pengaruh rasio keuangan terhadap return saham …repository.radenintan.ac.id/9232/1/pusat...
TRANSCRIPT
PENGARUH RASIO KEUANGAN
TERHADAP RETURN SAHAM SYARIAH
(Studi pada Perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index
periode 2016-2018)
Skripsi
Diajukan Untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat
Guna Mendapatkan Gelar Sarjana S1
Dalam Ilmu Perbankan Syariah
Oleh :
SYIFA’ APRILYA.R
NPM.1551020313
Jurusan: PerbankanSyariah
JURUSAN PERBANKAN SYARIAH
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI RADEN INTAN LAMPUNG
1441 H /2019 M
PENGARUH RASIO KEUANGAN
TERHADAP RETURN SAHAM SYARIAH
(Studi pada Perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index
periode 2016-2018)
Skripsi
Diajukan Untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat
Guna Mendapatkan Gelar Sarjana S1
Dalam Ilmu Perbankan Syariah
Oleh :
SYIFA’ APRILYA. R
NPM.1551020313
Jurusan: PerbankanSyariah
Pembimbing I: Prof. Dr. H. Suharto, S.H., M.A.
Pembimbing 2: GustikaNurmalia, M.Ek
JURUSAN PERBANKAN SYARIAH
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI RADEN INTAN LAMPUNG
1441 H / 2019 M
ii
ABSTRAK
Penelitian ini dilatarbelakangi oleh investor yang ingin mengetahui
seberapa besar keuntungan yang akan diperoleh jika menanmankan modalnya
pada perusahaan. Laporan keuangan dapat menjadi sebuah informasi bagi investor
dalam mengambil keputusan berinvestasi. Laporan keuangan dapat menjadi
optimal bagi investor apabila investor dapat menganalisis lebih lanjut melalui
analisis rasio keuangan. Rasio keuangan yang berasal dari laporan keuangan
sering disebut sebagai faktor fundamental perusahaan yang dilakukan dengan
teknik analisis fundamental.Rasio keuangan memiliki lima rasio yaitu rasio
profitabilitas, rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, dan rasio pasar.
Permasalahan dalam penelitian ini adalah: Apakah rasio keuangan
berpengaruh secara parsial terhadap return saham syariah pada perusahaan yang
terdaftar di Jakarta Islamic Index periode 2016-2018 ?,dan apakah rasio keuangan
berpengaruh secara simultan terhadap return saham syariah pada perusahaan yang
terdaftar di Jakarta Islamic Index periode 2016-2018 ?.Tujuan penelitian ini untuk
menjelaskan pengaruh rasio keuangan secara parsial terhadap return saham
syariah pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode 2016-
2018,dan menjelaskan pengaruh rasio keuangan secara simultan terhadap return
saham syariah pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode
2016-2018.
Metode penelitian yang digunakan yaitu metode kuantitatif, dengan
menggunakan analisis regresi data panel. Data yang digunakan merupakan data
panel yaitu 18 perusahaan yang terdaftar di JII pada periode 2016-2018 yang
diperoleh dari data sekunder IDX atau Bursa Efek Indonesia, lalu dianalisis
menggunakan eviews 9. Pengujian dilakukan dengan tiga model regresi panel
yaitu common effect, fixed effect dan random effect, selanjutnya setelah dilakukan
uji chow dan uji hausman, model regresi yang layak digunakan untuk estimasi
akhir yaitu fixed effectmodel.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa ROA, CR dan DER berpengaruh
positif dan signifikan terhadap Return Saham perusahaan yang terdaftar di JII
selama periode 2016-2018 Sedangkan TATO dan EPS berpengaruh negatif dan
signifikan terhadap Return Saham perusahaan yang terdaftar di JII selama periode
2016-2018. Selain itu seluruh varibel independen dalam penelitian ini
berpengaruh secara parsial maupun simultan terhadap Return Saham perusahaan
yang terdaftar di JII selama periode 2016-2018.
Kata Kunci: ROA, CR, TATO, EPS, DER dan Return Saham.
iii
SURAT PERNYATAAN
Saya yang bertanda tangan di bawah ini:
Nama : Syifa’ Aprilya.R
NPM : 1551020313
Jurusan/Prodi : Perbankan Syariah
Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Islam
Menyatakan bahwa skripsi yang berjudul “PENGARUH RASIO KEUANGAN
TERHADAP RETURN SAHAM SYARIAH (Studi pada perusahaan yang
terdaftar di Jakarta Islamic Index periode 2016-2018)”.Adalah benar-benar
merupakan hasil karya penulisan sendiri, bukan duplikasi ataupun saluran dari
karya orang lain kecuali pada bagian yang telah dirujuk dan disebut dalam
footnote atau daftar pustaka. Apabila di lain waktu terbukti adanya penyimpangan
dalam karya ini, maka tanggungjawab sepenuhnya ada pada penyusun.
Demikian surat pernyataan ini saya buat agar dapat dimaklumi.
Bandar Lampung, 31 Oktober 2019
Penulis,
SyifaAprilya.R
1551020313
Materai
Rp.6000,-
iv
KEMENTRIAN AGAMA
UNIVERSITAS ISLAM NEGERIRADEN INTAN LAMPUNG
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM
Alamat : Jl. Letkol. H. EndroSuratmin, Sukarame, Bandar Lampung (0721)703260
PERSETUJUAN
JudulSkripsi : PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP
RETURN SAHAM SYARIAH (Studi Pada Perusahaan
Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index periode 2016-
2018)
NamaMahasiswa : Syifa’ Aprilya.R
NPM : 1551020313
Program Studi : PerbankanSyariah
Fakultas : EkonomidanBisnis Islam
MENYETUJUI
Untukdimunaqasahkandandipertahankan dalam sidang munaqasah Fakultas
EkonomidanBisnis Islam UIN RadenIntan Lampung.
Pembimbing I, Pembimbing II,
Prof. Dr. H. Suharto, S.H., M.A Gustika Nurmalia, S.E.I., M.Ek
NIP. 195304231980031003 NIP. -
KetuaJurusan,
Dr. ErikeAnggraeni,M.E.Sy
NIP.198208082011012009
v
KEMENTRIAN AGAMA
UNIVERSITAS ISLAM NEGERIRADEN INTAN LAMPUNG
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM
Alamat : Jl. Letkol. H. EndroSuratmin, Sukarame, Bandar Lampung (0721)703260
PENGESAHAN
Skripsidengan judul PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP
RETURN SAHAM SYARIAH (Studi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di
Jakarta Islamic Index periode 2016-2018) disusunolehSyifa’ Aprilya.R,
NPM:1551020313 JurusanPerbankanSyariah, telahdiujikan dalam sidang
munaqasah FakultasEkonomidanBisnis Islam UIN RadenIntan Lampung
padaHari/Tanggal :Kamis, 19 Desember 2019.
TIM MUNAQASAH
KetuaSidang : Dr. ErikeAnggraeni, M.E.Sy. (...........................)
Penguji 1 : Any Eliza, S.E.,M.Akt. (...........................)
Penguji 2 : Prof. Dr. H. Suharto, S.H.,M.A. (...........................)
Sekretaris : Rosydalina Putri, S.E.,M.S.Akt. (...........................)
Dekan
Dr. Ruslan Abdul Ghofur, M.S.I
NIP. 198008012003121001
vi
MOTTO
ل ٱلغيث عندهۥ علن ٱلساعة وينز ويعلن ها في ٱلرحام إنٱلل
اذا تكسب غدا وها تدري نفس بأي أرض وها تدري نفس ه
علين خبير إى ٱلل تووت
( ٤٣׃لقواى )
Artinya: Sesungguhnya hanya di sisi Allah ilmu tentang hari kiamat; dan dia yang
menurunkan hujan, dan mengetahui apa yang ada dalam rahim. dan
tidak ada seorang pun yang dapat mengetahui(dengan pasti) apa yang
akan dikerjakannya besok. dan tidak ada seorangpun yang dapat
mengetahui di bumi mana dia akan mati.sungguh, Allah maha
mengetahui, lagi maha mengenal.
vii
PERSEMBAHAN
Teriring do’a dan rasa syukur kehadirat Allah SWT, penulis mem-
persembahkan skripsi ini sebagai tanda bukti cinta dan kasih sayang yamg tulus
kepada:
1. Ayahanda Iman Rahman (alm), Ibunda Jumiati, yang selama ini selalu
berdoa untuk kelancaranku menyusun skripsi ini dan cukup sabar untuk
segera melihat putrinya menyelesaikan perkuliahannya, yang mana jasa-
jasanya tidak mungkin dapat aku balas.
2. Adikku tercinta Tsabitta Ullya.R yang selalu memberi aku semangat, dan
senantiasa mendokanku untuk dapat menyelesaikan kuliah di perguruan
tinggi Universitas Islam Negeri (UIN) Raden Intan Lampung.
3. Sahabatku Desy Mayasari, Restu mulyajansih,Sarah Afifah,Annisa Audina,
Rahma Dalena, Rahma Purnama sari dan teman-teman perbankan Syariah E
yang menemani dan memberi semangat setiap waktu.
4. Teman bermainku Agung Hayatul Fauzi,Rizky Zulkifli dan Ahmad
Shodikin serta teman-teman k.13 yang selalu memberi semangat, serta
memberi arahan dan nasihat dalam menyusun skripsi ini.
5. Almamaterku tercinta Universitas Islam Negri (UIN) Raden Intan Lampung
viii
RIWAYAT HIDUP
Syifa’ Aprilya.R dilahirkan di Sumber Hadi pada 03 April 1997. Penulis
merupakan putri dari pasangan Bapak Iman Rahman (alm) dengan Ibu Jumiati.
Penulis menempuh pendidikan formal yang dimulai dari:
1. Jenjang Sekolah Dasar di SDN 02 Buko Poso dan lulus pada tahun 2009.
2. Sekolah Menengah Pertama di SMP N 01 Way serdang dan lulus pada
tahun 2012.
3. Sekolah Menengah Atas di SMA N 01 Way Serdang dan lulus pada tahun
2015.
Pada tahun 2015 penulis terdaftar sebagai Mahasiswa Jurusan Perbankan
Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Universitas Islam Negeri (UIN)
Raden Intan Lampung.
Bandar Lampung, 31 Oktober 2019
Syifa’ Aprilya.R
1551020313
ix
KATA PENGANTAR
Rasa syukur yang tak terhingga kepada yang Maha Agung, penulis
panjatkan kepada Allah SWT, yang telah memberikan segala karunia dan inayah
serta nikmat-nikmatnya, kesehatan jasmani dan rohani, serta kekuatan lahir dan
batin. Sehingga penulis dapat menyelesaikan Skripsi ini yang berjudul
“PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM
SYARIAH (Studi pada Perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index
periode 2016-2018)”. Sebagai syarat akhir untuk mencapai gelar Sarjana
Ekonomi (S1) pada Progrm Studi Perbankan Syariah Universitas Negeri (UIN)
Raden Intan Lampung.
Penulis menyadari sepenuhnya bahwa sjripsi ini masih jauh dari kata
sempurna dikarenakan terbatas pengalaman dan pengetahuan yang dimiliki
penulis. Oleh karena itu penulis mengharapkan adanya saran,masukan dan kritik
yang membangun dari berbagai pihak.Dalam penulisan skripsi ini penulis
menyadari bahwa tidak dapat terselesaikan tanpa bimbingan dan bantuan dari
berbagai pihak, oleh karena itu penulis mengucapkan terimakasih banyak kepada
yang terhormat:
1. Bapak Dr.Ruslan Abdul Ghofur, M.S.I selaku Dekan Fakultas Ekonomi
dan Bisnis islam Universitas Islam Negeri (UIN) Raden Intan Lampung
2. Ibu Dr.Erike Anggraeni, M.E.Sy. Selaku ketua Program Studi Perbankan
syariah
x
3. Bapak Prof.Dr.H.Suharto, S.H.,M.A. Selaku pembimbing I yang terlah
memberikan perhatian,bimbingan,nasehat,dan masukan yang berarti
selama penulisan skripsi ini.
4. Ibu Gustika Nurmalia, S.E.I., M.Ek. Selaku pembimbing II yang telah
memberikan bimbingan,arahan,usulan perbaikan sehingga skripsi ini dapat
di selesaikan.
5. Bapak Ibu Dosen, Para Staff Karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Islam (UIN) Raden Intan Lampung yang dengan penuh pengabdian telah
memberikan ilmu pengetahuan pada penulis selama bangku perkuliahan.
6. Teman-teman Seperjuangan angkatan 2015 Program Studi Perbankan
Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam (UIN) Raden Intan Lampung.
7. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu, namun telah
membantu penulis dalam menyelesaikan skripi ini.
Akhirnya atas jasa dan bantuan semua pihak, baik berup moril maupun
materil penulis panjatkan do’a semoga Allah SWT membalasnya dengan imbalan
pahala yang berlipat ganda dan menjadikan sebagai amal jariyah yang tidak
pernah surut mengalir pahalanya,dan mudah-mudahan skripsi ini dapat
memberikan manfaat dan berkah bagi penulis dan semua pihak yang
membaca.amin.
