analisis pengaruh variabel-variabel fundamental …/analisis...fundamental terhadap harga saham...

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user i

ANALISIS PENGARUH VARIABEL-VARIABEL

FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN

REAL ESTATE DAN PROPERTY DI BURSA EFEK INDONESIA

TAHUN 2007-2009

Skripsi

Diajukan Untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi

Syarat-syarat untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta

Oleh:

MUHAMMAD RANDHY KURNIAWAN NIM F0205113

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2012


commit to user ii


commit to user iii


commit to user iv


commit to user v

MOTTO

“Sesungguhnya sesudah kesulitan akan datang kemudahan, maka kerjakanlah

urusanmu dengan sungguh-sungguh, dan hanya kepada Allah kamu berharap”.

(QS. Al-Insyiraah: 6-8)

“… Sesungguhnya Allah tidak akan mengubah keadaan suatu kaum sehingga mereka

mengubah keadaan diri mereka sendiri ...”.

(QS. Ar Ra’du: 11)

“Allah tidak akan membebani seseorang melainkan sesuai dengan kemampuannya.

...”.

(QS. Al-Baqarah: 286)


commit to user vi

PERSEMBAHAHAN

Penulis persembahkan karya kecil ini untuk:

· Ibu dan Bapak tercinta yang senantiasa

melimpahkan kasih sayang dan

perhatiannya

· AdekQ

· Sayangku (L3NY) dan sahabat-sahabatQ

(mamet, arif, dan ipunk)

· Almamaterku FE UNS


commit to user vii

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT yang telah melimpahkan

rahmat dan hidayah-Nya, sehingga penulis mampu menyelesaikan Skripsi dengan

judul “Analisis Pengaruh Variabel-variabel Fundamental Terhadap Harga

Saham Perusahaan Real Estate dan Property di Bursa Efek Indonesia Tahun

2007-2009”

Penyusunan Skripsi ini dimaksudkan guna memenuhi tugas dan persyaratan

untuk mencapai gelar Sarjana Ekonomi jurusan Manajemen di Fakultas Ekonomi

Universitas Sebelas Maret Surakarta.

Dalam proses penyusunan skripsi ini tidak terlepas dari bantuan, bimbingan,

dan dukungan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, penulis ingin mengucapkan

terimakasih yang sebesar-besarnya kepada:

1. Allah SWT yang menyayangiku, Ayah, Bunda, dan Adikku atas segala

pengorbanan, doa dan kasih sayang yang tulus.

2. Drs. Wisnu Untoro, MS., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas

Maret Surakarta.

3. Dra. Hunik Sri Runing S, M.Si., dan Reza Rahardian, SE, M.Si. selaku ketua dan

sekretaris jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret

Surakarta.

4. Dra Mahastuti Agoeng, M.Si., selaku pembimbing skripsi yang telah dengan

sabar memberikan bimbingan dan saran-saran yang berarti dalam menyelesaikan

penulisan skripsi ini.


commit to user viii

5. Seluruh dosen serta staff karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret

Surakarta.

6. Sayangku (L3NY), teman-teman terbaikku, Pak Alam, Andari, Mamet, Arif, Mas

Andi dan Ipunk terima kasih atas bantuan, semangat dan doanya.

7. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu yang telah banyak

membantu penulisan dalam penyusunan skripsi ini.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangan yang

disebabkan oleh keterbatasan kemampuan penulis. Oleh karena itu kritik dan saran

yang membangun sangat diharapkan guna penyempurnaan lebih lanjut.

Surakarta, 17 Januari 2012

Penulis


commit to user ix

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL .................................................................................................

HALAMAN PERSETUJUAN ................................................................................ i

HALAMAN PENGESAHAN ................................................................................. ii

MOTTO...................................................................................................................... iii

PERSEMBAHAN.................................................................................................. iv

KATA PENGANTAR .............................................................................................. v

DAFTAR ISI .......................................................................................................... vii

DAFTAR TABEL .................................................................................................. x

DAFTAR GAMBAR ............................................................................................... xi

ABSTRAK .............................................................................................................. xii

BAB I PENDAHULUAN ....................................................................................

A. Latar Belakang .................................................................................. 1

B. Rumusan Masalah ............................................................................. 6

C. Batasan Masalah ............................................................................... 6

D. Tujuan Penelitian .............................................................................. 7

E. Manfaat Penelitian .......................................................................... 7

BAB II LANDASAN TEORI ...............................................................................

A. Pengertian Pasar Modal ...................................................................... 9

B. Pengertian Saham ................................................................................ 11

1. Pengertian Saham ......................................................................... 11

2. Jenis Saham .................................................................................. 11


commit to user x

3. Penilaian Harga Saham ................................................................ 12

4. Saham dan Resiko ........................................................................ 14

C. Teknik Analisis Investasi .................................................................... 15

1. Analisis Fundamental ............................................................... 15

2. Analisis Teknikal ......................................................................... 16

3. Analisis Portofolio ...................................................................... 16

4. Analisis Ratio Keuangan..................................................... ...... 16

D. Hubungan Kinerja Keuangan dengan Pasar Modal ......................... 18

E. Variabel Fundamental yang Mempengaruhi Harga Saham .............. 20

1. Current Ratio ................................................................................ 20

2. Debt to Equity Ratio .................................................................... 21

3. Earning Per Share......................................................................... 22

4. Return On Asset ........................................................................... 23

5. Return On Equity............................................................. .......... 24

6. Kurs..................................................................................... ...... 24

7. Suku Bunga......................................................................... ...... 25

F. Penelitian Terdahulu ........................................................................... 26

G. Hipotesis............................................................................................... 29

H. Kerangka Pemikiran ............................................................................ 30

BAB III METODE PENELITIAN ........................................................................

A. Ruang Lingkup Penelitian .................................................................. 32

B. Populasi dan Sampel ........................................................................... 32

C. Sumber dan Jenis Data ........................................................................ 33


commit to user xi

D. Metode Pengumpulan Data................................................................. 34

E. Definisi Operasional Variabel ............................................................ 34

F. Metode Analisis Data................................................................. ...... 36

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ...........................................

A. Deskripsi Data ..................................................................................... 44

B. Uji Asumsi Klasik ............................................................................... 46

1. Uji Normalitas Data ..................................................................... 46

2. Uji Multikolinearitas .................................................................... 47

3. Uji Heteroskedastisitas....................................................... ....... 48

4. Uji Autokorelasi................................................................. ....... 50

C. Pengujian Koefisien Determinasi ....................................................... 51

D. Pengujian Hipotesis ............................................................................. 52

1. Uji t.............................................................................. .............. 52

2. Uji F............................................................................ ............... 53

E. Pembahasan................................................................................ ...... 54

BAB V PENUTUP....................................................................................... ......

A. Kesimpulan ......................................................................................... 57

B. Keterbatasan Penelitian ....................................................................... 58

C. Saran ..................................................................................................... 58

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN


commit to user xii

DAFTAR TABEL

TABEL Halaman

Tabel IV.1 Sampel Penelitian ............................................................................... 44

Tabel IV.2 Daftar sampel Perusahaan Real Estate dan Property ........................ 45

Tabel IV.3 Hasil Analisis Statistik Deskriptif Tahun 2007-2009 ....................... 46

Tabel IV.4 Hasil Pengujian Normalitas ................................................................ 47

Tabel IV.5 Hasil Pengujian Multikolinearitas ...................................................... 48

Tabel IV.6 Hasil Pengujian Autokolerasi ............................................................. 50

Tabel IV.7 Hasil Pengujian Adjusted 2R ............................................................. 51

Tabel IV.8 Hasil Pengujian Uji t ........................................................................... 52

Tabel IV.9 Hasil Pengujian Uji F .......................................................................... 53


commit to user xiii

DAFTAR GAMBAR

GAMBAR Halaman

Gambar II.1 Kerangka Pemikiran ......................................................................... 31

Gambar IV.1 Hasil Pengujian Heteroskedastisitas (Scatterplot).......................... 49


commit to user xiv


commit to user

ABSTRACT

MUHAMMAD RANDHY KURNIAWAN F0205113

ANALYSIS ON EFFECT OF FUNDAMENTAL VARIABLES ON PRICE

OF REAL ESTATE AND PROPERTY STOCK IN INDONESIA EXCHANGE OF 2007-2009

Purpose of the research is to know effect of fundamental variables, namely

Current Ratio, Earning per Share, Return on Asset, Return on Equity, interest rate, rate of exchange, and Debt to Equity Ratio, on price of real estate and property stocks in Indonesian Exchange of 2007-2009 partially and simultaneously.

In the research, fundamental variables consisting of Current Ratio, EPS, ROA, ROE, interest rate, rate of exchange and DER are assigned as independent variables. They are expected to have effect on price of real estate and property stock in Indonesia Exchange of 2007-2009. Data of the research is secondary data, namely, annual financial report obtained from ICMD of 2007-2009. Sample of the research is taken by using purposive sampling technique. By using the sampling technique, 43 real estate and property companies were taken from 49 companies registered in ICMD. Before a hypothesis testing is performed by using multiple linear regression analysis, normality and classic assumption tests are conducted as preliminary analysis.

Results of the research indicated that the independent variables consisting of Current Ratio, EPS, ROA, interest rate, rate of exchange, and DER of 2007-2009 were simultaneously having a significant effect on dependent variable (price of stocks). Partially, EPS, ROA, and rate of exchange were having a positive and significant effect on the stock price. While, interest rate variable had a negative and significant effect on the stock price. Current Ratio and ROE had a negative and no significant effect, whereas DER variable had a positive and no significant effect on the stock price. Key words: Fundamental variables (Current Ratio, DER, EPS, ROA, ROE, rate of

Exchange, interest rate), stock price.


commit to user

ABSTRAK

MUHAMMAD RANDHY KURNIAWAN F0205113

ANALISIS PENGARUH VARIABEL-VARIABEL FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DAN

PROPERTY DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2007-2009

Penelitian ini mempunyai tujuan untuk mengetahui pengaruh variabel-variabel Fundamental, yaitu Current Ratio, Earning Per Share, Return On Asset, Return On Equity, Suku bunga, Kurs, dan Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham perusahaan real estate dan property di Bursa Efek Indonesia tahun 2007-2009 baik secara parsial maupun secara simultan.

Dalam penelitian ini variabel Fundamental sebagai variabel independen yang meliputi Current Ratio, EPS, ROA, ROE, suku bunga, kurs, dan DER diduga berpengaruh terhadap harga saham perusahaan real estate dan property di BEI tahun 2007-2009. Data penelitian ini merupakan data sekunder berupa laporan keuangan tahunan yang diperoleh dari ICMD tahun 2007-2009. Teknik pengambilan sampel pada penelitian ini diambil dengan metode purposive sampling. Dengan teknik pengambilan sampel yang telah ditentukan diperoleh 43 perusahaan real estate dan property dari 49 perusahaan yang terdaftar di ICMD. Sebelum melakukan uji hipotesis yang dilakukan dengan analisis regresi linier berganda terlebih dahulu dilakukan uji normalitas dan uji asumsi klasik sebagai analisis pendahuluan.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel independen yang terdiri dari Current Ratio, EPS, ROA, ROE, suku bunga, kurs, dan DER tahun 2007-2009 secara simultan mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel dependen yaitu harga saham. Adapun secara parsial, variabel EPS, ROA, dan Kurs berpengaruh signifikan dan positif. Sedangkan variabel Suku Bunga berpengaruh signifikan dan negatif. Untuk variabel Current Ratio, dan ROE berpengaruh tidak signifikan dan negatif. Sedangkan variabel DER berpengaruh tidak signifikan dan positif.

