PENGARUH STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI
VARIABEL INTERVENING
(Studi pada perusahaan Properti, Real Estate Dan Konstruksi Periode
2015-2017)
SKRIPSI
MAYANG RIZKA MAULIDA 1510111081
PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM SARJANA
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” JAKARTA
2019
PENGARUH STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI
VARIABEL INTERVENING
(Studi pada perusahaan Properti, Real Estate Dan Konstruksi
Periode 2015-2017)
SKRIPSI
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar
Sarjana Manajemen
MAYANG RIZKA MAULIDA 1510111081
PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM SARJANA
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” JAKARTA
2019
vi
vii
vii
vii
vii
The Influence Of Capital Structure On Firm Value With Profitability As
Intervening Variable
By Mayang Rizka Maulida
Abstract
This research is using quantitative study aimed to see whether there are
influence of capital structure variable on firm value with profitability as
intervening variable of the Property, Real Estate and Construction companies
listed on the Stock Exchange during 2015-2017. This study uses 41 sample
companies selected by purposive sampling method. Testing the hypothesis in this
study was used Data Panel Regression and Path Analysis Techniques with Eviews
program and a significance level of 5% (0.05). The results of these tests indicate
that (1) there is a positive and significant influence of capital structure variables
on profitability, (2) there is a positive and significant influence of capital
structure variables on firm value, (3) there is a positive and significant influence
of profitability variables on firm value, (4) there is no significant influence of
capital structure variables on firm value through profitability.
Keyword : Capital Structure, Profitability and Firm Value
viii
Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas
Sebagai Variabel Intervening
Oleh Mayang Rizka Maulida
Abstrak
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif yang bertujuan untuk
mengetahui pengaruh variabel struktur modal terhadap nilai perusahaan dengan
profitabilitas sebagai variabel intervening perusahaan Properti, Real Estate dan
Konstruksi yang terdaftar di BEI selama tahun 2015-2017. Penelitian ini
menggunakan sebanyak 41 perusahaan sampel yang dipilih dengan metode
purposive sampling. Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan
Regresi Data Panel dan Teknik Analisis Jalur dengan program Eviews dan tingkat
signifikansi 5% (0,05). Hasil dari pengujian diperoleh (1) terdapat pengaruh
positif dan signifikan variabel struktur modal terhadap profitabilitas, (2) terdapat
pengaruh positif dan signifikan variabel struktur modal terhadap nilai perusahaan,
(3) terdapat pengaruh positif dan signifikan variabel profitabilitas terhadap nilai
perusahaan, (4) tidak terdapat pengaruh signifikan variabel struktur modal
terhadap nilai perusahaan melalui profitabilitas.
Kata Kunci : Struktur Modal, Profitabilitas, dan Nilai Perusahaan
ix
PRAKATA
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT sehingga skripsi ini
berhasil diselesaikan. Penelitian ini dilaksanakan sejak bulan Agustus 2018
sampai dengan Desember 2018 dengan judul “Pengaruh Struktur Modal
Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel
Intervening”. Pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih kepada
Bapak Drs Nurmantias, M.M, CFMP dan Bapak Sugianto, SE, M.M selaku Dosen
Pembimbing yang telah banyak memberikan arahan dan saran-saran yang sangat
bermanfaat. Terima kasih kepada Bapak Dr. Prasetyo Hadi, S.E., M.M., CFMP.
selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis, dan terima kasih kepada Bapak
Wahyudi S.E, M.M. selaku Ketua Program Studi S1 Manajemen, serta ucapan
terima kasih kepada seluruh dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang telah
memberikan bimbingan akademik selama perkuliahan.
Di samping itu, ucapan terima kasih juga disampaikan kepada Bapak, Ibu,
serta seluruh keluarga yang tidak henti-hentinya memberikan semangat dan doa
kepada penulis. Penulis juga menyampaikan terima kasih kepada Anis, Kak
Angga, Nanda, Kak Reza, Kak Nurul, Pak Ikbal, teman-teman Gunarso, H-time,
Myheartgift, Sekolah Bersama, dan teman-teman S1 Manajeman 2015 yang telah
banyak membantu yang penulis tidak dapat sebutkan satu persatu tanpa
mengurangi rasa hormat penulis. Penelitian ini penulis persembahkan khusus
untuk Almh. Ibu Sumiati selaku Nenek.
