l a p o r a n h a r i a n research equity - bni sekuritas · perusahaan farmasi pelat merah, pt...

Senin, 29 Januari 2018

L A P O R A N H A R I A N

Daily Report dapat dilihat di website BNI Sekuritas : www.bnisekuritas.co.id

RESEARCH Equity

PERKIRAAN PASAR HARI INI

IHSG berpotensi melanjutkan penguatannya

Pada bursa global, indeks AS pada perdagangan Jumat kemarin kembali melanjutkan kenaikannya seiring laporan keuangan perusahaan yang sesuai ekspektasi pasar. Indeks Dow menguat 0,85% ke level 26,626 sementara Nasdaq naik 1,28% yang diikuti penguatan S&P500 sebesar 1,18%. Pada bursa Eropa, CAC Paris ditutup naik 0,88% sedangkan FTSE London menguat 0,65% dan DAX Frankfurt naik 0,31%. Pada bursa domestik, IHSG Jumat pekan lalu berhasil mempertahankan penguatannya dan ditutup naik 45 poin (+0,7%) ke level 6.660 dengan nilai beli bersih asing mencapai Rp696 miliar. Penguatan terbesar terjadi pada sektor infrastruktur yang naik sebesar +2,5% diikuti industri dasar yang menguat sebesar +1,36%. Sementara pelemahan terbesar terjadi pada aneka industri yang turun sebesar -0,76% diikuti sektor pertambangan yang melemah sebesar -0,19%. Pada penutupan IHSG Jumat lalu, nilai tukar Rupiah (IDR) terhadap Dollar AS (USD) menguat tipis mencapai level IDR 13.285 per USD. Isu yang perlu diperhatikan hari ini oleh investor adalah laporan Foreign Direct Investment Indonesia untuk periode 4Q17 (3Q17 naik sebesar 12% YoY menjadi Rp111,7 triliun setara dengan US$8,3 miliar). Kami melihat bahwa IHSG mampu bergerak naik yang ditopang oleh peguatan beberapa saham di semua sektor serta berlanjutnya penguatan nilai tukar Rupiah terhadap Dollar AS. Karena itu kami memperkirakan pergerakan IHSG pada hari ini berpotensi melanjutkan penguatan yang mana pergerakan indeks diperkirakan akan berada dalam rentang 6.594-6.656. Saham pilihan kami di sesi perdagangan hari ini diantaranya ANTM, PTBA, TLKM, and BBCA.

Analyst: Dessy Lapagu ([email protected])

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN

Volume penjualan PT Semen Indonesia (SMGR) naik 10% YoY. SELL. Analyst: Maxi Liesyaputra.

PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk (BBTN) targetkan KPR Tumbuh 25%. BUY. Analyst: Ankga Adiwirasta.

PT Soechi Lines Tbk (SOCI) anggarkan US$ 30 - 50 juta untuk akuisisi kapal tahun ini. BUY. Analyst: Thennesia Debora.

Penutupan Perubahan %Prb %Ytd P/EAmericasINDU Index 26,616.71 223.92 0.85 7.68 21.95SPX Index 2,872.87 33.62 1.18 7.45 23.83CCMP Index 7,505.77 94.608 1.28 8.73 39.22IBOV Index 85,530.84 1850.84 2.21 11.95 21.20EMEAUKX Index 7,665.54 49.7 0.65 (0.29) 22.71CAC Index 5,529.15 47.94 0.87 4.08 18.84RTSSTD Index 15,033.05 -185.08 -1.22 9.95 7.59IBEX Index 10,595.40 0.1 0.00 5.49 15.94FTSEMIB Index 23,856.99 137.18 0.58 9.17 3.88AEX Index 566.79 1.72 0.30 4.08 19.27SMI Index 9,515.56 32.6 0.34 1.42 26.29Asia / PacificNKY Index 23,702.07 70.19 0.30 4.12 20.09HSI Index 33,154.12 499.67 1.53 10.81 15.40SHCOMP Index 3,558.13 9.822 0.28 7.59 18.09TWSE Index 11,147.10 -18.85 -0.17 4.74 16.32KOSPI Index 2,600.73 25.97 1.01 5.40 13.53JCI Index 6,660.62 45.29 0.68 4.80 24.61SET Index 1,828.88 9.59 0.53 4.29 18.60PCOMP Index 9,041.20 42.03 0.47 5.64 24.38SENSEX Index 36,050.44 -111.2 -0.31 5.85 25.23FSSTI Index 3,567.14 -5.48 -0.15 4.83 11.89

