bab ii kajian pustaka, kerangka pemikiran dan...

14 Windhu Eko Prasetantyo, 2013 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu

BAB II

KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS

2.1 Kajian Pustaka

2.1.1 Konsep Pofitabilitas dalam Kinerja Keuangan

Memutuskan suatu badan atau perusahaan memiliki kualitas yang baik maka

ada dua penilaian yang paling dominan yang dapat dijadikan acuan untuk melihat

badan usaha/perusahaan tersebut telah menjalankan suatu kaidah-kaidah

manajemen yang baik. Penilaian ini dapat dilakukan dengan melihat sisi kinerja

keuangan (financial performance). Kinerja keuangan melihat pada laporan

keuangan yang dimiliki oleh perusahaan/badan usaha yang bersangkutan dan itu

tercermin dari informasi yang diperoleh pada balancesheet (neraca), income

statement (laporan laba rugi), dan cash flow statement (laporan arus kas) serta hal-

hal lain yang turut mendukung sebagai penguat penilaian financial performance

tersebut.

Salah satu informasi terpenting yang harus diketahui oleh investor adalah

informasi kinerja keuangan perusahaan emiten. Bahan pertimbangan dalam

menganalisis dan menilai posisi dan informasi keuangan, kemajuan serta potensi

sebuah perusahaan di masa mendatang diantaranya adalah informasi mengenai

kemampuan perusahaan dalam mengelola perusahaan untuk menghasilkan laba.

15

Windhu Eko Prasetantyo, 2013 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu

Kinerja merupakan hal penting yang harus dicapai oleh setiap perusahaan

dimanapun, karena kinerja merupakan cerminan dari kemampuan perusahaan

dalam mengelola dan mengalokasikan sumber dayanya. Kinerja keuangan

menurut Irham Fahmi (2011:239) adalah:

Suatu analisis yang dilakukan untuk melihat sejauh mana suatu perusahaan

telah melaksanakan dengan mempergunakan aturan-aturan pelaksanaan

keuangan secara baik dan benar. Seperti dengan membuat suatu laporan

keuangan yang telah memenuhi standard an ketentuan dalam SAK (Standar

Akuntansi Keuangan) atau GAAP (General Acepted Accounting Principle),

dan lainnya.

Sedangkan menurut Erich A. Helfert (dalam Wahyu Murti, 2011:48) kinerja

keuangan adalah suatu tampilan tentang kondisi keuangan perusahaan selama

periode tertentu. Alat untuk mengukur keberhasilan suatu perusahaan pada

umumnya berfokus pada laporan keuangannya di samping data-data non keuangan

lain yang bersifat sebagai penunjang. Informasi kinerja bermanfaat untuk

memprediksi kapasitas perusahaan dalam menghasilkan arus kas dari sumber dana

yang ada.

Metode umum yang digunakan untuk mengukur dan menganalisis kinerja

perusahaan di bidang keuangan adalah rasio keuangan. Rasio keuangan adalah

studi tentang informasi yang menggambarkan hubungan diantara berbagai akun

dari laporan keuangan yang mencerminkan keadaan serta hasil operasional

perusahaan.

Menurut James C. Van Horne dan Jhon M. Wachowicz (2012:163) bahwa: to

evaluate the financial condition and performance of a firm, the financial analyst

needs certain yardstick. The yardstick frecuently used is a ratio, index, relating

16


two pieces of financial data of two each other. Melihat pendapat tersebut dapat

dikatakan bahwa rasio keuangan atau indeks dapat mengevaluasi kondisi

keuangan perusahaan dan kinerjanya.

Menurut Munawir (2008:79-80) rasio keuangan pada dasarnya dapat

dikelompokan ke dalam empat kategori: (1) untuk keperluan pengukuran kinerja

keuangan secara menyeluruh (overvall measures), (2) untuk keperluan

pengukuran protafibilitas atau rentabilitas perusahaan untuk memperoleh

keuntungan dari operasinya (profitability measures), (3) untuk keperluan

pengujuan investasi (test of investment), dan (4) untuk keperluan pengujian

kondisi keuangan, antara lain tentang tingkat likuiditas dan solvabilitas (test of

financial condition).

Analisis rasio keuangan merupakan alat analisis yang paling sering digunakan

karena kemudahannya yang berupa aritmatika sederhana tetapi kemudahan ini

memerlukan interpretasi yang tepat pada hasil akhirnya untuk mendapatkan suatu

kesimpulan yang berguna bagi pengambilan keputusan oleh pihak yang

berkepentingan. Rasio keuangan suatu perusahaan mencerminkan kinerja

keuangan perusahaan dan dapat dipergunakan oleh para stakeholders dengan

kepentingannya masing-masing. Menurut Bringham dan Houston (2010:133)

rasio keuangan dirancang untuk membantu kita mengevaluasi laporan keuangan.

Informasi yang terdapat pada laporan keuangan dapat disederhanakan dengan

rasio keuangan, ini sangat penting dalam melakukan analisis terhadap kondisi

keuangan perusahaan sehingga dapat diketahui bagaimana kinerja perusahaan

pada tahun tertentu. Menurut pendapat para ahli dapat dikatakan bahwa

17


dipergunakannya analisis rasio keuangan dalam melihat suatu perusahaan akan

memberikan gambaran tentang keadaan perusahaan dan dapat dijadikan sebagai

alat prediksi bagi perusahaan tersebut dimasa yang akan datang.

Para investor adalah mereka yang menerapkan konsep “think fast and

decision fast” atau berfikir cepat dan mengambil keputusan secara sepat. Karena

faktor itu maka investor menginginkan penggunaan rasio keuangan yang dianggap

fleksibel dan sederhana namun mampu member jawaban yang mereka inginkan.

Chen dan Shimerda (dalam Irham Fahmi, 2011:115) menyatakan bahwa rasio

keuangan merupakan bagian penting dalam mengevaluasi kinerja dan kondisi

keuangan dari suatu entitas. Sehingga rasio keuangan yang dianalisis adalah yang

dianggap secara teoritis dan disesuaikan dengan bukti empiris yang diperoleh dan

dihubugkan dengan untuk apa rasio keuangan tersebut dipergunakan dan

ditunjukan.

Rasio keuangan dipergunakan oleh pihak manajemen perusahaan untuk

membandingkan rasio pada saat sekarang dengan rasio pada saat yang akan

datang. Adapun bagi investor adalah membandingkan rasio keuangan satu

perusahaan/industri dengan perusahaan/industri lain yang sejenis dengan maksud

nantinya akan bisa memberikan suatu analisis perbandingan yang memperlihatkan

perbedaan dalam kinerja keuangan. Hal ini memberi kemudahan dan kecepatan

dalam proses pengambilan keputusan. Irham Fahmi (2011:116) mengatakan

bahwa:

Bagi investor ada tiga rasio keuangan yang paling dominan yang dijadikan

rujukan untuk melihat kondisi kinerja suatu perusahaan, yaitu: 1) Rasio

likuiditas, 2) Rasio solvabilitas, dan 3) Rasio profitabilitas. Ketiga rasio ini

18


secara umum selalu menjadi perhatian investor karena secara dasar dianggap

sudah mempresentatifkan analisis awal tentang kondisi suatu perusahaan.

