Download - PROSES INVESTASI
![Page 1: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/1.jpg)
PROSES MANAJEMEN INVESTASI1. Menetapkan sasaran2. Membuat kebijakan3. Memilih strategi portofolio4. Memilih aktiva/aset5. Mengukur dan mengevaluasi kinerja
![Page 2: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/2.jpg)
1. SasaranTergantung institusi ybsPerusahaan atau perorangan akan berusahaa
mencapai sasaran pencapaian sejumlah dana yang harus ada di masa yang akan datang
Untuk memenuhi kewajibanAsuransi jiwa, bank, dan perusahaan lainnya
![Page 3: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/3.jpg)
2. KebijakanKeputusan alokasi asetBagaimana dana institusi sebaiknya
didistribusikan ke kelompok-kelompok aktiva SahamObligasiReal estateSaham asing
![Page 4: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/4.jpg)
3. Strategi PortofolioStrategi aktif : menggunakan informasi yang
tersedia dan teknik peramalan untuk memperoleh kinerja yang lebih baik dibandingkan diversifikasi secara luas
Strategi pasif : bergantung pada diversifikasi untuk mencocokkan kinerja dari beberapa indeks pasar
![Page 5: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/5.jpg)
4. Memilih Aktiva/AsetMemilih aktiva tertentu untuk dimasukkan ke
dalam portofolioMerancang portofolio yang efisien, yang
memberikan pengembalian terbesar untuk tingkat risiko tertentu
![Page 6: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/6.jpg)
5. Mengukur & Evaluasi KinerjaMengamati dan menilai kinerja imvestasi
dalam jangka waktu yang telah ditentukan sebelumnya
Apakah tetap menjanjikan atau tidak menjanjikan lagi
Disesuaikan dengan situasi dan kondisi perekonomian makro,mikro
![Page 7: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/7.jpg)
Investasi sekuritasPihak yang terlibat di dalam pasar modal
Indonesia :- Bapepam- Pelaksana Bursa- Emiten- Perusahaan efek- Lembaga kliring dan penyelesaian
penyimpanan
![Page 8: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/8.jpg)
Reksa danaLembaga penunjang apsar modalProfesi penunjang pasar modalInvestor
![Page 9: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/9.jpg)
Instrumen pasar modalSahamObligasiDerivatif dari efek :- Right/klaim- Waran- Obligasi konvertibel- Deviden
![Page 10: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/10.jpg)
Risiko dalam sistem pasar keuanganRisiko politik Dengan peraturan perundang-undangan
Risiko Mata uang Penurunan nilai saham
Risiko inflasi Nilai suatu mata uang tidak pernah stabil
![Page 11: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/11.jpg)
Pasar modal : pertemuan pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara memperjualbelikan sekuritas
Transaksi dilakukan di bursa efekPasar modal juga sebagai lembaga perantara
![Page 12: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/12.jpg)
Pasar PerdanaSaat menjual sekuritas pada kali pertama
kepada para investor umumMenerbitkan informasi secara detail tentang
perusahaan yang akan melakukan go-publicProspek perusahaan di masa yang akan
datang?
![Page 13: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/13.jpg)
PROSES PENAWARAN UMUM DI PASAR PERDANA
PROFESIONAL + LEMBAGA PENDUKUNG PASAR MODAL
EMITEN
BAPEPAM
PASAR PERDANA
1
2
3
4
![Page 14: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/14.jpg)
Pasar SekunderMemberikan likuiditas kepada investorPerdagangan : saham biasa,preferen,obligasi
dan lain sebagainyaTerdapat dua jenis pasar di dalam pasar
sekunderPasar lelang dan pasar negosiasi
![Page 15: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/15.jpg)
Pasar lelang : auction market, lewat jasa perantara/broker, investor tidak bisa melakukan transaksi secara langsung. Terjadi di sebuah lokasi fisik
Pasar negosiasi : negotiated market, terdiri dari jaringan dealer yang membentuk jaringan tersendiri. Bursa paralel.
