1

Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Pertumbuhan Laba, Kepemilikan Asing dan

Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan

Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016

Anna Romauli Situmeang1, Fatahurrazak

2, Prima Aprilyani Rambe

3

annaromauli9@gmail.com

Program studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Maritim Raja Ali Haji

(UMRAH) Tanjungpinang, Kepulauan Riau.

ABSTRACT

Anna Romauli Situmeang, 2018: Effect of Sales Growth, Growth Profit, Foreign

Ownership and Company Ownership of Company

Values in Companies Registered on the Indonesia

Stock Exchange Period 2013-2016.

The main objective of this research is to determine the effect of Company

Value on manufacturing companies listed on the IDX for the period 2013-2016. The

variables used are Sales Growth, Profit Growth, Foreign Ownership and Managerial

Ownership of Company Value. The population of this study is in manufacturing

companies in 2013-2016. The sample was used by purposive sampling method and

obtained 10 companies which became a sample of a total of 138 companies. Data

analysis used descriptive statistics, classical assumption tests, and multiple

regression analysis. Significant test results (statistical test F) showed that the Fcount

value was 3.056 greater than Ftable, which was 2.64 with a significant value of

<0.05, that is 0.029 so that H5 was successfully received. Sales growth, profit

growth, foreign ownership and managerial ownership simultaneously affect the value

of the company. The amount of adjusted R squre value is 0.174, this means that

17.4% of the dependent variable is the Corporate Value can be explained by the four

independent variables namely Sales Growth, Profit Growth, Foreign Ownership and

Managerial Ownership. While the rest (100% - 17.4% = 82.6%) is explained by other

variables not examined in this study. The results of this study indicate that foreign

ownership has a significant effect on the value of the company. Meanwhile, Sales

Growth, Profit Growth and Managerial Ownership do not have an influence on the

Company's Value.

Keywords : Sales Growth, Profit Growth, Foreign Ownership, Managerial

Ownership and Corporate Value.

2

PENDAHULUAN

Perkembangan dunia usaha di Indonesia yang semakin kompetitif menuntut

setiap perusahaan dapat mengolah dan melaksanakan manajemen perusahaan menjadi

lebih profesional. Hal ini dikarenakan munculnya pesaing dalam dunia usaha dengan

jumlah yang banyak, baik pesaing dalam negeri maupun luar negeri sehingga

mengakibatkan setiap perusahaan berupaya terus meningkatkan kinerja perusahaan

yang baik demi eksistensi dan kelangsungan hidup perusahaan (Silviana dan Asyik,

2016). Tujuan didirikannya perusahaan ialah untuk memaksimalkan kekayaan

pemilik perusahaan atau pemegang saham. Tujuan perusahaan tersebut dapat dicapai

yaitu dengan cara peningkatan nilai perusahaan. Nilai perusahaan adalah sangat

penting karena dengan nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh tingginya

kemakmuran pemegang saham Brigham dan Gapenski dalam Pantow dkk (2015).

Semakin tinggi harga saham semakin tinggi pulalah nilai perusahaan dimana

pemilik perusahaan menginginkan nilai perusahaan yang tinggi juga. Menurut

Haruman dalam Rahmawati dan Andayani (2015), nilai perusahaan yang tinggi dapat

meningkatkan kemakmuran bagi para pemegang saham, sehingga para pemegang

saham akan menginvestasikan modalnya kepada perusahaan tersebut.

Faktor-faktor yang telah disebut diatas adalah variable yang akan diteliti

seberapa signifikan pengaruhnya terhadap nilai sebuah perusahaan pada penelitian

ini. Atas dasar itulah penelitian ini dilakukan, adapun perubahan yang dilakukan

dalam penelitian ini adalah tahun penelitian menjadi tahun 2013 sampai dengan tahun

2016. Selain itu, objek penelitian yang digunakan adalah perusahaan manufaktur

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan berbagai hal yang telah

diuraikan sebelumnya, maka penulis tertarik untuk melakukan sebuah penelitian

dengan judul:

“Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Pertumbuhan Laba, Kepemilikan

Asing dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan pada

Perusahaan Manufaktur yang Terdapat di Bursa Efek Indonesia periode 2013-

2016”

KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS

Nilai Perusahaan

Nilai perusahaan atau yang biasa juga disebut dengan company value berkaitan

dengan masa depan perusahaan. Sebuah perusahaan yang dinilai menguntungkan

akan lebih banyak mendapat perhatian dari para investor yaitu dengan cara para

investor menanamkan sahamnya di perusahaan tersebut. Maka tinggi atau rendahnya

nilai perusahaan dapat dilihat melalui tinggi rendahnya harga saham di pasar saham.

