modul lab. mk genap 10-11

7/28/2019 Modul Lab. Mk Genap 10-11

1/50


2/50


3/50

KATA PENGANTAR

Penyusunan laporan dan analisis secara komputerisasi sangat penting karenadiaplikasikan oleh hampir seluruh praktisi bisnis dan keuangan baik individual maupunorganisasi saat ini. Oleh kerena itu, penyusunan modul ini tujuan utamanya untukmengenalkan serta meningkatkan kemampuan praktikan dalam menerapkan konsep

keuangan yang dimiliki serta aplikasinya dalam operasional komputer.Perangkat lunak yang digunakan dalam modul ini adalah perangkat lunak speardsheet

paling umum digunakan oleh praktisi bisnis, yaitu Microsoft Excel XP 2003. Denganpenggunaan fungsi-fungsi keuangan standar yang tersedia pada Excel tersebut, diharapkanmempermudah praktikan dalam mengaplikasikan konsep keuangan.

Materi yang dibahas dalam modul ini meliputi Financial Statement Analysis, Bond andStock Valuation, Time Value of Money, Cost of Capital, dan Capital Budgeting, yangdisesuaikan dengan teori manajemen keuangan yang telah diberikan di kelas regulerManajemen Keuangan.

Jakarta, Juli 2009

Kepala Praktikum Manajemen KeuanganDra. Hartini, MM

3


4/50


5/50

PRAKTIKUM IFINANCIAL STATEMENT ANALYSIS

A. PENGERTIAN

The Stockholders ReportMerupakan laporan tahunan yang diberikan oleh perusahaan yang telah dimilikisecara umum kepada para pemegang saham. Laporan tersebut merangkum danmencatat aktivitas-aktivitas keuangan perusahaan selama tahun yang telahberlangsung.

Financial StatementsLaporan keuangan utama yang dilaporkan kepada pemegang saham adalah:1. Income Statement2. Balance Sheet3. Statement of Retained Earnings4. Statement of Cash Flow5. Statement of Change in Equity

B. ANALISA RATIO (MANUFACTURING)

Ratio AnalysisMeliputi metode-metode perhitungan dan pengiterpretasian rasio-rasio keuanganperusahaan untuk menilai kinerja perusahaan.Input utama dari analisis rasio adalah income statement dan balance sheetperusahaan.

Pihak-pihak yang berkepentingan dengan analisis rasio adalah:

1. Shareholders2. Creditors3. Firms own management

Jenis-jenis Perbandingan Rasio:1. Cross Sectional Analysis2. Time Series Analysis3. Combine Analysis

Jenis-jenis Rasio Keuangan:1. Liquidity Ratio

Rasio yang mengukur kemampuan perusaan untuk memenuhi kewajiban jangka

pendeknya pada saat jatuh tempo.Rumus:

a. Current Ratio =sLiabilitieCurrent

AssetCurrent=

CL

CA

b. Quick (Acid-test) Ratio =sLiabilitieCurrent

InventoryAssetCurrent =

CL

INVCA

5


6/50

2. Activity RatioRasio yang mengukur seberapa cepat suatu account dapat dikonversi menjadipenjualan atau cashRumus:

a. Inventory Turnover =Inventory

SoldGoodsofCost

b. Average Collection Period =dayperSalesAvg

srecievableAccount

.=

365/

/

SalesAnnual

RA

c. Average Payment Period =dayperPurchaseAvg

PayablesAccount

.

=365/

/

PurchaseAnnual

PA

d. Total Asset Turnover =AssetsTotal

Sales

3. Debt RatioRasio yang mengindikasikan seberapa besar perusahaan dibiayai oleh hutang

dan seberapa besar kemampuan perusahaan untuk melunasi hutang tersebut.Rumus:

a. Debt Ratio =AssetsTotal

sLiabilitieTotal

b. Time Interest Earned (TIE) Ratio=Interest

EBIT

c. Fixed Payment Coverage Ratio =

( ) ( )[ ]{ }TDividendsStockeferredPaymentsincipalPaymentLeaseInterestPaymentLeaseEBIT

+++

11 /PrPr

4. Profitability RatioRasio yang digunakan untuk mengevaluasi earnings perusahaan dalam kaitannya

denga tingkat penjualan tertentu, tingkat aktiva tertentu, investasi dari pemilikperusahaan, atau nilai saham.Rumus:a. Common-Size Income Statements

Suatu laporan rugi laba (Income Statement) dimana setiap itemnyadigambarkan sebagai presentase dari penjualan. Income Statement ini dapatmenjelaskan secara langsung besarnya: gross profit margin, operating profitmargin, dan net profit margin.

b. Gross Profit Margin =Sales

COGSSales =

Sales

ofitGross Pr

c. Operating Profit Margin =Sales

ofitOperatingPr=

Sales

EBIT

d. Net Profit Margin =

Sales

rsStockholdeCommonforAvailableEarnings '

e. Earnings per Share (EPS) =

6


7/50

sdingoutsstockcommonofshareofNumber

rsStockholdeCommonforAvailableEarnings

tan

'

f. Return on Total Assets (ROA)=

AssetsTotal


g. Return on Equity (ROE) =

EquityStockCommon


5. Market Ratios:Rasio yang menghubungkan antara market value perusahaan (yang diukurdengan harga sahamnya saat ini), dengan accounting value-nya. Rasio inicenderung mencerminkan, secara relatif, penilaian pemegang saham biasa ataskeseluruahn aspek dari kinerja perusahaan dimasa lampau dan perkiraan dimasayang akan datang.

Rumus:

a. Price / Earning Ratio (P/E) =ShareperEarning

StockCommonofsharepericeMarketPr

b. Market / Book Ratio

Book Value /Share of C/S =dingOutsSCofShareofNumber

EquityStockCommon

tan/

Market / Book Ratio (M/B) =SCofShareperValueBook

SCofSharepericeMarket

/

/Pr

C. A COMPLETE RATIO ANALYSIS

Terdapat 2 pendekatan, yaitu:1. Summarizing All Ratios

Digunakan untuk menyusun analisa rasio yang lengkap dengan menggunakanpendekatan analisis cross-sectional dan time-series sehingga dapat dilihat kinerjakeuangan perusahaan berdasarkan aspek likuiditas, aspek aktivitas, aspekkeuangan, aspek profitabilitas, dan aspek pasar.

2. DuPont System of AnalysisMerupakan suatu sistem yang digunakan oleh pihak manajemen untukmenguraikan laporan keuangan perusahaan dan untuk menilai kondisi keuanganperusahaan tersebut.Sistem ini menghubungkan antara Net Profit Margin dan Total Asset Turnover.

ROA = Net Profit Margin x Total Asset Turnover

ROA =AssetsTotal

TaxesAfterofitNet

AssetsTotal

Sales

Sales

TaxesAfterofitNet PrPr=

Langkah berikutnya dari DuPont Systen ini akan menerapkan Modified DuPontFormula

7


8/50

ROE = ROA x FLM

Keterangan:FLM = Financial Leverage Multiplier, yaitu ratio total assets perusahaandibandingkan dengan stockholders equity

ROE =

EquityrsStockholde

TaxesAferofitNet

EquityrsStockholde

AssetsTotal

AssetTotal

TaxesAfterofitNet PrPr=

Contoh Kasus:Buatlah analisis kinerja keuangan Time Series dari PT. ELNUSA, tbk pada tahun2005 sampai tahun 2008 berdasarkan laporan keuangannya (Neraca dan LaporanLaba Rugi) dengan menyusun rasio rasio keuangan PT. ELNUSA, tbk.