![Page 16: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/16.jpg)
Jumlah saham dalam satuan standar lot, 1 lot= 500 lb saham
Saham reksadana, 1 lot = 100 lb sahamPerubahan harga fraksi dalam menawar
bursa : - kelipatan Rp.25,00;delta maks.Rp.200,00 - obligasi kelipatan 0,625% - Harga saham serta derivatifnya akan berbeda kelipatannya untuk harga per lembar saham yang bervariasi
![Page 17: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/17.jpg)
Pasar Negosiasi, terdiri dari : - Perdagangan saham jml besar (block trading), minimal 200.000 lb saham - Perdagangan di bawah standar (odd lot) di bawah 500 lb saham - Perdagangan tertutup (crossing) untuk transaksi jual beli yang dilakukan ang.br - Perdangan inv.asing, porsi :49% dari jml yang listed, pembatasan dihapus, kecuali saham perbankan
![Page 18: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/18.jpg)
RETURN DAN RISIKODua sisi mata uang Dalam memperhitungkan return juga
memperhitungkan risikoInvestor mencari alternatifInvestasi dengan return paling tinggi dengan
tingkat risiko tertentu atau …
![Page 19: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/19.jpg)
Return investasi : yield dan capital gain (loss)Cash flow secara periodik dari suatu investasiSaham dan obligasiPerubahan harga sekuritas,baik saham dan
obligasi
Total return = yield + capital gain (loss)
![Page 20: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/20.jpg)
Sumber risiko :
- Risiko Suku Bunga - Risiko Pasar - Risiko Inflasi - Risiko Bisnis - Risiko Finansial - Risiko Likuiditas - Risiko Nilai Tukar Mata Uang
![Page 21: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/21.jpg)
Estimasi return dan risiko sekuritas
Menghitung return yang diharapkan
n
iii prRRE
1
.)(
![Page 22: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/22.jpg)
Return yang diharapkan dari suatu sekuritasReturn ke-i yang mungkin terjadiProbabilitas kejadian return ke-iBanyaknya return yang mungkin terjadi
![Page 23: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/23.jpg)
KONDISI EKONOMI PROBABILITAS RETURN
Ekonomi Kuat 0,30 0,20
Ekonomi Sedang 0,40 0,15
Resesi 0,30 0,10
DISTRIBUSI PROBABILITAS SEKURITAS XYZ
Kita bisa menghitung return yang dari sekuritas XYZ di atas
![Page 24: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/24.jpg)
Perhitungan return yang lain
Aritmethic dan geometric mean
1)1)...(1(1 /121
n
nRRRG
n
XX
![Page 25: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/25.jpg)
Tahun Return (%) Return relatif
(1+return)
2003 15,25
2004 20,35
2005 -17,50
2006 -10,75
2007 15,40
Return Aset MMM selama periode 2003-2007
HITUNGLAH DENGAN METODE ARITHMATIC DAN GEOMETRIC MEAN
![Page 26: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/26.jpg)
Menghitung risiko
Bisa dilakukan dengan menghitung varians dan standar deviasi return investasi yang bersangkutan
ii prRER 22 )(
![Page 27: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/27.jpg)
Varians returnStandar deviasiReturn yang diharapkan dari suatu sekuritasReturn ke-i yang mungkin terjadiProbabilitas kejadian return ke-i
![Page 28: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/28.jpg)
Ri pri Ri-E(R) [Ri-E(R)]2 [Ri-E(R)]2pri
0,07 0,2
0,01 0,2
0,08 0,3
0,10 0,1
0,015 0,2
Σ 1,0 E(R)= Var.return=σ2
Std dev=σ
![Page 29: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/29.jpg)
Koefisien Variasi
)(RE
Standar deviasi return dibagi dengan return yang diharapkan
![Page 30: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/30.jpg)
Analisis risiko portofolioKonsep pengurangan risiko, sebagai akibat
penambahan sekuritas ke dalam portofolioPenambahan secara terus menerus jenis
sekuritas ke dalam portofolio, maka manfaat pengurangan risiko yang kita peroleh akan semakin besar sampai mencapai titik tertentu di mana manfaat pengurangan tersebut mulai berkurang
![Page 31: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/31.jpg)
Risiko portofolio bisa diestimasi dengan mengukur varians portofolio tersebut
21
ni
p
![Page 32: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/32.jpg)
Risiko setiap sekuritas sebesar 0,2, risiko portofolio akan menurun terus jika semakin banyak sekuritas yang dimasukkan dalam portofolio.Jika kita memasukkan 100 saham dalam portofolio tersebut maka risiko portofolio akan berkurang.