Oleh karena itu tujuan utama perusahaan menurut theory of the firm adalah

memaksimumkan kekayaan atau nilai perusahaan (value of the firm) Salvatore dalam

Sissandhy (2014). Menurut Husnan dalam Sissandhy dan Sudarno (2014), nilai

perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila

3

perusahaan tersebut dijual. Oleh karena itu tujuan utama perusahaan menurut theory

of the firm adalah memaksimumkan kekayaan atau nilai perusahaan (value of the

firm) Salvatore dalam Sissandhy (2014). Nilai perusahaan biasa diindikasikan dengan

price to book value (PBV). PBV yang tinggi akan membuat pasar percaya atas

prospek perusahaan di masa depan.

Pertumbuhan Penjualan

Pertumbuhan penjualan merupakan perubahan penjualan pada laporan

keuangan pertahun. Pertumbuhan penjualan yang diatas rata-rata bagi suatu

perusahaan pada umumnya didasarkan pada pertumbuhan yang cepat yang

diharapkan dari industri dimana perusahaan itu beroperasi. Perusahaan dapat

mencapai tingkat pertumbuhan diatas rata-rata dengan jalan meningkatkan pangsa

pasar dari permintaan industri keseluruhan.

H1: Diduga Pertumbuhan penjualan secara parsial berpengaruh terhadap Nilai

Perusahaan.

Pertumbuhan Laba

Menurut Simorangkir dalam wulandari (2018), pertumbuhan laba adalah

perubahan persentase kenaikan laba yang diperoleh perusahaan. Pertumbuhan laba

berpengaruh terhadap investasi para investor dan calon investor yang akan

menanamkan modalnya ke dalam perusahaan. Pertumbuhan laba yang baik,

mengisyaratkan bahwa perusahaan mempunyai kondisi yang baik, yang pada

akhirnya akan meningkatkan nilai perusahaan (harga saham tinggi).

H2: Diduga Pertumbuhan Laba secara parsial berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

Kepemilikan Asing

Salvatore dalam Nur’aini dalam Sissandhy dan Sudarno (2014) menyatakan

bahwa sebuah portofolio yang mengandung saham-saham domestik dan asing

menawarkan resiko yang lebih rendah dan tingkat pengembalian yang lebih tinggi

bagi investornya dibanding portofolio yang hanya mengandung saham-saham

domestik. Hal tersebut bisa menjadi pertimbangan bagi pemegang sahamDari hasil

penelitian Sissandhy dan Sudarno (2014), menyatakan bahwa Kepemilikan asing

memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap nilai perusahaan.

H3: Diduga Kepemilikan Asing secara parsial berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.

Kepemilikan Manajerial

Kepemilikan manajerial adalah kepemilikan saham oleh pihak manajemen

perusahaan. Menurut Permanasari dalam Litfiani (2014), kepemilikan manajerial

adalah proporsi pemegang saham dari pihak manajemen yang secara aktif ikut dalam

pengambilan keputusan perusahaan (direktur dan komisaris). Semakin besar proporsi

4

kepemilikan manajerial dalam suatu perusahaan maka manajemen akan berupaya

lebih giat untuk memenuhi kepentingan pemegang saham yang juga adalah dirinya

sendiri.

H4: Diduga Kepemilikan Manajerial secara parsial berpengaruh terhadap Nilai

Perusahaan.

2.3 Kerangka Pemikiran

METODE PENELITIAN

Variabel Penelitian dan Pengukurannya

Variabel Terikat (Dependent Variable)

Variabel dependen merupakan variabel yang terikat dan variabel yang

dipengaruhi oleh variabel lainnya. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah

Pertumbuhan

laba

(X2)

Pertumbuhan

Penjualan

(X1)

Kepemilikan

asing

(X3)

Kepemilikan

manajerial

(X4)

Nilai

Perusahaan

(Y)

(H1)

(H2)

(H3)

(H4)

(H5)

5

Nilai Perusahaan. Menurut Keown dalam Sissandhy dan Sudarno (2014), nilai

perusahaan merupakan nilai pasar atas surat berharga hutang dan ekuitas perusahaan

yang beredar. Nilai perusahaan biasa diindikasikan dengan price to book value (PBV)

dengan rumus:

Harga pasar perlembar saham

Nilai buku perlembar saham

Variabel Bebas (Independen Variable)

Pertumbuhan Penjualan

Pertumbuhan penjualan adalah perubahan total penjualan baik kenaikan ataupun

penurunan penjualan dari tahun ke tahun yang dapat dilihat pada laporan laba rugi

perusahaan perusahaan. Pertumbuhan penjualan yang positif dan negatif yang akan

mempengaruhi nilai perusahaan. Pertumbuhan penjualan dihitung sebagai berikut:

Penjualan t – penjualan t-1

Penjualan t-1

Pertumbuhan Laba

Pertumbuhan laba merupakan selisih antara jumlah laba periode ini dengan

periode sebelumnya dibandingkan dengan laba periode sebelumnya. Faktanya, laba

yang diperoleh perusahaan dari tahun ke tahun tidak dapat dipastikan, bisa naik untuk

tahun ini dan bisa turun untuk tahun berikutnya begitupun sebaliknya (Setiani dan

Asyik, 2015). Pertumbuhan penjualan dihitung sebagai berikut:

Laba t – laba t-1

Laba t-1

Kepemilikan Asing

Kepemilikan asing adalah presentase kepemilikan saham perusahaan oleh

investor asing. Struktur kepemilikan asing dapat diukur sesuai dengan proporsi saham

biasa yang dimiliki oleh asing, dapat dirumuskan :

Jumlah kepemilikan saham oleh pihak asing

Jumlah saham beredar

Pertumbuhan penjualan =

Pertumbuhan laba =

Kepemilikan Asing =

Price to book value =

6

Kepemilikan Manajerial

Kepemilikan manajerial adalah kepemilikan saham oleh pihak manajemen

perusahaan. Menurut Permanasari dalam Litfiana (2014), kepemilikan manajerial

adalah proporsi pemegang saham dari pihak manajemen yang secara aktif ikut dalam

pengambilan keputusan perusahaan (direktur dan komisaris). Rumus untuk

menghitung persentase kepemilikan Manajerial adalah sebagai berikut:

Jumlah saham manajerial

Jumlah saham yang beredar

Sample Penelitian

Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi

tersebut (Sugiyono,2013). Sampel yang dipilih dalam penelitian ini berdasarkan

purposive sampling. Kriteria sampel dalam penelitian ini adalah :

1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara berturut-

turut periode 2013-2016.

2. Mempublikasikan laporan keuangan perusahaannya secara berturut-turut pada

periode tahun 2013-2016.

3. Laporan keuangan yang menggunakan satuan mata uang rupiah secara

konsisten selama periode pengamatan.

4. Perusahaan manufaktur di BEI yang memiliki kepemilikan asing, kepemilikan

manajerial pada struktur sahamnya selama 2013-2016.

5. Perusahaan manufaktur di BEI yang memperoleh laba berturut-turut selama

periode pengamatan.

Metode Analisis Data

Statistik Deskriptif

Data yang disajikan dalam statistika deskriptif memberikan gambaran atau

deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi,

maksimum dan minimum, dimaksudkan memberikan gambaran mengenai distribusi

dan perilaku data sampel tersebut (Ghozali, 2013).

Uji Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik bertujuan untuk mengetahui kelayakan penggunaan model regresi

dalam penelitian ini. Terlebih dahulu dilakukan pengujian asumsi klasik yang

berguna untuk mengetahui apakah data yang digunakan telah memenuhi ketentuan

dalam model regresi.

Kepemilikan manajerial =

7

Uji Hipotesis

Pengujian hipotesis yang digunakan dalam penelitian ini adalah pengujian

secara parsial (Uji t), secara simultan (Uji F) dan Koefisien determinasi (R2).

HASIL DAN PEMBAHASAN

Statistik Deskriptif

Analisis statistik dapat memberikan gambaran atau deskripsi suatu data tentang

bagaimana hubungan antara variabel independen terhadap dependen.

Tabel 4.1

Hasil Uji Statistik Deskriptif Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std.

Deviation

PP 40 -,29900 ,72031 ,0818189 ,16384967PL 40 -,74432 3,58685 ,1559974 ,81565101KA 40 ,22478 ,61343 ,4702367 ,12733637KM 40 ,00005 ,47522 ,0876996 ,14878238PBV 40 ,04705 2,75320 1,3092482 ,76684848Valid N (listwise) 40

Uji Asumsi Klasik

Uji Normalitas

Tabel 4.2

Hasil Uji Normalitas

Unstandardized Residual

N 40Normal Parameters

a,b Mean ,0000000

Std. Deviation

,66018060

Most Extreme Differences Absolute ,108Positive ,108Negative -,095

Kolmogorov-Smirnov Z ,684Asymp. Sig. (2-tailed) ,738

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data

8

Dari Tabel 4.2 diatas dapat dilihat bahwa, dengan metode One Sample

Kolmogrov-Smirnov (1-KS) dapat dilihat bahwa nilai sig pengujian sebesar 0.738.

Hal ini berarti penelitian mengenai pengaruh pertumbuhan penjualan, pertumbuhan

laba, kepemilikan asing dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan.

Memenuhi syarat data yang berdistribusi normal, dengan nilai sig yang berada diatas

nilai kritis 0.05 (5%) sig hitung > 0.05.