Deskripsi Terakhir Sebelumnya %PrbKapitalisasi Pasar (IDR Triliun) 7,402.95 7,352.89 0.68Volume Transaksi (Juta Saham) 10,297.00 12,364.77 -16.72Nilai Transaksi (IDR Juta) 8,183.00 9,526.76 -14.11Nilai/ saham (IDR) 794.70 770.48 3.14Net Asing (IDR Juta) 694,718.50 29,004.00 2,295.25

Komoditas Terakhir Sebelumnya %PrbNikel/Nickel (US$/Ton) 13,650.00 13,685.00 -0.26Tembaga/Copper (US$/Ton) 7,085.00 7,138.00 -0.74Timah/Tins (US$/Ton) 21,600.00 21,380.00 1.03Minyak/Oil (US$/BBL) (*) 66.14 65.61 0.81Gas (US$/MMBTU) 3.60 4.76 -24.32Batu Bara/Coal (US$/Ton) (**) 108.25 107.65 0.56Emas/Gold (USD/OZ) 1,351.64 1,349.70 0.14CPO PALMROTT(USD/ton) 655.00 655.00 0.00CPO MALAYSIA(RM/ton) 2,466.50 2,470.50 -0.16(*) WTI Cushing(**) McCloskey NewscatleADR Stocks Bloomberg Terakhir % Konversi Terakhir (Rp)

(US$) Prb (Rp)Saham Kode Last (US$) %Change Conv (Rp) Last (Rp)Telkom TLK US 31.36 5.20 10,534.94 4,150.00

Rekomendasi TP (Rp)PT Semen Indonesia Tbk (SMGR) SELL 8,950PT Bank Tabungan Negara Persero Tbk (BBTN) BUY 3,650PT Soechi Lines Tbk (SOCI) BUY 485

Perkembangan Industri/Perusahaan



2

RESEARCH Equity

RINGKASAN BERITA Perusahaan farmasi pelat merah, PT Kimia Farma (Persero) Tbk (KAEF)

mengakuisisi jaringan ritel farmasi asal Arab Saudi, Dwaa Ltd. Co., untuk memperluas jaringan ke Timur Tengah.

PT Sarana Menara Nusantara Tbk (TOWR) menyiapkan belanja modal sebesar Rp2 triliun pada tahun ini. Sekitar 30% anggaran tersebut akan digunakan untuk pembangunan menara.

Calon emiten pertambangan PT Borneo Olah Sarana Sukses (BOSS) berpeluang mengantongi dana hasil penawaran umum perdana (initial public offering/IPO) saham sebesar Rp140 miliar—Rp240 miliar.

PT Mitra Pemuda Tbk (MTRA) menandatangani perjanjian dengan CNQC (South Pacific) Holding Pte Ltd Singapura. Kedua pihak telah membentuk kerja sama operasi (KSO) guna menggarap dua proyek.

PT Industri dan Perdagangan Bintraco Dharma Tbk (CARS) berencana membeli 30% saham PT Bahtera Multi Niaga (BMN) senilai Rp160 miliar.

