8/17/2019 Mkl_rp1_tri Siwi Nugrahani 15314022

1/3

NAMA : TRI SIWI NUGRAHANI

NO. MHS : 15314022

RESPON PAPER : METRIK PENCIPTAAN NILAI

1. Pendah!an

Manager di semua level memerlukan pengembangan planning untuk masa depan, yang

 berkaitan dengan penilaian perusahaan. Pengukuran nilai perusahaan seharusnya yang

reliable, dan terdiri dari beberapa pilihan. Sistem metrik membantu menentukan penciptaan

nilai perusahaan dengan melihat dari strategi korporat atau strategi unit bisnis sebagai

monitoring kemajuan perusahaan yang diukur dengan nilai perusahaan. Setiap manajer di

tiap level harus bertanggung jawab dan memahami masalah finansial dari ketersediaan kas,

dan masalah rate of return modal dan setiap manajer harus memahami penghitungan return

diatas rate of return.

Sistem metrik mendiskusikan nilai perusahaan dengan menghitung rencana, target dan

insentif untuk mendukung pencapaian kinerja yang tinggi dari level rendah ke level tinggi.

Pembahasan sistem metrik antara lain: a) Menggunakan cash flow untuk mengukur nilai

 perusahaan, b) orporate value, c) Shareholder value from operation and total shareholder 

value, d) !nalisis nilai shareholder, e) "aba ekonomi, f) #conomic value added, dan g) ash

flow return on investment $%&'().

2. Men""na#an Ca$h %!&' Un(# Men"#) N*!a* Pe)$ahaanPengukuran nilai perusahaan dapat digambarkan sebagai jumlah discounted cash flow

$P*). Perhitungan nilai aliran kas mempertimbangkan alokasi sumber dana, strategi unit

 bisnis, strategi level korporat, motivasi, reward dan insentif. Pengukuran nilai dengan aliran

kas dapat dihitung dari nilai investasi yaitu penjumlahan arus kas yang telah didiskontokan

$net present value +P*), yang digunakan sebagai prinsip menilai proyek baru.

a. ika proyek baru tersebut menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih besar dari

yang disyaratkan maka akan meningkatkan nilai perusahaan yang akhirnya

meningkatkan kekayaan pemegang saham b. Proyek yang P* $selisih antara arus kas masa depan yang didiskontokan dikurangi

dengan nilai investasi awal ) positif maka akan meningkatkan nilai perusahaan.

Pengukuran dengan orporate *alue atau ilai Perusahaan dihitung dari nilai sekarang

$dari free cash flow dari kegiatan operasi) ditambah dengan nilai asset non operasi. Penilaian

8/17/2019 Mkl_rp1_tri Siwi Nugrahani 15314022

2/3

 perusahaan dari shareholder value from operation and total shareholder value yaitu dengan

menghitung nilai sekarang dari free cash flow dari kegiatan operasi dikurangi total utang.

3. Ana!*$*$ N*!a* Sha)eh&!de)

!nalisis nilai shareholder dikembangkan oleh !lfred &appaport dengan

mengasumsikan perubahan relatif dalam beberapa elemen arus kas dari satu tahun ke tahun berikutnya karena elemen-elemen tersebut terkait dengan tingkat penjualan. !dapun ketujuh

faktor yang menentukan nilai perusahaan antara lain: a) ingkat pertumbuhan penjualan, b)

Marjin laba operasi, c) arif pajak, d) (nvestasi aset tetap, e) (nvestasi modal kerja, /)

Periode perencanaan, g) ingkat pengembalian yang diharapkan. &appaport juga berasumsi

tingkat pertumbuhan penjualan konstan adalah: a) marjin laba operasi konstan, b)

0euntungan dalam model ini adalah keuntungan sebelum beban bunga dan pajak, c) arif 

 pajak adalah prosentase dari laba operasi dan diasumsikan konstan, d) !set tetap dan modal

kerja nilainya terkait dengan kenaikan penjualan.

!nalisis nilai shareholder untuk menilai perusahaan secara keseluruhan yang berarti

nilai perusahaan dihitung dari penjumlahan antara utang dan ekuitas. 0omponen utang dalam

 perhitungan nilai perusahaan adalah nilai pasar dari utang jangka panjang ditambah dengan

nilai pasar saham preferen. &appaport mengukur nilai perusahaan yang diukur dari nilai

shareholder yaitu:

 ilai sekarang dari arus kas operasi dalam periode perencanaan1nilai sekarang dari arus kas

operasi setelah periode perencanaan1nilai sekuritas yang diperdagangkan dan investasi

 jangka panjang.

4. La+a E#&n&,*

"aba ekonomi juga disebut residual income  memiliki keuntungan jika dibandingkan

dengna nilai pemegang saham karena laba ekonomi menggunakan sistem pelaporan

 perusahaan terfokus pada keuntungan bukan arus kas. Manajer lebih mudah memahami dan

menerima angka laba dibanding informasi arus kas.Pendekatan perhitungan laba ekonomi dengan dua cara yaitu pendekatan entity  dan

 pendekatan equiy. Pendekatan entity  berarti menghitung laba ekonomi yaitu laba operasi

sebelum bunga dan setelah pajak - investas( 2 3!. Perhitungan laba ekonomi  equity

adalah total pendapatan perusahaaan - biaya ekonomi perusahaan termasuk biaya ekpilisit

dan biaya implisit.

5. E-&n&,*- a!e Added /EA#va sebagai alat mengukur kinerja perusahaan yang dihitung dengan laba operasional

setelah pajak dikurangi total biaya modal yang telah dikeluarkan oleh perusahaan. !pabila

8/17/2019 Mkl_rp1_tri Siwi Nugrahani 15314022

3/3

nilai 4 #*! 5 6, maka telah tejadi prnciptaan nilai atau kekayaan pemegang saham.

Sebaliknya jika #*! 7 6, maka menunjukkan tidak terjadi proses nilai tambah ekonomis

 bagi perusahaan, karena laba yang tersedia tidak bisa memenuhi harapan pemegang saham

yaitu tidak mendapatkan pengembalian yang setimpal dengan investasi yang ditanamkan dan

kreditur tetap mendapatkan bungan. Sehingga dengan tidak ada nilai tambahnya

mengindikasikan kinerja keuangan perusahaan kurang baik.ika #*! 8 6, maka

menunjukkan posisi impas karena semua laba telah digunakan untuk membayar kewajiban

kepada penyandang dana baik kreditur maupun pemegang saham.

. T*n"#a( I,+a! Ha$*! A)$ Ka$ A(a$ Ine$(a$*Ca$h %!&' Re()n On Ine$(,en(

/C%ROI

&eturn atau imbal hasil yang diperoleh pemegang saham bisa berupa capital ataupun

deviden. apital gain diperoleh dari kegiatan jual beli saham. Capital gain  akan tercipta

apabila terjadi kenaikan harga saham, dan capital loss  tercipta bila terjadi penurunan harga

saham. &eturn merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. &eturn dapat berupa return

realisasi yang sudah terjadi atau return ekspektasi yang belum terjadi tetapi diharapkan

terjadi di masa yang akan datang. %ormula %&'( yaitu: "aba operasi 2 $4-tarif pajak)

1beban penyusutan 1 beban non cash lainnya hasilnya dibagi dengan modal yag

diinvestasikan.

. K&,en(a):

Perusahaan dapat menggunakan pengukuran nilai perusahaan yang disesuaikan dengan

sumber penggunaan modal dan iatn kegiatan operasional perusahaan.

. Pe)(an6aan:

9agaimana pengukuran nilai perusahaan yang tepat untuk level korporat dan level unit

 bisnis