Uji Multikoloneritas

Tabel 4.3

Hasil Uji Multikoloneritas Coefficients

a

Model

Collinearity Statistics

Tolerance VIF

1 (Constant) PP ,694 1,441

PL ,704 1,420

KA ,231 4,334

KM ,237 4,215

a. Dependent Variable: PBV

Berdasarkan tabel 4.3, dengan melihat nilai TOL yang berada diatas 0.10

dan VIF yang memiliki nilai dibawah 10, dengan kriteria tersebut dapat disimpulkan

bahwa variabel penelitian ini tidak memiliki masalah Multikorelasi antar variabel

dalam penelitian ini.

Uji Heteroskedastisitas

Tabel 4.4

Hasil Uji Heteroskedastisitas

9

Berdasarkan tabel 4.4 diatas dapat dilihat nilai sig masing-masing variabel

memeiliki signifikan > 0,05 atau dengan kata lain seluruh model regresi tidak

terdapat masalah Heterokedastisitas.

Uji Autokolerasi

Tabel 4.5

Hasil Uji Autikolerasi

Dari tabel 4.5 hasil pengujian diatas dapat dilihat bahwa nilai DW sebesar

1,857 sedangkan du = 1, 7209 sehingga disimpulkan 1,7209< 1,857 <4-1,7209

(2,2791) yang berarti bahwa model regresi bebas dari masalah autokolerasi.

Analisis Model Regresi Linier Berganda

Analisis regresi linier berganda dimaksudkan untuk menuji sejauh mana dan

bagaimana arah variabel-variabel independen berpengaruh terhadap variabel

dependen.

Tabel 4.6

Hasil Uji Regresi Linier Berganda

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -1,119 ,975 -1,148 ,259

PP 1,088 ,817 ,232 1,331 ,192

PL -,141 ,163 -,149 -,862 ,395

KA 4,609 1,824 ,765 2,526 ,016

KM 2,212 1,540 ,429 1,436 ,160

a. Dependent Variable: PBV

Price to Book Value = -1,119 + 1,088 PP - 0,141 PL + 4,609 KA + 2,212 KM + ɛ

Dari persamaan model regresi linear tersebut dapat di interpretasikan sebagai

berikut:

1. Konstanta (a)

Nilai konstanta (a) sebesar -1,119 menunjukkan bahwa apabila nilai variabel

independen yaitu pertumbuhan penjualan, pertumbuhan laba, kepemilikan

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 ,509a

,259 ,174 ,69688487 1,857

a. Predictors: (Constant), KM, PL, PP, KA b. Dependent Variable: PBV

10

asing dan kepemilikan manajerial sama dengan nol, maka nilai perusahaan

sebesar -1,119.

2. Koefsien β1 untuk variabel pertumbuhan penjualan

Besarnya nilai koefisien regresi β1 sebesar 1,088. Nilai β1 positif

menunjukkan adanya hubungan yang berlawanan arah antara variabel

pertumbuhan penjualan dengan Nilai Perusahaan yang artinya jika nilai

variabel Pertumbuhan Penjualan sebesar 1 satuan maka akan mengakibatkan

penurunan Nilai Perusahaan sebesar 1,088 satuan sedangkan variabel lainnya

dianggap tetap / konstan.

3. Koefisien β2 untuk variabel pertumbuhan laba

Besarnya nilai koefisien regresi β2 sebesar -0,141. Nilai β1 negatif

menunjukkan adanya hubungan yang searah antara variabel Pertumbuhan

Laba dengan Nilai Perusahaan yang artinya jika nilai variabel Pertumbuhan

Laba sebesar 1 satuan maka akan mengakibatkan penurunan Nilai Perusahaan

sebesar -0,141 satuan sedangkan variabel lainnya dianggap tetap / konstan.

4. Koefisien β3 untuk variabel kepemilikan asing

Besarnya nilai koefisien regresi β3 sebesar 4,609. Nilai β3 positif

menunjukkan adanya hubungan yang berlawanan arah antara variabel

Kepemilikan Asing dengan Nilai Perusahaan yang artinya jika nilai variabel

Kepemilikan Asing sebesar 1 satuan maka akan mengakibatkan penurunan

Nilai Perusahaan sebesar 4,609 satuan sedangkan variabel lainnya dianggap

tetap / konstan.

5. Koefisien β4 untuk variabel kepemilikan manajerial

Besarnya nilai koefisien regresi β4 sebesar 2,212. Nilai β4 posotif

menunjukkan adanya hubungan yang berlawanan arah antara variabel

Kepemilikan Manajerial dengan Nilai Perusahaan yang artinya jika nilai

variabel Kepemilikan Manajerial sebesar 1 satuan maka akan mengakibatkan

penurunan Nilai Perusahaan sebesar 2,212 satuan sedangkan variabel lainnya

dianggap tetap / konstan.

