32

BAB IV

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

4.1 Karakteristik Responden

Populasi penelitian ini adalah semua investor di

Danareksa Salatiga, PT Trimegah Asset Management

Semarang dan investor individu dengan menggunakan

teknik snowball sampling. Penelitian ini dilakukan dari

15 Juni 2013 sampai 19 September 2013. Jumlah

kuesioner yang dikembalikan berjumlah 76 dan semua

kuesioner dapat dianalisis. Dari data tersebut diperoleh

karakteristik responden meliputi jenis kelamin, usia,

status perkawinan, pendidikan terakhir, pekerjaan,

pendapatan per tahun, sejak kapan memulai investasi

saham, frekuensi melakukan trading dan tujuan dalam

berinvestasi saham. Pengenalan terhadap data

responden perlu dilakukan untuk mengetahui dan

memahami perilaku responden dalam kaitannya

dengan tipe kepribadian, risk tolerance dan orientasi

investasi .

33

Tabel 4.1

Karakteristik Responden

Karakteristik Kategori Jumlah Responden Prosentase

Jenis kelamin Perempuan 18 23,7% Laki-Laki 58 76,3%

Usia 20-29 tahun 32 42,1% 30-39 tahun 25 32,9% 40-49 tahun 14 18,4% >50 tahun 5 6,6%

Status Perkawinan Menikah 42 55,3% Belum

Menikah 34 44,7%

Pendidikan SMA/SMK 15 19,7% Diploma 8 10,5% Sarjana 39 51,3% Pascasarjana 14 18,4%

Pekerjaan PNS/BUMN 11 14,5% Pegawai Swasta 41 53,9%

Wiraswasta 17 22,4% Mahasiswa 6 7,9%

Pensiunan 1 1,3% Pendapatan/tahun < 25 juta 23 30,3%

25-50 juta 7 9,2% 50-100 juta 21 27,6% 100-150 juta 10 13,2%

150-250 juta 11 14,5% >250 juta 4 5,3% Tahun Awal Investasi

2008 45 59,2%

Sumber : Lampiran 2

Dari tabel 4.1 dapat diketahui bahwa dalam hal

jenis kelamin ada perbedaan yang cukup besar di mana

34

responden didominasi oleh laki-laki yakni sebanyak 58

orang (76,3%), dibanding dengan responden perempuan

sebanyak 18 orang (23,7%). Selanjutnya, berdasarkan

data jumlah pendapatan per tahun, diketahui bahwa

tingkat pendapatan di bawah 25 juta adalah jumlah

pendapatan yang paling dominan dari para responden.

Hal ini memberikan indikasi bahwa investasi saham

juga banyak diminati oleh berbagai kalangan, tidak

hanya oleh kalangan yang berpenghasilan besar saja

tetapi yang berpenghasilan kecil juga (di bawah 25

juta). Selain itu, ada juga beberapa informasi tambahan

yang terkait dengan investor. Informasi yang berkaitan

dengan sumber informasi investasi saham, frekuensi

perdagangan dalam hal ini melakukan trading harian,

dan tujuan investasi saham disediakan dalam tabel

berikut.

Tabel 4.2

Informasi Responden Terkait Investasi Saham Informasi

Responden Kategori Jumlah Prosentase

Sumber Awal Informasi Saham

Teman/Rekan 49 64,5% Pembicara Seminar 12 15,8% Majalah/Koran 6 7,9% Internet 9 11,8%

Trading Harian

Ya 14 18,4% Tidak 63 81,6%

Tujuan Investasi Saham

Investasi Jangka Pendek 18 23,7%

Investasi Jangka Panjang 47 61,8%

Keduanya 11 14,5% Sumber : Lampiran 2

35

Dari tabel 4.2 diketahui sumber awal investasi

saham, yang terbesar adalah yang bersumber dari

teman atau rekan yaitu sebanyak 64,5% (49 orang),

ternyata untuk memperkenalkan investasi saham pada

calon investor sangat mudah yaitu dengan promosi dari

mulut ke mulut, hal ini patut untuk dijadikan acuan

bagi para pengelola perusahaan sekuritas atau

danareksa yang ingin menarik nasabah atau investor.

