FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA OBLIGASI

KORPORASI DI PASAR KEUANGAN TAHUN 2011.I-2015.II

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Syarat Akhir Guna Memperoleh Gelar

Sarjana Ekonomi Program Studi Ekonomi Pembangunan Pada Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta

Disusun Oleh :

KARINA ULFA HANIFAH

B 300 140 231

ILMU EKONOMI STUDI PEMBANGUNAN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

2018

ii

iii

iv

v

MOTTO

“Barang siapa yang keluar untuk mencari ilmu maka ia berada di jalan Allah

hingga ia pulang, demikian juga barang siapa yang menempuh jalan untuk

mencari suatu ilmu, niscaya Allah akan memudahkan jalannya menuju surga.”

(HR. Turmudzi)

“Anytime you see someone more successful than you are, they are doing

something you are not.”

(Malcolm X)

“Akan sejauh mana kita melangkah nanti biasanya ditentukan oleh sejauh mana

kita sudah berpikir saat ini.”

(Budi Waluyo, Founder Sekolah Inggris)

“Keberuntungan akan berpihak kepada mereka yang terus-menerus mencoba,

terus-menerus belajar & terus-menerus beramal.”

(Ippho Santosa, Penulis Mega Best Seller 7 Keajaiban Rezeki)

"Saya berimajinasi dan itu benar-benar terjadi, saya terus berimajinasi dan itu

terjadi lagi, singkatnya hukum Law of Attraction benar-benar nyata, Allah sesuai

prasangka hambanya"

(Penulis)

vi

PERSEMBAHAN

Alhamdulillahirobbil’alamin syukur kepada Allah SWT dan sholawat kepada

Rasulullah SAW dengan kerendahan hati, penulis mempersembahkan karya ini

untuk:

Bapak Ali Kusmanto dan Ibu Sri Handayani

Adikku Salsabila Inas Sausan

Partnerku, Dharu Dwi Hanuswara

Sahabat-sahabatku

Orang-orang terdekat ku

Almamaterku

(Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Surakarta)

Terimakasih atas segala bentuk dukungan dan doa tulus yang telah kalian berikan

untuk masa depanku, semoga Allah SWT membalas semua kebaikan yang telah

kalian berikan, aamiin.

vii

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaykum Warahmatullahi Wabarakatuh

Alhamdulillahirobbil’alamin, segala puji dan syukur bagi Allah SWT

atas seluruh limpahan nikmat, hidayah dan kasih sayang-Nya penulis dapat

menyelesaikan pembuatan skripsi penelitian dengan judul “FAKTOR-FAKTOR

YANG MEMPENGARUHI HARGA OBLIGASI KORPORASI DI PASAR

KEUANGAN TAHUN 2011.I-2015.II”.

Sholawat serta salam selalu tercurah kepada Nabi Muhammad SAW,

yang kita nantikan syafaatnya pada hari akhir nanti, aamiin.

Skripsi penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk memenuhi salah

satu syarat dalam mendapatkan gelar sarjana strata 1 (S1) pada Program Studi

Ekonomi Pembangunan, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas

Muhammadiyah Surakarta. Penulis sangat menyadari di dalam penyusunan skripsi

ini tidak terlepas dari bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak. Sehingga dalam

kesempatan ini penulis ingin menyampaikan penghargaan dan ucapan terimakasih

kepada:

1. Bapak Dr. Sofyan Anif, M.Si selaku Rektor Universitas Muhammadiyah

Surakarta.

2. Bapak Prof. Dr. Bambang Setiaji, M.Si selaku Guru Besar Ekonomi

Pembangunan Universitas Muhammadiyah Surakarta

3. Bapak Dr. Syamsudin, MM selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMS

viii

4. Ibu Ir. Maulidyah Indira Hasmarini, MS selaku Ketua Program Studi Ekonomi

Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMS.

5. Bapak Dr. Daryono Soebagiyo, M.Ec. selaku pembimbing skripsi yang telah

meluangkan waktu, tenaga dan pikiran dalam memberikan bimbingan,

pengarahan dan motivasi kepada penulis dalam penyusunan skripsi.

6. Bapak Siti Fatimah Nurhayati, S.E, M.Si selaku Pembimbing Akademik yang

selama ini selalu memberikan arahan dan masukan kepada penulis dalam

menempuh perkuliahan.

7. Bapak Dr. Daryono Soebagiyo, M.Ec selaku Sekprodi I dan Ibu Eni

Setyowati, M.Si selaku Sekprodi II, terima kasih atas komitmen dukungan

yang diberikan kepada penulis dari awal hingga akhir masa studi.

