pengaruh rasio rasio early warning system · perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id commit to...

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

i

PENGARUH RASIO – RASIO EARLY WARNING SYSTEM,

DER, UKURAN PERUSAHAAN, INFLASI,

DAN KEPEMILIKAN ASING TERHADAP

ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN

(Studi Empiris pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di BEI)

TESIS

Diajukan untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-syarat

Guna Mencapai Derajat Magister Sains Program Studi Magister Akuntansi

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta

Oleh :

VITALIS ARI WIDIYANINGSIH

NIM : S431208023

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2015


commit to user

ii

THE EFFECT OF EARLY WARNING SYSTEM RATIOS, DER, FIRM

SIZE, INFLATION, AND FOREIGN OWNERSHIP ON ABNORMAL

RETURN OF STOCK OF COMPANY

(Case Study of Insurance Companies Listed on IDX)

ABSTRACT

Vitalis Ari Widiyaningsih

NIM: S431208023

The purpose of this study is to examine the effect of early warning system

ratios, DER, firm size, inflation, and foreign ownership on abnormal return of

stocks of insurance companies. The early warning system ratios consists of

incurred loss ratio, liabilities to liquid assets ratio, agents’ balance to surplus ratio,

and premium growth ratio. Firm size is measured by using three proxies, namely

total assets, sales, and market capitalization.

The population of this study is insurance company listed in Indonesia

Stock Exchange in the periods 2004-2013. Sampling procedure is purposive

sampling methods producing of 10 companies in each year. Method of analysis is

multiple linier regression.

The results of this study indicate that premium growth ratio and DER have

a positive and significant effect on abnormal stocks return. Meanwhile, inflation

and firm size indicate conflicting finding. On the other hand, the incurred loss

ratio, liabilities to liquid assets ratio, agents’ balance to surplus ratio, and foreign

ownership have no significant effect on abnormal stocks return.

Keywords: Abnormal return, early warning system, DER, firm size, inflation, and

foreign ownership


commit to user

iii

PENGARUH RASIO – RASIO EARLY WARNING SYSTEM, DER, FIRM

SIZE, INFLASI, DAN KEPEMILIKAN ASING TERHADAP ABNORMAL

RETURN SAHAM PERUSAHAAN

(Studi Empiris pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di BEI)

ABSTRAKSI


NIM: S431208023

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh rasio early

warning system (sistem peringatan dini), DER, ukuran perusahaan, inflasi, dan

kepemilikan asing terhadap abnormal return saham perusahaan asuransi. Rasio

EWS terdiri dari rasio beban klaim, rasio likuiditas, agents’ balance to surplus

ratio, dan rasio pertumbuhan premi. Ukuran perusahaan diukur dengan

menggunakan tiga proksi, yaitu total aset, penjualan, dan kapitalisasi pasar.

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan asuransi yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia pada periode 2004-2013. Prosedur pengambilan sampel

menggunakan metode purposive sampling yang menghasilkan 10 perusahaan di

setiap tahunnya. Metode analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa rasio pertumbuhan premi dan

DER memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap abnormal return.

Sementara itu, inflasi dan ukuran perusahaan menunjukkan temuan yang saling

bertentangan. Di sisi lain, rasio beban klaim, rasio likuiditas, agents’ balanced to

surplus, dan kepemilikan asing tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap

abnormal return.

Kata kunci: Abnormal return, early warning system,DER, ukuran perusahaan,

inflasi, dan kepemilikan asing.


commit to user

iv


commit to user

v


commit to user

vi


commit to user

vii

HALAMAN PERSEMBAHAN

Tesis ini saya persembahkan kepada:

Antonius Widarmoyo suamiku tersayang,

kesabaran, ketekunan dan kasih sayangmu selalu memberi semangat serta

menguatkan dalam menjalani hidup ini.

Michael Alvito Bagasatya pangeran kecilku,

kelincahanmu, kelucuanmu, keceriaanmu, kecerdasanmu memberikan

warna dalam hidup, selalu mengingatkan untuk terus berjuang dan

berjuang demi masa depan lebih baik.

Ayah dan Ibu tercinta,

kasih sayang, kesabaran, perhatian dan keteladanan ayah ibu

menggetarkan jiwa dan menghidupkan raga untuk terus berkarya dengan

penuh keikhlasan, ketekunan dan keyakinan.

