mk07 obligasi

7-1©2010 Antariksa Budileksmana©2010 Antariksa Budileksmana Prodi Akuntansi UMYProdi Akuntansi UMY

BAB 7BAB 7

OBLIGASIOBLIGASI


Karakteristik obligasiKarakteristik obligasi

Penilaian obligasiPenilaian obligasi

Pengukuran keuntunganPengukuran keuntungan

Penentuan risikoPenentuan risiko

ObligasiObligasi


Obligasi (Obligasi (BondBond))

Instrumen hutang jangka Instrumen hutang jangka panjang,panjang,

di mana peminjam setuju di mana peminjam setuju untuk membayarkan pokok untuk membayarkan pokok dan bunga,dan bunga,

pada suatu tanggal tertentu,pada suatu tanggal tertentu,

kepada pemegang obligasi.kepada pemegang obligasi.


ObligasiObligasi

Nilai nominal:Nilai nominal:Jumlah yang akan dibayarkan pada Jumlah yang akan dibayarkan pada saat jatuh tempo.saat jatuh tempo.Misal $.1,000Misal $.1,000

Tingkat bunga kupon:Tingkat bunga kupon:Menyatakan tingkat bunga Menyatakan tingkat bunga (biasanya bunga tetap) yang akan (biasanya bunga tetap) yang akan dibayar oleh penerbit obligasi.dibayar oleh penerbit obligasi.Misal 10% p.a. Misal 10% p.a.


ObligasiObligasi

Tanggal jatuh tempo – saat s/d obligasi Tanggal jatuh tempo – saat s/d obligasi harus dibayar kembali.harus dibayar kembali.

Misal 31 Desember 2015.Misal 31 Desember 2015.

Tanggal terbit – tanggal obligasi Tanggal terbit – tanggal obligasi diterbitkan.diterbitkan.

Misal 1 Januari 2000.Misal 1 Januari 2000.

Keuntungan jatuh tempo – Keuntungan jatuh tempo – rate of returnrate of return diperoleh selama obligasi dimiliki s/d jatuh diperoleh selama obligasi dimiliki s/d jatuh tempo (juga disebut “tempo (juga disebut “promised yieldpromised yield”).”).


Call ProvisionCall Provision

Provisi penarikan: Provisi penarikan: Hak perusahaan penerbit untuk Hak perusahaan penerbit untuk menarik obligasi sebagai menarik obligasi sebagai penebusan.penebusan.

Penerbit obligasi akan membayar Penerbit obligasi akan membayar lebih besar daripada jumlah lebih besar daripada jumlah nominal.nominal.

Pemegang obligasi meminta Pemegang obligasi meminta pembayaran yang lebih besar.pembayaran yang lebih besar.


Sinking FundSinking Fund

Dana pelunasan: Dana pelunasan: Provisi untuk melunasi obligasi.Provisi untuk melunasi obligasi.

Penarikan lebih dilakukan selama umur Penarikan lebih dilakukan selama umur obligasi, daripada saat jatuh tempo.obligasi, daripada saat jatuh tempo.

Semacam amortisasi selama masa Semacam amortisasi selama masa hutang.hutang.

Mengurangi risiko bagi investor, Mengurangi risiko bagi investor, sehingga obligasi mempunyai tingkat sehingga obligasi mempunyai tingkat bunga kupon lebih rendah.bunga kupon lebih rendah.


Nilai ObligasiNilai Obligasi

nn

22

11

k)(1

CF ...

k)(1

CF

k)(1

CF Nilai

0 1 2 nk

CF1 CFnCF2Nilai

...


Obligasi nominal $1,000.Obligasi nominal $1,000.

Tingkat bunga kupon 10%.Tingkat bunga kupon 10%.

Bunga dibayar 1 tahun sekali.Bunga dibayar 1 tahun sekali.

Tingkat bunga pasar (kTingkat bunga pasar (kdd) 10%.) 10%.

Obligasi umur 15 tahun.Obligasi umur 15 tahun.

Berapa nilai obligasi?Berapa nilai obligasi?



$1,000 V

$239.4 $760.61 V

(0.2394) $1,000 (7.6061) $100 V

(1.10)

$1,000

(1.10)

$100 ...