Pengujian Hipotesis

Pada penelitian ini pengujian hipotesis menggunakan uji t untuk menguji

pengaruh variabel x terhadap variabel y secara parsial dengan menggunakan

pengujian dua arah (two tailed). Perhitungan statistik disebut signifikan secara

statistik apabila uji dari nilai statistiknya ini berada dalam daerah kritis (daerah

dimana Ho ditolak). Sebaliknya disebut tidak signifikan jika uji dari nilai statistiknya

berada dalam daerah dimana Ho diterima (Ghozali, 2013).

11

Uji Signifikan Parsial (Uji Statistik t)

Tabel 4.6

Hasil Uji Signifikan Parsial (Uji Statistik t)

Berdasarkan hasil uji t pada Tabel 4.6 dapat dijelaskan pengaruh variabel

independen secara parsial terhadap variabel dependen sebagai berikut :

1. Variabel pertumbuhan penjualan memiliki nilai thitung sebesar 1,331 lebih kecil

dari ttabel yaitu 1,69092 dengan tingkat signifikan 0,192 lebih besar dari taraf

signifikan yaitu 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Pertumbuhan penjualan

tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Dengan demikian, hipotesis

pertama (H1) yang menyatakan bahwa Pertumbuhan penjualan berpengaruh

terhadap Nilai Perusahaan tidak dapat diterima.

2. Variabel pertumbuhan laba memiliki nilai thitung sebesar -0,862 lebih besar dari

ttabel yaitu -1,69092 dengan tingkat signifikan 0,395 lebih besar dari taraf

signifikan yaitu 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Pertumbuhan laba tidak

berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Dengan demikian, hipotesis pertama

(H2) yang menyatakan bahwa Pertumbuhan laba berpengaruh signifikan

terhadap Nilai Perusahaan tidak dapat diterima.

3. Variabel kepemilikan asing memiliki nilai thitung sebesar 2,526 lebih besar dari

ttabel yaitu 1,69092 dengan tingkat signifikan 0,016 lebih kecil dari taraf

signifikan yaitu 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Kepemilikan asing

berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Dengan demikian, hipotesis pertama

(H3) yang menyatakan bahwa Kepemilikan asing berpengaruh terhadap Nilai

Perusahaan dapat diterima.

4. Variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai thitung sebesar 1,436 lebih kecil

dari ttabel yaitu 1,69092 dengan tingkat signifikan 0,160 lebih besar dari taraf

signifikan yaitu 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Kepemilikan manajerial

tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Dengan demikian, hipotesis

pertama (H4) yang menyatakan bahwa Kepemilikan manajerial berpengaruh

terhadap Nilai Perusahaan tidak dapat diterima.

Coefficients

a

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

T Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -1,119 ,975 -1,148 ,259

PP 1,088 ,817 ,232 1,331 ,192

PL -,141 ,163 -,149 -,862 ,395

KA 4,609 1,824 ,765 2,526 ,016

KM 2,212 1,540 ,429 1,436 ,160

a. Dependent Variable: PBV

12

Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F)

Tabel 4.7

Hasil Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F) ANOVA

a

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1 Regression 5,937 4 1,484 3,056 ,029b

Residual 16,998 35 ,486 Total 22,934 39

a. Dependent Variable: PBV Predictors: (Constant), KM, PL, PP, KA

Berdasarkan hasil uji signifikan simultan (uji statistik F) diatas, nilai Fhitung

yaitu 3,056 lebih besar dari Ftabel yaitu 2, 64 dengan nilai signifikan < 0,05 yaitu

0,029. Dengan demikian maka dapat disimpulkan bahwa keempat variabel

independen secara simultan berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen,

sehingga hipotesis kelima (H5) dapat diterima.

Pengujian Koefisien Determinasi (Adjusted R2)

Menurut Ghozali (2013) koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur

seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen.

Hasil pengujian koefisien determinasi (adjusted R2) adalah sebagai berikut :

Tabel 4.8

Hasil Uji Koefisien Determinasi (Adjusted R2)

Berdasarkan hasil pengujian koefisien determinasi (adjusted R2), besarnya

nilai adjusted R squre adalah 0,174 hal ini berarti 17,4% variabel dependen yaitu

Nilai Perusahaan dapat dijelaskan oleh keempat variabel independen yaitu

Pertumbuhan Penjualan, Pertumbuhan Laba, Kepemilikan Asing dan Kepemilikan

Manajerial. Sedangkan sisanya (100% - 17,4% = 82,6%) dijelaskan oleh variabel-

variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 ,509a

,259 ,174 ,69688487 1,857

a. Predictors: (Constant), KM, PL, PP, KA b. Dependent Variable: PBV

13

Pembahasan Hasil Uji Hipotesis

Pertumbuhan Penjualan tidak berpengaruh Signifikan terhadap Nilai

Perusahaan.

