DIREKTORAT PEMBIAYAAN SYARIAH DIREKTORAT JENDERAL PENGELOLAAN UTANG KEMENTERIAN KEUANGAN

Edisi Tahun 2013

Sebagai instrumen keuangan syariah, sukuk harus sesuai dengan prinsip-prinsip syariah

yang melandasi penerbitannya.

Istilah yang berasal dari Bahasa Arab:

Singular “Sakk” ( ( صك

Plural “Sukuk” (صكوك)

Dokumen, Sertifikat, Bukti Kepemilikan

Sertifikat yang merepresentasikan bukti bagian kepemilikan

yang tak terbagi atas suatu aset berwujud, nilai manfaat

(usufruct), jasa (services), atau kepemilikan aset dari suatu

proyek atau kegiatan investasi tertentu.” (AAOIFI Sharia

Standards No.17)

Gharar (ketidakpastian)

Maysir (spekulasi)

Haram

Akad/Transaksi syariah

Riba (bunga)

Berbasis Aset Riil

Merupakan salah satu instrumen pembiayaan APBN:

berbentuk Surat Berharga Negara.

penerbitannya didasarkan pada UU No. 19/2008.

Perikatannya menggunakan prinsip syariah:

ada underlying asset berupa BMN atau proyek APBN.

menggunakan akad Ijarah, isthisna, dll. ada fatwa dan opini syariah dari DSN-MUI.

Dapat menjadi instrumen investasi bagi masyarakat:

aman, karena default risk tidak ada.

memberikan Imbalan tetap (fixed return) yang dibayarkan secara periodik.

dapat diperjualbelikan di pasar sekunder.

Penerbitannya dengan cara private placement, lelang, atau

bookbuilding.

“ Sukuk Negara atau Surat Berharga Syariah Negara adalah Surat berharga negara yang

diterbitkan berdasarkan prinsip syariah, sebagai bukti atas bagian penyertaan

terhadap Aset SBSN, baik dalam mata uang rupiah maupun valuta Asing.”

Undang-Undang Nomor 19 tahun 2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara

Disahkan pada 7 Mei 2008

Mengatur tentang Sukuk yang diterbitkan

oleh Pemerintah Pusat

Memberikan koridor hukum bagi

pengelolaan Sukuk Negara yang

transparan, dan akuntabel, serta

memberikan kepastian hukum bagi

investor

Aturan pelaksanaan UU SBSN diatur lebih

lanjut melalui Peraturan Pemerintah dan

Peraturan Menteri Keuangan.

Peraturan Pelaksanaan UU SBSN: PP terkait Perusahaan Penerbit SBSN

PMK terkait Penerbitan SBSN di Pasar Dalam & Luar Negeri.

PMK terkait Pengelolaan Aset SBSN.

SBSN diterbitkan oleh Pemerintah atau SPV (Special Purpose Vehicle); Sesuai prinsip syariah; Tradable atau non tradable, tergantung pada jenis akad dan term and

conditions; Fixed coupon atau variable coupon; Pembayaran imbalan dan jatuh tempo dijamin oleh UU No. 19 Tahun

2008 dan UU APBN; Pembayaran imbalan dilakukan secara bulanan atau semesteran; Dijual pada harga par, premium atau diskon; Investor SBSN: Investor syariah dan konvensional; Individual dan institusi.

Diterbitkan dalam Rupiah atau dalam mata uang asing; Pada saat jatuh tempo, pelunasan dibayarkan secara penuh.

6

Deskripsi Sukuk Obligasi

Penerbit Pemerintah, Korporasi, SPV Pemerintah, Korporasi

Obligor Pemerintah, Korporasi Pemerintah, Korporasi

Sifat instrumen Penyertaan atas suatu aset Instrumen utang

Imbal hasil Imbalan, Bagi Hasil, Marjin Bunga/Kupon

Jangka Waktu Pendek, Menengah, Panjang Pendek, Menengah, Panjang

Underlying Asset Perlu Tidak Perlu

Harga Market price (tergantung kondisi pasar)

Market price

Syariah Endorsement

Perlu Tidak Perlu

5

KEUNGGULAN

MANFAAT

Memiliki dasar hukum yang kuat

Aman

Sesuai dengan prinsip syariah

Memiliki basis investor yang luas

Terdapat insentif pajak

Memberikan imbalan kompetitif

Dapat diperdagangkan

Pengembangan instrumen yang berkesinambungan

• Diterbitkan dengan bantuan Agen Penjual atau Joint Lead Managers. Digunakan untuk Penerbitan SBSN seri IFR-001, IFR-002, Sukuk Negara Ritel & Global Sukuk.

