nilai sekarang bersih & kriteria investasi lainnya(8-10)new

4/29/2011

1

Penganggaran Modal(Capital Budgeting)

NilaiNilai SekarangSekarang BersihBersih & & KriteriaKriteriaInvestasiInvestasi LainnyaLainnya(Net Present Value and Other Investment Criteria)(Net Present Value and Other Investment Criteria)

Pertemuan: 8 & 10Mata Kuliah: Manajemen Keuangan 2Dosen: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E., M.Si.

1

ContentContent

Metode Nilai Sekarang BersihMetode Nilai Sekarang BersihMetode Aturan Pembayaran KembaliMetode Diskonto Pembayaran KembaliMetode Tingkat Pengembalian InternalMetode Investasi yang Eklusif Secara Mutual

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si. 2

4/29/2011

2

PenggaranPenggaran ModalModal

S d i A d b k b li b h h k di i j l k

Illustrasi

g gPendekatan Penggangaran Modal:Dengan Metode Nilai Sekarang BersihA

Aturan Nilai Sekarang Bersih (NPV):

“Suatu investasi diterima jika nilaisekarang bersihnya positif dan ditolakjika nilai sekarang bersihnya negatif.”

Seandainya, Anda berencana untuk membeli sebuah rumah yang kondisinya jelekdengan harga $25.000. dan Anda akan menghabiskan $25.000 untukmemperbaikinya hingga seperti baru.

Kemudian Anda memiliki keyakinan secara konfiden bahwa setelah rumah tersebutdiperbaiki dan menjadi seperti baru yakni setelah 2 tahun, rumah tersebut akanmemiliki nilai pasar $60.000.


Dalam hal ini, apakah rencana investasi ini patut untuk diterima atau ditolak…?

PenganggaranPenganggaran ModalModal

Illustrasi

Dik: Total Investasi = Harga Beli + Harga perbaikan

TantanganPenggaran Modal:

Apakah investasi inimerupakan ide yang

baik atau tidak?g gPendekatan Penggangaran Modal:Dengan Metode Nilai Sekarang BersihA

g g p= $25.000 + $25.000= $50.000

Harga pasar setelah 2 tahun= $60.000

Jadi diperoleh:

Nilai Tambah = Selisih antara harga pasar dengan total investasi$60 000 $50 000

Disusun Oleh: Muhammad Andi Abdillah Triono, S.E.,M.Si.

= $60.000 - $50.000= $10.000

Nilai Sekarang Bersih (NPV) : Selisih antara nilai pasar suatu investasi dengan biayaperolehannya.

4

Keputusannya Investasi ini sebaiknya diterima, karena memiliki NPV yang positif.

4/29/2011

3

g gPendekatan Penggangaran Modal: Dengan Metode Nilai Sekarang Bersih

PenganggaranPenganggaran ModalModalA

Formulasi Umum Nilai Sekarang Bersih (NPV) :

Seandainya Anda mempertimbangkan suatu Investasi dibidang produksi danpemasaran – katakanlah pupuk organik.

Apakah investasi ini sebaiknya Anda terima ?

Untuk menjawab pertanyaan ini, sebaiknya Anda melakukan tiga tahap sebagaiberikut:

Nilai Sekarang Bersih (NPV) = Nilai Pasar –Total Investasi


Memperkirakan arus kas yang Anda harapkan.1

gMenerapkan prosedur dasar diskonto arus kas untuk memperkirakan

“nilai sekarang”.2

Tahap terakhir, Memperkirakan NPV dari investasi ini.3

5

Memperkirakan Nilai Sekarang Bersih

Umpamanya Anda percaya bahwa dalam jangka waktu delapan tahun Anda akan


p y p y j g pmemperoleh kembali investasi ini, dimana:

Penghasilan kas dari bisnis pupuk tersebut adalah $20.000 per tahun denganasumsi segalanya sesuai harapan.

Biaya kas (termasuk pajak) adalah sebesar $14.000 per tahun.

Pabrik, properti, dan peralatan akan berharga sebesar $2.000 sebagai simpanan

Proyek investasi ini memerlukan biaya $30.000


p ypada waktunya.