Ketika suatu investasi memiliki prospek yang baik,

maka seorang investor akan dengan mudahnya

mempromosikan investasi tersebut kepada teman atau

rekannya, dan teman/rekan yang dipromosikan akan

lebih cepat tertarik apabila yang mengajak untuk

melakukan investasi adalah temannya sendiri. Dari

hasil penelitian juga diketahui bahwa sebagian besar

responden yaitu sebanyak 62 orang (81,6%) tidak

melakukan trading harian. Hal ini dapat memberi

indikasi bahwa trading saham bukan merupakan

pekerjaan utama dari sebagian besar responden.

Diketahui pula bahwa sebanyak 47 orang (61,8%)

tujuan utama berinvestasi adalah melakukan investasi

jangka panjang.

36

4.2 Uji Validitas dan Reliabiltas

Sebelum melakukan teknik analisis data atas

data yang telah dikumpulkan, maka penulis melakukan

uji validitas. Uji validitas ini berguna untuk

mengetahui apakah instrumen penelitian yang telah

disusun sudah benar-benar akurat sehingga mampu

mengukur variabel-variabel dalam penelitian ini.

Sampel yang digunakan dalam penelitian ini berjumlah

76 orang. Syarat item valid adalah r hitung lebih besar

r tabel (Ghozali, 2006), sehingga dapat digunakan

untuk analisis lebih lanjut.

Selain melakukan uji validitas, penulis juga

melakukan uji reliabilitas item instrument penelitian.

Uji reliabilitas ini berguna untuk mengetahui sejauh

mana suatu hasil pengukuran relatif konsisten jika

diulangi beberapa kali. Menurut Ghozali (2006)

instrument penelitian dikatakan valid jika nilai alpha

hitung lebih besar dari 0,600. Hasil pengujian validitas

dan reliabilitas instrumen penelitian disajikan dalam

tabel sebagai berikut :

37

Tabel 4.3

Hasil Uji Validitas Instrumen Penelitian Tipe

Kepribadian Variabel Indikator r

hitung Neuroticism X1 .291

X2 .346 X3 .224

Extraversion

X4 .288 X5 .255 X6 .317

Openness to

experience

X7 .469 X8 .270 X9 .375

Agreeableness

X10 .230 X11 .450 X12 .324

Conscientiousness

X13 .313 X14 .187* X15 .327

Sumber : Lampiran 3 Keterangan : r tabel = 0,1901; * = item tidak valid

Tabel 4.3 menunjukan hasil pengujian validitas

instrument penelitian tipe kepribadian. Dari tabel di

atas, dapat dilihat bahwa ada 1 item yang tidak valid,

yaitu pada variabel tipe kepribadian: conscientiousness

(item nomor 14). Item yang tidak valid ini kemudian

dibuang dan di dapat bahwa item yang lain sudah valid

semua, sehingga dapat digunakan untuk analisis lebih

lanjut.

38

Tabel 4.4

Hasil Uji Validitas Instrumen Penelitian

Risk Tolerance No. Indikator r hitung

1 Y1 .225

2 Y2 .567

3 Y3 .632

4 Y4 .575

Sumber : Lampiran 4 Keterangan : r tabel = 0,1901

Tabel 4.4 menunjukan hasil pengujian validitas

instrument penelitian risk tolerance. Dari tabel di atas,

dapat dilihat bahwa semua item valid, sehingga dapat

digunakan untuk analisis lebih lanjut.

Tabel 4.5

Hasil Uji Validitas Instrumen Penelitian

Orientasi Investasi No Indikator r hitung

1 Y5 .391

2 Y6 .550

3 Y7 .509

4 Y8 .148*

Sumber : Lampiran 4 Keterangan : r tabel = 0,1901

Tabel 4.5 menunjukan hasil pengujian validitas

instrument penelitian orientasi investasi. Dari tabel di

atas, dapat dilihat bahwa ada 1 item yang tidak valid,

39

yaitu pada item nomor 31. Item yang tidak valid ini

kemudian dibuang dan didapat bahwa item yang lain

sudah valid semua, sehingga dapat digunakan untuk

analisis lebih lanjut.