(Sumber: IQ Plus; Bisnis Indonesia)

Akumulasi Beli Bersih Asing

Nilai Tukar USD/IDR dan IHSG

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

-50,000,000

-40,000,000

-30,000,000

-20,000,000

-10,000,000

0

10,000,000

20,000,000

30,000,000

40,000,000

4/01

/201

716

/01/

2017

26/0

1/20

177/

02/2

017

20/0

2/20

172/

03/2

017

14/0

3/20

1724

/03/

2017

6/04

/201

720

/04/

2017

4/05

/201

717

/05/

2017

30/0

5/20

1712

/06/

2017

22/0

6/20

1712

/07/

2017

24/0

7/20

173/

08/2

017

15/0

8/20

1728

/08/

2017

8/09

/201

720

/09/

2017

3/10

/201

713

/10/

2017

25/1

0/20

176/

11/2

017

16/1

1/20

1728

/11/

2017

11/1

2/20

1721

/12/

2017

5/01

/201

817

/01/

2018

Accumulation JCI Index

12,900

13,000

13,100

13,200

13,300

13,400

13,500

13,600

13,700

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000JCI Index USDIDR

No Stock Top Value (IDR)1 TLKM IJ 1,011,531,907,072 2 BBRI IJ 520,321,662,976 3 BUMI IJ 474,760,740,864 4 BMRI IJ 285,523,214,336 5 PGAS IJ 284,071,821,312

No Stock Top Volume (Shares)1 BUMI IJ 1,371,198,600.00 2 RIMO IJ 633,219,000.00 3 TRAM IJ 529,841,100.00 4 IIKP IJ 349,828,000.00 5 DEWA IJ 270,737,300.00

No Top Gainers % Change1 KBLM IJ 24.832 PNIN IJ 24.673 CASA IJ 17.524 AKSI IJ 13.465 KBLI IJ 13.25

No Top Losers % Change1 RMBA IJ -15.732 YPAS IJ -12.953 LMPI IJ -9.134 SONA IJ -8.735 ARII IJ -8.41

No Leading Movers % Change1 TLKM IJ 4.532 BBRI IJ 2.123 BBCA IJ 0.554 SMGR IJ 4.505 HMSP IJ 0.48

No Lagging Movers % Change1 ASII IJ -1.152 UNVR IJ -0.863 TPIA IJ -2.324 RMBA IJ -15.735 DNET IJ -4.26



3

RESEARCH Equity


Berita: Volume penjualan PT Semen Indonesia (SMGR) naik 10% YoY

SMGR membukukan volume penjualan domestik sejumlah 27,1 juta ton pada FY17, meningkat 5,5% YoY. Volume penjualan Semen Indonesia, (anak usaha) yang berlokasi di Jawa Timur, naik 10,2% YoY menjadi 15,3 juta ton, sementara volume penjualan Semen Tonasa turun 4,4% YoY menjadi 5,2 juta ton. Penjualan ekspor meningkat 212,1% YoY menjadi 1,9 juta ton, terutama berasal dari Semen Padang. Secara keseluruhan (penjualan domestik dan ekspor), SMGR membukukan kenaikan volume penjualan sebesar 10,2% YoY menjadi 29,0 juta ton pada FY17.

Opini Analis:

Kenaikan volume penjualan domestik masih di bawah kenaikan volume penjualan semen nasional sebesar 7,6% YoY menjadi 66,3 juta ton pada FY17. Ekspor meningkat signifikan di tengah kondisi kelebihan pasokan semen saat ini. Kami perkirakan SMGR akan mencatat pertumbuhan pendapatan dan laba bersih masing-masing 6,1% YoY menjadi Rp 29,0 triliun dan 19,6% YoY menjadi Rp 3,3 triliun pada FY18. Sementara itu, perolehan marjin laba operasi diperkirakan 16,2%, sedangkan marjin laba bersih mencapai 11,4% di tahun ini dari perkiraan marjin laba operasi dan marjin laba bersih masing-masing sebesar 14,6% dan 10,1% di tahun lalu. Selain itu perusahaan diperkirakan dapat mencatat ROE sebesar 10,0% dan ROA sebesar 6,3% pada FY18 dibandingkan perolehan ROE sebesar 9,4% dan ROA sebesar 5,8% pada perkiraan FY17. Saat ini, saham SMGR diperdagangkan pada forward 2018E PER dan PBV masing-masing sebesar 20,9x dan 2,1x, lebih rendah dibandingkan rata-rata industri dengan PER dan PBV masing-masing sebesar 30,0x dan 2,4x. Kami memberikan rekomendasi SELL untuk SMGR dengan target harga (TP) sebesar Rp 8.950 per saham.

