DERIVASI KURS MATA UANG

1. Pasar Forward

Pasar forward merupakan tempat yang memfasilitasi perdagangan kontrak forward atas

mata uang. Kontrak forward adalah perjanjian antara sebuah perusahaan dengan sebuah

komersial untuk menukar sejumlah mata uang tertentu dengan kurs nilai tukar tertentu, dan pada

tanggal tertentu di masa depan.

Kontrak forward dilakukan oleh perusahaan multinasional yaitu untuk mengantisipasi

kebutuhan adanya penerimaan valuta asing dimasa depan. Dengan cara menetapkan kurs untuk

membeli atau menjual valuta asing tertentu pada waktu tertentu sesuai dengan kesepakatan atau

kontrak guna untuk melindungi nilai (headging) oleh berbagai transaksi pembelian dan

penjualan.

Kontrak forward dipakai oleh perusahaan-perusahaan besar yang biasanya transaksinya

seringkali bernilai $1 juta atau lebih. Dan untuk perusahaan kecil biasanya bank mensyaratkan

perusahaan untuk membuat deposit dimuka, untuk memastikan bahwa perusahaan akan

memenuhi kewajibannya. Deposit tersebut dinamakan compensating balances dan biasanya tidak

berbunga.

Kontrak forward yang paling umum berjangka waktu 30, 60, 90, 180, dan 360 hari

meskipun tersedia juga untuk jangka waktu lainnya (termasuk jangka waktu yang lebih panjang).

Kurs forward atas suatu mata uang tertentu umunya berbeda sesuai dengan lamanya jumlah hari

periode forward.

1.1 Bagaimana MNC Menggunakan Kontrak Forward

MNC menggunakan kontrak forward sebagai lindung nilai atas impornya. MNC dapat

menerapkan kurs untuk membeli mata uang yang diperlukan guna membayar impor.

Contohnya : perusahaan turz.inc yang berlokasi di Chicago, akan memerlukan $1 juta

dolar singapura dalam jangka waktu 90 hari untuk membayar impornya. Pada saat itu, kurs spot

$0,50 per dolar singapura, perusahaan memerlukan $500.000 ($1juta x 0,50). Tetapi pada saat itu

perusahaan tidak memiliki dana, lalu pada 90 hari kemudian perusahaan baru memiliki dana

tetapi kurs pada saat itu sebesar $0,60 per dolar singapura. Sehingga pengeluaran perusahaan

$600.000 ($1juta x 0,60). Maka terdapat perbedaan sebesar $100.000 karna apresiasi dolar

singapura. Jika saja perusahaan melakukan kontrak forward diawal pada saat kurs $0,50 per

dolar singapura. Maka perusahaan dapat membayar impornya 90 hari kedepan hanya sebesar

$500.000.

1.2 Selisih Beli atau Jual

Seperti juga kurs sport, kurs forward memiliki selisih beli atau jual. Selisih antar kurs beli

dan jual akan bertambah besar untuk kurs forward atas mata uang negara berkembang seperti

Cile, Meksiko, Kore Utara, Taiwan, dan Thailand. Karena pasaran mata uang ini memiliki

permintaan kontrak forward yang lebih sedikit, maka bank lebih sulit mempertemukan pembeli

dan penjual. Kurangnya likuiditas ini membuat bank memperbesar selisih beli atau jual saat

melakukan kontrak forward. Kontrak atas mata uang tersebut umunya tersedia hanya untuk

jangka waktu pendek.

Premi atau Diskon atas Kurs Forward

Selisih antar kurs forward (F) dengan kurs spot (S) pada suatu waktu tertentu dinyatakan

sebagai premi :

F = S ( 1 + p )

Dimana p mencerminkan premi forward atau persentase selisih kurs forward di atas kurs spot.

Contoh

Jika kurs spot euro adalah $1,03 dan kurs forward berjangka satu tahun ke depan

memiliki premi forward sebesar 2 %, maka kurs forward berjangka satu tahun adalah :

F = S ( 1 + p )

= $1,03 ( 1 + 0,02 )

= $1,0506

Dengan melihat kurs spot dan kurs forward pada suatu waktu tertentu, maka premi dapat

dihitung dengan mengubah persamaan di atas :

F = S ( 1 + p )

F/S = 1 – p

( F/S ) – 1 = p

Pergerakan Kurs Forward Sepanjang Waktu

Jika premi kurs forward tidak berubah, kurs forward bergerak sama atau dengan artian

searah dengan perubahan kurs spot mata uang terkait sepanjang waktu. Misalnya, jika kurs spot

atas euro meningkat sebesar 4 persen dibandingkan bulan lalu, maka kurs forward juga akan

meningkat sebesar 4 persen selama periode yang sama untuk mempertahankan premi yang sama.

Sebagian besar perubahan dalam kurs forward suatu mata uang disebabkan oleh perubahan kurs

spot mata uang tersebut.

Mengompensasi (offsetting) Kontrak Forward.

Pada beberapa kasus, suatu MNC mungkin ingin mengimbangi kontrak yang sebelumnya

telah dibuat.

