obligasi ( bab 6 ) print

7/26/2019 Obligasi ( Bab 6 ) PRINT

1/8

BAB 6

OBLIGASI

A. Definisi Obligasi

Obligasi dapat didefinisikan sebagai utang jangka panjang yang akan dibayar kembali

pada saat jatuh tempo dengan bunga yang tetap jika ada. Nilai utang dari obligasi ini

dinyatakan di dalam surat utangnya. Obligasi memiliki jatuh tempo, berarti mempunyai

lama waktu pelunasannya.

B. Kode Obligasi

Kode obligasi diperlukan ntuk membedakan obligasi dengan jenis yang lain,kepentingan pencarian, organisasi data di komputer dan menunjukan karakterisitk

obligasinya.

Contoh: AAAACC!"#$

Keterangan:

AAAA : singkatan nama dari perusahaan penerbit obligasi

: kode untuk nomor obligasi yang diterbitkan

CC : suku bunga

! : tipe obligasi

" : tipe dari suku bunga

#$ : kode darisriptless

C. Obligasi Seri dan Termin

Obligasi seri (bond seri) merupakan suatu kelompok obligasi yang obligasi%obligasinya

akan jatuh tempo berurutan, yaitu satu atau lebih obligasi akan jatuh tempo pada periode

berikutnya setelah satu atau lebih obligasi lainnya jatuh tempo. Obligasi termin merupakan

obligasi%obligasi yang jatuh tempo bersamaan waktunya.

&


2/8

D. Macam-Macam Obligasi

!itinjau dari penerbit obligasi ada tiga jenis yaitu:

Obligasi 'emerintah

Obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah pusat. Obligasi pemerintah sendiri terdiridalam beberapa jenis, yaitu:

% Obligasi (ekap, diterbitkan guna suatu tujuan khusus yaitu dalam rangka 'rogram

(ekapitalisasi 'erbankan.

% )urat *tang Negara +)*N, diterbitkan untuk membiayai defisit A'N

% Obligasi (itel -ndonesia +O(-, sama dengan )*N, diterbitkan untuk membiayai

defisit A'N namun dengan nilai nominal yang kecil agar dapat dibeli secara ritel

% )urat erharga )yariah Negara atau dapat juga disebut obligasi syariah atau

obligasi sukuk, sama dengan )*N, diterbitkan untuk membiayai defisit A'N

namun berdasarkan prinsip syariah.

Municipal Bond merupakan obligasi yang dikeluarkan oleh pemerintah daerah seperti

pemerintah pro/insi, kota dan kabupaten. 0ujuan penerbitan obligasi ini untuk

pembiayaan modal, seperti membangun rumah sakit dan uni/ersitas.

Obligasi perusahaan merupakan surat utang jangka panjang yang dikeluarkan oleh

perusahaan swasta dengan nilai utang akan dibayar kembali pada saat jatuh tempo

dengan pembayaran kupon atau tanpa kupon yang sudah ditentukan di kontrakutangnya. Obligasi jenis ini biasanya dilidungi bond indenture.

E. asar Obligasi

Obligasi diperdagangkan di pasar modal khususnya pasar obligasi. !i -ndonesia obligasi

diperdagangkan di urse "fek )urabaya +").

!. "ilai Obligasi

Ada tiga jenis yaitu:

Nilai 1aturiti (maturity value)2nilai jatuh tempo merupakan nilai yang dijanjikan akan

dibayar pada saat obligasi jatuh tempo. Nilai ini juga mewakili nilai nominal2nilai par

(par value)2nilai tampang(face value).

Nilai pasar obligasi merupakan nilai jual obligasi yang terdaftar di pasar modal pada

saat tertentu.

3


3/8

Nilai intrinsik (intrinsic value)/nilai fundamental (fundamental value) merupakan

perkiraan nilai sebenarnya dari suatu obligasi, yang tidak mungkin dihitung dengan

tepat.