Bookbuilding

• Diterbitkan dengan melibatkan Bank Indonesia sebagai Agen lelang dan Peserta lelang. Digunakan untuk penerbitan Sukuk Domestik mulai seri IFR0003, seri PBS, dan SPN-S.

Lelang

• Digunakan untuk Penerbitan Sukuk hanya kepada pihak tertentu dengan terms & conditions yang disepakati. Digunakan untuk penerbitan Sukuk Dana Haji Indonesia (SDHI).

Private Placement 8

JENIS

METODE PENERBITAN

Setiap penerbitan Sukuk Negara telah mendapat Opini

Syariah dari Dewan Syariah Nasional – Majelis Ulama

Indonesia

8

Fatwa DSN-MUI terkait Sukuk Negara: Fatwa No.69/DSN-MUI/VI/2008 tentang SBSN Fatwa No.70/DSN-MUI/VI/2008 tentang

Metode Penerbitan SBSN Fatwa No.71/DSN-MUI/VI/2008 tentang Sale

and Lease Back Fatwa No.72/DSN-MUI/VI/2008 tentang SBSN

Ijarah Sale and Lease Back Fatwa No.76/DSN-MUI/VI/2010 tentang SBSN

Ijarah Asset to be Leased

Untuk menjamin kesesuaian Sukuk Negara dengan prinsip syariah, penerbitan Sukuk Negara memerlukan Fatwa dan Pernyataan Kesesuaian Syariah (Opini Syariah) dari Dewan Syariah Nasional – Majelis Ulama Indonesia.

“Fatwa adalah suatu ketetapan hukum

yang dikeluarkan oleh pihak yang memiliki keahlian di bidang

syariah.”

“Pernyataan kesesuaian syariah yang dikeluarkan oleh pihak yang

memiliki kewenangan dan keahlian di bidang syariah, yang menyatakan bahwa sukuk yang diterbitkan tidak

bertentangan dengan prinsip syariah.”

Barang Milik Negara

Proyek-Proyek Pemerintah

Jasa Layanan Haji

Jenis Underlying Asset SBSN

Underlying asset adalah aset yang dijadikan sebagai objek

atau dasar transaksi dalam penerbitan sukuk. Ini merupakan

salah satu aspek utama yang menjadi pembeda antara sukuk

dengan obligasi konvensional.

Underlying Asset bukan merupakan jaminan/kolateral

• Tanah dan Bangunan

• Barang Milik Negara lainnya yang dibeli dengan menggunakan APBN

• Penggunaan BMN harus mendapat persetujuan dari DPR

Kegiatan Pemerintah yang dialokasikan dalam APBN yang dibiayai dengan Sukuk, yang meliputi:

- Proyek Infrastruktur

- Pengadaan Barang

- Jasa

• Transportasi Darat dan Udara • Akomodasi • Logistik

Barang Milik Negara

Jasa Layanan Haji

Proyek Pemerintah

Ijarah Sale and Lease Back

Ijarah Al - Khadamat

Ijarah Asset to be Leased

10

1. Pemesanan obyek ijarah

3. Penerbitan SBSN

4. Proceeds

Pembangunan Proyek

5. Proceeds

8. Pembayaran

Imbalan SBSN

10. Pembelian Aset SBSN

12. Pelunasan SBSN

9. BAST Proyek

7. Pembayaran Ujrah

PP SBSN

A. Penerbit

B. Wali amanat

C. Pemberi Kuasa

D. Pemberi Sewa

INVESTOR

6. Akad Ijarah Asset to be Leased

11. Pembayaran Aset SBSN

: Akad/perjanjian

: Cash flow

GoI

- Penyewa

- Pembeli

GoI

Wakil/

Penerima Kuasa

2a. Akad Wakalah untuk

membangun Proyek

2b. Akad Bai’ atas Barang Milik

Negara (jika diperlukan)

11

Sukuk Negara Ritel adalah Sukuk Negara (SBSN) yang dijual kepada individu

atau orang perseorangan Warga Negara Indonesia melalui Agen Penjual.

10

Diversifikasi sumber pembiayaan APBN.

Memperluas basis investor Surat Berharga Negara di pasar domestik.

Memberikan alternatif instrumen ritel yang berbasis syariah bagi investor.

Memberikan kesempatan kepada investor kecil untuk berinvestasi dalam instrumen pasar modal yang amanah dan menguntungkan.

Memperkuat pasar modal Indonesia dengan mendorong transformasi dari savings-oriented society menjadi investment-oriented society.

Akad Ijarah

Jangka Waktu 3 – 5 tahun

Nominal / Unit Rp1.000.000,-

Imbalan Bersifat Tetap, dibayarkan bulanan

Nominal pelunasan 100%.

Ketentuan Perdagangan Dapat diperdagangkan pada harga pasar.

