bursa teknologi ori - dewapurnama · pdf filetrend “sharing operation” ......

.::elrizkyNet .::elrizkyNet –– Knowledge Database CenterKnowledge Database Center

BURSA BURSA BERBASIS TEKNOLOGI: BERBASIS TEKNOLOGI: Tantangan Dan Peluang Pasar Modal IndonesiaTantangan Dan Peluang Pasar Modal Indonesia

YYANUARANUAR RRIZKYIZKY.::elrizkyNet .::elrizkyNet –– Empowerment The Family Life StyleEmpowerment The Family Life Style

OnOn--thethe--net: net: http://www.elrizky.nethttp://www.elrizky.netMailMail--to: to: [email protected]@elrizky.net

“ECN’s and ATS: The Electronic Future”“ECN’s and ATS: The Electronic Future”


TANTANGAN:BESARNYA BIAYA INVESTASI

(Tangible & Intangible)

MEMPEROLEH GAMBARAN MODEL BISNIS BURSA GLOBAL

EVOLUSIMODEL BISNIS

PELUANG:•DRIVEN BY

RULE àPERLUASAN

AKSES PASAR àMERAIH

CERUKAN YANG BELUM ADA:•STRATEGI

OPERASI BURSA INDONESIA•STRATEGI

PEMASARAN PERUSAHAAN

EFEK

IDENTIFIKASI VALUE CREATOR

INDONESIA e-FINANCE

IDENTIFIKASI SEGMENTASI BURSA: Re-POSISI KEBIJAKAN

OPERASIONALBURSA

IDENTIFIKASI KONDISI GMG & GCG

REVOLUSI TEKNOLOGI

LIKUIDITAS

AKOMODATIF

•EXCHANGE PRODUCT &

MARKET DEVELOPEMENT

•SECURITIES

•PRODUCT DEVELOPMENT

àECN’s & ATS

GAYA INDONESIA

Journey To Undiscovered ZoneJourney To Undiscovered Zone-- Inspirasi Fungsi Bursa Sebagai Inspirasi Fungsi Bursa Sebagai

Creator & InovatorCreator & Inovator


Kebijakan Makro Globalisasi Kebijakan Makro Globalisasi

PasarModal

KebijakanMoneter

KebijakanFiskal

Sistem & MekanismePencatatan

Sistem &Mekanisme

Perdagangan

+ Fundamental Saham Individual

Full Disclousure

+ Aset Turn-over

Sistem Pengawasan & LawEnforcement

SDM PasarKonsumsi


• Bursa menjadi “open source” market, dengan implementasi Remote Trading & On-line Trading

• Pemanis dari sisi “Supply”:– Sistem dan Mekanisme Pencatatan - Perdagangan berstandar dunia

(Full Disclousure Reporting)

“Katakan Baik untuk Baik dan Katakan Buruk untuk Buruk”

• Interaksi dari sisi demand:Transparansi dan efisiensi Sistem dan Mekanisme Perdagangan dipadu

dengan Sistem Pengawasan (Market Maker dan atau Market Spesialis ECN’s, ATS’s & Global Custody)

“Baik dan Buruk Telah Diketahui Sebelum Dilakukan Transaksi dan Hubungan Lebih Dilihat Jangka Panjang”

• Neo Ekonomi = Rasa Kepemilikan Masyarakat (Ekonomi Rakyat) --> “open source minded”“Market Operates It’s Self”

CCMarket EvolutionMarket Evolution


CCGlobal Equity MarketGlobal Equity Market

Strategi Menuju Bursa Global = Desain Pasar Modal á Investor Fundamental, dengan jalan: – Market Transparancy & Reliability = Full Disclousure Standard

(Listing Rule * Trading Rule)

– Bersifat Lead the market > Follow The Market

– Stabilisasi Sistem Pengawasan Yang Terintegrasi

– Komitmen & Konsistensi Law Enforcement (Terobosan Hukum)

– Sentralisasi Informasi Material sebelum ke Publik, baik itu tentang tren perdagangan maupun informasi material emiten


