CFA No.4Soal :

Setelah mempelajari analisis kredit Iris Hamson, George Davis mempertimbangkan apakah ia dapat meningkatkan hasil periode kepemilikan dari kelebihan dana tunai (yang berdenominasi pesos) dengan menginvestasikan dana tunai tersebut dalam pasar obligasi Meksiko. Walaupun Davies akan berinvestasi dalam obligasi berdenominasi pesos, tujuan investasinya adalah untuk mencapai hasil periode kepemilikan tertinggi dari investasi tersebut, diukur dalam US Dollar.Bagi Davies, imbal hasil obligasi 1tahun Meksiko, yang dianggap bebas dari risiko kredit, cukup manarik, namun ia khawatir depresiasi peso akan mengurangi hasil periode kepemilikan, diukur dalam US Dollar. Hamson telah menyiapkan data keuangan untuk membantu Davies mengambil keputusan :

Hamson merekomendasikan Davies untuk membeli obligasi 1-tahun Meksiko dan melakukan lindung nilai terhadap exposure nilai tukar valuta asing menggunakan nilai tukar serah 1-tahun. Hitunglah hasil periode kepemilikan dalam US Dollar yang akan didapat dari transaksi yang direkomendasikan Hamson. Apakah hasil periode kepemilikan US Dollar dari transaksi tersebut lebih rendah atau lebih tinggi dari yang tersdia di US ?

Jawaban :Davies dapat membelia sejumlah X peso dengan menggunakan indirect spot exchange rate, dan menginvestasikan peso pada pasar obligasi Meksiko. Kemudian, dalam masa satu tahun Davies akan memiliki :

X (1 + r MEX) pesos

Peso ini kemudian dapat ditukar kembali kedalam mata uang Dollar dengan menggunakan indirect forward exchange rate. Tingkat suku bunga paritas menegaskan bahwa dua periode imbal balik holding haruslah sama, yang dapat dijelaskan dalam rumus:

(1 + r US) = E0 (1 + r MEX) (1/ F0)

Pada sisi kiri persamaan merupakan periode imbal balik holding untuk oblogasi dalam mata uang US Dollar. Jika tingkat suku bunga paritas efektif maka istilah ini telah sesuai dengan periode imbal hasil atas holding US Dollar terhadap lindung nilai mata uang Meksiko dalam satu tahun obligasi. Pada sisi kanan persamaan adalah mengenai periode imbal balik holding, dalam Dollar tentunya, untuk lindung nilai obligasi mata uang Peso. Formula pemecahannya untuk rUS :

(1 + rUS) = 9.5000 (1 + 0.065) (1/9.8707)

(1 + rUS) = 1.0250

rUS = 2.50%

Dengan demikian rUS = 2.50% sama dengan hasil untuk satu tahun obligasi US.Sheet1

Data Keuangan dan Ekonomi Terpilih

Imbal hasil obligasi negara 1-tahun A.S.2,5%

Imbal hasil obligasi negara 1-tahun Meksiko6,5%

Nilai Tukar Nominal

Tunai9,5000 Pesos = US$ 1,00

Serah 1-tahun9,8707 Pesos = US$ 1,00