengan Paragraf Penjelas (WTP-PP)

Pengujian terhadap H2 dengan menggunakan uji Paired Samples T-Test

dengan tingkat signifikansi 5% atau 0,05.

Tabel 4.4

Hasil Uji Paired Samples T-Test AAR Pengumuman Opini WTP-PP

Paired Samples Test

Mean t Sig. (2-tailed)

Pair AAR

WTP-PP

sebelum-sesudah

-0,0040285 -0,999 0,374

Sumber: Data diolah

Tabel 4.4 di atas menunjukan bahwa perbedaan rata-rata (mean) average

abnormal return (AAR) sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit yang

berisi opini wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelas (WTP-PP) sebesar

-0,004028. Secara statistik diperoleh nilai t=-0,999 dengan signifikansi sebesar

0,374 atau berada diatas nilai 0,05 yang berarti H0 diterima. Hal ini menunjukan

tidak ada perbedaan yang signifikan secara statistik antara average abnormal

return (AAR) sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit yang berisi opini

WTP-PP. Dengan average sebelum sebesar -0,005122 dan sesudah sebesar -

0,001094. Dengan demikian, hipotesis kedua (H2) dalam penelitian ini ditolak

23

yang berarti tidak terdapat perbedaan abnormal return saham sebelum dan sesudah

pengumuman laporan audit yang berisi opini WTP-PP.

Hal ini mungkin disebabkan karena adanya anticipated event dan

informasi yang tersebar luas terhadap adanya pengumuman opini audit, sehingga

tidak ada investor yang mendapatkan abnormal return. Tidak adanya perbedaan

yang signifikan juga dapat disebabkan karena tidak adanya sinyal dari informasi

yang terdapat dalam opini WTP-PP tersebut, yang dapat mempengaruhi

pengharapan pasar secara keseluruhan yang tercermin pada perubahan harga

saham. Hal ini sejalan dengan penelitian Wicaksono dan Raharja (2012) yang

menyatakan bahwa tidak terdapat kandungan informasi pada opini audit wajar

tanpa pengecualian dengan paragraf penjelasan.

Volume Perdagangan Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman Opini

Audit WajarDengan Pengecualian (WDP)

Pengujian terhadap H3 dengan menggunakan uji Paired Samples T-Test

dengan tingkat signifikansi 5% atau 0,05.

Tabel 4.5

Hasil Uji Paired Samples T-Test XTVA Pengumuman Opini WDP

Paired Samples Test

Mean t Sig. (2-tailed)

Pair XTVA

WDP

sebelum-sesudah

0,0027200 3,900 0,018

Sumber: Data diolah

Tabel 4.5 di atas menunjukan bahwa perbedaan rata-rata (mean) average

trading volume activity (XTVA) sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit

yang berisi opini wajar dengan pengecualian (WDP) sebesar 0,0027200. Secara

statistik diperoleh nilai t=3,900 dengan signifikansi sebesar 0,018 atau berada di

bawah nilai 0,05 yang berarti H0 ditolak. Hal ini menunjukan ada perbedaan yang

24

signifikan secara statistik antara average trading volume activity (XTVA) sebelum

dan sesudah pengumuman laporan audit yang berisi opini WDP. Dengan average

sebelum sebesar 0,006780 dan sesudah sebesar 0,004060. Rata-rata sebelum lebih

besar daripada rata-rata sesudah adanya opini audit WDP. Dengan demikian,

hipotesis ketiga (H3) dalam penelitian ini diterima yang berarti terdapat perbedaan

volume perdagangan saham sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit

yang berisi opini WDP.

Hal ini mungkin disebabkan karena investor menganggap bahwa hal-hal

yang dikecualikan oleh auditor adalah suatu informasi yang memberikan sinyal

kepada para investor, dimana pengecualian tersebut dapat merubah tindakan atau

perdagangan investor secara individual. Sebelum adanya opini WDP, para

investor belum mengetahui apakah laporan keuangan tersebut dapat diandalkan

atau tidak. Tetapi setelah adanya opini tersebut, para investor dapat

mempertimbangkan informasi dari pengecualian yang terdapat dalam opini WDP

tersebut. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Laksitafresti

(2012) yang menyatakan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan pada volume

perdagangan saham sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit yang berisi

opini wajar dengan pengecualian. Rata-rata average trading volume activity

(XTVA) sesudah pengumuman lebih kecil dari rata-rata sebelum pengumuman

menunjukan bahwa investor menganggap pengumuman laporan audit yang berisi

opini wajar dengan pengecualian merupakan sebuah berita yang buruk (bad

news).