Bandar Lampung, 31 Oktober 2019
Penulis
Syifa’ Aprilya.R
xi
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL .......................................................................................... i
ABSTRAK ......................................................................................................... ii
SURAT PERNYATAAN. ................................................................................ iii
PERSETUJUAN ............................................................................................... iv
PENGESAHAN ................................................................................................. v
MOTTO ............................................................................................................ vi
PERSEMBAHAN ............................................................................................ vii
RIWAYAT HIDUP ........................................................................................ viii
KATA PENGANTAR ...................................................................................... ix
DAFTAR ISI ..................................................................................................... xi
DAFTAR TABEL........................................................................................... xiii
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xiv
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................... xv
BAB I PENDAHULUAN
A. Penegasan Judul ............................................................................. 1
B. Alasan Pemilihan Judul ................................................................. 2
C. Latar Belakang Masalah ................................................................ 3
D. Batasan Masalah .......................................................................... 13
E. Rumusan Masalah ........................................................................ 13
F. Tujuan Penelitain ......................................................................... 13
G. Manfaat Penelitian ....................................................................... 14
BAB II LANDASAN TEORI
A. Grand Theory. .............................................................................. 15
B. Pasar Modal Syariah .................................................................... 16
1. Pengertian dan dasar hukum pasar modal syariah ................. 16
2. Prinsip pasar Modal syariah ................................................... 18
3. Tujuan Manfaat Pasar Modal syariah .................................... 19
C. Pasar Modal. ................................................................................ 21
1. Pengertian dan Prinsip pasar modal. ...................................... 21
2. Manfaat pasar modal. ............................................................. 23
3. Jenis pasar modal ................................................................... 24
D. Laporan Keuangan ....................................................................... 25
1. Pengertian Laporan Keuangan ............................................... 25
2. Tujuan Laporan Keuangan ..................................................... 25
E. Rasio Keuangan ........................................................................... 26
xii
1. Pengertian Rasio Keuangan ................................................... 26
2. Jenis Rasio Keuangan ............................................................ 27
F. Return Saham ............................................................................... 36
1. Saham Syariah ....................................................................... 36
2. Saham ..................................................................................... 37
3. Return Saham ......................................................................... 39
G. Jakarta Islamic Index ................................................................... 41
H. Penelitian terdahulu yang relevan. ............................................... 43
I. Kerangka pikir ............................................................................. 45
J. Hipotesis ...................................................................................... 47
BAB III METODE PENELITIAN
A. Jenis dan Sifat Penelitian ........................................................... 53
B. Jenis dan Sumber Data .............................................................. 54
C. Populasi dan Sampel .................................................................. 54
D. Variabel Penelitian .................................................................... 57
E. Metode Pengumpulan Data ........................................................ 60
F. Teknik Analisis Data ................................................................. 60
BAB IV PENYAJIAN HASIL PENELITIAN DAN ANALISIS DATA
A. Gambaran Umum Objek Penelitian ........................................... 65
1. Sejarah Jakarta Islamic Index. ............................................ 65
2. Perkembangan Jakarta Islamic Index ................................. 66
B. Analisis Data ............................................................................. 68
1. Rasio keuangan berpengaruh secara parsial terhadap
return saham syariah pada perusahaan yang terdaftar di
Jakarta islamic index periode 2016-2018. ........................... 92
2. Rasio keuangan berpengaruh secara simultan terhadap
return saham syariah pada perusahaan yang terdaftar di
Jakarta Islamic Index periode 2016-2018. ........................... 99
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan ................................................................................ 101
B. Saran .......................................................................................... 102
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel 1 Daftar Saham.......................................................................................... 55
Tabel 2 Daftar Saham Tetap ............................................................................... 56
Tabel 3 Definisi Operasional Variabel ................................................................ 58
Tabel 4 Hasil Common Effect ............................................................................. 76
Tabel 5 Hasil Fixed Effect .................................................................................. 78
Tabel 6 Hasil Random Effect............................................................................... 79
Tabel 7 Uji Chow ................................................................................................ 81
Tabel 8 Uji Hausman .......................................................................................... 82
Tabel 9 Uji-t ........................................................................................................ 83
Tabel 10 Uji-f ..................................................................................................... 86
Tabel 11 Koefisien Determinasi.......................................................................... 87
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1 Kerangka pikir .................................................................................... 46
Gambar 2 Grafik ROA ........................................................................................ 69
Gambar 3 Grafik CR ........................................................................................... 70
Gambar 4 Grafik TATO ...................................................................................... 71
Gambar 5 Grafik EPS.......................................................................................... 72
Gambar 6 Grafik DER ........................................................................................ 74
Gambar 7 Grafik RS............................................................................................ 75
xv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran I Tabulasi Harga saham yang terdaftar di Jakarta Islamic Index pada
tahun 2015-2018
Lampiran II Tabulasi Data Return Saham Syariah,ROA,CR,TATO,EPS dan DER
pada tahun 2016-2018
Lampiran III Model Fixed Effect
Lampiran IV Model Random Effect
Lampiran V Model Common Effect
Lampiran VI Uji Hausman Test
Lampiran VII Uji Chow
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Penegasan Judul
Penegasan judul merupakan tahapan pemahaman yang sangat
diperlukan untuk memberi gambaran yang jelas dan untuk menghindari kesalah
pahaman bagi pembaca dalam memahami judul karya ilmiah, maka perlu
adanya uraian terhadap penegasan arti dan makna dari beberapa istilah yang
terkait dengan judul skripsi ini. Melalui penegasan tersebut diharapkan tidak
akan terjadi disinterpretasi terhadap pemaknaan judul dari beberapa istilah
yang digunakan, disamping itu langkah ini merupakan proses penekanan
terhadap pokok permasalahan yang akan dibahas.
Adapun judul skripsi ini adalah PENGARUH RASIO KEUANGAN
TERHADAP RETURN SAHAM SYARIAH (Studi Pada Perusahaan
Yang Terdaftar di Jakarta Islamix Index Perioe 2016-2018). Untuk itu
perlu uraian pengertian dari istilah terhadap judul tersebut sebagai berikut:
1. Pengaruh adalah daya yang ada atau timbul dari sesuatu dan berdampak
terhadap sesuatu juga.1
2. Rasio Keuangan merupakan alat analisis keuangan perusahaan untuk
menilai kinerja suatu perusahaan berdasarkan perbandingan data keuangan
yang terdapat pada pos laporan keuangan. Rasio menggambarkan suatu
1Departemen Pendidikan Nasional, Kamus Besar Bahasa Indonesia, (Jakarta: PT
Gramedia Pustaka Utama), h.58
2
hubungan atau perimbangan antara suatu jumlah tertentu dengan jumlah
yang lain.2
3. Return saham adalah keuntungan yang dinikmati investor atas investasi
saham yang dilakukannya.3
4. Jakarta Islamic Index adalah indeks saham syariah yang pertama kali di
luncurkan di pasar modal indonesia pada tanggal 3 juli 2000.4
B. Alasan memilih judul
Adapun alasan memilih judul ini adalah :
1. Secara Objektif
Indonesia sebagai negara muslim terbesar di dunia merupakan pasar
yang besar untuk pengembangan industri keuangan syariah. Setelah
hadirnya Bank Syariah pertama pada tahun 1991 serta disusul oleh lembaga-
lembaga keuangan syariah lainnya, kini investasi syariah mulai diminati
oleh beberapa investor muslim di Indonesia.Pesatnya pertumbuhan investasi
Syariah kurang diimbangi dengan informasi dan pengetahuan yang cukup
bagi para investor.Maka dari itu penilitian ini dilakukan untuk menambah
pengetahuan bagi investor atas informasi keuangan dalam melakukan
pengambilan keputusan untuk berinvestasi di pasar modal, dengan tujuan
untuk memperkecil resiko investor yang mungkin dapat terjadi sebagai
akibat dari pembelian saham Syariah.
2Agus Hartono, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi (Jogjakarta: BPFE, 2013), h.
116. 3Khaerul Umam, Pasar Modal Syariah & Praktik Pasar Modal Syariah (Bandung: Pustaka
Ssetia, 2013), h.119. 4Https://www.idx.co.id/idx-syariah/indeks-saham-syariah/, diakses 27April 2019 pukul
13:58.
3
2. Secara Subjektif
a. Pokok bahasan penelitian skripsi ini sesuai dengan disiplin ilmu yang
penyusun pelajari di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam.
b. Literature dan bahan-bahan yang dibutuhkan dalam penyusunan skripsi
ini tersedia di Perpustakaan, atau sumber lainnya seperti jurnal, buku,
artikel dan data yang diperlukan dari laporan keuangan perusahaan yang
terdaftar di Jakarta Islamic Index 2016-2018,sehingga skripsi ini dapat
diselesaikan.
C. Latar Belakang Masalah
Pasar modal memiliki peran penting dalam meningkatkan efisiensi sistem
keuangan dan merupakan salah satu lembaga intermediasi keuangan yang vital
dalam perekonomian modern suatu negara.Pasar modal merupakan salah satu
sumber kemajuan ekonomi, sebab pasar modal dapat menjadi sumber dana
alternatif bagi sebuah perusahaan.5Selain itu pasar modal juga memberikan
wadah investasi untuk para investor. Saat ini, investasi tidak hanya terbatas
pada sektor rill dan sistem perbankan saja, tetapi sudah berkembang ke
penanaman dana di pasar modal.instrumen yang paling di minati dalam
penanaman dana di pasar modal tersebut adalah saham.
Pasar modal merupakan penghubung antara investor dengan perusahaan
ataupun institusi pemerintah melalui perdagangan instrumen seperti surat
berharga yang meliputi surat pengakuan utang,surat berharga komersial
5Andi Soemitra, Masa Depan Pasar Modal Syariah di Indonesia (Jakarta: Penerbit
kencana,2014) h. 87.
4
(commercial papper),saham,obligasi,tanda bukti hutang, waran, dan right
issue.Pasar modal dapat dikatakan sarana berinvestasi jangka panjang yang
mana terdapat dalam al-quran yang berbunyi:
) ׃لقوبى(
Artinya : Sesungguhnya hanya di sisi allah ilmu tentang hari kiamat; dan dia
yang menurunkan hujan, dan mengetahui apa yang ada dalam
rahim. dan tidak ada seorang pun yang dapat mengetahui(dengan
pasti) apa yang akan dikerjakannya besok. dan tidak nada
seorangpun yang dapat mengetahui di bumimana dia akan mati.
Sungguh, allah maha mengetahui, maha mengenal.6
Tafsir dari ayat tersebut menurut Qurais Shihab adalah Sesungguhnya
hanya pada Allah kemutlakan pengetahuan tentang hari kiamat. Tidak ada
yang mengetahui selain-Nya. Dan Dia pula yang menurunkan hujan pada
waktu yang telah ditentukan-Nya. Dialah yang mengetahui jenis kelamin bayi
yang ada di rahim serta kekurangan dan kesempurnaannya. Tak seorang pun
baik yang taat maupun yang jahat yang tahu apa yang akan diperbuatnya esok
hari, baikkah atau buruk. Dan tidak ada seorang pun yang mengetahui di
bumi mana dia menemui ajalnya. Karena sesungguhnya hanya Allah yang
memiliki kesempurnaan ilmu tentang segala sesuatu, dan Dia tidak
memperlihatkan kegaiban kepada seorangpun.7
6Departemen Agama RI, Al-Qur’an dan Terjemahannya (Bandung: CV Diponegoro),
h.414. 7Qurais Shihab, Tafsir al-Misbah, (Jakarta: Lentera Hati 2001), h. 716.
5
Ayat di atas dijelaskan secara tegas bahwa Allah menyatakan tiada
seorangpun yang dapat mengetahui apa yang akan diperbuat dan
diusahakannya , serta peristiwa yang akan terjadi pada esok hari. Sehingga
dengan ajaran tersebut seseorang di perintahkan untuk melakukan investasi
khususnya di pasar modal. Karena pada dasarnya manusia tidak mengetahui
apa yang akan di usahakan besok atau yang akan di perolehnya untuk
kehidupan yang layak di masa mendatang.
Selain itu dalam ayat yang lain Allah SWT berfirman tentang pentingnya
kita untuk mengatur segala sesuatu dengan baik:
)׃ ۃذجالس )
Artinya:Dia mengatur urusan dari langit ke bumi, kemudian (urusan) itu naik
kepada-Nya dalam satu hari yang kadarnya adalah seribu tahun
menurut perhitungan.8
Tafsir dari ayat tersebut menuruQurais Shihab adalahDia yang mengurus
seluruh urusan ciptaan-Nya dari langit sampai ke bumi. Kemudian urusan itu
naik kepada-Nya dalam waktu satu hari yang lamanya sama dengan seribu
tahun dunia, sebagaimana hitungan kalian.9
Dari isi kandungan ayat di atas dapatlah diketahui bahwa Allah swt
adalahpengatur alam(Al Mudabbir/manager) Keteraturan alam raya ini
merupakan buktikebesaran Allah swt dalam mengelola alam ini. Namun,
karena manusia yang diciptakan Allah Swt, telah dijadikan sebagai khalifah
8Departemen Agama RI, Al-Qur’an..., h.419.