Analyst: Maxi Liesyaputra ([email protected])

Income statement (Rp billion)

2014 2015 2016 2017E 2018ERevenue 26,987.04 26,948.00 26,134.31 27,307.00 28,980.48Operating profit 6,947.12 5,899.37 4,973.40 3,992.12 4,692.85 Interest expense 382.92 370.00 363.50 608.79 681.39Pretax income 7,077.28 5,850.93 5,084.60 3,601.56 4,291.51 Minority interest 7.76 3.95 13.44 39.94 39.71Net income 5,559.90 4,521.50 4,521.58 2,757.57 3,297.00Basic EPS 937.35 762.28 762.30 464.90 555.84EBITDA 8,306.42 7,208.59 7,084.28 5,876.82 6,865.67

Balance sheet (Rp billion)

2014 2015 2016 2017E 2018ECash 4,939.56 3,989.57 2,847.84 3,668.55 4,567.21Short-term investment 91.87 2.26 13.26 13.26 13.26Accounts receivable 3,301.24 3,543.84 3,837.92 3,211.15 3,424.53Other current assets 504.08 594.14 1,002.40 416.95 442.65Inventories 2,811.70 2,408.97 2,671.14 3,904.10 4,092.49Total current assets 11,648.45 10,538.78 10,372.56 11,214.02 12,540.14Fixed assets 25,167.56 30,847.32 34,129.36 37,880.94 42,562.95Other long-term assets 2,462.07 2,446.72 3,006.98 2,157.86 2,287.58Total Assets 34,331.67 38,153.06 44,226.86 47,501.24 52,708.66Liabilities and Shareholders' EquityAccounts payable 3,031.50 3,783.24 4,077.76 3,558.51 3,692.58Short-term borrowings 597.88 845.64 1,810.50 680.23 694.73Other short-term liabilities 1,642.54 1,970.25 2,263.40 2,620.08 2,763.76Total Current Liabilities 5,271.92 6,599.13 8,151.66 6,858.82 7,151.07Long-term borrowings 3,315.15 3,155.61 4,449.85 7,690.22 8,880.37Other long-term liabilities 739.66 957.51 1,050.95 2,157.86 2,287.58Total Long-Term Liabilities 4,054.81 4,113.12 5,500.80 9,848.08 11,167.95Total Liabilities 9,326.73 10,712.25 13,652.46 16,706.90 18,319.02Minority interest 958.47 1,021.26 1,539.20 1,539.20 1,539.20Total Equity 24,046.47 26,419.55 29,035.20 29,255.15 32,850.44



4

RESEARCH Equity


Berita: PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk (BBTN) targetkan KPR Tumbuh 25%

BBTN menargetkan kredit pemilikan rumah tahun ini bisa bertumbuh sekitar 20% sampai 25%. Menurut manajemen perusahaan masih akan fokus memberikan KPR di sejumlah kawasan hunian yang berafiliasi dengan BBTN. BBTN memilih untuk mengambil mekanisme pembayaran menggunakan subsidi selisih bunga (SSB) dengan tujuan tidak mengganggu penjualan rumah subsidi sekitar 5%.

Opini Analis:

Kami menilai positif terhadap target pertumbuhan KPR BBTN sebesar 20-25%. Secara umum kinerja BBTN pada 2017 cukup baik dengan berhasil mencapai target kredit yang ditetapkan saat awal tahun sebesar 21-23%. Perolehan per Oktober oleh BBTN telah melampaui target full year 2017 yang ditetapkan di level 170.000 unit kredit KPR. Sementara di tahun 2018, menurut manajemen, Pemerintah akan menaikkan jatah KPR dengan skema SSB lebih banyak mencapai 225.000 unit, sedangkan KPR dengan skema FLPP sebanyak 45.000 unit. Per September 2017, kredit dan pembiayaan BBTN naik sebesar 19,95% atau naik dari Rp153,81 triliun pada kuartal III-2016 (9M16) menjadi Rp184,5 triliun di 9M17. Secara umum kinerja BBTN masih cukup baik pada 9M17, laba bersih BBTN mencapai Rp 2 triliun (+ 23,7% YoY), yang mencerminkan 66% konsensus BNIS. Pendapatan bunga bersih meningkat 16,95% YoY sejalan dengan pertumbuhan kredit dan penurunan CoF. Posisi NPL cenderung membaik sebagai akibat besarnya eksposur di kredit subsidi yang mendorong turun NPL. Saat ini saham BBTN diperdagangkan dengan forward PER 2018E sebesar 11,67x dan PBV 2018E sebesar 1,77x yang lebih rendah dari rata-rata PER perbankan di level 18,84x dan PBV 2,67x. Kami merekomendasi BUY untuk BBTN dengan target harga (TP) Rp 3.650 per saham untuk 12 bulan ke depan.