Kata Kunci: variabel Fundamental (Current Ratio, DER, EPS, ROA, ROE, Kurs, Suku Bunga), Harga Saham


commit to user

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Pasar modal selalu mengalami perkembangan dari waktu ke waktu,

baik teknis maupun barang yang diperdagangkan, sehingga muncul hal-hal

baru yang menarik untuk diteliti, hal ini dapat terjadi di negara maju maupun

negara berkembang. Pasar modal mempertemukan pemilik modal (investor)

dengan pihak yang memerlukan modal (perusahaan) melalui berbagai jenis

surat berharga yang diperdagangkan. Sedangkan perusahaan untuk

mengembangkan usahanya memerlukan dana yang tidak sedikit. Sumber dana

yang tersedia cukup banyak, salah satu sumber pendanaan yang bisa

dimanfaatkan oleh perusahaan adalah pasar modal, melalui penerbitan saham

di pasar modal perusahaan dapat memperoleh modal yang diinginkan.

Kebutuhan modal bisa juga diperoleh dari kredit bank, tetapi tidak menutup

kemungkinan biaya modal yang ditanggung cukup mahal, sehingga kurang

menarik. Adanya pasar modal memungkinkan perusahaan mendapatkan

sumber pembiayaan jangka panjang yang relatif murah dari instrumen-

instumen keuangan dalam berbagai surat berharga. Investor dalam

investasinya akan menentukan portfolio yang menguntungkan tetapi dengan

resiko minimal. Atau jika investasi tersebut dalam bentuk saham, maka saham

akan menarik bagi investor apabila harga saham yang dibeli dapat

memberikan return yang diinginkan.

1


commit to user

2

Analisis investasi yang ada di pasar sekuritas atau pasar modal adalah

analisis yang bersifat fundamental, dengan asumsi bahwa setiap sekuritas

mempunyai nilai intrinsik yang dapat ditentukaan berdasarkan fundamental

perusahaan. Fundamental perusahaan yang dimaksud, seperti: laba, deviden,

struktur perusahaan, potensi tumbuh perusahaan dan lain-lain. Nilai intrinsik

juga disebut nilai fundamental, yaitu nilai yang mencerminkan nilai

perusahaan yang sebenarnya (Hartono, 1998).

Oleh karena itu, investor perlu mengetahui faktor-faktor apa saja yang

mempengaruhi harga saham dari saham yang akan dibeli. Investor, apabila

melakukan investasi di pasar modal setidaknya harus memperhatikan 2 hal,

yaitu : keuntungan yang diinginkan dan resiko yang mungkin harus

ditanggung, disamping itu harus mempertimbangkan secara matang tentang

informasi yang akurat yaitu: sejauhmana eratnya hubungan variabel – variabel

yang mempengaruhi harga saham perusahaan yang akan dibeli. Variabel yang

mempengaruhi harga saham terdiri dari dua variabel, yaitu variabel

fundamental dan variabel teknikal.

Penelitian pasar modal tentang variabel fundamental dan teknikal

perusahaan pengaruhnya terhadap harga saham telah banyak dilakukan oleh

sejumlah peneliti. Meskipun demikian, masalah-masalah yang berkaitan

dengan pasar modal tetap menarik untuk diteliti, karena selalu ada perubahan

dari waktu k waktu. Salah satu analisis yang banyak digunakan untuk

menentukan nilai sebenarnya dari saham adalah analisis sekuritas

Fundamental (Fundamental security analysis) atau analisis perusahaan


commit to user

3

(Company analysis). Faktor fundamental perusahaan memegang peranan

penting dalam proses pengambilan keputusan. Secara analisis fundamental,

investor akan membeli saham bila nilai intrinsiknya lebih besar daripada harga

pasarnya (undervalue), berarti saham tersebut murah, karena nilai intrinsik

merupakan nilai yang menurut investor merupakan nilai riil dari saham

perusahaan. Sebaliknya investor akan menjual saham bila nilai intrinsiknya

lebih rendah dari nilai pasarnya (overvalued), berarti saham tersebut tergolong

mahal.

Investor pasti ingin mengetahui apakah saham yang dibelinya bisa

mendatangkan keuntungan atau tidak. Keuntungan yang diharapkan oleh

investor bisa berupa deviden maupun capital gain’s (selisih harga beli dengan

harga jual). Karena tujuan investor melakukan investasi adalah memperoleh

return (tingkat pengembalian) sebanyak-banyaknya, maka agar keinginannya

untuk mendapatkan keuntungan tercapai, investor harus mengetahui variabel

apa saja yang mempengaruhi harga saham perusahaan. Dengan mengetahui

variabel-variabel yang mempengaruhi harga saham, investor dapat melakukan

estimasi atas harga saham yang diinginkan sehingga dapat memutuskan

apakah saham tersebut layak dibeli atau kapan harus dijual. Selain itu, faktor

fundamental ekstern juga akan dapat mempengaruhi investor dalam

menanamkan dananya. Salah satu faktor fundamental ekstern yang juga

mempengaruhi investor adalah tingkat suku bunga. Naiknya suku bunga

berjangka akibat kebijakan moneter menyebabkan para pemodal mencari

alternatif lain yang lebih menguntungkan, sehingga memberi batas yang


commit to user

4

semakin sempit bagi peningkatan penanaman modal terhadap saham-saham

perusahaan yang dijual di bursa efek.

Pada pihak manajemen perusahaan, keinginan untuk mengetahui dan

memahami motif investor dalam menanamkan modalnya sehingga manajemen

perusahaan dapat menyusun strategi perusahaan menarik para investor untuk

menanamkan dananya pada perusahaan tersebut. Perusahaan (emiten) akan

mengeluarkan laporan keuangan setiap tahun, sedangkan Index Harga Saham

Gabungan (IHSG) sebagai indikator perkembangan Bursa Efek Indonesia

selalu mengalami perubahan posisi. Meskipun belum seluruh emiten

mengumumkan kondisi keuangannya, sejumlah laporan telah mampu menjadi

pendorong faktor fundamental. Beberapa faktor fundamental yang dinyatakan

dalam rasio, seperti: current ratio, net profit marjin, return on asset, return on

invesment, EPS, DER dan lain-lain merupakan variabel-variabel yang dipakai

untuk mengukur kinerja perusahaan. Apabila kinerja keuangan perusahaan

baik, maka perusahaan akan mengalami pertumbuhan, dengan adanya

pertumbuhan berarti ada peluang untuk berinvestasi. Investor rasional hanya

mau berinvestasi pada perusahaan yang berkinerja baik karena mereka punya

harapan untuk memperoleh keuntungan yang diinginkan dimasa mendatang.

Antara kinerja perusahaan dengan pertumbuhan perusahaan mempunyai


commit to user

5

hubungan, hal ini berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan Hutchinson

(2001), bahwa a relationship between firm’s investment opportunities and

performance. Perusahaan yang mempunyai kinerja keuangan baik punya

peluang untuk tumbuh, apabila perusahaan berpeluang untuk tumbuh akan

berdampak pada harga sahamnya. Variabel-variabel kinerja yang

mempengaruhi harga saham cukup banyak, baik variable yang bersifat

fundamental maupun teknikal.

Penelitian ini menganalisis variabel-variabel fundamental yang

mempengaruhi harga saham pada elompok perusahaan real estate dan property

di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2007 sampai 2009. Kelompok Real

estate dan Property dipilih sebagai sampel karena kelompok ini diharapkan

akan terus mengalami pertumbuhan. Survei Bank Indonesia pada tahun 2010

memaparkan bahwa rata-rata pertumbuhannya mencapai 5,7% dan ini akan

memberi kontribusi tehadap pertumbuhan ekonomi sebesar 0,21%. Hasil studi

Universitas Indonesia mengatakan bahwa kontribusi sektor real estate–

konstruksi pada produk domestic bruto (PDB) Indonesia 2010 mencapai 9,4 %

(Muharso, 2012). Sektor ini diproyeksian akan memberi lapangan usaha yang

cukup bagus dari tahun 2011 sebesar 7-8%, tahun 2012 tumbuh konstan

sampai 2013 sebesar 8-9%, sedangkan tahun 2014 sampai 2015juga konstan

sebesar 8,5% - 9,,5% (lampiran terakhir : FEUI, 2011).


commit to user

6

B. Perumusan Masalah

Berdasarkan uraian diatas maka perumusan masalah yang diajukan

adalah sebagai berikut:

1. Apakah Current ratio berpengaruh terhadap harga saham?

2. Apakah EPS berpengaruh terhadap harga saham?

3. Apakah ROA berpengaruh terhadap harga saham?

4. Apakah ROE berpengaruh terhadap harga saham?

5. Apakah Kurs berpengaruh terhadap harga saham?

6. Apakah Tingkat Bunga berpengaruh terhadap harga saham?

7. Apakah DER berpengaruh terhadap harga saham?

8. Apakah secara simultan Current ratio, EPS, ROE, ROA, tingkat bunga,

kurs dan DER berpengaruh terhadap harga saham?

C. Batasan Penelitian

1. Penelitian ini dilakuan pada perusahaan Real Estate dan Property yang

telah go public di Bursa Efek Indonesia.

2. Populasi penelitian ini adalah semua perusahaan Real Estate dan Property

yang telah go public dan listing sejak 2007-2009 di Bursa Efek Indonesia.

3. Sampel penelitian ini adalah semua perusahaan Real Estate dan Property

yang telah go public yang listing sejak 2007-2009 di Bursa Efek Indonesia

dan menyajikan data yang diperlukan untuk menelitian ini.


commit to user

7

4. Variabel fundamental yang digunakan dalam penelitian ini adalah: Curent

Ratio, ROA, ROE, DER, EPS, Kurs dan Tingkat bunga.

5. Penelitian ini tidak menganalisis variabel teknikal sebagai variabel yang

mempengaruhi harga saham.

D. Tujuan Penelitian

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui :

1. Pengaruh secara parsial variable Current Ratio, EPS, ROA, ROE, Kurs,

Tingkat bunga dan DER terhadap harga saham pada perusahaan Real

Estate dan Property yang terdaftar di BEI tahun 2007 sampai 2009.

2. Pengaruh secara simultan variable Current Ratio, EPS, ROE, ROA,

Tingkat bunga, DER, dan Kurs terhadap harga saham pada perusahaan

Real Estate dan Property yang terdaftar di BEI tahun 2007 sampai 2009.

E. Manfaat Penelitian

1. Bagi Masyarakat

Dapat digunakan sebagai bahan informasi dalam mengambil keputusan

jika akan berinvestasi di perusahaan real estate dan property yang

sahamnya diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia, sehingga dapat

melakukan investasi sesuai dengan yang diharapkan secara bijaksana.

2. Bagi akademisi

Bagi kalangan akademisi maupun penliti lain di harapkan bisa digunakan

sebagai bahan tambahan referensi dan pertimbangan untuk melakukan


commit to user

8

penelitian selanjutnya mengenai pengaruh variabel-variabel fundamental

terhadap harga saham, dengan menggunakan metode lain dan variable

yang lebih banyak. Disamping dapat menambah wawasan, pengetahuan

serta untuk perkembangan ilmu khususnya di bidang keuangan.