Dalam hal ini, Anda menggunakan tingkat diskonto 15 persen

Apakah ini merupakan suatu investasi yang bagus sehingga Anda terima ?

6

4/29/2011

4


Anda membangun arus kas yang kita harapkan sebagai berukut:1


g y g p g1



Kemudian, Anda akan cari nilai sekarang dari investasi ini:2


g

( )( )

( )( )( )

$27.578

15,01000.2$

15,015,0111$6.000

1)1(11CSekarang Nilai

8

8

=

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡

++

⎥⎥⎦

⎤

⎢⎢⎣

⎡⎟⎟⎠

⎞⎜⎜⎝

⎛ +÷−×=

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡

++⎥

⎦

⎤⎢⎣

⎡⎟⎟⎠

⎞⎜⎜⎝

⎛ +÷−×= t

t

rFV

rr


Terakhir, Anda akan cari NPV nya:3

422.2$578.27$000.30$(NPV) ValuePresent Net −=+−=

Keputusan Sebaiknya Anda tolak investasi jenis ini, karena NPV bernilai negatif.

8

4/29/2011

5


Nilai dari Net Present Value (NPV) berpengaruh terhadap naik turunnya suatu

PenggaranPenggaran ModalModalA

( ) p g p ysaham yang beredar.

Misalkan, investasi sebelumnya yang menghasilkan NPV -$2.422, jika hal ini terjadipada suatu perusahaan terbuka dengan total saham beredar yang dimilikinya yaknisebesar 1000 lembar.

Maka nilai per lembarnya akan turun sebesar:-$2.422/1000 = -$2.42 per lembarnya


Ingat Kembali Aturan Nilai Sekarang Bersih (NPV):

“Suatu investasi seharusnya diambil jika nilai sekarang bersihnya positif dan ditolak jikanilai sekarang bersihnya negatif.”

9

Pendekatan Penganggaran Modal:Dengan Metode Aturan PeriodePembayaran Kembali

PenganggaranPenganggaran ModalModalB

Aturan Periode Pembayaran Kembali:

“Suatu investasi dapat diterima jikaperiode pembayaran kembali yangdihitung adalah kurang dari jumlahtahun yang telah ditetapkan padainvestasi tersebut”

Il t i

Seandainya Anda ditawarkan suatu Investasi dengan arus kas sebagai berikut:

Pertanyaannya: 1. Berapa tahun kita harus menunggu sampai akumulasi arus kas dari investasi ini

sama dengan atau melebihi biaya investasi?

Ilustrasi :


sama dengan atau melebihi biaya investasi?2. Apakah sebaiknya investasi jenis ini Anda terima..?

Jawabannya:1. a. Kita harus menunggu hingga akhir tahun ke 2 agar akumulasi arus kas dari

investasi ini sama dengan biaya investasi.b. Kita harus menunggu hingga akhir tahun ke 3 agar akumulasi arus kas dari

investasi ini melebihi biaya investasi.10

4/29/2011

6

Aturan Periode Pembayaran Kembali

Gambar berikut menunjukkan arus kas dari suatu tawaran investasi:


j

2. Keputusan Sebaiknya Investasi jenis ini Anda terima.


Ingat Kembali Aturan Periode Pembayaran Kembali:

“Bahwa suatu investasi dapat diterima jika periode pembayaran kembali yangdihitung adalah kurang dari jumlah tahun yang telah ditetapkan sebelumnya”

11

Aturan Pembayaran Kembali

Seandainya Anda ditawarkan investasi dengan arus kas sebagai berikut:


y g g

-$60.000 $20.000 $90.000

210


sama dengan biaya investasi?


g y2. Apakah Anda akan memutuskan untuk menerima investasi jenis ini?

Jawaban:1. Pada akhir tahun pertama proyek akan membayar $20.000, menyisakan $40.000.