8


9/50

9


10/50


11/50


12/50

Selama tahun 2008 jumlah lembar saham yang beredar adalah sebanyak 5.000lembar dengan nilai nominal Rp.3.000/lembar saham. Harga saham pada akhir tahun2008 adalah sebesar Rp.10.000/lembar dan tax sebesar 25%

Rasio 2006 2007Net Profit Margin 0,01 0,04Earning per Share

3.565,41 3.435,21Quick Ratio 2,93 3,20Total Asset Turnover 0,45 1,73Inventory Turnover 7,35 8,50Average Collection Period 95,33 93,21Return on Common Equity 0,19 0,25Return on Total Asset 0,02 0,03Debt Ratio 1,33 2,43Price to Earning Ratio 1,65 1,55Time Interest Earned Ratio 2,89 2,54Current Ratio 3,52 3,85Gross Profit Margin 1,43 1,55Market to Book Ratio 1.77 1.45

Pertanyaan:1. Susunlah Laporan Keuangan PT. Gudang Garam, Tbk selama tahun 2008

2. Susunlah rasio keuangan berdasarkan Liquidity Ratio, Activity Ratio, DebtRatio, Profitability Ratio dan Market Ratio.

3. Hitunglah rasio keuangan PT. Gudang Garam, Tbk selama tahun 2008 danbuatlah analisis kinerja keuangannya.

12


13/50

PRAKTIKUM IITIME VALUE OF MONEY

A. BEBERAPA PENGERTIAN DAN ISTILAH

1. Interest (bunga)Imbalan dari investasi atas kesediaan melepaskan kesempatan untukmengkonsumsi dan kesediaan untuk menunggu serta menanggung resiko.

2. Compound InterestBunga majemuk / bunga berbunga, dimana pada tahun ke-1 bunga dihitung daripokok simpanan atau pinjaman, kemudian diinvestasikan kembali denganditambahkan pada pokok simpanan/pinjaman tersebut. Pada tahun ke-2 bungabunga diperhitungkan atas jumlah pokok+bunga yang diperoleh pada tahunpertama dan seterusnya

3. Future ValueNilai uang yang akan diterima dimasa yang akan datang sebagai hasil investasiyang dilakukan saat ini

4. Present ValueNilai sekarang dari sejumlah uang yang diharapkan akan diterima dimasa yangakan datang

5. Annuity (anuitas)Suatu rangkaian cash flows dalam jumlah tetap (sama) selama periode waktutertentuAda dua jenis anuitas:Ordinary Annuity : cash flow terjadi setiap akhir periodeAnnuity Due : cash flow terjadi setiap awal periode

6. Mixed Stream

Suatu rangkaian cash flow yang tidak menggambarkan pola tertentu7. Nominal (stated) annual rateContractual annual rate of interest yang dikenakan oleh lender atau dijanjikan olehborrower

8. Effective (true) annual rate (EAR)Tingkat bunga pertahun yang benar-benar dibayar atau diterima

EAR =11

+

m

m

i

9. PrepetuitiesSuatu rangkaian pembayaran yang diharapkan akan berlangsung terus sampaiselamanya (t=8)

B. RUMUS-RUMUS FUTURE VALUE

1. FUTURE VALUE

nn iPVFV )( += 1 atau nin

FVIFPVFV ,=

KeteranganFVn = Future Value pada akhir periode nPV = Pokok simpanan awal, atau present valuei = Tingkat bunga tahunan yang dibayarkan (%)n = Jumlah periode lamanya uang disimpan

13


14/50

2. FUTURE VALUE, jika bunga dimajemukkan lebih dari satu kali dalam setahun

nm

nm

iPVFV

+= 1

Keterangan:

m = Frekuensi pemajemukkann = Jangka waktu

3. FUTURE VALUE dari ANUITASORDINARY ANNUITY

( )

+=

i

iPMTFVA

n

n

11

atau( nin FVIFAPMTFVA ,=

Keterangan:FVAn = Future value dari n periode anuitasPMT = Jumlah uang yang disimpan pada akhir dari setiap periode

FVIFAi,n = Future value interest factor untuk setiap nilai anuitas yangdimajemukkan pada i% untuk n tahun

ANNUITY DUE

( )( )i

i

iPMTFVA

n

DUEn +

+= 1

11

,

atau( )iFVIFAPMTFVA niDUEn += 1,,

4. FUTURE VALUE dari suatu MIXED STREAM OF CASH FLOWS

( )[ ]=

+=

n

t

tn

niCFFV

1

1

atau( ) = tnin FVIFCFFV ,

Keterangan:CF = Cash flow tiap periodet = Tahun yang bersangkutan

C. RUMUS-RUMUS PRESENT VALUE

1. PRESENT VALUE

( )

+=

iFVPV n

1

1

atau ninPVIFFVPV ,=

Keterangan:PV = Present Value dari sejumlah uang dimasa yang akan datangFVn= Nilai uang yang akan diterima n periode dari sekarangi = Tingkat bunga tahunan (%) = opportunity cost

2. PRESENT VALUE dari suatu ANUITASORDINARY ANNUITY

14


15/50

( )

+

=i

iPMTPVA

n

n

1

11

atau( nin PVIFAPMTPVA ,=

Keterangan:

PVAn = Present value dari n periode anuitasPMT = Jumlah uang yang akan diterima pada akhir dari setiap periodePVIFAi,n = Present value interest factor uantuk setiap nilai anuitas yangdidiskonto

pada i % untuk n tahun

ANNUITY DUE

( )( )i

i

iPMTPVA

n

DUEn +

+

= 11

11

,

atau( ) ( )iPVIFAPMTPVA niDUEn += 1,,

3. PRESENT VALUE dari suatu MIXED STREAM OF CASH FLOWS

( )

+=

=

n

ttn

iCFPV

1 1

1

atau( )

=

=

n

t

titn PFIVCFPV

1

,

Keterangan:

CF = Cash flow tiap periode

4. PRESENT VALUE dari suatu PERPETUITIES

i

PMT

RateInterest

PaymentPVPerpetuity ==

Beberapa aplikasi khusus dari Time Value diantaranya adalah:1. Deposits needed to accumulated a future sum2. Loan amortization3. Interest of growth rates4. Finding an unknown number of periods

Contoh Kasus:Pak Andreas hendak meminjam uang di Bank sebesar Rp.350.000.000,- selama 5tahun. Tingkat suku bunga pinjaman pada saat itu yang berlaku adalah sebesar 25%.Berapakah pembayaran pinjaman (bunga dan pokok pinjaman) yang harusdibayarkan oleh Pak Andreas setiap tahunnya?

Pertanyaan:Susunlah Loan Amortization Schedule yang menunjukkan jumlah dari pokok pinjamanbeserta bunga pada setiap tahunnya.