Tabel 4.6

Hasil Uji Reliabilitas Instrumen Penelitian Variabel Alpha hitung Ket

Tipe kepribadian .706 Reliabel

Risk Tolerance .699 Reliabel

Orientasi Investasi .668 Reliabel

Sumber : Lampiran 4 Nilai Cronbach Alpha : 0.600

Hasil pengujian reliabilitas dapat dilihat pada tabel

4.6. Dari hasil perhitungan didapat nilai keseluruhan

nilai alpha instrument penelitian di atas 0,600. Oleh

karena itu dapat disimpulkan bahwa hasil uji

reliabilitas menunjukan bahwa keseluruhan

pertanyaan pada kuisioner adalah reliabel dan

memenuhi persyaratan untuk digunakan untuk

analisis lebih lanjut.

4.3 Statistik Deskriptif Data Penelitian

Deskripsi jawaban responden secara keseluruhan

dari variabel tipe kepribadian, risk tolerance dan

orientasi investasi akan dibahas berdasarkan mean

atau rata-rata, standar deviasi, minimum dan

40

maksimum. Statistik deskriptif dari setiap jawaban juga

akan dibahas dengan menitikberatkan pada rata-rata,

di mana rata-rata tersebut akan dikategorikan mulai

dari sangat tidak setuju sampai dengan sangat setuju

untuk mengintrepretasikan jawaban responden dari

setiap pertanyaan. Jumlah pernyataan ada 23

pernyataan dan diberikan kepada 76 sampel penelitian.

Tipe kepribadian menurut Costa dan McRae

(1992) adalah dengan menggambarkan tipe kepribadian

the big five sebagai neuroticsm, extraversion, openness to

experience, agreeableness dan conscientiousness.

Neuroticsm adalah ketidakstabilan emosional. Orang

dengan peringkat tinggi pada skala ini cenderung

mengalami perasaan negatif seperti rasa cemas, gelisah

dan kuatir yang berlebihan dan cenderung merasa

pesimis. Extraversion adalah kepribadian dengan

karakteristik penuh semangat dan energik, optimis,

sangat aktif dalam kegiatan dan berani menghadapi

ketidakpastian. Openness to experience ditandai oleh

orang berpikiran terbuka dan ingin tahu dengan hal-

hal yang baru (berkebalikan dengan tradisional dan

konservatif), memiliki ide-ide kreatif, inovatif dan

imajinatif. Agreebleness memiliki karakteristik

cenderung memahami orang lain (bijaksana), lebih

mengutamakan kepentingan orang lain di atas

kepentingan pribadi, sabar, patuh dan cenderung

menghindari perdebatan (lebih memilih menyatukan

41

pendapat). Conscientiousness ditandai dengan

karakteristik sebagai orang yang sangat hati-hati,

penuh kesadaran, berpikir ulang sebelum bertindak,

cermat, berpikir sistematis, perencanaan dan

perhitungan matang, teliti dan rapih dalam bertindak.

Kepribadian seorang investor dapat menentukan

pengambilan keputusan dalam berinvestasi, dan juga

dapat mempengaruhi tingkat risk tolerance investor.

Risk tolerance adalah kondisi seseorang yang mau

mengambil risiko dalam rangka untuk mendapatkan

return yang lebih tinggi. Individu dengan risk tolerance

tinggi lebih bisa menerima peristiwa volatile atau

fluktuasi, sedangkan individu dengan tingkat risk

tolerance rendah memerlukan kepastian. Orientasi

investasi adalah keputusan investor dalam memilih

investasi menurut horizon waktu berinvestasi yaitu

investasi jangka pendek dan investasi jangka panjang

dalam saham. Keputusan investasi pada dasarnya

menyangkut masalah pengelolaan dana pada suatu

periode tertentu, di mana para investor mempunyai

harapan untuk memperoleh pendapatan atau

keuntungan dari dana yang diinvestasikan selama

periode waktu tertentu. Investor menanamkan dananya

di pasar modal tidak hanya bertujuan untuk investasi

jangka pendek tetapi juga bertujuan untuk memperoleh

pendapatan untuk jangka panjang.. Hasil data

42

deskriptif instrumen penelitian disajikan dalam tabel

sebagai berikut :