Rasio profitabilitas bermanfaat untuk menunjukan keberhasilan perusahaan di

dalam menghasilkan keuntungan. Investor potensial akan menganalisis dengan

cermat kelancaran sebuah perusahaan dan kemampuannya untuk mendapatkan

keuntungan (profitabilitas), karena mereka mengharapkan deviden dan harga

pasar dari sahamnya. Sedangkan menurut Bearley dan Brigham (2008:59):

Profitability is the net result of a number of policies and decisions. The ratios

examined thus far provide some information about the way the firm is operating,

but the profitability ratios show the combined effect of liquidity management,

asset management and debt management on operating result.

Maksudnya adalah profitabilitas adalah hasil bersih dari sejumlah kebijakan

dan keputusan. Rasio ini memberikan beberapa informasi tentang cara perusahaan

beroperasi, tetapi rasio profitabilitas menunjukkan pengaruh gabungan dari

manajemen likuiditas, manajemen aset dan manajemen utang pada hasil operasi.

Menurut Harahap (2008:305) profitabilitas menggambarkan kemampuan

perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber yang ada

seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang, dan

sebagainya.

Melihat dari paparan diatas profitabilitas dalam hal ini return on equity

merupakan kemampuan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan. ROE dapat

dijadikan ukuran bagi para pemegang saham untuk menginvestasikan dananya

kepada perusahaan.

19


2.1.1.1 Jenis Rasio Keuangan

Rasio-rasio keuangan yang umumnya digunakan pada dasarnya terdiri dari

atas dua jenis. Jenis pertama meringkas beberapa aspek dari kondisi keuangan

perusahaan untuk suatu titik tertentu, yaitu saat laporan keuangan telah dibuat.

Rasio-rasio ini disebut rasio laporan posisi keuangan (balance sheet ratio), karena

baik pembilang maupun penyebut dalam setiap rasio berasal langsung dari laporan

posisi keuangan. Jenis kedua dari rasio meringkas beberapa aspek kinerja

perusahaan selama periode tertentu, biasanya dalam setahun. Rasio ini disebut

sebagai rasio laporan laba rugi (income statement ratio) (James C. Van Horne dan

Jhon M. Wachowicz, 2012:165).

Terdapat beberapa rasio keuangan yang biasa digunakan untuk

menggambarkan kinerja perusahaan yang dapat mempengaruhi return saham

menurut J.F. Weston dan Thomas E. Copeland (dalam Wahyu Murti, 2011:34)

terdiri dari likuiditas, leverage, aktivitas, profitabilitas, pertumbuhan dan

penilaian.

1. Likuiditas

Merupakan rasio yang menunjukkan hubungan antar aset lancar dengan

hutang lancarnya. Rasio ini bertujuan untuk mengukur kemampuan perusahaan

dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Masalah likuiditas

berhubungan dengan kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi

kebutuhan keuangannya. Semakin tinggi likuiditas suatu aktiva, semakin tinggi

kepastiannya untuk menjadikannya uang tunai.

20


2. Aktivitas

Merupakan rasio yang menunjukkan seberapa besar efektivitas perusahaan

dalam menjalankan operasionalnya. Sehingga rasio ini dapat mengukur

seberapa jauh aktivitas perusahaan dalam menggunakan dananya secara efektif.

Efektivitas ini diasumsikan adanya saldo yang tepat untuk disediakan atas

pemanfaatan aktiva parusahaan.

3. Leverage

Merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk

melunasi hutang perusahaan. Besarnya tingkat pinjaman perusahaan

berhubungan dengan kesanggupan perusahaan membayar pinjaman dan

besarnya keuntungan yang dapat diperoleh perusahaan. Perusahaan dapat

menghilangkan resiko ketidaksanggupan membayar pinjaman dengan tidak

melakukan pinjaman ke luar, tetapi hal ini akan menyebabkan kecilnya

keuntungan yang dapat diperoleh perusahaan karena seluruh dananya berasal

dari ekuitas.

4. Profitabilitas

Merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk

mendapatkan keuntungan. Profitabilitas menunjukan seberapa efektifnya

perusahaan beroperasi sehingga menghasilkan laba. Semakin baik rasio

profitabilitas maka semakin baik menggambarkan kemampuan tingginya

perolehan keuntungan perusahaan.

21


5. Pertumbuhan

Rasio pertumbuhan yaitu rasio yang mengukur seberapa besar kemampuan

perusahaan dalam mempertahankan posisinya di dalam industri dan dalam

perkembangan ekonomi secara umum.

6. Penilaian

Mengukur kemampuan manajemen dalam menciptakan nilai pasar yang

melampaui pengeluaran biaya investasi. Rasio ini ukuran yang paling lengkap

tentang prestasi perusahaan, karena mencerminkan rasio resiko (dua rasio yang

pertama) dan rasio pengembalian (tiga rasio berikutnya). Rasio penilaian

sangat penting oleh karena rasio tersebut berkaitan langsung dengan tujuan

memaksimumkan nilai perusahaan dan kekayaan para pemegang saham.

Sedangkan Irham Fahmi (2011:120), yang termasuk ke dalam rasio-rasio

keuangan tersebut, terdiri dari:

1. Rasio Likuiditas

Rasio likuiditas secara umum ada dua yaitu current ratio dan quick ratio

(acid test ratio).

2. Rasio Leverage

Rasio leverage secara umum ada tujuh yaitu: debt to total assets, debt to

equity ratio, times interest earned, cash flow coverage, long term debt to

total capitalization, fixed charge coverage, dan cash flow adequancy.

22


3. Rasio Aktivitas

Rasio aktivitas secara umum ada tiga, yaitu inventory turnover, fixed asset

turnover, dan total asset turnover.

4. Rasio Profitabilitas

Rasio profitabilitas secara umum ada empat yaitu gross profit margin, net

profit margin, return on assets, dan return equity.

5. Rasio Pertumbuhan

Rasio pertumbuhan secara umum dilihat dari berbagai segi yaitu dari segi

sales (penjualan), earning after tax, laba per saham, deviden per lembar

saham, dan harga pasar per lembar saham.

6. Rasio Nilai Pasar

Rasio nilai pasar yaitu rasio yang menggambarkan kondisi yang terjadi di

pasar. Secara umum rasio nilai pasar ada enam yaitu earning per share

(EPS), price earning ratio (PER), book value per share (PBV), deviden

yield, dan deviden payout ratio.