15


16/50

Langkah penyelesaian:

1. Masukkan data pada kolom input Loan Principal : Rp.350.000.000,- Annual Rate of Interest : 25% Number of years : 5 tahun.

2. Annual Payments End of Year Principal= Loan Principal Loan Payments Year 1 = -PMT($C$5, $C$6, $C$4) pada cell B9 dan copy

kebawah. Interest = Beginning of Year Principal x Annual rate of Interest

Enter = B9*$C$5, pada cell D9 dan copy kebawah.

Principal = Loan Payments InterestEnter = C9 D9 pada cell E9 dan copy kebawah. End of Year Principal= Beginning of Year Principal Principal

Enter = B9 E9 pada cell F9 dan copy kebawah. Beginning of Year Principal at the End Of Year 2 = End of Year Principal

Year 1Entar = F9 pada cell B10 dan copy kebawah.

16


17/50

Latihan Soal:

Susunlah Loan Amortization Schedule berdasarkan keterangan berikut.Dessy Andreas adalah seorang wiraswasta, dia hendak meminjam uang untukkeperluan usahanya sebesar Rp.95.000.000,- dengan tingkat suku bunga yangberlaku sebesar 15%. Dessy Andreas berniat meminjam uang tersebut selama 5tahun. Berapakah bunga dan pokok pinjaman yang harus dibayarkan olehnya setiaptahunnya?

17


18/50

PRAKTIKUM IIIRISK AND RETURN

A. PENGERTIAN

1. RiskKemungkinan terjadinya kerugian keuangan atau variability dari return untuk suatuasset tertentu.

2. ReturnTotal gain atau total loss dari suatu investasi untuk periode tertentu, denganmembandingkan cash flow suatu asset ditambah dengan nilai dari suatu investasidengan nilai awal dari investasi.

3. PortfolioKumpulan dari beberapa asset dengan tujuan diversivikasi risiko.

4. Macam-macam dari risiko perusahaan

Systematic risk : risiko yang berasal dari luar perusahaan dan tidak dapatdikontrol oleh perusahaan, biasanya berasal dari keadaan ekonomi, politik danstruktur kehidupan sosial. Contoh dari risiko ini adalah interest rate risk,inflation risk, tax riskdan political risk.

Unsytematic risk : risiko yang berasal dari kegiatan operasional perusahaandan bersifat dapat dikontrol oleh perusahaan. Contoh dari risiko ini adalahmanagement mistakes, strikes, technological advance, dan perubahankebutuhan konsumen.

5. Risk Preference

Risk-indifferent : sikap dari seorang investor yang tidak mempedulikan returnyang diperoleh, walaupun risiko meningkat

Risk-averse : sikap dari seorang investor yaitu akan memilih return yangtinggi / return yang meningkat dalam investasi dalam risiko yang meningkat

Risk-seeking : sikap dari seorang investor yang memilih investasi denganreturn yang menurun bila risiko meningkat

6. Standard DeviationSuatu indikator statistik dari risiko suatu asset

7. Expected ReturnKemungkinan terjadinya keuntungan yang diharapkan dari investasi

8. Coefficient of VariationPendekatan yang digunakan dalam membandingkan risiko dari suatu assetdengan expected return dari suatu asset.

9. CorrelationPendekatan statistik yang digunakan untuk melihat hubungan antara dua assetyang mewakili beberapa data.

B. RUMUS RUMUS

1. Risk of Single asset

ReturnKt = Ct + Pt Pt-1

Pt-1KeteranganKt = Actual return pada periode tCt = Cash flow yang diterima pada periode t

Pt = Price value pada periode t18


19/50

Pt-1= Price value pada periode t-1

Range = Optimistic outcome Pesimistic outcome

Range = Pendekatan dalam risk of single asset untuk melihat risiko

Expected return (K)

K = Pi.ki Atau K = kin

Keterangan :K = Expected returnPi = Probability of occurrence of the I outcomeKi = Return for the I outcomen = Number of outcome

Standard Deviation (i)

i = Pi(ki-K) Atau i = (ki-K)n-1

i = Standar deviasai pada i

Coefficient of Variation (CV)

CV = iK

Keterangan :CV = Coefficient of Variation

i = Standar DeviationK = Expected Return

2. Risk of Portfolio

Expected Return of Portfolio

Kp = (W1 x K1)+(W2 x K2)+(W3 x K3)+ +(Wn x Kn) = (Wi x Ki)

Kp = Expected return of portfolioW = Bobot dari masing-masing asset

Standar Deviation of Portfolio

p = (kp-Kp)n-1

p = Standard deviation of portfolioKp = Expected return of portfolio

Contoh Kasus :Pak Budi adalah seorang investor dan akan melakukan investasi ke dalam beberapaasset. Ia akan melakukan investasi pada saham TLKM dan saham INDF. Dimana dari19


20/50

data sebelumnya, ia dapat melihat return yang diperoleh selama 5 tahun terakhir darikedua saham tersebut adalah sebagai berikut :

Year TLKM INDF

2004 14% 20%

2005 16% 19%2006 16% 17%2007 17% 17%2008 19% 15%

Dalam melakukan investasi tersebut, Pak Budi memiliki beberapa alternative investasiyaitu:

1. Investasi 100% pada asset TLKM2. Investasi 100% pada asset INDF3. Investasi 50% pada TLKM dan 50% pada INDF

Pertanyaan :a. Hitunglah expected return, standard deviation dan coefficient of variation dari

masing2 alternatif !b. Investasi mana yang lebih rendah risiko?

20


21/50

Langkah Penyelesaian :

1. Alternative 1 Masukkan input bobot pada alternative 1

W1 = 100% pada cell B4W2 = 0% pada cell B5 Masukkan input return (ki) dari tahun 2004-2008 pada cell B7-B11 Hitung expected return pada cell B12

Enter = AVERAGE(B7:B11) Hitung standar deviasi pada cell B13

Enter = STDEV(B7:B11) Hitung coefficient of variation pada cell B14

CV = standard deviation / expected returnEnter = B13/B12

2. Alternative 2 Masukkan input bobot pada alternative 2

W1 = 0% pada cell B18W2 = 100% pada cell B19

Masukkan input return (ki) dari tahun 2004-2008 pada cell B21-B25 Hitung expected return pada cell B26

Enter = AVERAGE(B21:B25) Hitung standar deviasi pada cell B27

Enter = STDEV(B21:B25) Hitung coefficient of variation pada cell B28

CV = standard deviation / expected returnEnter = B27/B26

21


22/50


23/50

Latihan Soal :Pak Jacko adalah seorang investor dan akan melakukan investasi ke dalam beberapaasset. Ia akan melakukan investasi pada saham BMRI dan saham MEDC. Dimana

dari data sebelumnya, ia dapat melihat return yang diperoleh selama 5 tahun terakhirdari kedua saham tersebut adalah sebagai berikut :

Year BMRI MEDC

2004 16% 11%2005 15% 13%2006 12% 15%2007 10% 15%2008 9% 17%

Dalam melakukan investasi tersebut, Pak Jacko memiliki beberapa alternativeinvestasi yaitu:

4. Investasi 100% pada asset BMRI5. Investasi 100% pada asset MEDC6. Investasi 40% pada BMRI dan 60% pada MEDC

Pertanyaan :c. Hitunglah expected return, standard deviation dan coefficient of variation dari

masing2 alternatif !d. Investasi mana yang lebih rendah risiko?