3. Bagi penulis

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan bukti empiris baru mengenai

pengaruh variabel-variabel fundamental terhadap harga saham pada

perusahaan Real Estate dan Property, serta menambah pengetahuan dan

pengalaman baru bagi penulis mengenai mekanisme penelitian yang benar.


commit to user

9

BAB II

LANDASAN TEORI

A. PASAR MODAL

Menurut Husnan (2003) pasar modal adalah pasar untuk berbagai

instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjual-belikan, baik dalam

bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah,

public authorities, maupun perusahaan swasta.

Umumnya surat-surat berharga yang diperdagangkan di pasar modal

dapat dibedakan menjadi dua, yaitu: surat berharga bersifat hutang dan surat

berharga yang bersifat pemilikan. Surat berharga yang bersifat hutang

umumnya dikenal sebagai obligasi dan surat berharga yang bersifat pemilikan

dikenal dengan nama saham.

Pengertian pasar modal secara umum adalah suatu sistem keuangan

yang terorganisasi, termasuk didalamnya adalah bank-bank komersial dan

semua lembaga perantara dibidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat

berharga yang beredar. Dalam arti sempit, pasar modal adalah suatu pasar

(tempat, berupa gedung) yang disiapkan guna memperdagangkan saham-

saham, obligasi-obligasi, dan jenis surat berharga lainnya dengan memakai

jasa para perantara pedagang efek (Sunariyah, 2000). Pasar modal juga

merupakan salah satu cara bagi perusahaan dalam mencari dana dengan

menjual hak kepemilikkan perusahaan kepada masyarakat. Seorang investor

sebelum memutuskan akan mengivestasikan dananya di pasar modal, maka


commit to user

10

perlu melakukan penilaian dengan cermat terhadap emiten. Investor harus

percaya dan yakin bahwa informasi yang diterima adalah benar, system

perdagangan di bursa dapat dipercaya serta tidak ada pihak-pihak yang

memanipulasi informasi dalam perdagangan tersebut.

Persepsi terhadap kewajaran harga saham di pasar modal merupakan

salah satu factor pendukung kepercayaan investor. Keadaan tersebut dikatakan

bahwa pasar modal dikatakan efisien secara informasional. Pasar modal

dikatakan efisien secara informasional, jika harga dari surat berharga yang

diperdagangkan mencerminkan informasi yang relevan, sehingga tidak

merugikan para pemodal. Semakin cepat dan akurat informasi sampai kepada

calon pemodal, maka pasar modal semakin efisien. Ada tiga bentuk efisiensi

pasar (Brigham dan Houston, 2006), yaitu: (1) efisien lemah, yaitu efisiennya

pasar modal dikatakan lemah jika seluruh infomasi yang terdapat didalam

pergerakan–pergerakan harga dimasa lalu telah sepenuhnya tercemin di dalam

harga pasar saat ini. Jika hal ini benar, maka informasi tenang tren-tren harga

saham tebaru tidak akan bemanfaat dalam pemilihan saham. (2) Pasar efisien

semi kuat, adalah harga pasar yang berlaku saat ini menceminkan seluruh

informasi yang tersedia bagi publik, jika hal ini betul-betul ada, maka dengan

membaca laporan tahunan tampaknya tidak akan banyak memberikan manfaat

karena harga-harga saham akan menyesuaikan diri terhadap setiap berita baik

atau buruk yang terdapat dalam laporan seperti pada saat beritanya tesebar. (3)

Pasar efisien kuat adalah bahwa harga pasar yang berlaku saat ini,

mencerminkan seluruh informasi yang berhubungan, baik informasi bagi


commit to user

11

publik maupun milik pribadi, kalau ini benar terjadi maka siapapun (termasuk

orang dalam perusahaan) tidak mungkin mendapatkan pengembalian yang

abnormal di dalam bursa saham.

B. SAHAM

1. Pengertian Saham

Menurut Husnan (2001:285), menyebutkan bahwa “saham

menunjukkan bukti kepemilikan atas suatu perusahaan yang berbentuk

perseroan terbatas”. Wujud dari saham itu sendiri adalah selembar kertas

yang menunjukkan bahwa pemiliknya mempunyai hak atas sebagian

kekayaan dari perusahaan yang menerbitkannya. Keuntungan yang

diperoleh dari saham bisa berupa keuntungan (capital again’s) atau

kerugian (capital loss) dari deviden. Dividen adalah keuntungan yang

diberikan perusahaan kepada pemegang saham atas laba yang

diperolehnya. Sedangkan capital again’s adalah selisih antara harga beli

dengan harga jual saham.

2. Jenis Saham, ada 2 saham :

a. Saham biasa (Common Stock)

Adalah surat tanda bukti kepemilikan terhadap suatu

perusahaan Perseroan Terbatas yang tidak memiliki jangka waktu jatuh

tempo, melainkan akan tetap ada selama perusahaan berdiri. Saham

merupakan saham yang tidak mencantumkan nama pemilik dan


commit to user

12

kepemilikannya melekat pada pemegang sertifikat tersebut. Saham

biasa berbeda dengan saham preferen karena saham biasa mempunyai

hak suara dan resikonya lebih besar dibandingkan dengan saham

preferen.

b. Saham preferen (Preffered Stock)

Adalah saham yang memberikan hak untuk mendapatkan

deviden lebih dahulu dari saham biasa yang besarnya tetap. Saham

preferen tidak mempunyai tanggal jatuh tempo, deviden yang

dibayarkan tidak akan menyebabkan kebangkrutan bagi perusahaan.

Ukuran saham preferen biasanya tetap. Baik sebagai sejumlah nilai

mata uang ataupun sebagai persentase nilai.

Keuntungan yang diperoleh dari saham bisa berupa keuntungan

saham yang disebut: deviden dan capital again’s atau capital loss.

Dividen adalah keuntungan yang diberikan perusahaan kepada

pemegang saham atas laba yang diperolehnya. Sedangkan capital

again’s atau capital loss adalah selisih antara harga beli dengan harga

jual saham.

3. Penilaian Harga Saham

Agar tidak rancu, akan dijelaskan lebih dulu perbedaan antara arti

nilai saham (value) dan harga saham (price). Nilai saham yang dimaksud

adalah nilai intrinsik, yaitu nilai yang mengandung unsur kekayaan pada

saat sekarang dan unsur potensi perusahaan untuk menghimpun laba di


commit to user

13

masa mendatang. Harga saham (Market Price) adalah harga terakhir

dilaporkan saat sekuritas terjual di bursa (Astuti, 2000). Harga saham

merupakan nilai adalah nilai sekarang dari satu deviden yang dimulai

dalam satu periode dan diteruskan untuk selamanya (Ross dkk, 2009). Dari

definisi diatas dapat disimpulkan bahwa harga saham adalah harga terakhir

yang dilaporkan saat sekuritas terjual kepada pemilik modal serta sebagai

bukti kepemilikan atas perusahaan tersebut.

Harga saham akan selalu berubah-ubah apabila variabel yang

mempengaruhinya berubah. Demikian juga harga saham, akan berubah

apabila variable yang mempengaruhi mengalami perubahan. Meskipun

selalu berubah tetapi perubahan itu akan mendekati nilai intrinsiknya,

karena adanya informasi yang baru setiap hari, dimana infomasi ini akan

menyebabkan analisis selalu melakukan estimasi kembali terhadap nilai

saham tersebut. Kecepatan dan ketepatan informasi ini sangat diperlukan

oleh para pelaku pasar modal, baik para investor maupun emiten

(perusahaan), hal ini berkaitan dengan keputusan yang akan diambil.

Masalah perubahan harga saham secara teori berawal dari akivitas

re-evaluasi dari para pemodal, re-evaluasi ini dilakukan dengan cara

mengestimasikan besarnya harapan pendapatan yang akan diperoleh dan

besarnya resiko yang mungkin akan ditanggung, sedangkan untuk

menentukan nilai intrinsik saham menggunakan data yang mutakhir.

Hasilnya dibandingkan dengan harga pasar yang terjadi sehingga diketahui

wajar atau tidak harga saham tersebut. Apabila harga saham dianggap


commit to user

14

wajar, maka diambil keputusan untuk membeli atau menjual saham.

Imbalan tunai kepada pemilik saham biasanya diberikan dalam dua

bentuk: deviden tunai dan keuntungan atau kerugian modal (Brealy dkk,

2007). Meskipun kadang-kadang deviden yang diberikan tidak dalam

bentuk tunai, tetapi bisa berbentuk saham (deviden stock). Apapun bentuk

deviden yang diberikan, pemilik saham mengharapkan adanya

pembayaran deviden setiap periode (enam bulan atau satu tahun sekali).

4. Saham dan Risiko

Orang akan melakukan investasi pada aktiva yang berisiko jika

mereka mempunyai harapan akan menerima pengembalian yang lebih

besar daripada risiko dimasa yang akan datang (Brigham dan Houston,

2006). Risiko yang melekat pada investasi saham menggambarkan

variabilitas pendapatan yang akan diterima. Semakin besar resiko, berarti

semakin bervariasi arus pendapatan yang diharapkan akan diterima.

Investor memutuskan membeli atau menjual saham sebaiknya

mempertimbangkan keseimbangan atau trade-off antara tingkat

pendapatan dengan risiko yang terdapat pada pendapatan tersebut. Risiko

investasi saham ada dua, yaitu: risiko systematic dan risiko unsystimatic

risk. Risiko systematic merupakan bagian dari variabilitas total

pendapatan yang mempengaruhi harga saham, misal: masalah politik,

ekonomi dan social dimana ini semua tidak bisa dikendalikan. Risiko

unsystimatic adalah variabilitas pendapatan karena terjadinya perubahan-


commit to user

15

perubahan kapabilitas manajemen, preferensi konsumen dan lain-lain,

yang sifatnya masih bisa dikendalikan.

Dewasa ini telah dikembangkan suatu model dalam pengambilan

keputusan tentang usulan investasi yang berada dalam suatu portofolio,

proyek baru yang diusulkan itu dikaitkan dengan proyek-proyek lainnya

yang ada dalam suatu perusahaan. Dimana proyek-proyek investasi itu

mempunyai risiko yang tidak independent. Harapan keuntungan suatu

portofolio adalah rata-rata tertimbang dari harapan keuntungan surat

berharga yang diperbandingkan dalam portofolio tersebut. Keputusan

melakukan investasi portofolio kaitannya dengan risiko adalah untuk

menekan risiko yang muncul. Semakin banyak investasi yang membentuk

portofolio, maka semakin berkurang risiko yang ditanggung, tetapi tidak

berarti risiko menjadi nol. Karena semua investasi mengandung risiko

meskipun hanya kecil, masalahnya bagaimana mengelola dan menghadapi

risiko tersebut.

C. TEKNIK ANALISIS INVESTASI

Ada empat macam teori dalam berinvestasi saham (Natarsyah, 2000)

yaitu :

1. Analisis Fundamental

Menyatakan bahwa setiap investasi saham mempunyai landasan

yang kuat disebut nilai interinsik, yang dapat ditentukan melalui suatu

analisis yang sangat hati-hati terhadap kondisi perusahaan pada saat


commit to user

16

sekarang dan faktor-faktor perusahaan yang dikombinasikan untuk

menghasilkan keuntungan (return) yang diharapkan dengan suatu resiko

yang melekat pada saham tersebut. Nilai intrinsik inilah yang diestimasi

oleh para investor atau analis untuk dibandingkan dengan nilai pasar saat

ini (Current market price) sehingga dapat diketahui saham-saham yang

over price maupun under price.