2.1.1.2 Definisi Rasio Profitabilitas

Laporan keuangan dibuat dan disajikan oleh pihak manajemen perusahaan

yang dianggap memiliki kepentingan terhadap laporan keuangan tersebut, dimana

kinerjanya diukur berdasarkan laba atau profitabilitas perusahaan (Jurnal

Akuntansi Universitas Jember 2009, Vol. 7, No.2 Hal 89).

Profitabilitas merupakan ukuran yang sangat penting bagi perusahaan dalam

menjalankan bisnisnya. Dalam hal ini, suatu perusahaan harus dapat

23


mempertahankan keadaan profitabilitasnya tersebut agar dapat mempertahankan

kelangsungan hidup perusahaan. Menurut Irham Fahmi (2011:135):

Rasio profitabilitas adalah mengukur efektifitas manajemen secara

keseluruhan yang ditujukan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan yang

diperoleh dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi. Semakin

baik rasio profitabilitas maka semakin baik menggambarkan kemampuan

tingginya perolehan keuntungan perusahaan.

Menentukan nilai suatu perusahaan para investor masih menggunakan

indikator rasio keuangan untuk melihat tingkat pengembalian yang dapat

diberikan oleh perusahaan kepada investor. Para investor menggunakan rasio

profitabilitas untuk dapat mengukur pengembalian yang ada. Rasio profitabilitas

adalah pendapatan atau keberhasilan operasi suatu perusahaan pada periode

tertentu.

Profitabilitas sering juga disebut rentabilitas (earning) menggambarkan

kemampuan perusahaan dalam meningkatkan labanya melalui semua kemampuan

dan sumber yang ada sehingga diketahui dapat mengukur tingkat efisiensi usaha

dan keuntungan yang dicapai oleh perusahaan tersebut. Menurut Campbell R.

Harvey (2011:225) profitabilitas yaitu:

Any ratio that measures a company's ability to generate cash flow relative

to some metric, often the amount invested in the company. Profitability

ratios are useful in fundamental analysis which investigates the financial

health of companies. An example of a profitability ratio is the return on

investment which is the amount of revenue an investment generates as a

percentage of the amount of capital invested over a given period of time.

Other examples include return on sales, return on equity, and return on

common stock equity.

http://www.duke.edu/~charvey/



http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Cash+Flow

http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Invested

http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Fundamental+Analysis

http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Return+on+Investment



http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Revenue

http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Investment

http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Capital

http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Return+on+Sales

http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Return+on+Equity

http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Return+on+Common+Stock+Equity



24


Profitabilitas merupakan hasil bersih dari sejumlah kebijakan dan keputusan

perusahaan. Rasio profitabilitas mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan

dalam menghasilkan keuntungan. Profitabilitas merupakan faktor yang seharusnya

mendapat perhatian penting karena untuk dapat melangsungkan hidupnya, suatu

perusahaan harus berada dalam keadaan yang menguntungkan (profitable). Tanpa

adanya keuntungan (profit), maka akan sulit bagi perusahaan untuk menarik

modal dari luar. Dalam melakukan analisis perusahaan, di samping melihat

laporan keuangan perusahaan, juga bisa dilakukan dengan menggunakan analisis

rasio keuangan.

Penggunaan rasio profitabilitas dapat dilakukan dengan menggunakan

perbandingan antara berbagai komponen yang ada di dalam laporan keuangan,

terutama laporan keuangan neraca dan laporan laba rugi. Pengukuran dapat

dilakukan untuk beberapa periode operasi. Tujuannya adalah agar terlihat

perkembangan perusahaan dalam rentang waktu tertentu, baik penurunan atau

kenaikan, sekaligus mencari penyebab perubahan tersebut. Kasmir (2008:197)

menjelaskan bahwa :

Hasil pengukuran dapat dijadikan sebagai alat evaluasi kinerja manajemen

selama ini, apakah mereka telah bekerja secara efektif atau tidak. Kegagalan

atau keberhasilan dapat dijadikan sebagai bahan acuan untuk perencanaan

laba ke depan, sekaligus kemungkinan untuk menggantikan manajemen

yang baru terutama setelah manajemen lama mengalami kegagalan. Oleh

karena itu, rasio profitabilitas ini sering disebut sebagai salah satu alat ukur

kinerja manajemen.

25


Menurut Arief Sugiono (2009:78-80) rasio pengukuran profitabilitas adalah

sebagai berikut:

1. Gross Profit Margin (GPM)

Gross Profit Margin (GPM) meneliti berapa banyak pendapatan perusahaan

telah berkurang setelah dikurangi beban penjualan. Semakin besar rasio,

yang lebih banyak pendapatan perusahaan yang berkurang untuk membayar

biaya-biaya lain. GPM yang rendah menunjukkan bahwa perusahaan dalam

kondisi baik.

2. Profit Margin

Berdasarkan penjelasan point satu, kita mengatakan bahwa GPM

menjelaskan bahwa jumlah pendapatan tetap setelah dikurangi harga pokok

penjualan, tapi bagaimana setelah dikurangi semua biaya operasi

perusahaan, seperti penjualan dan administrasi biaya, biaya operasi, dan

beban bunga. GPM menjelaskan berapa banyak yang didapat perusahaan

setelah dikurangi semua biaya operasi perusahaan.

3. Return on Assets (ROA)

ROA memberikan indikasi seberapa efisien suatu perusahaan dalam

menggunakan total aset mereka untuk menghasilkan laba. Semakin besar

rasio, perusahaan lebih efisien adalah pada penggunaan aset mereka. Sangat

penting untuk mengambil rata-rata total aset ketika menghitung laba atas

aset karena aset cenderung sering berubah setiap periodenya.

26


4. Return on Equity (ROE)

ROE memberikan indikasi seberapa efisien suatu perusahaan dalam

menggunakan modal mereka yang diinvestasikan untuk menghasilkan

pendapatan. Semakin besar rasio, perusahaan lebih efisien adalah pada

menggunakan modal mereka yang diinvestasikan.

Menurut C. Van Horne dan Jhon M. Wachowicz (2012:180) rasio

profitabilitas terdiri atas dua jenis, yaitu rasio yang menunjukan profitabilitas

dalam kaitannya dengan penjualan dan rasio yang menunjukan profitabilitas

dalam kaitannya dengan investasi. Bersama-sama rasio-rasio ini menunjukan

efektifitas operasional keseluruhan perusahaan.

Profitability perusahaan dalam kaitannya dengan penjualan dapat ditunjukan

dengan Gross Profit Margin dan Net Profit Margin. Sedangkan profitability yang

berkaitan dengan investment ditunjukan dengan Return On Asset dan Return On

Equity.

Rasio keuangan suatu perusahaan mencerminkan kinerja keuangan

perusahaan dan dapat dipergunakan oleh para stakeholders dengan

kepentingannya masing-masing. ROE merupakan salah satu indikator penting

dalam menilai prospek perusahaan di masa mendatang.

James C. Van Horne dan Jhon M. Wachowicz (2012:183) mengatakan

bahwa pengukuran ringkasan atas kinerja keseluruhan perusahaan adalah return

on equity. Return on equity merupakan kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan keuntungan dengan modal sendiri yang dimiliki.