Abnormal Return Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman Opini Audit

Wajar Dengan Pengecualian (WDP)

Pengujian terhadap H4 dengan menggunakan uji Wilcoxon Matched-Paires

Signed Rank dengan tingkat signifikansi 5% atau 0,05. Apabila tingkat

signifikansi kurang dari 0,05 maka H4 diterima, yang artinya terdapat perbedaan

yang signifikan pada abnormal return saham sebelum dan sesudah pengumuman

opini audit WDP.

25

Tabel 4.6

Hasil Uji Wilcoxon Matched-Paires Signed Rank AAR

Pengumuman Opini WDP

Wilcoxon Signed Rank Test

SESUDAH – SEBELUM

Z -0.135

Asymp. Sig. (2-tailed) 0,893

Sumber: Data diolah

Tabel 4.8 di atas menunjukan bahwa Asymp. Sig. (2-tailed) average

abnormal return (AAR) sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit yang

berisi opini wajar dengan pengecualian (WDP) sebesar 0,893 atau berada di atas

nilai 0,05 yang berarti H0 diterima. Hal ini menunjukan bahwa tidak terdapat

perbedaan yang signifikan secara statistik antara average abnormal return (AAR)

sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit yang berisi opini wajar dengan

pengecualian (WDP). Dengan rata-rata sebelum sebesar 0,011523 dan sesudah

sebesar -0,000755. Dengan demikian, hipotesis keempat (H4) dalam penelitian ini

ditolak yang berarti tidak terdapat perbedaan harga saham sebelum dan sesudah

pengumuman laporan audit yang berisi opini WDP.

Hal ini mungkin disebabkan karena informasi pengecualian tersebut hanya

mempengaruhi perdagangan investor saja, sehingga pengharapan pasar secara

keseluruhan yang tercermin pada harga saham tidak berubah. AAR negatif

sebelum pengumuman merupakan adanya kebocoran informasi sebelum

diumumkannya laporan audit. Namun demikian sama seperti pengujian

sebelumnya, meskipun terdapat AAR yang negatif pada hari sebelum adanya

pengumuman hal ini tidak dapat membuktikan bahwa terdapat pengaruh yang

signifikan terhadap AAR selama periode jendela. Hal tersebut dikarenakan hasil

pengujian pada hari-hari di sekitar pengumuman adalah tidak ada perbedaan yang

26

signifikan. Hal ini sejalan dengan penelitian Moradi et al yang menyatakan

pendapat yang sama yaitu tidak ada pengaruh yang signifikan pada return dengan

opini wajar dengan pengecualian. Moradi et al menyatakan bahwa tidak terdapat

kandungan informasi pada opini audit dengan pengecualian. Rata-rata average

abnormal return (AAR) sesudah pengumuman menunjukan hasil yang negatif, hal

ini menunjukan bahwa opini wajar dengan pengecualian tersebut merupakan

berita yang buruk (bad news).

KESIMPULAN, IMPLIKASI, KETERBATASAN, DAN SARAN

Kesimpulan

Berdasarkan pembahasan dan penelitian yang telah dilakukan, yang

bertujuan untuk menganalisis perbedaan volume perdagangan saham yang diukur

dengan average trading volume activity selama window period dan perbedaan

harga saham yang diukur menggunakan average abnormal return sebelum dan

sesudah pengumuman laporan audit yang berisi opini wajar tanpa pengecualian

dengan paragraf penjelas (WTP-PP) dan opini wajar dengan pengecualian (WDP)

menghasilkan kesimpulan:

1. Berdasarkan hasil uji beda Paired Samples T-Test terhadap average trading

volume activity (XTVA) tidak ditemukan adanya perbedaan yang signifikan

sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit yang berisi opini WTP-PP. Hal

ini mungkin disebabkan karena opini WTP-PP tidak mengandung penyimpangan

yang material yang dapat mempengaruhi pendapat wajar tanpa pengecualian atas

laporan keuangan tersebut. Berdasarkan hasil uji beda Paired Samples T-Test

terhadap average trading volume activity (XTVA) ditemukan adanya perbedaan

yang signifikan sebelum dan sesudah pengumuman laporan audit yang berisi opini

WDP. Hal ini mungkin disebabkan karena investor menganggap bahwa hal-hal

yang dikecualiakan oleh auditor adalah suatu informasi yang memberikan sinyal

kepada para investor.