2. Analisis Teknikal

Merupakan suatu teknik analisis yang menggunakan data atau

catatan pasar untuk berusaha mengakses permintaan dan penawaran suatu

saham tertentu maupun pasar secara keseluruhan. Analisa teknikal

menggunakan data pasar yang dipublikasikan seperti harga saham, volume

perdagangan, indeks harga saham baik individual maupun gabungan serta

faktor-faktor lain yang bersifat teknik.

3. Analisis Portofolio

Portofolio diartikan sebagai kombinasi beberapa aktiva yang

diinvestasikan dan dipegang oleh investor baik perorangan maupun

lembaga. Kombinasi aktiva tersebut bisa berupa aktiva riil maupun aktiva

finansial. Tujuan dan pembentukan suatu portofolio saham adalah

bagaimana dengan resiko yang minimal mendapatkan keuntungan tertentu

untuk memperoleh keuntungan investasi yang maksimal.

4. Analisa Ratio Keuangan

Untuk membuat suatu keputusan investasi yang rasional agar

sesuai dengan tujuan perusahaan maka keputusan tersebut harus didukung


commit to user

17

dengan alat-alat analisa keuangan. Jenis analisa bervariasi, penggunaannya

sesuai dengan kepentingan pihak-pihak yang melakukan analisa.

"Penilaian suatu efek sangat dipengaruhi dan tidak terlepas dari

kondisi kinerja keuangan penerbitnya (emiten). Penilaian efek dapat

dilakukan dengan menggunakan pendekatan fundamental (fundamental

approach). Kalau kemampuan suatu perusahaan dalam mnghasilkan laba

meningkat atau dengan kata lain, profitabilitas akan mempengaruhi harga

saham (Husnan, 2001). Para fundamentalis mencoba mempelajari

hubungan antara harga saham dengan kondisi perusahaan, berarti nilai

saham mewakili nilai perusahaan (Rosyadi, 2002). Perusahaan selalu

berusaha untuk menjaga dan meningkatkan kinerja keuangannya karena

ini akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan. Padahal apabila

harga saham itu tinggi / maksimum akan berakibat pada meningkatnya

nilai perusahaan. Memaksimumkan nilai perusahaan dimulai dengan

meningkatkan harga saham, apabila harga saham meningkat berarti

meningkatkan kemakmuran para pemegang saham. Semakin tinggi harga

saham maka semakin tinggi pula kemakmuran yang diperoleh pemegang

saham. Sebab pemegang saham bisa memperoleh keuntungan yang berupa

capital gain’s (selisih harga jual dengan harga beli). Sedangkan tinggi

rendahnya harga saham perusahaan, banyak dipengaruhi oleh

pertimbangan pembeli dan penjual tentang kondisi internal maupun

external perusahaan. Seperti yang juga dikemukakan oleh Siamat (2001)

bahwa maksimumkan harga saham merupakan refleksi dari nilai


commit to user

18

perusahaan yang bersangkutan, untuk melakukan penilaian suatu saham

dapat digunakan teknik analisis rasio. Dalam melakukan analisis rasio

diperlukan data-data laporan keuangan pada periode-periode tertentu.

Investor atau pemodal maupun perusahaan sangat berkepentingan terhadap

harga saham maupun nilai perusahaan, oleh karena itu para pemodal

sangat berkepentingan terhadap laporan keuangan peusahaan.

Analisa rasio keuangan dapat digunakan dengan 2 (dua) macam

cara yaitu :

a) Membandingkan ratio sekarang (present ratio) dengan ratio-ratio dari

waktu yang lalu (ratio historis) atau dengan ratio-ratio yang

diperkirakan untuk waktu yang akan datang dari perusahaan yang

sama, sehingga akan diketahui perubahan ratio tersebut dari tahun ke

tahun.

b) Membandingkan ratio-ratio suatu perusahaan (ratio

perusahaan/company ratio) dengan ratio-ratio perusahaan lain yang

sejenis untuk waktu yang sama, sehingga akan diketahui apakah

perusahaan yang bersangkutan itu dalam aspek finansial tertentu

berada diatas rata-rata (above average), berada pada rata-rata

(average) atau terletak dibawah rata-rata (below average).

D. HUBUNGAN KINERJA KEUANGAN DENGAN PASAR MODAL

Penelitian di bidang keuangan yang berkaitan dengan pasar modal

semakin banyak dilakukan, misal: tentang faktor-faktor yang mempengaruhi


commit to user

19

harga saham, prediksi penurunan atau kenaikan harga saham, penentuan harga

pasar saham setelah penawaran perdana, dan hal-hal lain yang selalu dikaitkan

dengan harga pasar saham dan return saham. Pasar modal selalu mengalami

perkembangan dari waktu ke waktu, baik teknis maupun barang yang

diperdagangkan, sehingga akan muncul hal-hal baru yang menarik untuk

diteliti, hal ini terjadi baik di negara maju maupun yang terjadi di negara

berkembang. Laopodis (2009) yang meneliti tentang investasi dan stock price

hasilnya menunjukkan bahwa perubahan investasi berdampak pada harga

saham.

Analisis investasi yang ada di pasar sekuritas adalah analisis yang

bersifat fundamental, dengan asumsi bahwa setiap sekuritas mempunyai nilai

intrinsik yang dapat ditentukan berdasarkan fundamental perusahaan.

Fundamental perusahaan yang dimaksud, seperti: laba, deviden, struktur

perusahaan, potensi tumbuh perusahaan. Nilai instrinsik yang juga disebut

nilai fundamental yaitu nilai yang mencerminkan nilai perusahaan yang

sebenarnya (Hartono,1998). Nilai intrinsik ini juga dapat menunjukan

karakteristik perusahaan sebagai dasar untuk menilai apakah suatu saham

mempunyai nilai lebih rendah atau lebih tinggi jika dibandingkan sebelumnya

atau dengan perusahaan lain dalam kelompoknya. Pertumbuhan suatu

perusahaan bisa di ukur berdasarkan volume penjualan, besarnya laba atau

nilai aktiva. Tambahan modal membuat perusahaan berpotensi untuk tumbuh.

Potensi pertumbuhan perusahaan ini merupakan perbandingan antara nilai

pasar saham dengan nilai buku dari perusahaan (Hartono, 1998).


commit to user

20

Seorang investor dalam melakukan investasi di pasar modal akan

mempertimbangkan keuntungan yang mungkin bisa diperoleh dimasa depan.

Keuntungan ini bisa berupa deviden atapun capital gain’s. Deviden akan

diterima jika perusahaan memperoleh keuntungan dan manejemen

membagikan sebagian atau seluruh dari kentungan yang diperoleh. Bahkan

ada perusahaan yang mambagikan deviden meskipun mengalami kerugian

dalam operasionalnya. Hal ini dilakukan agar harga sahamnya dipasar modal

tidak turun dan tetap mendapat kepercayaan dari masyarakat.

Berdasarkan uraian tersebut diatas, maka variable-variabel

fundamental yang dianggap relevan untuk mewakili faktor-faktor yang

mempengaruhi harga saham pada perusahaan real estate dan property yang

telah go public di Bursa Efek Indonesia periode 2007 – 2009 dan berdasarkan

kebutuhan data yang diperlukan adalah: Current ratio, Earning Per Share,

Return On Equity, Return On Asset, tingkat bunga, kurs dan Debt Equity

Ratio.

E. VARIABEL FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI HARGA

SAHAM

1. Current Ratio

Rasio ini merupakan rasio likuiditas (liquidity ratio) menggambarkan

kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya yang telah

jatuh tempo. Jika sebuah perusahaan mengalami kesulitan keuangan, maka

perusahaan dalam membayar kewajiban lancar akan lebih lambat. Current


commit to user

21

ratio (CR) sendiri merupakan salah satu indikator dari rasio likuiditas. CR

merupakan rasio antara aktiva lancar dengan hutang lancar yang dimiliki oleh

perusahaan. rasio ini mengukur aktiva yang dimiliki perusahaan dalam hutang

lancar perusahaan (Husnan, 2003). CR digunakan untuk mengukur

penyelesaian jangka pendek, Sejauh mana tagihan kreditur jangka pendek

dapat dipenuhi oleh aktiva yang diharapkan dapat dikonversi ke kas dalam

jangka waktu yang kira-kira sama dengan jatuh tempo tagihan. Current yang

terlalu tinggi menunjukkan kelebihan uang kas atau aktiva lancar lainnya di

bandingkan dengan yang dibutuhkan sekarang.

2. Debt to Equity Ratio (DER)

Merupakan rasio keuangan yang digunakan untuk mengukur sejauh

mana aktiva perusahaan dibiayai dengan hutang. DER dikatakan

menguntungkan apabila pendapatan yang diterima dari penggunaan dana

tersebut lebih besar daripada beban tetapnya. Sebaliknya dikatakan merugikan

jika perusahaan tidak dapat mendapatkan pendapatan sebesar beban tetap yang

harus dibayar. Hal itu menunjukkan bahwa pada dasarnya DER bertujuan agar

harapan perusahaan dalam memperoleh keuntungan dapat lebih besar daripada

biaya tetap yang seharusnya dibayar. Semakin besar DER menandakan

struktur permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan hutang dibanding

dengan ekuitas, jika perusahaan menggunakan hutang semakin banyak, maka

semakin besar beban tetap yang berupa bunga dan angsuran pokok pinjaman

yang harus dibayar, hal tersebut akan meningkatkan pengeluaran perusahaan


commit to user

22

dan menurunkan laba perusahaan. DER juga menjadi perhatian investor

karena menentukan kemampuan perusahaan menyediakan dana penyangga

bagi investor apabila terjadi likuidasi. Semakin tinggi DER semakin besar

perusahaan semakin tinggi risiko utang perusahaan, sehingga semakin tinggi

suku bunga yang akan dibebankan oleh pemberi pijaman sehingga rentan

terhadap fluktuasi kondisi perekonomian, karena perusahaan banyak

menggunakan dana dari ekstern atau hutang. Hal tersebut akan memberi

tekanan pada pergerakan harga saham sehingga menyebabkan investasi pada

saham ini kurang menarik, permintaan saham tersebut menurun dan akibatnya

harga saham akan turun.

3. Earning Per Share (EPS)

EPS menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan yang siap

dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan. EPS merupakan salah

satu indikator keberhasilan suatu perusahaan (Tandelilin, 2001:241). Besar

kecilnya EPS suatu perusahaan bisa diketahui dari informasi laporan keuangan

perusahaan dari laporan laba rugi perusahaan. Umumnya investor akan

mengharapkan manfaat dari investasinya dalam laba per saham, sebab EPS ini

menggambarkan jumlah keuntungan yang diperoleh untuk setiap lembar

saham biasa. Jumlah EPS yang akan dibagikan kepada investor saham

tergantung dari kebijakan perusahaan dalam hal pembayaran deviden. EPS

yang tinggi menandakan bahwa perusahaan tersebut mampu memberikan


commit to user

23

tingkat kesejahteraan yang lebih baik kepada pemegang saham, sedang EPS

yang lebih rendah menunjukkan bahwa perusahaan gagal memberikan

keuntungan sebagaimana diharapkan oleh pemegang saham. Dengan EPS

yang tinggi, maka akan menarik bagi investor untuk berinvestasi pada saham

tersebut, sehingga permintaan akan saham tersebut akan meningkat, dengan

demikian berakibat pada harga saham tersebut juga akan naik, jadi EPS dapat

mempengaruhi harga saham.

4. Return On Asset (ROA)

Hasil pengembalian suatu aktiva mencoba mengukur efisiensi

perupusahaan dalam memanfaatkan seluruh sumber dananya, yang terkadang

disebut dengan hasil pengembalian atas investasi atau return on investment.