9Qurais Shihab, Tafsir al-Misbah...,h. 415.
6
di bumi, maka dia harusmengatur dan mengelola bumi dengan sebaik-baiknya
sebagaimana Allah mengaturalam raya ini.10
Secara umum konsep pasar modal syariah dengan pasar modal
konvensional tidak jauh berbeda meskipun dalam konsep pasar modal syariah
disebutkan bahwa saham yang diperdagangkan harus berasal dari perusahaan
yang bergerak dalam sektor yang memenuhi kriteria syariah dan terbebas dari
unsur ribawi,serta transaksi saham dilakukan dengan menghindarkan berbagai
praktik spekulasi.11
Kelompok saham syariah di masukkan dalam Jakarta
Islamic Indeks (JII) yang terdiri dari 30 jenis saham dari emiten-emiten yang
kegiatan usahanya memenuhi syariah islam. Saham yang masuk dalam kriteria
Jakarta Islamic Index (JII) adalah saham yang operasionalnya tidak
mengandung unsur ribawi, permodalan perusahaan juga bukan mayoritas dari
hutang.
Pasar modal memberikan peluang bagi para investor untuk berinvestasi,
salah satu instrumen yang di minati investor yaitu saham. Saham adalah tanda
bukti kepemilikan perusahaan.Para investor termotivasi untuk melakukan
investasi salah satunya adalah dengan membeli saham perusahaan dengan
harapan untuk mendapatkan return. Return merupakan hasil pengembalian
yang di peroleh dari investasi.
Kegiatan investasi yang dilakukan investor pada umumnya di bagi
menjadi dua, yaitu investasi pada objek yang mempunyai resiko dan bebas
resiko. Investasi pada objek yang mempunyai resiko, yaitu investasi pada objek
10
Ibid.,h. 418. 11
Adrian Sutedi, pasar modal syariah (Jakarta: Sinar grafika, 2011), h. 19
7
yang tingkat return aktualnya di masa depan masih mengandung unsur
ketidakpastian. Sedangkan investasi pada objek yang bebas resiko
merupakaninvestasi pada objek yang mempunyai tingkat return di masa depan
sudah bisa di pastikan pada saat ini.12
Apabila investor akan berinvestasi sebaiknya perlu di perhatikan apakah
modal yang akan ditanamkan mampu memberikan tingkat return yang di
harapkan atau tidak, yaitu dengan cara mengetahui kinerja suatu perusahaan
tersebut. Perusahaan yang baik dapat meningkatkan pengembalian return yang
baik sebaliknya jika perusahaan tidak baik,tidak dapat meningkatkan
pengembalian returnnya. Maka dari itu dapat dilakukan analisa terhadap
laporan keuangan perusahaan yang bersangkutan agar memudahkan penilaian
kinerja perusahaan-perusahaan yang untuk di jadikan tempat investasi.
Sebelum melakukan transaki perdagangan efek di pasar modal,calon
investor harus memperhatikan terlebih dahulu prospek laba perusahaan di masa
depan serta kualitas manajemennya. Jika pasar modal dilihat efektif maka
investor akan lebih mudah mengetahui kondisi suatu perusahaan dilihat dari
harga saham yang diperdagangkan mencerminkan nilai dari suatu perusahaan.
Apabila calon investor ragu akan kualitas manjemen ini mencerminkan bahwa
harga saham turun.Investor dalam mengambil keputusan untuk investasi saham
memerlukan informasi yang akurat agar tidak terjebak pada kondisi yang
merugikan.
12
Manisem,”Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas,Rasio Profitabilitas, Rasio Likuiditas Dan
Rasio Pasar Terhadap Return Saham Syariah Dalam Jakarta Islamic Index (JII)2000-
2011”.(Skripsi Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Dan Ilmu Sosial Universitas Islan Negeri
Sultan Syarif Kasim Pekanbaru,Riau, 2013), h. 2.
8
Setiap investor memiliki motif untuk mendapatkan keuntungan atas
investasi yang dilakukan. Namun, dalam melakukan investasi juga terdapat
risiko yang tidak dapat dihindari sehingga investor perlu melakukan pemilihan
investasi yang tepat. Pemilihan saham yang baik akan memberikan keuntungan
pada investor akan tetapi pemilihan saham yang salah dapat menyebabkan
kerugian pula pada investor.
Sebagai bahan pertimbangan lain dalam pengambilan keputusan
investasi, para investor melakukan penggalian informasi seputar harga saham
dan kinerja perusahaan saham tersebut. Penggalian informasi dapat dilakukan
dengan duacara, antara lain analisis fundamental dan analisis teknikal. Analisis
fundamental dapat dilihat dari kinerja perusahaan melalui laporan keuangan.
Sedangkan, analisis teknikal dapat dilihat dari pergerakan harga saham tersebut
dari waktu ke waktu. Apabila investor berinvestasi saham pada perusahaan
yang memiliki performa atau kinerja yang bagus maka investor berpeluang
untuk memperoleh return yang tinggi di masa depan. Berikut perbandingan
harga saham dari tahun 2015-2018,
Secara umum, investor melakukan analisis fundamental untuk melakukan
penilaian kinerja suatu perusahaan. Penilaian kinerja tersebut dapat dilihat dari
laporan keuangan perusahaan. Laporan keuangan menunjukan kondisi
perusahaan pada suatu periode tertentu. Untuk menganalisis lebih mendalam
maka investor diwajibkan melakukan analisis rasio. Analisis rasio dikenal
sebagai “future oriented” atau berorientasi pada masa depan. Artinya analisis
rasio dapat membantu para investor untuk meramalkan kondisi keuangan dan
9
hasil usaha di masa yang akan datang. Analisis rasio mencakup rasio
profitabilitas,rasio likuiditas,rasio solvabilitas, rasio aktivitas dan rasio pasar.
Rasio profitabilitas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan
perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuannya. Profitabilitas
dapat diukur dengan ROA (Return On Asset). Semakin besar ROA maka
semakin besar pula minat investor untuk menginvestasikan dananya pada
saham perusahaan tersebut karena perusahaan dipandang oleh investor mampu
mengoptimalkan penggunaan modal sendiri suatu perusahaan dalam
menghasilkan laba dan memiliki potensi peningkatan ROA di masa mendatang.
Hal ini menyebabkan permintaan akan saham suatu perusahaan mengalami
peningkatan, sehingga harga saham juga mengalami peningkatan. Peningkatan
harga saham ini akan berdampak pada peningkatan return saham yang
diperoleh investor.
Rasio likuiditas diukur dengan current ratio(CR) yang membandingkan
antara aktiva lancar dan hutang lancar suatu perusahaan. Current ratio yang
rendah menunjukan risiko likuiditas yang tinggi menyebabkan perusahaan
dalam kondisi illikuiddan penurunan tingkat profitabilitas. Current ratio yang
tinggi menunjukan adanya kelebihan aktiva lancar yang membawa pengaruh
kurang baik pada return saham.13
Rasio aktivitas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan serta
efisiensi perusahaan dalam menghasilkan penjualan dengan mendayagunakan
aktiva yang dimiliki. Rasio aktivitas dapat diukur dengan menggunakan Total
13
Ibid.,h. 6
10
Assets Turnover(TATO). Semakin besar TATO yang diperoleh oleh
perusahaan maka akan semakin besar pula return saham yang akan diperolah
oleh investor.
Debt to Equity Ratio (DER) mencerminkan kemampuan perusahaan
dalam memenuhi seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh berapa bagian
dari modal sendiri yang digunakan untukmembayar hutang.DER menunjukkan
tentang imbangan antara beban hutang dibandingkan modal sendiri.DER juga
memberikan jaminan tentang seberapa besar hutang-hutang perusahaan dijamin
modal sendiri. Pemilihan alternatif penambahan modal yang berasal dari
hutang karena pada umumnya hutang memiliki beberapa keunggulan yaitu:
bunga mengurangi pajak sehingga biaya hutang rendah; kreditur memperoleh
return terbatas sehingga pemegang saham tidak perlu berbagi keuntungan
ketika kondisi bisnis sedang maju; kreditur tidak memliki hak suara sehingga
pemegang saham dapat mengendalikan perusahaan dengan penyertaan dana
yang kecil. Sesuai dengan EBIT-EPS Analysis bila biaya bunga hutang murah,
perusahaan akan lebih beruntung menggunakan sumber modal berupa hutang
yang lebih banyak, karena menghasilkan laba per saham yang makin banyak.
Penggunaan hutang yang makin banyak, yang dicerminkan oleh debt ratio
(rasio antara hutang dengan total aktiva) yang makin besar, pada perolehan
laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) yang sama akan menghasilkan laba per
saham yang lebih besar. Jika laba per saham meningkat, maka akan
11
berdampak pada meningkatkannya harga saham atau return saham, sehingga
secara teoritis DER akan berpengaruh positif pada return saham.14
Earning per share (EPS) merupakan rasio yang menggambarkan tingkat
laba yang diperoleh oleh para pemegang saham, dimana tingkar laba (per
lembar saham) menunjukkan kinerja perusahaan terutama dari kemampuan
laba yang dikaitkan dengan pasar. EPS menunjukkan bahwa semakin besar
tingkat kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan per lembar
saham bagi pemiliknya, maka hal akan mempengaruhi return saham
perusahaan tersebut di pasar modal. Oleh sebab itu, perusahaan yang stabil
akan memperlihatkan stabilitas pertumbuhan EPS, sebaliknya perusahaan yang
tidak stabil akan memperlihatkan pertumbuhan yang fluktuatif.15
Sebagai salah satu negara muslim terbesar di dunia, saat ini pertumbuhan
dan perkembangan institusi keuangan syariah di Indoenesia adalah pasar modal
syariah, dimana perkembangannya tidak lepas dari perkembangan industri
syariah yang lainnyaseperti perbankan, asuransi, dan reksadana. Dewan
Syariah Nasional (DSN) mengeluarkan fatwa terkait dengan investasi syariah
di pasar modal, salah satunya adalah fatwa nomor 40/DSN-MUI/X/2003
tentang pasar modal dan pedoman umum penerapan prinsip syariah di pasar
modal. Dalam rangka mendukug fatwa DSN maka Bursa Efek Indonesia (BEI)
mengembangkan index saham yang memenuhi kriteria syariah, yaitu Jakarta
Islamic Index (JII). Investor yang ingin menanamkan dananya secara syariah
tanpa takut tercampur dengan dana ribawi dapat memilih JII sebagai tempat
14
Yeye Susilowati, Reaksi Signal Rasio Profitabilitas Dan Rasio SolvabilitasTerhadap
Return Saham Perusahaan, (Semarang: Universitas Stikubank 2011), h. 20 15
Ibid., h. 18
12
untuk menginvestasikan dananya. JII juga diharapkan dapat mendukung proses
transparasi dan akuntabilitas saham berbasis syariah di Indonesia. Selain itu JII
menjadi tolok ukur kinerja (benchmark) dalam memilih portofolio saham yang
halal. Hal ini relevan terhadap konsep investasi dengan prinsip syariah dimana
selama tidak mengandung riba, gharar, dan masyir hal ini dapat diminimalisir
dengan memilih saham-saham yang telah lolos dalam seleksi JII.
Laporan keuangan dapat menjadi sebuah informasi bagi investor dalam
mengambil keputusan berinvestasi. Laporan keuangan dapat menjadi optimal
bagi investor apabila investor dapat menganalisis lebih lanjut melalui analisis
rasio keuangan. Rasio keuangan tersebut yang berasal dari laporan keuangan
sering disebut sebagai faktor fundamental perusahaan yang dilakukan dengan
teknik analisis fundamental. Hal tersebut sesuai dengan teori yang
dikumukakan oleh Sunarto, yang menyatakan bahwa studi di masa lalu telah
menunjukkan pentingnya laporan keuangan tahunan perusahaan sebagai
sumber untuk investasi.16 Rasio keuangan memiliki lima rasio yaitu rasio
profitabilitas, rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, dan rasio pasar.
Berdasarkan uraian di atas, judul penelitian ini adalah PENGARUH RASIO
KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM SYARIAH (Studi Pada
Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index Periode 2016-2018).
16
Ibid., h. 18
13
D. Batasan Masalah
Berdasarkan masalah yang ada, penelitian ini memfokuskan
permasalahan terkait dengan pengaruh rasio keuangan terhadap return saham
syariah pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Indeks periode 2016-
2018.
E. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang permasalahan yang telah di jelaskan di atas,
maka rumusan masalah dalam penelitian ini sebagai berikut:
1. Apakah rasio keuangan berpengaruh secara parsial terhadap return saham
syariah pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode
2016-2018?
2. Apakah rasio keuangan berpengaruh simultan terhadap return saham
syariah pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode
2016-2018?
F. Tujuan Penelitian
Sejalan dengan pertanyaan-pertanyaan yang terdapat dalam rumusan
masalah,maka tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini anatara lain:
1. Menjelaskan pengaruh rasio keuangan secara parsial terhadap return saham
syariah pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode
2016-2018.
