Download - manajemen keuangan
![Page 1: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/1.jpg)
RISIKO INVESTASI DAN TEORI PORTOFOLIO
ELOK HENIWATI
![Page 2: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/2.jpg)
Pendahuluan
5-2
Keputusan manajer keuangan
Keputusan manajer keuangan
Investasi
Pembelanjaan
Kebijakan dividen
•Risiko (probabilitas)•Tingkat keuntungan (expected return)
Semakin besar penyimpangan
tingkat keuntungan, semakin besar tingkat risiko
![Page 3: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/3.jpg)
PendahuluanAsumsi dasar terkait dengan risikodengan tingkat keuntungan:
Setiap individu adalah rasional dan tidak menyukai risiko (risk averter)
Dalam hubungannya dengan asumsi dasar tersebut, preferensi individu
terhadap risiko dapat dikelompokkandalam 3 kelompok
![Page 4: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/4.jpg)
Pendahuluan
Preferensi Investor Terhadap Risiko:Risk seeker Investor yang menyukai risiko atau pencari
risiko
Risk neutral Investor yang netral terhadap risiko
Risk averter Investor yang tidak menyukai risiko atau
menghindari risiko
![Page 5: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/5.jpg)
Preferensi Investor Terhadap risiko
Risk seeker
Risk neutral
Risk averter
Tingkat pengembalian
Risiko
A1
A2B1
B2
C1
C2
1 2
![Page 6: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/6.jpg)
DISTRIBUSI PROBABILITAS
Risiko mengacu pada probabilitas bahwa sesuatu yang diharapkan akan terjadiProbabilitas dinyatakan dlm persentase kemungkinan suatu even akan munculMisal: probabilitas suatu even adalah 80%, artinya 8 dari setiap 10 even akan muncul
5-6
![Page 7: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/7.jpg)
Contoh kasus:
5-7
Obligasi Pemerintah
Obligasi Perusahaan
Proyek A Proyek B
1 Sangat Buruk 0.05 8.0% 12.0% -3.0% -2.0%2 Buruk 0.20 8.0% 10.0% 6.0% 9.0%3 Sedang 0.50 8.0% 9.0% 11.0% 12.0%4 Cukup Baik 0.20 8.0% 8.5% 14.0% 15.0%5 Amat Baik 0.05 8.0% 8.0% 19.0% 26.0%
8.0% 9.5% 9.4% 12.0%
Tingkat Keuntungan Investasi setiap Kondisi Ekonomi
Tingkat keuntungan yang diharapkan
Probabilitas (Pj)
Kondisi ekonomi
![Page 8: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/8.jpg)
Penyelesaian:
E(R)=R1(P1)+R2(P2)+R3(P3)+R4(P4)+R5(P5)
=-2.0%(0.05)+9.0%(0.20)+12.0%(0.50)+
15.0%(0.20)+26.0%(0.05) =12.0%
5-8
n
E(R)=∑(Rj.Pj
) j=1
n
E(R)=∑(Rj.Pj
) j=1
Keterangan:Pj=Probabilitas setiap kondisi kejadianRj=Tingkat keuntungan yang akan diperoleh untuk setiap kejadian
Berapa tingkat keuntungan proyek B?
![Page 9: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/9.jpg)
Penyelesaian:
Var(R)=σ2=(-2.0-12.0)2(0.05)+ (9.0-12.0)2(0.20)+(12.0-12.0)2(0.50)+ (15.0-12.0)2(0.20)+(26.0-12.0)2(0.05) σ2=(-14.0)2(0.05)+ (-3.0)2(0.20)+ (0.0)2(0.50)+ (3.0)2(0.20)+ (14.0)2(0.05) σ2=23.20% σ = 23.20 = 4.82%
5-9
n
Var(R)=∑Pj[Rj-E(R)]2
j=1
n
Var(R)=∑Pj[Rj-E(R)]2
j=1Berapa penyimpangantingkat keuntungan proyek B?
Semakin besar standar deviasi sebuah investasi, semakin besar
tingkat risiko.