Analyst: Ankga Adiwirasta ([email protected])



5

RESEARCH Equity


Opini Analis:

Sebagai penyedia jasa angkutan bahan bakar minyak dan gas, permintaan terhadap jasa perseroan bergantung kepada tingkat konsumsi minyak dan gas tersebut. Kami optimis permintaan terhadap jasa kapal perseroan akan meningkat di tahun ini seiring dengan tingkat permintaan terhadap minyak dan gas yang terus bertumbuh. Saat ini, perseroan memiliki 39 kapal tanker dengan tingkat utilisasi sekitar 80%. Bisnis shipping masih akan mendominasi pendapatan perseroan dengan kontribusi diatas 80% dari total pendapatan perseroan. Sementara itu kontribusi dari bisnis shipyard masih minim dimana saat ini perseroan tengah menyelesaikan 3 proyek pembangunan kapal dari 7 proyek dengan sisa kontrak senilai US$ 20 juta. Kedepannya kami melihat potensi pengembangan bisnis shipyard perseroan masih besar seiring dengan dukungan dari pemerintah melalui program tol laut dan aturan untuk penggunaan kapal berbendera Indonesia di perairan Indonesia. Oleh karena itu, kami masih merekomendasikan BUY untuk SOCI dengan target harga Rp485 per lembar saham untuk 12 bulan mendatang dengan forward PE18E sebesar 7,9x dan PBV18E sebesar 0,8x.

Analyst: Thennesia Debora ([email protected])

Income Statement (USD Mn)2014 2015 2016 2017E 2018F

Revenue 127.48 141.83 130.29 139.59 141.80 GOGS (76.17) (90.12) (82.21) (78.04) (84.75) Gross Profit 51.31 51.71 48.07 61.55 57.05 Total Operating Expense (6.69) (8.13) (10.26) (9.50) (10.40) Operating Profit 44.62 43.58 37.82 52.06 46.65

Financing costs (9.64) (6.78) (14.60) (16.95) (14.27) Other Income (Charges) net (1.16) (1.00) 2.62 0.89 3.98 Income before income tax benefit 35.21 42.40 23.77 40.71 41.07 EBITDA 57.26 58.73 53.18 64.39 59.87 Net Income 33.20 40.92 21.20 38.00 38.21

EPS (in USD) 0.00470 0.00580 0.00300 0.00538 0.00541

Balance Sheet (USD Mn)2014 2015 2016 2017E 2018F

Cash and cash equivalents 20.37 10.89 3.71 16.54 24.92Accounts receivables 6.32 13.00 25.36 28.68 28.37Short-Term Investments 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Inventories 12.97 10.03 6.25 7.31 7.19

Other Current Assets 11.38 19.35 23.58 23.52 24.93Total Current Assets 51.04 53.27 58.90 76.06 85.40Accumulated Depreciation 77.93 88.62 91.02 103.35 116.58Total Non-Current Assets 390.62 459.62 497.45 528.17 559.12Total Assets 441.66 512.90 556.35 604.23 644.52Short Term Debt 50.28 69.34 68.79 70.97 73.48Total Current Liabilities 82.21 113.29 92.02 100.12 104.43Long Term Debt 120.85 119.99 167.07 164.98 162.77Total Non-Current Liabilities 121.65 120.93 168.97 166.21 163.99Total Liabilites 203.87 234.22 260.98 266.33 268.41Total Equity 237.79 278.67 295.37 337.90 376.11Net Debt/(Cash) 150.76 178.43 232.15 219.41 211.34Net Working Capital (1.26) (1.57) 31.97 30.36 29.54