8. Bapak dan Ibu dosen Prodi Ekonomi Pembangunan FEB UMS (Bapak Didit,

Bapak Annas, Bapak Yuni Prihadi, Ibu Siti Fatimah, Ibu Aisyah, Ibu Farida,

Bapak Agung, Bapak Wahyudi, Bapak Widodo TU).

9. Bapak Ali Kusmanto dan Ibu Sri Handayani tersayang, terima kasih atas

seluruh pengorbanan yang diberikan serta limpahan dukungan, doa dan kasih

sayang yang selalu menyertai.

10. Kakek dan Nenekku yang selalu berdoa demi kesuksesanku.

11. Adikku Salsabila Inas Sausan, yang telah memberikan dukungan.

12. Dharu Dwi Hanuswara yang selalu bersedia meluangkan waktu dan bersedia

membantu dengan sepenuh hati dan mengupayakan semuanya demi

terselesainya tugas akhir ini.

ix

13. Sahabat-sahabatku (Sri Wahyuni, Rizki Ulya, Anisa Lutfia, Riska Amalia,

Desi Putji, Retno W, Diyah Ratna, Nadya, Ellen Indriani).

14. Teman-temanku yang selalu sigap membantu dalam kesulitan (Adib C,

Hendra Lukmana, Salma Audiena, Ayu, Lukey Maulana, Dian).

15. Teman-teman Imersi 1 yang selalu turut mendoakan ( Intan Septi, Ade Yuniar,

Annisa Aulia, Elfrida, Anisa Septiana, Aji Nugroho, Dikki).

16. Sahabat English Tutorial Program (Meissy, Anisa Lutfia, Adelina, Annisa,

Arta, Dhea, Dwi, Iwan, Lina, Vidi, Erti, Ahmad).

17. Seluruh mahasiswa/i Ekonomi Pembangunan angkatan 2014.

18. Serta pihak-pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah turut

memberikan motivasi kepada penulis.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangan, untuk itu

penulis sangat mengharapkan kritik dan saran yang membangun. Akhir kata,

semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi pembaca.

Wassalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh.

Surakarta, 10 April 2018

Penulis

KARINA ULFA HANIFAH

x

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL .............................................................................. i

HALAMAN PERSETUJUAN ............................................................... ii

HALAMAN PENGESAHAN ................................................................ iii

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ........................................... iv

HALAMAN MOTTO ............................................................................ v

HALAMAN PERSEMBAHAN ............................................................. vi

KATA PENGANTAR ........................................................................... vii

DAFTAR ISI .......................................................................................... x

DAFTAR TABEL ................................................................................... xiii

DAFTAR GAMBAR ............................................................................. xiv

ABSTRAK ............................................................................................. xv

ABSTRACT ............................................................................................ xvi

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang ...................................................................... 1

B. Rumusan Masalah ................................................................. 5

C. Tujuan Penelitian .................................................................... 5

D. Manfaat Penelitian.................................................................. 6

E. Metode Penelitian ................................................................... 6

F. Sistematika Penulisan ............................................................ 9

xi

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori ...................................................................... 10

1. Konsep Obligasi ................................................................. 10

2. Konsep Nilai Tukar ............................................................ 16

3. Konsep Kupon Obligasi ..................................................... 20

4. Konsep Likuiditas Obligasi ................................................ 24

5. Konsep Harga Obligasi ....................................................... 28

6. Konsep Pembelian Obligasi .............................................. 32

B. Penelitian Terdahulu ............................................................... 38

C. Kerangka Pemikiran .............................................................. 42

BAB III METODE PENELITIAN

A. Objek Penelitian ..................................................................... 44

B. Jenis dan Sumber Data ........................................................... 44

C. Definisi Operasional Variabel ................................................ 45

D. Metode Analisis Data Panel ................................................... 47

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Perkembangan Data Pendukung............................................. 53

1. Perkembangan Harga Obligasi Korporasi di Pasar Keuangan

............................................................................................ 53