2. Menjelaskan pengaruh rasio keuangan secara simultan terhadap return
saham syariah pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index
periode 2016-2018.
14
G. Manfaat Penilitian
Berikut adalah beberapa manfaat yang diharapkan dari penelitian ini,
antara lain:
1. Manfaat teoritis
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan sumbangan bagi
pengembangan tentang ilmu keuangan sehubungan dengan faktor-faktor
yang dapat mempengaruhi Return saham.
2. Manfaat praktis
a. Bagi penulis
Penelitian ini memberikan manfaat bagi penulis untuk lebih
memahami tentang ilmu pasar modal dan analisis laporan keuangan
perusahaan.
b. Bagi Investor
Penelitian ini diharapkan menambah pengetahuan bagi investor
sebagai bahan pertimbangan dalam melakukan penelitian terhadap
Return saham serta bahan pertimbangan investor dalam menetapkan
pilihan investasi yang tepat
c. Bagi Akademisi
Bagi akademisi penelitian ini diharapkan dapat menambah literatur
mengenai faktor yang mempengaruhi Return saham perusahaan.
15
BAB II
LANDASAN TEORI
A. Grand Theory
Isyarat atau sinyal adalah suatu tindakan yang diambil perusahaan untuk
memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang
prospek perusahaan. Sinyal ini berupa informasi mengenai apa yang sudah
dilakukan manajemen untuk merealisasikan keinginan pemilik. Informasi yang
dikeluarkan berupa memberikan informasi laporan keuangan pada pihak
eksternal.17
Dalam kerangka teori sinyal disebutkan bahwa dorongan perusahaan
untuk memberikan informasi adalah karena terdapat asimetri informasi antara
manajer perusahaan dan pihak luar, hal ini disebabkan karena manajer
perusahaan mengetahui lebih banyak informasi mengenai perusahaan dan
prospek yang akan datang daripada pihak luar. Kurangnya informasi bagi pihak
luar mengenai perusahaan menyebabkan mereka melindungi diri dengan
memberikan harga yang rendah untuk perusahaan. Perusahaan dapat
meningkatkan nilai perusahaan dengan mengurangi informasi asimetri. Salah
satu cara untuk mengurangi asimetri informasi adalah dengan memberikan
sinyal informasi keuangan
17
Eungene F Brigman dan Joel F Houaton, Manajemen Keuangan (Jakarta: Erlangga, 2001),
h.36
16
kepada pihak luar.18
Pada waktu informasi diumumkan dan semua pelaku
pasar sudah menerima informasi tersebut, pelaku pasar terlebih dahulu
menganalisis informasi tersebut sebagai sinyal baik atau sinyal buruk. Secara
garis besar teori sinyal kaitannya dengan ketersediaan informasi.
Implikasi Signalling Theory dalam penelitian ini adalah bahwa
perusahaan mempunyai kewajiban untuk mempublikasikan informasi keuangan
secara lengkap kepada investor. Informasi yang diberikan kepada investor
berupa laporan tahunan perusahaan yang memuat kondisi keuangan perusahaan
ataupun kondisi non keuangan perusahaan. Laporan tahunan perusahaan yang
dipublikasikan oleh perusahaan dapat memberikan sinyal positif maupun
negatif yang dapat mempengaruhi keputusan investor untuk memutuskan
membeli atau menjual suatu saham, dengan kata lain informasi tersebut
dijadikan alat analisis bagi investor untuk mengukur tingkat return
(keuntungan) yang akan diperoleh investor.
B. Pasar Modal Syariah
1. Pengertian dan Dasar Hukum Pasar Modal Syariah
Pasar modal syariah berdasarkan fatwa Dewan Syariah Nasional
(DSN) No.40/DSN-MUI/X/2003 tentang pasar modal dan pedoman umum
penerapan prinsip Syari’ah di bidang pasar modal. Pasar Modal Syariah
adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan
perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
18
Wolk, et al, “Signaling, Agency Theory, Accounting PolicyChoice”. Accounting and
Business Research, Vol. 21 No. 69, (2001), h. 47.
17
diterbitkannya serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek yang
menjalankan kegiatannyasesuai dengan prinsip-prinsip syari’ah islam.19
Menurut fatwa Dewan Syariah Nasional, prinsip-prinsip syariah di
bidang pasar modal, harus memenuhi kriteria yaitu Pasar modal beserta
seluruh mekanisme kegiatannya terutama mengenai emiten, jenis efek
yang diperdagangkan dan mekanisme perdagangannya dipandang telah
sesuai dengan syari’ah. Suatu efek dipandang telah memenuhi prinsip–
prinsip syariah apabila telah memperoleh pernyataan kesesuaian
syariah.Prinsip syariah yang di maksud yaitu harus menjauhkan dari unsur
gharar,riba,maysir,risywah,maksiat,dan kezhaliman.
Selain itu investasi di pasar saham syariah merupakan salah satu usaha
yang dilakukan oleh kita sebagai manusia untuk mencari rizki dan karunia
Allah SWT, sebagai mana firmanNya dalam ayat berikut ini:
( :)الجوعة
Artinya: Apabila telah ditunaikan Sholat, maka bertebaranlah kamu di muka
bumi dan carilah karunia Allah, serta ingatlah Allah sebanyak-
banyaknya agar kamu beruntung.20
Tafsir dari ayat tersebut menurut Qurais Shihab adalahApabila kalian
telah melakukan Shalat, maka bertebaranlah untuk berbagai kepentingan.
Carilah karunia Allah dan berzikirlah kepada-Nya banyak-banyak, dalam
19
Abdul Aziz, Manajemen Investasi Syariah, (Bandung: Alfabeta,2015), h.63 20
Departemen Agama RI, Al-Qur’an..., h.47.
18
hati maupun dan dengan ucapan. Mudah-mudahan kalian memperoleh
keberuntungan dunia dan akhirat.21
Berikut ini dasar hukum pasar modal syariah yang bersumber dari Al-
Quran:
بب ال يقهى إال كوب يقم الزي يتخبط الزيي يأكلى الش
يطبى هي الوس رل أحل الش بب ن قبلا إوب البيع هثل الش ك بأ
فبتى فل ب ي س عظة ه بب فوي جبء ه م الش حش للا البيع
لـئك أصحبة البس ن هي عبد فأ أهش إلى للا هب سلف
. بلذى فيب خ
Artinya: Orang-orang yang makan (mengambil) riba tidak dapat berdiri
melainkan seperti berdirinya orang yang kemasukan syaitan
lantaran (tekanan) penyakit gila . Keadaan mereka yang demikian
itu, adalah disebabkan mereka berkata (berpendapat),
sesungguhnya jual beli itu sama dengan riba, padahal Allah telah
menghalalkan jual beli dan mengharamkan riba. Orang-orang
yang telah sampai kepadanya larangan dari Tuhannya, lalu terus
berhenti (dari mengambil riba), maka baginya apa yang telah
diambilnya dahulu (sebelum datang larangan); dan urusannya
(terserah) kepada Allah. Orang yang kembali (mengambil riba),
maka orang itu adalah penghuni-penghuni neraka; mereka kekal di
dalamnya. (QS. Al- Baqarah: 275).
2. Prinsip Pasar Modal Syariah
Sedangkan karakteristik atau prinsip-prinsip yang diperlukan dalam
membentuk pasar modal syariah, menurut Mokhtar Muhammad
Metwally adalah sebagai berikut:22
21
Qurais Shihab, Tafsir al-Misbah..., h. 218. 22
M.M. Metwally, Teori dan model ekonomi Islam, (Jakarta: Bangkit Daya Insana, 2005)
h. 1778-179
19
1) Semua saham harus diperjual belikan pada bursa efek
2) Bursa perlu mempersiapkan pasca perdagangan dimana saham dapat
diperjualbelikan melalui pialang
3) Semua perusahaan yang mempunyai saham yang dapat diperjual belikan
di Bursa efek diminta menyampaikan informasi tentang perhitungan
(account) keuntungan dan kerugian serta neraca keuntungan kepada
komite manajemen bursa efek, dengan jarak tidak lebih dari 3 bulan
4) Komite manajemen menerapkan harga saham tertinggi (HST) tiap-
tiap perusahaan dengan interval tidak lebih dari 3 bulan sekali
5) Saham tidak boleh diperjual belikan dengan harga lebih tinggi dari HST
6) Saham dapat dijual dengan harga dibawah HST
7) Komite manajemen harus memastikan bahwa semua perusahaan yang
terlibat dalam bursa efek itu mengikuti standar akuntansi syariah
8) Perdagangan saham mestinya hanya berlangsung dalam satu minggu
periode perdagangan setelah menentukan HST
9) Perusahaan hanya dapat menerbitkan saham baru dalam periode
perdagangan, dan dengan harga HST.
3. Tujuan dan Manfaat Pasar Modal Syariah
Menurut Mokhtar Muhammad Metwally tujuan dari keberadaan pasar
modal syariah adalah sebagai berikut:23
1) memungkinkan bagi masyarakat berpartispasi dalam kegiatan bisnis
dengan memperoleh bagian dari keuntungan dan risikonya
23
Ibid.,h 177
20
2) memungkinkan para pemegang saham menjual sahamnya guna
mendapatkan likuiditas
3) memungkinkan perusahaan meningkatkan modal dari luar untuk
membangun dan mengembangkan lini produksinya
4) memisahkan operasi kegiatan bisnis dari fluktuasi jangka pendek pada
harga saham yang merupakan ciri umum pada pasar modal
konvensional
5) memungkinkan investasi pada ekonomi itu ditentukan oleh kinerja
kegiatan bisnis sebagaimana tercermin pada harga saham.
Masalah utama yang biasa dihadapi oleh setiap perusahaan untuk
mengembangkan usahanya adalah masalah permodalan. Walapun dunia
perbankan dan lembaga keuangan lainnya telah menyediakan dan membuka
kesempatan kepada setiap pengusaha untuk emperoleh fasilitas modal,
namun tidak semua perusahaan dapat memperoleh kesempatan tersebut,
hambatan utamanya adalah menyangkut jaminan dan agunan. Oleh
karenannya pasar modal mempunyai banyak manfaat, diantaranya:24
1) Menyediakan sumber pendanaan atau pembiayaan (jangka panjang) bagi
dunia usaha sekaligus memungkinkan alokasi sumber dana tersebut
secara optimal.
2) Memberikan wahana investasi bagi investor sekaligus memungkinkan
upaya diversifikasi (penganekaragaman, misalnya penganekaan usaha
24
Ibid.,h 180
21
untuk menghindari ketergantungan pada ketunggalan kegiatan, produk,
jasa, atau investasi).
3) Menyediakan indikator utama (leading indicator) bagi tren ekonomi
Negara.
4) Memungkinkan penyebaran kepeilikan perusahaan sampai lapisan
masyarakat menengah.
5) Menciptakan lapangan kerja atau profesi yang menarik.
6) Memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dengan
prospek yang baik.
7) Alternatif investasi yang memberikan potensi keuntungan dengan resiko
yang bisa di perhitungkan melalui keterbukaan, likuiditas, dan
diversifikasi investasi.
8) Membina iklim keterbukaan bagi dunia usaha dan memberikan akses
kontrol sosial.
9) Mendorong pengelolaan perusahaan dengan iklim terbuka, pemanfaatan
manajemen professional, dan penciptaan iklim bersahan yang sehat.
C. Pasar Modal
1. Pengertian dan Prinsip Pasar Modal
Secara formal pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar untuk
berbagi instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang yang dapat
diperjualbelikan, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities,
maupun perusahaan swasta. Dengan demikian pasar modal merupakan
konsep yang lebih sempit dari pasar keuangan (financial market). Dalam
22
financial market, diperdagangkan semua bentuk hutang dan modal sendiri,
baik dana jangka pendek maupun jangka panjang, baik negotiable ataupun
tidak.25
Pasar Modal mempunyai dua fungsi yaitu ekonomi dan keuangan.26
Di dalam ekonomi, pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan
dana dari pemilik dana ke pihak yang memerlukan dana jangka panjang.
Dengan menginvestasikan dananya para pihak pemilik dana mengharapkan
adanya imbalan atau Return dari penyerahan dana tersebut. Sedangkan bagi
perusahaan sebagai pihak yang memerlukan dana jangka panjang, adanya
dana dari luar dapat digunakan sebagai usaha pembangunan usahanya tanpa
menunggu dana dari hasil operasi perusahaannya. Di dalam keuangan,
dengan cara menyediakan dana yang di perlukan oleh perusahaan atau pihak
yang memerlukan dana dan para pemilik dana tanpa harus terlibat langsung
dalam kepemilikan aktiva rill.
Ditinjau dari karakteristiknya, pasar modal sangat berbeda dengan
pasar uang atau sering disebut pasar perbankan. Pasar perbankan dikenal
lebih dulu oleh perusahaan sebagai sumber pembelanjaan dan dikenal oleh
masyarakat sebagai instrumen investasi, dibandingkan pasar modal. Kedua
jenis klarifikasi pasar keuangan ini mempunyai perbedaan dalam hal jatuh
tempo aset-aset yang diperdagangkan dan prinsip bisnis yang digunakan.