Investasi merupakan konversi nilai uang saat ini untuk memperoleh arus kas

dimasa mendatang yang lebih besar guna meningkatkan konsumsi atau

kemakmuran pemilik Dalam perusahaan, keputusan investasi akan tercermin

pada sisi aktiva atau asset, maka istilah ROA sering jua disebut dengan istilah

ROI (Return On Invesment) perusahaan. Return On Assets adalah rasio antara

laba bersih terhadap total aktva yang mengukur tingkat pengembalian total

aktiva (Brigham dan Houston, 2006). Dengan mngetahui besarnya Return On

Assets bisa diketahui besarnya laba per dolar asset. Seperti yang dikatakan

oleh Ross dkk (2009) bahwa ROA adalah ukuran per dolar asset.


commit to user

24

5. Return On Equity (ROE)

Adalah kemampuan dari ekuitas untuk menghasilkan keuntungan bagi

pemegang saham biasa. Pengertian ROE yang digunakan sebagai pengukur

tingkat pengembalian atas investasi dari pemegang saham biasa (Brigam dan

Houston, 2006). ROE yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan semakin

efisien dalam menghasilkan laba bersih bila diukur dari modal pemilik saham.

Semakin mampu perusahaan memberikan keuntungan bagi pemegang saham,

maka akan menyebabkan permintaan akan saham tersebut meningkat dan

selanjutnya akan mengakibatkan harga saham tersebut naik. Dengan demikian

ROE dapat mempengaruhi saham.

6. KURS

Adalah perbandingan nilai tukar mata uang suatu negara dengan

negara lain. Kurs yang dimaksud dalam penelitian ini adalah nilai tukar mata

uang dollar Amerika terhadap rupiah.

Nilai kurs terbagi atas:

- Kurs jual adalah harga jual valuta asing oleh bank atau money changer

- Kurs beli adalah kurs yang diberlakukan bank apabila bank membeli

valuta asing

Kurs (Nilai tukar) yang dimaksud dalam penelitian ini adalah kurs jual.

Apabila rupiah terdepresiasi maka investor akan lebih suka berinvestasi pada

saham daripada valas.


commit to user

25

7. SUKU BUNGA

Suku bunga adalah harga atau sewa dari penggunaan uang untuk

jangka waktu tertentu, yang ditetapkan sekarang untuk diperlakukan atas

simpanan yang akan dilakukan pada saat tertentu di masa yang akan datang.

Setiap investor mengharapkan investasi yang akan memberikan keuntungan

besar dengan tingkat resiko yang kecil. Di samping saham yang memiliki

tingkat resiko yang tidak pasti, investasi yang tidak mengandung resiko adalah

tabungan dan deposito. Naiknya tingkat suku bunga deposito akibat kebijakan

moneter membuat investor akan menjual sahamnya, kemudian akan beralih

keinvestasi pada deposito. Hal ini akan mengurangi minat investor terhadap

harga saham, sehingga harga saham bisa jatuh. Tandelilin (2001:48-49),

mengatakan perubahan suku bunga akan mempengaruhi harga saham secara

terbalik, ceteris paribus. Artinya, jika suku bunga meningkat maka harga

saham akan turun, ceteris paribus. Demikian sebaliknya, jika suku bunga

turun, harga saham naik. Kondisi seperti ini bisa menarik minat investor yang

sebelumnya berinvestasi disaham untuk memindahkan dananya dari saham

kedalam deposito.

Jika sebagian investor melakukan tindakan yang sama maka banyak

investor yang menjual saham, untuk berinvestasi dalam bentuk deposito.

Berdasarkan hukum permintaan-penawaran, jika banyak pihak menjual

saham, ceteris paribus, maka harga saham akan turun. Suku bunga yang

dimaksud dalam penelitian ini dalah tingkat bunga bank-bank persero.

Alasannya karena suku bunga bank-bank persero cukup memberi kontribusi


commit to user

26

dalam mempengaruhi investor untuk berinvestasi di pasar modal. Sedangkan

Menurut Samsul (2006:201), kenaikkan suku bunga pinjaman atau suku bunga

deposito akan mengakibatkan turunnya harga saham. Sebaliknya, penurunan

tingkat bunga pinjaman atau tingkat suku bunga deposito akan menaikkan

harga saham di pasar. Penurunan suku bunga deposito akan mendorong

investor mengalihkan investasinya dari perbankan ke pasar modal. Investor

akan memborong saham sehingga harga saham terdorong naik akibat

meningkatnya permintaan saham.

F. PENELITIAN TERDAHULU

Kinerja keuangan suatu perusahaan dapat digunakan untuk

memprediksi harga saham di masa yang akan datang. Telah banyak penelitian

yang dilakukan mengenai pengaruh variabel-variabel fundamental terhadap

harga saham.

Munthaher (2007) ada 5 variabel fundamental yang terdiri dari: CR,

NPM, ROE, ROA, inflasi dan variabel teknikal, yaitu: volume penjualan

berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap harga saham. Sedangkan

variabel kurs dan tingkat bunga berpengaruh secara negatif dan signifikan.

Harahap dan Pasaribu (2010) melakukan penelitian tentang pengaruh

faktor fundamental (ROA, DER, dan BVS) dan resiko sistematik (beta)

terhadap harga saham yang terjadi di Bursa Efek Indonesia tahun 2002 sampai

2005 dengan hasil sebagai berikut: bahwa faktor fundamental dan resiko

sistematik secara simultan mempengaruhi harga saham. Tetapi secara parsial


commit to user

27

BVS dan beta berpengaruh signifikan terhadap harga saham, sedangkan ROA

dan DER tidak mempunyai pengaruh secara signifikan terhadap harga saham.

Faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham juga diteliti oleh

Amvina (2005) dengan hasil variabel fundamental yang mempengaruhi harga

saham dengan tingkat signifikansi 5% dan 10% adalah ROA, EPS, NAV (Net

Asset Value), suku bunga deposito dan inflasi. Sedangkan yang tidak

signifikan dalam mempengaruhi harga saham adalah variabel nilai tukar (kurs)

pada industri rokok yang go public di BEI tahun 2000 sampai 2002.

Natarsyah (2000) meneliti mengenai factor fundamental yang

mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan kelompok

industry barang yang go public di pasar modal. Hasil penelitian mengukapkan

bahwa ROA, DER dan nilai buku mempunyai pengaruh yang signifikan,

sedangkan devident pay out ratio tidak signifikan. Nilai koefisien regresi yang

paling besar adalah nilai buku. Faktor lain yang ditambahkan selain faktor

fundamental yang mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham

adalah risiko sistematik yang diukur dengan indeks beta.

Sulaiman dalam Natarsyah (2000) yang menguji factor-faktor yang

berpengaruh terhadap harga saham industry makanan dan minuman di BEJ.

Hasil penelitian menyatakan bahwa ROA, DPR, leverage keuangan, tingkat

pertumbuhan, likuiditas, struktur modal, dan tingkat bunga deposito secara

simultan berpengaruh nyata terhadap harga saham. Sedangkan secara parsial

ROA, tingkat pertumbuhan, likuiditas, dan tingkat bunga mempunyai

pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Variabel lainnya tidak


commit to user

28

signifikan.

Fitriani (2007), meneliti factor fundamental dan risiko sistematik

terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur pada periode 2002-2004,

menggunakan variabel keuangan PER, EPS, ROI, Financial leverage,

likuiditas, dan variabel dummy indeks beta. Hasilnya secara parsial variabel

keuangan EPS, PER, dan ROI berpengaruh signifikan terhadap harga saham

dan yang paling berpengaruh dominan adalah variabel EPS.

Kharisma dan Maski (2003), menguji analisis pengaruh variabel

fundamental dan teknikal terhadap harga saham, dengan menggunakan

variabel EPS, ROE, tingkat bunga deposito dan harga saham masa lalu.

Hasilnya secara parsial pada variabel EPS, tingkat bunga deposito dan harga

saham masa lalu berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

Rosyadi (2002) menguji keterkaitan kinerja keuangan dengan harga

saham, dengan menggunakan variabel EPS, ROA, NPM, dan DER. Hasilnya

secara simultan menunjukkan EPS, ROA, NPM, dan DER mempunyai

pengaruh signifikan positif terhadap harga saham.

Utami (2003) meneliti analisis pengaruh EPS, ROA, tingkat bunga

deposito terhadap harga saham pada perusahaan yang tercantum dalam indeks

LQ 45 di BEJ tahun 1999-2001, Hasilnya secara parsial EPS, ROA, dan

tingkat bunga deposito berpengaruh positif terhadap harga saham.

Kusuma dan Susilowati (2004), meneliti analisis pengaruh faktor

fundamental terhadap return saham pada perusahaan manufaktur di BEJ

periode 1998-2001. Hasilnya secara simultan variabel DER, DPR, EPS, NPM,


commit to user

29

dan ROA berpengaruh signifikan terhadap return saham, sedangkan secara

parsial hanya variabel EPS yang berpengaruh signifikan terhadap return

saham.

G. HIPOTESIS

Sebagaimana telah dijelaskan dalam bab sebelumnya bahwa

perumusan masalah penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah terdapat

pengaruh antara variabel fundamental terhadap harga saham. Studi tentang

pengaruh variabel fundamental yaitu Current Ratio, EPS, ROA, ROE, Kurs,

Suku Bunga, DER terhadap harga saham merupakan topik yang menarik

untuk dikaji ulang. Akankah kenaikkan atau penurunan Current Ratio, EPS,

ROA, ROE, Kurs, Suku Bunga, DER akan berpengaruh terhadap harga saham

di Bursa Efek Indonesia. Maka hipotesis yang dikemukakan dalam penelitian

ini adalah :

H1 : Current Ratio berpengaruh secara signifikan positif terhadap

harga saham.

H2 : EPS berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga

saham.

H3 : ROA berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga

saham.

H4 : ROE berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga

saham.

H5 : Kurs berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga

saham.


commit to user

30

H6 : Suku Bunga berpengaruh secara signifikan positif terhadap

harga saham.

H7 : DER berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga

saham.

H8 : Current Ratio, EPS, ROA, ROE, Kurs, Suku Bunga, DER secara

simultan berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga

saham.

H. KERANGKA PEMIKIRAN

Penelitian ini akan menguji pengaruh variabel-variabel fundamental

(Current Ratio, EPS, ROA, ROE, Kurs, Tingkat Bunga, DER) sebagai

variabel independen sedangkan harga saham sebagai variabel dependen.

Kerangka teoritis dapat digambarkan sebagai berikut :


commit to user

31

Variabel Independen Variabel Dependen

Gambar II.1

Kerangka Pemikiran

Keterangan :

Pada gambar diatas menunjukkan bahwa harga saham sebagai variabel

dependen dipengaruhi oleh variable independen yaitu : Current Ratio, EPS,

ROA, ROE, Kurs, Suku Bunga, DER. Hal ini akan dibuktikan dengan analisa

regresi berganda. Untuk mengetahui pengaruh Current Ratio, EPS, ROA,

ROE, Kurs, Suku Bunga, DER terhadap harga saham secara parsial dilakukan

uji t sedangkan untuk mengetahui pengaruh secara simultan dilakukan uji F.