Asumsi statistik yang dipakai sangat sulit ditemui dalam dunia
![Page 33: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/33.jpg)
Manfaat pengurangan risiko yang diperoleh dengan memasukkan sekian banyak jenis saham, akan mencapai titik puncaknya, selanjutnya setelah itu bila kita masukkan lagi jenis saham , tambahan itu tidak akan memberi manfaat lagi
0,02
0,04
0,06
0,08
0,10
1 10 20 30 40 50 60 70 80 90
![Page 34: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/34.jpg)
Penelitian yang dilakukan Tandelilin pada tahun 1998 melakukan penelitian di bursa Indonesia dan Filipina merekomendasikan 14 saham untuk pasar modal Filipina dan 15 saham untuk pasar modal Indoneisa dalam rangka untuk meminimalisir risiko portofolio
![Page 35: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/35.jpg)
Diversifikasi
Untuk menurunkan risiko portofolio perlu melakukan diversifikasi
Diversifikasi randomDana secara acak dan pada berbagai jenis saham yang berbeda atau pada berbagai aset yang berbeda.
Diversifikasi Markowitz“Janganlah menaruh semua telur ke daam satu keranjang”, sebab jika keranjang itu jatuh , maka semua telur yang ada dalam keranjang tersebut akan pecah
![Page 36: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/36.jpg)
“Janganlah menginvestasikan semua dana yang kita miliki hanya pada satu aset saja , karena jika aset tersebut gagal, maka semua dana yang telah kita investasikan akan lenyap.
Koefisien korelasi : ukuran statistik yang menunjukkan pergerakan bersamaan relatif antara dua variabel. Ukuran tersebut (ρi,j) berjarak antara +1,0 hingga -1,0
Korelasi positif sempurna, negatif sempurna, tidak ada korelasi
Penggabungan dua sekuritas yang berkorelasi +1 tidak akan memberikan manfaat pengurangan risiko, hasil: hanya rata-rata - …
![Page 37: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/37.jpg)
…tertimbang dari risiko individual sekuritas yang ada dalam portofolio
Korelasi nol, akan mengurangi risiko portofolio secara signifikan. Semakin banyak jumlah saham yang tidak berkorelasi , semakin besar manfaat pengurangan risiko yang diperoleh
Korelasi -1, akan menghilangkan risiko dua sekuritas , sejalan dengan prinsip strategi hedging terhadap risiko
Dalam dunia nyata, ke-3 jenis korelasi tersebut sangat jarang terjadi. Sekuritas biasanya akan mempunyai korelasi + thd sekuritas , meski tidak sempurna.
![Page 38: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/38.jpg)
Ukuran absolut yang menunjukkan sejauhmana dua variabel mempunyai kecenderungan untuk bergerak secara bersama-sama.