2. Berdasarkan hasil uji beda Paired Samples T-Test terhadap average abnormal

return (AAR) tidak ditemukan adanya perbedaan yang signifikan sebelum dan

27

sesudah pengumuman laporan audit yang berisi opini WTP-PP. Dan berdasarkan

hasil uji beda Wilcoxon Matched-Paires Signed Rank terhadap average abnormal

return (AAR) tidak ditemukan adanya perbedaan yang signifikan sebelum dan

sesudah pengumuman laporan audit yang berisi opini WDP. Hal ini mungkin

disebabkan karena adanya kebocoran informasi.

Implikasi Penelitian

Berdasarkan hasil analisis pada bab 4, maka implikasi teoritis dari

penelitian ini adalah penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh

Meiden (2008) yang menyimpulkan bahwa pengumuman laporan audit yang

berisi opini WTP-PP tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap volume

perdagangan saham dan return. Namun hasil penelitian ini tidak mendukung

penelitian yang dilakukan oleh Keller dan Davidson (1983), Asad Kausar (2006),

Cecilia dan Wu (2009), yang menyimpulkan bahwa pengumuman laporan audit

yang berisi opini WTP-PP memiliki pengaruh yang signifikan terhadap volume

perdagangan saham dan harga saham dan harga saham.

Sedangkan untuk pengumuman laporan audit yang berisi opini WDP,

penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Laksitafresti (2012)

yang menyatakan terdapat perbedaan yang signifikan pada volume perdagangan

saham dan tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada harga saham yang

diukur dengan average abnormal return. Namun penelitian ini tidak mendukung

penelitian yang dilakukan oleh Soltani (2000) yang menyimpulkan bahwa

pengumuman laporan audit yang berisi opini WDP berpengaruh terhadap harga

saham yang diukur menggunakan abnormal return.

Implikasi terapan dalam penelitian ini ditujukan kepada investor dan

perusahaan. Hasil penelitian yang diperoleh menyatakan bahwa pengumuman

laporan audit tidak secara signifikan mempengaruhi volume perdagangan saham

dan abnormal return. Walaupun pada opini WDP mempengaruhi volume

perdagangan saham. Berdasarkan hasil penelitian tersebut, bagi investor yang

akan berinvestasi hendaknya tidak menjadikan informasi pengumuman laporan

28

audit sebagai satu-satunya tolak ukur dalam pengambilan keputusan investasi,

melainkan juga perlu mempertimbangkan faktor-faktor lainnya. Sedangkan bagi

perusahaan, perlu mewaspadai jika memperoleh opini WDP karena mungkin

dapat mengakibatkan volume perdagangan saham ataupun abnormal return

mengalami penurunan dikarenakan opini tersebut dapat memberikan sinyal yang

negatif.

Keterbatasan

Setelah dilakukan analisis dan interpretasi hasil, kelemahan dan kekuragan

yang ditemukan yang menjadi keterbatasan penelitian ini adalah:

1. Sampel WDP yang digunakan dianggap terlalu sedikit, karena tidak banyak

perusahaan yang mendapatkan opini WDP dengan catatan harga saham dan

volume perdagangan saham yang lengkap

2. Penelitian ini hanya melihat pengaruh opini WTP-PP dan WDP terhadap

volume perdagangan saham dan harga saham, dan tidak memperhatikan hal-hal

lain yang mungkin berpengaruh terhadap volume perdagangan saham dan harga

saham.

Saran

Berdasarkan hasil dan kesimpulan yang diperoleh, maka saran yang disampaikan

untuk penelitian selanjutnya adalah:

1. Pada penelitian selanjutnya bila mungkin menambah periode tahun penelitian

sehingga hasil lebih representatif

2. Penelitian dilakukan pada semua jenis perusahaan secara umum sehingga

hasilnya kurang spesifik. Untuk penelitian selanjutnya mengelompokan menurut

industri, mungkin dapat menunjukan hasil yang berbeda untuk setiap industri.