23


24/50

PRAKTIKUM IVBOND AND STOCK VALUATION

BOND : Bukti pengakuan hutang perusahaan

STOCK: Bukti penyertaan modal dalam perusahaan

Jenis-Jenis bond antara lain:1 Berdasarkan ada tidaknya jaminan : Guaranted Bond, Mortgage Bond, Collateral

trust Bonds, Debentures Bond, Subordinate Debenture Bonds.2 Berdasarkan pembayaran : Zero-Coupon Bond, Prepetual Bond, bunga tetatp dan

tidak tetap.3 Berdasarkan badan penerbit : Obligasi pemerintah pusat, obligasi pemerintah

daerah, obligasi swasta/perusahaan.

Jenis-jenis stock ditinjau dari manfaatnya, dibagi menjadi :1 Saham Biasa (common stock), yang dibedakan dalam lima jenis, yaitu Blue chipStock, Income Stock, Growth Stock, Speculative Stock dan Counter Cyclical Stock

2 Saham preferensi ( Preffered stock), yang dibedakan atas Cumulative PrefferedStock, Non Cumulative Preffered Stock dan Participating Preffered Stock

VALUATION :Proses yang menghubungkan resiko (risk ) dengan tingkat pengembalian (return)untuk menentukan nilai dari suatu asset.RETURN : nilai cash flow yang diharapkan dari suatu investasiRISK : Penyimpangan dari nilai yang diharapkan

VALUE :Nilai sekarang (present value ) dari seluruh cash flow yang diharapkan.Dapat dirumuskan :

Vo = [ CF1 x (PVIF k,1) ] + [ CF2 x (PVIF k,2) ] + ..+[ CFn x (PVIF k,n) ]

Keterangan :Vo = Nilai aset saat ini

CF = Cash Flow yang diharapkank = Required Return (discount rate)n = Periode waktu yang relevan

A. BOND VALUATION

Bond valuation digunakan untuk mengukur besarnya nilai wajar suatu bond(obligasi) dengan menggunakan discount rate tertentu, yaitu Effective Annual Rate(EAR) atau Annual Percentage Rate (APR).

24


25/50

Nilai wajar obligasi dapat diukur dengan 2 cara, yaitu :1. Menghitung PV dari cashflow obligasi

Obligasi tanpa jatuh tempo / prepetual

Bo = dk

I

Keterangan :Bo = Nilai ObligasiI = Bunga obligasi pertahun dalam nilai mata uangkd = Tingkat suku bunga yang diisyaratkan

1 Obligasi dengan jatuh tempo

Bo = tt )k(1

I

)k(1

I...

)k(1

I

)k(1

I

d

n

d

n

d

2

d

1

++

+++

++

+ 111

Karena besarnya bunga obligasi setiap tahun sama, maka rumus di atasdapat disederhanakan menjadi :

Bo =n

d

n

1tt

d )k(1

1M

)k(I

++

+

= 1

1

Keterangan :

Bo = Nilai ObligasiI = Bunga Obligasi per tahun dalam nilai mata uangKd = Tingkat bunga yang dsiisyaratkann = Jangka waktu sampai maturityM = Nilai Nominal ObligasiPVIFA = Present Value Interest Factor AnnuityPVIF = Present Value Interest Factor

Contoh Kasus :

PT Century Batteries Indonesia, Tbk ingin mencukupi modalnya dengan berencanamenerbitkan obligasi seperempat dari seluruh hutangnya, dengan nilai nominal Rp.

45.500.000. Obligasi tersebut memiliki umur jatuh tempo 5 tahun dengan couponinterest rate sebesar 5.25 % persemester dan yield to maturity 9.50% pertahun..Berapakah nilai wajar obligasi tersebut berdasarkan EAR ?

25


26/50

Langkah penyelesaian :

1. Masukan angka 1 pada cell B42. Masukan data pada cell B5: B9Beri nama masing-masing kolom dengan menggunakan perintah = Insert |Name | Define Annual Coupon Rate = CR Yield to Maturity = Y Number of Payment/year = NOP Number of Period Maturity = n Face Value = M

3. Output Discount rate perperiod

1 Enter = IF ($B$4=1, (((1+(y/NOP))^NOP)-1)/NOP, y/NOP) pada cellB12

2 Insert | Name | Define = kd3 Coupon Payment = Coupon Rate x Face Value / (NOP/year)

o Enter = (M*CR) / NOP pada cell B13o Insert | Name | Define = I

4. Menghitung nilai wajar obligasi :2 Masukan jangka waktu (period) 0 s/d 10 pada cell B16:L162 Masukan Cash Flow periode 0 s/d 9 = Coupon payment

Enter = I pada cell C18 dan copy kesamping2 Masukan Cash Flow periode 10 = Coupon Payment + Face Value

26


27/50


28/50

dps = Deviden Saham preferen setiap tahun (dalam mata uang)Kps = Required Return saham prefferen

b. Common Stock Valuation

I. Zero Growth

Po = s

1

k

d

II. Normal / Constant Growth

Po = gk

d

s

1

Dt = d0 (1+g)t

Keterangan :P0 = Nilai harga pasar saham biasado = deviden yang dibayarkan pada tahun laludt = deviden yang diharapkan diterima investor pada akhir tahun ke-tKs = Required of return pada saham biasa

III. Non Constant / Variable Growth

Model Two Stage Discount Dividend digunakan untuk menilai harga sahampada pertumbuhan yang bervariasi, dengan langkah penyelesaian sebagaiberikut :

Stage-1 :1 Menentukan besarnya deviden untuk periode tingkat pertumbuhanpertama

1 PV seluruh nilai deviden pada periode tingkat pertumbuhanpertama

Stage-2 :1 Menentukan PV harga saham (continuation value) pada akhir periode

tingkat pertumbuhan pertama yang merupakan titik awal periodetingkat pertumbuhan periode normal

1 Menentukan nilai wajar saham (intrinsic value) pada tingkatpertumbuhan super normal (langkah 2+langkah 3)

Faktor Risk and Return merupakan pertimbangan mendasar bagi para investoryang ingin berinvestasi pada saham. Dua komponen return suatu investasi sahamyaitu dividen yield dan capital gain(loss). Pada financial investment khususnya sahambiasa, investor lebih mempertimbangkan capital gain, sehingga dalam perhitunganreturn komponen deviden dapat diabaikan.