27


Menurut Bringham dan Houston (2010:149) return on equity merupakan

laba bersih terhadap ekuitas biasa; yang mengukur tingkat pengembalian atas

investasi pemegang saham biasa. Sejalan dengan pendapat Irham Fahmi

(2011:137) ROE mengkaji sejauh mana suatu perusahaan mempergunakan

sumber daya yang dimiliki untuk mampu memberikan laba atas ekuitas. ROE

dapat diformulasikan sebagai berikut (Irham Fahmi, 2011:137) adalah sebagai

berikut:

Berdasarkan penjelasan ahli dapat dikatakan bahwa rasio profitabilitas dapat

dijadikan acuan untuk melihat seberapa besar return saham yang akan didapat

investor terhadap investasi yang akan dilakukannya. Dalam penelitian ini

berkaitan dengan investasi yaitu return saham sehingga alat ukur profitabilitas

yang dipakai yang menggunakan return on equity.

2.1.2 Konsep Return Saham

2.1.2.1 Definisi Saham

Saham adalah tanda penyertaan modal pada perseroan terbatas seperti yang

telah diketahui bahwa tujuan pemodal membeli saham untuk memperoleh

penghasilan dari saham tersebut. Masyarakat pemodal itu dikategorikan sebagai

investor dan speculator. Investor disini adalah masyarakat yang membeli saham

untuk memiliki perusahaan dengan harapan mendapatkan deviden dan capital

𝑹𝒆𝒕𝒖𝒓𝒏 𝑶𝒏 𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚 =𝑬𝒂𝒓𝒏𝒊𝒏𝒈 𝑨𝒇𝒕𝒆𝒓 𝑻𝒂𝒙 (𝑬𝑨𝑻)

𝑺𝒉𝒂𝒓𝒆𝒉𝒐𝒍𝒅𝒆𝒓 𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚 × 𝟏𝟎𝟎%

http://jurnal-sdm.blogspot.com/2009/07/teori-struktur-modal-pengertian-dan.html

28


gain dalam jangka panjang, sedangkan spekulator adalah masyarakat yang

membeli saham untuk segera dijual kembali bila situasi kurs dianggap paling

menguntungkan seperti yang telah diketahui bahwa saham memberikan dua

macam penghasilan yaitu deviden dan capital gain. Menurut Eduardus Tandelilin

(2010:3), yaitu :

Saham merupakan surat tanda bukti bahwa kepemilikan atas asset-aset perusahaan yang menerbitkan saham. Dengan memiliki saham suatu perusahaan, maka investor akan mempunyai hak terhadap pendapatan dan kekayaan perusahaan setelah dikurangi dengan pembayaran kewajiban perusahaan. Saham merupakan salah satu jenis sekuritas yang cukup populer diperjualbelikan di pasar modal.

Seorang investor biasanya lebih tertarik untuk menanamkan dananya dalam

bentuk saham, karena informasi keuangan terhadap saham biasanya lebih

lengkap dan mudah untuk mendapatkan informasi tersebut. Pengertian lain

menurut Indonesian Stock Exchange (2012:7), yaitu:

Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan hukum dalam suatu perusahaan. Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan kertas tersebut.

Melihat pengertian-pengertian yang dikemukakan oleh ahli, dapat dikatakan

saham merupakan penyertaan atau bukti kepemilikan atas asset perusahaan,

dengan konsekuensi menanggung risiko perusahaan walaupun hanya terbatas

pada modal yang disetor.

29


2.1.2.2 Jenis Saham

Ditinjau dari segi hak tagihannya (manfaatnya), pada dasarnya saham dapat

digolongkan menjadi saham biasa dan saham preferen. Perbedaan kedua jenis

saham ini antara lain adalah sebagai berikut:

a. Saham Biasa (common stocks)

Pemegang saham ini adalah pemilik perusahaan yang mewakilkan kepada

manajemen untuk menjalankan operasi perusahaan. Sebagai pemilik

perusahaan, pemegang saham biasa mempunyai beberapa hak yaitu:

1) Hak Kontrol

Pemegang saham biasa mempunyai hak untuk memilih dewan direksi.

Hal ini berarti bahwa pemegang saham mempunyai hak untuk

mengontrol siapa saja yang akan memimpin perusahaannya. Pemegang

saham dapat melakukan hak kontrolnya dalam bentuk memveto dalam

pemilihan direksi di rapat tahunan pemegang saham atau tindakan-

tindakan yang membutuhkan persetujuan pemegang saham.

2) Hak menerima Pembagian Keuntungan

Sebagai pemilik perusahaan, pemegang saham biasa berhak

mendapatkan bagian dari keuntungan perusahaan. Tidak semua laba

dibagikan, tetapi sebagian laba akan ditanamkan kembali ke dalam

perusahaan. Laba yang ditahan ini (retained earning) merupakan

sumber dana intern perusahaan sedangkan laba yang tidak ditahan

diberikan kepada pemilik saham dalam bentuk dividen.

30


3) Hak Preemtive

Hak preemtive (preetive right) merupakan hak untuk mendapatkan

persentase kepemilikan yang sama. Jika perusahaan mengeluarkan

tambahan lembar saham yang beredar akan lebih banyak dan akibatnya

persentase kepemilikan saham yang lama akan turun. Hak preemtive

memberi prioritas kepada pemegang saham lama untuk membeli

tambahan saham baru, sehingga persentase kepemilikan tidak berubah.

Saham biasa (Common Stock atau Common Share) biasanya selalu ada dalam

struktur modal saham. Jenis-jenis saham biasa antara lain :

1. Saham unggulan (blue chips). Saham yang diterbitkan besar, yang telah

memperlihatkan kemampuan dalam memperoleh keuntungan dan

pembayaran deviden.

2. Growth stock. Saham yang dikeluarkan perusahaan yang laba dan pangsa

pasarnya mengalami perkembangan.

3. Emerging growth stocks. Saham yang dikeluarkan oleh perusahaan yang

relative lebih kecil tetapi mempunyai daya tahan yang kuat dalam kondisi

ekonomi yang kurang baik.

4. Incomesotocks yaitu saham yang membayar deviden melebihi jumlah

rata-rata pendapatan.

5. Cylical stock adalah saham perusahaan yang mempunyai keuntungan

berfluktuasi dan sangat dipengaruhi oleh siklus usaha.

31


6. Defensive stock yaitu saham perusahaan yang dapat bertahan dan tetap

stabil dari periode atau kondisi yang tidak menentu.

7. Speculative stock pada prinsipnya semua saham yang diperdagangkan

adalah saham spekulatif, karena pada waktu membeli tidak ada kepastian

keuntungan yang akan didapat.

b. Saham Preferen (Preffered Stocks)

Saham preferen mempunyai gabungan antara obligasi dan saham biasa.

