Metode Penentuan Kriteria Investasi

1. Pay-back Period (Break Even Point)2. Return on Investment (ROI)3. Net Present Value (NPV)4. Internal Rate of Return (IRR)5. Net Benefit-Cost Ratio (NET B/C)6. Gross Benefit-Cost Ratio (Gross B/C)7. Profitability Index (Ratio)

Mengabaikan nilai waktu dari uang

Memperhitungkan nilai waktu dari uang

Flashback

Net Present Value (NPV)Nilai sekarang bersih

• Prinsip: – Mendiskonto seluruh aliran kas (masuk dan keluar) ke nilai sekarang

(present value) dan menghitung selisih bersihnya (netto)

0 1 2 3 4 5 6

C1

C2 C3 C4C5

C6

7

C7

n

Cn

n-1

Cn-1

Aliran kas keluar

Aliran kas masuk

Co Co1

Net Present Value (NPV)

n

ttto

n

ttt

iC

iCNPV

00 )1()(

)1()(

Dimana :NPV = Net present value(C)t = aliran kas masuk tahun ke-t(Co)t = aliran kas keluar tahun ke-t n = umur proyek i = arus pengembalian (rate of return) t = waktu

0 1 2 3 4 5 6

C1

C2 C3 C4C5

C6

7

C7

n

Cn

n-1

Cn-1

Aliran kas keluar

Aliran kas masuk

Co Co1

Net Present Value (NPV)Nilai sekarang bersih

Nilai Keterangan

NPV = positif Usulan proyek dapat diterima

NPV = negatif Usulan proyek ditolak

NPV = 0 Usulan proyek dapat diterima atau ditolak (netral)

Net Present Value (NPV)

i (%)

NPV(juta)

160 8

70

30

Net Present Value (NPV)

Kelebihan ?

Discuss!

Net Present Value (NPV)

• Kelebihan – Memperhitungkan faktor nilai waktu dari uang – Memperhitungkan semua aliran kas proyek– Merupakan besaran absolut (monetery unit), shg

mudah mengikuti kontribusinya thd usaha peningkatan kekayaan proyek

Net Present Value (NPV)Contoh

• Suatu proyek diprediksi dapat menghasilkan suatu pemasukan dalam 5 tahun pertama sbb: Rp. 90, 80, 80, 60 dan 40 juta rupiah. Modal awal yang diperlukan adalah Rp. 200 juta. Diasumsikan tingkat pengembalian adalah sebesar 15% per tahun. Hitung NPV dari proyek tsb.

Tahun Aliran kas Diskonto PV

0 -200 1 -2001 90 0.87 78.32 80 0.756 60.483 80 0.66 52.84 60 0.57 34.25 40 0.45 18

NPV 43.78Usulan dapat proyek diterima

Internal Rate of Return (IRR)Tingkat pengembalian internal

• Prinsip: Mencari tingkat pengembalian modal (i) dengan asumsi NPV = 0.

n

ttto

n

ttt

iC

iCNPV

00 )1()(

)1()(

Dimana :NPV = Net present value(C)t = aliran kas masuk tahun ke-t(Co)t = aliran kas keluar tahun ke-t n = umur proyek i = arus pengembalian (rate of return) t = waktu

n

ttto

n

ttt

iC

iC

00 )1()(

)1()(

Cfi

Cn

ttt

0 )1(

)(

Modal awal

NPV vs IRR

i (%)

NPV(juta)

160 8

70

30

Berapa besar IRR?IRR

Internal Rate of Return (IRR)Kriteria kelayakan dengan IRR• IRR > tingkat pengembalian yg diinginkan (required rate of

return) proyek dapat diterima

• IRR < tingkat pengembalian yg diinginkan (required rate of return) proyek ditolak

Internal Rate of Return (IRR)• Suatu proyek dengan investasi awal Rp. 6 milyar, diprediksi menghasilkan

pemasukan 1.5 milyar selama 5 tahun berturut-turut. Hitung IRR dari investasi tsb.

