proudly present risk & return -...
TRANSCRIPT
Proudly presentProudly presentProudly presentProudly present
Risk & Return
Budi W. Mahardhika
Dosen Pengampu MK081-331-529-764
www.BWMahardhika.com
RISK AND RETURN
RISK AND RETURN
INVESTASI REAL ASSET
FINANCIAL ASSET
• MENGHASILKAN KEUNTUNGAN
• MENGANDUNG RISIKO
RISK
A B
C
EXPECTED
RETURN
Pilihan Invest. B atau C, pilih C
karena RISIKO = , RETURN >
Pilihan Investasi A atau B,
Pilih A karena Return = , Risk <
Pilihan investasi A atau C
Cari penyimpangan risk yang
lebih kecil
• Investor selalu akan memilih investasi yang memberikan risiko terendah untuk tingkat keuntungan yang sama.
• Risiko dan Return mempunyai hubungan positif
Return
Return adalah merupakan hasil yang diperoleh dari investasi.
RETURN DAPAT BERUPA :�REALIZED RETURN (RETURN REALISASI)
Merupakan return yang telah terjadi. Return ini dihitung berdasarkan data historis.
�EXPECTED RETURN (RETURN EKSPEKTASI)
Merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor dimasa mendatang.
Dengan hanya
berdasarkan kalkulasi
expected return, saham
mana yang anda pilih?
Sudahkah anda
mempertimbangkan
RISIKO?
APAKAH ITU RISIKO
Menurut Arthur J. Keown, Risiko adalah prospek suatu hasil yang tidakdisukai
Risiko merupakan besarnya penyimpanganantara tingkat pengembalian yang diharapkan(expected return –ER) dengan tingkatpengembalian aktual (actual return)
Sikap Individu dan Risiko� Dalam hal risiko seseorang dibagi
menjadi tiga kelompok:
� Risk seeker: investor yang senang
menghadapi resiko.
risk > return
� Risk averter: investor yang tidak
senang dengan risiko.
risk < return
� Risk neutrality: investor yang netral
terhadap risiko.
risk = return
Risiko dapat dilihat dengan 2 cara, yaitu:
• STAND-ALONE BASIS
merupakan risiko yang akan dihadapi investor jika dia hanya memiliki satu jenis aktiva, baik aktiva riil maupun keuangan
• PORTFOLIO BASIS
risiko yang akan dihadapi investor jika dia memiliki beberapa aktiva
1. SYSTEMATIC RISK
Risiko yang disebabkan faktor-faktor yang mempengaruhi pasar
(resesi ekonomi, inflasi, perubahan suku bunga, harapan investor/
pelaku pasar) risiko ini tidak dapat didiversifikasi, semua
perusahaan mengalami.
2. UNSYSTEMATIC RISK
Risiko yang dialami oleh perusahaan secara individual (kebijakan
pembiayaan, bahan baku, kemampuan manajemen, kebijakan
pemerintah) dapat didiversifikasi, yang mengalami hanya perusahaan
secara individual
Jenis Risiko Total
SYSTEMIC RISK
UNSYSTEMIC RISK
TOTAL RISK
STD.DEV.
OF
RETURN
NUMBER OF SECURITIES IN
PORTFOLIO
• Exp. Return : tingkat pengembalian yang diharapkan akan direalisasi dari suatu investasi
• Risk : kemungkinan terjadinya penyimpangankeuntungan yang sebenarnya dari expected
return
Berdasarkan probabilitas :RETURN = R =∑Pi.RiRISK = σ = √∑(Ri-R)2.Pi
Berdasarkan data historis :RETURN = R =ΣRi/nRISK = σ = √Σ(Ri-R)2/n-1
1. Return Yang Diharapkan (Expected Return)
• Merupakan rata2 tertimbang dari distribusiprobabilitas
nR = ∑ Ri. Pi
i = 1
R = Tingkat keuntungan yang diharapkan (expected
return)Ri = Tingkat keuntungan pada kondisi iPi = Probabilitas kondisi i terjadi
Keadaan Probabilitas Rate Return on Stock
ekonomi kejadian PT Wings PT Indofood
Booming 0,3 100% 20%
Normal 0,4 15% 15%
Resesi 0,3 (70%) 10%
CONTOH PENGUKURAN RISIKO TUNGGAL DGN RETURN YG DIHARAPKAN
Return yg diharapkan:
Wings : R = (100%x0.3) + (15%x0.4) + (-70%x0.3) = 15%
Indofood : R = (20%x0.3) + (15%x0.4) + (10%x0.3)= 15%
2. DEVIASI STANDAR
• Untuk mengukur kerapatan distribusi probabilitas, digunakan deviasi standar (σ)
σ = √ ∑ (Ri – R )2 . Pi
• Semakin kecil deviasi standar, semakin rapat distribusiprobabilitas. Sebagai akibatnya semakin kecil risiko.