Seperti obligasi, saham preferen yang membayarkan bunga atas pinjaman,

saham preferen juga memberikan hasil yang tetap berupa dividen preferen.

Seperti saham biasa, dalam hal likuidasi, klaim pemegang saham preferen

dibawah klaim pemegang obligasi. Dibandingkan dengan saham biasa, saham

preferen mempunyai hak, yaitu hak atas dividen tetap dan hak atas pembayaran

lebih dahulu jika terjadi likuidasi. Bebarapa karakteristik saham preferen adalah

sebagai berikut:

1) Preferen terhadap dividen

a. Pemegang saham preferen mempunyai hak untuk menerima dividen

terlebih dahulu dibandingkan pemegang saham biasa.

b. Saham preferen umumnya memberikan hak dividen kumulatif, yaitu

memberikan hak kepada pemegangnya untuk menerima dividen tahun-

tahun sebelumnya yang belum dibayarkan, dan dibayarkan sebelum

pemegang saham biasa menerima dividennya.

32


2) Preferen pada waktu likuidasi

Saham preferen mempunyai hak terlebih dahulu atas aktiva perusahaan

dibandingkan dengan hak yang dimiliki oleh saham biasa pada saat terjadi

likuidasi. Besarnya hak atas aktiva adalah sebesar nilai nominal saham

preferennya termasuk semua dividen yang belum dibayarkan jika bersifat

kumulatif.

Dalam praktek terdapat beraneka ragam jenis saham preferen diantaranya

adalah:

1) Cumulative Preferred Stock.

Saham preferen jenis ini memberikan hak pada pemiliknya atas

pembagian deviden yang sifatnya kumulatif dalam suatu persentase atau

jumlah tertentu dalam arti bahwa jika pada tahun tertentu deviden yang

dibayarkan tidak mencukupi atau tidak dibayar sama sekali, maka akan

diperhitungkan pada tahun-tahun berikutnya.

2) Non Cumulative Preferred Stock.

Pemegang saham jenis ini mendapat prioritas dalam pembagian deviden

sampai pada suatu persentase atau jumlah tertentu, tapi tidak bersifat

kumulatif. Dengan demikian apabila pada suatu tahun tertentu deviden

yang dibayarkan lebih kecil dari yang ditentukan atau tidak dibayar sama

sekali, maka hal ini tidak dapat diperhitungkan pada tahun berikutnya.

33


3) Participating Preferred Stock.

Pemilik saham jenis ini disamping memperoleh deviden tetap seperti

yang telah ditentukan, juga memperoleh ekstra deviden apabila perusahaan

dapat mencapai sasaran yang ditetapkan.

4) Convertible Preferred Stock (saham istimewa).

Pemegang saham istimewa mempunyai hak lebih tinggi dibanding

pemegang saham lainnya. Hak lebih itu terutama dalam penunjukkan

direksi perusahaan.

Sedangkan jika dilihat berdasarkan kinerja sahamnya, saham dibedakan

menjadi:

a. Blue Chip Stock

Yaitu saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki reputasi tinggi

sebagai leader di industri sejenis, memiliki pendapatan yang stabil dan

konsisten dalam membayar deviden.

b. Income Stock

Merupakan saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan

membayar deviden lebih tinggi dari rata-rata deviden yang dibayarkan pada

tahun sebelumnya.

c. Growth Stock

34


Saham ini merupakan saham-saham dari emiten yang memiliki

pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai leader di industri sejenis yang

mempunyai reputasi tinggi.

d. Speculative Stock

Adalah saham suatu perusahaan yang tidak bisa secara konsisten

memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, akan tetapi mempunyai

kemungkinan penghasilan yang tinggi dimasa mendatang meskipun belum

pasti.

e. Counter Cyclical Stock

Saham ini merupakan saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi

makro maupun situasi bisnis secara umum.

2.1.2.3 Harga Saham

Menurut Buku Panduan Investasi di Pasar Modal Indonesia (2003:9),

Saham adalah sertifikat yang menunjukkan bukti kepemilikan suatu perusahaan,

dan pemegang saham memiliki hak klaim atas penghasilan dan aktiva perusahaan.

Harga sebuah saham sangat dipengaruhi oleh hukum permintaan dan penawaran,

harga suatu saham akan cenderung naik bila suatu saham mengalami kelebihan

permintaan dan cenderung turun jika terjadi kelebihan penawaran.

Menurut Maurice Kendall (dalam Husnan, 2008:57), harga saham tidak bisa

diprediksi atau mempunyai pola tidak tentu, ia bergerak mengikuti random walk

sehingga pemodal harus puas dengan normal return dengan tingkat keuntungan

yang diberikan oleh mekanisme pasar. Abnormal return hanya mungkin terjadi

35


bila ada sesuatu yang salah dalam efisiensi pasar, keuntungan abnormal hanya

bisa diperoleh dari permainan yang tidak adil.

Ada dua macam analisis yang banyak digunakan untuk menentukan harga

saham, yaitu (Jogiyanto, 2011:23) :

1) Analisis Teknikal (Technical Analysis), yaitu menentukan harga saham

dengan menggunakan data pasar dari saham misalnya harga saham, volume

transaksi saham dan indeks pasar.

2) Analisis Fundamental (Fundamental Analysis) atau Analisis Perusahaan

(Company Analysis), yaitu menentukan harga saham dengan menggunakan

data fundamental, yaitu data yang berasal dari keuangan perusahaan

misalnya laba, dividen yang dibayar, penjualan, pertumbuhan dan prospek

perusahaan dan kondisi industri perusahaan. Jika terjadi perbaikan prestasi

kondisi fundamental perusahaan (kinerja keuangan dan operasional

perusahaan), biasanya diikuti dengan kenaikan harga saham di lantai bursa.

Hal ini disebabkan karena investor mempunyai ekspektasi yang lebih besar

dalam jangka panjang. Informasi tentang perbaikan atau penurunan prestasi

biasanya diketahui setelah laporan keuangan dikeluarkan.

2.1.2.4 Definisi Return Saham

Menurut Tandelilin (2010:7) alasan utama orang berinvestasi adalah untuk

memperoleh keuntungan. Dalam konteks manajemen investasi tingkat

keuntungan investasi disebut return. Sejalan dengan definisi tersebut Menurut

36


Jogiyanto Hartono (2011:109) return merupakan hasil yang diperoleh dari

investasi.

Tujuan investor dalam berinvestasi adalah untuk memaksimalkan return,

tanpa melupakan faktor risiko yang harus dihadapinya. Return merupakan satu

faktor yang memotivasi investor untuk berinvestasi dan juga merupakan imbalan

atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang dilakukannya.

Berikut Tabel 2.1 definisi return saham menurut para ahli:

TABEL 2.1 DEFINISI RETURN SAHAM MENURUT PARA AHLI

No Nama Ahli Definisi

1 Hardiningsih (2000:284)

Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi yang berupa return realisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected return)

2 Husnan (2008:19)

Return adalah ukuran yang mengukur besarnya perubahan kekayaan investor baik kenaikan maupun penurunan serta menjadi bahan pertimbangan untuk membeli atau mempertahankan sekuritas.

