kasus valas

8/18/2019 kasus valas

1/4

Pendahuluan

Dahulu, media untuk melakukan komunikasi jarak jauhmasih terbatas pada surat

ataupun telegraf sebelum akhirnya Alexander Graham Bell menemukan alat

telekomunikasi berbentuk xed line telephone. Kini dengan perkembangan

teknologi yang begitu pesat, teknologi selulertelah menjadi media komunikasi yangumum digunakan oleh masyarakatuntuk berinteraksi satu sama lain tanpa adanya

hambatan jarak yangmemisahkan.aat ini terdapat beberapa pemain besar yang

menyediakan layanantelekomunikasi seluler, salah satunya adalah !ndosat. Berdiri

sejak tahun

"#$%, perusahaan ini beroperasi se&ara komersial pada tahun "#$# denganmengus

ung P' !ndonesian atellite (orporation dan masih terbatas dalammelayani

sambungan layanan internasional saja. Perusahaan ini resmi beralih bentuk menjadi

Badan )saha *ilik +egara pada tahun "#- dan mulai masukke bursa saham

!ndonesia pada tahun "## dengan kuotasi !A' dan +/0 dalam bentuk

Ameri&an Depository 1e&eipt

AD1 2alaupun pada pertengahan 3-"4 lalu !ndosat memutuskan untuk

delisted akibat performa saham yang terus menurun sejak tahun 3--#. Di a2al

tahun 3---, P' !ndosat memutuskan untuk memperluas operasional bisnisnya ke

penyedia jaringan telekomunikasi dan jasa komunikasi akibat adanya deregulasi

oleh pemerintahuntuk men&egah terjadinya akti5itas monopoli oleh P' 'elkom,

perusahaan milik negara yang telah terlebih dahulu menekuni kedua bisnis

tersebut.Berbi&ara mengenai !ndosat memang tidak dapat dipisahkan daritindakan

pemerintah untuk menjual mayoritas saham yang dimiliki kepada ''elemedia pada

tahun 3--3. +amun kepemilikan ' 'elemedia

hanya bertahan hingga tahun 3--%, setelah pengadilan 1epublik !ndonesia

memutuskan terjadinya tindakan monopoli akibat mayoritas dua perusahaan

penyedia layanan seluler pada masa itu, yaitu P' !ndosat dan P' 'elkomsel dimiliki

oleh perusahaan yang berbeda namun berada dalam sebuah holding &ompany

yang sama, hal ini diindikasi merupakan penyebab tingginya biaya jasa seluler

pada masa itu. Akibat keputusan tersebut kini kepemilikan mayoritas !ndosat 6$789

beralih ke :oredo Asia Pte. ;td. , perusahaan in5estasi bisnis telekomunikasi yang

berbasis di


2/4

pada industri telekomunikasi global tidak dapat dilihat sebelah mata, hingga akhir

tahun 3-"" pengguna jasa telekomunikasi selular telah men&apai 3% juta

pelanggan yang merupakan jumlah terbesar ke empat di dunia. ?umlah pelanggan

pun diperkirakan akan terus tumbuh se&ara signikan hingga 4#" juta pelanggan di

tahun 3-"7 dengan kondisi ekonomi yang diprediksi tumbuh dikisaran 7,78 hingga

$,78 pada rentang 2aktu 3-"@3-"%. +amun berbeda dengan a2al tahun 3---@andimana pertumbuhan industri telekomunikasi ditopang oleh permintaan jasa

layanan suara, kini pertumbuhan industri telekomunikasi ditopang oleh permintaan

layanan data yang belum terolah se&ara optimum di !ndonesia layaknya layanan

suara. Agar mampu melayani permintaan layanan data yang diprediksi meningkat

dari - juta pelanggan di tahun 3-"" menjadi "%7 juta pelanggan di tahun 3-"7,

tentunya para operator seluler perlu mengalokasikan in5estasi dengan jumlah yang

tidak ke&il, hal ini disebabkan perkembangan telekomunikasi bere5olusi dengan

sangat &epat dan infrastruktur pendukung yang ada saat ini tidak mampu

mengakomodasi perkembangan tersebut.Peningkatan teknologi ini akan

meningkatkan daya saing operator akibat &o5erage area yang semakin luas dan

konekti5itas data yang semakin &epat

aat ini terdapat berbagai ma&am teknologi yang digunakan olehoperator untuk

mendistribusikan layanan data kepada pelanggan, dimulai dariteknologi 0DG0 yang

laim disebut sebagai 3.7G, lalu 4G, dan kini teknologi G atau long term e5olution