Contoh

Pada tanggal 10 Maret, Green Bay, Inc., menggunakan jasa perusahaan kontruksi Kanada

untuk membangun kantor dan akan membayar jasa tersebut seharga C$200.000 pada tanggal 10

September. Green melakukan negosiasi kontrak forward berjangka 6 bulan. Tanggal 10 April,

perusahaan kontruksi tersebut memberi tahu Green bahwa pekerjaan tidak dapat diselesaikan

sesuai waktu yang disepakati. Karenanya, Green Bay mengompensasi kontrak sebelumnya

dengan melakukan negosiasi kontrak forward untuk menjual C$200.000 pada tanggal 10

September. Namun kurs spot dolar Kanada pada bulan terakhir menurun, dan kontrak berjangka

yang tersedia untuk 10 September bernilai $0,66. Green Bay sekarang memiliki kontrak forward

untuk menjual C$200.000 pada tanggal 10 September, yang mengimbangi kontrak lain untuk

membeli C$200.000 pada tanggal 10 September. Kurs forward untuk menjual dolar Kanada lebih

kecil $0,04 per unit dibandingkan kurs forward untuk membeli dolar Kanada, sehingga

menimbulkan biaya sebesar $800.000 (C$200.000 x $0,04).

Jika pada contoh sebelumnya Green Bay melakukan negosiasi penjualan forward dengan

bank yang sama dimana sebelumnya perusahaan menegosiasi pembelian forward, maka Green

dengan mudah dapat meminta kontrak forward awalnya dihapuskan. Bank akan mengenakan

biaya atas penghapusan ini, dengan jumlah yang mencerminkan perbedaan antara kurs forward

saat kontrak forward pembelian dengan kurs forward saat kontrak forward dihapuskan. Karena

MNC tidak dapat langsung mengabaikan kewajibannya, tetapi harus membayar biaya untuk

mengompensasi kewajiban awal tersebut.

Menggunakan Kontrak Forward untuk Transaksi Swap

Transaksi Swap merupakan transaksi spot bersamaan dengan kontrak forward terkait

yang pada akhirnya akan membalik transaksi spot tersebut.

Contoh

Soho, Inc., memerlukan 1 juta peso Cile untuk investasi pada anak perusahaan di Cile

guna memproduksi produk tambahan. Soho menginginkan agar anak perusahaan melunasi

pinjaman peso tersebut dalam waktu satu tahun. Soho ingin menetapkan kurs dimana peso dapat

dikonversi menjadi dolar dalam waktu satu tahun, dan menggunakan kontrak forward berjangka

1 tahun dalam tujuan ini. Soho menghubungi banknya dan meminta transaksi swap berikut :

1. Hari ini: Bank akan mengambil dolar dari rekening Soho dalam dolar AS,

mengonversi dolar menjadi peso pada pasar spot, dan mengirim peso ke rekening

anak perusahaan.

2. Satu tahun mendatang: Bank akan menarik 1 juta peso dari rekening anak

perusahaan,mengonversinya menjadi dolar pada kurs forward hari ini dan

mengirimnya kerekening Soho.

Soho, Inc., tidak terkena dampak perubahan kurs nilai tukar terkait transaksi tersebut

karena Soho telah menetapkan kurs untuk mengonversi peso menjadi dolar. Namun, jika kurs

forward berjangka 1 tahun mencerminkan diskon, Soho akan menerima lebih sedikit dolar pada

tahun depan dibandingkan dengan jumlah yang diinvestasi hari ini. Soho mungkin tetap bersedia

melakukan transaksi swap dalam kondisi ini untuk menghilangkan ketidakpastian mengenai

jumlah dolar yang akan diterimanya tahun depan.

Kontrak forward tanpa penyerahan (non- deliverable)

Kontrak forward non-deliverable sering digunakan untuk mata uang pada Negara berkembang. NDF merupakan perjanjian dalam posisi membeli atau menjual sejumlah mata uang tertentu, pada nilai kurs tertentu, dan pada periode tertentu dimasa depan. Tetapi NDF tidak mengakibatkan pertukaran mata uang sesungguhnya pada tanggal kontrak. Atau tidak dapat penyerahan. Sebaliknya, suatu pihak yang terikat kontrak melakukan pembayaran pada pihak lain berdasarkan kurs nilai tukar dimasa depan.

Contoh : perusahaan Jackson.inc pada tanggal 1 april memperkirakan akan membutuhkan dana 100 juta peso cile untuk membeli perlengkapan pada tanggal 1 juli. Lalu Jackson melakukuan NDF dengan bank setempat. Sehingga jika peso cile saat ini bernilai $0,0020, dan nilai dolar terkait dengan perjanjian tersebut sebesar $200.000. dan jika nilai peso meningkat menjadi $ 0,0023 pada tanggal 1 juli, maka nilai dari posisi pada NDF akan menjadi $230.000 ($1.000.000 x 0,0023). Dan karena nilai NDF Jackson $30.000 lebih besar dibandingkan pada saat perjanjian dilakukan, maka jakson menerima pembayaran $30.000 dari bank.