![Page 10: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/10.jpg)
Contoh: (1)
5-10
PT Barito (Rj)
PT Astra (Rj)
1 Sangat Buruk 10% 10% 8%2 Buruk 20% 12% 10%3 Sedang 30% 16% 18%4 Cukup Baik 20% 20% 19%5 Amat Baik 20% 24% 25%
Lima Alternatif Kondisi ekonomi
Probabilitas (Pj)
Rates of ReturnTingkat Keuntungan Hipotesis
![Page 11: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/11.jpg)
(2)
5-11
Rj Pj (Rj)(Pj) Rj Pj (Rj)(Pj)
10% 10% 1.00% 8% 10% 0.80%12% 20% 2.40% 10% 20% 2.00%16% 30% 4.80% 18% 30% 5.40%20% 20% 4.00% 19% 20% 3.80%24% 20% 4.80% 25% 20% 5.00%
17.00% 17.00%
Tingkat Keuntungan yang DiharapkanSaham PT Barito Saham PT Astra
Expected Return Expected Return
![Page 12: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/12.jpg)
(3)
5-12
(Pj) (Rj) E(R) Rj-R (Rj-R)² (Rj-R)²Pj`(2) `(3) `(4) `(5) `(6) `(7)
1 Sangat Buruk 10% 10% 17% -7% 0.49% 0.00049 2 Buruk 20% 12% 17% -5% 0.25% 0.00050 3 Sedang 30% 16% 17% -1% 0.01% 0.00003 4 Cukup Baik 20% 20% 17% 3% 0.09% 0.00018 5 Amat Baik 20% 24% 17% 7% 0.49% 0.00098
5∑ [Rj - E(R)]²Pj = 0.00218j=1
σ = 0.00218 σ = 4.67%
Kondisi ekonomi`(1)
Standar Deviasi Saham PT Barito
![Page 13: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/13.jpg)
(4)
5-13
(Pj) (Rj) E(R) Rj-R (Rj-R)² (Rj-R)²Pj`(2) `(3) `(4) `(5) `(6) `(7)
1 Sangat Buruk 10% 8% 17% -9% 0.81% 0.00081 2 Buruk 20% 10% 17% -7% 0.49% 0.00098 3 Sedang 30% 18% 17% 1% 0.01% 0.00003 4 Cukup Baik 20% 19% 17% 2% 0.04% 0.00008 5 Amat Baik 20% 25% 17% 8% 0.64% 0.00128
5∑ [Rj - E(R)]²Pj = 0.00318j=1
σ = 0.00318 σ = 5.64%
Standar Deviasi Saham PT AstraKondisi ekonomi
`(1)
![Page 14: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/14.jpg)
ANALISIS RISIKO PORTOFOLIO
Portofolio adalah sekumpulan investasi baik berupa aset riil maupun aset keuangan (saham, obligasi)Rj = rata-rata tertimbang tingkat keuntungan dari berbagai aset keuangan dalam portofolioPj = besar kecilnya penyimpangan dari tingkat keuntungan yang diharapkan
![Page 15: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/15.jpg)
Risiko portofolio dipengaruhi oleh:1. Risiko masing-masing aset keuangan
(sekuritas)2. Proporsi investasi setiap aset dalam
portofolio3. Kovarian atau korelasi antar
keuntungan investasi aset keuangan4. Jumlah aset keuangan yang
membentuk portofolio
5-15
![Page 16: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/16.jpg)
Tingkat keuntungan yang diharapkan dari portofolio [E(Rp)]
PT Unilever: R1=25%, σ=15%, α=40%
PT BAT: R2=15%, σ=8%, α=60%
Penyelesaian:Rp= αR1 + (1-α)R2 E(Rp)=αE(R1)+(1-α)E(R2)
=40%(25%)+60%(15%) =19%
5-16
![Page 17: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/17.jpg)
Varian dan standar deviasi portofolio
Contoh kasus:Berdasarkkan slide no.5-11, jika dana yang diinvestasikan pada PT Barito adalah 40% dan PT Astra sebesar 60%, berapa standar deviasi tingkat keuntungan portofolio dua saham tersebut.