Obligasi dapat berupa coupon bond +obligasi kupon merupakan obligasi yangmembayar kupon +bunga yang dibayar oleh obligasi tiap setengah tahun atau tahunan

danpure discount bond +obligasi dengan diskon murni merupakan obligasi yang tidak

membayar kupon sehingga obligasi dijual dengan harga diskon, maka nilai intrinsiknya

hanya sebesar nilai jatuh tempo obligasi.

G. Li#$idi%as Obligasi

Marketability menunjukkan seberapa cepat in/estor dapat menjual obligasinya tanpa harus

mengorbankan harga obligasinya. )alah satu pengukurannya memakai rentang

permintaan%penawaran (bid-ask spread) yang menunjukkan perbedaan antara nilai

permintaan tertinggi in/estor mau menjual dan penawaran terendah dealer mau membeli.

&. &asil Obligasi

eberapa diantaranya:

4asil sekarang (current yield) diukur dengan nilai kupon setahun dibagi nilai pasar

obligasi saat ini.

4asil sampai maturity (yield to maturity/501) merupakan tingkat return dari obligasi

yang dibeli dengan harga pasar sekarang dan disimpan sampai jatuh tempo. 501 dapat

diperoleh dengan mencari tingkat diskonto yang menyebabkan nilai sekarang dari

semua aliran kas sama dengan nilai pasar sekarang dari obligasi. 4asil sampai ditarik

4asil sampai ditarik +yield to call adalah return obligasi dari sekarang sampai dengan

tanggal obligasi ditarik kembali. 'erbedaan 50C dengan 501 +yield to maturity

terletak pada perbedaan waktu dari obligasi, karena kalau 501 waktu obligasinya

adalah dari sekarang sampai jatuh tempo.

I. &a# Tari#

4ak tarik atau pro/isi tarik +call provision adalah hak penerbit obligasi untuk membayar

obligasinya pada nilai par sewaktu%waktu sebelum jatuh tempo. Keuntungan bagi penerbit

obligasi dengan adanya hak ini :

&. *tang perusahaan dapat dikurangi sewaktu%waktu jika aliran kas perusahaan tersisa.

6


4/8

3. Obligasi dengan kupon yang tinggi dapat dihentikan dan diganti dengan obligasi

lainnya yang memberikan kupon lebih rendah jika bunga menurun.

6. 1enyediakan sinyal baik bagi perusahaan yang menunjukkan bahwa perusahaan

menguntungkan sehingga banyak aliran kas tersedia.

7. 1enyediakan opsi tarik +call option kepada perusahaan dengan gratis.Obligasi yang memiliki call provisionmemiliki harga yang lebih rendah dibandingkan

dengan obligasi sejenis yang tidak mempunyai call provision, karena merugikan in/estor.

'. (en%ang &asil

(entang hasil +yield spread adalah perbedaan antara 501 yang dijanjikan dengan 501

suatu obligasi bebas gagal + default free yang mempunyai nilai kupon dan waktu maturiti

yang sama.

501 dijanjikan

+5

'remium gagal

(entang 501 diharapkan

4asil +58

'remium

(isiko 501 obligasi bebas gagal dengan kupon

dan maturiti yang sama

9

K. (isi#o Obligasi

(isiko dari obligasi adalah kemungkinan obligasi tidak terbayar +default. 'eringkat

obligasi +bond rating adalah simbol%simbol karakter yang diberikan oleh agen peringkat

untuk menunjukkan risiko dari obligasi. Agen peringkat di -ndonesia adalah '0.

'"#-N!O dan '0. KA)N-C. erikut adalah peringkat obligasi menurut )tandard ;

'oor8s +);' :

'eringkat Keterangan

AAA 1empunyai kemampuan sangat kuat untuk membayar bunga dan

membayar kembali prinsipal.AA 1empunyai kemampuan kuat untuk membayar bunga dan membayar

7


5/8

kembali prinsipal.