6

RESEARCH Equity

TARGET HARGA SAHAM



7

RESEARCH Equity

TARGET HARGA SAHAM



8

RESEARCH Equity

RESEARCH TEAM Phone : +62 21 25543946 (Hunting) Fax : +62 21 57935831 Email : [email protected] Website : www.bnisekuritas.co.id

Norico Gaman (Head of Research Division) [email protected] Ext: 3934 Investment Strategy

Maxi Liesyaputra (Head of Equity Research Department) [email protected] Ext: 3968 Construction, Property, Infrastructure, Cement

Ariawan (Head of Fixed Income Research Department) [email protected] Ext: 2098 Fixed Income Market, Corporate & Government Bond

Andri Zakarias Siregar (Head of Technical Analysis Research Department) [email protected] Ext: 2054 Market Strategy, Currency, Commodities, Bond & Stocks

Thennesia Debora (Equity Analyst) [email protected] Ext: 2123 Transportation, Automotive, Heavy Equipment, Plantation, Health Care

Ankga Adiwirasta (Equity Analyst) [email protected] Ext: 3986 Consumer Good, Banking, Metal Mining, Telecommunication, Tower Infrastructure

Dessy Lapagu (Equity Analyst) [email protected] Ext: 2051 Poultry, Crops, Fishery, Retail, Coal Mining, Pharmaceutical

Ahmad Hapiz (Fixed Income Analyst) [email protected] Ext: 3978 Fixed Income Market, Corporate & Government Bond

R. Venia Allani Meissalina (Research Analyst/Assistant) [email protected] Ext: 2050 Data Administrator

Indah Lestari Permata H. (Research Analyst/Assistant) [email protected] Ext: 2073 Data Administrator



9

RESEARCH Equity

EQUITY TEAM CM : +62 21 25543946 (Hunting) Fax No : +62 21 57935831 Entis Sutisman ext. 3945 [email protected] Head of Domestic Equity Department

Teguh Hendro ext. 3948 [email protected] Institutional Sales Trader

Dharmawan P. ext. 3916 [email protected] Institutional Sales Trader

Putri Erinasari ext. 3920 [email protected] Institutional Sales Trader

Fian Pusparini ext. 3958 [email protected] Head of Domestic Equity Sales

Dini Desita ext. 3981 [email protected] Domestic Equity Sales

Danovan Yazir ext. 3929 [email protected] Domestic Equity Sales

Jufrani Amsal ext. 3957 [email protected] Head of Channel Distribution Division

Fahma Riniarti ext. 3917 [email protected] Head of Channel Development

P. Sariningsih ext. 3984 [email protected] Head of Branch Supervision

Teuku Hafez ext. 2084 [email protected] Branch Manager Mangga Dua, Jakarta

Hapsari ext. 2078 [email protected] Branch Manager Puri Indah, Jakarta

Fadjar H S ext. 2111 [email protected] Branch Manager Central Park, Jakarta

M. Yasrul ext. 2081 [email protected] Branch Manager Wisma Bumiputera

Fahmi Lubis ext. 2079 [email protected] Branch Manager Bandung

Rifaat Annur ext. 2091 [email protected] Branch Manager Yogyakarta

Agus Purwanto ext. 2090 [email protected] Branch Manager Solo

Achmad Ridwan ext. 2088 [email protected] Branch Manager Surabaya

Edith Febriana ext. 2082 [email protected] Branch Manager Malang

Ni Nyoman Citasti ext.2080 [email protected] Branch Manager Denpasar

Nirmasari N. ext. 2083 [email protected] Branch Manager Medan

Ari Magdalena ext. 2086 [email protected] Branch Manager Palembang

Rini Wati ext. 2085 [email protected] Branch Manager Pekanbaru

Allen Makalew ext. 2102 [email protected] Branch Manager Manado

Melisa ext. 2136 [email protected] Branch Manager Aceh

Yuniar Fariza D ext. 2064 [email protected] Branch Manager Banjarmasin

RESEARCH Equity

MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SEKURITAS

Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910, Indonesia

Phone: (62-21) 25543946 (Hunting) Fax: (62-21) 57935831

e-mail: [email protected] (General) Website: http://www.bnisekuritas.co.id

JAKARTA - Mangga Dua

Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua Raya, Jakarta Utara

Phone: (62-21) 6123804-5,62203890 Fax: (62-21) 6123806

e-mail: [email protected]