1996 - 2000 Investor Asing rerata ↓ 7,8 % / tahun, diakibatkan oleh : – Petumbuhan Ekonomi > Pembangunan Ekonomi =

Banking Habit > Capital Market Habit

– Rapuhnya Sektor Perbankan, ketergantungan sektor riil sangat tinggi– Rendahnya Tingkat Keterbukaan:

Mc-Kinsey Report June 2001 (dari skala 1 - 5), Indeks Indonesia di mata global investor (eropa dan amerika - asia,) adalah 1,1 (Poor) → dibawah Jepang (2,2 – 2,8), Taiwan (2,3 – 2,6), Korea (1,8 – 2,2), Thailand (1,5 – 1,8) Malaysia (1,3 – 1,7)

SWA - Mark Plus: Hanya 47 dari 227 emiten memiliki EVA +, Kesulitan Metodologi menyebabkan adanya penyesusaian karena tidak ada PSAK yang mendukung invested capital (R&D, Goodwill) dan Value Added Reporting hanya bersifat anjuran (PSAK No. 1 Paragraf 9)

– Rendahnya Law Enforcement terhadap KKN dan Rendahnya Standar Limitasi Rekayasa Keuangan (Standarisasi Sistem Informasi dan Peer Review)

– Status Quo Terhadap Open Source:Keterbukaan, full disclousure (GCG) tidak mungkin berjalan tanpa dimbangi kebijakan

GMG dengan jalan implementasi teknologi à neo ekonomi telah mengarahkan trend “sharing operation” (ex. ASP+ NSP)

CCJSX Market OutlookJSX Market Outlook


CCMarket Efficiency OutlookMarket Efficiency Outlook

TipeInvestor

SegmentasiPrilaku

TransparansiPortpolio

RelativitasEfisiensi Bursa

Investor Retail - Non Fundamental

•Likuiditas (Perpindahan Efek)

•Mengandalkan Tehnikal Riset

•MembutuhkanCompliance á

Top Level

•Noise Trader•Screen Based Transaction•Slowly Re-act to Inf.•Short Term•Biaya Transaksi á•Market Folower:

•Aliran # Order•Jarak Waktu Order•Volume Order

Investor Institusi- Fundamental

•Likuiditas bukan faktor utama

•Membuat RisetFundamental

•MembutuhkanCompliance â

MediumLevel

•Bereaksi atas dasar Informasi Fundamental•Market Leader based based on Inf.•Volume transaksi á•Biaya transaski â

LOKAL

GLOBAL

EM


Risk Management OutlookRisk Management Outlook

Credit Risk ManagementCredit Risk Management

Order Patern Risk ManagementOrder Patern Risk Management

Inherent Risk

Unsystemic Risk

Systemic Risk


Stimulus Mikro:Terminologi eStimulus Mikro:Terminologi e--TradingTrading

BursaAB Beli AB Jual

LPP

LKP

Hub

Hub

Tower boxTower box

Hub

Tower box

InvestorBeli

WorkstationModem

InvestorJual

WorkstationModem

Hub

Tower box

Hub

Tower box

BankPembayar H

ub

Tower box

BankKustodiH

ub

Tower box

BankRetail H

ub

Tower box

Asuransi Hub

Tower box

Infrastruktur Mikro

Infrastruktur Makro

A

BCC

A' A'

B' B'

C'

C'

Syarat utama Risk Management: Integrasi STP à Infrastruktur Makro = InfrastrukturMikro à integrated datawarehouse (alat order patern risk management & post audit

•On line broker (KSE – Good Morning, SGX – GK Goh, JSX-eSamuel)

•Technical Aliances (ASP Model, SGX-

Net Trust, JSX-AGIT)

•Konsep ECN: remaiser, PE non

AB (Amerika Global Net Trader,

Hongkong, JSX-DWAC)