Harga Saham (Y)

Current Ratio

ROA

ROE

EPS

Suku Bunga

Kurs

DER


commit to user

32

BAB III

METODE PENELITIAN

Metode penelitian dapat diartikan sebagai alat atau prosedur yang

digunakan atau diterapkan dalam rangka mengumpulkan, mengolah, menyajikan,

dan menganalisis data untuk memecahkan masalah yang dihadapi atau untuk

mengembangkan ilmu pengetahuan. Metode penelitian pada dasarnya merupakan

cara yang digunakan untuk mencapai suatu tujuan. Metode penelitian digunakan

sebagai pemandu tentang langkah-langkah pelaksanaan penelitian.

A. Ruang Lingkup Penelitian

Penelitian ini bersifat survey data sekunder, dan merupakan penelitian

penjelasan yang memfokuskan hubungan antara variabel-variabel penelitian

dengan menguji hipotesis yang dirumuskan. Ruang linkup penelitian ini

adalah sektor real estate dan property yang telah go public dan listed di BEI

pada tahun 2007-2009.

B. Populasi dan Sampel

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan-

perusahaan yang termasuk dalam sektor real estate dan property. Sedangkan

sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan real estate dan

property yang go public dan listed di BEI pada periode 2007-2009. Teknik


commit to user

33

pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Dimana

sampel yang diambil mempunyai kriteria yang spesifik.

Kriteria pengambilan sampel untuk penelitian adalah sebagai berikut :

1. Perusahaan yang bergerak disektor real estate dan property yang listing

(tidak mengalami deslisting) pada periode tahun 2007, 2008 dan 2009.

2. Perusahaan sudah go public sebelum tahun 2000.

3. Telah mengeluarkan Laporan Keuangan Auditan tahun 2007, 2008 dan

2009.

4. Memiliki kelengkapan informasi laporan keuangan selama periode

penelitian.

Dari 49 perusahaan real estate dan property yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia, ada 6 perusahaan yang tidak memenuhi kriteria yang telah

ditentukan. Sehingga hanya ada 43 perusahaan yang memenuhi semua kriteria

yang sudah ditentukan untuk dijadikan sampel.

C. Sumber dan Jenis Data

Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu data yang diperoleh

melalui hasil publikasi pihak lain yang mendukung penelitian ini, seperti

annual report perusahaan yang bersangkutan yang dipublikasikan dan diolah

sesuai dengan kebutuhan penelitian, serta artikel dari berbagai literatur-

literatur yang berhubungan. Data diperoleh dan dikumpulkan melalui

dokumen-dokumen perusahaan yang terdapat di pojok BEI Universitas


commit to user

34

Sebelas Maret. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai

berikut :

1. Daftar nama perusahaan yang masuk dalam kategori real estate dan

property selama periode 2007-2009 yang diperoleh dari Indonesian

Capital Market Directory (ICMD).

2. Data rasio perusahaan yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan

perusahaan.

3. Data harga penutupan saham pada akhir tahun yang diperoleh dari laporan

keuangan tahunan perusahaan.

D. Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah

dokumentasi, yaitu metode pengumpulan data yang dilakukan dengan cara

melihat dan memanfaatkan dokumen, catatan serta laporan yang terdapat di

instansi-instansi atau pihak-pihak yang terkait dengan objek penelitian.

E. Definisi Operasional Variabel

Mengacu pada permasalahan yang ada dalam penelitian ini, maka

variabel-variabel yang akan diteliti adalah :

1. Variabel terikat/Dependen Variabel (Y)

Variabel terikat pada penelitian ini adalah harga saham. Harga saham yang

digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham perusahaan sampel

penelitian yang tercatat di akhir tahun.


commit to user

35

2. Variabel bebas/Independent Variabel (X)

Variabel bebas dalam penelitian ini adalah :

a. Debt to Equity Ratio (DER)

Debt to Equity Ratio (DER) adalah Rasio antara total debt dengan total

equity.

b. Current Ratio (CR)

Current Ratio (CR) adalah rasio antara aktiva lancar dengan hutang

lancar.

c. Earning Per Share (EPS)

Earning Per Share (EPS) adalah Pendapatan per lembar saham pada

perusahaan real estate dan property.

d. Return On Equity (ROE)

Return On Equity (ROE) adalah rasio laba setelah pajak dengan

equity.

e. Return On Asset (ROA)

Return On Asset (ROA) adalah rasio laba setelah pajak dengan total

aset.

f. Kurs

Kurs adalah nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika.

g. Suku Bunga

Suku Bunga adalah tingkat bunga yang dikeluarkan Bank Indonesia


commit to user

36

yang dinyatakan dalam persen.

F. Metode Analisis Data

Analisis data yang digunakan pada penelitian ini adalah regresi linier

berganda, untuk mengetahui pengaruh variabel Current Ratio (CR), Earning

Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Return On Asset (ROA) , Kurs ,

Suku Bunga , DER terhadap harga saham. Model regresi linier berganda yang

digunakan pada penelitian adalah sebagai berikut :

Y = a + 1xbx + 2xbx + 3xbx + 4xbx + 5xbx + 6xbx + 7xbx + e

Dimana :

Y = Harga Saham

a = Konstanta Regresi

b = Koefesien Regresi

1X = CR

2X = EPS

3X = ROA

4X = ROE

5X = Kurs

6X = Suku Bunga

7X = DER

e = Kesalahan Pengganggu

1. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas


commit to user

37

Uji normalitas sampel tidak lain adalah mengadakan

pengujian terhadap normal atau tidaknya sebaran data yang

dianalisis. Jika data berdistribusi normal, maka boleh digunakan

analisis parametrik dan sebaliknya. Uji normalitas bertujuan untuk

menguji apakah dalam model regresi, variabel terikat dan variabel

bebas keduanya mempunyai distribusi normal ataukah tidak. Model

regresi yang baik adalah memiliki distribusi data normal atau

mendekati normal.

Untuk menguji apakah data penelitian memilki distribusi

normal atau tidak dapat dilakukan dengan melakukan analisis

grafik. Caranya adalah dengan melihat histogram yang

membandingkan antara data observasi dengan data yang

berdistribusi normal dan dengan melihat normal probability plot

yang membandingkan distribusi kumulatif dari data sesungguhnya

dengan distribusi kumulatif dari distribusi normal. Fungsi pengujian

suatu data dikategorikan sebagai distribusi normal atau tidak adalah

sebagai alat membuat kesimpulan populasi berdasarkan data

sampel.

Dasar pengambilan keputusan dalam mendeteksi normal

atau tidaknya sebaran data yang akan dianalisis dengan melihat

tampilan grafik histogram maupun grafik normal plot, yaitu :

1. Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah


commit to user

38

garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola

distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi

normalitas.

2. Jika data menyebar jauh dari garis diagonal dan atau tidak

mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogram tidak

menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi tidak

memenuhi asumsi normalitas.

b. Uji Multikolinearitas

Multikolinearitas adalah situasi dimana terjadi korelasi antar

variabel bebas atau independen. Model regresi yang baik

seharusnya tidak terjadi korelasi antar variabel bebas. Uji

multikolinearitas menguji apakah pada model regresi ditemukan

adanya korelasi antar variabel independen yang dapat

mengakibatkan error standar dari kemiringan individual menjadi

tinggi, sehingga koefisien dari slope seolah-olah menjadi tidak

signifikan secara statistik, menyebabkan tanda dari parameter

regresi yang diestimasi menjadi berlawanan dari yang diharapkan.

Ada beberapa cara untuk mendeteksi ada atau tidaknya gejala

multikolinearitas antara lain :

1. Koefisien determinasi ( 2R ) tinggi dan signifikansi nilai t dari

estimasi regresi dari seluruh variabel. Apabila 2R sangat tinggi

(lebih dari 0,8) dan tidak satupun koefisien regresi yang


commit to user

39

signifikan secara statistik berarti terjadi gejala multikolinearitas.

2. Melihat nilai Variance Inflation Factor (VIF), dimana jika VIF

dibawah 10 berarti tidak terjadi gejala multikolinearitas.

Dalam penelitian ini untuk melihat apakah pada model regresi

ditemukan ada atau tidaknya korelasi antar variabel bebas dilakukan

dengan melihat kepada nilai VIF (Variance Inflation Factor),

dimana jika VIF < 10 berarti tidak terjadi gejala multikolinearitas.

c. Uji Heteroskedastisitas

Menguji apakah dalam sebuah model regresi terjadi

ketidaksamaan varians dari residual, dari suatu pengamatan ke

pengamatan yang lain. Jika varians dari residual dari suatu

pengamatan ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut

Homoskedastisitas. Dan jika varians berbeda, disebut

Heteroskedasitas. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi

Heteroskedastisitas.

Heteroskedastisitas adalah ketidaksamaan varians dari

residual antara pengamatan yang satu dengan pengamatan yang

lain. Gejala ini mungkin timbul akibat pengamatan data berupa

cross-section. Cara untuk mendeteksi gejala ini antara lain dengan

menggunakan metode grafik. Heteroskedastisitas terjadi bila

variansinya tidak konstan, sehingga seakan-akan ada beberapa

kelompok data yang mempunyai besaran error yang berbeda-beda,

sehingga akan membentuk suatu pola tertentu. Deteksi dengan


commit to user

40

melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik, dimana sumbu X

adalah yang telah diprediksi, dan sumbu X adalah residual (Y

prediksi-Y sesungguhnya) yang telah di-standardized. Dasar

pengambilan keputusan :

· Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik (point-point) yang ada

membentuk suatu pola tertentu yang teratur (bergelombang,

melebar, kemudian menyempit), maka telah terjadi


· Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar diatas

dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi


d. Uji Autokorelasi

Menguji apakah dalam sebuah model regresi ada korelasi

antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada

periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada

problem autokorelasi. Tentu saja model regresi yang baik adalah

regresi yang bebas dari autokorelasi.

Autokorelasi didefinisikan sebagai korelasi antara kesalahan

pengganggu pada periode ke-t dengan kesalahan pengganggu pada

periode t-1. Untuk mendeteksi ada atau tidak autokorelasi dapat

digunakan model Durbin Watson :

1. Jika 0H : p=0, 1H : p>0 ; maka jika d< 0d = 0H ditolak


commit to user

41

0H = tidak ada autokorelasi positif.

2. Jika 0H : p=0, 1H : p<0 ; maka jika (4-d)< 0d = 0H

ditolak 0H = tidak ada autokorelasi negatif.

Panduan mengenai angka D-W (Durbin Watson) untuk

mendeteksi autokorelasi bisa dilihat pada tabel D-W, yang bisa

dilihat pada buku statistik yang relevan. Namun demikian secara

umum bisa diambil patokan :

· Angka D-W dibawah -2 berarti ada autokorelasi positif.

· Angka D-W diantara -2 sampai +2, berarti tidak ada

autokorelasi.

· Angka D-W diatas +2 berarti ada autokorelasi negatif.

2. Uji Hipotesis

a. Uji F

Menggunakan uji F test untuk melihat pengaruh simultan variabel

fundamental dan teknikal terhadap harga saham. Pengujian

menggunakan taraf signifikan kurang dari 0,05 atau 5%, dengan

derajat kebebasan (df) = (k-1) dan (n-k). Selain itu melalui proses

hasil output dengan bantuan komputer program SPSS 15.0 for

Windows. Kriteria yang digunakan adalah :

ü Jika F hitung > F tabel, maka 0H ditolak

ü Jika F hitung < F tabel, maka 0H diterima


commit to user

42

Cara lain yang dapat digunakan adalah setelah melakukan regresi

kemudian membandingkan probabilitas (F-statistic) dengan a =

5%.

ü Jika probabilitas < a = 5% maka 0H ditolak

ü Jika probabilitas > a = 5% maka 0H diterima

b. Uji t

Menggunakan uji t test untuk melihat pengaruh parsiil variabel

fundamental (independen) terhadap harga saham (dependen).