3 Gitman (2009:228)

Return is the total gain or loss experience on an investment over a given period of time. It commonly measured as the change in value plus any cash distributing during period of time, expressed as a percentage of the beginning period investment value.

4 Robert Ang (2010:23)

Stock return adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi saham yang dilakukannya.

5 James C. Van Horne dan Jhon M. Wachowicz (2012:116)

Return adalah penghasilan yang diterima dari suatu investasi ditambah dengan perubahan harga pasar yang biasanya

Modifikasi dari berbagai sumber, 2012.

37


Melihat definisi dari James C. Van Horne dan Jhon M. Wachowicz return

dibagi menjadi dua komponen. Komponen return yang pertama adalah capital

gain yaitu bentuk keuntungan yang diperoleh investor dari selisih harga jual dan

harga beli saham yang diinvestasikannya. Sedangkan komponen return yang

kedua adalah yield yaitu pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan dan

berasal dari keuntungan yang diperoleh perusahaan.

Melihat pengertian return yang dikemukakan para ahli, dapat dikatakan

bahwa return adalah keuntungan yang didapat investor setelah

menginvestasikan dananya dengan tidak melupakan faktor risiko yang harus

dihadapinya. Untuk dapat melihat return suatu saham dengan mengabaikan

deviden dapat digunakan rumus menurut James C. Van Horne dan Jhon M.

Wachowicz (2012:116) adalah sebagai berikut:

Keterangan:

Rt = Return saham periode t

Pt = Harga saham pada periode t

Pt−1 = Harga saham pada periode t-1

2.1.3 Pengaruh Rasio Profitabilitas Terhadap Return Saham

Profitabilitas merupakan ukuran yang sangat penting bagi perusahaan dalam

menjalankan bisnisnya. Dalam hal ini, suatu perusahaan harus dapat

mempertahankan keadaan profitabilitasnya tersebut agar dapat mempertahankan

kelangsungan hidup perusahaan. Menurut Irham Fahmi (2011:135):

𝐑𝐭 =(𝐏

𝐭−𝐏𝐭−𝟏)

𝐏𝐭−𝟏

38


Rasio profitabilitas adalah mengukur efektifitas manajemen secara

keseluruhan yang ditujukan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan yang

diperoleh dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi. Semakin

baik rasio profitabilitas maka semakin baik menggambarkan kemampuan

tingginya perolehan keuntungan perusahaan.

Rasio keuangan suatu perusahaan mencerminkan kinerja keuangan

perusahaan dan dapat dipergunakan oleh para stakeholders dengan

kepentingannya masing-masing. ROE merupakan salah satu indikator penting

dalam menilai prospek perusahaan di masa mendatang.

James C. Van Horne dan Jhon M. Wachowicz (2012:183) mengatakan

bahwa pengukuran ringkasan atas kinerja keseluruhan perusahaan adalah return

on equity. Return on equity merupakan kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan keuntungan dengan modal sendiri yang dimiliki. ROE merupakan

salah satu indikator dalam menilai prospek perusahaan di masa mendatang.

Rasio ROE merupakan ukuran profitabilitas dari sudut pandang pemegang

saham. Semakin besar ROE mencerminkan kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi para investor. Munawir (2008:84)

menjelaskan bahwa:

ROE merefleksikan seberapa banyak perusahaan telah memperoleh hasil

atas dana yang telah diinvestasikan oleh pemegang saham (baik secara

langsung atau dengan laba yang ditahan). Rasio ROE sangat menarik bagi

manajemen karena rasio tersebut merupakan ukuran atau indikator penting

dari shareholder value creation.

Menurut Egi Arvian Firmansyah (2009:4) rasio ROE sangat menarik bagi

pemegang saham maupun para calon pemegang saham, dan juga bagi manajemen

karena rasio tersebut merupakan ukuran atau indikator penting dari shareholder

value creation. ROE merupakan salah satu indikator penting dalam menilai

39


prospek perusahaan di masa mendatang. Bringham dan Houston (2010:133)

mengatakan bahwa:

Return on equity (ROE), yang merupakan laba bersih bagi pemegang saham

dibagi dengan total equitas pemegang saham. Pemegang saham pastinya

ingin mendapatkan tingkat pengambalian yang tinggi atas modal yang

mereka investasikan, dan ROE menunjukan tingkat yang mereka peroleh.

Jika ROE tinggi, maka harga saham juga cenderung akan tinggi dan

tindakan yang meningkatkan ROE kemungkinan juga akan meningkatkan

harga saham.

Melihat pendapat yang dikemukan para ahli dapat dikatakan bahwa semakin

tinggi ROE maka kinerja perusahaan semakin efektif. Suatu angka ROE yang

bagus akan membawa keberhasilan bagi perusahaan, yang mengakibatkan

tingginya harga saham dan membuat perusahaan dapat dengan mudah menarik

dana baru. Peningkatan harga saham perusahaan akan memberikan keuntungan

(return) yang tinggi pula bagi para investor. Hal ini selanjutnya akan

meningkatkan daya tarik investor terhadap perusahaan. Peningkatan daya tarik ini

menjadikan perusahaan tersebut makin diminati oleh investor, karena tingkat

kembalian akan semkain besar. Dengan kata lain ROE akan berpengaruh terhadap

return yang akan diterima oleh investor.

2.1.4 Orisinalitas Penelitian

Tinjauan penelitian terdahulu dijadikan sebagai bahan referensi tambahan

terhadap penelitian yang akan dilakukan, berikut Tabel 2.2 hasil penelitian

terdahulu:

TABEL 2.2

ORISINALITAS PENELITIAN

40


No Nama Peneliti

dan Tahun Judul Deskripsi Hasil Penelitian

1 Hapcin Suhairy,

TESIS

Universitas

Sumatera Utara,

(2006)

Pengaruh Rasio

Profitabilitas dan

Leverage

Terhadap Return

Saham

Perusahaan

Manufaktur di

BEJ

Rasio profitabilitas (diwakili ROE

dan ROA) dan rasio leverage

(diwakili dengan DTA) secara

stimultan mempengaruhi return

saham, namun secara parsial

hanya rasio profitabilitas yang

berpengaruh secara signifikan

terhadap return saham, sedangkan

rasio leverage tidak berpengaruh

secara signifikan terhadap return

saham

2 Lisa

Listianingrum,

SKRIPSI

Universitas

Muhammadiyah

Surakarta,

(2007)

Analisis Pengaruh

Rasio

Profitabilitas

Terhadap Return

Saham Pada

Perusahaan Food

And Beverages Di

Bursa Efek

Jakarta

Profitabilitas diukur dengan menggunakan Return On Equity, Return Of Invesment, Net Profit Margin, Gross Profit Margin dan Earning Per Share. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kinerja karyawan berupa ROE, ROI, NPM, GPM dan EPS secara bersama-sama berpengaruh terhadap return saham.