3. Hasil dari penelitian ini mununjukan bahwa opini audit wajar tanpa

pengecualian dengan paragraf pebjelasan tidak memiliki kandungan informasi

yang dapat memberikan sinyal dikarenakan opini ini tidak menyimpang secara

29

material dari opini audit baku. Untuk penelitian selanjutnya dapat membuktikan

bahwa apakah sinyal positif muncul pada opini wajar tanpa pengecualian dengan

paragraf penjelasan.

30

DAFTAR PUSTAKA

Al-Thuneibat Ali A., Basheer Ahmad Khamees and Nedal A. Al-Fayoumi

(2008),“The Effect of Qualified Auditors‟ Opinions on Share Prices:

Evidence from Jordan”, Managerial Auditing Journal, Vol. 23, No. I, 2008,

pp. 84-101

Bandi dan J.Hartono.1999.Perilaku Harga dan Volume Perdagangan Saham

Terhadap Pengumuman Dividen.Jurnal SNA2, UBRAW.

Fama, Eugene F. (May 1970), “Efficient market: A review of theory and empirical

work”, Journal of Finance, 25 (2): 383-417.

Fama, Eugene, F. (1991), “Efficient Capital Markets: II”, Journal of Finance, 46

(4):1575-1617.

Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. BPFE: Jogjakarta.

Keller, S. and L. Davidson, 1983, “An Assessment of Individual Investor

Reaction to Certain Qualified Audit Opinions,” Auditing a Journal of

Practice and Theory.

Laksitafresti, Astri.2012.Pengaruh Opini Wajar Tanpa Pengecualian Dengan

Paragraf Penjelas (WTP-PP) Dan Opini Wajar Dengan Pengeualian (WDP)

Terhadap Harga Saham Dan Volume Perdagangan Saham. Skripsi:

Universitas Diponegoro

Lin, Cecilia & F.H. Wu (June 2009), The Information Contents of Modified

Unqualified Audit Opinions under the Control of Concurrent Information:

The Case of Taiwan. Journal of Accounting and Corporate Governance, Vol.

6 No. 1 pp. 31-56

Mulatsih, G. Maskie, dan M.H. Susanto (2009), “Analisis Reaksi Pasar Modal

Terhadap Pengumuman Right Issue Do Bursa Efek Jakarta (BEJ)”, Wacana

Vol.12 No.4

31

Tahinakis, Panayiotis, J.Mylonakis, dan E.Daskalopoulou.2010.An Apprisal Of

The Impact Of Audit Qualification On Firms Stock Exchange Price

Fluctuation. Journal Name Enterprise Risk Management, Vol.1, No.1, 86-99.

Wicaksono, Arie.2011.Pengaruh Laporan Audit Wajar Tanpa Pengecualian

Dengan Paragraf Penjelasan Dan Laporan Audit Wajar Dengan Pengecualian

Terhadap Abnormal Return. Skripsi: Universitas Diponegoro

Wicaksono, S. Raharja (Maret 2012), Adakah Kandungan Informasi Laporan

Audit WTP Dengan Paragraf Penjelas Dan Laporan Audit WDP, Jurnal

Dinamika Akuntansi, Vol.4, No.1, pp. 47-55.

Widayanto, Wiwit dan Sunarjanto.2005.Analisis Pengaruh Pengumuman

Pemecahan Saham (Stock Split) Terhadap Harga Saham, Volume

Perdagangan Saham dan Likuiditas Saham yang Diukur dengan Bid-ask

Spread pada beberapa Perusahaan Go Public di Bursa Efek Jakarta,

Universitas Sebelas Maret, Surakarta.Fokus Manajerial, Vol, 3, No, 2:154-

164.

32

Lampiran 1

Perusahaan-perusahaan yang memiliki opini wajar tanpa pengecualian dengan

paragraf penjelsan dan wajar dengan pengecualian.