Capital gain : Rit = 1-t

1-tt

P

PP

Keterangan :Rit = Return saham pada periode ke-tPt = Harga saham pada periode ke-tPt-1 = Harga saham pada periode t-128


29/50

Selain return, investor mempertimbangkan resiko (risk) yang merupakankemungkinan penyimpangan dari return yang diharapkan. Semakin besar simpanganyang terjadi terhadap keuntungan yang diharapkan, artinya semakin tinggi resiko.Untuk mengukur resiko, digunakan varians dan standar deviasi. Varians merupakanrata-rata kuadrat selisih antara return actual dengan return rata-rata, sedangkanstandar deviasi merupakan akar dari varians (Bodie et al., 2005:143)

2= p (s) [ r (s) E ( r ) ] s

Keterangan : = the Variance of the set of valuep (s) = probability of each scenarior (s) = The Holding Periode Return in each scenario

E ( r ) = Expected or the mean returnJika telah diketahui besarnya resiko dan tingkat pengembalian, maka dapatmembandingkan keduanya dengan menggunakan perhitungan Coefisien Covariant.

CV = E(r)

Keterangan :CV = Coefisien Covariant saham = Standar deviasi sahamE( r ) = Expected return saham

Contoh kasus :Tentukan besarnya expected return, standar deviasi dan coefisien covarian pada PT.GS BATTERIES, Tbk dan bandingkan dengan saham-saham perusahaan lainnya.Buat kesimpulan!

No PerusahaanClosing Price

2004 2005 2006 2007 2008

1 PT. Persaels, Tbk 2025 3315 3575 7565 4415

2

PT. Telekomunikasi

Indonesia, Tbk 654 325 420 989 23543 PT. Astra Otoparts, Tbk 450 893 721 825 80004 PT. Astra International, Tbk 165 1875 6000 13600 150005 PT. GS Batteries, Tbk 890 1425 1870 3443 11500

29


30/50

Langkah penyelesaian :

1. Masukan input closing price masing-masing saham tiap tahunnya pada cell B5sampai F9

2. Hitung Rate of Return dengan rumus : Rit = 1-t1-tt

PPP

Enter = (D5-C5)/C5 pada cell H5, lalu copy kesamping sampai cell K5, kemudianmasing-masing rate of return PT Astra Graphia Tbk tiap tahun di copy kebawah,hingga terisi pada masing-masing tahun tiap saham.

3. Hitung Expected Return masing-masing saham dengan cara merata-ratakan returnperperiode.Enter = Average ( H5 : K5 ) pada cell L5, lalu smart copy hingga cell L9.

4. Mencari Standar deviasi masing-masing saham untuk mengetahui resiko.Enter = STDEV ( H5 : K5 ) pada cell M5. lalu smaeta copy hingga cell M9.

5. Mencari Coefisien Covariant dengan membandingkan standar deviasi dengan

Expected Returnnya.Enter = M5 / L5 pada cell N5 , kemudian smart copy hingga cell N9

30


31/50

Latihan Soal:

Berikut data closing price saham pada tahun 2004 hingga 2008. Apabila anda sebagaiinvestor, berikan analisis saham mana yang dapat dipilih dengan memperhitungkanrisk and returnnya!

No PerusahaanClosing Price

2004 2005 2006 2007 2008

1PT. Bank Central Asia,Tbk 3555 2850 3756 5842 7956

2PT. Bank NegaraIndonesia, Tbk 1350 1690 1259 1732 1872

3 PT. Bank RakyatIndonesia, Tbk 1277 2899 3031 5175 7445

4PT. Danamon Indonesia,Tbk 2055 4321 4792 6735 9000

5 PT. Bank Mandiri, Tbk 3000 1932 1675 2956 5500

31


32/50

PRAKTIKUM VCOST OF CAPITAL

A. PENGERTIAN

Biaya Modal / Cost of CapitalAdalah biaya yang harus dikeluarkan karena perusahaan menggunakan dana darisumber dana yang ada.Dalam perhitungan cost of capital sumber dana jangka pendek tidak dimasukkankarena :- Hutang jangka pendek hanya dipergunakan untuk membelanjai kebutuhan

perusahaan akan modal kerja dan sekali-kali tidak boleh dipergunakan untukmembelanjai kebutuhan dana investasi.

- Hutang jangka pendek merupakan sumber dana yang biasanya akan terciptadengan sendirinya bersamaan dengan pertumbuhan kegiatan perusahaan.

Sumber dana yang dapat digunakan untuk membelanjai investasi jangka panjangumumnya terdiri dari :1. Hutang jangka panjang / Long Term Debt2. Saham preferen / Preferred stock3. Saham biasa / Common Stok4. Laba yang ditahan / Retained Earnings

B. Biaya Penggunaan Dana Secara Individuil

1. Biaya penggunaan modal yang berasal dari Hutang Jangka Panjang

Dalam menghitung cost of capital harus atas dasar setelah pajak, karenaperhitungan rate of return juga didasarkan atas dasar setelah pajak.Rumus :

2

NMn

Nd-MI

Pajaksebelum)(KdebtofCostd

d+

+

=

Cost of debt (=Ki) setelah pajak = Ki (1- T)Dimana :I = bunga yang harus dibayar secara periodik (dinyatakan dalam nilai uang)

N = nilai pasar / nilai jual obligasiM = nilai nominal obligasin = umur obligasiT = tingkat pajak

2. Biaya Penggunaan Modal yang berasal dari Saham PreferenRumus :

p

pp

N

D)K(StockpreferedofCost ==

32


33/50

Dimana :Dp = dividen preffered stock (dalam nilai mata uang)Np = harga bersih yang diperoleh dari hasil penjualan saham preferenDividen saham prefferen dibebankan / diambil dari keuntungan setelah pajak.Jadi biaya saham preferen ini (Kps) sudah atas dasar setelah pajak.

3. Biaya penggunaan Modal yang berasal dari Saham BiasaRumus : Model Gordon dan Saphirs

gP

dKStockCommonofCost

o

1s +==

Dimana :d1 = dividen yang diharapkan pada akhir tahunPo = harga sahamg = tingkat pertumbuhan dividen yang diasumsikan Konstan

Jika dilakukan penerbitan saham baru, maka rumusnya menjadi :

gf)(1P

dStockCommonnewofCost

o

1+

=

Dimana ;f = persentase biaya emisi / penerbitan yang dihitung dari harga jual.

Asumsi model Gordon dan Saphirs adalah :- Pasar modal efisien- Holding period tidak terbatas- Pertumbuhan deviden konstan

Model CAPMKs = Rf+ (RM RF) jKeterangan :RF = Risk free rate of returnRM = market returnj = nodiversifrable risk

3. Biaya penggunaan Modal yang berasal dari laba yang ditahanRumus :

g

P

dKearningretainedofCost

o

1r +==

A. Biaya Penggunaan Modal Secara Keseluruhan

Tingkat biaya penggunaan modal yang diperhitungkan oleh perusahaan adalahtingkat biaya penggunaan modal perusahaan secara keseluruhan. Oleh karena biayadari masing-masing sumber dana itu berbeda-beda, maka untuk menetapkan biayamodal dari perusahaan secara keseluruhan adalah dengan mencari rata-ratanya.

Ukuran rata-rata yang digunakan untuk menghitung biaya penggunaan modalsecara keseluruhan adalah : rata-rata tertimbang, karena itu biaya penggunaan modalsecara keseluruhan disebut : weighted average cost of capital.

33


34/50


35/50

nilai nominal. Apabila membutuhkan pinjaman lebih dari Rp 25.000.000.000,-makabiaya hutang sebelum pajak (Kd) menjadi 17%.

