diversifikasi risiko idiosinkratik.docx

8/17/2019 Diversifikasi Risiko idiosinkratik.docx

1/6

Diversifkasi Risiko idiosinkratik

Pada 2002,Enron, perusahaan Amerika yang besar dan dikenal oleh banyak orang mengalami

kebangkrutan di tengah tuduhan penipuan dan ketidaksesuaian akuntansi. Para eksekutif teratas

perusahaan tersebut dipanggil sebelum Kongres AS untuk menjelaskan tindakan mereka dan

mereka menghadapi hukuman kriminal. Namun, baguian paling menyedihkan dari kisah ini

adalah melibatkan banyak karyaan bagian baah. !ereka tidak hanya kehilangan pekerjaan,

tetapi juga banyak dari mereka yang kehilangan tabungannya. Para karyaan perusahaan

tersebut memiliki sekitar dua pertiga dana pensiun mereka dalam ebentuk saham Enron yang saat

ini menjadi tidak berharga.

"ika ada satu saran pratikal yang ekonomi taarkan bagi orang#orang yang menghindari

risiko, adalah ini$ %"angan menyimpan seluruh telur anda dalam satu keranjang&. Anda mungkin

pernah mendengarnya, namun ekonomi telah mengubah kebijaksanaan tradisional ini menjadi

sebuah ilmu pengetahuan. Namanya menjadi diversifikasi 'difersification(.

Pasar asuransi merupakan salah satu bentuk di)ersifikasi. *ayangkan satu kota dengan

+0.000 pemilik rumah, setiap rumah mengalami risiko kebaakaran yang sama. "ika seseorang

membuat perusahaan asuransi dan setiap orang di kota tersebut menjadi pemegang saham

sekaligus pemegang polis asuransi, mereka semua mengurangi risiko mereka di)ersifikasi.

Sekarang setiap orang menghadapi ++0.000 kebakaran dari +0.000 kebakaran yang mungkin

terjadi, daripada seluruh resiko dihadaoi sendirian olrh seseorang jika rumahnya terbakar.

Ke-uali semua rumah dikota tersebut terbakar sekaligus, sisi buruk yang harus dihadapi setiap

orang sekarang menjadi lebih ke-il.

Ketika orang orang menggunakan tabungan mereka untuk membeli asset#aset keuangan,mereka juga dapat mengurangi resiko melalui di)ersifikasi. Seseorang yang membeli saham

dalam satu perusahaan menempatkan taruhan pada keuntungan yang diperoleh perusahaan

tersebut pada masa depan. aruhan tersebut sering kali berisiko karena keuntungan perusahaan

sulit diprediksi. !i-rosoft aalnya merupakan usaha para remaja %gila& yang kemudian

bere)olusi menjadi salah satu perusahaan hanya dalam beberapa tahun/ Eron, yang aalnya

merupakan salah satu perusahaan terbaik di dunia, menjadi perusahaan yang tidak berhara hanya

dalam beberapa bulan. ntungnya, seorang pemegang saham tidak perlu mengikatkan nasibnya

sendiri hany pada astu perusahaan. 1isiko dapat dikurangi dengan menempatkan banyak taruhan

berjumlah ke-il, bukannya pada satu taruhan yang besar.

igur 2 menunjukan bagaimana risiko portofolio saham bergantug pada jmlah saham

yang berbeda dalam portofolio tersebut. 1isiko diukur disini dengan statistik yang disebut

deviasi standar , yang mungkin telah Anda pelajari dalam kelas matematika atau statisti-. 3e)iasi

standar mengukur )olatilitas sebuah )ariable, yakni berapa banyak )ariabel tersebut berfluktuasi.

Semakin tinggi de)isa standar sebuah keuntungan portofolio maka semakin berisiko.


2/6

igur tersebut menunjukan baha risiko portofolio keuangan turun se-ara signifikan

ketika jumlah saham yang berbeda naik. ntuk portofolio dengan saham tunggal, standar

de)iasinya adalah 45 persen. 3ari + saham ke +0 saham mengeliminasi sekitar setengah

risikonya. 3ari +0 saham ke 20 saham mengurangi risiko lainnya sebanyak +6 persen. Ketika

jumlah saham meningkat, risiko terus menurun alaupun pengurangan risiko setelah 20 atau 60

saham jumlahnya ke-il.

Perhatikan baha mungkin saja mengeliminasi seluruh resiko dengan meningkatkan

jumlah saham dalam portofolio. 3i)ersifikasi dapat mengeliminasi risiko idiosinkratik

'idiosyncratic risk) 7 ketidakpastian yang diasosiasikan dengan perusahaan tertentu. Namun,

di)ersifikasi tidak dapat mengeliminasi risiko agregat 'aggregate risk ( 7 ketidakpastian yang

diasosiasikan dengan seluruh ekonomi mengalami yang memengaruhi seluruh perusahaan.