25
Mahamad Samsul, Pasar Modal Dan Manajemen Portofolio (Jakarta: Penerbit
Erlangga,2015), edisi kedua, h. 57 26
Shinta Ayu Purnamasari, Kompalasi Pasar Modal Konvensional Dan Pasar Modal
Syariah(Bandar Lampung:2018), h.11.
23
Aset-aset pasar di pasar modal yang diperdagangkan adalah aset-aset
keuangan jangka panjang, seperti saham dan obligasi, sedangkan dana-dana
yang ditransaksikan di pasar perbankan adalah dana-dana jangka pendek
dan mempunyai likuiditas tinggi. Prinsip yangdigunakan di pasar modal
adalah transparansi dan keterbukaan penuh (full disclosure), sedangkan
prinsip bisnis yang diterapkan di pasar uang adalah kepercayaan dan
keberhasilan.27
2. Manfaat Pasar Modal
Berikut ini manfaat pasar modal bagi emiten dan investor.Bagi
emiten, pasar modal memiliki beberapa manfaat, antara lain:
1) Jumlah dana yang dapat dihimpun berjumlah besar
2) Dana tersebut dapat diterima sekaligus pada saat pasar perdana selesai
3) Tidak ada convenant sehingga manajemen dapat lebih bebas dalam
pengelolaan dana perusahaan
4) Solvabilitas perusahaan tinggi sehingga memperbaiki citra perusahaan
5) Ketergantungan emiten terhadap bank menjadi lebih kecil
Sementara, bagi investor, pasar modal memiliki beberapa manfaat,
antaralain:
1) Nilai investasi perkembang mengikuti pertumbuhan ekonomi.
Peningkatan tersebut tercermin pada meningkatnya harga saham yang
mencapai kapital gain
27
Ibid., h.61
24
2) Memperoleh dividen bagi mereka yang memiliki/memegang saham dan
bunga yang mengambang bagi pemenang obligasi
3) Dapat sekaligus melakukan investasi dalam beberapa instrumen yang
mengurangi risiko
3. Jenis Pasar Modal
Pasar modal dibedakan menjadi 4 yaitu pasar perdana, pasar sekunder,
pasar tersier, dan pasar kuarter:28
a) Pasar Perdana (Primary Market); Pasar perdana adalah penawaran saham
pertama kali dari emiten kepada para pemodal selama waktu yang
ditetapkan oleh pihak penerbit sebelum saham tersebut belum
diperdagangkan di pasar sekunder. Biasanya dalam jangka waktu
sekurang-kurangnya 6 hari kerja.
b) Pasar Sekunder (Secondary Market); Pasar Sekunder adalah tempat
terjadinya transaksi jual beli saham diantara investor setelah melewati
masa penawaran saham di pasar perdana, dalam waktu selambat-
lambatnya 90 hari setelah ijin emisi diberikan maka efek tersebut harus
dicatatkan di bursa.
c) Pasar Tersier (Over The Counter Market); Pasar tersier adalah tempat
perdagangan saham atau sekuritas di luar bursa dan memperdagangkan
efek yang diperjualbelikan di pasar sekunder tetapi jumlah pembeliannya
kurang dari satu lot. Di Indonesia bursa ini disebut bursa pararel.
28
Indriyo Gitosudarmodan Basri, Manajemen Keuangan Edisi 4 (Yogyakarta: BPFE, 2002),
h. 94
25
d) Pasar Kuarter; Pasar kuarter merupakan perdagangan efek sesama
pedagang efek atau antar investor dan pada umumnya dalam jumlah yang
besar (block sale).
D. Laporan Keuangan
1. Pengertian Laporan Keuangan
Laporan keuangan merupakan laporan tertulis yang memberikan
informasi kuantitatif tentang posisi keuangan dan perubahan-perubahannya,
serta hasil yang dicapai selama periode tertentu. Laporan keuangan dapat
dijadikan media yang dapat dipakai untuk meneliti kondisi kesehatan
perusahaan, dimana laporan keuangan tersebut terdiri dari neraca,
perhitungan rugi laba, ikhtisar laba ditahan dan laporan posisi keuangan.29
2. Tujuan Laporan Keuangan
Laporan keuangan disusun memiliki tujuan untuk menyediakan
informasi keuangan mengenai suatu perusahaan kepada pihak-pihak yang
berkepentingan sebagai pertimbangan dalam pembuatan keputusan-
keputusan ekonomi.Laporan keuangan adalah output hasil akhir dari proses
akuntansi.Laporan keuangan inilah yang menjadi bahan informasi bagi
pemakainya sebagai salah satu bahan dalam proses pengambilan keputusan.
Disamping sebagai informasi, laporan keuangan juga sebagai pertanggung
jawaban atau accountability, sekaligus menggambarkan indikator
kesuksesan suatu perusahaan dalam mencapai tujuannya.30
29
Jandono Mardiyanto, Inti Sari Manajemen Keuangan(Jakarta: Gramedia Widiasarana
Indonesia, 2009), h. 94 30
Sofyan Syafri Harahap,Analisa Kritis atas Laporan Keuangan(Jakarta: PT. Raja Grafindo
Persada, 2008), h. 126.
26
Laporan keuangan merupakan komoditi yang bermafaat dan
dibutuhkan masyarakat, karena dapat memberikan informasi yang
dibutuhkan pemakainya dalam dunia bisnis yang dapat menghasilkan
keuntungan. Laporan keuangan disajikan kepada banyak pihak yang
berkepentingan termasuk manajemen, kreditur, pemerintah dan pihak-pihak
lainnya.
Pemakaian laporan keuangan meliputi investor sekarang dan investor
potensial, karyawan, pemberi pinjaman, pemasok dan kreditur usaha
lainnya, pelanggan, pemerintah serta lembaga-lembaganya, dan masyarakat.
Beberapa kebutuhan pemakai laporan keuangan meliputi investor,
karyawan, pemberian pinjaman, pemasok dan kreditur usaha lainnya,
pelanggan, pemerintah, dan masyarakat.
E. Rasio Keuangan
1. Pengertian Rasio Keuangan
Rasio keuangan merupakan alat analisis keuangan yang paling sering
digunakan. Rasio keuangan menghubungkan berbagai perkiraan yang
terdapat pada laporan keuangan sehingga kondisi keuangan dan hasil
operasi suatu perusahaan dapat diinterprestasikan. Analaisis rasio keuangan
merupakan peralatan (tools) untuk memahami laporan keuangan (khususnya
neraca dan laba-rugi). Analisis rasio keuangan membutuhkan pemahaman
yang mendalam tentang berbagai aspek keuangan berikut keterkaitannya
satu sama lain.31
31
Jandono Mardiyanto, Inti Sari Manajemen…, h.51
27
Hasil analisis rasio keuangan baru bermakna jika sudah dikaitkan
dengan suatu standar tertentu. Terdapat empat macam standar dalam analisis
rasio, yaitu: Rata-rata industri, perusahaan paling unggul, data historis,
anggaran serta realisasinya.
2. Jenis Rasio Keuangan
Ada lima aspek rasio keuangan yang penting dianalisis, yakni rasio
profitabilitas, rasio likuditas, rasio aktivitas, rasio Solvabilitas dan rasio
pasar.32
a. Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas merupakan rasio yang bertujuan untuk
menghasilkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba selama
periode tertentu dan juga memberikan gambaran tentang tingkat
efektivitas manajemen (laba) dalam melaksanakan kegiatan operasinya.
Rasio ini terbagi menjadi gross profit margin, net profit margin, return
on assets, return on equity, dan basic earnings power.
1) Gross Profit Margin
Gross profit margin merupakan perbandingan antara penjualan
bersih dikurangi dengan harga pokok penjualan dengan tingkat
penjualan. Rasio ini menggambarkan laba kotor yang dapat dicapai
dari jumlah penjualan.
32
Jandono Mardiyanto, Inti Sari Manajemen…, h54
28
2) Net Profit Margin
Net profit Margin merupakan rasio yang digunakan untuk
mengukur laba bersih sesudah pajak dibandingkan dengan volume
penjualan. Semakin besar angka yang dihasilkan menunjukkan kinerja
yang semakin baik.
3) Return On Asset
Return on Asset digunakan untuk mengukur kemampuan
manajemen dalam menghasilkan laba secara keseluruhan. ROA
digunakan untuk mengukur efektifitas perusahaan dalam
menghasilkan laba melalui pengoperasian aktiva yang dimiliki
perusahaan. Perusahaan berupaya agar ROA dapat selalu ditinggikan
karena semakin tinggi ROA menunjukkan semakin efektif perusahaan
memanfaatkan aktivanya semakin efektif perusahaan menghasilkan
laba bersih setelah pajak.
4) Retun On Equity
Return on equity merupakan perbandingan antara laba bersih
sesudah pajak dengan total ekuitas. Return on equity merupakan suatu
pengukuran dari penghasilan (income) yang tersedia bagi para pemilik
perusahaan (baik pemegang saham biasa maupun pemegang saham
preferen) atas modal yang mereka investasikan di dalam perusahaan.
Return on equity adalah rasio yang memperlihatkan sejauh manakah
perusahaan mengelola modal sendiri (net worth) secara efektif,
mengukur tingkat keuntungan dari investasi yang telah dilakukan
29
pemilik modal sendiri atau pemegang saham perusahaan ROE
menunjukkan rentabilitas modal sendiri atau yang sering disebut
rentabilitas usaha.33
5) Basic earnings power
Basic earnings Power dihitung dengan membagi keuntungan
sebelum beban bunga dan pajak dengan total aktiva. Rasio ini
menunjukkan kemampuan dasar untuk menghasilkan laba dari aktiva-
aktiva perusahaan, sebelum ada pengaruh dari pajak dan leverage dan
angka ini akan bermanfaat dalam membandingkan perusahaan-
perusahaan dengan berbagai situasi pajak dan tingkat pengungkitan
keuangan yang berbeda-beda.
b. Rasio Likuiditass
Rasio likiuditas merupakan kemampuan perusahaan untuk
melunasi kewajiban (utang) jangka pendek tepat pada waktunya,
termasuk melunasi bagian utang jangka panjang yang jatuh tempo pada
tahun bersangkutan. Rasio ini terbagi menjadi current ratio, quick ratio,
dan cash ratio.34
1) Current Ratio
Current Ratio merupakan perbandingan antara aktiva lancar dan
kewajiban lancar dan merupakan ukuran yang paling umum
digunakan untuk mengetahui kesanggupan suatu perusahaan
33
Sofyan Syafri Harahap, Analisa Kritis atas Laporan Keuangan (Jakarta: PT. Raja
Grafindo Persada, 2008) 34
Ibid., h. 55
30
memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Current Ratio menunjukkan
sejauh mana aktiva lancar menutupi kewajiban-kewajiban lancar.
Semakin besar perbandingan aktiva lancar dan kewajiban lancar
semakin tinggi kemampuan perusahaan menutupi kewajiban jangka
pendeknya. Current Ratio yang rendah biasanya dianggap
menunjukkan terjadinya masalah dalam likuidasi, sebaliknya current
ratio yang terlalu tinggi juga kurang bagus, karena menunjukkan
banyaknya dana menganggur yang pada akhirnya dapat mengurangi
kemampuan perusahaan.35
2) Quick Ratio
Rasio ini disebut juga acid test ratio yang digunakan untuk
mengukur kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi kewajiban
jangka pendeknya. Perhitungan quick ratio dengan mengurangkan
aktiva lancar dengan persediaan. Hal ini dikarenakan persediaan
merupakan unsur aktiva lancar yang likuiditasnya rendah dan sering
mengalami fluktuasi harga serta menimbulkan kerugian jika terjadi
likuiditasi. Jadi rasio ini merupakan rasio yang menunjukkan
kemampuan aktiva lancar yang paling likuid mampu menutupi hutang
lancar. Sawirmengatakan bahwa quick ratio umumnya dianggap baik
adalah semakin besar rasio ini maka semakin baik kondisi
perusahaan.36
35
Agnes Sawir, Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan KeuanganPerusahaan.
(Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama, 2009), h. 28. 36
Ibid., h. 30
31
3) Cash Ratio
Rasio ini merupakan rasio yang menunjukkan posisi kas yang
dapat menutupi hutang lancar dengan kata lain cash ratio merupakan
rasio yang menggambarkan kemampuan kas yang dimiliki dalam
manajemen kewajiban lancar tahun yang bersangkutan.
c. Rasio Solvabilitas
Rasio solvabilitas menunjukkan kemampuan perusahaan dalam
memenuhi kewajiban jangka panjang. Rasio ini terbagi menjadi debt
ratio, debt to equty ratio, dan time interest earned.
