i

ANALISIS CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP UNDERPRICING

PADA PERUSAHAAN KEUANGAN DAN NON KEUANGAN

(Studi pada Perusahaan yang Melakukan IPO tahun 2004 – 2012)

SKRIPSI

Diajukan untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Persyaratan

guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret

Oleh :

Lutfi Sheilla Annisa B.M

F0210079

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2014

ii

ABSTRAK

“ANALISIS CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP UNDERPRICING

PADA PERUSAHAAN KEUANGAN DAN NON KEUANGAN (Studi Pada Perusahaan yang Melakukan IPO tahun 2004 – 2012)”

LUTFI SHEILLA ANNISA B.M NIM. F0210079

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh corporate goverrnance terhadap underpricing yang diukur dengan board size, board independence, institutional ownership, managerial ownership, underwriter reputation, firm size, dan firm age.

Penelitian ini menggunakan data sekunder pada periode pengamatan tahun 2004-2012. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini mencakup seluruh perusahaan keuangan dan non keuangan yang melakukan IPO dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Metode yang digunakan adalah purposive sampling diperoleh 95 perusahaan untuk model parametrik. Peneliti menggunakan regresi linier sederhana dengan bantuan software SPSS 16.0 for Windows.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa board size, board independence, times effect, dan underwriter reputation berpengaruh signifikan dan negatif terhadap underpricing. Institutional ownership, managerial ownership dan BUMN effect berpengaruh tidak sigifikan terhadap underpricing.

Penelitian ini diharapkan memiliki implikasi bagi perusahan, bagi investor dan calon investor, bagi regulator, dan bagi akademisi. Bagi perusahaan dapat dijadikan gambaran mengenai performa perusahaan. Para investor dan calon investor untuk mengetahui sinyal yang diberikan oleh perusahaan mengenai kinerjanya. Regulator dapat menggunakan hasil penelitian ini sebagai masukan untuk menetapkan kebijakan mengenai corporate governance di Indonesia agar pelaksanaan corporate governance di Indonesia dapat berjalan dengan baik. Bagi akademisi, hasil penelitian ini dapat memberikan tambahan informasi mengenai pengaruh corporate givernance terhadap tingkat underpricing perusahaan.

Kata kuci: underpricing, board size, board independence, institutional ownership, managerial ownership, times effect, BUMN effect dan underwriter reputation.

ABSTRACT

iii

“ANALYSIS OF CORPORATE GOVERNANCE OF THE UNDERPRICING

IN FINANCIAL AND NON−FINANCIAL CORPORATIONS (Study on the companies who are doing an IPO in 2004 – 2012) "

LUTFI SHEILLA ANNISA B. M NIM. F0210079

This research aims to test the influence of corporate goverrnance of underpricing, which is measured by the board size, board independence, institutional ownership, production management, ownership, underwriter reputation, firm size and firm age.

This study uses secondary data on observation period 2004-2012. The population used in this study covers all financial and non-financial corporations that do an IPO and listed on the Indonesia stock exchange. The method used is the purposive sampling retrieved 95 company to parametric models. Researchers are using simple linear regression with the help of software SPSS 16.0 for Windows.

The results showed that size board, board independence times effect and unerwriter reputation influence significantly and negatively to underpricing. Institutional ownership, managerial ownership and BUMN effect not sigifikan of underpricing.

This research is expected to have implications for the company, to investors and potential investors, for regulators, and for academics. For the company could be made an idea of the performance of the company. Investors and prospective investors to know the signals given by the company about its performance. Regulators can use the results of this study as input for setting policy regarding corporate governance in Indonesia for the implementation of corporate governance in Indonesia can run well. For academics, the results of this research can provide additional information on the influence of givernance on the level of underpricing of corporate companies.

Keys words: underpricing, board size, board independence, institutional ownership, managerial ownership, times effect, BUMN effect and underwriter reputation.

iv

v

vi

vii

MOTO

Sesungguhnya Allah tidak akan mengubah nasib suatu kaum kecuali kaum itu

yang mengubah apa-apa yang pada diri mereka “

(QS 13 : 11 Ar-Rad)

“Sukses terkait erat dengan aksi nyata. Orang-orang sukses adalah mereka yang

terus bergerak. Mereka membuat kesalahan, tapi tak pernah berhenti.”

CONRAD HILTON (1887–1979), Pengusaha asal Amerika

“Seberat apapun harimu, jangan pernah biarkan seseorang

membuatmu merasa bahwa kamu tidak pantas mendapat apa yang kamu

inginkan” (MarioTeguh)

“Learn from the mistakes in the past, try by using a different way,

and always hope for a successful future”

viii

HALAMAN PERSEMBAHAN

Skripsi ini kupersembahkan untuk :

Papa Jeferson B.M dan Mama Dwi Haryanti

Keluarga Besar Abdul Karim dan Boang Manalu

Serta :

Sahabat – sahabatku :

Ita P, Nilam N.S, Prysta H, Pristin P, Taqwin P

Agus S, Nandi A, Okky N

The Pondoks Family :

Diska N, Kurnia O, Nurul B, Pepy A, Sevanny D, Ambar K, Amel

Teman satu bimbingan :

Maxy M, Panji G

Mene C

The Palmtress Consulting Company

Manajemen UNS 2010

ix

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Wr. Wb.

Puji syukur penulis panjatkan ke hadirat Allah SWT yang telah

menganugerahkan rahmat dan hidayah-Nya, sehingga penulis dapat

menyelesaikan skripsi dengan judul “ANALISIS CORPORATE GOVERNANCE

TERHADAP UNDERPRICING PADA PERUSAHAAN KEUANGAN DAN

KEUANGAN (Studi pada Perusahaan Yang Melakukan IPO Tahun 2004 - 2012)”.