6;'09 yang mampu memberikan layanan =igh Denition ideo treaming kepada

pelanggan di jaringan selular, hal yangdulu hanya dapat dilakukan di jaringan

internet xed line

(. 1e5ie2 :perasional Bisnis P' !ndosat

!ndosat memiliki 4 segmen bisnis pada industri telekomunikasi, yaitu segmen

selular, segmen *ultimedia, Komunikasi data dan !nternet 6*!D!9 serta layanan

'elekomunikasi tetap. Di tahun 3-"4 segmen selular masih menjadi kontributor

utama dalam pendapatan !ndosat sebesar "8 yang kemudian disusul oleh layanan

*!D! sebesar "8, proporsi pendapatan ini sedikit berbeda dibandingkan pada

tahun 3-"3 dimana pendapatan selular berkontribusi terhadap 38 pendapatan

perusahaan dan *!D! berkontribusi sebesar "48 pada pendapatan perusahaan,

2alau belum &ukup signikan

perubahan proporsi ini menunjukkan bah2a tren permintaan global yang mulai

beralih dari layanan selular ke layanan data pun mulai menunjukkandampak kepada

kinerja operasional P' !ndosat. e&ara ikhtisar, hingga akhir tahun 3-"4 !ndosat

men&atat

kerugian bersih senilai 1p 3,%3 'riliun atau turun sebesar ",%8 dibandingkan

dengan kinerja tahun 3-"3 yang masih membukukan keuntungan bersihsenilai 1p

3%,4 *iliar. Besarnya kerugian yang dialami oleh !ndosat bukandisebabkan oleh

kinerja yang buruk, dari segi pendapatan !ndosat justrumengalami akumulasi


3/4

peningkatan sebesar $,8 yang ditopang

oleh peningkatan jumlah pelanggan sebesar ",#8 dibandingkan tahun 3-"3 dan

A5erage 1e5enue perC)ser yang meningkat dari 1p 3%."-- per pelanggan ditahun

3-"3 menjadi 1p 3%.$-- per pelanggan di tahun 3-"4. Besarnyakerugian yang

ditanggung oleh !ndosat disebabkan oleh pengukuran ulangnilai hutang yang

berdenominasi ) Dollar, hasil pengukuran tersebutmenyebabkan !ndosatmengalami kerugian selisih kurs sebesar 1p 3,%$'riliun akibat melemahnya nilai

tukar 1upiah terhadap ) Dollar yangdisebabkan oleh kurang baiknya kinerja

ekonomi !ndonesia sepanjang tahun3-"4, serta sentimen negatif in5estor asing

terhadap kebijakan tapering o yang dilakukan pihak federal reser5e. Besarnya

kerugian yang dialami !ndosatakibat selisih kurs menyimpulkan bah2a !ndosat telah

terpapar resiko Euktuasi nilai tukar mata uang yang sangat signikan

D. 1esiko +ilai 'ukar *ata )ang Asing di !ndosat

Perkembangan teknologi layanan data yang semakin dinamis mendorong operator

telekomunikasi untuk berin5estasi dengan jumlah besar pada infrastuktur jaringan

data, tidak terke&uali !ndosat. aat ini pengguna layanan prabayar mendominasi

pasar seluler !ndonesia hingga #8 dari total pelanggan apabila dibandingkan

dengan pengguna layanan pas&a bayar, hal ini berarti mayoritas pengguna layanan

telekomunikasi di !ndonesia dapat dengan mudah berganti operator selular akibat

tidak adanya mekanisme kontrak layaknya yang dikenakan kepada pengguna

layanan pas&a bayar, sehingga kualitas dan ke&epatan layanan, serta biaya yang

kompetitif merupakan &ompetiti5e ad5antage yang mutlak dimiliki oleh operator

telekomunikasi agar mampu menjaga kepuasan pelanggan, hal ini tentu saja dapat

dipenuhi apabila operator memiliki kualitas jaringan dan infrastruktur yang baikpula. )ntuk membiayai &apital expense yang meningkat sebesar $%8 pada tahun

3-"4, !ndosat memanfaatkan jasa nan&ing baik dalam bentuk hutang jangka

panjang yang diperoleh dari pinjaman sindikasi bank dan hutang obligasi.

Berdasarkan laporan keuangan yang telah diaudit,hingga akhir tahun 3-"4, !ndosat

telah men&atat jumlah hutang sebesar 1p 33,$ 'riliun dimana 7-8 hutang

berdenominasi dalam mata uang 1upiah dan 7-8 sisanya berdenominasi ) Dollar

Besarnya jumlah hutang yang berdenominasi dalam ) Dollar menyebabkan prol

resiko !ndosat terpapar pada eksposur nilai tukar mata uang se&ara signikan,

seperti yang diutarakan oleh Alexander 1usli selaku (0: dari !ndosat, pelemahan

"8 1upiah akan menyebabkan kerugian sebesar 1p "-- *iliar akibat adanya

penyesuaian nilai hutang, sensiti5itas prot atas nilai tukar ini pada dasarnya dapat

dihindari apabila manajemen melindungi nilai dari instrumen keuangan yang

dimiliki dengan instrumen deri5atif yang tersedia di pasar. !nstrumen lindung nilai

atau hedging yang dapat digunakan oleh manajemen antara lain dapat berbentuk

option, for2ard &ontra&t ataupun s2ap. 'erkait dengan usaha lindung nilai, !ndosat

telah melakukan interest rate s2ap dimana %#8 dari hutang perusahaan sebagai


4/4

bentuk lindung nilai atas resiko Euktuasi suku bunga, serta &urren&y s2ap yang

hanya mampu melindungi 3$,338 dari seluruh nilai hutang sebagai bentuk lindung

nilai dari Euktuasi nilai tukar. 1endahnya nilai hutang yang mampu dilindungi oleh

instrumen deri5atif menyebabkan eksposur resiko !ndosat terhadap nilai tukar mata

uang asing pun tetap tinggi.

Kesimpulan

0kspansi *+( berbasis teknologi untuk meningkatkan &apital expense memang

memakan biaya yang tidak ke&il, hal ini dapat diakomodasi dengan nan&ing baik

dalam bentuk hutang korporasi ataupun obligasi, namun sebelum memutuskan

lebih lanjut untuk men&ari hutang yang berdenominasi mata uang asing, hendaknya

pihak manajemen perusahaan memahami prol resiko fun&tional &urren&y ataupun

negara tempat perusahaan tersebut beroperasi. Apabila kondisi ekonomi geogras

serta nilai tukar fun&tional &urren&y perusahaan tersebut memiliki memiliki

5olatilitas yang tinggi. Ada baiknya perusahaan memiliki keyakinan terlebih dahulu

bah2a instrumen hutang berdenominasi asing yang dimiliki oleh perusahaan dapat

dilindungi oleh instrumen deri5atif untuk men&egah terjadinya kerugian selisih kurs

kasus valas

Documents