A 1empunyai kemampuan kuat untuk membayar bunga dan membayar

kembali prinsipal tetapi lebih rentan terhadap kondisi%kondisi yang

berubah terbalik dibandingkan dengan kasus dari AA.

1empunyai kemampuan cukup untuk membayar bunga dan membayar

kembali prinsipal.ahkan lebih rentan terhadap kondisi%kondisi yang

berubah terbalik dibandingkan dengan obligasi%obligasi peringkat A.

, ,

CCC,CC,C

!ianggap spekulatif terhadap kemampuan untuk membayar bunga%bunga

dan membayar kembali prinsipal. menunjukkan tingkat terendah dari

spekulasi dan C menunjukkan tingkat tertinggi dari spekulasi

! $agal +default. 'embayaran bunga%bunga dan pembayaran kembali

prinsipal tertunggak.

< atau % !apat digunakan untuk menunjukkan posisi relatif di dalam suatu kategori

L. Teorema enilaian Obligasi

0eorema penilaian obligasi akan menjelaskan bagaimana hubungan antara harga obligasi

akibat perubahan%perubahan suku bunga,maturiti dan nilai kupon. 4arga obligasi akan

berubah dengan berubahnya suku bunga dan lamanya maturiti. 4asil pasar +market yield

menunjukkan hubungan antara perubahan suku bunga terhadap harga obligasi. 1alkiel

+&=>3 memperkenalkan lima teorema tentang hubungan antara harga%harga obligasi

dengan hasil%hasilnya +yields. 0eorema ini disebut denganMalkiels bond theorems:

0eorema & : 4arga dari obligasi akan bergerak berlawanan dengan hasil pasar +market

yield

0eorema 3 : !engan maturiti konstan, penurunan suku bunga akan menaikkan harga

obligasi dengan basis persentasi lebih besar dibandingkan dengan peningkatan suku

bunga yang sama besarnya yang akan menurunkan harga obligasi.

0eorema 6 : *ntuk suatu perubahan suku bunga yang tertentu, besarnya perubahan

harga obligasi akan berhubungan positif dengan waktu maturity, yaitu semakin lamanya

waktu maturity maka semakin besar perubahan harga obligasinya.

0eorema 7 : 'erubahan harga yang terjadi akibat hubungan antara maturiti obligasi dan

/olatilitas harganya akan semakin besar dengan tingkat menurun +increases at a

diminishing rate sejalan dengan meningkatnya maturiti.

0eorema ? : 'ersentasi perubahan harga obligasi akibat dari perubahan suku bunga akan

lebih kecil jika tingkat kupon lebih tinggi. 0eorema ini tidak berlaku untuk :obligasi

dengan waktu maturiti hanya satu tahun dan yang tidak mempunyai jatuh waktu.

?


6/8

(ingkasan hasil teorema :

&. Kaitan dengan suku bunga

a. 4arga obligasi berhubungan terbalik dengan suku bunga pasar.

b. 'enurunan suku bunga lebih sensitif terhadap harga obligasi dibandingkan dengan

kenaikan suku bunga.

3. Kaitan dengan maturiti

a. esarnya perubahan harga obligasi berhubungan positif dengan waktu maturiti.

b. 'erubahan harga obligasi tersebut terjadi dengan tingkat menurun sejalan dengan

meningkatnya maturity.

6. Kaitan dengan tingkat kupon

esarnya persentasi perubahan harga obligasi akibat dari perubahan suku bunga

berhubungan terbalik dengan tingkat kupon.

-mplikasi teorema di atas terhadap in/estor :

&. @ika suku bunga dapat diprediksi dan diekspektasi, maka in/estor dapat membeli

obligasi saat suku bunga diekspektasi turun, demikian pula sebaliknya.

3. *ntuk dapat memperoleh hasil maksimum pengaruh turunnya suku bunga terhadap

harga obligasi, maka in/estor seharusnya membeli obligasi yang mempunyai maturiti

yang lama dan tinkat kupon yang rendah +lo-coupon bond.