2. Perkembangan Nilai Tukar (kurs) ..................................... 55

3. Perkembangan Likuiditas Obligasi .................................... 56

4. Perkembangan Coupon Rate Obligasi ................................ 57

B. Hasil Estimasi ......................................................................... 58

C. Uji Estimasi Data Panel ......................................................... 60

1. Uji Chow ........................................................................... 60

2. Uji Hausman ...................................................................... 60

D . Uji Kebaikan Model Terpilih ................................................ 62

xii

1. Uji Eksistensi Model (Uji F) .............................................. 62

2. Interpretasi Koefisien Determinasi atau Adjusted R-square

(R2) .................................................................................... 63

E. Uji Validitas Pengaruh Variabel Independen Model Terpilih 63

F. Interpretasi Pengaruh Variabel Independen Model Terpilih ... 64

G. Interpretasi Ekonomi .............................................................. 65

1. Nilai Tukar (kurs) .............................................................. 65

2. Coupon Rate (CO) ............................................................. 66

3. Likuiditas Obligasi (L) ...................................................... 66

BAB V PENUTUP

A. Simpulan ............................................................................... 68

B. Saran ...................................................................................... 68

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

xiii

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Harga Obligasi Korporasi di Pasar Keuangan Tahun

2011.I-2015.II (dalam satuan %) ......................................... 2

Tabel 2.1 Hubungan Harga dengan Hasil bagi Obligasi ........................ 23

Tabel 4.1 Harga Obligasi Korporasi di Pasar Keuangan Tahun

2011.I-2015.II (dalam satuan %) ......................................... 53

Tabel 4.2 Perkembangan Nilai Tukar (kurs) Rupiah terhadap Dollar

Tahun 2011.I-2015.II (Rupiah/USD) ................................... 56

Tabel 4.3 Perkembangan Likuiditas Obligasi Tahun 2011.I-2015.II

(Dalam Satuan Kali) ............................................................. 57

Tabel 4.4 Perkembangan Coupon Rate Obligasi Tahun 2011.I-2015.II

(Dalam Satuan Persen)................................................ ......... 58

Tabel 4.5 Hasil Regresi Data Panel Cross Section ................................ 59

Tabel 4.6 Hasil Uji Chow ...................................................................... 60

Tabel 4.7 Hasil Uji Hausman ................................................................. 61

Tabel 4.8 Hasil Estimasi Model Fixed Effect Model ............................. 62

Tabel 4.9 Efek dan Konstanta Cross Section ......................................... 62

Tabel 4.10 Hasil Uji Validitas Pengaruh Variabel Independen .............. 64

xiv

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Konsep Penilaian Obligasi (Kecembungan) ....................... 12

Gambar 2.2 Hubungan Suku Bunga Kupon dengan Hasil dan Harga

yang diminta ...................................................................... 22

Gambar 2.3 Perubahan Harga Obligasi Selama Masa Hidupnya .......... 30

Gambar 2.4 Kerangka Pemikiran ............................................................ 42

xv

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Nilai Tukar, Coupon

Rate dan Likuiditas Obligasi terhadap Harga Pasar Obligasi pada Sektor

Keuangan di Bursa Efek Indonesia tahun 2011.I - 2015.II. Populasi dalam

penelitian ini adalah obligasi perusahaan sektor keuangan di Bursa Efek Indonesia

tahun 2011.I - 2015.II berjumlah 67 obligasi. Teknik pengambilan sampel yang

digunakan adalah purposive sampling, sehingga didapatkan sebanyak 7 obligasi

perusahaan sektor keuangan di Bursa Efek Indonesia tahun 2011.I - 2015.II.

Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah observasi

non partisipan. Teknik analisis data yang digunakan adalah Fixed Effect Method

(FEM) dengan bantuan program Eviews 8. Hasil analisis menunjukkan bahwa

secara parsial nilai tukar berpengaruh negatif signifikan terhadap harga pasar

obligasi, coupon rate berpengaruh negatif signifikan terhadap harga pasar obligasi

dan likuiditas obligasi berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap harga pasar

obligasi.

Kata kunci: harga pasar obligasi, nilai tukar, coupon rate dan likuiditas obligasi

xvi

ABSTRACT

This study aims to determine the effect of the Exchange Rate, Coupon Rate and

Liquidity Bonds to the Bond Market Prices in the Financial Sector in Indonesia

Stock Exchange in 2011.I - 2015.II. The population in this study is the corporate

bond finance sector in Indonesia Stock Exchange in 2011.I - 2015.II, amounting

in 67 bonds. The sampling technique used was purposive sampling, to obtain as

many as 7 samples of corporate bond finance sector in Indonesia Stock Exchange

in 2011.I - 2015.II. Data cololection methods used in this study is a non-

participant observations. Data analysis technique used in Fixed Effect Method

(FEM) with Eviews 8. The analysis showed that exchange rates significant

negative effect on the market price of the bond, the coupon rate is significant

negative effect on the market price of bonds and bond liquidity not significant

negative effect on the market price of the bond.

Keywords: bond market prices, exchange rate, coupon rate and liquidity bonds