Tabel 4.7

Data Deskriptif Variabel Penelitian

Indikator Mean Standart Deviasi Neuroticism 3,101 0,797 Extraversion 3,632 0,618

Openness to experience 3,465 0,609 Agreeableness 3,167 0,681

Conscientiousness 3,697 0,721 Risk tolerance 3,507 0,751

Orientasi Investasi 3,272 0,837 Mean keseluruhan variabel 3,406 0,419

Sumber : Lampiran 5 Keterangan : Interval kategori jawaban : 1 - 1,8 (sangat

tidak setuju); 1,81 – 2,6 (tidak setuju); 2,61 – 3,4 (netral); 3,41 – 4,2 (setuju); 4,21 – 5 (sangat setuju)

Dari tabel 4.7, diindikasikan bahwa rata-rata

responden cenderung netral. Pada tipe kepribadian,

rata-rata responden tidak memiliki kecenderungan

yang tinggi terhadap salah satu tipe kepribadian. Rata-

rata kecenderungan tipe kepribadian tertinggi terdapat

pada tipe kepribadian extraversion pada indikator ke 2.

Sedangkan rata-rata kecenderungan tipe kepribadian

terendah terdapat pada tipe kepribadian neuroticism.

Selanjutnya pada variabel risk tolerance, dijelaskan

bahwa rata-rata responden memiliki risk tolerance yang

tinggi. Para investor cenderung memiliki risk tolerance

yang tinggi dalam rangka untuk mendapatkan return

yang lebih tinggi. Dapat dijelaskan pula bahwa rata-

43

rata responden cenderung berinvestasi jangka panjang

dan juga jangka pendek dalam berorientasi investasi.

4.4 Uji Asumsi

Dalam perhitungan menggunakan analisis regresi

berganda diperlukan uji asumsi klasik. Uji asumsi

klasik dilakukan untuk mengetahui apakah model

regresi yang dihasilkan merupakan model regresi yang

baik, sehingga dapat digunakan untuk melihat

pengaruh dari variabel independen terhadap variabel

dependennya (Ghozali, 2006). Jadi uji asumsi klasik

dilakukan terlebih dahulu sebelum melakukan uji

regresi linear. Dalam uji asumsi klasik, yang harus

dilakukan adalah:

Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji

apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar

variabel bebas (independen). Model regresi yang baik

seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel

independen. Menurut Ghozali (2006), multikolinearitas

dapat dilihat dari nilai tolenrance dan variance

inflantion factor (VIF). Nilai cutoff yang umum dipakai

untuk menunjukkan adanya multikolenearitas adalah

nilai Tolenrance ≥ 0.10 dan VIF ≥ 10. Dalam penelitian

ini, dihasilkan beberapa tabel tolerance dan VIF sesuai

dengan jumlah hipotesis yang ada. Berikut ini adalah

hasil perhitungannya:

Tabel 4.8

44

Uji Multikolinearitas No. Hipotesis Nilai

Tolerance VIF

1 Uji hipotesis 1 0,696 1,436

2 Uji hipotesis 2 0,672 1,487

3 Uji hipotesis 3 0,521 1,921

4 Uji hipotesis 4 0,600 1,667

5 Uji hipotesis 5 0,732 1,366

6 Uji hipotesis 6 0,736 1,359

Sumber : Lampiran 6

Dari tabel 4.8, diindikasikan bahwa syarat-syarat

uji multikolinearitas terpenuhi. Jadi dalam model-

model regresi tidak ditemukan adanya multikolinearitas

antar variabel indenpenden.

Uji Autokorelasi bertujuan untuk menguji

apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara

kesalahan penganggu pada periode t dengan kesalahan

periode t-1 (sebelumnya). Model regresi yang baik

adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Dalam

penelitian ini ada 3 hipotesis, sehingga ada beberapa

nilai Durbin – Watson (DW test) yang dihasilkan.