Sehingga, kita harus menunggu sampai akumulasi arus kas dari investasi ini samadengan biaya investasinya adalah $40.000/$90.000 = 4/9 atau tahun

941

12

4/29/2011

7

Aturan Pembayaran Kembali

Seandainya Anda ditawarkan investasi dengan arus kas sebagai berikut:


y g g

-$60.000 $20.000 $90.000

210


sama dengan biaya investasi?


g y2. Apakah Anda akan memutuskan untuk menerima investasi jenis ini?

Jawaban:

2. Keputusan Sebaiknya investasi jenis ini Anda terima.

13

Menganalisis Aturan Pembayaran Kembali

Perhitungan Pembayaran kembali hanyad k d ( d k


Kelemahan Pada AturanPembayaran Kembali

dengan arus kas masa depan. – (tidakmelibatkan konsep pendiskotoansehingga nilai waktu dari uangtidak dipedulikan.)

Tidak memperdulikan perbedaan-perbedaan risiko & Imbal hasil yangdiinginkan investor.


Tidak mempunyai suatu dasar obyektifuntuk memilih angka tertentu (titikpotong).

14

4/29/2011

8



Illustrasi Kelemahan Pada Aturan Pembayaran Kembali

Jika Anda ditawarkan dua jenis investasi (Investasi Jangka Panjang & InvestasiJangka Pendek) sebagai berikut :


Maka investasi manakah yang akan Anda pilih:

Jawab:

Investasi Jangka Panjang 2 + ($50/$100) = 2,5 tahun (2 tahun 6 bulan)

Investasi Jangka Pendek 1 + ($150/$200) = 1,75 tahun (1 tahun 9 bulan)

15


Investasi Jangka Panjang 2 + ($50/$100) = 2,5 tahun (2 tahun 6 bulan)


J g j g ($ $ ) , ( )

Investasi Jangka Pendek 1 + ($150/$200) = 1,75 tahun (1 tahun 9 bulan)

Berdasarkan aturan pembayaran kembali maka investasi jangka pendek sebaiknyadipilih.


Tetapi apakah ini merupakan suatu keputusan yang benar……??

16

4/29/2011

9


Jika Anda ditawarkan dua jenis investasi (Investasi Jangka Panjang & Investasi


J j ( J g j gJangka Pendek) sebagai berikut:


Disini Anda sebagai investor, membandingkan kedua jenis investasi diatas denganmenggunakan metode NPV. Dimana, Anda (sebagai investor) menginginkan imbal hasil15% dari kedua investasi tersebut.

17

Maka hasil perbandingan dari investasi ini adalah:


Maka Nilai Sekarang Bersih (NPV), dari investasi ini adalah:


( )81,11$

15,1200

1,15100$250- (Pendek)Bersih Sekarang Nilai 2 −=⎟⎟

⎠

⎞⎜⎜⎝

⎛+⎟

⎠

⎞⎜⎝

⎛+=

( )50,35$

15,015,111

100$250- (Panjang)Bersih Sekarang Nilai4

=

⎟⎟⎟⎟⎟⎞

⎜⎜⎜⎜⎜⎛

⎪⎪

⎪⎪

⎬

⎫

⎪⎪

⎪⎪

⎨

⎧⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡⎟⎟⎠

⎞⎜⎜⎝

⎛−

×+=


⎟⎠

⎜⎝

⎪⎭

⎪⎩

Dari sini, dapat dilihat dari sudut pandang NPV bahwa investasi yang berjenis jangka pendekmemiliki nilai NPV yang negatif.Hal ini berarti jika Anda mengambil invetasi jangka pendek maka Anda akan mengurangi nilaidari ekuitas Anda miliki.

4/29/2011

10

Pendekatan Penganggaran Modal: DenganMetode Diskonto Pembayaran Kembali

PenganggaranPenganggaran ModalModalC

Aturan Diskonto Pembayaran Kembali:

Suatu investasi dapat diterima jikadiskonto pembayaran kembalilebih kecil dari jumlah tahun tertentuatau tahun investasi yang telahditentukan.

diskonto pembayaran kembalidiskonto pembayaran kembali

Jangka waktu yang dibutuhkan sampai jumlah diskonto arus kas sama dengannilai investasi awal.