Preferred StockPerusahaan dapat menjual P/S dengan harga Rp 1.235,- per lembar, dengan devidentahunan 17%. Nilai nominal Rp 1.350,- per lembar.

Common StockHarga C/S saat ini adalah Rp 14.000,- per lembar. Cash deviden tahun depandiperkirakan Rp 2000,- per lembar. Pertumbuhan deviden diperkirakan konstansebesar 7%.

Retained EarningsTahun depan, laba ditahan yang diperoleh diperkirakan sebesar Rp 8.000.000.000,-Jika laba ditahan tidak mencukupi kebutuhan dana, maka perusahaan berencanamenerbitkan saham baru, sebagai bentuk pembiayaan Common Equity. Hasilpenjualan saham baru yang diperoleh perusahaan Rp 12.000,- per lembar setelah

memperhitungkan floatation cost.

Pertanyaan :Hitunglah WACC pada setiap range pembiayaan!

35


36/50

Langkah Penyelesaian :1. Masukan data capital structure pada cell B5 s/d B7.2. Jumlahkan seluruh capital structure

Enter = SUM(B5:B7) pada cell B83. Weight = proporsi masing-masing source of capital terhadap total capital

Enter = B5/$B$8 pada cell B11 dan copy ke bawah hingga ke cell B134 Cost of Debt :

LTD < Rp 25.000.000 Masukkan input obligasi pada cell B17 s/d B21 Interest = par value * coupon interest

Enter = B17*B19 pada cell B23

1 Net Proceed From Sale of Bond ( Nd ) = Par value Flotation costEnter = B17-B21 pada cell B24

2 Cost before tax = (Interest + ((Par value- Net Proceed From Sale of Bond)/Period))/(( Par Value + Net Proceed From Sale of Bond)/2)Enter = (B23+((B17-B24)/B18))/((B17+B24)/2) pada cell B25

3 Cost after tax = Cost before tax*(1- Tax rate)Enter = B25*(1-B20) pada cell B26

LTD > Rp 25.000.0004 Masukkan input Kd pada cell B295 Cost after tax = Cost before tax*(1- Tax rate)

Enter = B29*(1-B20) pada cell B3036


37/50

5. Cost of Preferred Stock Masukkan input : Par Value, Dividend Rate, Np pada cell B34s/d B36 Cost of Preferred Stock (Kp) = (Par Value* Dividend Rate)/ Net Proceed From

sale of P/S

Enter = (B34*B35)/B36 pada cell B37

6. Cost of Common Stock1 Masukkan input : Market value, Dividend for the next year, Growth Rate

Pada cell B40 s/d B42.2 Cost of Common Stock = (Dividend for the next year/ Market value)+ Growth

RateEnter = (B41/B40)+B42 pada cell B43

7. Cost of New Common Stock3 Masukkan input : Net Proceed from sale of new C/s pada cell B464 Cost of New Common Stock ( Kn) = (Dividend for thr next year / Net Proceed

from sale of new C/s)+ Growth RateEnter = (B41/B46)+B42 pada cell B47

8. Breaking Point1 Common Equity

2 Masukkan nilai Retained Earning pada cell B51 dan Wcommon equity pada cellB52

3 Breaking Point = Afj / WjEnter = B51/B52 pada cell B53

1 Long Term Debt2 Masukkan nilai Retained Earning pada cell C51 dan W long term debt pada cell

C523 Breaking Point = Afj / Wj

Enter = C51/C52 pada cell C53

9. Menghitung besarnya biaya rata-rata tertimbang (WACC) untuk masing-masingpendanaan1 Range of New Financing: Rp 0 Breaking Point of Common Equity

Enter = Rp 0 Rp Rp 8.586.849,85 pada cell A582 Masukkan weight dari masing-masing modal

Enter = B11 pada cell C58 dan copy kebawah3 Masukkan after-tax cost of capital dari masing-masing pembiayaan

Enter = B26 pada cell D58Enter = B37 pada cell D59Enter = B43 pada cell D60

4 WACC = (Weight of Capital x Cost of Capital)Enter = C58*D58 pada cell E58 dan copy kebawah

5 Range of New Financing: Breaking Point of Common Stock Breaking Pointof DebtEnter = Rp 8.586.849.85 - Rp 101.983.003 pada cell A63

6 Masukkan weight dari masing-masing modalEnter = B11 pada cell C58 dan copy kebawah

7 Masukkan after-tax cost of capital dari masing-masing pembiayaan37


38/50

Enter = B26 pada cell D63Enter = B37 pada cell D64Enter = B47 pada cell D65

8 WACC = (Weight of Capital x Cost of Capital)Enter = C63*D63 pada cell E63 dan copy kebawah

9 Range of New Financing: Breaking Point of DebtEnter = > Rp 101.983.003 pada cell A68

10 Masukkan weight dari masing-masing modalEnter = B11 pada cell C68 dan copy kebawah

11 Masukkan after-tax cost of capital dari masing-masing pembiayaanEnter = B30 pada cell D68Enter = B37 pada cell D69Enter = B47 pada cell D70

12 WACC = (Weight of Capital x Cost of Capital)Enter = C68*D68 pada cell E68 dan copy kebawah.

38


39/50

Latihan Soal:

PT. Kabelindo Murni, Tbk ingin menghitung semua biaya modal sehubungan denganingin dijalankannya kebijakan Capital Budgeting pada tahun 2009. Struktur modalperusahaan pada tahun 2008 terdiri dari:

Long Term Debt Rp. 21.801.003.000 Preffered Stock Rp 1.872.000.000 Common Stock Rp. 103.623.251.000

Tingkat pajak yang berlaku adalah sebesar 40%. Dibawah ini adalah data data yangberkaitan dengan struktur modal perusahaan:

Long Term DebtPerusahaan dapat meningkatkan jumlah hutangnya sampai sebesar Rp.20.000.000.000,- dengan menjual obligasi 10 tahun, dengan par value Rp.45.000.000,- coupon interest rate 10% pertahun. Flotation cost Rp. 2.800.000,- darinilai nominal. Apabila perusahaan membutuhkan pinjaman lebih dari Rp.20.000.000.000,- maka biaya hutang sebelum pajak (Kd) menjadi 14%

Preferred StockPerusahaan menjual P/S dengan harga Rp. 1.550,- per lembar, dengan devidentahunan 14,5%. Nilai nominal Rp.1.200,- per lembar.

39


40/50

Common StockHarga C/S saat ini adalah Rp.13.650,- per lembar. Cash deviden tahun depandiperkirakan Rp.3.425 per lembar. Pertumbuhan deviden diperkirakan konstansebesar 5%

Retained EarningsTahun depan, laba ditahan yang diperoleh diperkirakan sebesar Rp. 8.000.000.000,-Jika laba ditahan tidak mampu mencukupi kebutuhan dana, maka perusahaanberencana menerbitkan saham baru, sebagai bentuk pembiayaan Common Equity.Hasil penjualan saham baru yang diperoleh perusahaan Rp.12.550,- per lembarsetelah memperhitungkan flotation cost.

Pertanyaan:Hitunglah WACC pada setiap range pembiayaan.