•Konsep ATS:Aliansi A’+B’+C’ (non listing, ijin

Bursa Efek, Amerika:Optimark, Hongkong, Jerman, London, Malaysia)àIntinya adalah

penyebaran resiko àPenerapan konsep Diversifikasi Pasar

(Teori Ekonomi Mikro)


Na

sd

aq

Na

sd

aq

•Market Maker Vs Direct Investor•Market Maker Vs Investor via ECN (=ATS)•Internalizes Order•“Night Order”

Diversifikasi PasarDiversifikasi Pasar

Broker SystemBroker System

Dealer SystemDealer System

OTCOTC

Continous AuctionContinous Auction

ATS Crossing

NYSE

NYSE

NYSE

NYSE

•Direct Investor via Market Specialist by Floor Mechanism

NYSE

NYSE

•Market Specialist vs. Broker

Na

sd

aq

Na

sd

aq

•Market Maker vs ECN

ITS


Strategi Bursa menuju Borderless market, akan mengakibatkan segmentasi pasar secara terarah antara retail trading dengan institusional trading: Penekanan ke Transaksi Semu (pasal 91) dan Misleading (pasal 90) Pasal 92 & konsep dealer V.D.3 butir 4. B, V.D.6 dan order placement butir 1 V.E.1, Kesiapan Database dan Investigasi Audit, Insider trading tidak berubah, Restrukturisasi konsep pembukaan rekening, positioning nasabah, Kesiapan SLB (Tangible To Fund) dan peningkatan Market Free Float

CCPlatform GMG: “Saatnya Untuk Dimainkan” Platform GMG: “Saatnya Untuk Dimainkan”

Reksa Dana

Dana Pensiun

I/K

Asuransi

Manajer Inv.

MarketMaker

Emiten

UnderwriterMarket

SpecialistD

eale

r

Individual Investor

ECN’s

Broke

rDay Trading – On Line Investing

Market Equilibrium

Capital Commitment / Spread Best Bid &Ask

ATS


Preview Order Book (ECN Web Sample)Preview Order Book (ECN Web Sample)

ECN’s Order

Market Maker’s Order

Market Maker’s Commitment


S-1 S-2

I-1

I-2 F-2

F-1B-1

B-2

XYZ Securities

Opr. High Risk on Tech. Impl.

Opr. Low Risk on Tech. Impl.

Opr. Medium Risk on Tech. Impl.

Future Dispute:Lowest Integration Flow = Lowest Audit Trail = Lowest Risk Management

+/- 50 % Player

Batting Connectivity

Problem:Medium Integration Flow = Medium Audit Trail = Lowest Risk Management

+/- 49 % Player

Network Management:

Best Practice

+/- 1 % Player

InvestmentROI ?

Low Com.Business Needed?

Inv.Satisfaction?

cm.comcm.comTech. Alliances:

Business Needed?Inv. Satisfaction?The Real B2B?

Regulation?Little Divide

FC?

ABC Securities

cm.comcm.comTech. Alliances:Buss. Needed ?

Inv. Satisfaction?The Real B2B?

Regulation?Trusty?

ecn.comecn.comTech. Alliances:Buss. Needed ?

Multiplier B2B ?Inv. Satisfaction?

Regulation?

Bank 456

1e1e--finex.comfinex.comG. Tech Alliances:Int. Buss. Needed ?

Real Multiplier B2B ?+Inv. Satisfaction?

Regulation?

MNO Insurance

2e2e--finex.comfinex.com+G. Tech Alliances:

Real Multiplier B2B ?+Inv. Satisfaction?

Regulation?

GHI Finan

cing

3e3e--finex.comfinex.com++ G. Tech. Alliances:Real Multiplier B2B ?++Inv. Satisfaction?

Regulation?

Bank 123 DEF Finan

cing

4e4e--finex.comfinex.comRegulation?