Waktu yang diperlukan untuk mencapai titik impas(Ekuilibrium) atau memperoleh kembali nilai investasiyang telah ditanamkan.

Dalam Pengertian Akuntansi, Ekonomi atau Keuangan:

Diskonto Pembayaran Kembali

Misalkan Anda memiliki sebuah investasi yang bernilai $300, dengan tingkat imbal hasil


y g g gyang Anda inginkan dari investasi ini adalah 12,5 persen. Lebih lanjut, Anda yakin bahwainvestasi ini akan memiliki arus kas sebesar $100 per tahun untuk jangka waktu limatahun.

Apakah Anda akan menerima jenis investasi ini ?

Jawab:

Buatlah Grafik titik potong (Ekuilibrium) dari jenis investasi ini !


4/29/2011

11


Jawab:

PenggaranPenggaran ModalModalC

Dalam waktu empat tahun Anda akan


Dalam waktu empat tahun, Anda akanmemperoleh kembali modal awal ($300)beserta bunga (Imbal hasil) ($100).

Keputusan Sebaiknya Anda terima jenis investasi ini.



Berikutnya, Anda membangun grafik titik potong (ekuilibrium) dari investasi jenis ini,yakni dengan mekanisme sebagai berikut:


4/29/2011

12





PenggaranPenggaran ModalModalC

Kelebihan & Kekurangan dari Aturan Periode Diskonto Pembayaran Kembali

Kelebihan Kekurangan

1. Memperhitungkan nilai waktu dariuang.

2. Mudah dimengerti.

3. Tidak menerima perkiraan investasiNPV yang negatif

1. Mungkin menolak investasi NPV yangPositif.

2. Memerlukan suatu titik potong yangacak.

3. Menghiraukan arus kas setelahtanggal titik potong


NPV yang negatif4. Bias terhadap likuiditas.

tanggal titik potong.4. Bias terhadap proyek jangka-panjang,

seperti penelitian dan pengembangan,dan proyek-proyek baru.

4/29/2011

13

Pendekatan Penganggaran Modal: DenganMetodeTingkat Pengembalian Internal(Internal Rate of Return – IRR)

PenganggaranPenganggaran ModalModalD

Aturan Diskonto Pembayaran Kembali:

Suatu investasi dapat diterima jika IRR-investasi tersebut melampauipengembalian yang diperlukan. Jikatidak, investasi itu harus ditolak.

Fokus utama metode ini adalah:Berusaha untuk mencari tingkat pengembalian tunggal (R) yang dibutuhkan untukmenghasilkan suatu NPV sebesar nol.

IRR NPV = 0


dalam bentuk tingkat diskonto

Ingat BentukTingkatDiskonto ( )tR1

1 DiskontoTingkat +

=( )tIRR+1

1



Ill t iIllustrasi:

Seandainya Anda ditawarkan, suatu investasi (proyek) dengan modal yang harusdisetor (biaya investasi) sebesar $100. Dimana, investasi ini menawarkan padaakhir tahun akan mengembalikan modal yang disetor dengan tingkat bunganyasebesar $110.

Jika Anda sebagai investor menginginkan tingkat pengembalian 14 persen dariinvestasi ini.Maka apakah investasi ini berdasarkan metode IRR sebaiknya diterima atau


Maka apakah investasi ini berdasarkan metode IRR sebaiknya diterima atauditolak..?

Dik: Biaya Investasi = $100Pembayaran kembali investasi diakhir tahun = $110Tingkat pengembalian yang diinginkan (R) = 14%

Dit : Investasi diterima atau ditolak ..?

4/29/2011

14



Jawab:( )1

$110$100- NPV ⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+=IRR

Dik: Biaya Investasi = $100Pembayaran kembali investasi diakhir tahun = $110Tingkat pengembalian yang diinginkan (R) = 14%



( )

( )10%

1$100 $100

1$110$100- 0

=+

=

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+=

IRRIRR

IRRKeputusan,nilai IRR (10%) < R (14%)maka sebaiknya investasi iniditolak.