Rumus :
iBiBAiA
m
i
AB prRERRER ),,
1
()(
Kovarians
![Page 39: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/39.jpg)
kovarians antara sekuritas A dan BReturn sekuritas A pad saat iE(RA) = nilai yang diharapkan dari sekuritas
Am= jumlah sekuritas yang meungkin terjadi
pada periode tertentupri = probabilitas kejadian return ke-I
![Page 40: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/40.jpg)
Estimasi Return dan Risiko Portofolio
Sama dengan mengestimasi return dan risiko portofolio berarti menghitung return yang diharapkan dan risiko suatu kumpulan aset individual yang dikombinasikan dalam suatu portofolio aset
Untuk menghitung risiko suatu portofolio harus dilihat dari kontribusi risiko aset tersebut terhadap risiko portofolio
![Page 41: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/41.jpg)
Menghitung return yang diharapkan dari portofolioReturn yang diharapkan dari suatu portofolio bisa
diestimasi dengan menghitung rata-rata tertimbang dari return yang diharapkan dari masing-masing aset individual yang ada dalam portofolio
n
iiip REWRE
1
)()(
![Page 42: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/42.jpg)
Return yang diharapkan dari portofolioBobot portofolio sekuritas ke-i Return yang diharapkan dari sekuritas ke-iJumlah sekuritas-sekuritas yang ada dalam
portofolio
![Page 43: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/43.jpg)
Sebuah portofolio yang terdiri dari 3 jenis saham, X,XX,dan XXX menawarkan return yang diharapkan masing-masing sebesar 15%,30% dan 25%. Bila presentase dana yang diinvestasikan pada saham X sebesar 40%, saham XX 30%, dan XXX 30%, maka return yang diharapkan dari portofolio tersebut adalah :
E(Rp) =
![Page 44: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/44.jpg)
Menghitung risiko portofolio
Terdapat 3 hal yang perlu ditentukan : - Varians setiap sekuritas - Kovarians antara satu sekuritas dengan sekuritas lainnya - Bobot portofolio untuk masing-masing sekuritas
![Page 45: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/45.jpg)
2/12222 ))()((2 BAABBABBAAp WWWW
Portofolio yang terdiri dari saham A dan B masing-masing menawarkan return sebesar 10% dan 25% serta standar deviasi masing-masing sebesar 30% dan 60%. Alokasi dana investor pada kedua aset tersebut masing-masing sebesar 60%(A)dan 40%(B). Standar deviasi portofolio tersebut bisa kita hitung
![Page 46: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/46.jpg)
Skenario koefisien korelasi saham A dan BUntuk menghitung risiko portofolio saham A dan B+1;+0,5; +0,2;0;-0,2;-0,5;-1,0Sedangkan untuk kasus n sekuritas
n
i
n
i
n
jijjiiip WWW
1 1 1
222
![Page 47: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/47.jpg)
Varians return portofolioVarians return sekuritas iKovarians antara return i dan jBobot atau porsi dana yang diinvestasikanTanda penjumlahan ganda, angka n2 akan
ditambahkan secara bersamaan semua nilai pasangan i dan j.
![Page 48: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/48.jpg)
Model indeks tunggal
Dikembangkan oleh William Sharpe
iMiii eRR Return sekuritas i
Return indeks pasar
Bagian return sekuritas yang tidak dipengaruhi kinerja pasar
Ukuran kepekaan return sekuritas i terhadap perubahan return pasar
Kesalahan residual
![Page 49: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/49.jpg)
Perhitungan komponen return sekuritas dalam model indeks tunggal melibatkan : komponen return yang terkait dengan keunikan perusahaan (alpha), komponen return yang terkait dengan pasar (beta)
Kovarians antarsaham A dan B yang hanya terkait dengan pasar
2MBAAB
![Page 50: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/50.jpg)
Risiko bisa dirumuskan
eiiii 222
Demikian halnya dengan perhitungan risiko portofolio
![Page 51: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/51.jpg)
PEMILIHAN PORTOFOLIOBagaimana melakukan : - pemilihan portofolio - maksimalkan return - pada tingkat risiko tertentuTerdapat banyak kemungkinan portofolio
yang dapat dibentuk dari kombinasi aktiva berisiko yang tersedia di pasar
Kombinasi dalam jumlah tak terbatas
![Page 52: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/52.jpg)
Portofolio yang efisienFungsi Utilitas dan kurva indiferen
Aset berisiko dan aset bebas risiko
![Page 53: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/53.jpg)
Portofolio Efisien dan Portofolio Optimal Maksimalkan return dengan tingkat risiko
tertentu atau…Perilaku investor memegang perananAsumsi : semua investor tidak menyukai
risiko (risk averse)Portofolio yang dipilih dari sekian banyak
portofolio efisien.