JKL InsuranceGo to InternetGo to Internet


CCTechnology Driven * GCG FactorTechnology Driven * GCG Factor

• Revolusi Teknologi menyebabkan lahirnya teori “dunia tanpa batas” dengan sekat-sekat internal control melekat dalam sistem informasi maju

• Hubungan antara Perusahaan dengan Suplier diterapkan dengan jalan basis teknologi, demikian pula dengan konsumen dan pemerintah

• Untuk dapat menjalin kerjasama real-time dan aman, diperlukan sistem aplikasi yang “open networking coridor” --> Tren Dunia dilakukan dengan jalan ebXML dipadu dengan Sertifikasi CA

Sequentialaccessstorage

Stored data

Data

DataBase

DataBaseManagement

System

Aplikasi - aplikasiPerangkat LunakIC

ICOpen SourceNetworking

Pemakai

CA KonsumenPemasok

PKIBank

Pemerintah(ex. Tax)

Masyarakat Bursa

Corporate GovernanceBest Practice:á Self Asesment, á Systemic

Risk Management(âHuman Error),

á Systemic Post Audit(peer review audit trail)


E.g. SAP E.g. Oracle

Internet and XML

Company A Company BCompany Specific

Process & DataCompany Specific

Process & Data

Business Process

Business Document(Vocabulary, Dictionary)

Conversation

Messages

Transport Protocol

Public Proc

Public Proc

Partner A

greement

Security

ImplementationFramework(Messaging Service)

Source:CP Liang

CCTechnology Driven = Open Source Networking Technology Driven = Open Source Networking


Seller(Payee)

Seller’s Bank

FAX

Financial EDI Payment Model: Process flow

•Taiwan Model

Buyer’s Bank(Agent)

Buyer(Payer)

DEBADV

PAYEXT

CREEXT

FISCInterBankNetwork

àDraft Plan Asosiasià“BUMN”àDivestasi

FINPAY FINPAY

PAYEXT

EDI

Source:Taiwan Country Report – 19th AFACT Meeting


Universal Gateway(FIX Protocol Base)

WE

B S

ervices & P

ortal

Security/Verification

Transaction UtilityApplication

Billing System

NSP

ISP

NSP

NS

P

Stock Exchange Systems

Order driven Quote driven Auction

Central Clearing

CentralCounterparty

CentralCounterparty Lending &

Collateral

Lending &Collateral Integrated

clearing

Integratedclearing

Depositories

FunctionalIntegration

FunctionalIntegration Technology

Integration

TechnologyIntegration Instrument

Integration

InstrumentIntegration

Data Vendors

Banks

ResearchInstitutions

Invesment Advisory

Insurances

On-Line Broker / ECN'sLocal / Foreign

BOFIS

Mobil InvestorWAP Technology

Desktop Investor

WEB-TV Investor

Custodians

Financial Market Business ModelArchitecture

- PT Bursa Indonesia, Tbk -

Card IssuersScript (Fund) ManagementAccuracy, Integrity,

Tangible, CostManagement, Controlable

Papperless & Timeless

Information DistributionMarketable, Cost

Management

Fund Management &Money Market Investment

Accuracy, Integrity, Tangible,Cost Management, Papperless& Timeless, Marketable, One

Stop Switching Conection,Controlable

Research DistributionMarketable, Cost

Management,Building Trust

Society Channel

Marketable, CostManagement,

BuildingComunity

Credit Line ManagementAccuracy, Integrity, Tangible, Cost Management,Marketable,

One Stop Switching Conection

Transaction Risk Management (Cust. & Sett.)Accuracy, Integrity, Cost Management,Marketable, One Stop Switching Conection, Systemic Measurement

Script (Fund) Management& Capital Market Investment

Accuracy, Integrity, Tangible, CostManagement, Papperless &Timeless, Marketable, One StopSwitching Conection, Controlable

One Stop InvestmentManagement GatewayAccuracy, Integrity,Tangible, CostManagement,Papperless & Timeless,One Stop SwitchingConection, Controlable,Systemic Measurement,Fully ComunityInformation, realisticinvestment habit

Fund ManagementInvestor

Individual / Institusional

Issuer / Underwriter(Full Commitment -

Trading System)