1) Debt Ratio
Debt Ratio merupakan perbandingan antara total hutang dengan
total aktiva. Sehingga rasio ini menunjukkan sejauh mana hutang
dapat ditutupi oleh aktiva. Menurut Sawirdebt ratio merupakan rasio
yang memperhatikan proposi antara kewajiban yang dimiliki dan
seluruh kekayaan yang dimiliki. Apabila debt ratio semakin tinggi,
sementaraproposi total aktiva tidak berubah maka hutang yang
dimiliki perusahaan semakin besar. Total hutang semakin besar berarti
rasio financial atau rasio kegagalan perusahaan untuk mengembalikan
pinjaman semakin tinggi. Dan sebaliknya apabila debt ratio semakin
kecil maka hutang yang dimiliki perusahaan juga akan semakin kecil
dan ini berarti risiko financial perusahaan mengembalikan pinjaman
juga semakin kecil.37
37
Ibid., h. 35
32
2) Debt to Equity Ratio
Debt to Equity Ratio menggambarkan sampai sejauh mana
modal pemilik dapat menutupi hutang-hutang kepada pihak luar dan
merupakan rasio yang mengukur hingga sejauh mana perusahaan
dibiayai dari hutang. Jadi debt to equity ratio merupakan
perbandingan antara total hutang (hutang lancar dan hutang jangka
pendek) dan modal yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk
memenuhi kewajiban dengan menggunakan modal yang ada.38
3) Times Interest Earned
Times Interest Earned merupakan perbandingan antara laba
bersih sebelum bunga dan pajak dengan beban bunga dan merupakan
rasio yang mencerminkan besarnya jaminan keuangan untuk
membayar bunga utang jangka panjang. Sawir mengatakan bahwa
rasio ini juga disebut rasio penutupan, yang mengukur kemampuan
pemenuhan kewajiban bunga tahunan dengan laba operasi (EBIT) dan
mengukur sejauh mana laba operasi boleh turun tanpa menyebabkan
kegagalan dari pemenuhan kewajiban membayar bunga pinjaman.39
d. Rasio Aktivitas
Rasio aktivitas menunjukkan kemampuan perusahaan dalam
memanfaatkan harta yang dimilikinya. Rasio ini terbagi menjadi
38
Kasmir, Manajemen Perbankan (Jakarta: PT RajaGrafindo Persada,2012) h. 80. 39
Agnes Sawir, Analisis Kinerja Keuangan…, h. 60
33
inventory turnover, days sales outstanding, fixed asset turnover, dan total
asset turnover.40
1) Inventory turnover
Inventory turnover dihitung dengan cara membagi penjulan
dengan persedian. Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan
dana yang tertanam dalam persedian yang berputar pada suatu periode
terentu atau likuiditas dari persedian dantendensi adanya over stock.
2) Days Sales Outstanding
Days sales outstanding digunakan untuk menilai piutang dan
dihitung dengan membagi piutang dengan jumlah hari penjualan rata-
rata untuk menemukan beberapa hari penjulan masih dicatat dalam
piutang. Days sales outstanding mencerminkan rata-rata rentang
waktu perusahaan harus menunggu untuk menerima kas setelah
melakukan penjualan.
3) Fixed asset turnover ratio
Fixed asset turnover ratio mengukur seberapa efektif
perusahaan mempergunakan pabrik dan peralatannya. Rasio ini
dihitung dengan membandingkan penjualan dengan aktiva tetap
bersih.
4) Total asset turnover
Total asset turnover merupakan perbandingan antara penjualan
dengan total aktiva suatu perusahaan dimana rasio ini menggambarkan
40
Jandonon Mardiyanto,Inti Sari Manajemen…, h.88
34
kecepatan perputarannya total aktiva dalam satu periode tertentu.
Total assets turnover merupakan rasio yang menunjukkan tingkat
efisiensi penggunaan keseluruhan aktiva perusahaan dalam
menghasilkan volume penjulan tertentu. Jadi semakin besar rasio ini
semakin baik yang berarti bahwa aktiva dapat lebih cepat berputar dan
meraih laba dan menunjukkan semakin efisien penggunaan
keseluruhan aktiva dalam menghasilkan penjualan. Dengan kata lain
jumlah aset yang sama dapat memperbesar volume penjualan apabila
asset turn overnya ditingkatkan atau diperbesar.41
e. Rasio Pasar
Rasio pasar digunakan untuk meilhat perkembangan nilai
perusahaan secara relatif terhadap nilai buku perusahaan. Rasio ini
terbagi menjadi earning per share,price earnings ratio dan price to book
value.
1) Earning Per Share
Earning Per Share (EPS) atau pendapatan perlembar saham
adalah bentuk pemberian keuntungan yang diberikan kepada para
pemegang saham dari setiap lembar saham yang dimiliki. Earning Per
Share(EPS)merupakanperbandingan antara laba bersih setelah pajak
pada satu tahun buku dengan jumlah saham yang diterbitkan. EPS
merupakan rasio yang menunjukkan berapa besar keuntungan (return)
yang diperoleh investor atau pemegang saham per saham. Semakin
41
Pandjie Anoraga dan Pakarti, Pengantar Pasar Modal (Jakarta: Rineka Cipta, 2006),
h.63.
35
tinggi nilai EPS tentu saja menggembirakan pemegang saham karena
semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang saham.42
2) Price Earnings Ratio
Price Earning Ratio (PER) adalah salah satu ukuran paling
dasar dalam analisis saham secara fundamental. Secara mudahnya,
PER adalah perbandingan antara harga saham dengan laba bersih
perusahaan, dimana harga saham sebuah emiten dibandingkan dengan
laba bersih yang dihasilkan oleh emiten tersebut dalam setahun. Price
Earnings Ratio menunjukkan berapa banyak investor bersedia
membayar untuk tiap rupiah dari laba yang dilaporkan. Oleh para
investor rasio ini digunakan untuk memprediksi kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba dimasa yang akan datang.
3) Price to Book Value
Price to Book Value digunakan untuk mengukur kinerja harga
pasar saham terhadap nilai bukunya. PBV juga menunjukkan seberapa
jauh perusahaan mampu menciptakan nilai perusahaan relatif terhadap
jumlah modal yang diinvestasikan. Perusahaan yang berjalan dengan
baik umumnya mempunyai rasio PBV diatas satu, yang menunjukkan
bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya. Semakin besar
rasio PBV semakin tinggi perusahaan dinilai oleh pemodal (investor)
relatif dibandingkan dengan dana yang telah ditanamkan di
perusahaan.
42
Irham Fahmi, Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Jawaban, (Bandung:
Alfabeta,2015), h. 82.
36
F. Return Saham
1. Saham Syariah
Saham syariah merupakan efek berbentuk saham yang tidak
bertentangan dengan prinsip-prinsip syariah di pasar modal, seperti riba,
gharar, dan masyir dan yang lainya.43
Allah SWT berfirman:
)٧׃ۃالبقش(
Artinya: Allah telah menghalalkan jual beli dan mengharamkan riba44
Kriteria saham bisa dikategorikan tidak melanggar ketentuan syariah
adalah berdasarkan 2 (dua) syarat yaitu45
:
a) Perusahaan yang keberadaannya tidak bertentangan dengan syariat islam.
Yang dimaksud dengan perusahaan yang tidak bertentangan dengan
syariat islam yaitu perusahaan dengan bidang usaha dan manajemen
yang tidak bertentangan dengan syariat islam, serta memliliki produk
yang halal. Perusahaan yang memproduksi minuman keras atau
perusahaan keuangan konvensional tidak memenuhi kategori ini.
b) Semua saham yang diterbitkan memiliki hak yang sama. Saham adalah
bukti kepemilikan atas sebuah perusahaan, maka peran setiap pemilik
saham ditentukan dari jumlah lembar saham yang dimilikinya. Namun
pada kenyataannya ada perusahaan yang menerbitkan 2 (dua) macam
saham, yaitu saham biasa dan saham preferen yang tidak punya hak suara
43
Abdul Aziz,Manajemen Investasi..., h.73 44
Departemen Agama RI, Al-Qur’an..., h. 48 45
Ahmad Ghozali, Saham Syariah (Jakarta: Republika 2005), h. 89.
37
namun punya hak untuk mendapatkan deviden yang sudah pasti.
Tentunya hal ini bertentangan dengan aturan syariat islam tentang bagi
hasil. Maka saham yang sesuai dengan syariat islam adalah saham yang
setiap pemiliknya mempunyai hak yang proporsional sesuai dengan
jumlah lembar saham yang dimilikinya.
2. Saham
Saham adalah Tanda bukti penyertaan kepemilikan modal/dana pada
suatu perusahaan.46
Apabila seorang investor membeli saham maka ia akan
menjadi pemilik dan disebut sebagai pemegang saham perusahaan tersebut.
Pada umumnya daftar pemegang saham disajikan beberapa hari sebelum
rapat umum pemegang saham di selenggarakan. Semakin besar saham yang
dimilikinya , maka semakin besar pula kekuasaan diperusahaan tersebut.
Bukti bahwa seseorang dapat di anggap sebagai pemegang saham adalah
apabila mereka sudah tercatat pemegang saham di buku yang disebut daftar
pemegang saham.Keuntungan yang di peroleh dari saham dikenal dengan
namaDeviden.
Adanya aktivitas perdagangan di pasar sekunder pemegang saham
dimungkinkan memperoleh capital gain yaitu Selisih antara harga beli
dengan harga jual.Akan tetapi pemegang saham juga harus siap menghadapi
risiko capital loss merupakan kebalikan dari capital gain, yaitu suatu
kondisi dimana investor menjual saham lebih rendah dari harga beli. Dan
juga harus siap mengalami risiko likuiditas apabila perusahaan likuiditas ada
46
Irham Fahmi, Pengantar Manajemen…, h. 270
38
kemungkinan para pemegang saham tidak akan mendapatkan apa-apa
karena aktiva perusahaan sudah digunakan untuk membayar kewajiban
emiten.
Aktivitas di pasar sekunder dalam perdagangan saham sehari-hari,
harga saham mengalami kenaikan dan penurunan.Pembentukan harga
saham terjadi karena adanya permintaan dan penawaran.yang terbentuk
dengan adanya supply dan demand atas saham tersebut.suply dan demand
terjadi karena adanya faktor internal maupun eksternal perusahaan.Saham
yang di perjualkan di bursa efek di bagi menjadi dua yaitu saham biasa dan
saham preferen.
Saham biasa (Common Stocks) adalah suatu surat berharga yang dijual
oleh suatu perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (rupiah,dollar,yen,
dan sebagainya) dimana pemegangnya diberi hak untuk mengikuti RUPS
(Rapat Umum Pemegang Saham) dan RUPSLB (Rapat Umum Pemegang
Saham Luar Biasa) serta berhak menentukan membeli right issue (penjualan
saham terbatas) atau tidak, yang selanjutnya diakhir tahun akan memperoleh
deviden.
Menurut Husnan saham menunjukkan bukti kepemilikkan atas suatu
perusahaan yang berbentuk perseroan terbatas. Wujud dari saham itu sendiri
adalah selembar kertas yang menunjukkan bahwa pemiliknya mempunyai
hak atas sebagian kekayaan dari perusahaan yang menerbitkannya.
Keuntungan yang diperoleh dari saham dapat berupa keuntungan dari
dividen dan capital gain. Dividen adalah keuntungan yang diberikan
39
perusahaan kepada pemegang saham atas laba yang diperolehnya,
sedangkan capital gain adalah selisih antara harga beli dengan harga jual
saham.47
Menurut Jogiyanto, ada tiga jenis saham yaitu:48
a) Saham biasa adalah satu jenis saham yang dimiliki oleh perusahaan.
b) Saham treasuri adalah saham milik perusahaan yang sudah pernah
dikeluarkan dan beredar yang kemudian dibeli kembali oleh perusahaan
untuk disimpan sebagai treasuri yang nantinya dapat dijual kembali.
c) Saham preferen adalah saham yang mempunyai sifat gabungan antara
obligasi dan saham biasa. Saham ini memberikan keutamaan atau
kelebihan bagi pemiliknya dibandingkan pemegang saham biasa untuk
hal-hal tertentu.
3. Return Saham
Return Saham adalah ukuran dari kinerja keuangan atas suatu
investasi yang dilakukan. Return saham dibedakan menjadi dua yaitu return
realisasi (realize), merupakan return yang telah terjadi, dan return
ekspektasi (expected) yaitu return yang diharapkan akan diperoleh oleh
investor di masa yang akan datang.Porsi kepemilikan suatu saham
ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan
tersebut.49
47
Husnan Suad, Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekurita, Edisi Ketiga
(Yogyakarta: AMP YKPN, 2001) h. 101 48
Hartono Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Keenam. (Yogyakarta:
BPFE, 2009) h. 113 49
Irham fahmi,Pengantar Manajemen..., h.278
40
Return merupakan hasil yang diperoleh dari kegiatan investasi. konsep
return adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu
investasi yang di lakukannya.Trisnawati, mendifinisikan return sebagai total
laba atau rugi yang diperoleh investor dalam periode tertentu dengan
pendapatan investasi awal. Return sebagai total laba dan rugi dari suatu
investasi selama periode tertentu dihitung dengan cara membagi distribusi
aset secara tunai selama satu periode ditambah dengan perubahan nilai
investasi di awal periode.50
Investor akan mendapatkan keuntungan dari pemilik saham atas suatu
perusahaan berupa dividen dan capital gain. Dividen dan capital gain
merupakan komponen yang dipakai dalam perhitungan return saham.
