PORTOFOLIO 5Kontan Rabu, 28 Maret 2018

Wajar emiten konstruksi terutama BUMN

memiliki leverage yang cukup besar.

Raphon Prima, Analis NH Korindo Sekuritas

Untung Rugi Proyek LRT bagi ADHIPT Adhi Karya Tbk perlu diversifikasi ke sektor lainnya agar tak bergantung pada proyek pemerintah

JAKARTA. Terpaan isu per-ubahan skema pendanaan proyek light rail transit (LRT) sempat menekan performa sa-ham PT Adhi Karya Tbk. Meski begitu, emiten berkode saham ADHI ini justru mampu me-nunjukkan kinerja yang ciamik sepanjang tahun lalu.

Analis Samuel Sekuritas In-donesia Akhmad Nurcahyadi, dalam risetnya 13 Maret 2018 merinci, tahun lalu, ADHI ber-hasil meraih kontrak baru se-besar Rp 37,8 triliun. Berkat kontrak baru itu, pendapatan perusahaan tumbuh 37% year on year (yoy) menjadi Rp 15,16 triliun. Sementara laba bersih perusahaan pelat me-rah ini melonjak 64,4% menja-di Rp 515,42 miliar.

Lini jasa konstruksi masih memberi kontribusi terbesar dengan nilai Rp 12,9 triliun. Jumlah ini setara dengan 85% terhadap keseluruhan penda-patan ADHI. Akhmad pun op-timistis, tahun ini emiten in-frastruktur dan properti BUMN tersebut bakal kembali mendulang kinerja positif.

Salah satu katalis positif

adalah data dari penerimaan pembayaran LRT Jabodebek tahap pertama senilai Rp 3,43 triliun dari PT Kereta Api In-donesia (KAI). Selanjutnya, ADHI akan menerima pemba-yaran tahap berikut setiap tiga bulan sesuai dengan kemaju-an garapan proyek.

Analis NH Korindo Sekuri-tas Raphon Prima menambah-kan, rasio utang terkait pro-yek LRT ini seharusnya tidak lagi menjadi masalah bagi perusahaan. Pasalnya, jika pemerintah sebagai pemilik proyek memenuhi pembayar-an jasa konstruksi, persoalan tingkat utang ADHI akan ter-atasi. "Secara sifat bisnis, wa-jar emiten konstruksi teruta-ma BUMN memiliki leverage yang cukup besar," ujar Ra-phon, Selasa (27/3). Ia pun menilai, proyek LRT sudah dapat dikatakan berjalan dan tidak lagi akan menjadi senti-men utama bagi prospek ki-nerja ADHI ke depannya.

Senada, Akhmad juga me-yakini ADHI tidak akan mene-mukan permasalahan penda-naan untuk menyelesaikan sisa proyek LRT. "Selain dapat ditutupi oleh pembayaran ta-

hap I dan II nantinya, sindikasi pinjaman yang direncanakan cair Rp 18 triliun kini telah siap sekitar Rp 4 triliun untuk dipergunakan," tulisnya.

Perkuat properti

Selain dari lini konstruksi, kontribusi pendapatan ADHI juga berasal dari sektor pro-perti dan real estat. Untuk pos ini, pendapatan perusahan melesat 95% dari Rp 671,3 mi-liar menjadi Rp 1,3 triliun. Akhmad optimistis, sektor properti dan real estat akan semakin berkontribusi pada pertumbuhan kinerja ADHI untuk jangka panjang.

Pasalnya, ADHI memang bertekad bakal menggenjot bisnis transit oriented deve-lopment (TOD) dan bisnis propertinya. "Tahun ini, ADHI juga akan mengembangkan delapan proyek baru di 24 lo-kasi, antara lain Jabodetabek, Malang, Surabaya, Jogja, dan Makasar," rinci Akhmad.

Raphon melihat, langkah ADHI untuk mengembangkan bisnis properti sudah tepat. Sebab, "Untuk meningkatkan kinerja, ADHI harus berupaya

melepaskan diri dari keter-gantungan terhadap proyek pemerintah," ujarnya.

Asal tahu saja, saat ini kontri-busi pendapatan lini properti masih sekitar 6% dari total pen-dapatan. Namun, perkembang-an konstruksi dari proyek-pro-yek properti nantinya tentu akan memberikan tambahan konstribusi bagi lini bisnis uta-ma ADHI, yaitu konstruksi.