Ill t iIllustrasi:

Seandainya Anda ditawarkan, suatu investasi (proyek) dengan modal yang harusdisetor (biaya investasi) sebesar $100. Dimana, investasi ini menawarkan padaakhir tahun pertama dan kedua akan mengembalikan modal yang disetor dengantingkat bunganya sebesar $60 .

Jika Anda sebagai investor menginginkan tingkat pengembalian 14 persen dariinvestasi ini.Maka apakah investasi ini berdasarkan metode IRR sebaiknya diterima atau


Maka apakah investasi ini berdasarkan metode IRR sebaiknya diterima atauditolak..?

Dik: Biaya Investasi = $100Pembayaran kembali investasi diakhir tahun (1) & (2) = $60Tingkat pengembalian yang diinginkan (R) = 14%


4/29/2011

15



Ill t iIllustrasi:

Dik: Biaya Investasi = $100Pembayaran kembali investasi diakhir tahun (1) & (2) = $60Tingkat pengembalian yang diinginkan (R) = 14%

Dit : Investasi diterima atau ditolak ..?Jawab :


( ) ( )

( ) ( )0 NPV memperoleh hingga coba-Coba ?...

1$60

1$60$100- 0

1$60

1$60$100- NPV

2

=→=

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡

++⎥

⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+=

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡

++⎥

⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+=

IRRIRRIRR

IRRIRR t



J bJawab:

( ) ( )

( ) ( )0 NPV memperoleh hingga Coba-Coba ?...

1$60

1$60$100- 0

1$60

1$60$100- NPV

2

=→=

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡

++⎥

⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+=

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡

++⎥

⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+=

IRRIRRIRR

IRRIRR t

Dari hasil coba-coba, maka diperoleh IRR dengan NPV sebagai berikut:


Tingkat Diskonto NPV

0% $20,00

5% $11,56

10% $4,13

15% - $2,46

20% - $8,33

IRR NPV = 0

Harus dilakukan metodeinterpolasi untuk memperoleh

NPV = 0

4/29/2011

16


PenggaranPenggaran ModalModalD

J b Harus dilakukan metodeJawab:


0% $20,00

5% $11,56

10% $4,13

15% - $2,46

20% $8 33

Harus dilakukan metodeinterpolasi untuk memperoleh

IRR NPV = 0

0 NPViInterpolas =→


20% - $8,33

( )( ) ( )

persen. 13,13

10-154,13-2,46-13,4010

p

=

×⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡ −+=IRR

Keputusan,nilai IRR (13,1%) < R (14%)maka sebaiknya investasi iniditolak.



J bJawab:


0% $20,00

5% $11,56

10% $4,13

13,1% $0

15% $2 46


15% - $2,46

20% - $8,33

4/29/2011

17



Anggaplah Anda ditawarkan suatu proyek tambang yang memerlukan investasi $60.Dalam tawaran tersebut Arus kas untuk akhir tahun pertama adalah $155, akantetapi pada akhir tahun kedua dimungkinkan proyek tambang ini mengalami deplesisehingga Anda harus mengeluarkan -$100.

Jika Anda sebagai Investor menginginkan tingkat pengembalian 10 persen.Maka apakah investasi ini sebaiknya diterima atau ditolak..?

Jawab :


Jawab :



Jawab :

( ) ( )1$100-

1$155$60- NPV ⎥

⎦

⎤⎢⎣

⎡

++⎥

⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+=IRRIRR t


( ) ( )


1$100-

1$155$60- 0

11

2

=→=

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡

++⎥

⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+=

⎦⎣ +⎦⎣ +

IRRIRRIRR

IRRIRR

4/29/2011

18



Jawab :

( ) ( )


1$100-

1$155$60- 0

1$100-

1$155$60- NPV

2

=→=

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡

++⎥

⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+=

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡

++⎥

⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+=

IRRIRRIRR

IRRIRR t

T k D k NPV



0% - $5,00

10% - $1,74

20% - $0,28

30% $0,06

40% - $0,31

Interpolasi 1 (NPV=0)