Pengujian menggunakan taraf signifikan kurang dari 0,05 atau 5%

dengan derajat kebebasan (df) = (n-k-1), dimana n merupakan

jumlah observasi dan k merupakan jumlah variabel bebas. Selain itu

melalui proses hasil output dengan bantuan komputer program

SPSS 15.0 for Windows. Kriteria uji adalah :

ü Jika t hitung > t tabel, maka 0H ditolak

ü Jika t hitung < t tabel, maka 0H diterima

Cara lain yang bisa digunakan adalah setelah melakukan regresi

kemudian membandingkan probabilitas (t hitung) masing-masing

variabel bebas dengan a = 5%.

ü Jika probabilitas < a maka 0H ditolak

ü Jika probabilitas > a maka 0H diterima

3. Koefisien Determinasi (Adjusted 2R )

Nilai koefisien determinasi menunjukkan sampai seberapa besar

variasi perubahan variabel independen mampu menjelaskan variasi


commit to user

43

perubahan variabel independen. Batasan dari nilai koefisien determinasi

ini adalah 0< 2R <1.

Apabila nilai koefisien determinasi sebesar 1 (100%),

menunjukkan adanya hubungan yang sempurna, sedangkan nilai

koefisien determinasi sebesar 0 menunjukkan tidak terdapat hubungan

antara variabel independen dengan variabel yang diprediksi.


commit to user

44

BAB IV

ANALISIS DATA

A. Deskripsi Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari laporan

keuangan perusahaan real estate dan property yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI). Berdasarkan data yang diperoleh dari Indonesian Capital

Market Directory periode tahun 2007 sampai tahun 2009 diperoleh sampel

yang akan digunakan sebagai objek penelitian yaitu 43 perusahaan. Penelitian

ini menggunakan metode purposive sampling untuk memperoleh sampel yang

dianggap mampu mewakili populasi. Pemilihan perusahaan yang akan

menjadi sampel ditentukan berdasarkan kriteria-kriteria yang telah ditentukan

sebelumnya oleh peneliti. Perusahaan yang memenuhi kriteria tersebut adalah:

1. Perusahaan real estate dan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

tahun 2007-2009.

2. Perusahaan-perusahaan tersebut telah menyampaikan laporan

keuangannya secara rutin dan mempunyai data keuangan yang lengkap

sesuai yang dibutuhkan dalam penelitian ini.

Sampel penelitian :

Jumlah perusahaan real estate dan property yang terdaftar di BEI Jumlah perusahaan yang tidak termasuk sampel (Data tidak lengkap)

49 (6)

Jumlah perusahaan yang terpilih menjadi sampel 43

Tabel IV.1


commit to user

45

Daftar Sampel Perusahaan Real Estate dan Property pada Tabel IV.2 :

No.

Nama Perusahaan Real Estate dan Property

1 PT Alam Sutera Realty Tbk 2 PT Bakrieland Development Tbk 3 PT Bhuwanatala Indah Permai Tbk 4 PT Bintang Mitra Semestaraya Tbk 5 PT Bukit Darmo Property Tbk 6 PT Ciputra Development Tbk 7 PT Ciputra Property Tbk 8 PT Ciputra Surya Tbk 9 PT Citra Kebun Raya Agri Tbk

10 PT Cowell Development Tbk 11 PT Danayasa Arthatama Tbk 12 PT Dayaindo Resources Int Tbk 13 PT Duta Anggada Realty Tbk 14 PT Duta Pertiwi Tbk 15 PT Fortune Mate Indonesia Tbk 16 PT Global Land Development Tbk 17 PT Gowa Makassar Tourism Tbk 18 PT Indonesia Paradise Property Tbk 19 PT Indonesia Prima Property Tbk 20 PT Intiland Development Tbk 21 PT Jababeka Tbk 22 PT Jkt Int Hotel & Development Tbk 23 PT Jkt Setiabudi Internasional Tbk 24 PT Jaya Real Property Tbk 25 PT Laguna Cipta Griya Tbk 26 PT Lippo Cikarang Tbk 27 PT Lippo Karawaci Tbk 28 PT Mas Murni Indonesia Tbk 29 PT Metro Realty Tbk 30 PT Modernland Realty Tbk 31 PT New Century Development Tbk 32 PT Pakuwon Jati Tbk 33 PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk 34 PT Perdana Gapuraprima Tbk 35 PT Pudjiadi & Sons Tbk 36 PT Pudjiadi Prestige Tbk 37 PT Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk 38 PT Royal Oak Development Asia Tbk 39 PT Sentul City Tbk 40 PT Summarecon Agung Tbk 41 PT Surya Semesta Internusa Tbk 42 PT Suryainti Permata Tbk 43 PT Suryamas Dutamakmur Tbk

Sumber : ICMD 2007-2009


commit to user

46

Nilai statistik deskriptif data selama 3 tahun dari tahun 2007-2009 sebagai

berikut :

Hasil Analisis Statistik Deskriptif dari tahun 2007-2009

Descriptive Statistics

129 ,11 113,52 4,1833 12,21433

129 ,01 6,32 1,0082 ,97331

129 -113,00 247,00 19,2319 43,27973

129 -20,05 12,20 1,5016 4,19261

129 -58,25 27,87 2,3879 10,23003

129 9447 11005 9972,67 732,857

129 13,01 14,40 13,6867 ,57027

129 50 2000 379,89 339,020

129

CR

DER

EPS

ROA

ROE

KURS

SB

HARGA_SHM

Valid N (listwise)

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Sumber : Data sekunder yang diolah

Tabel IV.3

B. Uji Asumsi Klasik

Pengolahan data dalam penelitian ini menggunakan SPSS 15.00 for

Windows. Sebelum melakukan regresi untuk pengujian hipotesis, terlebih

dahulu dilakukan pengujian normalitas data dan pengujian asumsi klasik

yang merupakan persyaratan untuk melakukan regresi.

1. Uji Normalitas Data

Uji normalitas data bertujuan untuk menguji dalam model

regresi, variabel dependen dan variabel independen keduanya

mempunyai distribusi normal atau tidak. Pengujian normalitas data

dilakukan dengan menggunakan model Kolmogorov-Smirnov. Uji ini

dilakukan dengan membandingkan nilai signifikasi yang diperoleh


commit to user

47

dengan taraf signifikasi yang sudah ditentukan yaitu 0,05. Data disebut

berdistribusi normal jika mempunyai probabilitas > 0,05.

Pengujian normalitas data memberikan hasil seperti yang ditunjukkan

dalam tabel IV.4 berikut ini :

Hasil Pengujian Normalitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

129

,0000000

268,58546844

,108

,108

-,061

1,232

,096

N

Mean

Std. Deviation

Normal Parameters a,b

Absolute

Positive

Negative

Most ExtremeDifferences

Kolmogorov-Smirnov Z

Asymp. Sig. (2-tailed)

Unstandardized Residual

Test distribution is Normal.a.

Calculated from data.b.


Besarnya nilai Kolmogorov-Smirnov adalah 1.232 dan

signifikan pada 0,096, hal ini berarti 0H diterima yang berarti residual

terdistribusi secara normal.

2. Uji Multikolinearitas

Untuk mengetahui ada tidaknya multikolinearitas dengan

menggunakan Variance Inflation Factor (VIF) dan tolerance value.

Nilai yang dipakai adalah tolerance value diatas 0,10 dan nilai VIF

dibawah 10. Jika nilai tolerance value diatas 0,10 dan nilai VIF

dibawah 10, maka tidak terjadi multikolinearitas.


commit to user

48

Hasil pengujian multikolinearitas ditunjukkan dalam tabel IV.5 berikut

ini :

Tabel IV.5 Hasil Pengujian Multikolinearitas

Coefficients a

,933 1,072

,879 1,138

,431 2,321

,316 3,162

,278 3,597

,209 4,781

,212 4,707

CR

DER

EPS

ROA

ROE

KURS

SB

Model1

Tolerance VIF

Collinearity Statistics

Dependent Variable: HARGA_SHMa.


Dari tabel IV.5, hasil tolerance value untuk semua variabel

independen (Current Ratio, DER, EPS, ROA, ROE, Kurs, Suku Bunga)

bernilai lebih besar dari 0,1 dan nilai VIF bernilai kurang dari 10, ini

berarti bahwa model regresi yang digunakan tidak terjadi

multikolinearitas.

3. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas dimaksudkan untuk mengetahui apakah

dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu

pengamatan ke pengamatan yang lain. Metode yang digunakan untuk

menguji ada atau tidaknya heteroskedastisitas adalah dengan melihat

grafik plot antara nilai variabel dependen (ZPRED) dengan nilai

residual (SRESID). Dasar analisis ini adalah :

· Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik (point-point) yang ada


commit to user

49

membentuk suatu pola tertentu yang teratur (bergelombang,

melebar, kemudian menyempit), maka telah terjadi


· Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar diatas dan

dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi


Hasil uji heteroskedastisitas dengan menggunakan grafik scatterplot,

dapat ditunjukkan sebagai berikut :

Hasil Pengujian Heteroskedastisitas

Regression Standardized Predicted Value3210-1-2-3

Regre

ssion

Studen

tized R

esidua

l

4

2

0

-2

Scatterplot

Dependent Variable: HARGA_SHM

Sumber : Hasil Analisis Data Sekunder

Gambar IV.1

Scatterplot

Dari gambar tersebut dapat dilihat bahwa tidak terdapat pola

yang jelas dan titik-titik menyebar diatas maupun dibawah angka 0


commit to user

50

pada sumbu Y. Sehingga dapat disimpulkan bahwa dalam model

regresi yang digunakan tidak terjadi heteroskedastisitas.

4. Uji Autokorelasi

Pengujian autokolerasi dimaksudkan untuk mengetahui

korelasi yang terjadi diantara anggota-anggota dari serangkaian

pengamatan. Salah satu cara untuk mendeteksi adanya autokolerasi

adalah dengan nilai Durbin-Watson.

Panduan mengenai angka D-W (Durbin-Watson) untuk

mendeteksi autokolerasi bisa dilihat pada tabel D-W, yang bisa dilihat

pada buku statistik yang relevan. Namun demikian secara umum bisa

diambil patokan :

· Angka D-W dibawah -2 berarti ada autokorelasi positif.

· Angka D-W diantara -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi.

· Angka D-W diatas +2 berarti ada autokorelasi negatif.

Hasil uji autokolerasi ditunjukkan pada tabel IV.6 berikut :

Hasil Pengujian Autokolerasi

Model Summary b

.610a .372 .336 276.245 2.025Model1

R R SquareAdjustedR Square

Std. Error ofthe Estimate

Durbin-Watson

Predictors: (Constant), SB, CR, ROE, DER, EPS, ROA, KURSa.

Dependent Variable: HARGA_SHMb.

Sumber : Data sekunder yang diolah Tabel IV.6

Hasil analisis data menunjukkan bahwa nilai Durbin

Watson berada lebih besar dari batas atas (du) 1,905 dan kurang


commit to user

51

dari 4-1,905 (4-du) yaitu sebesar 2,025 (lihat tabel IV.5), hal ini

menunjukkan tidak terjadi autokolerasi pada model regresi.

C. Pengujian Koefisien Determinasi (Adjusted 2R )

Koefisien determinasi menunjukkan seberapa besar prosentase

variasi dalam variabel dependen yang dapat dijelaskan dalam variabel

independen. Nilai 2R terletak antara 0 dan 1 atau 0< 2R < 1. Jika 2R

semakin besar, maka semakin besar variasi dalam variabel independen.