40


41/50

PRAKTIKUM VICAPITAL BUDGETING

A. BEBERAPA PENGERTIAN

1. Operating ExpenditurePengeluaran dana, dimana jangka waktu kembalinya dana tersebut kurang dari 1tahun.

2. Capital ExpenditurePengeluaran dana, dimana jangka waktu kembalinya dana tersebut melebihi 1tahun

3. Capital BudgetingProses evaluasi dan seleksi investasi jangka panjang dengan memperhatikantujuan perusahaan yaitu memaksimalkan kesejahteraan pemegang saham

4. Capital Rationingialah pembatasan (limit) jumlah dana yang dapat diinvestasikan dalam jangka

waktu tertentu.

Tahapan-tahapan dalam capital Budgeting :a. Menyusun daftar usulan investasib. menilai dan menseleksi investasi-investasi yang diusulkan berdasarkan kriteria

seleksi yang telah ditentukanc. memilih investasi diantara alternative-alternative yang diusulkan

Pengelompokkan Usulan Investasi :a. Penggantian (Replacement), yaitu penggantian masin / aktiva yang lama

dengan yang baru agar efisiensi produksi dapat ditingkatkan

b. Perluasan (Expansion), yaitu investasi untuk menambah kapasitas bagi liniproduk yang sudah ada.c. Pertumbuhan, yaitu investasi untuk menambah lini barud. Lain-lain, misalnya investasi untuk pengendalian polusi udara.

Tipe-tipe Usulan Investasi :a. Mutually Exclusive : Diterimanya salah satu usulan investasi menyebabkan

ditolaknya usulan investasi yang lainb. Independent : Yaitu usulan-usulan investasi yang bebas satu sama lain.

Diterimanya salah satu usulan investasi tidak mengharuskan ditolaknyausulan-usulan yang lain.

Relevan Cash FlowAdalah tambahan aliran kas keluar dan masuk setelah pajak (incremental cashflows) dalam suatu capital expenditure. Komponen relevant cash flow adalah :a. Initial investment,

Yaitu arus kas keluar pada permulaan proyek (tahun ke-0).

Perhitungan :

Installed Cost of New Asset :Cost of New Asset xxx+ Installation cost xxx

xxx

After tax proceed form sale of old asset :41


42/50

Proceed from sale of old asset xxx+/- Tax on sale of old asset xxx

xxx+/- Change in net working capital xxxInitial Investment xxx

b. Operating Cash FlowsYaitu tambahan arus kas masuk setelah pajak yang dihasilkan dari proyek,selama umur proyek

Perhitungan :Revenue xxx- Expenses (excluding depreciation) xxx

Profit before depreciation and taxes xxx- Depreciation xxx

Net profit before tax xxx- Taxes xxx

Net profit after tax xxx- Depreciation xxxOperating Cash Inflows xxx

c. Terminal Cash FlowArus kas non operasional setelah pajak yang muncul pada tahun terakhirproyek, biasanya terkait dengan likuidasi proyek

Perhitungan :After tax proceed from sale of new asset :

Proceed from sale of new asset xxx+/- Tax on sale of new asset xxx

xxx- After tax proceed from sale of old asset xxx

Proceed from sale of old asset xxxxxx

+/- Change in net working capital xxxTerminal cash flow xxx

Metode-metode untuk menseleksi usulan investasiPayback Period : Ialah lamanya waktu yang diperlukan agar dapat

menutup kembali seluruh pengeluaran investasidengan menggunakan arus kas masuk.

Net Present Value : Ialah selisih antara nilai sekarang arus kas masukyang akan diterima di waktu yang akan datangdengan arus kas keluar (capital outlay)

Internal Rate of Return : Ialah tingkat discount rate yang menjadikan nilaisekarang arus kas masuk sama dengan arus kaskeluar.

B. BEBERAPA RUMUS5. Cash inflow = Net Income after taxes + Dpresiasi

(Proceed) = EBID (1-T) + Depresiasi

6. CF = { (S2 S1) (O2-O1) (D2-D1) } (1-T) + (D2-D1)

Keterangan :42


43/50

CF : Incremental Cash FlowS2 : Sales Investasi baruS1 : Sales Investasi lamaO2 : Biaya operasi investasi baruO1 : Biaya operasi investasi lama

D2 : Depresiasi investasi baruD1 : Depresiasi investasi lamaT : Pajak

7. Net Present Value = Present value dari cash inflow intial investment

= +

=n

t

ot

t Ik

CFNPV

11 )(

8. Internal rate of returna. Secara sistematis :

0IoIRR)(1

CF:IRR

n

1tt

t =

+

b. Dengan Trial and Error- Pilih tingkat discount rate tertentu untuk menghitung NPV- Bila tingkat discount rate yang dipilih menghasilkan NPV positif, coba

dengan discount rate yang lebih tinggi, sehingga memperoleh NPVnegative.

- Bila discount rate yang dipilih menghasilkan NPV negative, cobadengan discount rate yang lebih rendah, sehingga memperoleh NPVpositif

- Gunakan rumus dibawah ini untuk menghitung IRR :

1

12

121 NPV

NPVNPV

DrDrDrIRR

:

Dr1 = Discount rate ke-1 (yang lebih rendah)Dr2 = Discount rate ke-2 (yang lebih tinggi)NPV1 = Net Present Value jika digunakan discount rate ke-1NPV2 = Net Present Value jika digunakan discount rate ke-2

Contoh Kasus :Replacement

Pada Tahun 2009 PT. Ades Waters Indonesia, Tbk ingin mengganti mesin

produksinya. Mesin baru tersebut diperkirakan Rp. 578.900.645.000 dengan biayainstalasi Rp. 5.690.214.000 Penyusutan menggunakan metode garis lurus, mesin inimemiliki umur ekonomis 5 tahun dan nilai sisa Rp. 98.720.000.000,- per mesin. Mesinsekarang dibeli 3 tahun yang lalu dengan harga Rp. 358.941.005.000 dan masihdapat dipakai selama 2 tahun lagi. Dengan penggantian mesin produksi tersebuttejadi peningkatan pada account receivable sebesar Rp. 25.400.631.000 inventorysebesar Rp. 10.244.697.000 dan account payable sebesar Rp. 24.875.036.000,-.Pada akhir tahun kelima mesin baru laku dijual seharga Rp. 246.300.244.000,-sedangkan mesin lama dapat dijual sekarang dengan harga Rp. 130.045.881.000,-.Besarnya tingkat pajak dan biaya modal adalah masing 40% dan18%.

43


44/50


45/50

Langkah Penyelesaian :Replacement

1. Masukkan semua data yang ada pada Key Assumptions ( B5 s/d B17 )2. Working Capital = Total Current Asset Total Current LiabilitiesEnter = (B13+B14)-B15 pada cell B18.