!isalnya, ketika ekonomi mengalami resesi, kebanyakan perusaah mengalami penurunan

penjualan, keutungan, dan keuntungan yang ke-il. 3i)ersifikasi mengurangi risiko pemegang

saham, namun tidak mengeliminasinya risikonya.

Tradeoff antara Resiko dan Pengembalian Keuntungan

Satu dari Spuluh Prinsip Ekonomi dalam *ab + adalah baha orang menghadapi masalah

tradeoff 'pertukaran kepentingan(. radeoff yang paling rele)an untuk memahami keputusan

keuangan adalah tradeoff antara risiko dengan tingkat pengembalian keuntungan 'imbal hasil(.

Seperti yang telah kita lihat, ada risiko 7 risiko yang tidak dapat dihindari jika kita

memegang saham, bahkan dalam portofolia terdi)ersi)ikasi. Namun, orang#orang yang

menghindari risiko rela menerima ketidakpastian ini karena mereka diberi kompensasi untuk

melakukannya. Se-ara historis, sahams#saham telah menaarkan tingkat keuntungan yang lebh

tinggi dibanding aset keuangan alternatif, seperti obligasi dan tabungan bank. Selama dua abad

terakhir, saham#saham menaarkan keuntungan riil rata 7 rata sebesar 8,6 persen per tahun,

sedangkan obligasi pemerintah jangka pendek membeikan keuntungan riil sebesar 6,+ ersen per

tahun.

Ketika memutuskan bagaimana mengalokasikan mereka, orang#orang harus berapa

banyak risiko yang mereka rela ambil memperoleh keuntungan yang lebih tinggi. igur 6

megilustrasikan tradeoff risiko dengan tingkat pengambilan ini untuk seseorang yang memilih

saham beresiko, dengan keuntungan rata#rata 8,6 persen dan de)iasi standar 20 persen, dan

alternati)e yang aman, dengan keuntngan 6,+ persen dan de)iasi standar nol. Alernatif yang

aman ini beupa dapat berupa tabunagan bank dan obligasi Negara. Setiap titik dalam gambar ini

mempresentasikan alokasi khusus portofolio antara saham#saham beresiko dan aset yang aman,

figur ini menunjukan baha semakin banyak seseorang menyimpan dana dalam bentuk saham,

semakin besar, baik resikoa maupun keuntngannya.


3/6

!engetahui baha tradeoff antara risiko dengan tingkat pengembalian tidak se-ara

otomatis memberitahukan kita apa yang harus dilakukan seseorang. Pilihan kombinasi tertentu

dari risiko dan keuntungan bergantung pada berapa banyak penghindaran resiko seseorang yang

mereflesikan preferensi seseorang. Namun, penting bagi pemegang saham untuk menyadari

baha semakin tinggi keuntungan rata 7 rata yan mereka nikmati maka semakin itnggi risiko

yang harus dibayar.

Kuis jelaskan tiga -ara yang mungkin dilakukan oleh orang yang menghndari risiko ketika ingin

mengurangi risiko yang dihadapi.

Penilaian Aset

Sekarang, kita telah mengembangkan pemahaman dasar atas dua elemen yang membangun

keuangan, yaitu aktu dan risiko. !ari kita terapkan pengetahuan ini. *agian ini mengajukan

pertanyaan sederhana$ Apa yang menentukan haraga sebuah saham 9 Seperti kebanyakan harga,

jaabannya adalah penaaran dan permintaan. Namun, itu bukanlah satu#satunya. ntuk memahami harga#harga saham, kita perlu berpikir lebih dalam mengenai apa yang menentukan

kerelaan seseorang untuk membayar saham.

Analisis Fundamental

!ari kita bayangkan baha Anda telah memutuskan untuk menyimpan :0 persen tabungan Anda

ke dalam saham, dan, untuk menapai di)ersifikasi, Anda telah membeli 20 saham yang berbeda.

"ika anda membuka koran, Anda akan menemukan ribuan saham yang terdaftar. Anda memilih

20 saham untuk portofolio Anda 9

Ketika anda membeli saham, Anda sedang membeli saham dalam bisnis. Ketika

memutuskan bisnis mana yang akan Anda miliki, -ukup alamiah untuk mempertimbangkan dua

hal, yaitu bisnis dan harga saham yang dijual. "ika harganya kurang dari nilainya, sahamnya

dikatakan dinilai terlalu rendah. "ika harganya lebih dari nilainya, saham tersebut dikatakan

dinilai terlalu tinggi. "ika harga dan nilainya sama maka saham tersebut dikatakan dinilai tepat .