5-17
![Page 18: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/18.jpg)
Penyelesaian:
5-18
(P1) R1% R2% E(R) R1-E(R) R2-E(R) pi[R1-E(R1)][R2-E(R2)]
`(2) `(3) `(4) `(5) `(6) `(7) `(8)=(2)(6)(7)
1 Sangat Buruk 10% 10% 8% 17% -7% -9% 0.063%2 Buruk 20% 12% 10% 17% -5% -7% 0.070%3 Sedang 30% 16% 18% 17% -1% 1% -0.003%4 Cukup Baik 20% 20% 19% 17% 3% 2% 0.012%5 Amat Baik 20% 24% 25% 17% 7% 8% 0.112%
COV(R1,R2)=0.260%
Kondisi ekonomi
`(1)
Kovarians Dua Saham
![Page 19: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/19.jpg)
Penyelesaian:
=(0.40)2(0.00218)+2(0.40)(0.60)(0.0026)+(0.60)2(0.00318)
=0.0003488+0.001248+0.0011448=0.0027416
=√0.0027416 = 5.20%
5-19
![Page 20: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/20.jpg)
KOEFISIEN KORELASI DAN KOVARIAN
Contoh kasus:PT United: αE(RU)=75%; E(RU)=5%; (σU)=4%
PT Bata: αE(RB)=25%; E(RB)=8%; (σB)=10%
Hitung standar deviasi kedua saham tsb jika:
• Berkorelasi positif sempurna rUB=1.0; berkorelasi negatif sempurna rUB=-1.0; korelasi kedua saham rUB=0.80 dan jika tidak berkorelasi, rUB=0
5-20
![Page 21: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/21.jpg)
Penyelesaian:
=(0.75)(0.05)+(0.25)(0.08)=5.75%
5-21
![Page 22: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/22.jpg)
Jika berkorelasi positif sempurna (rUB=1.0)
=[(0.75)2(0.04)2+2(0.75)(0.25)(1.0)(0.04)(0.10)+(0.25)2(0.10)2]1/2
=[(0.5625)(0.0016)+2(0.1875)(0.004)+(0.0625)(0.01)]1/2
=(0.003025)1/2 = 5.50%
5-22
![Page 23: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/23.jpg)
Jika berkorelasi negatif sempurna (rUB=-1.0)
=[(0.75)2(0.04)2+2(0.75)(0.25)(-1.0)(0.04)(0.10)+(0.25)2(0.10)2]1/2
=[(0.5625)(0.0016)-2(0.1875)(0.004)+(0.0625)(0.01)]1/2
=(0.000025)1/2 = 0.005%
5-23
![Page 24: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/24.jpg)
Jika berkorelasi positif (rUB=0.80)
=[(0.75)2(0.04)2+2(0.75)(0.25)(0.80)(0.04)(0.10)+(0.25)2(0.10)2]1/2
=[(0.5625)(0.0016)+2(0.0006)+(0.0625)(0.01)]1/2
=(0.002725)1/2 = 5.22%
5-24
![Page 25: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/25.jpg)
Jika tidak berkorelasi (rUB=0)
=[(0.75)2(0.04)2+2(0.75)(0.25)(0.00)(0.04)(0.10)+(0.25)2(0.10)2]1/2
=[(0.5625)(0.0016)+2(0.00)+(0.0625)(0.01)]1/2
=(0.001525)1/2 = 3.90%
5-25
![Page 26: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/26.jpg)
Kesimpulan
Semakin besar koefisien korelasi positif antar tingkat keuntungan dua saham, semakin besar standar deviasi tingkat keuntungan yang diharapkan dari portofolioSemakin besar koefisien korelasi negatif antar tingkat keuntungan dua saham, semakin kecil standar deviasi tingkat keuntungan yang diharapkan dari portofolio
5-26
![Page 27: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/27.jpg)
Implementasi pada aset riil
5-27
Probabilitas Aliran Kas Probabilitas Aliran Kas
1 Sangat Buruk 0.10 Rp50.000 0.10% Rp40.0002 Buruk 0.20 Rp40.000 0.25% Rp45.0003 Sedang 0.30 Rp50.000 0.30% Rp50.0004 Cukup Baik 0.30 Rp45.000 0.25% Rp49.0005 Amat Baik 0.10 Rp50.000 0.10% Rp40.000
Investasi YKondisi ekonomi
Investasi X
![Page 28: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/28.jpg)
Aliran kas yang diharapkan E(CF)
E(CFX)=(0.10)(50.000)+(0.20)(40.000)+(0.30) (50.000)+(0.30)(45.000)+(0.10)(50.000)
=Rp46.500E(CFY)=(0.10)(40.000)+(0.25)(45.000)+(0.30)
(50.000)+(0.25)(49.000)+(0.10)(40.000)=Rp46.500
5-28
![Page 29: manajemen keuangan](https://reader033.vdokumen.com/reader033/viewer/2022061110/5452b50db1af9f06618b48af/html5/thumbnails/29.jpg)
Standar deviasi dari aliran kas
Σ(CFX)=√(50.000-46.500)2(0.10)+ (40.000-46.500)2(0.20)+ (50.000-46.500)2(0.30)+ (45.000-46.500)2(0.30)+ (50.000-46.500)2(0.10)
=Rp3.905Σ(CFY)=√(40.000-46.500)2(0.10)+ (45.000-
46.500)2(0.25)+ (50.000-46.500)2(0.30)+ (49.000-46.500)2(0.25)+ (40.000-46.500)2(0.10)
=Rp3.775
5-29