Jawab:• Anuitas = 1.5 M• Faktor anuitas = PV kas keluar (investasi) / anuitas

= PV / A = 6 / 1.5 = 4• Dari tabel n=5, faktor anuitas 4 dicari nilai “i” yang sesuai

n i Faktor anuitas (PV/A)

5 4% 4.45

5 5% 4.33

5 6% 4.2

5 7% 4.1

5 8% 3.9

i = 7% (IRR = 7%)

Cek:(i=7%) NPV = 1.5 x 4.1 = 6.15 M

(i=8%) NPV = 1.5 x 3.9 = 5.85 M

3% 4% 5% 6% 7% 8% 9%3.6

3.7

3.8

3.9

4

4.1

4.2

4.3

4.4

4.5

Faktor anuitas

IRR

i (%)

NPV(Rp. juta)

160 8

70

30

50

18

Proyek A

Proyek B

10

Discuss in group!

20

Proyek mana yang anda pilih?

Profitability Index (PI)Indeks Profitabilitas

• Kemampuan mendatangkan laba per satuan investasi

keluarkasaliransekarangNilaimasukkasaliransekarangNilaiitasprofitabilIndeks

n

ttto

n

ttt

iCi

C

PI

0

0

)1()()1()(

Kriteria kelayakan dengan IRRPI > 1 usulan diterima PI < 1 usulan ditolak

ContohWork in group

• Sebuah investor sedang menganalisa 3 buah usulan investasi, dengan aliran kas sebagai berikut:

• Bagaimana rangking prioritas dari 3 usulan di atas, bila diketahui biaya modal perusahaan 10%?

• Hitung dengan NPV dan PI

Tahun Proyek A(milyar)

Proyek B(milyar)

Proyek C(milyar)

0 -75 -35 -110

1 40 20 50

2 30 25 60

3 25 15 45

NPV vs PITahun Proyek A

(milyar)Proyek B(milyar)

Proyek C(milyar)

0 -75 -35 -110

1 40 (0.909) = 36.36 20 (0.909) = 18.18 50 (0.909) = 45.45

2 30 (0.842) = 25.26 25 (0.842) = 21.05 60 (0.842) = 50.52

3 25 (0.772) = 19.30 15 (0.772) = 11.58 45 (0.772) = 34.74

PV 80.92 50.81 130.71

NPV 5.92 15.81 20.71

PI 80.92/75 = 1.07 50.81/35 = 1.47 130.71/110 = 1.2

123

1 23

Benefit – Cost Ratio (BCR)• Umum digunakan untuk proyek di sektor publik• Penekanan pada benefit (manfaat) bagi kepentingan publik,

bukan keuntungan financial perusahaan semata

• Pada proyek sektor swasta, benefit = pendapatan (R) – biaya di luar investasi awal (mis: biaya

operasi/produksi)

t

benefit

PVPV

BCRcos

f

benefit

CPV

BCR Investasi awal

f

op

CCR

BCR

R = Revenue (Present Value)Cf = investasi awal

Benefit – Cost Ratio (BCR)

• Kriteria kelayakan dengan BCR– BCR > 1 usulan proyek diterima– BCR < 1 usulan proyek ditolak– BCR = 1 netral

Benefit – Cost Ratio (BCR)contoh

Investasi awal suatu proyek sebesar 50 juta, dengan biaya modal 9%. Benefit yang didapat 3 tahun berturut-turut sebesar 15, 25 dan 40 juta. Diterima atau ditolak usulan investasi tersebut?

JawabTahun F i = 9 % PV

0 -50 1 -50

1 15 0.917 13.762 25 0.842 21.053 40 0.772 30.88

PV benefit 65.68

31.15068.65

cos

t

benefit

PVPV

BCR > 1 usulan proyek diterima

Tugas Mandiri• Sebuah perusahaan telekomunikasi ingin membangun jaringan

telekomunikasi yang dapat beroperasi selama 18 tahun. Masa konstruksi diperkirakan selesai dalam 2 tahun dengan biaya $140 milyar. Pengeluaran tahun pertama 25% dan tahun kedua 75%. Proyeksi pendapatan kotor 3 tahun pertama berturut-turut $45, 40, 50 milyar, sedangkan untuk tahun-tahun berikutnya sebesar $40 milyar. Investasi ini mendapatkan pembebasan pajak (tax holiday) pada 3 tahun pertama mulai beroperasi, sedang tahun-tahun berikutnya dikenakan pajak 30% per tahun. Investor proyek ingin memperoleh tingkat keuntungan 20%.A. Buat skema aliran kas proyek/investasiB. Apakah rencana investasi ini menarik untuk dilaksanakan?