Interpolasi 1I (NPV=0)



Jawab :


0% - $5,00

10% - $1,74

20% - $0,28

30% $0,06

Interpolasi 1 (NPV=0)

( )( ) ( )20-30

( 0 28)0 06)28,0(020

0 NPV1 iInterpolas

×⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡ −−+=

=→

IRR


40% - $0,31 ( )persen. 28,23

(-0,28)-0,06=

⎦⎣

4/29/2011

19



Jawab :


0% - $5,00

10% - $1,74

20% - $0,28

30% $0,06

Interpolasi 1I (NPV=0)

( )( ) ( )30-40

(0 06)0 31)06,0(030

0 NPV1 iInterpolas

×⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡ −+=

=→

IRR


40% - $0,31 ( )persen. 31,62

(0,06)-0,31-=

⎦⎣



Jawab :


0% - $5,00

10% - $1,74

20% - $0,28

28,23% $0

30% $0 06

IRR=28,23% IRR=31,62%


30% $0,06

31,62% $0

40% - $0,31

Keputusan,nilai IRR (28,23%) - (31,62%) makasebaiknya investasi ini ditolak karenanilai R (10%).

4/29/2011

20

Pendekatan Penganggaran Modal: DenganInvestasi yang Ekslusif Secara Mutual(Mutually Exclusive Investment Decision)

PenganggaranPenganggaran ModalModalE

Suatu situasi di mana jika kita telah mengambil suatu investasi, maka kita tidakbisa mengambil investasi lain.

Jika Anda memiliki suatu lahan di sudut Jalan Putri Hijau Medan, maka Anda memilikialternatif yakni apakah akan membangun pompa bensin (investasi A) atau gedungapartemen (investasi B) – dengan syarat tidak bisa kedua-duanya.Anda menginginkan tingkat pengembalian sebesar 10 persen, maka investasimanakah yang akan Anda pilih ?

Illustrasi :


y g p

Kondisi ini merupakan Investasi yang Ekslusif Secara Mutual.



Investasi (A) memiliki nilai IRR = 24 persen Investasi (B) memiliki nilai IRR = 21 persenTingkat Diskonto NPV (A) NPV (B)


Tingkat Diskonto NPV (A) NPV (B)

0% $60,00 $70,00

5% $43,13 $47,88

10% $29,06 $29,79

15% $17,18 $14,82

20% - $7,06 $2,31

25% -$1,63 -$8,22g

Pada kondisi ini, Investasi (B) memiliki NPV yanglebih besar dibandingkan investasi (A).

Hal ini berarti investasi B memiliki total arus kaslebih besar, akan tetapi investasi B lebih lambatdalam hal pembayaran kembali biaya investasidibandingkan investasi A.

4/29/2011

21



Jika digambar menjadi suatu grafik maka kita akan memperoleh sebagai berikut:Keputusan,Jika R (10%) maka sebaiknya memilihInvestasi (B) dikarenakan Investasi (B)memiliki NPV lebih besar ketimbangInvestasi (A).




Jika digambar menjadi suatu grafik maka kita akan memperoleh sebagai berikut:Keputusan,Jika R (15%) maka sebaiknya memilihInvestasi (A) dikarenakan Investasi (A)memiliki NPV lebih besar ketimbangInvestasi (B).


4/29/2011

22



Berikut kita akan mencari tahu bagaimana memperoleh tingkat persimpangan(crossover point):

Crossover Point


Point



Anggap Anda memiliki dua investasi yang ekslusif secara mutual:

Tahun Investasi A Investasi B

0 -$400 -$500

1 $250 $320

2 $280 $340

Berapakah tingkat persimpangan ?


Berapakah tingkat persimpangan..?

Cari perubahan (∆) nilai investasi diantara investasi yang tersedia pertahun investasi.1

($500 - $400) $100($320 - $250) $70($280 - $340) $60

4/29/2011

23



Cari nilai perubahan (∆) NPV :2

( ) ( )

( ) ( )R160$

R170$100$0)AB(NPV

R160$

R170$100$)AB(NPV

2

2

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡

++⎥

⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+−==−

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡

++⎥

⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+−=−


20%. diperoleh tepat secara(IRR)atau (R) maka0; A)-(BNPVdiperolehcoba-cobahasil Dari =

Maka tingkat persimpangan (Cross Over Point) berada pada titik (R) atau (IRR) 20%.