Probabilitas Kejadian (Pi )
Rate of ReturnPT Wings (Ri)
(Ri – R)2 (Ri – R)2 x Pi
0,3 100% 0,723 0,217
0,4 15% 0 0
0,3 -70% 0,302 0,091
Total 0,308
Standar Deviasi 55,49
Contoh Deviasi Standar
Expected Return (R) 15%
Digunakan untuk menghitung kemungkinan return pada tingkat tertentu dengan asumsi bahwa return pada berbagai kondisi berdistribusi normal
Dimana:R = batas imbal hasilZ = deviasi standar R
Berdasarkan nilai Z, prob. return ditentukandengan tabel Z
• Ukuran penyimpangan relatif yang digunakan untuk membandingkanrisiko dari dua atau lebih usulan investasi dimana return dan risk berbeda.
CV = (σ/ R) x 100%
• CV menunjukkan risiko per unit of return dan menunjukkanperbandingan yang berarti ketika return yg diharapkan untuk duapilihan investasi tidak sama.
• Dipilih yang CV-nya kecil
Coefficient of Variation (CV)
• Contoh : Apabila terdapat 2 proyek A & BA B
Return yang diharapkan 60% 8%
Standar Deviasi 15% 3%
Koefisien Variasi (0,15 ÷ 0,60) x 100% = 25%
(0,03 ÷ 0,08) x 100% = 37,5%
37,5% > 25% berarti proyek B lebih berisiko daripada proyek A
RISIKO DAN IMBAL HASIL
DALAM KONTEKS
PORTOFOLIO
Imbal Hasil Portofolio• Return yang diharapkan dari suatu portfolio
adalah rata2 tertimbang (weighted average) darisemua return yang diharapkan dari sekuritas2 dalam portfolio:
∑=
=
+++=
n
i
ii
nn
RWRp
RWRWRWRp
1
2211 ...
Contoh:
Berapakah return yg diharapkan dari portfolio ini?
Rp = w1 R1+ w2 R2 + w3 R3+ w4 R4
= 0,25(14%)+0,25(13%)+0,25(20%)+0,25(18%)
= 16,25 %
Expected Return ( Ri )
Nilai Investasi( Wi )
Toshiba 14% 25%
Microsoft 13% 25%
Apple 20% 25%
NVidia 18% 25%
Risiko Portofolio� Diukur dengan deviasi standar portfolio� Tetapi, tidak dihitung/dicari dengan menggunakan
rata2 tertimbang deviasi standar masing2 sekuritasdalam portfolio
� Apabila menggunakan itu, berarti mengabaikankorelasi antara sekuritas2 yang ada di dalamportfolio
� Korelasi antara sekuritas2 tsb mempengaruhibesarnya deviasi standar portfolio
MARKET AND DIVERSIFIABLE RISK
• Dalam suatu kondisi-kondisi tertentu, mengkombinasikan sekuritas dalam portfolio mengurangi risiko tapi tidak menghilangkan risiko
• Apa yg terjadi apabila kita memasukkan lebih dari dua saham di portfolio?
Market and diversifiable risk:
De
via
si S
tan
da
r P
ort
folio
Jumlah Sekuritas Dalam Portfolio
Risiko
Total
Diversifiable Risk
Market Risk
Risiko dari portfolio akan berkurang seiring dengan bertambahnya jumlah saham di
portfolio
In the real world, dimana koefisien korelasi diantara saham-saham individu pada umumnya
positive tapi kurang dari 1, beberapa risiko, tidak semuanya, dapat dihilangkan.
Nothing impossible as long as you have strong willingness to learn!