proudly present risk & return -...

Proudly presentProudly presentProudly presentProudly present

Risk & Return

Budi W. Mahardhika

Dosen Pengampu MK081-331-529-764

www.BWMahardhika.com

RISK AND RETURN

RISK AND RETURN

INVESTASI REAL ASSET

FINANCIAL ASSET

• MENGHASILKAN KEUNTUNGAN

• MENGANDUNG RISIKO

RISK

A B

C

EXPECTED

RETURN

Pilihan Invest. B atau C, pilih C

karena RISIKO = , RETURN >

Pilihan Investasi A atau B,

Pilih A karena Return = , Risk <

Pilihan investasi A atau C

Cari penyimpangan risk yang

lebih kecil

• Investor selalu akan memilih investasi yang memberikan risiko terendah untuk tingkat keuntungan yang sama.

• Risiko dan Return mempunyai hubungan positif

Return

Return adalah merupakan hasil yang diperoleh dari investasi.

RETURN DAPAT BERUPA :�REALIZED RETURN (RETURN REALISASI)

Merupakan return yang telah terjadi. Return ini dihitung berdasarkan data historis.

�EXPECTED RETURN (RETURN EKSPEKTASI)

Merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor dimasa mendatang.

Dengan hanya

berdasarkan kalkulasi

expected return, saham

mana yang anda pilih?

Sudahkah anda

mempertimbangkan

RISIKO?

APAKAH ITU RISIKO

Menurut Arthur J. Keown, Risiko adalah prospek suatu hasil yang tidakdisukai

Risiko merupakan besarnya penyimpanganantara tingkat pengembalian yang diharapkan(expected return –ER) dengan tingkatpengembalian aktual (actual return)

Sikap Individu dan Risiko� Dalam hal risiko seseorang dibagi

menjadi tiga kelompok:

� Risk seeker: investor yang senang

menghadapi resiko.

risk > return

� Risk averter: investor yang tidak

senang dengan risiko.

risk < return

� Risk neutrality: investor yang netral

terhadap risiko.

risk = return

Risiko dapat dilihat dengan 2 cara, yaitu:

• STAND-ALONE BASIS

merupakan risiko yang akan dihadapi investor jika dia hanya memiliki satu jenis aktiva, baik aktiva riil maupun keuangan

• PORTFOLIO BASIS

risiko yang akan dihadapi investor jika dia memiliki beberapa aktiva

1. SYSTEMATIC RISK

Risiko yang disebabkan faktor-faktor yang mempengaruhi pasar

(resesi ekonomi, inflasi, perubahan suku bunga, harapan investor/

pelaku pasar) risiko ini tidak dapat didiversifikasi, semua

perusahaan mengalami.

2. UNSYSTEMATIC RISK

Risiko yang dialami oleh perusahaan secara individual (kebijakan

pembiayaan, bahan baku, kemampuan manajemen, kebijakan

pemerintah) dapat didiversifikasi, yang mengalami hanya perusahaan

secara individual

Jenis Risiko Total

SYSTEMIC RISK

UNSYSTEMIC RISK

TOTAL RISK

STD.DEV.

OF

RETURN

NUMBER OF SECURITIES IN

PORTFOLIO

• Exp. Return : tingkat pengembalian yang diharapkan akan direalisasi dari suatu investasi

• Risk : kemungkinan terjadinya penyimpangankeuntungan yang sebenarnya dari expected

return

Berdasarkan probabilitas :RETURN = R =∑Pi.RiRISK = σ = √∑(Ri-R)2.Pi

Berdasarkan data historis :RETURN = R =ΣRi/nRISK = σ = √Σ(Ri-R)2/n-1

1. Return Yang Diharapkan (Expected Return)

• Merupakan rata2 tertimbang dari distribusiprobabilitas

nR = ∑ Ri. Pi

i = 1

R = Tingkat keuntungan yang diharapkan (expected

return)Ri = Tingkat keuntungan pada kondisi iPi = Probabilitas kondisi i terjadi

Keadaan Probabilitas Rate Return on Stock

ekonomi kejadian PT Wings PT Indofood

Booming 0,3 100% 20%

Normal 0,4 15% 15%

Resesi 0,3 (70%) 10%

CONTOH PENGUKURAN RISIKO TUNGGAL DGN RETURN YG DIHARAPKAN

Return yg diharapkan:

Wings : R = (100%x0.3) + (15%x0.4) + (-70%x0.3) = 15%

Indofood : R = (20%x0.3) + (15%x0.4) + (10%x0.3)= 15%

2. DEVIASI STANDAR

• Untuk mengukur kerapatan distribusi probabilitas, digunakan deviasi standar (σ)

σ = √ ∑ (Ri – R )2 . Pi

• Semakin kecil deviasi standar, semakin rapat distribusiprobabilitas. Sebagai akibatnya semakin kecil risiko.

Probabilitas Kejadian (Pi )

Rate of ReturnPT Wings (Ri)

(Ri – R)2 (Ri – R)2 x Pi

0,3 100% 0,723 0,217

0,4 15% 0 0

0,3 -70% 0,302 0,091

Total 0,308

Standar Deviasi 55,49

Contoh Deviasi Standar

Expected Return (R) 15%

Digunakan untuk menghitung kemungkinan return pada tingkat tertentu dengan asumsi bahwa return pada berbagai kondisi berdistribusi normal

Dimana:R = batas imbal hasilZ = deviasi standar R

Berdasarkan nilai Z, prob. return ditentukandengan tabel Z

• Ukuran penyimpangan relatif yang digunakan untuk membandingkanrisiko dari dua atau lebih usulan investasi dimana return dan risk berbeda.

CV = (σ/ R) x 100%

• CV menunjukkan risiko per unit of return dan menunjukkanperbandingan yang berarti ketika return yg diharapkan untuk duapilihan investasi tidak sama.

• Dipilih yang CV-nya kecil

Coefficient of Variation (CV)

• Contoh : Apabila terdapat 2 proyek A & BA B

Return yang diharapkan 60% 8%

Standar Deviasi 15% 3%

Koefisien Variasi (0,15 ÷ 0,60) x 100% = 25%

(0,03 ÷ 0,08) x 100% = 37,5%

37,5% > 25% berarti proyek B lebih berisiko daripada proyek A

RISIKO DAN IMBAL HASIL

DALAM KONTEKS

PORTOFOLIO

Imbal Hasil Portofolio• Return yang diharapkan dari suatu portfolio

adalah rata2 tertimbang (weighted average) darisemua return yang diharapkan dari sekuritas2 dalam portfolio:

∑=

=

+++=

n

i

ii

nn

RWRp

RWRWRWRp

1

2211 ...

Contoh:

Berapakah return yg diharapkan dari portfolio ini?

Rp = w1 R1+ w2 R2 + w3 R3+ w4 R4

= 0,25(14%)+0,25(13%)+0,25(20%)+0,25(18%)

= 16,25 %

Expected Return ( Ri )

Nilai Investasi( Wi )

Toshiba 14% 25%

Microsoft 13% 25%

Apple 20% 25%

NVidia 18% 25%

Risiko Portofolio� Diukur dengan deviasi standar portfolio� Tetapi, tidak dihitung/dicari dengan menggunakan

rata2 tertimbang deviasi standar masing2 sekuritasdalam portfolio

� Apabila menggunakan itu, berarti mengabaikankorelasi antara sekuritas2 yang ada di dalamportfolio

� Korelasi antara sekuritas2 tsb mempengaruhibesarnya deviasi standar portfolio

MARKET AND DIVERSIFIABLE RISK

• Dalam suatu kondisi-kondisi tertentu, mengkombinasikan sekuritas dalam portfolio mengurangi risiko tapi tidak menghilangkan risiko

• Apa yg terjadi apabila kita memasukkan lebih dari dua saham di portfolio?

Market and diversifiable risk:

De

via

si S

tan

da

r P

ort

folio

Jumlah Sekuritas Dalam Portfolio

Risiko

Total

Diversifiable Risk

Market Risk

Risiko dari portfolio akan berkurang seiring dengan bertambahnya jumlah saham di

portfolio

In the real world, dimana koefisien korelasi diantara saham-saham individu pada umumnya

positive tapi kurang dari 1, beberapa risiko, tidak semuanya, dapat dihilangkan.

Nothing impossible as long as you have strong willingness to learn!