(1.10)

$100 V

B

B

B

15151B

0 1 2 nk

100 100 + 1,000100VB = ?

...



Karena tingkat bunga pasar (kKarena tingkat bunga pasar (kdd=10%) =10%) = tingkat bunga kupon (10%), = tingkat bunga kupon (10%), maka, maka, harga obligasi = nilai nominalnya.harga obligasi = nilai nominalnya.

Apabila kApabila kdd turun, bgmn harga obligasi? turun, bgmn harga obligasi?

Apabila kApabila kdd naik, bgmn harga obligasi? naik, bgmn harga obligasi?





Obligasi umur 15 tahun. Obligasi umur 15 tahun.

Setelah tahun pertama, tingkat Setelah tahun pertama, tingkat bunga pasar (kbunga pasar (kdd) ) turun menjadi turun menjadi 5%5% (k (kd d hingga jatuh tempo 14 hingga jatuh tempo 14 tahun).tahun).

Berapa nilai obligasi Berapa nilai obligasi setelah tahun setelah tahun pertamapertama??

Perubahan Nilai ObligasiPerubahan Nilai Obligasi


$1,494.96 V

$505.1 $989.86 V

(0.5051) $1,000 (9.8986) $100 V

(1.05)

$1,000

(1.05)

$100 ...

(1.05)

$100 V

B

B

B

14141B

0 1 2 nk

100 100 + 1,000100VB = ?

...



Karena tingkat bunga pasar Karena tingkat bunga pasar (k(kdd=5%) lebih rendah drpd tingkat =5%) lebih rendah drpd tingkat bunga kupon (10%), maka harga bunga kupon (10%), maka harga obligasi lebih tinggi drpd nilai obligasi lebih tinggi drpd nilai nominalnya.nominalnya.

Sehingga terdapat Sehingga terdapat premipremi. .

Premi = $1,494.96 – $1,000 Premi = $1,494.96 – $1,000 = $494.96= $494.96





Obligasi umur 15 tahun. Obligasi umur 15 tahun.

Setelah tahun pertama, tingkat Setelah tahun pertama, tingkat bunga pasar (kbunga pasar (kdd) ) naik menjadi naik menjadi 15%15% (k (kd d hingga jatuh tempo 14 hingga jatuh tempo 14 tahun).tahun).

Berapa nilai obligasi Berapa nilai obligasi setelah tahun setelah tahun pertamapertama??



$713.75 V

$141.3 $572.45 V

(0.1413) $1,000 (5.7245) $100 V

(1.15)

$1,000

(1.15)

$100 ...

(1.15)

$100 V

B

B

B

14141B

0 1 2 nk

100 100 + 1,000100VB = ?

...



Karena tingkat bunga pasar Karena tingkat bunga pasar (k(kdd=15%) lebih tinggi drpd tingkat =15%) lebih tinggi drpd tingkat bunga kupon (10%), maka harga bunga kupon (10%), maka harga obligasi lebih rendah drpd nilai obligasi lebih rendah drpd nilai nominalnya.nominalnya.

Sehingga terdapat Sehingga terdapat diskontodiskonto. .

Diskonto = $1,000 – $713.75 Diskonto = $1,000 – $713.75 = $286.25= $286.25



Garis Waktu ObligasiGaris Waktu Obligasi

TahunJT

1.495

1,000

714

30 25 20 15 10 5 0

kd = 5%

kd = 15%

kd = 10%

VB


Nilai Obligasi Sepanjang Nilai Obligasi Sepanjang WaktuWaktu

Pada saat JT, nilai obligasi harus Pada saat JT, nilai obligasi harus sebesar nilai nominal.sebesar nilai nominal.

Apabila kApabila kdd tetap konstan: tetap konstan:

Nilai premi obligasi akan turun Nilai premi obligasi akan turun terus, sampai mencapai $1,000.terus, sampai mencapai $1,000.

Nilai diskonto obligasi akan turun Nilai diskonto obligasi akan turun terus, sampai mencapai $1,000.terus, sampai mencapai $1,000.

Nilai nominal obligasi tetap Nilai nominal obligasi tetap $1,000.$1,000.


Obligasi Setengah TahunanObligasi Setengah Tahunan

Jumlah periode dikalikan 2 Jumlah periode dikalikan 2 (= 2 x n). (= 2 x n).