JAKARTA - Puri Indah Gedung Bank BNI Ruko Grand Puri Niaga

Puri Kencana Blok K 6 no.2J 2K Puri Kembangan, Jakarta Barat

Phone: (62-21) 58357464 Fax: (62-21) 58357465


JAKARTA - Central Park Central Park, APL Tower Podomoro City

Jl. Letjen S. Parman Kav 28, Tanjung Duren Selatan, Petamburan Phone: (62-21) 29034215

Fax: (62-21) 29034216 email: [email protected]

JAKARTA – Wisma Bumiputera

Wisma Bumiputera Lt. 6 Jl. Jend. Sudirman Kav. 75 Jakarta 12910

Phone: (62-21) 2523349 Fax: (62-21) 2523350


BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan 3

Bandung - 40117 Phone: (62-22) 4213375

Fax: (62-22) 4220604 e-mail: [email protected]

YOGYAKARTA

Jl. Laksda Adisucipto 137, Yogyakarta - 55282 Phone: (62-274) 581001-584032


SOLO

Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62-271) 729667, 730525


SURABAYA

Jl. Gubernur Suryo No. 36, Surabaya Phone: (62-31) 5320912


MALANG Jl. Buring No. 58, Malang

Phone: (62-341) 321214,321213,321430 Fax: (62-341) 356876


DENPASAR Komplek Pertokoan Diponegoro Megah Blok A5-6 Lantai 2

Jl. Diponegoro No. 100, Denpasar - Bali Phone: (62-361) 264376, 2753389


MEDAN

Jl. Pemuda No. 12, Medan - 20151 Phone: (62-61) 4579616


PALEMBANG

Jl. Jend. Sudirman 132, Palembang - 30126 Phone: (62-711) 361969


PEKANBARU

Jl. Riau, No. 124, Bank BNI Lt. 2, Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, 839698


MANADO

BNI KLN Megamas, Lt. 3, Kawasan Mega Mas Blok I C1 Jl. Piere Tendean, No. 20, Manado

Phone: (62-431) 847256 Fax: (62-24) 847256


ACEH Kantor Cabang BNI Banda Aceh Lt.2

Jl. KH. Ahmad Dahlan No. 111, Banda Aceh Phone: (62-651) 31109

Fax: (62-651) 31107

BANJARMASIN Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2

Jl. Pangeran Antasari No. 44 RT 008, Banjarmasin Phone: (62-511) 3253735


This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SEKURITAS or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice. Dokumen ini tidak diperuntukan sebagai suatu penawaran, atau permohonan dari suatu penawaran, permintaan untuk membeli atau menjual efek dan segala hal yang berhubungan dengan efek (seperti efek yang disebutkan disini, atau dari emiten yang sama, dari waran atau hak memesan efek atau kepentingan lain dari efek tersebut). Seluruh informasi dan opini yang terdapat dalam dokumen ini dengan cara baik telah dihimpun dari atau berasal dari sumber-sumber yang dapat dipercaya dan diandalkan. Tidak ada pengatasnamaan atau jaminan, baik secara langsung maupun tidak langsung dari BNI SEKURITAS atau pun pihak-pihak lain dari Grup BNI, termasuk pihak-pihak lain dari Grup BNI dari mana dokumen ini dapat diperoleh, terhadap keakuratan atau kelengkapan dari informasi yang terdapat dalam dokumen ini. Seluruh pendapat dan perkiraan dalam laporan ini merupakan pertimbangan kami pada tanggal tertera dan dapat berubah sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan.

l a p o r a n h a r i a n research equity - bni sekuritas · perusahaan farmasi pelat merah, pt...

Documents