Berikut ini adalah hasil uji autokorelasi menggunakan

uji Durbin – Watson (DW test):

45

Tabel 4.9

Uji Autokorelasi

No Hipotesis Nilai

DW test dl du

1 Uji Regresi Linear berganda 1 1,992 1,487 1,770

2 Uji Regresi Linear berganda 2 1,772 1,487 1,770

3 Uji Regresi Linear berganda 3 2,024 1,456 1,801

Sumber : Lampiran 6

Dari tabel 4.9, diketahui nilai DW masing-masing

hipotesis. Kemudian nilai ini akan dibandingkan

dengan nilai tabel dengan menggunakan nilai signifikan

1%, jumlah sampel 76 (n) dan disesuaikan dengan

jumlah variabel bebasnya, maka didapat nilai tabel dari

Durbin Watson (dl dan du). Dari perbandingan tersebut

di dapat kesimpulan bahwa tidak terdapat autokorelasi

yang positif dan negative pada model regresi.

Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji

apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan

variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan

yang lain. Model regresi yang baik adalah model regresi

yang tidak terjadi heteroskedastisitas. Uji

heteroskedastisitas dapat dilihat melalui grafik

scatterplot.

Dari semua diagram scatterplot model-model

regresi ini, terlihat titik-titiknya menyebar secara acak

baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y.

Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi

46

heteroskedastisitas pada setiap model regresi atau

setiap model regresi ini dapat dipakai. Hasil diagram

scatterplot dari semua model regresi dapat dilihat pada

lampiran.

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah

dalam model regresi, variabel-variabel berdistribusi

normal. Uji normalitas dilakukan dengan melihat hasil

perhitungan uji kolmogorov smirnov. Berikut adalah

hasil perhitungannya:

Tabel 4.10 Uji Normalitas

No. Hipotesis Nilai

Kolmogorov Smirnov Signifikan

1 Uji Regresi Linear berganda 1 0,737 0,649

2 Uji Linear berganda 2 0,804 0,538

3 Uji Regresi Linear bergada 3 0,659 0,778

Sumber: Lampiran 6

Dari tabel 4.10 diindikasikan bahwa semua

model regresi berdistribusi normal. Hal ini dapat di

lihat dari seluruh nilai p > 0,05. Syarat data normal

adalah memiliki p > 0,05 (Ghozali, 2006). Sedangkan

nilai kolmogorov smirnov dapat dilihat pada tabel di

atas.

47

4.5 Hasil Uji Hipotesis

Selanjutnya setelah lolos melalui beberapa

pengujian yaitu validitas dan reabilitas serta uji

asumsi klasik dilakukan pengujian terhadap hipotesis

yang telah dirumuskan dengan menggunakan analisis

jalur (path analysis) dengan memakai teknik

bootstrapping. Path analysis ini untuk mengetahui

pengaruh langsung maupun pengaruh tidak langsung

dari variabel independen (X) ke variabel independen (Y)

dan melalui variabale intervening (M). Tipe kepribadian

neuroticsm (X1), extraversion (X2), opennes to experience

(X3), agreeableness (X4), conscientiousness (X5), risk

tolerance (M) sebagai variabel intervening dengan

orientasi investasi (Y) sebagai variabel dependen.

Tabel 4.11

Hubungan Kausal Antar Variabel Hipo

tesis

Alur (Path) Koefi-

sien

Sig

H1 Neuroticism Orientasi Investasi 0,169 0,036**

H2 Extraversion Orientasi Investasi 0,090 0,395

H3 Openness to Experience Orientasi

Investasi

0,045 0,676

H4 Agreeableness Orientasi Investasi 0,347 0,000*

H5 Conscientiousness Orientasi

Investasi

-0,044 0,624

H6 Risk Tolerance OI 0,274 0,001*

H7 Neuroticism Risk Tolerance OI 0,080 0,336

48

H8 Extraversion Risk Tolerance OI 0,017 0,864

H9 Openness to Experience Risk

Tolerance OI

-0,023 0,773

H10 Agreeableness Risk Tolerance OI 0,267 0,005*

H11 Conscientiousness Risk Tolerance

OI

-0,103 0,232

Sumber : Lampiran 7 Keterangan : *) signifikan pada p < 0,01; **) signifikan pada

p < 0,05; ***) signifikan pada p < 0,10

Pengujian hipotesis penelitian dilakukan dengan

menguji hubungan antar variabel. Dari sebelas

hipotesis yang diajukan, hanya empat hipotesis yang

memiliki cukup bukti berpengaruh positif dan

signifikan yaitu H1, H4, H6 dan H10.