Dividen adalah pembagian laba kepada para pemegang saham perusahaan
yang sebanding dengan jumlah saham yang dipegang oleh masing-masing
pemilik. Dividen dapat berupa uang tunai maupun saham. Investor
umumnya lebih tertarik pada dividen tunai daripada dividen saham. Capital
gain adalah selisih dari harga saham investasi periode saat ini dengan harga
investasi periode sebelumnya. Capital gain diperoleh jika harga investasi
periode saat ini lebih besar dari harga investasi periode sebelumnya. Jika
harga investasi periode saatini lebih kecil dari harga investasi periode
sebelumnya, maka investor akan mengalami capital loss.
Return saham merupakan keuntungan yang diperoleh investor dalam
investasi saham. Menurut Jogiyanto, return saham dapat dibedakan menjadi
50Rina Trisnawati, PengaruhEconomic Value Addeddan Profitabilitas Perusahaan
Terhadap Return Pemegang SahamPerusahaan Rokok Emprika, (Jurnal Ekonomi: Vol. 17, No. 1)
41
dua jenis, yaitu return realisasi (realized return) dan return ekspetasi
(expected return). Return realisasi merupakan return yang sudah terjadi
yang dihitung berdasarkan data historis. Return ekspetasi merupakan return
yang diharapkan terjadi dimasa mendatang dan masih bersifat tidak pasti.
Kinerja perusahaan dapat di ukur dengan return realisasi. Return realisasi
juga berperan penting sebagai dasar penentuan return ekspetasi dan risiko
dimasa mendatang.51
G. Jakarta Islamic Index (JII)
Pengembangan pasar modal syariahyang dilakukan oleh PT Bursa Efek
Jakarta (BEJ) bersama dengan PT. Danareksa Investment Management (DIM)
telah meluncurkan indeks saham yang dibuat berdasarkan syariatislam, yaitu
Jakarta Islamic Index (JII). Saham-saham dalam Jakarta Islamic Index (JII)
terdiri atas 30 jenis saham yang dipilih dari saham-saham yang sesuai dengan
syariah islam.
Jakarta Islamic Index (JII) dimaksudkan untuk digunakan sebagai tolok
ukur (benchmark) untuk mengukur kinerja suatu investasi pada saham dengan
basis syariah. Melalui indeks ini diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan
investor untuk mengembangkan investasi dalam ekuiti secara syariah.
Penentuan kriteria pemilihan saham dalam Jakarta Islamic Index (JII)
melibatkan Dewan Pengawas Syariah PT. Danareksa Invesment Management.
Sedangkan untuk menetapkan saham-saham yang masuk dalam perhitungan
Jakarta Islamic Index (JII) dilakukan dengan urutan seleksi sebagai berikut:
51
Hartono Jogiyanto,Teori Portofolio…, h. 93
42
1) Memilih kumpulan saham dengan jenis usaha utama yang tidak
bertentangan dengan prinsip-prinsip syariah islam dan sudah tercatat lebih
dari 3 (tiga) bulan.
2) Memilih saham berdasarakan laporan keuangan tahunan atau tengah
tahunan yang memiliki risiko kewajiban terhadap aktiva maksimal sebesar
90 %.
3) Memilih 60 saham dari susunan saham di atas berdasarkan urutan rata-rata
kapitalisasi pasar terbesar selama satu tahun terakhir.
4) Memilih 30 saham dengan urutan berdasarkan tingkat likuiditas rata-rata
nilai perdagangan reguler selama 1 (satu) tahun terakhir.
Pengkajian ulang akan dilakukan dalam waktu 6 (enam) bulan sekali
denganpenentuan komponen indeks pada awal bulan Januari dan Juli setiap
tahunnya. Sedangkan perubahan pada jenis usaha emiten akan dimonitoring
secara terus menerus berdasarkan data-data publik yang tersedia. Perhitungan
Jakarta Islamic Index (JII) dilakukan oleh Bursa Efek Jakarta (BEJ) dengan
menggunakan metode perhitungan indeks yang telah ditetapkan oleh Bursa
Efek Jakarta (BEJ), yaitu dengan bobot kapitalisasi pasar (market cap
weighted). Perhitungan indeks ini juga mencakup penyesuaian-penyesuaian
(adjustment) akibat berubahnya data emiten yang disebabkan oleh aksi
korporasi. Jakarta Islamic Index (JII) menggunakan tanggal awal perhitungan
1 Januari 1995 dengan nilai awal 100 (seratus).
43
H. Penelitian Terdahulu Yang Relevan
1. Cholid Faizal, melakukan penelitian tentang “Pengaruh Rasio
Likuiditas,Rasio Profitabilitas,Rasio Aktivitas,Rasio Solvabilitas, Dan Rasio
Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012”. Dengan variabel
yang digunakan adalah Current ratio, return on equity,total assets turnover,
debt to equity ratio,dan price to book value menunjukkan bahwa Current
ratio, return on equity,total assets turnover,price to book value berpengaruh
positif dan signifikan terhadap Return saham, sedangkan Debt to equity
ratio tidak berpengaruh terhadap return saham.52
Perbedaan yang mendasari
penelitian ini dengan penelitiantersebut terletak pada pemilihan studi
penelitian dan variabel-variabel yang diteliti dan return saham yang diteliti
dalam penelitian ini adalah return saham Syariah.
2. Atika Fatma,melakukan penelitian tentang “Analisis Pengaruh Rasio
Aktivitas, Rasio Profitabilitas, Dan Rasio Pasar Terhadap Return Saham
Perusahaan Grosir Dan Ritel Yang Terdaftar Dalam Daftar Efek Syariah”.
Variabel yang digunakan adalah TATO, ITO,ROA,ROE,EPS,PBV, hasil
dari penelitian ini bahwa variabel ROE, EPS dan PBV pengaruh positif dan
negatif terhadap return saham sedangkan variabel TATO,ITO, dan ROA
tidak berpengaruh terhadap return saham.53
Perbedaan yang mendasari
52
Cholid Faizal, “Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Profitabilitas, Rasio Aktivitas, Rasio
Solvabilitas, Dan Rasio Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012”.(Skripsi, Universitas Tirtayasa, 2014). 53
Atika Fatma, “Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, Dan Rasio Pasar
Terhadap Return Saham Perusahaan Grosir Dan Ritel Yang Terdaftar Dalam Daftar Efek
Syariah”.(Skripsi, UIN Sunan Kalijaga, 2013).
44
penelitian ini dengan penelitian tersebut terletak pada pemilihan studi
penelitian dan variabel-variabel yang diteliti.
3. Heni Purwanni melakukan penelitian yang berjudul “Pengaruh Current
Ratio, Inventory Turnover Ratio, Rasio Utang, dan Return
OnEquity(ROE) terhadap Price Earning Ratio (P/E) pada Perusahaan
Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode
2009-2011” menunjukkan hasil penelitian bahwa Current Ratio, Return On
Equity, dan Rasio Utang secara parsial berpengaruh negatif tetapi tidak
signifikan terhadap Price Earnings Ratio, sedangkan Inventory Turnover
Ratio secara parsial berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap
Price Earnings Ratio. Current Ratio, Inventory Turnover Ratio, Rasio
Utang, dan Return On Equity berpengaruh secara bersama-sama tetapi tidak
signifikan terhadap Price Earnings Ratio.54
Perbedaan yang mendasari
penelitian ini dengan penelitian terdahulu tersebut terletak pada pemilihan
studi penelitian dan variabel-variabel yang diteliti.
4. Penelitian Aida & Nur Indriantorotentang pengaruh Deviden Payout
Ratio(DPR), Earning Power (EP), Current Ratio (CR), Size dan Beta
terhadap returnsaham perusahaan tomotif di BEJ, menunjukkan bahwa CR,
Size, EP dan Beta berpengaruh signifikan, sedangkan DPR tidak
54Heni Purwani, “Pengaruh Current Ratio, Inventory Turnover Ratio, Rasio Utang, dan
Return on Equity (ROE) terhadap Price Earning Ratio pada Perusahaan Makanan dan
Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2011”.(Skripsi,Universitas
Negeri Yogyakart, 2013).
45
berpengaruh terhadap return saham.55
Perbedaan yang mendasari penelitian
ini dengan penelitian terdahulu tersebut terletak pada pemilihan studi
penelitian dan variabel-variabel yang diteliti serta return saham yang
digunakan.
5. Penelitian Elsa Wahyu Ratnasaritentang pengaruh Return on Assets (ROA),
Net Profit Margin (NPM), Debt to Equity Ratio (DER) , Price Book Value
(PBV), Volume Perdagangan dan Kapitalisasi Pasar terhadap return saham
perusahaan manufaktur di BEJ, menunjukkan bahwa ROA, PBV
berpengaruh positif signifikan, NPM dan DERberpengaruh negatif
signifikan, sedangkan Volume Perdagangan dan Kapitalisasi Pasar tidak
berpengaruh terhadap returnsaham.56
Perbedaan yang mendasari penelitian
ini dengan penelitian terdahulu tersebut terletak pada pemilihan studi
penelitian dan variabel-variabel yang diteliti.
I. Kerangka Pikir
Kerangka Pikir adalah kerangka yang bermakna suatu konsep yang
terdiri dari hubungan sebab atau yang disebut dengan klausal hipotesis antara
variabel independen dengan variabel dependen dalam memberikan jawaban
sementara terhadap masalah yang diteliti.57
55
Aida & Nur Indriantoro,“PengaruhDeviden Payout Ratio(DPR), Earning Power (EP),
Current Ratio (CR), Size dan BetaTerhadapReturnSaham Perusahaan otomotif di BEJ”.
(Skripsi,Universitas Diponegoro, 2012). 56
Elsa Wahyu Ratnasari, “PengaruhReturn on Assets (ROA), Net Profit Margin (NPM),
Debt to Equity Ratio (DER) , Price Book Value (PBV), Volume Perdagangan dan Kapitalisasi
Pasar terhadap return saham perusahaan manufaktur di BEJ” (Skripsi,Universitas Brawijaya,
2011. 57
UIN Raden Intan Lampung, Pedoman Penulisan Skripsi (Bandar Lampung, 2018), h. 49
46
Kerangka pikir teoritis dalam penelitian ini mengemukakan sistematika
kerangka konseptual tentang pengaruh beberapa faktor fundamental sebagai
berikut:Rasio profitabilitas yakni Return On Assets (ROA), Rasio likuiditas
yakni Current Ratio (CR), Rasio Aktifitas yakni TATO, Rasio Solvabilitas
yakniDER dan Rasio Pasar yakni EPS terhadap return saham syariah
dalamJakarta Islamic Index (JII)nampak seperti pada gambar berikut :
Gambar 1. Kerangka Pikir
Al-Qur’an dan Hadist
Jakarta Islamic Index
ROA (X1) CR (X2) DER (X5)
Return Saham Syari’ah (Y)
Uji Statistik Deskriptif
Uji Regresi Data Panel
Uji Hipotesis
Uji F Uji t
Uji R²
Analisis
Kesimpulan
TATO (X3) EPS (X4)
47
Kerangka pikir merupakan bagian dari penelitian yang menggambarkan
bagaimana alur pikiran peneliti, dalam memberikan penjelasan kepada orang
lain.58
Dalam kerangka pemikiran tersebut, penulis mencoba untuk
menguraikan apakah terdapat hubungan atau pengaruh diantara variabel-
variabel yang akan diteliti. Yaitu hubungan antara Variabel X1 (ROA) dengan
Variabel Y (Return Saham Syariah),Variabel X2 (CR)dengan Variabel Y
(Return Saham Syariah), Variabel X3 (TATO) dengan Variabel Y (Return
Saham Syariah), Variabel X4 (EPS) dengan Variabel Y (Return Saham
Syariah) dan Variabel X5 (DER) dengan Variabel Y (Return Saham Syariah).
J. Hipotesis
Secara umum, investor melakukan analisis fundamental untuk melakukan
penilaian kinerja suatu perusahaan. Penilaian kinerja tersebut dapat dilihat dari
laporan keuangan perusahaan. Laporan keuangan menunjukan kondisi
perusahaan pada suatu periode tertentu. Untuk menganalisis lebih mendalam
maka investor diwajibkan melakukan analisis rasio. Analisis rasio dikenal
sebagai “future oriented” atau berorientasi pada masa depan. Artinya analisis
rasio dapat membantu para investor untuk meramalkan kondisi keuangan dan
hasil usaha di masa yang akan datang. Analisis rasio mencakup rasio
profitabilitas, rasio likuiditas, rasio solvabilitas, dan rasio aktivitas dan rasio
pasar. Oleh karena itu, pada penulisan skripsi ini hipotesis diartikan sebagai
dugaan sementara yang masih lemah sehingga perlu dibuktikan kebenarannya.
58
Anak Agung Putu Agung, Metodologi Penelitian Bisnis(Malang: Universitas Brawijaya
Press, 2012), h. 25.