Tingkat bunga pasar Tingkat bunga pasar dibagi 2 dibagi 2 (= (= kkdd / 2) / 2). .

Tingkat bunga kupon Tingkat bunga kupon dibagi 2. dibagi 2.




Bunga dibayar Bunga dibayar ½ tahun sekali½ tahun sekali..

Tingkat bunga pasar (kTingkat bunga pasar (kdd) 10%.) 10%.



Nilai Obligasi Setengah Nilai Obligasi Setengah TahunanTahunan


$1,000 V

$231.4 $768.675 V

(0.2314) $1,000 (15.3735) $50 V

(1.05)

$1,000

(1.05)

$50 ...

(1.05)

$50 V

B

B

B

30301B

0 1 2 nk

50 50 + 1,00050VB = ?

...



Tingkat bunga efektif obligasi Tingkat bunga efektif obligasi setengah tahunan:setengah tahunan:

10.25% > 10% (tingkat bunga 10.25% > 10% (tingkat bunga efektif obligasi tahunan), jadi kita efektif obligasi tahunan), jadi kita pilih obligasi setengah tahunan.pilih obligasi setengah tahunan.

10.25%12

0.1011

m

i1 % EFF

2m

Nom





Bunga dibayar Bunga dibayar ½ tahun ½ tahun sekalisekali..

Tingkat bunga pasar (kTingkat bunga pasar (kdd) ) 5%5%..





$1,523.2 V

$476.7 $1.046.5 V

(0.4767) $1,000 (20.9303) $50 V

(1.025)

$1,000

(1.025)

$50 ...

(1.025)

$50 V

B

B

B

30301B

0 1 2 nk

100 100 + 1,000100VB = ?

...



Risiko KegagalanRisiko Kegagalan

Apabila prsh penerbit obligasi Apabila prsh penerbit obligasi mengalami kegagalan (mengalami kegagalan (defaultdefault), ), investor menerima lebih kecil investor menerima lebih kecil dari dari returnreturn yang dijanjikan. yang dijanjikan.

Dipengaruhi:Dipengaruhi: Kekuatan finansial dari prsh Kekuatan finansial dari prsh

penerbit obligasi. penerbit obligasi. Aturan kontrak obligasi. Aturan kontrak obligasi.


Jenis ObligasiJenis Obligasi

Mortgage bondsMortgage bonds

DebenturesDebentures

Subordinated Subordinated debenturesdebentures

Investment-grade bondsInvestment-grade bonds

Junk bondsJunk bonds


Bond RatingBond Rating

S & P: Standards & PoorsS & P: Standards & PoorsBond ratingBond rating dirancang untuk dirancang untuk meng-gambarkan probabilitas meng-gambarkan probabilitas kegagalan dari suatu obligasi.kegagalan dari suatu obligasi.

Investment Investment

GradeGradeJunk BondsJunk Bonds

Moody’sMoody’s Aaa Aa A BaaAaa Aa A Baa Ba B Caa CBa B Caa C

S & PS & P AAA AA A BBBAAA AA A BBB BB B CCC DBB B CCC D


Faktor Faktor Bond RatingBond Rating

Kinerja keuanganKinerja keuangan– Debt ratioDebt ratio– TIE ratioTIE ratio– Current ratioCurrent ratio

Provisi kontrak obligasiProvisi kontrak obligasi– SecuredSecured vs. vs. Unsecured debtUnsecured debt– SeniorSenior vs. vs. Subordinated debtSubordinated debt– GuaranteeGuarantee & & sinking fund provisionssinking fund provisions– Jatuh tempo hutangJatuh tempo hutang


Faktor Lain yangFaktor Lain yangMempengaruhi Risiko Mempengaruhi Risiko KegagalanKegagalan

Stabilitas pendapatanStabilitas pendapatanPeraturanPeraturanAntitrustAntitrustFaktor lingkunganFaktor lingkunganKewajiban produkKewajiban produkKewajiban pensiunKewajiban pensiunMasalah potensial ttg karyawanMasalah potensial ttg karyawanKebijakan akuntansiKebijakan akuntansi


SEKIANSEKIAN

mk07 obligasi

Documents