Hal ini berarti semakin tepat garis regresi tersebut mewakili hasil

penelitian yang sebenarnya. Koefisien determinasi dinyatakan dalam

prosentase tertentu.

Dari hasil uji regresi diperoleh nilai adjusted R square, seperti

yang ditunjukkan dalam tabel IV.7 berikut ini :

Hasil Pengujian Adjusted 2R

Model Summaryb

,610a ,372 ,336 276,245 ,372 10,255 7 121 ,000Model1

R R SquareAdjustedR Square

Std. Error ofthe Estimate

R SquareChange F Change df1 df2 Sig. F Change

Change Statistics




Dari hasil pengujian tersebut dapat diambil kesimpulan bahwa

dengan adjusted 2R sebesar 0,336 atau 33,6% menunjukkan bahwa

sebesar 33,6% harga saham yang dapat diterangkan oleh variabel


commit to user

52

independennya. Sedangkan 66,4% lainnya diterangkan oleh variabel lain

yang tidak dimasukkan dalam persamaan regresi.

D. Pengujian Hipotesis

1. Uji t

Uji t digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel

independen secara parsial terhadap variabel dependen, dengan asumsi

variabel independen lainnya konstan. Pengujian secara parsial

dilakukan dengan cara membandingkan nilai signifikan t hitung yang

diperoleh dengan tingkat signifikan yang telah ditentukan yaitu 0,05.

Kriteria pengujian sebagai berikut :

a. Jika sig t < 0,05 maka 0H ditolak

b. Jika sig t > 0,05 maka 0H diterima

Pengujian hipotesis (uji t) secara parsial ditunjukkan dalam tabel IV.8

berikut ini :

Hasil Pengujian Uji t Coefficientsa

4057,110 720,367 5,632 ,000 2630,953 5483,266

-3,550 2,070 -,128 -1,715 ,089 -7,648 ,548 -,141 -,154 -,12428,264 26,757 ,081 1,056 ,293 -24,708 81,235 ,166 ,096 ,076

1,891 ,859 ,241 2,200 ,030 ,189 3,592 ,397 ,196 ,15822,584 10,356 ,279 2,181 ,031 2,082 43,086 ,411 ,194 ,157-1,463 4,527 -,044 -,323 ,747 -10,425 7,499 ,341 -,029 -,023

,235 ,073 ,507 3,219 ,002 ,090 ,379 -,242 ,281 ,232-445,421 92,894 -,749 -4,795 ,000 -629,330 -261,512 -,358 -,400 -,345

(Constant)

CRDEREPS

ROAROE

KURSSB

Model1

B Std. Error

UnstandardizedCoefficients

Beta

StandardizedCoefficients

t Sig. Lower Bound Upper Bound95% Confidence Interval for B

Zero-order Partial PartCorrelations

Dependent Variable: HARGA_SHMa.



commit to user

53

Dari tabel IV.8 dapat diperoleh kesimpulan bahwa variabel

EPS, ROA, Kurs, Suku Bunga yang mempunyai nilai sig t < 0,05 yaitu

masing-masing sebesar 0,030; 0,031; 0,002; 0,000. Ini menunjukkan

bahwa 0H ditolak, yang artinya variabel EPS, ROA, Kurs, Suku

Bunga secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap

harga saham.

2. Uji F

Pengujian ini digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel

independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Uji F

dilakukan dengan membandingkan nilai signifikansi F hitung dengan

tingkat signifikan yang telah ditentukan yaitu 0,05.

Kriteria pengujian sebagai berikut :

a. Jika sig F < 0,05 maka 0H ditolak

b. Jika sig F > 0,05 maka 0H diterima

Pengujian hipotesis (uji F) ditunjukkan dalam tabel IV.9 berikut ini :

Hasil Pengujian Uji F

ANOVAb

5477903 7 782557,541 10,255 ,000a

9233684 121 76311,435

14711586 128

Regression

Residual

Total

Model1

Sum ofSquares df Mean Square F Sig.




Dari hasil pengujian secara simultan diperoleh kesimpulan

bahwa variabel fundamental (Current Ratio, EPS, ROA, ROE, DER,


commit to user

54

Kurs, Suku Bunga) secara simultan mempunyai pengaruh yang

signifikan positif terhadap harga saham. Ini ditunjukkan dengan nilai

sig F < 0,05 yaitu 0,000. Dengan demikian hipotesis terbukti.

E. Pembahasan

1. Pembahasan Hipotesis Pertama (H1)

Hipotesis pertama (H1) menyatakan bahwa Current Ratio

berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari

analisis ini Current Ratio berpengaruh tidak signifikan dan

mempunyai arah negatif terhadap harga saham. Jadi hipotesa ini tidak

terbukti dan tidak konsisten dengan penelitian Munthaher (2007) yang

membuktikan Current Ratio, NPM, ROE, ROA, Inflasi, dan volume

penjualan berpengaruh signifikan dan positif terhadap harga saham.

2. Pembahasan Hipotesis Kedua (H2)

Hipotesis kedua (H2) menyatakan bahwa EPS berpengaruh secara

signifikan postif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini EPS

berpengaruh signifikan dan mempunyai arah positif terhadap harga

saham. Jadi hipotesa ini terbukti dan konsisten dengan penelitian

Amvina (2005), Wigesti Diah Fitriani (2007), Erina Kharisma dan

Ghozali Maski (2003), Luky Wiranita Utami (2003), Rita Kusuma

dan Fitri Susilowati (2004).


commit to user

55

3. Pembahasan Hipotesis Ketiga (H3)

Hipotesis ketiga (H3) menyatakan bahwa ROA berpengaruh secara

signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini ROA



Munthaher (2007), Amvina (2005), Natarsyah (2000), Sulaiman

dalam Natarsyah (2000), Wigesti Diah Fitriani (2007), Luky Wiranita

Utami (2003), akan tetapi tidak konsisten dengan Rita Kusuma dan

Fitri Susilowati (2004), Harahap dan Pasaribu (2010).

4. Pembahasan Hipotesis Keempat (H4)

Hipotesis keempat (H4) menyatakan bahwa ROE berpengaruh secara

signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini ROE

berpengaruh tidak signifikan dan mempunyai arah negatif terhadap

harga saham. Jadi hipotesa ini tidak terbukti dan konsisten dengan

penelitian Erina Kharisma dan Ghozali Maski (2003), akan tetapi

tidak konsisten dengan Munthaher (2007).

5. Pembahasan Hipotesis Kelima (H5)

Hipotesis kelima (H5) menyatakan bahwa Kurs berpengaruh secara

signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini Kurs




commit to user

56

Munthaher (2007), akan tetapi tidak konsisten dengan Amvina

(2005).

6. Pembahasan Hipotesis Keenam (H6)

Hipotesis keenam (H6) menyatakan bahwa Tingkat Bunga

berpengaruh secara signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari

analisis ini Tingkat Bunga berpengaruh signifikan dan mempunyai

arah negatif terhadap harga saham. Jadi hipotesa ini terbukti dan

konsisten dengan penelitian Munthaher (2007), Sulaiman dalam

Natarsyah (2000), Erina Kharisma dan Ghozali Maski (2003),

Amvina (2005).

7. Pembahasan Hipotesis Ketujuh (H7)

Hipotesis ketujuh (H7) menyatakan bahwa DER berpengaruh secara

signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini DER

berpengaruh tidak signifikan dan mempunyai arah positif terhadap

harga saham. Jadi hipotesa ini tidak terbukti dan konsisten dengan

penelitian Harahap dan Pasaribu (2010), Rita Kusuma dan Ftri

Susilowati (2004), akan tetapi tidak konsisten dengan Natarsyah

(2000).

8. Pembahasan Hipotesis Kedelapan (H8)

Hipotesis kedelapan (H8) menyatakan bahwa Current Ratio, EPS,

ROA, ROE, Kurs, Tingkat Bunga, DER secara simultan berpengaruh

secara signifikan positif terhadap harga saham. Hasil dari analisis ini

didapat bahwa variabel fundamental (Current Ratio, EPS, ROA, ROE,

Kurs, Tingkat Bunga, DER) berpengaruh signifikan terhadap harga


commit to user

57

saham. Ini ditunjukkan dengan nilai sig F < 0,05 yaitu 0,000 dan

mempunyai arah positif. Jadi hipotesa ini terbukti.

BAB V

PENUTUP

Penelitian ini bertujuan untuk membuktikan ada tidaknya pengaruh kinerja

keuangan yang diukur dengan menggunakan variabel fundamental (Current Ratio,

EPS, ROA, ROE, DER, Kurs, Suku Bunga) terhadap harga saham pada perusahaan

real estate dan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2007-

2009.

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan diperoleh kesimpulan

sebagai berikut :

1. Uji hipotesis (uji t) menunjukkan bahwa variabel EPS, ROA, Kurs

berpengaruh secara signifikan dan mempunyai arah positif terhadap harga

saham, sedangkan Suku Bunga berpengaruh signifikan dan mempunyai

arah negatif terhadap harga saham. Hal ini ditunjukkan dengan nilai sig t

yang lebih kecil dari 0,05. Untuk DER, Current Ratio, dan ROE

berpengaruh tidak signifikan.

2. Penelitian ini berhasil menerima hipotesis (uji F) yang menyatakan bahwa

variabel independen yaitu Current Ratio, EPS, ROA, ROE, DER, Kurs,

Suku Bunga secara simultan mempunyai pengaruh yang signifikan dan


commit to user

58

positif terhadap harga saham. Hal ini ditunjukkan dengan nilai sig F yang

lebih kecil dari 0,05.

3. Hasil pengujian Koefisien Determinasi (Adjusted 2R ) menunjukkan

bahwa nilai adjusted R square adalah 0,336 atau 33,6%. Hal ini

menunjukkan bahwa hanya sebesar 33,6% harga saham yang dapat

diterangkan oleh variabel independennya. Sedangkan 66,4% lainnya

diterangkan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam persamaan

regresi.

B. Keterbatasan penelitian

Berbagai keterbatasan yang penulis temui selama jalannya penelitian

adalah sebagai berikut:

1. Penelitian ini hanya dilakukan pada perusahaan real estate dan property di

Bursa Efek Indonesia.

2. Periode yang digunakan dalam penelitian ini adalah dari tahun 2007

sampai dengan tahun 2009.

3. Adanya beberapa perusahaan yang tidak menerbitkan laporan keuangan

secara lengkap.

C. Saran

Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan yang telah diungkapkan,

maka saran untuk penelitian selanjutnya adalah :


commit to user

59

1. Penerbitan laporan keuangan perusahaan diharapkan untuk lebih lengkap

dan valid, sehingga publik dapat menganalisis kinerja perusahaan dengan

baik.

2. Bagi investor yang melakukan transaksi di Bursa Efek Jakarta hendaknya

juga menggunakan dasar analisis fundamental untuk mengetahui kondisi

keuangan perusahaan sehingga dapat mengambil keputusan tentang harga

saham mana yang layak dipilih.

3. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan lebih meningkatkan jangkauan

penelitian dengan semakin meningkatkan periode penelitian dan faktor-

faktor lain yang mungkin mempunyai pengaruh terhadap harga saham,

sehingga hasil yang diperoleh lebih dapat mencerminkan kondisi

sebenarnya di Bursa Efek Indonesia.

analisis pengaruh variabel-variabel fundamental …/analisis...fundamental terhadap harga saham...

Documents