M. D$rasi Obligasi

!efinisi durasi obligasi: sebagai pengukur dari umur hidup ekonomis dari suatu

obligasi dengan mempertimbangkan semua bentuk dan besarnya aliran kas keseluruhan

dari obligasi sampai jatuh temponya. !urasi dapat diartikan sebagai discounted payback

period dari in/estasi di suatu obligasi yaitu rata%rata tahun in/estor obligasi dapat

memperoleh kembali in/estasinya dari nilai%nilai kupon dan prinsipal yang diperoleh dari

obligasi. Obigasi%obligasi dengan durasi yang sama kemungkinan akan bereaksi dengan

cara yang sama akibat perubahan dari suku bunga dibandingkan dengan obigasi%obligasi

yang mempunyai lama maturiti yang sama tetapi berbeda durasinya. 1aturiti hanya

menunjukkan waktu pembayaran aliran kas obligasi terakhir jatuh tempo, tanpa

mempertimbangkan pola dan besarnya aliran kas secara keseluruhan, sedangkan durasi

mempertimbangkan dua hal tersebut.

". Sensi%i)i%as &arga Obigasi Dari er$ba*an S$#$ B$nga

>


7/8

Nilai obligasi setiap saat dapat dihitung dengan mengestimasi perubahan harga obligasi

dari harga sebelumnya. !engan mengetahui harga perubahan harga obligasi maka nilai

obligasi sekarang dapat dihitung.

O. Im$nisasi

-munisasi +immuni!ation merupakan strategi in/estasi di obligasi yang menyamakan

durasi dari obligasi atau fortofolio obligasi dengan waktu lamanya in/estasi untuk

menghilangkan risiko perubahan suku bunga. (isiko suku bunga +interest-rate risk adalah

risiko kerugian penurunan nilai obligasi yang disebabkan suku bunga naik dan harus

menjualnya dengan harga yang lebih rendah. (isiko in/estasi kembali +reinvestment- rate

risk adalah risiko kenaikan nilai obligasi disebabkan suku bunga turun, dengan in/estasi

kembali yang lebih mahal karena harus membeli obligasi yang lebih tinggi nilainya atau

kerugian karena mengin/estasikan ke obligasi dengan tingkat bunga yang lebih rendah.

-munisasi dimaksudkan untuk menghilangkan efek tidak menguntungkan akibat terjadinya

perubahan suku bunga yaitu:

a. @ika suku bunga naik, sehingga harga obligasi turun, efek terhadap harga obligasi

merugikan jika dijual, tetapi efek terhadap in/estasi kembali menguntungkan.

b. @ika suku bunga turun, sehingga harga obligasi naik, efek terhadap in/estasi kembali

merugikan karena harus membeli kembeli obligasi, tetapi efek terhadap harga obligasi

menguntungkan jika dijual.

-munisasi dapat dilakukan dengan dengan mengin/estasikan ke suatu obligasi yang

mempunyai durasi sama dengan lama periode in/estasinya. 'ermasalahannya adalah sulit

mencari suatu obligasi yang lama durasinya sama persis dengan periode in/estasinya.

-munisasi biasanya dilakukan dengan membentuk suatu portofolio obligasi yang durasinya

sama dengan periode in/estasi.

TEO(I ASA( MODAL I"DO"ESIA

OBLIGASI


8/8

OLE&+

KELOMOK I,

AT(ICIA LA(ASSATI /660112

3T3 43D&A ASTE(IA 3T(I /660116

STE,A"I D5I 53LA"DA(I &A"DO4O /66011

MADE A43 'A4A"TI (ITA 3TAMI /660117

(OG(AM MAGISTE( AK3"TA"SI

!AK3LTAS EKO"OMI DA" BIS"IS

3"I,E(SITAS 3DA4A"A

DE"ASA(

012

B

obligasi ( bab 6 ) print

Documents