![Page 54: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/54.jpg)
Fungsi utilitas dan kurva indiferensTeori pilihanFungsi matematis yang menunjukkan nilai
dari semua alternatif pilihan yang adaSemakin tinggi nilai suatu alternatif pilihan,
semakin tinggi utilitas alternatif tersebut.
![Page 55: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/55.jpg)
Rp
Risiko
u1
u2
u3
Peningkatan utilitas
a
b
![Page 56: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/56.jpg)
Aset berisiko dan aset bebas risikoInvestor bisa memilih salah satu atau
kombinasi dari keduanyaAset berisiko : aset yang tingkat return
aktualnya di masa depan masih mengandung ketidakpastian
Misal : investor membeli saham P.T. Aneka Tambang, pada masa satu tahun ke depan , investor tersebut masih belum tahu berapa return yang didapatnya
![Page 57: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/57.jpg)
Aset yang bebas risiko, tingkat return sudah bisa dipastikan, misal SBI
Bila investor menginvestasikan dananya dalam bentuk obligasi jangka panjang pemerintah misal dalam jangka waktu 20 tahun
Ada risiko yang terkandung di dalamnya yaitu penurunan tingkat suku bunga.
![Page 58: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/58.jpg)
Model Portofolio Markowitz
Investor kurang memanfaatkan informasi yang tersedia dalam diversifikasi yang bersifat naif
Model Markowitz didasarkan pada 3 asumsi :- Periode investasi tunggal- Tidak ada biaya transaksi- Preferensi investor hanya berdasar pada
return yang diharapkan dan risiko
![Page 59: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/59.jpg)
Pemilihan portofolio optimalPortofolio efisienPortofolio optimal Investor dapat memilih berdasarkan
preferensi yang diberikan terhadap return yang diharapkan dan risiko yang ditunjukkan dalam kurva indiferen
![Page 60: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/60.jpg)
Rp
Risiko
Garis permukaan efisien
Titik-titik portofolio optimal
u2
u1
![Page 61: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/61.jpg)
Titik-titik yang ada dalam permukaan efisien mempunyai kedudukan yang sama, tidak ada dominasi
Model ini tidak memasukkan unsur pinjaman dana dalam pembiayaan investasi, demikian halnya dengan aset bebas risiko
Masing investor akan melakukan estimasi yang berbeda pula ke dalam model Markowitz, garis permukaan efisien akan berbeda untuk tiap investor
![Page 62: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/62.jpg)
Memilih kelas aset yang optimalPembuatan keputusan alokasi asetMenentuan porsi dana yang akan
diinvestasikan pada masing-masing kelas aset
Pemilihan aset-aset dari setiap kelas aset yang telah dipilih
![Page 63: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/63.jpg)
Investor harus membuat keputusan, yaitu keputusan alokasi aset
Keputusan ini terdiri dari : - kelas aset - berapa bagian dari seluruh danaMasing-masing bobot dana akan berkisar
dari angka 0%-100%
![Page 64: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/64.jpg)
Keputusan alokasi aset bisa dalam cakupan internasional
Diversifikasi bisa dilakukan berdasarkan kelas aset dan secara internasional
Jika keputusan alokasi aset dilakukan di beberapa negara maka pertimbangan yang timbul :
![Page 65: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/65.jpg)
Berapa % porsi dana yang akan diinvestasikan pada setiap negara yang dipilih
Pada setiap negara, berapa % porsi dana yang akan diinvestasikan dalam kelas aset tertentu
Dalam setiap kelas aset berapa % dana yang diinvestasikan dalam kelas aset bersangkutan
![Page 66: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/66.jpg)
Kelas aset dalam investasi portofolioSaham biasa : Ekuitas domestik Ekuitas internasionalObligasi : pemerintah/swasta dengan jaminan, interna sionalInstrumen pasar uangReal estatePMV
![Page 67: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/67.jpg)
INVESTASI DAN MEMINJAM DANA BEBAS RISIKO
RF
MEFC
B
A
E (Rp)
σp
![Page 68: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/68.jpg)
Investasi dana bebas risiko