Tuhan Yesus selalu memberkati kita semua.... Amin.


commit to user

viii

HALAMAN MOTTO

Think big, and act now

Do your best at any moment that you have

“Mohon, mangesthi, mangastuti, marem”

(Selalu meminta petunjuk Tuhan untuk meyelaraskan antara ucapan dan

perbuatan agar dapat berguna bagi sesama)

“Tidak semua hal yang besar bisa kita kerjakan, tapi kita pasti bisa melakukan

hal-hal kecil dengan cinta yang besar.” (Bunda Teresa)

“Sebesar apa sukses Anda diukur dari seberapa kuat keinginan Anda, seberapa

besar mimpi-mimpi Anda, bagaimana pula Anda mampu mengatasi kekecewaan

dalam hidup Anda.” Robert T Kiyosaki, motivator dan penulis asal Amerika

Serikat.” (Robert T Kiyosaki)


commit to user

ix

KATA PENGANTAR

Puji syukur kehadirat Tuhan Yang Maha Esa, atas rahmat dan karunia-Nya

sehingga penulis bisa menyelesaikan tesis ini. Tesis dengan judul “Pengaruh

Rasio-rasio Early Warning System, DER, Firm Size, Inflasi dan Foreign

Ownership terhadap Abnormal Return Saham Perusahaan (Studi Empiris pada

Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di BEI)” ini disusun penulis untuk memenuhi

syarat-syarat guna mencapai derajat Magister Program Studi Akuntansi

Universitas Sebelas Maret Surakarta.

Penulis menyadari bahwa dalam penyususnan tesis ini bukan hasil dari

usaha sendiri, akan tetapi banyak pihak yang telah membantu. Penulis ingin

menyampaikan rasa terima kasih yang tulus kepada semua pihak yang telah

membantu penulis baik secara langsung maupun tidak langsung hingga selesainya

tesis ini. Dengan kerendahan hati, penulis mengucapkan terima kasih kepada:

1. Prof. DR. Ravik Karsidi, M.S., selaku Rektor Universitas Sebelas Maret

Surakarta.

2. Prof. DR. Ir. Ahmad Yunus, M.S., selaku Direktur Program Pascasarjana


3. DR. Wisnu Untoro, M.S., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis


4. DR. Payamta, M.Si., CPA., Ak., selaku Ketua Program Studi Magister

Akuntansi Universitas Sebelas Maret Surakarta.


commit to user

x

5. Dr. Bandi, M.Si, Ak selaku pembimbing tesis ini yang telah meluangkan

waktu, pikiran, tenaga dan memberikan motivasi kepada penulis sampai

dengan selesainya penulisan tesis ini.

6. Bapak ibu dosen beserta staf di Program Studi Magister Akuntansi Fakultas

Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta yang telah memberikan

bimbingan keilmuan khususnya dalam disiplin ilmu akuntansi.

7. Teman-teman seperjuangan MAKSI reguler I tahun 2012 terutama bang Ijul

dan Ardiansyah atas bantuan dalam menyelesaikan tesis ini.

8. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telah

memberikan bantuan dan semangat kepada penulis selama ini.

Penulis menyadari bahwa karya ini masih jauh dari sempurna, untuk itu

kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak, penulis harapkan

demi perbaikan yang berkelanjutan. Akhir kata, penulis berharap tesis ini dapat

bermanfaat bagi semua pihak yang membutuhkan di kemudian hari. Terima kasih.

Surakarta, 5 Mei 2015



commit to user

xi

DAFTAR ISI

JUDUL .................................................................................................................. i

ABSTRACT .......................................................................................................... ii

ABSTRAK............................................................................................................. iii

HALAMAN PERSETUJUAN .............................................................................. iv

SURAT PERNYATAAN KEASLIAN ................................................................. vi

HALAMAN PERSEMBAHAN ............................................................................ vii

HALAMAN MOTTO............................................................................................ viii

KATA PENGANTAR ........................................................................................... x

DAFTAR TABEL ................................................................................................. xv

DAFTAR GAMBAR ............................................................................................. xvi

DAFTAR LAMPIRAN ......................................................................................... xvii

BAB I PENDAHULUAN ..................................................................................... 1

A. Latar Belakang .............................................................................. 1

B. Perumusan Masalah ...................................................................... 8

C. Tujuan Penelitian .......................................................................... 9

D. Manfaat Penelitian ........................................................................ 10

BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS .......... 12

A. Kinerja Keuangan Perusahaan ...................................................... 12

1. Pengertian Kinerja ............................................................ 12

2. Jenis-jenis Pengukuran Kinerja ........................................ 13

a. Pengukuran Kinerja Keuangan ............................ 13

b. Pengukuran Kinerja Pasar .................................... 17


commit to user

xii

B. Harga Saham ................................................................................. 21

C. Perubahan Harga Saham ............................................................... 22

D. Tinjauan Umum Asuransi ............................................................. 23

1. Pengertian Asuranssi ........................................................ 23

2. Arti Penting Asuransi ....................................................... 24

3. Jenis-jenis Usaha Asuransi ............................................... 28

E. Laporan Keuangan ........................................................................ 29

1. Pengertian ......................................................................... 29

2. Tinjauan Laporan Keuangan ............................................ 30

3. Analisis Laporan Keuangan ............................................. 32

F. Analisis Fundamental .................................................................... 34

G. Early Warning System (EWS) ....................................................... 36

H. Debt to Equity Ratio (DER) .......................................................... 41

I. Firm Size ....................................................................................... 42

1. Asset ................................................................................. 44

2. Penjualan .......................................................................... 45

3. Market Capitalization ....................................................... 45

J. Inflasi ............................................................................................ 46

K. Kepemilikan Asing (Foreign Ownership) .................................... 48

L. Penelitian Terdahulu ..................................................................... 50

M. Kerangka Teoritis .......................................................................... 57

N. Perumusan Hipotesis ..................................................................... 61


commit to user

xiii

BAB III METODE PENELITIAN ........................................................................ 73

A. Metode Penelitian ......................................................................... 73

B. Pengumpulan Data dan Pemilihan Sampel ................................... 74

C. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .......................... 75