Di samping itu, Akhmad juga menilai positif keseriusan ADHI mengembangkan sektor TOD

dengan membentuk anak usa-ha PT Adhi Properti Commuter. Ia optimistis, pemisahan unit usaha APC itu akan berujung melantai di bursa (IPO).

Langkah ini menyusul renca-na dua anak usaha Adhi lainnya, yaitu Adhi Persada Gedung dan Adhi Persada Properti, yang bersiap IPO di tahun ini. Aksi korporasi tersebut diprediksi akan memberi dampak positif bagi arus kas perusahaan.

Melihat arus kas yang kian lancar, prospek pendanaan

proyek yang positif, serta pembangunan proyek pendu-kung pertumbuhan yang ma-sif, Akhmad masih memperta-hankan rekomendasinya un-tuk beli saham ADHI. Ia bahkan menaikkan target har-ga ADHI dari Rp 2.550 menjadi Rp 3.250 per saham.

Begitu pun dengan Niko Laurens, analis Panin Sekuri-tas, merekomendasikan beli

saham ADHI dengan target harga Rp 2.450 per saham.

Adapun, Raphon mempro-yeksi tahun ini ADHI mampu kembali mencetak pendapat-an Rp 13,6 triliun. Namun, laba bersih ADHI bakal mero-sot menjadi Rp 381 miliar. Untuk itu, ia memberi reko-mendasi hold saham ADHI dengan target harga Rp 2.470 per saham. ■

Rekomendasi

Grace Olivia Sihombing

KETERANGAN: Target harga merupakan target harga tertinggi suatu saham berdasarkan perhitungan para analis.

AKR Corporindo (AKRA)Indikator MACD membentuk dead cross dengan stochastic melemah menuju ke oversold area. MA-10, MA-20 dan MA-50 bergerak melemah, sementara bollinger band mulai ke arah bawah. Ada potensi break ke bawah support.

Rekomendasi : SellSupport : Rp 5.700Resistance : Rp 6.150

Parningotan JulioYuanta Sekuritas

Indo Tambangraya Megah (ITMG)Indikator stochastic menunjukan pola dead cross di area overbought dengan ruang pelemahan cukup lebar. Bill William menunjukan fase akselerasi yang diprediksi sudah di puncak dengan momentum berada di areal negatif.

Rekomendasi : Buy on weaknessSupport : Rp 28.000Resistance : Rp 31.300

Okky Jonathan SiahaanErdikha Elit Sekuritas

Bank Tabungan Negara (BBTN)Saat ini BBTN kembali mengalami koreksi teknikal untuk menguji level MA-50, sekaligus support sideways channel. Meski demikian, harga BBTN masih ditutup di atas MA-100 walaupun dengan volume rendah.

Rekomendasi : Buy on weaknessSupport : Rp 3.650Resistance : Rp 3.800

Muhammad Wafi Bahana Sekuritas

Kinerja PT Adhi Karya Tbk(dalam miliar rupiah, kecuali laba bersih per saham)

Per 31/12/2017 Per 31/12/2016Total Aset 28.332,95 20.095,44Total Kewajiban 22.463,03 14.652,66Total Ekuitas 5.869,92 5.442,78

Pendapatan 15.156,18 11.063,94Laba Kotor 2.057,81 1.115,15Laba Usaha 1.707,67 728,59Laba Bersih 515,42 313,45Laba Bersih per Saham 144,75 88,03

Margin Laba Kotor (%) 13,58 10,08Margin Laba Usaha (%) 11,27 6,59Margin Laba Bersih (%) 3,40 2,83ROA (%) 1,82 1,56ROE (%) 8,78 5,76

Sumber: RTI

2.600

2.400

2.200

2.000

1.800

Februari 2018 Maret 2018

Pergerakan Harga Saham PT Adhi Karya Tbk (ADHI)

Sumber: Bloomberg

2.48027 Feb

2.14027 Mar

1 9 19 27 I Mar 2018

3.910

3.680

3.450

31,260

-31,26

80%20%

-20%-80%

70%30%

1 9 19 27 I Mar 2018

6.188

5.963

5.738

52,540

-52,54

80%20%

-20%-80%

70%30%

1 9 19 27 I Mar 2018

31.481

28.744

26.006

851,30

-851,3

80%20%

-20%-80%

70%30%

■REKOMENDASI SAHAM