Angga Lesmana-349609

Manajemen Keuangan 1

No. 46

Rangkuman Chapter 14

Real Options and Other Topics in Capital Budgeting

1. Real Options

Discounted cash flow (DCF) analysis merupakan salah satu metode untuk menghitung

prospek pertumbuhan suatu instrument investasi dalam beberapa waktu ke waktu. Cara

perhitungan metode ini dengan mengestimasikan arus dana dimasa yang akan datang

untuk kemudian di-cut dan menghasilkan nilai pada masa kini. Namun, dalam beberapa

tahun terakhir, teknik DCF tidak selalu menghasilkan keputusan capital budgeting yang

tepat.

Teknik DCF dikembangkan untuk menilai sekuritas seperti saham dan obligasi yang

mana merupakan investasi pasif karena ketika tindakan investasi sudah diambli maka

kebanyakan investor tidak memiliki pengaruh atas cash flow yang dihasilkan. Namun

demikan Real Assets bukan aset yang pasif. Manager dapat mengambil tindakan untuk

merubah aliran kas bahkan setelah projet dilaksanakan. Peluang tersebut dikenal dengan

istilah Real Options. Real Options merupakan hak tapi bukan suatu kewajiban untuk

mengambil beberapa tindakan di masa yang akan datang. Real Options bernilai, tapi nilai

tersebut tidak didapat dari NVP analysis. Oleh karena itu nilai dari Real Options harus

dianalisis secara terpisah.

Ada beberapa tipe dari Real Options yaitu :

a. Growth/Expansions Options

Opsi ada ketika sebuah investasi menciptakan peluang untuk membuat investasi yang

berpotensial menghasilkan profit . dalam menggunakan opsi ini setidaknya ada tiga

hal yang harus dilakukan. Yang pertama adalah melihat investasi tanpa

mempertimbangkan sebuah embedded real options untuk memperluas proyek, kedua

mengenali eksistensi dari growth option terkait, terakhir mempertimbangkan Option

Value yang mana tambahan nilai dari suatu proyek jika pilihannya ada. Option Value

merupakan perbedaan antara expected NPVs dengan adanya pilihan dan tanpa adanya

pilihan. Sebuah nilai opsi yang positif akan memperluas peluang dari suatu

perusahaan.

b. Abandonment/Shutdown Options

Opsi untuk menghentikan sebuah proyek jika aliran operasi kas mengarah menjadi

lebih rendah dari apa yang telah diekspektasikan. Opsi ini dapat meningkatkan

profitabilitas yang diharapkan dan resiko proyek yang lebih rendah.

c. Investment Timing Options

Sebuah opsi kapan perusahann akan mulai menjalankan proyeknya. Terkadang ketika

perusahaan menunda sebuah keputusan, itu dapat meningkatkan expected NVP dari

sebuah proyek terkait.

d. Flexibility Option

Sebuah opsi yang mengijnkan operasi diganti bergantung terhadap bagaimana kondisi

yang berubah selama berjalannya proyek.

2. The Post Audit

Post Audit merupakan sebuah perbandingan antara hasil yang di harapkan dan kenyataan.

Post Audit merupakan aspek terakhir dari proses capital budgeting. Dalam tahap ini

setidaknya ada kegiatan, yang pertama membandingkan hasil yang sebenarnya dengan

hasil yang diharapkan yang telah diprediksikan sebelumnya, kedua menjelaskan mengapa

ada beberapa perbedaan yang terjadi.

The Post Audit memiliki dua tujuan utama, yaitu :

a. Meningkatkan keakuratan prediksi

Ketika pembuat keputusan dipaksa untuk membandingkan proyek mereka dengan

hasil yang sebenarnya maka aka nada kecendrungan untuk mengestimasikan lagi

proyeknya lebih akurat di masa yang akan datang.

b. Meningkatkat kegiatan operasional perusahaan.

Bisnis dijalankan oleh orang, dan setiap orang dapat bekerja pada level yang tinggi

dan rendah. Ketika sebuah divisi sudah membuat prediksi mengenai sebuah investasi

maka divisi tersebut akan mempertaruhkan reputasinya terhadap itu. Sehingga divisi

tersebut akan berada dilevel kerja yang tinggi untuk mencapai prediksi dan yang pada

akhirnya akan meningkatkan kegiatan operasional perusahaan.