TUJUAN PENERBITAN

13

Perbandingan Sukuk Negara Ritel

Saham Reksadana Deposito

Return Imbalan/sewa Dividen Kenaikan Nilai Aktiva Bersih

Bunga

Pasar sekunder dan potensi capital gain

Ada Ada Tidak dapat diperdagangkan

Tidak ada

Masa jatuh tempo

Ada Tidak ada Ada Ada

Jaminan Pemerintah

Ada Tidak ada Tidak ada

Ada, jumlah

terbatas

Penerbitannya sesuai dengan prinsip syariah dan telah mendapat fatwa serta opini syariah dari DSN-MUI

Memberikan imbalan tetap (fixed return)

Aman (Pembayaran Nominal and Imbalan dijamin oleh Negara)

Dapat diperjualbelikan di pasar sekunder pada harga pasar

Berpotensi memperoleh capital gain

Pajak terhadap SBSN lebih kecil (15%) dibandingkan terhadap deposito (20%)

yaitu risiko tidak terpenuhinya pembayaran imbalan dan nilai nominal pada saat jatuh tempo. Risiko ini sangat kecil karena berdasarkan undang-undang investasi pada Sukuk Negara Ritel dijamin pembayarannya oleh Pemerintah

DEFAULT RISK (risiko gagal

bayar)

yaitu risiko terjadinya capital loss akibat harga jual di pasar sekunder lebih rendah dari harga beli. Risiko ini dapat dihindari dengan cara memegang Sukuk Negara Ritel sampai jatuh tempo

MARKET RISK (risiko pasar)

yaitu risiko terjadinya kendala untuk menjual di pasar sekunder. Risiko ini dapat diatasi dengan menghubungi dan meminta bantuan Agen Penjual Sukuk Negara Ritel

LIQUIDITY RISK (risiko likuiditas)

• Imbalan dibayarkan dengan cara transfer dana ke rekening investor pada tanggal yang telah ditentukan.

• Nilai nominal dibayarkan secara penuh dengan cara mentransfer dana ke rekening investor pada tanggal jatuh tempo.

Mekanisme Pembayaran

Imbalan dan Nilai Nominal

• Diatur dalam PP No. 25 tahun 2009, pajak yang dikenakan terhadap Sukuk Negara Ritel adalah Pajak Penghasilan (PPh) final terhadap imbalan dan capital gain sebesar 15%.

Pajak atas Sukuk Negara

Ritel

•Kegiatan Penatausahaan mencakup pencatatan kepemilikan, kliring dan setelmen, serta agen pembayar imbalan dan nilai nominal Sukuk Negara Ritel dilaksanakan oleh Bank Indonesia. Selanjutnya Bank Indonesia telah menunjuk sub-registry untuk membantu pelaksanaan penatausahaan tersebut.

•Biaya atas kegiatan penatausahaan yang dibebankan pada investor tergantung pada kebijakan masing-masing sub-registry.

Penatausahaan

12

CATATAN PENTING

Individu atau perseorangan WNI yang dibuktikan dengan

KTP

Minimum investasi adalah Rp 5 juta dan kelipatannya

maksimum adalah Rp 5 Miliar (mulai SR-004)

Mempunyai rekening tabungan di salah satu bank

umum (bank umum syariah/bank umum

konvensional) dan rekening surat berharga di salah satu

sub-registry

Menghubungi Agen Penjual yang ditunjuk Pemerintah untuk membuka rekening

tabungan dan rekening surat berharga

Mengisi formulir pemesanan dengan

melampirkan fotokopi KTP

Menyetor dana tunai ke rekening khusus Agen

Penjual dan menyampaikan bukti setoran dana kepada

Agen Penjual

Memperoleh hasil penjatahan Pemerintah

Menerima bukti kepemilikan Sukuk Ritel

dari Agen Penjual

SYARAT BERINVESTASI

TATA CARA BERINVESTASI DI PASAR PERDANA

• Pembelian dilakukan melalui Perusahaan Efek di Bursa

Mekanisme Bursa

• Pembelian dilakukan melalui Bank Umum (Syariah/Konvensional) dan Perusahaan Efek

Over The Counter

TATA CARA BERINVESTASI DI PASAR SEKUNDER

Penerbit Pemerintah melalui Perusahaan Penerbitan SBSN

Akad Ijarah Asset To Be Leased

Seri Sukuk Negara Ritel seri SR-005

Underlying Asset Barang Milik Negara dan Proyek Pemerintah

Tenor 3 Tahun

Harga Nominal Per Unit Rp 1.000.000

Minimal Pembelian Rp 5.000.000 dan kelipatannya

Maksimal Pembelian Rp 5 miliar

Perdagangan di Pasar Sekunder Bursa Efek Indonesia

Imbalan Fixed Coupon, dan dibayarkan setiap bulan

Kustodian Anggota Sub-Registry

Target Investor Individu / Perseorangan / WNI (di pasar perdana)