Market Maker Member

Dealer TW

Market Spesialis Member

Broker S

ystem

ATS

Order driven

Quote driven

Auction

Dealer TW

Specific Investor

Dealer S

ystem

Order CaptureOrder Routing

Risk ManagementCustomer Book Keeping

Market WatchAudit Trail

Investment Simulation

Global ExchangeGlobal Exchange

Portpolio Management

Accuracy, Integrity, Tangible,Cost Management, Papperless& Timeless, Marketable, One

Stop Switching Conection,Controlable

One Stop Specific InvestmentManagement GatewaySpecial Instrumen Puposeswith functionality Exchanges:Accuracy, Integrity, Tangible,Cost Management,Papperless & Timeless, OneStop Switching Conection,Controlable, SystemicMeasurement, FullyComunity Information,realistic investment habit

F

A

C

D

E

Derivative Exchange Systems

Issu

er /

Und

erw

rite

r (L

istin

g S

yste

m)

Proposed by: Yanuar Rizky / Widodo 01.05.30

B

WAJAR.Net


• ATS di Amerika tumbuh atas dasar 2 alasan:1. Resiko Day Trading di Bursa Ordinasi2. Limitasi Perangkat Teknologi Bursa Ordinasi

– Motif Trading yang timbul, arbitrase antara harga di bursa Ordinasi dan sub ordinasi – ATS antar negara:

1. Cross Listing, maka di bursa masing-masing negara akan menjadi ATS dari negara lainnya àSkema Globalisasi AS à Kekuatan Daya Tawar Antar Bursa à Akhirnya hanya Cross Trading à Model tersebut akan menguntungkan LPP dan LKP, tapi melemahkan Bursa dengan kekuatan yang lemah

2. Implikasi Motif Trading à Arbitrase antara harga diakibatkan oleh perbedaan mata uang (profit motif saham dan forex)

3. Join Yurisdiksi, penanganan kasus dan perpajakan– ATS filosofis tanpa mengikuti model Amerika à LFX (Malaysia) dengan konsep Shariah Trading

saham-saham di KLSE à sebaiknya Indonesia mengambil model tersebut, dengan alasan:– Sistem Global Market di Bursa Ordinasi harus dikembangkan à mengendalikan “gorengantepat

arah” à Praktek Dealer dalam lingkup Risk Management à pertentangan dengan konsep Shariah à Contohnya saham marjin juga masuk dalam JII à Harmonisasi dengan perbankan, dalam dual economic system (market oriented & Shariah Oriented); Hal lainnya adalah Implikasi Perimbangan Keuangan Pusat Daerah (Otonomi)

• Kuncinya di Amerika adalah Pemberdayaan AB, tapi di emerging market perlu “otoriter yang bijaksana”, sehingga perlu Inisiatif Bursa sebagai Stimulus Pemberdayaan AB

CCATS ModelATS Model


CCStrategic OutlookStrategic Outlook

Populasi 200 Juta Penduduk IndonesiaPopulasi 200 Juta Penduduk Indonesia

Populasi Populasi InternetInternet2 Juta2 Juta

Populasi Populasi InvestorInvestorLokalLokal10.00010.000

Strategi Strategi LimitasiLimitasiDigitalDigitalDivide:Divide:

+Telematika+Telematika

Strategi Strategi LimitasiLimitasiKnowledgeKnowledgeDivide:Divide:

Sinergi Sinergi KomunitasKomunitas

Strategi Penurunan Resiko Pasar:Strategi Penurunan Resiko Pasar:Joint Forum SRO, Bapepam, BI, LKBB dan KejaksaanJoint Forum SRO, Bapepam, BI, LKBB dan Kejaksaan


Filosofi Klasik Tentang Pasar:

“Ada Gula Ada Semut”Implikasi:“Jika ingin tetap memiliki Kelanjutan hidup, mau tidak mau

harus mulai merupah konsepsi (Bagi Semua Pihak) ke arah yang diinginkan oleh Pasar secara Global”

CCRemarksRemarks

bursa teknologi ori - dewapurnama · pdf filetrend “sharing operation” ......

Documents