3 Masukkan perhitungan Book Value untuk mencari besarnya pajak yang harusditanggung perusahaan. Jika perusahaan memperoleh laba , maka dikenakantambahan pajak (tax loss) dan jika rugi maka akan timbul penghematan pajak (taxsaving).4 Cost of proposed machine

Enter = B8+B9 pada cell B225 Acc. Depreciation

Enter = 5*((B22-B10)/B11) pada cell B236 Book Value = cost of proposed machine acc.depreciation

Enter = B22 B23 pada cell B257 Market Value of proposed machine

Enter = B12 pada cell B268 Gain/loss = market value book value

Enter = B26 B25 pada cell B27Present Machine

9 Cost of present machineEnter = B5 pada cell B30

10 Acc. DepreciationEnter = 3*(B30/B7) pada cell B31

11 Book Value = cost of proposed machine acc.depreciation

Enter = B30 B31 pada cell B3345


46/50

12 Market Value of proposed machineEnter = B6 pada cell B34

13 Gain/loss = market value book valueEnter = B34 B33 pada cell B26

4 Initial Investment14 Cost of proposed machineEnter = B8 pada cell B39

15 Installation CostEnter = B9 pada cell B40

16 Total Installed Cost Proposed = Cost of proposed machine + Installation CostEnter = B39 + B40 pada cell B41

17 Proceeds from sale of Present MachineEnter = B6 pada cell B43

18 Tax on Sale of Present Machine = Tax Rate* Gain/lossEnter = B16*B35 pada cell B44

19 Total after tax proceed present machine = Proceeds from sale of PresentMachine - Tax on Sale of Present MachineEnter = B43 B44 pada cell B45

20 Change in Net Working CapitalEnter = B18 pada cell B46

21 Intial Investment = Total Installed Cost Proposed - Total after tax proceedpresent machine + Change in Net Working CapitalEnter = B41 B45 + B46 pada cell B48

5 Terminal Cash22 Proceeds from sale of Proposed Machine = Market Value of Proposed

MachineEnter = B12 pada cell B52

23 Tax on Sale of Proposed Machine = Tax Rate* Gain/lossEnter = B16*B27 pada cell B53

24 Total after tax proceed Proposed = Proceeds from sale of Proposed Machine- Tax on Sale of Proposed MachineEnter = B52 B53 pada cell B54

25 Change in Net Working CapitalEnter = B18 pada cell B59

26 Terminal Cash Flow = Total After-tax Proceeds-proposed - Total After-taxProceeds-present + Change in Working CapitalEnter = B54-B58+B59 pada cell B61

6 Depreciation Forecast27 Depreciation proposed machine = (cost of proposed machine + instalation cost

salvage value )/ Number of periodEnter = ($B$8+$B$9-$B$10)/$B$11 ,Pada cell C66, Copy kesamping

28 Depreciation present machine = Book Value of Present Machines / Number ofperiodEnter = ($B$33/2) , Pada cell C67, copy kesamping hingga tahun ke-2

29 Depreciation proposed machine = (Depreciation proposed machine Depreciation proposed machine) pada cell 68Enter = C67 C68

46


47/50

7 Sales Revenue Masukkan input Sales of proposed machine pada cell C72-G72, dan Sales of

present machine pada cell C73-G73

Sales Revenue = Proposed Machine Present Machine

Sales Revenue = C72-C73 pada cell C74, copy kesamping

8 Operating expenses Masukkan input Operating expenses of proposed machine pada cell C78-G78,

dan operating expenses of present machine pada cell C79-G79

Operating Expense = Proposed Machine Present Machine Operating Expense = C78-C79 pada cell C80, copy kesamping

9. Cash Flow Forecast

30 Sales RevenueEnter = C74 pada cell C86, copy kesamping

31 Operating ExpensesEnter = C80 pada cell C87 ,copy kesamping

32 Gross Margin = Sales Operating ExpenseEnter = C86 C87, pada cell C88, copy kesamping

33 Depreciation = masukkan data yang ada pada cell 69 ke cell 89Enter = C68 pada cell C89, copy kesamping

34 Operating Profit = Gross Margin DepreciationEnter = C88-C89 pada cell C90, copy kesamping

35 Taxes = Operating Profit x %TaxEnter = C90*$B$16 pada cell C91, copy kesamping

36 Net Profit = Operating Profit TaxesEnter = C90 C91pada cell C92, copy kesamping37 Add Back Depreciation

Enter = C89 pada C93 , copy kesamping

38 Operating Cash Inflow = Net Profit + DepreciationEnter = C92 + C93, pada cell C94, copy kesamping

9 Present Value of NPV Number of Period = Masukkan periode masa investasi dari tahun ke-0 sampai

akhir masa investasi Masukkan nilai Initial Investment

Enter = B48 pada cell B1011 Masukkan data Incremantal Cash Inflow

Enter = C94 pada cell C102, copy kesamping2 PV Cash Inflow = Incremental Cash Inflow / ((1+WACC)^Number of Period)

Enter = C102/(1+$B$17)^C100 pada cell C103, copy kesamping3 Total PV Cash Inflow = Sum of PV Cash inflow

Enter = SUM(C103:G103) pada cell B1044 PV Terminal Cash Flow = Terminal Cash Flow / ((1+WACC)^Ending Period of

Investment)Enter = B61 / ((1+$B$17)^G100) pada B103

5 NPV = Total PV Cash Inflow + PV Terminal Cash Flow Initial Invesment

Enter = B104 + B105 B101 pada cell B10747


48/50

48


49/50

Latihan Soal:PT. Indal Alumunium Industry, Tbk. ingin mengganti mesin produksinya. Mesin

baru tersebut diperkirakan Rp305,660,920,000 dengan biaya instalasiRp2,224,005,000. Penyusutan dengan menggunakan metode straight line, denganumur ekonomis 5 tahun dan niali sisa Rp66,998,700,000 per mesin. Mesin yang adasekarang sibeli 3 tahun yang lau dengan harga Rp240,601,100,000 dan masih biasdigunakan selama 2 tahun lagi. Dengan penggantian mesin produksi tersebut, terjadipeningkatan pada account payable Rp19,700,220,000, inventory sebesarRp2,224,005,000, dan account receivable sebesar Rp16,999,702,000. Pada akhirtahun kelima mesin baru laku dijual dengan harga Rp122,360,000,000 dan mesinlama dijual dengan harga Rp102,338,000,000, besarnya tingkat bunga adalah 40%dengan biaya modal sebesar 15%.

49


50/50

Berikut ini informasi penjualan dan biaya operasional untuk 5 tahun (Rp) :

Tahun

Mesin Baru Mesin Lama

Sales OperatingExpense

Sales OperatingExpense

1 Rp189,465,224,000 Rp49,696,981,000 Rp59,745,200,000 Rp22,350,011,000

2 Rp189,465,224,000 Rp49,696,981,000 Rp61,225,036,000 Rp16,597,118,000

3 Rp189,465,224,000 Rp49,696,981,000 Rp66,552,036,000 Rp16,666,421,000

4 Rp189,465,224,000 Rp49,696,981,000 Rp79,003,651,000 Rp28,444,410,000

5 Rp189,465,224,000 Rp49,696,981,000 Rp85,320,117,000 Rp21,406,559,000

Berdasarkan informasi diatas buatlah :

a. Initial investment, operating cash inflow dan terminal cash.b. Berdasarkan metode NPV, apakah pergantian mesin tersebut layak untuk

dilaksanakan? Jelaskan

modul lab. mk genap 10-11

Documents