Semoga penelitian ini bermanfaat.
Jakarta, 7 Januari 2019
Mayang Rizka Maulida
x
DAFTAR ISI
HALAMAN SAMPUL ........................................................................................... i
HALAMAN JUDUL ............................................................................................. ii
PERNYATAAN ORISINALITAS ...................................................................... iii
PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI ............................................... iv
PENGESAHAN ...................................................................................................... v
BERITA ACARA ................................................................................................. vi
ABSTRACT .......................................................................................................... vii
ABSTRAK .......................................................................................................... viii
PRAKATA ............................................................................................................ ix
DAFTAR ISI ........................................................................................................... x
DAFTAR TABEL ............................................................................................... xii
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................... xiii
DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................... xiv
BAB I PENDAHULUAN ....................................................................................... 1 1.1. Latar Belakang Masalah ............................................................................ 1
1.2. Rumusan Masalah ...................................................................................... 6
1.3. Tujuan Penelitian ....................................................................................... 6
1.4. Manfaat Penelitian .................................................................................... 6
BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA ............................................................................. 8
2.1. Tinjauan Pustaka ........................................................................................ 8
2.1.1. Nilai Perusahaan, Teori Sinyal dan Teori Keagenan ................................ 8
2.1.2. Struktur Modal dan Nilai Perusahaan ...................................................... 15
2.1.3. Profitabilitas dan Nilai Perusahaan .......................................................... 26
2.1.4. Stuktur Modal dan Profitabilitas .............................................................. 29
2.1.5. Struktur Modal, Profitabilitas dan Nilai Perusahaan ............................... 31
2.2. Kerangka Pemikiran................................................................................. 31
2.3. Hipotesis .................................................................................................. 32
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................... 33 3.1. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ...................................... 33
3.1.1 Definisi Operasional ............................................................................... 33
3.1.2. Pengukuran Variabel ............................................................................... 34
3.2 Penentuan Populasi dan Sampel ............................................................. 35
3.2.1 Populasi ................................................................................................... 35
3.2.2. Sampel..................................................................................................... 35
3.3 Teknik Pengumpulan Data ...................................................................... 36
3.3.1 Jenis Data ................................................................................................ 36
3.3.2 Sumber Data............................................................................................ 36
3.3.3 Pengumpulan Data .................................................................................. 36
3.4 Teknik Analisis dan Uji Hipotesis .......................................................... 37
3.4.1 Teknik Analisis ....................................................................................... 37
3.4.1.1 Statistik Deskriptif .................................................................................. 37
3.4.1.2 Model Regresi Data Panel ...................................................................... 37
xi
3.4.1.3 Metode Analisis Regresi Data Panel....................................................... 38
3.4.2 Uji Hipotesis ........................................................................................... 41
3.4.2.1 Uji t (Uji Signifikan Parameter Individu) ............................................... 41
3.4.2.2 Uji Koefisien Determinasi (R2) ............................................................... 42
3.4.2.3 Analisis Jalur (Path Analysis) ................................................................. 43
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................ 45 4.1 Deskripsi Obyek Penelitian ..................................................................... 45
4.2 Deskripsi Data Penelitian ........................................................................ 48
4.2.1 Variabel Nilai Perusahaan....................................................................... 48
4.2.2 Variabel Struktur Modal ......................................................................... 49
4.2.3 Variabel Profitabilitas ............................................................................. 51