48
Return on Asset digunakan untuk mengukur kemampuan manajemen
dalam menghasilkan laba secara keseluruhan. ROA digunakan untuk mengukur
efektifitas perusahaan dalam menghasilkan laba melalui pengoperasian aktiva
yang dimiliki perusahaan.Semakin besar ROA maka semakin besar pula minat
investor untuk menginvestasikan dananya pada saham perusahaan tersebut. Hal
ini menyebabkan permintaan akan saham suatu perusahaan mengalami
peningkatan, sehingga harga saham juga mengalami peningkatan. Peningkatan
harga saham ini akan berdampak pada peningkatan return saham yang
diperoleh investor.59
Teori tersebut sesuai dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh
Elsa Wahyu Ratnasari tentang pengaruh ROA, NPM, DER,PBV, Volume
Perdagangan dan Kapitalisasi Pasar terhadap return saham perusahaan
manufaktur di BEJ, dan hasil penelitian tersebut menunjukkan bahwa ROA
berpengaruh positif signifikan terhadap return saham perusahaan manufaktur
di BEJ.Berdasarkan pemikiran teori dan penelitian terdahulu tersebut, maka
dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H1 :Return On Assets (ROA) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
return saham syariah
Current Ratio merupakan perbandingan antara aktiva lancar dan
kewajiban lancar dan merupakan ukuran yang paling umum digunakan untuk
mengetahui kesanggupan suatu perusahaan memenuhi kewajiban jangka
59
Jandono Mardiyanto,Inti Sari Manajemen Keuangan (Jakarta: Gramedia Widiasarana
Indonesia, 2009), h. 98.
49
pendeknya. Current Ratio menunjukkan sejauh mana aktiva lancar menutupi
kewajiban-kewajiban lancar.Current ratio yang rendah menunjukan risiko
likuiditas yang tinggi menyebabkan perusahaan dalam kondisi tidak likuiddan
penurunan tingkat profitabilitas sehingga memberikan pengaruh kurang baik
pada return saham.60
Teori tersebut sesuai dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh
Penelitian Aida & Nur Indriantoro tentang pengaruh Deviden Payout
Ratio(DPR), Earning Power (EP), Current Ratio (CR), Size dan Beta
terhadap return saham perusahaan otomotif di BEJ, menunjukkan bahwa CR,
Size, EP dan Beta berpengaruh posotif dan signifikan terhadap return
saham.Berdasarkan pemikiran teori dan penelitian terdahulu tersebut, maka
dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H2 :Current Ratio (CR) berpengaruh positif dan signifikan terhadap return
saham Syariah
Total asset turnover merupakan perbandingan antara penjualan dengan
total aktiva suatu perusahaan dimana rasio ini menggambarkan kecepatan
perputarannya total aktiva dalam satu periode tertentu. Jadi semakin besar
rasio ini semakin baik yang berarti bahwa aktiva dapat lebih cepat berputar
dan meraih laba dan menunjukkan semakin efisien penggunaan keseluruhan
aktiva dalam menghasilkan penjualan.Semakin besar TATO yang diperoleh
60
Agnes Sawir, Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan KeuanganPerusahaan.
(Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama, 2009)h. 28.
50
oleh perusahaan maka akan semakin besar pula return saham yang akan
diperolah oleh investor.61
Teori tersebut sesuai dengan penelitian terdahulu yang dilakukan
olehCholid Faizal tentang “Pengaruh Rasio Likuiditas,Rasio
Profitabilitas,Rasio Aktivitas,Rasio Solvabilitas, Dan Rasio Nilai Pasar
Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012”. Hasil dari penelitian tersebut
menunjukkan bahwa current ratio, return on equity,total assets
turnover,price to book value berpengaruh positif dan signifikan terhadap
return saham.Berdasarkan pemikiran teori dan penelitian terdahulu tersebut,
maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H3 :Total Assets Turnover(TATO) berpengaruh positif dan signifikan
terhadap returnsaham syariah
Earning Per Share (EPS) atau pendapatan perlembar saham
adalahbentuk pemberian keuntungan yang diberikan kepada para pemegang
saham dari setiap lembar saham yang dimiliki. Earning Per
Share(EPS)merupakanperbandingan antara laba bersih setelah pajak pada
satu tahun buku dengan jumlah saham yang diterbitkan.Rasio yang
menunjukkan berapa besar keuntungan (return) yang diperoleh investor atau
pemegang saham per saham. Semakin tinggi nilai EPS tentu saja
61
Pandjie Anoraga dan Pakarti, Pengantar Pasar Modal (Jakarta: Rineka Cipta, 2006),h
63.
51
menggembirakan pemegang saham karena semakin besar laba yang
disediakan untuk pemegang saham.62
Teori tersebut sesuai dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh
Atika Fatma, tentang “Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas, Rasio
Profitabilitas, Dan Rasio Pasar Terhadap Return Saham Perusahaan Grosir
Dan Ritel Yang Terdaftar Dalam Daftar Efek Syariah”.Hasil dari penelitian
ini bahwa variabel EPS berpengaruh positif terhadap return
saham.Berdasarkan pemikiran teori dan penelitian terdahulu tersebut, maka
dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H4 :Earning Per Share (EPS) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
return saham syariah
Debt to Equity Ratio (DER) merupakan perbandingan antara hutang dan
modal sendiri. Tingkat DER yang tinggi menunjukkan komposisi total hutang
apabila dibandingkan dengan modal sendiri, sehingga ini akan berdampak
pada semakin besar pula beban perusahaan terhadap para pihak eksternal
(kreditur). Semakin besar nilai DER menandakan bahwa struktur permodalan
usaha lebih banyak memanfaatkan hutang-hutang relatif terhadap
ekuitas.semakin tinggi DER mencerminkan risiko perusahaan yang relatif
tinggi, akibatnya para investor cenderung menghindari saham-saham yang
memiliki DER yang tinggi.jadi semakin tinggi hutang (DER) cenderung
menurun Return saham.
62
Irham Fahmi, Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Jawaban, (Bandung:
Alfabeta,2015), h. 82.
52
Teori tersebut sesuai dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh
Penelitian Elsa Wahyu Ratnasaritentang pengaruh Return on Assets (ROA),
Net Profit Margin (NPM), Debt to Equity Ratio (DER) ,Price Book Value
(PBV), Volume Perdagangan dan Kapitalisasi Pasar terhadap return saham
perusahaan manufaktur di BEJ, menunjukkan bahwaNPM dan
DERberpengaruh negatif signifikan.Berdasarkan pemikiran teori dan
penelitian terdahulu tersebut, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai
berikut:
H5:Debt to Equity Ratio (DER)berpengaruh negatif dan signifikanterhadap
returnsaham syariah.
103
3. Penelitian selanjutnya hendaknya memperluas sampel dan waktu
penelitian karena semakin banyak banyak sampel maka semakin banyak
pula hasil yang didapatkan untuk memprediksi return saham.
DAFTAR PUSTAKA
Buku
Abdul Aziz, Manajemen Investasi Syariah, (Bandung: Alfabeta,2015)
Adrian Sutedi, pasar modal syariah (Jakarta: Sinar grafika, 2011)
Agnes Sawir, Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan
Perusahaan. (Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama, 2009)
Agus Hartono, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi (Jogjakarta: BPFE,
2013)
Agus tri basuki,Analisis regresi dalam penelitian ekonomi dan bisnis, (Jakarta: PT
Raja Grafindo Persada, 2016)
Ahmad Ghozali, Saham Syariah (Jakarta: Republika 2005)
Eungene F Brigman dan Joel F Houaton, Manajemen Keuangan (Jakarta:
Erlangga, 2001)
Hadi Sutrisno, Metode Research (Yogyakarta: UGM, 2002)
Hartono Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Keenam.
(Yogyakarta: BPFE, 2009)
Departemen Agama RI, Al-Qur’an dan Terjemahannya (Bandung: CV
Diponegoro)
Departemen Pendidikan Nasional, Kamus Besar Bahasa Indonesia, (Jakarta: PT
Gramedia Pustaka Utama)
Husnan Suad, Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekurita, Edisi Ketiga
(Yogyakarta: AMP YKPN, 2001)
Indriyo Gitosudarmodan Basri, Manajemen Keuangan Edisi 4 (Yogyakarta:
BPFE, 2002)
Irham Fahmi, Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Jawaban,
(Bandung: Alfabeta,2015)
Anak Agung Putu Agung, Metodologi Penelitian Bisnis(Malang: Universitas
Brawijaya Press, 2012)
Andi Soemitra, Masa Depan Pasar Modal Syariah di Indonesia (Jakarta: Penerbit
kencana,2014)
Jandono Mardiyanto, Inti Sari Manajemen Keuangan (Jakarta: Gramedia
Widiasarana Indonesia, 2009)
Kasmir, Manajemen Perbankan (Jakarta: PT RajaGrafindo Persada,2012)
Khaerul Umam, Pasar Modal Syariah & Praktik Pasar Modal Syariah (Bandung:
Pustaka Ssetia, 2013)
M.M. Metwally, Teori dan model ekonomi Islam, (Jakarta: Bangkit Daya Insana,
2005)
Mahamad Samsul, Pasar Modal Dan Manajemen Portofolio (Jakarta: Penerbit
Erlangga,2015)
Moch. Doddy Ariefianto, Ekonometrika, esensi dan aplikasi dengan
menggunakan Eviews (Jakarta: Erlangga, 2012)
Pandjie Anoraga dan Pakarti, Pengantar Pasar Modal (Jakarta: Rineka Cipta,
2006)
Qurais Shihab, Tafsir al-Misbah, (Jakarta: Lentera Hati 2001)
Sofyan Syafri Harahap,Analisa Kritis atas Laporan Keuangan(Jakarta: PT. Raja
Grafindo Persada, 2008)
Sri Subanti, Arif Rahman Hakim, Ekonometri (Yogyakarta: Graha Ilmu, 2014)
Sugiyono, Metode Penelitian Kombinasi (Mixed Methods) (Bandung: Penerbit
Alfabeta, 2017, Cet. ke-9)
UIN Raden Intan Lampung, Pedoman Penulisan Skripsi (Bandar Lampung, 2018)
Jurnal
Aida & Nur Indriantoro,“Pengaruh Deviden Payout Ratio (DPR), Earning Power
(EP), Current Ratio (CR), Size dan Beta Terhadap Return Saham
Perusahaan otomotif di BEJ”. (Skripsi, Universitas Diponegoro, 2012).
Atika Fatma, “Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, Dan Rasio
Pasar Terhadap Return Saham Perusahaan Grosir Dan Ritel Yang
Terdaftar Dalam Daftar Efek Syariah”.(Skripsi, UIN Sunan Kalijaga,
2013).
Cholid Faizal, “Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Profitabilitas, Rasio Aktivitas,
Rasio Solvabilitas, Dan Rasio Nilai Pasar Terhadap Return Saham Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2010-2012”.(Skripsi, Universitas Tirtayasa, 2014).
Elsa Wahyu Ratnasari, “PengaruhReturn on Assets (ROA), Net Profit Margin
(NPM), Debt to Equity Ratio (DER) , Price Book Value (PBV), Volume
Perdagangan dan Kapitalisasi Pasar terhadap return saham perusahaan
manufaktur di BEJ” (Skripsi,Universitas Brawijaya, 2011.
Heni Purwani, “Pengaruh Current Ratio, Inventory Turnover Ratio, Rasio Utang,
dan Return on Equity (ROE) terhadap Price Earning Ratio pada
Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2009-2011”.(Skripsi,Universitas Negeri Yogyakart,
2013).
Indri Ambarukmi, “Pengaruh Pembiayaan Mudharabah Terhadap Pendapatan
Bagi Hasil Bank (Studi Pada Bank Syariah Mandiri Tahun 2009-2016)”
(Skripsi UIN Raden Intan Lampung)
Manisem,”Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas,Rasio Profitabilitas, Rasio
Likuiditas Dan Rasio Pasar Terhadap Return Saham Syariah Dalam
Jakarta Islamic Index (JII)2000-2011”.(Skripsi Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi Dan Ilmu Sosial Universitas Islan Negeri Sultan Syarif
Kasim Pekanbaru,Riau, 2013)
Rina Trisnawati, PengaruhEconomic Value Addeddan Profitabilitas Perusahaan
Terhadap Return Pemegang SahamPerusahaan Rokok Emprika, (Jurnal
Ekonomi: Vol. 17, No. 1)
Shinta Ayu Purnamasari, Kompalasi Pasar Modal Konvensional Dan Pasar
Modal Syariah(Bandar Lampung:2018)
Wolk, et al, “Signaling, Agency Theory, Accounting PolicyChoice”. Accounting
and Business Research, Vol. 21 No. 69, (2001)
Yeye Susilowati, Reaksi Signal Rasio Profitabilitas Dan Rasio
SolvabilitasTerhadap Return Saham Perusahaan, (Semarang: Universitas
Stikubank 2011)
Internet
Https://www.idx.co.id/idx-syariah/indeks-saham-syariah/, diakses 27April 2019
pukul 13:58.
Situs resmi bursa efek Indonesia, www.idx.co.id, diakses tanggal 04September
2019.