D. Teknik Analisis Data ..................................................................... 83

1. Uji Asumsi Klasik ............................................................ 83

a. Uji Normalitas Data ............................................. 83

b. Uji Multikolinearitas ............................................ 85

c. Uji Autokorelasi ................................................... 85

d. Uji Heteroskedastisitas ......................................... 86

2. Uji Regresi Linear Berganda ............................................ 87

E. Pengujian Hipotesis ...................................................................... 88

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ............................................ 90

A. Gambaran Obyek Penelitian ......................................................... 90

1. Sampel Penelitian ............................................................. 91

2. Perkembangan Harga Saham ............................................ 96

B. Statistik Deskriptif ........................................................................ 97

C. Hasil Uji Asumsi Klasik ............................................................... 101

1. Uji Normalitas Data .......................................................... 102

2. Uji Multikolinearitas ........................................................ 103

3. Uji Heteroskedastisitas ..................................................... 104

4. Uji Autokorelasi ............................................................... 106


commit to user

xiv

D. Hasil Pengujian Hipotesis ............................................................. 107

1. Uji Koefisien Determinasi (R2) ........................................ 110

2. Uji Hipotesis Secara Simultan (Uji F) .............................. 111

3. Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual

(Uji Statistik t) .............................................................. 112

E. Pembahasan ................................................................................... 114

BAB V PENUTUP ................................................................................................ 124

A. Kesimpulan ................................................................................... 124

B. Keterbatasan Penelitian ................................................................. 125

C. Saran Penelitian Selanjutnya ......................................................... 126

DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................ 129

LAMPIRAN-LAMPIRAN .................................................................................... 142


commit to user

xv

DAFTAR TABEL

Tabel Halaman

Tabel 1.1 Trend Pertumbuhan Asuransi Berdasarkan Laporan yang Telah

Dipublikasikan Hingga 2011 .............................................................. 6

Tabel 2.1 Ringkasan Research Gap ..................................................................... 54

Tabel 3.1 Ringkasan Definisi Operasional Variabel Penelitian ........................... 82

Tabel 4.1 Ringkasan Penentuan Sampel Penelitian ............................................. 90

Tabel 4.2 Statistik Deskriptif Abnormal Return, Rasio-rasio EWS, DER,

Firm Size, Inflasi, dan Foreign Ownership .......................................... 98


Firm Size (Ln_Sale), Inflasi, dan Foreign Ownership ......................... 100


Firm Size (Capitalization Market), Inflasi, dan Foreign Ownership ... 101

Tabel 4.5 Hasil Uji Normalitas dengan Uji Kolmogorov-Smirnov ..................... 102

Tabel 4.6 Hasil Uji Multikolinieritas.................................................................... 103

Tabel 4.7 Hasil Uji Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson ............................. 107

Tabel 4.8 Hasil Uji Linear Berganda Variabel Rasio-rasio EWS, DER, Firm

Size, Inflasi, dan Foreign Ownership terhadap Abnormal Return........ 109

Tabel 4.9 Hasil Uji Koefisien Determinasi ( .................................................. 111

Tabel 4.10Hasil Uji Koefisien Signifikansi Simultan (Uji F) ............................... 112

Tabel 4.11Ringkasan Hasil Pengujian Hipotesis ................................................... 114


commit to user

xvi

DAFTAR GAMBAR

Gambar Halaman

Gambar 2.1 Kerangka Berfikir .............................................................................. 58

Gambar 4.1 Hasil Uji Heteroskedastisitas (Model 1) ............................................ 105




commit to user

xvii

DAFTAR GRAFIK

Grafik Halaman

Grafik 2.1 Data rata-rata return saham pada perusahaan asuransi yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2007-2010 ........ 27

Gambar 2 Hasil Uji Heterokedastisitas ................................................................. 70


commit to user

xviii

DAFTAR LAMPIRAN

Lamp. KETERANGAN Halaman

1. Daftar Sampel, Persentase Abnormal Return dan Rasio EWS ....................... 142

2. Daftar Kode dan Nama Perusahaan ............................................................... 145

3. Output SPSS Uji Normalitas Data (Model 1) ................................................ 146

4. Output SPSS Uji Multikolinieritas dan Uji Heteroskedastisitas .................... 147

5. Output SPSS Uji Autokorelasi ....................................................................... 148

6. Output SPSS Uji Regresi Berganda ............................................................... 149




10. Output SPSS Uji Regresi Berganda ............................................................... 154




14. Output SPSS Uji Regresi Berganda ..............................................................` 159

pengaruh rasio rasio early warning system · perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id commit to...

Documents