Tabel 4.11 menunjukkan variabel neuroticism

memiliki pengaruh secara langsung ke orientasi

investasi jangka pendek dengan koefisien sebesar

0,169. Agreeableness memiliki pengaruh secara

langsung ke orientasi investasi jangka pendek dengan

koefisien sebesar 0,347. Hasil kedua variabel itu

signifikan sehingga H1 dan H4 diterima. Hal ini berarti

bahwa seseorang yang memiliki tipe kepribadian dasar

neuroticism dan agreeableness memiliki pengaruh

terhadap pemilihan orientasi investasi. Dari hasil

regresi pengaruh risk tolerance terhadap variabel

dependen (orientasi investasi) diperoleh nilai koefisien

sebesar 0,274 dengan signifikansi sebesar 0,001

sehingga hipotesis ini diterima. Risk tolerance memiliki

49

pengaruh terhadap variabel dependen (orientasi

investasi) sehingga variabel ini dapat dianalisis lebih

lanjut sebagai variabel intervening.

Dari hasil uji terlihat bahwa variabel neuroticism

dapat berpengaruh secara langsung ke orientasi

investasi, namun tidak memiliki pengaruh secara tidak

langsung ke orientasi investasi dengan melalui variabel

intervening risk tolerance. Sedangkan dari uji pada

variabel agreeableness dapat berpengaruh secara

langsung ke orientasi investasi jangka pendek, dan juga

dapat berpengaruh secara tidak langsung dengan

melalui variabel intervening risk tolerance. Besarnya

koefisien pengaruh langsung adalah 0,347 sedangkan

besar koefisien pengaruh tidak langsung adalah 0,267.

Hasil uji ini menunjukan bahwa risk tolerance sebagai

variabel intervening dapat dijadikan sebagai intervening

antara agreeableness terhadap orientasi investasi

jangka pendek.

4.6 Pembahasan

Hipotesis pertama diterima, hal ini sejalan

dengan hasil penelitian Durand el al, 2008 neuroticsm

memiliki hubungan yang positif dan signifikan secara

statistik dalam pengambilan risiko dan aktifitas

trading. Sejalan dengan penelitian Durn dan Huberman

(2002) bahwa investor yang lebih cemas cenderung

50

melakukan trading lebih banyak. Dapat diduga bahwa

hubungan positif neuroticsm terhadap trading dapat

dikaitkan dengan kecenderungan meningkatnya

aktivitas untuk menghasilkan suatu keuntungan dalam

trading, rangsangan tersebut dapat meningkatkan

kecemasan investor. Trading mungkin dianggap sebagai

sarana untuk mengurangi perasaan yang tidak

menyenangkan, sehingga untuk mengurangi

kecemasan, investor lebih banyak melakukan trading.

Sehingga individu dengan tipe kepribadian neuroticism

lebih sering melakukan transaksi jual beli saham dalam

jangka waktu pendek atau memiliki kecenderungan

berorientasi investasi jangka pendek.

Hipotesis kedua ditolak, hal ini dapat dijelaskan

bahwa tipe kepribadian extraversion mengambil

keputusan berdasarkan pertimbangan-pertimbangan

eksternal dan tidak mengambil keputusan sesuai

dengan hasil evaluasi mereka sendiri (Sadi, 2011).

Menurut Mayfield (2008) tipe kepribadian ini lebih

sering perlu masukan orang lain. Sehingga

pertimbangan-pertimbangan eksternal ini sangat

berpengaruh dalam mengambil keputusan untuk

memilih orientasi investasi bagi individu extraversion.

Hipotesis yang ketiga ditolak, hal ini dapat

dijelaskan karena investor dengan tipe kepribadian

openness to experience adalah seseorang yang kreatif,

inovatif dan imajinatif dan berani berspekulasi. Investor

51

dengan kecenderungan tipe kepribadian openness to

experience dapat diduga lebih senang mengandalkan

ide-ide kreatif, inovatif dan imajinatif dalam melakukan

trading tanpa memperhatikan orientasi investasi yang

sedang dilakukan. Investor cenderung tidak

memperhatikan orientasi investasi karena investor

cenderung percaya terhadap kemampuannya.