LRFp
LRFFRFp
W
REWRWRE
)1(
)()1()(
![Page 69: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/69.jpg)
Portofolio L menawarkan tk.return yang diharapkan sebesar 20% ,SD=10%.Aset bebas risiko menawarkan return sebesar 5%.Investor menginvestasikan 30% dananya pada aset bebas risiko, maka E(RF)=
Standar deviasiTitik dengan slope tertinggi akan menjadi
pilihan para investor
![Page 70: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/70.jpg)
Meminjam dana bebas risiko
RF
B
C
E(Rp)
σp
![Page 71: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/71.jpg)
Dengan dana pinjaman diasumsikan dana menjadi lebih dari 100%, yaitu 200%
Asumsi bahwa dana yang bisa dipinjam sama dengan dana yang dimiliki
Cp
CF
CRFRFF
RR
REWWRE
2
)(2)(1
)()1()(
![Page 72: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/72.jpg)
Return yang diharapkan dari portofolio C =20% dengan SD=15%.Tk.Bunga bebas risiko=5%, kita bisa menghitung tingkat return yang diharapkan dan SD portofolio C
Semakin konservatif investor, maka investasinya akan semakin mendekati titik RF, semakin agresif akan semakin mendekati titik…
![Page 73: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/73.jpg)
CAPM-Capital Asset Pricing ModelKemampuan untuk mengestimasi return
suatu sekuritas merupakan hal yang sangat penting.
Terdapat beberapa asumsi dalam model iniBerguna untuk menyederhanakan persoalan
yang terjadi di dunia nyataModel lebih mudah dipahami dan diuji
![Page 74: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/74.jpg)
Semua investor dalam jangka waktu satu periode yang sama
Investor mengambil keputusan investasi berdasarkan pertimbangan antara nilai return ekspektasi dan deviasi standar return portofolio
Semua investor mempunyai harapan yang seragam terhadap faktor input yang digunakan untuk keputusan portofolio
Semua investor dapat meminjamkan sejumlah dana dan meminjam sejumlah dana yang tidak terbatas pada tingkat suku bunga bebas risiko
![Page 75: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/75.jpg)
Short sale diijinkanSemua aktiva dapat dipecah-pecah menjadi
bagian yang lebih kecil dengan tidak terbatasSemua aktiva dapat dipasarkan secara likuid
sempurnaTidak ada biaya transaksiTidak terjadi inflasiTidak ada pajak pendapatan pribadiInvestor adalah price takersPasar modal dalam kondisi equilibrium
![Page 76: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/76.jpg)
Ekuilibrium pasar modalTerjadi jika harga-harga aktiva berada di
tingkat yang tidak memberikan insentif lagi untuk melakukan perdagangan spekulatif
Semua investor akan memilih portofolio pasar, yang merupakan portofolio aktiva berisiko yang optimal, berada di EF Markowitz
Efficient set dapat digambarkan pada gambar sebagai berikut
![Page 77: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/77.jpg)
M
B
A
RF
σp
![Page 78: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/78.jpg)
Portofolio pasar akan terletak pada kurva efficient set AB
Perlu kombinasi aktiva berisiko dan aktiva bebas risiko
Return untuk aktiva bebas risiko adalah sebesar RBR ,ditunjukkan oleh garis lurus
Dalam keadaan ekuilibrium semua aktiva berisiko harus berada di portofolio pasar M
Idealnya : semua aktiva berisiko harus dimasukkan ke dalam portofolio pasar
Kenyataan : portofolio berisi dengan sekuritas dalam satu pasar saja
![Page 79: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/79.jpg)
Garis Pasar Modal
σp
Premium risiko=E(RM)-RBR
GPM
Risiko portofolio pasar
σM
E(RM)
RF
M
Q
E(RP)
![Page 80: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/80.jpg)
Garis CML memotong pada sumbu vertikal pada titik RBR
Selisih antara tingkat return yang diharapkan dari portofolio pasar E(RM)dengan tingkat return bebas risiko merupakan tingkat return ekstra yang bisa diperoleh investor, sebagai kompensasi atas risiko pasar M
Disebut premi risiko portofolio pasar
![Page 81: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/81.jpg)
Harga pasar dari risiko
M
BRM RRE
)(
Slope dari GPM adalah harga pasar dari risiko portofolio yang efisien.