3 Maria Rossellina

G.,

SKRIPSI

Universitas

Sumatera Utara,

(2008)

Pengaruh

Profitabilitas dan

Leverage

Terhadap Return

Saham Pada

Sektor Properti

Yang Terdaftar

Di Bursa Efek

Indonesia

Profitabilitas yang diwakili oleh

Return on Assets (ROA) dan

Return on Equity (ROE) dan

leverage yang diwakili oleh Debt

to Total Assets (DTA) terhadap

Return saham pada sektor properti

yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia. Hasil uji serempak (uji

F) menunjukkan bahwa semua

variabel independen yaitu Return

On Assets (ROA), Return On

Equity (ROE) dan Debt to Total

Assets (DTA) berpengaruh

signifikan terhadap variabel

dependen (Return Saham).

41


No Nama Peneliti


4 Egi Arvian

Firmansyah,

JURNAL

Universitas

Pendidikan

Indonesia,

(Tahun 9 No. 9

Oktober 2009)

Analisis Return

On Equity (ROE)

Dan Price

Earning Ratio

(PER) Terhadap

Return Saham

Sektor

Pertambangan Di

Bursa Efek

Indonesia

Hasil penelitian ini membuktikan

variabel ROE (Return on Equity)

dan PER (Price Earning Ratio)

secara simultan berpengaruh

positif terhadap return saham

emiten sektor pertambangan di

Bursa Efek Indonesia pada tahun

2007-2008. Namun nilai koefisien

determinasinya yang kecil

sebagaimana yang telah dijelaskan

dalam analisis koefisien

determinasi sebelumnya, maka

variabel ROE dan PER secara

bersama-sama memiliki tingkat

kekuatan yang lemah dalam

memperkirakan return saham

5 Cecep Setiawan,

Universitas

Pendidikan

Indonesia,

(2010)

Pengaruh

Profitabilitas

Terhadap Return

Saham

Pada Perusahaan

Manufaktur Di

Bursa Efek

Indonesia (BEI)

Variabel bebas (X) yang

digunakan dalam penelitian ini

adalah Profitabilitas dengan

menggunakan indikator Return

On Equity dan Earning Per

Share, sedangkan variabel terikat

(Y) diwakili oleh return saham

dengan menggunakan indikator

selisih harga saham.

Berdasarkan hasil penelitian

disimpulkan bahwa pada tahun

2009, profitabilitas berpengaruh

positif terhadap return saham

pada perusahaan manufaktur yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

6 Wahyu Murti, Pengaruh Kinerja Hasil penelitian ini terdapat

42


No Nama Peneliti


TESIS

Universitas

Kristen Satya

Wacana

(2011)

Keuangan

Terhadap Return

Saham Indeks

LQ45 Di Bursa

Efek Jakarta,

Hongkong dan

Singapura

pengaruh rasio likuiditas,

leverage, aktivitas, profitabilitas

dan pertumbuhan terhadap return

saham indeks LQ45 di Bursa Efek

Jakarta, Hongkong dan Singapura.

7 Aeni Nurul

Octaviany,

Universitas

Pendidikan

Indonesia,

(2011)

Pengaruh

Profitabilitas

Terhadap Return

Saham

(Studi Kasus Pada

Perusahaan

Sektor Properti

dan Real Estate

yang Terdaftar di

BEI)

Hasil pengujian ini menunjukkan

bahwa tidak terdapat pengaruh

positif antara profitabilitas

terhadap return saham. Hal ini

dapat dilihat dari nilai signifikan

(0, 764) lebih besar dari taraf

signifikan (α = 0,05), maka dapat

disimpulkan hipotesis tersebut

ditolak. Sedangkan untuk

hubungan antara variabel X

dengan variabel Y, menunjukkan

hasil yang positif, dimana

kenaikan/penurunan variabel X

akan memberikan kenaikan/

penurunan terhadap variabel Y.

8 Mehdi

Arabsalehi dan

Iman Mahmoodi

International

Journal of

Economics and

Finance Vol. 4,

The Quest for the

Superior

Financial

Performance

Measures

Dari hasil tes yang dilakukan

bahwa return saham sangat dekat

dihubungkan dengan ROA dan

ROE lebih dari performance

measures.

43


No Nama Peneliti


No. 2; February

(2012)

Sumber: diolah dari berbagai sumber

Berdasarkan Tabel 2.2 hasil penelitian terdahulu, terdapat persamaan dan

perbedaan penelitian yang diteliti penulis dengan peneliti sebelumnya.

Persamaannya dengan peneliti sebelumnya yaitu sama-sama meneliti mengenai

return saham yang diukur menggunakan rasio profitabilitas yaitu ROE hal ini

terlihat pada penelitian yang dilakukan oleh beberapa peneliti sebelumnya.

Perbedaan penulis dengan para peneliti dari hasil penelitian sebelumnya

yaitu terletak pada objek yang diteliti. Para peneliti sebelumnya mengambil objek

penelitian pada sektor food and Beverages, properti dan real estate, manufaktur,

Tehran Stock Exchange, dan LQ45, sedangkan penulis mengambil satu

Perusahaan yaitu PT Indosat Tbk. dari subsektor telekomunikasi sebagai objek

penelitian. Perbedaan lainnya yaitu penulis hanya fokus terhadap profitabilitas

dengan indikator (ROE) dan return saham yang diukur berdasar selisih harga

saham.

2.2 Kerangka Pemikiran

Alasan utama orang berinvestasi adalah untuk memperoleh keuntungan.

Dalam konteks manajemen investasi tingkat keuntungan investasi disebut return.

return merupakan penghasilan yang diterima dari suatu investasi ditambah

dengan perubahan harga pasar yang biasanya. Return dibagi menjadi dua

44


komponen, komponen return yang pertama adalah capital gain yaitu bentuk

keuntungan yang diperoleh investor dari selisih harga jual dan harga beli saham

yang diinvestasikannya. Sedangkan komponen return yang kedua adalah yield

yaitu pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan dan berasal dari

keuntungan yang diperoleh perusahaan.

Return merupakan satu faktor yang memotivasi investor untuk berinvestasi

dan juga merupakan imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas

investasi yang dilakukannya. Untuk memperoleh return, investor harus

mengetahui informasi kinerja keuangan perusahaan emiten. Bahan

pertimbangan dalam menganalisis dan menilai posisi dan informasi keuangan,

kemajuan serta potensi sebuah perusahaan di masa mendatang diantaranya

adalah informasi mengenai kemampuan perusahaan dalam mengelola

perusahaan untuk menghasilkan laba.

Kinerja keuangan merupakan suatu tampilan tentang kondisi keuangan

perusahaan selama periode tertentu. Alat untuk mengukur keberhasilan suatu

perusahaan pada umumnya berfokus pada laporan keuangannya di samping

data-data non keuangan lain yang bersifat sebagai penunjang. Informasi kinerja

bermanfaat untuk memprediksi kapasitas perusahaan dalam menghasilkan arus

kas dari sumber dana yang ada.