KODE NAMA PERUSAHAAN TANGGAL

PELAPORAN

SULI PT Sumalindo Lestari Jaya Tbk 07-Mei-13

SAFE PT Steady Safe Tbk 28-Jun-13

MYRX PT Hanson International Tbk 04-Apr-13

BUMI PT Bumi Resources Tbk 04-Apr-13

BRMS PT Bumi Resources Mineral Tbk 03-Apr-13

BRAU PT Berau Coal Energy Tbk 31-Mei-13

WEHA PT Panorama Transportasi Tbk 09-Jul-13

UNIC PT Unggul Indah Cahaya Tbk 01-Apr-13

TSPC PT Tempo Scan Pacific Tbk 02-Apr-13

TRST PT Trias Sentosa Tbk 01-Apr-13

TRIO PT Trikomsel Oke Tbk 01-Apr-13

TRAM PT Trada Maritime Tbk 10-Mei-13

TPIA PT Tri Polyta Indonesia Tbk 28-Mar-13

TOTL PT Total Bangun Persada Tbk 26-Mar-13

TMAS PT Pelayaran Tempuran Emas Tbk 28-Mar-13

TKIM PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk 28-Mar-13

TINS PT Timah (Persero) Tbk 12-Apr-13

TAXI Express Transindo Utama Tbk 26-Mar-13

STTP PT Siantar Top Tbk 01-Apr-13

SOBI PT Sorini Agro Asia Corporindo Tbk 30-Agust-13

SMRU SMR Utama Tbk 28-Mar-13

SMRA PT Summarecon Agung Tbk 01-Apr-13

SMMA PT Sinar Mas Multiartha Tbk 19-Apr-13

SMDR PT Samudera Indonesia Tbk 04-Apr-13

SMAR PT SMART Tbk 27-Mar-13

SIMP Salim Ivomas Pratama Tbk 27-Feb-13

RODA PT Royal Oak Development Asia Tbk 01-Apr-13

RICY PT Ricky Putra Globalindo Tbk 28-Mar-13

RAJA PT Rukun Raharja Tbk 28-Mar-13

PWON PT Pakuwon Jati Tbk 28-Mar-13

PTPP PT PP (Persero) Tbk 20-Mar-13

PSAB PT Pelita Sejahtera Abadi Tbk 28-Mar-13

PNLF PT Panin Financial Tbk 28-Mar-13

PNIN PT Panin Insurance Tbk 02-Apr-13

PNBN PT Bank Pan Indonesia Tbk 28-Mar-13

33

PJAA PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk 28-Mar-13

PGAS PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk 28-Feb-13

PANR PT Panorama Sentrawisata Tbk 24-Jun-13

NISP PT Bank OCBC NISP Tbk 14-Feb-13

MYTX PT Apac Citra Centertex Tbk 01-Apr-13

MTLA Metropolitan Land Tbk 27-Mar-13

MTFN PT Capitalinc Investment Tbk 22-Apr-13

MTDL PT Metrodata Electronics Tbk 28-Mar-13

MRAT PT Mustika Ratu Tbk 11-Apr-13

MNCN PT Media Nusantara Citra Tbk 04-Apr-13

MIRA PT Mitra International Resources Tbk 30-Mar-13

MEGA PT Bank Mega Tbk 28-Mar-13

MAPI PT Mitra Adiperkasa Tbk 27-Mar-13

LTLS PT Lautan Luas Tbk 28-Mar-13

LSIP PT PP London Sumatra Tbk 27-Feb-13

LPLI PT Star Pacific Tbk 28-Mar-13

LPKR PT Lippo Karawaci Tbk 28-Mar-13

LPGI PT Lippo General Insurance Tbk 28-Mar-13

KPIG PT Global Land Development Tbk 01-Apr-13

KLBF PT Kalbe Farma Tbk 28-Mar-13

KIJA PT Kawasan Industri Jababeka Tbk 01-Apr-13

JPFA PT JAPFA Comfeed Indonesia Tbk 26-Mar-13

JIHD PT Jakarta International Hotel & Development Tbk 28-Mar-13

INDY PT Indika Energy Tbk 27-Mar-13

INDR PT Indorama Syntetics Tbk 04-Apr-13

INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk 20-Mar-13

IMAS PT Indomobil Sukses Internasional Tbk 27-Mar-13

GWSA Greenwood Sejahtera Tbk 27-Mar-13

GSMF PT Equity Development Investment Tbk 02-Apr-13

GLOB Global Teleshop Tbk 31-Mar-13

ERTX PT Eratex Djaja Tbk 28-Mar-13

EPMT PT Enseval Putera Megatrading Tbk 28-Mar-13

ENRG PT Energi Mega Persada Tbk 13-Mei-13