Harga pasar dari risiko menunjukkan tambahan return yang dikehendaki oleh pasar karena adanya kenaikan risiko portofolio relatif terhadap risiko pasar
![Page 82: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/82.jpg)
Prinsip PengelolaanAktiva-KewajibanInvestor institusional Tujuan investasinya akan dipengaruhi oleh
karakteristik kewajibannyaMasing-masing institusi mempunyai
karakteristik yang berbeda berkaitan dengan kewajibannya
Hal ini disebut dengan manajemen aktiva-kewajiban
![Page 83: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/83.jpg)
Risiko yang berhubungan dengan investasiRisiko hargaRisiko kelalaianRisiko InflasiRisiko nilai tukarRisiko reinvestasiRisiko ditarik kembaliRisiko likuiditas
![Page 84: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/84.jpg)
Risiko hargaNilai aktiva menurun pada saat investor akan
menjual aktiva yang dimilikinyaTidak ada kepastian tentang nilai sekuritas di
masa yang akan datangPergerakan umum pasar modalRisiko utama yang dihadapi
![Page 85: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/85.jpg)
Risiko Kelalaian
Default risk, risiko di mana penerbit obligasi melakukan wanprestasi
Disebut juga risiko kredit, tidak melakukan pembayaran pokok dan bunga pada waktu yang telah ditentukan
Diakibatkan oleh risiko usaha dan keuanganKesemuanya berkaitan dengan cash flow
perusahaan tersebutPosisi kas yang tidak seimbang
![Page 86: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/86.jpg)
Risiko inflasiInflasi mengurangi nilai aktivaMisal bila seorang investor membeli
instrumen hutang dengan maturitas 1 tahun, nilai maturitas US$ 1,500 dengan suku bunga 7%, tingkat inflasi satu tahun 6%, arus kas satu tahun dibagi dengan 1 ditambah dengan tingkat inflasi, sehingga nilai cash flow-nya akan berkurang.
Hal ini menjadi pertimbangan investor dalam melakukan investasi
![Page 87: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/87.jpg)
Risiko Nilai tukar
Risiko ini berkaitan dengan pengurangan nilai aktiva yang dinyatakan dalam mata uang asing
Bila investor membeli sekuritas dengan mata uang asing dan mata uang asing tersebut mengalami depresiasi relatif terhadap nilai USD misalkan, maka akan mengurangi penerimaan investor yang bersangkutan
![Page 88: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/88.jpg)
Risiko ReinvestasiRisiko di mana hasil yang diterima di masa
depan harus diinvestasikan kembali dalam suku bunga yang lebih rendah
Suatu inst.keuangan mengharapkan akan menerima 15 M pada saat maturitas obligasi empat bulan dari sekarang. Ins. tersebut berniat menginvestasikan kembali uang yang diperolehnya tadi untuk di investasikan kembali, risiko yang dihadapi adalah penurunan suku bunga empat bulan mendatang
![Page 89: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/89.jpg)
Risiko ditarik kembaliAtau disebut call risk,risiko yang melekat
pada manajemen portofolio obligasi, sehingga para investor tidak menganggap risiko ini terlalu penting.
Penarikan dilakukan oleh penerbit obligasi Bisa sebagian atau seluruhnyaPenerbit obligasi biasanya menahan hak iniAgar memperoleh fleksibilitas untuk
mendanai kembali obligasinya di masa depan
![Page 90: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/90.jpg)
Risiko LikuiditasDaya jual aktiva kuangan mengacu pada kemudahan
aktiva untuk dijual sesuai dengan nilai atau sedikitnya mendekati nilai aktiva tersebut.