Metode umum yang digunakan untuk mengukur dan menganalisis kinerja

perusahaan di bidang keuangan adalah rasio keuangan. Rasio keuangan adalah

studi tentang informasi yang menggambarkan hubungan diantara berbagai akun

45


dari laporan keuangan yang mencerminkan keadaan serta hasil operasional

perusahaan.

Terdapat beberapa rasio keuangan yang biasa digunakan untuk

menggambarkan kinerja keuangan perusahaan terdiri dari likuiditas, leverage,

aktivitas, profitabilitas, pertumbuhan dan penilaian. Untuk mengukur tingkat

profitabilitas perusahaan, dapat dilakukan dengan menggunakan rasio

profitabilitas. Rasio ini memberikan informasi akuntansi keuangan mengenai

perubahan-perubahan keuangan perusahaan dari tahun ketahun terutama

kesehatan financial perusahaan.

Rasio profitabilitas mengukur efektifitas manajemen secara keseluruhan

yang ditujukan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan yang diperoleh dalam

hubungannya dengan penjualan maupun investasi. Semakin baik rasio


perolehan keuntungan perusahaan.

Profitabilitas terdiri atas dua jenis, yaitu rasio yang menunjukkan

profitabilitas dalam kaitannya dengan penjualan dan rasio yang menunjukkan

profitabilitas dalam kaitannya dengan investasi. Bersama-sama rasio-rasio ini

menunjukkan efektifitas operasional keseluruhan perusahaan. Profitabilitas

perusahaan dalam kaitannya dengan sales (penjualan) dapat ditunjukkan dengan

Gross Profit Margin dan Net Profit Margin. Sedangkan profitability yang

berkaitan dengan investment ditunjukan dengan ROA dan ROE. Dalam penelitian

ini berkaitan dengan investasi yaitu return saham sehingga alat ukur profitabilitas

yang dipakai yang menggunakan ROE.

46


Irham Fahmi (2011:135) yang mengatakan bahwa, semakin baik rasio


perolehan keuntungan perusahaan yang akhirnya investor akan mendapatkan

return yang baik. Dalam hal ini, profitabilitas yang berkaitan dengan investasi

yaitu ROE.

Return On Equity merupakan alat analisis keuangan untuk mengukur

kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan berdasarkan modal

tertentu. Rasio ini merupakan ukuran profitabilitas dari sudut pandang pemegang

saham. Menurut Munawir (2008:84) menjelaskan bahwa:

ROE merefleksikan seberapa banyak perusahaan telah memperoleh hasil

atas dana yang telah diinvestasikan oleh pemegang saham (baik secara

langsung atau dengan laba yang ditahan). Rasio ROE sangat menarik bagi

manajemen karena rasio tersebut merupakan ukuran atau indikator penting

dari shareholder value creation.

Selain itu Bringham dan Houston (2010:133) menegaskan bahwa:

Return on equity (ROE), yang merupakan laba bersih bagi pemegang saham

dibagi dengan total equitas pemegang saham. Pemegang saham pastinya

ingin mendapatkan tingkat pengambalian yang tinggi atas modal yang

mereka investasikan, dan ROE menunjukan tingkat yang mereka peroleh.

Jika ROE tinggi, maka harga saham juga cenderung akan tinggi dan

tindakan yang meningkatkan ROE kemungkinan juga akan meningkatkan

harga saham.

ROE mengukur efisiensi perusahaan dalam menghasilkan laba dari setiap

rupiah dari harta bersih, dan memperlihatkan bagaimana baik sebuah perusahaan

menggunakan investasinya dalam menghasilkan pertumbuhan keuangan. Rasio

ROE merupakan ukuran profitabilitas dari sudut pandang pemegang saham.

Semakin besar ROE mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan

keuntungan yang tinggi bagi para investor.

47


Berdasarkan uraian tersebut dapat dikatakan bahwa rasio profitabilitas dapat

dijadikan acuan untuk melihat seberapa besar return saham yang akan didapat

investor terhadap investasi yang akan dilakukannya. Dalam penelitian ini

berkaitan dengan investasi yaitu return saham sehingga alat ukur profitabilitas

yang dipakai yang menggunakan return on equity. Peneliti merumuskan kerangka

penelitian dalam Gambar 2.1 sebagai berikut:

48 Windhu Eko Prasetantyo, 2013 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu

,

GAMBAR 2.1 KERANGKA PENELITIAN

PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP RETURN SAHAM

SAHAM KINERJA

KEUANGAN

PROFITABILITA

S

LIKUIDITA

S

LEVERAG

E

RETURN ON ASSET

RETURN ON EQUITY RETURN

SAHAM

KETERANGAN

: Konsep penelitian

: Tidak diteliti

: Yang akan diteliti

: Jalur penelitian

: Jalur yang tidak

diteliti

Irham Fahmi

(2011:116)

James C. Van Horne

dan Jhon M.

Wachowicz (2012:116)

GROSS PROFIT

MARGIN

NET PROFIT MARGIN

AKTIVITA

S

PERTUMBUHA

N

NILAI

PASAR

Wahyu Murti

(2011:34)

Bringham dan Houston

(2010:133)

49

Berdasarkan kerangka penelitian pengaruh profitabilitas terhadap return

saham dapat disusun paradigma penelitian pada Gambar 2.2 sebagai berikut :

GAMBAR 2.2

PARADIGMA PENELITIAN PENGARUH PROFITABILITAS

TERHADAP RETURN SAHAM

2.3 Hipotesis

Hipotesis dapat diartikan sebagai suatu gambaran yang bersifat sementara

terhadap permasalahan penelitian, sampai terbukti melalui data yang

terkumpul. (Arikunto, 2010:110). Sedangkan Sugiyono (2010:93) mengemukakan

pengertian hipotesis sebagai berikut:

Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan masalah

penelitian, dikatakan sementara karena jawaban yang diberikan baru

didasarkan pada fakta-fakta yang empiris yang diperoleh melalui

pengumpulan data. Jadi, hipotesis juga dapat dinyatakan sebagai jawaban

teoritis terhadap rumusan masalah penelitian, belum jawaban yang

empirik.

Berdasarkan pendapat di atas, maka dapat dikatakan bahwa hipotesis

merupakan jawaban sementara yang belum final dan masih harus dibuktikan

kebenarannya melalui penelitian lebih lanjut. Hipotesis dalam penelitian ini yaitu

terdapat pengaruh profitabilitas terhadap return saham pada PT Indosat Tbk. yang

listed di Bursa Efek Indonesia periode Juni 2009-Juni 2012.

PROFITABILITAS

(Return On Equity)

RETURN SAHAM

(Capital gain)

bab ii kajian pustaka, kerangka pemikiran dan...

Documents