Hipotesis keempat diterima, agreeableness atau

keterbukaan terhadap kesepakatam memiliki ciri

antara lain: suka bekerja sama, tidak mementingkan

diri sendiri, dan tidak suka berselisih dengan orang

lain. Menurut hasil penelitian Purnomo (2010)

pengusaha yang memiliki kepribadian agreeableness

akan cenderung untuk bisa mencapai kesuksesan

dalam usahanya. Individu agreeableness suka bekerja

sama dengan orang lain dan sifatnya yang patuh

membuat tipe kepribadian ini dengan mudah dapat

terpengaruh ajakan rekan sesama investor, atau

kelompoknya dan mengikuti tren yang sedang terjadi,

untuk memilih orientasi investasinya.

Hipotesis kelima ditolak, hal ini sejalan dengan

penelitian yang dilakukan oleh Beutler (2012) tentang

keuangan di mana conscientiousness tidak mempunyai

pengaruh signifikan terhadap sikap remaja dalam

penggunaan uang. Investor dengan tipe kepribadian

conscientiousness sangat hati-hati, banyak berpikir

sebelum mengambil keputusan, sehingga dihadapkan

52

dengan keputusan yang harus segera diambil, investor

tersebut akan menjadi lebih tidak berani dalam

mengambil keputusan untuk memilih orientasi

investasi.

Hipotesis keenam diterima, penelitian ini sejalan

dengan hasil penelitian Dorn (2002) yang menyatakan

bahwa risk tolerance secara positif berkaitan dengan

profolio risiko dan kinerja investasi. Hipotesis yang

keenam diterima, hal ini dapat disebabkan karena risk

tolerance selalu ada pada saat setiap investor

mengambil keputusan trading, baik itu orientasi

investasi jangka panjang ataupun investasi jangka

pendek (orientasi investasi). Setiap investor cenderung

dapat mengukur risk tolerancenya sebelum

memutuskan orientasi investasi. Semakin tinggi risk

tolerance maka semakin tinggi return yang diperoleh.

Selanjutnya pada hipotesis yang ketujuh sampai

dengan hipotesis yang kesebelas erat kaitannya dengan

hipotesis pertama sampai dengan hipotesis yang

kelima. Sebab pada hipotesis yang ketujuh sampai

dengan hipotesis yang kesebelas ini ditambahkan

variabel risk tolerance sebagai variabel intervening. Jika

pada hipotesis yang kedua, ketiga dan kelima ditolak,

maka pada hipotesis yang kedelapan, kesembilan dan

kesebelas secara langsung juga akan menghasilkan

keputusan ditolak.

53

Pada hipotesis yang pertama hasilnya diterima,

namun saat ditambahkan variabel risk tolerance

sebagai variabel intervening, hasilnya ditolak. Dapat

disimpulkan bahwa variabel intervening tidak dapat

menambah nilai pengaruh variabel tipe kepribadian

neurticism terhadap variabel orientasi investasi jangka

pendek. Hal ini mengindikasikan bahwa saat variabel

risk tolerance ditambahkan maka diasumsikan bahwa

sekalipun individu dengan kepribadian neuriticism yang

pada memiliki tingkat kekhawatiran yang tinggi akan

keputusan berinvestasi, maka karakter awal yang

dimilikinya akan diminimalisasi sedemikian rupa dalam

situasi atau kondisi tertentu. Adapun hal ini dapat

terjadi karena adanya tingkat toleransi yang tinggi

terhadap resiko negatif dari keputusannya dalam

berinvestasi tersebut akan mendorong individu yang

bersangkutan untuk tetap melakukan investasi.

Pada hipotesis yang kesepuluh diterima, di mana

tipe kepribadian agreeableness memiliki pengaruh

terhadap orientasi investasi dengan variabel risk

tolerance sebagai variabel intervening. Hal tersebut

mengindikasikan bahwa individu dengan karakter

utama patuh dan senang bekerja sama, lebih dapat

menerima saran dari manager investasi atau rekan-

rekannya dalam memutuskan orientasi investasinya,

pengaruh dari orang luar selain dirinya sendiri kuat

bagi tipe kepribadian ini, lebih banyak mengikuti tren

54

yang terjadi dan juga memiliki risk rolerance yang

tinggi, untuk menghasilkan keuntungan yang tinggi

dalam investasi yang dilakukannya.

55