Risiko ini timbul pada saat terjadi kesulitan untuk menjual kembali aktiva atau perbedaan harga ssesungguhya dengan harga yang disetujui dikurangi komisi
Besarnya selisih hasil (spread) antara harga penawaran (harga yang diinginkan) dengan harga yang diminta (harga yang disetujui pembeli) ditambah komisi
![Page 91: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/91.jpg)
Karakteristik dasar kewajiban
Akan menentukan strategi investasi yang akan dijalankan oleh manajer keuangan
Kewajiban : pengeluaran kas yang harus dilakukan pada waktu yang telah dipastikan
Jumlah dan durasi waktu Beberapa kewajiban di mana “hukum angka
besar” memudahkan perkiraan waktu dan /atau jumlah pengeluaran kas
Pekerjaan ini dilakukan oleh aktuariaKesulitan dalam memperkirakan waktu
bencana alam dsb
![Page 92: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/92.jpg)
Pengelompokan Kewajiban Dari Investor Institusional
Jenis Jumlah Durasi
I Diketahui Diketahui
II Diketahui Tidak Pasti
III Tidak Pasti Diketahui
IV Tidak Pasti Tidak Pasti
![Page 93: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/93.jpg)
Tujuan Utama institusi keuangan
Menghasilkan pengembalian yang mencukupi atas dana yang diinvestasikan
Mempertahankan kelebihan aktiva yang mencukupi atas kewajiban perusahaan
Surpus Ekonomi: Nilai pasar aktiva-nilai pasar kewajiban
![Page 94: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/94.jpg)
Perusahaan Investasi
Perusahaan ini menjual saham kepada masyarakat dan menginvestasikan hasil yang diperoleh dalam diversifikasi saham portofolio sekuritas
Sekuritas yang dibeli dapat dibatasi ke dalam jenis aktiva tertentu
Strategi berkisar dari aktif berisiko tinggi hingga pasif berisiko rendah
Terdapat beberapa hal yang menguntungkan dalam pembelian saham diperusahaan investasi
![Page 95: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/95.jpg)
Dalam jumlah dana yang ‘ekonomis” investor bisa memperoleh diversifikasi portofolio yang lebih luas
Memperoleh pelayanan profesional , biaya lebih ekonomis
Kemudahan dalam teknis investasi
![Page 96: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/96.jpg)
Jenis-jenis perusahaan investasiPerusahaan investasi terbuka (reksadana)Secara berkelanjutan siap untuk menjual
saham kepada masyarakat dan menarik kembali saham yang beredar jika diminta pada harga yang sesuai dengan nilai portofolionya
NAB/lb shm=(NPPortf-kewajiban):Jm.lbShmBrdSaham reksadana ditawarkan secara langsung /lewat
broker
![Page 97: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/97.jpg)
Harga penawaran =harga yang diminta perusahaan investasi yang akan menjual sahamnya
Harga di atas = NAB/lbshm+kom.JualDana beban = perusahaan investasi yang
cenderung menarik komisi dalam jumlah besar
1%-8,5%No load fund, back-end load fund
![Page 98: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/98.jpg)
Perusahaan investasi tertutup
Perusahaan ini menjual saham pada perusahan lain dan tidak menarik kembali sahamnya
Dalam pembelian saham ini pembeli membayar komisi pada broker, baik pada saat membeli dan menjual
Harga ditentukan dari penawaran dan permintaan
Investor awal menanggung biaya pertanggungan penerbitan saham perusahaan investasi
![Page 99: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/99.jpg)
Struktur beban
Beban operasi tahunan - Biaya konsultasi investasi/manajemen - Biaya penyimpanan catatan stock holder - Laporan keuangan - jasa akuntan - custodianBiaya manajemen + biaya lain-lain disebut
dengan beban operasi tahunanDicantumkan dalam prospektus
![Page 100: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/100.jpg)
Tujuan dan kebijakan investasi
Industri tertentu /khususElektronikOceanografiTelekomunikasiObligasiAtaupun instrumen lainnya, tergantung dari
kebijakan perusahaan yang bersangkutan
__________________
![Page 101: PROSES INVESTASI](https://reader037.vdokumen.com/reader037/viewer/2022102610/5571f8af49795991698de323/html5/thumbnails/101.jpg)
_______________________________