Dalam penelitian ini, pengujian hipotesis pertama dilakukan untuk mengetahui

apakah pertumbuhan penjualan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

Hasil penelitian ini menunjukkan variabel pertumbuhan penjualan di dalam penelitian

ini memiliki nilai thitung sebesar 1,331 lebih kecil dari ttabel yaitu 1,69092 dengan

tingkat signifikan 0,192 lebih besar dari taraf signifikan yaitu 0,05 sehingga H1 gagal

diterima. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa variabel pertumbuhan

penjualan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini

tidak mendukung dengan hasil penelitian Pantow, Murni dan Trang (2015), yang

menyatakan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh tidak signifikan terhadap

nilai perusahaan. Sedangkan hasil dari Herawati dan Nita (2017) mendukung

penelitian ini, yang menyatakan bahwa pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh

signifikan terhadap nilai perusahaan.

Hal ini mengindikasikan meningkatnya penjualan tidak mampu meningkatkan

nilai perusahaan karena pertumbuhan penjualan dilihat dari pendapatan perusahaan

yang belum dikurangi dengan biaya-biaya lainnya. Ketika perusahaan mengalami

kenaikan penjualan, hal tersebut belum tentu mengindikasikan bahwa laba juga akan

meningkat dengan kata lain laba akan menurun. Dengan menurunnya laba tersebut

mengakibatkan tidak dapat meningkatkan harga saham perusahaan.

Pertumbuhan Laba tidak berpengaruh Signifikan terhadap Nilai Perusahaan.

Pengujian hipotesis kedua dilakukan untuk mengetahui apakah pertumbuhan

laba berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini

menunjukkan variabel pertumbuhan laba di dalam penelitian ini memiliki nilai thitung sebesar -0,862 lebih besar dari ttabel yaitu -1,69092 dengan tingkat signifikan 0,395

lebih besar dari taraf signifikan yaitu 0,05 sehingga H2 gagal diterima. Dengan

demikian dapat disimpulkan bahwa variabel pertumbuhan laba tidak berpengaruh

signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini tidak mendukung dengan

hasil penelitian Sutarti dan Sutisna (2012), yang menyatakan bahwa pertumbuhan

laba berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sedangkan hasil dari Setiani dan Asyik

(2015) mendukung penelitian ini, yang menyatakan bahwa pertumbuhan penjualan

tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Hal tersebut dapat dilihat dari nilai minimum pertumbuhan laba yang sebesar -

0,74432. Oleh sebab itu pertumbuhan laba tidak berpengaruh terhadap nilai

perusahaan karena masih terdapat perusahaan yang tidak mengalami pertumbuhan

laba. Berdasarkan hasil penelitian yang diperoleh, mengindikasikan bahwa naik

maupun turunnya pertumbuhan laba tidak akan mempengaruhi besarnya nilai

perusahaan. Dengan kata lain bahwa pertumbuhan laba yang tinggi tidak mampu

14

menaikkan nilai perusahaan. Begitupun sebaliknya, pertumbuhan laba yang rendah

tidak mampu menurunkan nilai perusahaan.

Kepemilikan Asing berpengaruh Signifikan terhadap Nilai Perusahaan.

Pengujian hipotesis ketiga dilakukan untuk mengetahui apakah kepemilikan

asing berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini

menunjukkan variabel kepemilikan asing di dalam penelitian ini memiliki nilai thitung sebesar 2,526 lebih besar dari ttabel yaitu 1,69092 dengan tingkat signifikan 0,016

lebih kecil dari taraf signifikan yaitu 0,05 sehingga H3 dapat diterima. Hasil penelitian

Nuraini (2016) tidak mendukung penelitian ini, yang menyatakan bahwa kepemilikan

asing tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian Sissandhy dan

Sudarno (2014) mendukung penelitian ini yang menyatakan bahwa kepemilikan asing

berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan. Salvatore dalam Nur’aini

dalam Sissandhy dan Sudarno (2014) menyatakan bahwa sebuah portofolio yang

mengandung saham-saham domestik dan asing menawarkan resiko yang lebih rendah

dan tingkat pengembalian yang lebih tinggi bagi investornya dibanding portofolio

yang hanya mengandung saham-saham domestik. Hal tersebut bisa menjadi

pertimbangan bagi pemegang saham. Dengan begitu terdapat asumsi dampak positif

terhadap kinerja perusahaan dan nilai perusahaan akan meningkat.

Kepemilikan Manajerial tidak berpengaruh Signifikan terhadap Nilai

Perusahaan.