Skripsi ini disusun dalam rangka memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh

gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Manajemen,

Universitas Sebelas Maret Surakarta.

Penulis menyadari penyusunan skripsi ini dapat diselesaikan dengan

bantuan berbagai pihak, karena itu penulis ingin mengucapkan terima kasih

kepada:

1. Bapak Dr. Wisnu Untoro, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Sebelas Maret Surakarta.

2. Ibu Dr. Hunik Sri Runing S, M.Si., selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta sekaligus sebagai

pembimbing akademik penulis.

3. Bapak Reza Rahardian, S.E., M.Si., selaku Sekertaris Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

4. Bapak Drs. Sunarjanto, M.M., selaku pembimbing skripsi yang senantiasa

membimbing dan memberikan ilmunya hingga terselesaikannya penyusunan

skripsi ini.

x

5. Seluruh Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret

Surakarta yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, terima kasih atas

ilmu dan bimbingan yang diberikan.

6. Seluruh Staf Karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas

Maret Surakarta, terima kasih atas bantuan dan juga kerjasamanya.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan. Oleh

karena itu, kritik dan saran yang membangun sangat penulis harapkan dalam

rangka menyempurnakan skripsi ini.

Wassalamu’alaikum Wr. Wb.

Surakarta, 1 Juni 2014

Penulis

xi

DAFTAR ISI

HALAMAN SAMPUL ................................................................................... i

ABSTRAK ................................................................................................... ii

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ................................................ iv

HALAMAN PENGESAHAN ......................................................................... v

HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS ................................................ vi

MOTTO ...................................................................................................... vii

HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................... viii

KATA PENGANTAR ................................................................................... ix

DAFTAR ISI ................................................................................................ xi

DAFTAR TABEL ......................................................................................... xiii

DAFTAR GAMBAR ..................................................................................... xiv

DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................. xv

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang ................................................................................ 1

B. Rumusan Masalah .......................................................................... 4

C. Tujuan Penelitian ............................................................................ 5

D. Manfaat ........................................................................................... 5

BAB II LANDASAN TEORI

A. Tinjauan Pustaka

1. Go Public .................................................................................. 7

2. Initial Public Offering.................................................................. 8

3. Underpring ................................................................................ 10

4. Corporate Governance .............................................................. 13

5. Underwriter Reputation .............................................................. 20

6. Asimetri Informasi ...................................................................... 22

B. Penelitian Terdahulu ....................................................................... 23

C. Hipotesis ......................................................................................... 27

D. Kerangka Penelitian ........................................................................ 32

BAB III METODE PENELITIAN

xii

A. Variabel Penelitian .......................................................................... 33

B. Definisi Operasional ........................................................................ 33

C. Populasi dan Sampel Penelitian ...................................................... 36

D. Metode Analisis ............................................................................... 37

E. Pengujian Asumsi Klasik

1. Uji Normalitas ............................................................................ 39

2. Uji Heteroskedastisitas .............................................................. 38

3. Uji Autokorelasi ......................................................................... 38

4. Uji Multikolinieritas ..................................................................... 38

F. Pengujian Hipotesis

1. Uji F ........................................................................................... 39

2. Uji T ........................................................................................... 40

3. Goodness of Fit Test (Uji Determinasi ) ................................. 40

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

A. Distribusi Sampel ............................................................................ 41

B. Analisis Data dan Pembahasan

1. Statistik Deskriptif ...................................................................... 42

C. Uji Asumsi Klasik

1 Uji Normalitas ............................................................................ 44

2. Uji Multikolinieritas ..................................................................... 46

3. Uji Autokorelasi ......................................................................... 48

4. Uji Heteroskedastisitas .............................................................. 48

D. Uji Hipotesis

a. Pengujian Ketepatan Goodness of Fit ( ) .......................... 51

b. Uji F ..................................................................................... 51

c. Uji T ..................................................................................... 52

BAB V PENUTUP

A. Kesimpulan ..................................................................................... 64

B. Implikasi .......................................................................................... 66

C. Keterbatasan Penelitian .................................................................. 67

D. Saran .............................................................................................. 68

DAFTAR PUSTAKA ................................................................................... 69

LAMPIRAN

xiii

DAFTAR TABEL

Tabel II.1 Penelitian Terdahulu ................................................................... 25

Tabel IV.1 Daftar Perusahaan Sampel ........................................................ 42

Tabel IV.2 Nilai Statistik Deskriptif .............................................................. 43

Tabel IV.3 Hasil Uji Normalitas ................................................................... 44

Tabel IV.4 Hasil Uji Multikolinearitas ......................................................... 47

Tabel IV.5 Hasil Uji Autokorelasi ............................................................... 48

Tabel IV.6 Hasil Uji Regresi ...................................................................... 50

Tabel IV.7 Uji R2 Variabel-variabel Independen .......................................... 51

Tabel IV.8 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F) .................... 51

Tabel IV.9 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Parsial (Uji t) ........................ 52

Tabel IV.10 Hasil Penelitian ........................................................................ 62

xiv

DAFTAR GAMBAR

Gambar II.1 Kerangka Pemikiran ................................................................ 32

Grafik IV.1 Hasil Uji Normalitas ................................................................. 45

Grafik IV.2 Hasil Uji Normalitas ................................................................. 46

Grafik IV.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas ..................................................... 49

xv

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Data Perusahaan ..................................................................... 75

Lampiran 2 Data Variabel Dependen dan Independen ............................... 78

Lampiran 3 Data Variabel Kontrol (Firm Age dan Firm Size) ....................... 81

Lampiran 4 Data Peringkat Underwriter ...................................................... 84

Lampiran 5 Deskripsi Data .......................................................................... 86

Lampiran 6 Output Analisis Regresi ............................................................ 87