Kualitas Positif Dari IRR

IRR memberikan cara sederhana untuk mengkomunikasikan informasi mengenai suatuproposal.

Contoh:

Mengurangi (PHK) 40 ribu karyawan akan menghasilkan pengembalian (R) atau (IRR) 20%


g g ( ) y g p g ( ) ( )

Mengurangi (PHK) 40 ribu karyawan akan menghasilkan pengembalian (R) atau (IRR) 20%, dengan nilai sekarang bersih (NPV) yang dihasilkan adalah $4.000.

Dari Pada

4/29/2011

24



Kualitas Positif Dari IRR

Kelebihan dan Kekurangan dariTingkat Pengembalian Internal(IRR)

Kelebihan Kekurangan

1. Secara dekat berhubungan denganNPV, sering kali membawa kepada

1. Mungkin menghasilkan jawabanyang beragam atau tidak berurusan


, g pkeputusan-keputusan yang sama.

y g gdengan arus kas nonkonvensional.

2. Mudah dimengerti dandikomunikasikan.

2. Mungkin membawa kepadakeputusan yang tidak benar dalamperbandingan dari investasi-investasiyang eksklusif secara mutual.

Pendekatan Penganggaran Modal: Dengan MetodeTingkat Pengembalian Internal Yang Dimodifikasi(Modified Internal Rate of Return - MIRR)


F

Ide Dasar:1. Memodifikasi arus kas,2. Menghitung IRR dengan menggunakan arus kas yang dimodifikasi (poin ke 1).

Didalam Metode MIRR Terdapat 3 Pendekatan didalam Modifikasi Arus Kas :

Modifikasi Arus Kas Dengan Pendekatan Diskonto1



Modifikasi Arus Kas Dengan Pendekatan Reinvestasi2

Modifikasi Arus Kas Dengan Pendekatan Kombinasi3

4/29/2011

25



F


Illustrasi:

Ide Dasar: 1. Mendiskontokan semua arus kas negatif kembali kepada saat sekarang

pada pengembalian yang diperlukan.2. Menambahakan (poin 1) dengan biaya awal.


R= 20 persen.

Hitunglah nilai MIRR dari investasi diatas ! Apakah Investasi ini diterima atau ditolak ?



F


Illustrasi:

R= 20 persen.

Jawab:


Jawab:

44.129$(1,20)

$100-$60:0Waktu 2 −=+−→

551$:1Waktu +→

0$:2Waktu +→

4/29/2011

26



F


Illustrasi:

R= 20 persen.Jawab:


Setelah dimodifikasi maka kita akan memperoleh bentuk arus kas sebagai berikut:

44.129$− 551$+ 0$+



F


Illustrasi:Jawab:

Setelah dimodifikasi maka kita akan memperoleh bentuk arus kas sebagai berikut:

44.129$− 551$+ 0$+


( )

( )

( )19,75%IRR M

IRR1$155 $129,44

IRR1$155$129,44- 0

IRR1$155$129,44- NPV

=+

=

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+=

⎥⎦

⎤⎢⎣

⎡+

+=Keputusan:Nilai MIRR diperoleh sebesar 19,75%, sehinggainvestasi ini sebaiknya tidak diterima dikarenakanMIRR belum melampaui tingkat R (20%).

MIRR (19,75%) < R(20%)

4/29/2011

27

Thank U…Thank U…

Home Work:Home Work:Do exercises on Do exercises on Fundamentals of Corporate Fundamentals of Corporate FinanceFinance, page 305 , page 305 -- 308(Questions & Problems), 308(Questions & Problems), number: 4, 8, 14, 22number: 4, 8, 14, 22


nilai sekarang bersih & kriteria investasi lainnya(8-10)new

Documents