Pengujian hipotesis keempat dilakukan untuk mengetahui apakah kepemilikan

manajerial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini

menunjukkan variabel kepemilikan manajerial di dalam penelitian ini memiliki nilai

thitung sebesar 1,436 lebih kecil dari ttabel yaitu 1,69092 dengan tingkat signifikan 0,160

lebih besar dari taraf signifikan yaitu 0,05 sehingga H4 gagal diterima. Hasil

penelitian Rahma (2014)) tidak mendukung penelitian ini yang menyatakan bahwa

pertumbuhan laba berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sedangkan hasil penelitian

Wida dan Suartana (2014) sejalan dengan penelitian ini yang menyatakan bahwa

kepemilikan manajerial tidak berpengaruh dengan nilai perusahaan. Hasil penelitian

ini berupaya menjelaskan bahwa peningkatan jumlah kepemilikan manajerial tidak

mampu mengurangi konflik agensi yang timbul akibat hubungan keagenan.

Jumlah kepemilikan manajerial yang besar tidak mampu mensejajarkan

kepentingan manajemen dan pemegang saham, sehingga tujuan perusahaan dalam

mencapai nilai perusahaan yang tinggi tidak dapat tercapai. Para manajer memiliki

kepentingan yang cenderung dipenuhinya dibandingkan dengan pencapaian tujuan

perusahaan secara keseluruhan.

15

Pertumbuhan Penjualan, Pertumbuhan Laba, Kepemilikan Asing dan

Kepemilikan Manajerial berpengaruh Simultan terhadap Nilai Perusahaan.

Dalam penelitian ini pengujian hipotesis kelima dilakukan untuk mengetahui

apakah pertumbuhan penjualan, pertumbuhan laba, kepemilikan asing dan

kepemilikan menejerial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil uji

signifikan simutan (uji statistik F) menunjukkan nilai Fhitung yaitu 3,056 lebih besar

dari Ftabel yaitu 2,64 dengan nilai signifikan < 0,05 yaitu 0,029 sehingga H5 berhasil

diterima. Dengan demikian maka dapat disimpulkan bahwa pertumbuhan penjualan,

pertumbuhan laba, kepemilikan asing dan kepemilikan manajerial berpengaruh secara

simultan terhadap nilai perusahaan. Pengaruh secara simultan pertumbuhan

penjualan, pertumbuhan laba, kepemilikan asing dan kepemilikan manajerial

berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan berdasarkan pengujian

koefisien determinasi (adjusted R2), besarnya nilai adjusted R squre adalah 0,174 hal

ini berarti 17,4% variabel dependen yaitu Nilai Perusahaan dapat dijelaskan oleh

keempat variabel independen yaitu Pertumbuhan Penjualan, Pertumbuhan Laba,

Kepemilikan Asing dan Kepemilikan Manajerial. Sedangkan sisanya (100% - 17,4%

= 82,6%) dijelaskan oleh variabel-variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian

ini.

16

DAFTAR PUSTAKA

Afifah, Dini. 2015. Pengaruh Pemoderasi Pertumbuhan Laba Terhadap hubungan

antara Ukuran Perusahaan, Debt To Equity Ratio Dengan Profitabilitas Pada

Perusahaan Perdagangan Yang Terdaftar di Pt. Bursa Efek Indonesia. Vol. 2

Nomor 1, Jom Fekon.

Anita, Aprilia,. Yulianto, Arief. 2015. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan

Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. ISSN 2252-6552, Management

Analysis Journal 5 (1)

Arika, Nindya,. Ardini, Lilis. 2017. Pengaruh Tingkat Pertumbuhan Penjualan Dan

Perputaran Piutang Terhadap Likuiditas Perusahaan Manufaktur. Volume 6,

Nomor 1, Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi ISSN : 2460-0585

Budianto, Wahyu,. Payamta. 2014. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap

Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi.

Vol.3, No.1, Jurnal Akuntansi dan Pendidikan.

Carnevela, Cindy Rosa,. Widyawati Nurul. 2017. Pengaruh Pertumbuhan

Penjualan,Ukuran Perusahaan, Dan Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal.

Volume 6, Nomor 3, Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen ISSN : 2461-0593.

Dewi, Kadek Citra Ria,. Sanica, I Gede. Pengaruh Kepemilikan Institusional,

Kepemilikan Manajerial, dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility

terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di

Bursa Efek Indonesia. Volume 2 No 1 Tahun 2017, Jurnal Ilmiah Akuntansi

dan Bisnis ISSN : 2528-1216

Dewi, Ni Putu Marni Sepian,. Suryana, I G. N. Agung. 2015. Pengaruh Profitabilitas

dan Kepemilikan Asing pada Pengungkapan Corporate Social Responsibility.

ISSN: 235202-8429, E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 13.1 (2015): 84-

98.

Fista, Bela Febriana,. Widyawati, Dini. 2017. Pengaruh Kebijakan Dividen,

Pertumbuhan Penjualan, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap

Nilai Perusahaan. Volume 6, Nomor 5, Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi ISSN :

2460-0585.