EMTK PT Elang Mahkota Teknologi Tbk 10-Jun-13

ELTY PT Bakrieland Development Tbk 20-Jun-13

EKAD PT Ekadharma International Tbk 28-Mar-13

DUTI PT Duta Pertiwi Tbk 21-Mar-13

DSFI PT Dharma Samudra Fishing Industries Tbk 29-Mar-13

DILD PT Intiland Development Tbk 30-Mar-13

CTRS PT Ciputra Surya Tbk 31-Mar-13

CTRP PT Ciputra Property Tbk 28-Mar-13

34

CTRA PT Ciputra Development Tbk 28-Mar-13

CTBN PT Citra Tubindo Tbk 02-Apr-13

CSAP PT Catur Sentosa Adiprana Tbk 28-Mar-13

CMPP PT Centris Multi Persada Pratama Tbk 02-Apr-13

CMNP PT Citra Marga Nusaphala Persada Tbk 01-Apr-13

CENT PT Centrin Online Tbk 01-Apr-13

CASS Cardig Aero Services Tbk 01-Apr-13

BVIC PT Bank Victoria International Tbk 28-Mar-13

BUVA PT Bukit Uluwatu Villa Tbk 26-Mar-13

BUDI PT Budi Acid Jaya Tbk 28-Mar-13

BSDE PT Bumi Serpong Damai Tbk 21-Mar-13

BRNA PT Berlina Tbk 04-Apr-13

BMTR PT Global Mediacom Tbk 03-Apr-13

BMRI PT Bank Mandiri (Persero) Tbk 26-Feb-13

BKSL PT Sentul City Tbk 01-Apr-13

BIPP PT Bhuwanatala Indah Permai Tbk 01-Apr-13

BIPI PT Benakat Petroleum Energy Tbk 28-Mar-13

BBKP PT Bank Bukopin Tbk 15-Mar-13

BAYU PT Bayu Buana Tbk 21-Mar-13

AUTO PT Astra Otoparts Tbk 27-Feb-13

ASRI PT Alam Sutera Realty Tbk 13-Mar-13

ASII PT Astra International Tbk 28-Feb-13

ARNA PT Arwana Citramulia Tbk 14-Mar-13

ARII Atlas Resources Tbk 12-Jun-13

APLN PT Agung Podomoro Land Tbk 27-Mar-13

ANTM PT Aneka Tambang (Persero) Tbk 18-Mar-13

AMAG PT Asuransi Multi Artha Guna Tbk 29-Apr-13

AKRA PT AKR Corporindo Tbk 26-Mar-13

AKPI PT Argha Karya Prima Industry Tbk 01-Apr-13

AISA PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 08-Apr-13

ADHI PT Adhi Karya (Persero) Tbk 02-Apr-13

ACES PT Ace Hardware Indonesia Tbk 01-Apr-13

35

Lampiran 2

Data Average Trading Volume Activity

Wajar Tanpa Pengecualian

dengan Paragraf Penjelasan

H-5 0,0051 H+1 0,0047

H-4 0,0041 H+2 0,0034

H-3 0,0042 H+3 0,0037

H-2 0,0032 H+4 0,0037

H-1 0,0038 H+5 0,0044

Wajar Dengan Pengecualian

H-5 0,0048 H+1 0,0045

H-4 0,0058 H+2 0,0027

H-3 0,0078 H+3 0,0056

H-2 0,0075 H+4 0,0038

H-1 0,0080 H+5 0,0037

Lampiran 3

Data Average Abnormal Return

Wajar Tanpa Pengecualian

dengan Paragraf Penjelasan

H-5 0,0074 H+1 0,0041

H-4 -0,0052 H+2 -0,0044

H-3 -0,0221 H+3 -0,0023

H-2 -0,002 H+4 -0,0008

H-1 -0,0037 H+5 -0,0022

Wajar Dengan Pengecualian

H-5 0,1195 H+1 -0,0017

H-4 -0,0401 H+2 0,0013

H-3 -0,0097 H+3 0,0254

H-2 -0,0108 H+4 -0,0181

H-1 -0,0012 H+5 -0,0106

36

Lampiran 4

Uji Normalitas Wajar Tanpa Pengecualian Dengan Paragraf Penjelasan

Average Trading Volume Activity

Tests of Normality

HARI Kolmogorov-Smirnova Shapiro-Wilk

Statistic df Sig. Statistic df Sig.

WTPPP_XTVA Sebelum ,231 5 ,200* ,968 5 ,865

Sesudah ,296 5 ,174 ,898 5 ,400

*. This is a lower bound of the true significance.

a. Lilliefors Significance Correction

37

Average Abnormal Return

Tests of Normality

HARI Kolmogorov-Smirnova Shapiro-Wilk

Statistic df Sig. Statistic df Sig.