Agen Penjual Bank: PT Bank Mandiri (Persero) Tbk; PT Bank Muamalat Indonesia Tbk; PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk; PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk; Standard Chartered Bank; PT Bank BRISyariah; PT Bank Central Asia Tbk; PT Bank Syariah Mandiri; PT Bank CIMB Niaga Tbk; PT Bank UOB Indonesia; PT Bank Permata Tbk; Citibank N.A; The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Ltd; PT Bank ANZ Indonesia; PT Bank Danamon Indonesia Tbk; PT Bank Internasional Indonesia Tbk. Perusahaan Efek: PT Danareksa Sekuritas; PT Mega Capital Indonesia; PT Bahana Securities; PT Reliances Securities Tbk; PT Sucorinvest Central Gani; PT Andalan Artha Advisindo Sekuritas; PT Kresna Graha Sekurindo; PT Valbury Asia Securities; PT Lautandhana Securindo.

14

17

BERDASARKAN PROFESI

BERDASARKAN WILAYAH

Jumlah Investor

Volume Jumlah Investor

Volume

15

Keterangan SR-003 SR-004 SR-005

Tenor 3 Tahun 3,5 Tahun 3 Tahun

Imbalan 8,15% 6,25% 6%

Tanggal Penerbitan

23 Februari 2011

21 Maret 2012 27 Februari 2013

Tanggal Jatuh Tempo

23 Februari 2014

21 September 2015

27 Februari 2016

Jumlah Agen Penjual

20 Agen Penjual: •11 Bank •9 Perusahaan Efek

24 Agen Penjual: •13 Bank •11 Perusahaan Efek

25 Agen Penjual: •16 Bank •9 Perusahaan Efek

Maksimum Pembelian

Tidak Ada Ada (Rp5 M) Ada (Rp5 M)

Total Penjualan Rp7,3 Triliun Rp13,6 Triliun Rp14,9 Triliun

Jumlah Investor

15.847 orang 17.606 orang 17.783 orang

Total pemesanan setiap penerbitan Sukuk Negara Ritel selalu melampaui target penerbitan Pemerintah, hal ini menunjukan

minat masyarakat yang sangat tinggi terhadap Sukuk Negara Ritel

Investor A membeli Sukuk Negara Ritel di pasar perdana sebesar Rp70 juta dengan tingkat imbalan 7% per tahun dan tidak dijual sampai dengan jatuh tempo, maka hasil yang diperoleh adalah: Imbalan = Rp70.000.000 x 7% x 1/12 = Rp408.333 diterima setiap bulan sampai dengan jatuh tempo Pada saat jatuh tempo, nominal yang diterima adalah Rp70 juta

Investor A membeli Sukuk Negara Ritel di pasar perdana sebesar Rp70 juta dengan tingkat imbalan 7% per tahun dan dijual di pasar sekunder dengan harga 105%, maka hasil yang diperoleh adalah: Imbalan = Rp70.000.000 x 7% x 1/12 = Rp408.333 diterima setiap bulan sampai dengan saat dijual Capital gain = Rp70.000.000 x (105-100)% = Rp3.500.000 Pada saat dijual, nominal yang diterima adalah Rp73.500.000, yang berasal dari pokok Sukuk Negara Ritel ditambah dengan capital gain.

Investor A membeli Sukuk Negara Ritel di pasar perdana sebesar Rp70 juta dengan tingkat imbalan 7% per tahun dan dijual di pasar sekunder dengan harga 95%, maka hasil yang diperoleh adalah: Imbalan = Rp70.000.000 x 7% x 1/12 =Rp408.333 diterima setiap bulan sampai dengan saat dijual Capital loss = Rp70.000.000 x (95-100)% = - Rp3.500.000 Pada saat dijual, nominal yang diterima adalah Rp66.500.000, yang berasal dari pokok Sukuk Negara Ritel dikurangi dengan capital loss.

(Perhitungan di atas hanya merupakan contoh simulasi, belum memperhitungkan pembayaran pajak atas imbalan dan capital gain serta biaya transaksi di pasar sekunder)

Apabila terjadi gejolak di pasar keuangan, investor Sukuk Negara Ritel dapat menerapkan tips-tips berikut untuk menjaga agar investasinya tetap aman dan menguntungkan: 1. Tetap tenang dan memegang Sukuk Negara Ritel hingga jatuh tempo. 2. Tidak menjualnya di bawah harga par (100%). 17

TIPS BERINVESTASI