Ghozali, I. (2013). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21.

Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

17

Herawati, Lidya Nafitri Ayu,. Nita, Riski Aprilia, 2017. Pengaruh Ukuran

Perusahaan, Leverage, Pertumbuhan Penjualan Dan Profitabilitas Terhadap

Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Yang Terdaftar Dalam Indeks Lq45.

Skripsi. Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas.

Lestari, Nurdika Dewi,. Suryono, Bambang. 2016. Pengaruh Profitabilitas Dan

Aktivitas Terhadap Pertumbuhan Laba Pada Perusahaan Retail. Volume 5,

Nomor 11, Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi ISSN : 2460-0585

Litfiani, Marlina. 2014. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Asing dan

Kepemilikan Institusional Terhadap Kecendrungan Pemilihan Auditor

Berkualitas. Skirpsi. Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro

Semarang.

Nuraini, Selvi. 2018. Pengaruh Kepemilikan Saham Institutional Dan Asing

Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate Social

Responsibility Sebagai Variabel Pemoderasi. Skripsi. Sekolah Tinggi Ilmu

Ekonomi Perbanas

Pantow, Mawar Sharon,. Murni, Sri,. Trang, Irvan. 2015. Analisa Pertumbuhan

Penjualan, Ukuran Perusahaan, Return On Asset, Dan Struktur Modal

Terhadap Nilai Perusahaan Yang Tercatat Di Indeks Lq 45. Vol.3 No.1, Jurnal

EMBA ISSN 2303-1174

Pratiwi, Maya Indah,. Kristanti, Farida Titik,. Mahardika, Dewa Putra Khrisna. 2016.

Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Dan Leverage

Terhadap Nilai Perusahaan. Vol.3, No.3, e-Proceeding of Management.

Priyatno, D. (2012). Cara Kilat Belajar Analisis Data dengan SPSS 20. Yogyakarta:

ANDI

Rahma, Alfiarti. 2014. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,

Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Keputusan Pendanaan Dan Nilai

Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di

Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2012). Vol. 23 No. 2, Jurnal Bisnis

Strategi.

Rahmatia, Tri Lasita,. Andayani. 2015. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap

Nilai Perusahaan: Tanggung Jawab Sosial Sebagai Variabel Moderating. Vol.

4 No. 3, Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi

Sepang, Venessa Veronika,. Johnson, Posma Sariguna,. Sihombing, Salmon. 2015.

Pengaruh Pertumbuhan Laba Dan Inflasi Terhadap Harga Saham Perusahaan

18

Asuransi Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2013. Volume 19 No.2, Jurnal

Ilmiah Buletin Ekonomi ISSN: 1410-3842.

Setiani, Frisca Rini,. Asyik, Nur Fadjrih. 2015. Pengaruh Pertumbuhan Laba Dan

Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan. Vol. 4 No. 5,

Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi.

Silviana, Rima,. Asyik, Nur Fadjrih. 2016. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan,

Profitabilitas, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Perubahan Laba. Volume 5,

Nomor 1, Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi ISSN : 2460-0585.

Sissandhy, Aldila Khairina. 2014. Pengaruh Kepemilikan Asing Terhadap Nilai

Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Sebagai

Variabel Intervening. Volume 3, Nomor 2, DIPONEGORO JOURNAL OF

ACCOUNTING, ISSN (Online): 2337-3806

Sissandhy, Aldila Khairina. Sudarno. 2014. Pengaruh Kepemilikan Asing Terhadap

Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility

Sebagai Variabel Intervening. Skripsi. Universitas diponegoro “fakultas

ekonomika dan bisnis”

Surtati,. Sutisna Bambang. 2012. Analisis Pertumbuhan Laba terhadap Nilai

Perusahaan studi kasus pada PT Indofood Sukses Makmur, Tbk dan PT

Mayora Indah, Tbk. Volume 12, No. 1, Jurnal Ilmiah Ranggagading.

Wibosono, Septian Adi,. 2016. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Pertumbuhan

Laba Pada Perusahaan Otomotif di BEI. Volume 5, Nomor 12, Jurnal Ilmu dan

Riset Manajemen, ISSN : 2461-0593.

Wida, Ni Putu,. Suartana, I Wayan. 2014. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan

Kepemilikan Institusional Pada Nilai Perusahaan. ISSN: 2302-8556, E-Jurnal

Akuntansi Universitas Udayana 9.3

Wulandari, Siti. 2018. Pengaruh Pertumbuhan Laba, Size, Leverage, Investment

Opportunity Set, Dan Good Corporate Governance Terhadap Kualitas Laba

(Studi Empiris Perusahaan Manufaktur terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Periode 2013-2015). Skripsi. Universitas Muhammadiyah Surakarta Fakultas

Ekonomi Dan Bisnis

www.sahamok.com

www.idx.co.id