4. 3 Uji Hipotesis dan Analisis ...................................................................... 52
4. 3.1 Analisis Statistik Deskriptif ................................................................... 52
4.3.2 Pemilihan Model Regresi data Panel ...................................................... 54
4.3.2.1 Uji F Restricted ....................................................................................... 54
4.3.2.2 Uji Hausman ........................................................................................... 55
4.3.2.3 Uji Langrange Multiplier Test ................................................................. 56
4.3.2.4 Model Regresi Data Panel yang Digunakan ............................................ 57
4.3.3 Uji Koefisien Determinasi (R2) ................................................................ 59
4.3.4 Uji Parsial (Uji t) ...................................................................................... 60
4.3.5 Interpretasi Analisis Jalur ........................................................................ 62
4.3.5.1 Menghitung Pengaruh Langsung atau Direct Effect (DE) ....................... 62
4.3.5.2 Menghitung Pengaruh Tidak Langsung atau Indirect Effect (IE) ............ 62
4.3.5.3 Menghitung Pengaruh Total atau Total Effect (TE) ................................ 62
4.3.5.4 Membuat Diagram Jalur .......................................................................... 63
4.4 Pembahasan.............................................................................................. 64
4.4.1 Pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas .................................... 64
4.4.2 Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan .............................. 64
4.4.3 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan .................................. 65
4.4.4 Pengaruh Struktur Modal terhadap
Nilai Perusahaan melalui Profitabilitas .................................................... 66
BAB V SIMPULAN DAN SARAN ..................................................................... 68 5.1 Simpulan .................................................................................................. 68
5.2 Keterbatasan Penelitian ............................................................................ 68
5.3 Saran ........................................................................................................ 69
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 70
RIWAYAT HIDUP
LAMPIRAN
xii
DAFTAR TABEL
Tabel 1. Data Struktur Modal, Profitabilitas dan Nilai Perusahaan Properti,
Real Estate dan Konstruksi Tahun 2015-2017 ..................................... 2
Tabel 2. Perusahaan Properti, Real Estate dan Konstruksi yang Terdaftar
di BEI tahun 2015 – 2017 ................................................................... 45
Tabel 3. Kriteria Sampel Penelitian .................................................................. 46
Tabel 4. Daftar Nama Sampel Perusahaan Properti, Real Estate dan
Konstruksi yang Terdaftar di BEI tahun 2015 – 2017 ........................ 47
Tabel 5. Data Price to Book Value (PBV)......................................................... 48
Tabel 6. Data Debt to Equity (DER) ................................................................. 49
Tabel 7. Data Return on Equity (ROE) ............................................................. 51
Tabel 8. Hasil Statistik Deskriptif ..................................................................... 53
Tabel 9. Hasil Uji F Restricted Sub Struktur I .................................................. 55
Tabel 10. Hasil Uji F Restricted sub struktur II .................................................. 55
Tabel 11. Hasil Uji Hausman Sub Struktur I ...................................................... 56
Tabel 12. Hasil Uji Hausman Sub Struktur II ..................................................... 56
Tabel 13. Hasil Uji Langrange Multiplier Test Sub Struktur ............................. 57
Tabel 14. Random Effect Model Sub Struktur I .................................................. 57
Tabel 15. Fixed ffect Model Sub Struktur II ........................................................ 58
Tabel 16. Uji Koefisien Determinasi Sub Struktur I ........................................... 59
Tabel 17. Uji Koefisien Determinasi Sub Struktur II .......................................... 60
Tabel 18. Hasil Uji t Sub Struktur ....................................................................... 60
Tabel 19. Hasil Uji t Sub Struktur II ................................................................... 61
xiii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1. Grafik Rata-rata Struktur Modal, Profitabilitas dan Nilai Perusahaan
Properti, Real Estate dan Konstruksi Tahun 2015-2017 .................... 5
Gambar 2 Model Kerangka Pemikiran .............................................................. 32
Gambar 3 Sub-Struktur I ................................................................................... 44
Gambar 4 Sub-Struktur II .................................................................................. 44
Gambar 5. Diagram Jalur Sub Struktur I ............................................................ 63
Gambar 6. Diagram Jalur Sub Struktur II ........................................................... 63
Gambar 7. Diagram Jalur Kompleks .................................................................. 63
xiv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Daftar Nama Perusahaan
Lampiran 2 Data Perhitungan Nilai Perusahaan (PBV)
Lampiran 3 Data Perhitungan Struktur Modal (DER)
Lampiran 4 Data Perhitungan Profitabilitas (ROE)
Lampiran 5 Ringkasan Performa Perusahaan Tercatat
Lampiran 6 Hasil Output Eviews
Lampiran 7 Tabel t