WTPPP_AAR Sebelum ,297 5 ,172 ,909 5 ,461

Sesudah ,258 5 ,200* ,891 5 ,364

*. This is a lower bound of the true significance.

a. Lilliefors Significance Correction

38

Lampiran 5

Uji Normalitas Wajar Dengan Pengecualian

Average Trading Volume Activity

Tests of Normality

HARI Kolmogorov-Smirnova Shapiro-Wilk

Statistic df Sig. Statistic df Sig.

WDP_XTVA Sebelum ,295 5 ,177 ,859 5 ,225

Sesudah ,196 5 ,200* ,975 5 ,906

*. This is a lower bound of the true significance.

a. Lilliefors Significance Correction

39

Average Abnormal Return

Tests of Normality

HARI Kolmogorov-Smirnova Shapiro-Wilk

Statistic df Sig. Statistic df Sig.

WDP_AAR Sebelum ,381 5 ,017 ,761 5 ,038

Sesudah ,250 5 ,200* ,929 5 ,592

*. This is a lower bound of the true significance.

a. Lilliefors Significance Correction

40

Lampiran 6

Hasil Uji Paired Samples T-Test XTVA Pengumuman Opini WTP-PP

Paired Samples Test

Paired Differences

t df

Sig. (2-

tailed) Mean

Std.

Diviation

Std.

Error

Mean

95% Confidence

Interval of the

Difference

Lower Upper

Pair

XTVA

WTP-PP

sebelum-

Sesudah

0,0001 0,0006042 0,0002702 -0,0006502 0,0008502 0,370 4 0,730

Lampiran 7

Hasil Uji Paired Samples T-Test AAR Pengumuman Opini WTP-PP

Paired Samples Test

Paired Differences

t df

Sig.

(2-

tailed

) Mean

Std.

Diviatio

n

Std.

Error

Mean

95% Confidence

Interval of the

Difference

Lower Upper

Pair

AAR

WTP-

PP

sebelum

-

Sesudah

-0,0040285 0,0090145 0,0040314 -0,0152215 0,0071645 -0,999 4 0,374

41

Lampiran 8

Hasil Uji Paired Samples T-Test XTVA Pengumuman Opini WDP

Paired Samples Test

Paired Differences

t df

Sig. (2-

tailed) Mean

Std.

Diviatio

n

Std.

Error

Mean

95% Confidence

Interval of the

Difference

Lower Upper

Pair

XTVA

WDP

sebelum

-

Sesudah

0,0027200 0,0015595 0,0006974 0,0007836 0,0046564 3,900 4 0,018

Lampiran 9

Hasil Uji Wilcoxon Matched-Paires Signed Rank AAR Pengumuman Opini

WDP

Wilcoxon Signed Rank Test

SESUDAH - SEBELUM

Z -0.135

Asymp. Sig. (2-tailed) 0,893

42

Lampiran 10

Hasil Uji Statistik Average XTVA Sebelum dan Sesudah Opini WTP-PP

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

XTVA_WTPPP_SEBELUM 5 ,0032 ,0051 ,004080 ,0006907

XTVA_WTPPP_SESUDAH 5 ,0034 ,0047 ,003980 ,0005450

Valid N (listwise) 5

Hasil Uji Statistik Average AAR Sebelum dan Sesudah Opini WTP-PP

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

AAR_WTPPP_SEBELUM 5 -,0221 ,0074 -,005122 ,0106656

AAR_WTPPP_SESUDAH 5 -,0044 ,0041 -,001094 ,0032045

Valid N (listwise) 5

Hasil Uji Statistik Average XTVA Sebelum dan Sesudah Opini WDP

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

XTVA_WDP_SEBELUM 5 ,0048 ,0080 ,006780 ,0014078

XTVA_WDP_SESUDAH 5 ,0027 ,0056 ,004060 ,0010738

Valid N (listwise) 5

Hasil Uji Statistik Average AAR Sebelum dan Sesudah Opini WDP

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

AAR_WDP_SEBELUM 5 -,0401 ,1195 ,011523 ,0621039

AAR_WDP_SESUDAH 5 -,0181 ,0254 -,000755 ,0165117

Valid N (listwise) 5