Ketika memilih 20 saham untuk portofolio anda, anda harus memilih saham yang dinilai rendah.

3alam hal ini, anda memperoleh penaaran dengan membayar lebih sedikit dibandingkan

dengan harga sebuah bisnis.

;al ini lebih mudah dikatakan daripada dilakukan. !emplajari harganya mudah$ Anda

hanya perlu melihatnya di dalam koran. !enentukan nilai bisnisnya adalah hal yang sulit.


4/6

Nilai sebuah saham bagi seorang pemegang saham adalah apa yang dia peroleh dari

kepemilikan saham tersebut yang meliputi nilai masa kini dari arus pembayaran di)idend an

harga penjualan akhir.


5/6

!enurut teori ini pasar saham bersifat efisien dalam informasi 'informationally

efficient ($ hal itu merefleksikan ketersediaan selutruh informasi yang diperlukan mengenai nilai

aset. ;arga harga saham berubah ketika informasi berubah. Ketika ada berita baik mengenai

prospek suatu perusahaan, nilai dan harganya sama#sama naik. Ketika prospek perusahaan turun,

nilai dan harga sahamnya juga ikut turun. Namun kapan pun, harga saham merupakan tebakan

terbaik untuk nilai sebuah perusahaan berdasarkan informasi yang tersedia.

Satu implikasi hipotesis pasar yang efisien adalah baha harga#harga saham harus

mengikuti jejak acak 'random walk (. ;al ini berarti baha perubahan#perubahan dalam harga

saham tidak mungkin diprediksi dari informasi yang tersedia. "ika berdasarkan informasi yang

tersedia se-ara publi-, seseorang dapat memprediksikan baha harga saham akan naik +0 persen

besok maka harga saham perusahaan pasti turun pada yang diinformasikan hari ini. !enurut

teori ini, satu satunya hal yang dapat menggerakan harga saham adalah berita yang mengubah

presepsi pasar terhadap nilai perusahaan. Namun, berita pastilah tidak dapat diprediksikan#jika

tidak, namanya bukan berita. Karena alas an yang sama, perubahan perubahan dalam harga

saham harusnya tidak dapat diperkirakan.

Apabila hipotesis pasar efisien benar maka ada sedikit alasan menghabiskan aktu

berjam 7 jam untuk mempelajari buku bisnis guna memutuskan 20 saham yang akan Anda

tambhakan dalam portofolio anda. "ika harga merefleksikan seluruh informasi yang tersedia,

tidak ada saham yang lebih baik di beli dari saham yang lainnya. ;al terbaik yang dapat Anda

lakukan adalah membeli portofolio terdi)ersi)ikasi.

rasionalitas Pasar

;ipotesis pasar yang efisien mengasumsikan baha orang 7 orang yang membeli dan menjualsaham se-ara rasional mmproses informasi yang mereka miliki mengenai nilai yang ada pada

saham tersebut. Naum, apakah pasar saham bersifat serasional itu9 Atau apakah harga harga

saham saham kadang 7 kadang berbeda dengan ekspektasi nilai nyata mereka yang masuk akal9

Ada tradsi panjang yang menyatakan baha fluktuasi dalam harga saham sebagian

bersifat psikologis. Pada tahun +560 7an, pakar ekonomi


6/6

menghargai saham itu lebih besar lagi. Ketika ana menge)aluasi saham Anda harus menghitung,

tidak hanya nilai bisnisnya, tetapi juga apa yang orang lain akan pikirkan mengenai nilai bisnis

tersebut pada masa depan.

Ada banyak perbedaan di antara para pakar ekonomi mengenai apakah penyeleengan#

penyeleengan dari harga yang rasional merupakan sesuatu yang penting dan jarangn terjadi.!ereka yang per-aya pada irasionalitas pasar menunjukan 'se-ara tepat( baha pasar saham

sering bergerak ke arah yang sulit untuk dijelaskan berdasarkan kabar berita yang mungkin

mengubah penilaian rasional. !ereka yang per-aya pada hipotesis pasar pasar efisien

menunjukan 'se-ara tepat( baha tidak mungkin mengetahui resiko, penilaian perusahaan

rasiona, jadi orang tidak seharusnya langsung menyimpulkan baha penilaian tertentu bersifat

irasional. erlebih lagi, jika benr pasar memang irasional, orang yang bersifat rasional

seharusnya mampu mengambil keuntungan dari fakta ini/ namun, seperti yang di bahas dalam

studi kasus sebelumnya, mengalahkan pasar hampir tidak mungkin untuk dilakukan.

diversifikasi risiko idiosinkratik.docx

Documents